211股破净 131只市净率低于0.9

来源：证券时报

　　截至6月27日收盘，有211只个股跌破每股净资产，其中*ST天马、厦门国贸、厦门信达等个股市净率最低，分别为0.497倍、0.534倍、0.556倍。从近一个月的涨跌幅看，*ST天马、*ST华信、*ST富控等个股的跌幅最大，分别达61.69%、35.96%、35.36%。

　　破净个股一览

证券代码 证券简称 最新每股净资产(元) 最新收盘价(元) 市净率(倍) 近一个月涨跌幅(%)

002122 *ST 天马 3.93 1.95 0.497 -61.69

600755 厦门国贸 13.43 7.17 0.534 -18.62

000701 厦门信达 12.22 6.79 0.556 -19.83

600015 华夏银行 13.43 7.47 0.556 -11.28

600376 首开股份 11.58 6.89 0.595 -13.49

600026 中远海能 6.83 4.16 0.609 -20.91

000536 华映科技 4.44 2.73 0.614 -19.47

600020 中原高速 6.03 3.72 0.617 -15.65

601818 光大银行 5.83 3.64 0.625 -9.45

600969 郴电国际 9.27 5.91 0.637 -21.41

600919 江苏银行 9.93 6.34 0.639 -14.90

601328 交通银行 8.93 5.71 0.639 -6.39

600000 浦发银行 14.59 9.37 0.642 -12.51

600269 赣粤高速 6.28 4.05 0.644 -11.38

001896 豫能控股 5.35 3.45 0.645 -21.05

600016 民生银行 10.55 6.89 0.653 -11.44

600657 信达地产 6.38 4.17 0.654 -15.24

000926 福星股份 10.74 7.21 0.671 -11.21

601992 金隅集团 4.76 3.23 0.679 -23.82

000709 河钢股份 4.35 2.96 0.680 -6.18

600864 哈投股份 6.36 4.33 0.680 -23.23

601166 兴业银行 20.99 14.32 0.682 -6.98

600805 悦达投资 7.20 4.92 0.683 -13.23

601169 北京银行 8.58 5.91 0.688 -13.09

000001 平安银行 13.01 9.09 0.699 -14.16

601898 中煤能源 6.85 4.80 0.701 -4.57

600823 世茂股份 5.86 4.14 0.706 -12.47

000900 现代投资 5.78 4.09 0.707 -33.07

601988 中国银行 5.11 3.62 0.708 -5.24

600350 山东高速 5.64 4.00 0.710 -20.10

601107 四川成渝 4.67 3.38 0.723 -10.58

000937 冀中能源 5.59 4.05 0.725 -12.86

600166 福田汽车 2.76 2.00 0.726 -11.50

600266 北京城建 12.96 9.49 0.732 -8.66

300004 南风股份 6.10 4.48 0.734 -25.70

601998 中信银行 8.31 6.13 0.737 -7.54

600894 广日股份 7.96 5.88 0.739 -19.71

600926 杭州银行 14.64 10.85 0.741 -7.03

000816 *ST 慧业 2.14 1.59 0.744 -21.67

601186 中国铁建 11.43 8.53 0.746 -10.40

000809 铁岭新城 3.80 2.84 0.747 -22.62

600219 南山铝业 3.56 2.68 0.752 -11.84

000589 黔轮胎A 4.30 3.25 0.756 -17.30

601288 农业银行 4.50 3.43 0.763 -5.51

600509 天富能源 5.71 4.37 0.765 -18.92

000791 甘肃电投 5.71 4.37 0.765 -27.12

000521 美菱电器 4.88 3.76 0.770 -11.32

600512 腾达建设 2.87 2.22 0.774 -20.13

000667 美好置业 2.71 2.11 0.778 -18.22

600068 葛洲坝 8.99 7.02 0.781 -8.58

000698 沈阳化工 5.42 4.26 0.787 -15.14

600717 天津港 9.43 7.42 0.787 -19.67

600308 华泰股份 6.27 4.94 0.788 -10.43

600428 中远海特 4.38 3.46 0.789 -22.42

000543 皖能电力 5.55 4.38 0.789 -12.22

601229 上海银行 19.40 15.48 0.798 -1.40

600811 东方集团 5.38 4.30 0.799 -0.92

600155 宝硕股份 8.61 6.90 0.801 -18.80

600649 城投控股 7.59 6.09 0.803 -17.81

000402 金融街 10.08 8.10 0.803 -9.94

000727 华东科技 2.33 1.87 0.804 -16.14

601618 中国中冶 4.05 3.26 0.804 -12.60

002585 双星新材 6.45 5.19 0.805 -18.52

000959 首钢股份 5.13 4.13 0.805 1.23

000875 吉电股份 3.48 2.80 0.805 -14.63

600051 宁波联合 7.65 6.17 0.807 -18.28

601666 平煤股份 5.19 4.20 0.809 -4.76

600067 冠城大通 4.84 3.92 0.810 -21.91

600743 华远地产 3.12 2.54 0.814 -12.42

000917 电广传媒 7.01 5.72 0.816 -18.17

000898 鞍钢股份 7.13 5.82 0.816 -3.48

600508 上海能源 12.93 10.57 0.817 -3.41

600634 *ST 富控 3.51 2.87 0.817 -35.36

600123 兰花科创 8.42 6.89 0.818 -3.77

000780 平庄能源 4.55 3.73 0.819 -9.71

600510 黑牡丹 7.47 6.12 0.819 -3.62

000850 华茂股份 4.53 3.72 0.821 -12.06

600603 广汇物流 4.81 3.95 0.821 -20.52

300269 联建光电 8.01 6.60 0.824 -30.75

002344 海宁皮城 5.80 4.79 0.825 -16.57

000655 *ST 金岭 3.88 3.21 0.827 -22.28

600279 重庆港九 5.31 4.39 0.827 -18.47

600881 亚泰集团 4.54 3.76 0.829 -14.55

000157 中联重科 4.88 4.07 0.833 -4.01

600502 安徽水利 4.71 3.95 0.839 -21.05

000862 银星能源 3.68 3.09 0.839 -20.36

000159 国际实业 4.28 3.60 0.840 -18.18

600089 特变电工 8.03 6.75 0.841 -16.04

000488 晨鸣纸业 14.84 12.49 0.841 -14.16

600064 南京高科 8.53 7.19 0.843 -14.00

000531 穗恒运A 5.71 4.85 0.849 -24.09

600035 楚天高速 3.57 3.04 0.851 -19.87

600284 浦东建设 5.64 4.81 0.853 -17.50

000980 众泰汽车 8.31 7.09 0.853 -20.16

600312 平高电气 6.50 5.54 0.853 -24.63

600708 光明地产 4.89 4.18 0.854 -19.09

000761 本钢板材 4.81 4.11 0.854 1.73

000572 海马汽车 3.92 3.36 0.856 -18.64

600449 宁夏建材 9.30 7.97 0.857 -14.02

000778 新兴铸管 4.97 4.27 0.859 -10.86

600780 通宝能源 4.27 3.68 0.861 -10.68

600997 开滦股份 6.03 5.20 0.863 -4.05

000625 长安汽车 10.20 8.84 0.867 -13.42

601398 工商银行 6.09 5.31 0.872 -8.13

000059 华锦股份 7.81 6.82 0.874 -12.56

600418 江淮汽车 7.44 6.50 0.874 -13.33

600356 恒丰纸业 7.00 6.12 0.874 -14.53

000899 赣能股份 4.60 4.03 0.875 -13.15

600642 申能股份 5.64 4.95 0.877 -10.49

600157 永泰能源 1.99 1.76 0.882 -23.14

600676 交运股份 5.55 4.90 0.882 -13.27

300291 华录百纳 7.82 6.90 0.883 -31.00

600837 海通证券 10.35 9.14 0.883 -17.21

601258 庞大集团 2.01 1.78 0.884 -19.82

600390 五矿资本 8.50 7.52 0.884 -19.14

002354 天神娱乐 9.96 8.83 0.886 -25.67

600982 宁波热电 3.38 3.00 0.886 -18.45

300148 天舟文化 5.00 4.44 0.888 -25.13

002513 蓝丰生化 7.53 6.69 0.889 -24.32

603003 龙宇燃油 9.22 8.20 0.890 -23.18

601179 中国西电 3.81 3.40 0.892 -10.74

600736 苏州高新 6.73 6.01 0.892 -4.91

601939 建设银行 7.35 6.57 0.894 -9.88

600126 杭钢股份 6.57 5.88 0.895 -8.13

000903 云内动力 2.82 2.53 0.897 -14.53

600150 *ST 船舶 10.65 9.55 0.897 -30.04

600039 四川路桥 3.63 3.26 0.897 -11.65

