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柴孝伟

个人简介：买进就值，越来越值，时享价值，守正复利平常心。更多

96年入市，精通各种技术，2012年来在新浪微博公开预测多次牛熊转折。近几年转入基本面派，深入研究巴菲特.格雷厄姆，完善了“好生意好价格好时机+踩实洞见理性”体系，目标十七翻番十万倍。

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【不确定性的未来】
#拾麦种田# 在我的职业生涯中，我能取得成功，就是因为我研究将来可能发生什么、但是不认为一定会发生，给不确定性留有余地，给可变因素留有余地，为不确定性的世界中的生活做好准备。———霍华德.马克斯对于未来的股价走势，对于未来的公司生意，对于未来的一切事情，我的基本思维方式是：... 展开全文

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不确定性的未来

#拾麦种田# 在我的职业生涯中，我能取得成功，就是因为我研究将来可能发生什么、但是不认为一定会发生，给不确定性留有余地，给可变因素留有余地，为不确定性的世界中的生活做好准备。

———霍华德.马克斯

对于未来的股价走势，对于未来的公司生意，对于未来的一切事情，我的基本思维方式是：未来有三种可能，首选、次选、三选，根据情况发展变化而相应变化顺序。

这种对未来不做确定的思维方式，实际就是变形的“我不知道”，“我不知道派”有两种模式，一种就是不知道，一种是这三种选项变化的不确定知道。第一种就是施洛斯那种不研究企业经营管理、不研究市场涨跌、不研究宏观经济，不知道也不去想知道；第二种却是需要做大量研究工作，霍华德马克斯就是这样，“我研究将来可能发生什么，但是不认为一定会发生”，这实际就是研究未来的几种可能性，但不肯定哪种可能一定会发生，这和我们“未来有三种可能……”的思维模式是类似的。

为什么要这样去思考未来（做研究，但不去肯定）呢？霍大师在这里说了三个原因：
1，给不确定性留有余地。
只要牵涉未来没有发生的事情，都是不确定的，谁敢肯定谁就是思维模式有缺陷，即使其经常算得神准，也同时暴露了其思维方面的大问题大缺陷，将来必然自身出问题；

2，给可变因素留有余地。
世事未来有定数，也有变数，当人去肯定某事时，那就是同时忽略了变数，911恐怖袭击谁能想到呢，三年疫情谁能想到了呢，可变因素太多了，必须为变数留有余地；

3，为不确定世界中的生活做好准备。
当人经过研究确定未来会发生什么时，往往就是直接去做，这是一种进攻性姿态，而当人经过研究不确定未来发生什么（因为变量因素的影响，发现未来有三种可能）时，往往会做好防备准备，这里呈现出预防性姿态。承认未来的不确定，认定未来存在三种可能，我们才会去“为不确定世界的生活做好准备”，无恃其不来，恃吾有以待也，宁可信其有，不可信其无，防患于未然。

我觉得还有第4点，当未来不确定时，人才会把重心放在现在。
当人对未来充满憧憬时，是会忽略现在的，只有感觉未来不确定不肯定时，才会重视当下活在当下，因为人心常常希望一种安定的状态，定静安虑得，心不定是万事皆休的，当从未来得不到确定性带来的心理安定时，人心会很自然回到更能确定的现在上，这就是人心求定。
只有建立“不管怎么研究，未来总有三种可能”的思维模式，人才会把心思放在现在，这本身也是对未来对现在应该建立的正确思维框架。

总结：
重心在现在，现在才有确定性，活在当下；
可以研究未来，因为变量因素，预判未来总是动态存在三种可能；
活在当下，能带来心定，研究预判三种未来，可以让现在为几种可能未来做好各种提前预防性准备，比如安全边际，比如狡兔三窟，比如宁可信其有。

这些应该属于世界观的范畴，没有这种对现在未来的正确思维框架，股市职业投资是不可能长期做好的。

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赞(35) | 评论 (23) 2023-11-16 06:26 来自网站举报

【真假长期主义】
#拾麦种田# 当我和约翰·邓普顿谈论他的投资周期时，他时常提到，自己在思考未来200年的最佳投资方式。———劳伦.邓普顿许多投资人高举“长期主义”的大旗，但是什么是真正的长期主义呢。这是有不同看法的，一种是优秀公司，优秀公司可以是一种虚化理念，也可以是实实在在的物质公司实体... 展开全文

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真假长期主义

#拾麦种田# 当我和约翰·邓普顿谈论他的投资周期时，他时常提到，自己在思考未来200年的最佳投资方式。

———劳伦.邓普顿

许多投资人高举“长期主义”的大旗，但是什么是真正的长期主义呢。

这是有不同看法的，一种是优秀公司，优秀公司可以是一种虚化理念，也可以是实实在在的物质公司实体，公司每年常带有业绩增长，能带来长期分红收益，更有些公司是复利式增长，常年都保持年增长率，这是实实在在的现金流源源不断，所以有很多人认为持有优秀公司是长期主义；还有一种是“四毛买一元”，这也是一种虚的理念，相比优秀公司更虚化一点，是一种思维行为方式，这不是什么物质实体，当然什么公司什么资产都可以用“四毛买一元”的思维方式去投资，一千年前一千年后，盛世乱世，这法则都是管用的能赚钱的。

优秀公司和四毛买一元，哪一个才是真正的长期主义呢，一个标准：稳定复利。

优秀公司是靠公司每年业绩增长来体现复利的，比如茅台，比如烟草公司菲利普莫里斯，都是很长期保持年增长15%到20%的，对优秀公司而言，长期看股价涨幅基本上就等于公司年利润增长。但是呢，这种公司极少极少，很多公司能维持五年十年二十年高增长就很不错了，越长期越难维持，比如巴菲特投资的多只几十倍上百倍大牛股，看似很惊人，实际按持有年份折合到每年年增长率就不足10%，比如赚了百倍的华盛顿邮报，比如大名鼎鼎的可口可乐。所以说持有传统优秀公司，即使公司长期确实很优秀，能几十年上百年年复利15%公司都是极稀少。也就是说，缺点是：1，越长期越是个别，很多优秀公司投资者最终也是会走向疑心病增大，越来越多的曾经优秀公司变得平庸甚至亏损，许多优秀公司投资人越来越集中于一两个公司上了，对其他公司都是持有怀疑目光；2，优秀公司生意好时自然好，但一旦生意转坏，股价大跌是小事，有些还是深不见底，盖可保险出现经营问题后股价跌剩三十分之一的，格雷厄姆即使持有成本低，得到后再失去的痛苦是得到时快乐的两倍，这是能击垮人的，长期而言我们的身体却是转弱的。

优秀公司之路，会越走疑心病也越大，而且这是一把双刃剑，大得后隐藏有大失地加倍伤害。

四毛买一元，正因为其更虚化，而更难以被岁月和环境磨损，百年千年也永恒正确，标的股票众多可以分散投资，能化解个体损失风险。

当然，坚持“四毛买一元”不如持有优秀公司耀眼，这种无形的东西、默默的东西，反而更能持久长期。当然，五年十年二十年五十年看，这两种自我标榜的长期主义，也是各有拥趸不好分辨的。

真正从二百年一千年这种长期眼光看，邓普顿大师认为真正是长期主义并且选择坚守的是“四毛买一元”这种无形理念，他自己也被称为“便宜股猎手”。

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赞(35) | 评论 (14) 2023-11-15 06:45 来自网站举报

【出色的投资记录】
#拾麦种田# 创造一份出色的投资记录，需要做大量的研究和工作，这比绝大多数人想象的要难得多。———邓普顿股市有句话：“一年三倍者如过江之鲫，三年一倍者却寥若晨星”。股市之难，难在保持一份长期投资记录。为什么越长期越难，这个肯定有很多因素，若只是因为一两个因素的话，很多人早去... 展开全文

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出色的投资记录

#拾麦种田# 创造一份出色的投资记录，需要做大量的研究和工作，这比绝大多数人想象的要难得多。

———邓普顿

股市有句话：“一年三倍者如过江之鲫，三年一倍者却寥若晨星”。股市之难，难在保持一份长期投资记录。

为什么越长期越难，这个肯定有很多因素，若只是因为一两个因素的话，很多人早去解决掉了，应该是综合性困难，可以说的有很多，但想一下子讲完却又不好说。

也许，投资如搭积木吧，积木搭得很快的人有很多，但随着越垒越高，越会觉得危险重重小心翼翼，越后悔自己在下面搭的积木根基太不慎重不整齐了，基础不扎实，最后到高处时连再多搭一块都是难上加难，哗啦哗啦倒塌后又得从新开始。

这个积木原理，也许可以让人悟到为什么创造一份长期投资记录很难得，可以让人悟到为什么“一年三倍者众，三年一倍者寡”的深层原因了，对职业投资而言，底层起始基础，已经决定了长远未来的投资高度。

这是我的一个股市重要领悟吧，为什么我在股市已经二十多年了，还在经常说最基础最简单的格雷厄姆五守正，因为这是基本功，这是投资底层基础基石，基础不稳时就得回过头来修补矫正，虽然是事倍功半，但也是不得不做的事。

