A股熔断机制实施在即，对市场影响几何？

A股熔断机制实施在即，对市场影响几何？

  按照相关规定，明年1月1日起，A股将正式实施指数熔断机制。至此，在A股熔断机制新模式下，将会深刻影响着未来A股市场的走向。与此同时，也将会深刻影响着未来投资者的操作行为。

  事实上，谈及熔断机制，投资者也不会感到太陌生。究其原因，一方面在于国外成熟市场早已引进这一套机制，且为当地市场带来了不少积极性的影响；另一方面，则在于今年9月初，管理层已就A股熔断机制提出了相关的方案。与此同时，三家交易所亦就指数熔断发布了公开征求意见。

  时隔三个多月的时间，A股熔断机制规则得以确立，但从最新落地的规则来看，却与当时提出的方案有着一些区别。具体而言，主要区别来自于这几个方面。

  首先，三家交易所触发5%的熔断阀值之后，将会把暂停交易的时间缩短至15分钟。

  再者，针对此次熔断机制的推出，是建立在10%涨跌幅限制的基础之上。简而言之，即原来10%的涨跌停板制度暂不取消。

  与此同时，在最新的规则中，将会以沪深300指数作为基准指数，但同时保留了尾盘时间段触发5%或全天任何时间段内触发7%采取暂停交易至收市的规则。

  此外，针对此次A股熔断机制，将会采取双向熔断的模式。同时，对于此次A股熔断机制将会形成“三市联合熔断、双向熔断以及分档熔断”这三种熔断机制的模式。

  需要注意的是，对于此次A股熔断机制，将会在2016年1月1日起正式实施。换言之，就目前而言，距离新规则的落地已有不到半个月的时间了。

  实际上，从本质上看，从熔断机制本身的功能来看，主要为了给不理性的市场提供一段“冷静期”，但这并不会从本质上改变股市的运行方向。之后，待市场这一段“冷静期”结束之后，又将会把主动权交还给市场，以恢复市场的自我调节功能。

  由此可见，在未来A股熔断机制落地之后，将会给A股市场带来更多的积极性影响。其中，最为显著的影响，莫过于大幅降低市场的非理性波动风险，降低市场发生系统性风险的概率。

  不过，需要注意的是，纵观全球多数股票市场，在其实施熔断机制的同时，却具有相对完善的市场交易制度，如实施“T+0”的交易制度或取消涨跌停板的交易制度等。相反，对于此次A股熔断机制而言，却是建立在股市涨跌停板制度以及“T+1”交易制度的基础之上。由此可见，在市场交易制度未有完善之际，再行推出熔断机制，其实际效果可能仍需要有待观察。

  但是，笔者认为，在A股熔断机制正式落地之际，虽然现行的市场交易制度大幅修改的概率已经相对偏低，但市场亦可为普通投资者提供更多的风险对冲方式，以提升普通投资者的交易灵活性。

  不可否认的是，对于A股熔断机制的推出，实际上属于利大于弊的重要举措。与此同时，在A股熔断机制得以落实之际，未来股市的波动风险也将会大幅降低，而未来市场再度上演今年6、7月份非理性下跌行情的概率已经非常低了。

因此，对于未来的市场而言，其整体波动率有望大幅降低，而投资者的操作安全性也有望大幅提升。同时，随着A股价值中枢的不断抬高，未来A股市场有望走出真正的“慢牛”行情。

e租宝事件之后，究竟是投资P2P还是投资股市?

e租宝事件之后，究竟是投资P2P还是投资股市?

  近日，作为大型平台e租宝被查，对整个行业的冲击影响还是相当强烈的。虽然，从本质上看，e租宝的运作模式更偏向于A2P，但随着它的“倒下”，实际上也给整个互联网金融行业构成了不可估量的冲击。

  事实上，e租宝这一家平台，对我们来看，也并不陌生。究其原因，主要在于近几个月来，与e租宝有关的宣传广告相当惊人，上至央视、下至地方媒体，都几乎曾经给这家企业发过宣传广告。与此同时，鉴于其强悍的宣传营销手段，而促使其发展的势头极为迅猛。

  据数据统计，截至2015年12月8日，e租宝的总成交量约745亿元，总投资人数达到90.95万人，待收总额高达703.97亿元，而其每天的交易额更是达到了5亿元以上。

  由此可见，在公司成立不足两年的时间内，e租宝的总成交量已经排名在整个行业的前列位置，且已经远远超过了不少知名的老平台。

  不可否认，随着e租宝的被查，这一事件对整个互联网金融行业，尤其是P2P行业带来了巨大的冲击。受此影响，不少投资者也开始逐渐减少对P2P的投资信心。

  显然，曾经号称互联网金融2.0时代的e租宝A2P模式，却在一夜之间遭遇彻底性的清洗，这确实让不少投资者感到了恐惧。与此同时，也让投资者深刻认识到这个行业的潜在风险确实太大了。

  实际上，对于e租宝而言，其在最近半年时间内，也反复遭遇到了不少质疑的声音。其中，备受关注的，莫过于平台的过度宣传、平台项目的不透明，乃至注册资本变更速度过于迅速等。然而，在一片质疑声中，e租宝被查事件的迅速爆发，却给整个行业带来了巨大性的冲击。

  或许，从另一种角度来看，随着e租宝的“倒下”，实际上也加速了整个P2P行业的大洗牌节奏，而未来又会有多少个P2P平台，甚至是有多少个大型P2P平台的倒下，我们还是不得而知。但是，通过此次事件，也为不少投资者敲响了警钟。确实，投资P2P平台，确实也需要相当慎重了。

  时至今日，虽然e租宝事件给整个行业的发展蒙上了阴影，但是这并未有彻底改变整个行业规范式发展的大趋势。

  当前，对于P2P行业而言，正处于加速洗牌的过程。与此同时，临近年底，随着平台之间的竞争压力加剧，目前平台之间的比拼模式已从原来的营销揽客，演变为优质资产的争夺。或许，面对阶段性的行业寒冬期，谁拥有优质资产资源，谁就能够获得更好的发展空间。

  显然，针对P2P行业这一种激烈竞争的环境，我们仍需理性看待。因为，在行业逐步得到规范式发展的过程中，行业内部也需要经历一轮“优胜劣汰“的过程。简而言之，谁在几轮竞争过程中存活下来，谁就能够获得生机。然而，在此期间，平台的资产端优势、风控优势乃至创新优势，就无疑成为平台之间比拼的最有力竞争武器了。

  那么，在e租宝事件爆发之后，我们究竟是投资P2P还是投资股市呢？

  或许，经历了此次事件，不少投资者开始减少了对P2P的投资信心。但是，P2P与股市之间的跷跷板效应，仍然值得我们去深入思考。

  回顾过去几个月的时间内，当股票市场出现萎靡不振的表现时，往往会加速股市资金流向至P2P领域之中，而从前一段时间P2P资金端持续快速增长的数据来看，实际上也离不开部分股市资金加快流入的关系。至于股市行情稍微回暖之际，却又呈现出P2P资金回流至股市的迹象。由此可见，P2P与股市之间的跷跷板效应还是一种比较有趣的现象。

  从整体上分析，虽然P2P常有跑路之事，但对于拥有平台鉴别能力及善于分散投资的资深投资者而言，还是一种不错的选择。不过，对于缺乏对P2P行业深入理解，且风险承受能力较弱的投资者而言，还是选择中长线投资低估值的蓝筹股为好。退一步来说，即使出现差价损失，也不至于存在太大的市值亏损。

  笔者认为，虽然e租宝事件已经不幸发生，但却不能完全否定这一行业的发展趋势。显然，鉴于此次事件对投资者的信心冲击影响，或许仍需要一些时间去修复。待行业监管细则得以顺利落地，或许未来这一行业有望得到真正的规范式发展，而投资者的切身利益也有望得到逐步保护。

中国股民普遍亏损的原因何在？

中国股民普遍亏损的原因何在？

  “七亏二平一盈”当属中国股民的真实写照。然而，在实际中，却有超过九成的股民处于亏损的状态。或许，可以认为，在中国股市里，多数股民却没有在股市中赚到钱，而真正赚钱的，仅仅是很少的一部分。

  鉴于中国股民普遍亏损的原因，实际上可以存在很多种解释。但是，纵观二十余年的市场表现，实际上这几种原因更是加大了普遍股民的操作难度，甚至令更多的股民陷入了长期亏损的状态。

  其一、市场信息的严重不对称性。

  对于一个成熟的股票市场，严重的信息不对称问题是致命的，同时这也往往会给市场的发展带来了沉重性的冲击。不过，在A股市场中，这种信息的不对称性，往往体现在大资金大机构与普通散户之间。显然，针对前者，基本属于先知先觉的投资群体。至于后者，则基本属于后知后觉的投资群体。对此，在信息不对称的市场环境下，当股价出现迅猛拉升之后，此时后知后觉的投资者才匆匆入场。如此一来，其最终造成的结果，也将会让后知后觉者的持股市值不断缩水，而先知先觉者的持股市值却不断攀升。