600658 电子城 5.77 5.18 0.898 -19.94

000600 建投能源 6.07 5.45 0.898 -18.78

600017 日照港 3.52 3.16 0.899 -17.26

300064 豫金刚石 5.79 5.20 0.899 -33.25

600963 岳阳林纸 5.73 5.16 0.901 -12.96

600292 远达环保 6.28 5.67 0.903 -19.32

002501 利源精制 6.67 6.03 0.904 -23.57

000965 天保基建 4.83 4.37 0.905 -15.15

600027 华电国际 4.30 3.91 0.908 -8.22

000619 海螺型材 6.74 6.13 0.909 -13.05

601717 郑煤机 6.32 5.75 0.910 -9.45

600861 北京城乡 7.43 6.77 0.911 -21.73

000530 大冷股份 3.99 3.64 0.913 -21.72

600551 时代出版 9.51 8.69 0.914 -15.31

000966 长源电力 2.97 2.72 0.915 -19.76

002574 明牌珠宝 6.00 5.49 0.915 -20.07

000719 中原传媒 7.10 6.50 0.916 -13.68

601009 南京银行 8.40 7.70 0.917 -7.12

601222 林洋能源 5.37 4.92 0.917 -25.79

000027 深圳能源 5.32 4.88 0.917 -13.28

601718 际华集团 4.32 3.97 0.919 -14.07

000635 英力特 9.97 9.18 0.921 -22.53

600106 重庆路桥 3.27 3.01 0.922 -13.12

600748 上实发展 5.44 5.02 0.922 -10.52

601588 北辰实业 3.93 3.63 0.923 -17.31

600595 中孚实业 2.89 2.67 0.924 -29.55

600221 海航控股 3.49 3.23 0.925 0.00

600470 六国化工 3.93 3.64 0.926 -20.93

000665 湖北广电 9.39 8.69 0.926 -21.85

600578 京能电力 3.35 3.10 0.926 -13.41

000882 华联股份 2.84 2.63 0.927 -13.20

002375 亚厦股份 5.65 5.26 0.932 -18.32

600565 迪马股份 3.13 2.92 0.932 -16.33

600820 隧道股份 6.21 5.79 0.932 -18.45

300158 振东制药 5.38 5.02 0.933 -25.22

002521 齐峰新材 6.95 6.49 0.934 -15.60

000686 东北证券 6.66 6.22 0.934 -16.87

601798 *ST 蓝科 4.85 4.53 0.934 -19.68

600033 福建高速 3.23 3.02 0.934 -9.51

000404 华意压缩 4.55 4.25 0.935 -19.61

000539 粤电力A 4.51 4.22 0.935 -4.65

002160 常铝股份 4.54 4.25 0.937 -24.38

601777 力帆股份 5.56 5.21 0.938 -14.17

600218 全柴动力 5.25 4.93 0.939 -17.80

000564 供销大集 5.09 4.78 0.939 0.00

601000 唐山港 2.51 2.37 0.943 -30.90

002048 宁波华翔 12.47 11.80 0.947 -17.25

600168 武汉控股 6.75 6.39 0.947 -15.36

002387 维信诺 11.33 10.73 0.947 -27.65

600382 广东明珠 11.10 10.53 0.948 -8.91

000685 中山公用 8.22 7.81 0.950 -15.02

000428 华天酒店 2.88 2.74 0.951 -22.16

002638 勤上股份 3.44 3.27 0.952 -20.05

600533 栖霞建设 3.57 3.40 0.953 -20.37

000728 国元证券 7.53 7.18 0.954 -17.94

000877 天山股份 6.97 6.66 0.955 -23.89

600665 天地源 3.62 3.47 0.957 -9.61

000716 黑芝麻 3.66 3.51 0.958 -23.70

601555 东吴证券 6.94 6.66 0.960 -13.28

000550 江铃汽车 12.43 11.93 0.960 -9.69

000863 三湘印象 4.57 4.39 0.961 -2.66

600795 国电电力 2.68 2.58 0.963 -11.34

600057 厦门象屿 5.16 4.97 0.964 -14.94

002328 新朋股份 5.39 5.21 0.966 -19.35

600277 亿利洁能 5.30 5.13 0.968 -2.47

600704 物产中大 5.21 5.07 0.973 -17.79

002018 *ST 华信 1.50 1.46 0.974 -35.96

603118 共进股份 5.56 5.42 0.975 -23.11

600208 新湖中宝 3.85 3.77 0.979 -11.71

600589 广东榕泰 4.40 4.31 0.979 -20.63

600278 东方创业 7.79 7.63 0.980 -25.49

002671 龙泉股份 4.46 4.39 0.984 -22.02

600971 恒源煤电 7.18 7.09 0.988 1.78

600170 上海建工 3.06 3.03 0.989 -13.00

000722 湖南发展 6.04 5.98 0.990 -25.06

600375 华菱星马 4.97 4.92 0.991 4.02

600839 四川长虹 2.81 2.79 0.992 -8.52

002541 鸿路钢构 7.79 7.73 0.992 -16.60

601788 光大证券 10.73 10.65 0.993 -12.56

000623 吉林敖东 18.13 18.03 0.994 -8.02

000708 大冶特钢 9.17 9.13 0.996 -6.51

601800 中国交建 11.35 11.33 0.998 -12.03

601991 大唐发电 2.99 2.99 1.000 -13.58

600583 海油工程 5.14 5.14 1.000 -17.56

（来源：证券时报网 2018-06-27 16:37） @今日话题

7月A股“翻身”概率大 关注超跌与次新两主线

2018年06月27日 投资快报

　　即将过去的“六绝”，A股市场一遍狼藉。展望有“翻身”之称的7月，分析认为今年以来A股市场震荡调整非常充分，更为重要的是当前市场整体估值水平已经再次回到历史底部，可重点关注超跌与次新两主线。

　　最近十年7月“翻身”概率达七成

　　股语有云——五穷六绝七翻身！即将过去的6月，A股“如期”上演“六绝”行情，个股一片狼藉。展望有“翻身”之称的7月，分析认为今年以来A股市场震荡调整非常充分，更为重要的是当前市场整体估值水平已经再次回到历史底部，7月有望如期迎来“翻身”行情。

　　海通证券(9.140, -0.06, -0.65%)首席策略分析师荀玉根表示，A股2月以来走弱源于资金面和情绪面而非基本面。从破净股数看，今年二季度A股破净数达到278家，创2005年以来新高，历史上在市场底部区域A股破净股数量往往剧增。市场整体估值水平已经低于上证综指2638点，结构分布类似2013年6月的1849点，政策具备微调条件，市场有望迎来破后而立的机会期。

　　中银策略研报认为，当下A股估值已经是历史底部，要乐观看待未来。从市场总体估值水平、低估值股票占比、市场总体业绩增速、高增长股票占比等几个指标来看，当前A股的估值都是历史底部水平。报告称估值底是最重要的底，因为情绪是多变的，唯有价值是永恒的。当前，A股估值已经是历史底部水平，投资者可以乐观看待未来。

　　值得一提的是除了A股自身探底特征明显之外，与美国股市相比，A股当下估值优势也开始显现。招商策略张夏研报通过对比中美股票估值，发现当下两者估值水平已逐渐趋同，A股部分板块甚至还要低于美股估值。

　　从历史经验上看，7月也是上涨的概率大。据统计，最近10年的7月，上证指数共上涨7次、下跌3次，上涨率达70%。其中涨幅最高的一次出现在2009年，当年7月份累计涨幅高达15.3%。而跌幅最大的一次出现在2015年，当年7月份累计下跌14.34%。而最近一年的7月份，上证指数上涨2.52%。

　　成长股或表现相对更强

　　在近期大盘回调的过程中，悲观情绪浓重，但以产业资本为首的资金近期也是“动作频频”。有分析认为，资金增持、公司回购事件集中出现并非偶然，随着A股整体进入低估值区间，产业资本作为最敏感的风向标，其对投资者理解、A股未来走势以及公司业绩预期的判断都具备很高的参考价值。

　　回顾A股历史，增持回购潮一般都是市场阶段性筑底的一个标志。2016年1月A股调整至2600点附近，为提振市场信心，上市公司股东们积极增持股票。1月份共563家公司获股东增持，最后股指触底反弹；2017年4-5月沪指从3300点调整至3000点附近时，上市公司兜底式增持引发市场关注，最后股指触底反弹。一定程度上，产业资本增持行为从侧面体现出相关个股当前已进入价值区间。

　　事实上，在近期A股市场经历大幅调整时，已有投资者通过申购ETF进行“抄底”，部分ETF的基金份额在短期录得净申购。其中，创业板ETF最受追捧。数据显示，今年初公募基金市场共有5只ETF，合计份额仅为40.7亿份。在半年多的时间内，ETF整体基金份额快速扩张，目前份额已是年初时近5倍。

　　业内人士认为，创业板ETF份额出现大幅上升，与资金认可创业板已具备配置价值不无关系。回顾创业板指表现，从2018年初的1769点上行至1918点的年内新高后一路下跌；今年以来创业板指已经累计下跌了10.71%。这说明由于A股估值水平已进入历史低位区域，长线资金在不断进入。

　　安信证券策略分析师陈果认为，伴随着流动性预期和创业板盈利的边际改善，叠加降成本、补短板政策的推进，创业板指数有望引领市场突出重围。陈果表示，创业板PE在36倍左右，较历史中位数55倍明显偏低；与其他主要指数相比，创业板指的相对估值水平均处于历史低位。

　　值得一提的是，随着上半年尾声将近，A股中报业绩预告渐次出炉。统计数据显示，截至6月26日记者截稿时止，两市已有1527只个股发布中报业绩预告，其中929家预喜，占比达到60.84%。业内人士表示，在当前市场偏弱环境下，业绩高成长个股成为资金追捧的热点，在这样的背景下，成长股在7月份或相对表现更强。