新搭积木者，往往想比速度想赶快搭高，搭高者却后悔早期搭得太快，基础不稳却已经晚了，股市中人就是这么一轮一轮重复轮回着吧。

当然，三年时间还有儿点短，越长时间的出色投资记录那是越难得。好在我也是有上一轮牛市近顶峰时到现在的十几倍投资记录，虽然开始的几轮是靠我的预测能力基本躲了过去，但是有后遗症的，后遗症是只要看到股市走势就多疑，疑心病太大也是会浪费太多股市机会的，这种痛苦是别人不能体会的，能有所治疗我股市疑心病的只有格雷厄姆五守正了，别人觉得它太简单不够劲，我是如获至宝，因为敢买股敢持股能睡安稳觉了，虽然过程是缓慢的，但总是见效的。这也是我整天念经格雷厄姆五守正的主要原因吧，能治我的股市疑心病。不管别人说什么，不管别人怎么看，我还是要老实念经。

基础，基础，还是基础。搭积木的诀窍在基础，出色长期投资记录的诀窍也在基础，我还是要继续专注格雷厄姆五守正基础，向基础深厚化标准化习惯化方向推进。

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赞(35) | 评论 (11) 2023-11-14 06:33 来自网站举报

【诸要素相生相克的平衡难度】
#拾麦种田# 股市投资者只要将自己的野心局限在自己的能力范围内，并且在防御型投资的安全领域内从事活动，获得满意的投资业绩要比大多数人所想象的容易，但要获得优异的业绩，多数人却低估了其困难度。———格雷厄姆格雷厄姆一生，致力于为普通股市参与者，找到一条简单稳赚善终的道路，他也确... 展开全文

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诸要素相生相克的平衡难度

#拾麦种田# 股市投资者只要将自己的野心局限在自己的能力范围内，并且在防御型投资的安全领域内从事活动，获得满意的投资业绩要比大多数人所想象的容易，但要获得优异的业绩，多数人却低估了其困难度。

———格雷厄姆

格雷厄姆一生，致力于为普通股市参与者，找到一条简单稳赚善终的道路，他也确实找到了，我称之为安全边际为核心的五守正，格雷厄姆弟子们实践中行之有效。二十多岁还没有领域能力的年轻巴菲特，十几年股市连胜，巴菲特入市时机并不好，他几十年股市经验的父亲和老师格雷厄姆都觉得股市有点儿高了；高中毕业老实愚钝不勤奋不爱学习的施洛斯，一生萧规曹随却能稳赚善终；108岁时的老人欧文卡恩，依然可以凭借这简单模式每周面对股市不落伍；几十年呆在资讯落后小岛上的邓普顿，却能业绩比在华尔街时还要好。格雷厄姆这四大弟子，是股市中“老、小、笨、孤”者的代表，都凭借安全边际为核心的格雷厄姆五守正模式，获得了满意的职业股市投资业绩。我每次想到这些，就更加坚定了五守正模式的标准化深厚化习惯化大方向，也更增强了信心，老小笨孤者既然都可以股市职业稳赚善终，我们当然也可以。

经常想这几个“老小笨孤”四大弟子，就会经常性有信念有信心，反过来若没有信念了没有信心了，就去想想这四大“老小笨孤”弟子榜样就好了。

股市真不是啥好地方，在股市时间越长，越对股市心存警惕。这个99%的人都有在预测押注赌的地方，能好到哪里去，格雷厄姆曾提过“疯人院”股市提法，施洛斯也说过股市“情绪化强烈、激发贪婪和恐惧、诱发人性中各种缺陷”，和疯人院确实也这些特征。最麻烦地是股市能诱发人性缺陷，人无完人，谁敢说自己完美无缺，心性缺陷被股市诱发利用而不自知不自控，结果往往是带来赔钱。许多时候，当我们回顾过去赔钱经历时，往往会觉得“我那时怎么会那么想那么做呢”，实际当时往往可能是被市场诱发了自身人性缺陷，比如“赌性”占了上风。

赌性，往往又与“野心”联在一起，野心，也叫雄心，甚至是志气的别称，越想高人一等者，预测押注的赌性往往会越大。想要减弱自己的赌性，不同时减弱自己的野心雄心志气，往往是效果不好。

赌性配雄心，五守正这个唯一的股市不预测押注赌，最适配平常心，雄心和平常心常常是对立的，五守正配平常心。

“雄心和赌性”组合并非完全不好，只是远不如“五守正与平常心”组合踏实稳当，格雷厄姆说“要取得优异的成绩，多数人低估了其困难度”，我觉得其困难度在于，五守正和平常心要先习练好，要控制好自己的雄心和赌性，并且要得到雄心与赌性相匹配的能力，但这种能力却还要服从于五守正与平常心，这就好像金木水火土相生也相克，补强个体的同时还要维持总体平衡，多方面平衡有度是最难的，大家基本上都会低估了股市恶劣环境下长期保持多因素平衡地难度。

控制自己的雄心，控制自己的预测押注赌性，提高自己的领域能力却又要约束自己的能力，让能力强于自身雄心与赌性，却又要服从于自身五守正的厚度，让平常心托住自己的雄心。这些听着都让人头大，而且还想要在类环境里长期追求做到恰如其分，何其难矣。

“老小笨孤”可以在股市常胜，智者高人能者大师却常常不能股市善终，就是因为二者难度类似平地与登山之别，在平地摔倒了爬起来继续走，险峰上脚一滑可能就是粉身碎骨。

降低自己的雄心与赌性，深厚自己的平常心与五守正，这是正确的大方向，是一个此消彼长的常态化股市动作。股市无专家，唯有赌家、非赌家、具有赌能力却能控制赌性的非赌家，在股市得想清楚自己要成为哪一类人，并为之付出不同地努力动作。

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赞(45) | 评论 (23) 2023-11-13 06:25 来自网站举报

【味道】
#拾麦种田# 味，分为两种———气味和口味。气味是鼻子闻到的，口味又分为酸、苦、甘、辛、咸，还有涩、焦、淡、辣、鲜。后面五味和前面五味的归经和作用是相同的，但是品尝出来的未到却是不一样的。———徐文兵《饮食滋味》“酸到极处就是涩了”；“”烧焦的东西都有一种苦味”；“甘和淡是同... 展开全文

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味道

#拾麦种田# 味，分为两种———气味和口味。
气味是鼻子闻到的，口味又分为酸、苦、甘、辛、咸，还有涩、焦、淡、辣、鲜。后面五味和前面五味的归经和作用是相同的，但是品尝出来的未到却是不一样的。

———徐文兵《饮食滋味》

“酸到极处就是涩了”；

“”烧焦的东西都有一种苦味”；

“甘和淡是同一种味道，吃甘淡的东西可以健脾”；

“辛是偏中性的，可以辛凉也可以辛温，辣就偏热性了”；

“很喜欢吃辣的东西，因为他阴寒内盛，吃辣的东西是他本能的反应———自救。体内阴寒的东西被消除了，就不再需要那些辛辣之气了，所以口味就改变了”；

“咸和鲜的一类味道，咸和鲜是入心的，咸的东西可以补心气、通心神”；

“人体有十二正经，还有奇经八脉，吃进去东西后都是先归正经，触动后天之气，一般来讲很难触动元气”；

“葱入肺，而且通督脉”；

“蒜入心，蒜是一种温通心神的食物”；

“当我们感觉正常时，吃蒜会觉得辣心，但如果我们的心有寒凉的感觉呢？那么，吃完蒜之后我们会吐出那种咸的、凉的痰，然后就会觉得通体畅通”；

“腊八蒜也入心，只不过刺激作用没那么大，适合普通人吃，所以老百姓喜欢吃腊八蒜，这其实起到了对心脏的保健作用”；

“芥末入哪儿？入肝和心包经，这二者都是厥阴经。因为芥末入肝，肝开窍于目，所以吃芥末会辣得眼泪出来”；

“我个人认为，味道是人的主观感觉”。

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赞(32) | 评论 (15) 2023-11-12 06:50 来自网站举报

【咬定五守正不放松】
#拾麦种田# 我从不问市场会涨还是会跌，因为我不知道，再说也没关系。我在一个又一个国家寻找股票，问:“相对于我认为的价值，价格最低的股票在哪里?”四十年的经验告诉我，你可以在不知道市场走向的情况下赚钱。———邓普顿周末，适合看看邓普顿的这句话，越是周末闲着无事，就越是会关注... 展开全文

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咬定五守正不放松

#拾麦种田# 我从不问市场会涨还是会跌，因为我不知道，再说也没关系。我在一个又一个国家寻找股票，问:“相对于我认为的价值，价格最低的股票在哪里?”四十年的经验告诉我，你可以在不知道市场走向的情况下赚钱。

