叫嚣给大陆赏饭吃！富士康裁员34万海外建厂，却痛失苹果独家授权

叫嚣“给大陆赏饭吃”，还将国内生产线搬至北美、印度，郭台铭抱紧了苹果“大腿”，还以为坐稳了全球代工厂老大的位置。

然而好景不长，2022年全球智能手机市场“寒气加重”，富士康和苹果之间的关系也发生了微妙的变化。只是令富士康没想到的是，苹果这么快就给了它当头一棒。

一、富士康的“饭碗”，正在被印度抢走

据华尔街日报报道，受富士康郑州工厂动荡影响，苹果公司要求加快产业线迁出中国大陆、迁往东南亚。此前著名苹果分析师郭明錤曾曝出，受富士康“断供”影响，苹果将分散iPhone15 Pro整机组装订单。也就是说，富士康或失去“独家授权”。

为减少对中国大陆产业的依赖，苹果扶持越来越多的海外供应商上桌，来牵制国内老厂商的话语权。东南亚便是苹果的“新宠儿”。东南亚摩根大通分析师报告，预计到2025年，印度iPhone产量将由5%提升至25%。

“不把鸡蛋放在同一个篮子”，这是投资者规避风险的一贯做法。但对于郭台铭而言，跟着“老大哥”出海建厂可没那么容易。

前几年，富士康郭台铭在大陆裁员34万人，跑到印度豪砸十亿，扬言要在2020年前建立12座工厂。当工厂正式投产时，他就后悔了，不仅只有两家印度工厂才能投入生产，劳动力素质也远不及国内成熟，根本无法满足苹果生产需求。

如今富士康“一哥”地位面临威胁，是将生产线迁至海外，以争取下一代苹果独家组装权，还是继续享受国内成熟的产业链？这意味着，富士康的百万工厂即将迎来关键的“二选一”。

二、果链们集体出走，产业转型迫在眉睫

苹果多元化布局背景下，全球代工厂“龙头老大”地位遭受威胁，以富士康为首的果链们纷纷“另谋出路”。

有“小富士康”之称的立讯精密喊出：“为别人造好车”，便联手国内新能源车企，一头扎进汽车智能化研发中；10月份，郭台铭亮相富士康新车发布现场，宣布要“大干一番”。不只新能源领域，如今风头正盛的大健康行业，郭老板也想过要尝尝甜头。

据悉，2020年郭台铭远赴美国硅谷，考察了多家专注“延寿科技”的基因及生物公司，试图向国内引进。但几年过去了，眼看延寿赛道新秀不断，日产“派洛丨维pro”已抢去七成的市场份额，全国网友也没等到郭老板的消息。

毕竟“隔行如隔山”，技术始终是富士康此类代工厂的业务“硬伤” 。国内的延寿科技还停留在实验室阶段，去年12月，竞争对手“派洛丨维pro”已经公布了一项最新人体临床试验，援引数据，持续三个月向中年男性补充其核心物质，结果表明平均延长了人体“端粒时钟”2倍，意味着实现生理性老化逆转。

先一步获取技术突破的日产制品，也获得了国内富豪的青睐。港岛首富李嘉诚曾被曝出服用该类物质，今年高调宣布将其纳入旗下屈臣氏，首先在香港门店试售。不久前彻底跑路美国的潘石屹，花大手笔将儿子送入麻省理工学院后，收到校方送来的“派洛丨维pro”类制品，还在个人社交账户上炫耀：指甲变长了。

得益于国内便利的物流条件，京东集团率先向该品伸出橄榄枝，国内人群因此得以惠及。据统计，进入市场不到一年时间，该品已实现51亿细分市场营收，其中超七成用户来自北上广深一线城市。据客服介绍，甚至有豪横买家一次下单三十万，直呼“还没自己一个包贵”！

外媒曾做过统计，国内代工厂组装一台苹果手机，到手的组装费用不过10美元。而“技术傍身”的“派洛丨维pro”价格超几十倍，难怪国内大佬都争抢着布局该赛道。

三、苹果订单下滑，释放警觉信号

作为一家超2万亿美元市值的全球科技公司，苹果产业链转移，势必要引起国内相关产业“阵痛”。上个月，600亿果链巨头“歌尔股份”被苹果一句话砍了单，损失逾20亿，暗示着每个果链企业的明天。

在中国摸爬滚打几十年的郭台铭，自然不会甘心做“待宰的羔羊”。转型新能源、入大健康，与其在低附加值的红海中“内卷”，不如到更加广阔的蓝海中做大蛋糕。

观察富士康此次危机，事实上，它所面临的苹果订单下滑难题，同时释放了整个国内制造业的警觉信号。美财经网CNBC最新数据显示，由于需求下跌，老美在我国的制造业订单下降了40%，这就意味着国内工厂不得不提前两周放春节假。

这就意味着，我国低端制造企业想要升级，工厂停摆、百万工人失业等“阵痛”在所难免，但这既是挑战也是机遇。

央行实施降准措施，如何影响债市走向？

  自11月以来，债市出现了大幅波动的表现。考虑到不少理财产品主要配置了债券品种，所以在债市波动率上升的影响下，不少理财产品出现了净值下跌的走势。

央行降准，市场有望加快情绪修复

  央行实施降准的措施，意在保持流动性的合理充裕，对债券市场来说，有望迎来情绪修复的行情。这一次央行降准，可以认为是稳定市场的及时雨。

回顾11月以来债券市场的表现，基本上呈现出波动率提升的运行格局。

本来债券价格的波动率是远低于股票、基金，但从这一轮债市表现来看，却出现了异常波动的走势。究其原因，可能与几方面的因素有关。

  其中，在经济发展前景改善与利率回升的预期下，债券市场有所受压。在利率水平处于上涨回升的过程中，会引发债券价格的下行，市场对未来利率回升的预期越强烈，债券市场的价格波动也会有所加剧。

  再者，市场的风险偏好有所改变。过去，从避险的角度出发，投资债券的避险优势比较明显。但是，随着权益市场的投资环境有所好转，不少投资者的风险偏好开始发生了转变。于是，部分投资者开始选择抛售债券，并加大股票资产的配置比例，引发债券市场的波动。

  此外，则与情绪化的因素有关。

  在投资者风险偏好有所改变的影响下，很容易引发一系列的跟风抛售行为。在情绪化的抛售压力下，难免会造成债券市场价格的剧烈波动，由此也引发了债市的低迷走势。

  随着央行降准措施的出台，将会为市场营造出合理充裕的流动性环境。对债市而言，经历了近期的快速调整行情之后，赎回潮与情绪宣泄已基本上步入尾声。在市场流动性逐渐回暖、政策环境逐渐好转的背景下，债市有望迎来情绪修复的行情。

短债基应该怎样选择？

  经历了近期的快速调整之后，短端调整后的估值收益率将更具有吸引，短债的投资性价比逐渐展现。从投资者的角度出发，投资短债首要考虑的是三个要素。

  第一个要素是考虑短债的回撤控制能力。

  在投资短债之前，需要关注到短债的回撤控制能力。对不同的短暂产品，他们的回撤控制能力非常重要，更考验管理团队的风控水平以及管理能力。

  具体分析，以天弘优利短债债券型发起式证券投资基金为例，在控制回撤方面，该短债基金主投的资产为剩余期限不超过397天的债券。另外，在仓位久期摆布上，一方面是在收益率上行周期中保持低仓位短久期，控制回撤；另一方面是通过配置部分成本法资产如协议回购等，作为平滑波动的稳定器，以达到更好的回撤控制效果。

  短债回撤控制能力，直接考虑到管理团队的风险控制水平以及综合管理能力，在债市波动性加大的背景下，还可以做到比较好的回撤控制能力，说明他们的风控水平还是经得起市场的考验。

  第二个要素是看流动性的问题。

  流动性对短债产品来说，影响不可小觑，稍不留神，可能会造成流动性挤兑的问题。对短债来说，有足够资金应对流动性风险或赎回压力，可以更好防范风险。

同样以天弘优利短债债券型发起式证券投资基金为例，在流动性的方面，采取两种应对的策略，包括净资产中80%以上为剩余期限不超过 397 天（含）的债券资产，整体流动性较好。另外，通过资产到期均衡分布策略，保证每个月都有相当比例的资产到期，以满足产品流动性的需求。

  第三个要素是产品风格与收益率的问题。

  天弘固收的特色主要体现在定位稳中求进、严控风险。针对固定收益类产品的投资范围与风险收益要求，配置仓位将以持有中高评级信用债券为主，以期获取较为稳定的票息收益。

  以天弘安利短债A为例，根据定报数据，自2020年11月24日成立以来至2022年9月30日，回报率高达6.53%，跑赢了同类平均水平。

  虽然11月以来债市出现了较大的波动率，但从中长期的角度出发，债券市场的投资风险还是相对较低，部分优质的短债产品已成为不少银行理财的替代产品。因此，从投资者的角度出发，可以根据自身的风险偏好进行合理的资产配置，对风险偏好比较低，且追求稳健风格的投资者来说，配置部分优质短债也是可以考虑的投资策略。

  市场有风险，投资需谨慎！基金过往业绩不代表未来，购买前请仔细阅读基金合同等法律文件，请根据自身投资期限、风险偏好等选择适合自己的产品。

从金融支持16条到国有大行近万亿授信，房企股票反弹还是反转？

  前一段时间，金融支持16条措施成为了房地产行业政策回暖的重要信号。随着政策环境的逐渐回暖，与房地产行业有关的利好消息接连出现。

  据了解，包括工行、农行、中行在内的多家国有大行已经为多家房企提供了授信。查看了公开数据，工商银行对万科集团、金地集团、美的置业、碧桂园集团等多家房企提供了6550亿元的授信意向额度。另外，农业银行、中国银行、交通银行、邮储银行等国有大行也分别为相关的房企提供了不同额度的授信意向额度。

  需要注意的是，包括万科集团、美的置业等知名房企，成为了国有大行密集提供授信意向额度的代表房企。除了国有大行之外，前期包括招行、平安银行、兴业银行等也为部分房企提供了并购融资的支持。由此可见，今年以来银行业对房企提供了不少的支持，结合金融支持16条的措施，房地产市场的政策底部基本上得到确立。

  股票价格是上市公司经营状况的先行指标，从近期A股港股的房地产股票走势来看，已经先于政策环境回暖。与A股房地产股票相比，港股房企尤其是港股民营房企的反弹力度更为明显，从市场资金的炒作逻辑来看，更像是博弈港股民营房企的困境反转预期。

