走进宁德时代股东大会

作者 ：凌晨

2021年5月21日，我参加了宁德时代召开的股东大会，这是我第一次参加上市公司的股东大会。通过参加股东大会，想让自己更加了解公司，看行业，看企业，树立自己的投资优秀公司股权的思维，把握企业的未来。

 一、准备

由于是第一次参加股东大会，经验不足。我先看了我们财易帮的有宁德时代的研报和券商的电话交流及近期其他股东大会的视频，并请教了启明老师和江辉老师，得到他们的指导。

 二、参加过程

本次股东大会在宁德时代总部的科技大楼一层会议室举行。

由于担心公司信息泄露，从访客服务中心进入时，公司安保工作做的特别的严密，有关电子产品都做了必要的防范措施。大约有80多位股东参加。董事长曾毓群等8位高管参加。

三、会议主要内容

1、股东大会宣读了大会17项议案，并获得全体股东的通过。

2、董事长曾毓群和高管现场回答了机构和散户提出的有关大家关心的问题。主要有以下互动：（1）公司的主要产品及特点？（2）固态电池研发情况和进展及竞争地位？（3）储能系统研发情况，未来市场及发展空间？（4）新能源汽车替代传统汽车的时间与市场规模？（5）近期上游材料价格对公司产品的成本影响及合作、并购问题？（6）公司国外市场的开发及状况？核心竞争力水平如何？（7）公司与比亚迪、亿伟锂能、LG竞争情况及优势？（8）公司研发团队及电池技术领先情况？最新钠离子电池、无金属电池研发情况？（9）公司与国内外车企合作商和客户情况？（10）公司目前最近产能是多少？未来如何保证高增长水平？

（以上互动因无法录音，记录水平有限，无法整理完整的材料）

四、本人对公司核心亮点的认识

公司是全球领先的锂离子电池提供商，专注于新能源汽车动力电池系统、储能和电池材料系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。公司在锂电池材料、电池系统、电池回收等产业链关键领域拥有核心技术优势及可持续研发能力，形成了全面、完善的生产服务体系，并通过商业模式创新推动锂 离子电池作为优质能源储存载体的动力电池制造商。

（一）主要产品及其用途

公司主要产品包括动力电池系统、储能系统和锂电池材料。

1、动力电池系统

动力电池全球龙头。公司动力电池系统产品包括电芯、模组/电箱及电池包，应用领域涵盖新能源乘用车、新能源商用车以 及其他新能源出行工具及非道路移动机械等。公司动力电池系统能够满足启停、快充、长寿命、长续航里程等多种功能需求，产品具有高能量密度、多循环次数、安全可靠等特点。公司根据应用领域及客户要求， 通过定制或联合研发等方式设计个性化产品方案，以满足客户对产品性能的不同需求。在新能源乘用车领域，公司动力电池目前已广泛应用于纯电动乘用车、插电式混合动力乘用车、混合 动力乘用车及微混乘用车，形成包括高能量密度的三元高镍电池以及高性价比的磷酸铁锂电池等在内的完整产品系列。在新能源客车领域，公司动力电池目前已广泛应用于纯电动客车、插电式混合动力客车和混合动力客 车，如城市公交、商务旅游大巴、摆渡车等。在新能源卡车领域，公司产品可运用于电动重卡、轻型卡车及物流车等商用车领域。在新能源二轮车领域，公司产品可应用于电动自行车、电动摩托车等领域，涵盖 共享、换电等商业模式。

电池系统主要产品有，三元高镍电池和高性价比的磷酸铁锂电池。此外还具备多元化产品形态研发及生产能力，比如固态电池、化学电池、钠锂子电池等，技术水平全球领先。 曾毓群董事长透露，公司钠离子电池产品将在7月份发布。

2、储能系统

公司储能系统产品包括电芯、模组/电箱和电池柜等，可用于发电、输配电和用电领域，涵盖太阳能或 风能发电储能配套、工业企业储能、商业楼宇及数据中心储能、储能充电站、通信基站后备电池、家用储能等，可有效克服风能或太阳能发电输出不规则的特点、弥补线损功率补偿、跟踪计划削峰填谷，提高风 力及光伏发电系统能源利用率以及实现用电领域峰谷电之间的平衡。