　　关注两大主线

　　在投资标的上，分析普遍认为7月市场是结构性行情，机会主要在优质成长和部分消费。而对于成长股要综合考虑多种估值手段，除了传统的PE、PEG之外要兼顾PS、技术进步、商业模式改进、管理层及机制变化，要考虑行业景气、产业趋势及公司未来发展空间等。建议围绕技术升级、制造升级、消费升级积极布局新消费、新服务、新科技。

　　九泰基金指出，考虑到当前的市场环境，相对仍更看好消费龙头的配置价值，在弱市背景下，其防御属性和功能更为明显。重点推荐医药、食品饮料等必需消费以及行业基本面超预期的可选消费，更看好二线医药和二线食品饮料、空调；此外，从估值和盈利匹配度来看，银行的配置价值正在显现。

　　值得注意的是，近日百余家上市公司披露增持计划，部分超跌个股已经出现连续涨停的现象。分析人士指出，从以往的市场表现来看，在震荡筑底的过程中，超跌股积蓄的反弹动能十分强烈，往往能爆发出强劲地反弹走势。

　　业内人士表示，种种迹象表明市场底部基本探明，仓位较轻者可关注流动性充沛的超跌品种，尤其是次新股，每一波反弹中，次新股从未缺席。综合来看，建议7月份将操作重点放在关注超跌与次新两主线上。

　　主线一：超跌股

　　所谓物极必反，在近日震荡筑底行情中，部分短期跌幅较大的“腰斩”股连续大涨。分析认为由于短期跌幅较大，一旦指数企稳反弹也将会是非常凌厉。从风险收益角度来分析，超跌股经过连续下跌后边际风险逐渐减小，而边际收益开始增大，所以接下来可以重点关注超跌股。

　　值得注意的是，有投资者在投资超跌股时存在误区：认为超跌股就是跌得越深越好，跌得深了，后市就不大可能继续下跌，就能抄到底。这些观点存在一定片面性，毕竟超跌只说明做空动能得以一定释放，但并不能保证后市不出现新的做空动能。

　　市场人士表示，股票超跌有两种类型，一种是个股本身基本因素变化所导致的超跌，如企业业绩太差等；另一种是技术性的超跌，即大盘下行时，其跌得更深更快等。在布局上，第一种个股只能做短线的技术反弹，第二种个股则可看视公司基本面，持有相对长一些时间。但本身存在重大问题、业绩大幅滑坡等造成的超跌股，不宜盲目介入。

　　其建议从两个角度布局：一方面关注大股东增持超跌股。大股东对公司的基本面和发展动向更加清楚，大股东主动增持表明他们看好公司未来的价值成长空间。另一方面，关注基本面有望出现拐点或具备改革预期的超跌股。

　　标的方面，资深分析人士建议在以下三类个股中去挖掘：一是中小板和创业板个股中有较好发展前景且有一定业绩支撑的个股。二是一些低价、估值还相对较低的二线蓝筹股。三是历史上股性活跃的超跌股。

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责任编辑：依然

 

工信部：突破核心技术 加快打造一批人工智能产业

工信部：突破核心技术 加快打造一批人工智能产业集群

丰煦宏鑫

在6月26日上午举行的国新办新闻发布会上，工业和信息化部总经济师王新哲透露，工信部将继续推动人工智能产业发展迈上新台阶。其中包括突破核心技术，增强发展动力。推动产、学、研、用之间融合互动，引导人工智能产业技术创新体系建设，夯实智能传感器、人工智能芯片和基础软件等产业核心基础，加快关键共性技术研发，促进人工智能技术与各行业融合发展。

此外，工信部还将推动人工智能与制造业深度融合，培育推广智能制造新模式、新业态，推进产业智能化升级，实现制造业质量变革、效率变革和动力变革。强化部省合作联动，加快打造一批特色突出、辐射带动作用明显的人工智能产业集群。政策体系方面，工信部将加快建立人工智能标准、测评、知识产权等服务体系，推动建设行业训练资源库、标准测试数据集和开放平台，构建人工智能基础支撑平台。推动完善相关政策，特别是人才、财税、金融等政策。

当天发布会上，科技部党组成员周长奎介绍称，加速积累的技术能力与海量的数据资源、巨大的应用需求、开放的市场环境形成了中国人工智能发展的独特优势。

周长奎说，经过多年的持续积累，中国在人工智能领域取得了重要进展，其中，国际科技论文的发表量和发明专利的授权量都已经居世界第二位，部分领域核心关键技术也实现了重要突破，像语音识别、视觉识别技术处在世界的领先地位，自适应自主学习、直觉感知、综合推理、混合智能、群体智能等初步具备了发展能力，中文信息处理、智能监控、生物特征的识别、工业机械人、服务机器人、无人驾驶也逐步进入到实际应用阶段，人工智能创新创业日趋活跃，一批龙头骨干企业加速成长，在国际上获得了广泛关注和认可。 @今日话题

购房摇号政策加补丁 暴露供需矛盾加剧

如果说此前的各种“限”体现了对房地产投机投资需求的抑制，那么到现在，在各种“限”之后外加摇号，以及摇号城市扩容，其实已经反映出房地产市场供需出现了新的变化。在各种“限”抑制了投资投机需求后，剩下的需求就应该主要是刚需了。在此阶段继续加码调控，包括贷款利率提升等手段，其作用力无疑是增大刚需购房成本，而在此基础上加持摇号手段，则加重市场一房难求的心理预期，激发更多的购房愿望，其中的权力寻租和舞弊也因此而相伴而生。（证券日报） @今日话题

多重利空极度恐慌下 市场信心明显恢复 底部特征基本确认

股海天涯 

        

      受短线获利资金套现影响，周一沪深两市全天高开低走，沪指尾盘再度跳水拖累深市，个股分化严重，房地产、煤炭、钢铁等周期板块领跌。受利好消息刺激，债转股概念股全线大涨，海德股份(17.39,0.98,5.97%)等4只个股涨停。市场资金追高意愿不强，量能持续萎缩。沪指下跌1.05%，报收于2859点；深成指下跌0.9%，报收于9324点；中小板下跌0.80％，报收于6447点。创业板下跌0.72%，报收于1538点。两市成交量环比略有萎缩，沪市成交1324亿，深市成交1756亿。两市全天55支非ST个股涨停，个股赚钱效应保持相对偏高水平，未涨停个股中33支个股涨幅大于5％，处于较低水平。31支非st个股跌停，处于中等水平，未跌停个股中34支个股跌幅超过5％，处于中等水平。个股两极分化现象依然比较明显。

     从盘面上看，板块个股涨多涨少，一边是蓝筹板块的整体走弱，一边是题材股，中小盘个股的大面积活跃，市场跷跷板效应明显。沪深两市个股涨跌比分别为498：831比例和747：1153比例。61个行业板块20个上涨，41个下跌，工艺品以3.98％板块涨幅领先，酿酒，纺织双双以超过1％板块涨幅紧随其后。民航机场大跌3.5％领跌行业板块，贵金属，保险，钢铁板块均以超过2％的板块跌幅紧随其后，此外银行，地产，电信运营板块跌幅也均超过了1％，处于跌幅榜前列，金融，地产，钢铁板块的大幅走弱，是市场出现高开低走下跌的主要动能。

    板块表现上，纺织服装出现较为明显的赚钱效应，板块中延江股份(16.17,0.37,2.34%)，地素时尚(45.620,2.03,4.66%)，振静股份(17.680,1.61,10.02%)，上海三毛(10.400,0.36,3.59%)，华纺股份(3.890,0.35,9.89%)涨停，输配电气板块赚钱效应也不错，大连电瓷(4.95,-0.07,-1.39%)，光一科技(5.69,-0.11,-1.90%)，摩恩电气(10.79,0.43,4.15%)，圣阳股份(5.80,0.28,5.07%)涨停。化工行业个股表现强劲，板块中同德化工(5.68,0.21,3.84%)，世名科技(28.60,0.93,3.36%)，集泰股份(20.50,-2.01,-8.93%)，阿科力(48.780,1.08,2.26%)，嘉澳环保(28.930,0.43,1.51%)，金力泰(6.18,0.56,9.96%)等个股强势涨停，经历连续的下跌之后，再度出现难得的板块性赚钱效应，这是一个比较积极的现象，说明市场资金在一定程度上开始空转多。

从个股涨停榜来看，涨停个股依然以超跌反弹个股为主，不过次新股延续活跃，出现了13支个股涨停，有利于市场信心的恢复。个股表现上，猛狮科技(10.48,-0.69,-6.18%)五连板被巨大抛单打开，盘中一度翻绿，之后虽然重新走起，但没能重新封板，波段行情基本结束。预计还将对获利盘和前期高位套利盘做出进一步消化。川环科技(23.64,1.47,6.63%)，集泰股份，上海凤凰(11.660,0.62,5.62%)，圣阳股份，陕西金叶(3.50,-0.17,-4.63%)二连板，并且均属于超跌反弹性质，市场赚钱效应依然集中在这一类个股。而上周五的连板个股中房股份(8.940,0.25,2.88%)，超频三(26.76,0.00,0.00%)，红宇新材(7.58,-0.44,-5.49%)，邦讯技术(6.39,-0.10,-1.54%)，宏川智慧(52.80,4.76,9.91%)遭遇停牌。