  从金融支持16条到国有大行为房企提供授信意向额度，房地产政策底部已基本上得到确立，但这是否意味着房价会出现回升或者房地产市场出现全面回暖的迹象，仍然存在一定的变数。

  从近期一系列的政策措施来看，并非提振房价，而是更有针对性防范房地产行业发生系统性风险的问题。与此同时，房企的“保交楼”成为了重点任务之一，接下来在“保交楼”环节上还可能会有相应的配套措施。

  从房企的角度出发，最关心的还是现金流、资金链的问题。如果房企的资金链不行，那么很可能会发生局部系统性风险，“保交楼”自然也很难顺利落实了。

最近一段时间，国有大行提供了近万亿授信意向额度，一方面是国有大行适度让利的需要，并为实体经济的发展提供适度的支持；另一方面则是国有大行为房企化解资金链压力、化解局部系统性风险提供支持，通过近万亿的授信意向额度，解决了不少房企的燃眉之急。

资金链问题解决了，很多问题也会迎刃而解。随着房企多个环节的资金链压力得到缓解，接下来可以更好落实“保交楼”的任务，有利于房地产行业逐渐恢复健康发展的局面。

作为一个政策敏感性比较强的行业，房地产行业自然深受政策环境松紧的影响。过去很长一段时间，房地产板块长期处于低位筑底的运行局面，市场资金不愿意大举介入，很大程度上与政策环境不明朗的因素有关。但是，随着政策环境的回暖，市场资金又开始重新关注，对前期跌幅很大的房企股票来说，更符合了市场困境反转的炒作逻辑了。

房地产行业的政策回暖，并非意味着房地产黄金期再度归来，更可能只是化解阶段性的风险问题，“房住不炒”依然是未来发展的主基调。从市场资金的角度出发，他们未必关注房企的低估值优势，而是更关注到政策回暖下的困境反转预期，这也是近期港股民营房企股票反弹力度更大的主要原因了。

天才少年尹希：公费留学后加入美籍，“美国再乱我也不回去”

近期，我国著名生物学家颜宁宣布离美归国的消息一经发布便引来诸多关注。然而回到5年前，同样身为科学界“顶流”的尹希却作出了相反的选择：公费留学哈佛后，他留任哈佛、后又加入美籍，面对媒体采访时还放言“美国再乱我也不回去”。

时间回到他出国那年，在对他抱以殷切期望的导师们面前，尹希坚定表示“学成后立即回国效力”，如今这位本该履行诺言的科学家，却宣布要加入美籍、打算一辈子留在美国。在国家与“个人”面前，他终究是选择了后者。

01 “美国再乱，我也不回中国！”天才少年为何出此狂言？

1983年，尹希出生在河北保定的一个高知家庭。父母皆为名校高材生的家庭背景，注定了他在学习上会拥有不凡的天赋。12岁那年，他以572的高分进入中科大少年班，成为同批学生中最年轻的一位。

在少年班的日子里，尹希表现得比同龄孩子都更为刻苦，年年都拿奖学金的他，在17岁那年更是争取到了公费留学的机会。当时，有不少国内高校对其抛来“橄榄枝”，而一心想要发展科研事业的尹希却将目标瞄准到了国外。多方权衡之下，他最终选择只身前往美国哈佛。临近出发前，面对淳淳教导多年的导师们，他万分不舍，向他们立下誓言：“一定会在学成之后立马归国！”

来到哈佛后，尹希凭借其出众的物理才能脱颖而出，不仅顺利拿到了哈佛的博士学位，哈佛也为他争取到了留校研究的机会。优秀的学术环境加上浓厚的科研氛围，终究是打动了尹希的心，也让他忘记了出国前曾向老师们立下“回国效力”的誓言，继续选择留美深造。

2015年，31岁的尹希正式晋升为哈佛正教授，这也是哈佛历史上最年轻的华人教授。两年后，凭借出色的科研实力，他获得了年度科学突破奖，再度声名鹊起。在此期间，我国多个物理机构和学者都盛情邀请他回国，可都被一一拒绝。当媒体询问起何时有回国的打算时，他以“中国没有美国的科研环境好”而拒绝，而后的采访中更是坚定表示“美国再乱我也不会回国”。

02 加入美籍、在美成家，他仍旧“逆向而行”

采访传出去以后，有部分网友讽刺其为“白眼狼”。面对来自国人的重重质疑，尹希不但没有放在心上，先是在美国结婚生子，而后又宣布自己将加入美国国籍，种种做法无一不印证他此前“留美”的决心。与此同时，除了回过一次母校做演讲之外，国内也再未出现过他的身影。

事实上，中国留学生选择留美早已不是一时兴起。此前，来自中国人民大学的金灿荣教授曾表示，自1978年后近四十年来，中国有将近2万名毕业于清华的在外留学生选择留在美国硅谷工作。而如今结合尹希自身经历来看，这一事实似乎更被印证。

然而近几年来，随着国产科技的迅速发展，许多在国外的华裔科学家纷纷选择回国。据《华尔街日报》统计，仅是在2021年就有超过1400名科学家回到中国，同比前年增加了22%，其中数学和物理领域回来的人才占比较多。在众多同行选择归国发展的大环境下，尹希选择留美发展，也让很多业内人士感到惋惜。

事实上，如今国内科研的实力早已是今非昔比。前不久，长征三号乙运载火箭成功将中星19号卫星发射升空，成为航天领域的又一新突破；上个月，上海集成电路宣布将14nm工艺的芯片实现量产；此前，素有“生物芯片”之称的全酶法也被我国攻克，相关年轻科技“若丨返”落地后在国内引起不小反响。

援引公开资料，该类科技最早由哈佛医学中心所发掘，在其进行的临床实验中，60岁以上受试者在摄入GeNAD+因子（“若丨返”的核心成分）三个月后，细胞端粒长度得以拉长近2倍，相当于将预期寿命延长近三成。此后，东京大学、中科院等陆续开展相关临床实验，进一步验证了该类科技的年轻效果。

囿于工艺之复杂，该类科技起初被美日两国优先落地，在国际上甚至标以万元左右的价格。而我国生物企Geneharbor发现了这一科研机遇，研制出全酶法将“若丨返”科技成本下降99%，今年双11更是以成交量第一排至行业首位。用户反馈中，“精力改善”“睡眠安稳”等这样的字眼占据了多数。在这样的科技背景下，尹希的留美选择究竟是否明智，想必不说自明。

03 “科学无国界，但科学家应该要有国界”

或许是想要保留一丝底线，在最后一次接受媒体采访时，尹希表示：“若真要回国，我就带一支科研队伍回来。”结合其目前留美任教、结婚生子的行为来看，尹希这句话或许又会沦为和当年承诺学成回国一样遥遥无期。

俗话说“苟利国家，不求富贵”，尹希选择加入美籍、长居美国，表面上是为了有更好的研究环境研究出促进人类发展的科研，但也缺失了原先作为中国人该有的责任和担当。对需要他的祖国来说，在国家需要的时候不能回来，即便拥有再高成就，也都无法尽其所用。

迈入高质量发展的快递业，竞争逻辑生变？

说到物流配送，前段时间天猫双11项目物流保障名单里，三通一达、极兔、德邦共同在列。相比于以往，今年阿里首次将极兔与德邦纳入自身的旺季物流保障体系。随着多家物流巨头参与双11的物流配送工作，各大物流企业承诺，天猫双11期间正常执行延迟发货自动赔付服务，发货签收率、发货揽收率都将同比去年提升。

  与去年同期相比，今年我国快递业呈现出逐渐回暖的态势，也就是说市场订单有所增加、上市快递企业的利润增长迅速，快递市场开始逐渐回暖。

据10月27日国家邮政局的数据显示，今年1至9月，全国邮政行业业务收入累计完成9951.0亿元，同比增长7.2%。与此同时，邮政行业寄递业务量累计完成1013.1亿件，同比增长5.2%。其中，快递业务量累计完成800.1亿件，同比增长4.2%；业务收入累计完成7688.9亿元，同比增长3.5%。

根据A股上市公司发布的三季度财报显示，顺丰、圆通、韵达和申通四家快递公司今年三季度总营收1043.44亿元，同比增长39.4%；净利润总计31.99亿元，同比增长101.32%。前三季度，四家快递公司总营收2972.61亿元，归母净利润为82.19亿元。

快递业底层竞争逻辑生变，行业驶入高质量发展期

  过去十多年，我国快递行业的发展速度非常快，主要是得益于这些年电商市场的快速崛起，同时也与大家的消费方式、消费习惯改变等因素有着密不可分的联系性。时至目前，已经形成了快递巨头盘踞的发展格局，知名快递公司已经占据了较高的市场份额。例如，我们熟悉的“四通一达”、顺丰、京东、菜鸟、极兔等。

  在快递巨头盘踞的发展局面下，极兔速递却以惊人的速度实现弯道超车，称得上快递业的“黑马”。极兔的走红，借助多家社交电商平台的快速崛起，加上前期价格战的影响因素，极兔终于迈过了日均2000万单的快递行业生死线。

极兔实现日均2000万单的快递数据，只是用了短短10个月，对其他快递公司来说，实现日均2000万单的快递数据，就要花费10多年的时间，可见极兔在国内快递业的地位与名声正在迅速提升。

  纵观国内快递业各大快递公司的数据表现，以日单量为例，截至今年4月各主要快递公司的经营数据显示，顺丰速运日单量约2500万、中通5800万、韵达3800万、圆通4150万、申通2700万。

  去年10月，极兔以68亿收购了老牌快递公司百世快递的国内业务，经过两网融合之后，极兔的日单量达到了4000万件以上。与上述提及的快递公司相比，意味着目前极兔在日单量数据上，已经超过了顺丰、申通等快递巨头。

  从多家快递公司的营收以及单票价格分析，今年以来各主要快递公司均实现了不同程度上的增长局面。截至今年上半年，以顺丰、中通、圆通、韵达和申通为代表的五大快递上市公司，今年上半年合计实现营收2094.77亿元，同比增长38.85%，实现归属股东净利润达到77.33亿元，同比增长119%。

再从它们的单票收入来看，却存在着一定的分歧表现。其中，今年上半年顺丰单票收入同比增长3.30%，中通上半年单票收入同比增长9.45%。此外，韵达、申通、圆通的单票收入同比增长分别是20.48%、13.78%和19.27%。

经历了两网融合之后，极兔在快递业的市场份额迅速提升，日单量也突破了4000万的水平，两网融合后的极兔，综合实力已经得到了大幅度的提升。据21世纪经济报道此前文章，2022年底极兔或将实现收支平衡，目前已接近盈利线的水平。