  从本质上看，股市本身并不会创造财富，而是实现财富的再次分配。至此，当某一方的持股市值出现大幅缩水之际，实际上也意味着另一方的持股市值开始膨胀。但是，在此过程中，拥有信息优势、资金优势的先知先觉者往往占据了绝对的优势，这也是普遍散户，也就是后知后觉者普遍亏损的主要原因之一。

  其二、市场制度不对称性。

  谈及市场交易制度，我们不得不提到期现市场中的期现不对称的交易制度。显然，凭借偏高的准入门槛，往往为普遍的机构投资者创造了极佳的风险对冲渠道。至此，即使市场遭遇到非理性的下跌行情，大资金大机构往往能够借助一些风险对冲渠道实现降低自身持股风险的目的，甚至还可以借助交易制度的不对称性，趁机反手做空，大捞一笔。相反，对于普遍散户而言，因其资金量偏低，基本无法达到相关的准入门槛。至此，在实际操作中，他们往往只能通过单向做多来实现盈利。然而，当市场遭遇到非理性的下跌行情时，普通散户只能做的，往往就是设置好止损点，并按照原定计划止损出局。但是，若市场处于极度非理性状态，而股价的接连暴跌，更是让普通散户无所适从。

  由此可见，在A股市场的发展过程中，市场交易制度的不对称性，无疑给普通散户带来了操作上的困难。显然，缺乏风险对冲工具以及相关的风险对冲渠道，让散户们的操作风险也在不断提升。

  其三、频繁操作，频繁换股是散户的致命伤。

  在实际操作中，对于普遍散户亏损的主要原因，其实也与他们自身的操作习惯有着密不可分的关系。其中，频繁操作、频繁换股当属他们操作过程中的一个致命伤。

  纵观全球股票市场，中国A股股民当属全球股票市场中持股周期最短暂的群体之一。然而，对于股民持股周期过短的现象，一方面来自于市场制度不规范的原因，另一方面来自于市场信息不对称的原因。但是，还有一点，即来自于中国股民自身的投机性太强，过度热衷于短期买卖的快感，试图实现一夜暴富的梦想。

  试想一下，纵观中国股市二十余年的发展历史，真正能够在股票市场中实现一夜暴富的人并不多，起码绝大多数的普通散户无法实现这一梦想。至此，在一夜暴富思维的驱动之下，实际上也让更多的股民陷入了这一场投机游戏之中。但是，对于他们来说，随着他们本金的不断投入，期间能够实现盈利的概率却在持续下滑，他们似乎已有一种越陷越深的意味。

  或许，是中国股市的不成熟环境加剧了他们的投机意识。或许，是他们的求富心切而激发了他们的投机行为。不过，对于中国股市而言，要想在未来得到持续健康地发展，不仅需要在市场游戏规则上下功夫，并尽可能减缓大资金大机构与普遍散户之间的矛盾性，而且更需要让散户、机构的过度投机行为得到规范，让中国股市不再成为他们眼中的“赌场”。

我的获奖感言：捕捉好股不难，难点就在于如何守住它！

我的获奖感言：捕捉好股不难，难点就在于如何守住它！

  非常荣幸可以获得本周精英组炒股比赛第一名，同时也非常感谢水晶球财经网为大家提供这么一个平台，让大家能够彼此交流、彼此学习。与此同时，我在水晶球每日有股市分析评论，欢迎大家关注。

  对于个人本周的选股方法，主要出自几点想法，个人观点，仅供参考。

  其一、在市场波动较大、整体运行趋势并不稳定的大环境下，个人更倾向于具有代表性的蓝筹股的选择。究其原因，就在于具有代表性的蓝筹股的稳定性较强，能够较好地抵御市场的风险。

  其二、从蓝筹股的筛选过程中，首要还是在于求稳的基础之上，获得相对超预期的投资收益率。与此同时，在看好未来市场发展的大背景下，结合AH股之间的折溢价率水平，进而筛选出当时具有一定折价率的万科A以及福耀玻璃。

  其三、在求稳基础之上，筛选出符合投资需求的标的后，更需要学会守股。从某种程度来看，作为行业中的龙头品种，抑或是具有代表性的蓝筹股，将会在市场震荡的过程中，逐步获得中长期资金的关注，而其投资优势得到逐步挖掘，也将会是预期之内的事情。或许，可以这样认为，在当时这两只股票尚处于合理价值区域之际，投资者往往只会输掉时间，而不会轻易让本金缩水。

  时至今日，万科A一周涨幅已经超过35%，该涨幅也有所超出了个人的预期。至此，在万科A股价得以飙升之际，实际上也意味着短期内万科A或将迎来阶段性的洗盘行情。至此，投资者再度追高的风险正逐步增加，现阶段并不建议投资者去追涨。至于福耀玻璃，其长远性的投资价值仍然有待挖掘，未来投资者仍然可以逢低中期关注。

  个人认为，在A股市场中，经验、技术占了2成，盘感嗅觉占了2成，运气占了2成，其余的4成就是看心态了。换言之，捕捉好股不难，难点就在于如何守住它！归根到底，其实还是在于投资者的持有心态问题。

中国股市进入大蓝筹时代了吗？

中国股市进入大蓝筹时代了吗？

  近日，以万科A为代表的蓝筹股出现了迅猛崛起的走势。其中，以万科A为例，截至本周三收盘，该股股价已经较上周五收盘价上涨了27.84%，对整个市场起到了很好的拉动影响。

  值得一提的是，受万科A股价接连拉升的影响，近日保险、银行、券商等超级权重板块同样出现了大幅拉升的走势，并打破了近期持续盘整的僵局。至此，在多个权重板块的合力拉升影响之下，实际上也给短期A股带来了极大的推动影响。

  然而，在A股市场中，却经常上演着风格转换的行情。就以前期为例，在中小创业板股票出现普涨的大背景下，以银行、保险为首的超级权重板块却基本处于横向震荡的格局，由此也形成了市场“八二”行情的演绎。

  不过，对于近日权重股的异动表现，却再度让市场进入了另外一种状态，即逐渐从“八二”行情转变为“二八”行情，市场的炒作风格再度发生了巨变。

  事实上，在当前的市场环境下，已经基本很难出现齐涨齐跌的行情。究其原因，一方面在于以银行、保险为首的超级权重股票占比市场的权重太高，而其异动表现，也将会给市场带来极大的影响力。试想一下，若市场出现全面普涨的格局，则意味着市场指数早已飞天，这也明显不符合管理层的“慢牛”理念。至于另一方面，则在于市场的投资理念存在着一定的差异性。其中，在A股市场中，基本是以资金作为主导，也就是基本离不开“成也资金，败也资金”的格局。显然，在此模式之下，市场对股票的基本面状况并不是其首要关注的地方，而更吸引市场关注的，却当属上市公司流通市值大小以及股性是否活跃等问题了。

  由此可见，在市场投资理念出现明显差异化的大背景下，实际上也给投资者带来了很大的操作矛盾性。

  实际上，对于A股市场的投资者而言，几乎离不开一个共性，即持股周期较短，换股频率较为频繁。显然，对于这种操作特性，投资者更愿意追逐差价利润，或更倾向于向中低市值的股票靠拢。相反，对于以银行、保险为首的超级权重股而言，其差价优势并不显著，而其整体运行走势也偏向于呆滞，由此也很难让投资者从中获得丰厚的利润了。

  其实，对于以银行、保险为代表的超级权重股票，更适宜立足于中长期投资的稳健型投资者。具体而言，主要存在几方面的优势。

  其中，价格波动风险较低，且在大盘指数出现非理性下跌的过程中，往往会成为指数护盘的重要对象，从而减少整体亏损的幅度。与此同时，因这类股票更多属于一种护盘工具，且基本属于机构扎堆，散户云集的类型。由此一来，实际上也缩小了其价格波动的范围，价格走势趋于平稳。

  再者，根据近年来的分红状况来看，这类上市公司的股息率基本保持较高的水平。其中，对于部分银行股以及保险股而言，其近年来的平均股息率基本达到5%以上，有的甚至高于7%。至此，对于风险承受能力偏弱，且急需依靠投资追赶真实通胀率的投资者而言，中长期投资这类品种也是一种不错的选择。

  时下，中国股市经历了一轮轰轰烈烈的“去杠杆化”过程之后，目前市场杠杆资金对股市的撬动影响已经大打折扣。与此同时，在场外配资渠道遭遇致命性打击之后，市场的流动性多源自于场内融资渠道。至此，新增流动性仍未大举进入A股市场之际，实际上也从某种程度上制约了市场反弹的高度。由此可见，对于超级权重股的异动表现，实际上其上涨的持续性还是值得质疑的。

