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桂浩明

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【风再起时再论当前创业板行情】
　　提到创业板，在当今投资者中可能会有截然不同认识，有的认为该板块虽然已经下跌了不少，但还远没有到位，将继续下行，直至回落到千点之下。其理由也很简单：估值太高，平均市盈率达到80倍，可谓泡沫泛滥。　　但与此同时，也有投资者认为，经过一年多的调整，创业板已经基本到位，现在处于新的... 展开全文

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风再起时再论当前创业板行情

　　提到创业板，在当今投资者中可能会有截然不同认识，有的认为该板块虽然已经下跌了不少，但还远没有到位，将继续下行，直至回落到千点之下。其理由也很简单：估值太高，平均市盈率达到80倍，可谓泡沫泛滥。
　　但与此同时，也有投资者认为，经过一年多的调整，创业板已经基本到位，现在处于新的一轮上升阶段。这几年来，创业板公司业绩普遍向好，两年平均的复合增长率达到30%以上，2016年底动态市盈率只有40多倍，估值也已经回落到了合理的水平，因此有望超越大盘，成为行情的领涨品种。
　　那么，究竟是哪一种观点对呢？这里要说明的是，所谓40多倍市盈率，是根据创业板公司公布的业绩快报，取其收益预测的上限，再作算术平均计算的，其准确度还需要经过审计的年报检验。而80多倍的市盈率，则是根据创业板2015年年报，并且剔除了其中利润最多的温氏股份，并且减去相关公司2015年年报中当年通过收购兼并所形成的收入及利润后计算出来的。由于两者的统计口径并不一致，因此是无法作简单比较的。但在这里倒也是可以看清楚一点，即由于各自的视角不同，看到的情况以及由此所作出的判断，可以是完全不一样的。
　　其实，平心而论，不管从什么角度出发来看待创业板，都会发现其利润增长还是相当快的，远远超过主板。即便只是考核其内生性增长的部分，情况也完全可以令人满意。多年来，创业板也正是凭借着利润的持续增长而获得较高估值的。当然，在市场出现调整的背景下，投资者通常会比较倾向于低估值的品种，而高估值所带来的风险因素，则是为大家所厌倦的。在这种情况下，创业板自然不受待见，其这一年多来的下跌，也就不难理解。而且正是因为估值高，因此跌起来幅度也就比较大。
　　但问题是，创业板是否就没有机会了呢？今年中国经济的发展目标是“稳中求进”，具体来说，就是要去产能、去库存、去杠杆、调结构和补短板。如果说，主板中诸如上游原材料行业中相关股票的上涨，反映了三个“去”所带来的成果，那么无论是调结构还是补短板，实际上重点都是在引导、鼓励涉足新兴产业的中小企业发展，而创业板中的公司，则是受益最为明显的。因此说，不能认为在当前的市场环境下，创业板没有机会，其实就经济政策的角度而言，这里的机会已经显现出来了。高增长加上突出的发展机会，这就令创业板再次具备了上涨的条件。事实上，今年以来，创业板就是在逐步走强。这次《政府工作报告》中强调了要大力发展创业板，股市成为其行情启动的一个催化剂。
　　不过，人们也应该注意的是，毕竟现在的市场环境与以前是有所不同的，特别是投资者结构的变化，使得稳健操作的风格在市场上慢慢占据了上风。这样一来，创业板要像以前那样持续大幅度上涨，其市场化基础也早就不再存在，要有极高的估值自然也是不可能了。反过来说，市场上也具备让其它板块活跃的现实基础，所以简单地认为创业板会独领风骚，也是不现实的。最大的可能，它是与其它板块一起同向运行，只是在力度上可能会阶段性地强一些。因此，现在对创业板有个理性的认识是很重要的。
　　对创业板的看法有分歧，这不是什么坏事，也有利于人们更加准确地判断创业板。应该说，从世界创业板市场的角度来说，中国的创业板还算是比较成功的，而它的理性发展，也是可以预期的。积极而谨慎地参与创业板的投资，有望获得良好的收益。

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赞(5) | 评论 (3) 2017-03-11 10:02 来自网站举报

【股市成交量为何难以放大？】
　　春节长假过后，沪深股市走出明显的上涨行情，人们所盼望的“春季行情”虽然来得有点晚，但终究没有缺席。不过，差不多1个月下来，人们发现尽管股指有了百余点的上升，但是成交量的放大十分有限，最多也就达到5000亿左右。相比前期市场较为低迷时也就增加了约20%。而去年11月股指在冲击3... 展开全文

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股市成交量为何难以放大？

　　春节长假过后，沪深股市走出明显的上涨行情，人们所盼望的“春季行情”虽然来得有点晚，但终究没有缺席。不过，差不多1个月下来，人们发现尽管股指有了百余点的上升，但是成交量的放大十分有限，最多也就达到5000亿左右。相比前期市场较为低迷时也就增加了约20%。而去年11月股指在冲击3250点时，成交量要大出不少。由于量能不足，一些投资者担忧行情能否延续，每当大盘出现调整，就开始嘀咕股指会否大跌。
　　应该说，投资者基于各自的视角，对股市走势及量价关系有不同的理解，这是完全正常的。而目前的情况是，成交量确实显得不那么大。更准确地说，也就是如今市场的换手率下降了很多。在换手不够充分的背景下，股市行情自然会比较弱。那么，问题也就来了，成交量不大的状况究竟是什么原因造成的，会不会对后市的运行产生严重的制约？
　　从沪深股市的历史来看，20多年来换手率是逐渐下降的。早年T+0的时候，一天的换手率甚至可以高达50%以上，常年平均也会超过3%。而现在，基本上已经回落到了0.3%乃至更低的水平。原因很简单，在市场波动逐渐收窄、个股震幅也越来越小的背景下，行情不需要也不支持以高换手率为基础的巨量成交。
　　换言之，对于投资者来说，也无法实施过于强烈的交易行为。当然，由于市场容量的扩大，总成交量一般来说还是在逐渐增加的，但这个比例并不是很大。以去年以来的状况而言，所谓的“地量”，其实也有近3000亿，而“天量”大体上也就是5000多亿，变动幅度不大。这也就表明，所谓成交量不足，其实是成交均衡了，同时总体上交易节奏放慢了。
　　交易节奏的放慢，最主要的原因在于市场结构发生了变化。过去，中小投资者是股市交易的绝对主力，他们单体资金虽然不多，但人数众多且买卖灵活，另外习惯于追涨杀跌，事实上也就成为了完成成交量的主角。但是现在这种状况发生了变化，投资者队伍出现了机构化的趋势，越来越多的散户资金被组合成了公募与私募基金。基金的运作自然要讲规模效应，而且不太可能随时追涨杀跌，持股时间相对要长一些。而这也就决定了在一个机构投资者力量不断上升的市场中，股市过大的流动性会受到抑制，成交量自然地也会出现相对萎缩，而换手率则是加速下降。当然，这个过程不可能是线性的，而是会有很多反复，在市场上个股与板块行情较为活跃的时候，相关品种的换手率还会很高，但客观来说，随着机构投资者的增加，一定会压缩成交量。而现在，我们看到的就是这种状况。在某种意义上，这也是一个必然的趋势。
　　也许，现在沪深股市成交量不足的状况是不可避免的，而这种不足实际上只是相对于过去的状况而言，并非不正常。在某种意义甚至可以说，这也是市场走向成熟的一种必然。因此，尽管看上去换手率显得低了，但并不导致股市的春季行情就此结束。当然，反过来也应该承认，在这种情况下，股市的上涨力度，特别是它的速度会比较慢，空间自然地也会变得比较小。进二退一成为常态，稳中有涨变为愿景。所以说，对当前成交量不足的问题，不必太担忧，如果能够认清其实质与特征，那么就有机会利用来抓取这种行情中的些许机会。

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赞(8) | 评论 (3) 2017-03-04 10:55 来自网站举报

【再融资可否考虑配股模式？】
　　自上周末监管部门调整定向增发的一些规则后，原本这一最主要的再融资模式，由于在期限、规模、价格等多方面受到了严格的限制，其运作空间被明显压缩。如今已经有多家公司撤回了原先的定增申请，以后提出这类议案的公司数量会大大减少，一年上万亿的定增盛况亦将不复存在。　　不过，上市公司借助... 展开全文

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再融资可否考虑配股模式？

　　自上周末监管部门调整定向增发的一些规则后，原本这一最主要的再融资模式，由于在期限、规模、价格等多方面受到了严格的限制，其运作空间被明显压缩。如今已经有多家公司撤回了原先的定增申请，以后提出这类议案的公司数量会大大减少，一年上万亿的定增盛况亦将不复存在。
　　不过，上市公司借助资本市场进行再融资，以期实现快速增长，这个需求还是存在的。这次监管层之所以对定增政策进行调整，主要还是因为原来的政策存在不完善之处，容易引发上市公司滥用定增过度融资，以及在实施过程中利益输送，侵犯中小投资者利益。就再融资本身而言，在定增受到较为明确的限制后，需要发展新的模式，以补去定增受限所留下的缺口，满足上市公司在扩充资本方面的合理需求。
　　其实再融资模式有很多，包括发行可转债、优先股，以及公开增发等。而最为投资者熟悉的，同时也是最简单的，则是配股。在1999年之前，上市公司的再融资主要就是通过配股来进行的。近年来尽管定增占据了再融资的主流，但依然有上市公司搞过配股。譬如东北证券，在去年4月就通过配股完成再融资34亿元。该公司在配股截止期快到的时候，几次通过媒体提醒投资者不要忘记配股，被称为“良心公司”。
　　由于配股是针对公司所有老股东进行的，而且配股价一般会较市价有较大的折扣，对于参与配股的股东来说，相当于是摊低了成本，因此一直比较受欢迎。而从1999年开始，之所以定增会后来居上，成为再融资的重要形式，主要是因为定增可以引进新的机构投资者，而且对公司本身的经营指标要求比配股要低，另外在规模上也往往能够做得比配股更大，在操作上也较为容易。所以，绝大多数上市公司在进行再融资的时候，都选择了定增模式。而问题在于，由于原先定增所存在的弊端，客观上已经影响到了市场的稳定，现在需要调整了，这就使得上市公司不得不研究其它再融资模式，重点关注一下配股是完全应该的。
　　配股的最大优点是公平，可以保证所有股东的权益在其足额参加配股的前提下不被稀释，而且定价也较为灵活。当然，对于缺乏现金的投资者来说，则多少是个负担。不过，这个问题其实也不难解决，记得上世纪90年代前期，为维护不参加配股股东的权益，当时开发过配股权转让的产品，老股东通过转让配股权可以获得相应的收益，而外部投资者则可以通过受让配股权参予配股。
　　定增也好、配股也罢，还有其它形形色色的再融资模式，都有自己的适用范围，也能够在相应的范围内发挥好作用。在当前形势下，也许应该多考虑一下配股这种模式，让它在上市公司的再融资中发挥应有的作用。