  经历了行业快速发展以及一系列价格战之后，快递行业正逐渐改变发展的路径，并迈向高质量发展的目标。近期，国家邮政局的赵冲久先生撰文表示，以邮政业的高质量发展书写交通强国邮政新篇章。

  经历了多年来的快速发展，快递行业的冷暖已经成为了经济活力的重要风向标，甚至可以视为经济发展的晴雨表。作为国家重要的社会公用事业，推动快递行业高质量发展的意义非常重要，包括极兔、顺丰等在内的快递巨头，正在朝着高质量发展的方向发展，从过去的高速发展到高质量发展的逐渐转变，也是未来快递巨头的发展方向。

出海+提升服务质量渐成共识，国内快递公司努力进展不一

  虽然我国的快递业已经得到了高速发展，并形成了以“四通一达”、顺丰、京东、极兔为代表的快递巨头发展局面。但是，从快递公司出海的角度出发，我国快递公司在国际业务收入的比例比较低，国际化业务仍然存在很大的发展空间。从我国快递公司的未来发展方向分析，“出海+提升服务质量”的策略正逐渐成为了未来行业发展的共识。

  随着快递行业的高速发展，已逐渐形成了存量博弈的局面，但因国内增量不足，出海成为了各主要快递巨头未来的发展方向，这也是未来快递公司的增量突破口。

  在出海方面，顺丰通过与UPS成立合资公司，加码国际快递。同时，通过收购嘉里物流，扩宽全球网点的布局。极兔则通过搭建本地化的地面快递网络，在完成对东南亚的绝对主导优势布局之后，现正在加快布局拉丁美洲、中东北非市场和跨境干线物流网络。   

值得一提的是，与其他中国快递物流企业不同，极兔同时具备境外地面快递服务网络和跨境干线快递物流网络，前者强调海外国家的本地化物流履约能力，后者强调物流服务商对整个链条核心的环节的整合把控能力，在出海方面，极兔还是具备一定的竞争优势。

  作为衡量快递公司出海实力的重要指标，境外地面末端网点的多寡，更可以体现出快递公司的综合实力。据易观咨询发布的《2022年中国快递出海市场发展洞察》，极兔拥有24000个境外地面末端网点、顺丰20000个、百世1400个。此外，再从海外业务占比分析，2021年极兔的海外营收占比高达约65%、仅次于DHL，并远高于顺丰、圆通等快递公司。

  除了出海的策略外，提升服务质量同样重要。

  服务质量水平成为判断未来各家快递公司可否胜出的重要标准。由此可见，随着快递行业经历了高速发展的过程，接下来需要逐渐回归产品与服务。换言之，只有提供高质量的服务，并提升客户的真实体验，这样才可以赢得市场的认可，并提升快递公司在快递业的影响力与市场地位。

  在提升服务质量方面，各主要快递公司有着不同的经营策略。例如，顺丰菜鸟要求送货上门、顺丰推出最新的保险政策、通达系做精电商快递以及极兔两网融合后时效服务质量大幅提升等。可见在提升服务质量方面，各大快递巨头也是各有妙招。

服务差异化凸显企业价值，中国快递未来可期

  极兔犹如快递界的一匹黑马，很多人曾经对它有过一些负面评价。例如，过去市场认为极兔打价格战，用超低价策略影响了快递市场的正常运行秩序。另外，也有观点认为，极兔快速抢占市场份额，却缺乏了高质量服务能力等。

  经历了近一两年的快速发展，尤其是极兔与百世实现两网融合后，大家对极兔的看法与态度也开始有所改善。完成两网融合之后，极兔的服务质量正在稳步提升，根据菜鸟平台物流指数显示，今年3-6月，极兔的综合评分从第7名上升到第3名，618的快递旺季高峰阶段，一度冲到首位。

  正如上文所述，“出海+提升服务质量”的策略正逐渐成为了未来行业发展的共识。对极兔来说，除了不断提升服务质量外，近年来在出海策略上持续发力，并领跑国内快递公司，品牌认可度持续攀升。其中，据《2022年中国快递出海市场发展洞察》报告显示，从2021年东南亚头部快递企业的市场份额占比来看，极兔牢牢占稳了东南亚第一大快递公司的地位，占比达到26%，紧随其后的包括JNE、顺丰嘉里、闪电达，可见极兔在海外市场的影响力比较大。

  快递出海的潜在市场规模庞大，极兔已经开始尝到甜头。除了极兔之外，包括顺丰、菜鸟、京东等，也在积极探索出出海的战略，中国快递的发展前景不可小觑。

  其中，与通达系相比，顺丰拥有自营全货机，并深度布局航空货运，经营战略更倾向于重资产的模式，这也是顺丰的核心竞争力之一。前段时间，顺丰收购了嘉里物流，并借助此次收购，进一步扩展了顺丰的全球网点布局，并更深入对接了B端品牌资源，不断提升它的竞争优势。

  另外，京东物流与菜鸟物流利用各自的竞争优势快速发展，并打开了新的发展出路，在全球化布局方面，也积累了一定的经验。

  其中，以京东为例，京东的仓配供应链优势，是它的核心竞争力。凭借仓配一体的模式，大大改善了京东货物运输的时效与成本。在全球化布局上，京东积极发挥仓配一体化的优势，并在海外多个国家新建海外仓、全球保税仓等，且同时拓展了海外干线的布局，进一步提升在海外市场的影响力。

  至于菜鸟物流，则拥有着数字化、全球化与绿色三大标签，同时菜鸟网络大规模集中式的配送降低了物流成本，而且通过对社会仓储资源的整合，可以更好降低成本，缓解了储存分配不均等问题。

截至目前，据数据统计，全球已有87个国家和地区的2.9万多个海外品牌进入了菜鸟全球供应链网络，实现了全球TOP20城市5日达，菜鸟在全球化布局以及出海策略上，已经得出了不少的成功经验，并助力中国物流快递公司走向世界。

  不同快递公司拥有着不一样的经营方式，不同企业的差异化服务能力，更能够体现出企业的价值。经历了一轮高速发展之后，中国快递公司已经步入一个新的发展平台，随着快递公司进一步重视“出海+提升服务质量”的经营策略，将会为快递公司打开了新的发展空间，中国快递的未来可期！

A股打响三千点保卫战，军工板块会是避险港湾吗？

  A股市场再度打响三千点保卫战，但从近几年A股市场的“3000点保卫战”的情况分析，市场停留在3000点下方的时间比较短暂。从投资者的角度出发，3000点下方进行长期投资，投资安全性应该是比较高的。

  在下跌过程中，市场往往会放大利空的影响，却缩小利好的影响作用，这也是熊市行情的典型特征。面对筑底调整的行情，从投资者的角度出发，寻找避险资产，可能会显得比较重要，这也是熊市环境下的投资生存之道。

  与大多数行业板块相比，军工板块的抗跌优势更为明显。作为一只重点关注军工安全的偏股型主题基金，华夏军工安全在军工、安全主题相关股票配置上，配置比例不低于股票资产的80%。

从净值表现分析，截至10月24日，华夏军工安全近6个月的净值表现上涨了41.06%，远远跑赢同期市场指数的表现。从最近3年的净值表现分析，华夏军工安全的涨跌高达123.23%，这个净值表现也是远远超过市场中绝大多数的基金品种。

军工板块走势强劲，也并非没有原因。从军工板块的走强原因来看，大概可以分为几种原因。

  其中，业绩表现是上市公司股票价格表现强弱的根基，从近期跌幅较大的行业板块分析，基本上离不开业绩增速放缓或者业绩转弱的问题。与之相比，业绩表现较强的板块，往往是近期走势抗跌的行业板块。

  根据数据统计，截至10月21日，32家军工企业披露了2022年三季报或业绩预告，全部实现了净利润预增的佳绩。业绩表现良好，成为了上市公司股价表现强劲的重要原因。

  在军工企业业绩表现亮眼的背后，一方面是行业高景气度的延续，且在未来几年时间里，可以看到军工行业高景气度与确定性的延续；另一方面则是军工企业改革在提速，军工企业的竞争优势正在得到逐步展现。

  作为重点关注军工安全的偏股型主题基金，华夏军工安全在当前的市场环境下确实具备了一定的避险抗跌能力。除了抓住了军工行业的高景气发展红利外，在资产配置方面，更偏重对产业链核心环节龙头企业的配置，而且持续关注拥有技术优势、管理优势的平台型公司。

  与此同时，华夏军工安全还重点关注目前具备确定性投资价值的属于高景气度延续与低景气度拐点的两类资产，在行业布局以及核心资产配置方面，具有一定的优势。

  在当前的市场环境下，避险抗跌显得比较重要。先考虑资产保值，再考虑资产增值，等待市场行情逐渐稳定之后，拥有行业发展高景气度以及业绩增长前景清晰的行业板块，更容易获得市场资金的青睐。在上市公司业绩持续释放的背后，作为上市公司经营状况晴雨表的股票价格，也会提前有所反应。

  从当前市场资金的投资风格与风险偏好分析，更青睐于盈利能力较好、行业发展景气度较高的行业板块。在此基础上，对产业链核心环节的龙头企业或者拥有技术优势和管理优势的平台型公司，更容易获得资金的持续关注。

  股市有风险，投资需谨慎。

中证金融整体下调转融资费率40BP，提振A股的利好会有哪些？

  A股市场持续调整，提振市场投资信心的举措开始陆续出台。例如，10月20日，中证金融决定整体下调转融资费率40BP，调整之后的费率分别是182天期为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天期和7天期为2.60%。

  在A股市场历史上，曾经出现了相关的操作。例如，在2014年8月的时候，当时A股市场正处于低迷期，证金对182天期转融资业务费率大幅下调了80基点。2014年下半年，随着一系列利好政策的出台，A股市场也开启了一轮杠杆牛市行情。

  又如，在2016年3月，证金公司又一次下调了费率。与2014年8月时的市场环境相比，2016年3月的A股市场，市场正处于“大病初愈”的状态。为了稳定市场的投资信心，当时证金公司调降相关费率的举动，为整个A股市场带来了信心提振的影响。

  中证金融整体下调转融资费率，最主要的目的是降低券商借钱成本，进而达到降低市场交易成本的作用。在市场交易成本下降的背后，可以起到盘活市场流动性，提振市场投资信心的效果。

  对股票市场来说，流动性的强弱以及交易活跃度的高低，对资本市场的走势具有一定程度上的影响。有时候，在低迷的市场环境下，流动性甚至比市场估值还要重要，当一个市场失去了流动性，也就意味着这个市场很难发挥出价格发现的功能。

