A股破发现象再现，真正见底仍需看这些信号！

A股破发现象再现，真正见底仍需看这些信号！

郭施亮

  股市急跌，个股普遍大幅下挫，这是最近一段时期内A股市场的真实写照。实际上，从市场数据分析，虽然市场指数下跌不会太多，但个股普遍跌幅早已超过30%乃至40%，个股腰斩现象，仍为数不少。

  值得一提的是，在股市持续下跌的过程中，次新股破发现象也开始再度出现。与此同时，对于部分次新股而言，它们现阶段的涨幅也仅比发行价高出2成左右的空间，距离破发的空间也非常近了。

  股票破发，这并非常见的现象。但，纵观A股市场的历史，股市破发也已曾经出现，且此前市场的破发规模，仍较现阶段高出不少。

  一般而言，股票破发，往往意味着市场疲软不堪，或许距离底部已经为时不远了。但，纵观历史的数据，股票破发，并非意味着股市立刻见底，甚至重返牛市，而更多时候，也仅仅属于一个市场见底过程中可参考的指标之一。

  “牛短熊长”，这是A股市场多年来的真实写照。然而，当市场重返熊市的格局，则往往预示着市场将会面临一轮相对漫长的煎熬期。

  在实际情况下，投资者并不担心市场调整的深度，而更担心的，还是市场调整时间的长短。从A股市场的过去表现来看，当市场深陷熊市的行情，则意味着市场将会面临一轮较长的筑底过程。在此期间，虽然市场指数下跌空间不会很大，但阴跌不止的行情，却导致投资者亏损累累。

  确实，股市见底是一个相对漫长的过程。如今，虽然股市基本上确立了政策底部的位置，但政策底部之下，可能还会存在一个市场底部。然而，如果市场以时间换空间的方式来实现市场底的探索，则无疑对投资者而言，也是一种漫长的煎熬。

  破发股的出现，属于股市持续下跌过程中的一种现象，也可以认为是股市见底的一种参考。但，股票破发，仍需要看市场破发的频率，以及股票破发的具体类型。其中，对于次新股持续阴跌后的破发表现，未必能够震撼到市场打新炒新的神经。但，如果新股上市后随即出现破发的走势，则将会产生不一样的影响效果，而这一现象的出现，也恰恰反映出市场的投资信心基本上降至冰点了。

  除此以外，破净股数量的增加幅度、低价股数量的扩容程度、市场估值的下降速度以及两融余额的萎缩力度等，往往也是判断股市真正底部的重要参考依据。假如我们把目前的市场数据，与2008年的1664点、2013年的1849点所对应的市场数据相比，则将会发现现阶段市场的投资吸引力还不是特别诱人。

  3000点区域，属于多空双方激烈争抢的关键位置。对于3000点的得失，也很难在短时间内得到结果，市场或许面临一轮反复争夺的过程，而从中长期的角度来看，3000点基本上属于市场合理价值运行区域，在此之下，市场很难出现特别大的调整空间。

  面对近期持续杀跌的走势，归根到底，还是一轮“降杠杆化”、“去泡沫化”的过程。但，监管用力过猛，降杠杆去泡沫力度过大，却挫伤了市场的投资神经。对于部分价格腰斩的股票而言，不仅存在主力资金自救的压力，而且还可能会牵涉到上市公司股权质押平仓的风险，而在此期间，若市场继续非理性下行，则可能还会出现局部性的平仓风险。

  在熊市环境下，于投资者而言，急跌往往不是最可怕的，其可怕之处，还是在于相对漫长的筑底过程，而这也是一场心理战的比拼。

监管趋严，证金减持，A股回暖的标志是什么？

监管趋严，证金减持，A股回暖的标志是什么？

  “1元股接连出现”、“破净股数量扩容”以及“沪深两融余额再度创出阶段性低点”等信号，确实暗示出当前的市场投资信心已接近冰点。受此影响，近期股市接连受挫，个股大幅杀跌现象更是比比皆是。

  监管趋严，金融降杠杆提速，市场资金面趋紧等，这也是近期市场的真实写照。与此同时，考虑到一周一批次的IPO发行节奏，以及大股东减持套现压力的高居不下，实际上也给市场的阴跌走势带来了不少的影响。

  实际上，对于投资者来说，股市急跌并不可怕，最可怕的，莫过于市场出现阴跌不止的走势。至于场外资金而言，在没有看到市场出现明确性企稳信号之前，也不敢轻举妄动，毕竟监管政策的态度对市场运行走势影响深远，而选择静观其变，或许是场外资金的最佳选择。

  各主要市场指数跌破年线的支撑，不少重要板块与个股更是有效失守年线的位置，而后出现了加速下行的走势，这系列的现象，却体现出当下市场已基本陷入至熊市的运行格局之中。然而，对于长期处于“牛短熊长”的A股市场，一旦深陷熊市的状态之中，则往往需要承受一段相对漫长的阴跌煎熬期，而市场投资功能，乃至融资功能，也将会受到显著的冲击。

  近一段时期，监管趋严，证金减持，加上前期险资熄火等因素，却加剧了股市走弱的局面。但，另一方面，欧美主要股票市场却接连走强，甚至创出历史新高水平，A股市场的表现也明显逊色于全球股票市场的整体表现。

  那么，面对阴跌不止的A股市场，其回暖的标志又会是什么呢？

  其中，A股是以资金作为推动主导的市场，但鉴于国内“民间资金庞大，却缺乏投资渠道”的大背景，实际上A股的资金涌入意愿，关键还是要看市场的赚钱效应以及市场的投资信心。然而，作为一个典型的政策市场，监管政策的松紧也将会或多或少影响到市场赚钱效应乃至投资信心的修复。

  再者，从此前险资熄火，到证金减持，而后到部分产业资本的减持等，这系列的现象明显加压于近期的股市表现。但，在全年以“抑制资产泡沫”及“降杠杆化”的定调环境下，股市趋势性机会很难产生，而资金更热衷于高抛低吸，区间波段。换言之，当市场加速下行，或进入一个重要性的支撑位置之际，或有望迎来国家队资金的救局，乃至产业资本的增持。

  与此同时，在当前的市场环境下，监管持续趋严，险资举牌热潮明显降温，而从近期监管动作来看，也有逐渐引导险资进入实体，拓宽险资支持实体经济的渠道，至于此前轰轰烈烈的险资投资举牌热潮，也很难在短期内获得重新激活。但，与之相比，养老基金的投资运营进程却明显提速，而近期北京、上海等地区与社保基金理事会签署了委托投资合同，且已有1370亿元到账并开始投资，实际上也暗示出养老金入市预期明显加快，基本上认同当前的合理投资价值，但考虑到养老金投资范围宽广，且非常注重投资安全性以及分散性，这也意味着养老金入市规模会相对有限，对股市初期影响不会太显著，同时也印证了养老金入市并非救市、托市的作用。

  除此以外，从市场的角度分析，破净股扩容、低价股明显增加、新股破发现象提速以及两融余额规模持续下降等现象，也是股市加快见底的重要参考。

  需要注意的是，随着个股“去泡沫化”进程的明显提速，市场估值压力的骤然下降，实际上也为下一轮的上涨创造了空间。但，对于市场而言，政策底基本上获得了市场的认可，但政策底后往往会存在一个市场底，而从政策底到市场底的过程，也往往会是一个非常煎熬的阶段，而从中长期的角度分析，3000点附近，乃至3000点下方的位置，整体机会还是大于风险。

  “抑制资产泡沫”及“延续降杠杆”等定调，实际上也暗示出今年市场较难出现趋势性的机会。但，股市持续非理性大跌，可能会引发系列的股权质押平仓风险，乃至市场局部系统性风险，这并非市场想要看到的现象，而在市场接近重要支撑区域之际，在防风险、守底线的背景下，国家队资金可能还会再度出手，以维系股市的相对稳定。

中国股市注定是投机者的天堂吗？

中国股市注定是投机者的天堂吗？

  伯克希尔哈撒韦股东大会，再一次让全球的眼光聚焦到巴菲特与芒格先生身上。然而，谈及这两位投资大师，投资者却往往与价值投资捆绑在一起，而多年来巴菲特的投资理念，也在国内深入人心。

  价值投资，这是一个谈及多年的话题。实际上，多年来，在中国股市里，价值投资的理念也得到了反复地倡导，但时至今日，在中国股市里，价值投资说得容易，而实践起来却非常艰难。更多时候，投资者更愿意抱着投机的心态到股票市场中豪赌一把，而更让人哭笑不得的是，原本抱着价值投资的理念进入股票市场，到最后却变成了深度套牢者，而在国内股票市场中，价值投资的成功实践也是寥寥无几。

  伯克希尔哈撒韦股票，其股价高达25万美元，即使是其B股股票，其价格也高达166.55美元。多年来，公司为长期价值投资者创造了巨大的投资利润，而巴菲特的名声也因此获得了关注。

  对于巴菲特的投资神话，不仅与其自身灵敏的投资嗅觉，灵活有效的股权投资、资本运作方式有关，而且也与其背后长期走牛的美股市场有着密不可分的联系。由此一来，在多方面因素的合力助推下，才得以奠定了美股中长期价值投资者天堂的基础，同时也创造出巴菲特的投资神话。

  事实上，在中国股市里，多年来为长期价值投资者创造出巨大投资回报率的上市公司，也有一些熟悉的名字。例如，格力电器、云南白药、福耀玻璃、万科A、五粮液、东方雨虹、贵州茅台等。

  在实际情况下，假如一位投资者，从早期一直投资布局上述的股票，则多年来的复合投资回报率将会是非常惊人。其中，以格力电器为例，其起初发行价格为2.5元，至今复权后价格高达5000元，累计涨幅相当惊人。换一种角度分析，即使投资者非原始股东，且于10年前投资布局该股，则10年来，投资格力电器的累计投资回报率也接近10倍。

  由此可见，虽然中国股市仍然离不开以散户化作为主导的市场环境，但多年来股市仍不缺乏复合投资回报率惊人的股票，关键在于投资者可不可以筛选出来，并坚定持有下去。

  但，自股市发展至今，虽然好企业不少，能够给予投资者较高投资回报率的上市公司也有一些，但占据整个A股市场的比例还是非常低。与之相比，在3000余家上市公司中，不少上市公司的投资回报率并不理想。更有甚者，自企业上市以来，再融资规模远比现金分红的规模高，甚至上市至今从未出现现金分红的情况。

  由此一来，在上市公司数量持续飙升的当下，上市公司整体质量水平却参差不齐，给予投资者的投资回报率却并不如人意。对此，面对庞大的市场规模，且股市仍以存量资金作为主导，加上股市游戏规则的变化因素，却削弱了市场价值投资的信心，反而让投资者更热衷于短期投机，试图在不确定的行情下捞一把就跑。