———邓普顿

周末，适合看看邓普顿的这句话，越是周末闲着无事，就越是会关注各种消息面和胡思乱想。基本面投资人，可能不太关注股价股市涨跌，但会关注所投公司的生意，关注其公司的产品价格变化和行业情况，关注公司产品价格和关注股票价格，都是看价格波动，本质是一样的。职业股票投资人的周末，往往并不能和股票完全隔开不受影响。

邓普顿的周末，应该是比大部分职业投资者更远离股票吧。

邓普顿不靠预判市场涨跌赚钱，他长期是在不知道市场涨跌地情况下持续赚钱，当一个人在股市赚钱不靠预测涨跌时，甚至不靠持股公司必须生意兴隆才能赚钱时，他才能真正可以不受股市涨跌左右，才能真正不受公司生意变化左右。“四毛买一元”的基本投资思维体系，决定了邓普顿这种纯正格雷厄姆派投资者，可以封闭式不关注外界变化，过好周末。邓普顿实际也就是这样做的，在岛上只能看一些过期报纸杂志也不着急，每年花在投资上的时间是二百多小时，可见，他并不太关注即时变化信息和股市风云变幻，只守住“相对于我认为的价值，价格最低的股票在哪里”（四毛买一元的思维构架），以不变应万变。

职业投资人，若真想过好自己职业生涯的每一个周末，从最根本上免受各种消息面风云变幻影响，还是得从深厚“四毛买一元”思维行为上下功夫，还是得从五守正标准化习惯化去下功夫。

咬定五守正不放松，任股市东西南北风。

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赞(14) | 评论 (18) 2023-11-11 06:31 来自网站举报

【价值投资四要素】
#拾麦种田# 价值投资法，将对潜在价值的保守分析，与只有在价格较潜在价值足够低时才购买，这种必不可少的“纪律”和“耐心”结合在了一起。————塞思.卡拉曼这段话是塞思.卡拉曼对价值投资的一种基本定义，从这个定义中，可以看出“价值投资法”的四个基本要素:1, 股票保守估值。买股... 展开全文

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价值投资四要素

#拾麦种田# 价值投资法，将对潜在价值的保守分析，与只有在价格较潜在价值足够低时才购买，这种必不可少的“纪律”和“耐心”结合在了一起。

————塞思.卡拉曼

这段话是塞思.卡拉曼对价值投资的一种基本定义，从这个定义中，可以看出“价值投资法”的四个基本要素:
1, 股票保守估值。买股票，不确定其价值那就无法价值投资，但确定股票价值往往有两种思路，一种是当前价值，即资产折扣，一种是未来价值，即预估未来现金流折现。格雷厄姆只看重当前价值，认为未来价值都是有投机赌的成份。所以，真正的保守估值是当前资产价值，你可以说它太保守，但保守才能更安全。价值投资是四毛买一元，首先这个1元的确定要足够保守，比如你买一只母鸡，那就是称一称这只鸡多少斤，一斤多少钱总共多少钱，这就是保守而正常的计算，但你要是算这只母鸡一月下几颗蛋一生下多少蛋，这就是现金流估值，更有甚者还算鸡生蛋蛋生鸡的现金流铁线价值，虽有其合理性，但这就不是保守估值。

2，安全边际，就是这里说的“价格较价值足够低时才买”。确保一元估值的保守性后，并非是要一元买入一元价值的股票，而是要在股价“做够低”时才要去买，这个“足够低”就是安全边际，就是“四毛买一元”的“四毛”。为什么要留有这么大的安全边际，因为实践呗，实践中会出现这么大的价值价格偏差，若买早了那可能就会尝到亏损甚至腰斩的痛苦。塞思卡拉曼说过“当证券价格比内在价值足够低，且允许出现人为错误、运气不佳，或者快速变化的世界中出现复杂、难以预测的极度波动时，就产生了安全边际”，也就是说，在股市中充斥着“人为错误、坏运气、世界复杂多变、黑天鹅”，不得不留有安全边际，为什么这个安全边际是“四毛”而不是八毛七毛，只能说这是实践中得出的结论，能买到还要买到后不会再跌太多。

3，纪律。四毛买一元只是理论，我们知道了这个系统道理路径，终归要落实到万花筒般的现实股市世界中，这就是实践，保证实践中贯彻执行做到做好“四毛买一元”，那就要有明确坚定的纪律和纪律性，首先要有这个具体的纪律，其次要有严守纪律的心性，不愿执行纪律，那再好的纪律都是空的，愿意执行纪律，不合适的纪律也会实践出问题的。纪律，包含纪律和纪律性两个方面。

4，耐心。股市人生都是熬，谁也逃不掉，上百年来，职业股市赚钱第一人年复利才不过20%，说明一月翻倍一年十倍几十倍者虽然层出不穷，这速度就好比一个跟头十万八千里，远远超过20%，可从职业一生角度看，都没人超过这个年20%，说明这个年20%就是我们股市职业生涯的天花板，就是如来佛的手心，谁也超不过，能力高人有何用，费尽心机有何用，不过是改变了短期速度和短期结果，盈亏同源决定了最终都差不多。每年20%啥概念，就是每月1%2%，就是每天每周每月都有无数人会超过你，就是你需要这样慢慢熬熬一辈子，即使哪年大赚，那就要提防未来某年还回去。耐下心来，几十年职业生涯才熬得过去，没有人躲得过去，所以耐心是必备的，不但是价值投资必备（需要持股熬四年左右），而且是职业人生必备。

这四大要素“结合”在一起，才是价值投资法，缺一不可。所以，我们要在这价值投资四要素及其结合上，多熟悉多磨练多实践。

并且，从这价值投资四要素能反向看出：价值投资不必需要“预测”能力，不必用预测股价涨跌，不必用预测公司生意现金流好坏。不是说预测能力无用，而是说没预测能力，一样可以做好价值投资。这是必须想透彻的，复杂化、高人化价值投资是错误的，什么看懂一个公司如同读一个本科，这是让人对价值投资望而却步的，那不是价值投资，那是投公司未来之机。

价值投资，大道至简，人人可以行之稳赚善终的股市大道。大道甚夷，而民好径，道阻且长，久行必至。道之下，可有千变万化之术。就像同样行在价值投资大道上，也是有人苦行，有人骑马，有人坐车。

价值投资四要素，预测能力非价值投资要素。

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赞(46) | 评论 (25) 2023-11-10 06:37 来自网站举报

【做好甜蜜区击球的两个基点】
#拾麦种田# 有各种各样的生意我和查理都不明白，但这不会导致我们熬夜。这就意味着我们要放弃他们并继续寻找下一个，这就是个人投资者应该做的。———巴菲特越来越感觉，股市中放弃机会是很难做到的，这常常是人们的重要分歧点之一。巴菲特和芒格研究了一辈子生意，在这里却说“有各种各样的... 展开全文

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做好甜蜜区击球的两个基点

#拾麦种田# 有各种各样的生意我和查理都不明白，但这不会导致我们熬夜。
这就意味着我们要放弃他们并继续寻找下一个，这就是个人投资者应该做的。

———巴菲特

越来越感觉，股市中放弃机会是很难做到的，这常常是人们的重要分歧点之一。
巴菲特和芒格研究了一辈子生意，在这里却说“有各种各样的生意都不明白”，说明生意领域深似海，高人对许多东西也是不能肯定的，这一点并不比研究市场涨跌者好到哪里去，都并不是什么都能看明白的，二者都是不同领域的预测押注赌而已。

看不明白时怎么办最重要，不想熬夜研究，可能是熬夜也难搞明白，更因为需要熬夜搞明白的东西，一定不是自己的把握最大的“击球甜蜜区”，研究不明白，说明不太理想，不是自己最有把握的类型，强行去做就可能胜率降低，这就更可能出错赔钱。

但是，不符合自己“甜蜜区击球”原则的机会，别人却是可以大胜大赚的，放弃这些机会，同时就意味着可能错过大赚，这往往是人的分歧点，也是人的心理难受点，很多人过不去这一关。

所以呢，我说正确投资的第三阶段是向内求：锻炼适应甜蜜区击球的习惯。难点就在于放弃众多牛股、放弃众多疑似翻番机会，放弃也容易，放弃之后的错过翻番牛股，却可能是心中很不爽的，却可能会生怨念的，却可能会长时期心理过不去意难平的。所以我说这个阶段要向内求，自己的心理都很难接受，何况不懂自己“甜蜜区击球”的别人，更是对结果很难满意，怎会不对你有怨意呢。这个第三阶段，实际就是大舍小得的阶段，舍去的是十倍百倍数量的翻番机会，得到的只是很少的自己更确定机会，舍去在林的众鸟，得到一两鸟在手，孰得孰失?！

当然，这里还有个事情，放掉机会，心中更能自我放平的是“未来还有很多的可能机会”，这才不可惜嘛，但是当人的投资系统能选出的机会很少时，一旦错过就会很可惜了。这就是我明知道“垄断护城河现金流”企业更稳当，但不作为必须投资原则要素的一个原因，有一利就有一弊，其代价是可选公司范围的缩小，周期型企业和改变世界公司的好买点，是没有“垄断护城河现金流”要素的。可选公司的缺少，就意味着自己能舍去的公司不多，意味着“甜蜜区击球”这个原则习惯更不容易做到，因为你怕失去呀，怕失去的人是做不好“甜蜜区击球”的。

