文兴：机会就在大势尚不明朗时

       最近，仅看朋友圈和各种，就知道当下的热点就是俄乌冲突。当然，新冠疫情也是一个人们关心的焦点问题。

　　笔者撰文当日是农历二月二——龙抬头，这个与中国传统文化有关的日子，充满传说也充满对春天的向往。不过，从小就知道到了龙抬头去理发“舅舅就安全了”。
　　说到安全，笔者发现无论俄乌冲突或者疫情波动，其本质就是安全问题。无论怎么看，俄罗斯与乌克兰之间的冲突，归根到底还是触及到俄罗斯的底线，30多年来北约东扩与俄罗斯关系，以及俄罗斯要求加入北约被拒等历史往事都证明一点，即北约把俄罗斯当作对手。加上美国忽视俄罗斯所提的安全关切问题，拒绝作出停止北约东扩承诺，迫使被逼到墙角的俄罗斯绝地反击，也是引发俄乌冲突的另外一个因素。疫情更是一个人类的安全问题，这次横扫全球的新冠肺炎病毒还没有完全得到遏制，新的变异病毒株还在一些地方施逆，影响人们的生活也拖累经济发展，更是一个安全问题。
　　相较于俄乌冲突，欧美发动的金融战，更加血雨腥风，看看西方对俄罗斯的制裁力度：SWIFT踢出部分俄罗斯银行、苹果支付限制支付功能、谷歌支付无限期暂停使用、PayPal停止俄罗斯新用户注册、DMarket冻结俄罗斯和白俄罗斯用户资产、伦交所和纽约交易所俄罗斯公司股票除名、Cexlo加密货币网站禁止俄罗斯用户使用、瑞士一个永久中立国打算冻结俄罗斯存在瑞士银行的资产等等。假如再代入一下，我们能承受得了这样的“冲击”吗？
　　说到这里，真心点赞我们的国产替代策略，未雨绸缪提前有了准备。前些年，中兴、华为被限制极大提醒中国必须重视卡脖子领域，自主创新是中国无法绕开的道路。作为投资者，必须看到未来趋势，参与国家鼓励投资和发展线路与项目。
　　疫情总会过去，冲突也会平息，但让人清醒的一闪念不会轻易过去。那些科技战、舆论战、信息战、网络战、电子战、经济战、贸易战、资源控制战、武器热战等方面的事情，不能装作没有看到，制裁范围几乎没有边界，体育界、美术界、音乐界、文学界、教育界、电影界都介入了。
　　好在随着时间流逝，冲突总会停止。据央视新闻报道，当地时间3月4日，美国副国务卿维多利亚纽兰在接受塔斯社采访时表示，如果俄罗斯停止在乌克兰境内的特别军事行动，西方将取消就该事件已经出台针对俄方的新的制裁措施。当然这是一个信号，我们还要看事态的发展。作为中国人，做好自己的事最重要，尤其是在今后一段时间或者相当长的时间里，美国把我们当作对手，遏制我们的发展，踏踏实实做好自己的事情应该是题中之意，马上召开的全国两会就是标志。
　　换个角度看看GDP。2020年乌克兰人均GDP在全世界排名第118，是一个相对较穷的国家。 同一年，中国人均GDP在全球排第63名，比乌克兰高出55名。而世界银行2021年最新设定的高收入国家标准是人均GDP12695美元。笔者高兴地看到，我国距此标准并不遥远！2021年，中国人均GDP突破8万元人民币，按年平均汇率折算达12551美元，超过世界人均GDP水平。如果按现在人民币对美元的汇率计算，那么，应该在今年年底，就能跨过12695美元的门槛，成为高收入国家。由于按照现价美元计算，美元汇率会波动，也许到年底仍然会有波动，但我们至少看到，自己前进的方向是走向富裕的方向，不受外界因素影响。
　　虽然外围冲突与疫情会影响我们的情绪，但人的一生能再有机会遇到如此情况吗？笔者认为很难，也就是说，当前A股股价都包含了外围所有情况的影响，上海机场就是一个例子，经济不好会影响它、疫情没有根除也会影响它，利空打压下企业是亏损了，但在它的走势中已看到隧道尽头的亮光。
　　不受外围影响、相信中国经济的发展，机会也许就在大势尚不明朗的时候。

文兴：复盘六场战争关键节点对资产价格带来的影响

    进入2022年，似乎进入了黑天鹅的湖畔世界，不仅黑天鹅乱飞，往日平坦的脚下变成不知高低、不明所以的险境，股市总体不断下跌，涨的东西看不懂，跌的理由也不讲道理。春节之后，股市似乎有了探底完成的意味，不料俄乌冲突骤起，股民朋友看看自己的股票账户，感叹不已。

　　其实面对战争，只要没有发生在自己国度，各种观点都有能站住脚跟的道理，利好利空尽可以按自己的理解发挥，但有一点笔者是赞同的，即影响未来长远趋势的，不是那些看来能吓人的短期因素；决定未来长远发展趋势的，一定是长期作用的因素。

　　2月24日，受俄乌局势升级影响，A股三大指数集体走低，截至收盘，深证成指、创业板指双跌超2%，板块和个股也大面积飘绿。在避险情绪和能源价格大涨的影响下，油气、贵金属板块逆市走高，板块指数分别大涨8.7%、7.1%，此外，培育钻石、国防军工和农业板块也拉升走高，涨幅居前。但是观察短期影响的不仅有A股，还有其它金融市场的视角，尤其是美国股市，它的表现特别值得回味。

　　虽然俄乌冲突还在持续，但美国股市却没有受到太大冲击，美国股市当天虽然大幅低开但最后却高走。看到这些表现，笔者随即在朋友圈发了一张小儿在三亚海边宾馆玩耍的照片，配上文字：“今天不看国际新闻”，为什么呢？说明股市就是一个逐利的场所，有利可图就有趋势，美股涨幅是在美国宣布对俄制裁措施之后，一开始美股低开并不是担心战争，更不是担心乌克兰人民，只是担心美国的制裁会影响到美国公司，但最后看到美国的制裁并不严重，市场快速上涨。笔者也就明白两点，一是俄乌冲突对于全球经济的影响肯定不大，看两国的GDP总量就知道了，一个接近我国的广东地区，另一个小得找不到类似的地方。二就是美国资本市场是一个逐利的场所，既不代表正义也不代表邪恶，但能看到资本的态度。

　　笔者找了一个对比资料，就是选取六场具有影响力的战争，看看对四大类资产的影响。在研究战争对资产价格影响时，由近及远选取了叙利亚战争、利比亚战争、伊拉克战争、阿富汗战争、科索沃战争和海湾战争共六场具有国际影响的战争进行梳理。考虑到目前潜在的战争具有区域性、不对称性，和激烈作战持续时间短的特点，因此回溯至1990年的海湾战争，而更早的越南战争、朝鲜战争和两次世界大战等旷日持久的全面战争不在研究之中。

