李志林午评丨遇利空该跌不跌，A股再收复年线

 美欧日港股市连续2日大跌，大盘新股和科创板新股接连破发，前11个月大小非减持3358亿，在一系列利空冲击下，A股却是连续两天低开高走，该跌不跌。显示了监管层面对市场各方强烈质疑，首次承诺“新股发行不会搞、会考虑市场的承受力”后，市场在年线附近遇到多方强烈的抵抗。

 

昨两市总成交仅3557亿元，继续保持地量，主力资金净流出75亿元，北向资金净流入39.58亿元，为连续16个交易日净流入。

 

今消息面上：

【全球股市惊魂72小时：欧美股市重挫两日后迎来大幅反弹】道指涨146.97点，0.53%；纳指涨46.03点，0.54%；标普涨19.56点，0.63%。欧洲股市昨日周三从连续四天的下跌中反弹，斯托克600指数收盘上涨1.2%，创10月11日以来最大单日涨幅。黄金1480美元；原油58.43美元。美元指数97.62点；离岸人民币7.05元。今上午港股涨0.33%；日股涨0.75%。 

点评：据媒体的消息显示，全球经贸问题又出现积极的迹象，有关商贸协议仍在取得进展的报道提振了市场情绪。消息人士称，特朗普有关“签订协议没有最后限期”的评论，不应该被解读为会谈正陷入僵局的迹象。中国外交部长称“只要本着相互尊重的精神以及平等协商，中美贸易谈判年内完成还是有希望的”。这可能是4日晚间，全球股市回暖的重要原因。 

 

【又有两只千亿大白马栽了】昨“国电南瑞”和“双汇发展”携手表演“大跳水”，市值蒸发分别超72亿和61亿。短短一日暴跌行情，两家公司就双双跌出“千亿俱乐部”。

而毫无利空消息冲击的热门股“创力集团”更是持续三连板跌停走势，当天超3.5亿主力资金疯狂出逃。还有300亿市值公司“中炬高速”更是飞出“黑天鹅”，引来筹码巨量抛售。就在昨日同一天，多只白马股集体“失蹄”……基金经理有点懵！（中国基金报）

点评：机构抱团取暖的白马股，一旦遭爆炒，获利盘丰厚，其最终结果必然是“多杀多”，。根据近期主力资金连续流出的动作，可以预料，年底前还有更多的白马股会出现闪崩，这是机构利益驱使使然。明年，这些已涨高的白马股，明明肯定表现不佳，跑输大盘。白马股的定义需要更新！

 

【A股发行“绿鞋”机制重出江湖 邮储银行多项举措维稳上市后股价】为了确保股价上市后的平稳，此次邮储银行发行上市采取了多项稳定股价的措施，不但多年未用的“绿鞋”机制重出江湖，还在A股IPO历史上首次出现了联席主承销商在一定期限内锁定包销股的承诺，而上述措施均将有助于邮储银行A股股票上市后的股价稳定。（证券日报）

点评：据统计，新股邮储银行的发行，有1.19亿股、6.53亿元遭投资区放弃申购，其中还包括私募基金。在邮储银行上市时，由机构包销的这部分股票，将会遭到不顾一切地抛售，以求保本。正如包销浙商银行弃购新股的券商在首日砸盘一样。尽管邮储银行有“绿鞋”机制稳定股价，但上市后，多空搏杀将会是惨烈的。

 

【最牛的赚了107%！基金年终业绩战：哪些基金赚得多？有376只回报超50%】为年终排名，基金开启了各种操作：部分基金限制大额申购，部分基金抱团取暖，部分基金拉抬重仓股。此外，也有在11月前结束考核的基金，已开始调仓布局为明年做准备。（21世纪经济报道）

距离2020年还有20多天，2019年基金业绩大战如火如荼。今年最牛基金收益已达到107%，另有3只基金业绩在90%-100%之间，376只基金今年回报在50%以上。

 

【浮盈251亿！国家大基金一期A股项目牛了 集成电路指数今年已翻番】12月4日晚，国内半导体设备龙头厂商北方华创发布公告，宣告规模约20亿元的定增事项全部结束。国家大基金一期再投9.11亿元。有分析人士表示，这可能是国家大基金一期的最后一个项目。值得一提的是，北方华创今年股价大涨，也让国家大基金一期这笔投资账面上“躺赚”40个点。不但如此，受益于今年集成电路板块大涨，国家大基金一期投资的18家A股公司账面累计浮盈达251.26亿元。（中国证券报）

 

【国家中长期科技发展规划加紧编制 圈定50多个战略研究方向】我国新一轮科技发展规划制定工作已提上日程。记者从知情人士处获悉，国家中长期科技发展规划（2021-2035）编制工作正加快推进，目前圈定了50多个战略研究方向，包括科技部牵头并参与的七大板块30多个专题，及科研院校承担的20个社会招标课题。目前，国家中长期科技发展规划研究编制工作时间表基本明确，战略研究阶段主要为今年3月至12月，文本起草、论证支撑和审批发布工作主要从今年10月至2020年底陆续展开。”上述知情人士说。（经济参考报）

 

今上午大盘高开8点，2886点，探低2885点，冲高2899，午前收于2887点。上证50，沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板分别收0.3%、0.33%、0.45%、0.32%、0.62%、0.67%、1.49%。个股涨跌比：871∶462，1395∶613。26股涨停，1股跌停。成交量2297亿，比昨上午多121亿。

 

从盘面看，A股各大指数该跌不跌，全线上涨，创业板指涨幅最大，1.5%。北上资金净流入超30亿元。无线耳机、苹果概念领涨，黄金概念、稀土永磁板块领跌。

 

从盘面态势看，大盘几经反复后，又收复了2879点年线，但暂时受阻于五周均线2900点。白酒、医药等白马股走势继续疲软，表明机构仍在出货。领涨的板块则是高科技，从515000科技ETF的强势表现即可看出。

 

年底时分，投资者关注指数还将跌到哪里，这固然重要，但更重要的是，如何抓紧布局明年有大涨潜力的个股。正如今年最牛基金赚了107%，3只基金赚了90%—100%，376只基金获利50%以上，大大跑赢了各指数的涨幅一样。这些亮丽成果，是他们在去年年底提前布局白马股所导致的，也令绝大多数的大户汗颜，感到“本领恐慌”的危机。

 

那么，投资者现在就应为明年的热点——高科技股提前布局。前消息面上，国家中长期科技发展规划加紧编制 圈定50多个战略研究方向，我国新一轮科技发展规划制定工作已提上日程，圈定了50多个战略研究方向，包括科技部牵头并参与的七大板块30多个专题，及科研院校承担的20个社会招标课题。又，国家集成电路大基金一期A股项目浮盈了251.26亿。其中北方华创今年股价大涨，让国家大基金一期这笔投资账面上就“躺赚”40个点。18家A股公司账面浮盈，其中也包括万业企业，今上午股价也大涨。

 

展望后市，指数短期内宽幅震荡是基本是各方共识，科技和防御两条主线仍是资金布局的主要方向。近期科技方面的政策频出，提升了市场对于明年科技板块个股业绩的想象空间，资金对其关注度也明显提升。另一条主线是防御性板块，水泥、建材、玻璃、大基建、养殖等涨价概念，胜在超跌、廉价、估值合理，风险点在市场关注度不高。

 

因此，投资者当在年末指数将稳未稳之际，尤其是外围股市大跌时，要敢于在A股低开时积极布局，调仓换股，把仓位转移到优势、低价低位低估值、基本面有重大改观的高科技热点个股上去，争取来年50%以上的盈利。

 

下午关注大盘能否收在年线之上，成交量能否接近4000亿元。

李志林午评丨外围股市暴跌一片，A股抗跌弱势反弹

昨在隔夜美股创2个月最大跌幅的情况下，A股各指数探低回升，收出光头小阳线。两市总成交3471亿元，维持地量水平。主力资金净流出74亿元，科创板资金净流出3.14亿元，北向资金净流入35亿元。

今消息面上：

【川普称与中国贸易协议更愿意等到2021年1月大选后 引发美欧股市大跌】道指跌280.23点，1.01%；纳指跌47.34点，0.55%；标普跌20.67点，0.66%。黄金涨15美元至1484美元；原油56.10美元，涨0.3%。美元指数97.73点，跌0.13%；离岸人民币7.06元。今上午港股跌1.19%；日股跌1.09%。 

点评：特朗普之所以如此谈贸易协议选择，可能与两件事有关：一是目前他面临着弹劾和总统选择，众议院情报委已通过了弹劾决议，前纽约市长、彭博社总裁布隆博格宣布参加竞选，川普需要从混乱的局面中捞到一些人气和选票；二是在特朗普上台之后，经过大幅减税，美国财政赤字有所扩大，需要靠对外加税来对冲内部压力。据此前公开的数据，今年美国财政赤字同比大增27%，年度赤字可能破万亿美元，贸易逆差继续扩大，制造业指数创3年新低。所以，他特别需要在全球掀起风暴，对拉美、欧盟、中国同时发起贸易冲击，以便转移国内视线，蒙混过关。但此人历来生性多变、出尔反尔。眼见美国股市连续暴跌，兴许过几天他又改口称“将与中国签署史诗般贸易协议”，也不是没有可能。

 

【科创板走势艰险】科创板58只股中50只收跌，跌幅大多在2.50%左右。8只科创板股跌破发行价，但平均市盈率仍高达90倍。昨科创板资金净流出3.14亿元，其向价值回归之路还很长。

 

【祥生医疗上市首日险破发 科创板告别闭眼打新】昨日，首家科创板新股发行价低于投价报告价格区间下限的公司——祥生医疗正式在二级市场交易。此前主承销商投价报告建议价格区间为每股50.57元至55.62元。祥生医疗的最终发行价突破了投价报告给出的估值区间，低于区间下限0.04元，为每股50.53元。若是在今年7月随25只股一起上市，开盘价至少在125元以上，但这只仅1800万股流通盘、业绩1元多的新股，首日最低时只涨2毛，收盘涨7毛。今便跳空低开破发，最低44.99元，午前收45.70元，大跌11.37%，将昨日67%换手率买入者，以及未来得及抛售的33%新股中签者，一网打尽，损失惨重。 (第一财经)

点评：新股上市即破发，已不只是大盘股的专利，就连1800万股流通盘的小盘高科技股也尝鲜了，足见市场已极度缺乏资金。看来，科创板新股以高于主板一两倍的高市盈率发行，70%新股给网下机构配售，放开涨跌限制、开盘价一步到位、次日便跳水的发行交易模式，并不利于二级市场稳定，应改改了！还不如创业板新股23吧诶市盈率发行，连续涨停、低开高走，对大盘走势更有益。

 

【1633家上市公司股东净减持3358亿 A股年内减持额逼近去年两倍】除了已经实施的减持外，2019年披露的拟减持数量也创出了新高，与此同时，限售股解禁潮也将陆续到来。数据显示，截至12月3日晚，2019年年内合计已有超过1633家A股上市公司公布了重要股东减持公告，涉及股东人数5739名，合计参考净减持金额高达3357.96亿元，而2018年全年，重要股东净减持金额也仅为1945.87亿元。（21世纪经济报道）

点评：今年新股发行募资不足2000亿元，但今年前11个月大小非减持就达3358亿，全年减持量很可能是大于新股募集资金的1倍。所以，监管层除了表态新股发行不会搞，还必须就对市场冲击力更大的大小非减持方式进行改革。

 

【11月财新中国服务业PMI升至53.5 创5月以来新高】12月4日公布的11月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)录得53.5，高于10月2.4个百分点，为5月以来最高，显示服务业经营活动加速扩张。此前公布的11月财新中国制造业PMI微升0.1个百分点至51.8，两大行业PMI均有提高，受此带动，11月财新中国综合PMI录得53.2，高于上月1.2个百分点，为2018年3月以来最高。财新中国服务业PMI和综合PMI走势与统计局PMI一致。（证券时报）

 

【一场2.5万亿的误会！消费税法征求意见稿来了 白酒要加税？NO！】12月3日，财政部发布《中华人民共和国消费税法(征求意见稿)》(简称《征求意见稿》)并公开征求意见。值得注意的是，市场关心的白酒税率并未调整，也没有纳入后移征收改革试点，仍然延续之前在生产(进口)环节征税的政策，税率为20%加0.5元/500克(或者500毫升)。（券商中国）

 

【产业资本频频举牌 数万亿外资伺机抄底A股】A股的低估值叠加数以万亿计的外资等待进入中国，也就很好解释了近来北上资金不惧A股调整，创纪录地连续16周净买入A股。沪深港通开通以来，所有年份北上资金都是净买入的，开通以来合计61个月，仅有10个月份出现净卖出，其余月份全部净买入，这充分说明A股对外资的吸引力是巨大的、长期的。（证券时报）   

 

今上午大盘低开8点，2876点，探低2869点，午前收于2874点。上证50，沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板分别收-0.44%、-0.17%、-0.21%、-0.34%、+0.18%、-0.06%、-0.07%。个股涨跌比：516∶848，836∶1187。23股涨停，1股跌停。成交量2176亿，比昨日多224亿。

 

从盘面看，黄线在上、白线在下。大盘股、白马股依然抛压沉重，走势较弱，拖累大盘。A股各大股指维持震荡，贵金属板块领涨，荣华实业盘中涨停。继昨日15只ST股涨停后，今上午ST概念再掀涨停潮，14只个股封板。酿酒板块受消息刺激也涨幅居前，金种子酒涨停。鸡肉、猪肉板块领跌两市。

 

与美欧、日、港股市的巨大跌幅相比，昨、今两日A股相对抗跌。昨逆势逞强翻红，今低开高走弱势反弹。主要是因为A股10多年来未跟随外围股市大牛市的上涨节奏，一直在原地徘徊，为全球股市估值洼地。并处于年线之下，继续下跌的动能减弱，又有外围资金觊觎。至于贸易协议，由于对方不愿取消关税，今年中国外贸出口依然增长，贸易顺差继续扩大，因而签与不签、早签与晚签，对A股市场的投资者来说，已经麻木了，对市场的冲击也有限。

 

但是，从连续2天15只、14只st股涨停来看，从大盘只能维持中小盘高科技股上涨来看，A股的反弹也只是弱势反弹，市场避险情绪上升。

 

建议投资者控制好仓位，调仓换股，筹码向有潜力的、低价低位低估值的、有自主核心的高科技股集中，以便获利避险。

李志林午评丨隔夜美欧股市大跌，A故缩量探底回升

尽管11月PMI回升到50.2，证监会表态新股扩容不会搞式的核发批文，但昨天大盘还是冲高回落微涨。机构在白酒股、医药股中继续出货，压制大盘；科技股表现活跃。两市总成交仅3425亿元，属第二个地量。主力资金昨净流出74亿元，连续9个交易日净流出；北向资金净流入27.10亿元，为连续13个交易日净流入。

 

今消息面上：

【川普四处出击，薅全世界羊毛】据新华社华盛顿12月2日电，美国总统特朗普2日表示，美国将立即“恢复”对从巴西和阿根廷进口的钢铝产品加征关税。接着美国贸易代表办公室称，法国的数字服务税（DST）歧视美国公司，与现行的国际税收政策原则不一致。作为对法国数字税的回应，该机构提议对24亿美元法国商品加征关税，并考虑就数字税对意大利、土耳其和奥地利进行调查。

一夜之间，特朗普可谓是四面出击，股市却凉了。美股创两个月来最大跌幅。欧洲股市亦全线杀跌。

 

【隔夜美股大跌】道指跌268.37点，或0.96%，报27783.04点；纳指跌97.48点，或1.12%，报8567.99点；标普跌27.11点，或0.86%，报3113.87点。黄金1469.20美元，跌0.2%，原油55.96美元，涨1.4%。美元指数97.86点，跌0.43%；离岸人民币7.03元。德国指数跌2.02%，法国指数跌2.01%，英国跌0.84%。今上午港股跌0.15%；日股跌0.71%。   

 

【银行理财子公司再迎新规 设两大净资本监管标准 引导行业加大股票、债券投资】作为银行理财子公司最核心的一项监管制度，净资本管理办法在经历了前期的公开征求意见后，终于正式对外公布。12月2日，银保监会发布《商业银行理财子公司净资本管理办法(试行)》，并将于2020年3月1日正式实施。（券商中国）

点评：这是一项实质性重大利好。2019年银行理财子公司迎来了跨越式发展。截至目前，包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行5家国有大行以及光大银行招商银行2家股份制银行在内的7家银行的理财子公司均已经开业，另外还有多家银行的理财子公司处于批准筹建状态……，预计未来银行理财子公司还会迎来一波开业热潮。

未来理财子公司可大力发展股票型和混合型产品，深度参与资本市场，发展壮大机构投资者队伍，为资本市场提供长期、稳定的资金。简言之，今天这则利好好就好在“鼓励理财产品投资股票”！

据《中国银行业理财市场报告（2018年）》称，截至2018年底，非保本理财产品4.8万只，存续余额22.04万亿元。

预计未来至少会有5%、1万亿人民币进入股票市场，包括二级市场！

 

【11月外资净流入A股988亿元】12月2日，中国外汇交易中心公布最新数据显示，今年11月份，境外机构投资者共达成交易5670亿元，交易量环比上升5%，同比增长127%，占同期现券市场总成交量的3%。其中，净买入988亿元，环比激增96.42%；通过结算代理模式达成1914亿元，净买入871亿元；通过债券通模式达成3756亿元，净买入117亿元。

