其实，股票投资很像一场。大家都知道进的赌徒10赌9输，最后几乎都输的一塌糊涂，只要他赌下去，就是一条不归路！也许他偶尔能赢点，但最终还要把赢来的钱投进，最后依然是血本无归。散户在股市里投资多年后的结果大概是是10个人里七亏一赢二平，这个结果比好些，但依然不能令人满意，因为大多数散户依然是亏钱的。

里的赌局好像都是很公平的，否则赌徒也不会总来这里。股市里也一样，很多人眼里股票短线涨跌无常，一只股票每天随机涨幅概率好像都是50%。然而庄家开要抽“份子”钱的，这样庄家盈利的概率就会大那么一丁点。然而就是这一丁点的概率，最后却让你输得倾家荡产、家破人亡。这就是著名的凯利公式在起作用。因为赌徒的资金量和比总是有限的，即便暂时输点钱，但可以一直玩下去，但赌徒的钱一旦用完了，那就要滚蛋了！比如说，两个人玩抛硬币猜反正面的游戏，这个游戏很公平。两人各有5块钱，输光为止。那么你赢的概率是50%，输的概率也是50%。然而，如果你有5块钱，我有10块钱，还是输光为止的话，那么你赢的概率就只有33.3%，而输的概率有66.7%，因为我的机会比你多。

如果你的钱比还多，情况就不一样了！试想下万一哪天比尔盖茨去找乐子，一次性砸个几百亿进去，那老板真的要哭了。因为只要比尔盖茨每次都是大赌注，只要他赢一把，就破产了！所以，我们散户在短线投资时切忌每次都满仓，这是最要命的。那么如何管理短线仓位呢？那就要学习下这个凯利公式。

凯利公式(Kelly formula)究竟是什么?先来看一场赌局：

假设您有100美金进行一项抛硬币游戏——如果硬币为正面，您1美元就赢2美元;如果硬币为反面，您就输1美元。其实这个玩法还是挺沾光的。您每次该投入本金的百分之多少来获得收益的最大化呢?

很多人第一感觉是——不会吧，这也会有答案，其实就这样一个看似无解的问题，凯利公式告诉您：25%。

凯利公式具体如下:

f*=（bp-q)/b=(2*0.5-0.5)/2=0.25=25%

f * = 现有资金应进行下次投注的比例（也就是我们刚才要求的答案）

b = 赔率（赔率＝期望盈利÷可能亏损=2美元盈利÷1美元亏损，赔率就是2了）

p = 成功概率（抛硬币正反面都是50%的概率）

q = 失败概率 （也就是 1-p，赌局中也是50%了 ）

从公式我们可以获得我们投资的一点启发：

只有出现赢面(bp - q)为正的时候，游戏才可以下注，这是一切赌戏和投资最基本的道理，也就是前面讲的"没有把握，决不下注"。赢面还要除以"b"才是投注资金比例。也就是说赢面相同的情况下，赔率越小越可以多押注。也就是说赢面相同的情况下，赔率越小越可以多押注。如果不理解这句话，我们看看例子：

如果您觉得上面的公式有点复杂，那要不考虑一下巴菲特版的凯利公式吧:

X=2p-1

 p=成功的概率

X=投入的资金百分比

如果你买股票赢对概率是80%，那就买2 * 80% - 1 = 60%的股票仓位，如果有一个100%盈利的投资机会，那么就全仓吧。当然，如果你认为赢的概率只有50%，X=0。对不起，那就别出手了，继续等机会吧。

股市里谁也不知道自己出手赢得概率究竟是多少，这是问题的关键点和症结。现实情况是，散户们往往过于自信，“幸运者偏差”效应的存在促使他们往往幻想自己能够骑上短线黑马，于是每次都管不住自己的手，想以小博大，而结果却事与愿违，反复割肉，最后本金越来越少，这和里的赌徒何其相似啊！

股市里的情况瞬息万变，天地板都屡见不鲜，想提前计算出每次交易的赔率其实比交易胜负本身还要难。因此我们也没有必要对凯利公式进行太深入的研究。但我们要明白一个道理，就是投资的胜利要依靠天时地利人和！大盘好，个股技术走势好的时候赢的概率较大，这时候可以交易，同时要控制仓位。反之，就要耐心空仓等待。这正如猎豹捕食，绝大多数时间耐心等机会，一旦有大概率的机会就果断出手。

以上分析的是短线交易，其实还是具有赌的性质。就长线交易而言，凯利公式也有用武之地。长线交易跨度大，但也是一个以结果决定输赢的比赛，长线要想赢，最关键的问题是降低成本。当你一次满仓进入一只长线股，如果他此后一直涨的话，那你的交易肯定是成功的。但是如果这只股票在你建仓后开始回落，那么你建仓成本就会变高，就这单笔交易来说，你肯定是失败的。后面如果该股继续大幅回落，对你就是一种恐慌的考验，很多散户都是因为承受不住这样的考验而割肉认输的。

我们把长线投资的建仓过程可以看成多笔短线交易的累积效应，如果坚持越跌越买的原则，你只要有足够的资金，肯定能买到最低点。这其实也需要我们考虑每次补仓资金的使用比例。如果这只股票未来还能涨回来的话，跌的越多你应该补的越多，这也就形成了个金字塔阶梯。这正是前期凯利公式的应用。大家可能看到我以前分析的“微笑曲线”：

我们选择了一只股票在A、B、C、D四个点位进行买进操作，这四个点的股价分别为3元、2元、1元和2元，如果每次都投入了固定的100元资金，那么每次可以买入的股票数量分别是：33.3股、50股、100股和50股，总数是233.3股。那么，当该股的股价再次回到E点（3元）的时候，你知道你的投资收益会是多少吗?你可能不敢相信！本次投资的收益率高达75%！按照金字塔理论，还是400元总数，如果我们在股价3元、2元、1元和2元时建仓的金额变为50元、100元、150元和100元，每次可以买入的股票数量分别是：16.7股、50股、150股和50股，总数是266.7股，当该股的股价再次回到E点（3元）的时候，我们的盈利提高到100%。

今天讲了这么多，其实就想说明一件事情。那就是，股票投资中无论是短线还是长线，都需要考虑资金的使用比例，那种看到好股票就一把梭哈的投资者肯定是不成熟的投资者。而根据自己的经验准确判断自己交易的风险概率，然后决定是否出手，每次多少比例，这才是我们要真正研究的问题。

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