3、锂电池材料

公司 2020 年年度报告摘要 3 公司可将废旧锂离子电池中的镍钴锰锂等有价金属通过加工、提纯、合成等工艺，生产三元前驱体等锂离子电池材料，使镍钴锰锂等资源实现循环利用；公司也可通过外购材料进行锂离子电池材料的加工生产。

（二）研发能力

技术水平全球领先。公司在动力电池先进技术不断取得突破，已成为全球行业未来发发展的风向标。2020年公司拥有研发技术人员5,592名，其中，拥有博士学历的127名、硕士学历的1,382名，整体研发团队规模和实力在行业内处于领先。

（本次参加股东大会，感谢启明和江辉两位老师指导，也感谢家人的大力支持。）

爱尔眼科股东大会随感

随着年报披露完毕，各大上市公司开始陆续召开股东大会，爱尔眼科医院是全球规模领先的眼科医疗连锁机构，是一家非常优秀的企业，上市以来为投资者带来了巨大的回报，是价值投资的典范，今天和您分享价投商学院学员参加爱尔眼科股东大会的一些感受。

《爱尔眼科股东大会随感》

作者  团队学员：价投是个体力活

二、图片信息

四、公司感受

六、个人后续操作感想

走进2020牧原股份股东大会

走进2020海康威视股东大会

2021年5月14日下午我参加了海康威视的股东大会。

刚进来播放了公司的宣传片，制作精良不愧是6000亿市值的大公司。

还播放了一些海康威视产品的应用场景。

发了年报和股东大会的议案和流程。

笔和矿泉水都是定制的，应该不是为了股东大会特别准备的，估计整个公司都是这样的。

领导们都来了，好激动，不知道坐在后排的我会不会被他们盯上，毕竟我也是有100股的大股东。

上百亿身价的胡总穿了一个目测不超过50块钱的短袖就来了，其他高管都是职业装，不了解胡总的人可能会觉得是不是对我们股东不尊重，但是大家只要网上搜索一下胡总跟各种领导的合影就明白了，这就是胡总的风格，低调做事，朴实无华。

参加完股东会董秘特别安排大家参观了海康威视的展厅，各种黑科技，直接颠覆了我对海康只是一家监控企业的印象。

下面重点说一下股东会交流环节：

1、大家特别关心海康被美国制裁的问题。

胡总就这个问题做了非常详细的解释，胡总说话特别温柔，我可能有些听不太清楚，大概意思就是说美国对海康的制裁是三种：第一种是美国的政府部门或者拿了政府部门钱的公司不能购买海康的设备，胡总说这个制裁对海康没有太大影响。第二种是叫做实体清单，就是跟华为之前那个一样，只要是含有25%美国的技术以上的产品都不能卖给海康，这个对海康是有影响的，但是据胡总说基本上已经被公司消化了，具体怎么消化的呢？胡总说其实公司都想做生意，产业链的朋友们就想办法绕过这个政策，比如美国的公司这个元件原来在美国生产，现在还想卖给海康，那怎么办呢？那就搬到其他国家去生产呗，反正意思就是我们都是商人，想做生意就有办法。第三个呢就是说美国的这些投资机构不能持有海康的股份，所以呢，外资要卖出，针对这点胡总没说有什么影响，不过从股价上来看，应该是一点影响没有，毕竟我大A散户多啊，还怕你们美国那几个机构吗？分分钟给你全接下来。

2、有股东提到海康是个数星星的公司，什么时候能够搞出来一个月亮的业务。

胡总说我们海康就是碎片化的应用场景，所以很难搞出来一个通吃天下的平台啊，或者一个爆款产品之类的。还是扎扎实实做业务，一点一滴做产品，让客户满意。

3、有股东问道萤石分拆和海康对外投资的情况。

胡总说萤石分拆本来没想这么快上市，但是呢在被美国制裁以后呢，觉得应该加快，不想以后万一有什么事情连累to c业务这块，这个逻辑应该类似华为把荣耀卖了，同时胡总还提到有可能以后萤石上市以后海康逐渐变成非控股股东。对于投资问题，胡总认为海康是一家脚踏实地的公司，不靠并购买技术和买业务，有什么想做的就用自有资金自己做，不追求短期速成，也不忽悠资本市场和股东。绝不做ppt业务。