     综合来看，短线市场依然处于反复盘底状态，但市场恐慌心理已经有明显缓解，市场个股赚钱效应已经重新恢复持续性，连板股票的出现，代表市场资金重新开始活跃。但市场整体情绪依然偏于谨慎，同时GJD对市场护而不拉，表面目前市场位置，为管理层所认可的稳定没有系统性风险状态，因此投资者不可盲目悲观，但也别过度乐观，当然这只是指的指数方面，个股方面赚钱效应相对还是比较明显，市场依然处于纠错性整理阶段，部分板块和个股将轮番表现可能。

交易所等四大部门凌晨齐发声：股票质押风险总体可控

　　新浪财经讯 近期A股连续回调，6月26日凌晨上交所、深交所、证券业协会集体发文称股票质押融资风险总体可控。中国银行(3.610, -0.09,-2.43%)业协会专职副会长潘光伟也表示，银行业金融机构要科学合理地做好股票质押融资业务风险管理。

　　证券业协会：股票质押融资风险总体可控

　　中国证券业协会表示，根据沪深交易所统计数据，目前，两市股票质押市值加权平均履约保障比例维持在200%，低于平仓线的股票质押市值在两市总市值中的占比1%。股票质押融资风险总体可控。

　　下一步，中国证券业协会将继续组织行业机构切实发挥维护市场稳定、服务实体经济作用，牢牢守住风险底线。一是加强与会员的沟通，及时了解掌握上市公司控股股东或第一大股东高比例质押情形，发挥行业自律组织作用，协助交易所做好风险预研预判。二是继续督促会员加大与质押人的协调力度，对经营正常但有临时流动性困难的融资人，持续提供必要的支持，共同维护实体经济健康、资本市场稳定。

　　上交所：沪市股票质押风险总体可控 对市场冲击有限

　　沪市股票质押平均履约保障比例为181%，股票质押总市值占沪市总市值的3%，其中，低于平仓线的股票质押市值在沪市总市值中的占比不到0.2%。上一周，上交所股票质押融资实际日均违约处置约1900万元，未见显著变化。从股票质押交易定位、风险防范机制和实际情况看，违约处置对二级市场影响非常有限。

　　深交所：深市上市公司股票质押风险总体可控

　　针对近期暴露出的股票质押风险等情况，深交所将进一步规范股东高比例质押的信息披露，强化对股东股票质押行为的监管。一是完善分类分层次的差异化披露要求，强化对股东高比例质押的风险揭示；二是加强对股票质押行为的日常监管，密切关注上市公司控股股东或第一大股东高比例质押风险，强化穿透式披露，做好风险揭示和预研预判；三是继续督促证券公司等融资方加大与质押人的协调力度，提前做好风险预案，对经营正常但有临时性资金困难的融资人，提供必要的展期等支持。

　　银行业协会潘光伟：金融机构要做好股票质押融资业务风险管理

　　银行业金融机构要科学合理地做好股票质押融资业务风险管理，在质押品触及止损线时，质权人应当综合评估出质人实际风险情况，采取恰当方式妥善处理。

　　银行业金融机构要坚决支持供给侧结构性改革，在做好风险防范的前提下，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，为我国深化供给侧结构性改革和经济高质量发展营造适宜的信贷环境。对生产经营基本面良好、具有发展空间的上市公司，商业银行要采取综合授信等方式给予支持。对出现暂时生产经营困难但前景良好的企业，按照市场化、法治化原则，采取多种手段予以支持。

责任编辑：陈悠然 SF104

美团亏损28亿赴港IPO 梦想对标亚马逊市值超千亿美元

新浪港股讯 6月25日消息，美团点评今日早间在港交所公布IPO招股书。招股书显示，美团此次赴港上市的联席保荐人为高盛、摩根士丹利、美银美林，清一色的国际外资大行。

美团上市之际，盈利能力再次受到业界关注。美团2015年至2017年营收分别为40亿元、130亿元、339亿元，同比分别增长223.2%、161.2%。截至2017年底，美团整体收入339亿，经调整净亏损28亿元。

据彭博社报道，美团的目标是以约600亿美元的估值募集60亿美元资金。在去年10月的40亿美元融资中，美团投后估值为300亿美元，A股上市公司厦门国贸参与了上一轮的融资。如果美团点评最终按照这个估值上市，意味着美团将成为BAT之后的第四大互联网公司。

不过，王兴的野心并不止于此，他的理想似乎是对标亚马逊。在2015年的一次内部会议中，他提到美团完全有机会成为一家超过1000亿美金市值的公司。

美团或于8月30日通过港交所的聆讯，并于9月26日正式上市。

责任编辑：白仲平    

清华同方全新一代国产PC硬实力登场 民族自主科创新突破

    记者： 张汉青

    来源： 经济参考报

近日，清华同方发布了全新一代国产PC产品，该款产品从主板级部件到操作系统，完全采用我国自主研发的技术和产品，包括搭载了最新的龙芯3A3000国产处理器和中标麒麟操作系统，并对应用软件进行了深度的优化与适配，可以为政府、军工、金融等涉密行业，提供可靠的信息安全保障和易用的计算力支持。

据了解，清华同方全新一代国产PC，基于国产CPU进行硬件设计，并完整支持国产操作系统及国产重要办公软件。在配置方面，清华同方龙芯台式机搭载了目前国产芯片中单核性能最高的龙芯3A3000处理器，该款处理器基于龙芯28nm　FDSOI工艺，设计为四核64位，主频1.5GHz，功耗仅为30W，其性能是上一代的3倍-5倍。作为我国完全自主研发的国产CPU，龙芯3A3000包括CPU和内存控制器在内的所有模块都是自主设计的，没有引入第三方IP，确保了清华同方龙芯台式机从根本上的信息安全。清华同方全新一代国产PC还可根据用户需求配备容量500G以上的硬盘，最高支持16GB内存，并可配备独立显卡，从性能上充分满足诸如政府办公所需要处理大量文档和图片留存等应用需求。

同方全新一代国产PC采用中标麒麟操作系统，该操作系统从多个方面提供安全保障，包括管理员分权、最小特权、结合角色的基于类型的访问控制、细粒度的自主访问控制、多级安全等多项安全功能，从内核到应用提供全方位的安全保障。

@今日话题

美团点评启动上市背后：已连续3年巨亏 去年亏损29亿

　　来源：蓝媒TMT 

　　周一股市开盘前，美团点评在港交所网站公布IPO招股书，正式启动赴港上市之路。

　　根据招股书，美团2015年至2017年经调整EBITDA分别为净亏损59亿元、54亿元、29亿元。截至2017年12月，月活为2.89亿。

　　招股书还披露，美团点评过去三年的总收入分别为40亿元、130亿元、339亿元。

　　彭博周末援引知情人士称，美团点评此次IPO的目标募资金额为60亿美元，公司估值约为600亿美元，上一轮融资的估值300亿美元，A股上市公司厦门国贸等参与了增发。

　　“未来或将继续产生较大亏损，无法保证能获得盈利”

　　美团点评称，公司当前努力于扩大的客户群，满足客户需求并强化我们的网络，而非注重于变现。

　　美团点评称，未来可能会继续产生较大亏损，他们将亏损归结为“主要来自于可转换可赎回优先股公允价值的重大变动及我们推广品牌及服务产生的销售及营销开支。”

　　招股书称，公司在2018年4月收购的摩拜单车自成立以来已产生亏损，“我们无法保证摩拜或我们的整体业务在未来能获得盈利。我们的盈利能力很大程度上取决于我们增加交易用户的数目及参与度、增加活跃商家的数目及加强变现、管理我们不同服务产品组合毛利以及利用我们的经营杠杆节约成本的能力。随着我们在激烈的竞争环境中继续发展我们的业务，我们计划在可预见的未来大力投资扩大我们的消费者及商家基础，以及技术创新及研发能力以支持此类扩张。因此，我们未来可能会继续录得亏损。”

　　此外，“宏观经济、监管环境及竞争态势的任何变化，以及我们无法及时有效应对该等变化亦可能导致我们未来产生损失，亦会继续投资可能不会在短期内为我们带来经济利益的新服务及产品”。

　　美团点评的特点是，涉足领域都面临激烈竞争，比如，到店、到家领域面临着阿里激烈竞争、旅行对手是携程，出行领域是滴滴，美团点评又往往是后发而至，却总能咬下依靠市场份额。