这是境外机构自2018年12月份以来，连续12个月增持中国债券，“买买买”成为境外投资机构过去一年的典型标签。

 

【12月份A股解禁市值为2858亿元】

 

【工信部对《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》公开征求意见】工信部就《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿）公开征求意见。到2025年，新能源汽车市场竞争力明显提高，动力电池、驱动电力、车载操作系统等关键技术取得重大突破。新能源汽车新车销量占比达到25%左右，智能网联汽车新车销量占比达到30%，高度自动驾驶智能网联汽车实现限定区域和特定场景商业化应用。（证券时报）

 

【投融资平衡新生态加速形成 明年A股“不差钱”】数据显示，2日北向资金净流入27.1亿元，截至当日，今年以来北向资金净流入2814.59亿元。这是今年以来A股市场资金面的新现象，也是明年多路增量资金继续加码布局A股的前兆。（中国证券报）

数据显示，2日北向资金净流入27.1亿元，截至当日，今年以来北向资金净流入2814.59亿元。这是今年以来A股市场资金面的新现象，也是明年多路增量资金继续加码布局A股的前兆。

综合机构和业内人士观点来看，境外资金增持、境内养老金及保险等长期资金完善配置、银行理财资金迁移等将形成多路A股增量资金。同时，IPO发行料保持平稳节奏，投融资平衡新生态将加速形成。

 

今上午大盘低开6点，2869点，探低2857点，午前收于最高点2872点。上证50，沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板分别收+0.17%、0.00%、-0.44%、-0.11%、-0.27%、-0.44%、-0.73%。个股涨跌比：491∶881，673∶1381。27股涨停，1股跌停。成交量1952亿，比昨日萎缩50亿。

 

从盘面看，白线在上、黄线在下，上证50和沪深300强于中小创。高科技、氟化工、稀土永磁、黄金等板块表现相对强势，位于涨幅榜前列，如阿里巴巴主动寻求合作，每年24亿元购买数据的数据港涨停。而次新股、数字货币、多元金融、白酒、医疗、知识产权、无线耳机等板块跌幅居前。

 

近期A股市场持续低迷，主要受以下几方面因素的影响：

1、通胀预期依然存在上行风险，这一是会影响市场对于逆周期调节政策力度空间的预期，二是会影响市场对今年和明年经济数据的谨慎预期；

2、中美贸易是悬在当前市场头上最大的一把剑，12月15日是否会加税，在此因素落地前，资金基本偏于谨慎，不会轻举妄动；

3、扩容的压力并未缓解，昨邮储银行284亿元缴款，抽血后明显影响了市场缩量，其上市后如何表现，难以预料；

4、年底前，各路机构投资者必然会有一定的将盈利兑现的操作。

 

从大盘态势看，仍受压于五周均线2897点，处于空头市场状态。今已连续3天跌破年线2879点。由于跌破了市场一年的平均持股成本，估计在年线的下方探低不会有趋势性的大跌，而以下跌抵抗、反复震荡筑底的可能性较大，2850—2830点一线会遭到强烈的抵抗，除非有新的重大利空出现，才会击破2800点。

 

北上资金的连续加仓，都未能阻止大盘的下跌，表明只占A股市值3%的外资，还不足以主导A股市场的走势。强龙压不过地头蛇，国内机构兑现利润和调仓换股仍占据着主流地位。

 

但是，盘面显示，机构对涨了一两年的高价白马股出货仍在继续，并且正将涨幅巨大的高价、高科技股，调仓换股到今年未涨的、有自主核心技术的、低估值、中低价的高科技股中去。超跌一两年的周期性产业低价股，有跌不动的迹象。

 

随着证监会对并购重组的松绑，和国资委对国改3年时间表和路线图的出台，近期低价股的国资改革和并购重组不断推出。昨夜就有飞乐音响和敦煌种业重大重组停牌公告。近期ST板块指数也在不断上杨，最典型的是st九有，累计11个涨停；st信威10个涨停；st中捷7个涨停，等等，涨幅均很可观。

 

建议投资者在控制仓位的前提下，精选潜力股昨低吸高抛，耐心等待调整底部的形成，等待下旬“冬播”时节的真正到来。

李志林午评丨多利好助收复年线，磨底市场静待企稳

上周，尽管MSCI第三次扩容增仓430亿，但因新股渝农商行、浙商银行接连破发、连创新低，以及超大盘股邮储银行发行，市场人气低迷，恐惧扩容，上证50却领跌。茅台、恒瑞为代表的白酒、医药等“核心资产”遭受沉重抛压，重挫大盘，致使大盘连跌4天，上证综指跌破年线。周四，3178亿成交量创了2月9日以来的地量。上周主力资金净流出545.23亿，但也有25股主力资金净流出超亿元。北上资金上周五净流入6.7亿，连续12个交易日净流入。

 

今消息面上：

【感恩节后美股收跌，结束4连涨】道指跌112.59点，0.40%；纳指跌39.70点，0.46%；标普跌12.65点，0.40%。黄金1472美元，原油55.13美元。美元指数98.28点，跌0.05%；离岸人民币7.02元。今上午港股涨122点，0.46%；日股涨254点，1.09%。

 

【11月PMI超预期，为50.2%，比上月上升0.9个百分点】国家统计局：2019年11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%。又11月财新制造业PMI为51.8%，为2017年以来的最高。

点评：PMI在连续6个月低于临界点后，终于回到了扩张区间50以上，创了今年月度第二高，比上月上升0.9个百分点，表明此前政府一系列的经济逆周期调控初见成效，第四季度的GDP增长率不会太差。

 

【印发《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》】印发了《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。（新华社）

点评：一旦长三角经济获得长足发展，那么，全国的GDP增长和占比70%的出口增长也就稳了。

【证监会：新股发行不会暂停，但也不会搞】中国证券报记者从证监会权威人士处了解到“新股将坚持常态化发行，不会因为各种因素而暂停IPO发行，也不会搞的集中核发批文，会根据目前的市场情况，保持平稳的发行节奏，重视市场投融资两端的平衡，明确市场预期，严把市场入口关，推动发行、注册和市场承受力的有机统一衔接”。（《券商中国》、《中国证券报》）

点评：值得关注的是“不会搞的集中核发批文”，“重视市场有融资两端的平衡”，“明确说从预期”，“推动发行、注册和市场承受力的有机统一衔接”三句话，以及“不会搞”、“头融资两端平衡”、“市场承受力的有机统一衔接”三个关键词。这是在周末市场对扩容发出强烈反感声音情况下，监管层终于说出了久违了的关键话！

 

受诸多利好刺激，今上午大盘高开3点，2874点，即为最低点，最高2888点，午前收2882点。上证50，沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板分别收0.43%、0.50%、0.39%、0.35%、0.53%、0.44%、0.69%。个股涨跌比：750∶600，1169∶846。24股涨停，4股跌停。成交量2102亿。

 

上午A股各大股指全线上涨，无线耳机板块走强，共达电声涨停。此外，超导、鸡肉、国产芯片等板块也涨幅居前，券商股表现强势。医药、电子烟、生物疫苗等板块表现不佳，走势疲软。

 

今稳定市场最起作用的消息是证监会表示，新股发行不会搞的集中核发批文，如本周仅核发2家。联系今年至11月28日，主板和中小创发行了116只新股，科创板注册上市了56只新股，共172家，加上12月份，估计也不会超过200家。如果监管层承诺不搞扩容的表态，坚持新股常态化发行，坚持以人民为中心和人民性的监管使命，重视市场投融资两端的平衡，明确市场预期，严把市场入口关，推动发行、注册和市场承受力的有机统一衔接，那么2020年新股扩容也有望把握这个节奏，便可消除市场对扩容的恐慌，市场做局部牛市的机会还是有的。这是上午大盘收复年线2877点的最主要原因。

 

但是，也应看到，12月份大小非解禁的数量较多，还有超大盘股邮储银行的上市和京沪高铁的发行，并有机构年终结账的因素，因此不能指望12月发动大行情。首要的任务是探明底部，进行防御，在反复的多空争夺中巩固年线。在此过程中，机构和个人投资者将调仓换股，为明年春季行情做个股布局。

 

在个股的选择上，要注意明年可能会风水轮流转。对市场已形成思维定势的“核心资产股”，也要做具体分析，周期性传统产业的核心资产是结果，市场高度一致性预期且股价充分上涨的核心资产是结果。机构抱团取暖、涨了一两年的核心资产是结果，不一定是未来，至少明年不可能再大涨、跑赢大盘。而未被市场发掘的自主核心资技术的资产则有未来，被错杀的优质亷价核心资产有未来！

 

我认为，明年的个股机会主要在：拥有自主核心技术的、尚未大涨、估值和股价较低的高科技股；因水泥、玻璃库存大减、近期供不应求价格大涨、股价跌了一两年的低价的水泥、玻璃、建筑材料、基建板块的个股；有转型升级为高科技产业可能的国资改革、并购重组、股权转让的低价股（包括st股），如麦克奥迪10天9涨停，以及年报业绩有大幅增长的个股；与高价核心资产极端对立的“廉价核心资产”股等。

 

操作上，适合采用防守反击的思路，即，先防御、月初如有反抽倾向于逢高减仓些，而后在下旬，等待信息面更明朗以及技术面反弹条件更成熟些时，可打布局春季躁动的提前量。

 

对年线再度失守要做好充分准备，2850—2830点一线可逐步加仓，并注意控制好仓位。

 

下午关注收盘能否在年线2877之上。

李志林周评丨解读易主席新颖观点，何解投资者“想、忧、难”？

解读易主席新颖观点，何解投资者“想、忧、难”？ 

本周，在渝农商行、浙商银行两只大盘股破发后，每天阴跌。募资284亿元、是浙商银行3倍的邮储银行又接连登场，使市场资金顿失500多亿，成交萎缩，投资者信心丧失。 

周五，连白马股贵州茅台、山西汾酒，也遭到抱团取暖机构的互相残杀、踩踏，终于使大盘失守2900点，补尽2870点缺口，丢失年线2877点，市道可谓艰险！ 

近日市场唯一的亮点是，易会满主席在《旗帜》杂志上发表了署名文章《敢担当善作为，站稳人民立场，努力实现新时代资本市场高质量发展》文章，详解证监会的定位和作用，以及如何做好以人民为中心的监管。细看全文，情之切切，新意迭出，通俗易懂，警句多多，读来朗朗上口，是一篇花了功夫写出的好文章。     但投资者将文章的新颖观点与市场冷峻的现实相对照，却有一种哭笑不得的感觉。值此，我特归类摘录易主席的重要观点，综合了市场的议论，逐段学习和点评，以期作为易主席监管治市的参考。      1、首提“以人民为中心和人民性” “政之所兴，在顺民心。证监会系统践行党的初心和使命，落实为民服务解难题的要求，关键是在监管工作中践行以人民为中心的理念。想投资者之所想，虑投资者之所忧，解投资者之所难。”     “保护投资者特别是中小投资者合法权益。这既是资本市场的监管使命，也是资本市场监管人民性的重要体现。” 点评：在我记忆中，A股30年历史上的7届证监会中，易会满是唯一提出“以人民为中心”和“人民性”监管使命的证监会主席。他所谓的“人民”，直接指“投资者特别是中小投资者”，亦即通常说的“股民”。 并且，他将“以人民为中心”和“人民性”，用一个警句来表达：“想投资者之所想，虑投资者之所忧，解投资者之所难”。真是言之凿凿、情真意切，颇有点“为民请命”的架势，实令广大投资者诚惶诚恐，感激涕零。     那么，什么是处于水深火热12年的A股1.6亿投资者的“想、忧、难”呢？     在我看来—— 要尽快纠正扩容的思路和做法，尽心尽力地保持供求平衡，充分考虑市场的承受力，放缓扩容节奏，尤其是大盘股的扩容。并降低大盘股和科创板新股的发行价，营造一二级市场共荣局面。 在中国股市成为世界第二大资本市场后，大胆承认A股熊冠全球10年、长期成为全球股市的“估值洼地”是不合理、不正常的，要给市场休养生息的机会，用积极的股市政策来振兴股市，恢复投资者信心，主要靠发动国内的资金来修复估值洼地，维护股市稳中有涨，进入慢牛，减轻投资者的亏损。 要对新股结构进行改革，按现代企业制度对公众上市公司的要求，规定大股东控股比例上限（不超过三分之一），以公众股东为主，扩大新股上市后的流通股数量，一劳永逸地杜绝新的大小非减持隐患。 对原有的上市公司的大非，采取场外定向转让的方法，并给予税收优惠，受让者至少仍需持股一年以上，以促进上市公司并购重组，鼓励上市公司大股东以长期心态搞实业，使股市真正服务于实体经济。 要尽快修订对上市公司严厉打假的《刑法》和《证券法》，建立集体诉讼制度，切实保护投资者的利益。同时可以抑制“堰塞湖”中排队企业盲目上市的冲动。 要尽快终结A股长达10年的熊市，与国际成熟股市接轨，赶上连创新高的全球股市潮流，进入慢牛轨道。 要严厉禁止内资机构和外资机构凭借地位优势，到上市公司调研时获取内幕信息，从而动用资金优势重仓买入、抱团取暖“核心资产”，联手操纵股价的行为。以改变由此而造成的指数虚涨，而其他多数股票无休止地下跌。、；一旦抱团取暖被打破，再重挫大盘的局面。 希望易主席能够体察民意，排解投资者以上7各方面的“想、忧、难”。 

2、首提“满足人民群众日益增长的财富管理需求”      “始终牢记全心全意为人民服务的根本宗旨，全面贯彻新发展理念，站稳资本市场监管的人民立场，不断满足经济社会发展和人民群众日益增长的财富管理需要。”     “我国目前拥有全球规模最大、交易最活跃的投资者群体，资本市场发展牵系着亿万家庭的切身利益，同时，我国人均GDP即将突破1万美元大关，满足人民群众日益增长的财富管理需求，是新时代资本市场发展的重要使命。” “资本市场核心是一个投融资的专业市场，投资者和融资者相互依存、相互作用。践行党的初心和使命，必须从融资端和投资端同时入手，兼顾好服务实体经济和保护投资者合法权益。” 点评：既然易主席称“人民群众日益增长的财富管理需求是新时代资本市场的重要使命”，同时他又把“以人民为中心”、“人民性”中的“人民”，称为指投资者特别是广大中小投资者，而不是融资者。那么，就应该纠正30年A股延续至今的“融资第一”的股市定位和功能，改为“财富管理第一”。 

长期以来，A股的管理者、监管者都把股市看作是融资市场，以为它是金融机构或者商业银行融资功能的市场化的延续，遂将股市融资等同于直接融资的全部，而忽视了国外的直接融资的“大头”是债券融资和并购重组，而股市融资只是“小头”，即便美、欧、日在10年大牛市中，也很少发新股。
于是，就把A股看作是为企业提供不用还本还息的融资“天堂”，在“进一步加大直接融资比例”的旗号下，降低上市门槛和标准，搞中外股市历史上罕见的扩容。 其实，财富管理和融资，或者投资和融资，是一个硬币的正反面。但是，至今为止，监管层秉承的“融资第一”，把反面看成了正面，而把“财富管理”，从正面看成了反面。虽然这次易主席提出“必须从融资端和投资端同时入手”，却仍没有分清轻重主次。纵观全球股市，之所以能生生不息、具有强大的能力，是因为它具有商业银行和传统金融机构所不具备的功能，这就是“财富管理”。金融机构因为没有基础资产，所以不具备财富管理的功能。 如果A股市场把“财富管理”的功能放在第一位，市场有活力，有韧性，能长期保持稳中有涨，那么融资功能自然就会充分发挥。如2006年—2007年，2014年—2015年的牛市中便是如此。反之，如果你声嘶力竭地把融资功能放在第一位，不论市场好坏，都不顾一切地圈钱抽血，竭泽而渔，就必然会造成新股连连破发，老股节节走低，近400只股跌破净资产，使A股在全球的“估值洼地”中越陷越深，股价成一地鸡毛。在这种情况下，却指望千方百计地引进外资来拣“皮夹子”，这就严重地违背了“以人民为中心”和“人民性”的宗旨，必然会引起广大投资者怨声载道，强烈反感。最终，融资也是达不到目标的。 如果把融资比作是股市中的“鱼”的话，那“财富管理”就是股市中的水。没有水，哪里会有鱼？因此，真正贯彻“以人民为中心”和“人民性”，监管层必须走出“股市融资第一”的误区，代之以“财富管理第一”，监管层应理直气壮地表态：A股应随经济不断增长，确保“每年稳中有涨”！ 这才是“以人民为中心”的监管使命的体现！ 

3、首提“发挥资本市场的晴雨表功能”    “监管工作的成效，最终要看资本市场的“晴雨表”功能是否得到有效发挥，投资者合法权益是否得到充分保护。” “投资者合法权益得到有效保护，主要应有以下几个标志：第一，投资者的股东权利能得到充分保障。第二，投资者的交易权利能得到公平对待。第三，大股东违法违规行为能得到及时有效查处。第四，投资者合法权益受到不法侵害时，能得到便捷有效的监管保护和司法救济。” 点评：30年来，尤其是这十多年来，监管层刻意不提、也不敢提“股市是经济的晴雨表”这个放之四海而皆准的真理，反而有人诡称“新兴的中国股市，不能简单地说是经济晴雨表”，以便为自己工作的失职而开脱。 先从与全球股市比“晴雨表”功能： 08年金融危机发源地的美国股市，从6470点涨到了28200多点，持续了11年大牛市，涨幅336%，100多次创了历史新高，仅今年就创了近30次新高。 欧债危机的发源地欧洲各国股市，也走出了10年大牛市，本周三又创出了历史新高。

