全面暂停限售股出借，A股节前会站上3000点吗？

  限售股本来是限制售卖的股票。为何要设置限售股呢？因为对部分股东来说，他们的持股成本极低，而且持股数量非常大。在实际情况下，如果这些限售股像二级市场那样进行自由流通，那么将会导致市场突然增加了大量的抛售筹码，对二级市场投资者并不公平。因此，对限售股来说，都会设置一定时间的锁定期，待锁定期结束之后才可以流通。

  有的限售股却不按照市场的规则进行操作，却借助一些工具将自己的限售股进行出借。由此一来，限售股却变成了不限售，跟其余流通股份一样在二级市场中进行自由流通，却产生出大量的抛售筹码，对二级市场股票价格形成了很大的抛售压力。

  全面暂停限售股出借，在当前的市场环境下，可以理解为重要利好。从此次规则调整的内容分析，主要强调两点。

  第一点内容是全面暂停限售股出借，且自1月29日起实施，不给部分限售股提前出借变相变现的机会。

  第二点内容是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制，并从3月18日起实施。

  这两项措施的推出，将会从一定程度上堵住了之前融券机制的漏洞，避免了限售股“不受限”的问题。受此影响，对A股市场融券占比高、限售股比重高的上市公司，可能会形成积极的影响。逻辑也是很容易理解，融券出借的风险显著降低了，限售股很难借道转融通渠道提前变现，只能够按照规定老老实实等待限售期的结束。

  这一次全面暂停限售股出借规则的出台，也是在去年10月新规基础上的进一步完善。当时强调阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借，并且将融券保证金进行一定幅度的上调。此外，还取消了上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借股份等。

  新规是否有效，一方面要看融券余额是否出现显著降低，尤其是战略投资者的出借余额降幅比例；另一方面需要看市场环境的变化，市场行情是否回暖也是对新规最直接的反应。

  这一次全面暂停限售股的出借，也是一项具有实质性的利好措施。虽然周末推出平准基金的消息落空，但起码看到市场的纠错能力，这也是对市场投资信心带来了积极的影响。

  从央行超预期降准到全面暂停限售股出借，A股市场政策环境持续吹暖风，对节前市场行情的走势也是比较有利的，节前A股冲击并站上3000点的可能性依然存在。不过，节后市场可否进一步上涨，仍需要看政策环境可否继续吹暖风以及外围市场环境的变化。其中，前者对A股的影响远大于后者的影响。

  全面暂停限售股出借是A股堵住融券机制漏洞的一个重要措施。但是，仍需警惕部分资金抱着“你有张良计，我有过墙梯”的想法，对资本市场可能存在的规则漏洞应该尽快修补，为散户投资者营造出一个持续公平合理的交易环境，这也是股市行情长期向好的重要前提条件。

中国石油罕见涨停，历史上仅有8次，这一次意味着什么？

  市场行情变化太快，前两天大家还在担心2700点会不会跌破，今天大家却开始关心什么时候突破3000点。不到一周的时间，市场的投资情绪发生了明显的变化。

  为什么市场行情会在短时间内发生如此大的变化呢？归根到底，还是与大家的投资信心有关。在一系列政策利好的推动下，股市开始触底回升，并带动市场成交量的快速放大。由此可见，当前的股票市场最缺乏的还是信心，当信心回来之后，市场的流动性也会随之到来。

  这一次反弹来得很突然，几乎不给投资者些许的思考时间。在央行超预期降准叠加定向降息的影响下，股市再次出现了大幅攀升的走势，上证指数一举突破2900点的整数关口。

  在这一次的反弹行情中，引起大家关注的现象，莫过于中石油股票出现了涨停的走势。

  自中国石油上市以来，历史上只有出现过8次涨停的走势，但从历次中石油涨停后的走势分析，却对市场投资情绪起到了一定程度上的影响。

  对老股民来说，应该比较熟悉当年的“两桶油魔咒”了。所谓“两桶油魔咒”，指的是当两桶油股票价格出现显著异动的时候，市场可能会面临高位震荡或者调整的压力。对这一次中国石油的涨停走势，对市场的影响会不会出现例外呢？

  需要注意的是，过去“两桶油”股价出现大幅波动的时候，往往是在股市点位处于相对高位的时候。这一次，虽然中国石油出现了罕见涨停的走势，但这个时候市场指数却处于相对低位的水平，意味着此次中石油涨停未必是股市见顶的信号。反之，这一次中石油的异动表现，可能是大资金介入或权重护盘的行为。

  上一次中国石油出现涨停的走势，已经是8年之前了。在2015年7月前后，中国石油出现了涨停走势，但从当时的市场环境分析，中国石油很可能存在护盘的意图，对当时的市场指数起到了较强的护盘作用。

  时隔8年的时间，中国石油再次出现了涨停的走势，这一次很可能是受到市值管理纳入央企业绩考核的因素影响。与此同时，不排除存在部分大资金介入的迹象，由此促成了中国石油的涨停走势。

  上证指数止跌于2724点，这个位置可能是股市的市场底位置。对中国石油的涨停行为，我们不妨再观察几天，如果中字头权重股继续上演持续拉升的行情，那么这一次的上涨性质有可能会演变为小反转行情。

  过去，中石油的大涨，容易引发市场的担忧。在实际情况下，因中石油等权重股的市场权重比较高，所以对市场存量资金的分流压力比较大。因此，只有在增量市场的环境下，才会削弱中石油涨停的魔咒，存量资金环境仍可能受到它的影响。

  如今，在市场处于相对底部区域，中石油涨停的现象也不必过度担心。只要市场的日均成交量保持活跃的状态，而且有接力的板块，那么市场仍然处于多方市场，在多方市场或资金增量的市场背景下，市场会缩小中石油涨停对股市行情的心理影响。

比茅台还疯狂？一件冲锋衣炒至6位数秒售罄，业内：别低估中年男

市场跑起来了，谁也看不懂。

近期加拿大户外服饰品牌始祖鸟推出“龙年限定”冲锋衣，上市当天就售罄，原价8200元的在二手平台一度被炒到2万，再次展示出中年男性的蓬勃“消费力”。

而这并非偶然，此前一款“异军突起”的国产“小绿泵”同样在中年男性中掀起浪潮，上线京东不足一月成交过千万。

在日趋庞大的消费市场中，独占3亿的中年男看似从不为自己买单，不过越来越多“消费怪圈”，将他们隐匿的“刚需”暴露出来。

一、单瓶比肩黄金，85%客群为中年男

参考公开资料，所谓小绿泵中文名“倍他强”，是近期在生殖层面兴起的新兴科技产物，背靠专注健康事业多年的Timeshop。在其宣传上强调专注线粒体能量泵，号称以黑生姜、人参等纯天然植物提取物等协同活化线粒体，进而促进代谢能力、减慢老化。

众所周知，线粒体是生命发动机，承载着为人体活动提供能量的重任。它是目前学界公认对抗身体老化的九大研究对象之一，与身体各方面都有着千丝万缕的关系。

近两三年里，引援东京大学、哈佛大学先后实验、多轮数据证实对人体精力、睾酮水平等存在正向影响。区别于传统手段中的老旧成分，“倍他强”中所添加的L-精氨酸被诺奖获得者证实可为体内引发起立过程，避免被掏空后的副作用。

借着此噱头，尽管定价3位数，在同类品种堪称“天花板”的存在，“倍他强”仍旧突出重围。在今年刚刚进入国内市场，60分钟斩获六位数成交额，引起不小争议。

进一步分析品牌公开的用户画像发现，85%为客群为40岁左右的中年男性，多来自北上广等，其中金融从业者、程序员等占比较高，普遍具备高收入的明显特征，“他们兜里有钱”。

二、“一秒”砸千金，暴露中年男性的隐匿需求

“能拿回自己的尊严，砸多少钱不重要”。某曾姓消费者透露。

据世界卫生组织数据：全球的范围内遭难言之隐的男士高达49.69%。我国也未能免俗，相关问题达40.5%，约3亿左右，其中40岁以下占据半数。

不仅如此，精子在数量、质量层面都堪忧。德国科学家通过对5万多男性样本研究发现，全球男性平均数量下降约62%，质量同样下跌明显。无独有偶，多地倡导的捐精志愿行为中，通过率仅仅20%。

生殖问题，正在成为威胁男性健康的第三大“杀手”。如何减慢其老化、留住精力、延长时间，对于男性而言似乎成为亟待解决的问题。

如此情形下，新兴产物“倍他强”的出圈，似乎不足为奇。参考后续反馈来看，用户群体往往满足于“精力增长、体力更足、起夜减少”等主观感受。尽管单瓶三位数，依旧挡不住中年男的“热情”。