  需要注意的是，按照当前市场的权重设置，银行、保险以及券商等权重板块在整个市场的占比权重还是相当高的。换言之，对于这些占比权重庞大的权重股而言，只要其股价出现一定的异动表现，则将会轻易把指数拉起。如果这类权重股再度出现持续发力上涨的行情，则市场指数短期内攻击4000点，也就成为了轻而易举的事情了。然而，鉴于当前市场的资金面状况，权重股的上涨持续性仍然有待观察，而在这些权重股票大幅拉升的背后，或许也与部分基金机构年底做高市值的行为离不开关系。

由此可见，虽然近期人民币加入SDR等重大事件对相关权重股构成长远性的影响，但考虑到当前市场的资金环境，近期权重股的价格异动，还不能成为股市进入大蓝筹时代的充分理由。至于市场的风格是否已经发生了转换，或许我们还得需要紧盯近期龙头股万科A的脸色！

养老金入市，会给A股带来哪些改变？

养老金入市，会给A股带来哪些改变？

  延迟退休，提升养老金投资运营能力等话题，当属近期备受社会各界高度关注的热门话题之一。

  然而，针对上述问题，实际上还是与一个问题离不开关系，那就是我国养老金缺口的持续扩大，已逐步演变为一个严峻的社会问题了。

  鉴于养老金缺口的持续扩大，其实亦与多个因素离不开关系。

其中，我国老龄化现象愈发严重，导致养老财政入不敷出，当属其中最核心的看点之一。再者，我国人均预期寿命持续增长，加剧了养老金的支出压力。与此同时，因我国养老金的支付压力被延后，由此也迅速加大了未来我国的支付缺口，给我国的养老金增加更大的支出压力等。

至此，如果能够缓解我国的养老金缺口，减缓我国养老金的支付压力，就颇显关键了。对此，加快提升养老金的投资运营能力，增加养老金的平均收益率水平就显得格外重要。

  事实上，根据相关数据统计，从2000年至2014年底，我国养老金保险基金的平均年化收益率仅有2.32%。显然，对于这一收益率水平，实际上已经远远低于同期的真实通胀率水平。至此，如何盘活养老基金，并从本质上提升养老金的投资运营能力，就显得相当关键。

  其中，加快养老金入市步伐，强化养老金的多元化投资以及专业化投资，将会进一步提升我国养老金的投资运营能力。

  不过，对于养老金入市的问题，也确实引起了社会的广泛关注。其中，备受热议的，莫过于养老基金的资金管理问题以及资金投资安全性的问题。

  鉴于前者，必须让养老金纳入财政专户管理，实行收支两条线管理，以提升其运营的效率。对于挪用养老基金的人，必须给予严惩。

  鉴于后者，必须要为养老金的入市创造一个稳定而又健康的市场环境，不能够让养老基金承受太多的股市波动风险。显然，养老基金作为老百姓的养命钱，确保其绝对安全性才是首要任务。退一步来说，如果让养老金承受诸如今年6、7月间的股市波动风险，则后果也是不堪设想的。

  实际上，对于养老金的入市，确实存在诸多需要考虑的地方。然而，在养老金入市之前，国家早已给养老金的入市，作出了严厉的比例限制。其中，据资料显示，养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。由此一来，实际上也为养老基金降低了投资的风险性。

  不可否认，随着养老金的入市，将会给A股市场带来诸多的改变。或许，在养老金正式入市之后，其对市场的影响力也将会愈发明显。具体而言，主要体现在以下几大方面。

  其一、随着养老金入市，实际上预示着市场所处的位置基本属于“政策底部”。

显然，作为影响老百姓命运的资金，国家绝不会让其遭受到更多的损失。因此，在养老金入市之际，实际上也暗示着国家基本认可了市场所处的位置。

  其二、养老金真正入市的比例或许不多，但却给予市场传递出更多的积极性信号。

  按照相关规定，养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。然而，从以往险资入市的比例来看，其实际利用额度并没有用尽。由此可见，对于更趋稳健的养老金而言，它的入市更多会给市场释放出一定稳定的积极信号，而其最终真正入市的比例或许并不高。

  其三、养老基金属于长期性投资基金，其入市有助于提升市场机构投资者占比，引导市场的投资行为回归理性。

  一直以来，A股市场的机构投资者占比长期未能得到本质上地提升。至此，对于以散户为主导的A股市场而言，实际上也加剧了市场的投机性，给予市场带来更多的波动风险。与此同时，在实际操作中，因A股市场的制度漏洞较多，不少大资金大机构更是借助其特殊的资金、信息等优势来牟取丰厚的利润。至此，长期以来，部分大资金大机构却比普通散户更具有投机的色彩。

  不过，随着养老基金的正式入市，未来将会给予A股市场带来更多的积极性影响。同时，还有望逐步改善A股市场的投资者结构，以进一步强化未来A股市场的机构投资者占比，把真正的价值投资理念引导至市场之中，让市场的投资环境更趋向于理性化。

   时至今日，距离2016年也为期不远了。至此，在养老金入市之际，确实给了我们一些期待。

新股申购在即，短期股市影响几何？

新股申购在即，短期股市影响几何？

  自11月初期以后，A股市场就开始延续窄幅震荡的走势。期间，A股市场的年线与半年线之间的差距在不断缩小，而市场也缺乏了持续有效的领涨板块，由此导致市场陷入了进退两难的格局。

  然而，进入11月份下旬，却有着一系列的重磅消息影响着A股市场的走向，并将会对2016年的股市行情起到深刻性的影响。例如，IPO重启、沪深交易所提高融资保证金比例、监管层剑指股权融资类权益互换业务等，这一系列的重磅消息，实际上也给予了市场深刻性的影响。

  不过，对于下周市场而言，备受市场关注的，莫过于首批新股申购的来袭，而这也将正式掀起了新一轮IPO的序幕。

  实际上，早在今年11月初，IPO重启的消息就开始得到了官方的确认。其中， 对于首批10家IPO企业，将会于下周开始进入申购的环节。至于另外18家已获批文，却仍未完成缴款的企业，将会在年内最后一个月分两批发行上市。

  值得一提，对于今年的IPO发行，仍然将会采用预缴款申购的形式。换言之。对于年内发行的28家企业，将会按照老规则进行申购，即要冻结缴款，而后再配号中签，以此来完成整一轮的发行流程。

  其中，就下周首轮IPO而言，其新股申购也基本集中于下周上半段的时间。据了解，凯龙股份在11月30日即下周一申购，而读者传媒、博敏电子、道森股份、安记食品、邦宝益智、三夫户外、中坚科技和润欣科技等，则在12月1日即下周二申购。至于中科创达，则将于12月2日即下周三申购。鉴于此轮IPO打新事件，或将会冻结超过万亿的资金。

  由此可见，对于年内IPO发行老规则的沿用，实际上也将会给A股市场带来一定的资金分流压力，而期间给市场带来的冲击影响也是不可小觑的。或许，在当前身处敏感位置的市场指数而言，维持横向震荡，蓄势整固的行情，已经属于比较好的状况了。

  不过，需要注意的是，对于未来IPO新规的逐步落地，或将会有效改变新股分流市场存量资金的被动局面。由此一来，实际上起到了提升市场资金利用率，提升市场投资吸引力的目的。

  在实际操作中，对于明年的IPO新规，将会取消预缴款申购机制，并修改为中签后再缴款的形式。简而言之，即投资者无需在打新的过程中实缴资金，而且可以在中签后再进行缴款。至此，这将会给整个市场构成了本质上的影响。

  其中，减缓新股发行对市场资金的分流压力是首要的影响，但仍需合理控制好新股发行节奏及大盘IPO的发行频率，否则还是不能从本质上减缓新股抽血的压力。

  再者，IPO新规落地之后，将会掀起全民打新的时代，届时市场或将拉开一轮轰轰烈烈的打新热潮。至此，在全民打新时代之下，实际上也将会大大压低了投资者的新股中签率，同时还会进一步摊薄投资者打新的综合收益率水平。显然，在未来全民打新时代下，未来投资者的新股中签难度也将会越来越大了。

  时下，A股市场再一次面临敏感的时点。此时此刻，随着新股申购的到来，实际上也对短期市场带来了一定的资金分流压力。与此同时，结合年底市场消息面相当复杂，对年底的市场走势也会带来一定的压力。因此，在年内IPO发行沿用预缴款申购机制的大背景下，结合年底资金面相对紧张，实际上也对短期市场的存量资金起到一定的影响压力，这确实需要值得我们去警惕的。

中国股市值不值得长期投资?

中国股市值不值得长期投资?