持续20年经济危机的日本股市，也同样走出了近10年的大牛市，从7800多点涨到仅24000点，涨幅200%。 金砖国家股市中，印度股市10年涨了8倍；俄罗斯股市也连续3年牛市，今年涨幅居世界第一；巴西股市也是长牛，连越南股市也是牛气冲天。 唯独连续40年经济增长率平均9.8%的中国股市，至今还在金融危机前高点6124点的半山腰之下苟延残喘。

须知，2008年中国GDP仅31.92万亿，今年将达到97.6万亿，10年中增3.06倍，房价和物价涨5倍以上。然而股市却从3478点—2871点，非但止步不前，反而跌了17.5%，这是什么“晴雨表”的反映？简直是岂有此理！ 再与贸易摩擦的对手比“晴雨表”： 且不说欧洲和日本经济增长仅0.1%—0.5%，股市却走出长牛，作为振兴经济复苏的“晴雨表”，就以美国股市为例。 今年美国经济增长仅2%，并且外债高达23.1万亿美元，财政赤字增加、，贸易逆差扩大，振兴制造业落空，物价上涨，债券利率倒挂。但是，川总却因美国股市今年近30次创历史新高，而谎称“美国经济强劲”，“历史上最好时期”，为每股每一次创历史新高而大吹特吹，弹冠相庆。并借着中国股市低迷不振、不断跳水，连创新低、熊途漫漫，便一再贬低“中国经济很糟糕”，“为57年来最差”，“我们不急想签协议，是中国急于与我们签协议”。

实际的情况却是;明明GDP体量已接近100万亿的中国经济今年仍是6.2%的全球罕见的高增长率，却因股市不整齐，弄得企业和投资者信心缺失，底气不足，弄得A股的监管层似乎已对美股一再创历史新高熟视无睹，也丝毫不想去为A股和所代表的中国经济去争回这个面子，对“美股两万八、A股两千八”的鲜明反差，也早已麻木不仁，以至于监管层已10多年不敢再提A股与国际成熟股市接轨了！同时也弄的谈判代表也因A股的软肋二无法当面驳斥对方对中国经济的嘲笑和诬蔑。 这都是监管层长期不敢坚持“股市是经济晴雨表功能”，不能像爱护眼珠那样地呵护股市稳中有涨，不能以赶超精神加快A股追赶全球大牛市步伐所造成的。每及与此，广大投资者都感到心痛、心急，恨铁不成钢，甚至义愤填膺。唯监管层却熟视无睹，心安理得！

 4、首提“勇于担当作为，坚持干字当头”    “面临着世界百年未有之大变局，形势越是复杂多变，越需要我们勇于担当作为，坚持干字当头。我们深刻体会到，担当是一种信念，担当是一种状态，担当是一种能力，担当是一种作风，担当是一种文化。”     “必须使我们的站位和作风能够适应初心和使命，必须使我们的能力能够真正担当使命，必须坚决反对形式主义和官僚主义，以强烈的改革精神主动作为，在深化资本市场改革中，锤炼高强本领，塑造过硬作风，悟初心、担使命、展形象。”     “当前，我们紧扣金融供给侧结构性改革这条主线，对一些市场反映比较集中的关键性方向性问题深入研究论证，加强资本市场改革顶层设计，成熟一项推出一项。”      “让市场又稳定预期。预期管理对资本市场健康发展至关重要。” “在政策出台前，要广泛开展市场调研，全面听取各方意见，多站在市场参与者的角度换位思考，科学审慎决策，确保接地气、可落地。政策出台后，要保持定力，不为市场杂音所扰，做深做实做细舆论引导，确保政策的连续性和稳定性。在政策实施过程中，要及时开展正反两面的评估，政策调整要坚持“两点论”、辩证法，既不能犯“急躁病”，又不能无所作为，更不能好心办错事。” 

点评：这是监管层治市思路的一个重要转变，是一次精神大振作，值得令人称道！ 问题是，监管层应有怎样的“担当作为”和“干字当头”？什么才是易主席所说的“市场反映比较集中的关键性方向性问题”？ 广大投资者认为，监管层应跳出原先闭门造车、不接地气地改革顶层设计，如12条，如易主席所说，“全面听取各方意见，多站在市场参与者的角度换位思考，科学审慎决策，确保接地气、可落地”、“稳定市场预期、提振投资者信心”。

那就是—— 首先，旗帜鲜明地宣布，把“财富管理”放在A股的首位，放缓扩容节奏。对明年新股扩容的家数和融资总量，应透明化，拟向市场提前安民告示（如2014年5月，肖钢主席预告下半年新股扩容不超过100家）。比如，明年新股发行家数于今年相当，不超过200家，融资额度2000亿元左右。以便让市场各类投资者对明年的供求关系有一个稳定预期。 

其次，加快研究制定能避免新的大小非没完没了产生的新股股权结构改革方案。鉴于今年大小非减持金额超过2600亿，超过了过去3年减持金额的总和（据《证券时报》11月29日），成为比新股更大的对市场冲击力，故拟先宣布将大非减持，改为“场外定向转让”。

再次，大力增加国内的新增资金。拟尽快宣布提高保险资金、养老基金、职业年金（有2.3万亿）的入市比例，并且要求它们主要是进入二级市场，而非单纯在网下配售新股。他们应该早日像美国股那样，成为稳定股市的中流砥柱的主力机构。 

又次，提倡机构更新“核心资产”理念。在重视机构的“消费类为主核心资产”的基础上，也应重视“高科技核心资产”和被错杀的“优质廉价核心资产”。其中有相当部分是隐性净资产已大幅增值、具有高成长性国有资产和民营资产，为促进它们的保值增值，应加大力度推进国资改革和并购重组，以提升上市公司整体质量。国改5年中发布39个文件、试点5年却不见效、不推广的局面，再也不能继续下去了！

最后，尽快将打假举措落到实处。要加快推动《证券法》、《刑法》等法律法规的修订，加快推进建立中国特色的集体诉讼制度，并列出时间表，大幅提升违法违规成本，赔偿投资者的损失，切实保护投资者权益。  综上所述，易主席的文章确实是思想解放，思路开阔，观点新颖，态度虔诚，干货不少，给人颇多耳目一新的启迪。 一个行动胜过一大纲领。但愿他能倾听到这些“市场反映比较集中的关键性方向性问题”的强烈声音。有人评价易主席“说的比唱的还要好听”，我认为这也是本事。只要他做的能比说的更加好听、动人，将切实有效的改革举措，成熟一项，推出一项，真正排解广大投资者的“想、愿、难”，拯救A股走出危机，步入牛图途，那才是德高望重的真本领！    

人们不妨翘首以盼、拭目以待！

李志林午评丨超大盘股邮储今发行，市场缩量观望气氛浓

昨A股受超大盘股邮储银将发行的利空影响，各股指集体回调，但科技类股票逆市走强。其中半导体、IT设备、元器件、通信设备等科技类板块涨幅领先。而煤炭、交通运输、金融等板块表现疲软。两市总成交3555亿元，主力资金净流出58.40亿元，已连续6个交易日资金呈净流出状态。北向资金净流入逾24亿元 连续10个交易日净流入。

 

今消息面上：

 

【邮储银行A股IPO今日申购 43亿绿鞋资金为股价护航】据今《上证报》载，邮储银行董事长张金良、副行长张学文在网上投资者交流会上称：

邮储银行本次发行规模约51.72亿股，发行价5.50元，募资284.47亿元。邮储银行此次A股发行，战略配售数量约占发行总量的40%。本次发行设置了不同锁定期。战略配售获配股票锁定期不低于12个月，70%的网下配售股份的锁定期为6个月。将引进‘绿鞋’机制”。行使“绿鞋”后，发行总量中有近45%实现分期锁定，并且券商、机构将动用43亿元护盘发行价30天，以有效平抑市场波动。

点评：发行51.72亿股中，有55%即28亿股上市后即可流通，盘子和发行价均高于破发且每日不断下行的渝农商行和浙商银行。而机构用43亿来托盘发行价，最多只能买7.8亿股，上市后能顶住破发压力吗？中签后的盈利很可能是象10年前的农行上市那样，今盈利5分，30天后便破发。故今日是否要申购，对投资者是一个严峻的考验。再次采用绿鞋机制，本身就说明，如今2900点的市场低迷程度，与10多年前的1800点相当。为何不降低发行价至4.50元呢？

 

【MSCI发声了 A股纳入比例还要提高】昨天凌晨，MSCI在其官网上发布新闻稿，表示在考虑进一步纳入A股之前需要解决四大问题，包括：风险对冲和衍生品工具的获取，较短的股票资金结算周期，陆股通的交易假期安排，形成有效的综合交易账户机制。

 

【北向资金继续“扫货”行业龙头】据今《中国证券报》报道，11月26日，北向资金净流入了214.30亿元，创历史单日净流入额新高。27日北向资金的净流入金额较前两个交易日缩减明显，净流入24.22亿元。

从当日沪股通、深股通的十大活跃股情况来看，北向资金仍在持续加仓各行业龙头股，格力电器、五粮液、招商银行分别获得北向资金净买入3.51亿元、3.32亿元、2.95亿元。此外，万科A获北向资金净买入2.94亿元，贵州茅台、伊利股份等多只个股获北向资金净买入超过1亿元。中国平安、立讯精密、歌尔股份分别遭北向资金净卖出0.7亿元、0.25亿元、0.08亿元。

从11月14日-11月26日连续9个交易日净流入时北向资金的加仓方向来看，截至11月26日，北向资金9个交易日中对819只个股进行了加仓，其中对京东方A、宝钢股份的增持股数超过了1亿股，分别增持了1.77亿股、1.15亿股，对工商银行、TCL集团、包钢股份的增持股数也超过了5000万股，分别增持了8811.70万股、7030.30万股、5449.46万股。

可以看到，北向资金在MSCI的A股第三步扩容正式生效前，对A个市场各行业龙头进行了集中加仓。

 

    今上午大盘低开1点，2902点，冲高2909点，探底2893点，午前收2894点。上证50，沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板分别收-0.34%、-0.21%、-0.06%、-0.31%、-0.06%、-0.01%、+0.28%。个股涨跌比：537∶829，858∶1148。黄线在上，白线远离在下，大盘股受到较大压制。27股涨停，5股跌停。成交量18312074亿，比昨上午萎缩243亿。

 

从盘面看，受超大盘股邮储银行今日发行影响，投资者都在为今天是否申购而忐忑不安，二级市场无心恋战。除创业板略涨外，其它股指均窄幅震荡微跌，仍处于2900点拉锯战。种业股、钛金属、猪肉、旅游、人造肉等板块领涨；数字货币、知识产权、网络游戏等板块领跌。

 

回顾大盘从3000点上方的逐台阶下跌，很大程度上是被大盘股渝农商行、浙商银行、邮储银行的发行和上市后破发挫伤了人气。这些大盘新股顿时圈走了近500亿资金，使市场本已捉襟见肘的资金面，更是雪上加霜，只能拆东墙补西墙，以大多数个股的下跌作为代价。而新增的外资和北上资金，仅仅在一些中盘的行业龙头股中抱团取暖，远水解不了近渴。再加上大小非每日、每周、每月的大量解禁和减持，更加大了对大盘上行的压制力度。

 

因此，不解决新股，尤其大盘股的扩容、大小非减持、严厉打假这三个市场最迫切希望解决的问题，其它什么改革政策，什么“想投资者之所想，虑投资者之所忧，解投资者之所难”，什么“以人民为中心”，什么“保护投资者利益”，什么“稳定市场的预期，提升投资者信心”等等，都成为美丽的空话。

 

现在市场都在急切的等待，今有多少人放弃申购，申购中签后有多少股补缴款、让承销商包销，上市后，机构用43亿资金如何应对28亿股抛盘的发行价保卫战，43亿用完后30天内破发怎么办？

 

也许，那时才能探明本轮调整的底部在哪里。但愿在年线2875点左右能获得支撑，但愿邮储银行的发行能成为市场的一个转机！

李志林午评丨外资尾盘拔高扫货，内资不紧不慢低吸

昨是MSCI第三次增加A股比例的日子。又故伎重演，在下午2点56分开始，北上资金“脉冲式”地涌入A股，净流入了530亿，短短3分钟，外资就爆买了353亿A股！但最后一分钟，北向资金又诡异地流出300亿。北向资金全天成交净买入214亿。在昨两市总成交3936亿元中，北向资金全天合计成交额高达1242.55亿元，近乎是A股全天成交量的三分之一，创互联互通以来新高。而主力资金昨全天净流出60.84亿元，已连续5个交易日资金呈净流出状态

 

今消息面上：

【隔夜美股再创历史新高】道指涨55.21点，0.20%；纳指涨15.44点，0.18%；标普涨6.88点，0.22%。黄金1459.69美元，跌0.04%。原油56.27美元，跌0.23%。美元指数98.25，跌0.03%；离岸人民币7.02元。今港股涨12点，0.05%；日股涨123点，+0.53%。

 

【美联储主席暗示货币政策仍将宽松】美联储主席鲍威尔25日暗示，虽然美国经济稳步增长，但低通胀允许美联储继续保持低利率水平。鲍威尔在25日的演讲中暗示，联邦基金利率目标区间短期内不太可能上升，美联储仍坚定致力于实现通胀目标。鲍威尔表示，目前通胀水平仍然低于2%的目标水平，2%的通胀率是经济持续增长信号，得以在经济下滑时保持利率足够高且保证流动性。但是，尽管美联储在过去4个月连续三次降息，今年美国通胀率仍远低于此。（经济参考报）

 

【浙商银行破发】浙商银行昨天正式登陆A股，首日开盘仅上涨1分，盘中跌破发行价4.94元，为首个上市第一天就破发的新股。只是因为有上市公司出资让机构托盘，以免首日收盘就破发，使上市敲钟者太难看，收盘才勉强涨了2分。但今上午，没了托盘，开盘即破发至4.81元，最低4.70元，午前收4.79元。尚有近9亿股原始股未抛售，预计股价还有5%—10%的下跌空间。这是市场对浙商银行以高于银行股平均市盈率50%发行的报复！

 

【近七成银行股破净八家银行股东自掏腰包稳股价】作为A股最赚钱的行业，银行股也是破净的高发地。今年以来，已经有近七成银行股出现破净，在这种情况下，今年有不少上市银行陆续推出了稳定股价措施。根据Wind数据，截至11月25日收盘，A股34只银行股中，有23只处于破净状态，比例达到近七成。

具体来看，市净率最低的前五位分别为华夏银行、交通银行、民生银行、北京银行和中国银行，均在0.7倍以下。市净率高于1倍的11只银行股中，有6只都是今年上市的次新股。

点评：七成银行股破发、破净了，表明市场资金已枯竭、极度低迷，本应休养生息，放缓扩容节奏，积极引进新增资金，用于恢复A股应有价值。

但是，监管层依然不依不饶地加快发行大盘银行股和其他新股，宁可把成批的破净股，以及价值中枢不断下移的优质中盘股，以超低价拱手相让给外资抄底。在A股30年历史上，人们见到过有这样管理中国股市吗？ 

 

【邮储银行明日申购 预计募资284.47亿元】27日，邮储银行发布公告称，预计发行50亿股，发行价5.50元，募集资金总额为284.47亿元，扣除发行费用约4.46亿元后，预计募集资金净额为280亿元。（中新经纬）

点评：A股市场特别讨厌大盘股发行。连四大银行股都破净，不要说其它地方商业银行了。新近上市的渝农商行和浙商银行相继破发，对明日发行的邮储银行，由于盘子和发行价都高于浙商银行，估计中签率会奇高，不仅中签者会大量放弃缴款，甚至连是否要去申购，都让人破费思量。在国外股市，因申购数量不足而发行失败是常有的事，但愿邮储银行发行能够成功。

 

    今上午大盘低开2点，2905点，探底2893点，冲高2914点，午前收2911点。上证50，沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板分别收+014%、-0.11%、+0.84%、+0.16%、+0.07%、+0.18%、+0.26%。个股涨跌比：756∶615，1160∶860。21股涨停，2股跌停。成交量2074亿，比昨上午略多60亿。

 

从上午盘面看，北向资金为代表的外资扫货积极，由于他们买的多数是中盘股，尤其是在消费股中抱团取暖，因此对指数的拉动不明显。而内资更多地在乎新股扩容的节奏，在乎指数的波动，机构们也在不断地做差价或调仓换股，希望在大盘震荡探底中，能不紧不慢地逢低建仓。

 

上午上证指数最多跌14点，创业板最多跌20点，随后买盘介入探低回升。国产芯片概念股领涨，通富微电、大港股份等领涨。此外，农业种植、无线耳机等板块也涨幅居前。鸡肉、煤炭、黄金等板块表现不佳，领跌两市。

 

从目前的市场态势来看，虽然北向资金屡屡有逆势建仓动作，但决定市场走向的依然是内资。内资仍喜好科技股，科技股仍是市场上升的推手，尤其是其中的中低价股，具有一定的性价比优势。此外，重组、股权转让等题材也有抬头的态势。

 

内资机构近期主要的策略是：趁大盘股接连发行上市和破发造成的市场恐惧心理和年底市场买盘通常比较谨慎的心理，以及目前大盘仍受压于五周均线2922点，处在空头市场的状态，力图将大盘压制在年线2875点一线，或2900点附近，以便获得更多的调仓换股、震荡低吸的机会。