  “牛短熊长”这是中国股市成立至今的真实写照。确实，在最近十多年间，虽然股市一度攀升至6124或5178高点，但却以迅猛的速度回归至原点，涨的时候很快，跌的时候更快。在此期间，投资者稍有贪念，则容易把到手的利润拱手归还，甚至赔上了自己的本金。

  近年来，虽然股市监管力度明显增强，现金分红的比例有所提升，但依旧未能够改变中国股市的投机特性。

  其中，以近期持续活跃的雄安概念股为例，当雄安新区设立的消息得以公开，雄安概念股却出现了接连暴涨的走势，有的概念股还出现了短期翻倍以上的走势，但短期过度的爆炒行情，却容易透支掉未来的盈利预期，而当股价爆炒至阶段性高位，乃至历史性高位，则容易引发获利盘的集中抛压，游资机构筹码顺利在高位转手散户后，可能会导致价格的漫漫熊途。

  再以此前的次新银行股炒作为例，以张家港行为主的次新银行股出现了持续爆炒的走势，一举激发了其余次新银行股的跟风上涨。但，在随后的停牌自查，监管趋严的背景下，股价却自高位下跌近半，风险得到集中释放。

  实际上，在中国股市里，市场对新股，乃至次新股的炒作，似乎经久不衰。从最近几年的新股表现来看，平均涨幅非常可观，而这也直接引发了市场打新的热情，而在IPO新规模式下，更是引发了全民打新的时代。

  但，在新股爆炒的同时，我们却发现不少新股遭到市场爆炒之后，达到一个历史性的高点，而后容易陷入至漫漫熊途的过程。实际上，在新股上市之后，价格获得爆炒，本已严重透支掉未来盈利预期，而当价格达到历史高位之际，往往也会引发价格泡沫的破裂。

  需要注意的是，随着中国股市新股发行节奏的加快，新股的质量水平也有些许的问题，更有甚者出现上市后预减乃至预亏的局面，而价格爆炒的背后，往往肥了大股东、机构资金，而瘦了高位接盘的中小散户。从本质上来看，这系列的现象，也是市场高度投机的真实写照。

  波动率降低、机构投资者占比逐渐提升，这是近年来中国股市的真实写照。但，对于一个以散户化作为主导的市场而言，市场本身仍存不少不完善的地方，而更可怕的是，有的时候机构投资者的投机性还要大于普通投资者。与此同时，在新股加快发行之后，密集的减持限售压力也会逐渐接近，从而加剧股市财富再度分配的不合理性。很显然，缺乏完善的法律护航，缺乏正确的引导，中国股市还很难摆脱“投机者天堂”的发展状况，而中国股市的健康成长过程，也是任重道远的。

A股投资活力下降，投资者最怕的是阴跌！

A股投资活力下降，投资者最怕的是阴跌！

  2016年11月29日，沪市创出3301.21阶段性高点。时隔数月的时间，沪市到达3295.19高点后，并未选择向上突破的走势，而是选择了向下突破的行情。在短短一个月的交易时间内，沪市累计最大下跌空间达到200点，而在此期间，整个市场的杀跌力度也是相对显著的。

  值得一提的是，在市场下跌幅度不是特别大的背景下，个股杀跌的动能却非常明显。在短短一个月的交易时间内，部分个股的累计最大跌幅超过了30%，更有甚者还超过了40%，而经过一轮快速“去泡沫化”的过程之后，A股市场低价股的阵营也明显增加，“1元股”数量也出现了显著地提升。与此同时，随着部分个股估值泡沫的挤压，沪深两市低于20倍动态市盈率的股票家数，也有了一定程度上的增加，但两市动态市盈率超过百倍的个股，依旧逾千家，市场“去泡沫化”的压力依旧不可小觑。

  一轮急跌之后，市场却陷入到阴跌的过程，而不少股票的阴跌走势，更是让投资者忧心忡忡。

  事实上，对于投资者，尤其是资深投资者来说，他们并不惧怕股市急跌的走势，而他们往往最惧怕的，还是阴跌不止的行情。

  究其原因，主要在于股市急跌，往往容易在短时间内探出一个阶段性的底部，而后市场反弹的动力也会因市场急跌的深度而随之提升，急跌后的抢反弹空间，往往最具诱惑力。但，与之相比，阴跌不止的行情很难知道市场的最终底部区域，对于个股而言，这种探底的过程更具煎熬。更多时候，本以为自己抄底布局的时机已到，却在抄底布局后，还有更多的新低点，由此一来，阴跌不止的行情往往容易套住投资者，资深投资者也很难把握住抄底的节奏。

  系列监管政策的出炉，前期撬动市场做多人气的热点板块纷纷熄火，直接挫伤了市场持续做多的热情。与此同时，随着监管的持续趋严，加上此前抑制资产泡沫、降杠杆化等定调态度，却加剧了场外资金的观望情绪。然而，在两融余额及日均成交量能持续疲软的环境下，实际上也印证了当前股市的投资活力已经大不如前，而市场赚钱效应也骤然下降。

  值得一提的是，在股市持续疲软的环境下，IPO发行节奏依旧保持较快的速度，同时A股市场重要股东的减持力度依旧高居不下，这样却加剧了股市的负担，而股市投资与融资功能又一次失衡发展，无疑加剧了市场的调整压力，而阴跌不止的行情，却给场外抄底资金的抄底意愿带来了不少的担忧。

  投资者不怕市场急跌，最怕的还是市场阴跌不止的过程。

  就目前的市场环境分析，虽然上市公司现金分红力度有所增加，平均股息率有逐步抬升的预期，但因股市融资力度依旧远超投资回报的预期，市场的投资吸引力也大不如前，投资活力也大打折扣。由此可见，在市场没有明确性企稳，监管政策没有实质性回暖的前提下，场外资金往往不敢轻易抄底布局。

  但是，从另一种角度思考，随着股市运行重心的下移，个股“去泡沫化”的力度显著提升，部分个股的投资价值也开始得到逐步体现。或许，对于未来的市场发展趋势，还是离不开“抑制资产泡沫”的定调环境，而个股的分化程度也会明显增加，对于投资者而言，整体赚钱难度也会随之增加。

中国股民被巴菲特投资理念救了，还是坑了？

中国股民被巴菲特投资理念救了，还是坑了？

  备受关注的伯克希尔哈撒韦年度股东大会即将召开。与往年一样的是，两位我们熟悉的老人将会在会上与股东交谈，并回复股东们的提问。

  伯克希尔哈撒韦年度股东大会之所以受到高度关注，也与拥有“股神”称号的巴菲特先生，有着或多或少的联系。值得一提的是，除了现场股东可以参与到股东大会之外，大量投资者也可以通过各种渠道的视频直播关注到股东大会的实况，从历年来的股东大会情况来看，中国股民对此关注度却持续高涨，更有投资者试图亲眼目睹股神巴菲特的风采。

  “请记住三点：第一、保住本金；第二、保住本金；第三、坚决牢记前两条”、“不要担心短期价格波动”、“找到杰出的公司”等等，这些都是巴菲特先生的投资理念。多少年来，巴菲特投资理念对全球股民，尤其是对中国股民影响深远。但，时至今日，对于中国股民来说，他们是被巴菲特投资理念救了，还是被坑了？

  前几年，马云曾经表示，“天下没有人靠炒股发财，要靠投资，而投资和炒股有巨大的差异”。

  确实，从马云先生这一句表态来分析，也从一定程度上解释了为何一些盲目沉迷巴菲特投资理念的股民，终究未能够在股票市场上获得巨大成功的原因。需要注意的是，多数中国股民把巴菲特投资理念用来炒股，试图获取中短期的暴利，而巴菲特本身并非真正意义上的炒股，而是一种股权投资，乃至一种资本运作。

  实际上，巴菲特能够获得成功的原因，不仅与其敏锐的投资嗅觉，非同一般的投资眼光有关，而且也与当时的市场环境有着一定程度上的联系。

  自1965年起，巴菲特先生执掌的伯克希尔哈撒韦在投资运作上获得了持续可观的投资复利率，在此期间，多数时间上获得了超过同期指数的表现，而甚少出现亏损的局面。但，与之相应的是，当时美股市场走出了中长期的牛市行情，而在持续稳定的牛市背景下，实际上也为巴菲特的投资收益率带来了持续性的贡献。

  美股市场“牛长熊短”，多年来优质上市公司为投资者带来了丰厚的投资回报率，市场环境的持续健康，成为巴菲特成功的重要原因之一。与此同时，就是巴菲特的投资眼光，独特的判断分析能力，并在不断的并购、灵活资本运作过程中获得了持续性的发展与壮大。

  或许，对于成功而言，很难完全复制。但，巴菲特的成功，确实具有一定的参考性，而对于资本运作的大资金大机构而言，巴菲特的投资理念或许会显得更为有效。

  在国内股票市场，目前仍然离不开以散户化为主导的大环境，而机构投资者的占比比例，依旧偏低。与此同时，A股市场诞生至今仍未够30年的时间，而与上百年历史的成熟资本市场相比，还有不少急需要完善的地方。从股市波动率，到股市机构投资者占比，再到股市制度体系的建设，最后到股票市场的运行特征等，都决定着两地市场不同投资者的最终投资命运，而作为普通参与者而言，中国股民的交易劣势也会显得更为明显。

  对于普通股民来说，或许不少人沉迷于巴菲特投资理念，但其更注重中短期的获利，试图在最短的时间内完成资产增值的目标。至于部分热衷于价值投资、长期投资的普通股民，虽然时刻抱有中长期价值投资的思想，但更多时候，受制于监管政策等因素的变化，而不得不灵活调节投资策略，而在中国股市里，有着政策市场的称号，而政策的变化，也足以影响到市场乃至股票价格的运行趋势，这与国外成熟市场有着明显的区别。

  值得一提的是，中国股民往往缺乏信息优势、资金优势乃至成本优势。在实际交易中，很难与大资金大机构进行博弈，而在股市财富再度分配的过程中，普通中国股民的交易劣势还是相当明显的。除此以外，因索赔效率缓慢，投资者保护力度不够完善，也强化了普通中国股民的交易劣势地位。

  在国内股票市场中，常有“炒股”一说，而国外成熟市场，却基本上称作“投资”。很显然，“炒股”更注重投机性，也从某种程度上反映出市场资金急于增值的需求，而中国股民的平均持股周期也远低于国外成熟市场的平均持股水平。由此一来，当巴菲特投资理念运用到国内普通股民身上时，也往往很难产生出预期的投资效果，而不少过于沉迷的人，却因此发生投资亏损的风险，甚至陷入至深度套牢的局面之中，巴菲特投资神话甚少在国内获得成功的复制。