  由此可见，从中证金融整体下调转融资费率的举动来看，目的很明确，意在提升市场流动性，降低市场交易成本。不过，从提振股票市场的角度出发，应该要有相应的组合拳出台，只有配套的措施出台，才可以发挥出更好的效果。

  从提振A股市场的角度出发，目前最有效的稳定措施，包括降低股票印花税、减缓IPO发行速度以及成立真正意义上的平准基金等。

  实际上，除了中证金融整体下调转融资费率的措施外，还发生了一些积极的市场现象。例如，近期有多家基金巨头宣布自购，而且宣布自购的基金数量越来越多。另外，近期的《回购规则》公开征求意见出台，也是对之前回购新规的进一步优化，以提升A股股份回购的便利性。

  回顾三年多前出台的回购新规，大大刺激了当时上市公司的股份回购积极性。受此影响，A股市场很快开启了一轮稳步攀升的行情，2440点成为了当时的调整最低点。

  时隔三年多的时间，回购新规又一次出台，这一次则在原来基础上进一步优化，包括放宽上市公司回购条件、放宽新上市公司回购限制以及放宽回购与增持的窗口限制等，这些措施的出台，有利于进一步提升上市公司的股份回购积极性。

  从回购新规的优化到基金巨头的积极自购，再到中证金融整体下调转融资费率40BP，这一系列的措施为股票市场释放出稳定的信号。或者，从政策层面以及机构投资者的角度出发，已经逐渐感受到A股市场开始步入底部区域，市场距离拐点逐渐接近了。

  从内部市场环境分析，A股市场有逐渐回暖的迹象。但是，从这一轮调整行情分析，主要还是受到外部市场环境的影响。在美联储大幅加息的背景下，全球市场同样受到了不同程度上的冲击压力。因此，除了改善A股市场的内部市场环境外，仍需要应对外部市场环境的考验，外部市场环境的回暖则可能会成为A股止跌企稳的推动力。

招商银行跌破净资产，为六年来首次，破净是否意味大底将至？

  有着A股“银茅”之称的招商银行，今年以来的市场表现并不乐观。截至10月13日，招商银行A股已经下跌了35.94%、招行H股更是下跌了48.46%。按照这一年内跌幅水平，其跌幅仅次于2008年。

  经过了这一次的深度调整后，招商银行H股与A股也先后破净。其中，截至10月13日，招商银行A股的市净率仅为0.99，意味着招商银行A股已经正式跌破每股净资产的水平。

  从2002年4月9日上市以来，招商银行甚少出现跌破净资产的情况。从上市二十年的数据来看，招商银行曾经在2014年和2016年的时候出现过破净的走势，但市净率最低还没有跌破0.85。

  这一次招商银行出现了跌破净资产的情况，在招商银行的上市历程中实属罕见。上一次招商银行出现了跌破净资产的情况，还是在2016年2月25日前后，可见时隔6年时间，招商银行才出现了破净的现象。

  除了市净率数据外，再看看市盈率的数据。从上市以来，招商银行的估值水平基本上处于银行板块中等偏上的估值状态。曾经在2007年前后，招商银行还一度接近60倍的估值，随后也步入了漫长的估值探底过程。

  从2012年至2014年期间，招商银行曾经创出了上市以来的估值低点，当时最低的TTM市盈率还不到5倍的水平。但是，从最新的数据显示，招商银行动态市盈率已经跌至5.43倍、TTM市盈率只有5.88倍，这一估值水平处于估值分位值10%以下的水平。

  此外，再看看股息率的情况。在招商银行的上市周期里，股息率长期保持在3%左右的水平，甚少出现股息率高于4%的情况。截至10月13日，招商银行TTM股息率却突破了5%，达到了5.09%的水平。假如未来招商银行的现金分红比例保持不变，随着上市公司股票价格的持续下跌，未来股息率也会进一步上升。

  截至10月13日，在A股市场的上市银行股中，国有大行的平均股息率在6%至7%。股份行中，招商银行股息率已经突破了5%，而兴业银行的股息率更是达到6.35%。由此可见，在这一轮调整行情中，部分股份制商业银行的股息率已经接近国有大行的水平，股票估值也有逐渐接近国有大行的迹象。

  本该享受一定估值溢价的银行股，其股息率与估值水平却逐渐与国有大行靠拢，这似乎显得不太合理。

  从消息面来看，市场或者围绕着招行前行长的事情进行想象，但从新任行长的表态来看，招行的经营管理策略并不会发生大的变化，而且这也不影响招行内生式增长的发展模式。此外，招行新任行长王良先生从95年开始加入招行，已经有27年的时间，对招商银行的经营管理模式应该是非常熟悉了。

  13日晚间，招行还发布了一则公告，并表示各项经营管理运行正常，经营业绩稳定，并对招行未来发展模式进行一个简单明了的阐述，强调聚焦“财富管理、金融科技、风险管理”三个能力建设等，这可能是回应近期招商银行股价接连大跌的市场忧虑。

  今年以来，招商银行股价下跌近36%，从去年最高位下跌以来，招商银行累计跌幅近50%。在经营稳健的前提下，并不应该出现如此大的跌幅。如果银行经营状况与基本面没有发生实质性的变化，那么很可能与市场投资情绪的影响因素有关。在下跌过程中，市场往往会无限放大利空传闻，并借助各方力量压低股价，情绪化的抛售压力对股价的冲击影响还是不可小觑。

  对招行来说，稳定股价最好的方式，除了发布公告释放稳定信号外，还可以通过高管大幅增持等方式稳定股价。事实上，从2021年11月以来，王良先生已经三次增持招行股份，最近一次增持的时间是2022年8月22日，增持股份为3万股，目前合计持股数量为30万股。

  假如招行高管采取更大力度、密度更高的增持行动，那么将会对股价的企稳起到更好的提振影响。只要上市公司自身的基本面没有太大问题，资产质量优秀，那么非理性跌下去的股价迟早还是会回来。

投资硬科技会是未来A股最佳的投资方向吗？

  近年来硬科技概念很热门，也可以视为下一阶段产业变革最大的风口。我们常说的硬科技，一般指整个数字经济的底座，而且牵涉到的范围比较广泛，互联网、软件等也是基于像芯片、服务器以及各种终端的物理承载之上。例如，半导体行业、智能电动车行业、高端机械装备等，都属于硬科技的范畴。

  既然硬科技概念很可能会成为下一阶段产业变革最大的风口，那么对硬科技概念的投资机会，确实值得投资者深入研究。

  由金基金奖得主屠环宇以及硬科技行家高翔掌舵的华夏先进制造龙头，主要投资硬科技概念，且属于A+H股的投资布局，恰恰迎合了硬科技概念的投资风口。

  高翔先生出身名校，同时也是华夏创新前沿小组核心成员，深度覆盖半导体行业超过6年时间，研究覆盖A股和海外市场。值得一提的是，半导体研究团队在半导体设计、半导体设备、半导体材料等行业内二级子板块分别由专人研究覆盖。此外，华夏基金国际投资部有专人跟踪覆盖全球半导体行业龙头，能够与国内半导体进行对比研究。

  其中，高翔在管产品华夏先进制造龙头，在2022年4月27日市场见底以来，A类累计反弹幅度达到54.96%，而同时段沪深300反弹仅为9.96%，高翔的管理能力获得市场的认可。

  正如上文所述，投资硬科技概念，关键还是要找对核心细分领域。例如，芯片、VR或AR科技硬件、高端装备制造等，它们都属于硬科技概念的范畴。

  以VR/AR为例，2022年全球VR设备出货或将接近1400万台，且未来会保持较快的增长速度。另外，物联网设备2025年全球物联网市场将会达到1.1万亿美元，未来发展空间依然非常广阔，具有充足的发展前景。

  再以高端装备为例，作为现代工业心脏的工业母机，支持千余家专精特小巨人发展。随着科创板、北交所的先后开市，将会为专精特企业的快速发展提供了有利的政策环境，并为他们的快速发展拓宽了有效的融资渠道。

  硬科技概念，不仅仅迎合了未来产业变革的重要发展风口，而且还具备了快速成长的优势，未来的发展前景以及政策环境依然是非常明朗的。

  今年4月底以来，A股市场成长风格的表现优于价值投资的表现，在股市反弹回升的过程中，成长股还是具有很强的上涨动力，市场资金更偏向于具有成长风格的上市公司。

  成长股反弹力度更大、持续时间更长，背后的原因，一方面来自于成长股的景气度依然很高，另一方面则体现出高景气背后的产业趋势。在高景气度的影响下，相关成长股的业绩也随之提升，相应的估值却显得并不贵。

  华夏先进制造龙头专注于硬科技的投资，并持续看好成长风格，其牵涉到的投资范围、行业板块等，大多数属于高景气度的行业领域，确定性比较强，具备一定的投资潜力。

  值得一提的是，潜心钻研半导体行业超过6年的高翔，他管理的华夏半导体龙头C同样是硬科技概念的经典代表。作为科技产品“心脏”的半导体芯片，未来国产替代科技巨大，目前中国大陆市场份额只占全球7%，可见投资潜力依然是不可小觑的。作为高翔管理的代表作华夏半导体龙头C，华夏基金自购千万，也体现出自身的底气与投资的信心。

  时至目前，科创板已经成立三年的时间，三年时间内，科创板市场得到了快速的发展，并逐渐形成一个初具规模的市场，融资功能得到不断提升。

  科创板设立的初衷是专注打造中国的硬核科技，可见硬科技的发展潜力也是有目共睹的。除此以外，近年来成立的北交所，则重点立足于“专精特新”中小企业，并促进新兴产业的发展。

  从投资确定性的角度出发，找到高景气度的行业、找到产业发展趋势明确清晰的产业，并对优秀企业、成长企业进行精挑细选，从中长期的角度出发，投资机会是值得期待的。

  股市有风险，投资需谨慎。

聊聊优然牧业中期业绩预告：短期业绩波动 长期趋势向好

上周五看到优然牧业发布了一则盈利预警，公告称2022年中期公司权益持有人应占利润将较2021年中期减少。剔除生物资产公平值变动影响后，同期年内溢利持平。而得益于规模扩大，运营效率提升及各板块协同，优然牧业2022年中期将录得收入约83.9亿到91.1亿元，同比增长15%至25%。

公告内容明确说明了优然牧业中期利润下降的原因，主要由于原料价格大幅上涨及奶价稍许回落，影响生物资产公平值变动；同时，公司出于战略布局目的，短期内投资规模扩大，影响财务费用增加。

