股息率突破10%的8家上市公司

根据2024年年报，沪深两市仅8家上市公司股息率突破10%，主要集中在煤炭、消费、交通运输等盈利稳定的行业。

具体名单及股息率：
1. 石英股份：股息率21.97%（半导体材料龙头，每股派现5.7元）
2. 美盈森：股息率17.48%（包装行业龙头，服务苹果、华为）
3. 荣安地产：股息率16.41%（长三角地产商，低负债运营）
4. 冀中能源：股息率13.84%（炼焦煤龙头，智能化改造提效）
5. 潞安环能：股息率10.97%（煤炭开采龙头，现金流稳定）
6. 兖矿能源：股息率10.46%（全球能源巨头，净利润增长显著）
7. 蓝天燃气：股息率11.09%（河南燃气龙头，区域垄断优势）
8. 华旺科技：股息率12.42%（装饰原纸龙头，木浆贸易对冲成本）

A股2025年一季报全榜单

A股市场业绩总览

　　截至2025年4月30日，A股5415家上市公司中，已有5400家披露了2025年度一季报。

　　Choice数据显示，在已披露一季报的上市公司中，57.94%的公司营业总收入实现同比增长，54.76%的公司归母净利润实现同比增长。4078家公司实现盈利，占比75.52%；净利润超过百亿元的公司达29家。

　　总体来看，2025年一季度所有已披露财报的A股上市公司合计实现营业总收入16.83万亿元，同比下降0.54%；合计归属母公司股东净利润1.49万亿元，同比增长4.17%。

数据来源：Choice

　　分板块来看，主板、创业板、科创板、北交所2025年一季度分别实现营业收入15.48万亿元、0.95万亿元、0.28万亿元和0.04万亿元，较2024年一季度增长-1.22%、9.01%、0.54%和0.75%；分别实现净利润1.41万亿元、723亿元、66.5亿元和26亿元，同比增长3.8%、22.13%、-61.34%和6.66%。

　　整体来看，创业板营收增速较高，达9.01%；科创板盈利增速下降最大，同比下降61.34%。

数据来源：Choice

　　A股行业业绩总览

　　从各行业2025年一季度业绩来看，金融、化石能源、建筑依然是营收大户，行业总营业收入分别为22314.07亿元、20617.65亿元、19488.74亿元。

　　净利润方面，金融行业实现归母净利润7062.29亿元，位居首位；化石能源排名第二，行业净利润为1327.01亿元；食品饮料、公用事业、医药生物、信息技术净利润均超过500亿元。

　　行业营收增速方面，27个东财一级行业中，家电营收增速最快，达到12.66%；电子设备、信息技术排名第二、第三，分别为12.03%、9.68%。钢铁、化石能源、房地产等行业营收下滑超7%。

数据来源：Choice

　　净利润增速方面，农林牧渔净利润增速最快，高达1813.24%，钢铁、建材行业分别增长876.91%、499.99%；房地产行业净利润增速同比下降超1000%。

数据来源：Choice

　　A股上市公司业绩总览

　　1 上市公司营收TOP20

　　2025年一季度，中国石油以营业总收入7531.08亿元位列第一，中国石化、中国建筑排名第二、第三，营业总收入分别为7353.56亿元、5553.42亿元。

　　剔除金融石油，中国建筑、中国移动、中国铁建、中国中铁、比亚迪排名2025年一季度营收榜前五。

　　2 上市公司净利润TOP20

　　归母净利润方面，工商银行以841.56亿元位居A股2025年一季度利润榜首位；建设银行、农业银行、中国银行分别以833.51亿元、719.31亿元、543.64亿元排名第二、第三、第四。

　　此外，中国石油、中国海油、招商银行、中国移动2025年一季度归母净利润也均超过300亿元。

　　剔除金融石油，中国移动、贵州茅台、中国建筑、五粮液、宁德时代排名2025年一季度利润榜前五。

　　创业板方面，宁德时代以139.63亿元的净利润位居创业板2025年一季度“盈利王”，阳光电源、东方财富位居第二、第三。

　　科创板“盈利王”是时代电气，净利润达到6.31亿元，中国通号、澜起科技位居第二、第三。

　　3 上市公司亏损TOP20

　　2025年一季度，15家上市公司归母净利润亏损超过10亿元。

　　4 业绩增速TOP20

　　5家公司净利润增速超过100倍，排名第一的是博创科技，达到322652%；尖峰集团、国城矿业排名第二、第三。

　　5 每股收益TOP20

　　每股收益方面，排名第一的是贵州茅台，基本每股收益为21.38元，山西汾酒、古井贡酒排名第二、第三。

　　6 净资产收益率TOP20

　　加权净资产收益率方面，排名前三的是*ST仁东、华阳新材、*ST同洲。

东方财富Choice数据

方正证券：“持续稳定股市”在当前时点具有重要且深远意义

4月18日召开的国务院常务会议提出，要持续稳定股市。方正证券首席经济学家燕翔认为，“持续稳定股市”在当前时点具有重要且深远意义。去年9月24日以来，在一系列政策措施支持下，中国股市持续回升向好，“稳住楼市股市”取得了显著效果。今年4月以来，美国“对等关税”政策尽显霸权主义，引发全球资本市场剧烈波动，美国、欧洲等地区股市均出现较大幅度下跌；同时，中国市场各项措施组合拳快速出击、强而有效，有力稳定住了股票市场。

“股票市场是宏观经济的晴雨表、是社会预期信心的风向标。” 燕翔说，“持续稳定股市”有利于促进国内社会预期稳定向好，能够更好形成社会合力，应对外部风险挑战，实现高质量发展。从全球角度来看，中国资本市场保持持续稳定，将有望成为全球资金“避风港”，为变乱交织的全球市场带来更多确定性。

​寒武纪一季度盈利超3.5亿元！章盟主杀入前十大股东

4月19日，寒武纪业绩出炉，寒武纪竟然实现扭亏为盈了，此前亏损2.27亿，2025年一季度盈利3.55亿；营收更是惊人，直接暴增42倍至11.11亿。公司称，营业收入大幅增长主要系报告期内公司持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地。作为“中国英伟达”，寒武纪一季度大肆囤货，加大芯片供应链储备。公司一季度存货为27.55亿元，较2024年末，增逾五成。一季度末公司预付款项为9.73亿元，创下历史新高。

不知不觉，顶级游资章盟主跻身前十大股东，持股609万股，持股市值38亿元。章盟主跻身十大股东，自然是游资对中国英伟达的看好，国产替代的看好。但是，这也反映出两个问题，一是寒武纪股价的推高，游资发挥着重要作用，正是游资的买买买，让寒武纪不断的新高又新高；二是数据具有滞后性，一季度是前十大，二季度不一定加仓还是减仓。

国常会：要持续稳定股市 持续推动房地产市场平稳健康发展

　　国务院总理李强4月18日主持召开国务院常务会议，研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措，听取“3·15”晚会曝光问题处置情况汇报，讨论《中华人民共和国社会救助法(草案)》，审议通过《中华人民共和国植物新品种保护条例(修订草案)》。

　　会议指出，面对复杂严峻的外部环境，要深入贯彻经济工作会议部署，加力落实《政府工作报告》明确的政策措施，锚定经济社会发展目标，加大逆周期调节力度，着力稳就业稳外贸，着力促消费扩内需，着力优结构提质量，做强国内大循环，推动经济高质量发展。要鼓励企业积极稳定就业，加大职业技能培训力度，扩大以工代赈等支持，加强就业公共服务。要稳定外贸外资发展，一业一策、一企一策加大支持力度，支持外资企业境内再投资。要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费，扩大有效投资，大力提振民间投资积极性。要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展。相关举措一旦推出，要直达企业和群众，提高落地效率，确保实施效果。