 

投资者务必关注内资机构的这一动向进行操作，注意把握2900点以下的建仓机会；轻指数重个股，高抛低吸，降低持股成本，在年内最后一个月，逐步完成明年的布局。

李志林午评丨​市场齐盼浙银破发，2900点再获支撑

上周“11.22惨案”强势白马刚经历跌停潮，昨沉寂已久的钢铁、煤炭、水泥为代表周期股却爆发了涨停狂潮。从沪深涨幅排行榜看，涨停股中，除了次新股外，基本都被钢铁、煤炭、水泥、有色等周期股“霸屏”！！而板块方面，涨幅靠前的也是钢铁、建材等周期行业板块，其中钢铁行业更是涨超4%。反观今年以来表现强势的科技、医药、农牧等板块则跌幅居前！

 

嗅觉灵敏的“聪明钱”北向资金又一次提前埋伏了超跌或破净的周期股！从11月8日至今合计净流入超145亿元，再次获利。昨两市共成交4200亿元，主力资金全天净流出107.18亿元，北向资金净流入56.38亿元，港股大涨。

 

今消息面上：

【隔夜美三大股指再创历史新高】道指涨190.85点，0.68%；纳指涨112.60点，1.32%；标普涨23.35点，0.75%。黄金1454美元，跌0.15%今；原油57.97美元，跌0.08%。美元指数98.28，平收，离岸人民币7.03元。今港股跌26点，-0.10%；日股涨62点，+0.54%。

 

【中美经贸高级别磋商双方牵头人通话】11月26日上午，中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方就解决彼此核心关切问题进行了讨论，就解决好相关问题取得共识，同意就第一阶段协议磋商的剩余事项保持沟通。（新华社）

点评：由此看，中美达成第一阶段贸易协议的可能性越来越大。一旦签成，不仅对明年中国经济，而且对A股都是重大利好。

 

【MSCI年内最大扩容盘后生效 约471亿资金今日将抢筹A股！】今天收盘，MSCI今年在A股的最后一次扩容生效。至此，MSCI已经以20%的纳入因子将几百只A股大盘股、中盘股纳入。资管规模达6万亿美元的贝莱德在研究报告中预计，此次纳入将为A股带来约67亿美元(折合人民币471亿元)的被动增量资金，资金量为8月MSCI扩容的2倍。（中国证券报）

点评：按照过往经验，绝大多数被动增量资金将于指数生效日随尾盘进入。今日尾盘资金动向值得关注。

 

【阿里杀回香港，一出手就成港市股王】今年港股最重要的IPO之一，马云的阿里巴巴杀回香港市场了！截止基金君发稿，目前阿里巴巴港股涨幅超7%，总市值超4万亿，一回来就立马成为港股之王！

点评：A股投资者并不是一概排斥大盘股上市，而是排斥垃圾大盘股上市圈钱。监管层何不放弃不受市场欢迎的渝农商行、浙商银行、邮储银行，以及待上市的16只地方城商行、农商行上市，让位于阿里巴巴这样的好公司来A股上市？那才是顺应民意，是真正发挥股市的优化资源配置功能！

 

【年内23家上市银行“破净” 8家对外宣布实施稳定股价措施】今年以来，随着银行板块持续出现大面积“破净”，已有多家A股上市银行陆续推出了稳定股价措施。而随着大股东、高管陆续出手，以及自身股价的逐步走高，先后有数家银行宣布股价“维稳”完毕。贵阳银行日前公告披露，该行稳定股价措施已实施完成，这也是今年以来第三只宣布完成此事项的A股上市银行。（证券日报）

点评：一方面央行反复强调要化解中小银行金融风险，另一方面地方城商行、农商行业绩打扮的漂漂亮亮，成群结队地等等上市，而上市后银行股又成批“破净”。市场的眼镜是雪亮的，投资者不得不怀疑这些破净的中小银行股的业绩不真实，资产质量十分差劲，所以用脚投票。这是投资者理性的表现。

 

【浙商银行A股上市首日盘中跌破发行价】浙商银行A股上市首日盘中跌破发行价4.94元，成交量迅速放大，股价最低报4.88元。（第一财经）

点评：上午浙银收于5.08元，微涨0.14元。成交6.67亿股，还有14亿股没抛出来。上午之所以能免于破发，那很可能是上市公司拿资金出来托盘，但靠托是托不住的，破发是必然的！

 

【机构等待科技股“上车”机会】A股调整仍在继续，尤其是前期涨幅较大的科技电子等板块下行态势仍未止步。而与此同时，以北向资金为代表的大资金却在逢低抢筹。公募分析人士表示，近期市场回调主要是受年底获利资金落袋影响。但在大资金持续流入的背景下，A股依然具有投资价值洼地特征，科技股将会在结构行情中持续发力。但要注意，目前科技股行情还不属于扩散阶段，参与要筛选硬核龙头。

 

    今上午大盘高开6点，2912点，最高2915点，探底2897点，午前收2906点。上证50，沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板分别收+0.04%、+0.10%、-0.17%、-0.00%、+0.21%、+0.01%、+0.39%。个股涨跌比：542∶825，887∶1119。16股涨停，6股跌停。成交量2014亿，比昨上午减少704亿。

 

从上午盘面看，白线在上、黄线在下，个股跌多涨少，各大股指震荡分化。无线耳机、船舶制造、苹果概念、3D玻璃等涨幅居前。昨表现出色的周期股回调，钢铁、煤炭板块领跌两市，中小创反弹。北向资金净流入71亿。

 

上午市场大幅缩量，观望气氛甚浓。万众齐盼今上市的大盘股浙银破发。之前大盘股渝农商行上市，发行价7.36元，还支撑了10个交易日后破发。而发行价仅4.94元的浙银，上市首日便盘中破发，意味着当前市场处于极度低迷状，极度缺乏资金，是扩容造成市场承受力缺失的恶果反映！

 

市场之所以强烈期待浙银首日破发，是为了让监管层清醒，市场对大盘股，尤其是对地方城商行、农商行这些烂股上市，极不欢迎，用脚投票！上市即破发，今后大盘股发行没人要了，甚至发行失败。这兴许可在一定程度上抑制大盘股的上市冲动。

 

从大盘态势看，尽管今浙银上市，周四还有50亿盘子的邮储银行发行，但大盘最低点2897点，比前两天的2873点和2880点底部再次抬高，2900点再获支撑。也许，浙银的破发，或可成为大盘反弹的动力。而超跌周期股和高科技股的轮番表现，或将成为年线2875点的支撑。

 

目前大盘仍位于五周均线2921点之下，处于空头市场状态。建议投资者控制仓位，调仓换股。精选超跌、优质高科技股，逢低吸纳，追跌不追涨，耐心布局。并高抛低吸，降低持股成本。

 

下午关注大盘能否收在2900点之上。

李志林午评丨大盘探底回升，指数涨跌不一

 上周五因不实传言引起A股恐慌抛售，获利丰厚的机构趁机在白马股中减仓，茅台大跌3%、五粮液大跌3.5%。各指数均收出中阴线，尤其是创业板由涨1.5%到跌2%。两市成交量放大到4710亿。

 

今消息面上：

【上周五道指涨109点】道指涨109.33点，0.39%；纳指涨13.67点，0.16%；标普涨6.75点，0.22%。黄金收盘基本持平，报收于1463.60美元/盎司。原油期货跌81美分，跌幅1.4%，收于57.77美元/盎司。美元指数98.28点，离岸人民币7.03元。今上午港股大涨467点，1.76%；日股涨167点，0.22%。

 

【MSCI年内最大幅度提升A股权重明日生效， 400多亿资金蓄势待发】11月8日，国际指数MSCI宣布，A股大盘股纳入比例由15%提升至20%，中盘股也将以20%的比例首次纳入。这是MSCI继今年5月份、8月份顺利完成两次提升A股权重后，年内第三次提升A股权重，也是年内提升幅度最大的一次。此次提升A股权重将于11月26日收盘后正式生效。机构预计，本次扩容将为A股带来约430亿元人民币的被动增量资金，显著高于此前。（证券日报）

 

【巨无霸来了！邮储银行本周四打新】邮储银行总发行517216.42万股，网上发行93098.90万股。网上申购上限170.6万股 中签率会飙多高？根据目前安排，本周将迎来5只新股申购，其中科创板4只，沪市主板1只。5只新股中，最大看点是“巨无霸”邮储银行。（中国证券报）

 

【长期资金入市比例将放宽 A股有望迎来万亿元级增量资金】随着资本市场改革开放的进一步深化，监管层持续推动放宽社保基金、保险资金入市的比例。专家认为，未来A股市场将有望迎来万亿元级的长线资金进场。（证券日报）

 

    今上午大盘平开，2885点。探底2880点，冲高2905点，午前收2895点。上证50，沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板分别收+0.29%、+0.57%、-0.48%、+0.35%、-0.49%、-1.04%、-1.41%。个股涨跌比：709∶719，669∶1407。26股涨停，17股跌停。成交量2718亿。

 

从盘面看，白线在上，黄线在下，沪指大盘股跑赢大盘。两市成交量之差有所拉近，中小创指数跌幅较大，表明高科技等题材股遭机构和大户减仓，5%以上跌幅的题材股数量较多，呈沪强深弱态势。钢铁板块领涨，韶钢松山等3股涨停。此外，煤炭、水泥、有色、化肥、石油等板块也涨幅居前。知识产权概念领跌两市，安妮股份等2股跌停。今年涨幅较大的白马股和题材股在轮番调整，进行“秋抢”。

 

从大盘态势看，依然是震荡探底，大盘指数探低2880点，较上周五最低2873点的底部有所抬高，随后沪指强势拉升了25点只2905点，显示在2870点缺口和年线附近获得暂时的支撑。主要是带权重的周期股前期下跌事件较长，股价严重超跌，在一定程度上封杀了上证指数的下跌空间。上午港股大涨467点，A股却在年线附近苦苦挣扎，实不应该。

 

由于今年“秋抢”行情幅度较往年明显减少，因此，从今年“秋抢”到年底“冬播”期间，大盘的下跌空间也将小于往年。

 

从中期看，由于明年内资和外资入市比例放宽，美、欧、日、港股市不断创新高，或大涨，各大机构都普遍看好明年的行情，A股的估值仍有进一步改善的空间。尤其是破净幅度较大的银行股和地产股，近期正获得在白马股清仓的北上资金的抢盘。其调虎离山、声东击西的策略，演绎得淋漓尽致。高科技股在调整后，仍将成为明年的主流热点。机构的仓位已大幅减小，只有18%的基金有八成仓位，中盘绩优股将成为他们的首选。

 

因此，大盘在年线附近将会有较长时间的震荡整理，个股行情依然会轮番表现。

 

下午关注大盘能否收在2900点上方，成交量能否达到4500亿。

李志林周评丨市场各方都应有“本领恐慌”的危机感

周五，在不实传言的助力下，A股各大指数均出现了单边跳水，市场又一次陷入极度恐慌。

照理说，今年指数涨得还不错。至本周五，上证50，沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板分别涨了27.43%、29.86%、17.65%、15.72%、32.97%、22.77%、34.32%，算得上是一个小牛市的涨幅。创业板和深成指还排在今年全球股市涨幅的第三、第四位（第一位是俄罗斯）。

那为什么市场普遍感到A股依然是熊市，还处于危机状态。那是因为，各指数涨幅虽不小，但指数的中位数仅涨了5%，涨幅超过10%的个股还不足四成，绝大多数个股是新低复新低，比股灾最低点跌得还要惨，满市皆是输家。尤其是今年三四月份在3000—3288点高位冲进去的人，亏损更为严重。

由此我认为，目前市场的恐慌，不是像94年325点、05年998点、08年1664点、13年1849点、19年年初2440点那样的指数性恐慌，而是所持个股持续暴跌的恐慌。如果用一个新名词，那就是11月21日易会满主席对证券基金和机构提出的“要有‘本领恐慌’危机感”中的“本领恐慌”。

一、监管层也应有“本领恐慌”的危机感

 

    易主席“本领恐慌”这个词用的很好、很新鲜。但是，不能光以此要求证券基金和机构，同样应要求监管层自己。

二、投资者同样要有“本领恐慌”危机感

 

值此，我将今年投资者因缺乏“本领恐慌”的危机感而导致的投资失误和亏损的情况，罗列如下：

 

1、盲目高比例融资，过度投资。

许多投资者明明知道监管层扩容的方针不会变，大小非减持的规则不会变，市场严重供大于求不会变，但还是倾其所有，满仓投资。甚至在行情高涨时，加杠杆高比例融资、配资、抵押借贷，进行过度投资。以致在股市的连续下跌中，疲于应付，动辄斩仓平仓，加重了亏损。

2、大户在科创板铩羽而归。 

7月份，科创板作为钦点的新生事物而诞生。

许多大户只看到科创板50万以上的投资门槛、上市首周股价上不封顶、日常交易涨跌停板幅度为20%、上市的都是小盘高科技股这几个较于主板的优势条件，却忽视了科创板新股发行市盈率高于主板1--2倍，70%新股是网下配售给各路机构，在上市半天内便会抛光，后市新股源源不断，基金、机构和广大中小散户不会参与等不利因素，便摩拳擦掌、头脑冬烘，满以为一开始就追逐新生事物，必赢无疑！

于是，在首批25家新股集中上市和第二第三批新股上市时，在几倍涨幅的开盘价上，网下配售70%新股的机构们将筹码全部抛光，获取暴利，而大户们去奋力承接，并高举高打，屡创新高。却发现没有机构和新人来追捧和推高股价。而杀跌又找不到大的接盘，只能跳水出货，在震荡中互相多杀多。短短3个多月，就有10%的个股破发。普遍从最高价被腰斩。

跌的最惨的是容百科技，从69．46元跌到今日22.50元，跌幅67.61%；中国通号股价就从15.21元跌到今日6.40元，跌幅58%。

尤其是那些那些满仓并融资的大户，均被消灭。持科创板股仓位较重的大户，也损兵折将，元气大伤。

仅三个多月股价就被腰斩，那么，当一年后小非解禁，岂不要跌70%，并大面积破发？

参与科创板的大户们，为何不能等网下配售机构将新股抛完，再交易一段时间，待其回到离发行价不远、市盈率在50倍以下，再去逐步逢低吸纳？

3、爆炒上市之初的次新股。

根据A股以往的经验，小盘次新股，由于盘子小，又有多次10送10或10送20的高送转机会，如爱尔眼科就是靠这种方法，10年股价涨了40倍。因此市场炒新之风十分兴盛。

但是，市道变异。眼下小盘次新股的高送转日益大幅减少，加上中签机构在高位抛售次新股后，便不再参与小盘次新股的炒作，遂使次新股的价格不断走低，通常在小非1年解禁期满的前几个月，股价便创出新低，几乎都已被腰斩。

上市初炒中国人保便是一例。但13元跌到如今6.74元、跌幅48.2%，套牢者损失惨重。鉴于其小非成本只有3元，港股H股股价只有3.2港币，可见其还有下跌空间。若是碰到业绩变脸的次新股，那就跌幅巨大了。

4、追涨妖股，在头部被套。

今年从年初起，短期内涨5-10倍的妖股层出不穷，如东方通信、市北高新、顺灏股份为代表的工业大麻概念等。头部被套者，如今股价都跌幅巨大。市北高新从20.27—7.95元，跌幅61%；顺灏股份从23.77—5.8元，跌幅76%；东方通信从41.88—16.85元，跌幅60%。

5、高位追涨白马股。

许多人在屡买屡亏后，清醒过来，发誓从此只买机构抱团取暖的白马股，进行长线投资。便割掉所有的股票，换成高位滞涨的白马股。如茅台、中国平安、海康威视、爱尔眼科、歌尔股份、蓝思科技等，以为买进机构的“核心资产”股，就等于进了保险箱、避风港，可以高枕无忧。

岂知，当整个市场对白马股形成高度一致的共识时，抱团取暖的机构中便会有人率先发难，砸盘变现。如上周北上资金就带头出清中国平安，打响了抛售白马股的第一枪。本周5天，各路机构便闻风而动，坚决出货。尤以周五为甚，机构出货白马股毫不手软、十分坚决，争相出逃将丰厚的获利盘落袋为安。

6、对机构调仓换股高科技反应迟钝。

随着将自主核心的高科技作为国家战略，并且新股扩容以小盘高科技股为主流，越来越多的机构便开始在大扩容市道进行自我缩容，对“核心资产”进行升级，纷纷调仓换股到高科技股中去，优化投资组合，重点是5G、芯片国产化、国产软件、华为概念、集成电路、云计算、人工智能、区块链、智能音箱、无线耳机等。

在人们不经意中，据数据宝统计，科技股板块的市值由去年末的4.8万亿，上升到7万亿以上，增幅2.2万亿、超48%，平均股价涨幅50%以上，远远超过7大指数的涨幅。

但相当多的投资者没有看到市场热点的转换，没有再低位随机构一起调仓换股，因而在今年资金卡很难有好的表现，远远跑输大盘指数的涨幅。

大扩容市道是严峻的，很难跑赢市场的。但是，在我看来，人们不能改变市场，就只能适应市场。岁末年初时段，投资者尤其需要增强“本领恐慌”的危机感。这就需要不断地加强学习政策取向的转变，认真研究市场的新变化、新动向、新特点，更新思维、与时俱进，在低位及时调仓换股，改善仓位结构，以便在来年，在高科技（包括转型升级为高科技）新热点中，把握住更多的机会！