4、有股东提到芯片缺货的问题，担心公司拿不到芯片和成本增加。

胡总一开始请分管的副总介绍情况，副总巴拉巴拉说了半天中心意思就是从业20多年了，没见过这种情况，以前我们都是大爷，供应商都要求着我们，结果现在谁有芯片谁是大爷，非常不适应，今年肯定解决不了，明年也解决不了，后年能不能解决不知道。等这个人回答完以后，我感觉股东心都凉了半截了，结果没想到胡总接过话筒，说了一段让我觉得胡总真是有大格局的人。胡总说他很高兴，因为什么呢，因为之前做芯片是个很苦逼的事情，不赚钱，账上也没钱，场子都不敢建，不信你们看看前几年这些芯片代工厂的报表比如中芯国际啊，华虹电子什么的，挣不到钱就没法找到好的人才，也不敢建厂增加产能。因为投进去的钱收不回来啊，没有资本投啊，现在终于在熬死了这么多企业以后他们终于扬眉吐气可以挣大钱了，这下他们就有钱了，就可以建厂了，招人了，从长远来说这对行业有利啊，对我们国家有利啊，这样资本都来了，才能把芯片干起来。看看胡总这个格局，到这时候了，芯片涨价和缺货对海康都是不利的，但是胡总竟然竟然想到的是芯片行业，想到的是我们国家，说实话我当时差点就哭出声来，还好忍住了，偷偷的擦掉了眼角的泪水，希望没有被胡总和这么多人看到，真是为胡总这份家国情怀所感动。

最后说一点小插曲就是，在我申请股东大会以后，海康威视证券部的人给我打电话说意思就是股东会就是走流程，留给交流提问的时间不到10分钟，建议我别去，让我17号去参加他们一个调研，我当时还想难道是因为我的股份太多了，怕我否决他们的议案吗？所以我在电话里说没事，我还是去吧，我是个很nice 的股东，不会否决你们提的议案的。结果今天胡总和股东交流了两个小时都打不住，其他好几个独立董事都熬不住先走了，所以我最后得出结论就是，一定是证券部的人想早下班吧。要不怎么不让我来呢？哈哈

总的来说此行非常有收获，看着自己的非控股子公司人员训练有素，办公园区环境优美，公司的帮我看场子的扛把子胡总这么兢兢业业，低调勤奋的做事，我也是非常的安心就离去了。

晚上胡总也没有留我吃饭，我心里本来有一些小失望，但是回到酒店望着对面灯火通明的海康总部，我却又非常欣慰，毕竟哪个老板不喜欢员工加班给我们挣钱呢是不是，算了吧，不吃饭就不吃饭吧。

祝愿海康威视越来越好

祝愿胡总身体健康

祝愿我们的祖国越来越强大

没有人能阻挡海康威视的发展

没有人能阻挡中国人民追求幸福的权利

没有人能阻挡中华民族的伟大复兴

致敬我们这个伟大的时代和中国所有伟大的企业。

高瓴资本2021年一季度，买了谁？

两个角度看待疫苗行业

具体企业的研发管线：

价投读书会---《文明、现代化，价值投资与中国》

今天，我们跟随启明了解一下李录以及李录先生的《文明、现代化，价值投资与中国》这部经典著作，希望在价值投资的路上，给您启迪，坚定价值投资的理念，知行合一、行稳致远。