随着调查的深入，发现它的走红仅仅只是冰山一角。据米内网统计显示：2021年男性生殖相关成品，约售出47亿片，相关成品在2021年以61%的增速牢牢霸占榜首，早已形成千亿蓝海。

三、市场火热，更需谨慎

男性市场的火热与日俱增，但其背后潜伏的“危机”更是不容小觑。

作为一个独树一帜的男性消费市场，仍有诸多尚待规范的地方，尤其是消费者心态层面。很多把它当作一种“助兴”的手段，，不管是否身体存在问题，都想借此来提升夫妻生活。但却因难以把握用量，导致事故频发。

此前媒体报道英国一名男子在朋友怂恿下一次服用35粒，结果头晕眼花、产生幻觉，5天迟迟“放不下来”……诸如此类的案例不胜枚举。相较之下，在市场的不断扩大后，新兴科技产物“倍他强”出现，则将核心成分定位在纯天然植物，规格严谨统一，不逞强一时，更看重持久焕发力量。

更值得一提的是，很多人对于男性问题羞于启齿，不愿治疗，但该问题与心血管等存在共同发病机制，胯下问题或许是身体向你发出潜在警告，不容忽视。

外力的帮助或许能解决燃眉之急，更多的是如何做好保健，防护往往比治疗更重要。根据德国研究协会给出的建议，远离有害环境；戒烟限酒；每周保持150-300分钟的中强度运动；适当补充坚果、贝类、鱼肉等；保持“胯下”凉快；适当减压等，都不失为“良方”。

全靠撑腰？中国汽车抢日本饭碗，首次跻身全球第一

长期以来，日本盘踞汽车领域的龙头地位，甚至放话“给中国50年也追不上”，而随着我国攻克电车技术，日系车“铁王座”易主，日本最大经济支柱加速倒台。

乘联数据报告出炉，中国已经超越日本成为最大汽车出口国，出口量达568万台，而日产则不到400万，甚至被爆出“集体性行业数据假”丑闻。

中国速度势不可挡，外媒却拒绝承认，反而把一切归功于，“俄被西方制裁的形势下，只能从东方进口汽车，阴差阳错帮了中国大忙！”

01.日媒：日企领先50年

本世纪以来，日系车的领先地位近乎无可撼动，在进入国内市场后，更凭借技术优势每年从我国卷走近1000亿元，成为日本最赚钱的支柱型行业，而一众中企却只能跟在后面“捡饭吃”。

我们曾尝试用“市场换技术”，虚心通过合资的形式引入核心技术。可气的是，我国豪掷重金虚心求教，却只换来大灯、雨刷器等没有技术含量的订单，还被嘲笑“你们的技术只配生产牛车”。

眼见我国毫无还手之力，日企还开始在日常出货上怠慢起来。在本田汽车畅销全球之时，我国消费者想买一辆，都要被日企故意压货至少两个月。“就是这个出货速度，要么加钱要么等着”。

而后，我国决心攻克新能源电车技术，日媒也万般揶揄“异想天开，中日车企之间的差距至少有50年。”

在我国尚未掌握各领域产业自主权时，类似事情经常发生：德国垄断高铁芯片IGBT，扬言一旦断供，中国高铁就跑不起来；生物领域的倍他强男士尊严科技，美日也只限量供应欧美富豪，唯独把我国需求人群排除在外……

02.暴增83%，中国电车席卷全球市场

但随着我国加大对新能源车的政策扶持和技术开发，国内宁德时代、比亚迪等企业已然冒头，不仅凭借自主研发的动力电池技术逼得日企节节败退，还在欧洲北美等地大规模登陆。日媒所说的“只有买”，实属片面之言。

据车协数据显示，2023年我国新能源汽车以109.1万出口量创历史新高，同比增长83.5%，在北美市场份额已增长约43%，先后赶超日本德国这两个曾经的巨头。

这引起西方的一阵恐慌，为了阻止中国电车在全球的进一步扩张，美国出台新规禁止国内车企采购中企电池；欧盟也对我国电动汽车发起反补贴调查……

不过，他们自家企业却率先倒戈，宝马奥迪等头部燃油车企都放下身段，请求比亚迪共享车载芯片技术，被我方强硬拒绝。

中国力量今非昔比，新能源车、动力电池凭核心技术席卷全球市场的同时，我们还在生物科技占据高地，在“倍他强”男性尊严胶囊技术上做出重大突破，相关成果门槛大幅回落。

据全球多家科学研究所证实，上述成分理论上能修复年龄增长造成的胯下生理衰退，在100余个实验中，受试者根部线粒体数量及其质量得以增加，起立状态持久。

但受限于制备技术复杂，从实验室中落地的首代“倍他强”类科技，最高可达五位数门槛，世界仅有1%的富商巨鳄有能力使用。然而，在我们科学家的不断努力下，相关技术门槛降低至3位数。

据统计，在国产技术加持下，“倍他强”获取人数翻了2.8倍，并通过京东等平台贯通全国。数据显示，目前我国一线城市超40%的男士选择日常服用，在评论区中可看见，不少用户表示“比同龄人精力更旺盛”、“和妻子重回滚烫热恋”。

国内艾媒咨询大胆预测，如今国内复旦在内多所高校均在对该物质展开研究。其商业落地后远期市场规模或在千亿以上。届时国产也有望像新能源车一般走出国门，反攻海外成熟日美市场。

3，德国递出橄榄枝，中国市场或成行业风向标

随着欧美各国的加入，现在新能源已经成为当今汽车市场的行业发展的主流趋势。

我国比新能源汽车凭借自研技术和灵活的市场营销，在新能源领域抢占了大量市场份额。就连世界汽车巨头的德国汽车也不再居高自傲，而选择寻求我们的帮助

据悉，今年大众汽车与小鹏汽车正式成为了战略合作伙伴。合作达成后大众汽车集团高管贝瑞德表示：“中国的新能源技术是我们扎根新能源领域的基石”。

反观留在原地因循守旧的日本，若是再不抓紧跟上时代的潮流，恐怕再难重回巅峰之位了。

央行两年来首度降准50BP，A股市场底正式确立了吗？

  央行宣布降准，而且此次降幅高达50BP，我们回顾前两年央行降准的情况，基本上是下调25BP，这一次下调力度显著增加，为市场释放出一定的流动性。

  这一次不仅仅是央行降准，而且还牵涉到定向降息的动作。从定向降息的举措来看，将会在1月25日下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点。降准叠加定向降息的动作，超出了市场预期，也反映出目前释放流动性、引导LPR下调的迫切感。

  央行降准对资本市场的走势偏利好。不过，从历次央行降准对股市的真实影响分析，降准次日股市却出现了涨跌不一的走势。股市会否借助央行降准的消息拉升一轮行情，仍然取决于市场资金的态度以及股票市场所处的位置。

  当股市处于底部区域，且开始出现明显回暖的迹象时，央行降准与定向降息的举措更容易成为市场上涨的催化剂。对当前的A股市场来说，最主要的问题是流动性不足，股市信心低迷也导致了市场流动性跌入低谷。

  此次降准给市场释放出一定规模的流动性，有望向市场提供长期流动性1万亿左右。临近春节小长假，市场流动性的缺口比较大，央行选择在节前降准，且实施超预期降准的措施，缓解了市场的紧张流动性压力，对资本市场而言，流动性压力得到缓解，自然也会从中受益。

  央行降准叠加定向降息，为市场释放出积极的信号。但是，从市场资金的角度考虑，更可能期待政策组合拳的出台。例如，市场期盼已久的平准基金，会否在短期内落地，这也将会影响到整个市场的投资信心，同时也会影响到A股市场的中长期运行走向。

  股市处于2800点附近的位置，正处于政策底、估值底以及市场底的位置。但是，在这个位置附近，若市场继续非理性下跌，可能会引发部分融资盘平仓或者自动赎回型期权下敲风险等。因此，从防风险、守底线的角度出发，除了及时降准与定向降息之外，还需要加快推进平准基金的出台。

  作为一个具有非盈利性、政策性以及规模大等特征的平准基金，它的设立将会是A股市场的定海神针。未来，即使股市出现非理性下跌的走势，但平准基金会在合适的时间点发挥出它应有的作用。同理，在股市处于非理性上涨的过程中，平准基金同样会起到抑制股市过快上涨的作用。