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赞 | 评论 (2) 2017-02-25 10:50 来自网站举报

【本轮行情能走多远？】
　　历史上，在绝大多数年份，沪深股市都会在春季走出一轮上涨行情，于是也就有了所谓的“冬播春收”之说。而今年的春季行情会怎样走，又能走多远，则是投资者需要好好考量的。　　之所以会形成春季行情，主要是与两方面的因素有关：一方面是这段时间上市公司要公布年报，并且披露分配预案，这样总... 展开全文

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本轮行情能走多远？

　　历史上，在绝大多数年份，沪深股市都会在春季走出一轮上涨行情，于是也就有了所谓的“冬播春收”之说。而今年的春季行情会怎样走，又能走多远，则是投资者需要好好考量的。

　　之所以会形成春季行情，主要是与两方面的因素有关：一方面是这段时间上市公司要公布年报，并且披露分配预案，这样总会跑出一批业绩优异的“黑马”。同时，绩差公司中，也会传出重组成功的消息。因此，这一时期题材是比较多的，相对而言操作机会自然也不会少。另一方面，由于是年初，各路投资者都面临落实全年投资计划的任务，因此入市意愿普遍会比较强烈，这也就使得行情的力度有可能被放大。而此间召开的全国“两会”，通常也会传出加快经济建设、进一步改善民生的消息，这在某种程度来说，对股市也是一种提振。所以，一般而言，每年的春季行情，都会延续到全国“两会”期间，因此也就有人干脆将其称之为“两会行情”。

　　那么，今年的情况会怎么样呢？应该说大背景与以往是差不多的。换言之，也就是过去构成春季行情的基本因素，现在也依然存在着。这就决定了今年同样会演绎相应的春季行情。现在的关键是，这波行情的力度会有多大。

　　就实体经济而言，2017年仍然是走在L型的这一横上，增长速度较为平稳，但是难有惊喜。这样的大框架也就决定了全年股市不会有特别大的行情，相应的春季行情也就只能是较为温和了。从今年已经过去的一个半月情况来看，前两周市场有过比较明显的下跌，到了1月16日以后开始走反弹行情。而从年初到现在，沪市最多是上涨100多点，用百分比算不到4%。在近一个半月的时间实现这样的涨幅，力度不能算大。而目前指数则仍然徘徊于3200点一线。如果行情继续以这样的态势演绎，那么到全国“两会”结束时，股指估计也就在3300点一线，相对于去年底来说，涨幅不过10%而已，这个空间不算很大。

　　之所以得出这样的结论，主要是考虑到今年的货币政策是相对偏紧的，更多体现谨慎与中性的特征。市场流动性不够充分，并且经济增速也不是很高，这样股市大涨的两大基础性条件也就不复存在。而能够对行情构成支撑的，也许就是由于“资产荒”所导致的人们对于股市资产的配置要求。因为是出于配置的考虑，因此在投资标的的选择上，会比较偏重于业绩平稳、市净率低的品种。而操作这些股票，主要是实现价值回归而不是价值发现。于是，这类股票的上涨空间就很有限，自然的也就制约了大盘的行情。而以往的春季行情中，最为活跃的是成长类股票，它们良好的价格弹性以及想象空间，如果再加上有高送转这样的题材，走势自然比较吸引人，随着大量资金的进入，也就充当了行情的领头羊。但问题在于，去年以来，成长型股票的行情偏淡，这类股票的大本营——中小创板块，去年走势明显弱于主板，而这种状况至今还没有得到改观。究其原因，既有市场偏好调整的因素，也有投资者结构改变的影响。很难说这种状况在今年的春季行情中会得到根本性的扭转，因此在今年的春季行情中，成长股的表现不会太好，这样市场的活跃度也就会较以往回落。当下所出现的股市成交清淡、行情振幅收窄，行情进二退一的局面，均与此有关。

　　既然如此，虽然可以看好春季行情，但不能对此有过高的期望。

　　从现在起，在没有意外因素干扰，估计大盘还会有100点左右的上涨，这段行情和之前的涨幅合在一起，也就构成了今年春季行情的大致框架。

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赞(1) | 评论 2017-02-18 12:14 来自网站举报

【新股效应的正反两面】
　　自前年年底开始，新股发行规则改为无保证金的市值配售，并且根据投资者的性质及资产规模，设计了网上网下两种配售模式。投资者只有持有一定数量的二级市场股票，才有机会参与一级市场的配售。有人戏称这种模式是“买股票、送彩票”。　　尽管对这种模式市场上是有争议的，但从一年多的实践来看... 展开全文

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新股效应的正反两面

　　自前年年底开始，新股发行规则改为无保证金的市值配售，并且根据投资者的性质及资产规模，设计了网上网下两种配售模式。投资者只有持有一定数量的二级市场股票，才有机会参与一级市场的配售。有人戏称这种模式是“买股票、送彩票”。

　　尽管对这种模式市场上是有争议的，但从一年多的实践来看，还是产生了相应的正面作用。举例来说，因为获得新股配售后往往有很高的收益，这样就驱使部分投资者为获得配售而进入二级市场买入股票。特别是如果要网下配售的话，至少需要1000万元以上的股票市值，这样就令部分投资者为获得网下配售的资格而加大买入二级市场股票的力度，同时也会使得部分投资者为维持足够的市值，而不愿轻易地卖出二级市场股票。如此一来，也就使得股票的锁定性得到了提高，这对于稳定市场是有积极作用的。去年绝大部分时间中，沪深股市的运行是相当平稳的，这里固然有很多原因，而以市值配售方式发行新股，无疑在其中起到了正面作用。

　　不过，最近一段时间来，情况似乎发生了一些变化。首先是因为新股发行速度越来越快，在去年年初每周约两、三只，而现在是每天三、四只。新股一多，供应充分，炒新资金应接不暇，导致新股上市后的涨幅明显收窄。这样一来，炒新资金难以作为，开始选择退场，市场相对也就变得冷清了不少。其次，一些承销商出于各种因素的考虑，不断抬高对网下申购新股的市值要求，最多的已经调到6000万元。市值要求的高企，必然导致部分投资者只能退出网下申购的行列，而即便有足够市值，也因为市值基数大而导致以此计算的收益率大幅度下降。有人推断，以目前新股上市后的平均升幅以及中签率而论，参与网下申购的收益与市场融资成本已经相差无几。也就意味着，通过网下配售新股而“暴富”的神话正在逐渐破灭。而问题还在于，当网下配售新股这种模式对客户的吸引力下降以后，很可能出现的现象就是有部分投资者不再参与，于是很自然的它就会在二级市场卖出相应的股票，这样做的人多了，就会导致原先被基本锁定的股票出现松动，这就有可能对市场的稳定带来某种冲击。

　　客观而言，市值配售新股这种模式，本身并不是真正市场化的。作为一种过渡做法，它在当今的存在有其合理性，主要是能够在基本维持市场稳定的情况下，尽可能多地发行新股。但是，发行新股终究是要在市场上吸纳资金，当这种吸纳超过一定程度时，必然会对市场产生负面影响。应该说，“买股票、送彩票”这种模式，在平滑新股发行对市场的冲击，特别是淡化投资者对于新股高速发行的恐惧心理上，的确是发挥了很大的作用。但是，凡事皆有度，如果超过了这个度，情况就可能会发生变化。

　　作为股票市场基本功能的体现，新股发行是必要的。从提高直接融资比重的角度出发，适当多发一些新股也无可厚非。至于采取特殊的发行方式，让二级市场股票在申购新股的投资者手中沉淀下来，似乎也不是什么坏事。但问题在于，如果一味地提高新股发行速度，以至于供求关系严重失衡，那么就会影响到市场的稳定，而此时原先那种曾经对稳定产生过正面作用的因素，此时很可能会因此走向反面。

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赞 | 评论 2017-01-14 10:00 来自网站举报

【为什么这次“煤飞色舞”的行情难持久？】
　进入10月份以来，沪深股市煤炭、有色以及钢铁板块出现了较大的上涨行情，有人说这是当年“煤飞色舞”行情的再现，因此对其后市十分看好。那么，情况是否真的如此呢？　　在2007年和2009年，股市上的确分别出现过两次“煤飞色舞”的行情，相关上市公司的股价被炒得很高，不少介入及... 展开全文