　　复盘窗口期为每次正式开战前6个月至正式开战后12个月。像叙利亚战争、伊拉克战争和阿富汗战争持续时间长达数年至20年，但其激烈交战时间较短，均在数月内就已完成主要的军事目标，后续是长时间的低烈度冲突。而历次战争的激烈交战时间普遍较短，因而更多关注关键节点对资产价格带来的影响。考虑到开战的影响是全面而广泛的，因此选择：股票(美股、港股、A股)、美元、黄金和大宗商品(原油、工业金属、农产品)四个大类资产进行观测，大致得到以下几个结论：一是不改变股市趋势，更多是关键节点上的短期冲击。从不同权益市场看，所在国家与战争关系越密切影响越大，美股>港股>A股。美国直接或间接参与六场战争，影响最大；对港股影响更多是通过美股传导；与A股关联度不大，仅科索沃战争期间北约轰炸我国大使馆令A股短暂下跌。针对美股，美国涉及战争越深，美股反应越大；同时对美股影响并非单一方向。海湾战争最为明显，对美股的影响时长最长；同时海湾战争美股呈现U型行情，初期下跌，当战争局势倾向美国时，美股出现反弹。二是战前美元因避险情绪上涨，长期不受影响。仅海湾战争美元走势稍有不同，先跌后涨，呈现U型走势。三是战前避险情绪短期推高黄金价格，局势明朗后金价回落。四是大宗商品中，对石油影响最为显著，且石油作为避险商品，其受战争的影响和黄金相似。在酝酿阶段价格上涨，局势明朗后价格下降，在长时间维度上维持之前趋势。

　　看了上面的回顾对比，笔者就对24日的那个段子微微一笑。段子说：妹子你要看清楚，看到打仗兴高采烈的小伙要当心，说明他没有什么金融资产。其实有金融资产虽然短期会有冲击，但长期影响不大，所以妹子尽可以与小伙一起，可以没心没肺，但面对这种事件每个人的反应不同，也是内心世界的流露。

　　再说一句笔者的观察，美欧对俄的制裁只要不涉及下面两点，都不算对俄罗斯的伤筋动骨。那就是对俄能源出口的禁运以及把俄罗斯踢出SWIFT系统，即不允许俄罗斯进入世界支付体系。这两个制裁一个都没有。笔者认为，不制裁能源是美国和欧洲国家的集体诉求。而是否对俄罗斯进行SWIFT制裁，在欧洲国家中引起了强烈的分歧，这些分歧公开而且白热化，欧盟自己内部就吵翻天了。因此虽然A股市场短期受到冲击，但做好自己的事，未来的趋势不会改变。半年来各种稳增长政策举措接踵而至，有的举措市场有反响，有的举措反响不大，但资本市场的价格发现功能最终会显效，好的资产和好的公司不会缺乏资金的追捧。

　　战争与资本市场关系的研究没有止境，而股市的波动本质上是人性影响的结果，战争影响会很快过去，但趋势的作用伴随长远。这世间所有的好，总结起来也不过四个字：如愿以偿。让我们期待股市不久的如愿以偿吧。

文兴：从 1 元海上公交想到 A 股估值

      海南，特别是三亚地区，在中国数九寒冬中，再度成为人们关注的亮点。春节假期期间，央视新闻联播中几乎天天有三亚的报道，那种热带气候的背景，加上来自全国各地的游客，好似一股暖流吹进冰封的大地，温暖了人们的心。

　　相信很多朋友已经非常了解海南、了解三亚，尤其在对景点了解方面非常充分，不信你去网上搜一下，就能看到数量众多的三亚旅游攻略和记载。在疫情防控背景下，无法出国的人们也涌入海南，把三亚地区堵得七荤八素。如今春节假期结束了，天天看三亚机场离开的客流报道，不查资料大概也知道这个冬季来三亚的人口远远超出三亚地区的常驻人口。
　　说到三亚旅游，总会提到吃海鲜，吃海鲜又往往去那些疍家人开设的海鲜点与疍家鱼排，可是问一句：你知道什么是疍家人吗？相信能说出道道的不多，哪怕你在网上搜疍家人的历史，往往也没有什么答案。
　　最近，笔者无意中看到一个施工工地门口竖着一块广告。那是在南湾猴岛附近，行政归属是陵水新村镇渔业码头附近，中国建筑正在建设的项目：海南疍家博物馆群。笔者在那块牌子前看了许久，疍家人终于有博物馆了！
　　为何笔者会感叹呢？还得从一元钱的海上公交船说起。疍家人也被人称为水上人家，他们的来历众说纷纭，在海南沿海都散居着疍家人，他们没有大型渔船只有小船，主要在近海和浅海作业。这些散居的疍家人最集中的地方，就是南湾猴岛附近的新村泄湖。所谓泄湖就是一个水面巨大的湖泊，但又有一个口与海相通，受海洋潮汐影响，但没有大海那样的浪，十分平静，具备了大海的水质又有湖泊特点，适合养殖，称为鱼排。而且，新村泄湖上的疍家人众多，也有一定数量的水上餐厅称为疍家鱼排。要去疍家串门或者上疍家鱼排吃海鲜，就需要水上交通工具——船。假如只是去疍家鱼排吃饭，则会安排船只来码头接客人。而在众多疍家人之间来往或者在南湾猴岛与新村镇之间摆渡，就有一种中国价格最低的水上公交船，这些船不是渔民随意开船，而是专业的持牌船，上面都有琼陵养交XXXX的字样。这块船牌应该具备养殖与公交的资质，平时一元一位，在泄湖上，想去哪里去哪里。这里还有水上公安局，是一座特点明显的水上城市。
　　疍家人是哪里来的呢？香港有一部电影就描写了这个问题。2012年严浩执导的《浮城大亨》，如同一部史诗级的画卷，以小见大的展现了“疍家人的血泪迁徙史”，再辅以郭富城的出色表演，光影刻画间大气磅礴，让人看后久久不能出戏。
　　据人类学家考察分析，疍民不属于一个独立民族，而是我国沿海地区水上居民的一个统称，属于汉族。疍民祖籍多为阳江、番禺、顺德、南海等县的水上人家。现在主要分布在广东的阳江、番禺、顺德、南海，广西的北海、防城港，海南三亚等沿海地区。一般把生活在水上以打鱼为生的小渔民家庭称为“疍家”。他们没有大船，无法远航，只能在近海捕鱼。渔港里也没有他们的一席之地。退潮时，他们下笼下网，捕些鱼虾，生活随着潮汐变化而变化。如今水上人家也住到岸上，一年四季都住水上的少之又少了。
　　还有一些别的说法。比如他们是历史上来自北方历次战乱战败人群，不仅失去土地也失去了一切。“疍”的发音同“蛋”，有一种叫他们为蛋家的说法，意味他们生活艰辛，像蛋壳一般漂流在水上。疍家人的历史不是主流历史，但只要深入打探，就会产生深深的同情，到三亚的朋友不妨深入了解一下。
　　有研究学者认为，“疍民”是古越族的后代，是中国古代最伟大的航海家。相传在秦朝，疍家祖先被官军所迫，逃入海河上居住，以捕鱼为生，此后世代传承；至今，疍家人还保留着与风浪为伴、以船为家的传统。因常年漂泊海上，又被称为“海上吉卜赛人”。他们的故事不仅仅是你在博鳌海边看到“海的故事”餐厅，也不是赤岭灯塔附近的“疍家人家”海鲜，更不是通向三亚凤凰岛桥畔的海鲜餐厅，还是中国古代失去家园漂泊人群的历史，而且正被人们遗忘。所以，看到这里，就能明白笔者看到疍家历史博物馆建设工地的心情了。
　　那批一元钱的海上公交船其实赚得不错，游客的乘用是增量，对船家而言多多益善。如今，南湾猴岛呆呆岛被评为2021年度海南网红景点，看来增量是有基础的。这次在三亚过冬，也让笔者看到中国人旅行质量的提高——房车！估计各地的房车持有量继续提高，北方各地房车车牌都有看到；而且，在疍家聚集地的南湾，还有房车露营基地，各种房车需要的配套支持应有尽有。笔者几次到现场踏访，房车基地就在海边，沙滩上的沙很细，还能赶海，需要新鲜蔬菜水果海鲜什么的，只需花1元钱，坐疍家水上公交船到对岸就是菜场，于是这里的房车越来越多。笔者预计，今后这里也许会成为海南最佳露营基地了。
　　1元钱应该就是最小生意了，但那些船家赚得不多吗？未必。从这里想到我们股市的“生意”，现在有的情况正在进一步发展，笔者和朋友感慨万分说疍家人的历史，朋友发来一段话——历史上最便宜的3400点：2022年2月14日，上证指数 PE 估值为 12.27 倍，中证500PE估值为16.93倍，中证1000PE估值为25.13倍，均处于真正的历史最低点。是啊，做好小生意，看看疍家人家吧。