格雷的五守正系统核心是只要足够便宜，就可以做绝大部分公司股票，所以不怕失去机会，失去就失去呗，翻番机会还多得是。

有无穷尽后备的众多翻番机会股足够自己舍去，能够舍去众多翻番机会而心理平静，这两点是培养“甜蜜区击球”习惯的理想基点，没有这两点，很难养成甜蜜区击球习惯，即使勉强做到也会意难平。

许多人明白“甜蜜区击球”能提高胜率，却做不到，或者是没做好承受舍弃众多机会的代价，或者是自身能够看到的翻番机会不够多，得从这两点上去下手，需要对“舍得”的领悟。

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赞(27) | 评论 (10) 2023-11-09 06:42 来自网站举报

【卓越投资人要有平常心】
#拾麦种田# 卓越投资人，会努力在恐惧和贪婪之间保持适当的平衡。恐惧的同义词其实是风险规避、厌恶损失、关注不确定性和随机性;而贪婪的同义词是野心、进取、贪得无厌。所有人都会感觉到这些情绪，但是卓越投资人会让这些相互矛盾的情绪保持平衡。两股对抗的力量相互抵消，形成一股合力，引导... 展开全文

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卓越投资人要有平常心

#拾麦种田# 卓越投资人，会努力在恐惧和贪婪之间保持适当的平衡。恐惧的同义词其实是风险规避、厌恶损失、关注不确定性和随机性;而贪婪的同义词是野心、进取、贪得无厌。
所有人都会感觉到这些情绪，但是卓越投资人会让这些相互矛盾的情绪保持平衡。两股对抗的力量相互抵消，形成一股合力，引导卓越投资人的行为变得更加负责任，更加明智，更加平和。
但是以下几点非常重要:
1,很少有人总能够做到心情平和，不被情绪所困。
2,因为这个原因，只有少数投资人能够树立标杆，界定中心点的位置，而且能够一直处于贪婪与恐惧平衡的中心点上，不管未来如何发展变化，他们都能一直保持平衡，既不太贪婪，也不太恐惧。
3,相反，大多数投资人都是在贪婪和恐惧之间大幅摆动，在情绪乐观时变得过于贪婪，在情绪悲观时变得过于恐惧。

———霍华德.马克斯

霍华德马克斯经常性提到“卓越”这个词，他已经写了三十三年投资备忘录了，最早第一篇备忘录的标题就是《走向卓越》，可见他三十多年前就想成为卓越投资人，并一直朝着这个方向思考实践成为了成功投资家，他在成为卓越投资人方面，是有自己的思维框架和众多实践经验总结。

要想成为卓越投资人，可以向巴菲特和霍华德马克斯学习，二者都是守正出奇融合型投资者，优秀投资人有很多，卓越投资人往往会是守正融合出奇，因为这样难度最大，涉及对赌性的控制与利用，弄不好就会失去平衡，但唯其如此，才更可能发挥守正出奇的各自最大优势，而取得稳定且更好的成绩。霍华德马克斯目前身价22亿美元，巴菲特目前身价1100亿美元，但二人相差16岁，若按20%的年增长率（这个只是他的职业生涯年利率，基金管理者本身还是有业绩收入的），16年后霍华德马克斯可以有406亿美元，比巴菲特也差不多。当然，这只是简单大致比较，只是说明霍大师目前身价因为年龄因素还不如巴菲特，不能因为财富少些而看轻霍华德马克斯。

说正题，这里霍大师说了一个词：贪婪与恐惧平衡的中心点。这个词代表了什么呢，实际不就是“平常心”嘛，平常心不就是不贪婪不恐惧很平和嘛，平常心这个概念更精妙贴合。

霍大师这一大段话的意思应该是：要想成为卓越投资人，必须保持平常心。

重要的东西需要复习才能记得牢，平常心七要素：
增强理性，化解偏见；
按五守正（出奇）投资系统稳定做股；
复利表印在脑子里；
心脉疏通操（器官是承载体）；
日常情绪顺向控制逆向调节（顺向大事化小，逆大众的贪婪恐惧）；
看开五法（精神内守、知足常乐、难得糊涂、塞翁失马、顺命自然）；
各种境界地能熬。

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赞(34) | 评论 (12) 2023-11-08 06:37 来自网站举报

【正确投资三阶段的螺旋式】
#拾麦种田# 投资不是在别人的游戏里打败别人，而是在自己的游戏里控制自己、了解自己、战胜自己的事。 ——— 格雷厄姆怎么说呢，投资中有个“自己”与“别人”的关系问题，怎么正确看待呢。格雷厄姆在这里说得是：“投资是自己的游戏，要控制自己，了解自己，战胜自己”。四个自己，有道... 展开全文

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正确投资三阶段的螺旋式

#拾麦种田# 投资不是在别人的游戏里打败别人，而是在自己的游戏里控制自己、了解自己、战胜自己的事。

——— 格雷厄姆

怎么说呢，投资中有个“自己”与“别人”的关系问题，怎么正确看待呢。
格雷厄姆在这里说得是：“投资是自己的游戏，要控制自己，了解自己，战胜自己”。四个自己，有道理，但是否全面呢？

按我的理解看，股票投资有一个螺旋式进化的三段过程：
第一，就是格雷厄姆说的“四个自己”，他的五守正原则完全是一个闭环系统，可以不测涨跌、不测未来，自己一个人只要坚定精神态度，就可以职业稳赚善终，要向内求；
第二，当五守正基础扎实后，可以选择学习实践“测涨跌、测生意未来”方面的某种能力，这是一个向外求的过程，四大领域能力的学习，信息地收集，共同地讨论，这些靠闭门造车是不行的，要向外求；
第三，五守正基础和某项领域能力都有了之后，就要融合，就要向内求取“甜蜜区击球”的习惯了，每个人的击球甜蜜区都是不同的，不能看别人怎么做，只能去选择使用自己最擅长最拿手的东西，这时就必须再转回身向内求了。

所以，正确地学习投资顺序：五守正向内求→能力向外求→甜蜜区击球向内求。这就是个螺旋式发展过程。

那为什么格雷厄姆说“投资是四个自己的游戏呢”，因为格雷厄姆一辈子只坚守五守正，并没有去学习四大领域能力中的任何一项能力，他就没有后两项过程，所以他认为投资就是“四个自己”。

关于投资中人与人之间的关系问题，要看投资者自身的系统框架，要看投资者目前处在哪个阶段，所处的阶段就决定了其不同的内求或外求状态。

我呢，因为能力要专和有二十多年历练，所以目前已经是不去要求自己能力有所提高了，自己的薄弱项在于五守正的标准化深厚化习惯化不够，薄弱项在于甜蜜区击球的原则化习惯化还不够，而这两项要想补足，就必须要向内求，这些都不是能力问题，而是态度思维行为习惯问题，只能向内要求。

格雷厄姆说这话，对于投资而言并不全面，并没有反映正确学习投资的三阶段，但却正好适合目前需要强化一和三阶段的自己。投资已经是在我自己的游戏里控制自己、了解自己、战胜自己的事了。

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赞(29) | 评论 (23) 2023-11-07 06:46 来自网站举报

【常识与金钱欲望】
#拾麦种田# 我们总是遵守常识，也就是平常人没有的常识。我们能成功，不是因为我们善于解决难题，而是因为我们善于远离难题。我们把很多东西扔到“太难”的类别里，只是找简单的事做而已，这是平常人没有的常识之一。 ———芒格芒格把常识搞得有些复杂了，常识一定是一说大家都懂的东西，比... 展开全文

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常识与金钱欲望

#拾麦种田# 我们总是遵守常识，也就是平常人没有的常识。我们能成功，不是因为我们善于解决难题，而是因为我们善于远离难题。我们把很多东西扔到“太难”的类别里，只是找简单的事做而已，这是平常人没有的常识之一。

———芒格

芒格把常识搞得有些复杂了，常识一定是一说大家都懂的东西，比如芒格在这里举例“找简单的事做”，但他又说他指的常识是“平常人没有的常识”，大家在股市中都不找简单的事做吗，都是在解决难题吗。

还真是，判断涨跌是难题，判断公司生意的未来也是难题，99%的人却都在这么去解题。四毛买一元是很简单每人都可以做的事，五守正就不是能力而是一种自己可以做主的态度，股市能做到做好的人却寥寥，我也还做不好。

这是为什么，知道常识却做不到。

也许是我们的金钱欲望吧，蒙蔽了自己的常识，因为能判断出来涨跌就可以快赚，因为能判断出公司生意未来就可以大赚。看不起，等不及，有更亮眼的，归根结底还是金钱欲望方面的问题吧。