  在A股市场中，我们听得最多的，莫过于一个词，那就是炒股。显然，通过“炒股”二字，却进一步暴露出A股市场与国外成熟市场之间的本质性区别。

  暴涨暴跌，波动率大当属近年来中国A股的真实写照。其中，就以去年7月份启动的牛市行情为例，虽然此轮牛市行情延续时间不足1年，但是市场的爆发力却是让人震惊，期间指数从2000低点攀升至5178高点，仅仅用了10个多月的时间。

  然而，进入今年的6月中下旬，随着股市“去杠杆化”举措的持续发力，市场的投资热情却从狂热瞬间演变为低迷，期间市场仅仅耗用了一个月的时间，就出现了近2000点的下跌空间，其下跌速度之快，下跌力度之猛，也几乎是前所未有的。由此可见，通过最近一年多的A股表现，实际上也让国际投资者看清楚A股市场的高度投机性。

  那么，面对这样一个高度投机的市场，中国股市还值得不值得投资呢？

  或许，对于这个问题，实际上在大家的心中也早已有了一个明确的答案。不过，近期有一则新闻，却再度引起了投资者对A股长期投资的兴趣。

  据悉，有数据统计，自上海证交所成立之日起的25年，基准股指上证综指不包括股息的涨幅高达3548%，远高于MSCI新兴市场指数和标普500指数同期分别348%和533%的涨幅。

  对此，通过这则数据，实际上也或多或少提升了一些投资者长期投资的兴趣。但是，笔者认为，面对这一组华丽的数据，实际上对于A股市场的投资者来说，能够达到这一同期收益率水平的人却少之又少，甚至可以认为是相当罕见。

  究其原因，或许只能用这些理由给予解释。

  其中，A股市场基本是以散户作为主导的市场，而机构投资者长期处于缓慢发展的处境。由此一来，在以散户化为主导的市场环境下，实际上也加剧了A股自身的高度投机性。

  与此同时，根据数据统计，与国外成熟市场的投资者相比，A股市场的投资者的持股周期却是相当短暂，但同时换股的频率却相当高。至此，在投资者持股周期偏短的大背景下，实际上也加大了投资者短期交易的风险，则其整体的投资收益率水平也大为缩水了。

  值得一提的是，鉴于A股市场的发展时间较短，相关的制度体系建设并不完善。由此一来，实际上也加剧了大资金大机构与普通投资者之间的矛盾性。

  然而，在实际操作中，不少大资金大机构却借助了这一市场制度漏洞，甚至利用其资金优势、信息优势以及技术优势等牟取庞大的利润。至此，在大资金大机构疯狂牟利的同时，实际上也在损害了普通投资者的切身利益。或许，从某种角度来看，部分国内大资金大机构比散户的操作行为更具有投机性，而其频繁交易的举动更是让人震惊。

  显然，在信息不对称、交易制度不完善的市场环境下，普通投资者基本很难在A股市场中生存下来。有时候，他们听信了一些言论而进行长期投资的行为，反而还会让他们陷入了长期亏损的局面。或许，用“捞一把就跑”的策略来应对颇具高度投机色彩的A股市场，才是最好的出路。

  近年来，管理层试图通过一系列的举措来促进市场的长期投资热情，以提升A股市场的长期投资吸引力。例如，调整红利税征收模式，甚至对持股期限超过1年的投资者，采取股息红利暂免征收个人所得税的举措。与此同时，还通过引导养老金的入市、提升险资的权益类比重以及对QFII、RQFII的额度扩大等，以实现提升市场机构投资者占比的目标，并达到提升股市长期投资吸引力、改善A股市场投资者结构等目的。

显然，提升A股市场的长期投资吸引力并非一朝一夕就能够完成的任务。对此，在市场不断发展的过程中，不仅要从本质上提升机构投资者的自身自律行为，而且更需要真正考虑到普通投资者的切身利益，让投资者真正能够感受到长期投资所带来的投资回报率。

IPO重启对A股影响到底有多大？

IPO重启对A股影响到底有多大？

  新一轮IPO即将重启，这是最近一段时期备受关注的热门话题之一。按照相关安排，年内将会安排28家企业发行上市，且基本采用老办法进行新股发行，即沿用原来的预缴款机制。由此一来，对于年内的新股发行，实则也会或多或少地起到分流市场存量资金的冲击影响。

  事实上，对于新一轮的IPO重启，实则也具有了诸多的亮点。其中，在新IPO征求意见稿中，取消预缴款申购机制，当属其中最大的看点之一。

  具体来看，在未来取消预缴款申购的同时，也将会把打新的规则修改为确定配售数量之后再进行缴款。由此一来，在实际操作，未来投资者也无需为了满足自身“打新”的需求，而刻意提前卖出股票，进而腾出资金进行预缴款，以符合预缴款机制下的条件了。

  与此同时，需要注意的是，在本轮IPO新规中，还对中签的投资者作出了相关的约束。

  其中，按照规则显示，在新股申购之后，中签的投资者需要在T+2日16：00前确保其资金账户拥有足够额度的新股认购资金。然而，对于额度不足者，其不足部分将会视为放弃认购。此外，对于中签的投资者而言，其在中签后一年3次出现缴款额不足的情况，将会被纳入打新黑名单。由此可见，在IPO新规之下，未来也将会对中签者带来了一定的约束限制。因此，这也是未来我们在打新过程中需要注意的问题之一。

  除此以外，细看本轮IPO新规，实则还对拟取消募集资金使用方面门槛等内容作出了一定的调整，并修改为信息披露的要求等。由此可见，通过本轮IPO的新规，实则也在某种程度上透露出管理层欲借助本轮IPO新规改革来逐步实现向注册制度过渡的目标。

  至此，在本轮IPO新规之下，实则也在很大程度上强调了简化发行流程，放宽审核流程，并逐步完成向信息披露过渡的目的。归根到底，这其实就是从核准制逐步过渡至注册制度的真实写照。

  实际上，通过本轮IPO新规，我们确实看到了不少进步的地方。同时，借助此轮打新改革，实则也在一定程度上释放出管理层有意稳定股市，并减缓新股发行带来的抽血冲击影响。确实，这就是维护投资者切身利益，为投资者带来实在好处的真实体现。

  笔者认为，面对IPO的重启，对于二级市场而言，也会造成一些影响。但是，对于其实质性影响如何，实则也需要区别看待。

其中，在今年年内，因新股发行仍将沿用旧的打新方式，即实行预缴款机制。由此一来，IPO重启会或多或少地影响到A股市场的存量资金变动情况，其分流冲击压力依旧不可小觑。

然而，对于明年起，即IPO新规正式落地之际，因逐步取消预缴款机制，并逐步修改为中签后再缴款。对此，在此环境下，实则也会大大降低了其对股市存量资金的分流压力，整体利多于市场的健康运行。

与此同时，在IPO新规之下，实则也会激发起市场对蓝筹股票的关注热情。

在实际操作中，因在打新规则之下，同一投资者参与当日每只新股网上申购的可申购额度均按其T-2日前20个交易日（含T-2日）的日均市值进行确定。由此一来，对于投资者而言，在其打新之前，也必须要满足一定的持股市值需求。至此，对于风险偏低，波动率较小的蓝筹股来说，将会更受到投资者的关注，由此或将会激发市场对蓝筹股的关注热情。

  从整体上分析，随着IPO新规的正式落地，未来新股发行对市场的实质性冲击也会大幅降低，由此对市场的长期走势起到积极性的影响。但是，需要注意的是，虽然IPO新规对股市的冲击影响骤减，但仍然会存在一些分流资金的影响。对此，对于市场而言，未来更需要合理控制好IPO的发行节奏，以实现市场投资与融资功能的均衡发展。

参加选股比赛获奖感言：选股容易，守股艰难！

参加选股比赛获奖感言：选股容易，守股艰难！

  时至今日，已参加了五轮荐股比赛，但通过这场比赛，却更让我感受到一个很困惑的问题，即选股容易，守股艰难。

  实际上，对于当前的市场，不少股票已开始从底部逐渐启动，并形成了趋势逐步回升的趋势。然而，对于这类股票而言，更多属于一种蜗牛式的爬行，或以稳打稳扎的状态展现在市场价格之中。然而，就在这个时候，不少人本已看中它的趋势和形态，但遗憾的是，却不善于守候，急于获取短期的高收益率。殊不知，当您把股票卖出之时，股价却突然底部放量，加速拉升，此时的您更是后悔不已。

  显然，对于刚刚走出底部，且趋势、形态健康的底部股票而言，投资者更应该学会守候。或许，守股是一件艰难的事情，但只要该股出现加速上涨的走势，则意味着之前的守候也是值得的。

  对于后市而言，个人认为，目前市场运行趋势尚属健康，但在3700过后，市场需提防单日强洗的走势。选股方面，还是注重于逐渐走出底部，且底部放量明显，趋势和形态健康的股票。选好了，就要学会守着，对于这类股票，后续还会有一个强烈补涨的需求。

IPO新规会给股民带来实实在在的好处吗？

IPO新规会给股民带来实实在在的好处吗？

  据了解，首批10家企业有望在今年11月20日左右刊登招股意向书，而随着首批企业即将发行上市，也将正式拉开A股市场新一轮的IPO序幕。

  不过，需要注意的是，对于首批IPO，乃至年内的IPO，仍将会沿用老规则进行新股发行。至此，在新股发行的“老模式”之下，实则也将会给A股市场的存量资金起到一定的分流影响。