上市公司历年分红融资数据，为何要高度重视？

上市公司历年分红融资数据，为何要高度重视？

  前一段时期，中国神华的豪爽分红，引起了部分上市公司的跟风操作，而市场豪爽分红的动作也逐渐多了起来。与此同时，随着2016年年报披露工作逐渐收尾，上市公司的分红积极性也有所提升，全年颁布现金分红方案的上市公司占据A股上市公司总数超过7成，A股市场的股息率水平有逐渐抬升的预期。

  每逢年报披露之际，上市公司的分配方式，就容易引起市场的跟踪关注。从实际情况来看，上市公司主要采取的分配方式，还是离不开现金分红以及转增股本等形式。当然，也存在部分上市公司采取了现金分红与转增股本相结合的分配方式，而这一分配方式也逐渐获得市场的认可。

  然而，对于A股市场而言，上市公司采取现金分红的方案，往往需要考验到上市公司自身的财务能力以及自身的现金流水平。至于转增股本的方案，却以增加股本为主，但未能够给予股东提升实质性的权益，而与现金分红相比，这一种高送转的形式，却未必可以真实体现出上市公司的财务实力。

  值得一提的是，现金分红给予上市公司股东真金白银，对于股东而言，既可以选择分红再投资的方式，降低持股成本，也可以借助现金分红提升资金利用率，满足其余的投资需求。

  事实上，与单次现金分红相比，接连性现金分红的举措更能够体现出上市公司的财务实力以及持续稳定的现金流优势。与此同时，借助上市公司持续稳定的股息率优势，更容易留住市场资金，吸引新增流动性的参与热情，从而达到中长期提振股价的作用。

  纵观多年来走出独立上涨行情的牛股，不少股票却具备了持续性的现金分红能力，而其持续稳定的高股息率，不仅体现出上市公司自身的财务实力，而且也能够提升上市公司自身的投资魅力，可谓一举多得。对于上市公司而言，持续现金分红对大股东及重仓机构带来了实质性的好处，同时随着企业品牌价值的提升，市值的水涨船高，又可以获得更多的融资途径，满足企业持续扩张的目标。

  企业到股票市场发行上市，主要目的还是在于拓宽融资渠道，满足直接融资的效果。除此以外，即通过股票市场扩大企业品牌影响力，抬升自家股票的市值，提高自身大股东的财富水平，也为企业开拓出更多的投资出路。

  实际上，在A股市场中，从上市公司历年的分红融资数据可以发现，不同上市公司在分红与融资频率上，也有着不少实质性的区别。

  其中，对于一些上市公司而言，自上市以来，其通过增发、配股等方式完成了多轮的再融资过程，但上市至今，分红频率却远低于再融资的频率。多年来，虽然上市公司股本得以持续扩容，股票规模也得以大幅提升，但上市公司股东获得的实际分红却少得可怜，而这种分红与融资严重失衡的状况，也让上市公司股东无法享受到上市公司持续扩容的发展成果。

  但，在另一方面，也存在一些上市公司，自上市以来，其分红频率远高于融资的频率。其中，对于部分长期走牛的上市公司而言，多年来上市公司给股东的投资回报率非常稳定，但通过增发、配股等方式实现再融资的次数却很少，有的甚至上市至今仅有一两次的再融资需求，其余年份均以分红为主。由此一来，对于这一类注重投资回报的上市公司而言，不仅印证了自身财务实力的优势，而且还获得了股东的长期认可，股票价格也随之上涨。

  实际上，对于整个股票市场而言，分红与融资可否获得均衡发展，同样影响到投资者的参与热情，同时也会影响到市场中长期的运行趋势。

  换言之，一个过于注重融资，且融资力度远超过分红力度的市场，往往很难走上中长期的牛市行情，而市场自身也很难留住投资者的心，缺乏持续性的投资吸引力。但，如果一个市场，分红力度高于融资力度，上市公司现金分红乃至持续现金分红的热情高涨，则市场投资吸引力获得了提升，股市中长期走好也是概率较大的事情。

  随着上市公司股息率的逐渐提升，不少上市公司的年均股息率已经逐渐超越同期银行定存利率，甚至达到银行理财产品的收益率水平，这往往容易留住投资者，投资者持股的热情也会大大提升。

  笔者认为，逐渐提升A股市场的股息率水平，鼓励上市公司现金分红的力度固然重要，但股市融资力度也更需衡量市场自身的承受能力，均衡股市投资与融资功能的发展，这也是A股中长期运行趋势回暖的重要条件。

次新股业绩频现变脸，IPO大扩容问题多多

次新股业绩频现变脸，IPO大扩容问题多多

  2016年11月份以来，A股市场IPO发行节奏骤然提升，时至今日，市场基本上保持一周一批次的发行节奏，月均筹资规模明显增多。当下，一周一批次的IPO发行节奏，却逐渐演变成市场的常态现象。

  IPO发行节奏明显加快，这是近7个月来市场的真实写照。但，在IPO加速发行的同时，我们也可以发现股市再融资审核趋严、减持规则的完善化预期等，而这一系列举措，似乎也在对冲着IPO加速发行的冲击影响。

  值得一提的是，当前属于IPO新规模式，最显著的特征，莫过于取消了预缴款申购机制，大大提升了存量资金的有效利用率，有效减缓了新股发行对市场存量资金的分流压力。但，在新规之下，A股市场却进入到全民打新的时代。受此影响，投资者打新综合收益率骤然下降，而新股中签的难度也大大提升了。

  一周一批次的IPO发行节奏，确实非常迅猛。在IPO大扩容的背景下，存在多年的IPO堰塞湖问题，也在加速泄洪，为部分企业开拓了有效的融资渠道，同时也强化了股市对实体经济服务的需求。

  “两多两少”问题，始终存在。其中，“中小企业多，融资渠道少”，无疑困扰着中小企业的融资出路，而企业无法有效拓宽融资的途径，为了存活，更可能通过部分民间借贷等渠道完成融资的需求，但这背后，可能进一步加剧中小企业的负担，大大增加了中小企业的融资成本。

  由此一来，为IPO堰塞湖加速泄洪，却成为了当下的关键任务，而IPO发行节奏的骤然提升，也给部分企业拓宽了融资的途径。至于新三板市场等途径，也为大量的企业提供了融资的渠道。

  今年前4个月，A股IPO数量大幅提升，而股市月均IPO发行规模也创出了新高水平。按照当前的发行节奏，全年IPO融资规模大幅飙升，也将会是预期之内的事情。由此一来，用“IPO大扩容”来描述当下的市场情景，也并不为过。

  但，在IPO大扩容的同时，我们却发现了不少的问题。这，也需要引起我们的高度重视。

  其中，随着IPO的加速发行，新股上市后的平均涨幅有所缩小。但，从发行价到二级市场上的开板，新股平均涨幅也是相当惊人的。至于部分低价发行的新股，更是有着数倍以上的涨幅，打新的诱惑力依旧存在。不过，在新股爆炒的同时，也存在价格提前透支掉未来盈利预期的风险问题。然而，因市值配售等因素的存在，大量资金聚集打新，关键看重了新股颇具诱惑力的赚钱效应，而一旦这一赚钱效应大为减弱，则对股市冲击还是不可忽视，如何让新股理性炒作，又让打新热情不快速降温，这实际上还是考验到治市的智慧。

  再者，次新股存在不少业绩预喜的情况，但同时也存在部分业绩变脸的问题。其中，从今年一季度的业绩报告来看，部分上市公司刚刚登陆A股市场，却在颁布一季报业绩的时候，发生了业绩预减乃至亏损的状况，而这种业绩变脸的速度，还是出乎市场预期的。由此可见，企业信披、审核等环节上仍有不少需要完善的地方，而企业上市前的会计处理方式，也或多或少导致了上市公司上市后不久出现业绩变脸的问题。

  与此同时，新股上市后遭到爆炒，大股东、高管及相应的机构资金，瞬间实现身价暴涨。至于中签新股的投资者，还是为数不多。但，随着新股完成上市的过程中，待一定的限售股之后，将会迎来密集的限售股解禁压力，或期间存在一些再融资等抽血行为，密集的减持套现乃至抽血问题，对市场存量资金的分流压力不可小觑。

  除此以外，核准制模式下，随着IPO发审提速，IPO发行节奏明显提速，或仍存在一些暗箱操作、权力寻租等问题，而此前冯小树事件也暴露出核准制模式下的系列问题。

  由此可见，核准制模式下，发审委把关能力很关键，但暗箱操作、权力寻租等问题，依旧是最具风险性的问题。不过，核准制模式依旧还能够抵挡住一批不合格企业，而未来注册制模式下，以市场作为主导，而监管方式发生了实质性的转变，在此期间，企业信披质量可否达标、市场优胜劣汰功能可否完善等因素，就成了关键性的问题。但，就目前看来，全面铺开注册制的条件，还是不够成熟。

  IPO加速发行，一周一批次的发行节奏逐渐成为市场的常态现象。但，大扩容之下，暴露的问题不少，若不从根本上解决好这些问题，则对股市的影响还是不可小觑的。

前4个月的A股走势，感受最深的是什么？

前4个月的A股走势，感受最深的是什么？

  时隔多月，A股市场运行近5个月的时间。然而，回顾前4个月的A股走势，依旧离不开区间震荡的格局，在此期间，股市主要震荡区域还不到300点的空间。

  然而，从这4个月的走势分析，股市临近3000点底部，却获得了强大的支撑，而后受到各种力量的推动，助推股市的稳步上行。但，当股市接近3300点区域，却往往因一纸政策的影响，而促使原本上行的运行趋势改变。

  就在今年4月份，A股市场经历了一轮快速杀跌的行情。在此期间，虽然指数自高点下跌200点左右的空间，累计最大跌幅还不够7%，但个股的杀跌力度，却非常显著，有的个股累计最大跌幅超过40%，而跌幅超过20%的个股更是比比皆是。

  “指数小幅下行，个股大面积杀跌”，这是近期股市的真实写照。由此可见，在市场跌幅不是太大的环境下，多数股民难逃市值大幅缩水的命运，仅有极少数的股民，其持股市值获得了持续攀升的目标。