关于金钱欲望，股市中谁没有呢，没有就不进股市了，巴菲特书房四周墙壁上曾经贴满钞票图案，格雷厄姆住豪华别墅有多个仆人，芒格曾经有世界最大的游艇金钱欲望，可见，金钱欲望是进入股市者都会有的，想消灭金钱欲望是没必要的。

金钱欲望可以有，但是要有理有利有节。

有理，格雷厄姆四毛买一元为核心的五守正，是经过九十年众多人检验的股市稳赚金钱基础系统道路，这不是预测押注，是买进就值的价值投资，我们去靠这个赚取金钱当然是合理的欲望。

有利。四毛买一元，这时很有利的，即使持有四五年，即使分散投资中有出意外的，即使是部分仓位，即使未来环境形势变差，这个四毛买一元安全边际原则，都是考虑各种意外成本的，五守正长期必有金钱获利。

有节。职业股市年复利15%到20%，就已经是世界大师的职业水平了，因为72个20%就是五十万倍的，所以，职业投资者要看淡日常的股市金钱变动，不用也不能每天每周每月都能赚个10%，当然股市中时常有人可以做到这个，但其注定是五守正基础没扎实的，越高楼越易塌，不用去多理会。只要节制自己的金钱欲望，每个人都可以做到股市动态年复利15%到20%的。

我们要把重心，经常放在自身金钱欲望的有理有利有节上。

当然，我们不是不让人不让自己快赚或大赚，只是当动态年复利15%到20%是目标时，短期大赚或快赚后，就不是得意忘形，而是反思检视自己五守正哪里做得有缺失了，因为五守正缺失后会有两种结果，一种是可能会赔，一种却是更能大赚快赚了，盈亏同源嘛，出奇能力也有高低嘛，时运有好坏嘛，股市环境有牛熊嘛，这很正常，只是复杂多变了。

训练自己金钱欲望的有理有利有节，把自己的金钱欲望关在笼子里。

自身金钱欲望的有理有利有节，是在这股市幻境中，能记起常识、牢记常识、守住常识的前提。

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赞(42) | 评论 (15) 2023-11-06 06:55 来自网站举报

【咽唾养生】
#拾麦种田# 有一个从古代流传至今的养生方法———咽唾养生，就是利用人体自身的大药养生，而这个大药其实就是我们自身的唾液。唾液正不正常，第一要看有没有，第二要看能不能保质保量的分泌。唾液和什么有关？和肾有关，其实就是跟任脉有关，所以唾液腺本身的分泌能力与水平跟任脉有直接关系。——... 展开全文

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咽唾养生

#拾麦种田# 有一个从古代流传至今的养生方法———咽唾养生，就是利用人体自身的大药养生，而这个大药其实就是我们自身的唾液。
唾液正不正常，第一要看有没有，第二要看能不能保质保量的分泌。
唾液和什么有关？和肾有关，其实就是跟任脉有关，所以唾液腺本身的分泌能力与水平跟任脉有直接关系。

———徐文兵《饮食滋味》

“只有含丰富酶和元气的口水，才是唾液”；

“一旦吃东西过量，唾液质量马上就会下降”；

“舌苔为什么会变厚？这是人的一种自我保护———你已经吃多了，味蕾被覆盖住了，提醒你别吃了”；

“我建议，吃肉的话，一定要吃低端动物的肉，最好不要吃食肉动物的肉，因为食肉动物积攒的肉毒和臊气，一般人消化不了”；

“最好把偶蹄类食草动物作为食肉首选，比如牛、羊、骆驼等”；

“我建议最好不要吃任何动物血液类食物，这些食物寒气、阴气太重。如果你阳气特足，吃什么都行”；

“如果你舌苔厚了，消化不良，又有口气，不妨含点儿丁香，丁香本身就是一味药物，能治胃寒、胃动力不足、嗳腐吞酸等症状”；

“白豆蔻本身一味非常好的化湿药，可以治疗诸如肠胃不蠕动、湿气太重等症，可以嚼碎了含在嘴里”；

“如果舌苔实在太厚，就嚼比白豆蔻还好用的草果，草果专门刮体内的油腻，具有清热解毒、避秽化浊的功效”；

“当发现舌苔厚了以后，我们可以通过点穴、艾灸、刮痧，把天枢穴和中脘穴弄畅通，这样胃肠蠕动就正常了”。

“一般人促进唾液分泌的方法，就是用舌头舔上牙膛，舌头一翘，唾液就往出冒，然后嘴里装满了就咕嘟咽下去，这是道家功法”；

“为什么我不提倡人没事大量喝水？因为喝水会冲淡唾液和胃液，降低我们的消化功能，同理，我不赞同吃汤泡饭”；

“患干燥综合症的人，唾液腺失去活性，牙齿失去滋润和保护，容易变碎脱落”。

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赞(35) | 评论 (24) 2023-11-05 07:33 来自网站举报

【甜蜜区击球的代价】
#拾麦种田# 我们试着运用泰德·威廉姆斯的纪律。在他的书《击球的科学》中，特德解释说，他把击球区分成77个单元，每个单元都有棒球那么大。他知道，在他的“最佳”击球区挥杆击球，就能打出0.400；在他“最差”的地方，即击球区的低外角，伸手去拿球，就能把他减到0.230。换言之，等待... 展开全文

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甜蜜区击球的代价

#拾麦种田# 我们试着运用泰德·威廉姆斯的纪律。
在他的书《击球的科学》中，特德解释说，他把击球区分成77个单元，每个单元都有棒球那么大。
他知道，在他的“最佳”击球区挥杆击球，就能打出0.400；在他“最差”的地方，即击球区的低外角，伸手去拿球，就能把他减到0.230。
换言之，等待肥沃的球场就意味着去名人堂旅行；胡乱挥杆就意味着出局。

———巴菲特

当人的领域预测押注能力达到一定地步时，再想寸进是越来越难，常常是多年也很难再有明显进步，俗称瓶颈期。
比如，对未来走势，研究二十多年，却也只是保持未来有三种可能的预判，看不到能确定肯定的希望。

突破瓶颈，没别的好办法，向巴菲特学习，巴菲特研究传统企业几十年，对大部分企业的未来却也是不能看准，他用来突破瓶颈的方法，就是养成强化自己的“甜蜜区击球”习惯。

能力不变的情况下，个人会对某些时间和态势下的判断把握很大，也注定会在有些时间态势下判断把握不是很大，这是常识，每个人都会有过这种感觉。这就是泰德威廉斯说的：最佳击球区，胜率四成；不理想击球区，胜率二成多。

所以，在能力不能提高时，突破瓶颈提高胜率的方法，就是养成自己“甜蜜区击球”思维行为习惯。

股市四大领域能力是不同的，即使同一领域里也是十八般武艺，每个人擅长的方法和能力也各有不同，所以，这个“甜蜜区击球”，实际上首先是一种要排除外界干扰的思维模式，不管外人怎么说怎么想怎么看，“最佳击球区”只能是个性独有每人有所不同的，自己的最佳击球区，大概率不是他人的最佳击球区，别人的最佳击球区，大概率不同于自己的最佳击球区。要做到只做自己最熟悉的，做自己最有把握的，那就要谁给你说未来会怎么样都不用听，谁说看看结果我说对了吧那都要远离，因为要坚持自己最佳击球区必须舍弃其他。想在能力不变前提下提高胜率，就是要等待自己个人最熟悉的，自己能力达不到的钱，就不该赚，就不要可惜。

提高胜率，必然是以浪费模棱两可没大把握的众多机会为代价的，别想没有没有代价的提高胜率方法。愿意去浪费众多不太有把握的机会，对此存疑存异者必须坚决隔离，做不到这两点，还想养成“甜蜜区击球”习惯，是不可能的。

愿意浪费众多股市机会吗，能理解能做到无疑问无异议吗，在个性化“甜蜜区击球”的理由下，大部分人是不理解的忍不了的，就是本人也需要极大忍耐力的。可见，在股市中想得到更多，需要付出的思维代价也就越大，巴菲特本人实际是舍弃很多，一个人是理解不全面另一个人的击球甜蜜区的，外人注定不能理解时，巴菲特也只能一个人呆呆地想。

当然，“甜蜜区击球”属于股市高级法则，仅适用于赌能力处于瓶颈期者，提高一大截胜率；仅适用于五守正基础深厚者，再提高胜率也会有差错，就需要五守正兜底。

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赞(39) | 评论 (18) 2023-11-04 07:03 来自网站举报

【诸葛亮的四轮车】
#拾麦种田# 近乎“懒散的倦怠”，构成了我们的投资风格的基石。———巴菲特这句话的另一个翻译版本是：“无精打采、近乎懒散，应该仍然是我们投资风格的基石”。倦怠与无精打采，意思也差不多。这应该是指“投资风格”，而不是巴菲特的日常工作状态，巴菲特无精打采吗，日常懒散吗，有倦怠... 展开全文