文兴：把股市当作潮汐变化的海洋

       进入新的一年，股市出现大幅调整，指数的不断下跌和一批股票的加速下跌，让人体会股市的“寒意”；尤其是2021年底，不少观点都认为新年会有“开门红”、会有股市的“春季躁动”，而股市的实际情况完全不同，不仅“开门红”没有，连春节之后的“开门红”也成色不足。笔者发现，除了国际地缘政治因素外，主流分析研究观点都很难让人满意，看来一定存在分析要素的缺失现象。

　　股市波动与经济变化有关，也与众多社会和自然因素有关。说到自然因素，住在海边的笔者自然会想到潮汐现象。人们习惯上把海面垂直方向涨落称为潮汐，而海水在水平方向的流动称为潮流。我们的祖先为了表示生潮的时刻，把发生在早晨的高潮叫潮，发生在晚上的高潮叫汐。这种水位高低变化的潮汐现象，本质上是地球上的海洋受天体运行影响的结果。天体主要是指太阳和月亮。地球、月亮、太阳三者的相互位置会形成一种引潮力，这个引潮力的变化，导致地球上江河湖海的水位变化，也成为一门学问。
　　比如在太阳与地球之间正好月亮处于一条直线上，此时引潮力对地球引力作用最大，正对太阳与月亮一面海水升高，而被对太阳与月亮的那一面海水位置降低。月球对地球海水有吸引力，地球表面各点离月球的远近不同，正对月球的地方受引力大，海水向外膨胀；而背对月球的地方海水受引力小，离心力变大，海水在离心力作用下，向背对月球的地方膨胀，也会出现涨潮。
　　住在海边常会去海边走走，也会去退潮后的海滩看看海水带来的各式各样的海洋生物。潮汐变化每天都有，而大潮汐中的大退潮更是喜欢赶海朋友的最爱了。那几个日子，大海亮出难得一见的宽宽的海滩，把来不及游回大海的鱼、虾、蟹、贝、螺和稀奇古怪的生猛海鲜慷慨大度来一个底朝天，大人小孩都能满载而归。
　　人们对潮汐变化的研究如今越来越亲民，只要用手机相应的潮汐表，就能查到当时当地的准确水位。笔者在想，股市也该有类似的潮汐表，能让投资者知道何时可以在股海赶海，不至于被股海涨潮时冲击。
　　海洋的潮汐现象也是一种能量，潮汐发电就是利用潮汐现象来造福于人类，而人类社会也存在类似的潮汐现象。比如利用道路交通的周期变化而人为规定的潮汐车道。客流变化出生的潮汐客流，冬季的三亚就是最明显的潮汐客流城市，祖国大陆多数地区都处于数九寒冬，而热带气候的三亚还能下海戏水。虽然此情此景让寒冬中的人们无比羡慕，但身在大三亚地区的人们却另有感受，气温是舒服了，但如天文大潮一般而至的人潮把道路、海滩、景点堵得一塌糊涂。海棠湾因为有免税店和观景一流的亚特兰蒂斯酒店，停车位更是一席难求，堵车几个小时都十分正常。当看到你的朋友的美图时，根本不必眼红，因为他们付出了比平时更好高的费用和更多的时间，因为他们处于潮汐状态的高潮。
　　了解潮汐，了解潮汐现象不仅有关赶海和娱乐，也事关钱财。股市与大海的差别巨大，但它们的共性，笔者认为就是潮汐。
　　股市退潮而大跌，谁能回避？看看那些基金经理不也有付出惨痛的代价？股市上的市值是不是也类似大海的水位变化？今天赶海时没抓到的鱼虾蟹螺，明天能不能抓到呢？查好潮汐表，也许在下一个退大潮的时候收获更多？股市是不是一个道理？
　　笔者认为，把股市当作潮汐变化的海洋，比那种抄股市底部的想法来得更实在，当作潮汐做股票你会坦然，这波过去再等下一波，反正总是潮起潮落，生活还在持续之中。而那种自认为等到股市底部抄底一把，实现虎年暴富的想法是不是有点像？一把赌对了自然“恭喜发财”，但那一把要是赌错了呢？
　　中国画中有一种“事法自然”，就是向大自然拜师，笔者相当赞同。黄山是中国山中精品，景色优美，画黄山者众多，最出名的就是“师法黄山”的黄宾虹，19岁首入黄山被深深吸引，一生9次登上黄山，充分吸取前人经验，重视黄山画派的研究，继承传统又师法自然，成为黄山画派集大成者。山一直都在那里，可以一直看一直学。股市也不会关门，它也一直在这里，有必要一把抄底吗？
　　股市还没完全稳定，新的一年也刚刚开始，多看多向大自然学习，一句话：顺其自然，享受趋势。