　　会议指出，“3·15”晚会曝光问题处置工作已取得阶段性进展，要坚持举一反三、标本兼治，强化日常监管和预防工作，聚焦民生关切强化质量安全监管，进一步压紧压实全链条监管责任，严惩违法违规行为，营造安全放心的消费环境。要着力提升基层监管能力水平，推动行政执法和监管力量下沉，注重运用新一代信息技术，切实提高监管的预见性、精准性和时效性。要探索建立穿透式监管体系，加力推进全国统一大市场建设。

　　会议讨论并原则通过《中华人民共和国社会救助法(草案)》，决定将草案提请全国人大审议。会议指出，社会救助是社会保障体系中兜底性、基础性的制度安排，要坚持尽力而为、量力而行，根据经济社会发展状况科学确定救助水平，强化部门协同，充分调动社会力量参与，形成为困难群众兜底保障的强大合力。

　　会议审议通过《中华人民共和国植物新品种保护条例(修订草案)》。会议指出，要以此次条例修订为契机，深入实施种业振兴行动，进一步加强植物新品种权保护，助力种业创新发展。

　　会议还研究了其他事项。

　 .央.视.网

全球市场：抛售加剧！纳指再度跌近6%、进入技术性熊市 中概股大跌 原油、金银暴跌

　　美股市场：纽约股市三大股指4日大幅下跌，道指失守40000点关口，纳指、标普跌近6%，纳指进入技术性熊市（从近期高点下跌超20%），截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌2231.07点，收于38314.86点，跌幅为5.50%；标准普尔500种股票指数下跌322.44点，收于5074.08点，跌幅为5.97%；纳斯达克综合指数下跌962.82点，收于15587.79点，跌幅为5.82%。本周，道指累跌7.86%，纳指累跌10.02%，标普500指数累跌9.08%。消息方面，美国总统特朗普表示，这将是美联储主席鲍威尔降息的最佳时机。美联储主席鲍威尔表示，美国关税可能导致通胀上升、经济增长放缓，美国失业风险上升。鲍威尔表示，在关税问题上，调整货币政策“为时过早”。

　　大型科技股普跌，苹果跌超7%、市值跌破3万亿美元，特斯拉跌超10%、市值跌破8000亿美元，奈飞跌超6%，Meta跌逾5%，亚马逊跌超4%，谷歌、微软跌超3%；芯片股方面，美光科技重挫近13%（前一日大跌超16%），英特尔跌超11%，ARM跌逾10%，高通、AMD跌超8%，英伟达连续两日跌超7%。

　　耐克低开高走，收涨超3%。消息面上，特朗普称，如果越南能够与美国达成协议，越南希望将其关税降至零。

　　热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数大跌近9%，富途控股跌超14%，哔哩哔哩、爱奇艺跌超13%，老虎证券跌超12%，阿里巴巴、腾讯音乐跌超9%，拼多多、百度跌超8%，小鹏汽车跌8%，京东、蔚来跌超7%，理想汽车、新东方跌超6%，网易跌超5%。

　　商品市场：国际油价4日大幅下跌，截至当天收盘，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格下跌4.96美元，收于每桶61.99美元，跌幅为7.41%；6月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌4.56美元，收于每桶65.58美元，跌幅为6.50%。国际金价、银价大跌，COMEX黄金期货结算价下跌86.3美元，跌幅2.76%，报3035.4美元/盎司；COMEX白银期货结算价下跌2.74美元，跌幅8.57%，报29.23美元/盎司。

　　欧股市场：欧洲三大股指当天全线下跌，英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数4日报收于8054.98点，较前一交易日下跌419.76点，跌幅为4.95%。法国巴黎股市CAC40指数报收于7274.95点，较前一交易日下跌324.03点，跌幅为%；德国法兰克福股市DAX指数报收于20641.72点，较前一交易日下跌1075.67点，跌幅为4.95%。

　

摩根大通：关税增加货运业遭冲击 集装箱航运公司首当其冲

摩根大通分析师写道，关税增加是全球贸易的一大阻碍，因此从总体上看是货运行业需求基本面的不利因素。 该行认为，集装箱航运公司所受影响最为严重。这类企业采用资产密集型商业模式，且运价波动对其经营杠杆效应显著，而运价水平受供需关系直接影响。欧洲上市的运输公司约15%至20%的业务与美国贸易相关，而以星航运与北美相关贸易航线的运力占比超过50%，受影响程度最大。马士基与赫伯罗特涉美业务占比均为20%。

对中重稀土相关物项实施出口管制

商务部新闻发言人就对中重稀土相关物项实施出口管制应询答记者问
问：4月4日，商务部、海关总署发布公告，对中重稀土相关物项实施出口管制。请问中方此次出台出口管制政策，有什么考虑？

答：根据《中华人民共和国出口管制法》等有关法律法规，4月4日，商务部会同海关总署发布关于对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施的公告，并于发布之日起正式实施。

此次中国政府依法对相关物项实施出口管制，目的是更好维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务。相关物项具有军民两用属性，对其实施出口管制是国际通行做法。中国作为一个负责任大国，将相关物项列管，体现了坚定维护世界和平与地区稳定的一贯立场。中方愿通过双边出口管制对话交流机制，加强对外交流与合作，促进合规贸易。

对川普关税政策的一些观点和投资建议

简单说说我对特朗普关税政策的一些看法和投资建议。

1、特朗普 2018 年就对中国搞过一次贸易战，那次是一对一，所以对中国出口和股市影响都比较大，但这次川普是向全球开炮，中国面临的压力会相对较小，腾挪空格更大。

2、绝大多数产品毛利都不超过 30%，大部分毛利都只有 10%-20%，所以向全球大部分国家征税 20-50%，如果这产品是美国很难代替的，那就只能是美国进口商和消费者自己买单了，如果这产品容易代替，那也是美国进口商和生产商共同分担关税。

3、如果真的落实这个关税，美国通胀立马就大幅反弹，降息预期落空，美股下跌（今天凌晨盘后美股已经大跌 3%以上），引来财团和选民的反噬，对川普政府来讲基本就是杀敌一千，自损八百。

所以我觉得川普这次大概率还是玩极限施压那套，最终还是要回到谈判桌上来，能薅多少羊毛算多少。

4、我们国家前些天就说了已经准备了应对措施，未来几天应该陆续能看到应对方案，大面上肯定会加大内循环，比如降准降息，加大消费补贴力度、加大新基建，稳住房地产行业等等。

就像我昨天说的，前几天定增四大行，很可能也是带着任务来的，会加大对房产、基建等行业的信贷支持。

5、个人投资方面，我去年就多次建议对于一些出口导向型，特别是出口美欧占比比较大的企业还是要尽量回避。

像茅台，福寿园，新城这些都是纯内需，腾讯游戏业务在美国有一点点业务，但占比也很低。理士国际倒是有 50% 都是出口的，今天挨了一闷棍，不过这个主要是套利逻辑。

6、美股标普 500最近从高位已经下跌超 10%，纳斯达克下跌15%的样子，今天估计还得跌一下，目前部分龙头公司股价已经趋于合理了，可以适当关注起来了。

我相信东大一定会升，但美西也不一定会降很多，他们的自我修复能力还是挺强的，特别是资本市场。

7、最后一点，就是我们价投还是要多花精力在企业研究上，特别是中长期竞争优势方面，这些国际局势和宏观经济了解一下就好，但真正传导到企业业绩上来中间还有很多链条，用来指导投资就不靠谱了。来源：巍巍昆仑侠

​小米人形机器人概念股梳理

小米预计3-4月在亦庄的人形机器人业务将有重要进展。

小米是国内唯一在智能手机、智能家居、智能车、机器人四大领域同时布局的企业。

2023年11，北京人形机器人创新中心有限公司正式注册，国内首家省级人形机器人创新中心成立。

小米机器人持有28.57%的股权，为第二大股东，第一大股东北京京城机电产业投资（和京城股份同一控股股东），优必选是第三大股东，北京亦庄机器人科技产业是第四大股东。