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诸葛亮的四轮车

#拾麦种田# 近乎“懒散的倦怠”，构成了我们的投资风格的基石。

———巴菲特

这句话的另一个翻译版本是：“无精打采、近乎懒散，应该仍然是我们投资风格的基石”。倦怠与无精打采，意思也差不多。

这应该是指“投资风格”，而不是巴菲特的日常工作状态，巴菲特无精打采吗，日常懒散吗，有倦怠的样子吗，当然是没有，只是说巴菲特一年买不了几次股（特别是资金量还不大时），买完股票很多是十年几十年持有一动不动，确实比我们绝大部分人在买卖上要显得“懒散”、“倦怠”。

我们也应该学习这么买卖懒散倦怠吗。首先是要理解为什么会这样，巴菲特属于融合型股市系统，安全边际低买持有是基础，垄断护城河现金流企业是主买类型。这要分开说，格雷厄姆安全边际型弟子们是四毛买一元，买入后准备持有四年左右，这个并不需要很看懂公司未来，所以这种类型投资者不但是买卖交易懒散倦怠，日常工作也有些懒散倦怠，施洛斯就经常晚来早走，邓普顿一年只研究200小时时间股票，都远不如巴菲特那样日常工作勤奋，因为不需要很了解公司未来嘛，这实际是种君王般的懒散倦怠。而垄断护城河现金流企业，常常因为有垄断有护城河而很安稳，因为公司现金流常常源源不断充沛流入很有希望，也因为这类公司比较稀缺所以买住就要抓牢，所以这种类型投资者虽然在研究公司时会比较费劲，真持有时间长熟悉了反而日常不需要花费很多时间，所以也是比较“懒散倦怠”的，这就像文官般的懒散倦怠。巴菲特是帝王与文官两种懒散倦怠型风格的综合体，其风格必然显得懒散倦怠。

市场派人士是武派，武派分两种，一种就是日常忙碌搏杀，就是市场热点焦点牛股派，一种是运筹帷幄，就是趋势拐点派，比如林彪虽是武派，却整日盯着地图情报看，文文弱弱懒散倦怠，不是那种骑马打枪冲锋陷阵者。所以，市场武派人士也并非一定没有“懒散倦怠”风格，只是肯定与文官有所不同。

不管是君派，还是文派，还是武派中的趋势拐点派，都是可以呈现出各自微妙不同的“懒散倦怠”风格，懒散倦怠风格并不是不好，这是一种松弛，职业投资注定是一场几十年的马拉松长跑，不能让自己保持一定松弛状态者，是难以长期行远的，让自己在股市放松是一种能力。

懒散倦怠放松，会导致投资盈利速度放慢吗，巴菲特凭这个懒散倦怠风格取得职业动态年复利20%，就这种速度就成了世界股市赚钱第一人，速度每年看着都比较慢，职业一生看却比任谁都快吧。懒散倦怠松弛风格，实践中暗合“慢即是快”的道理。

了解理解甚至对照习惯于“懒散倦怠松弛”型投资风格，是做到“步调守正”的要求，也是我们向股神借鉴学习股市马拉松的正确节奏状态。把守正基础步调与懒散倦怠松弛结合在一起去体会。

“懒散倦怠松弛”实际分三种略有不同的状态（君王、文官、武将中的统帅），就比如，乘辇车顶华盖的是君王，坐轿的是文官，诸葛亮呢，是文官还是武将，是兵家中运筹帷幄的统帅，不乘辇，不坐轿，不骑马，而是坐四轮车，这种类型懒散倦怠松弛的风格，大致就是武派中趋势拐点者的大致模样吧，。

股市懒散倦怠松弛风格，分为三种略有不同类型，有所相同也有所分别。

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【股市桃花源】
#拾麦种田# 我们管理的资金量不大，没有管理大资金的基金经理那么大的压力。我们追求轻松自如，不想患上压力性溃疡。要知道自己喜欢什么，擅长什么，不必在意别人比自己做得更好。如果你诚实、勤奋、智商没问题，有足够的判断能力，只要不太贪婪，在逆境时不太受情绪影响，就能在投资领域干得... 展开全文

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股市桃花源

#拾麦种田# 我们管理的资金量不大，没有管理大资金的基金经理那么大的压力。我们追求轻松自如，不想患上压力性溃疡。要知道自己喜欢什么，擅长什么，不必在意别人比自己做得更好。如果你诚实、勤奋、智商没问题，有足够的判断能力，只要不太贪婪，在逆境时不太受情绪影响，就能在投资领域干得很好。

———施洛斯

基金经理，就是为众人资金做投资管理人的，资金量越大越不容易运作是常识，还有就是资金量越大，越意味着投资人数量增多，众多投资人的盈利目标、喜好风格、心性耐力常常是不同的，所谓众口难调，基金运作过程中注定会是问题很多，基金经理就需要承受分担投资人方面带来的压力。所以，常常是基金规模越大，基金经理人承受的压力越大。巴菲特压力不大，那是因为巴菲特五十年前就结束了管理基金的模式，采用了上市公司董事长模式，这与基金模式大大不同。施洛斯管理基金规模不太大，且大都是多年交往熟悉者居多，所以压力也不太大。

股市中，有些人喜欢有压力，压力能化作动力，有些人喜欢轻松自如，这样各种股市动作不易变形。从五守正打好基础的角度看，从年龄越来越大的角度看，我是必然倾向于在股市追求“轻松自如”，压力大是做不好五守正的，压力大也不适宜于中老年人，逐渐减少各种压力是必然趋势。

在股市喜欢什么呢，我是真喜欢格雷厄姆的五守正，即使目前还做不太好，但就是喜欢，这是股市唯一不赌的正路，是唯一可以不必在意外界变化而彻底减压的系统，是职业稳赚善终的依仗。
在股市中擅长什么呢，股市四大领域能力个个是博大精深，但想股市稳赚善终，靠哪个领域能力都是注定难行的，因为四大能力都属于赌能力，赌是有原生缺陷的。要说擅长，不能说自己擅长某一项赌能力，正确说法应是擅长守正基础上承载的某些能力，仅擅长某领域能力在股市很难善终。

不必在意别人比自己做得好。思来想去，真要能实际做到这一点，首先必须做到动态年复利15%到20%就能够满意知足，如果没有这个正确心理目标，那肯定是会和别人比的，当比别人低，而自己却没有正确心理预期，那是一定会在意不如别人的。正存内时邪才不能侵嘛，动态15%到20%年复利目标要经常提醒自己，这就是扶正，当很满意这个目标了，那就很自然不在意别人比自己做得好了，自己达到目标了嘛。
在逆境时不太受情绪影响。顺境中不受情绪影响容易，赔钱时不太受情绪影响很难，但必须做到，这时候实际是考验信念信仰和五守正标准化深厚度的时候了，只要坚持这种百年验证正确的股市道路，股市逆境基本是可以挺过去的。但这样挺过去还不够，因为真正的五守正标准化高级化时，自身压力会是很小的，当感觉自己的情绪受到逆境影响了，应该首先检视自己的五守正系统哪里做得还不够，想办法去改正纠正，这才是逆境中最大的收获和正确应对，经常性强化自己的五守正系统，螺旋式促进，不浪费每一次股市逆境，否则是白经历逆境了，以后还会有。

说来说去，实际这就是一个反复互促的过程，确立五守正系统，理论上可以解决各种股市问题，当实践中问题出来时就是遇到了股市逆境，情绪受影响是表面反映是衍生原因，根本原因注定是自己的五守正系统做得不够好还有漏洞，遇到逆境时，那就要促使自己更深厚标准高级习惯化五守正系统，这才是正确对待。

格雷厄姆五守正系统，是一个股市独立自足不受外界影响的内在闭环系统，这是可以封闭存在的股市桃花源。
攘外必先安内，内在闭环系统做好了，也是可以融合出奇外展开拓，展现其无限丰富的生命力。
股市桃花源。

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赞(48) | 评论 (12) 2023-11-02 06:35 来自网站举报

【极端风险的两个判别方法】
#拾麦种田# 投资者对极端风险的考虑，要习惯按照多米诺骨牌效应预见连锁反应，要像拼图一样把所有环节串联起来。———塞思.卡拉曼印象中，霍华德马克斯对股市风险的理论剖析最多，塞思.卡拉曼对股市风险的防备最好。卡拉曼几十年常态化半仓打天下，这比其他安全边际投资者要做得好。安全边... 展开全文

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极端风险的两个判别方法

#拾麦种田# 投资者对极端风险的考虑，要习惯按照多米诺骨牌效应预见连锁反应，要像拼图一样把所有环节串联起来。

———塞思.卡拉曼

印象中，霍华德马克斯对股市风险的理论剖析最多，塞思.卡拉曼对股市风险的防备最好。

卡拉曼几十年常态化半仓打天下，这比其他安全边际投资者要做得好。

安全边际价值投资者，常常会出现两种思维连接，一种是尽可能更标准深厚，目标是也能做到塞思卡拉曼那样长期动态半仓持股，一种是我能常年稳赚，那何不加部分杠杆呢，那种思维连接是对的呢，金融市场不同于别的，不管你安全边际思维多深厚，杠杆思维是要不得的。格雷厄姆的安全边际思维被大家理解拜服，他的股债平衡策略却很少人提起，股债平衡原则，实际是一种股市资金的降杠杆，有人说债券风险有时也很大，这个要两方面看，一是债券总体风险还是低于股票，二是格雷厄姆本身就是做债券起家，债券是他的能力圈，格雷厄姆提出股债平衡很适合他自己，塞思卡拉曼用得是股现平衡，持有部分现金更让卡拉曼安心。我觉得还是以卡拉曼的股现平衡为理想目标最合适。