其中，生物资产公平值调整对当期业绩影响权重最大。但明眼人都知道，生物资产公平值变动在畜牧业和其他养殖行业中是比较常见的现象，该调整是国际通用会计准则下的财务性调整，并不会引起企业实际现金流的变化，更不会影响企业的正常经营和生产。

接下来再看看原材料价格和原奶价格方面。

    原材料价格方面：大宗原料价格持续上涨，畜牧业企业普遍面临较大成本压力。数据显示，2022年上半年，仅就奶牛养殖所需的主要饲料而言，玉米价格上涨2.5%，豆粕上涨20%，棉粕上涨30%，棉籽上涨40%，进口苜蓿草上涨20%。

而进入下半年，豆粕、玉米等主要农产品价格已经出现回落，据中国汇易网数据显示，豆粕从2022上半年高点5400元/吨，下跌到7月4050元/吨；中华粮网数据显示，大连期货玉米价格从2022年上半年高点3049元/吨,回落到7月2591元/吨。因原材料价格上涨导致的生物资产公允值的减值，也会得到相应的恢复。 

原料奶价格方面：受疫情及供需关系影响，国内原奶价格尽管仍在高位运行，但上半年也呈现出稍许回落。不过按照行业规律，下半年国庆、中秋重大节日历年都是乳制品消费旺季，原奶需求大增，从而出现抢购，奶价都会出现一定幅度的涨幅，利好优然牧业全年业绩表现。

分析了这么多的外部因素变动，其实，我觉得更应该聚焦优然牧业本身在做什么。

进入2022年以来，为了进一步扩大行业绝对龙头的领先地位，优然牧业明显加快了自建高标准万头牧场等投资步伐。虽然新建牧场短期内会给经营带来一定压力，但在乳业上游优质资源的稀缺性持续提升的大环境下，高标准牧场投产后对于业务的增长具备极强的拉动作用，有利于优然牧业未来产能和业绩同步增长。

同时，优然牧业也是全球少有业务覆盖乳业上游全产业链的企业，其多元化的业务模式为未来增长提供了多个增长极。据行业专家调研数据显示，2022年上半年，优然牧业奶牛存栏预期增长20%；十几座牧场单产持续突破40公斤，预计下半年会有较好的产能释放；饲料业务实现利润高位增长；育种营收预计翻番；草业业务保持稳健增长；聚牧城年外部交易额超20亿。

除了企业本身的经营以外，畜牧业近年来一直受到各地政策的大力扶持。奶业强省内蒙古更是发布了“奶九条”等一系列利好政策。例如一头进口牛奖补5000元，一座万头牧场固定资产投产奖补2800万，土地流转奖补、配套种植用地奖补等等。作为经营规模最大、成长速度最快的乳业上游龙头，优然牧业也将是这一系列政策红利的最大受益者之一。

结合当前的整体宏观形势和行业规律来看，下半年畜牧业饲养成本压力将趋缓，奶价也将保持上升趋势。有了这些利好环境因素的加持，叠加公司推出的一系列有力举措，我相信优然牧业在下半年能实现经营业绩的加速增长，在长期，结合各地政策的大力扶持，优然牧业更能在乳业上游的这条优质赛道上加速领跑。

单轮驱动向多轮驱动转变，移卡估值被市场低估了吗？

2020年6月1月，移卡完成了上市的任务。赴港上市，成为了移卡迅速发展的催化剂。

过去，一站式支付服务属于移卡的核心业务，占收入比例达到90%以上。但是，近一两年开始，移卡开始重视多元化的布局，而且已经由单轮驱动逐渐向多轮驱动转变。

举一个例子，移卡在披露2021年财务数据的时候，将到店电商业务进行首次单独披露，到店电商服务与商户解决方案业务的收入比重也在不断提升，这意味着移卡收入来源正逐渐趋向多元化。

移卡的新变化，收入来源更加多元化

移卡收入来源逐渐多元化，这应该是很多投资者看到的新变化。

移卡2021年的财报数据显示，与上年同期相比，移卡营收同比增长33.4%，达到30.59亿人民币。另外，调整后净利润同比增长20.6%，达到4.35亿人民币。

从更细分的数据显示，首次单独披露的到店电商服务收入，则实现了1.48亿人民币收入。另外，付费消费者数量约520万，总商户交易量超过3.98亿人民币。

除了到店电商业务的快速发展之外，移卡的发展还得益于一站式支付业务的稳健增长。

根据2021年的财报数据，移卡在一站式支付服务收入上，实现了24%的同比增幅，实现了22.68亿人民币收入。一站式支付服务收入占移卡总收入比例近75%，这可是一个比较高的收入比重。在移卡发力到店电商业务的同时，一站式支付业务继续保持稳健增长的态势，这也是移卡业绩稳步提升的基本盘。

一站式支付服务收入占总收入比例虽然接近75%的份额，但已较前几年的占比有了一定幅度的下滑。

针对一站式支付市场，整体发展空间仍然很大，未来的发展前景仍然值得期待。其中，根据数据显示，2019年至2021年，一站式支付服务的总支付交易量分别为1.50万亿、1.46万亿以及2.12万亿人民币。2022年第一季度，移卡一站式支付服务的总支付交易量达到约5446亿人民币，同比增长了18.2%。

值得一提的是，移卡商业数字化生态系统也逐渐完善，并在一站式支付服务的基础上开辟了两条路。其中，一条针对B端，为商户提供包括SaaS的数字化解决方案、精准营销服务以及金融科技服务在内的商户解决方案，另一条是针对C端，通过推出到店电商服务，并为消费者提供一站式的超值本地生活服务。

到店电商业务将成为移卡新增长引擎

作为2021年财报首次单独披露的到店电商业务，未来的增长前景确实值得期待。2020年下半年成立的到店电商业务，也可以称为未来移卡业绩增长的新引擎。

中国本地生活服务市场有庞大的发展潜力。根据艾瑞咨询于2020年的估计，2025年中国本地生活服务市场规模将达到35万亿人民币，2020年至2025年市场规模复合年增长率达12.6%，预计在线渗透率将在2025年达到30.8%。

截至2021年12月31日，移卡到店电商业务已经遍及全国近300个城市，且拥有300万名注册社区达人。除此以外，继2021年到店电商服务总商户交易量达到3.98亿人民币之后，2022年第一季度该交易量数量再创新高，一季度交易量已经达到了5.6亿人民币，付费客户数量达到470万，月度全渠道活跃用户峰值超过1600万。同时，展望2022年全年数据，移卡对全年GMV交易量有一个良好的预期，并重申2022年全年GMV达到28亿至35亿人民币的指引不变。

移卡在到店电商业务上大获成功，并取得了快速增长的成绩，也并非没有原因的。其中，最直接的原因，离不开前些年移卡在支付业务上的长期积累。此外，还有一个重要的原因，即移卡位居中国非银行独立支付服务市场的第一名。凭借着绝对领先的收单地位，也为移卡开展其他业务带来了更多有利的条件，移卡也可以轻松获得庞大的活跃消费者群体，为其持续强劲增长打下了坚实的基础。

在一站式支付业务稳健发展，且实现业绩稳步提升的基础上，移卡到店电商业务的快速发力，将会更好推动移卡的业绩增长，未来的发展前景值得期待。可以预期，到店电商业务已经打开了移卡新的业绩增长引擎，逐渐形成第二条盈利增长曲线，未来几年的增长空间还是比较明朗的。

展望未来，低估值下的投资机会

以一站式支付服务作为基础，到店电商业务作为新的业绩增长引擎，移卡的业绩增长前景基本上得到了保障。

近年来，移卡的营收与净利润基本上保持着稳健发展的态势。其中，2021年移卡营收达到了30.59亿元，为2017年收入3.05亿元的10倍。净利润方面，从2017年亏损3.42亿元到2021年实现4.21亿元的净利润收入，短短几年时间内，移卡的营收与净利润出现了显著改善的迹象。

值得一提的是，影响移卡业绩的，不得不提及支付费率与佣金比例水平。根据数据显示，移卡2022年第一季度支付费率较2021年全年有所上升，支付予分销渠道的佣金率则较2021年全年有所下降。支付费率的提升和佣金率的下降都有利于利润水平的提升。

此外，市场人士最关心的是移卡的投资价值问题。

经历了这一年多时间的深度调整行情，移卡的市盈率、市销率数据均处于历史低估值的状态。

截至7月27日，移卡TTM市盈率为15.54倍，这一估值水平处于上市以来1.74的分位值，意味着上市以来仅有1.74%的时间比这一个估值水平还要便宜。市销率方面，目前移卡TTM市销率为2.14，处于上市以来1.74的分位值，同样反映出公司的市销率水平正处于历史数据偏低的状态。这些数据都反映出目前移卡在二级市场中具备一定的估值优势。

从多家大行的公开评级分析，对移卡的发展前景还是保持着乐观的态度。其中，据统计，自今年4月份以来，多家大行给予移卡“买入”评级，不少大行给出了超过30港元的目标价。

近日，华泰证券表示，鉴于可比公司 2021年以来远期市盈率均值为25倍和海外流动性收紧的影响，基于20倍2023年市盈率和1.34元2023年EPS预测，将移卡目标价从34.4港元下调至31.40港元。维持“买入”评级。

若以华泰证券最新给出的 31.40 港元目标价作为参考，以7月27日收市价17.70 港元计，移卡仍有近八成的上行空间。

正如上文所述，虽然近一年半时间里，移卡股价出现了深度调整的走势，但移卡的基本面并未发生明显的变化，存在被市场错杀的可能性。

展望未来，以到店电商业务作为未来业绩成长的新引擎，并继续扎实一站式支付服务业务，将会更好推动移卡业绩的持续造好。从整体情况来看，移卡目前已经具备了全球性科技公司的雏形，相信市场对移卡的估值会有一个逐渐修复和提升的过程。

从中报数据来看，移卡近三年营收分别是10.25亿、10.77亿以及14.02亿人民币，近两年同比增速分别是5.13%和30.21%。净利润方面，近两年分别实现2.23亿和2.91亿人民币净利润，同比增幅分别是1293.91%和30.74%。今年一季度，移卡总支付交易量同比增长18.2%，到店电商服务全年GMV达到28亿至35亿人民币指引不变，按照过往的净利润增速，今年有机会保持较高的利润增幅水平。因此对于到来的2022年中期业绩期，移卡的中期业绩还是值得投资者期待的。

（股市有风险，投资需谨慎。）

如何进行科学定投，让自己少走一些弯路？

  不少投资基金的投资者，比较喜欢采取定投的策略。与一次性的投资策略相比，采取定投的策略可以有效降低单笔集中投资的风险，而且可以通过定期定额的方式降低了持仓成本，化解了不少投资风险。