李录先生毕业于南京大学，后留学海外。在哥伦比亚大学，因为是第一批同时获得经济学、法学和工商学三个硕士学位的学生，而成为哥伦比亚大学的翘楚。

李录先生是美国喜马拉雅资本创始人，查理· 芒格家族资产的主要管理者，也是价值投资领域继格雷厄姆、巴菲特之后的第三代代表人物。

《穷查理宝典》这本在西方价值投资领域被称作“圣经”般的经典著作，也正是通过李录先生团队潜心翻译并倾心力推，才使得中国投资者有幸读到并理解其精髓。

查理· 芒格称李录为“中国的巴菲特”。李录先生曾推荐巴菲特入股比亚迪，一举创下伯克希尔哈撒韦因该股获 12 亿美元回报的记录。

李录先生作为一名价值投资的长期践行者，对自己投资理念和投资体系进行了归纳总结。出版发行了《文明、现代化，价值投资与中国》。

本书分共分上下两篇。上篇，作者从纵贯人类发展史上下万年的视野，横跨东、西文化等独特的视角和人类文明发展的角度看待价值投资；遵从为世界做出贡献的大的胸怀与格局，宏观阐述了人类文明的进程，现代化的诞生、本质与铁律等以及人类文明发展史和现代化发展客观规律对整个人类社会和世界的影响、阐释与展望；从而也揭示了和展望了中国的未来发展的方向，看好中国、做多中国、重仓中国。

下篇，作者从不玩零和游戏、记住复利的伟大、对知识诚实、注重个人成长，保持终身学习等几个方面阐述了自己的投资理念和投资体系。作者首先提出了价值投资的基本思维框架体系：

第一、 股票是对公司的部分所有权，而不仅仅是可以买卖的一张纸。

第二、安全边际。投资的本质是对未来进行预测，而我们对未来无法精确预测，只能得到一个概率，所以需要预留安全边际。

第三、市场先生。市场的存在是为了来服务你的，不是来指导你的。

第四、能力圈。投资人需要通过长期的学习建立一个属于自己的能力圈，然后在能力圈范围之内去做投资。

接着又要针对市场先生和能力圈这两个困难来阐述了四个问题：

第一、股市——关于股市里面的投资和投机的问题。

股市是投资与投机的结合体。“零和游戏”、“共和游戏”共存。来到股市的人无非就两类人：投资者和投机者。虽然股市最早的设计迎合了人性中赌性的部分，但股市还有另一个非常奇妙的功用——正向循环的机制。

第二、能力圈是什么？如何建立？

能力圈是投资者的核心问题。你投资的东西必须是你真知道的东西；从所有者的角度来看生意；必须一直抱有对知识的诚实的态度；一定要让你的兴趣和机会来主导研究。

第三、投资人的品性——价值投资人具有哪些品性、修养？这些品性、修养应该如何培养？

决定一个价值投资人能否成功的因素不是他的智商或者经历，最主要的是他的品性。

品性是什么？什么样的人适合做价值投资？价值投资人是不是有一些共通的、特殊的品性？”

你是那个能独立思考、客观理性、极度耐心、异常果决、对商业有极度的兴趣的人吗？

第四，普通的投资人如果不想做专业的投资人，应该怎么去保护和增加自己的财富？

1、别忘了你的备选就是现金。

2、如果一个市场的股权能够大致反映经济的整体状况，那么指数投资还是很有用的。

3、找到值得托付的投资人。

4、不去参与投机，不去交信息剥削税，把时间、精力和经验都集中再集中很少的几个范围，然后慢慢地等复利增长。

为什么李录如此成功？

查理· 芒格这样评价：我觉得部分原因在于，他可以说是中国的沃伦·巴菲特。另一部分原因是他在中国市场“捕鱼”，而不是在竞争激烈的美国市场——这里已经被过度捕捞，渔民太多了。中国市场上还存在一些无知和惰性认知的盲点，因此为他创造了不寻常的机会。捕鱼的第一条规则：“去有鱼的地方捕鱼。”捕鱼的第二条规则：“千万别忘了第一条规则。”李录恰好去了鱼很多的地方捕鱼。

投资需要信仰，信仰需要坚定，坚定需要信心，信心来自智慧，智慧来自学习；投资是一场自我修行，更重要的是真诚、诚实地面对自己；投资是一个循序渐进的过程，始终要把投资知识的积累学习和实操有机地结合起来，投资不停，学习不止；投资中一些人性化的东西需要在资本市场中不断地锤炼，摒弃散户思维，建立逆向思维、机构思维模式。

孔子曰：“学而不思则罔，思而不学则殆。”让我们重温《文明、现代化，价值投资与中国》经典，奠定扎实的价值理论基础。认真思考，道术兼修，战胜贪婪和恐惧，正确对待股价的波动，快乐投资，实现财富稳赢。选择伟大企业，做时间的朋友，开启智慧投资的旅程！