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为什么这次“煤飞色舞”的行情难持久？

　进入10月份以来，沪深股市煤炭、有色以及钢铁板块出现了较大的上涨行情，有人说这是当年“煤飞色舞”行情的再现，因此对其后市十分看好。那么，情况是否真的如此呢？
　　在2007年和2009年，股市上的确分别出现过两次“煤飞色舞”的行情，相关上市公司的股价被炒得很高，不少介入及时的投资者因此而收益颇丰。而当时之所以会出现这样的局面，最主要的原因在于存在旺盛的需求，2007年自不必说了，那时经济处于高速增长阶段，原材料供不应求，价格大幅度上涨，在股市上自然有了“煤飞色舞”的基础。2009年，面对国际金融危机的冲击，中国推出了“四万亿”的经济刺激计划，大力度地拉动了基础建设，使得对原材料的需求再度大幅度增加，因此相关上市公司的股票也就展开了又一波的上涨。不过，这样的基本面，在当前却是不存在了。
　　这几年，中国经济进入了“新常态”，增长幅度明显放缓，现在差不多是高峰时期的60%左右，特别是随着经济结构的调整，对于两高一资产品的需求增速也明显回落，前几年国际大宗商品的下跌，虽然有着复杂的原因，但过去支撑其上涨的“中国因素”的消失，无疑也是其中的一个重要理由。而国内股市从2009年以后，就再没有出现过“煤飞色舞”的行情。
　　很多相关上市公司业绩大幅度下滑，其股票价格也跌到了历史的低位。而这种状况，在一年前发展到了十分严重的程度，有关方面也正是基于这样的局面，提出了“去库存、去产能”的要求。客观而言，经过了一段时间的努力，所采取的各种措施逐渐见效，过大的资源品供应开始下降，于是也就有了国内商品市场上原材料价格的反弹。有意思的是，在这过程中，金融资本的力量开始介入，特别是像“两焦”等期货，受到了大资金的猛烈炒作，价格持续飙升。这种局面，在今年二季度的市场出现过一次，而现在则是第二次出现了。剖析一下其中的原因，一方面是由于大力度去产能以后，供应下降，人们产生了涨价的预期；另一方面则是随着金融资本的进入，其利用资金杠杆营造出了轧空的氛围，使得那些原本做空的力量遭受重创，再不敢还手，这就使得在一段时间中，商品期货市场上相关品种价格的主导权落入到了多方手中。虽然此间做多，并没有很充分的来自实体经济有效需求的支持，但氛围形成了，一有风吹草动就能够兴风作浪，在市场上掀起涨价潮。
　　从过去的惯例来看，当商品期货价格大涨以后，势必传导到股市，引发股市中相关板块的上涨行情。于是，沪深大盘再现“眉飞色舞”的行情也就难以避免了。只是，这次这样的行情却难以持久。原因在于，一是来自实体经济的有效需求还没有真正起来，相关上市公司业绩的改善也并不确定，这样行情本身就显得底气不足；二是现在人们虽然预期相关产品会出现供求矛盾，但也不能忽视这样一个重要的事实，就是它是建立在有关方面控制产能的基础之上，如果这方面有所松动，那么供求关系就会逆转，所以表现在现货市场上，就难以出现真正意义上的大涨；三是，由于主导上涨的是进入商品期货市场里的金融资金，而这些资金是会随时调整操作方向的，这就存在一个多空可能快速转换的问题。尽管现在还没有出现这种问题，但这方面终究是有阴影的。对于股市投资者而言，对此就不能不加以防范。
　　按照股市上目前钢铁、煤炭和有色这几个板块的估值来看，其实都不能算很低估了，一段时间来上涨，已经在相当程度上实现了价值回归，再涨的空间其实比较有限，所以“煤飞色舞”这样的行情，就难以持续。在此时再去追涨，风险偏大。

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赞(1) | 评论 2016-11-12 10:53 来自网站举报

【这波行情相当数量的投资者赚指数不赚钱】
　　大盘进入10月以后出现明显反弹，首先是站上了3000点，而后就围绕3070点左右的年线展开争夺，好不容易在10月下旬站稳年线，并且随即冲上了3100点。但此时人们所面临的问题是，欧美市场由于美国大选的不确定性而出现了长时间弱势整理，周边市场疲软的情况下，A股能否发力上行呢？另... 展开全文

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这波行情相当数量的投资者赚指数不赚钱

　　大盘进入10月以后出现明显反弹，首先是站上了3000点，而后就围绕3070点左右的年线展开争夺，好不容易在10月下旬站稳年线，并且随即冲上了3100点。但此时人们所面临的问题是，欧美市场由于美国大选的不确定性而出现了长时间弱势整理，周边市场疲软的情况下，A股能否发力上行呢？另外，尽管经济数据有所好转，资源品价格上涨也给人们带来了想象，与此同时也出现了抑制资产泡沫及防范金融风险的声音。眼下的股市的确有点进退两难，从形态来看似乎是有上行空间，但现实环境又使其难以真正发力向上。于是，震荡整理也就成了这段时间行情的主基调。
　　好在，本周开始美国总统大选逐渐明朗，受此影响，周一欧美股市打破维持了近两个月的盘局，全线上涨。这对于A股构成了明显的向上拉动作用，于是就有了周二股指突破并且在3140点上方收盘的良好表现。虽然这其中有市场内在因素推动的作用，但不可否认，此时的上攻，很大程度是受到外盘的刺激。如果仔细分析一下市场就会发现，虽然市场本身有上行要求，但同时所遭遇到的阻力也是不小的。周二开盘后大盘冲高不久就开始调整，特别是沪市煤炭等前期热门板块出现了较大回落，对行情构成了不小的压力。如果不是中小创个股大面积反弹，激发了人气，当天股指能否真正站稳3140点，恐怕还是有疑问的。不能忽视的事实是，当天沪指上涨了0.46%，而在这之前一度“跌跌不休”的深成指上涨了0.64%，创业板指数更是上涨了0.94%。考虑到在这之前的几天，沪指一路小涨，已经运行到了3140点附近，这表明沪指在这个位置还是有整理要求的，即便外围市场向好，但本身向上突破意愿并不是很强。相比之下，深市则因为前期表现比较弱，对于外围市场上涨的反应就更加强烈一些，并且展开了补涨，从而间接助推了沪市走高。
　　当然，沪深股市实际上是高度融合的，谈不上谁主谁次，但两市上市公司的行业分布还是有比较大的差异的，因此，两市孰强孰弱，其实可以视为不同风格的热点表现孰强孰弱。近期行情“煤飞色舞”，“中字头”股票表现强劲，这当然十分有利于沪市上台阶。但如果接下去成长股获得更多的表现机会，局面会不会发生变化呢？投资者对此不妨高度关注。10月份以来的这波行情，虽然股指总体是上涨的，但相当数量的投资者赚了指数不赚钱，原因就在于涨得好的股票大都是过去的冷门品种。现在，冷门变热门已经一个月了，市场的确存在热点调整以及进一步多样化的可能，这对那些前期没有分享到股市上涨的投资者来说，可以看作一个很好的机会。
　　就盘面而言，要让这样的机会真正兑现，还需要成交量有序放大。周二沪深两市的成交金额是5260亿元，仅比前一个交易日增加了2.26%，有点偏小。以这样的交易水平，大盘难有较大幅度的上涨，很可能会进入新的调整期。所以，在沪指站上3140点后，一要看市场热点有无变化，二要看成交量是否增加。如果这两方面因素配合，大盘会再上新台阶，否则就可能在目前位置附近整理。现在看来，出现后一种状况的可能性并不小。

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赞(3) | 评论 (4) 2016-11-09 09:01 来自网站举报

【“南下资金”缘何放慢步伐？】
　　今年下半年起，境内出现了一股通过沪港通中港通的渠道，投资香港联交所股票的热潮。以往在沪港通中，通常都是北上的“沪股通”资金规模比较大，而南下的“港股通”规模比较小，两者比例悬殊的时候，北上的资金可以超过南下的好多倍。不过，今年下半年起这种局面被改变了，到了8、9月份，南下的资... 展开全文

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“南下资金”缘何放慢步伐？

　　今年下半年起，境内出现了一股通过沪港通中港通的渠道，投资香港联交所股票的热潮。以往在沪港通中，通常都是北上的“沪股通”资金规模比较大，而南下的“港股通”规模比较小，两者比例悬殊的时候，北上的资金可以超过南下的好多倍。不过，今年下半年起这种局面被改变了，到了8、9月份，南下的资金已经大幅度超过北上的，甚至一度出现港股通额度吃紧的状况。
　　为什么会出现这种状况呢？其中最主要的原因由于境内投资者普遍存在人民币贬值的预期，但合法规避这一风险的途径又比较少，因而就出现借买入以港币计价的港股以抵御本币贬值的做法。而通过港股通进行这方面的操作，又是最为方便的。再加上境内不少大型企业在香港发行并上市H股，其价格又比在境内发行上市的A股为低，而大家对这些企业又比较了解，而且其中有些业绩还相当不错，股息率很高。于是，就有相当数量的投资者，选择了通过港股通来参与香港股市的交易，而他们的一个重要出发点就是以此来购置海外资产，在人民币贬值的背景下实现保值增值。一时间，港股通就这样红火起来，由于有大量的买盘进入，港股也顺势大幅度上涨。香港投资者，以及进入比较早的境内港股通投资者，可谓皆大欢喜。特别是后者，享受到了股价上涨以及港币升值的双重收益。
　　但是，事情总是要变化的，从9月下旬开始，港股通似乎就显得有些冷落了，而10月份长假过后，南下的资金更是变得稀少。这又是为什么呢？原因也许在以下几个方面，一是继沪港通之后，深港通也即将开通，深港通中的港股通标的，与沪港通中的港股通标的存在一定的差异，相对而言中小盘股比较多，也就更加符合境内投资者的胃口。在即将有了新的投资机会的时候，人们放慢对既有投资品种的介入速度，应该说也是可以理解的。其次，港股经过一个阶段的上涨，现在位置已经不低，相关H股与A股的价差，总体上也被大大压缩，而港股的流动性，以及个股的活跃度，相对境内股市来说是要逊色的，这就使得港股的吸引力有所下降，境内投资者不再像先前那样对它趋之若鹜，这就造成了港股通事实上的降温。最后，很多境内投资者是买了在香港上市的H股，这些股票尽管是以港币标价，但其实际资产是在境内，还是以人民币计价的。在理论上，当人民币贬值达到一定程度后，其股价也是会相应下跌的。10月份，境内的B股市场就出现过一次暴跌，其原因除了与流动性缺失有关外，还有就是境内B股虽然分别以美元及港币计价，但实际所对应的还是人民币资产，在人民币贬值以后，其以外币标价的价格，也就有了下跌的要求。换言之，在应对本币明显贬值的过程中，靠持有境内B股及境外H股之类变相的人民币资产来实现保值增值，效果还是有限的。当然，港股通的突然遇冷，可能还有其它一些原因，但不管怎么说，当其作为规避本币贬值手段的作用开始弱化时，这种局面的出现就具有必然性。毕竟，股市最能够吸引投资者的地方在于股价能够上涨，如果离开了这一点，即便再有其它的一些因素，其价值也是有限的。
　　现在，深港通正在紧锣密鼓地推进，很可能在11月份就将实施。作为境内资本市场对外开放的重要举措，其意义自然是很大的，投资者对此也普遍寄予厚望。只是，对境内投资者来说，参与深港通要有大视野，不能仅仅是为了规避本币贬值的风险，需要综合考虑各方面的因素，理性抉择，统筹安排。