文兴：多家基金“自购”节后行情或转暖

　　整个一月份跌了一个月！今年以来，A股持续走低，年初至今近4200家公司股价下跌，590家公司跌幅超20%，超1700只基金（份额分开计算）净值年内跌幅超10%。截至1月27日收盘，沪指跌1.78%，深成指跌2.77%，创业板指跌3.25%。
　　进入一月，A股市场风声鹤唳，个股基本都是“先跌为敬”，而且连续反复下跌，完全无视即将来到的农历新年；当然，也把全面降准与降息的经济学原理还给了老师，股市不仅没有出现学者所言的“千股涨停”，反而越跌越快。
　　面对如此市况，舆论自然先来一遍，呼吁“挺起A股的脊梁”，然后基金管理公司开始“自购”。易方达、广发、富国、南方等多家基金公司出手自购旗下基金。1月27日，广发基金公告称，公司将于公告之日起30个交易日内，以固有资金8000万元申购旗下权益公募基金，并持有1年以上。易方达基金发布公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，公司于1月27日出资1亿元，申购公司旗下主动偏股型公募基金，并承诺持有时间不少于一年。富国基金发布公告称，公司固有资金出资6000万元，于本公告之日起10个交易日内申购公司旗下股票型、混合型公募基金，并承诺至少持有1年以上。
　　嘉实基金发布公告称，自2022年1月27日起，一个月内运用固有资金投资于本公司旗下偏股型基金5000万元，所投资的基金持有期限不短于一年。南方基金发布公告称，以固有资金申购旗下偏股型公募基金，合计出资将不低于5000万元，并持有3年以上。1月26日，中欧基金公告，将于公告之日起30个交易日内以自有资金申购中欧医疗健康基金、中欧医疗创新基金合计5000万元，并持有三年以上。华安基金也发布公告称，公司自1月26日起至2月25日，使用固有资金申购公司旗下偏股型公募基金，合计出资不低于5000万元。华安基金表示，后续公司将持续申购公司旗下偏股型公募基金。笔者觉得应该把这些基金公司记录一下，不仅佩服他们的行为，也是日后投资选择的参考。
　　说到A股下跌的原因，排第一位的还是对经济发展的预期。从A股历史情况看，在春节前多数会呈现风险偏好偏弱的特征，无论A股还是港股，而春节后多数会稍有恢复。从当前情况来看，中国稳增长仍在发力进程中，但市场担心政策受约束较多；中国内部疫情仍零星散发，可能对消费等领域形成拖累，而外部经济体逐步开放，形成对比；从外部来看，美联储近期持续传递偏“鹰派”信号，乌克兰事件仍有待观察。再叠加长假在即，投资者普遍入场意愿较低、观望心态重，节前市场情绪自然难以改善。
　　其实，在投资安全与投资收益面前，多数人的选择都是前者。A股开年以来持续大跌，与高景气赛道估值过高、迎来回调有关，其原因主要还是受外围市场影响较大。主动权不在自己手里，反而要受外围因素影响，这就是意料之外的因素，也是投资不够安全的首要考虑。
　　那么，我们就来考虑一下外围因素，主要是美联储因素。美联储1月议息会议的书面文件中给出的加息和缩表相关指引基本符合市场预期。但鲍威尔在发布会上表态鹰派，超预期的点在于他对年内加息超过四次以及加息幅度持开放态度，导致市场年内加息预期上升至4-5次，并引发资产价格迅速倒向鹰派。鲍威尔上述表态后资产价格也大幅调整，黄金几乎抹去近一周以来全部涨幅，美元指数重拾强势，这开启了A股资产的估值端担忧。
　　时间是所有问题的答案，不妨耐心看看，是不是机会也在里面了？

​文兴：以日观年与以年观日 　

        进入2022年，A股没了“开门红”，迎来大调整，货币政策也闪亮登场，在上个月全面降准后，降息手段也亮相了：中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年1月20日贷款市场报价利率(LPR)：1年期LPR为3.7%，较上期下降10个基点；5年期以上LPR为4.6%，较上期下降5个基点。此次1年期和5年期以上LPR的非对称下降反映出对房地产相关信贷的支持态度，又表明政策以稳为主和相机抉择。本次5年期以上LPR下降5个基点，相当于100万元贷款、30年月供的情况下，每月可以少交30元，合计月供节省10772元。如果贷款200万元相当于月供节省60元左右，一年可节省720元。但对于存量和新增的贷款来说，受益情况可能不同——新贷款先享受，存量贷款则取决于利率重定价日。

　　所谓LPR就是贷款市场报价利率(Loan Prime Rate, LPR)，它是由具有代表性的报价行，根据银行对最优质客户的贷款利率，以公开市场操作利率加点形成的方式报价，由中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心计算并公布的基础性的贷款参考利率，各金融机构应主要参考LPR进行贷款定价。LPR调整有较强的方向性和指导性，LPR下行可带动企业融资实际利率下行，推动降低实体经济融资成本。

　　在周一 MLF(中期借贷便利)和逆回购政策利率下调以及1月18日央行发布会之后，市场对1年期LPR下调已有充分预期。而LPR对实体融资成本有直接影响，从而影响实体融资意愿。因此，此次LPR降息也是宽信用、稳增长的进一步体现。对于后续货币政策，预计仍会继续宽松，一季度仍有降准降息可能。一方面，美联储加息提前，留给央行的宽松窗口期缩短；另一方面，18日央行发布会也释放了较强的宽松信号。上个月15日刚刚全面降准，前天就宣布降息。这些似乎还嫌不够。近日，中国人民银行副行长刘国强直白的表述，笔者也是第一次见到，他说：当前重点的目标是发力。怎么发力？从三个方面来说：充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方；精准发力，要致广大而尽精微，金融部门不但要迎客上门，还要主动出击，按照新发展理念的要求，主动找好项目，做有效的加法，优化经济结构；靠前发力，抓紧做事，前瞻操作，走在市场曲线的前面。这样“走在市场曲线的前面”说明什么？只有一个结论：债务情况不乐观。也表明决策层和监管层对宏观经济运行态势的严峻性以及未来预期下行的充分认知，也表明未来国际经济环境中，可以预见的不确定性因素如美联储升息等对我国宏观经济运行构成的压力。

　　自2008年以来，中国是世界上债务增长最快的国家，至今债务占GDP比重达到280%。单看总量，也许不算最高，但中国的债务有两个特点：一是有一些隐性债务没有进入统计指标；二是债务是在短短十多年时间里巨幅拉高的。短时间债务的巨幅增长意味着：其一，资产质量不高；其二，到期集中兑付的压力大。

　　1月4日上证指数开盘是3649点，当日最高点3651点成为迄今为止的最高点，本周内的3521点也是进入2022年迄今为止的最低点。指数跌了 128 点，下跌幅度只有3.5%，但个股下跌的杀伤力极大，特别是对投资者预期的杀伤力很大，一个月前的全面降准都没能迎来新年“开门红”，而且对公认的白马股杀伤明显。而面对货币政策的利好，连著名经济学家都判断“明天没有千股涨停说明机构脑子都进水了”，次日再面对“进水的股市”认错，“预期转弱”“市场慢慢疗伤”吧。可以说，股市并没有直接的利空，但“内伤”不轻。举一个例子，A股市场的风力、光伏赛道遭到资金抛售。2022年以来，A股的光伏、风电板块的所有上市公司的总市值累计蒸发已接近5000亿元。其实，复盘2022年以来的消息面，A股的风电、光伏板块并未遭受到明显的利空消息。而这些板块股价的回调，更多是对前期股价过快上涨的一次估值修复，也有部分机构在开年后，进行了调仓换股。可以说，近期调仓换股的情况还是相当严重。