差生意VS好生意，区别在哪里？

郑爽，演员1.6亿天价酬金，一日208亿，偷税漏税？谁在买单，原来是股民！！

医药板块—一季度，公募重仓谁？

百倍投资神话，能否复制？

周末，一个大妈火了，5万赚到500万，原来是买了长春高新忘记了！有人说这是媒体炒作，也有人举例中石油和乐视网作为反例。不用抬杠，我们不妨从中看看那些经验教训可以吸取。

首先：闲钱，忘记了。我认为这才是核心前提，因为有些人忘记的泸州老窖、山西汾酒一样有这个效果。

去年一个朋友和我的聊天，他的泸州老窖，从3元到去年的96，今年的247元。

这让我想到了荒岛生存理论，买几个股票，十年不看！对比那些每天紧紧张张的投机者，你忽视了时间的效力！

其次：长期的复利，忽略了波动，下图就是每天我们面对的现实。目标是美好的，谁都想1倍10倍100倍，但是大部分人没有耐心，市场的波动也让人们无法承受！

早上大涨，下午大跌，你的看法就会随之发生变化！

最后：企业选对了，利润不断的增长，股价就能实现百倍神话。看看他的业绩增长，08年利润2000万，21年利润30亿，结束了吗？目前他的产品线还没有看到结束，估值未来到哪里？

这是特例吗？每个人的认知不一样。首先站在A股市场肯定是小概率，但是在价值投资圈中，好企业长期复利的，茅台、高新、格力、万科、爱尔、通策等似乎又不是个例。

外资猛买163亿，买的谁？

外资连续买入，真的又抄出来一个底部！好企业真的得耐心等待好价格。

最近4天175亿，外资买了谁？

最近市场情绪低迷，很多朋友处于崩溃的边缘，但是外资却在最近4日净流入175亿。啥？他们不害怕？此时该恐惧还是该贪婪？

最近4日持股市值明显增长的，几个是祭天的白马股呢？外资持股都不少！

具体仔细看看，最后给思路，不要乱抄作业！

还记得这个图吗？牛市真的好吗？

不管牛熊，一类个股最重要，上图！找这种持续业绩增长的企业，股价下跌也别害怕。

不要找这种的哦！

5000亿的中免大跌，咋了？

【中国中免】异动点评，

1. 网传一季报利润不及预期；

2. 海南香化开始打价格战，海发和海旅主动发起价格战（考核不以利润为导向）；

3. 海关总署对“套代购”行为进行整治。

4. 日本污染海水，人们不来海南了

5. 海胆蒸蛋，没胆，人们不来购买免税商品了！

有人认为低于预期，每个人的预期都不一样

核心问题：涨多了，贵了要休息！短期都是市场的情绪！长期核心还是企业的价值！

看一下具体的内容：

报告期内，随着国内疫情得到有效防控，公司充分把握海南离岛免税新政实施的政策机遇，精准施策，深耕离岛免税市场，持续推动海南离岛免税业务一体化经营布局，公司营业总收入、营业利润、利润总额及归属于上市公司股东的净利润同比实现大幅增长。2021年第一季度，公司实现营业总收入181.34亿元，较上年同期增长127.48%，实现营业利润44.58亿元，较上年同期增加47.76亿元，实现利润总额44.62亿元，较上年同期增加47.90亿元，实现归属于上市公司股东的净利润28.49亿元，较上年同期增加28.71亿元。

公司2021年第一季度营业总收入、营业利润、利润总额及归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长主要是报告期内受海南离岛免税新政实施的影响，公司离岛免税业务同比实现较大幅度增长，同时受新冠肺炎疫情影响去年同期基数较低所致。

 历史总是在重复！管理层晚间开会说得好，继续跟踪吧

基金经理作业能不能随便抄？

著名基金经理张坤30亿买了一家食品股，持股占比9%。昨晚刷屏了! 基金经理的作业不能乱抄！一定要深入的分析、理解！

第一步：占张坤持仓多少？1000亿资产，买入30亿的中炬高新。占人家管理资产的3%，可不要满仓融资一把梭哈！

第二步：上市公司公布了回购报告，持股占比9%的总盘，占到实际流通盘的15%以上，影响力是大的，还有一个著名大佬---姚振华！

第三步：理解基金经理的风格，偏向白酒，消费类长期价值投资风格。

如何真正看懂企业的年报

三是现价或其他什么价格可以买吗？结合估值来看！

CRO行业的两大投资逻辑

投资CRO行业的核心逻辑有两个：

逻辑一：整体的新药研发投资回报率下滑 → 国外药企降本减费 → 医药研发外包需求快速增加 → 亚太地区“工程师红利” → 国外部分环节订单产业转移到亚太 → 中国医药外包行业受益；