  3044至3295点，这是今年以来A股市场的主要运行区域。面对不足300点的波动区域，股民赚钱难度增加不少，而游资乃至大机构的炒作难度，也明显增加。

  以高送转概念的炒作为例，高送转概念几乎成为市场每年必炒的热门品种。实际上，对于今年来说，也并不例外。但是，在政策严监管高送转的背后，却大大挫伤了资金炒作的积极性。更有甚者，以温州帮为主导的资金，却反手“砸盘”，并以完全出乎市场预期的手段完成抛售等目的。

  实际上，除了高送转概念之外，次新股以及雄安概念等，同样受到了严监管的影响。受此影响，炒作资金来得快，去得更快，市场的运行节奏非一般人可以把控。但，正因政策监管的快速变脸，却被部分投机资金任性利用，而原有趋势向好的市场行情，却瞬间遭到改写，这对不少股民而言，几乎无法适应。

  “抑制资产泡沫”，为资本市场的表现定了调。同时，在近期系列防范金融风险的重要举措下，部分委外资金的赎回乃至部分恐慌资金的抛售等因素，也或多或少增添了市场的恐慌情绪。至于股市政策监管明显趋严，新股发行节奏的高居不下，却进一步把市场的恐慌情绪推向了高点。

  中国股市素有政策市场之称，而政策监管信号的松紧，也成为不少资金的参考风向标。

  事实上，在当前“民间资金多，投资渠道少”的大背景下，只要哪里具有持续赚钱效应，资金就会往哪里去跑。换言之，对于股票市场而言，作为社会财富资金最为聚集的场所，它并不会缺乏资金，缺乏的往往是投资信心以及可持续的赚钱效应。

  由此可见，一纸政策的影响力还是非常显著的。或许，对于大量场外资金而言，它们何时入场布局，更可能关注到监管信号的松紧以及政策面的回暖程度。

  当下，在市场之中，有不少非常有趣的现象，对判断市场的走势还有一定可参考的依据。

  其中，时隔多年，1元股终于在A股市场中出现，而5元以下的低价股开始逐步增多。

  再者，随着中小市值股票的大幅下跌，市场“去泡沫化”迹象明显升温，股市潜在的泡沫风险也明显压缩，但不同市场间，估值差距还是有着不少的区别，而近期个股的分化表现，也是市场估值差异化的真实写照。

  与此同时，在市场加速下跌的过程中，破净股再度扩大，而目前两市破净股已近30家，且集中于银行、煤炭、钢铁、高速公路等板块。

  除此以外，在市场持续疲软的环境下，两融余额持续回落，市场赚钱效应明显缩减。但，在此背景下，IPO发审却有提速迹象，而市场依旧维持一周一批次的IPO发行节奏。

  在“抑制资产泡沫”以及“防范金融风险”、“降杠杆”等环境下，基本上压制了股市大幅上行的空间，而资本市场重新提振资金杠杆的可能性也不大。但，在IPO堰塞湖加速泄洪以及养老金加速投资运营等背景下，却又不能够让股市投资信心持续降至冰点，否则将难以实现资本市场服务实体经济等战略性目标。

  由此一来，政策及监管动态还是起到非常关键的影响，而前4个月的股市表现，依旧离不开区间震荡的大格局，而维系股市偏低波动率、局部性挤压个股估值泡沫以及维持平稳的IPO发行速度等，预计还是全年市场的发展主基调，但中国股民赚钱的难度，确实越来越大了。

退市率与股息率同步提升，才能救活A股？

退市率与股息率同步提升，才能救活A股？

  鼓励现金分红，刺激A股上市公司股息率水平，这是提振A股中长期健康发展的重要举措。与此同时，随着上市公司现金分红的主动性增强，A股市场的平均股息率也获得了或多或少地提升，对投资者的回报预期也有所增强。

  实际上，对于上市公司而言，能够接连采取现金分红的举措，往往体现出上市公司的底气。一般而言，多年采取现金分红的动作，且平均股息率保持持续稳健状态的上市公司，其财务状况以及现金流情况，基本上保持健康良好的态势，对中长期的投资者也吃下了一颗定心丸。

  由此可见，鼓励上市公司现金分红固然重要，但鼓励上市公司连续现金分红更为关键，这也能够从一定程度上提振A股上市公司的质量水平，对上市公司的平均股息率起到了积极性的影响。

  时至今日，A股市场上市公司数量已经超过3000家，而从近年来的IPO发行节奏来分析，按照一周一批次的IPO发行速度，A股市场上市公司数量接近4000家，也可能会很快实现。

  多年来，A股市场总市值规模获得了倍数式的增长，而目前A股市场的总市值规模已经位列全球前列的位置。但，从实际情况来看，虽然多年来A股市场运行重心有所上移，但股市持续扩容，融资力度的持续加大，却成为A股市场总市值规模大幅飙升的重要助推力，而股市投资与融资功能的失衡发展，却大大降低了多年来投资者的整体投资回报率。

  非常有趣的现象是，一方面我们看到了IPO发行节奏的持续提升，A股上市公司数量的迅猛增长；但另一方面，我们却发现A股市场退市率极低，有时候两三年过去了，也未见一家真正退市的股票。由此可见，对于持续膨胀的股市容量，市场长期处于“只进不出”的状态，还是不足以支撑起股市中长期健康运行的格局，而大幅提升A股退市率，同时提升A股股息率，却显得非常关键，甚至会是救活A股的良药。

  提升上市公司整体股息率水平，鼓励上市公司连续现金分红的动作，利于提升A股市场上市公司的股息率，同时有利于提升投资者的投资回报预期，增强股市投资功能的发挥。

  至于提升A股市场的退市率水平，则有利于提升A股市场的优胜劣汰功能，打破长期存在的股市不死鸟现象，同时也为未来可能推进的注册制铺路，创造出有利的条件。

  很显然，近年来，市场也在提升股息率以及退市率身上，下了不少的功夫。

  其中，在提升股息率方面，此前中国神华的表率效应，刺激了不少上市公司的现金分红热情，从一定程度上提升A股上市公司的股息率水平。与此同时，在严监管的压力下，对于部分多年来不分红的“铁公鸡”也敲响了警钟。

  至于提升退市率方面，从退市博元，到欣泰电气等，这系列强制退市的现象，也提升了A股市场的违法违规成本，为后续上市公司强制退市打开了出路。

  但，面对逾3000家上市公司，A股市场退市率依旧很低，仍不足以达到优胜劣汰的效果。由此可见，在面对上市公司退市艰难的大环境，不仅要简化退市程序，完善法律法规的修订，而且更需要改变部分地方过度保护，过度补贴的现象，让该退市的上市公司，尽快退市，从本质上提升A股市场的退市率水平，进而实现股市的优胜劣汰功能。

  不过，在提升A股市场退市率的同时，投资者的切身利益更需要摆放在首要的位置之上。在处理强制退市的过程中，更需要提升投资者的索赔效率，缩短投资者获得索赔的时间。至于投资者，也更需要强化自身的维权意识，保护自身的合法权益。

  或许，面对当下持续扩容的股票市场，只有退市率以及股息率的同步提升，才能够从本质上救活股市，提升股市的投资活力。

IPO一周一批次，A股“只进不出”的重要原因是什么？

IPO一周一批次，A股“只进不出”的重要原因是什么？

  IPO一周一批次，已经逐渐成为了市场的常态现象。然而，面对IPO过快的发行节奏，市场投资者既显得无奈，又显得担忧。

  谈及无奈之处，莫过于股市IPO发行节奏加快，市场对IPO的发行速度显得有所麻木，但鉴于当下IPO新规模式，取消了预缴款申购机制，配合市值配售等形式，却大大强化了市场对IPO的需求。然而，若IPO得以停发，则市场的市值配售需求大大减弱，可能会引发大量存量资金分流，反而对市场形成了一种冲击压力。

  谈及担忧之处，即当下一周一批次的IPO发行节奏，显得过于迅猛。在此期间，虽然再融资新政以及减持规则完善预期给予对冲，但过快IPO发行节奏，依旧影响市场持续做多信心。退一步来说，一旦市场存量资金不足以支撑起庞大的IPO融资需求，则市场所承受的压力还是不少的。

  虽然目前A股市场仍未进入注册制的模式，但按照当前的IPO发行速度，却已经形似注册制的模式。不过，令市场非常不解的是，在IPO发行节奏迅猛提升的背景下，A股上市公司家数已经超过3000家，每年为IPO堰塞湖泄洪的速度大大提升，但A股市场仍旧未能够摆脱“只进不出”的困局。由此可见，A股市场的优胜劣汰功能并未获得实质性的完善，多年存在的退市制度，似乎是形同虚设。

  2001年以来，从PT水仙开始，A股市场开启了上市公司退市的局面。然而，多年来，A股市场每年新增的上市公司数量却远远超过同期退市的上市公司数量。16年来，A股市场真正实现退市的上市公司，反而并不多见。

  近年来，A股市场退市问题再度得到了重视。从第一家央企上市公司退市长油的退市，到首家因重大信息披露违法而终止上市的退市博元，再到因欺诈发行而遭到退市的欣泰电气等，A股市场强制退市的案例开始逐渐增多，但这些案例占比A股市场上市公司的比例还是非常低。很显然，与国外成熟市场相比，A股市场退市率显得非常低，基本上达不到真正意义上的优胜劣汰功能。

  实际上，对于A股市场“只进不出”的原因，不仅有着A股市场自身的特殊问题，而且也与地方补贴、上市公司自身财务会计调节等因素有着密不可分的联系。

  其中，对于部分地方上市公司而言，这类上市公司为当地贡献出较大的税收，以及为当地就业、经济发展等，带来了不少积极性的影响。然而，当部分地方上市公司发生了接连亏损的问题，则地方可能会采取税收优惠、政策补贴以及减免利息费用等方式，来补贴上市公司。而多年来不少地方对地方性上市公司的补贴力度相当显著，这也加剧了地方上市公司“不死鸟”的神话上演。

  与此同时，对于上市公司而言，剔除地方补贴因素外，还可以通过灵活的调节手段，完成保壳的目标。其中，就包括资产减值、投资收益、借壳重组等，甚至调整一下财务会计计算方式，也可以完成保壳的任务。

  值得一提的是，在中国股市里，因涉及财务指标遭到退市的为数不多，而因欺诈发行、信披违法等问题遭到强制退市的，也是寥寥无几。与之相比，对于不少濒临退市，或处于接连亏损状态的上市公司而言，其壳价值却得到了较大的体现，鉴于A股市场多年来存在的IPO堰塞湖问题，更多时候借壳上市耗用的时间，却远远低于IPO排队时间，而多年来也诞生出不少“乌鸦变凤凰”的神话，而不少上市公司，也因此获得了重生的机会。