至少要明白一点，资金加杠杆是与格雷厄姆思维原则相抵触，是守正道路上的一条错误连接思维，我们要向动态半仓持股系统目标前进，什么是“动态半仓持股”，就是常态化半仓买股，股价下跌很惨时加仓，不超75%仓位，股价上涨很高时减仓，不低于25%仓位。能做到“动态半仓”的五守正投资者，才算是基本功真扎实，这个习惯是很难养成的，领域能力越高，越难长期做到这一点，最好从刚开始做股票时就开始养成习惯。

塞思.卡拉曼的安全边际思维行为不输于任何人，却还能做到几十年动态半仓持股，你可以说他过于小心了，但他确实称得上长期防备风险实践最好的投资者。卡拉曼为什么能长期防备风险做得很好，一定是脑子中有防备“极端风险”这根弦的。

什么是极端风险，卡拉曼说过：“河水漫过堤岸的情况一个世纪内可能只出现一两次，但居民们依然每年会为自己的房屋购买防洪险。
同样，大萧条或者金融恐慌一个世纪内可能只出现一两次，且恶性通胀可能永远也不会破坏美国经济，但确实可能会发生金融灾难”。可见，最极端风险就是百年一两遇的超级风险，极小概率发生，但职业投资者却需要为此养成预防的习惯。

股市中人与人交流的一大难点是：“我在为防备几十年一遇的养成思维行为习惯，别人却评价说不会有大事的甚至心中嘲笑”。股市操作，不有所隔离是不行的。

当然，百年一遇是大极端风险，每年里都有些小级别极端风险。学习塞思卡拉曼对于“极端风险”地预判，也就是要知道事物最坏会发展到什么样子，一是按“多米诺骨牌效应”去预见，二是按“拼图模块串联”。多米诺骨牌效应就是连锁性反映，就是蝴蝶效应，就是城门失火殃及池鱼。拼图串联，就是综合分析，一个因素看是看不清，多个因素放在一块分析，极端风险全貌可能就被看出来了。

不知道股市极端风险的大周期性，不知道极端风险的分析预判方法，是很难坚持塞思卡拉曼那样最高级五守正的，也是不很适宜一辈子去做职业投资。

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【股市求道】
#拾麦种田# 1978年，我被要求调到这家银行的债券部门，开启基金投资于可转换债券以及--其后不久--高收益债券。现在，我投资的是大多数受托人认为“不可投资”的证券，实际上没有人知道、关心或认为值得投资的证券..…而我稳定而安全地赚着钱。我很快意识到，我的强劲表现很大程度... 展开全文

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股市求道

#拾麦种田# 1978年，我被要求调到这家银行的债券部门，开启基金投资于可转换债券以及--其后不久--高收益债券。现在，我投资的是大多数受托人认为“不可投资”的证券，实际上没有人知道、关心或认为值得投资的证券..…而我稳定而安全地赚着钱。
我很快意识到，我的强劲表现很大程度上正是源于这样一个事实:我投资的是实际上没有人知道、关心或认为是值得投资的证券。这清楚说明了有效市场假说——— 我是在芝加哥大学商学院所初次了解到的关键赚钱经验:如果你寻求卓越的投资成绩，你就必须投资于其他人尚未蜂拥而入并引起充分估值的东西。
换句话说，你必须做一些与众不同的事情。

———霍华德.马克斯

霍大师刚从业就“安全稳定地赚着钱”。
他认识到：“这种好表现，源于他投资的是没有人知道、关心或认为值得投资的证券”。
这也印证了他听到的关键赚钱经验：“寻求卓越的投资成绩，就必须投资于其他人尚未蜂拥而入并引起充分估值的东西”。
以上认知地精炼总结：“投资必须做一些与众不同的事情”。

这就是霍大师的基本思维过程：实践表现→原因分析→符合所学理论→精炼内化总结。

最终结论：股市中，你必须做一些与众不同的事情。

这符合我们朴素和坚定的认识，因为股市中最终长期是一赚二平七赔好听，所以股市中的与众不同未必意味着赚钱，但赚钱者特别是赚大钱者必将是与众不同。

什么是“与众不同”，好听的说法，印象中谁说过好像是丘吉尔说过：与众不同就是特色。有特色就是与众不同，不好听或者中性的说法，威廉格林遍访投资界天下几十位顶尖高手后，总结出来一句话：“股市，是一个对聪明的怪人有利的游戏”。啥意思呢，成为一个聪明的怪人，有利于投资，啥叫怪人，这是不好听或中性的说法，“怪人”好听的说法就是“与众不同”，“怪人”是旁观者威廉格林说的，“与众不同”是霍大师自己说的，怪人也好，与众不同也好，都是股市赚钱者必须心理承受的外界看法。

一定要记住，职业股市长期赚钱必须“与众不同”或“怪人”，却不能反过来说“与众不同”和“怪人”就能在股市长期赚钱。

真正正确的说法应该是：股市长期赚钱的人，应该是“反常合道”者。

反常，就代表了“与众不同”，就代表“怪人”。合道，就代表了合乎道理、合乎大规则。只有二者对立统一在一起时，才是反常合道，才是可以长期在股市赚钱。霍大师为什么能在股市稳赚，大家都在买漂亮50优秀公司他却买垃圾债券，反常、与众不同、怪人，但这合乎“便宜”之道，威廉格林认为的几十位聪明古怪顶尖投资高人中，第一聪明古怪的是呆在岛上几十年的邓普顿爵士，却是大宗师格雷厄姆的弟子，便宜股猎手理念合乎百年来投资正道。

可见，股市中长期赚钱，必须向两个方向发展，外表看必须有所反常（与众不同，怪人），内心看必须追求合道（百年来唯一不赌的是格雷厄姆五守正之道，以及在此基础上衍生的各类守正出奇），外在看法是我们必须承受的，没钱就是怪人，有钱就是与众不同，这个不用多在意，好坏说法只与财富增长相关。内在求道是我们必须追求坚守的，道基越深厚，越能股市长期稳赚，越能承载出奇能力，这个丝毫做不得假，是需要一天天念经积累的。

好听与难听不重要，都是外在表象，外在与内在，内在五守正道基深厚才是对我们最重要的，因为99%的股市中人都在赌（出奇），环境里，道心惟微是必然的，必须自我有意识地去念经深厚习惯才行。

职业股市中人，本就不受社会待见，却又要独立于99%的股市中人，这种思维方向也许本身才是最难的吧。

有人能自己抗，邓普顿、施洛斯离群索居，有人中庸，巴菲特守正基础上承载优秀公司出奇能力、霍华德马克斯守正基础上承载周期择时能力，反而又与大众有隔离情况下打成一片有共鸣了。

五守正之道是基础之道，中庸之道是高级终极，却不能省略过程。

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赞(36) | 评论 (22) 2023-10-31 06:40 来自网站举报

【世人都知稳赚好，唯有大牛股忘不了】
#拾麦种田# 错过亚马逊很遗憾，但我们以后还会继续错过的！你负责创奇迹，我负责活得长活得好。———芒格亚马逊这二十年涨幅超过500倍吧，错过了怎么办，遗憾，芒格说那就继续错过下一个500倍牛股呗。500倍奇迹牛股，都不能让芒格感到兴奋，他说是只想要“活得长活得好”，似乎... 展开全文

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世人都知稳赚好，唯有大牛股忘不了

#拾麦种田# 错过亚马逊很遗憾，但我们以后还会继续错过的！你负责创奇迹，我负责活得长活得好。

———芒格

亚马逊这二十年涨幅超过500倍吧，错过了怎么办，遗憾，芒格说那就继续错过下一个500倍牛股呗。500倍奇迹牛股，都不能让芒格感到兴奋，他说是只想要“活得长活得好”，似乎500倍牛股让人活得不好活得不久似的。

我个人感觉，股市中除了亏钱，错过大牛股也是大众常常心里过不去的那道坎，曾经有一只牛股放在我们面前，我们没有珍惜抓住，或者买过却早卖出或只买了很少一部分，大牛股大涨了后悔莫及，套用一句经典的话就是“股市中最痛苦的事莫过于此”，如果股市可以给我们再来一次的机会，大部分人会说“我要抓住大牛股”。

芒格能拒绝亚马逊和下一个亚马逊，这种拒绝大牛股的诱惑，应该是股市中最难的事情之一。按我的理解，实际是要过三个思维认知关的，必须自己心理上能过得去，否则若说服不了自己，当然会长时间甚至一辈子搁心里了。