　　当然，美团点评光靠自己战斗也不行，背后也有很强的资本支持，包括腾讯、红杉资本。

　　美团点评最近3年前后融资超过70亿美元，也给美团点评提供了足够的弹药。

　　股权投票架构

　　美团点评称，公司将设置一套不同投票架构，将分为A类股和B类股。A类股持有人每股可投10票，B类股每股可投1票。

　　美团创始人兼CEO王兴持有5.73亿股A类股，联合创始人、执行董事兼高级副总裁穆荣均持有1.26亿股A类股，执行董事兼高级副总裁王慧文持有3640万股A类股。

　　截至目前，王兴持股11.4386%，穆荣均持股2.5141%，王慧文持股0.7264%。腾讯为第一大股东，持股20.1363%。

　　红杉资本持股11.4368%。其他投资者持股53.7478%。

　　腾讯总裁刘炽平、红杉资本合伙人沈南鹏、微软沈向洋都是美团点评非执行董事。

　　招股书信息显示，此次美团点评赴港上市事宜的联席保荐人为高盛、摩根士丹利与美银美林，华兴资本为独家财务顾问。

责任编辑：陈悠然 SF104

中银策略：估值已是历史底部，乐观看待未来

中银策略发文称，从市场总体估值水平、低估值股票占比、市场总体业绩增速、高增长股票占比等几个指标来看，目前A股的估值都是历史底部水平。近期，市场因为情绪的因素而大幅波动，悲观的投资者认为A股前景较差。中银策略表示，情绪是多变的，价值是永恒的，估值底是最重要的底。当前，A股估值已经是历史底部水平，投资者可以乐观看待未来。 @今日话题

任泽平：未来政策有望演化为“宽货币+紧信用+强改革”组合

恒大研究院任泽平发文称，当前监管的重点是去杠杆、去通道、去链条、规范影子银行和银行表外业务。未来政策有望演化为“宽货币+紧信用（严监管）+强改革”组合，通过降准和鼓励资产证券化来实现表外回表、非标转标，通过资管新规、财政整顿、控制国企负债率、传统产能过剩行业限贷、房地产调控和建立长效机制等化解结构性债务风险和去杠杆，通过对外开放、放开行业管制、降低税负、国企改革等推动政令畅通的新一轮改革。 @今日话题

传美团周五晚向港交所递表，去年净亏损190亿

市场消息称，内地餐饮点评及外卖平台美团点评于周五晚向港交所递交上市申请文件，但未有提供集资金额及公司估值数据。据申报文件中披露，美团2017财政年度总收入340亿元人民币，净亏损190亿元人民币，经调整后的亏损为280亿元人民币。据早前市场传闻，美团点评的目标估值约为600亿美元(约4680亿港元)，集资额为60亿美元(约468亿港元)，上一轮估值约300亿美元。(智通财经) @今日话题

中银证券勇敢唱多：A股估值是历史底部 乐观看待未来

【  估值是历史底部，乐观看待未来！ 】

　　中银国际证券股份有限公司

　　陈乐天 徐沛东

　　当前，A股市场估值与四次底部一致，但业绩增速高于四次底部水平。结束悲观，乐观看待未来。

　　“估值底”是最重要的底。市场的底部是怎么形成的？是情绪底、流动性底，还是政策底？我们说，情绪是多变的，流动性是可以改变的，政策是能调整的，唯有价值永恒。在所有的底部中，估值底是最重要的底。而在市场底部形成中，价值投资者是基石。继6月11日报告《历史上A股底部是什么样的》后，本篇报告重点分析估值底的特征。

　　当前，全部A股PE中位数是历次底部水平。在2005年6月6日998点、2008年10月28日1664点、2013年6月25日1849点以及2016年1月27日2638点的市场底部，A股PE中位数分别为20.9x、16.5x、27.8x、44.7x，均值为27.5x，当前A股PE中位数30.8x，接近历次底部均值。如果考虑到深交所公司占比上升，目前估值中位数已经是历史底部水平。

　　当前，A股低估值股票占比与历史底部一致。在2005年6月、2008年10月、2013年6月、2016年1月的底部时，PE在0-40x的低估值股票占比分别是60%、72%、54%、30%，均值54%。如果剔除掉2008年、2016年底部形成之前宏观经济严重通胀与严重通缩的影响，低估值股票占比55%上下可能是底部水平。目前，全部A股低估值股票占比55%，与历史底部水平一致。如果考虑到小盘股占比上升，可能略高于历史底部。

　　当前，全部A股业绩增速中位数高于历史底部水平。2005年6月、2008年10月、2013年6月、2016年1月的市场底部时，全部A股业绩增速中位数分别是4.3%、15.0%、7.2%和8.9%，平均8.8%。当前，全部A股业绩增速中位数是12.4%，远高于历史底部平均水平。如果考虑小盘股占比上升的影响，也是高于历史底部。从主要宽基指数来看，业绩增速大幅好于历次底部水平。

　　当前，全部A股高增长股票占比高于历史底部。2005年6月、2008年10月、2013年6月、2016年1月的市场底部时，业绩增速20%以上的高增长股票占比分别是37%、47%、38%、39%，均值是40%，目前全部A股高增长股票占比是44%。即便考虑小盘股占比上升的影响，目前高增长股票占比也是历史底部水平之上。

　　估值已是历史底部，乐观看待未来。从市场总体估值水平、低估值股票占比、市场总体业绩增速、高增长股票占比等几个指标来看，目前A股的估值都是历史底部水平。近期，市场因为情绪的因素而大幅波动，悲观的投资者认为A股前景较差。我们说，情绪是多变的，价值是永恒的，估值底是最重要的底。当前，A股估值已经是历史底部水平，投资者可以乐观看待未来。

　　风险提示：中美贸易冲突对经济影响超预期；信用违约风险超市场预期，经济下行程度超市场预期。

　　正文：

　　在6月11日报告《历史上A股的底部是什么样的》中，我们分析了A股历史上几次大的底部时的特征，包括估值、换手率、融资额以及经济运行状况等。其中，估值是判断市场底部最核心最重要的条件。在此基础上，本篇报告进一步研究这几次大的底部时，估值的详细特征。

　　1990年以来，A股市场共经历五次大的下跌。以上证综指见底衡量，这五次底部分别为1994年7月28日、2005年6月6日、2008年10月28日、2013年6月25日以及2016年的1月27日。当时，上证综指的历史性低点分别是339、998、1664、1849、2638。由于2000年之前我国市场处在发展的初级阶段，机构投资者占比、监管制度、发行制度等都与之后明显不同，属于我国股市的“上古时期”。因此，本篇报告仅关注后四次底部时期估值与业绩的特征。和历史上的几次底部相比，我们认为，当前A股市场的估值是历史底部特征，业绩则比历史底部时更好，建议投资者无需再悲观。

　　一、总体估值水平：目前与历史底部相当

　　目前，全部A股估值中位数30.8x、与历史底部水平均值27.5x接近。历史上，2005年6月6日、2008年10月28日、2013年6月25日以及2016年的1月27日市场底部时，全部A股PE中位数分别为20.9x、16.5x、27.8x和44.7x，平均水平为27.5x。截至6月19日收盘，全部A股的PE中位数为30.8x，已经接近历次底部的平均水平。其中，我们看到，2016年1月27日，估值中位数要明显高于前面三次，这一现象需结合当时的业绩增速来解释。

　　2008年中国经历高通胀，A股业绩增速较高（16%），2005年和2013年，经济环境较为稳定， A股业绩增速分别为7%和10%，所以这三年的市场底部时期估值较低，而2015年的宏观经济是2011年以来最困难的一年，表现为通缩严重，经济部门几乎全行业亏损， 2015年A股业绩增速为-1.0%，2016年Q1为-2.0%，PE的分母端较小，这是2016年市场底部时期估值仍然较高的原因。很多投资者会认为目前估值水平比之前历史底部高很多。那么，我们说，其中可能有市场结构的因素。我们知道，小盘股相对于大盘股而言，估值一直是偏高一些。随着我们经济转型，新上市公司小盘股和成长股越来越多，这些股票估值本身很高，可能拉高了整体的估值水平。如果我们看上交所、深交所所有股票在历史底部时的估值中位数，就会发现，目前的估值水平与历史底部基本没有差别。

图表1． 当前A股PE中位数（30.8x）接近历次底部水平（27.5x）

图表2． 当前A股PE中位数（30.8x）接近底部水平（27.5x）

图表3． 深交所上市股票数量占比不断提升

　　目前，A股主要宽基指数估值如PE、PB与历次底部水平接近甚至更低。以A股主要宽基指数来看，历次底部时，上证50、沪深300、中证1000、全A、上证综指、中小板指以及创业板指的PE平均值分别为10x、11x、70x、23x、13x、24x、51x，这些指数当前的PE分别为10x、12x、27x、24x、13x、28x、38x。从PB来看，历次底部时期上证50、沪深300、中证1000、全A、上证综指、中小板指以及创业板指的PE平均值分别为1.5x、1.6x、3.6x、2.0x、1.6x、3.3x、5.3x，这些指数当前的PB分别为1.3x、1.5x、2.3x、2.3x、1.5x、3.7x、3.8x，基本低于历次底部的平均水平。

　　二、低估值股票占比：目前与历史底部一致

　　上一部分，我们重点分析了市场总体估值与历史底部时的对比。本部分我们从个股估值分布去看历史底部时水平。首先我们去看看，几次历史底部时，估值分布各是什么情况。其中，我们把PE在0-40X的个股称为低估值股票，PE小于0以及大于60倍个股为高估值股票。

　　2005年6月底部：低估值股票占比60%，高估值占比31%。2005年6月6日，上证综指创下998的历史低位。当时全部A股估值分布是这样：小于0的股票占比17%，0-40x占比60%，40x以上个股占23%。如果把估值小于0以及估值大于60x称为高估值，那么高估值占比为31%。此次底部时，低估值股票中0-20x占比为30%，与20-40x占比相同。