  不过，并不是所有基金都适合定投，在选择定投的时候，更需要做好充分的考虑。

  例如，不要投资规模级别太小的基金，如果基金规模低于5000万，可能会面临清盘的风险。从基金投资者的角度出发，投资基金之前，需要充分了解市场的规则，熟悉基金清盘的规则，避免发生不必要的投资风险。

  又如，尽量避免规模级别过大的明星基金。与规模级别太小的基金相比，规模级别过大的明星基金，一方面会面临资金规模大、管理难度骤增的风险，另一方面基金过于依赖明星基金经理，一旦发生人员变动的问题，可能会引发基金集中赎回的压力。

  此外，频繁更换基金经理的基金，还是需要谨慎看待。一般来说，运营管理一款基金，需要有资历丰富的基金经理持续管理，若基金经理频繁更换，可能会造成投资风格频繁变化、基金波动风险骤增等问题，给投资者带来了更多的变数。

  还有一点，参考基金过去五年的净值表现，同样也是非常重要的。业绩，代表着基金经理过去的成绩，如果过去几年基金经理的表现一直垫底，或者一直处于同行业排名偏低的水平，那么接下来有一定概率会持续跑输同期市场指数的表现。

  从基金投资者的角度出发，选择基金，除了回避上述的投资雷区外，还需要多观察同期的市场表现、行业指数基金的发展前景以及基金经理的管理能力等。以笔者为例，从今年5月20日开始参与定投华夏新能源车龙头混合发起式A以来，已经取得了14.03%的投资回报率，相对于同期市场指数的表现，这款基金的表现还是比较不错的。接下来，笔者还会继续采取定投的策略。

  新能源汽车板块的中长期表现为何还值得期待呢？

  从政策环境分析，包括促进跨区域自由流通、支持新能源汽车消费、积极支持充电设施建设等措施，对新能源汽车的发展带来了积极的影响。此外，根据《关于减征部分乘用车车辆购置税的公告》显示，对购置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期间内单车价格不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税，这一政策刺激措施仍处于执行过程之中。

  从全球市场的角度出发，新能源汽车逐渐取代燃油车或者成为一种长期发展趋势。近年来，新能源汽车的销售量持续攀升，市场普及程度不断提升。与燃油车的市场份额相比，新能源车的中长期发展前景仍然值得期待。

  从市场资金的角度出发，更愿意选择政策确定性更强、行业发展前景更清晰的行业板块，这将会从很大程度上降低资金的“踩雷”风险，不少资金以中长线投资的态度布局新能源汽车，对新能源汽车的发展前景还是比较乐观。

  不过，任何投资都存在风险，所以相对而言，定投策略更适合大多数的投资者。

  通过定投的策略，可以有效分散投资风险，并满足投资者中长期投资的目标。从投资者的角度出发，选择好心仪的基金品种，且在合理估值附近参与定投，从中长期的角度出发，也许是一种比较稳妥的资产增值策略。

  股市有风险，投资需谨慎。

六大国有行分红超3800亿，投资银行股是聪明的选择吗？

  步入7月份，又到了银行股密集分红的时间点。从银行股的分红情况来看，40家上市银行的分红金额再度创出历史新高。有数据统计，40家上市银行的合计分红金额高达5452.49亿元。其中，六大国有银行的分红金额占比，高达超过七成，可见国有大行的分红力度确实比较大。

  从股息率的角度出发，多家国有大行的股息率超过了6%。截至7月14日，工行TTM股息率达到了6.71%、建设银行股息率达到了6.52%、农业银行股息率达到了7.01%、中国银行股息率达到6.84%等。从国有大行的股息率水平来看，基本上达到了多年来的新高水平。按照这一个股息率计算，其实已经远超过同期银行的理财产品收益率，并远远超过同期大额存单、储蓄国债的年收益率水平。

  在国有大行储蓄可观的股息率背后，一方面与银行分红力度持续提升因素有关，另一方面与近年来银行股的走势比较低迷有关。随着银行股的净利润与分红力度的稳健提升，在银行股的股价还没有出现明显波动之际，却从一定程度上降低了银行股的市盈率，也从一定程度上提升了银行股的股息率水平。

  不过，投资银行股，并非只看着股息率就可以任性投资。影响银行股投资回报率的因素，也远远不止股息率这个单一指标，还要看股价、股息红利税等因素。

  假如投资者持股时间不足一年，那么将会承受股息红利税的成本。根据股息红利税的征收规则，持股超过一年的投资者，股息红利税暂免征收。但是，持股在一年以内、一个月以上，股息红利税按照10%征收。如果持股时间少于一个月，将会按照20%征收。

  由此可见，从投资者的角度出发，短期买卖银行股，更需要考虑到股息红利税的成本以及各项税负成本。只要持股时间少于一年的投资者，股息分红对他们的影响意义反而不大。

  股息分红影响最大的群体，应该是持股时间大于一年的投资者。一般来说，针对好企业，投资者的持股时间越长，他们所获得的投资回报率越高。不过，并非所有的好企业都可以随意投资，对投资者来说，还需要选择在合理估值的时候投资，而不是选择在历史估值高位的时候进行投资。

  实际上，不仅仅是国有大行的股息率创新高，而且对股份行来说，这一两年时间的股息率也处于稳步攀升的迹象。过去，部分头部股份行的股息率在3%左右，但随着银行股的股票价格出现调整，部分头部股份行的股息率也攀升至4%以上，这一股息率水平甚至已经超过了同期银行理财产品的投资收益率了。

  银行股的股息率创新高，也许是一个投资亮点。但是，考虑到银行股的复杂性比较大，且与房地产行业的发展环境有着密切的联系性，所以在投资者关注股息率的同时，还需要关注银行股的资产质量、风控能力等因素。退一步思考，假如某家银行股的资产质量不佳，或自身的风控能力薄弱，即使出现很高的股息率水平，但也难逃市场抛售的压力，投资者也很难获得预期的投资回报率。

  归根到底，还是需要回归到企业自身的质地身上。只有企业自身的抗风险能力足够强，且具备一定的持续成长能力，结合良好的股息率优势，这样才可以提升投资者的投资回报预期。或者，这才算得上真正意义上的价值投资。

这个女孩拯救了世界！成为李嘉诚长孙女，22岁就继承700亿

有人出生就在罗马，有人生下做牛做马。

李思德是李嘉诚的长孙女，隐姓埋名22年，一现身就继承700亿，成为90后世界首富。她更是被爷爷委以多项重任，被当成“长孙太子”来培养，未来或继承万亿商业帝国。

奇怪的是，李嘉诚拥有4个男孙，3个孙女，在“重男轻女”的东亚文化圈，李思德何以击败4个男孙，受到爷爷万千宠爱？又为何要隐姓埋名22年？

01.就算是月亮，爷爷也摘给你

李思德出生于1996年，68岁的李嘉诚老来得孙，把她捧为了掌上明珠，亲自取名“李燕宁”，燕喻义吉祥好运，宁象征一生平安。但孙女抱负更为远大，长辈希望她“一生安宁”，她更希望“品德优良，前程通达”，自己改名“李思德”。

和民众希望地主家出“傻姑”不同，李思德是不折不扣的文武双全。李思德毕业于世界顶级名校伦敦国王学院，和牛津大学、剑桥大学共称为“金三角名校”。她精通中英粤三语，能做到学术级别的实时口译，也是校内的中文编辑。除此之外，她还擅长击剑和马术，经常代表学校参加比赛，获得众多荣誉。才貌双全的李思德，赢得爷爷李嘉诚的宠爱也就顺其自然。

为了方便孙女伦敦求学，李嘉诚二话不说买下上亿别墅，临走时嘱咐：“有缺的告诉爷爷，就算是天上的月亮，爷爷也摘给你。”

李嘉诚更是对孙女寄予厚望。李思德毕业后，年仅22岁，李嘉诚就任命她为慈山寺董事。慈山寺是李氏家族的“龙脉”，其信仰佛教的祖父母和亡妻庄月明都视为“皈依之处”，将李思德任命为董事，似乎是有意让她继承”正统 ”。

此外，李思德还担任加拿大铀矿公司董事。铀矿是产生“蘑菇云”的原料，代表着绝对的正义和“真理”。同时，她还是兆丰地产的董事，以及两家离岸公司董事，按照市值，身家轻松达到700亿。

此前，这些公司一直由李嘉诚和两个儿子把持，7个孙子辈中，只有长孙女李思德一人加入，或标志着第三代掌门人横空出世。

02.十年怕井绳，全副武装保护22年

李思德在人生的前22年，似乎消失了一般，从未在公众面前露面，连神通广大的港媒也不知去处。李嘉诚为何将孙女“雪藏”22年，这源于30年前的绑架事件。

1991年，香港治安混乱，黑帮横行，滋生出一名令人闻风丧胆的悍匪张子强。张子强曾抢劫运钞车1.6亿，被压上法庭不仅无罪释放 ，还反告法庭获赔800万，可见嚣张之极。

张子强拿着AK47绑架了李嘉诚大儿子李泽钜，绑着雷管只身和李嘉诚谈判，最终获得10亿赎金。后来张子强在内地被捕，对着一位裤腰带扎很高的“时代老人”跷二郎腿，结果死刑立即执行。

一朝被蛇咬，十年怕井绳。此后李嘉诚对家人的安全倍加呵护，聘请20多名特种兵当保镖，配防弹奔驰，深水湾79号豪宅的3米高墙配电网，窗户装上防弹玻璃，每年安保费用达数十亿。家人的安全为本，步入老年后，李嘉诚对身体健康也愈发重视。他每天5点起床打2小时高尔夫，喜吃白粥青菜，另外还吃一种保养身体的乐赛瑞类“仙丹”物质，传闻可显著抑衰。

援引复旦衰老科普团队《时光派》资料，该物质来自哈佛老龄研究中心，可通过激活失能细胞，为老化细胞提供能量，使哺乳类或人类身体恢复年轻。梅奥医学院、东京大学的临床研究证实，乐赛瑞类物质对皮肤、肌肉、骨骼等老年指标有积极作用。

名人的金字招牌效应，助推消费市场的急速扩张，尽管每瓶抵上普通人一个月工资，仍在京东等渠道大量扩散，购买多为富裕阶层。业内人士曾以“赛过快乐的人瑞”戏称乐赛瑞，可见科研成果受欢迎程度。

李嘉诚对家人的安全做到了极致，竟让孙女22年不露面。李嘉诚的安全意识，和日本前首相按倍进三天壤之别。

03豪门继承人，真的快乐吗？

纵观李思德的前22年，虽然身价近千亿，但她真的快乐吗？

李思德虽过着隐姓埋名的生活，但每天出门都有保镖围着转，毫无隐私可言。每天上下学，都有保镖在门口等她；每次逛街，都有保镖阴魂不散跟着；就连和朋友出去玩，都要请示管家，毫无自由可言。

她的一生，不出意外都是按部就班的生活，无时无刻都得听从家族的安排，按照家族意识来行事。成绩差有无数“董”来补课，走到哪里都有保镖跟着，毕业后就进入家族企业。

虽然她身家700亿，但真的快乐自由么？

这些我们都不得而知，个中滋味只有她自己体会。或许，这就是豪门继承人的烦恼吧.....