  然而，需要注意的是，就在市场纷纷热议IPO重启的话题之际，新IPO征求意见稿细节也陆续出炉，由此也引发了市场的广泛热议。

  事实上，对于此轮IPO新规而言，给市场带来最深刻印象的，莫过于取消预缴款的申购机制。换言之，在未来的时间里，投资者无需在打新的过程中进行实缴资金，并且可以在其中签之后再进行缴款。对此，随着未来IPO新规的落地，实则也将会从一定程度上提升了市场的资金利用率，并有效减轻了未来新股发行对市场存量资金的分流冲击。或许，从某种程度上看，此轮IPO新规会给股民带来一定的好处。

  但是，从另一种角度来分析，随着预缴款机制的取消，在未来新股发行冻结资金显著降低的同时，实则也将会大幅降低投资者的中签率。或许，对于未来普通的投资者而言，要想在市场中实现中签新股的难度，也可谓是难于上青天了。

  与此同时，对于此轮IPO新规，除了未来将会在一定程度上降低市场中签的概率之外，还可能会对在申购新股过程中存在违规的投资者给予一定的处罚警示。

  具体而言，在实际操作中，如果中签的投资者在规定的时间内，即T+2日16：00时之前，仍未在其资金账户中留有足额的新股认购资金，则意味着其不足部分已经视作为放弃认购。此外，对于中签后一年3次出现缴款额不足的，将会纳入打新黑名单。

  从本质上看，虽然此轮IPO新规还有部分尚待完善的地方，且不能完全满足多数股民的诉求，但是从整体上看，还是有其进步的一面。

  首先，通过此轮IPO新规，或将会有效改变了以往投资者对新股发行大抽血的丑陋形象。

不可否认，虽然期间IPO发行依旧会对市场存量资金构成一些影响，但其对市场的抽血冲击已经大不如前了。显然，在打新规则修改之后，未来新股发行的抽血影响也将会大大降低，整体利多于市场的走势，这也是给股民带来实实在在的好处之一。

  再者，在IPO市值配售打新方式得到修改的影响之下，因市值配售的存在，实则也将会激发投资者加大对蓝筹股的配置比例。

  根据相关规则，同一投资者参与当日每只新股网上申购的可申购额度均按其T-2日前20个交易日（含T-2日）的日均市值确定。由此一来，在打新新规则之下，欲要申购新股的投资者也不得不提升自身的市值配售，但因考虑到股票的差价风险，或却会让未来更多的投资者选择蓝筹股进行配置，以减少新股申购过程中的股票差价损失。

  正如上文所述，即使在IPO新规之下，IPO的重启乃至未来注册制的全面铺开，也会或多或少起到分流部分市场存量资金的影响。因此，对于未来的市场而言，修复市场的融资功能尚且重要，但在融资功能得以修复的同时，还必须要控制好IPO的发行节奏以及发行规模，让市场的融资与投资功能能够得到均衡性的发展。由此一来，才能够会让中国股民得到实实在在的好处。

偏股型基金仓位上升的背后，暗示着什么？

偏股型基金仓位上升的背后，暗示着什么？

  在港股市场中，“丁蟹效应”的杀伤力可谓惊人。每逢市场传出郑少秋拍戏，或者是有他参与的电视剧要播放之际，“丁蟹效应”却会立马显灵，由此让当地股民的钱包“大缩水”。

  然而，在内地市场，同样存在着诸多屡试不爽的魔咒。但是，在众多股市魔咒中，基金“88魔咒”的杀伤力却是惊人的。纵观过去几年的市场数据，每逢市场中的开放式偏股型基金仓位达到88%或者以上的水平时，实则也往往预示着股市已经进入了一个阶段性的顶部区域。换言之，股市距离调整已经为时不远了。

  截至目前，根据众禄基金研究中心仓位测算的结果显示，当期样本内开放式偏股型基金平均仓位自前一周的83.86%上升0.83个百分点至84.69%，而股票型基金平均仓位却达到了90.11%。

  至此，面对开放式偏股型基金仓位以及股票型基金仓位的持续攀升，实则也引起了市场的忧虑情绪。其中，股票型基金平均仓位超过90%的水平，更是让投资者感到了不安。

  事实上，虽然目前股票型基金平均仓位已经达到了90.11%，且正式步入了90%的时代。但是，从历史数据来看，股票型基金平均仓位主要保持在85%至91%之间。与此同时，对于开放式偏股型基金而言，其在最近两年也基本处于80%至88%之间的仓位水平运行。或许，从真实数据来分析，开放式偏股型基金更适用于基金“88魔咒”的定律。

  时下，从相关基金研究中心的测算数据来看，目前开放式偏股型基金仓位为84.69%，实则处于最近几年来的中等且略微偏高的状态。同时，从具体数据测算，当开放式偏股型基金仓位达到86%或以上的数值时，也往往意味着市场逐渐进入阶段性高位的区域，而当该数值达到或超过88%的水平时，实则也预示着市场已经进入了高风险区域。

  然而，随着近年来不少机构投资资金的进入以及政策对长期性资金的积极引入，基金“88魔咒”的杀伤力却有所降低，而开放式偏股型基金仓位的高低也不再成为投资者判断市场顶底的唯一参考指标了。

  与此同时，值得注意的是，自今年8月8日起，我国正式实施了股票型基金仓位下限调整的新政策，实则也将会对市场造成较大的影响，而不少基金也为了规避操作上的风险，而急忙在新规落地之前修改原基金的类型。

  不可否认，在部分基金修改基金类型的背后，实则就是为了规避新规的限制，试图借助修改基金类型来获得基金公司更大的主动权。退一步来说，如果维持原有的基金类型，则需要保持较高的股票仓位水平，而一旦市场发生重要性的拐点，实则也会让基金公司乃至投资者蒙受较大的损失。至此，把基金类型修改为更具操作灵活性的混合型基金，确实满足了部分基金公司投资主动权的需求。

  或许，开放式偏股型基金仓位的上升，乃至其逼近相对偏高的敏感区域，已经不再成为市场大顶的重要判断指标。但是，从某种程度上看，因基金“88魔咒”的冲击力依旧是深入人心的，因此待市场开放式偏股型基金平均仓位逼近88%这一区域附近的水平时，我们还得需要谨慎看待，其对市场的心理冲击影响还是不可小觑的。

新股暴富神话会有终结的一天吗？

新股暴富神话会有终结的一天吗？

  谈及新股，不少人第一个印象就会联想到新股的暴富神话。确实，回顾过去多年，在A股市场中，经常会上演着新股爆炒，乃至新股暴富的神话。更为普遍的现象是，在现行的市场规则之下，在新股正式登陆二级市场之时，也往往掀起了该股股价接连爆炒的序幕。

  由此可见，在新股股价遭遇接连爆炒的背后，实则不仅造富了原来的大股东及公司高管，而且还给那些幸运中签的投资者带来丰厚的收益。长期下来，随着新股暴富神话的持续演绎，也吸引着越来越多的投资者投身于打新乃至炒新的行列。由此一来，实则也从一定程度上助推了新股的爆炒热情，并把新股的价格炒到了天上去。

  然而，随着新股股价的疯狂炒作，不少新股的股价已从底部攀升数倍乃至十余倍之多。至此，即使在以往新股发行前会有市盈率发行监管红线的约束，但在股价持续飙涨之后，这种发行监管红线已然没有太多的意义。之后，虽然此时的新股价格已经爆炒数倍，而其价格也已经远离了合理的价值区域，但因其疯狂的赚钱效应存在，也由此吸引了大量的接盘侠，而拥有低廉成本的大资金与大机构，却已经获利丰厚了。

  时至目前，随着市场得以逐步回暖，新一轮IPO也有望得以重启。不过，对于此次IPO的重启，却在某些细则上修改了游戏规则，由此也给市场带来了不少的影响。

  其中，最为核心的，莫过于打新市值配售的规则修改了，且将会在未来的IPO打新过程中采取中签后再缴款的形式，由此改变了长期存在的预缴款机制。与此同时，在新规中还强调了拟取消募集资金使用方面的门槛等，并修改为信息披露要求。由此一来，实则也暗示着管理层欲借助此次新规改革来实现注册制度的逐步过渡，让市场逐步进入到注册制的运行模式。

  那么，在打新规则修改以及注册制度逐步推进之后，又能否打破A股市场长期依存的暴富神话现象吗？

  鉴于前者，对于今年首批10家IPO，仍然采用旧的打新方式，即需要实行预缴款制度，而非中签后再缴款的形式。至于随后的18家IPO，则将会在12月分两批完成发行。由此可见，在旧的打新模式之下，仍然会对市场存量资金起到一些分流影响。