2024年6月，北京小米机器人技术有限公司就宣布乔迁至北京亦庄小米汽车工厂。

小米机器人相关企业：


参股/合作：京城股份、友阿股份、瀚川智能、金杨股份

一体化/关节总成：拓普集团、三花智控

关节模组：方正电机、兆维机电

减速器：丰立智能、豪能股份

无框力矩电机：震裕科技、鼎智科技、江苏雷利、汇川技术

小米汽车供货：信测标准、汉威科技、无锡振华、凌云股份、精锻科技、湘油泵等。

其他：弘信电子、全志科技、龙溪股份、汇川技术、横河精密、永利股份、山东威打、科力尔、万润科技

相关企业：

震裕科技：核心业务人形机器人线性关节所需行星滚柱丝杆，子公司苏州范斯特已进入小米汽车供应链，目前电机铁芯已通过汇川技术批量供货给小米汽车。

方正电机：公司机器人关节项目正在开发之中，部分客户项目已送样。

瀚川智能：小米智造基金和瀚川智能共同投资了机器人六维力矩传感器品牌坤维科技。

机科股份：为客户提供以智能移动机器人和气力输送装备为核心的智能输送系统以及配套的智能装备和服务

弘信电子：独家为小米铁蛋机器人提供全套电路板解决方案，公司在该领域有行业较领先的技术积累，将持续关注机器人产业发展带来的巨大机会。

慧博云通：与小米合作超10年，有望深度介入小米机器人项目

全志科技：积极推动机器人与工业控制推动智能化和国产化升级。

京城股份：北京国资委旗下，子公司业务包括信息化工业软件系统、地面输送装配系统、空中输送系统、机器人集成应用和冲压连线等。

精锻科技：在投资者互动平台表示，公司会积极寻求与其合作机会。

1月10日晚间公告

【云内动力：因涉嫌信息披露违法违规 证监会决定对公司立案】

云内动力公告，公司于2025年1月10日收到中国证监会下发的《中国证券监督管理委员会立案告知书》。因公司涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案。目前，公司各项生产经营活动正常开展。

【7连板美邦股份：股票击鼓传花效应明显 随时有快速下跌的可能】

美邦股份发布股票交易严重异常波动暨风险提示公告，“一证一品”政策，对公司影响较小，公司一直按照国家政策进行合规登记，目前生产经营正常，主营业务与外部环境没有发生重大变化。公司股票交易价格近期波动较大，存在市场情绪过热的情形，可能存在非理性炒作，公司股票击鼓传花效应明显，随时有快速下跌的可能。

【中远海控：预计2024年归母净利润约490.82亿元 同比增长105.71%】

中远海控公告，预计2024年度归属于上市公司股东的净利润约为490.82亿元，同比增长约105.71%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为489.89亿元，同比增长约106.25%。公司表示，2024年度集装箱航运市场货量整体呈现温和增长态势，市场运价处于相对高位，公司坚持以自身发展的确定性应对外部环境的不确定性，有效提升企业核心竞争力，集装箱航运业务同比实现量价齐升，取得了较好的经营业绩。小财注：Q3净利212.5亿元，据此计算，Q4净利预计109.62亿元，环比下降48.41%。

【广汽集团：预计2024年度净利润同比减少73%到82%】

广汽集团发布业绩预告，预计2024年度实现净利润8亿元到12亿元，同比减少72.91%到81.94%。主要原因是受汽车行业价格内卷、竞争格局剧变等因素影响，汽车销量减少，同时为应对市场竞争，公司及投资企业追加销售补贴等商务政策的投入约180亿元，综合导致本报告期净利润同比下降。小财注：Q3净亏损13.96亿元，据此计算，Q4净利润6.8亿元-10.8亿元。

【日发精机：因涉嫌信息披露违法违规及违反限制性规定转让证券 控股股东被证监会立案】

日发精机公告，控股股东日发集团因涉嫌信息披露违法违规及违反限制性规定转让证券，根据法律法规，2024年12月30日，中国证监会决定对日发集团立案。

【南京公用：拟购买宇谷科技68%股权 股票复牌】

南京公用公告，公司拟通过发行股份及支付现金方式向刘爱明等22名交易对方购买其合计持有的宇谷科技2040万股股份（占宇谷科技总股本比例为68%）并募集配套资金。2025年1月9日，公司与交易对方就本次交易签署了附条件生效的框架协议。本次交易预计构成关联交易，预计不构成重大资产重组。公司股票将于2025年1月13日上午开市起复牌。

【三连板麦迪科技：与优必选合资成立的苏州优麦已设立完成 项目目前投入较小】

麦迪科技发布股票交易风险提示公告，公司关注到近日机器人概念受市场关注度较高。2024年9月12日，公司与优必选合资成立苏州优麦机器人有限责任公司，注册资本2000万元，公司持股比例为51%。2024年12月30日，公司股东大会审议通过使用部分募投项目结余资金用于“创新产品研发中心项目”，该项目包含智能医疗服务机器人相关应用研发。截至目前，苏州优麦已设立完成，项目目前投入较小，后续进展存在不确定性。

【TCL科技：控股子公司TCL华星以26.15亿元公开摘牌受让LGDCA20%股权】

TCL科技公告，公司控股子公司TCL华星光电技术有限公司通过广州产权交易所有限公司以26.15亿元人民币公开摘牌受让广州高新区科技控股集团有限公司持有的乐金显示（中国）有限公司（LGDCA）20%股权。该交易合同的生效受限于相关合同生效条件的满足。TCL科技表示，本次交易将进一步丰富公司在半导体显示行业的业务布局，增强产业协同效应和规模优势，满足大尺寸趋势下的增长需求，提升长期盈利水平。TCL华星已与LG Display Co., Ltd及其关联方签订标的公司80%股权出售协议，尚需相关部门的审批或核准。相关交易完成后，TCL华星将持有LGDCA100%股权。

【博通集成：人工智能解决方案AIDK及相关芯片产品2024年营收占比较小】

博通集成发布股票交易异常波动的公告，公司注意到，近期市场对公司发布的人工智能解决方案AIDK(Artificial Intelligence Development Kit)及相关芯片产品的关注度较高，现说明如下：该产品在2024年度营业收入中所占比例较小，未来收益具有不确定性。

【4连板弘讯科技：主营自动化、数字化和新能源业务 不涉及人形机器人业务】

弘讯科技发布股票交易异常波动暨风险提示的公告，公司关注到近日人形机器人概念受市场关注度较高，公司目前主营自动化、数字化和新能源三大业务板块，不涉及人形机器人业务。此外，近日市场上也有关注可控核聚变概念，公司意大利子公司 EEI 仅为核聚变装置提供部件，非全套装置，且该业务收入占公司主营业务收入比例较小，对公司短期业绩影响有限。

【*ST美讯：公司股票触及交易类强制退市指标 下周一起停牌】

*ST美讯公告，公司股票连续20个交易日的每日收盘总市值均低于人民币5亿元，已触及《上海证券交易所股票上市规则》规定的交易类强制退市指标。根据规定，公司股票自2025年1月13日开市起停牌。上交所上市委员会将就是否终止公司股票上市事宜进行审议，上交所将根据审议意见作出是否终止股票上市的决定。若决定终止上市，公司股票将在5个交易日内被摘牌。交易类强制退市公司股票不进入退市整理期。公司提醒广大投资者注意投资风险。