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赞 | 评论 2016-10-29 10:17 来自网站举报

【明确B股定位是关键】
　　要解决B股问题，核心是要搞好顶层设计，明确其定位，这样才能够有的放矢地予以解决。而这也就是B股问题的难点所在。　　由于本周一B股市场突然暴跌，并且拖累了A股，这个事实上已经被边缘化的市场，也就再度引起了广大投资者的关注。这倒不仅仅是因为B股的这种无序行情对于这个证券市场的稳... 展开全文

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明确B股定位是关键

　　要解决B股问题，核心是要搞好顶层设计，明确其定位，这样才能够有的放矢地予以解决。而这也就是B股问题的难点所在。
　　由于本周一B股市场突然暴跌，并且拖累了A股，这个事实上已经被边缘化的市场，也就再度引起了广大投资者的关注。这倒不仅仅是因为B股的这种无序行情对于这个证券市场的稳定极为不利，而且也会对各类投资者的心态造成负面影响，问题还在于作为中国资本市场的一个组成部分，B股的长期停滞，也有损形象，对社会公信力也是一种不小的破坏。
　　在20多年前B股刚开设的时候，它肩负了为境内企业提供利用海外资金进行股权融资通道的重任，客观上在这方面也的确发挥了不小的作用。但是随着后来更多的境内企业选择到香港以及其它国家发行股票，B股的融资功能开始逐步萎缩，到后来也就基本消失。尽管作为一个交易市场，B股还是存在的，但因为长期不扩容，导致上市公司老化、新的投资者不愿进入，以至于交易清淡，价值低估。虽然管理层也曾经对B股进行过一些改革，包括向境内投资者开放等，但现在看来并没有达到预期目标，相反还使得B股演绎为一个以境内个人投资者为主的散户市场，其定价功能被进一步弱化。多年来，B股一直缺乏主动性的行情，只能是随波逐流，其存在价值也受到了越来越多人的质疑。的确，在失去了融资这一最基本的功能之后，还有没有必要保留B股市场，就成为一个很现实的问题。换言之，也就是需要重新考虑B股的市场定位。
　　然而，令人失望的是，自从作出向境内投资者开放B股的决定以后，有关方面再没有就B股的发展问题出台什么大的政策。这也就是说，在新的形势下，B股并没有一个与之相应的定位。而定位的缺失，自然也就导致市场发展的停滞不前，各种矛盾越积越多，以至于一些发行过B股的上市公司，自发组织起来商讨对策。而因为缺乏顶层设计，大家都感到对搞好B股以及利用B股市场发展企业没有信心，于是就纷纷研究如何来退出B股的问题。这也就有了几年前中集集团率先开始推进的将B股转为H股的实践。客观而言，管理层对此还是比较支持的，因此尽管程序复杂，至今还是有几个当年发行了B股的公司将B股转为了H股。也有纯B股的上市公司，借助资产重组等，将B股转为了A股，总体上是取得了皆大欢喜的效果。不过，这样的案例并没有太多的普遍性，因为大量发行有B股的公司还发行了A股，对于A股投资者来说，显然不会轻易同意估值要低不少的B股转为A股，因为这样做相当于A股的大规模扩容。有人说B股转A股可以参考股权分置改革的模式，通过前者向后者提供一定补偿的方法来解决问题。但由于B股本身就是流通股，因此在这种转换中不存在B股股东向A股股东支付对价的法理基础。所以，虽然看起来B股转为A股是解决B股问题的最现实做法，但实际上却很难操作。这也就是在几个符合在香港联交所上市条件的B股公司将B股转为H股，以及几个纯B股公司回购B股发行A股后，B股的改革又陷入僵局的内在原因。也因为这样，现在B股走势很弱，流动性严重匮乏，因此一不小心就演绎出了本周一这种暴跌。
　　很明显，要解决B股问题，核心是要搞好顶层设计，明确其定位，这样才能够有的放矢地予以解决。而这也就是B股问题的难点所在，因此市场各界，还是要本着对历史负责，对现实负责的态度，认真研究B股的出路。否则，问题久拖不决，积重难返，不但令B股投资者失望，也会让人们对资本市场前景的认识蒙上阴影。

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赞 | 评论 2016-10-22 11:25 来自网站举报

【股市还是要有点价格弹性】
　　投资者为什么会买股票？要回答这个问题似乎并不难，答案是他想赚钱。那么，怎样赚钱呢？方法有两种，一种是长期持有某个股票，等待它每年进行的红利分配；另一种则是通过持股期间股票价格的波动，寻求买卖差价。当然，在实际操作中，这两者也确实很难绝对区分开来，但其代表的投资思路则的确是不同... 展开全文

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股市还是要有点价格弹性

　　投资者为什么会买股票？要回答这个问题似乎并不难，答案是他想赚钱。那么，怎样赚钱呢？方法有两种，一种是长期持有某个股票，等待它每年进行的红利分配；另一种则是通过持股期间股票价格的波动，寻求买卖差价。当然，在实际操作中，这两者也确实很难绝对区分开来，但其代表的投资思路则的确是不同的。习惯上，人们会把前者称之为“价值投资者”，而后者则称之为“交易型投资者”。
应该说，在社会舆论中，人们更多的还是会表达对价值投资的推崇，至于说交易型投资，换个角度来说也就是投机了，那历来是不太被待见的。但问题也就在这里，就目前的中国股市而言，真正具有投资价值的股票数量并不多，如果以股息率为标准，能够超过银行利率的为数很少。这也就意味着，尽管一直有人说现在的股市具有“罕见的投资价值”，但进入这个范围的股票实在是太少了，即便是为各界所一致看好的贵族茅台，目前的股息率也不过2.12%多一点，稍高于一年期的银行储蓄利率。对于绝大多数股票而言，普遍是几十倍乃至上百倍的市盈率，那还谈什么投资价值呢？如果一定要说有投资价值，那么只能是以未来多少年的成长性为题材的，至于这种成长性能否得到兑现，恐怕连公司的董事长也未必能够说得清楚。但即便如此，还是有许多人愿意买这些前景很不确定的股票，原因很简单，就是因为这些股票有着良好的价格弹性，股性比较活跃，只要能够在一定相对较低的价位买入，那么就有机会获得不错的收益——也许借助某个事件，它会迅速上涨，几天之内就能够获得10%甚至更高的收益。这样的获利机会，对投资者当然是有吸引力的，于是股票市场上也就有了无数交易型的投资者。
　　不过，现在这样的投资者也遇到了麻烦，因为他们发现一段时间来，股市的波动越来越小了，有的时候指数一天的上下落差也就十来点，一些个股更是只有几分钱。因为价格波动太小，这样也就使得市场表现得死气沉沉，难以容纳很多资金在里面买进卖出，于是也就带来了另外一个问题：成交不断萎缩。事实上，振幅小，成交少的局面在市场上已经持续了一段时间。对于投资者来说，这显然不是一个很理想的操作环境：因为指数上下乏力，这样就提供不了操作机会，而个股极小的价差以及不大的成交量，也使得买卖变得十分困难。如此一来，投资者自然只能是袖手旁观了。如今股市行情清淡，人们对大盘兴趣索然，原因也就在此。
　　怎么说呢？虽然从宏观上来说，价值投资还是要提倡的，长期投资也应该得到鼓励。但是，在强调这一点的同时，还必须顾及市场的实际情况，特别是应该看清楚：在当前如果股市没有必要的价格弹性，那是没有投资者愿意介入的，因为人们持有一个只会横盘的股票，做不了差价，同时又得不到相应的股息收入，那么他为什么还要买股票呢？有人认为，现在市场波动小，表明筹码锁定性好，市场成熟了，这就有点荒唐了，所谓的锁定性好，是因为大家没有办法来操作，其结果就是制约了增量资金的进入，使得低迷的行情不断延续。而这种状况，怎么能说是市场成熟呢？在海外成熟市场，通常的指数波动是要比中国股市小，但无论怎么样，还是要比现在的中国市场要大得多，如今没有一个国家的股市是如此长时间地走横盘行情的，普遍是有起有落，大趋势向上。
　　因此，基于当前股市的现状，应该考虑怎样能够让市场较快地活跃起来。应该说，必要的价格弹性对股市而言是不可或缺的，也是其正常运行的基础。因此，认识到股市活跃起来的必要性，摆脱对价值投资的机械理解，以及给交易型投资者以适当的运作空间等等，恐怕都是一个需要引起各方面关注的事情。

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赞 | 评论 2016-10-01 10:30 来自网站举报

【A股一直如此或被人忘记】
　　沪深股市行情收敛及成交萎缩的局面，已经维续了相当一段时间，特别是沪市，有时一天的振幅还不到0.4%，创了10多年来的最低记录。股指波动小，成交也不活跃，给人的印象自然是行情清淡，可操作性不强。而从更深的层次来说，这不由得令人担忧起市场各项功能还能不能有效发挥的问题。　　其实... 展开全文