  上市公司“保壳”的需求强烈，一旦获得了“保壳”的资格，则上市公司又可以继续占据A股市场的资源，实现更多的再融资需求。但，一旦上市公司“保壳”失败，则真正退市之后，要想重新申请上市，则难度就会非常大了。对于那些因欺诈发行、信披违法等问题而遭到强制退市的上市公司来说，其申请重新上市的难度也会更大，加上此前退市规则的严谨化，这类上市公司申请重新上市的机会非常渺茫。

  由此可见，对于A股市场“股市不死鸟”现象的频繁上演，还是受到了多方面因素的综合影响，要想从根本上打破A股“只进不出”的现象，不仅要从法律法规上给予完善，而且也需要从退市规则上进行细分化、简要化，同时更需要破除部分地方性上市公司的地方过度保护，该退市的就要果断退市，适宜重组整合的就要加快重组整合，尽可能提升A股市场的退市率，从真正意义上提升股市优胜劣汰的功能。

逾千亿养老金到账投资，A股重要转折点来了吗？

逾千亿养老金到账投资，A股重要转折点来了吗？

  提升养老金投资运营能力，加快养老金入市的步伐，这是近年来备受热议的重要事件。然而，回顾养老金投资入市的过程，也并不轻松。

  2015年8月23日，《基本养老保险基金投资管理办法》正式颁布，意味着养老金入市进程正式开启。到了16年年中，社会保障基金理事会开展了2016年的招聘工作。随后，基本养老保险基金托管机构以及基金证券投资管理机构名单获得了确认与揭晓。

  进入2017年，广西作为首个省级地区与全国社会保障基金理事会正式签订了《基本养老保险基金委托投资合同》。在此之后，北京、上海等7个省（区、市）政府与社保基金理事会签署了委托投资合同。按照近期人社部新闻发言人的表态，上述合同总金额为3600亿元，其中1370亿元资金已经到账并开始投资，而其他资金将按合同约定分年、分批到位。

  近两年，养老金入市的消息，深刻影响着市场的投资情绪。更有部分资金，还借助养老金入市的传闻趁机打压，试图巧妙利用消息达到利润最大化的效果。由此一来，对于养老金入市的消息，投资者却显得相对麻木。

  时隔多月，养老金投资运营的消息，终于有了实质性的结果。面对逾千亿养老金到账并开始投资的消息，确实能够起到鼓舞市场投资信心的影响。但，面对持续疲软的A股市场，养老金入市的利好作用似乎并不显著。

  实际上，对于养老金入市的消息，我们确实需要理性看待，而养老金逾千亿资金到账并开始投资，可以作为一种中长期资金稳健投资的开启，也可以作为股市中长期投资价值开始获得认可的信号。但，以此作为股市重要转折点，或许还为时尚早。

  从本质上来分析，养老金入市，意在提升整体投资运营的能力，进而应对未来可能发生的支付压力。但，作为关乎全民养命钱的养老基金，其投资运营并非意在救市、托市，而是更注重安全性、分散性以及透明阳光性的原则。

  从养老金投资运营安全性的角度分析，它自身会存在风险准备金作为保障，而据相关规则显示，投资机构和受托机构分别按照管理费的20%和年度投资收益的1%建立风险准备金。

  从养老金投资运营分散性的角度分析，它投资方向并非局限于股票投资，而是非常广泛，其中就涉及到国债、基金、重大工程、企业改制上市等渠道，而养老基金入市初期，为股市带来的新增流动性会显得相对有限。

  至于从养老金投资运营透明阳光性的角度分析，因其关乎全民的财富命运，强化监管，阳光化管理，以杜绝权力寻租乃至资金挪用等风险，尤其关键。

  从养老基金投资运营的几大原则来看，基本上可以保障养老基金的健康运作，但安全性原则依旧摆放在首要的位置之上。

  逾千亿养老金到账并开始投资，虽然投资规模超过千亿，但从实际运作中，因考虑到安全性、分散性等原则，养老金入市的比例会相对有限，对股票市场的实际推动效果仍不宜过分乐观。

  不过，考虑到A股市场3100点附近的区域基本上属于中长期合理的价值运行中枢位置，逾千亿养老金到账并开始投资的消息，往往会对市场心理层面起到良好的提振影响，而实际推动影响力仍有待观察。但，换一种角度思考，养老金选择在这个时候进行投资运营，也或多或少认可了当前指数点位的中长期投资价值，同时为中长期稳健型的投资者吃下了一颗定心丸。

  归根到底，养老金的投资运营，乃至投资入市，还是意在提升投资运营能力，实现更好的资产保值增值效果。简而言之，即要到市场中赚钱，否则养老金入市的意义就大打折扣了。

  其实，从社保基金以及企业年金多年来的投资运营效果分析，多年平均下来，也基本上获得良好的增值效果，甚至多次跑赢同期市场的表现。由此一来，对于养老金来说，如果投资管理机构能力较佳，且其投资运营建立在安全性、分散性、阳光透明性的原则基础之上，则满足养老金增值效果的可能性也是比较高的。

跌破2638点的股票增多，这给A股带来什么信号？

跌破2638点的股票增多，这给A股带来什么信号？

  2016年1月27日，上证指数创出2638.30低点。同日，深证成指创出8986.52低点。随后，指数开启了一轮慢牛的运行格局。在此期间，上证指数自2638.30点上涨至去年11月29日的3301.21高点，累计最大涨幅达到25%左右。

  时至今日，上证指数并未创出自去年低点反弹以来的新高位置，但指数依旧保持在3173.15点，至今仍较去年2638低点有着500多点的上涨空间。至于深市乃至创业板指数，却整体表现疲软。从整体而言，沪指主板指数的表现还是相对顽强，创业板指数距离前低1779.18点仅有一步之遥的空间。

  值得注意的是，虽然市场指数依旧保持顽强，但跌破2638低点的股票数量却明显增多。换言之，在过去一年多的时间内，不少股票不仅没有享受到指数的同期涨幅，而且还提前创出了调整新低，股价表现异常疲软。

  进入今年4月份，在系列监管重拳的冲击压力下，部分概念题材股票开始呈现出加速下挫的走势。更有甚者，在短短一两周的交易时间内，出现了超过30%，乃至40%以上的累计跌幅，个股杀跌动能相当显著。

  一边是沪指指数的持续顽强，部分蓝筹股的迭创新高；另一边则是市场中跌破2638低点的股票显著增多，市场分化状况相当明显。

  其中，以前者为例，最具代表性的股票，莫过于两市第一高价股贵州茅台。

  截至今年4月21日收盘，自2017年以来，贵州茅台累计涨幅达到19.87%，股价再度突破400元关口，总市值顺利突破5000亿元的大关。与此同时，同样创出历史新高的蓝筹股，仍包括云南白药、格力电器、老板电器、华东医药等股票。

  虽然上述股票均存在蓝筹股、绩优高股息等共性，但同属蓝筹股的部分银行股，今年以来的表现却并不乐观。

  其中，在沪指年内涨幅达到2.24%的背景下，民生银行今年以来的跌幅却高达13%、浦发银行今年以来跌幅达到7.16%等。但，与之相比，今年以来工商银行、农业银行、建设银行等超级大盘股的表现，却相对可观，加上持续理想的股息率水平，给投资者带来相对稳健的投资回报预期。

  至于后者，跌破2638低点的股票有所增多，而从这些弱势股的特征来分析，基本上以中小创业板股票为主，且几乎具有相对偏高的市场估值，而从急跌演变成阴跌走势，其股价迭创新低的背后，还是离不开价值回归的过程。

  从2638点至3301点，市场最大涨幅达到25%，但真正能够赚到钱的投资者，却为数不多。然而，当市场指数自高位有所调整之际，不少股票的抛售压力却瞬间增加，而真正的绩优蓝筹股反而获得了更多资金的青睐。由此可见，在当前的市场环境下，部分权重股样本股对指数的影响颇重，而部分权重股的快速拉升，却能够起到较好的拉升指数作用。但，在权重股拉升的同时，却似乎掩饰部分中小市值股票的抛售乃至出逃的问题，由此加剧了市场指数的失真风险。

  随着跌破2638低点的股票数量增多，不仅意味着市场指数有失真的风险，样本股指标股的占比影响偏高，而且还预示着市场个股的表现显著分化，而这一种分化效应或许在未来的时期内得到进一步地演绎。由此一来，“轻指数，重个股”还是关键，但跌破2638点股票数量的增多，仍为当前的市场表现敲响了警钟，股市阶段性“下蹲”的压力还是不可小觑。

  持续稳住市场指数，这也是近年来A股市场的真实写照。但，稳住市场指数不难，最大的难处莫过于留不住市场的存量资金，吸引不进来市场的场外资金。由此一来，结合近期严监管，痛击概念题材的大环境，却进一步分流了股市仅有的存量资金，降低了市场的投资吸引力。

  不可忽视的是，在不少个股迭创新低的背景下，A股市场仍然维系一周一批次的新股发行速度。虽然说当前属于IPO新规模式，取消了预缴款申购机制，但蜂拥而至的新股扩容压力，仍分流了部分仅有的存量资金，这对股市投资功能的影响，还是相当明显的，而市场跌破2638点的股票逐渐增多，往往也暗示出资金抛售压力持续，股市投资吸引力也在加速下降。这，确实需要值得我们警惕的信号。

伪雄安概念、伪高送转概念，才是要警惕的对象！

伪雄安概念、伪高送转概念，才是要警惕的对象！

  多家雄安概念股停牌核查，近期爆炒的雄安概念遭到了降温的冲击。与此同时，在监管重拳的压力下，高送转概念也成为了近期市场杀跌的重灾区，而部分高送转上市公司，也在监管压力下，迅速调整了相应的高送转方案，甚至采取了临时停牌等应对举措，试图迎合监管的要求。

  很显然，在严监管的模式下，近期持续活跃的雄安概念股以及高送转股的炒作热情，遭到了瞬间降温的影响。或许，对于上述概念股票来说，一纸政策的影响力还是相当明显的。

  实际上，上述概念板块的持续爆炒，或多或少引发了监管的重视。

  其中，以雄安概念股为例，自雄安新区设立的消息得以传出，港股以及美股中概股的股票先行，而后待A股清明假期之后，A股相应的雄安概念股票，得到了持续热炒的表现。然而，在短时间内，雄安概念股数量却获得了快速地增多，而雄安概念的吸金效应，也出现了迅猛飙升的迹象。