　　大寒刚过，但利好春风频吹。近期国家发改委、财政部等涉及宏观政策的部门也一再纷纷表态拟以适当宽松的财政政策和消费引导政策，乃至大规模的投资来推动经济回暖，促进经济复苏。就连国家外汇管理局也吹出春风：2018年至2021年，外资累计净增持中国境内股票和债券超7000亿美元，年均增速34%。利用两个市场、两种资源，随着中国金融开放不断扩大，未来还会有更多的国际资金参与中国金融市场。

　　不过，开年就调整三周，这种市况下也是有人欢喜有人忧；当然，被套住的肯定忧而期待更便宜价格买到心仪的股票，也是一种见仁见智的投资生活。当然，三周时间也能说明一些问题，那就是信心与预期，但三周时间与年相比又说明不了什么问题。记得有一句话说得贴切：以日观年，天下大乱，以年观日，天下太平。把观察市场的角度拉长，三周其实稀松平常。这样的波动在资本市场里很平常，都不是什么新鲜事。

　　最近笔者一直在南海海边生活，看多了大海也会抬头仰望星空。夜间海边的星空能看到很多星星，也会想到康德曾经说过的星空与内心那段话，建议投资者朋友不妨把眼光从大调仓的股市抬起，试着仰望头顶上的星空，不论能否看到星星，但那里能提醒你：人的一生非常短暂，而星空是永恒的。

文兴：从预期中寻找投资良机

　　新年伊始，股市就来了一个下马威，跌多涨少，绿肥红瘦。回头看看2022年的开盘指数，已经有了一个段落差，虎年交易就这么开始了。
　　今年沪指开盘指数为 3628点，笔者撰写本文时已到 3522点，一百点的落差，不仅是减少了多少市值，而是反应股市投资群体的预期。股市的下跌反应资金流出，股市的上涨反应资金进入。换一个说法也成立，即股市的下跌是因为预期不好，股市的上涨是投资者预期变好。这些都是说明对股市的看法。假如想在股市赚钱，把自己的看法变成真金实银，有时需要买卖时点与看法一致，有时却与自己的看法背道而驰，因此，有一种说法：股市赚钱需要一种分裂的人格。
　　目前的股市不得不说与疫情密切相关。近期国际上处于新冠肆虐的高风险期，国内部份地区也出现了散发疫情。西安、郑州、天津等地出现中高风险情况，1月13日晚，上海举行第110场疫情防控新闻发布会，上海再度出现中风险区域，朋友圈不少人晒出了自己带星的行程码，有人戏称上海再度ST了。所谓ST是证券市场的一个专用词，有的上市公司因为出现不好的异常情况，在其挂牌交易的名称上标注ST字样，涨跌幅度限制在5%之内，满足一定的条件，带ST帽子的上市公司还会退市，称为ST特别处理。
　　笔者也亲历过行程码带星的旅行体验。每年冬天，笔者都会去海南避寒，要知道，上海冬天很冷，虽然零下气温持续日子不多，但天气阴沉寒冷十分不舒适，因此去年12月初，笔者就离开上海去海边过冬。可惜那时上海已出现几个中风险的小区，上海人的行程码自动带上星号，被ST了。我们去海南按三亚的要求就是按“涉疫区”管理：登机前需要有48小时之内和12小时之内的两个核酸检测报告，飞机降落后填写一系列表格和承诺书，并当场检测核酸才能离开机场。
　　这个旅行体验笔者深切体会到：一、核酸检测需求极大！相应的上市公司其市场需求一直存在，可投资。二、疫情持续两年了，相应的公共卫生管理越来越完善，只要你发烧了，看过发热门诊，尽管不是新冠肺炎患者，你的健康码就是黄色而不是绿色，在需要亮码的地方就会被拒绝入内，到药店买药也同样受到限制，哪怕在海南小城市也一样严格。三、相关的药品企业尤其是中药制药企业会得到重视，看发热门诊，医生都会开部份中药，尤其给幼儿降温的中药。海洋公园举办年底演唱会，除了有提前检测核酸报告，在进场现场也检测核酸。笔者感受到海南公共卫生服务手段进步巨大，几天前附近还举行了一个新建三级医院的奠基仪式，医药行业的需求越来越大了。
　　股市连续下跌，但核酸检测公司涨了，医药尤其中药出现大涨并没有反应实际而反应了人们的预期，笔者认为这是有道理的。包括股市正在炒作的预制食品概念，本质上就是人们为了防疫减少出行的需求，而不是人们喜欢吃预制的食物。
　　说到上海的防疫，称赞的口碑早就名扬天下。这里讲一个故事：友人返沪从虹桥机场出关，没人查他的健康码，其感觉存在问题，于是深夜投诉12345，担心上海防疫状况。凌晨，有关部门电话回复，报出了他的名字，过关的时间、几号口、体温、取行李的时间、体温、出几号口，等出租时间和体温，坐的哪辆出租车和体温。亲戚服了！放心了！上海的防疫给力！
　　其实从上面描述看，上海的防疫依靠制度和技术设施，也从中看到投资机会。想想看，中国其他城市也做到了上海的防疫水平，股市中相应企业的上涨完全可以期待。
　　从防疫模式和效果看，有人质疑上海很多地方对健康码、行程码检查不严格，比如进机关、逛商场、坐地铁根本不看健康码。上海人对此的观点是：红码黄码的都控制了，其余的都是绿码，干嘛还要查？如果你不知道谁是密接者，那是大数据和系统的问题而应该去改善，而不是满世界查绿码。理解这个逻辑，就不需要夸张的行为艺术，也减少了扰民的多余举动。
　　疫情还在持续，股市也在交易。笔者认为，股市的交易并不是交易什么事件，而是在体现人们当下的预期。看看你的身边，再看看那些违反常识的逻辑，就知道该参与什么不参与什么了，跟着常识去防疫去投资，预期会反应到你的钱包。