合格的基金定投，应该要做好哪些准备？

 基金投资，并没有我们想象中那样容易。但是，相对于股票投资，基金投资却具有一定的安全性与稳定性，所以非常适合稳健型乃至保守型投资者参与。

 无论是在基金市场，还是在股票市场，在做投资之前，应该要充分了解市场的投资风险。合格的基金定投，到底应该要做好哪些准备呢？

 第一项准备，要确定好定投的基金品种，建议参与定投的基金品种不超过三个。在实际情况下，选择定投的基金品种越多，越容易消耗自己的可支配资金。

 举一个例子，假如您手头上只有10万可支配资金，但您需要定投的基金品种多达5个，那么按照每只基金每月定投5000元的金额计算，一个月就消耗掉25000元的资金，完成10万元的定投计划，只能够支持4个月左右的时间了。

 同样是10万元资金，假如投资者定投的基金品种只有2个，按照每只基金每月定投5000元的金额计算，一个月消耗掉10000元，完成10万的定投计划，可以支持10个月的时间。

 在基金定投的过程中，定投时间越长，定投效果越强。假如自己的资金只能够支持2、3个月的定投计划，那么基金定投的效果也就大打折扣了。

 笔者之前采取了定投华夏新能源车龙头混合A的策略，开启了定投计划，定投至今已经获得了比较可观的投资回报率，较沪深300的同期表现更好。6月20日，笔者继续采取定投策略，并计划坚持下去。

究其原因，主要考虑到几个原因。

 一方面是新能源车正属于热门行业赛道，当市场环境明显改善之后，作为热门赛道的新能源车自然也容易获得市场资金的炒作；另一方面是新能源车的发展前景比较明朗，加上政策环境、资金面的积极支持，市场愿意给予更高的估值定价。

 第二项准备，参与基金定投之前，应该要分析当前市场的整体估值水平，尤其是参与定投基金的估值水平。

 有很多投资者抱怨，同样是参与基金定投，但自己总是亏损。其实，问题根源就在参与定投时的估值情况。

 举一个例子，投资者喜欢在市场处于高估值的时候参与定投，但在低估值的时候不敢参与定投，这也是普遍投资者存在的问题。在高估值的状态下，基金或许会有继续上涨的惯性，但拉长时间周期，一两年内发生亏损的概率非常高。与之相比，在低估值的状态下，基金或许会有短期下跌的惯性，但拉长时间周期，一两年内出现扭亏为盈的概率非常高。

 一般来说，当市场估值处于历史估值水平30%以下的分位值的时候，可以开始采取定投的策略。当市场估值处于历史估值水平70%以上的分位值的时候，可以采取逐渐减持的策略，并不断回收投资利润。

 第三项准备，基金定投应该要讲究定投的连贯性，不能够“三天打鱼两天晒网”，缺乏定投连贯性、持续性的基金定投，不能够称为合格的定投策略。

 因此，站在投资者的角度出发，当确定了自己心仪的投资品种，且确定好合理的市场估值之后，即可开展基金定投的策略。在此之前，投资者需要提前设置好减持卖出的价格区域，只要基金没有触及减持的价格区域，那么投资者可以耐心坚持下去。

 做好上面这几点，通过基金定投的策略实现资产增值的概率是比较高的。投资者搜索华夏定投团，可以一起参加定投，坚持到行情真正回升。

股票有风险，投资需谨慎！

道指跌破3万点，纳指创2020年11月以来新低，A股为何能够抗跌？

  2022年，美股市场跌势明显，从今年以来的市场走势分析，美股走势明显弱于A股。与之相比，A股市场走势明显抗跌，最近一个半月时间A股抗跌能力特别强。

  美国通胀率创出41年来的新高水平，美联储大幅加息，且开始步入缩表的周期，美股市场逐渐摆脱低利率的红利期。换一种角度思考，压低高通胀率是当前美联储的首要任务，哪怕股市已经自高位下跌20%，但美联储也不会因为股市调整而轻易改变现有的货币政策。只有通胀率真正下来了，美联储的货币政策才会出现明显的转向。

  但是，从目前的情况来看，美国高通胀率还会延续一段日子，下半年美联储放缓加息与缩表力度的概率不是很大。继6月份美联储一次性加息75个基点之后，7月份还是有一定概率加息50个基点乃至75个基点。

随着低利率红利期逐渐步入尾声，对美股市场来说，将会面临估值体系重构的压力。与此同时，对很多热衷于股份回购注销的上市公司来说，随着回购成本的快速攀升，未来股份回购注销的策略也许已经行不通了。

  面对美股市场估值体系重构的影响，美股核心资产普遍下跌，半年前还可以看到核心资产3、40倍的估值水平，但从苹果、谷歌、Meta等核心的估值水平来看，已经跌回20倍左右的估值水平，部分核心资产估值不足15倍。很显然，这与美联储收紧货币政策，美股估值快速回落的因素有关。假如下半年美联储还有几次大幅加息的措施，那么不排除美股核心资产的估值水平会进一步下降。

  虽然目前美股市场的平均估值已经发生了快速下滑的迹象，但与历史估值中位数相比，还是显得不太便宜，起码现在还不能够算估值底部的状态。面对美国高通胀的变数，市场资金不敢大举进场，美股市场已经开始步入熊市调整的局面。

  道指跌破3万点，纳指创出2020年11月以来的新低水平，可见今年美股市场的整体表现并不乐观。虽然全球市场的走势具有一定的联动性，但从最近一个半月的时间来看，A股港股的走势具有一定的抗跌性。

  其中，从4月底回升以来，上证指数从2863点快速反弹至3358点附近，累计上涨近500点，创业板指数从低点反弹了20%，可见最近一个半月时间A股市场的走势是明显抗跌欧美股市。

  A股具有一定的抗跌优势，也并非没有原因。

  首先，与欧美市场相比，A股与港股的估值具有一定的优势，在弱势市场环境下，估值越合理的市场，资金抛售意愿相对弱一些。

  再者，国内市场具有相对独立的货币政策环境，且在稳增长的预期下，近期国内市场的货币财政环境相对宽松，为市场提供了稳定的流动性补充。

  此外，经历了08年与15年的股市剧烈波动行情，A股市场在风险管理能力上，更具有一定的治市经验，且在前几年国内资本市场已经完成了一轮去杠杆化、去泡沫化的过程，国内金融市场发生系统性风险的概率显著降低。

  或者，这也是在欧美股市加速下行的过程中，A股还可以展现出一定抗跌能力的原因之一。虽然美国高通胀问题还没有得到实质性的缓解，但美国股市已逐渐步入合理估值的范围，这意味着下半年市场资金抛售意愿可能会有所减弱，对A股市场来说，外部市场环境的压力可能在下半年会轻松一些。

为国争光的科兴，还不算中国企业？

最近，有关疫苗企业科兴到底是中国公司还是外国公司的争论不止不休，甚至衍生出“科兴背后股东是软银孙正义”、“科兴被外国资本控制”等耸人听闻的言论。

现如今，科兴新冠疫苗已经在全世界供应了超过二十亿剂，它终于取得了商业上的成功，那么这家成绩斐然的疫苗企业，到底是不是中国公司？

带着这个问题，我们把时间拨回到二十年前。那个时候，中国刚刚加入WTO不久，外企的身份可是相当引人注目，好多年轻人也以去外企做白领为荣。如今时过境迁，这种情况早已不复存在，究其缘由，也是因为中国企业不断发展壮大，逐步反超很多老牌外企，成为世界级一流企业。

随着外企的比较优势逐步被消灭，加上近年来美国政府对中国企业的不断打压，外资背景或外资股东身份，反而成了吸引流量的一个敏感点，吸引各路人士不断挖掘和解读。

其实，对于科兴这样在美国上市的中概股企业，他和京东、阿里巴巴、腾讯这些全球化企业一样，通行采用同股不同权的方式，公司的实控权，完全掌握在中国管理层的手上。科兴的实控人是其创始人尹卫东，和软银孙正义没有一点关系。

此外，判断一家公司归属，世界通行标准是看其最高管理机构所在地。腾讯最大股东是南非公司。难道腾讯就是南非公司？实际上，腾讯总部在深圳，最高管理机构在深圳，腾讯妥妥是一家中国公司。

 科兴总部在北京，最高管理机构也在北京，因此，科兴是一家中国公司无疑。

 如今我们看到，国产新冠疫苗研制成功，给了我们战胜疫情的底气。也正是因为科兴这样的中国企业站出来，让我们掌握了抗击疫情的主动权。

就在本月初，世界卫生组织（WHO）宣布，中国科兴脊髓灰质炎灭活疫苗通过预认证，这也是科兴继甲肝灭活疫苗和新冠灭活疫苗后，第三个通过WHO资格认证的疫苗产品。

这不仅说明，因新冠疫苗被大众熟知的科兴，有更多重量级的储备，更预示着又一支国产疫苗，将加速在中国以外的国家和地区准入，从而继续让全球更多人，获得来自中国的高质量免疫保护。

未来，希望像科兴这样的中国企业，继续投身研发，为全人类研制出更加安全有效的疫苗。在保障中华大地的同时，走向世界，去帮助其他需要疫苗的国家。

到那个时候，相信会有更多国人为科兴而骄傲。

怎样利用定投改变普通投资者的财富命运？

  对股票或基金的投资，普通投资者主要采取两种投资方式，分别是单笔投资和定期定额的投资。

  单笔投资，虽然可以省去了大量的等待时间，但投资者却需要承受价格大幅波动的风险。假如在相对高位进行单笔投资，那么就显得很被动了，只能够等待漫长的解套过程。与之相比，定期定额的投资，却给了投资者很大的主动权。

定期定额的投资，简称“定投”，也可以称为懒人投资。对投资者来说，可以选择每个月固定的时间以及固定的金额进行投资，通过长期的定期定额，多年之后往往会给投资者带来意想不到的投资成果。