李志林午评丨扩容、减持压力重，大盘试筑双重底

在周一、周二连续两根阳线后，由于本周发10只新股，渝农商行破发，浙商银行上市在即，下周又有邮储银行上市。大盘股扩容压力，加上遭45.5亿股小非减持的中国人保节节走低，使大盘上行乏力，只能再次回探。昨两市总成交4259亿，市场人气骤然降温，个股跌多涨少，科创板走势更差。主力资金净流出224亿元，北向资金净流入1.90亿元。

今消息面上：

【隔夜美股三大指数下跌】道指跌112.93点，0.40%；纳指跌43.93点，0.51%；标普跌11.72点，0.38%。黄金1472美元，跌0.16%；原油56.88美元，跌0.24%。美元指数97.90，涨0.06%；离岸人民币汇率7.03元。今上午港股跌433点，1.61%；日股跌189点，0.82%。

点评：主要是受美联储会议纪要的影响，预示12月份降息的可能性几乎为零。

 

【美联储10月会议纪要：委员们支持暂停降息】美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三公布的10月29日至30日会议的会议纪要显示，FOMC委员普遍同意，除非美国经济状况发生重大变化，否则可能无需再次降息。

美联储在10月底将联邦基金利率下调了25个基点至1.5%-1.75%，这是2019年第三次降息。10月会议纪要指出，大部分支持降息的FOMC委员认为目前的利率政策已经足以“支持温和增长，强劲的劳动力市场以及2%通胀率目标”， 接下来只要美联储接收到的经济的信息不足以引起对经济前景重大的重新评估，美联储将会保持政策不变。

 

【央行16天内连续放大招 “降息”链条传导首次完整展现】16天内，中国人民银行先后下调中期借贷便利(MLF)利率、逆回购利率、国库现金定存利率、贷款市场定价利率(LPR)，频频向市场释放流动性。从政策利率到货币市场利率、从LPR利率到贷款利率，“降息”传导链条首次完整展现，路径日渐清晰。（第一财经）

 

【A股破净数量再创新高】Wind数据显示，截至11月20日收盘，A股共有378家上市公司破净，占所有A股上市公司总量的10.14%。破净上市公司数量和比例都接近2005年以来的历史高点。

点评：2005年6月998点时，有176家上市公司破净，破净率达到13.42%；2008年10月1664点时，有208家上市公司破净，破净率达到13.5%；2013年6月1849点，有182家上市公司破净，破净率达到7.5%；2018年12月2440点时，有395家上市公司破净，破净率达到11.1%。在上述破净高峰之间，大盘点位均出现较大幅度上涨尤其是。2005年和2013年破净潮后，大盘涨幅均超过100%。目前“破净数量”378家，数量是否已接近？

 

【15部门合推30项举措 新能源汽车迎深度利好】日前，国家发展改革委等15部门联合印发《关于推动先进制造业和现代服务业深度融合发展的实施意见》，15个部门将推出30项举措促进两业融合，汽车制造、装备制造业等相关产业迎来利好。《实施意见》着重强调了要加快充电设施建设布局，鼓励有条件的地方和领域探索发展换电和电池租赁服务，建立动力电池回收利用管理体系……

 

【海通证券：A股岁末年初将进入牛市第二阶段 投资迎来最好时代】11月20日，海通证券年度策略会在上海召开。中国证券报记者专访了海通证券研究所副所长、首席宏观债券分析师姜超及海通证券策略首席分析师荀玉根。姜超认为，从投资逻辑上来看，未来几年中国经济有望在GDP5%-6%的增速区间内维持一段时间，金融资产投资将迎来最好的时代。荀玉根表示，上证综指从2440点开始已经开启牛市，牛市第二阶段即主升浪已蓄势待发。（中国证券报）

 

【科创板新股容百科技遭遇"破发"股价创新低】自比克动力2.06亿逾期应收于11月6日晚曝光以来，容百科技股价备受冲击，先是11月7日复牌跌破了26.62元的发行价，其后股价屡创新低，持续低于史上投资机构融资成本价，今日更是创下了上市以来最低股价22.73元和最低收盘价22.91元。10家创投机构亏损1.5亿。

 

【浙商银行中签新股遭部分弃购】11月19日晚间，浙商银行披露的首次公开发行股票发行结果显示，浙商银行的此次发行遭投资者弃购1342万股，弃购金额超6600万元。其中，网上投资者放弃认购941.42万股，弃购金额达4650.63万元；网下投资者放弃认购400.32万股，弃购金额达1977.6万元。

今上午大盘低开9点，2902点，探底2891点，冲高2910点，午前收2899点。上证50，沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板分别收-0.77%、-0.58%、-0.23%、-0.39%、-0.47%、-0.31%、-0.28%。个股涨跌比：519∶854，838∶1188。21股涨停，3股跌停。成交量2151 2517亿，比昨上午减少366亿，下跌缩量。

 

从盘面看，黄线在上，白线在下，权重股继续压制大盘。各大股指小幅震荡，船舶制造板块领涨，天海防务涨停。此外，航天航空、工业互联、钛白粉、充电桩等板块也涨幅居前。无线耳机、稀土永磁等板块领跌两市。

 

从大盘态势看，本周前两根阳线只是令大盘初显企稳，但并不能确定导致下跌趋势扭转。要知道，目前短线还是在消化大盘股扩容压力的探低整理过程之中。只有后面确认探低2884点成功，大盘才算再次企稳后。

 

所以，今大盘开始试探回踩2884点止跌的有效性，就显得顺理成章。如果此位置能够构成双底，大盘还将反弹，补上方2962点空头跳空缺口。如果击穿2884点，将去补2870点多头跳空缺口，考验2872点年线的支撑。但下方的空间不会很大，2850—2830点，已经击穿了市场一年平均持股成本，便是建仓或加仓的机会。

 

毕竟中信、招行、海通等越来越多的券商看好明年A股将进入牛市，尽管未必获广大投资者认同，但是随着明年更多的中长期外资以及大量的银行理财子公司资金进场，春季行情和结构性牛股的机会还是会有的。这将大大减少杀跌割肉盘，封杀趋势性下跌的可能。

 

在年线附近，人们可轻指数重个股，重点选择近期刚从底部开始放量反弹、逆势抗跌、低位低估值、有重大题材的高科技强势股，逐步建仓，等待来年的大收获。

李志林午评丨央行又降息创业板狂涨，大盘回落放量弱势整理

昨A股全线飘红，创业板指大涨近3%，创三个月来最大单日涨幅，逼近年内高点后冲高回落。外资建仓加仓，内资调仓换股，深市明显强于沪市，题材股大涨。个股基本上呈现普涨状态保险、银行等权重股则表现较弱。两市总成交4178亿元。主力资金由连续流出变为流入53.33亿元，北向资金连续4日净流入，合计流入68.79亿元。

 

今消息面上：

【美三大股指回调 盘中再创历史新高】道指跌102.20点，0.36%，纳指涨20.72点，0.24%；标普跌1.85点，0.06%；但盘中再创历史新高。黄金1474美元，涨0.02%。原油55.35美元/每桶，跌0.01%。美元指数97.84，平收；离岸人民币7.02元。港股跌169点，-0.63%；日股跌184点，-0.79%。

 

【11月LPR报价出炉：1年期、5年期LPR均下调5个基点】中国央行：1年期贷款市场报价利率(LPR)为4.15%，此前为4.2%。5年期贷款市场报价利率(LPR)为4.8%，此前为4.85%。（证券时报）

点评：央行16天内四度“降息”，其基调仍然是货币政策朝向边际宽松，加强逆周期调控，促实际贷款利率下行。

 

【瞩目！首届世界5G大会今起在京举行 】首届世界5G大会将于11月20日至23日在北京亦庄举行。届时，全球信息通信领域最具影响力的科学家和企业家将会齐聚北京亦庄共话5G产业发展。据介绍，本次大会以“5G改变世界，5G创造未来”为主题，将围绕5G领域的技术前沿、产业趋势、创新应用等发表演讲和进行高端对话，打造世界顶尖的5G合作交流平台。

 

【1472亿元！“国字头”超级基金横空出世】11月18日，国家制造业转型升级基金横空出世。据悉，该基金公司已在工商行政管理部门登记设立，注册资本为1472亿元人民币。同日晚间，中国中车也公告称，中国中车将参与由财政部、中国烟草总公司等发起设立的国家制造业转型升级基金。据悉，基金将围绕新材料、新一代信息技术、电力装备等领域的成长期、成熟期企业开展投资。（上海证券报）

 

【今年多数基金获取正收益】Wind资讯数据显示，截至11月18日，今年以来全部纳入统计的4901只权益类基金平均收益率为25.14%。大多数基金取得正收益，但有193只年内收益为负。继前一周104只新公募基金获批之后，11月4日至11月8日的一周，又有75只基金获得“准生证”。

 

【捕获翻倍股 基金坚守“核心持仓”】数据显示，截至11月19日，A股市场今年以来已经诞生171只涨幅在100%以上的翻倍股。这些翻倍股中，频频出现兴全基金、交银施罗德基金、广发基金等旗下的基金产品。基金机构表示，预计市场将持续结构性行情，市场资金给予确定性机会以相当明显的溢价，对于景气行业中业绩持续稳定表现的优质“翻倍股”，基金机构仍将坚持对其的长期持有和价值投资。

 

【年内203家公司IPO获批 】随着资本市场改革的推进，在监管层强调增强IPO包容性的背景下，年内IPO过会率得到显著提高。据《证券日报》记者统计，截至11月19日，今年以来共有128家企业上会（不包括科创板企业），通过审核的企业有107家，通过率为83.6%，较去年全年64.53%的通过率高出19个百分点。

 

【两老牌券商看好明年A股】中信证券看明年A股“小康牛”，国泰君安看明年“逐级抬升”“进入长牛”，调门一个比一个高。（中国基金报）

         

今上午大盘低开5点，2928点，最高2930点，探底2919点，午前收2922点，与昨日上午持平。上证50，沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板分别收-0.72%、-0.49%、+0.10%、-0.38%、-0.13%、-0.17%、+0.31%。个股涨跌比：445∶938，679∶1349。28股涨停，1股跌停。成交量2517亿，比昨上午略多143亿。

 

从盘面看，黄线在上，白线继续远离在下。尽管有外资和北上资金持续流入，但上证50和沪深300却连续走弱，表明外资也在调仓换股到高科技股中去。创业板指在创阶段新高之后开始回落，而沪指、深成指则弱势震荡。大盘虽放量，但总体偏弱，和昨日节节走高的气氛形成鲜明对比。个股跌多涨少，题材炒作有所降温靡。板块方面，游戏、手游板块继续领涨。智能手表、饲料板块领跌。

 

当然，眼下的行情不能光看大盘指数，更应重点关注结构性牛股或强势股，即高科技龙头，以及有望转型升级为高科技龙头的低位、低估值、有股权变动和重大基本面变化题材的个股，它们依然会在大盘弱势中有强势表现。如转型集成电路产业的万业企业快创新高了。控股股东无偿划转、董事长易人、股价连续单边向下的的华东电脑，见底后也快速回升。

 

尽管机构预测明年股市的牛市声不绝于耳，但我认为，牛市的特征还没有出现，如基本面推动；扩容与市场承受力平衡；市场赚钱效应明显；场外资金蜂拥入市；除高价股更高以外，1元、2元、3元的低价股大面积翻倍，价值中枢快速提高；央行货币政策转向宽松；基础制度改革取得成效；国资改革和并购重组不断涌现牛股；价值投资的白马股与高成长的题材股比翼齐飞；3000点的底部夯实，成为屡次不破的牢固平台；大盘涨多跌少，大批中小投资者的账户扭亏转盈，等等。对此，人们还需耐心等待。

 

昨收复的半年线2929点，今上午又得而复失。估计大盘在震荡整理后，仍将会去争夺半年线和五周均线2938点。只有有效站稳这两点，才有望去补上周一2949—2962点的跳空缺口。

李志林午评丨央行逆回购“降息”，港股A股齐反弹

昨日，当市场还沉浸在本周发10只新股和中国人保等本周又20多只股大小非减持的恐惧中、担心2864点年线不保时，A股各大指数却意外地出现反弹，收复了2900点。

今消息面上：

【美三大股指再创历史新高】道指涨31.33点，或0.11%；纳指涨9.11点，或0.11%；标普涨1.57点，或0.05%。黄金今晨在每盎司1472美元，跌0.09%。原油57.02美元，跌0.22%。美元指数97.81，跌0.19，离岸人民币7.02元。今港股涨226点，0.85%；日股跌102点，-0.44%。

 

【全球投资者持续看好中国 10月对华投资同比大增7.4%】商务部18日公布的最新数据显示，10月中国实际使用外资额692亿元人民币，同比增长7.4%，增速几乎是9月的两倍。前10个月，全国实际使用外资同比增6.6%，新设外商投资企业超过3.3万家。

点评：这表明，我国没有出现大规模外资撤离的情况！

 

【逆回购利率时隔四年首度调降 央行超预期操作留足想象空间】央行超预期操作接二连三，市场宽松预期进一步升温。自月初下调MLF操作利率、接连两次新作2000亿元MLF后，昨日央行又开展了1800亿元7天逆回购，4年来首次调降逆回购操作利率，一时间引发国债期货大幅上涨。

公告称，央行18日以利率招标方式开展了1800亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率为2.5%。上证报梳理发现，此次中标利率较此前下调5个基点，也是10月25日逆回购暂停以来，重新开展操作。（上海证券报）

点评：近期一系列超预期举措，体现央行引导实体信贷利率的下行、保持市场流动性合理充裕等政策意图。同时，在CPI走势总体可控的情况下，进一步加大货币政策逆周期调节力度。市场人士普遍预计，即将公布的1年期LPR将同步下调5个基点。还有观点认为，这就是“宽货币”势头的开启，随着全球央行降息潮，明年中国央行全面降息势在必行。

【发改委印发长三角生态绿色一体化发展示范区总体方案】发改委印发《长三角生态绿色一体化发展示范区总体方案》：推动物联网等新型基础设施和智慧应用超前布局、协同发展，实现重点区域5G网络全覆盖与综合应用，推进IPv6等新技术规模化部署，建设一体化示范区智慧大脑。（证券时报网）

 

【美国商务部发布90天延期许可 第三次“豁免”华为】美国NPR18日消息，美国商务部当日发布公告，宣布发布90天延期许可，允许美国企业继续与中国华为技术有限公司进行业务往来。路透社称，这是美国政府自今年5月把华为列入管制黑名单以来，第三次宣布“豁免”华为。（环球网）

 

【国家制造业转型升级基金达千亿：新材料等3方向成重点】

点评：这意味着政府除了大力支持新兴产业以外，对传统制造业也将进行转型升级，这对推动国资改革和资产重组构成利好。

 

【权益占比提升 扩容从未止步 养老目标基金有望成A股新“活水”】上海某大型基金公司养老基金的基金经理康杨(化名)表示，有效的风险控制是养老目标基金最重要的工作。站在目前时点，经历过一番调整后的A股，已为部分养老目标基金的策略提供了便宜买入权益资产的机会。（中国证券报）  

 

【险企股权变动引关注：大摩清仓套现平安 高盛减持泰康】近一个月来，四大投行中的摩根士丹利、高盛陆续退出或减持了持股多年的平安财险、平安寿险和泰康集团，以致中国平安集团对平安财险、平安寿险的股权更加集中，安联保险集团在中国的保险版图不断扩张。（时代周报）

点评：由此看来，机构抱团取暖的白马股，并非绝对安全，可以高枕无忧。一旦涨幅过大、有了暴利，外资随时可能割韭菜，清仓离场。故投资者务必对处于高价、高位、获利丰厚的白马股保持一份警惕，以平常心及时将获利盘落袋为安。   

 

【中信证券：A股有望迎来2-3年的“小康牛”】中信证券指出，2020年，A股盈利增速筑底后将稳步回升；二季度稳增长政策将发力，资本市场改革突进；内外流动性全年趋松，二三季度相对更好；外部扰动主要体现在下半年。产业资本迎来中期拐点，外资流入主动性增强，两者有望成为A股增量资金的主要来源。2020年，A股将进入2019年开启的这轮3-5年牛市的第二阶段。在宏观经济决胜、资本市场改革、企业盈利回暖的大环境下，A股有望迎来2-3年的“小康牛”。（证券时报网）

点评：机构叫叫牛市也无妨，但是，在没有解决扩容、大小非减持和严厉打假之前，还是少谈牛市，以做季节性反弹行情和结构性牛股为宜，防止落入陷阱。

 

【上市未满4个月，科创板容百科技爆雷】刚于7月登陆科创板的容百科技（688005）、杭可科技（688006）等上市公司相继踩雷，被迫计提坏账准备，或致使2019年业绩亏损。

受此影响，容百科技或成为首家上市后亏损的科创板公司，其二级市场同样表现低迷。截至11月18日，报23.92元/股，已经跌破发行价并刷新了自上市以来最低价，总市值较高点蒸发了200亿元。

点评：继科创板10%新股破发之后，又有2只新股爆雷，业绩预计大额坏账，使本已被腰斩的科创板风险加剧、雪上加霜，导致今日科创板整体表现较差，人们务必注意风险。

 

【中国人保股价重挫】因大小非解禁45.9亿股，该股在连续阴跌基础上，昨日跌停，今上午又大跌，最低跌至6.74元。午前虽反弹到7.05元，但其小非成本只有3元多，大非成本只有1元多，H股的价格只有3.20元港币，还有较大的下跌空间。可见，大小非减持的杀伤力太大了。本周4天还有20多只个股大小非解禁，人们务必远离。