  央行两年来首度降准50BP，这个降准力度确实超出了市场预期。不过，降准只是短期缓解市场的流动性，从中长期的角度考虑，促使股市持续平稳运行，仍需要平准基金保驾护航，降低股市发生非理性波动的概率。

  在当前的市场环境下，提振A股市场需要政策组合拳的出台，通过多方力量促使股市重返3000点之上，保证股票市场的持续平稳运行。

华为昇腾芯片崛起，英伟达难掩焦虑，CEO“闪现”中国区年会扭秧歌

全球芯片界标志性人物低调来华扭秧歌，却难掩其“中国焦虑”。

 

日前，AI芯片巨头英伟达的CEO黄仁勋现身中国区年会。据内部人士透露，黄仁勋不仅在会上主持抽奖环节，还身穿东北大花袄与员工们共舞。有趣的是，黄仁勋抽中一位名叫“华为”的中奖员工，令一众网友直呼：严查内鬼！

截至目前，英伟达股价创下历史新高，市值达到1.47万亿美元（约合10.5万亿人民币）。然而，风光无限的英伟达却始终对中国市场感到“患得患失”。

 

据外媒报道，英伟达向中国买家推出“阉割版”芯片，却惨遭大规模砍单。业内人士猜测：黄仁勋此番来华或为了稳住头部客户。然而，面对华为等中企来势汹汹，英伟达似乎来不及了。

 

 

01 痛失最大金主，英伟达“束手无策”

 

《华尔街日报》指出：“英伟达的新困境，是中国不买账了。”

 

自2022年美方实施半导体出口管制以来，美数次点名英伟达等巨头，要求不得将“处理能力最高”的AI芯片出口中国，但其先后2次推出“阉割版”芯片，继续向我国出售半导体产品。

 

数据显示，凭借V100系列产品，英伟达在我国AI芯片市场中占据近90%的份额，而这也是其孜孜不倦对华“示好”的重要原因。

显然，中国是芯片巨头们不容错过的市场。反观此前响应美方号召实施断供的多家巨头，无不都栽了跟头：三星利润蒸发14万亿韩元，而戴尔营收更是暴跌635亿元，在国内PC市场“查无此人”。

 

然而好景不长，英伟达高性能AI芯片已遭到进一步限制，不得不开发最新改良版AI芯片，但算力被大幅砍掉的低配芯片，对国内客户的吸引力已大不如前。日前，中国各大云计算服务商宣布取消订单，纷纷转向国产替代产品。

 

截至目前，国产昇腾系列芯片同英伟达A100性能相差无几，给了国内企业更多的选择。百度、腾讯、阿里等大客户争相跳船，转向华为等本土供应商。

 

国产芯片此番来势汹汹，也难怪黄仁勋每每谈及“芯片禁令”时显得悲观，多次在媒体前喊话：中国市场不可替代，而英伟达已束手无策。

 

 

02 作茧自缚！英伟达在华遇冷

 

“这是我们失去中国市场的开始。”

 

虽然开年成绩向好，但在华市场订单“大打折扣”很快引发了英伟达的担忧。据悉，黄仁勋在接受采访时表示，美方出口管制就如同“把我们的手绑在背后”，而这无疑激发了中国发展半导体产业的决心。

 

在英伟达被限制后，华为昇腾910B的需求水涨船高，厂商甚至愿意溢价购买。与此同时，不少制造商纷纷踏上了自研道路，资料显示，国内已有数十家公司正开发可与英伟达竞争的产品。

不仅如此，自研芯片的成功也掀起了多领域的连锁反应，备受掣肘的“赛乐瑞”类生物抑老领域，国产技术也迎来质的突破。

 

资料显示，美日学者在临床中发现一类专利物质Cellrator（译作“赛乐瑞”），经证实有焕活细胞、拨慢生理时钟等效用。由此衍生出的抑老口服产物，仅在全球富商巨贾圈层中流通。掌握核心技术的美日，以近3万元的克价出口我国。

 

“泱泱大国岂能受制于人！”我国同济大学、四川大学医学院等多个高校将其列为重点研究项目，历时3年终于打破原料垄断，使该物质研发成本大幅下跌。在国产提纯、量产工艺的技术干预下，“赛乐瑞”成果门槛实现回落，遂通过京东利好更多国人。

《华尔街日报》指出，英伟达二次“阉割”芯片，造成的订单损失可能高达50亿美元。反观数次调整定价、将定价权交由中国的“赛乐瑞”技术，已逐渐成为国内一二线超75%中老年群体的日用品。不乏消费者留下“一口气爬10层楼”“睡得更香”等正面反馈。

 

事实证明，国产技术已经具备摆脱美企依赖的实力，美方的无理打压不过是搬起石头砸自己的脚。

 

 

03 英伟达“大势已去”？

 

国产芯片的崛起，令英伟达的“中国焦虑”与日俱增。

英伟达的降级芯片在华遇冷已是板上钉钉，眼看华为等中企被订单喂饱，英伟达坐不住了。据《福布斯》报道，黄仁勋正加大公关费用预算，试图扳倒出口禁令。

 

中国芯片正以迅雷不及掩耳之势崛起，美企的绝对领先地位将被打破。“自废武功”的英伟达，还能笑多久？

一本可以治愈你投资焦虑的书，新书《秒懂投资》正式上市！

  这几年做投资不容易，可以做到不亏钱，已经可以跑赢不少人了。在投资的道路上，多年来我一直探索、一直思考，希望可以把自己多年来的亲身经历写成文字，在投资道路上可以让大家少走一些弯路。

  幸运的是，经过了不少的努力，终于写成了一本书，这本书的名字是《秒懂投资》。《秒懂投资》顾名思义是让大家轻松理解、轻松入门，不必花费太多的时间去解开书中的奥秘。

  《秒懂投资》是由中国科学技术出版社出版，这本书是我撰写的第二本书。与之前撰写的书相比，这本书的含金量更高，可以为读者提供多维度的投资分析，更轻松掌握相应的投资技巧。

  本书分别从寻觅投资机会、把握投资机会以及掌握投资逻辑三个方面展开。本书旨在为入门级投资者、投资理财爱好者提供全方位的方法指导，帮助读者规避投资陷阱，提高风控能力，实现财富增值。

  《秒懂投资》由三部分内容组成，一共有七章内容，全书共有三十二节。本书讲述了零基础投资者可以快速读懂的投资逻辑和实战技巧。它为读者提供投资理财的实用方法与风险管理的技巧，是投资者在后疫情时代需要了解并值得拥有的入门教学，以及实用型、即用型财富增值指南。

  投资，不局限于股票、基金，还包括债券、REITs、大额存单、黄金、房地产等。每个人的风险偏好不一样，注定每一个的投资策略不同。在本书中，将会根据不同人的性格、风险偏好制定出不一样的资产配置方案。

  除了高效资产配置方案之外，还需要拥有完善成熟的风险管理策略。在《秒懂投资》一书中，将会为大家具体分析各种投资陷阱，并为大家构建出更科学的投资方案，让大家在投资道路上少走一些弯路。

  对本书感兴趣的朋友可以在京东、当当网等平台即可订阅，详情搜索书名 秒懂投资

一本可以治愈你投资焦虑的书，新书《秒懂投资》正式上市！

  这几年做投资不容易，可以做到不亏钱，已经可以跑赢不少人了。在投资的道路上，多年来我一直探索、一直思考，希望可以把自己多年来的亲身经历写成文字，在投资道路上可以让大家少走一些弯路。

  幸运的是，经过了不少的努力，终于写成了一本书，这本书的名字是《秒懂投资》。《秒懂投资》顾名思义是让大家轻松理解、轻松入门，不必花费太多的时间去解开书中的奥秘。

  《秒懂投资》是由中国科学技术出版社出版，这本书是我撰写的第二本书。与之前撰写的书相比，这本书的含金量更高，可以为读者提供多维度的投资分析，更轻松掌握相应的投资技巧。

  本书分别从寻觅投资机会、把握投资机会以及掌握投资逻辑三个方面展开。本书旨在为入门级投资者、投资理财爱好者提供全方位的方法指导，帮助读者规避投资陷阱，提高风控能力，实现财富增值。

  《秒懂投资》由三部分内容组成，一共有七章内容，全书共有三十二节。本书讲述了零基础投资者可以快速读懂的投资逻辑和实战技巧。它为读者提供投资理财的实用方法与风险管理的技巧，是投资者在后疫情时代需要了解并值得拥有的入门教学，以及实用型、即用型财富增值指南。