【宝地矿业：拟购买葱岭能源87%股权 股票下周一复牌】

宝地矿业公告，公司拟通过发行股份及支付现金方式，分别向葱岭实业购买新疆葱岭能源有限公司（简称“葱岭能源”）82%股权、向JAAN购买葱岭能源5%股权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。目前，此次交易的价格尚未确定。公司将通过实现对葱岭能源的控股而取得新疆阿克陶县孜洛依北铁矿的控制权，新增在克州地区的矿产资源。葱岭能源拥有的孜洛依北铁矿资源禀赋较好，储量丰富，矿石类型单一，可选性好，是国内少有的可以选出68%品位以上铁精粉的优质矿山。公司股票将于1月13日复牌。

【哈药股份：媒体报道“泻立停被‘喊停’”等信息不实】

哈药股份公告，公司关注到部分媒体报道“泻立停被‘喊停’”、“‘泻立停’被全面禁售”等信息，现予以澄清说明。公司分公司哈药六厂历史上曾有“颠茄磺苄啶片”注册批件，但该产品已于2018年停产，2020年公司主动未申请再注册，该批文已废止。国家药品监督管理局发布的《国家药监局关于注销颠茄磺苄啶片药品注册证书的公告》中，所列的80个被注销的颠茄磺苄啶片批准文号中没有公司产品。公司拥有“泻利停®”商标，该商标正常使用，冠有该商标的产品正常销售，该商标项下没有颠茄磺苄啶片产品。网上报道将商标名称与药品名称混淆，对广大投资者造成一定误导。公司目前生产经营一切正常。

【*ST信通：未在停牌期限内完成资金占用改正被叠加实施退市风险警示】

*ST信通公告称，因未在停牌2个月内完成资金占用改正，预计将于2025年1月14日复牌并被叠加实施退市风险警示。截至公告披露日，公司非经营性资金占用余额为5.68亿元。公司2023年度经审计的营业收入为1.95亿元，且净利润为负。若2024年度经审计的营业收入仍然不到3亿元，且净利润为负，公司将不符合撤销退市风险警示的条件，股票将触及终止上市的风险。

【中航电测：拟变更公司现有证券代码】

中航电测公告，公司于2025年1月10日以通讯表决方式召开第七届董事会第三十五次会议。会议审议通过了《关于变更公司证券代码的议案》，同意公司结合成都飞机工业（集团）有限责任公司的历史以及上市公司战略定位，变更现有证券代码“300114”，变更后的证券代码以及拟启用日期待定，最终以深圳证券交易所核准的为准。本议案尚需提交公司2025年第一次临时股东大会审议。

投资&签约

【广汽集团：拟投资设立GH项目公司 与华为展开全面合作】

广汽集团公告，公司拟投资设立GH项目公司，注册资本为15亿元，并计划以本项目公司为载体，与华为深度融合各自优势，通过联合定义和设计，在产品开发、营销策略以及生态服务等多个领域展开全面合作，打造基于全新架构、技术领先的全新的汽车品牌，推出一系列智能化新车型产品，为消费者带来更具前瞻性的智能化出行体验。

【龙蟠科技：控股孙公司与Blue Oval签署供应协议】

龙蟠科技公告，公司控股孙公司锂源（亚太）与Blue Oval签署了《供应协议》，协议约定由锂源（亚太）自2026年至2030年向Blue Oval销售磷酸铁锂正极材料，具体单价由双方根据协议条款逐月确定。该合同为日常经营相关的销售合同，有助于公司与下游合作伙伴建立长期稳定的关系，符合公司发展战略规划。若合同顺利履行，将对公司未来业绩产生积极影响。

【天承科技：拟1.12亿元设立控股子公司】

天承科技公告，公司拟与浦宸基金共同出资1.12亿元在上海张江设立控股子公司上海天承微电子科技有限公司。公司以货币出资9100万元，占标的公司注册资本的81.25%；浦宸基金以货币出资2100万元，占标的公司注册资本的18.75%。标的公司将打造天承科技集成电路事业部，以现有集成电路、先进封装、玻璃晶圆电镀液产品为起点，持续研究、开发、应用集成电路领域的关键技术、前沿技术及相关的核心材料。本次对外投资是围绕公司集成电路业务板块进行，有助于提高公司在集成电路领域的竞争力，增强公司的持续经营能力。

经营&业绩

【大博医疗：2024年净利润同比预增493.50%–561.33%】

大博医疗发布2024年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为盈利3.5亿元-3.9亿元，比上年同期增长493.50%-561.33%。公司表示，随着骨科耗材集采政策落地执行，公司积极调整经营策略，骨科业务线逐步企稳回升；同时，公司大力拓展非骨科耗材品类业务，微创外科、齿科、神经外科等产品线均实现较好增长。

【成都华微：预计2024年净利润1.08亿元-1.32亿元 同比减少57.57%-65.28%】

成都华微公告，预计2024年年度实现归属于母公司所有者的净利润为1.08亿元至1.32亿元，与上年同期相比，将减少1.79亿元至2.03亿元，同比减少57.57%至65.28%。主要原因是受国内特种行业周期影响，特种集成电路行业下游客户的产品需求有所波动，导致公司销售收入规模同比有所缩减。

【中国人寿：2024年累计原保险保费收入约为6717亿元 同比增长4.7%】

中国人寿公告，2024年1月1日至2024年12月31日期间，累计原保险保费收入约为人民币6717亿元，同比增长4.7%。

股价异动

【4天3板方正科技：公司股价短期内波动幅度较大 不存在应披露而未披露的重大事项】

方正科技公告，公司股票连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于股票交易异常波动，公司股价短期内波动幅度较大。敬请广大投资者理性投资，注意二级市场投资风险。经公司自查，并函询公司控股股东，截至本公告披露日，公司不存在应披露而未披露的重大事项。公司目前生产经营活动正常，内外部经营环境未发生重大变化。公司未发现对公司股票交易价格产生影响的媒体报道或市场传闻，亦不涉及热点概念事项。

【两连板五洲新春：墨西哥工厂2024年业绩不及预期】

五洲新春发布股票交易异常波动公告。经公司自查，公司目前生产经营正常，国内业务稳定，受墨西哥政策及经营环境变化影响，公司的墨西哥工厂2024年业绩不及预期，前三季度亏损近两千万，内外部环境未发生重大变化，也不存在预计将要发生重大变化的情形，公司不存在其他应披露而未披露的重大信息。

合同&项目中标

【中油工程：子公司中标约37.61亿元LNG输送管线EPC工程】

中油工程公告，近日，公司所属全资子公司中国石油管道局工程有限公司收到业主ADNOC Gas发来的LNG输送管线EPC工程授标函，建设起始于HABSHAN油田至RUWAIS工业区的管道，预计合同额（不含增值税）约5.13亿美元（约37.61亿元人民币），项目合同工期36个月。ADNOC Gas是阿布扎比国家石油公司（ADNOC）的控股子公司。

【四川路桥：2024年累计中标项目金额同比下降17.95%】

四川路桥公告，2024年第四季度中标项目数量为221个，中标项目金额为606.25亿元；本年累计中标项目数量为524个，中标项目合计金额为1382.66亿元，上年同期累计中标项目合计金额为1685.16亿元，同比减少17.95%。

【金智科技：成功中标国家电网、南方电网相关项目】

金智科技公告，公司成功中标国网湖北省电力有限公司、中国南方电网有限责任公司相关项目，累计中标金额3087.73万元。中标项目主要围绕输变电及配电自动化领域，包括配电终端数智物联实验平台、110kV线路保护屏和110kV主变保护屏等。项目的履行将对公司的经营业绩产生积极影响。目前，中标通知书已收到，相关合同正在陆续签署中。