今上午大盘低开5点，2904点。探底2902点，最高2928点，午前收2922点。上证50，沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板分别收0.31%、0.63%、1.19%、0.46%、1.29%、1.28%、2.21%。个股涨跌比：1236∶189，1842∶264，多方绝对占优。44股涨停，无跌停。成交量2374，比昨上午略多247亿。

 

从盘面看，黄线在上，白线远离在下，大盘股因大小非减持和大盘股发行，继续受到压制，而中小盘股全面跑赢大盘。创业板指涨幅扩大至2%，其次是中小板、深成指和中证500。市场做多的热情有所恢复。网络游戏板块领涨，恺英网络等多股涨停。此外，光刻胶、影视、电子烟等板块也涨幅居前。保险板块领跌两市，中国人保跌近5%。

 

明明本周新股高速扩容和大小非凶猛减持的利空占据主导，为何港股却连续大涨2天，A股连涨2天，今日收出中阳线？我认为，除了受央行降逆回购利率的利好刺激外，也与H-K维稳取得阶段性战役胜利有关。因为，这个牵动14亿国人心弦的不稳定因素，有望平稳消除，对港股和A股的投资者的情绪和信心便是极大的鼓舞，形成了一股无形的做多力量。

 

在收复了2900点之后，反弹正向半年线2928点靠近。能否继续向上拓展，需看能否有效收复五周均线2938点，重返多头市场？高科技股能否成为领头羊？成交量能否回到4000亿上方？

李志林午评丨年线上方与抵抗，大盘收复2900点

隔夜美股道指大涨222点，0.80%，再创历史新高，首次站上28000点大关；纳指涨61点，0.73%；标普500涨23点，0.77%。黄金跌0.21%，收1466美元。原油涨0.11%，收57.89美元。美元指数98，跌0.16%；离岸人民币7.00元。美欧和国际股市全面牛市，接连涨声，一片，简直让熊冠全球的A股无地自容，快被开除出“球籍”了，引发越来越多的学院派金融专家对只顾高速融资而不顾投资者利益的A股股市政策，进行尖锐的抨击。

 

今消息面上：

【央行重启逆回购操作 净投放1800亿元 中标利率下调至2.5%】11月18日，央行公开市场开展1800亿元7天期逆回购操作，中标利率下调至2.50%，上次为2.55%。今日无逆回购到期，因此净投放1800亿元。（经济日报）

点评：央行继11月5日逆回购利率从3.3%下调3.25%之后，11月18日再次下调逆回购利率5个基点，这是纠正政策利率和市场利率不匹配带来的市场扭曲。应该说，本月逆回购利率的调整只是一个开始，要引导短期利率继续下行，就需要下调更具指导利率的逆回购操作利率。

 

【H股全流通砸中160家公司 “盘活”1.64万亿市值】11月15日，证监会网站发布了《H股公司境内未上市股份申请“全流通”业务指引》及相关文件，宣布将全面推开H股“全流通”改革。符合条件的H股公司和拟申请H股首发上市的公司，可依法依规申请“全流通”。（第一财经日报）

 

【华为Mate X出货量稀缺被炒至6万 折叠屏明年爆发？】华为Mate X正式开售以来，引来了一波炒作。11月17日，新京报记者注意到，原本售价为16999元的Mate X，已经被炒至6万元甚至更高。实际上，折叠屏手机的热潮今年年初已经掀起，不过各大厂商迟迟未能完成产能爬坡，让开售时间推迟至今年年末。华为早在今年2月的巴塞罗那通信展上就发布了Mate X，但这款折叠屏手机直至11月15日才首次发售。Counterpoint Research研究总监闫占孟预计，华为Mate X第一批发售约10万余台。华为官网显示，Mate X将在11月18日和22日再次开售，但未说明具体的备货数量。（新京报）

点评：有自主核心技术的该科技，还是受到了只顾公众的热烈追捧，这对明年高科技股行情，是一极大的鼓舞！

 

【火速入市！银行理财子公司“杀到”A股来了 这些基金公司喜提委外！】银行理财子公司纷纷设立并正式运作，银行理财与基金公司竞争合作新时代开启。近日，多家银行理财子公司产品落户基金公司：建设银行子公司委托基金专户管理的产品备案落地；工银理财以委外形式进入权益市场，在市场下跌时，增加了打新基金的投资。（中国基金报）

点评：与MSCI、富时罗素、标普道琼斯指数等外资新增资金相比，各大银行的理财子公司的资金量要大的多。它们在市场下跌时，或者投资打新基金，或者委托基金专户管理。这是封杀大盘在2900点以下的下跌空间、股市维稳的一支重要力量。

 

【国家大基金投资路线图浮现 重点投向集成电路产业链头部企业】国家大基金二期已经成立，但一期的投资仍在进行。近日，国产存储芯片设计公司深圳市江波龙电子股份有限公司(简称“江波龙电子”)发生股权变更，新增股东国家大基金一期直接持有6.93%股权。国家大基金一期的投资范围涵盖集成电路产业上中下游各个环节，布局了一批重大战略性项目和重点产品领域。中国证券报记者了解到，一期重点投向集成电路产业链各环节的头部企业，其中投资了20多家A股或港股公司。（中国证券报）

今上午大盘低开2点，2889点。探底2884点，随后逐步走高，午前以最高点2908点收盘。上证50，沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板分别收0.85%、0.80%、0.62%、0.58%、0.76%、0.81%、0.47%。个股涨跌比：983∶411，1529∶541。26股涨停，2股跌停。成交量2127亿，比周五上午略多100亿。

 

从盘面看，A股各大股指全线上涨，券商股表现强劲，太平洋盘中触及涨停。此外，可燃冰、OLED、多元金融、钢铁、维生素等板块也涨幅居前。白酒股回调，舍得酒业盘中跌停。

 

从周末市场情绪看，还是沉静在扩容恐惧之中。投资者对上周发7只新股、本周发10只新股这种已赶上上届证监会的最高扩容速度的做法，极为反感。对美股一再创历史新高，站上28000点，而A股至今只有2800多点的熊样，予以强烈的抨击。很多人认为，今A股大概率回补2870点缺口，瞬间击破年线2868点。

 

但是，上午的走势比人们预期的要强。探至最低点2884点，离补2870—2874点缺口和年内2868点，仅不足20点的区域，主力机构便用券商股进行护盘、反击。11点后，再次将股指快速拉升2900点之上。表明在年线，即在整个市场一年平均持股成本的位置上，多空双方必会将进行反复的较量，指数继续呈现百点纠缠。

 

2019年只剩最后一个半月了。市场的走向，取决于阶段性贸易协议是否签署，政府是否推出经济稳增长的有力措施的，央行逆周期调控是否有力度，MSCI加仓的2200亿何时进场，国内的保险资金、理财资金入市的数量有多少，以及是否有新的市场热点出现，以及机构能否跨年度持仓。

 

投资者在年线附近可以轻指数、重个股。调仓换股，重点关注低估值、低位的高科技股，逢低逐步吸纳，低吸高抛，减低成本，为明年高科技股行情提前布局。

李志林周评丨稳股市只需“三招”，熊市有取胜之道

本周，由于加快新股扩容节奏、放开再融资新规，导致上证50，沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板周线大跌2.41%、2.41%、2.4%、2.46%、2.5%、2.52%、2.13%，并相继击穿20天线、五周均线、60天线、120天线，并收盘跌破2900点整数关。

 

管理层一再强调的“有活力、有韧性的股市”，“为投资者创造财富保值增值的机会”，“检验改革成果有两条标准，一是能否稳定市场预期，二是能否真正给市场带来信心”，再次化为泡影，令广大投资者非常失望。

 

为什么监管层精心推出资本改革12条，和“答新华社记者问”，以为可以“稳股市、稳信心、稳预期”，却为什么总不能遂愿呢？

 

主要是这些改革措施不接地气，没有对A股市场长期熊市的症结对症下药，避重就轻，离广大投资者的心愿相距甚远！

 

在我看来，监管层真正想要稳股市，只需三招，便能立竿见影！

 

第一招：安民告示，给市场明确的扩容预期。

 

资本市场最本质的关系就是供求关系。A股之所以长期熊市，熊冠全球10年，与全球股市10年牛市、连创历史新高的大势背道而驰，原因就在于供严重大于求，导致股市跌跌不休。这个广大投资者都显而易见、心知肚明的金融常识，唯独认识不到。反而始终认为：扩容的快慢与股市的涨跌无关；市场规模大了，加快扩容节奏抽资有限；估值很低了，加快扩容节奏无关大局。

 

中国人民大学副校长吴晓求尖锐地说：

“监管的唯一职责是保证市场的透明度，只要确保市场是透明的，上市公司乃至市场的信息，能够公开披露、及时披露，相信投资者的行为是理性的”；

“资本市场缺的不是钱，而是一个未来预期、一个信心。当预期发生紊乱，或者说不知道怎么做预期的时候，市场一定会混乱”；

“市场的核心是财富管理功能，而不是融资的功能，各国无一例外”；

“一些政策真正把中国资本市场变成了单方面的融资市场”

“最应该被教育的不是投资者，而是融资者”。

 

年过七旬的北京大学光华管理学院常务副院长曹凤岐感慨地说：

“我对股市又爱又恨，恨的是很多投资者在30年股市上，并没有赚到钱，投资者也没有保护好”；

“没保护好中小投资者利益，如何振兴这个市场？”

“中国股市一开始定位就是错的，国企改革没钱，通过上市进行融资。其中一些企业要垮台了，就包装上市，进行融资；一些企业只知融资，不知道给股民回报；还有一些通过拉升股价，让大股东套现离场，这些充满投机和炒作的行为，使得少数人赚钱，多数人赔得血本无归”。

 

中央财经大学证券期货研究所所长贺强认为：

“要想救股市，从理论上讲很简单，供和求要平衡，最起码你要出台两方面（扩大供给与扩大市场资金）政策。如果出单方面（加大供给）的政策，必然导致股市的失衡，必然要下跌”；

“股市需要创新，但不能只考虑IPO扩容和融资，更应该考虑如何保护投资者利益”。

 

在中国政法大学商学院院长刘继鹏看来，

“中国股市不是投资的市场，而是融资的市场、圈钱的市场。无论熊市、牛市，大批企业跑步上市，只要上市，身价就是十亿、甚至百亿。有人可以花七八个亿买两幅画，有人可以捐650万送女儿去读该所国外大学，还有身价千亿的人，诉说减持的理由竟然是补贴家用”！

“这个市场有可能成为圈钱者的天堂，投资者的地狱”！

 

几位专家的发言，充分反映了广大投资者的心声，应该引起监管层的高度重视，并果断采取纠偏措施！

 

鉴此，我认为，监管层稳定市场预期的最好办法，就是像国家制定的13个五年计划，以及各种产业发展规划都非常透明一样，将每年的扩容规划，提前向市场安民告示，以便让市场各类投资者，都能根据供求关系来做投资预期和计划。例如，2014年5月，时任证监会主席肖刚就向市场宣布：“下半年新股发行不超过100家”，吸引了场内外广大投资者积极投资股市，引发了一年多的大牛市。

 

根据A股已是全球第二大资本市场、连年的扩容已使A股股票家数与第一大资本市场美国股市相当、而股票发的太多太烂、造假地雷层出不穷的现实，当前A股主要任务不是继续快速“增肥”（扩容），而是加强基础制度建设，给市场休养生息的机会，即使发高科技新股，扩容也应保持适度，考虑市场的承受力。

 

然而，目前监管层再扩容节奏上随意性太强，有点不顾一切的味道。

 

刚刚过去的10月份，普通板审核了24家企业，科创板审核了28家企业，上会企业达到52家，单月过会47家，发批文30家，是5倍的提速，把上交所和证监会的上市委的委员们都累坏了。

 

再看11月份，扩容的节奏更快。本周已经发了7只新股，下周还要发10只新股。市场反映，易主席的扩容节奏已超过了他所有的前任，更超过了全球各国股市，堪称史无前例了！尤其是渝农商行、浙商银行、邮储银行、京沪高铁等大盘股的发行，更被视为“高压抽血机”，令市场不堪承受。

 

建议监管层能从A股国情和市场实际情况出发，提前宣布每周发行新股4—5家，每年发行200家左右。只要信息透明了，就根本无需竭尽全力地去引进外资来抄A股的大底，国内的投资者在明确了供求预期后，就会有大量的场外资金积极入市，完全有能力让A股走上慢牛的轨道。

 

反之，若监管层不将扩容节奏透明化，不给投资者稳定的预期，那么，不仅连全年发行200只新股都很困难，而且市场风声鹤唳，怨声载道，大资金都不敢做，股市必然陷入长期低迷。

 

第二招：新老划断，化解大小非减持的冲击。

 

随着新股的不断发行，并且总股本4亿股本以下的新股，仅流通25%的股份；总股本4亿股以上的上市公司，仅流通10%。遂造成了75%—90%的大小非，在1—3年中解禁，没完没了地减持，成为冲击A股市场股价中枢的“最大杀手”，使投资者惊恐万状！

 

为此，我和许多市场人士一再建议：尽早采用“新老划断”方式，从新股开始进行股权结构改革，即规定控股股东持股比例不得超过三分之一，多余股份随新股发行。此举即可扩大流通盘压低发行价，防止上市后的过度炒作，股价虚高，又可一劳永逸地避免新的大小非产生。

 

这是国际股市通行的、符合现代企业制度下公众上市公司要求的标准和规范。如财通社11月13日讯，“阿里巴巴招股书披露，最后实际可行日期的股权结构为，软银持股25.8%，马云持股6.1%，蔡崇信持股2.0%，其他董事和高级管理人员合计持股0.9%，其他公众股东持股65.2%”。而A股的新股却倒了过来：公众股东仅占10%～25%，75%—90%都成了大小非。这是A股上市公司最大的股权结构缺陷和制度缺陷。

 

当然，对于已上市的公司的大小非减持，随意改变游戏规则，从严减持标准，也有违背契约之嫌。但是，不等于不能进行改革和完善。

 

例如，11月13日新浪财经发表了署名“中国证监会方重”的文章：《关于上市公司大股东定向减持的思考》，是一篇非常有价值的好文章，提出了缓解大小非减持压力的一个新思路：大小非禁售期满后，不能跑向二级市场，必须定向減持给，在证券公司设立专用账户的专业机构，并且受让方也须锁定一年。

此举的好处是：1、相当于将大小非锁定期分别延长一年。2、找不到接盘的机构的大小非就无法减持。3、因受让方有一年锁定期，定向减持价必然遭压低，避免了高价减持所造成的市场资金过度流失。4、减持价遭压低，必然有许多大小非不愿减持。5、可消除目前遍存在的大小非通过大宗交易过桥式减持的情况。6、大小非要想卖个好价钱，必须把业绩搞上去。7、绩差的大小非很可能没机构要。若要的话，就可能想借壳或并购重组。8、承接定向转让大小非的机构，一年禁售期满，也未必会抛向市场。

 

本文作者方重前面，特地加上中国证监会全称，表明不是代表个人意见，而可能是监管层初步的政策意向或方案，在提前向市场打招呼。

 

如果监管层能采纳证监会内部人士的“大小非定向减持”的方案，将是市场的重磅性利好，很有智慧、有力度的高招，定会受到广大投资者的强力支持和欢迎，各类资金必将会踊跃鱼贯入市，A股走上慢牛轨道则大有希望亦！

 

第三招：各路机构对“核心资产”进行转型升级。

 

记得5—10年前，A股的机构抱团取暖的“核心资产”是周期性传统性产业为主线的“五朵金花”，即金融、石化、地产、有色（包括钢铁）、煤炭，它们曾经让市场激情澎湃，成为一面面迎风招展的旗帜。

 

而如今，这些曾经的“一哥”们都凉了，“歇菜”了！如“钢铁一哥”宝钢，现在的市值不敌爱尔眼科；“建筑一哥”中国建筑，市值不如迈瑞医疗；“港口一哥”上港集团，市值已低于药明康德；“电力一哥”华能国际，市值已输给澜起科技。“科技医药一哥”恒瑞医药一只股的市值，就相当于宝钢、中国建筑、华能国际加在一起的总市值。

 

随着市场扩容的加速，国家产业政策的调整和新兴产业股大批上市，这两年，机构们纷纷调仓换股，拥抱“喝酒、吃药、抱家电、买保险”等以大消费为主的新的“核心资产”。尽管大盘指数处于区域窄幅震荡、百点纠缠，而周期性传统产业的各行业“一哥”们，如中石油、宝钢、中国神华、华能国际、上港集团、中国建筑、中国铝业等，却一路单边下跌，纷纷创出了历史新低。07年的48.6元的“亚洲最赚钱公司”大牛股中石油，股价仅跌剩1折多。在今年指数涨五六百点时，这些往日“一哥”们的涨幅竟然为负，明显地跑输了大盘。这也是大盘指数涨不上去的一个原因。

 

尤其值得关注的是，最近，不仅这两年机构抱团取暖的医药、大消费等“核心资产”的龙头股，在大盘调整之际，仍然保持着45°斜率上攻，而且高科技股也开始被机构们纳入“核心资产”，一批高科技龙头股涌出“江湖”。

 