  投资，不局限于股票、基金，还包括债券、REITs、大额存单、黄金、房地产等。每个人的风险偏好不一样，注定每一个的投资策略不同。在本书中，将会根据不同人的性格、风险偏好制定出不一样的资产配置方案。

  除了高效资产配置方案之外，还需要拥有完善成熟的风险管理策略。在《秒懂投资》一书中，将会为大家具体分析各种投资陷阱，并为大家构建出更科学的投资方案，让大家在投资道路上少走一些弯路。

  对本书感兴趣的朋友可以在京东、当当网等平台即可订阅，详情搜索书名 秒懂投资

如果结构产品发生集中敲入，对股市影响应该怎样解读？

  A股市场创新品种有不少，但更多的创新品种更倾向于机构投资者或者大户投资者，普通散户的风险对冲工具却很少。这样一来，资金量很小的散户投资者，很难通过市场赚钱，在风险对冲工具以及信息披露方面，也显得明显逊色。

  今天跟大家谈谈近期很火的结构产品。结构产品并非来自国内，而是从海外成熟市场引进来的，引进时间大概是2018年前后。

  前几年股市表现比较平稳，结构产品很少触发下敲的风险。随着A股市场出现非理性下跌的走势，部分结构产品开始触发了下敲的风险。

  结构产品本身是一种场外衍生品，它也是一种“障碍期权”，并提供了一种下跌保护机制。一般来说，结构产品会设置一个“敲出价格”，一个“敲入价格”，一旦相应的价格跌破了敲入价格，也就会产生出“敲入”的风险。

  按照过去的操作经验，大概可以总结出四种情况。

  第一种情况，结构产品在到期前没有发生敲入，也没有发生敲出，那么对投资者来说，将会在到期日取得约定的投资收益。一般来说，结构产品约定的收益率比较高，远高于同期市面上的理财品种。

  第二种情况，在到期日之前，结构产品提前发生了敲出的风险，那么该结构产品将会提前结束。对投资者来说，因该产品提前触发敲出价格，所以按照敲出的时间计算出相应的投资收益率。

  第三种情况，结构产品先发生了敲入的现象，但在到期日之前触发了敲出，那么投资者依然可以获利，并按照敲出的时间计算出相应的投资收益率。

  第四种情况，如果该结构产品触发了敲入，却在到期日之前始终未能够实现敲出，那么这个时候，投资者是否发生亏损，取决于两个条件。

  第一个条件是该结构产品只发生敲入，并未发生过敲出。

  第二个条件是到期价格低于期初的价格。

  当上述两个条件同时发生，那么投资者将会发生亏损。换一种角度分析，如果属于上述的情况，只要到期价格高于期初价格，那么投资者依然可以保障本金安全。

  由此可见，在上述四种情况中，投资者只有发生一种情况才会发生亏损的可能。假如在投资结构产品的过程中，投资者动用了杠杆，那么当触发“只敲入，未敲出”以及“到期价格低于期初价格”的时候，投资者可能会发生大额亏损，甚至影响到本金安全。

  因其约定收益率比较高，且投资门槛比较高，所以深受部分机构投资者以及大户投资者的参与。在市场行情处于上涨或者震荡期内，投资结构产品的风险不大，投资者可以获取可观的投资收益率。但是，当市场行情出现单边下跌走势，尤其是非理性的下跌行情时，那么结构产品的投资风险也会被迅速放大。

  目前不少结构产品对标的是中证500和中证1000指数，当部分资金触发“敲入”的时候，仍不代表已经确认亏损。关键要看到期价格是否低于期初价格。换言之，一旦资金触发“敲入”，且处于密集到期的状态，同时到期价格低于期初价格，那么这些资金可能会一定的亏损风险。

  不过，针对结构产品的敲入到期风险，也有相应的应对策略。例如，投资者可以申请延长存续时间，增加纠错机会，或者，趁市场处于估值低位附近，重新开一份新的协议，待市场开始触底回升之际，弥补之前敲入到期的亏损。

  A股市场在年初出现了加速调整的走势，其实未必是坏事。市场趁机加速挤压泡沫、压缩杠杆，或为新的一年行情回暖做铺垫。不过，市场底是市场自我调节的结果，本身具有一定的不可预测性。对不熟悉的投资品种，普通投资者还是谨慎关注，不了解规则不熟悉运作模式的投资品种，稍有不慎可能会给自己带来不确定的投资风险。

洛阳文旅白送钻石！河南打破天价神话，两大巨头被迫断臂自救

1月14日，洛阳文旅为多名旅客派发人工培育钻石，最大一克拉。事件在网上传播开来，人们才得知人造钻石竟然是河南的“特产”，当地网友更是直呼：土豪竟是我自己！

消费数据显示，在洛阳文旅送出钻石后，电商平台河南钻石、培育钻石的搜索量同比增长110%。2023年人造钻石整体成交量同比增长150%。

与此同时，天然钻石行业巨头戴比尔斯再度宣布天然钻石再降25%，另一家全球最大的天然钻生产商埃罗莎也通过停产等方式断臂自救。企业负责人都忍不住哭诉：中国破坏市场秩序，我们底裤都要亏没了！

1.稀缺造就天价？钻石登上神坛

因为早期开采技术有限，天然钻石被当作“稀缺物产”，一度成为英国王室专享。

然而这种稀缺19世纪末就已经成为过去。彼时，世界各地发现了大量钻石矿，开采技术也得到了明显的提高。据统计，当时全球已探明的钻石储量久有25亿克拉，足够全世界成年女性人手一颗。

但是，借钻石生意发展起来的戴比尔斯等钻石巨头，并不甘心舍掉这个“金饭碗”。于是，他们联手垄断了全球90%以上的钻石矿，人为延续了天然钻石的“稀缺性”。

随后，钻石商们又通过奥黛丽赫本等明星和电视宣传为钻石赋予财富和爱情的象征，打出“钻石恒永久、一颗永流传”的口号。通过各种精心的营销策略，钻石受到越来越多的追捧，价格也居高不下。

西方资本尝到甜头之后，又将世界顶级食材鱼子酱、止老口服剂“赛乐瑞”打造出高端名贵的属性，被贪恋口腹之欲和年轻活力的富豪们哄抬至数万元。

2.河南小县城打破天价神话，大手一挥钻石免费送

“别的咱没有，咱就有钻石，要多少有多少”洛阳文旅赞助方豪气表示道。

令西方没想到的是，他们供在专柜里的钻石，在我国免费送给游客。

因为，中科院成功突破了高温高压法、化学气相沉淀法等钻石培育技术，并在河南商丘柘城县试点推广。相较于天然钻石动辄几万的价格，消费者只需要花费几千就能买到同等品质的培育钻石。

在河南人造钻石的冲击下，戴比尔斯在今年1月份的拍卖会上再次将钻石价格降价25%，这意味着该公司将逐渐失去议价能力。而上述鱼子酱也在国产鲟鱼养殖技术的突破下，价格下探至百元；“赛乐瑞”生产工艺更是被国内工厂完全拿捏，倒逼进口成果价格大跳水，并通过京JD东平台触达千万有需之士。

在耶鲁、清北等实验中，发现“赛乐瑞”关键成分可激活细胞能量、助力身体机能年轻态。进一步探究发现，该类物质在阻止细胞老化通路上具有一定潜能，45-60岁中年男士经过干预之后，重获青年活力。

凭借“比天然钻石更低的价格、相同的品质”，培育钻石以极致性价比赢得了大众的心，普通消费群体也能购买得起。上述阻衰成果自价格腰斩之后，逐渐渗透到爱好户外运动的中年男士群体当中，收获了“打完保龄球体力恢复很快”、“跟一群小伙爬山都不落后”等正向反馈。

据全球珠宝行业分析机构的数据，截至2023年7月，人造钻石的市场份额已经达到了49.9%，未来有望拿下7成市场份额。

3.颠覆市场规则，河南钻石走向世界

“并非天然钻石买不起，而是培育钻石更有性价比”。

人工培育钻石的影响范围越来越广，就连GIA等国际权威机构都下场为人造钻石提供鉴定证书。比利时钻石交易所甚至预测：“人造钻石比天然钻石从便宜40%到99%，或许将来，你在超市买肥皂也会送你一颗钻石。”

在质优价廉的实力面前，河南钻石已经走向了世界。据不完全统计，河南每年产出钻石原石超过600万克拉，其中相当一部分出口到印度等地切割加工，然后发往欧洲、北美等区域。