图表5． 05年6月6日全市场股票估值分布

　　考虑到上交所与深交所上市公司规模不同，我们分别统计了其估值分布情况。其中，在0-40x区间股票占比，上交所是63%，深交所是55%，低估值个股数量都占一半以上。而估值为负以及估值大于60x的高估值股票占比，全部A股是31%，上交所是27%、深交所是38%。可以看到，深交所低估值占比低于上交所，高估值占比高于上交所。

图表6． 05年6月6日上交所&深交所个股估值分布

　　2008年10月底部：低估值股票占比72%，高估值股票占比23%。2008年10月28日上证综指跌到1665点时，全部A股估值分布情况是：0-40x的低估值股票占比72%， 估值为负以及60x以上的高估值股票占比23%。这时的估值水平明显高于2005年6月底部。其中原因可能在于，2007年10月市场顶部到2008年10月市场底部，市场下跌速度极快，次贷危机对分母的影响还没有开始显现，分子已经到了底部，结果使低估值股票占比明显偏高。此次底部时，低估值股票中，0-20x占比为47%，高于20-40x的25%。

图表7． 08年10月28日全市场股票估值分布

　　分交易所来看，其中，上交所低估值股票占比是70%，高估值股票占比是24%；深交所低估值股票占比是74%，高估值股票占比是20%。此时，深交所低估值股票占比高于上交所，高估值股票占比略低于上交所；上交所与深交所低估值股票中，0-20x股票占比都高于20-40x股票占比。

图表8． 08年10月28日上交所&深交所个股估值分布

　　2013年6月底部：低估值股票占比为54%，高估值股票占比32%。在2013年6月25日上证综指跌至1849.65点时，低估值股票占比为54%，高估值股票占比为32%。低估值股票中，0-20x占比为23%，低于20-40x的31%。

图表9． 13年6月25日全市场股票估值分布

　　其中，上交所低估值股票占比是57%，深交所是52%。高估值股票占比，上交所是34%，深交所是31%。在低估值股票内部，上交所0-20x占比高于20-40x，而深交所0-20x占比低于20-40x，这与之前不同。其中的原因是什么呢？我们判断，可能是与2009年我们开通创业板有关。如之前分析，小股票和成长股，由于规模和业绩特征，估值一般高于大股票和蓝筹股。创业板开通后，我们的小盘股和成长股数量和占比都在明显上升，导致了深交所0-20x占比低于20-40x占比。

图表10． 13年6月25日上交所&深交所个股估值分布

　　2016年1月底部：低估值股票占比30%，高估值股票占比57%。2016年1月27日，上证综指跌至2638点时，0-40x的低估值股票占比为30%，估值为负以及60x以上的高估值股票占比为57%。低估值中，0-20x占比为10%，远低于20-40x占比。这次底部，低估值占比较低，我们判断，可能主要是与2015年经济形势有关。2015年宏观经济是2011年以来最困难的一年，表现为通缩严重，经济部门几乎全行业亏损，从而导致上市公司业绩大幅下滑，全部A股业绩增速为-1%。这样，2016年1月时A股估值整体偏高。

图表11． 16年1月27日全市场股票估值分布

　　其中，上交所低估值占比为39%，高估值股票占比48%；深交所低估值占比为25%，高估值占比为61%。在低估值股票内部，我们发现，无论是上交所还是深交所，0-20x占比都低于20-40x占比，其中上交所0-20x与20-40x占比的差距，要小于深交所。这说明，深交所相对而言估值水平高于上交所。这与2013年类似，但与2008以及2005年不同。其中的原因，可能如我们上面分析，是因为2009年以来，我们上市公司中成长股与小盘股数量在明显上升。

图表12． 16年1月27日上交所&深交所个股估值分布

　　总结2005、2008、2013、2016年几次大的底部时的估值分布，我们发现有两个现象：一是2008年10月底部低估值占比较高，而2016年1月底部低估值占比较低，与2005和2013年不同。我们判断，这和当时的宏观经济环境有关。2007年至2008年上半年，我国宏观经济过热，通胀严重，上市公司业绩自然大好。2015年我国经济下滑，经济通缩严重，基本全行业亏损。而2005年与2013年的底部，低估值股票占比分别为60%、54%，基本反映了经济环境较为正常时的低估值股票占比情况。

　　另一个现象是， 2013年6月与2016年1月底部低估值股票占比中，0-20x占比都要小于20-40x占比，这与2005、2008年相反，当时是0-20x占比要高于20-40x占比。其中的原因可能在于，2009年创业板推出后，沪深两市上市公司中小盘股与成长股占比明显上升，而这些股票估值整体较高，所以导致这两次底部0-20x占比要小于20-40x占比。

　　年初以来，A股市场持续下跌，6月19日上证综指跌至2872点，创业板指也在6月21日跌至1521点，是2015年牛市顶点以来的新低。那么，目前，我们市场的估值是什么情况呢？

　　2018年6月19日，低估值股票占比为55%，高估值股票占比29%。6月19日上证综指跌至2872点时，0-40x的低股票占比为55%，其中上交所股票中低估值占比62%，深交所低估值占比为50%；估值为负以及60x以上的高估值股票占比为29%，其中上交所为25%，深交所为32%。低估值股票内部，0-20x占比小于20-40x，在上交所与深交所内部都是如此，但是深交所股票中两者的差距大于上交所。这一特征与2013年、2016年底部时一样，显示小盘股与成长股上市公司增加后对整个估值结构的影响。

　　当前，0-40xPE股票占比与历次底部水平一致。从估值分布来看，在四次底部时， 低估值（0-40x PE）个股比重较高，分别为60%、72%、54%和30%，平均值54%；高估值（PE>60x）个股比重较低，分别为 14%、9%、20%和40%，平均值为21%。当前市场，0-40x PE个股比重为55%，PE>60x个股比重为21%，与历次底部时期平均水平一致。

图表13． 18年6月19日全市场股票估值分布

图表14． 18年6月19日上交所&深交所个股估值分布

　　三、总体业绩增速：目前高于历史底部

　　前面两部分，我们从总体估值与个股估值分布，分析了历史底部时，总体估值情况。本部分重点去看几次底部时，A股业绩情况。总体来看，目前A股总体业绩增速要好于历史底部水平。

　　当前，A股业绩增速中位数12.4%、高于历史底部水平均值8.8%。历史上四次底部时，A股个股业绩增速中位数分别为4.3%、15.0%、7.2%和8.9%，平均值为8.8%。当前，A股个股业绩增速中位数为12.4%，好于历次底部的平均水平。可以看到从2005年以来，底部时期的业绩增速是趋势向上的（除了08年的业绩由于通胀原因显著高于其它年份），这可能是随着深交所股票数量不断提升，成长股的占比日益提高，对A股整体业绩增速起到了带动作用。

图表15． 当前A股业绩增速（12.4%）好于历次底部（8.8%）

　　资料来源：万得，中银证券

　　当前，A股主要宽基指数的业绩增速均大幅好于历次底部。历次底部时期上证50、沪深300、中证1000、全A、上证综指、中小板指以及创业板指的业绩增速平均值分别为：8%、7%、-12%、8%、8%、28%、22%，这些指数当前的业绩增速分别为：11%、12%、24%、14%、12%、14%、34%，除了中小板指的业绩增速低于底部时平均业绩增速，其它指数的业绩均大幅好于历次底部。

　　四、高增长公司占比：目前高于历史底部

　　上一部分，我们重点分析了市场总体业绩增速与历史底部时的对比。本部分我们从业绩增速的分布去看历史底部时水平，看看几次历史底部时，业绩增速的分布各是什么情况。我们把增速在20%以上的公司称为高增长公司。

　　2005年6月底部：业绩高增长公司占比37%，业绩负增长占比46%。2005年6月6日上证综指创下998的历史低位时，业绩增速分布是这样：业绩负增长的股票占比46%，业绩增速0-20%占比18%，业绩高增长（20%以上）的个股占37%。高增长个股中，业绩增速60%以上的占比最高，为21%。

图表17． 05年6月6日全市场股票业绩增速分布

　　其中，上交所业绩负增长股票占比是43%，高增长股票占比是36%；深交所业绩负增长股票占比是49%，高增长股票占比是37%。此时深交所负增长和高增长股票占比均高于上交所，而中等增长（0-20%）股票占比为15%，低于上交所（21%）。上交所与深交所高增长股票中，增速>60%的股票占比都为最高，分别是19%和23%，均高于20-40%增速和40-60%增速的股票占比。

图表18． 05年6月6日上交所&深交所个股业绩增速分布

资料来源：万得，中银证券

　　2008年10月底部：业绩高增长股票占比47%，负增长股票占比37%。2008年10月28日上证综指跌到1664点时，全部A股业绩增速的情况是：负增长股票占比37%， 0-20%的中等增长股票占比为16%，业绩高增长（20%以上）的股票占比为47%。高增长个股中，业绩增速60%以上的占比最高，为28%，此时业绩比2005年6月时要略好一些，高增长股票占比更高。