  雄安概念龙头股票的连续涨停，引发了雄安概念的大范围热炒。然而，在此期间，部分上市公司，却打着雄安的概念，或间接涉及雄安的业务，而获得了雄安概念股的称号。随之而至，则是价格的飙升，市值的增长，但对于这类型的上市公司，其并非真正意义上的雄安概念股，或其区域性特征并不明显，当一轮炒作行情之后，其价格严重透支掉未来盈利预期，而这类“伪雄安概念”却容易遭到市场的抛售，而后陷入至漫漫熊途的局面。对于高位接盘者而言，他们很容易陷入至深度套牢的状态之中。

  事实上，雄安新区的设立，并非一朝一夕就可以实现其战略性的任务。然而，对于这一新区的设立，却需要经过相对漫长的时间，才得以逐渐获得预期的效果。

  不过，对于股票市场而言，其往往提前反映出未来的预期，而在消息颁布之际，却容易遭到各路资金的大举炒作，但遗憾的是，因初期爆炒力度过大，价格严重透支掉未来的盈利预期。由此一来，在价格爆炒之后，往往离不开分化调整的局面，而一轮调整过后，真正受益的雄安概念股，也将会迎来中长期的布局期，而那些“伪雄安概念”，却由此步入漫漫熊途，投资者更需要警惕“伪雄安概念”爆炒之后的调整风险。

  除此以外，对于高送转概念而言，基本上属于每年必炒的概念品种。但，对于今年而言，在监管重拳的压力下，上市公司采取高送转的压力也骤然提升，不少颁布了高送转方案的上市公司，也因监管压力不得不调整原来的高送转方案，甚至对自身减持的计划，采取了延后调整的应对策略。

  其实，对于高送转而言，近年来逐渐获得了不少上市公司的青睐。但，有趣的是，部分业绩亏损，且基本面状况欠佳的上市公司，却加入到高送转的行列之中。更有甚者，一边颁布了高送转的方案，另一边却颁布了大股东高管减持的计划，其高送转背后的意图，却非常明显。

  对此，对于这些带有明显意图目的性的高送转，确实需要加强监管，并给予规范及引导。但，从另一种角度分析，对于部分成长性好，基本面状况良好的上市公司，采取合理的高送转策略，还是值得肯定的。或许，对于一些上市公司来说，在股价相对偏高的时候，采取合理的高送转方案，此举有利于提升股票的流动性以及股票的吸引力，这也是可以理解的。

  在监管重拳压力下，伪雄安概念以及伪高送转概念，才是值得投资者警惕的对象。或许，对于部分借助热门概念题材，来获得价格炒作市值提升以及趁机减持套现等目的的上市公司而言，更需要引起投资者的警惕，而当一轮爆炒之后，这类伪概念股，也将会露出原形，重新步入价值回归之路。

火爆的雄安概念股，大势已去还是空中加油？

火爆的雄安概念股，大势已去还是空中加油？

  雄安新区的设立，炒房团蠢蠢欲动，但无奈政策约束下，户口冻结、一二手房的停售，却让炒房客知难而退。但，与之相比，雄安新区的设立消息，却给股市带来了极大的提振，自消息颁布之后，雄安概念股更是出现了接连涨停的局面，部分龙头股票的暴涨走势依旧延续到现在。

  实际上，在雄安新区设立消息颁布之际，正值A股处于清明假期休市期间。但，受到突如其来的消息刺激，即使A股休市，却引发了港股以及美股中概股的轮番爆炒。在此期间，更有部分股票的单日最大涨幅超过45%，市场对雄安新区设立消息的关注度确实非常高。

  待A股市场开市之后，A股市场雄安概念股更是出现了集体暴涨的走势，而直到目前，雄安概念股才出现了分化的表现，但截至4月12日收盘，仍有多家雄安概念龙头股票牢牢封在涨停板的位置之上，而这一概念板块的短期累计涨幅相当巨大，甚至透支掉其未来盈利的预期。

  纵观A股市场概念题材板块的炒作，往往具有一个共性，即初期遭到爆炒，而后出现分化，而概念板块的命运，也往往需要紧盯那几家龙头股票的表现。不过，从上海自贸区炒作、到一带一路的炒作，再到国企改革等概念的炒作，往往经历了最为疯狂的爆炒行情后，板块内部也会呈现出一轮分化的表现，甚至部分爆炒股票会在后期的调整过程中逐渐实现价值回归，把高位追涨者牢牢套住，而唯有真正的受益股、中长期资金入局很深的股票才能够在后期走出独立性的行情。

  经历了近期的持续爆炒，我们可以发现，雄安新区概念开始呈现出分化的迹象，而从概念股票涨停数量的减少、涨停封单的骤减以及资金净流入规模的缩减等因素，也可以体现出这一问题。从4月12日的市场表现来看，在雄安概念出现明显分化之际，部分概念股出现了大幅低开下杀的走势，完全把前两天追涨的投资者完全套牢，而市场资金也逐渐分散，而粤港澳概念可否接力雄安新区，仍然是近期关注的一大亮点。

  值得一提的是，雄安概念股的接连暴涨，不仅引发部分核心资金的撤退并锁定利润，而且也有多家上市公司同时宣布了停牌核查的消息，这一系列的举动，也给后市雄安新区的炒作带来了不少的压力。

  不可否认，雄安概念股的持续活跃，对近期股市的稳定起到了积极性的影响，而以存量资金作为主导的市场行情，其后续走势也从某种程度上需要紧盯雄安概念股的脸色。换言之，一旦雄安概念股大势已去，且缺乏接替雄安概念股的板块，则市场冲击前高的动力也将会大打折扣。

  雄安新区的设立，其具有不一般的历史战略意义，而其设立的意义目的，乃至设立的地位，也明显与普通的国家级新区有着本质上的区别。由此可见，对于雄安新区的设立，既存在严格的保密性，也具有非同一般的战略性影响，其远期控制区面积甚至达到约2000平方公里，此举对疏解北京非首都功能，以及推动京津冀的协同发展，具有不一般的影响意义。

  然而，对于雄安新区的建设，仍属于一项长远性的任务，让其发挥出真正意义上的功能与作用，或许仍需要一段相对漫长的时间。由此一来，雄安新区设立的影响，志在长远，而股票往往具有提前炒作预期，但真正能够为相关上市公司带来实质性的盈利预期，仍需要经历不短的过程。但，被赋予“千年大计”的雄安新区，其影响力也将会更为深远，市场可预期的发展空间，也可能会不可小觑。

  对于火爆的雄安概念股，爆炒过后必然会是一轮分化的过程。然而，对于部分缺乏实质性基本面支撑，且非真正意义上的受益品种，一轮爆炒之后，难免仍难逃价值回归的过程，而资金往往具有强烈的逐利性，对于此类品种而言，短期爆炒后，或许要迎来一轮相对漫长的调整过程，而高位接棒者，也难逃中长期套牢的煎熬。

  不过，雄安新区的设立，终究还是具有特定的历史性战略影响，而真正受益，且基本面状况良好的投资标的，经过一轮分化调整后，仍然存在中长期可挖掘的预期，但，这仍需要经过时间上、持股毅力上的考验。

上市公司现金分红热情高涨，让A股看到了希望！

上市公司现金分红热情高涨，让A股看到了希望！

  加大上市公司现金分红的力度，这是近期关注度很高的话题之一。实际上，自前期中国神华颁布了颇具诱惑力的高分红方案之后，却从一定程度上刺激了A股市场上市公司现金分红的热情。

  受此影响，上市公司现金分红的热情明显升温，而采取现金分红或送红股等方式的上市公司，其股票价格也受到了或多或少的提振。由此可见，在上市公司现金分红热情高涨的环境下，A股市场平均股息率水平有望水涨船高，而A股市场的投资吸引力，也有望进一步提升。

  鼓励上市公司现金分红，这或许已经是一个谈论多时的话题。这，对于老股民来说，也并不陌生。从近年来A股市场上市公司现金分红的频率来看，也基本上保持稳中有升的态势，但前期中国神华的高分红方案确实起到了良好的引领影响，激发了不少上市公司的现金分红热情。

  事实上，回顾A股市场多年来的发展历史，基本上呈现出快牛慢熊的运行格局，而普通投资者的整体投资回报率却并不高，多数投资者并未从市场中获得实实在在稳定的投资回报率。与之相比，因前期市场波动率过大，却促发了投资者的投机热情，而在实际情况下，部分机构投资者的投机性却甚于普通投资者，由此进一步提升了股市的波动率水平，同时也加大了市场的赚钱难度。

  不过，即使如此，多年来A股市场依旧诞生出不少长期走牛的上市公司，其中包括了福耀玻璃、万科A、贵州茅台、云南白药等。多年来，这些大牛股为投资者创造出持续性的偏高投资回报率，而不少投资者也因此致富。

  然而，纵观这类长期牛股的特征，却离不开连续现金分红的特征，而年均偏高且稳定的股息率水平，也给股票的上涨创造出坚实的基础，大大提升了股票的投资吸引力。

  实际上，与阶段性高分红，但缺乏持久性现金分红的上市公司相比，连续性现金分红且整体股息率不低的上市公司，往往具备良好的经营能力以及稳定的财务水平，而持续性的现金分红，足以体现出上市公司自身的实力。

  或许，对于部分上市公司而言，也会采取转增股本的形式来吸引投资者的关注。但，从实际情况来看，转增股本并未给投资者带来更实质的投资回报，而连续性现金分红才能够从本质上体现出上市公司的自身实力。

  中国神华，一则高分红的方案，引发股票价格的接连上涨。至于部分采取连续性现金分红的上市公司来说，其股价更是呈现出长期走牛的行情，而在持续性现金分红的过程中，不仅让大股东及相关机构投资者获得了丰厚的回报，而且也让中小投资者尝到了甜头。更为关键的是，在股票获得市场持续性认可的前提下，价格的逐步攀升，实际上也为公司品牌、公司形象带来了实实在在的积极影响。

  对于A股市场来说，长期处于“重融资轻回报”的局面。不过，在上市公司加大现金分红力度的背景下，实际上也进一步提升了市场的整体股息率水平，大大提升了股市的投资吸引力，而这一举动得以长期延续，则将会从本质上摆脱A股市场“重融资轻回报”的过往形象，让A股看到了希望。

“雄安概念股”港股美股先动，A股戏有多大？

“雄安概念股”港股美股先动，A股戏有多大？

  一则“设立河北雄安新区”的消息，引来了市场的一阵轰动。被赋予了“千年大计”的雄安新区，似乎给市场带来了一个全新的发展契机。

  然而，在“设立雄安新区”的消息颁布之际，正值国内股票市场处于休市的阶段，而在A股市场休市的同时，港股乃至美股相关概念股的大幅异动，更是给A股市场带来了不少的预期。