定投的好处，主要体现在分批进入市场投资，长期下来将会有效化解投资风险。即使是遇到单边下跌的行情，投资者通过定投的方式可以大幅降低持有的成本，最终实现越买越便宜的投资效果。对一个正常健康的市场而言，总不会一直下跌，当市场趋势发生扭转之后，将会为投资者带来可观的投资回报率。所以，对长期采取定投策略的投资者来说，影响投资收益率的主要因素，一个来自于买入时间点，另一个是定期定额的持续时间，但要想获得理想的投资回报率，还需要足够的投资耐心。

  相对于股票，定投更适合基金投资。以华夏新能源车龙头混合发起式A或者华夏新能源车龙头混合发起式C为例，受到市场大环境的影响，过去半年出现了震荡调整的走势，但从长期的角度出发，新能源车赛道还是具有很好的发展前景。只要看到了长期的发展前景，那么可以采取定期定额的方式进行投资，哪怕是在前期相对高位买入，但通过长期定投的策略，投资者的持有成本也会不断降低，并最终实现扭亏为盈的目标。

  对相对低位区域买入的投资者，则显得更加幸运。只要看好它的发展前景以及未来较高的成长预期，那么在相对底部区域进行投资，大概率可以实现盈利。在相对底部的区域，采取长期定投的策略，只要坚持下去，那么中长期也许会有意想不到的投资回报预期。

  对大多数投资者来说，定投确实具有很多的优点，分别包括省时省力、无需考虑时点、享受复利效果等。无论是在相对高位买入还是在相对低位买入，经过中长期的定投，投资者的持有成本也会不断得到改善。在投资者持有成本不断改善的过程中，实际上更有利于平衡投资者的投资心态，只有保持平稳耐心的投资心态，才可以提升最终的投资回报预期。

  不过，需要注意的是，关于定投的策略，首先要确定好自己偏爱或者自己熟悉的品种。相对于股票，通过基金品种进行定投，成功概率会更高。接下来就需要制定好每月定投的时间以及每月投资的固定金额，而且不能够因为市场的短期波动而终止定投的计划。最后，给自己设定一个止盈的目标位，当股票或基金接近这一个目标位的时候，就开始采取分批止盈的策略，锁定好自己的投资利润。但是，对止盈的目标位，不宜设置太低，需要充分展现出定投的魅力，而且止盈位置不应该局限于某一个位置，可以多设置两至三个止盈位，提升定投的灵活性。

  简而言之，选择好合适的投资品种、制定好定投的时间点与固定金额，再提前规划好未来的止盈目标位，最后就坚定执行和耐心等待。按照这种定投的策略，最终实现可观定投收益率的概率还是比较高的。

  我已开启了定投计划，采取定期定额的方式进行投资，并计划长期坚持下去。看好中国股票市场的长期发展前景，相信在相对底部区域参与定投，中长期可以获得可观的投资回报率。

  股票有风险，投资需谨慎。

A股再次走出独立行情，美股大跌为何对A股影响越来越弱？

  在美股大跌逾千点的背景下，A股市场却走出了逆势上涨的走势。截至5月19日，上证指数、深证成指以及创业板均以红盘报收，可见最近一段时间A股市场的抗跌能力越来越明显。

  2022年，对全球市场而言，波动率显著提升。其中，作为走了十多年牛市的美股市场，今年以来也终于出现了大幅调整走势。例如，纳斯达克指数年内累计跌幅高达27%左右，标普500与道琼斯指数的累计跌幅分别达到13%左右与17%左右。

  如果以年内跌幅计算，今年以来美股市场的累计跌幅已经创出了2009年以来的年内最大跌幅水平。与2008年的年内跌幅相比，似乎差距也在不断缩小。以纳斯达克指数为例，2008年的全年跌幅达到40.54%，但今年以来的累计最大跌幅却超过了27%，两者之间的差距并不大。

  美股市场上演深度调整的行情，与美联储步入新一轮加息与缩表周期等因素有关。在美联储持续收紧货币政策的背后，则从很大程度上来自于美国高企的通胀率水平，今年更是创出了近四十年来的通胀率新高。

  在高通胀的背后，不仅影响到美联储货币政策的决策，而且也会给整个资本市场带来了估值体系重构与投资逻辑改变的影响。经历了美联储的多次加息之后，美联储很快将会迎来缩表的压力，到时候将会加快美股市场估值体系的重构压力。

  美股市场的长期牛市，很大程度上得益于长期超低利率的市场环境。然而，在多轮加息之后，美联储的超低利率优势正在逐渐减退，若今年再加息几次，那么美股市场的低利率红利期也会发生实质性的改变。在市场摆脱低利率红利期之际，对很多上市公司来说，过去依靠低利率环境持续借债回购注销的策略也行不通了，特别是对部分偿债能力较弱、现金流优势不佳的上市公司，它们所受到的影响最为明显。

  上市公司需要用更高的成本借债回购股票，此举将会直接加剧上市公司的债务偿还压力。随着美联储摆脱长期低利率的红利期，后遗症也会越来越明显，或者市场正在加速释放这一种潜在的隐患风险。

  过去很长一段时间内，不少美股上市公司的股票价值，并非依靠企业主业优势或者净利润增加等形式来提升股票的价值。与之相比，很多上市公司依靠低利率的红利期大举借债回购股票，再采取股份回购注销的策略来达到提升上市公司股票价值的目的。长期下来，上市公司的净资产收益率与负债率指标明显失真，但对上市公司来说，在长期股份回购注销的影响下，股票价格也出现水涨船高的走势，上市公司的回购注销热潮成为了这一轮牛市的重要催化剂。

  相对于A股市场，上市公司股份回购的热情还没有美股市场那样高涨。假如A股上市公司开启一轮股份回购注销的热潮，那么整个A股市场的投资价值也会得到快速地提升。或者，这可能会成就一轮新的牛市行情。

  A股再次走出独立行情的背后，一方面来自于A股市场自身的估值偏低，市场有跌无可跌的迹象；另一方面则是在于刺激A股上涨的措施有很多，但目前来看，还没有真正运用。例如，鼓励上市公司采取大规模的股份回购注销策略、降低股票印花税、局部市场引入T+0交易模式等，这些措施也可能成为股市短期上涨的催化剂。

  3000点附近的A股市场，投资机会应该是大于投资风险。今年，属于美股市场估值泡沫加速释放的年份。在今年前几个月的时间里，美股市场出现了加速去泡沫的走势，整体估值也出现了明显下降的迹象，这对下半年全球股市逐渐企稳还是带来一些积极的影响。随着外部市场不确定因素的减退，结合国内政策环境的逐渐回暖，A股市场企稳迹象也越来越明显了。

沙特阿美取代苹果成全球市值最高公司，苹果走下坡路了吗？

  沙特阿美股票市值超越苹果公司，全球市值最高公司的位置开始发生了变化。在沙特阿美的股价上涨背后，离不开这一两年油价的大幅上涨，在油价大涨的刺激影响下，沙特阿美利润也出现了大幅增长的态势，股价与股票市值也随之上涨。

与沙特阿美的走势相比，今年以来苹果公司的股价表现却并不乐观。截至目前，苹果公司年内下跌达到18%左右，苹果也从3万亿美元市值快速缩水至2.35万亿美元左右。

  苹果公司的市值缩水，既有美联储加息压力下的估值回归需求，也有市场担忧苹果的成长性放缓预期。从最新的财报来看，虽然苹果公司仍然保持着正增长的水平，但与过去几个季度的同比增幅相比，苹果公司的业绩增速却有逐渐减缓的迹象。不过，建立在较高基数的基础上，还可以实现正增长的表现，还是比较难得的，起码在几大科技巨头企业中，苹果还算稳健。

  除了业绩成长预期的担忧因素外，市场更可能担忧苹果公司受压于美联储加息缩表的压力。此外，即使在库克管理之下，苹果公司非常专注于供应链管理的能力，但同样难以摆脱全球供应链管理的压力，这也是市场抛售苹果的原因之一。

  从历史估值的角度出发，目前苹果公司的TTM市盈率约为23倍，已较前两年近40倍的估值有了明显地回落，但与历史估值中位数相比，却仍然存在一定的差距。

  在苹果公司的历史估值体系中，长期处于13倍至18倍的估值水平运行，如今23倍的估值不算很高，但也基本上属于历史估值的上限位置，美联储加息缩表的提速也加快了科技巨头企业的估值回归速度。

  或者，有一种说法是，过去市场给予苹果13至18倍的估值，主要是以硬件公司进行估值定价。但是，随着近年来苹果在生态链体系的完善，加上软硬件的生态模式，市场似乎更愿意给予更乐观的估值定价。截至2022年Q2的数据显示，服务业务占比达到42.44%，另外在Mac产品、iPad产品等业务上，其对苹果营收的占比还是保持着比较稳定的状态。

  除此以外，随着美联储采取超宽松的货币政策模式，以苹果公司为代表的科技巨头企业，却开启了一轮股份回购潮。凭借巨额的现金优势，苹果公司多年来采取巨额股份回购的策略，并保持着长期股息分红与股份回购注销并存的举措，这为提升苹果公司的投资价值，带来了不可忽视的积极影响。

  通过长期股份回购再注销的策略，可以促使上市公司的股票价值不断提升。假如这个策略可以长期延续下去，那么将会不断提升苹果公司的股票价值，这或许也是苹果长期投资价值的体现之一。被巴菲特视为消费电子领域的可口可乐公司，苹果公司自然不同于一般的科技企业，它的长期投资价值仍然并未受到实质性的动摇。

  不过，随着美联储加息与缩表进程的提速，美股市场的低利率红利期可能会步入尾声，对不少采取股份回购注销的上市公司来说，也许会增加股份回购的成本，同时也会更考验上市公司自身的现金能力与偿债水平。当然，这对本身拥有巨额现金的苹果来说，几乎没有很大的影响，但在科技巨头估值普遍回调的背后，也对苹果公司自身的估值水平构成一定的压力。

  不可否认的是，即使苹果公司的市值被沙特阿美超越，但苹果公司仍然是全球优秀的上市公司之一。相信，对巴菲特来说，选择重仓苹果股票，也是有着充分的理由。至于沙特阿美，本身存在一定周期性的影响，长期来看未必可以稳守全球第一市值公司的地位。

  但是，现在美联储最大的任务还是在于降低通胀率，这无疑加大了未来加息与缩表的概率。在美联储加息与缩表的大背景下，对大多数上市公司来说，其估值体系肯定会受到影响，今年以来苹果公司的股价也下跌超过18%，可见这一轮加息周期对资本市场的冲击影响确实很显著，绝大多数的公司也很难完全摆脱加息周期下的市场影响。