图表19． 08年10月28日全市场股票业绩增速分布

　　其中，上交所业绩负增长股票占比是38%，高增长股票占比是46%；深交所业绩负增长股票占比是36%，高增长股票占比是47%。上交所与深交所高增长股票中，增速>60%的股票占比都为最高，分别是28%和27%，均高于20-40%增速和40-60%增速的股票占比。这次底部时期，上交所和深交所股票的业绩分布较为一致。

图表20． 08年10月28日上交所&深交所个股业绩增速分布

资料来源：万得， 中银证券

　　2013年6月底部：业绩负增长股票占比41%，业绩高增长股票占比38%。在2013年6月25日上证综指跌至1849.65点时，负增长股票占比41%， 0-20%的中等增长股票占比为21%，业绩高增长（20%以上）的股票占比为38%，高增长个股中，业绩增速60%以上的占比最高，为28%，其次是20-40%增速的个股，为13%。

图表21． 13年6月25日全市场股票业绩增速分布

　　其中，上交所业绩负增长股票占比是39%，高增长股票占比也是39%；深交所业绩负增长股票占比是42%，高增长股票占比是38%，深交所的负增长股票占比高于上交所，高增长股票占比略低于上交所。两个市场的高增速个股中，增速>60%的股票占比都为最高，分别是21%和17%，均高于20-40%增速和40-60%增速的股票占比，这次底部时，上交所的业绩整体好于深交所。

图表22． 13年6月25日上交所&深交所个股业绩增速分布

资料来源：万得， 中银证券

　　2016年1月底部：业绩负增长股票占比39%，业绩高增长股票占比39%        。在2016年1月27日上证综指跌至2638点时，负增长股票占比39%， 0-20%的中等增长股票占比为22%，业绩高增长（20%以上）的股票占比为39%，高增长个股中，业绩增速60%以上的占比最高，为19%，其次是20-40%增速的个股，为14%。

图表23． 16年1月27日全市场股票业绩增速分布

　　其中，上交所业绩负增长股票占比是42%，高增长股票占比是33%；深交所业绩负增长股票占比是38%，高增长股票占比是41%，深交所的负增长股票占比低于上交所，高增长股票占比高于上交所，因此，2016年市场底部时，深交所上市公司的业绩整体好于上交所。两个市场的高增速个股中，增速>60%的股票占比都为最高，分别是17%和20%，均高于20-40%增速和40-60%增速的股票占比。

图表24． 16年1月27日上交所&深交所个股业绩增速分布

资料来源：万得， 中银证券

　　总结2005、2008、2013、2016年几次大的底部时的业绩分布，我们发现有两个现象：一是2008年业绩整体好于其它年份，表现为业绩高增长股票的占比最高（47%），负增长股票占比最低（37%），这与2017年至2018年上半年通胀的经济环境导致A股整体业绩增速较高（16%）有关。

　　二是深交所上市的股票中，高增长个股的占比几乎都高于上交所的股票。除了2013年，两市个股中高增长股票占比相近（上交所为39%，深交所为38%），其余年份中，深交所高增长个股均高于上交所个股，这一现象反应的是两市成分股的风格差异：深交所上市的股票成立时间较晚，成长性好于上交所，因而高增长股票占比较高。

　　目前，我们A股市场的业绩分布又是如何呢？

　　当前，业绩高增长股票占比44%，业绩负增长股票占比35%。从当前的业绩分布来看，负增长股票占比35%，0-20%的中等增速股票占比为21%，业绩高增长（20%以上）的股票占比为44%。高增长个股中，业绩增速60%以上的占比最高，为23%。其中上交所业绩负增长股票占比是35%，高增长股票占比是43%；深交所业绩负增长股票占比是36%，高增长股票占比是45%，深交所的高增长股票占比高于上交所，业绩增速>60%的股票占比为24%，也高于上交所水平（21%）。

　　业绩增速20%以上的股票占比高于历史底部。从业绩增速的分布来看，在四次底部时， 业绩负增长的股票占比较高，分别为46%、37%、41%和39%，平均为41%，业绩增速>20%的股票占比较低，分别为37%、47%、38%和39%，平均为40%。当前市场，业绩增速为负的股票占比为35%，低于历史底部（41%），业绩增速>20%的股票占比为44%，高于历史底部（40%）。

图表25． 18年6月19日全市场股票业绩增速分布

　　资料来源：万得，中银证券

图表26． 18年6月19日上交所&深交所个股业绩增速分布

资料来源：万得， 中银证券

　　五、估值已是历史底部水平，乐观看待未来

　　在之前的一、二、三、四部分，我们从市场总体估值、个股估值分布、市场总体业绩、个股业绩增速等几个方面分析了，2000年之后四次大的历史底部的情况，并和当前进行对比。总结下来，有以下几个核心结论：

　　当前，全部A股PE中位数是历次底部水平。在2005年6月6日998点、2008年10月28日1664点、2013年6月25日1849点以及2016年1月27日2638点的市场底部，A股PE中位数分别为20.9x、16.5x、27.8x、44.7x，均值为27.5x，当前A股PE中位数30.8x，接近历次底部均值。如果考虑到深交所公司占比上升，目前估值中位数已经是历史底部水平。

　　当前，A股低估值股票占比与历史底部一致。在2005年6月、2008年10月、2013年6月、2016年1月的底部时，PE在0-40x的低估值股票占比分别是60%、72%、54%、30%，均值54%。如果剔除掉2008年、2016年底部形成之前宏观经济严重通胀与严重通缩的影响，低估值股票占比55%上下可能是底部水平。目前，全部A股低估值股票占比55%，与历史底部水平一致。如果考虑到小盘股占比上升，可能略高于历史底部。

　　当前，全部A股业绩增速中位数高于历史底部水平。2005年6月、2008年10月、2013年6月、2016年1月的市场底部时，全部A股业绩增速中位数分别是4.3%、15.0%、7.2%和8.9%，平均8.8%。当前，全部A股业绩增速中位数是12.4%，远高于历史底部平均水平。如果考虑小盘股占比上升的影响，也是高于历史底部。从主要宽基指数来看，业绩增速大幅好于历次底部水平。

　　当前，全部A股高增长股票占比高于历史底部。2005年6月、2008年10月、2013年6月、2016年1月的市场底部时，业绩增速20%以上的高增长股票占比分别是37%、47%、38%、39%，均值是40%，目前全部A股高增长股票占比是44%。即便考虑小盘股占比上升的影响，目前高增长股票占比也是历史底部水平之上。

　　综合以上分析，我们认为，估值已经是历史底部，要乐观看待未来。从市场总体估值水平、低估值股票占比、市场总体业绩增速、高增长股票占比等几个指标来看，当前A股的估值都是历史底部水平。近期，市场因为情绪的因素而大幅波动，悲观的投资者看到的都是悲观，认为A股前景较差。我们说，估值底是最重要的底，因为情绪是多变的，唯有价值永恒的。当前，A股估值已经是历史底部水平，投资者可以乐观看待未来。

　　风险提示：中美贸易冲突对经济影响超预期；信用违约风险超市场预期，经济下行程度超市场预期。

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责任编辑：陈悠然 SF104

A股现在到底是什么位置？估值指标全面低于上一个大底部

来源：证券时报网

当前市场估值已全面低于2016年沪指重要底部2638点时期  ……

短暂的反弹后市场再度陷入调整。截至收盘，上证指数下跌1.37%，创业板指下跌2.69%，四大指数均再度创出年内收盘新低。恐慌中往往伴随着重要底部的产生。

数据显示，当前市场估值已全面低于2016年沪指重要底部2638点时期，对比上证指数2005年历史底部998点、2008年历史底部1664点、2013年历史底部1849点时期水平(以下简称998点时期、1664点时期、1849点时期)，当前市场部分估值指标也已处于低估状态。

市盈率逼近998点时期

数据宝统计显示，截至最新，A股全市场加权市盈率为16.27倍(剔除净利为负的公司，计算A股总市值与归属A股股东近一年净利润的比值)，低于2638点时期的17.58倍，逼近998点时期的15.41倍。

剔除金融股的影响后，A股全市场加权市盈率为21.38倍，低于2638点时期的28.47倍，逼近1849点时期的16.43倍。剔除沪深300指数成份股后，A股全市场加权市盈率为24.53倍，低于2638点时期的41.57倍，逼近998点时期的23.77倍，低于1849点时期的24.71倍。

市盈率中位数逼近1849点时期

市场曾经诟病的结构性市盈率问题，经过调整之后，已经大幅好转。数据显示，截至最新，滚动市盈率在10倍以下的股票有140只，10倍至30倍额有1315只，30倍至50倍的有839只，剔除亏损股后50倍以下市盈率股票占比超过七成。

与历史大底比较，当前市场市盈率中位数也已逼近1849点时期水平。数据显示，当前个股市盈率中位数为32.58倍，上证指数1849点时期个股市盈率中位数为31.02倍。不过，与上证指数998点和1664点比，仍有较大差距。

市净率低于1664点时期

当前市场市净率只有1.76倍，已经低于上证指数1664点时期2.02倍水平。上证指数998点时期，全市场市净率为1.63倍，1849点时期全市场市净率为1.56倍。

剔除金融股后，当前市场市净率为2.18倍，逼近1664点时期1.97倍水平。上证指数998点时期和1849点时期全市场市净率分别为1.61倍和1.97倍。

剔除沪深300指数成份股后，当前市场市净率为2.23倍，逼近1849点时期2.19倍的水平。上证指数998点时期和1664点时期全市场市净率分别为1.6倍和1.84倍。