  以港股市场为例，相关的“雄安概念股”如金隅股份、天津港发展、长城汽车、中国建材等港股股票，均受到了较大程度上的提振，股票价格也因此出现了大幅上涨的走势。其中，金隅股份最大涨幅达到45%以上，天津港发展涨幅也超过15%。

  至于美股中概股方面，相应的雄安概念题材股票，却或多或少受到了提振刺激，并有着不同程度的市场表现，而“雄安概念股”港股与美股先动，也给A股市场4月5日的开市走势带来了不少的想象空间。

  但是，从另一方面，我们也看到了多家雄安概念股票先后发布了澄清公告，由此间接降低市场的预期。不过，即使如此，市场对雄安概念股的炒作预期，还是充满了预期，节后开市后雄安概念股受到提振，也是难以避免的事情。

  河北雄安新区被赋予“千年大计”的影响作用，足以体现出它的历史重要战略影响。与此同时，对于这一新区的设立，它与此前先后颁布的国家级新区，又会存在不少本质性的区别，而它的设立，不仅可以起到疏解北京非首都功能的作用，而且也属于京津冀一体化的升级版，结合当下的经济发展状况，河北雄安新区的设立无疑被赋予了特殊的意义，而相关概念股的炒作，也足以体现出雄安新区设立的重要影响力。

  需要注意的是，对于雄安新区的设立，必然引起炒房客的高度关注。但从户口过户冻结，到二手房中介关停、商品房停售等，这一系列的现象给予炒房客带来沉重的打击，而雄安新区设立后的种种动作，也从很大程度上打击了炒房客的投机热情，但不排除仍会对周边地区的房价构成影响，而京津冀一体化的全面升级，也将会给京津冀区域的发展带来一个发展的契机。

  河北雄安新区的设立，从消息正式颁布到颁布后的市场表现，也充分体现出雄安新区设立的社会影响力。从炒房团的蠢蠢欲动，到港股美股中概股的异动，再到A股开市后对雄安概念股的炒作预期，也可以看得出雄安新区的设立作用基本上获得了市场的认可，中长期战略性意义不可小觑。

  短期而言，虽然存在多家概念股发布澄清公告的现象，但鉴于港股美股的先行异动，A股短期炒作需求仍然强烈，但仍不排除资金短炒的可能，而短期急涨后，不排除存在提前透支未来盈利预期的风险。至于中长期而言，雄安新区的设立，仍有大量配套措施、政策措施得以逐渐完善与匹配，而雄安新区的战略性意义，也将会在未来很长一段时期内逐渐发挥出其本身的功能，对于A股市场相关概念股而言，中长期走势出现分化也将会是不可回避的。

  对于目前的A股市场，仍离不开以存量资金作为主导，而雄安新区的设立，也给部分短期资金带来了一个投机炒作的契机，但先知先觉的资金仍然占据少数，而后知后觉的资金基本上很难获得低廉的价格筹码。由此一来，在雄安概念推动的影响下，不排除部分股票出现明显提振的走势，而后知后觉的资金，要么逢高追涨，要么待回调低吸，但雄安概念的炒作热度仍存一定的未知数，逢高追涨者仍需要充分衡量自身的风险承受能力，防止发生非理性追涨而挨套的风险。

  雄安概念股，归根到底，还是局部性的赚钱机会，而它对A股市场的影响，也可能相对有限。不过，对于当前以存量资金作为主导的市场环境，市场可否把局部性赚钱机会延伸至整体性的赚钱机会，仍存一定的难度，而A股市场要想打破平衡僵局，仍需要多方面因素的合力推动。

“雄安概念股”港股美股先动，A股戏有多大？

“雄安概念股”港股美股先动，A股戏有多大？

  一则“设立河北雄安新区”的消息，引来了市场的一阵轰动。被赋予了“千年大计”的雄安新区，似乎给市场带来了一个全新的发展契机。

  然而，在“设立雄安新区”的消息颁布之际，正值国内股票市场处于休市的阶段，而在A股市场休市的同时，港股乃至美股相关概念股的大幅异动，更是给A股市场带来了不少的预期。

  以港股市场为例，相关的“雄安概念股”如金隅股份、天津港发展、长城汽车、中国建材等港股股票，均受到了较大程度上的提振，股票价格也因此出现了大幅上涨的走势。其中，金隅股份最大涨幅达到45%以上，天津港发展涨幅也超过15%。

  至于美股中概股方面，相应的雄安概念题材股票，却或多或少受到了提振刺激，并有着不同程度的市场表现，而“雄安概念股”港股与美股先动，也给A股市场4月5日的开市走势带来了不少的想象空间。

  但是，从另一方面，我们也看到了多家雄安概念股票先后发布了澄清公告，由此间接降低市场的预期。不过，即使如此，市场对雄安概念股的炒作预期，还是充满了预期，节后开市后雄安概念股受到提振，也是难以避免的事情。

  河北雄安新区被赋予“千年大计”的影响作用，足以体现出它的历史重要战略影响。与此同时，对于这一新区的设立，它与此前先后颁布的国家级新区，又会存在不少本质性的区别，而它的设立，不仅可以起到疏解北京非首都功能的作用，而且也属于京津冀一体化的升级版，结合当下的经济发展状况，河北雄安新区的设立无疑被赋予了特殊的意义，而相关概念股的炒作，也足以体现出雄安新区设立的重要影响力。

  需要注意的是，对于雄安新区的设立，必然引起炒房客的高度关注。但从户口过户冻结，到二手房中介关停、商品房停售等，这一系列的现象给予炒房客带来沉重的打击，而雄安新区设立后的种种动作，也从很大程度上打击了炒房客的投机热情，但不排除仍会对周边地区的房价构成影响，而京津冀一体化的全面升级，也将会给京津冀区域的发展带来一个发展的契机。

  河北雄安新区的设立，从消息正式颁布到颁布后的市场表现，也充分体现出雄安新区设立的社会影响力。从炒房团的蠢蠢欲动，到港股美股中概股的异动，再到A股开市后对雄安概念股的炒作预期，也可以看得出雄安新区的设立作用基本上获得了市场的认可，中长期战略性意义不可小觑。

  短期而言，虽然存在多家概念股发布澄清公告的现象，但鉴于港股美股的先行异动，A股短期炒作需求仍然强烈，但仍不排除资金短炒的可能，而短期急涨后，不排除存在提前透支未来盈利预期的风险。至于中长期而言，雄安新区的设立，仍有大量配套措施、政策措施得以逐渐完善与匹配，而雄安新区的战略性意义，也将会在未来很长一段时期内逐渐发挥出其本身的功能，对于A股市场相关概念股而言，中长期走势出现分化也将会是不可回避的。

  对于目前的A股市场，仍离不开以存量资金作为主导，而雄安新区的设立，也给部分短期资金带来了一个投机炒作的契机，但先知先觉的资金仍然占据少数，而后知后觉的资金基本上很难获得低廉的价格筹码。由此一来，在雄安概念推动的影响下，不排除部分股票出现明显提振的走势，而后知后觉的资金，要么逢高追涨，要么待回调低吸，但雄安概念的炒作热度仍存一定的未知数，逢高追涨者仍需要充分衡量自身的风险承受能力，防止发生非理性追涨而挨套的风险。

  雄安概念股，归根到底，还是局部性的赚钱机会，而它对A股市场的影响，也可能相对有限。不过，对于当前以存量资金作为主导的市场环境，市场可否把局部性赚钱机会延伸至整体性的赚钱机会，仍存一定的难度，而A股市场要想打破平衡僵局，仍需要多方面因素的合力推动。

A股最容易赚钱的地方开始变“悬”了吗？

A股最容易赚钱的地方开始变“悬”了吗？

  近年来，随着股市波动率的持续降低，投资者深刻感受到A股赚钱的难度越来越大了。但，有一个地方，却依旧成为A股市场最容易赚钱的途径，那就是申购新股，获得中签新股后的丰厚收益。

  2016年1月起，A股市场实施IPO新规模式，其核心在于取消预缴款申购机制，更改为确定配售数量后再进行缴款的形式。自此之后，其所带来的影响，莫过于A股市场正式掀起了全民打新的热潮，但在全民打新的背景下，新股中签率也会骤然下降，而投资者通过中签新股获得的综合投资收益率也有所降低。

  值得一提的是，IPO新规模式结合市值配售的形式进行，而投资者要想获得申购新股的资格，则需要具有一定数量的持股市值，且需要满足相应市场的日均持股市值的水平。由此一来，在新规模式下，投资者对蓝筹股的配置需求明显提升，同时也利于其申购新股的需求。

  时下，A股市场仍然以存量资金作为主导，随着股市波动率的骤降，赚钱效应缺乏持续性，股市的表现也显得相对沉闷。然而，在此环境下，投资者最容易赚钱的地方，往往就是申购新股的途径，而一旦获得中签新股的机会，则基本上获得无风险的高额投资回报预期。

  纵观近年来上市的新股表现情况，基本上为中签投资者带来丰厚的收益，而中小市值股票所带来的投资回报率更为显著。由此一来，在存量资金主导的市场环境下，随着新股爆炒神话的持续演绎，这也逐渐成为了A股市场最容易赚钱的地方。

  新股爆炒神话得以延续，一方面在于发行监管红线的约束，新股发行市盈率偏低，由此提升了股票在二级市场上的炒作空间；另一方面则在于股市缺乏整体性大机会，市场资金都往新股渠道中跑，由此激活了新股的炒作热情。需要注意的是，对于不少大资金大机构来说，它们花费了巨额的成本获取部分券商的专属交易通道，而后在此通道中申报买卖，大大提升了这类资金新股中签率水平，当然也会降低其余投资者挂单买入新股的成功率，有违市场交易的公平性。

  不过，对于这类专属交易通道，近期也有消息称，拟对相关交易单元当日买入申报金额实施总量控制的制度，并由此来降低申报资金的规模，进而降低其对新股爆炒的热度。

  值得一提的是，从周五上市的N沪环境走势来看，虽然该股属于上市首日的行情，但盘中也一度出现换手率大幅增加，单日成交量能破亿的表现，这也为新股爆炒表现起到了间接降温的影响，但需要注意的是，这并非真正意义的新股。

  不过，对于这种举措，它可否会对新股爆炒起到持续性的降温效果，并由此打破A股市场新股爆炒的神话，我们仍需要继续观察。

  但，对于现阶段的A股市场来说，仍然离不开以存量资金作为主导的大环境，而股市缺乏整体持续性的赚钱效应，资金无处可逃，不少资金更热衷于依赖申购新股等投资途径，来获得资产保值的需求。