几点心得

写几点儿心得，以及当前市场行情的看法。

1、持股要少

不要持股持成杂货铺，要集中精力干大事。你想分散风险，结果会发现持股数量虽多，但涨的少。你会发现，你轻仓的一般涨得好。

持股一定要少，一千万以下的账户最多四个股票，一百万以下的账户，最多两个股票。

很多投资理念，告诉你，什么长线持有，买在熊市，那是人家拥有几十、上百亿资金的投资理念！

你那三核桃俩枣，算了吧！学人家？

看好，满上！

不看好，一股不买。

连满上的魄力都没有，后面上涨的震荡，你受得了？

想赚钱，从精简股票数量开始。

锻炼三个字，稳、准、狠。

2、只做主升

现在沪深北三个交易所股票何其多，多到5000多支，普涨的行情是少数的，现在2万亿的成交额都无法推动持续普涨，更何况2万亿以下？

不要被大盘指数蒙蔽了，现在是赤裸裸的大牛市，不过，要加上三个字，结构化大牛市。

做主升浪的股，主升浪途中，任何一次买入，几乎都是对的，除非买在了顶部那一次。

买入后，如果下跌，不要补仓。已经错了一次，再补仓，就是错上加错。

3、赢多亏少

如果买入后股票持续上涨，那就继续持有，说明操作对了，放大利润。

如果买入股票持续下跌，及时止损，缩小损失。

也就是说，赚钱的时候要多赚，亏钱的时候要少亏，这样总的交易才是盈利的。

说完上面三点，朋友们，你是否发现自己做反了？

4、当前行情

前面提了一点行情特征，没有普涨，2万亿的市场，只能催生部分板块和个股走牛。

点评几个板块。

券商板块，毕竟我11月份之前是满仓券商和互金。之前日成交额2万亿+的市场情况，券商都不涨，现在2万亿-的市场，怎么可能上涨？

所以，大家看到了，每次券商上涨，就是发套套，没有可持续性。

其他蓝筹板块类似，不再一一点评。

人工智能+机器人，AI和机器人，尤其是人形机器人，大概率就是跨年行情。

2025年，是人形机器人量产元年。

未来会有机器人工人、机器人厨师、机器人保安、机器人服务员、机器人保姆，甚至机器人女友，部分个股上涨10倍、百倍都有可能。

2019年的新能源板块是不是牛股辈出？宁德时代、比亚迪等最大涨幅30多倍。

新能源只是提供了一种能源选择，而人形机器人是替代和颠覆！来源：万古流名

​AI营销概念梳理及最新核心龙头概念股一览！

1、蓝色光标：公司是Meta、Google、TikTok for Business、X等平台国内官方授权代理商，为中国出海企业包括跨境电商、本土品牌、移动游戏、应用工具等行业客户开展出海广告服务。公司已与微软广告达成核心代理的战略合作，已获得微软云官方AI调用和训练许可。蓝色光标Blue AI携手快手可灵AI，共同引领AI视频生成新时代。

2、利欧股份：公司领先布局AI营销业务，打造生态平台“LEO AIAD”，同时内容生产效率与质量，推出营销领域大模型“利欧归一”，已成功应用于小红书、百度等社交媒体。公司是TikTok的代理商，目前日业务规模已超百万。

3、华扬联众：公司是国内第一梯队的品牌营销服务商，为国内首屈一指的具备全球服务能力数字营销集团。主营业务包括广告投放代理、影视节目等，与阿里展开战略合作。公司为华为鲸鸿动能广告服务优选代理商。

4、天娱数科：公司把"数据要素X"与“人工智能+”结合起来，依托在各类业务场景中积累的海量数据要素资源优势和人工智能算法技术优势，研发了多个企业级大模型，构筑了AI营销SaaS。23年公司成为首批抖音跨境全案服务商，助力更多跨境品牌在国内快速打开市场，为跨境品牌提供一站式营销运营服务。

5、三六零：公司互联网广告营收占比55.16%，依托360搜索、360浏览器、360安全卫士等360全线产品作为PC端流量入口，基于公司大模型及AIGC能力精准满足广告主定制诉求。

6、智度股份：在数字营销业务领域，公司应用百度文心一言等AI大模型并积极探索应用文生文、文生图、文生视频等不同的AI大模型或工具以提高数字营销活动的效果和效率。
7、易点天下：公司为企业国际化智能营销服务商，致力于为客户提供全球营销推广服务。公司海思微软广告中国区官方媒体渠道合作伙伴（一级代理商），与微软bing搜索一直保持友好合作。公司计划将ChatGPT的语料输出和广告行业场景做结合，进行二次训练，用于广告投放业务。
8、宣亚国际：公司围绕主营业务相关应用场景打造了OrangeGPT，用于满足营销业务不同场景创作需求。OrangeGPT V2.0已上线。
9、值得买：公司主营业务为运营消费内容平台什么值得买网站及相应的移动端，主要产品为互联网效果营销平台等。公司旗下消费内容社区“什么值得买”为华为提供效果营销和品牌营销服务。公司自主研发的“值得买消费大模型”，是基于300G语料、历经1.2亿次迭代完成。
10、思美传媒：公司营销服务业务包括互联网、电视。户外、广播。报纸。杂志等全媒体策划及代理，综艺节目及影视剧宣发，品牌管理与广告创意等，以及为电商平台开展直播带货、上下游服务、产业链整合等。公司与智谱AI签署战略合作协议，在智谱大模型的基础上训练并生成公司的专业化模型，在传媒及其他领域实现AI商业化落地。
11、省广集团：公司作为TikTok出海核心代理商，获得TikTok等多款海外流量产品在五大洲150多个国家和地区的出海代理权。公司是抖音的巨量引擎代理商。大数据平台GIMC云在北京、广州部署了3个云计算中心，旨在为客户提供一站式数字营销服务。23年公司成为Meta中国区官方授权代理商。
12、元隆雅图：公司短剧营销业务是通过整合大量行业优质短剧内容资源和制作团队，为客户提供基于品牌传播的短剧定制和剧集宣发全链路服务。公司已签约及合作40多位部虚拟人，持有谦玛网络60%股份，后者主业是新媒体整合营销，和头部网红进行业务合作。
13、浙文互联：公司合作煤炭基本涵盖国内所有头部媒体，持续取得如今今日头条等核心营销合作伙伴地位，并拥有今日头条核心代理等代理商牌照。
14、福石控股：华为是公司长期服务的战略客户，公司为华为终端提供部分产品的传播及营销推广服务。24年上半年，公司取得了“抖音巨量星图代理商”的资质。
15、分众传媒：公司的主营为生活圈媒体的开发与运营，主要产品为楼宇媒体（主要包括电梯电视媒体和电梯海报媒体等）和影院银幕广告媒体等，覆盖城市主流消费人群的工作场景、生活场景和消费场景，并相互整合成生活圈媒体网络。截止24年3月底，公司的生活圈媒体网络覆盖国内超280个城市及亚洲国家的96个主要城市。

市值管理十四条，影响哪些板块和公司？

一、市值管理十四条对股市的影响
1. 提振市场信心：通过提高上市公司的质量和透明度，可以增强投资者对市场的信心，吸引更多长期资金进入股市。
2. 促进价值投资：指引鼓励的价值创造活动有利于培育健康的市场文化，促使投资者更加关注公司的基本面而非短期市场炒作。
3. 优化市场结构：随着优质公司得到更多关注和支持，而劣质公司将面临更大的压力，这有助于优化股市的整体结构，实现资源的有效配置。
4. 规范市场秩序：加强对市值管理行为的监管，有助于打击市场操纵等违法行为，营造一个更加公平、透明的投资环境。
综上所述，“市值管理14条”的出台对于中国股市来说是一个重要的里程碑，它不仅能够促进上市公司的健康发展，也有助于构建一个更加成熟稳定的资本市场。