破净股票数量创历史新高

目前全市场的市净率水平较历史三大底部仍有溢价。不过，破净股数量已经完全超越。数据显示，截至最新，两市破净股已经多达225只，超过上证指数998点、1664点、1849点时期的176只、173只、158只。剔除金融股或者沪深300指数成份股后，两市破净股数量仍超过三大底部时期水平。

破净个股数量比例仍处于相对低位，目前市场破净股占全市场比例为6.38%，逼近上证指数1849点时期的6.44%，但大幅低于上证指数998点时期、1664点时期的水平，分别为13.53%和11.02%。

低价股开始大量出现

仙股出现被认为是市场见底的另一个征兆。目前，已经有*ST海润跌破1元，中弘股份也一度跌破面值。低价股也开始大量出现。数据显示，截至最新，5元以下股票数量已经有724只，超过上证指数1849点时期的512只，但低于上证指数998点时期和1664点时期水平。

从低价股数量占比来看，当前市场已经有20.53%的股票低于5元，这一比例与1849点时期的20.87%非常接近，但同样低于上证指数998点时期和1664点时期水平。

低市值股票相对仍较少

低价股数量已经不少，但低市值的股票数量相对仍较少。数据显示，截至最新市值在20亿元以下的股票合计有317只，低于上证指数1849点时期719只的水平，也低于上证指数998点时期和1664点时期超过千只低市值股票的水平。低市值股票占比目前更低。

历史不会简单的重复，但总会惊人的相似。从上述数据可以看到，对比三大历史性底部，当前市场部分估值指标已处于历史底部水平。

沪指市盈率仅道指一半

对比全球重要指数，A股市场估值水平也具优势。数据显示，截至最新，上证指数滚动市盈率为12.98倍，位居全球重要指数倒数第三位，大致只有道琼斯工业指数的一半水平，后者市盈率为24.93倍。深证成指市盈率也低于美股三大指数，为21.63倍，并低于孟买SENSEX30指数的估值。

市净率同样显示了A股市场的低估程度。上证指数市净率为1.45倍，同样位居全球重要指数倒数第三位，而道琼斯工业指数市净率为3.97倍。深证成指市净率2.48倍，同样远低于美股三大指数，也大幅低于孟买SENSEX30指数。

分析人士表示，低市值股票数量占比较少，可能与通胀有关。从整体上来看，对比三大历史性底部，当前市场部分估值指标，已处于低估状态，如全市场市净率低于1664点时期水平，剔除沪深300指数成份股后，A股全市场加权市盈率低于1849点时期水平等。

历史不会简单的重复，但总会惊人的相似。在部分估值指标低于历史大底的情况下，市场能否再度崛起，且拭目以待。

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(责任编辑：DF134)@今日话题 

风口聚焦：六大利好共振 A股投资机会大于风险

来源：天天基金网

　　热点聚焦

　　股指震荡回落中六大利好共振 A股投资机会大于风险

近期，A股市场出现持续的调整。尽管如此，业内人士普遍认为，在近期市场震荡筑回调中，积极因素也在逐步显现，目前位置机会大于风险，综合来看，支撑市场回稳的条件主要存在以下六方面。

首先，基本面稳中向好。国家统计局数据显示，1月份至5月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速与1月至4月持平。从消费来看，今年以来，社会消费品零售总额1月至5月增长9.5%，总体延续较快增长态势。

另外，制造业PMI长期保持在景气区间内，特别是5月制造业PMI为51.9%，比上月提高0.5个百分点。专家认为，5月份经济数字不错，国民经济运行保持稳中有进势头，经济增长韧性不断增强，经济增长的质量越来越高。分析人士认为，宏观经济形势稳中向好是资本市场稳健运行坚实基础，A股市场经过近期调整后，价值投资潜力凸显。

其次，估值较低的优势支撑。截至6月21日收盘，A股整体动态市盈率为15.73倍，上证50、沪深300指数市盈率分别为9.93倍和11.86倍，这显示出A股估值已接近历史底部区域，具有较高的安全边际。

其三，上市公司业绩表现亮丽。统计显示，近三年来，A股上市公司整体归属母公司股东的净利润均实现增长，今年一季度归属母公司净利润同比增长也达到14.37%。点此查看详细>>>

8大机构怎看A股下半年？谨慎看多为主流 预期分歧也不小

近日，中金公司、申万宏源、中信、光大等各大券商相继发布2018年A股下半年投资策略，看看他们怎么说。

下半年A股怎么走？多家券商预期并不一致

中金公司：展望下半年，A股或先抑后扬

展望下半年，去杠杆等政策与改革带来短期阵痛的同时，也为中期的稳健奠定基础，新经济相关的结构性机会与老经济领域阶段性机会的交融仍是市场主基调。短线市场仍可能继续消化利空，但考虑到政策潜在的灵活性及新经济的韧性，基准情形下认为当前市场机会大于风险，从当前到下半年市场可能会经历先抑后扬的过程。点此查看详细>>>

　　基市要闻

　　聪明资金“抄底”有动作 6只ETF近3个交易日吸金超27亿

近日，A股的短期波动拉紧了投资者的心弦。与此同时，多位专业基金分析人士、机构投资者均分析表示，我国经济基本面不支持估值大幅下跌，就中长期来看，A股市场的估值水平已经进入非常有吸引力的投资区间，A股市场的投资机会已明显大于风险。

记者注意到，投资者的“抄底”动作已经显现在ETF基金的场内交易上：近3个交易日，有6只交易型开放式指数基金(ETF)均已获得上亿份净申购，按照当天的基金净值计算，合计资金净流入达到27亿元。

其中，华安创业板50ETF和创业板ETF最受青睐，在最近3个交易日，两只基金分别被净申购10.73亿份和6.38亿份，意味着分别有6.06亿元和10.83亿元的资金流入这两只基金。华安创业板50ETF的基金份额也一举突破90亿份，高居同类产品榜首。今年以来，华安创业板50ETF的基金份额从2.88亿份增至96.93亿份，剧增了近33倍。点此查看详细>>>

QFII改革进程来到新起点 价值投资理念深入人心

近日，中国人民银行、国家外汇管理局调整了现行QFII、RQFII相关政策，取消了QFII资金汇出比例限制和QFII、RQFII本金锁定期要求。新规实施后，QFII、RQFII资金进出将大幅松绑。

QFII即合格境外机构投资者，是指汇入一定额度外汇资金，投资当地资本市场的机构投资者。QFII实质是在一定限制下放松资本管制，吸引国外资金进入本国资本市场。

起步于2002年的QFII制度，是我国资本市场对外开放的标志性事件之一。16年间，QFII曾先后经历5次放宽投资范围和额度，不少于3次降低投资申请准入标准；16年后，QFII改革还在深入持续推进。在这一过程中，我国资本市场开放步伐越来越快，随着市场不断发展壮大，以QFII为代表的价值投资理念也日益深入人心。点此查看详细>>>

分级基金转型方案已初步形成 转为LOF基金料占主流

中国证券报记者报道，当前各家制定的主要方案依然分三种：转型为指数型LOF基金，转型为普通指数基金或直接清盘。某基金公司人士杨明(化名)表示，为了维护基金份额持有人利益和平稳过度，其公司初步制定的计划是将基金转型成相对应的指数LOF基金。而从多家基金公司了解的情况来看，选择转型为LOF基金的公司或占主流。

LOF基金与普通指数基金最大的区别在于增加了场内交易功能。LOF采用场内交易和场外交易同时进行的交易机制，为投资者提供了基金净值和围绕基金净值波动的场内交易价格，当场内交易价格与基金净值价格不同时，就存在套利的机会。

而针对一些产品规模原本就很小，活跃度也不高的基金，有公司向记者透露，会直接选择清盘。随着基金行业的迅速发展，产品数量极速增长，清盘也已逐渐成为行业常态。点此查看详细>>>

　　每日一课

　　买基金总是不赚钱？或许犯了这5大禁忌

可能很多投资者都有这样一种感觉：买过一只基金今年收益或者近3年收益超过30%，但是投资者实际收益却远远小于30%。这背后最深原因可能就是“助涨杀跌”。

什么是“追涨杀跌”的动作？其实反映在市场行情向好时，权益类基金的高收益容易吸引投资者涌入，但这些投资者在市场大幅波动时难以长期持有，致使其资产持有期收益率远远低于基金产品的净值收益率。

“追涨杀跌”的行动很容易让投资者错过收益最丰厚的一段时间。

频繁地购买和赎回，必然使收益缩水，甚至于亏本。开放式基金投资的股票多数是具有投资价值的潜力股和蓝筹股，只有时间长了，才会体现出投资价值，另外，开放式基金股利长期投资，有些基金的赎回的费率会随着持有年限的增加而减少，直至为零。

因此，理财专家建议，投资者最好长期投资基金，不要太在意短期市场波动，尤其是在市场迷茫之际要坚持住。帮助投资者长期留在市场上，并随着自身资产增长而不断投入到权益类基金中保持一定的风险头寸，以获得合理的市场收益、覆盖未来的资金需求，是非常有必要的。 @今日话题