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A股一直如此或被人忘记

　　沪深股市行情收敛及成交萎缩的局面，已经维续了相当一段时间，特别是沪市，有时一天的振幅还不到0.4%，创了10多年来的最低记录。股指波动小，成交也不活跃，给人的印象自然是行情清淡，可操作性不强。而从更深的层次来说，这不由得令人担忧起市场各项功能还能不能有效发挥的问题。
　　其实，对这个问题，应该是辩证来看的。首先，当然还是要承认，当前市场表现是偏淡的。对于一个拥有几千万投资者，市值达到几十万亿元的市场来说，当前的这种局面，的确很难让投资者满意。过小的指数波动，看似行情很平稳，但却也导致了一种消极的无趋势运行格局的蔓延，这并不有利于充分发挥资本市场在经济结构调整过程中的积极作用。另外，交易的清淡，也制约了大资金的流入，流动性不足也使得不少股票难以获得公允的定价，市场定价功能的缺失，无疑对股市的合理运行会带来很多不利的影响。
　　但是，作为理性的投资者，人们也需要从辩证的角度来对这种状况进行分析。譬如说成交量，现在当然不是很大，沪市的均量线大体在1500亿元左右，这和去年动辄8000亿元，甚至达到12000亿元的情形，反差还是相当大的。但问题在于，去年股市暴涨暴跌，行情不能认为是正常的，而且当时的市场格局，现在看来也是难以重复的。所以，在判断成交量的时候，就不能简单地以去年的数据作为参照。相对来说，行情相对平稳的2014年前十个月，则可比性要强不少。而就在这段时间，沪市成交的均量水平，大体也就在1500亿元左右。当然，考虑到由于持续扩容等因素，如今自由流通股的数量要明显大于当年，但此间也发生了由于中证金等机构大规模入市而导致股票锁定性有所提高的现象，因此尽管从换手率来看，现在股市的成交是要比当时清淡，但程度有限。更况以目前的成交金额来说，在世界各大主要股市中，也还是算很大的。
　　另外，虽然现在股市的震荡很小，但这更多是表现在沪市上，主要是那些权重股因为股票大量被机构持有并锁定，其极为有限的价格变动使得股指的振幅也在很大程度上被熨平。如果人们不是把眼光仅仅是盯着上证指数，而是也兼顾一下深圳成指以及深圳中小板指和创业板指，就会发现其波动幅度就要大不少，而在分类指数中，新股指数的波动则还是相当大的。这也就告诉人们，在总体行情平稳的背后，还是存在相当活跃的结构性行情。当然了，过去也有结构性行情，相比之下今年的结构性行情还是比较弱的，但不管怎么说，它还是保持了一定的活跃度。进一步说，尽管市场提供的操作机会很有限，但是也不能认为就是没有任何机会。
　　应该看到，当前股市振幅收窄，成交清淡的现象，既是与市场运行的大背景相关的，但同时也是对以往过于狂热行情的一种矫正，进一步说，这里也有结构性调整的因素。作为投资者，光埋怨其所带来的疲弱格局是不够的，在某种角度来说，还是要努力去适应这种新出现的状况。当然，反过来说，站在管理层的角度，也应该研究如何提升市场活力的问题。现在全社会的流动性并不短缺，楼市火爆异常，而股市则十分清淡，这种状况恐怕也不是理想的状态，并且还是有悖于经济发展的一般规律的，所以需要加以分析，并且寻找出解决问题的思路与方法。毕竟，一个长期清淡的市场，终将是会被社会边缘化的，也是会被人所遗忘的。

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赞 | 评论 2016-09-24 11:07 来自网站举报

【港股缘何越走越强？】
　　刚进入9月份，香港股市恒生指数便冲上了24000点，超越了去年年底的点位，创出了10个月以来的新高。当然，相对于欧美市场来说，这样的行情还算不上什么，因为人家那里很多是创出了历史新高。但对比一下沪深股市，走势当属强劲。这也就难怪，最近沪港通中\"南下\"的资金络绎不绝，港股通... 展开全文

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港股缘何越走越强？

　　刚进入9月份，香港股市恒生指数便冲上了24000点，超越了去年年底的点位，创出了10个月以来的新高。当然，相对于欧美市场来说，这样的行情还算不上什么，因为人家那里很多是创出了历史新高。但对比一下沪深股市，走势当属强劲。这也就难怪，最近沪港通中"南下"的资金络绎不绝，港股通无论是使用额度还是额度收益率，都明显超过了沪股通。
　　这几年来，随着内地企业不断到香港股市上市，原先那里的以外资股及华人股为主的格局已经明显改变，中资股已经在香港股市中占据了重要地位。在这个意义上来说，当前港股的上涨，在一定程度上也可以说是中资股在上涨。这里一个典型的例子就是内地的腾讯，现在市值已经超过了2万亿港元，成为亚洲市值最大的上市公司。于是，问题也就来了：中资股在香港能够上涨，为什么在内地却表现疲弱呢？要知道，境内的沪深股市，目前点位距离去年年底时的位置，普遍还要相差13%左右。考虑到去年年中以来港股与沪深股市一样，都经历过暴跌，那么今年以来几乎是大相径庭的走势就很值得人们思考了。
　　其实，现在整个世界经济都不太好，即便是被认为复苏最为有力的美国，经济增长也十分缓慢，结构性矛盾依然突出。在这种情况下，股市的上涨，特别是还在不断挑战高位，应该说主要并非是因为基本面的关系，而更多是同资金面有关。美国虽然停止实施量化宽松政策，但是仍然执行超低利率，并且在加息上也是十分的犹豫。可以认为，现在全世界的流动性都比较宽松，特别是一些主要经济体实行的是零利率乃至负利率的政策，导致无风险收益率处于非常低的水平，这就在客观上起到了引导资金进入股市的作用。在某种意义上说，一个阶段来欧美股市的上涨，本身就是其低利率环境下货币充裕的结果。同样的，香港股市的上涨，也有类似的因素。当然，这里不可忽视的还在于，由于港币与美元挂钩，不能排除部分内地居民，通过投资港股等形式来进行海外资产配置，以规避人民币贬值的风险。总体而言，港股的上涨，主要还是受益于世界范围的流动性宽松，以及港币汇率的相对走强。反观境内的沪深股市，虽然从大环境来说，资金面也是没有什么问题的，但是在各种因素的综合影响下，资金进入股市变得比较困难，而"救市"以来所形成的市场格局，更多是倾向于维持某种平衡，因此很难带来有示范性的财富效应，这也就在很大程度上制约了资金的进入。于是，也就有了股市波澜不兴、成交萎靡以及个股行情缺失这样的现象。很显然，问题的症结，很大程度是在资金上，如何解决好资金的有效供应，就成为内地股市能否奋起直追的一个重要抓手。
　　人们注意到，最近有关方面在改变资金格局上不断有所动作，包括取消沪港通的年度总额限制，对RQFII实行备案与审批相结合的制度等，这些有利于海外资金入市。那么，与此同时是否也应该着力推动境内资金的入市呢？基础养老金、社保基金等的入市问题都已经提很久了，现在是到了该全面落实时候了。
　　港股上涨，指数创阶段新高，这是好事。从对港股上涨的分析着手，不难看出其中的上涨逻辑，而这对于我们搞好境内市场是有启发的。面对活跃的香港市场，投资者不能仅仅是羡慕，而是要找出自己的问题所在，努力去解决它。只有有所作为，才能够打造出一个即规范、又活跃，对投资者具有吸引力的股市。

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赞(4) | 评论 (2) 2016-09-10 10:33 来自网站举报

【当前新股发行的三重效应】
　今年以来，新股发行实行了新的方式，即只要投资者有一定的市值就可以参与申购，其中普通投资者是网上申购，虽然中签率很低，但由于操作简便，相当于“买股票送彩票”，也让不少人乐此不疲。而资产规模比较大的A类投资者等，则可以参与网下申购，虽然程序复杂，但一旦获得配售，那么收益是十... 展开全文

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当前新股发行的三重效应

　今年以来，新股发行实行了新的方式，即只要投资者有一定的市值就可以参与申购，其中普通投资者是网上申购，虽然中签率很低，但由于操作简便，相当于“买股票送彩票”，也让不少人乐此不疲。而资产规模比较大的A类投资者等，则可以参与网下申购，虽然程序复杂，但一旦获得配售，那么收益是十分明显的。这种模式可以说是中国股市的独创，在市场上也引起了不小的争议，从风险与收益对称的角度来说，的确存在可供商榷之处。另外，也有人提到了它的公平性问题，这似乎也是一个客观事实。但是，不管怎么说，在这种发行方式下，市场基本保持了平稳，而且诸如江苏银行这样的大盘股，也能够得到顺利发行，并且上市后还有良好的表现，这也从一个侧面反映出，这样的发行制度，也还有符合市场实际的一面。
　　而我们从市场交易的角度，则看到了现在这种新股发行模式所带来的三重效应。首先是它稳定了市场上的一部分资金。原因很简单，现在申购新股，只要有二级市场的市值就可以了，这就导致了部分投资者，为了申购新股而选择长期保留市值。从几个大盘股的发行情况来看，作出这种选择的投资者还不是少数。诚然，在某种角度上说，股票一旦发行出来，总是会有人持有的，不存在是否被投资者保留的问题。但问题是现在有不少人为了申购新股，他会持久地保留股票，也就是不会轻易卖出，这自然会弱化市场上的抛压。
　　或者说也是锁定了相当的一大批筹码，这似乎对于市场的稳定会起到一定的作用。今年以来，股市运行的平稳度很高，指数波动幅度越来越小，这里的确有许多原因，但是新股申购模式是否也是起到了一定的作用呢？答案恐怕不会是否定的。
　　其次，现在的网下申购，尽管有着异常繁琐的手续，但申购效益则是远远超出人们预期的，于是也就有越来越多的投资者跻身其中。而要参与网下申购，则至少单一市场就需要有一千万元以上的股票市值。在高额回报的刺激下，的确会有投资者愿意作这样的尝试。特别是现在一些大盘蓝筹股价格不高，股息率又超过银行，因此买入大盘蓝筹股作为申购新股的筹码，似乎也是合适的。由此带来的增量资金有多少，现在还没有统计，但也有人发现，一些大盘蓝筹股似乎主动性买盘是在增加，这与相关申购规则有关吗？不管怎么说，网下申购对一千万市值的要求，多少是有利于外部资金入市的。
　　最后，新股上市后，大都经历了炒作，股价在连续涨停被打开后，往往还会有上涨第二波，这里的盈利空间相当大，而且炒作成功的概率还不低。因此，对于短线资金来说，这就是一个很好的投资方向。新股没有套牢盘，市场持有成本比较接近，再加上流通市值不是很大，每股股票的净资产也比较高，这就使得参与炒作者会比较大胆地介入。而新股行情越火爆，一方面是提升了市场的财富效应，另一方面也吸引了更多的资金参与到申购新股的行列中来，于是就形成了事实上的正循环，对行情的活跃无疑有积极的作用。
　　发行新股所带来的三重效应，在某种角度上未必都是理性的，也很难说一定是给大盘的健康发展带来了什么。但是，它也让存量资金、增量资金以及短线资金各得其所，获得自己的盈利空间，那么由此形成的合力，就不是可以小看的。对它进行具体的分析，因势利导，趋利避害，那么就能够充分发挥其正面效应，为市场的平稳有序发展，提供某种支持。