近期，A股的高科技板块火爆，成为市场一道最亮丽的风景线。其中市值最高的是恒瑞医药，其上市后市值实现了上百倍增长，已接近近4200亿，可以与美股最大的30家高科技公司媲美。长春高新股价近500元，俨然是大牛市走势。芯片概念股市韦尔股份、华为和芯片概念卓胜微、深南电路等也是扶摇直上。38只百元以上股，90%都是芯片、5G、信息技术、集成电路、云计算、人工智能、生物医药、互联网等行业高科技股，它们代表了A股上市公司结构的一次规模性的转型升级，高科技股受到了机构看好明年行情的重要依据！

 

随着越来越多的高科技股上市，如果未来高科技股在沪深300指数中的比重，能像美股高科技股在标普500指数那样占到40--50%，如果机构把高科技股在“核心资产”中占据半壁江山，如果MSCI、富时罗素、标普导致也扩大对A股高科技股的投资，那么，不仅高价股能不断往上拓展空间，而且中价股也水涨船高，还可将节节走低的、质地还不错的低价股带动起来，把中小盘高成长股也激发起来，A股的价值中枢能有所上移。

 

当整个市场能保持供求平衡、扩容适度，大小非减持不再是市场最大的恐惧，同时推崇价值股和高成长股，把高科技股成为A股的领头羊，便会在市场形成强列的财富效应，“稳股市”、走慢牛的目标，便可通过市场力量得以实现。这既要靠监管层的大力倡导，也要靠众多机构的齐心协力！

 

投资者热切地期待：什么时候中国股市的监管层也能为国争一口气，将A股由熊转牛，让最高层也能象特朗普几十次因美股一再创历史新高而夸“美国经济强劲、美国伟大”那样，也来通过中国股市良好表现而夸“中国经济强劲、中国伟大！”，那该是多么令人扬眉吐气的事情！

 

那么，如果管理层依然不能采纳前两招怎么办？

 

我的结论是：A股就永远无法终结熊市，更不要说转为牛市或大牛市；人们当做好大盘指数长期低迷，在低位纠缠的充分思想准备。并且应减量操作。

 

但是，熊市有熊市之道。由于A股大盘市盈率不足13倍，为全球最低的估值洼地，系统性风险较小，熊市反而是更容易出牛股。

 

面对大盘跌破半年线和2900点，下方只剩年线2864点的支撑。我认为投资者策略应是：控制仓位、自我缩容、调仓换股（高科技股）、波段操作。

 

在个股选择上：

（1）科创板：耐心等待新股破发率达到30%以上，平均市盈率降到50倍以下，百元股大批被消灭时，可选择被错杀的优质股适当操作。

（2）主板和中小创中的高科技股：优先选择芯片、华为概念、5G、集成电路、人工智能、云计算等板块中，被错杀、估值在30倍以下市盈率、处于低位、股价相对较低，跌幅大、缩量的优质潜力股，逢低吸纳。

（3）国改股：鉴于已出台国资改革三年行动纲领，可重点寻找已经或者有望转型升级为高科技的个股。

（4）重组可能性大的低价股和ST股。受监管层的重组新规和再融资新规的利好刺激，近期低价股、ST股开始萌动。如st皇台12板，st盐湖累计8板，st九有累计7板，st慧球累计7板，st中绒6板。由于它们的股价超低，一旦博中，涨幅可观。

李志林午评丨权重受压科技股走强，大盘未脱2900点纠缠

昨港股4天内暴跌1300点，H股跳水，对A股大盘股构成利空，上证综指走势艰难，险守2900点，成交萎缩到3593亿地量水平。尽管茅台等多只高价股盘中创下新高，但权重股、大盘股不给力，科技股则表现相对活跃。主力资金净流出100亿元，北向资金净流出近18亿元。

 

今消息面上：

【隔夜道指再创历史新高】纳指跌3.99点，或0.05%，报8482.10点；道指涨92.10点，或0.33%，报27783.59点，再创历史新高；标普涨2.20点，或0.07%，报3094.04点。黄金期货涨9.60美元，涨幅0.7%，收于1463.30美元/盎司。原油期货涨32美分，涨幅0.6%，收于57.12美元/桶。美元指数收98.32，离岸人民币7.02元。今港股继续跌245点，-0.92%；日股跌143点，-0.61%。

 

【鲍威尔国会听证：短期或不再降息 警告债务扩张速度不可持续】美联储主席鲍威尔13日表示，只要美国经济保持现有路径持续扩张，将不会在短期内继续下调利率。此番最新表态打压了未来继续宽松的货币政策预期，资本市场反应整体温和。（第一财经）

点评：这是对特朗普要求负利率的否定性回应！

 

【统计局：10月规模以上工业增加值同比增长4.7%】统计局消息，2019年10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.7%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)，比9月份回落1.1个百分点。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.17%。1—10月份，规模以上工业增加值同比增长5.6%。（证券时报网）

 

【浙商银行今日发行】发行总数25.5亿股，网上发行7.65亿股，发行价格为4.94元，发行市盈率为 9.39倍，而目前银行市盈率平均大约为6.91倍上下。由于浙商银行新股发行市盈率高于最近一个月银行业平均市盈率，根据规定需连发三周的投资风险特别公告，故新股发行也需推迟至投资风险特别公告发布后的今天进行。

 

【京沪高铁IPO即将上会】证监会日前发布公告称，11月14日(本周四)将召开第十八届发审委2019年第174次、175次工作会议，京沪高速铁路股份有限公司等5家企业将首发上会。其中，京沪高铁计划IPO发行股票不超过75.57亿股，所募资金在扣除发行费用后拟全部用于收购京福铁路客运专线安徽有限责任公司65.0759%股权。还有一个大块头邮储银行11月28日网上申购，发行总数51.72亿股，网上发行9.31亿股！

 

【中国证监会方重：关于上市公司大股东定向减持的思考】提出缓解大小非减持压力的一个新思路：大小非禁售期满后，必须減持给专业机构，在证券公司设立专用账户，并且受让方须锁定一年。（新浪网、新浪财经11月13日16:59发）

点评：此举的好处是：1、相当于将大小非锁定期分别延长一年。2、找不到接盘的机构的大小非就无法减持。3、因受让方有一年锁定期，定向减持价必然遭压低，避免了高价减持所造成的市场资金过度流失。4、减持价遭压低，必然有许多大小非不愿减持。5、可消除目前遍存在的大小非通过大宗交易过桥式减持的情况。还应补充三点：6、大小非要想卖个好价钱，必须把业绩搞上去。7、绩差的大小非很可能没机构要。若要的话，就可能想借壳或并购重组。8、承接定向转让大小非的机构，一年禁售期满，也未必会抛向市场。

本文作者方重前面，特地加上中国证监会全称，表明不是代表个人意见，而可能已有初步政策方案，提前向市场打招呼。值得关注其后续动向！

 

    

今上午大盘高开2点，2907点，冲高2913点，探底2899点，午前收于2907点。上证50，沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板分别收0.05%、0.07%、0.46%、0.07%、0.36%、0.29%、0.46%。个股涨跌比：731∶627，1237∶766。28股涨停，3股跌停。成交量2157亿，比昨上午略多75亿。

 

从盘面看，大盘指数在13点范围窄幅波动，白线在下，黄线高高在上，大盘股继续受压，但科技股整体走强，中小盘股跑赢大盘。国产芯片、智能穿戴、无线耳机、白酒等板块涨幅居前，贵金属、鸡肉板块领跌两市。

 

昨有30亿神秘资金买入ETF，尤其是科技ETF，通过科技股走强来护盘的意图十分明显。昨券商论坛上，各大券商一致看多高科技股，看高明年指数3600点（一季度3300点），这对加强2900点以及年线2864点的支撑，给出了良好预期。

 

但从目前态势看，盘中屡次跳水至2900点并瞬间击破2900点，轻而易举。这表明，虽然大盘成交量连续为所在3000多亿，预示下跌空间不大，但仍难脱离2900点纠缠，反弹高度有限。突破周一的跳空缺口2964点难度较大。

 

目前市场的最好策略是防守，尽可能调仓换股至被错杀、处于低位、低估值、高潜力的高科技股，逢低吸纳，低吸高抛，降低成本，以求明年春季有30%的盈利收获。

李志林午评丨化解高速扩容压力，大盘退至低位防守

受大盘股高速扩容恐惧，昨大盘跌破2900点，探至2891点，午后反弹，收于2914点。但成交量萎缩到3655亿。主力资金净流出175亿，北向资金净流出0.11亿，主力资金的流出，正与高速扩容呈同步。

今消息面上：

【纳指创收盘历史新高 标普创盘中历史最高】纳指涨21.81点，0.26%;道指平收；标普涨4.83点，0.16%；黄金期货跌3.40美元，跌幅0.2%，收于1453.70美元/盎司。原油期货跌6美分，跌幅为0.1%，收于56.80美元/桶。美元指数98.35，离岸人民币7.00元。今上午港股跌477点，跌幅1.76%；日股跌46点，跌幅0.40%。

 

【特朗普夸美国经济和股市】特朗普周二在纽约经济俱乐部发表演讲，称他就任之后，“就业率超过预期三倍之多”，“美国股市三大指数都创出了历史最高点。美国的股市数据和经济数据之好都超出了预期。美国经济的表现在G7中是最好的”。演讲中，他再次抨击美联储“降息速度过慢”，并且言及负利率的理由，称“美联储不照搬其他国家同行的做法推出负利率，从而对美国造成了伤害。自他当选以来，标普上涨了45%以上，道指涨了50%以上，纳指涨了60%。如果不是美联储的不配合，这些数字可能会更高；如果美联储与政府配合，我可以向你们保证，这些数字可能会再增加25%!”他还认为，美联储应该继续降息，使美国在全球市场上更具竞争力。

点评：羡慕啊！美股连续10年大牛市，线债务超23亿美元，GDP下降到1.9%，贸易逆差继续扩大，财政赤字上升至1万亿美元，股市却还在不断创新高，特朗普还在不断地火上浇油。非但股市很少扩容，反而还鼓励上市公司利用银行贷款回购股份、予以注销，以使单股业绩上升，股价上涨，股市创新高，真正把股市作为国民经济的晴雨表，以提振8800万美国股市投资者对经济良好预期和信心，起到了超乎寻常的效果。只知道一味扩容而不顾市场承受力的A股，真该汗颜，认真反思啊！

 

【协议确定，签约时间地点尚不确定】特朗普11月12日在纽约经济俱乐部发表了讲话，谈到了中美贸易谈判进展。中美正在筹备第一阶段的贸易协议，供两国领导人签字。特朗普称，两国接近完成第一阶段的协议，但是他并没有宣布签字的时间和地点。

点评：如果是在美国签，那就看11月14日在巴西金砖首脑会晤后，是否会顺道去签。否则，很可能要拖到12月份了！

 

【高层召开座谈会 看八大关键表述：提振市场信心、释放消费潜力】11月12日， 高层主持召开经济形势专家和企业家座谈会，就当前经济形势、下一步经济工作听取意见建议。高层表示，当前外部环境更趋复杂严峻，国内经济下行压力加大、猪肉等一些产品价格上涨较快、企业经营困难增多等矛盾交织。必须增强忧患意识、实干精神。（券商中国）

点评：会上特别强调：“有效运用好逆周期调节工具”。可以推想，如果美联储按特朗普要求的负利率方向前进，不断降息，中国明年降息货币转向宽松也是无法避免的。

 

【交通挑大梁 地方密集启动特大型项目 基建投资加码力保四季度稳增长】近期，无论是从国家发改委核准批复的项目来看，还是从地方密集启动开工的项目看，长周期、特大项目明显增多，交通基建项目占据大头，投资额达数千亿。（经济参考报）

 

【1.48万亿！央行首次发布双十一“剁手”数据：人均花了1000块！】11月12日晚间，中国人民银行发布数据：“双十一”当天网联、银联共处理网络支付业务17.79亿笔、金额14820.70亿元，同比分别增长35.49%、162.60%。也许你对这个数据没什么直观感受，但它相当于全国人民每人下单超过1笔，人均下单1000元！统计局公布的2018年国内生产总值GDP是90.03万亿元，也就是说，一个“双十一”相当于去年GDP的1.65%！（21世纪经济报道）

  

【公募基金规模达13.79万亿 前10月私募基金规模大增万亿】基金业协会昨日发布的最新数据显示，公募基金9月底净值规模为13.79万亿元，环比减少近500亿元，缩水幅度约0.36%。另，根据基金业协会发布的最新一期私募基金管理人登记及基金产品备案月报，截至10月底，登记私募基金管理人24404家，较上月增加5家；存续备案私募基金80650只，较上月增加930只，环比增长1.17%；管理基金规模13.69万亿元，较上月增长2.23%。

点评：资金虽多，但股票市值今1万多亿，绝大多数去买了债券。挂羊头卖狗肉！

 

【破发已成常态？科创板破发率逼近10% 打新人气明显受挫 申购账户骤降20万户】由于科创板打新的赚钱效应显著，10月底以来，科创板网上申购户数不断创新高。其中，10月底申购中国电研等7只股票的户数均超过349万户。不过，进入11月，科创板新股却出现接连破发的现象，已有4只破发股。（券商中国）

点评；只有当科创板市盈率将至50倍以下，绝大多数股破发，基本消灭百元股，才有参与二级市场投资的价值。

 

【浙商银行明日发行】浙商银行明日发行，发行价为4.94元/股，计划发行25.5亿股，是渝农商行的近一倍。本月28号邮储银行发行总数51.72亿股，网上发行9.3亿股。10月29日上市的渝农银行发行价7.36元，前日跌破发行价，今日最低探至7.01元，收7.04元。目前仍有16家银行在A股IPO排队之列，其中农商行占11家。

今上午大盘低开1点，2913点，探底2899点，午前收于2910点。上证50，沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板分别收+0.06%、+0.01%、-0.00%、-0.15%、+0.21%、-0.03%、+0.55%。个股涨跌比：470∶918，762∶1277。20股涨停，5股跌停。成交量2082亿，比昨上午萎缩119亿。

 

由于近期市场投资者对高速扩容，尤其是大盘股的扩容，不堪承受、十分恐惧，导致悲观情绪急剧上升，离场的抛盘不断加重。除了公募基金、保险在白马股中抱团取暖、硬撑指数之外，相当多的个股出现恐慌杀跌，跌幅较大，致使大盘只能退至低位，被动防守。今盘面上，黄金板块涨幅居前，赤峰黄金盘中触及涨停。无线耳机概念走强，漫步者涨停。国产芯片概念活跃，北方华创等涨停。数字货币、区块链等板块领跌两市。

 

目前大盘的态势是：60天线、半年线都破了，三个月、半年中买入股票者全部被套；只剩下年线2864点尚存。一年买入股票者，也只有几十点的盈利。若无新的重大利空，大盘出现趋势线下跌的可能性较小，年内很可能依托年线，呈下跌抵抗走势，指数继续在低位纠缠，既跌不深，也涨不高。

 

但被错杀，处于低位、低估值的价值股和高科技股，仍将会受到年底布局机构的青睐，会轮番出现反弹，等待来年机会。而随着指数的下跌，也是风险的不断释放，给投资者更多的选择优质潜力股的机会。

 

人们对大盘较长时间在2900点附近缩量震荡，要有充分的准备，注意控制好仓位。

李志林午评丨内外利空双夹击，大盘临近补缺口

昨A股受到港股大跌和市场新股扩容、再融资大松绑两大利空的夹击，再加上上10月至11月上旬是“秋抢”时节，致使A股抛盘汹涌，各指数一路大跳水无反弹，跌幅均在2%左右。跌破了半年线2927点，成交量4190亿。

今消息面上：

【隔夜美股由涨转跌，道指最多跌180点，收盘微张10点】纳指跌11.04点，或0.13%，报8464.28点；道指涨10.25点，或0.04%，报27691.49点；标普跌6.07点，或0.20%，报3087.01点。美元指数95.21，离岸人民币7.00元。今上午港股涨21点，日股涨0.16%。

 

【10月信贷社融不及预期 宽信用政策有望继续发力】11月11日，央行发布的10月信贷和社融增量统计数据显示，当月新增信贷和社融增量规模不及预期，人民币贷款增加6613亿元，同比少增357亿元；社融增量6189亿元，比上年同期少1185亿元。 

 

【本周四启动申购 浙商银行中签率料创新高】周四浙商银行启动网上申购。按发行价格4.94元/股、发行新股25.5亿股计算，发行人预计募集资金总额为125.97亿元，扣除发行费用约1.59亿元(不包含增值税)后，预计募集资金净额为124.38亿元。（中国证券报）

 

【科创板再迎新三板“考生” 受理企业增至176家】11月11日晚间，上交所网站披露，精英数智科创板上市申请获受理。至此，科创板上市申请获受理的企业数量达176家。(上海证券报)

 

【外资今年以来流入已超2200亿元 还将加速流入】前海开源首席经济学家杨德龙告诉时代周报记者，现在外资持有A股的资金量已达1.8万亿元，今年以来外资流入A股的资金量也超过了2200亿元，到今年年底，外资还会加速流入到A股市场，这无疑对A股市场投资者的信心有所提振。（时代周报）

     

今上午大盘高开4点，2913点，冲高2918点，探底2891点，午前收于2897点。上证50，沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板分别收-0.20%、-0.47%、-0.80%、-0.44%、-0.91%、-0.86%、-0.89%。个股涨跌比：345∶1055，561∶1508。16股涨停，3股跌停。成交量2201亿，比昨上午萎缩290亿。

从盘面看，各大指数全线下跌，沪指跌破2900点关口，贵金属、稀土永磁、智能穿戴、安防、苹果概念跌幅居前。

 

市场下跌的最主要是内因，即高速扩容导致市场信心丧失，资金严重失血，“河道”拓宽，“水平面”下降，市场供严重大于求，资金越来越紧缺：

 