如今，全世界每两颗钻石，就有一颗来自河南柘城。或许，在不久的将来，全世界每个人都能实现克拉自由。

“杀猪盘”重现？印度罕见改口，盛邀中企投资，业内：快逃！

眼看外资韭菜都跑光了，印度又想骗中企回去？

日前，在达沃斯世界经济论坛年会上，印方称未来将放宽对中企的审查，欢迎中方到印投资。要知道，印度可是世界闻名的“外企坟场”，专设“杀猪盘”宰外商，我国不少企业都栽过跟头。

去年年底，印方刚以莫须有的罪名带走vivo分公司的3名高管，最后每人交了20万卢布才给放出来。此次印度故技重施，中企还会上当吗？

1. 国家级“杀猪盘”，专坑外企

“超越中国”一直是印度人长期以来的愿望，他们做梦都想再现中国高速发展的奇迹。于是，对标“中国制造”，印方在十年前就提出了“印度制造”。

为了实现目标，印度定制了一大串补贴政策，满世界拉外企来投资，希望能借此建立起自己的产业链，实现农业国到工业国的转变。

不得不说，这一招还真颇有成效。据印度储备银行统计，2012/2013财年至2021/2022财年，外资在印投资增速达147%。

但这良好的局面却被印度亲手毁了。眼看外企真金白银地砸投资，印度以为他们跑不掉了，就巧立名目、通过罚款或冻结资产的方式进行“收割”。

小米之前就被冻结了四十多亿，福特更是直言入印十年血亏20亿美元。日前，不信邪的富士康揣着196亿赴印投资，最后输得底裤都不剩。

日久见人心，不少外企看清了印方真面目后慌忙逃离。据统计，近7年约三千家外企逃离印度，其中不乏福特这样有头有脸的行业巨头。

去年，外资对印投资暴跌27%，其制造业遭到重创，距世界工厂的梦想又远了一步。

2. 印度野心蓬勃，但实力不允许

事实上，印度可不止营商环境差，基础建设更差，时不时停个水断个电，生产线就得停摆。此前，富士康印度工厂生产的手机，良品率仅为一半。

与此同时，我国早就开始向高技术含量的领域转型，近年来在航空、生物科技等尖端行业颇有成绩。

航空发动机是飞行器的“心脏”，设计和制造难度都很大。经过苦心钻研，我国成功造出CJ-1000A发动机，为国产大飞机添上中国“芯”。在生科领域，就连美日都无法攻克的“赛乐瑞”止老制品量产技术，却顺利被我国科学家突破，并倒逼其成本下探98%以上。

京JD东将其引入国内市场之后，很快在互联网、金融行业的中产群体中走热，尤其受到35岁以上男士的追捧。公开资料显示，哈佛大学教授曾在《science》上发表论文称，该物质显示出“激活细胞能量、回拨毛发、面容等多项指标至青春水平的潜力。

得益于发动机等关键技术的加持，国产大飞机已实现商业飞行，并在海外斩获一千多架订单。而“赛乐瑞”止衰制品凭借青春“保鲜”等概念，一跃成为京JD东养护赛道的黑马，95%的人给出“一觉睡到大天亮”“开会一整天也精神抖擞”等反馈。

反观印度，连简单的代工组装都做不好。就这，他们还自信认为只要招招手，外资便蜂拥而至。届时，拿下“世界工厂”名号指日可待。

3. 取代中国？痴心妄想！

癞蛤蟆吞月亮——痴心妄想！这句话用来形容印度再合适不过了，本事不大却想得很美，始终虎视眈眈要将我国踩在脚下。

然而，印方接二连三的“收割”，已经把外企吓得跑光了，全球投资人可谓是“谈印色变”。可若没有外企的帮助，凭印度目前的工业水平，实在难以独当一面。

再进一步分析其所谓“消费市场大”的优势，水分深得很。有机构做过调查，印度前10%的人口坐拥77%的财产。巨大的贫富差距，使得印度的实际消费水平受到严重限制。

相比之下，我国不仅是世界上唯一具有全部工业门类的国家，还是世界第二消费大国。2023年，中国的新能源汽车、船舶、光伏等多个产业，均位于世界第一，国产C919大飞机敢与波音叫板，高铁等基建水平遥遥领先。

“全球制造中心”的称号放在我国身上，是实至名归。印度还想成为下一个中国？痴心妄想！

中泰铁路尘埃落定！泰国想用日本标准，我国霸气拒绝：就按我的来

在中泰高铁建设中，泰国提出的“采用日本标准”的要求，我的国忍无可忍，明确了自己态度。

 

近日，据港媒报道，我国高铁建设部门，同意向泰国进行部分技术转让，让其能自主建造高铁路网。但有一个条件，即中泰高铁，要以我国标准建造，不会使用日本标准，这是双方高铁合作建设的底线。

01、匪夷所思！中泰高铁，要用日本标准？

 

2010年5月，连接“昆明—万象”的中老铁路开始修建，泰国坐不住了，频频向我国示好，表达迫切想要修建中泰铁路的诉求。

 

于是，在2013年，我国同意参与泰国“廊开—帕栖”的高速铁路项目，没曾想，一切波折才刚刚开始。工程师们回忆，与泰国合作建设高铁，堪称“地狱难度”！

 

刚开始，中泰铁路计划按部就班，1年之后，泰国却嫌“费用贵了”，想要用农产品抵偿部分钱款；没多久，又觉得我国提供的2.5%的贷款利率高了。每一次，秉持以和为贵，我们都顺着对方做了新方案。

 

万万没想到，正当中泰铁路修建步入正轨，泰国又“闹幺蛾子”，即要求我们按照日本标准，修中泰高铁。这可直接把我国工程师脸都气绿了，大家都是说汉语的，怎么给他建日本标准的高铁？

02、毋庸置疑！国产高铁是“金标准”

 

有学者认为，泰国之所以“要用日本标准建高铁”，是因为有了先入为主的想法。

 

进入21世纪，为应对经济全球化，日本等发达国家抢着制定行业标准，而随着进出口贸易加深，日本标准被大部分国家“追捧”，这其中不光有泰国，也有我国。

 

几年前，国人抢日本智能马桶，只因采用更高的JISA5207标准。如今，经典重现，他们开始在京东上抢日产“心益维”。据悉，这类科技脱胎于“全球第一医院”梅奥诊所，是其为数不多的心血管预防分子剂，问世不久，就得到了日本JFRL安全认证。

 

作为第三方认证机构，日本JFRL素以审核缓慢、认证严苛著称，竟在短时间内允许该物质在日本东京首发，或许和它提取自天然珍稀植物有关，也因此，深受顶级富人圈追捧。

 

2015年，梅奥诊所Kirkland博士首次发现，心益维核心物质能“击败”生物体内的老年细胞，焕活新生，特别是心血管内皮细胞。而后就接到各种大人物电话，都是为了率先获悉研究成果。

 

著名的“两点半实验”也与之有关，他们发现这一物质，在3小时内能迅速“消解”血栓，是尿激酶的19倍，如果能用在临床，5亿心血管疾病群体将直接受益。

随着我国老龄化进程加重，心益维的应用价值越来越高，未来社会，让人健康的老去，将成为我国，乃至整个世界共同的主题。在最新公布的618数据中，成交额已破8位数。

 

正所谓“得标准者得天下”，加之，日本官方媒体总将“匠人精神”挂在嘴边，日本人给外国人的“刻板印象”是非常严谨、细致的。别说泰国人，就连我国人也这样认为。

 

公开场合，泰国方面更是直言，我国的高铁的部分标准并不符合国际标准，用日本标准来建设高铁更能保证质量、安全，符合所谓的“国际规范”。

 

但是，我国是世界上公认的——高铁里程最长、运输规模最大的国家，经十多年发展，高铁动车组国产化已超80%，比起日本，我国高铁标准更经得起实践考验，这是毋庸置疑的。

 

对于泰国给出的说辞，我国学者认为，纯属无稽之谈，北大国际关系教授金灿荣直言，“日本高铁太差了，如果按着我国的标准，他们根本算不上高铁！”

 

03、泰国人的“小九九”

 

目前，对于泰国人要用日本标准造高铁，有部分人持有不同的看法。

 

激进的看客认为，泰国无非是看上了我国高铁技术，所以用各种手段为难，“一哭二闹三上吊”，拖慢中泰铁路建造进程，迫使我国同意技术转让。

因为，在2021年底和老挝的国际高铁通车后，我们对链接云南省的东南亚经济圈发展，给予了巨大期待，对中泰高铁的更加重视。

 

五月中旬，在新一轮中泰铁路建设谈判中，泰国终于亮出底牌，提出希望我国能够转让高铁技术。经历艰难谈判，我国现已同意泰国要求。

 