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赞(2) | 评论 2016-08-13 09:56 来自网站举报

【蓝筹股崛起还需三大条件】
　　近一段时间来，随着监管部门对于个股操纵行为监管的加强，一些题材股或多或少受到影响，以往相对活跃的行情迅速降温。盘面显示，中小板、创业板在这段时间中走势显得偏弱。相比之下，原先行情一直不温不火的蓝筹股，则表现较为坚挺。于是，也就有一种声音出现：蓝筹股将崛起，并且引导市场风格发生... 展开全文

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蓝筹股崛起还需三大条件

　　近一段时间来，随着监管部门对于个股操纵行为监管的加强，一些题材股或多或少受到影响，以往相对活跃的行情迅速降温。盘面显示，中小板、创业板在这段时间中走势显得偏弱。相比之下，原先行情一直不温不火的蓝筹股，则表现较为坚挺。于是，也就有一种声音出现：蓝筹股将崛起，并且引导市场风格发生改变，股指将在蓝筹股上涨的推动下，走出有力度的上涨行情。
　　诚然，如果能够出现这样的行情，那也是件好事。回顾一下历史可以知道，自从2009年8月股市结束反弹下跌起到现在的整整七年中，尽管此间行情变化多端，并且还有过个股共同暴涨暴跌的异常行情，但是就市场风格而言，却一直是以中小市值成长股为主流热点，尽管蓝筹股也不时有所表现，但都没有能够真正占据主导地位。换言之，市场风格实际上多年没有转换到蓝筹股方面去了。这里不妨以一组数字为例来说明一下。2009年7月底上证50指数报收2816点，同期深圳中小板指数报收4766点。而2016年的7月底，上证50指数报收2155点，同期深圳中小板指数报收6736点。对比一下，七年来以蓝筹股为主要标的的上证50指数下跌了23.47%，而以中小市值股票为主要标的的深圳中小板指数则上涨了41.34%。另外，即便是分年度来衡量，蓝筹股基本上也都是落后的。
　　为什么会出现这种状况呢？以目前股市上的上市公司结构而言，蓝筹股大体上是由传统周期类企业构成的，而所谓的中小市值成长股中，则包含有比较多的涉足新兴行业的公司。
　　在2009年以前，中国经济还是以重化工为龙头在发展，尽管也提出了调整产业结构的问题，但受到各种因素的影响，在实践中并没有得到大力度的贯彻。而2009年以后，原有的增长模式也就难以维续，经济增速也开始下降，发展新兴产业被提到了战略高度。到了近两年，更是提出要进行供给侧结构性改革，强调去产能、降库存、调结构和补短板。客观而言，这对传统产业中的蓝筹股是带来了较大的压力，而新兴产业中的成长股，则获得了较多的机会。显然，这七年来蓝筹股与中小市值成长股在走势上的分野，有其内在的原因和逻辑，并不能简单地归结为是市场投机炒作的结果。
　　当然，现在的市场环境与前段时间又发生了新的变化，以往中小市值成长股行情中所存在的一些对题材的过度渲染及盲目炒作行情，正受到抑制，而蓝筹股长期滞涨所带来的估值相对偏低问题，也受到了各方面的关注。因此，在一定时期内，蓝筹股表现活跃起来，也是顺理成章的，有其合理性。但是，如果认为从此蓝筹股就此崛起了，股市也开始一轮以蓝筹股为中心的大行情，恐怕还缺乏依据。如果说蓝筹股要真正全面走强，至少需要这样三大条件：一是其所处的传统行业全面复苏，在有效需求而不是金融投机的带动下产品价格大幅度回升；二是蓝筹股公司的业绩出现趋势性上升，即便达不到本世纪前十年复合增长率超过15%的水平，但至少也要达到7%的水平；三是市场资金要充分，蓝筹股的一大特征就是总市值比较大，而且同板块的公司又多，具有强烈的联动效应，因此其上涨需要消耗大量的资金。在股市处于存量博弈的情况下，很难想象蓝筹股能够做到脱颖而出，因为没有足够的资金来推高它。
　　在沪深股市的行情演绎过程中，蓝筹股与中小市值成长股往往是扮演了结构性行情的两个侧面，事实上在本世纪的第一个十年，蓝筹股确实有过引领行情的表现，典型如2003年前后的“五朵金花”行情。但随着经济的发展，特别是产业结构调整的开始，蓝筹股逐渐式微，这更多还是由经济发展的阶段所决定的。从这个角度来说，当前蓝筹股出现补涨是可能的，这属于矫枉过正，但真正崛起则难度很大，因为需要外币条件的配合，而以上所列的三个条件，现在来看都不太具备。

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赞 | 评论 2016-08-06 10:29 来自网站举报

【改变看客心态深入研究问题】
　　本月万科股票复牌后，“万科之争”也就进入了一个新的阶段，一方面是争议双方都在动用各种社会资源，向对方进行攻击，其中也少不了带出一些十分狗血的情节；另一方面则是宝能系连续举牌，在二级市场进一步增持股份，从而引发了人们对是否会发生要约收购的联想。总之，如果把万科之争视为是一部连续... 展开全文

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改变看客心态深入研究问题

　　本月万科股票复牌后，“万科之争”也就进入了一个新的阶段，一方面是争议双方都在动用各种社会资源，向对方进行攻击，其中也少不了带出一些十分狗血的情节；另一方面则是宝能系连续举牌，在二级市场进一步增持股份，从而引发了人们对是否会发生要约收购的联想。总之，如果把万科之争视为是一部连续剧的话，那么现在的剧情是越来越精彩了。当然，很明显还没有进入高潮。
　　精彩的连续剧自然会吸引很多人的眼球，不过在笔者看来，对于万科之争，人们还是要少点看客心态，应该从这一事件出发，深入地去研究一些问题。举个最简单的例子：与西方证券市场不同，境内证券市场的上市公司，大都有持股50%以上的绝对控股股东，这样也就保证了股权的稳定性。这种“一股独大”的局面，也曾经引起过很多非议，事实上在缺乏监管与自律的情况下，的确是有很多的弊端。十年前进行的股权分置改革，其目的之一也就是要让大股东的股权能够流动起来，从而改变“一股独大”。但是，虽然现在大股东的股权多数都能够流通，但真正大规模卖出的则不多，“一股独大”的局面依旧。这种在大股东非自愿的情况下控股权不可能改变的局面到底好不好呢？在还没有一个来自实践的答案之时，万科之争出现了。万科是境内证券市场上少数大股东没有绝对控股权的公司，其原来的第一大股东历来实行的是“积极的不干预主义”，在以往这也被认为是万科取得优异经营业绩的重要制度保证。而宝能系的举牌，打破了这种局面。虽然此间它被称之为是“门外的野蛮人”，但它的行动，也是在某种程度上揭示了万科股权管理模式所存在的缺陷。尽管对于万科是否属于“内部人控制”，现在还难以下结论，但是退一步说，首先现在人们开始关注这个问题了，这就是一个进步；其次基于当前的现实，人们也开始关注万科股权结构的问题，研究在倡导“积极股东主义”的背景下，维护公司控股权稳定的必要性及其措施；还有就是，如果真的出现了“敌意收购”，那么对于证券市场来说，是弊大于利，还是利大于弊呢？显然至少这对于促进公司大股东更加勤勉尽职地管理企业不是坏事，而且客观上也会使得一些公司的控股股东在大量卖出股票套现时，行为得收敛一些。总之，万科之争，启发人们思考很多在过去似乎没有必要去思考的问题，同时对于立法及制定规则的机构来说，也是提出了很多全新的课题。也许要不了多少年，也不管结果如何，万科之争都会写上我们的工商管理教科书，并且成为其中的一个经典案例。虽然，这其中的那些当事人可能在开始的时候，根本就没有意识到这一点。
　　值得一提的是，在上世纪90年代，当时的君安证券也曾经举牌万科，并且提出对董事会工作的意见，此事后来不了了之，但股价则经历了暴涨和暴跌，很多投资者在这其中追涨杀跌，留下一地鸡毛。而现在，应该承认投资者的确是比较成熟了，在万科之争全面展开后，人们普遍都能够理性地对待万科股价的走势，即便是出现了超出预期的两次举牌，但市场上并没有多少跟风盘出现，大家都很冷静地对待万科的行情。这种状况在过去是难以想象的，而它无非是说明，在面对一个充满不确定性的公司时，市场上固然还有狂热的人，但更多的则是理性的投资者。的确，在当前的环境下，万科股价已经很难以常识来判断，争议双方还有多少底牌可用，旁人也是无从知道，所以参与其操作，特别是大量买入，都带有某种盲目性，不亚于刀口舔血，因此还是回避为好。只是，这不妨碍大家对万科之争有一次深入的思考，从中所悟出的东西，也许对今后的市场建设以及投资模式的优化，都是很有用的。

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赞(1) | 评论 2016-07-09 09:02 来自网站举报

【看好七月的结构性行情】
当股市结束上半年的交易时，它是很平静的，这与年初的情形形成了鲜明的对照。应该说，两天四熔断的经历，给市场各界都上了深刻的一课。这以后，管理层更加关注维护市场稳定，而投资者也在操作上更加谨慎，大盘也就出现了持续的窄幅整理格局。也许，在某种意义上，这也是股市的一种“新常... 展开全文