第一，赌与不赌、不赌与赌术高人，是有本质区别的。我觉得在股市中，五守正基础系统第一，其他各类出奇都是次要的，关于十倍百倍千倍大牛股，都不是在股价低位在股价低点时就标注好了的，都是事后才走出来的，事前很难有绝对把握的，有定数也有变数，过程中都有赌的成份，有可能成功，有可能失败。即使是茅台，袁仁国不比其他人更懂吗，贪污受贿还不如把自己的工资投入茅台股票里，这属于是事后思维，茅台并不是永远标注第一的，即使以后真还是百年第一，那也是变数中的一个。即使是腾讯，马化腾不比其他人更懂吗，自己的持股在低位卖出很多了。大牛股，都有赌未来的成份，没有必然性，想做大牛股，就要知道自己在赌了，把握大不大是另外一回事，赌的本质已经放在那里了，就要按赌路数对待；

二，大牛股属于各自能力圈的事情，你具有什么样的能力圈，才可能匹配得到什么样的大牛股，不是你的就不是你的菜，巴菲特芒格必然会错过亚马逊和下一个亚马逊，因为这不断开拓的亚马逊与巴菲特的现金流思维格格不入，巴菲特不具备太多新经济行业能力圈，不认同开拓型公司的现金流换市场，巴菲特持有这种花钱公司晚上就睡不着觉。施洛斯，没有任何能力圈，所以一辈子就做不成大牛股，股价涨高就睡不着觉了，卖了换成低位股他才能睡安稳。

芒格为什么说还准备错过下一个亚马逊，主要就是这两个原因，一个是因为大牛股是赌未来的产物，二是大牛股是自己能力圈的匹配产物。赌（预测押注），就需要具备能力圈，能力圈是需要用一辈子去选择训练坚守的，即使是能力高人，也是只能赚自己能力领域中的牛股钱。强行去求取，或者不用心去取，会反受其害，比如，保险并不算是格雷厄姆的能力圈，保险虽然是老戴维斯的能力圈，他却不那么用心，跑去外国当大使，二人都在大牛股盖可保险上载了大跟头，经历了股价跌剩几十分之一，就是赌大牛股先胜利后失败的惨痛经历，盈亏同源，大牛股就如爬高山，凌绝顶风光无限，低下头反过来看也是面临万丈深渊。

对投资大众而言，实际还有第三关，五守正虽然不是能力圈，只是精神态度，做不了大牛股，但是却是可以做到职业年复利20%的，这个相比十倍百倍千倍大牛股看似寒酸，实际长期职业看并不少，72个20%就是五十万倍，简单除一下，每个普通稳定的20%就是7000倍，相比十倍百倍千倍大牛股并不差的。很明显的例子，我参加水晶球名人赛，这俩月成绩不到20%，似乎比前几名低不少，但是过去的资金基数高所以实际总增长高，这个只有复利积累到一定阶段者才能体会到的。复利思维者眼中，每个确定性的20%，都是应该高过十倍百倍千倍大牛股的，觉得没高过，就是复利思维还不够深厚。

也由此可见，股市中能抵挡大牛股诱惑的人极少，因为这三大思维认知关是太难想到想通的，赌未来、能力圈、20%的复利威力，哪一个都是有个反复思考经历沉淀深厚的系列思维过程，哪一个认知不到或认知不深，都是会想不通感觉心理不平衡的。股市能想通的又有几人呢，所以说久赌出仇人，有一点原因也在于大众对大牛股的认知很难正确，会产生许多无妄之灾，环境有所隔离是必要的。

股市都知72个20%五十万倍好，唯有超级大牛股忘不了。

理解股市中的“赌”（预测押注）系列思维，理解股市中能力圈系列思维，理解守正20%的复利威力系列思维。过此三关者，才可能看开股市大牛股，知足者常乐并不容易在遇到这种事时去做到，是需要有这三种基础思维的。

股市中，失大牛股本就容易，做大牛股本就很难，我们不能让人觉得其错过大牛股，是因为我们的某些不经意参谋话，这常常是股市交流的一大隐患，太多人看不开大牛股是股市现实嘛，对方长期看不开，情绪很自然会移到周围人身上。

久赌出仇人，根子在赌（预测押注）上，预测押注赌，会产生许多我们事前没想到的东西。

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赞(29) | 评论 (14) 2023-10-30 06:46 来自网站举报

【以人为本】
#拾麦种田# 我们中医营养学是以人为本，这个“人”甚至可以具体到不同时刻、不同心态、不同情绪下的人。也就是说，同样是你，但你在不同时间、不同心情下，用不同方法吃进去的食物，最后所产生的影响都是不一样的。我们吃的、喝的这些食物要讲究出产的时间、食用的时间和食用的量，这叫食饮有节... 展开全文

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以人为本

#拾麦种田# 我们中医营养学是以人为本，这个“人”甚至可以具体到不同时刻、不同心态、不同情绪下的人。也就是说，同样是你，但你在不同时间、不同心情下，用不同方法吃进去的食物，最后所产生的影响都是不一样的。

我们吃的、喝的这些食物要讲究出产的时间、食用的时间和食用的量，这叫食饮有节。

吃什么不重要，什么时候饥了、饿了、馋了很重要。这些都是中医营养学以人为本的具体体现。

———徐文兵《饮食滋味》

不讨论，只记笔记。

“冬笋和春笋，虽然是同一种食物，但因为出产季节不一样，对人的作用也不同”；

“奶制品是寒的，做成酸奶、奶酪，偏温了，这是发酵”；

“经过加酒曲发酵，把粮食变成了酒，变成了醪糟，这是把粮食的能量提纯了，所以酒是有一种彪悍之气的”；

“许多患者特别喜欢吃水果，但是由于病情的原因，我建议他们不要吃，水果里面含有的维生素C对肠黏膜、胃黏膜有刺激作用，而维生素C最怕高温，故而可以把水果用微波炉热一热才可以吃”；

“心是火，脾是土，火生土，没有心气哪有食欲？厌食症的根源在于心气内洞，或者叫心气虚极了”；

“贪食症患者，是因为他心里的火气太盛，需要靠食物去压制”；

“毒和药是不一样的，凡是把自己原本的性质加强、浓缩之后都会变成毒。水很普通，可是大量喝冰水就相当于喝毒，因为它把自身的寒性加强了。喝水也没有问题，但是大量喝水也会“中毒”。同理，你偏爱某种东西，总吃某种东西，吃的太多最后也可能会“中毒””；

“唾液是肾精所化，心主舌，一个鲜红的舌头有唾液滋润，表明水（肾水）火（心火）相济，这就是饮食滋味的“滋””。

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赞(50) | 评论 (24) 2023-10-29 06:43 来自网站举报

【“我不知道派”的周末很放松】
#拾麦种田# 对“我不知道”学派来说，关键词是谨慎。这一学派的信徒普遍相信，未来是不可知，也是不需要知道的，正确目标是抛开对未来的预测，尽最大努力作好投资。作为“我知道”学派的一员，你对未来侃侃而谈(说不定还会让人做笔记)。你可能会因为自己的观点而受到追捧，被人们奉为座上宾.…特... 展开全文

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“我不知道派”的周末很放松

#拾麦种田# 对“我不知道”学派来说，关键词是谨慎。这一学派的信徒普遍相信，未来是不可知，也是不需要知道的，正确目标是抛开对未来的预测，尽最大努力作好投资。
作为“我知道”学派的一员，你对未来侃侃而谈(说不定还会让人做笔记)。你可能会因为自己的观点而受到追捧，被人们奉为座上宾.…特别是在股市上涨的时候。
加入“我不知道”学派的结果更加复杂，很快你就会厌倦对朋友或者陌生人说“我不知道”，不久后，亲戚们也不再追问你对于市场趋势的看法，你将永远体会不到千分之一预测成真以及被《华尔街日报》刊登照片的乐趣。另一方面，你也能避免所有的预测失误以及对未来估计过高所带来的损失。

———霍华德.马克斯

对“我不知道”学派来说，关键词是谨慎，股市中真正系统化最谨慎的是“五守正”。

对于五守正深厚化标准化习惯化生活化的投资者而言，“未来是不需要知道的”。

股市中能让人放松的是：我不知道，但也可以做好投资。

每次看到霍华德马克斯的这段话，我就为自己是“我不知道派”的一员而感到高兴，在股市时间长了，才会发觉“不知道还能在股市长期稳赚”是多么幸福的事。

谁不想在股市多知道些东西呢，当明白这两句话“知识的敌人不是无知，而是认知的错觉”；“让你陷入困境的不是你不知道的事情，而是你确信自己知道的事情并不真实”，就会知道若是知道的东西不对，那还不如无知，知道自己无知才可能谨慎，觉得自己知道了反而可能有大损失。

股市中，唯有“我不知道还能长期稳赚”，才能让人真正得到放松。

在周末，会想起自己和霍大师同属于股市“我不知道派”，会放松下来，不用去想太多股市的事了。

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