值得注意的是，目前，“要建日本标准的高铁”说辞，已从泰国的官方报刊上销声匿迹了……

A股上演大反转走势，4只300ETF被大幅买入，A股企稳了吗？

  A股触底2760点之后，开始上演了盘中大反转走势，收盘时A股市场主要指数全线收涨，全天股市振幅高达3%左右。

  在市场出现盘中大反转行情的背后，有一些神秘资金开始大幅买入。最具代表性的是4只300ETF被大幅买入，合计买入金额高达312亿元。与平时的单日成交量相比，昨天的成交量显著增加，从一定程度上反映出有大资金开始大举买入，护盘迹象明显。

  2800点下方，市场变成了“黄金坑”。经历了这一轮的大幅震荡走势，市场成功洗出了大量的浮筹，并顺利探出了阶段性的底部。2760点会不会是本轮调整行情的最低点，也许仍需要接下来的几个交易日进行验证，但这个位置附近基本上是大底部了。

  按照前几轮熊市行情的走势，当股票市场确立了政策底与估值底之后，市场底也就不远了。一般来说，市场底往往会落在政策底与估值底下面5%至10%的空间。按照3000点是政策底与估值底进行计算，市场底很可能会落在2700点至2800点的区间，如今市场探出了2760点的市场底，也基本上符合市场底的调整幅度。

  即使2760点的市场底部初步得到探明，但接下来的市场行情到底是反弹还是反转，则需要观察几个现象。

  第一个现象，股市出现盘中大反转之后，接下来看市场会否走出放量跳空高开高走的行情，形成突破性的上涨走势。如果出现这种走势，那么市场有机会形成短期行情反转的走势。

  第二个现象，如果次日市场出现了低开低走或冲高大幅回落的走势，且市场明显缩量，那么需提防市场还有二次探底的风险。

  第三个现象，市场围绕2800到2850进行窄幅震荡，那么这个时候很可能处于市场选择方向的状态，向上还是向下还是取决于量能表现以及政策环境进一步回暖的预期。

  目前A股港股依然是全球主要股票市场的价值洼地，股市持续低迷的原因，依然与市场流动性有关。在流动性相对低迷的背景下，股票市场的价格发现功能却明显失灵。但是，随着股票市场赚钱效应与投资信心开始逐渐恢复，股票市场的流动性有望逐渐得到改善。

  昨日，沪深市场的单日成交量放大至8600亿元左右，较近期的日均成交量明显放大。但是，按照目前A股市场的容量规模，股票市场需要达到日均万亿以上的成交量能，才能够确立为多方市场。

  A股市场从空方市场转变为多方市场，政策环境持续回暖是股市转为多方市场的重要前提，成交量的持续放大则是股市上涨的重要催化剂。一旦市场确立了2760点的市场底，那么股票市场有望逐渐修复3000点的重要关口位置。3000点下方的A股市场，依然具有一定的投资吸引力。

  从中长期的走势分析，股票市场收复3000点只是估值修复的表现，但市场行情需要进一步上涨，依旧需要不断改善股票市场的投资生态环境，改善股市的供需失衡结构，并提升投资者的回报预期，这样才能够从根本上改变股市“牛短熊长”的走势。

高盛预计美联储今年降息五次，2861点会是A股的大底吗？

  2022年4月下旬的调整低点2863点终于被击穿了，上证指数刷新了一个调整低点2861.13点。在A股跌破2863点之后，市场终于迎来了探底回升的走势，收盘时A股主要市场指数基本收涨。

  2861.13点会是A股市场的大底吗？从目前的政策环境、估值状态分析，2861.13点成为A股大底的可能性正在明显提升。但是，A股是否已经止跌，并从2861.13点开始展开新一轮上涨行情，仍然存在一定未知数，现阶段市场更需要一根放量中阳线提振整个市场的投资信心，这也是确立2861低点的重要信号。

  展望2024年，无论是从外部环境还是从内部环境分析，A股市场所处的环境应该会比2022年和2023年改善不少。

  从外部环境分析，前两年A股深受美联储单边大幅加息的影响，股市处于阴跌不止的状态，外资净流向对股市形成了一定的抛售压力。但是，随着美联储加息周期步入尾声，2024年美联储有望从加息周期逐渐转变为降息周期。

  高盛预计美联储今年降息五次，并且预计今年3月美联储开始下调基准利率。一旦美联储3月份如期降息，那么将会确认美联储加息周期已经结束，从加息周期转向降息周期，对新兴市场股市来说，也是比较友好的，为A股市场创造出一个良好的外部环境。

  从股票市场的估值水平分析，截至1月16日，沪市平均市盈率为11.59倍，深市平均市盈率为20.49倍，创业板平均市盈率为30.66倍。至于港股市场，平均市盈率比A股市场还要低。例如，恒生指数的平均市盈率为9.6倍左右，在全球市场范围内处于极低估值的水平。

  与欧美股市以及亚太股市的平均市盈率相比，A股港股市场具备很大的估值优势。低估值与股息率优势，也成为了目前全球股票市场的价值洼地。

  从资金流向分析，A股与港股市场所面临的最大问题是流动性不足的现象。因股市陷入流动性不足的环境，所以导致了股票市场价格发现功能的相对失灵。由此可见，与全球主要成熟股票市场相比，A股港股市场的估值要明显偏低，这也是股市流动性不足、价格发现功能相对失灵的体现。

  美联储即将步入降息周期，这是A股港股市场的有利外部环境。估值水平偏低，且明显低于全球主要成熟市场的平均估值水平，这是A股港股市场最大的内在价值。对当前A股港股市场来说，最缺乏的是持续性的流动性补充。改善股市的资金环境，本质上还是需要改善股市的供需失衡结构，并需要为市场注入充裕的流动性，当市场资金得到实质性的补充，股票市场的价格发现功能也会得到修复。

  2024年，A股与港股市场有望迎来估值修复与情绪修复的过程，但市场实现这个目标，仍需要持续性的政策环境支持，并助力股票市场流动性的逐渐恢复。

  相比2022年和2023年，2024年A股不必悲观，在年初股市成功探出重要底部后，市场有望迎来探底反弹的机会，在2900点以下的A股，投资机会应该大于投资风险。

险资多次举牌A股公司，险资举牌潮是否意味股市见底？

  长城人寿举牌无锡银行，时隔8年再次看到险资举牌银行股的现象。在此之前，虽然有部分险资先后举牌银行股，但绝大多数的举牌行为都是投向港股银行股。如今，险资再次出手举牌A股银行股，或多或少反映出当前A股银行股的投资价值开始逐渐展现。

  除了银行股之外，长城人寿也先后增持了中原高速与浙江交科。不仅仅是长城人寿，包括紫金财险在内的险资也于近期举牌华光环能。从最近一段时间险资的投资动作来看，增持举牌行动确实有所增加，从一定程度上反映出险资开始看到A股优质资产的投资价值。

  从无锡银行、中原高速，再到浙江交科、华光环能等上市公司，这些公司都有一个共同特征，即他们基本上属于A股市场中的绩优股或蓝筹股。从险资的角度出发，投资绩优股、蓝筹股，一方面看到这类资产的波动率比较稳定，一般不会发生大起大落的走势，在新会计准则中显得比较有利；另一方面是险资投资低估值、高股息率的优质股，可以更好应对利率下行的压力，这类资产更容易实现资产保值增值，提升险资在权益资产的投资回报预期。

  过去，受旧的会计准则的影响，股票投资在处置的时候才会把处置的收益反映在当期损益里面，但随着新的会计准则实施，险资对权益资产的投资会显得更加稳健，险资更愿意选择价格波动比较低的优质资产，险资可以更轻松应对新会计准则的要求。

  当前，沪指还不到2900点，股票市场的平均估值正处于历史估值低位水平。与此同时，更直观反映出绩优股、蓝筹股价格走势的上证50、沪深300指数，同样处于历史估值低位的状态，从最高位调整下来，累计调整空间达到40%左右。

  经历了市场的深度调整之后，不少优质资产的股价与估值已经跌至了近年来的低位水平。不过，从不少优质资产的质地来看，并未发生实质性的恶化迹象，估值迅速下降后反而大幅提升股票的投资价值。

  险资资金属于市场中具有先知先觉的机构投资者，在市场处于情绪冰点、估值低点的时候，险资资金开始充分发挥出他们的价值投资本领，并优选出一些符合他们投资需求的优质资产进行投资。当险资资金开始密集增持乃至举牌A股股票的时候，往往意味着股票市场已经具备了一定的投资价值。