文兴：“红包”就在下跌中

      终于，我们一脚跨进了新的一年，疫情也陪伴了我们整整两年！

　　随着刚刚跨出的这一步，距离告别新冠疫情的那个时点也近了一步。笔者发现，只有如此思考才不会被有没有新年股市开门红、股债是不是双跌而左右自己，因为我们已经看到隧道那端的亮光了。
　　在2021年时，相信有不少网友见过一个股票名单。该名单笔者没有验证过，不知真假，是一份2021年券商元旦推荐的十大金股名单，姑且抄录下来：1、中国平安目标价143.68元, 跌40.48%；2、格力电器目标价112.89元，跌37.17％；3、恒瑞医药目标价157.68元，跌45.31％；4、中公教育目标价71.23元， 跌77.63％；5、厦门银行目标价26.63元， 跌47％；6、豪悦护理目标价212.88元，跌56.72％；7、中矩高新目标价128.69元，跌42.44％；8、顺鑫农业目标价151.35元，跌47.29％；9、金龙鱼目标价203.39元，跌45.28％；10、长春高新目标价 965.32 元，跌39.43％。
　　说实话，看到这份名单的确感到有点像真的。放在一年前，这些上市公司都算白马，是不错的股票。作为服务投资者的券商而言，没有道理想给自己的客户“吃药”，但无论如何小心，客观上还是让客户“吃药”了。年尾岁初这样的金股名单总会出现，基本上有多少券商也就有多少份金股名单，但大多都没有小结一下那些金股名单的成色如何。坦率地说，那些年度金股即便一年后成色不足，投资者也不会说什么“股市有风险、投资须谨慎”的话。因为这句话早就印刻在投资者心中了。但回顾历年金股，会有一个感觉，以年度而言，涨了再涨的个股会有，但极少。而作年度比较，往往会有这样的情况出现，即上一年的牛股下一年的熊股，而且概率还挺大的。而上一年的熊股不见得是下一年的牛股，但反弹机会不小。
　　新年第一周没有看到开门红，倒是看到树枝上的几个小乌鸦，让投资者感觉不好，海外股市的波动同样让A股投资者感到迷糊与忧虑。
　　有一个现状必须看清楚，我国经济在被互联网深度改造中，人们的生活已经无法离开互联网了，哪怕在当下疫情之中，出行、购物与支付，已离不开手机也离不开网络。2021年，中国人每天在手机上花费的时间将近5小时，中国人口14亿，其中10亿人都是网民。把中国与美国互联网企业作比较，能看出一些深层次的东西。在刚过去的一年里，中国有代表性的互联网上市公司表现不如人意：Alibaba全年跌了50%、百度跌了34%、拼多多跌了68%、腾讯跌了20%、美团跌了23%。按理说，疫情更有利于它们的发展，怎么还会跌呢？
　　看看同期的这组数据：谷歌涨69%、微软涨54%、亚马逊涨4%、苹果涨36%、Facebook涨27%。应该说，这是同样行业走出反差极大的市场表现。除了中国市场反垄断的举措，有一个对比结果可以看出：中国全面表现不好的互联网企业面对的就是中国市场，而美国互联网企业面对的是全球市场。市场饱和程度不可类比，中国市场已经开始反垄断，能上网的都上网了，担忧的市场饱和已经出现，说明有的赛道人满为患，高企的估值总有拐点。于是，投资者看到中美互联网企业资本市场的不同表现。要知道，美股互联网公司面对的网民总数达46亿！
　　要预测未来趋势，必须尽可能多地了解确定因数，就像计算函数必了解足够多的自变量，还有必要的时间周期。2022年开年以来，A股出现回调，国债期货本周也连日小幅下跌。“股债双杀”背后，既有权益基金持续的调仓行为，也有债券基金经理在债券收益率已大幅下行后的获利了结，亦有封闭产品集中打开后的赎回压力，不容忽视的还有海外加息压力下，外资开始加速流出。未来一个季度乃至两个季度，我们或许会看到经济数据的继续下行甚至下滑，同时我们也可以预判稳增长宏观政策也会出台。这样的综合影响下，股市估值水平提高应对企业盈利的下降，笔者认为，一两个季度就能构成宏观经济和上市公司基本面的双底部；也就是说，眼下的市场重心下移并不需要悲观，相关部门负责人在2021年底也表示防止股市的大涨大跌，不出台有收缩效应的政策。那么，眼前的下跌，不就是理应防止的吗？
　　客观地说，A股已经领先海外股市了。从指数来看，这一波快速调整有一定幅度，因此对指数不必担心，反弹随时可能展开。面临股市的年报关，笔者也有一个多年观察经验可推荐，年报披露先后有讲究，有点类似当年我们读书时的考试，先交卷的同学，成绩好的多，即给其他同学压力野避免考试时周围同学的打探。集中预披高峰时段往往良莠不齐，甚至爆雷的不少。所以，策略上，如果不能排除有没有雷的话，不如先换到已经交卷的票上。今年真的没有以往的那种流动性紧张状况，场内成交额基本都在一万亿以上。一方面是央行的预期管理水平提高很快，另一方面“房住不炒”真的落实下来后，股市周边的活钱变多了。
　　从汇率来看，美元指数虽然走强，但人民币汇率很稳定。主管部门虽说双向波动会扩大，但实际看到的人民币汇率却很稳定。美联储的预期管理，现在影响不到我们的预期了，即便美国开始加息缩表时，我国“跨周期+逆周期”的组合模式，也会对应发挥作用。中国经济经历了贸易冲突和新冠疫情的双重考验，中国供应链的稳定和产品质量提升已成为现实。正视加息周期，正视政策储备，等待市场恐慌和消极情绪，锁定真成长。眼前的下跌是今年最重要的投资机会了。当然要防止出错，最致命的错误是拿着题材股当成长股。
　　也要留意市场情绪。从历史来看，1月往往是基金发行的“爆款季”，无论是渠道还是基金公司，都非常重视开门红这个营销窗口。但实际情况就像眼下的季节，不仅没有开门红，多只基金的单日募集规模仅个位数，市场情绪入冬了。
　　市场是一位好老师，涨高了会跌，跌多了会涨。下跌，特别是春节前的下跌，那是派发给有准备者的“红包”。

文兴：不负过往，不惧未来

        说到跨年，总感觉是仪式感满满；不过，由于新冠疫情的缘故，避免人群聚集的影响，很多地方都提前宣布没有跨年活动。比如上海大世界发布消息，就部分社交媒体上对于2022年大世界跨年活动的不实宣传进行了辟谣和声明；12月29日，上海市绿化市容局发布提示，12月31日晚，上海无零点倒计时活动；扬州大明寺发布通知，取消2022年元旦撞钟活动；南京栖霞山风景区和鸡鸣寺发布通知，栖霞山风景区、栖霞古寺、鸡鸣寺不举行任何跨年活动；广州海珠公安发布通知，广州塔等公共场所没有大型群众性活动。