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看好七月的结构性行情

       当股市结束上半年的交易时，它是很平静的，这与年初的情形形成了鲜明的对照。应该说，两天四熔断的经历，给市场各界都上了深刻的一课。这以后，管理层更加关注维护市场稳定，而投资者也在操作上更加谨慎，大盘也就出现了持续的窄幅整理格局。也许，在某种意义上，这也是股市的一种“新常态”吧。
   那么，进入七月份，市场会不会有一些变化呢？或者说，投资者对于股市能够有什么新的期待呢？套用一句很俗套的话：理想总是要有的，万一实现了呢？在笔者看来，下半年的市场，虽然在大格局上不会有什么大的改变，但就总体走势而言，似乎有机会比上半年表现得好一些。从操作层面来说，也就是机会可能比上半年为多。至少，在以下这几个方面，人们还是可以有所期待的：
      第一是在宏观面上，在上半年，人们看到的宏观经济数据总体还是显得比较疲软，多项先导指标都在提示，经济还没有真正见底，企稳的难度很大，这就直接制约了股市的运行。发生在一月份的股市大跌，尽管有多方面的原因，但人们对于实体经济表现感到失望，也是其中的一个重要因素。到了下半年，这种局面也许会发生某种改变，毕竟这半年来，各方面在“稳增长”上有比较大的动作，特别是随着大宗商品价格走出低谷，经济形势开始发生变化，再加上供给侧改革的深入，因此可以设想的是，宏观经济不会再差了。而现在只要经济能够稳住，就是一个利好，其对股市的正面影响会很好地体现出来。也因为这样，大家不妨高度关注近期将会公布的相关数据，也许从中可以发现向好的蛛丝马迹。而这方面的期待得以满足的话，股市行情有所活跃是有希望的。
   其次是有关结构性行情。在上半年，其实市场已经走出了结构性行情，只是不太突出而已。而从最近几个月的状况来看，这种行情有不断被强化的趋势。所谓的供给侧结构性改革，其重要含义就在于去产能、降库存、调结构、补短板。演绎一下，这也就是打下了结构性行情的基础。时下，长线的传统行业，即便是相对成熟、稳定的，也许也不是重点投资的对象，而存在稀缺性的新兴行业，虽然还不那么成熟与稳定，但毕竟是在高速增长过程中，所以就有较大的投资想象空间。也因为这样，在下半年，股市上形成更加具有冲击力的结构性行情，还是有条件的，而这种行情的展开，虽然不至于对股指有太大的拉动，但能够营造局部的财富效应，对投资者来说会产生吸引力，是活跃市场的重要动力。
   还有一个期待是有增量资金入市，应该说到目前为止，股市中的交易主要是通过存量资金间的相互博弈来完成的，这样就很难实质性地推高股指。当然，从现实来看，要马上有大资金入市也是不现实的，但随着各项改革措施的落实，增量资金的逐步入市，还是有机会的。目前，深港通已经箭在弦上，社保资金的入市也有了制度规范。由于整个市场的流动性充裕，因此的确存在相应的增量资金进入股市的可能性，而只要有钱进来，成交放大，行情走势就不会再像现在这样呆板，由此带来的财富效应，将会在股市上形成正循环，从而为结构性行情的深入创造条件。
   虽然七月份的行情值得期待，但是毕竟现在也还存在很多不确定性，因此大家的期望也不能过高。只要指数上一个台阶，同时结构性行情能够更加丰富一些，投资者有较好的操作空间与盈利机会，那么也就应该满意了。

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赞(1) | 评论 2016-07-02 10:47 来自网站举报

【市场散户化是谁之过？】
　　中国股市的一大特点，就是投资者结构呈现高度散户化，如果以开户的证券账户计，现在的数量是近两亿，其中99%以上为个人客户。当然，如果以账户所持有的资产计，那么机构所占的比例会大幅度提高。但是，以自由流通股的市值而论，绝大多数还是在个人投资者手中。而个人投资者中，资产规模在10万... 展开全文

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市场散户化是谁之过？

　　中国股市的一大特点，就是投资者结构呈现高度散户化，如果以开户的证券账户计，现在的数量是近两亿，其中99%以上为个人客户。当然，如果以账户所持有的资产计，那么机构所占的比例会大幅度提高。但是，以自由流通股的市值而论，绝大多数还是在个人投资者手中。而个人投资者中，资产规模在10万元以下的，又是占到了绝大多数。另外，在日常交易中，80%的买卖是个人投资者完成的。从这几个层面来说，中国股市的确是以散户为主的市场，说它高度散户化也没有什么不对。
　　最近有报告也提到了这一点，在详细论述了散户化的各个特征之后，也提到了这种状况使得市场缺乏长期投资理念，涨跌无序，非理性波动明显。应该说，这些问题的存在，无疑也是与市场的散户化特征有关的。早在十多年前，监管部门就提出过一个大胆的口号，叫“超常规发展机构投资者”，虽然后来没有再延续这个提法，但是在实际工作中，对机构投资者的政策呵护与倾斜，还是随处可见的。但是，这么多年过去了，尽管机构投资者数量有了长足的增加，其买卖活动对市场的影响力也显而易见，但是就前面所述的各种散户化所带来的弊端而言，却并没有明显的改变。或者也可以说，尽管投资者结构是在发生变化，但市场依然如故。
　　为什么散户化格局没有能够改变？是因为中国的个人投资者顽固不化，甚至还有能力将好不容易扶持起来的机构投资者都同化了吗？恐怕不能这样说。要讲清楚这个问题，还需要从源头来分析。首先，中国虽然已经是世界上第二大经济体，但是因为人口基数大，平均每个人的财富就还很有限，加上贫富分化严重，所以对于大多数个人投资者来说，可供支配的投资资金并不多。而又由于投资渠道狭隘，相对而言，股市又是门槛较低的大众投资市场，这就形成了市场散户化的现实基础。其次，十多年来，机构投资者在各方面力量的推动下有了一定的发展，但这主要是体现在规模上，其投资理念以及投资效果，可以说是一直为市场所诟病的。这应该承认，这与经济大环境有关，也与市场现实条件有关。在这种情况下，机构投资者的优势很难得到真正的发挥，也只能是随波逐流，像个大散户这样在操作。日前也有舆论在论及“国家队”的操作时，同样提出了相应的问题。虽然“国家队”是否也在高抛低吸做“短差”，现在无法证实或证伪，但民间是基于市场格局而提出质疑的，这至少也从一个侧面表明，即便是引进了万亿级别的机构投资者，还是改变不了市场散户化的特点，这里的原因就不能简单地归咎于市场上有太多的个人投资者了。第三，任何一个市场，总有其自身的特点，而这个特点与投资者状况并没有本质上的关系。在某种意义上来说，实际上绝大多数国家和地区的证券市场，都是以个人投资者为主的，只是在那里，个人投资者是通过投资基金等形式，间接地投资股市的。那里的市场之所以没有出现散户化的弊端，还是因为那里的经济环境和市场条件在起着一种决定性的作用。因此，动辄指责中国的散户多，个人投资者不成熟，把市场上所存在的问题全归咎于投资者结构的原因，是非常不客观的。
　　中国资本市场要走向成熟，解决散户化问题是必须的，从证券投资的专业性角度出发，散户式投资也不是一种好的方法。但是，要克服散户化倾向，需要从源头上解决问题，而不是片面地发展机构投资者，以为只要让个人投资者的资金交给了机构来操作，散户化问题就不会存在了。在这个问题上，有关方面理应对此作出深入的研究，形成客观的判断，便于有针对性地拿出解决的方案。

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赞 | 评论 2016-05-21 10:20 来自网站举报

【经济L型，股市大格式将是分化的】
对于今年经济走势的讨论，从一开始人们的普遍预期就是L型，不过一季度的一些数据应该说多少有点超预期，于是也就有了U型，乃至V型的说法。前段时间上游原材料价格上涨，商品期货行情火爆，股市也有相应的上涨，尽管各自都有自身的原因，但是部分投资者对于经济走势判断的变化以及由此引发... 展开全文

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经济L型，股市大格式将是分化的

对于今年经济走势的讨论，从一开始人们的普遍预期就是L型，不过一季度的一些数据应该说多少有点超预期，于是也就有了U型，乃至V型的说法。前段时间上游原材料价格上涨，商品期货行情火爆，股市也有相应的上涨，尽管各自都有自身的原因，但是部分投资者对于经济走势判断的变化以及由此引发的操作，也是其中的一个重要推手。

　　现在“权威人士”在权威媒体发表看法，明确表示中国经济现在是在走L型，并且这个态势还会维续几年，这也就以某种特殊的方式，否定了经济走U型或者V型的观点，而这对于股市来说，是有重大影响的事情。很显然，前期股市反弹，投资者中一个重要的做多理由，就是经济企稳复苏，而股市理应对此作出强烈的反应。不少人就是根据经济数据的这种变化，开始积极买入股票。不过，应该说多数投资者对此还是持相对谨慎的态度，虽然看到了一些经济数据发出向好的信号，但毕竟时间还比较短，尚不能说明是单月反弹还是趋势性好转。另外，过大的信贷投放，以及房地产和部分大宗商品的过快上涨，也是令人不安的。因此这阶段尽管看多的投资者不少，但真正拿出真金白银投入股市的则相当有限。而随着“权威人士”对经济L型判断的明确，指望经济大幅度回升而拉动股市反弹的观点已难以让人信服，而这就是近期股市跌跌不休的内在原因，
　　在经济L型被确认的背景下，股市理性的走势会是什么呢？首先是不会出现大级别的上涨行情。在本质上，股票上涨是要靠经济来推动的，现在经济不怎么样，上涨自然也就失去了动力，这是一个很基本的问题。有人说美国经济L型期间，股市是大涨的。其实不然，在美国股市走牛的这几年，经济都是或多或少在增加，并没有出现严重的问题同时此间股市也不都是大涨。其次，既然说是L型，实际上也就是保持一定的增长，现在看来这种增长的幅度，大致是在6.5-7%之间，但是，不是所有的行业都能够保持这样的增长，必然是有快有慢。这样一来，增长快的行业，还是有机会给证券市场带来局部的牛市氛围，而增长慢，甚至是负增长的行业，则毫无疑问地会走熊市。因此，经济L型背景下，股市是分化的。第三，尽管存在结构性行情，但由于投资者对于经济L型（换个角度讲就是中、高速增长）还有一个认识与适应的过程，因此证券市场对此的反应，前后可能会存在某种不尽一致的地方，前期也许人们更多地关注因为缺乏大行情而导致的权重股等的调整上，这个时期市场行情会相当冷淡。而到跌得差不多以后，则会比较关注可能出现的结构性行情，这个时候板块与个股机会会相对多一些。而时下，也许就是处于相对较早的这个时期，此时市场走势差，那是很难避免的。股市作为经济的一种表现形式，不可能在经济走L型时，它却出现一个V型。去年，人们看到过这种依靠人为因素刺激出来的V型，但因为其中充塞着各种泡沫，所以没有多久就暴露出了风险。如果有人到现在还不认为去年暴涨行情必然要破灭这一点，到现在仍然在憧憬所谓的“大牛市”，那将是很可悲的一件事。