  就目前而言，申购新股乃至中签新股，依旧是A股市场中最容易赚钱的地方之一。但，退一步来说，如果A股市场新股爆炒神话得以打破，那么投资者申购新股的热情也会骤然降低，甚至不排除降低持股市值的比例，从而进一步分流市场的存量资金，这或许并非市场希望看到的事情。

  或许，对市场而言，既要加快IPO堰塞湖的泄洪工作，持续发力股市融资的功能，又要维系股市一定的投资吸引力，提升股市的投资功能，以达到股市投资与融资功能的均衡发展。与此同时，对于长期存在的新股爆炒现象，未来拟降低其整体炒作空间，以不至于过快透支掉其未来的盈利预期，但同时又要保持新股一定的投资活力、赚钱效应，否则新股诱惑力消失，却没有其余赚钱效应的渠道给予支持股市存量资金的去向，那么存量资金的加快分流，也将会对市场构成深刻性的影响。

A股最容易赚钱的地方开始变“悬”了吗？

A股最容易赚钱的地方开始变“悬”了吗？

  近年来，随着股市波动率的持续降低，投资者深刻感受到A股赚钱的难度越来越大了。但，有一个地方，却依旧成为A股市场最容易赚钱的途径，那就是申购新股，获得中签新股后的丰厚收益。

  2016年1月起，A股市场实施IPO新规模式，其核心在于取消预缴款申购机制，更改为确定配售数量后再进行缴款的形式。自此之后，其所带来的影响，莫过于A股市场正式掀起了全民打新的热潮，但在全民打新的背景下，新股中签率也会骤然下降，而投资者通过中签新股获得的综合投资收益率也有所降低。

  值得一提的是，IPO新规模式结合市值配售的形式进行，而投资者要想获得申购新股的资格，则需要具有一定数量的持股市值，且需要满足相应市场的日均持股市值的水平。由此一来，在新规模式下，投资者对蓝筹股的配置需求明显提升，同时也利于其申购新股的需求。

  时下，A股市场仍然以存量资金作为主导，随着股市波动率的骤降，赚钱效应缺乏持续性，股市的表现也显得相对沉闷。然而，在此环境下，投资者最容易赚钱的地方，往往就是申购新股的途径，而一旦获得中签新股的机会，则基本上获得无风险的高额投资回报预期。

  纵观近年来上市的新股表现情况，基本上为中签投资者带来丰厚的收益，而中小市值股票所带来的投资回报率更为显著。由此一来，在存量资金主导的市场环境下，随着新股爆炒神话的持续演绎，这也逐渐成为了A股市场最容易赚钱的地方。

  新股爆炒神话得以延续，一方面在于发行监管红线的约束，新股发行市盈率偏低，由此提升了股票在二级市场上的炒作空间；另一方面则在于股市缺乏整体性大机会，市场资金都往新股渠道中跑，由此激活了新股的炒作热情。需要注意的是，对于不少大资金大机构来说，它们花费了巨额的成本获取部分券商的专属交易通道，而后在此通道中申报买卖，大大提升了这类资金新股中签率水平，当然也会降低其余投资者挂单买入新股的成功率，有违市场交易的公平性。

  不过，对于这类专属交易通道，近期也有消息称，拟对相关交易单元当日买入申报金额实施总量控制的制度，并由此来降低申报资金的规模，进而降低其对新股爆炒的热度。

  值得一提的是，从周五上市的N沪环境走势来看，虽然该股属于上市首日的行情，但盘中也一度出现换手率大幅增加，单日成交量能破亿的表现，这也为新股爆炒表现起到了间接降温的影响，但需要注意的是，这并非真正意义的新股。

  不过，对于这种举措，它可否会对新股爆炒起到持续性的降温效果，并由此打破A股市场新股爆炒的神话，我们仍需要继续观察。

  但，对于现阶段的A股市场来说，仍然离不开以存量资金作为主导的大环境，而股市缺乏整体持续性的赚钱效应，资金无处可逃，不少资金更热衷于依赖申购新股等投资途径，来获得资产保值的需求。

  就目前而言，申购新股乃至中签新股，依旧是A股市场中最容易赚钱的地方之一。但，退一步来说，如果A股市场新股爆炒神话得以打破，那么投资者申购新股的热情也会骤然降低，甚至不排除降低持股市值的比例，从而进一步分流市场的存量资金，这或许并非市场希望看到的事情。

  或许，对市场而言，既要加快IPO堰塞湖的泄洪工作，持续发力股市融资的功能，又要维系股市一定的投资吸引力，提升股市的投资功能，以达到股市投资与融资功能的均衡发展。与此同时，对于长期存在的新股爆炒现象，未来拟降低其整体炒作空间，以不至于过快透支掉其未来的盈利预期，但同时又要保持新股一定的投资活力、赚钱效应，否则新股诱惑力消失，却没有其余赚钱效应的渠道给予支持股市存量资金的去向，那么存量资金的加快分流，也将会对市场构成深刻性的影响。

炒股真的注定跑不赢炒房的？

炒股真的注定跑不赢炒房的？

  “牛短熊长”这是中国股市多年来的真实写照。但，如果用股市术语来描述多年来的房地产市场，却可以描述成“牛长熊短”的格局。

  确实，多年来，在中国股市里，往往逃不过“七亏二平一赢”的局面，而长期下来，亏损者却占据不少的数量，但，与之相比，国内房地产市场，尤其是一二线的房地产市场，却常有踏空的声音，也少见因房致贫的现象。

  股票市场，本来属于社会财富资金最为聚集的投资场所之一，但与国外成熟市场相比，国内股票市场却具有不一般的特色。

  纵观国外成熟股票市场，人们参与到股票市场之中，往往称为股票投资者，而他们投资股票，也常用理性的态度去对待，而参与股票投资的投资者，也基本上以实现长期资产保值增值作为目标任务，甚至利用长期投资来实现长期养老的计划。在此期间，严厉监管以及较高的违法违规成本等因素的约束，也促使整个市场走向理性规范化，一旦上市公司涉及财务造假乃至信息披露违规等问题，则可能面临巨大的压力，乃至面临巨额的投资者索赔。

  至于国内股票市场，投资股票的行为，或许可以用更通俗的话来表述，即炒股。一个简单的炒字，实际上也暗示出中国股市多年来独特的高度投机性，而在股票市场里，尽管散户化程度较高，但在实际情况下，部分机构投资者的投机性还甚于普通投资者，从而加剧了市场的波动风险。与此同时，作为一个新兴的市场，法律法规以及监管措施等举措仍未到高度完善的地步，而相对偏低的违法违规成本，却给部分大资金、大机构带来了牟利的漏洞，并借助其信息优势、成本优势乃至资金优势等因素，来获得超预期的投资利润，进一步加剧了市场交易的不平等性、不合理性。

  长期下来，虽然中国股市期间经历过数轮的牛熊转换过程，但整体而言，股市仍难逃“快牛慢熊”的局面，更多时候，投资者在牛市中获取的利润，还不足以弥补熊市中的巨额损失，而多年来能够在中国股市里长期存活的投资者，已经是相当不容易了。

  十多年前，中国股市日均成交量能不足百亿，甚至低至单日五十亿以下的水平。与此同时，当时沪深两市的总市值规模仍未获得大规模扩张，而总市值超过百亿的股票，已经属于当时的超级大盘股了。殊不知，十多年之后，股市总市值超过五十万亿，日均成交量能也基本上维持在五千亿元附近的水平。

  十多年来，中国股市经历了多轮股市财富再度分配的过程。

  多年来，在股市市值大幅扩张的过程中，不少小公司逐渐演变成知名的大公司，而不少资本也因此变成颇具规模的大资本，乃至金融大鳄。至于上市公司的原始股东、低价布局的长期投资者，也因为股市规模的大幅膨胀，而获得了市值飙升、财富暴涨的回报。很显然，过去十多年的时间，也是中国股票市场扩张速度最快、资本增值最迅猛、企业品牌加快树立的重要时期，而早期得以实现发行上市目标的企业，也基本上完成了理想的财富分配过程。由此可见，对于这类资本而言，这些年来，它们的资本增值速度还是可以跑得赢近年来持续火热的房地产市场，当然真正的赢家还是少数的人。

  与之相比，对于缺乏信息优势、资金优势乃至成本优势的普通投资者，在这些年间，他们的市值增长速度缓慢，更有甚者还出现不涨反跌的局面，从前期中登公司显示的数据获悉，持股市值低于五十万元的散户比例，依旧占据不少的数目，中国股市仍然未能够摆脱“散户化”的特征。

  这些年来，中国股市诞生出不少的大牛股，如贵州茅台、福耀玻璃、云南白药、万科A等，而只要投资者从头到尾捕捉住这些大牛股的上涨行情，则炒股致富也并非难事。但，遗憾的是，捕捉到牛股本来已经是困难的事情，而长期骑在牛股身上，更是难于上青天的事情，绝大多数的散户根本无法完成。

  “七亏二平一赢”，这似乎已经成为了普通投资者炒股的最终命运。面对持续大扩容的中国股市，虽然股市市值多年来实现了爆发式增长，但其大幅增长并非依赖于股票价格的大幅上涨，而是依赖于市场接连融资、再融资的行为，由此促使股市市值的大幅膨胀，并形成了股市过度繁荣的幻象。但，多年来，真正实现连续现金分红，真正回报投资者的上市公司还是为数不多，而真正依靠股票赚到钱，乃至跑赢同期炒房投资收益率的投资者还是寥寥无几。

  多年来，国内房地产市场，尤其是国内一二线房地产市场的表现，基本上处于“只涨不跌”的状态，而越来越多的资金也似乎相信了一线城市房价不倒的神话。

  或许，对于一家辛苦做实业的上市公司而言，它辛苦一年的利润，还抵不上一线城市的一套房子。至于多数股票投资者而言，他们一年的投资收益率也甚少能够跑赢同期一二线房价的涨幅。至于部分原始股东、上市公司大股东高管等群体，他们凭借极低的持股成本，顺利经历解禁期后，却把一夜暴富的资金投向房地产乃至海外不为人知的投资渠道，进一步满足其资产大幅增值的需求。

  时下，房地产调控持续升级，房地产降温预期明显升温，但我们却发现，房地产的投资门槛却越来越高，而在一轮财富洗牌之后，却继续强化了拥有资金优势、信息优势、成本优势者的核心地位，而普通投资者也因资金门槛的限制，局限于狭窄的投资渠道，而股票投资也始终摆脱不了“七亏二平一赢”的定律，且最终多数人还是会以亏损作为代价。由此一来，对于他们而言，房地产更像是大资金大机构的高级游戏，长期下来，炒股似乎真的注定跑不赢炒房的。