　　同样也因为疫情影响，只能在国内玩玩，海南是避免上海寒冷天气的一个不错的选择。三亚有着冬天里的夏日气息，只要没有大风，阳光下一样可以下海戏水。三亚有一家宾馆，笔者总在年底带家人去或住或餐或玩，尤其喜欢那里的景色，透过椰林看着绿地前那片翡翠般的大海，总能让人感动。那个景色多少年来都没有变化，但每次看到总感叹生活的美好。
　　假如需要总结的话，那就是笔者亲历的改革开放带来变化，宾馆是改革开放以后建设，我们能去那里欣赏美景，也是改革开放政策带来的。笔者是改革开放首届恢复高考的大学生，切身感受到了改革开放四十年来的巨变，感受到改革开放带给人民的幸福生活。就连中国股市也是改革开放政策结下的硕果之一。
　　目前，上证指数还在三千多点，尤其2015年以来，基本告别了指数的暴涨暴跌。但两天前，一项A股新纪录诞生，沪深两市全年成交额已达254.77万亿元，正式超过2015年的254.5万亿元，创出历史新高。截至2021年12月28日收盘，年内已有147个交易日成交额破万亿，也远远超2015年的114次。2021年以来的日均成交额为1.06万亿元，超过2015年的日均1.04万亿元，同样创出历史新高。
　　今年成立的北交所也在年尾诞生了一个记录，以前一个涨停10%，两个涨停涨幅合计21%；现在北交所一个涨停30%，两个涨停合计69%，北交所30cm涨停凶猛！森萱医药连续两天30cm涨停，成为北交所首支连续涨停的股票，而该公司的股东深市主板的精华制药更是7天上演6个涨停。
　　无论2021年收成是好还是平平，打新一族都是今年的大赢家。毕竟，打新股一年要亏还是很难的。2021年以来，最赚钱的10大新股中，有8只个股发行价均超过60元。其中，最赚钱的新股不是首日涨幅最高的读客文化，也不是连续13个“一”字板的东鹏特饮，而是智能投影行业龙头极米科技。2021年3月，极米科技登陆科创板，上市首日收涨296.32%。中一签极米科技，投资者可在该股上市首日净赚近20万元。虽然2021年曾出现新股破发，中签如中弹的情况，但就全年而言，“新股不败”依旧成立。笔者认为，在新的一年里，哪怕全面注册制发行新股，想让“新股不败”不成为规律还是很难的。
　　近日，证监会易会满接受新华社记者采访，指出2022年证监会工作将围绕“稳字当头”、“改革攻坚”两个关键词开展。他提出三个“稳”：一是突出市场“稳”，这是保持市场功能正常发挥、稳定市场信心的基础。将会同有关部门综合施策，多措并举促进市场平稳运行，坚决防止大上大下、急上急下。二是突出政策“稳”，稳慎评估资本市场重大政策措施出台的条件和时机，主动加强与市场的沟通，坚持先立后破、稳扎稳打。三是突出预期“稳”，积极强化与相关部门的政策协同和信息共享，多推出有利于稳增长、稳预期的政策措施，慎重出台有收缩效应的政策，防止个体正确、合成谬误。
　　易会满还提到三个“进”：全面实行股票发行注册制；稳步推动资本市场制度型双向开放；在服务实体经济高质量发展上体现“进”等。该谈话涉及资本市场的改革开放，是值得关注中国资本市场的投资者反复学习的。尤其那句话：市场平稳运行是“改”出来的，不是“守”出来的。
　　笔者第一个学习体会就是从稳出发看市场。虽然疫情没有结束，有的地方疫情发展还有点出乎意料，经济运行大背景也有难以预料的背景因素，但股市大起大落的概率越来越低，而重视结构性问题，是投资者需要注意的焦点。结构上去靠近与政策支持的资产方向。如绿能建设、电气化、农业现代化、智能汽车、军工和国家安全战略(数据安全)等，警惕大金融与大消费。我们看到，现在利率不断走低，货币正走向宽松，这对适合当下的资产是好事。可以预计，新年开门交易就能看出资金对此的争夺。
　　再考虑到“钟摆效应”，回首看看2021年下跌较多的品种，看看哪些上市公司出现了“时来运转”的变化。比如江山欧派、金螳螂、万科A、美的集团、三七互娱等。当然，拥有绿色能源技术高空风能发电的中路股份也可以加之观察，毕竟它与能源央企中能建合作建设绩溪高空风能发电项目，新的一年应该会有产业化实质性的进步。据中国经济网报道，数据显示，中国GDP已达到美国七成。日本智库预测，中国有望在2033年赶超美国。
　　还是那句话：告别2021年，不负过往；你好2022年，不惧未来。

​文兴：科技进步才是牛股最强基因

     2021年“余额”将尽，2021年迎面扑来。

　　笔者比较关注新生事物，也爱尝试体验新的物种和新的领域。当元宇宙初起，还没有很热的时候，笔者快速学习相关知识，观察着不同观点的碰撞，直到上周才首次撰写元宇宙的相关文章。文章提到：基于我们对互联网的认知，对可穿戴设备的理解，对软件推动技术发展，我们更重视当下有实际应用的产品和技术，重视新概念带来的资金吸引作用，立足于当下把存在预期的上市公司作为元宇宙热点载体，使投资立于不败之地。算向读者朋友汇报自己对此的态度和建议。

　　值得重视的是12月23日晚，纪委网站刊文《元宇宙：下一代互联网的发展目标深度关注。元宇宙如何改写人类社会生活》，文章指出，理性看待元宇宙带来的新一轮技术革命和对社会的影响，不低估5年-10年的机会，也不高估1年-2年的演进变化。目前部分公司炒作元宇宙概念与真实的元宇宙有较大差异，需要去伪存真、谨慎判断。在业界看来，在较长一段时间内，元宇宙都将成为下一代互联网发展的目标，这有赖于底层技术和算力层面出现的核心技术突破、技术演进与变化。

　　还有一件事情也让笔者十分兴奋。上海市委经济工作会议12月21日举行，上海市委书记李强指出，加快培育壮大发展新动能，着力强化“新赛道”布局，强化终端带动。加强对新技术、新业态、新模式的前瞻研判，让科学家判断技术前景，让企业发现市场需求，让市场验证赛道价值。积极抢占数字经济赛道，全面推动城市数字化转型。抓紧部署绿色低碳赛道，有针对性地安排特色园区攻坚突破。引导企业加紧研究未来虚拟世界与现实社会相交互的重要平台，适时布局切入。高度重视终端产品具有的技术迭代主导权、行业标准定义权、价值格局分配权，加快发展直接面向个人消费者、家喻户晓的新终端产品，加大新能源智能网联汽车研发攻关力度，加强智能服务机器人、智能穿戴设备智能家居等领域培育布局。

　　上海市委经济工作会议没有提及元宇宙，但领导发言的内容与目前舆论提到的元宇宙几乎一致，说明上海在前瞻研判方面也相当领先，十分到位地提出三个原则：让科学家判断技术前景，让企业发现市场需求，让市场验证赛道价值。

　　笔者看到上述内容首先感到高兴，领导部门准确看到新事物将对人类的未来产生巨大影响。中纪委网站文章提到：世界上没有称为“元宇宙”的单一技术，元宇宙是现有各种技术的组合和升级，可以理解为“3D版的互联网”。一千个人眼中，就有一千个元宇宙。笔者非常赞同这个观点，上周笔者的文章也是相同观点。笔者认为，元宇宙是基于数字技术的虚拟空间，是一个与现实生活平行、但又相互影响的虚拟世界，最终建立自己完整的经济、社会系统。我们可以放弃在概念方面的不同定义，而抓住短中期的实际应用。目前来看，最大的应用空间是游戏板块。中期来看，投资机会将延申至硬件商的技术进步，比如VR、传感设备的应用。现阶段的VR主要是视觉体验，未来可能扩展到触觉、嗅觉等。而未来的重点一定在软件开发方面。中国互联网发展近三十年，已经是很成熟的行业。相比传统行业，互联网的边界非常宽，行业发展依赖技术进步和用户的增长，它不是线性业务，而是发散式业态。