二、市值管理十四条会对那些板块有影响：

1. 银行及其他金融板块
影响分析：银行股普遍市净率较低，许多银行股价长期低于净资产。根据《指引》，这些公司需要制定估值提升计划，可能通过增加分红、股份回购、改善经营效率等方式来提升股价。这有望短期内提振银行股的表现。
2. 国有企业特别是央企
影响分析：许多央企股票长期处于破净状态，尤其是传统行业的央企。《指引》要求这些公司制定具体的估值提升计划，可能会促使它们采取更积极的措施来改善股价表现。
3. 长期破净的公司
影响分析：这些公司需要制定并披露具体的估值提升计划，包括通过并购重组、股权激励、员工持股计划等方式来提升公司价值。这可能会促使这些公司采取实际行动来改善经营状况和市场
4. 主要指数成分股公司
影响分析：中证A500、沪深300、科创50、创业板等主要指数的成分股公司被要求制定市值管理制度。这些公司通常是市场中的龙头企业，其市值管理措施可能对整个市场产生示范效应。

5. 高成长性公司
影响分析：虽然这些公司通常估值较高，但《指引》要求它们也要关注市值管理，通过提高公司质量来维持和提升股价。这有助于巩固其市场地位和投资者^_^
6. 中小市值公司
影响分析：中小市值公司可能因为规模较小、资源有限而面临更大的市值管理压力。但通过规范的市值管理，这些公司有机会提升自身的市场竞争力。
7. 房地产、基建、水泥、钢铁等传统行业
影响分析：这些行业的公司普遍市净率较低，但具有稳定的现金流和较强的抗风险能力。《指引》要求这些公司制定估值提升计划，可能会促使它们采取更多措施来改善市场表现。

总结
《上市公司监管指引第10号——市值管理》的出台，对不同板块的影响各有侧重，但总体上有利于提升上市公司的质量和市场透明度，增强投资者信心，促进资本市场的健康发展。特别是对于长期破净的公司和主要指数成分股公司，这一政策将带来更为直接的积极影响。

三、市值管理十四条会让那些公司直接受益

1. 长期破净公司
   定义：市净率（P/B）低于1的公司，即股价低于每股净资产。
   受益原因分析：《指引》要求这些公司必须制定并披露具体的估值提升计划，包括通过并购重组、股权激励、员工持股计划、股份回购等方式来提升公司价值。这将直接提升这些公司的市场关注度和股价表现。
   典型公司：银行股（如工商银行、建设银行）、钢铁股（如宝钢股份）、煤炭股（如中国神华）、房地产股（如万科A）等。

   
   

   2. 主要指数成分股公司
   定义：中证A500、沪深300、科创50、创业板等主要指数的成分股公司。
   受益原因分析：这些公司被要求制定市值管理制度，这有助于提升其市场透明度和治理水平，增强投资者信心，从而提升股价表现。
   典型公司：贵州茅台、宁德时代、中国平安、海康威视等。
   3. 高股息公司
   定义：股息率较高的公司，通常具有稳定的现金流和较低的估值。
   受益原因分析：《指引》鼓励上市公司通过合理分红来提升股东回报，这将吸引更多的长期投资者和价值投资者。
   典型公司：中国石化、中国石油、交通银行等。
   4. 央企和国企
   定义：企业和地方国有企业。
   受益原因分析：央企和国企通常具有较强的资源整合能力和政府支持，通过市值管理可以更好地提升公司价值和市场表现。《指引》要求这些公司制定具体的估值提升计划，可能会促使它们采取更多措施来改善经营状况和市场表现。
   典型公司：中国建筑、中国中铁、中国交建等。
   5. 实施回购和分红的公司
   定义：已经或计划实施股份回购和分红的公司。
   受益原因分析：《指引》鼓励上市公司通过回购股份和分红来提升股东回报，这将直接提升这些公司的市场吸引力。
   典型公司：招商蛇口、招商公路、中国外运、招商积余等“招商系”公司，以及其他实施回购计划的公司如中国能建等。
   6. 高成长性公司
   定义：具有较高成长潜力的公司，通常估值较高。
   受益原因分析：《指引》要求这些公司也要关注市值管理，通过提高公司质量来维持和提升股价。这有助于巩固其市场地位和投资者信心。典型公司：美团、小米集团、比亚迪等。（九渊兄长）

   
   

高毅资产三季报持股

       截至今年三季度末，高毅资产旗下产品共出现在26只个股的前十大流通股东中，合计的持仓总市值为320.65亿元，前两大重仓股依然是海康威视和紫金矿业。

　　具体来看，高毅资产基金经理冯柳管理的高毅邻山1号远望基金三季度末出现在海康威视、龙佰集团、生益科技、安琪酵母等10家上市公司前十大流通股东名单中。其中，海康威视仍是该基金产品第一大重仓股，持股市值为133.03亿元，三季度持股未变。

　　据悉，该基金自2020年三季报首次在海康威视前十大股东名单中现身以来，合计持有时间超过4年，其间曾大幅加仓。从2022年三季报之后，冯柳对海康威视的持仓基本维持不动，偶有小幅增减。

　　此外，高毅邻山1号远望基金持有龙佰集团、生益科技、安琪酵母3股的市值均在10亿元以上，持有同仁堂、中炬高新、瑞丰新材3股的市值均在5亿元以上，持有东诚药业、健友股份、泰坦科技3股的市值均不低于1亿元。

　

​高盛：中国股市的上涨可能才刚刚开始 涨势将会在未来几个月持续

在中国宣布一系列重大刺激计划后，中国股市大幅上涨。美东时间10月25日，高盛研究部首席中国股票策略师刘劲津发布研报表示，未来中国股市可能还会有进一步的上涨空间。“我们认为这次涨势是有道理的。”刘劲津说，“中国政府已经表明了其支持经济增长的决心——这正是投资者一直在等待听到的消息。”

他承认，一些投资者在经历如此大幅的上涨后可能会对买入犹豫不决，这也许可以解释市场为何出现了回调。但他补充说，历史分析表明，这次涨势可能会持续下去，因为“当我们看到中国股市上涨20%时，这种涨势在接下来的几个月里还会持续”。刘劲津还表示，中国股票仍然“估值相当合理——目前，估值只是回升到历史平均水平”。最后，他指出，中国股票与发达市场的相关性已降至约30%，这表明投资中国股票可以为国际投资者提供多元化的好处

​陈果：闪电战结束，进入拉锯战，内需复苏是重要主线

      摘要
　　“拉锯战”阶段的结构逻辑。第一段“闪电战”如期来得快，去得也快。本轮牛市进入第二段“拉锯战”。“拉锯战”阶段指数往往以震荡为主，一些交易型资金也会倾向高抛低吸，但市场依然会有结构性亮点，机构投资者会聚焦基本面具有景气度优势的方向。而从中期看，第二段的战略意义也在于逢低布局未来第三段的主力品种。

　　财政线索逐渐清晰，内需复苏可期。我们认为926政治局会议明确全力振兴经济，扭转资产负债表通缩预期后，本周六上午财政部新闻发布会，明确政府加杠杆的充分意愿和能力，另外本次会议着力对地方债务、银行体系、房地产市场的支持，这直接提振相关行业的估值，对经济和盈利预期也有间接改善作用。相关行业包括银行、地产、保险、建筑、环保、AMC平台，以及业务和地方政府及平台相关联的公司等。

　　关注特朗普领先对扩内需交易的影响。美国大选方面，虽然整体民调支持率哈里斯领先特朗普1.8pct，但特朗普目前在7个摇摆州中的6个保持领先，因此对于可能出现的特朗普交易仍需保持关注。对A股来说，这意味着出口美国的产业链承压，但扩内需交易有望升温。由于特斯拉公司马斯克对特朗普的强力支持，届时A股特斯拉产业链主题可能关注度也会有所升温。

　　逢低布局内需复苏交易。短期守住三季报绩优股。1)消费：养殖(扭亏)、家电(内需复苏)、教育；2)科技：光模块、消费电子(果链)、半导体设备；3)制造：汽车、船舶、轮胎、电网设备；4)周期：贵金属、少部分涨价化工品(维生素/TMA等)；5)稳定：电力(水电)；业绩利空落地，有望困境反转的方向关注CXO、军工、信创、逆变器。结合政策针对资产负债表的化解，会使得银行等行业有望出现估值修复，中短期看，进一步扩内需交易预期会逐步升温，机械有色和消费等板块可逢低布局，中长期战略性关注新质生产力方向。