逻辑二：国内医改控费 → 仿制药厂出清，鼓励创新 → 增量和余量资金腾挪到新药研发行业 → 国内三大交易所支持亏损的创新药公司上市→ 国内医药外包企业直接受益。（本段文字摘自蹬羚社）

1.研发投入多，研发难度大，研发投资回报率，药企寻求破局。

研发难度大、投资回报率降低迫使药企寻求能够节约研发投入、加速药品上市的第三方机构。据德勤2019年统计，新药平均研发成本从2010年的11.8亿美元攀升至21.8亿美元，但新药上市后平均销售峰值从2010年的8.16亿美元降至3.76亿美元，Top12药企研发投入回报率从2010年的10%已降至2018年的1.9%。药企投入大量资本进行新药研发，但投资回报率却逐渐下行。

2.专利悬崖倒逼药企寻求对外合作。

大量原研药在专利到期后收入骤降，可能对原研药厂家收入及利润水平产生冲击。出于平滑营收波动以及保证未来收入增长的需求，药企新药研发动力不断增强，迫切希望加快药物上市进度。药企所面临的研发困境和CRO企业提供的高效率、相对低成本的研发/工 艺优化服务，共同促进了新药研发活动外包。全球药物研发市场的CRO渗透率在近年也持续攀升，由2013的23.4%提升到2017年的27%，预计2022年将达到35.9%，CRO市场将持续扩张。

3.医改进入深水区。

医保局的成立结束我国医保支付与医药定价的碎片管理。国家医保局把三者化为一体，将统一组织制定和调整医疗服务、医药产品的收费标准和价格，具有市场流通以及销售最终价 格的决定权，各职能可发挥较好的协同作 用，未来控费力度可能继续加大，未来医药行业结构性分化将是长期趋势。

4.大量创新药、创新医疗器械企业上市，加速CRO行业快速发展。

香港交易所引入18章A后已经上市的生物科技类企业多达21家，上交所推出科创板后38家登陆A股。医药企业为了加快研发进度，降低研发费用，提高研发成功率，一些规模较小的医药生物类企业会优先选择与CRO企业合作，再加上国外企业订单不减，使得CRO行业保持了较高的增速。文章来源于江辉价值远航

核心资产，又开始抱团上涨了？

核心资产今日全线反攻，春节之后持续的下跌告一段落。部分牛股已经开始了创历史新高之路，未来分化的核心还是业绩，企业的高速成长才能匹配高估值！

流动性，中国资本市场的估值受到流动性的影响很大。昨晚央行的动作，给市场释放了信心！春节之后的下跌应该是踩了一下急刹车。太疯狂，咱们和海外的那些势力还咋对抗呢？中国的强大需要一步一步来！长期中国的优质资产一轮下跌之后依然是机会大于垃圾公司！

部分核心资产到达相对的合理估值！持续分享的cro赛道是领涨之一，核心还是业绩的高成长预期。

这个板块，机构为啥不离不弃！

核心资产也会跌，但是估值合理，企业增速好的还会创出历史新高！先看一下医药行业一季度的业绩增长情况，深度思考CRO为什么机构不离不弃。

可以看一下一季度一些行业的增速情况，来自我们的价投智库！业绩增速稳定，护城河高的企业很容易在大跌之后率先见底！

这个板块，今日已经有企业率先创出新高了！你在讨厌价值投资的时候，悲观永远都是对的，但是积极的人才能更加有收获！

具体行业的格局，看下图！格局很清晰！

下图是行业的一些特点，增加认知！

现在的市场会重复2018年的内外交困，熊市来临？还是大跌之后机会再出现，牛市依旧呢？每个人的理解不一样。