  险资资金的举牌行为，反映出部分机构投资者对当前A股市场的投资态度。不过，从稳健的角度考虑，不仅需要观察险资资金的增持举牌动作，而且还需要观察包括外资资金、社保基金、养老基金等其他机构投资者的动作。当各类机构投资者开始频繁增持举牌的时候，这个时候判断股市见底的确定性会更强。

  回顾A股市场的历史，当市场指数处于历史底部附近的时候，往往会出现一些积极的信号。例如，包括险资、外资等机构投资者的积极增持乃至举牌。例如，A股上市公司破净率持续攀升，并触及前一轮熊市底部的破净率水平。此外，股票市场平均市盈率跌至前一轮熊市底部区域等，如果市场同时满足上述多个条件，那么股市见底的概率也会显著提升。

外资集体维持高配A股的判断，外资看好A股的理由是什么？

  外资资金在A股市场的一举一动，都受到了投资者的关注。其中，以北向资金为例，在最近六个月时间里出现持续净流出的迹象，同期市场指数的表现也呈现出疲软低迷的运行态势，外资资金的净流向与A股走势存在着或多或少的联系性。

  不过，我们再把分析周期延长至一年，在最近一年时间里，北向资金依然保持净流入的迹象，从北向资金历史净流向数据分析，历史净买额高达1.76万亿左右，多年来外资资金给A股市场带来了实实在在的增量资金补充。

  既然外资资金对A股市场的影响不小，那么当外资资金从净流出转变为净流入的表现时，这个信号值得投资者的重视。

  在沪市跌破2900点之后，北向资金的净流向开始发生了微妙的变化，北向资金开始转变对A股的态度，并从净流出转变为净流入的表现。在最近三个交易日中，北向资金已经呈现出连续3日净流入的迹象，外资似乎对当前A股市场指数点位的投资价值表示了认可。

  在北向资金扭转净流出态度的同时，外资机构开始改变了态度，并积极唱多中国资产。

  例如，高盛预计MSCI中国指数和沪深300指数2024年的回报率分别为17%和19%。与此同时，包括野村东方国际证券、瑞银等机构均表示看好2024年A股市场的表现。

  从外资机构看好A股市场的理由来看，主要看到了当前A股市场的估值已经极具吸引力、他们认为，在当前的估值环境下，股市进一步下跌空间有限。

  估值极具吸引力，这恰恰反映出当前A股市场正处于估值底的体现。在A股市场中，常有政策底、估值底以及市场底的说法。如今，政策底与估值底已经得到了市场的认可，接下来只剩下市场底的确认了。

  虽然A股市场已经具备了政策底与估值底的条件，但从不少核心资产的表现来看，似乎跌入了低估值陷阱之中。本来，10倍估值已经是行业的估值底部，殊不知市场资金非理性抛售，并导致部分核心资产的估值跌至5、6倍的水平，创出了相关资产的历史估值低位水平。

  实际上，对当前的A股市场来说，在政策底与估值底先后确立的背景下，确实已经具备了一定的投资吸引力。但是，面对当前的股市容量，比估值更重要的因素是流动性。换言之，在股市跌入估值底的背后，是股市流动性严重不足的体现，在市场缺乏流动性的背景下，导致市场的价格发现功能失灵，股票市场无法真实反映出市场的真实价值。

  因此，从提振股市的角度出发，为市场释放出更多的流动性，并促使股票市场的日均成交量回归至万亿以上的水平，这将会是股市从空头市场转向多头市场的重要信号。

  流动性充裕与否，将会直接影响着股票市场价格发现功能的正常表现。资产多优质，也需要资金的关照，有了充裕的流动性，也会更真实反映出相关资产的投资价值。

  当前A股市场的估值已经跌至历史低位水平，意味着股市的价格发现功能已经失灵了，市场急需要补充更多的流动性来修复市场的价格发现功能。当A股市场的流动性得到实质性的恢复，那么股票市场的估值与情绪也会得到有效修复，A股市场也会很快回归到原来的价值水平。

募资3亿新股冻资超2000亿，北交所打新冻结资金创新高说明什么？

募资3亿新股冻资超2000亿，北交所打新冻结资金创新高说明什么？

 

郭施亮

 

  与A股其他市场采取市值配售的打新模式不同，北交所打新采取的是现金打新的策略，意味着参与打新的现金越多，中签率更高。

  从最近北交所新股的打新冻资规模来看，数据有持续攀升的迹象。据数据显示，北交所新股云星宇北共有28.02万户投资者参与打新，有效申购数量为434.87亿股，申购倍数达到706倍，冻资超过了2000亿元。

  一家募资仅3亿左右的新股，却冻资超过2000亿元，可见市场对北交所新股的热情是相当高涨。除了云星宇北之外，从去年12月份上市的北交所新股冻资数据分析，网上冻资的平均数值达到了1300亿元左右，这个数据是以往的数倍以上。

  导致发生这个现象的原因，与几个因素有关。

  其中，北交所市场持续活跃，赚钱效应快速提升，促使北交所新股的首日涨幅显著增加。在强烈的赚钱效应影响下，北交所打新热情持续升温，打新冻资金额也在水涨船高。

  还有一个原因，来自北交所打新规则的调整。

  北交所开市之初，打新规则偏向于“拼时间”，哪怕你的资金量不多，但可以通过时间优势提升自己的中签率。当时，对参与打新的投资者来说，只要速度够快，也可以获配100股新股，在北交所打新过程中分得一杯羹。

  但是，在北交所打新规则发生调整之后，却对余股配售由“时间优先”调整为“申购数量优先”，之后北交所打新中签机会基本上集中在大户投资者或机构投资者身上，资金量不够的投资者中签难度大幅提升。

  按照申购数量优先的打新规则，在新股赚钱效应大幅提升的背景下，自然会吸引各类资金的积极申购，从投资者的角度考虑，会加大申购的资金量来提升新股中签概率，同时增加新股获配的数量。

  截至1月10日，沪深两市的单日成交量只有6400多亿元，股市单日成交量依旧处于地量水平。但是，北交所一家新股的冻资规模却超过2000亿元，冻资规模却是A股单日成交量的三分之一，从某种角度分析，北交所市场对沪深交易所的流动性起到了分流的影响。在存量资金博弈的背景下，资金自然会选择具有赚钱效应的北交所市场，并从中抽走了沪深市场的存量流动性。

  因为北交所市场采取的是现金申购模式，且按照申购数量优先的原则获配新股，所以对北交所投资者来说，大部分资金用来打新炒新，真正在北交所做中长期投资的资金却并不多。由此可见，这类资金更注重短期赚钱效应，一旦沪深市场赚钱效应开始得到恢复，这类资金又会流向沪深市场之中。

  随着A股市场的容量持续增加，市场需要有更多的增量资金维持股市的流动性与活跃度。但是，在增量资金迟迟未能大举进场的背景下，股市仅以存量资金作为主导，自然会导致三个交易所之间存在价格波动跷跷板的效应。

  北交所新股冻资规模持续创新高，这个现象还是应该要值得重视。资金本身具有强烈的逐利性，哪里有赚钱效应，资金就会跑向哪里。与此同时，在北交所新股冻资规模创新高的背后，也与北交所市场现金申购的模式有关，按申购数量优先进行获配新股，自然加剧了市场资金的分流影响。或许，北交所市场的打新规则需要适度调整，或参考沪深市场按照市值配售的方式进行打新，或恢复过去按照时间优先的形式获配新股，减少单一新股冻资对股市存量资金过多分流的影响压力。

中证A50指数发布，它的诞生会给市场带来什么？

1月2日，中证A50指数正式发布，该指数选取50只各行业市值最大的证券作为指数样本，而且与其他同类型的指数相比，中证A50指数在行业的分布上，会显得比较均衡，避免部分行业对市场指数的高度捆绑。

与中证A50指数相比，上证50是在上海证券市场挑选规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股。但是，上证50只是局限在上海证券市场，且以金融、食品饮料为核心，并未涉及深圳证券市场的股票。

由此可见，与上证50指数相比，中证A50涵盖了沪深市场，且在样本股权重设置上会显得比较灵活。

除此以外，还有一个类似的指数是富时中国A50指数。

虽然富时中国A50指数的样本股包含了沪深交易所中市值最大的50家A股上市公司，但在样本股设置、交易时间等方面，却与上证50、中证A50存在一定的区别。

中证A50指数正式发布，同时有十家公募机构上报了中证A50ETF，随着中证A50指数与中证A50ETF的先后落地，意味着A股投资者在投资品种上也有了新的选择，同时有利于更好吸引外资资金，为A股市场带来更多的增量资金补充。