　　正文

　　1 “拉锯战”阶段的结构逻辑

　　市场情绪已经从过热高点降温
　　从交易面资金面等角度综合来看，市场情绪已经从过热高点降温。国庆收假归来，A股市场不负众望跳空高开，但最终低走收场，上证指数最高触及3674点，收于3218点，全周涨跌幅-3.6%。继节前9月30日全A成交额创下2.6万亿的新高之后，10月8日全A以接近3.5万亿的成交额再次刷新纪录，换手率达到4.2%，市场情绪空前高涨。随后3个交易日市场成交热度逐级回落，10月11日成交额回落至1.6万亿，换手率回落至2.0%。从工商银行发布的银证转账指数来看，10月8日指数高达54.88，随后回落至6.80、1.36，同样显示出市场情绪的降温。(注：工行银证转账净值指数=该交易日工行账户银证净转入金额与2017年工行账户银证净转入金额日均值的比值)
　　
　　以两融为代表的杠杆资金也回归冷静。10月8日沪深两市融资净买入约1075亿元，融资买入额占A股成交额比例达到11.7%，融资余额从1.43万亿一跃升至1.54万亿。到10月10日融资净买入仅14亿元，成交额占比回落至9.8%。

　　
　　大部分回调压力或已得到释放
　　以港股为观测指标来看，先A股一步波动收窄，并显示出企稳迹象。

　　?A股国庆节休市期间，恒生指数累计上涨9.3%；
　　?10月8日上证指数跳空高开10.1%，但随后低走，最终收涨4.6%，恒生指数当日巨震-9.4%；
　　?10月9日上证指数低开低走，跌幅达到6.6%，但恒生指数跌幅收窄至1.4%；
　　?10月10日上证指数上扬1.3%，恒生指数则上扬3.0%。

　　
　　事实上，本次调整的出现时间早于市场预期、幅度和速度大于市场预期，对比最近两次急涨行情来看，大部分回调压力或已经得到释放。

　　?2024/09/24 – 2024/10/11，上证指数最大上涨33.1%，最大回撤-13.2%；
　　?2020/06/12 – 2020/07/24，上证指数最大上涨20.4%，最大回撤-8.0%；
　　?2019/01/04 – 2019/05/06，上证指数最大上周34.7%，最大回撤-12.5%。

　　
　　回顾“信心重估牛”的“三段论”简要模型
　　综合来看，目前“闪电战”阶段已经基本宣告结束，转入“拉锯战”阶段。由于短期市场情绪过热，我们此前指出A股随时可能进入技术性震荡调整，但回调不会是牛市的终点。“拉锯战”阶段虽然指数震荡整理，一些交易型资金也会倾向高抛低吸，但市场未必缺乏结构性亮点。经历了上一阶段的高歌猛进和情绪降温后，投资者在这一阶段会往往会更加理性。由于市场最悲观的至暗时刻已经在不同程度上被扭转，因此防御型资产也未必是这一阶段的首选品种。“拉锯战”阶段的市场行情主线更多会指向具备基本面景气度和催化想象空间的方向，而从中期看，第二段的战略意义也在于逢低布局未来第三段的主力品种。

　　如2019年Q1的急涨行情回调后，5-12月上证指数震荡上涨4.9%，但创业板指涨幅达到20.3%，受5G等景气因素催化的电子行业涨幅更是超过40%。

　　2020年7月的急涨行情回调后，至2021年春节前，上证指数震荡上涨14.3%，市场上“茅指数”和“宁组合”两条主线并进，创业板指、沪深300、上证50指数涨幅接近30%，代表性行业电力设备、食品饮料、社会服务的涨幅均超过50%。

　　
　　2 “拉锯战”阶段关注哪些议题？

　　财政线索逐渐清晰，内需复苏可期
　　我们认为926政治局会议明确全力振兴经济，扭转资产负债表通缩预期后，本周六上午财政部新闻发布会，明确政府加杠杆的充分意愿和能力，另外本次会议着力对地方债务、银行体系、房地产市场的支持，这直接提振相关行业的估值，对经济和盈利预期也有间接改善作用。相关行业包括银行、地产、保险、建筑、环保、AMC平台，以及业务和地方政府及平台相关联的公司等。

　　10月12日本周六上午国新办举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况并答记者问。本次会议从四个方面阐述了增量政策，并强调“逆周期调节绝不仅仅是以上的四点，财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，为后续的财政政策打开进一步的想象空间。

　　由于财政政策涉及到的流程原因，本次新闻发布会并未明确拟安排规模，但在相关表述发言中，很大程度上体现了政府加大逆周期调节力度的决心，进一步打开了财政政策的想象空间。我国政府部门债务水平在国际上处于中游偏下水平，2023年我国政府部门杠杆率约为83.0%，远低于美国的113.4%和日本的218.9%。926政治局会议明确抗通缩的政策取向后，面对当下宏观经济有效需求不足的问题，在企业、居民和地方政府部门不同程度上去杠杆的背景下，政府部门以加杠杆形式化解地方债务压力，地方政府可以将更多精力和财力用于促发展保民生，并为地产部门托底，也将改善居民部门的未来预期，有助于缓解内需持续收缩的不利情景。

　　本周后面3个交易日的市场调整，既是对短期涨幅过大的技术性调整，也是对前期财政预期修正的过程。本次发布会标志着财政政策转向的进一步确认，将于月底召开的人大可能会披露更多的财政政策细节。另一方面，财政的方向确认后，对于财政的力度和节奏，我们一贯的观点是应该抱有合理的预期，尤其是当前还面临美国大选等外部不确定因素，分批逐步观察加码是合理的。

　　
　　关注特朗普领先对扩内需交易的影响
　　往后来看，11月5日美国总统大选投票(北京时间次日出结果)将是下一个重要观察节点。截至10月11日，虽然整体民调支持率哈里斯领先特朗普1.8pct，但从本轮大选的7个摇摆州来看，特朗普在其中的6个州保持领先，哈里斯仅在威斯康星州有所领先，因此对于可能出现的特朗普交易仍需保持关注。两人政策主张的分歧主要在于，哈里斯支持增加企业所得税、支持医疗教育、宽松移民、鼓励高科技和新能源，特朗普支持对外加税对内减税(对从中国进口的商品征收60%甚至更高的关税)、促进国内投资、限制移民、鼓励传统制造业并可能“干扰”美联储独立性。

　　
　　此外，美国9月就业市场强韧，通胀超预期，或使美联储放缓降息步伐，人民币汇率近期也有所承压。美国9月新增非农就业25.4万人，大幅高于市场14.4万人的预期值。美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，为2021年2月以来最低水平，但超出预期值2.25%。核心CPI同比上涨3.3%，为6月以来新高，预期为3.11%。在就业市场表现强韧，通胀数据超预期的背景下，美联储降息步伐或出现放缓。截至10月13日，市场预期11月降息25BP的概率为89.5%(较前一周末下降约8pct)。进入10月以来，美元指数从100.8走强至102.9，人民币汇率从7.02贬至7.07，也是值得关注的信号。

　　
　　3 逢低布局内需复苏交易

　　短期守住三季报绩优股
　　财政政策发力的线索逐渐清晰，内需顺周期复苏，再通胀交易可能成为新的市场主线。本次财政部会议显示出政府坚定抗通缩的政策取向不变，加大逆周期调节力度的决心，并进一步打开了财政政策的想象空间。内需顺周期复苏，再通胀交易可能成为新的市场主线。合政策针对资产负债表的化解，会使得银行等行业有望出现估值修复，中短期看，进一步扩内需交易预期会逐步升温，机械有色和消费等板块可逢低布局。