  不过，对于随后的IPO发行，则采用的是新的规则，即中签后再缴款形式。至此，对于这种新的打新方式，实则会给市场带来几点影响。

  其一、利于投资者的打新，有望开启A股市场的全民打新时代。

  其二、会进一步促使市场资金利用率的提升。

  其三、将会激发市场对大蓝筹股票的关注热情。

  其四则是借助新的打新方式来起到减缓市场存量资金的分流压力，为市场减轻了负担。

  不可否认，在IPO打新新规之下，随着参与人数的大幅增多，未来也将会进一步降低整体的中签率。与此同时，随着新增规模的大幅增多，实则也将会进一步摊薄打新者的打新利润，而借助打新来实现高收益的概率也有所降低。或许，从某种程度来看，随着打新规则的修改，新股中签难度会越来越大，由此倒逼部分机构资金寻找其它更具有保值增值能力的投资品种之上，或逐步促使打新资金回归二级市场，从而间接减弱了新股造富的推动力量。

  鉴于后者，实则在此次IPO新规细则中，已有为日后注册制铺路奠定基础的迹象。

  事实上，对于注册制度而言，其本质还是强化以市场作为主导，并由市场来判断企业的生死命运，且不会对上市公司的申报材料进行实质性的审核。显然，这也是与核准制度存在最本质的区别。

  时下，在IPO新规细则之下，实则进一步强调了简化发行流程，放宽审核流程，并逐步完成向信息披露的过渡。对此，这其实就是为注册制度铺路的真实写照。

  但是，在注册制度运行模式之下，核心还是在于强调中介机构的尽职尽责功能，并以保荐机构的先行赔付制度给予补充，进而达到强化中介机构相关责任的目的。

  除此以外，还得注重市场的优胜劣汰功能，进一步强化市场的交易活力。否则，在“只进不出”的市场环境之下，结合市场监管政策的疏漏，实则也很难从本质上打破新股暴富的神话。

  或许，在当前仍然颇具赚钱效应的打新与炒新的模式之下，对于何时打破新股暴富神话的问题，我们还得要边走边看。

沪深交易所提高融资保证金比例，意味着什么？

沪深交易所提高融资保证金比例，意味着什么？

  两融业务规模持续攀升，市场整体上涨节奏有所加快，这是最近一段时期A股市场的真实写照。时至今日，随着市场投资热情的不断回升，A股市场的杠杆资金规模也出现了逐步增长的格局。

  根据数据统计，截至今年11月12日，沪深两市融资余额实现了八连升的局面，且两融规模已经扩大至1.16万亿的水平。与此同时，进入11月份，不少券商也对两融标的股的担保折算率等作出了一定幅度的调整，由此也引起了市场的持续关注。

近日，市场再度传来了一系列的不利消息。其中，有一条消息，就备受市场的高度警惕。

  具体而言，近期上交所、深交所发布通知，提高融资保证金比例，而投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于100%。然而，对于过去，投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例仅为50%。由此可见，按照新规内容，融资保证金最低比例将提升一倍的水平。

  至此，对于这则消息，更多市场人士解读为重磅利空消息。换言之，在新规之下，随着市场新增流动性涌入预期的不断减退，实则也将会让市场重返以存量资金作为主导的时代，这明显不利于股市的后续上涨走势。

  不过，针对此次的新规调整，实则也并未采取全面打击的态度。然而，在实际操作中，也留出了一些可操作的空间。

  其中，从新规的执行时间来看，并未要求立即执行，而是把新规的执行时间延后至11月23日，由此给市场留出了一些可操作的空间。

  再者，新规还明确了“调整”仅限于新开的融资合约，而对于新规执行之前的已存续融资融券合约仍然按照调整前的相关规定执行。换言之，对于这类投资者而言，就不必追加保证金或者是采取平仓的操作策略了。

  笔者认为，鉴于这一新规，虽然在其执行之前给市场留出了一些可操作的空间，但其本意还是在于降低杠杆资金的撬动影响，进而开启市场场内降杠杆的进程，对市场的中短期冲击仍然不可忽视。

  除此以外，据消息指出，10家IPO预计在本月20日刊登招股书，而对于首轮IPO的发行，仍将会以旧的方式进行。由此一来，对于年内市场的IPO发行，实则也对市场存量资金起到了一定的分流影响。

  因此，结合上述的因素来看，在今年年底前的最后一个多月的交易时间内，市场需要承受的压力还是不可忽视的。与此同时，对于近期外围市场环境的持续恶化，加上外部负面消息的持续冲击，实则也加剧了近期股市的波动风险。

  由此可见，无论是在牛市行情之下，抑或是在熊市行情之下，“一纸政策”对A股市场的冲击影响还是相当深刻的。至此，对于这一个“政策市场”来说，基本上也离不开政策的主导影响。至于市场资金的去向，也将会深受政策的直接冲击。

  对此，随着市场场内降杠杆进程的再度提速，实则也将会在一定程度上影响到之前市场的投资预期，而在未来以存量资金作为主导的市场环境之下，实则也将会直接减慢市场的运行节奏，甚至还会削弱中短期内A股市场的上涨动力。

IPO 重启不可怕，关键要控制好节奏！

IPO 重启不可怕，关键要控制好节奏！

  时至今日，IPO重启的消息已基本得到证实。与此同时，IPO初审会以及发审会也已逐步恢复。至此，实则也预示着新一轮IPO即将重启。

  按照相关的流程，首批已获得发行批文且完成预缴款的10家企业也有望在本月底发行上市，由此掀起新一轮的IPO大幕。

然而，在新一轮IPO还未正式重启之际，市场却开始传出了不少的传闻，由此也加剧了市场投资者的忧虑情绪。其中，城商行IPO重启潮将至，或将是市场最为忧虑的风险之一。

  根据资料显示，江苏银行已于今年7月份获得首发申请通过，同时作为已登陆港股市场的微商银行、哈尔滨银行等，也开始逐步筹划A股的上市计划。除此以外，据资料显示，亦有诸如河北银行、微商银行、厦门国际银行等也宣布启动A股上市的计划。

  其中，值得一提的是，就在本月6日，西安银行也在其官网表示，将于2015年第一次临时股东大会上，审议《关于首次公开发行A股股票并上市的议案》。对此，从这一系列的现象来看，城商行IPO重启潮的来袭也并非没有道理。

  不过，针对此次IPO重启事件，实则亦有着一个改革措施进行风险对冲。具体而言，如针对巨额打新资金取消现行新股申购预先缴款制度，并更改为确定配售数量之后再进行缴款。简而言之，即投资者无需在打新的过程中进行实缴资金，而日后将会更改为中签后再缴款。由此一来，实则也大大提升了投资者的资金利用率，并对市场的存量资金分流影响大大减缓。

  但是，笔者认为，IPO市值配售打新规则修改会在一定程度上减缓对存量资金的分流影响，但这并不意味着IPO重启不会给予市场带来太多的冲击压力。换一种角度来看，如果日后市场逐步加大每月的发行批次，且加大每批次的企业发行数量，甚至允许大盘IPO的频繁发行，则意味着未来市场的抽血压力将会更加显著，而仅仅依靠打新方式的规则修改还是无法抵御庞大的存量资金分流压力。

  至此，笔者认为，IPO重启其实并不可怕，但关键在于要控制好IPO的发行节奏。

  回顾今年5月份，市场逐渐改变以往的IPO发行节奏，并更改为一个月核准两批的速度。与此同时，结合大盘IPO的发行频率加快，实则也在很大程度上压制了市场资金的有效利用率。然而，当市场行情发生了重要性的拐点时，加上IPO以及再融资的抽血冲击，实则也进一步加剧了市场的波动风险。显然，没有控制好IPO的发行节奏，却让IPO的发行速度骤然提升，这也是为随后的股市下跌埋下了隐忧。

  综上所述，对于未来IPO的重启，关键还是要控制好发行的节奏。与此同时，如何让市场的投资与融资功能得到均衡性的发展，这也直接考验着管理层的治市智慧。

A股不惧IPO持续上涨的底气在哪里？

A股不惧IPO持续上涨的底气在哪里？

  一则IPO重启消息，本来会让市场承压。然而，从本周市场的开局情况来看，市场并未因IPO重启的消息而出现了调整的走势，反而还延续了上周下半段的市场涨势。时至目前，A股市场已经走出了“四连阳”行情，而上证指数也成功站上了3600点整数关口，且创出了最近一段时期的新高水平。

  针对A股市场的接连上涨走势，实则是由多方面的因素综合影响，具体而言，主要体现在以下几个方面。

  其一、IPO市值配售打新方式的修改，对市场起到了本质上的提振影响。

具体而言，对于市场打新方式而言，即取消了现行新股申购预先缴款制度，并更改为确定配售数量之后再进行缴款。从实际操作中，即实行中签后再缴款的操作策略。而在过去，投资者会因满足其“打新”的需求，而不得不提前卖出股票，以腾出资金进行预先缴款。