10月CPI3.8%，创6年新高，制约央行不敢降息，放松银根；房贷套牢广大年轻上班族，无资金进入股市；50万以上的大户，均在科创板被网下配售70%新股的机构割了“韭菜”，即便没有爆仓，也损兵折将；机构资金包括国家队、社保、养老、保险，热衷于网下配售新股，获取无风险收益，很少进二级市场，尤其拒绝金科创板；公募基金热衷于在白马股中抱团取暖；尽管已放开QFII额度，但QFII不断减仓，持仓只有1200多亿人民币；北上资金虽然在不断加仓，但非长线资金，随时会捞一把就走；留在主板和中小创的85%是10万元以下的散户，均处于严重套牢状。

 

可见，市场实在缺乏能够承受高速扩容的资金。在股市定位、基础制度和培育中长期机构投资者都未解决的情况下，监管层却一味大发新股，要把“楼”越造越高，而不顾指数不断下行，绝大多数个股持续跳水，股价比2016年股灾最低时时还要低的严峻现实，满以为在低位放任更多的外资来抄中国股市的大底，就可稳住A股。却不知，即便11月MSCI可增仓2200多亿，但上市几只大盘股，就把血抽光了。三只银行股家京沪高铁，就抽血1000多亿。上市后还不止抽这点血。

 

目前大盘已跌破了60天线2941点、半年线2927点。意味着，3个月和半年买入股票者多数已被套牢。今2900点也破了，正在指向补8月27日2870点缺口，考验年线2864点，现在就看市场一年平均成本的这两个位置的支撑了。

 

难道新监管层的扩容政策，要把年线也击穿吗？难道这就是所谓的“打造有活力、有韧性的资本市场”，“为投资者创造财富保值增值机会”？就是所谓的“检验改革成果有两条标准，一是能否稳定市场预期，二是能否真正给市场带来信心”吗？投资者可静观其变，如果年线能得到强支撑，可重点关注被错杀的优质高科技股，逢低逐步建仓，低吸高抛。

李志林午评丨扩容恐惧漫市场，大盘回踩半年线

上周五，两大利好发布却高开低走，各指数收阴，市场主力资金连续5个交易日净流出，沪深两市主力资金上周五净流出149亿元，上周全周累计净流出639.05亿元。北向资金连续12个交易日净流入，上周五净流入金额13.67亿元，其中，沪股通净流出6.06亿元，深股通净流入19.72亿元。全周净买入135.53亿元 为连续5周净买入。

 

今消息面上：

【上周五美股再创历史新高】纳指涨40.80点，或0.48%，报8475.31点；道指涨6.44点，或0.02%，报27681.24点；标普涨7.90点，或0.26%，报3093.08点。 

点评：上周五，特朗普既讲了关于贸易协议与是否取消加征税的讲话，将与中方签“伟大协议”，又称是“尚未同意是否取消加征关税”，使得贸易协议进展方面出现相互矛盾的信息。尽管如此，美股三大股指仍然再创新高。特朗普还发推文：“今天股市大涨，新记录。享受吧！”。

 

【创业板再融资，取消连续两年盈利条件】11月8日，证监会拟对《上市公司证券发行管理办法》《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》《上市公司非公开发行股票实施细则》等再融资规则的修订向社会公开征求意见。细看具体规定：将发行价格不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折，将锁定期由现在的36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制；将目前主板、中小板、创业板非公开发行股票发行对象数量由分别不超过10名和5名，统一调整为不超过35名。

 

【10月份CPI同比上涨3.8%】11月9日，国家统计局公布了10月CPI数据，数据显示，2019年10月份，全国居民消费价格CPI同比上涨3.8%。

点评：10月份CPI涨幅比上个月上升0.8个百分点，为2012年以来的高点。食品价格和非食品价格分化加大，食品价格上涨的主要原因是猪肉价格持续上升。核心CPI同比上涨为1.5%，与上个月持平。未来一段时间猪肉价格仍将是带动食品价格和CPI上涨的主要因素。受猪肉价格上涨的影响，预计今年四季度到明年一季度CPI仍将处于高位，部分月份同比涨幅可能会达到4%以上。由于终端需求偏弱，除了猪肉价格之外，目前并不存在其他显著拉动CPI上升的因素，非食品价格和核心CPI将处于较低水平，食品价格和非食品价格分化态势仍将延续。  

 

【全球最大主权基金突袭A股，大举扫货，中东土豪狂买】当A股还在3000点附近徘徊，外资机构在三季度已在悄然扫货A股。券商中国记者梳理上市公司三季报数据发现，全球最大主权基金——来自阿联酋的“阿布达比投资局”三季度狂买A股，这家中东土豪机构新进了中国人寿、潍柴动力、迈瑞医疗等18只股票，累计登上28只个股的十大流通股东名单，一举成为A股持股数量最多的外资机构。与此同时，不少顶级外资机构也在加快布局中国A股市场。（券商中国）  

 

【渝农商行跌破发行价】11月11日早盘，渝农商行跌破7.33元发行价，午前收7.30元，今日为该股上市第十个交易日。（证券时报网）

 

 

【京沪高铁周四上会望刷新记录 铁路市场化进程加速】11月10日，相关人士接受中国证券报记者独家专访时表示，京沪高铁的上市并不是为了纯粹募资解决经营过程中资金短缺问题，而是要带动整个铁路行业的体制机制改革。未来，京沪高铁公司将以京沪高铁为依托，借助京沪通道及高铁区域路网辐射优势，优化资源配置，立足铁路运输主业，实施多元发展战略，提高经济社会效益，努力将公司打造成世界领先的现代化铁路运输企业。（中国证券报）

 

【科创板企业年内募资额或超千亿元 上市公司数量有望达百家】《证券日报》记者根据上交所11月5日的统计数据梳理后发现，51家已上市的科创板企业平均募资额区间为3.5亿元至105.3亿元(中位数为10亿元)，实际募集资金总额约为665亿元。（证券日报）

 

今上午大盘跳空低开15点，2949点，即为最高点，探底2925点，午前收于2928点。上证50，沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板分别收-1.13%、-1.28%、-1.48%、-1.22%、-1.56%、-0.40%、-1.39%。个股涨跌比：152∶2311，272∶1875。21股涨停，6股跌停。成交量2491亿。

 

从盘面看，A股三大股指全线下跌，无线耳机概念股逆市走强，雷柏科技等2股涨停。医疗美容、贵金属、光刻胶、3D玻璃、次新股、船舶制造、5G概念、煤炭加工等板块跌幅靠前。

 

对于周末释放的众多重磅信息，市场解读分歧很大。有一种舆论认为：证监会三箭齐发，政策红利汹涌而至。再融资松绑、期权大扩容，新三板大动作，这些都意味着券商等金融机构的扩张窗口已经打开，上市公司外延式增长的障碍已经破除，中长期资金入场的依仗也已经搭好，并且对创业板构成利好。

 

但是，绝大多数的投资者则是从供求关系解读，所有的利空都集中在增加供上，除了11月有MSCI的2300亿元新增资金入场以外，便对高速扩容带来的资金大抽血，实在是杯水车薪。上午各指数跳空低开，跌幅均超过1%，便表明市场扩容恐惧症占了上风。利空消息集中轰炸，长痛不如短痛，让人们更清楚的认识A股的严峻现实。指数长时期在低位徘徊，降低系统性风险，这也未尝不是好事。可使人们彻底抛弃牛市幻想，以便采取更明智的投资策略，进行捕捉个股行情，能更清醒地认识高速扩容下A股只会有指数超跌后的反弹，以及局部牛股行情。

 

目前，五周均线（2948点）已经跌破，又重回空头市场，大盘也跌破了60天线2940点，回撤半年线2927点。在大扩容下，指数退守低位防御，是无奈的选择。在震荡中，机构正好精选个股，开始为明年行情布局，投资者亦可跟进布局有潜力的个股。关注11月13—14日高层访问巴西后，是否会有顺道签署第一阶段贸易协议的动向。

 

下午关注大盘能否收在半年线2927点和2930点之上。若连续守住三天，还会有反弹。若3日内守不住，不排除去补2870点前上攻跳空缺口。

李志林：利好失灵突显市场三大顽症无法回避

尽管周四夜市场频传两大利好，美股、欧股、新加坡A50均大涨。相当多的投资者兴奋地度过了难眠之夜，满以为今日A股将拉出长阳，攻克3000点。甚至有市场著名人士称：“中国准备迎接一轮超级牛”。但是，周五大盘仅高开15点，摸高2998点，便震荡回落。仅维持了半天的小涨，午后便逐波跳水，七大指数均收出了阴线，令市场空欢喜一场，乘兴而来，败兴而归！

为何两重大利好再次失灵呢？我以为这是最值得管理层思考的问题。

1、两重大利好再次失灵说明了什么？

一是外部问题取得重大进展——同意随协议进展，分阶段取消已加关税。这是一年半来的外部问题中，双方首次就妥善解决各自核心关切，进行了认真、建设性的讨论，取得了原则性共识。外部问题终于峰回路转，分阶段取消关税，持久战露出胜利的曙光！

达成第一阶段贸易协议，并有望签署，这不仅有利于双方的经济和贸易，也有利世界经济和贸易。当然，也有利于受外部问题重大利空冲击的A股走势，至少应把5月6日的跳空缺口补上。

二是人民币跳涨400个基点，升值到6.96元，一个多月来升值1700个基点，累计升值2.8%，意味着以人民币计价的资产升值，以及投资者财富的增值。这历来都是对股市的重大利好。

然而，这两个重大利好，在今日A股中再次失灵了。究竟是市场“见利好出货”的惯性思维在起作用，还是市场本身的顽症压倒了所有的利好，致使市场的价值规律、价值取向和价格传导机制失灵？

我认为是后者！

2、监管层绝不可回避市场三大顽症！

诚然，列出的改革措施可谓面面俱到，也不乏颇有新意而又情真意切的表态，如“检验改革成果有两条标准，一是能否稳定市场预期，二是能否真正给市场带来信心”，似乎让人颇有期待。

但是，但其改革措施仍停留于闭门造车，没有走群众路线，没有集思广益，没有抓住，反而刻意绕过了导致市场长期熊市的顽症。所以，市场对此的普遍反应是：“不接地气” ，“避重就轻，治标不治本”。

A股市场的顽症在哪里？广大投资者认为主要是3个：

第一，搞不切实际的扩容大跃进。

请看世界第一大股市——美国股市。尽管连续10年大牛市，100多次创出历史新高，需要融资的好公司比比皆是。但是，美股每年发新股只有一二百家，并且极力鼓励上市公司大幅度回购股份，予以注销缩容，以确保上市公司业绩优良。

再看世界第三大股——日本股市。尽管日本的中小优质高科技企业多如牛毛，但是，在过去10年的大牛市中，仅发了200多只新股。

这可能与美国、日本贷款利率不到1%有关系。

唯独熊冠全球10年的A股，尽管指数仍在金融危机前高点的半山腰以下，但新股扩容大跃进的速度，却在世界股市历史上“史无前例”的，现已有3700多只股票，已与美股股市相当。

严重的问题是，A股扩容大跃进的方针继续不变，有增无减：注册制试点的科创板，5个月就发100只新股；主板和中小创，每周仍然发5只左右的新股；创业板也迫不及待地要求搞注册制，与沪市进行新股扩容竞赛；新三板的精选层也摩拳擦掌、跃跃欲试，争取大批直接转板上市。周五，证监会又全面松绑主板、中小板、创业板再融资要求，更加大了扩容带来的压力。

虽然对作为国家战略扶持的高科技股大量上市，市场能够理解，但是，劣质的、周期性传统产业的大盘股，通过包装也接连不断地上市，就引起市场强烈反感。如问题多多、刚上市就股权抵押的渝农商行，以高于港股发行价一倍的价格，发行上市，濒临破发。近期，管理层又确定了“优先给中小银行补充资本金的指导方针”，预计是要给成百上千个地方城商行、农商行的上市开绿灯。为农商行“扶贫”，那可是一个无底洞啊！

然而，却抛弃了以往一贯强调的“扩容的节奏要考虑市场的承受力”的指导方针，掀起了轰轰烈烈的大牛市，而是将新股的扩容节奏、总家数、募资总量变成“黑箱”，很不透明，不提前向市场“安民告示”每年的扩容额度。故使市场的“扩容恐惧症”愈演愈烈，将每一次利好都作为出货的良机。

第二，巨量大小非源源不断地解禁、减持。

据公开数据，从11月到明年一季度，就有1541亿股、1.9万亿市值的大小

非解禁，数量是全年新股扩容的10倍。哪怕其中有10%的大小非减持，就超过了年新股扩容金额。并且，大小非是以几元甚至几毛钱的超低成本股份，砸向市场，投资者岂有不恐惧之理？

虽然大小非减持已有现成的制度，一般不得随意修改游戏规则。但是，监管层为何不果断进行新老划断，从新股开始，进行股权结构的改革，规定控股股东比例不得超过三分之一，从而一劳永逸地杜绝大小非减持的顽症呢？

遗憾的是，尽管市场人士已反复呼吁、贡献这一高智慧的良策，但至今在监管层制定的各项改革举措中，好像大小非减持不是资本市场活力和韧性的障碍，根本就不是一个问题，实令广大投资者非常失望！

由于大小非没完没了地解禁、减持，就迫使市场没完没了地炒作，高抛低吸做短线、抢反弹、搞投机，见利好出货，使A股无休止地在低位纠缠。

第三，市场严重缺乏资金。

科创板仅开设3个多月，上市了50只股票，绝大多数的个股便从最高价

腰斩，3只新股破发。50万以上的大户或因融资而爆仓，或被肃杀得千疮百孔，元气大伤。而50万以上的大户却是A股市场里资金实力最大的，最活跃的个人投资者，都去了科创板被网下配售了70%新股的各路大机构割了“韭菜”。

剩在主板和中小创中的，绝大多数都是被深度套牢的10万以下的散户。即便见利好发布，也无力购买股票。一旦见利好下股票都不涨，就加入抛盘的队伍。

在今年4月以后的7个月里，A股指数始终在百点内纠缠；1-3元的低价股超过300只，平均股价跌到了9元左右；大量的个股跌破净资产，跌破发行价和增发价；股价普遍从高点打1—3折，股价比股灾最低指数时还要低，满街都是亏损者。

凡此种种都表明，别看A股有世界最多的开户数，凭目前市场的资金，实在无力托起市值45万亿左右的流通盘，不能指望会有什么大行情。面对高速扩容，只能是“拆东墙补西墙”。股价中枢的下移，就像将河道拓宽，水平面就自然下降一样。A股的估值之所以成为全球股市的估值洼地，就是扩容大跃进造成的市场存量资金严重失血，新增资金因市场长期的亏损效应望而却步。

尽管近期管理层反复强调“要鼓励中长期资金入市”，是好事。但在市场看来，这完全是隔靴搔痒、杯水车薪。如北上资金今年进入A股2200亿左右，还不如新股上市抽取的资金；又如MSCI-11月将扩大持有A股的权重至20%，但区区几百亿资金，连填补浙商银行、邮储银行两大盘股的募资还不够。

既然管理层一再说目前A股是全球估值洼地，很有投资价值，为何不放慢扩容，让国内投资者踊跃入市，将估值洼地恢复到正常水平，而宁可通过扩容大跃进，长期维持A股的估值洼地，让外资来抄底呢？

3、结论：A股没有大牛市，只有结构性投机行情。

只要A股的三大顽症不消除，股市最本质的供求关系没得到改善，那么，现有的所有利好，包括以后新的利好，都不可能导致A股终结熊市，诞生大牛市，更不要说超级牛市了。哪怕近期很多券商纷纷看好明年进入大牛市，并且一季度看高3300点，全年看高3700点，那也决不是大牛市的腔调！

至于近期高盛预测年底前沪深300指数在年内有望涨到4200点或5000点（目前在3973点），亦即还要涨5或25%。如果真能如愿，那就意味着，上证指数能涨到3120点—3710点，深成指能涨到10360点—12340点，创业板能涨到1800点—2140点，这岂不是天方夜谭？

当然，A股三大顽症不解决，股指仍徘徊在熊市或牛皮市中，投资者并非不能求生存、谋发展了。人们可以把握中国股市的实际，通过以下几个途径，捕捉盈利机会：

一是每年春季抢一波“春生”较大的行情，秋季抢一波“秋抢”小行情；

二是与国家队、险资、公募基金、北上资金、QFII、RQFII等大机构一起抱团取暖，在若干只公认的优质白马股中或博取差价，或长线投资；

三是重点关注有自主核心技术的高科技股，尤其是硬科技股中（硬科技八大领域：1、人工智能；2、航空航天；3、生物技术（含基因技术、脑科学等）；4、光电芯片；5、信息技术（含量子科学、区块链、物联网、大数据等）；6、新材料；7、新能源；8、智能制造。），轮番运筹，波段操作；

四是从认真研究上市公司公告和确切信息，捕捉被众人忽视的、控股权将变动的、将注入优质高科技资产，转型为一流水平的软硬件平台、估值在30倍以下、股价较低的高科技股；

五是分阶段的协议签署后，可关注优质低价，被错杀的贸易股；

六是逆向操作，见系统性利空——买入，见系统性利好——出货；

七是在低位时，介入科技ETF，获取高科技股的平均收益；

八是股指在低位时买公募基金，交由专业机构操作。

我相信，如此操作，每年盈利20--30%的可能性还是很大的！