回顾当时上证50、沪深300的发布时间，恰好是熊市末端的时间点。随着重量级市场指数的正式发布，市场也逐渐结束熊市行情，并转入新一轮的上证行情。

例如，上证50的发布时间是1月2日，沪深300的发布时间是2005年4月8日，这个时间段恰好是熊市行情的尾声阶段。在上述两个市场指数成功发布后，大概几个月的时间，股票市场迎来了一轮新的上涨行情。

如今，中证A50指数的发布时间，也是处于熊市行情中后期。前有政策底的确立，后有估值底的形成，A股市场距离新的拐点也许不远了。

选择在熊市末端发布新指数，有利于机构投资者的逢低布局。作为A股市场最具有代表性的中证A50指数，它本身的吸引力也是很大的，中证A50指数更能够反映出中国最优质资产的市场表现。

最近一段时间，A股市场的日均成交量基本上维持在7000亿附近的量能水平。按照目前A股市场的规模体量，这个成交量反映出当前A股市场仍然以存量资金作为主导，市场急需要大量的增量资金来打破当下市场的困局。

中证A50指数发布的时间点比较有意思，在股市处于存量资金博弈的背景下，中证A50指数有望为市场带来一定规模的增量资金。与此同时，该指数涵盖了沪深两市的核心资产，所以从一定程度上反映出中证A50指数更具有参考性，并成为A股市场宽基指数的重要代表。

对A股市场来说，本身不缺乏资金，缺乏的是投资信心与持续赚钱效应。当市场赚钱效应得到确立，场外资金也会蜂拥而至，为股票市场带来源源不断的增量资金补充。中证A50指数的发布，有望成为A股市场的拐点信号之一。

新一轮存款降息即将落地，对银行股将会产生什么影响？

  上一次调降存款利率是三个多月前，时隔三个多月时间，国有大行又一次下调存款利率，不排除未来会有更多的银行跟进存款降息。据了解，从国有大行存款利率的下调幅度分析，基本上呈现出存款期限越长下调幅度越大的现象。其中，三年期挂牌利率将会跌破2%。

  新一轮存款降息即将落地，随着存款利率的下降，将会从一定程度上改变储户的风险偏好与投资需求。在存款降息落地的背后，可能会间接刺激储户的投资需求与消费需求，甚至不排除把部分资金吸引到股票市场之中。

  银行实施存款降息的动作，对储户来说，存款利息降低，银行定期存款和大额存单的吸引力明显下降。但是，从另一个角度分析，却对上市银行的股票价格构成了积极的影响。

  影响上市银行股价走势的因素，既有银行自身基本面影响，也会受到银行股息分红等措施的影响。不过，与上述因素相比，银行的净息差变化却直接影响着银行的盈利能力。

  截至2023年三季度末，商业银行净息差为1.73%，创出了2010年以来的新低水平。面对极低的净息差水平，对银行的经营与盈利构成了不少的影响。

  近年来，银行开始下调贷款利率，同时也下调了存量房贷的利率水平，为贷款者起到了减负的影响作用。但是，在银行不断让利的同时，却不断压缩了银行的净息差水平。按照目前商业银行的净息差数据，已经处于历史上偏低的水平，13年来并未出现如此低的净息差水平。

  随着新一轮存款利率的下调，将会从一定程度上缓解银行净息差的压力。在国有大行牵头带领的影响下，接下来中小银行也会陆续跟进。

  今年以来，A股上市银行的股价表现存在明显的分化迹象。

  其中，国有大行股价持续走强，在相对低迷的市场环境下，国有大行的股价走势明显跑赢同期市场指数的表现。但是，对股份行、城商行而言，今年股价走势分化加剧，以招行、宁波银行、平安银行为代表的银行股出现了大幅下跌的走势，招行A股的股息率基本上达到国有大行的股息率水平。

  在银行股出现非理性下跌的背后，市场可能担心银行资产质量的变化，也可能担心银行股投资逻辑已经发生了重要的变化。商业银行净息差跌至13年来的新低水平，可见银行盈利压力显著增加，部分银行股的股票价格也因此承压。

  如果说股市是经济晴雨表，那么上市公司的股票价格将会是上市公司盈利能力的先行指标。今年以来，部分银行股股价已经跌了20%，甚至30%以上，股价基本上跌回三年前的水平。从某种程度上分析，银行股的股价已经充分反映出市场的不确定预期。

  换一种角度思考，假如银行股的不确定预期开始得到改善，并证明银行股的投资逻辑并未发生实质性的改变，那么银行股将会迎来估值修复以及情绪修复的机会。

  截至目前，A股市场已上市的银行股已经全部跌破每股净资产，部分银行股的市净率甚至跌至0.3倍的水平。由此可见，市场悲观情绪充分释放，待银行股的政策环境、基本面状况开始出现改善的预期，市场的投资情绪将会得到改善，银行股企稳回升需要有持续性的利好支持。经历了一轮深度调整之后，银行股情绪修复与估值修复的需求显得非常强烈。

特步跑步版图更加清晰：收购索康尼合资公司及在华40%知识产权

特步周日宣布，以6100万美元作价（约合4.34亿人民币）收购索康尼所在合资公司所持权益，同时收购索康尼在中国40%的拥有权权益。这意味着特步将拥有索康尼在中国市场的更大话语权，索康尼与特步主品牌在跑步领域的协同效应有望迎来大丰收。

公告显示，特步通过与Wolverine World Wide, Inc.（「Wolverine」，与其附属公司合称「Wolverine Group」）订立协议，收购Wolverine Group于2019年合资公司所持的权益，自此，合资公司将成为特步的全资附属公司。与此同时，特步全资附属公司XMS Sports Co. Limited（「XMS Sports」）将收购持有索康尼品牌于中国内地、香港及澳门知识产权的Saucony Asia IP Holdco 40%的拥有权权益。此外，如果索康尼品牌的知识产权在全球范围内进行销售，或Wolverine的控制权发生变化，XMS Sports将获得进一步收购Saucony Asia IP Holdco 35%或60%拥有权权益的认购权。

上述收购将全部以特步的内部现金支付，交易将在2024年1月1日或之前完成。交易完成后，将极大增强特步对索康尼和迈乐在中国地区的销售、营销、分销及产品创新上的控制权。

通过特步及Wolverine于产品创新方面的能力及专业知识，特步在采购Wolverine推出的产品同时，将继续设计和研发针对中国消费者的定制产品系列（「中国线产品」）。中国线产品目前占索康尼及迈乐品牌于中国约一半的销售额，这将赋予特步开拓全球市场并扩大索康尼及迈乐品牌业务规模的机会。展望未来，索康尼除了继续研发现有的「功能」系列外，还将进一步拓展「复古」和「通勤」系列，以扩大其时尚与休闲产品的供应，战略性扩充满足中国市场对个性化及多功能服饰的需求增长。

2019年，特步与Wolverine Worldwide成立合资公司，开启索康尼和迈乐两个品牌在国内市场的开发、营销及分销。3年来，索康尼营收倍数级增长。2023年上半年，索康尼所在专业运动分部收入录得1.2倍增长，达到3.44亿元人民币，索康尼也成为特步旗下首个实现盈利的新品牌。2023年5月，特步上海运营中心投入使用，索康尼成为率先进驻的品牌。截至2023年上半年，索康尼和迈乐在中国内地分别有80家和5家门店。

在市场认定索康尼将成为特步的“第二增长”引擎的同时，路跑圈也“用脚投票”认可了索康尼的市场地位。在今年的上海马拉松、厦门马拉松、北京马拉松和无锡马拉松中，索康尼穿着率在众多国际品牌中稳踞前三。其中，在上马、北马的全局跑鞋穿着率中，索康尼在国内外所有品牌中跻身前三甲。

特步集团董事局兼CEO丁水波表示：「本次交易彰显集团对索康尼及迈乐品牌前景的信心，以及进一步释放品牌在中国的商业潜力的承诺。合并合资公司的拥有权及管理权不仅会最大限度地发挥特步主品牌与索康尼及迈乐品牌于产品创新、营销及分销渠道方面的协同效应，更可助加强集团对品牌战略方向及营运效率的控制。本次收购符合特步的扩展战略及盈利驱动力，并能巩固集团的竞争地位，将特步打造为卓越的多品牌集团，全面满足中国市场消费者不断变化的需求。」