  其二、在IPO市值配售打新方式得以修改的影响下，实则也激发了市场对大蓝筹股票的关注热情，由此起到了提振蓝筹股的作用，加速了市场的上涨速度。

  在新规之下，未来市场将会采取新的市值配售打新方式。对此，对于急于获得市值配售份额的投资者而言，他们也不得不提前配置一些股票，以满足其打新的需求。但是，考虑到市场中的差价风险，若投资者盲目买入一些股性活跃、市值偏低的股票，实则其潜在的差价亏损风险还是不可小觑的。对此，在新规之下，实则也激发了市场对蓝筹股的配置欲望，这也直接引发了近期出现的蓝筹股上涨行情。

  其三、近一段时期，A股市场的市场环境趋于回暖。与此同时，结合近期以券商为主导的大金融股票的强势崛起影响之下，也加快了A股市场的投资信心回暖速度，整体利多于股市的持续稳定。

  不可否认，A股内外部的市场环境得以回暖，这将会在很大程度上利于股市的持续稳定。对此，随着市场稳定性的持续加强，实则又助推了市场投资信心修复的速度，而投资者新增开户数得到大幅回升，这也是市场投资信心回暖的重要性体现。

  笔者认为，对于A股不惧IPO却出现持续上涨的表现，一方面体现出市场对新游戏规则的广泛认可；另一方面，则反映出市场人心思涨，而在市场投资信心得以逐步修复的过程中，实则也加快了股市上涨的步伐。

  不过，需要注意的是，虽然目前市场对IPO新游戏规则还是持有相对认可的态度，但IPO重启乃至未来注册制度的全面铺开依旧无法改变分流股市存量资金的事实。对此，在未来市场的IPO发行节奏方面，抑或是未来的大盘IPO发行频率上，也相当考验着管理层的治市智慧。显然，若在这一过程中，稍有操作不慎的地方，也将会直接影响到未来A股市场的运行趋势，甚至影响到市场投资者的投资情绪。

ST股“乌鸦变凤凰”的神话还会演绎多久?

ST股“乌鸦变凤凰”的神话还会演绎多久?

  临近年底，不少ST股乃至濒临退市的股票都会上演着一场轰轰烈烈的“保壳”行动。显然，对于今年来说，也并不会例外。

  事实上，一直以来，对于A股市场中的部分ST股而言，几乎每年都会拥有一次“重生”的机会。至此，对于这类股票来说，他们也在抓紧时间完成扭亏的任务，甚至还会不惜联合更多的机构与财团来完成其扭亏的目的。

  时至今日，又到了上市公司披露年报预告的关键时点。对此，ST类股票的年报预告也备受市场的高度关注。

  以今年最新发布年报预告的ST类股票为例，截至目前，已有超过20家ST类的股票披露了全年的年报预告。其中，从已公布扭亏的ST类股票来看，亦达到了14家以上的数量，占据已公布年报预告的ST类股票过半的比例。与此同时，在扭亏的ST类股票中，更有部分ST类股票出现了净利润同比大幅增长的状况，而对于这类ST类股票来说，也大大增加其摘帽的可能性。

  政策朝令夕改，当属我国证券市场的一大真实写照。然而，对于ST类股票的摘帽条件，也已经经历了多轮的变化。但是，从过去多年A股市场的退市情况来看，实则真正能够实现退市的股票，也仅仅占据整个市场中很少很少的比例。相反，“乌鸦变凤凰”的神话却频繁上演，这也在一定程度上壮大了不少投机者的胆量。

  根据相关规则显示，对于*ST类的股票而言，即使该股实现了全年盈利的状态，但也需要细分为两种摘帽方式。其中一种，即主营业务正常，扣除非经常性损益之后的净利润依旧为正数的，则该股基本满足完全摘帽的条件，且复牌时股票简称恢复正常。至于另外一种，则对于主营业务不正常，抑或是扣除非经营性损益之后的净利润维持负数的，则该股只能摘除*号，而股票仍将带有ST的标记。但是，当上市公司能够满足扣除非经营性损益后的净利润为正数的条件时，同样可以享受完全摘帽的待遇。

  除此以外，值得一提的是，随着ST类股票的摘帽条件越来越宽松，后来相关政策也删除了部分硬性规定。由此一来，也为ST类股票的摘帽带来了极大的便利。而在实际操作中，对于ST类的股票而言，只要地方政策稍微倾斜，抑或是上市公司本身出售一些资产、调整一下相关的计算权数，则ST类股票的扭亏工作还是相对轻松的。

  从浪莎股份到超日太阳，一幕幕“乌鸦变凤凰”的神话实则在一直上演。期间，也为不少的投机客创造出巨大的利润。然而，纵观过去几年，对于不少的摘帽股票而言，当摘帽利好彻底兑现之后，上市公司的股价再度陷入漫漫熊途的比例却是相当地高。显然，在“乌鸦变凤凰”的神话造富一批人的同时，实则也在损害另一批人的切身利益。至于后来买入者，也往往成为最可怜的“接盘侠”。

  多年来，“乌鸦变凤凰”的神话一直存在着。期间，虽然国家政策也下了狠功，试图打破这种造富效应。遗憾的是，因市场政策的朝令夕改以及市场投机氛围的过于浓厚，“乌鸦变凤凰”的神话却依旧未能从根本上打破。至此，我们不禁感慨，ST股“乌鸦变凤凰”的神话还会演绎多久呢？

  或许，我们把希望寄托于即将出台的股票发行注册制，试图以真正的市场化来打破这一效应。然而，当我们回望股票发行注册制的推进进程时，实则目前也仅处于稳步推进的阶段，其真正落地的时间或许仍然需要等待不短的日子。

  不过，从另一种角度分析，股票发行注册制运用至A股市场，就真的能够实现真真正正的市场化管理吗？而市场真正的“优胜劣汰”功能何时才能够得到实现，这又是一个亟待解决的问题。因此，就目前看来，ST股的“乌鸦变凤凰”神话或许还得要演绎一段时间。

“私募一哥”徐翔神话终结，到底暗示了什么？

“私募一哥”徐翔神话终结，到底暗示了什么？

  徐翔这一名字，对于新老股民而言，其实并不陌生。实际上，对于徐翔本人，早已给我们留下了一种低调而神秘的印象。

  从17岁开始进入股市，到成为“宁波涨停板敢死队”的总舵主，而后再担任上海泽熙投资的总经理，徐翔也仅仅耗用了20年的时间。然而，在这些年来，徐翔一直都在中国证券市场中创造出各种各样的奇迹，而且也被业内称为是神一般的人物！

  事实上，对于徐翔的成功，不仅在于其独有的市场嗅觉，而且还得益于他高度专注的工作态度。自其正式进入市场以来，在这20余年间，徐翔高度专注的工作态度也为其创造出事业上的辉煌。但是，更令人感到惊叹的是，他对市场的判断能力却是超乎常人，而在更多的时候，他凭借精准的把控能力以及灵敏的嗅觉，也往往能够精准地“抄底逃顶”，成为中国证券市场中最大的赢家之一。

  遗憾的是，在近日，一直保持低调神秘形象的徐翔，也终于露出了真容。然而，鉴于此次徐翔的现身，却是因其涉嫌违法犯罪，而被公安机关依法采取刑事强制措施。至此，随着“私募一哥”徐翔被查，这也预示着徐翔的股市神话也要告一段落。

  “私募一哥”徐翔倒下，对中国证券市场的冲击也是显著的。其中，从11月2日的市场表现来看，不仅是徐翔概念股的全线下跌，而且就连近期遭遇爆炒的各类“妖股”也牢牢封在了跌停板的位置之上。至于当日全天的A股表现，也同样受到了冲击。

  不可否认，在市场缺乏领涨股票的带动影响下，市场的赚钱效应也将会瞬间减退。与此同时，结合部分超级权重股票的接连阴跌，实则也进一步加大了短期市场的调整压力。由此可见，徐翔被查的事件也直接成为了股市下跌的导火索。

  笔者认为，“私募一哥”徐翔被查，对短期股市的投资信心会构成冲击，但从长远来看，却需要有另一番的解读。

  实际上，回顾A股市场这二十余年的历史，却基本存在着一个特征，即股市基本以散户作为主导，而机构投资者却长期未能得到实质性的发展。由此一来，结合不成熟的市场游戏规则，也加剧了A股市场的投机色彩。

  除此以外，值得注意的是，与国外成熟市场相比，A股市场还存在着一个典型的特征，即牛短熊长。在实际中，因市场的投机氛围过于浓厚，每逢市场进入到一个牛市的状态，都往往会在很短的时间内透支掉牛市中的上涨空间，而期间不少的股票，也基本呈现出急速拉升的局面。然而，因市场过快透支上涨的行情，当市场资金跟不上去，加上政策环境的瞬间恶化，也足以轻易改变A股的牛市局面，进而让股市重回漫漫熊途之中。