　　短期守住三季报绩优股。在当前“拉锯战”阶段市场回归理性，基本面景气度成为市场最关切的因素之一。从实际市场表现可以看出，在本周后3个交易日的调整中，万得预增指数(-6.3%)相对于万得全A(-10.4%)显示出更多韧性，因此建议密切关注上市公司三季报及其业绩预告情况。目前来看，三季报业绩表现维持韧性方向：1)消费：养殖(扭亏)、家电(内需复苏)、教育；2)科技：光模块、消费电子(果链)、半导体设备；3)制造：汽车、船舶、轮胎、电网设备；4)周期：贵金属、少部分涨价化工品(维生素/TMA等)；5)稳定：电力(水电)；业绩利空落地，有望困境反转的方向关注CXO、军工、信创、逆变器。

　　
　　中长期战略性关注新质生产力方向
　　中长期来看，新产能的增长承接旧产能的出清，是内需复苏的必经之路。并且随着国际关系环境和全球竞争格局的变化，投资者的目光也将更多转向科学技术的突破和新质生产力的发展上。我们预计以新质生产力为代表的方向将成为全球制造业竞争的焦点，未来发展前景广阔，有望获得资金青睐。从数据上来看，新质生产力方向具备更强劲的增长动能。2024年1-8月，高技术制造业增加值累计同比增长8.9%，相比之下全部工业和制造业的增速分别为5.8%、6.1%；高技术制造业企业利润总额累计同比增长10.9%，装备制造业企业利润总额累计同比增长3.2%，相比之下全部工业和制造业的增速分别为0.5%、1.1%；9月制造业、高技术制造业、装备制造业PMI分别录得49.8、53.0、52.0。以代表性的新一代信息技术产业来看，2024年8月全球半导体销售额同比增长20.6%，在Q4新品以及AI应用等方面的催化下有望持续景气，国内相关产业链环节也将有所受益。

　　高技术制造业包括：医药制造业，航空、航天器及设备制造业，电子及通信设备制造业，计算机及办公设备制造业，医疗仪器设备及仪器仪表制造业，信息化学品制造业，共6个大类行业。

　　装备制造业包括：金属制品业，通用设备制造业，专用设备制造业，汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，电气机械和器材制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，仪器仪表制造业，共8个大类行业。

　

两个证券大佬-----但斌、任泽平隔空硬刚，吵起来了！

两个证券大佬，任泽平和但斌隔空在网上吵架了！

任泽平：8号A股开盘即收盘

任泽平微博写道：“预计A股开盘即收盘，可以早早下班。所以节前内部建议持股过节。”

但斌：

但斌：

10月10日，但斌发文称：“我在10月2日就警告了……而警示风险的我却被嘲笑！”

10月11日，但斌表示，“喊大牛市，让股民往里冲的‘专家’和‘学者’还有一些自媒体作者，是否应该出来道个歉？当然，我知道绝大多数这些人还是会‘嘴强牙硬’，有的把说过的话，发的帖子一删了事，仿佛什么都没有发生一样……最苦的恐怕是买股票的‘投资小白’……”。

任泽平：

任泽平10月11日发文疑似回应：“最近个别怪诞的观点，不仅踏空，而且在关键时候唱空中国经济和公共政策，专业上无能……”

任泽平分析，最高会议明确提出，要努力提振资本市场，加大财政货币政策逆周期调节力度。央行、证监会、财政部等纷纷表态，拿出真金白银的政策救市场。“有的人在这个时候唱空、看空，是怎么想的？”

同时，任泽平希望这次一鼓作气，政策持续发力，经济触底复苏，股市长牛慢牛。他继续发微博说：“这是对所有内外唱空中国经济的空头最好的回应。建议股市的空头们可以看空股市，发表不同意见，但是不要看空中国经济和政策，多提建设性意见......”

但斌：

10月12日上午，但斌发文：

关于任泽平先生带“节奏”的事情，我想说作为一个经济学家，应该理性客观，而非用“阴谋论”、民粹主义，来试图转移视线和注意力。我对任泽平先生本身没有意见，我过去经常转他的文章，主要是文章中的数据值得参考。但对他“开盘即收盘”、鼓吹大牛市有不同看法，特别是在“存款大搬家到股市的背景下”……我觉得作为经济学家最好还是更“理性客观”些，不能冲动！

另外东方港湾不存在踏空的问题，我负责的基金持有的美股、A股与港股一股没动，长期投资没有任何变化，看好人工智能，看好中国核心高收益资产……截至目前，东方港湾在百亿私募排名中，在去年取得冠军的情况下，今年业绩也极为出色，希望今年结束有更好结果。

我对任泽平先生没有其它意见，股票市场方向上的判断，求同存异吧！

任泽平：

10月12日下午，任泽平又在微博发文称：随手一搜，这东方港湾谁家的公司，这么差的产品业绩，亏了五六成，这不是踏空，做空也不止啊，亏了这么多，这都是老百姓的血汗钱。提醒别人注意风险，这买东方港湾的产品风险更大、亏得更多，演戏也不能这样。这么多次辜负了投资者的信任，有没有出来跟大家正式道个歉？

我以前发文都没提人名，希望个别怪诞的人能够知错就改，悔过自新。在国家积极救市救经济的背景下，高调唱空中国市场、经济和政策，良心不痛吗？最近股市调整，但是比最低点主要指数也涨了20%以上，还不认错唱空，亏了投资者这么钱，有基本的专业操守吗？

我跟有的人并不认识，也无任何个人恩怨，若干年后完全可以相逢一笑，但是在这个关键时候，踏空股市也就算了，唱空中国市场、经济和公共政策，我完全反对，这是底线问题，原则问题。每个人都有发言自由，和而不同。

引用网上的一些未经核实的我的“谣言”，之前我曾经发过公开声明，并且赢得过“谣言”的法律诉讼，还在引用，这就是专业投资者的严谨精神？这跟听小道消息炒股票的有什么区别？

最后，在关键时候要跟时代的进步站在一起。希望中国经济繁荣发展，市场繁荣发展，我们每个人都努力，未来一定会好起来的！

但斌：

网友评论：

网友们，你怎么看两个大佬论战？

财政部重磅发声，14条干货！

     12日上午10时，国新办举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。中新经纬总结了14条干货：

　　1、中国财政有足够的韧劲，通过采取综合性措施，可以实现收支平衡，完成今年预算目标。

　　2、推出一揽子增量政策：

　　①支持地方化解隐性债务；

　　②支持国有大型商业银行补充核心一级资本；

　　③支持推动房地产市场止跌回稳；

　　④加大对重点群体的支持保障力度等。

　　3、在工作中既要依法依规筹集财政收入，也要避免收“过头税”，切实维护经营主体的权益。

　　4、2024年财政安排对地方转移支付超10万亿元，将更多资金用于补充地方财力，支持地方兜牢基层“三保”底线。

　　5、指导地方使用预算稳定调节基金等资金，保障财政支出的需要。

　　6、拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。

　　7、鼓励有条件的地方盘活闲置资产，加强国有资本收益管理。

　　8、用足用好各类债务资金，目前增发国债正在加快使用，超长期特别国债陆续下达使用，后三个月，各地共有2.3万亿元专项债资金可以安排使用。

　　9、拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务。

　　10、正在抓紧研究明确和取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税政策。

　　11、2024年进一步提高了城乡居民基础养老金最低标准，是历次提标调整幅度最大，退休人员养老金水平总体提高3%左右。

　　12、下一步专项债重点是研究扩大专项债使用范围，健全管理机制。

　　13、2024年国家奖学金奖励名额将翻倍。

　　14、拟在今明两年集中推出一批条件成熟、可感可及的改革举措，如健全预算制度、完善财政转移支付体系等。