　　经济L型，对于股市来说，这是个全新的课题，人们有必要深刻认识，要研究在这个阶段，股市将会有何种表现，其特征又会是什么。当前，行情低迷，成交不足，股票缺乏弹性。而这些，似乎都是符合经济L型的一些早期特点的。面对这种状况，人们需要冷静观察，不要试图以过去的经验来解读，更不能轻易地认为这都是不正常的。而是要以变化与发展的视角，看清这种市场表现背后的逻辑，从而适应这种局面，找出应对的办法。

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赞(1) | 评论 2016-05-14 10:21 来自网站举报

【慢牛会成为股市常态吗?】
　　今年的股市，除去一月份因为熔断等因素而剧烈波动外，走势基本是平稳的，1月份收盘是2737点，4月13日收盘是3084点，在近两个半月中也就上涨了350点左右。在这段时间，就日线而言是阳多阴少，单日涨幅超过4%的，只有三个交易日。由此可见，整个市场是呈现了一种慢牛走势。　　应... 展开全文

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慢牛会成为股市常态吗?

　　今年的股市，除去一月份因为熔断等因素而剧烈波动外，走势基本是平稳的，1月份收盘是2737点，4月13日收盘是3084点，在近两个半月中也就上涨了350点左右。在这段时间，就日线而言是阳多阴少，单日涨幅超过4%的，只有三个交易日。由此可见，整个市场是呈现了一种慢牛走势。
　　应该说，股市走慢牛是为投资者所普遍欢迎的，同时也是管理层所希望看到的。很多年以前，就要官方人士提出过“稳中有涨，涨幅有限”的愿景。不过，从实践来看，市场走势更多是表现为暴涨暴跌而非慢牛。就像去年，尽管有关方面一再号召投资者要谨慎，股市不要涨的太快，但实际上大盘却是越涨越快，动辄百股涨停，指数上涨5%以上的交易日比比皆是。为什么大家都认为慢牛行情是最有利的，但股市却不走慢牛呢？其中一个关键因素是，当时人们对后市的预期都比较一致，广泛认同有大行情。如果都觉得指数能够上涨千点，那么就不会有人接受慢牛行情的逻辑，从而牢牢控制每天的涨幅，用半年甚至更长的时间来走完这段行情。这也就意味着，在市场形成高度一致看多预期时，从操作角度来说就不太可能会有慢牛行情出现。当然，一旦形势逆转，市场下跌，并且引起集体恐慌，那么行情也就会出现快熊，今年初四次熔断的结果，也反映了这点。简而言之，在投资者群体中出现了几乎一致的行情看法时，股市免不了就会走极端，形成快牛与快熊的格局，而不可能出现理性的慢牛行情，或者是逐渐下台阶的慢熊行情。无论是中国股市的历史，还是海外股市的历史，都能够证明这一点。
　　不过，现在的确是出现了慢牛行情，这是为什么呢？简单来说，是由于市场对后市并没有形成高度一致的预期，并且分歧还很大。实体经济是L型运行还是U型上行，最近就有不少争议。如果是U型的话，那么大盘是可以很好地上一个台阶，但如果是L型的话，那么只能是区间震荡，走不出大涨行情。还有，对于市场上的热点，现在也有不同的看法，有的认为是周期复辟，将再现“眉飞色舞”这一幕，如果是这样的话，那么自然是“二八行情”，大盘指数表现不错而多数股票走势平淡。当然也有的认为，现在还是应该以成长股以及包括资产重组在内的题材股为投资重点，市场风格将表现为“八二”，这样尽管指数波动不大，但个股行情丰富多彩。对于市场热点的不同预期，自然也就导致了行情在运行中呈现不同的特点，并且直接制约了股市的波动幅度。显然，在一个以中小市值股票为主的结构性行情中，要出现快牛行情是不太可能的，相反倒是为慢牛行情奠定了基础。最后，市场上所存在的各种不确定性，尤其是在宏观方面的一些不确定性，还是对投资者构成制约的，加上去年市场暴涨暴跌所带来的深刻教训，也使得大家在包括使用杠杆资金等多个方面，都更多倾向于谨慎乃至偏保守的做法，这样不断弱化了股市的财富效应，同时也使得行情走势变得犹豫，上涨不能连续，即便连续了也没有打开多少空间，走势同样也不流畅。事实上这些因素强制使得股市去走慢牛。
　　毫无疑问，走慢牛行情是好事，因为它能够使得行情的运行更加平稳。同时，更为重要的是，它也是符合当前市场实际的。如果说，人们把慢牛行情是当做一种愿景，但因为不具备实现的条件，最终慢牛成为泡影。那么在现在，也许在各方面条件的推动下，慢牛有可能实现。市场有分歧，这其实也有利于让其它投资者都保持谨慎，这本身也没有什么不好。而如果今年的慢牛行情能够延续，那么不但是给投资者提供了通过理性操作获利的机会，同时也为市场的长期平稳运行提供了经验。

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赞 | 评论 2016-04-16 11:55 来自网站举报

【结构性行情从资产重组板块开始】
以往，每到年底年初的时候，股票市场上资产重组板块都会出现一波行情，相关的“壳资源”概念股，自然的也是变得炙手可热。不过今年情况有些特殊，去年底今年初的一段时间，市场上并没有出现炒作资产重组股票的热潮，作为“壳资源”代表的ST板块，甚至出现大面积下跌。当然，这与当时... 展开全文

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结构性行情从资产重组板块开始

以往，每到年底年初的时候，股票市场上资产重组板块都会出现一波行情，相关的“壳资源”概念股，自然的也是变得炙手可热。不过今年情况有些特殊，去年底今年初的一段时间，市场上并没有出现炒作资产重组股票的热潮，作为“壳资源”代表的ST板块，甚至出现大面积下跌。当然，这与当时整个股市大跌，指数再度考验去年以来的低点有关，但不可否认的是，这段时间的市场大环境，也确实不利于炒作资产重组股票。当时注册制改革在快步推进，战略新兴板也行将推出，市场上出现了一种观点，就是认为以后股票可以随便发行，亏损企业也能够上市，这样“壳资源”将不再有价值。在这样的氛围下，当然没有人会对ST股票感兴趣了。

　　但是，到了3月份，事情发生了变化。在全国“两会”的政府工作报告中，没有再提到注册制改革。而随后会议通过的“十三五”发展纲要中，也删除了有关建立战略新兴板的内容。不管怎么说，在很多投资者看来，从中感受到的是股市的这两大举措，有可能会被搁置或者延后。这样一来，原先不被看好的资产重组题材，以及ST板块等，就重新获得了关注。这些股票的行情，虽然有所迟到，但还是有了展开的机会。

　　有意思的是，此间又有些新的事件，对资产重组题材带来了想象空间。随着供给侧改革的推进，压缩产能成为不少行业的重要工作，其中也有不少涉及到上市公司，那么那些在去产能过程中不得不收缩主业的企业，其出路在什么地方呢？势必存在转型的问题。而这个转型，其中就包含了对上市公司的资产重组。这样一来，无形中重组股的队伍就大大扩大了，这当然也就带来了更多的投资机会。另外，国家要提高资产证券化水平，推动股权融资，对于一些缺乏发展前景，再融能力不足的上市公司，就存在通过重组，将“壳资源”用于新的企业，从而盘活资产，发挥资本市场资源分配的作用。而这样一来，也就导致市场上借壳上市题材的升温，人们密切留意着各种“壳资源”的再利用问题。而且，如果说过去“壳资源”主要是集中在亏损企业以及民营资本控股企业上，现在则扩大到一些业绩尚可的企业，以及国资控股的企业。这样的扩容，也就使得越来越多的上市公司，具备了成为“壳资源”的机会。不断加长的重组公司名单，客观上已经提示出资产重组在加快，收购兼并以及借壳上市等资本运作，也是在不断提速。在这样的背景下，股市上出现资产重组热，人们高度关注“壳资源”的股票，并且形成相应的炒作行情也就难以避免了，可以说是大趋势使然。

　　去年年底以来，一直有人在提蓝筹股会不会大涨的问题，出于价值投资的考虑，这也是有道理的。但是结合现在的实际，应该看到的是，在整个经济处于转型与调整的背景下，很多蓝筹股业绩会存在下滑的压力。它们要再现当年的雄风，恐怕不那么容易。反过来，一直不是太被看好的资产重组板块行情，则由于大环境的变化，具有持续升温的机会，甚至长期被一些人所鄙视的炒作ST股的行为，在一定程度上还是会很红火。承认这个实际，并不是要鼓励投机，也不是让投资者忽视蓝筹股的投资价值，而是要尊重市场，根据市场格局的最新变化来确定投资策略。

　　对于今年会出现结构性行情，大家都是有共识的，而结构性行情首先从资产重组板块开始，还是颇值得大家玩味，而这就是市场的魅力所在。

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赞(8) | 评论 (11) 2016-04-09 11:03 来自网站举报

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