  由此可见，引导A股市场价值投资理念的回归，让市场回归理性是何等地重要。与此同时，对于未来的市场，仍需加快提升机构投资者的整体占比，并加快修订与完善《证券法》，以为后续的市场政策的推出提供更有力的法律基础。

  “私募一哥”徐翔神话的终结，或者属于中国证券市场中的一件转折性事件。但是，徐翔神话的倒下也并不意味着市场中的投机行为就能够得到根本性的遏制。因此，对于未来而言，如何能够让市场回归理性，如何能够提升市场的投资吸引力，如何能够让普通股民也能够获得持续稳定的投资回报率，这也需要考验到当下管理层的治市智慧。

妖股诱惑力很大，但只宜观赏不宜追入！

妖股诱惑力很大，但只宜观赏不宜追入！

  在A股市场中，从来不缺乏妖股，但是当妖股的炒作热度迅速降温之后，却往往会给高位追高的投资者带来沉重的冲击。

  其中，以10多年前的老妖股亿安科技以及银广夏为例，虽然当时股价出现了翻数倍的惊人涨幅，但最终也难逃股价泡沫破裂，股价步入漫漫熊途的局面。

  进入2015年，A股市场更是盛产了多只妖股，且这些妖股的涨幅都是相当地惊人。其中，以当时最具代表性的妖股全通教育为例，该股用了不到半年的时间，股价即从不到90元的水平爆炒至最高467元，期间涨幅相当惊人。然而，待股价泡沫破裂，结合当时市场指数的加速下跌，也加快了全通教育的下跌速度。时隔数月，全通教育的股价依旧在阴跌的过程之中，而在之前高位买入的投资者，也基本难逃深度套牢的局面。

  最近两个月，随着A股市场的逐步回暖，市场的赚钱效应也开始得到了体现。然而，在市场企稳的过程中，游资也开始逐步活跃，并为部分妖股的爆炒带来了契机。

  其中，在这一段时期内，最具代表性的上市公司，当属特力A。

  回顾最近两个月的股价表现，特力A基本走出了独立上涨的行情，期间股价的累计涨幅高达3倍以上。与此同时，从特力A的单月涨幅来看，也于今年9、10月份期间，分别录得了89.86%以及70%以上的涨幅。可以说，这一股价涨幅也属于年内A股市场中相当突出的表现了。

  然而，当前的核心问题是，为何在监管机构严查严打股价操纵、内幕交易等违规行为的大背景下，以特力A为首的妖股却仍然能够继续上演持续飙涨的行情呢？显然，这也是值得我们去深思的问题。
  事实上，在特力A股价遭遇爆炒的过程中，实则也开始受到了监管机构的高度重视。期间，即在今年的10月23日，监管机构还对涉嫌操纵特力A股价的相关机构以及利益者进行了严惩，惩罚数额高达13亿之巨。遗憾的是，对于这一处罚力度，特力A也仅仅收出了两个跌停板后，却再度上演继续逼空飙涨的行情。由此一来，实则也激发了其它妖股的炒作热情，甚至也吸引了不少的投资者去跟风追入。

  笔者认为，对于高度投机的A股市场而言，对于恶意操纵股价等行为，仅仅有罚款，还是不够的。与此同时，还需要动用重典，或借鉴美国证券市场的惩罚机制，对相关违规者进行严厉地惩罚，甚至对其实行判刑。否则，若A股市场继续延续原有较低的违规成本，实则等同于纵容违规者的违规行为，进一步扰乱市场的运行秩序。

  “成也资金，败也资金”，这是A股市场的真实写照。实际上，对于个股来说，只要有资金看中，或结合部分上市公司以及相关机构的配合，则拉抬股价也并非一件难事。显然，对于以资金推动为主导的市场环境下，若不能正确合理地引导市场的价值投资取向，则就容易会引发资金的恶意炒作，同时也为妖股的爆炒创造出极有利的市场环境。

  对于以特力A为首的妖股，其股价的表现已经严重透支其未来数年的盈利预期。不过，在强悍的资金推动影响之下，也在很大程度上成就了特力A股价爆炒的奇迹。但笔者认为，在特力A股价接连爆炒的背后，实则是一场资金接力游戏。或许，在妖股“搏傻”期间，就是在等待接最后一棒的人。

  对此，虽然妖股诱惑力很大，但只宜观赏不宜追入！

如果开通“沪伦通”，将对A股影响几何？

如果开通“沪伦通”，将对A股影响几何？

  近年来，随着“互联互通”机制的加快推进，“互联互通”已经成为当下家喻户晓的重要话题。而在近日，随着“沪伦通”概念的再度提及，A股市场的“互联互通”推进进程也再次得到了市场的高度关注。

  纵观近期颁布的中英联合宣言，其中，在宣言中也强调了双方支持上海证券交易所和伦敦证券交易所就互联互通问题开展可行性研究，由此也进一步强化了“沪伦通”概念的升温。

事实上，就在今年的9月份，即在第七次中英经济财金对话中，双方已就加强资本市场长期合作，支持上海证券交易所和伦敦证券交易所就“互联互通”开展可行性研究等问题开展了初步的沟通。与此同时，就在近日，管理层亦拟计划港交所联结伦敦与香港大宗商品市场的“沦港通”，以进一步助推人民币国际化的进程。

  至此，虽然上述措施仍未有显著的进展，但却给予了市场无限的猜想。与此同时，回顾最近一年多来的市场举动，实则也在一定程度上反映出A股市场的国际化步伐已经在加快提速，而从最近几个月的A股对全球市场的综合影响力分析，A股的国际影响力已经大幅提升，并对全球股票市场构成举足轻重的影响。

  实际上，自2014年以来，A股市场就已加快开展“互联互通”的进程。其中，从去年11月“沪港通”的正式通车，到今年年中的中港基金互认政策的实行，而后到如今深港通政策的加快推进，实则也反映出A股市场的国际化地位正得到不断地加强。

  从本质上看，随着沪港两地“互联互通”机制的逐步落地，实则也具有着诸多重要性的意义。

  其中，为香港及内地市场带来了资金双向流动的影响，同时亦激活了香港离岸人民币市场，拓宽了资金的投资渠道，当属“互联互通”模式下的最直接影响。

  再者，从“沪港通”到基金互认 ，而后到深港通的深入推进，实则已从很大程度上推动了人民币国际化的进程，并直接提升了人民币在国际市场中的话语权。当然，对两地市场的国际地位也起到了很大的促进影响。

  不过，值得一提的是，在上述多项重要措施得以落地之际，其最核心之处，莫过于大大提升了两地市场之间的“互联互通”模式，并加速实现了两地资本市场的开放程度。与此同时，亦减少了人民币与港币之间的互换限制，间接助推人民币国际化的推进进程。

  时至今日，距离“沪港通”正式通车已有近一年的时间。然而，在“沪港通”即将迎来“通车”一周年的纪念日之际，“沪伦通”概念的提及，却在很大程度上引起了市场的热议。对此，我们尝试作出这样的猜想，如果开通了“沪伦通”，又将会对A股市场影响几何呢？

  在笔者看来，无论是对“沪港通”，还是对“沪伦通”，其落地所带来的直接影响，莫过于进一步强化两地乃至多地之间的“互联互通”机制，同时亦在很大程度上助推两地及多地市场的发展，以达到互利互助的局面。

  与此同时，与“沪港通”相比，“沪伦通”的通车将进一步助推人民币的国际化进程，同时也从很大程度上提升A股的国际影响力。此外，因两地市场之间存在诸多的差异性，这也将会直接加快国内资本账户的开放程度，为A股的国际化扩张之路扫除障碍。

  但是，值得我们注意的是，就目前而言，对于“沪伦通”的通车，仍然处于研究的阶段，而要想其正式推出，或许也是为时尚早。究其原因，一方面是两地市场之间的运行机制、交易制度等问题存在巨大的差异性；另一方面则需要充分考虑到两地市场之间的时差以及投资者投资风格存在巨大差异性等问题。

  其中，就以两地市场的投资者投资风格的差异性为例，对于当地而言，因当地市场的法律法规相当完善，且具备成熟的监管体系，而在当地市场的长期投资回报率方面，亦能够给予投资者较好的预期回报率。由此一来，当地投资者也更倾向于长期性的价值投资。

  然而，与之形成鲜明对比的是，在国内市场，因市场的投机氛围浓厚，而A股市场却长期以散户作为主导。由此一来，国内投资者的持股周期却较为短暂，而投资者也更擅长于快进快出的操作策略，并试图在短时间内牟取暴利。对此，长期下来，能够真正获利的投资者却少之又少。

  笔者认为，时至今日，“沪伦通”的推出依旧是一种预期，但要想在短期内得到深入推进，或许并不实际。不过，对于A股市场而言，要想真正提升其国际舞台上的地位，仅依靠迅速做大规模、快速向外扩张的策略是远远不够的，还得需要完善自身潜藏已久的制度漏洞，并提升自身的监管能力以及治市水平。否则，A股市场走向“国际化”的根基并不牢固。