　　上海市委经济工作会议已经在引导企业加紧研究未来虚拟世界与现实社会相交互的重要平台，适时布局切入释放出明确信号。

　　还有一个值得记录并分享的事情，就是12月23日的华为冬季新品发布会。华为宣布AITO旗下首款车型AITO问界M5正式面世，定位中高端，属于智能豪华电驱SUV(中型)，由华为消费者业务等各大团队倾力打造，包括系统软件、工业设计、工程技术、鸿蒙生态等，拥有极高自主权。笔者之前对新能源车的“三化”越来越现实：智能化、电动化、网联化；也是上海市委经济工作会议提出的三个原则的体现，即：让科学家判断技术前景，让企业发现市场需求，让市场验证赛道价值。作为资本市场长期观察者，笔者认为，元宇宙的投资实践可以用这个三原则，新能源汽车的实践也证明这三原则的正确性。

　　今年汽车行业呈现快速增长的好势头，特别是智能汽车成为行业热点，将在未来几年改变行业格局，笔者认为这是确定的可以持续几年的赛道，科学家已经确认，企业也积极参与，剩下的就是让市场证实赛道的价值。

　　本周游戏产业年会正式召开。根据中国数协会游戏工委和中国游戏产业研究院发布的《2021年中国游戏产业报告》，在2020年疫情基数较高以及监管收紧大背景下，2021年我国游戏市场规模达到2965.13亿元，同比增长6.4%；移动游戏收入规模达到2255.38亿元，同比增长7.57%；游戏海外市场收入180.13亿美元，同比增长16.59%。整体游戏市场规模依旧实现稳健。

　　笔者认为，当前重点游戏公司仍处于估值及利润修复期，在元宇宙主题方面，依旧重视已经有产品、有业绩预期的企业。在告别2021年之际，依旧把眼光落在技术进步带来的机会上，因为未来的牛股，一定具备技术进步的基因。无论股市怎么发展，股票如何走牛，企业有发展才是最基本的核心。再深入研究，真正能走强的有趋势的，最具备核心价值的还是科技进步，寻找牛股必须寻找科技和技术进步的内涵，这才是优秀的赛道。

文兴: 抓住元宇宙背后的行业与产品

      “元宇宙”是今年突然火红起来的一个词，各大互联网巨头都不甘人后宣布进军元宇宙，美国脸书的更名为元宇宙的爆发火上浇了一把油，美股相关概念的股票大火了一把。同样，在大洋这边的中国股市为此科普了元宇宙。“元宇宙”正成为社会上的热词。

　　虽然都在说元宇宙，但元宇宙究竟是什么，至今还是说法众多，资本市场的价格波动有一个好处，就是为处于概念阶段的事情做广告，让大众从资本市场波动中知道未来可能有些事情会出现变化，也许涉及到你我，也涉及到社会财富的分配。
　　在互联网出现之前，原来的经济活动，受限于信息半径，都有一个区域限制。比如一家书店服务半径基本就是门口几公里，卖水果的可能只能服务于一条马路的几个小区。所以，原来的商业模式中，零售商们必须保证他们的客户最主要的需求，比如大家爱吃橘子，商家肯定多进货橘子，而忽略非主流的需求。有了互联网，原本的冷门生意也许会成为一个很大的市场，任何想卖的商品都会有人要买，商品信息覆盖人群的半径极大提高。“天下没有难做的生意”就是互联网时代的一个侧面。网上只要是合法的生意，通过快递你就可以得到，互联网时代不仅促进了信息的交流，更扩大了商品流通的距离，缩小了人们交流的空间，人们从农耕社会进入到工业社会，如今进入到互联网社会，极大程度消除信息传播有限带来的泡沫，在互联网上开发出众多应用场景。
　　那么，互联网发展的下一步呢？笔者认为，有些事情正处于变化之中，投资资本市场必须警觉：北京时间12月8日晚11点，一场题为“数字资产和金融的未来：了解美国金融服务的挑战和好处”听证会在美国国会举行。美国加密货币的大佬出席听证会并向国会议员们科普加密货币与Web3。这是美国国会议员首次通过委员会全体听证会这个平台，来强调Web3是互联网的未来。这是关于去中心化技术的全国性讨论中一个历史性的转折点。委员会成员承认Web3平台有潜力解决许多他们关心的问题，包括汇款和金融普惠。事实上，人工智能技术迭代也不是一蹴而就。根据移动互联网过去的经验预判未来，会基本遵循1.0时代推动，到移动互联网2.0视频化，最后演进到空间互联网时代，强调更强的视频化，最终实现虚实世界的结合。
　　其实，元宇宙把现实世界与虚拟世界结合起来的做法，我们在游戏中见过，具有代表性的例子就是Pokemon Go（口袋妖怪GO）。2016 年 Nintendo （任天堂）和美国的游戏开发商Niantic联 合 在 美 国 推 出 一 款 游 戏Pokémon GO大受欢迎，出现美国满大街都是拿着手机抓妖怪的人。现实世界的人与拿着手机游戏的人看到的东西是有差别的，真是同一个世界，不同的人生。这个被热捧的游戏带动任天堂股价大涨，也带动下载平台和设计公司的市值增加。Pokemon Go在App Store收入的30%属于开发者Niantic，30%属于苹果，30%属于Pokémon Company，而只有10%属于任天堂。
　　这个游戏有利于我们理解元宇宙，当然，元宇宙被称为互联网的下一站，更多的解释朋友们可以自学，但有些东西不必等，就在现实生活中。人们熟得不能再熟的可穿戴设备，就是元宇宙离不开的工具。
　　智能头盔、智能眼镜，AR/ VR的现实应用，都是空间互联的基本用品。笔者认为，到2030年的十年时间内，全球有10亿人带上智能眼镜。想想看，当2007年iPhone诞生，到2016年出货了85亿部智能手机，这一点是当初都没有想到的。目前很多人高估或者过分关注眼前2-3年变化，但是这个概念未来实现了十年维度，非常可观。何况Z世代的年轻人对虚拟现实的追求能力越来越让人刮目相看，B站、盲盒以及对新能源汽车智能座舱的欢迎程度，他们将是元宇宙的基本“居民”，我们需把关注焦点放在他们的爱好之上，以及他们喜欢的产品。
　　中国互联网行业经过近30年的快速发展，成长性丝毫没有减退而在元宇宙的异军突起之中，正迎来新一轮的发展春天。元宇宙本是一个脱胎于科幻小说的虚拟世界，现在可能要成为互联网生态的未来。笔者认为，元宇宙是基于数字技术的虚拟空间，是一个与现实生活平行、但又相互影响的虚拟世界，最终建立自己完整的经济、社会系统。
　　笔者认为，我们可以放弃在概念方面的不同定义，而抓住短中期的实际应用。目前来看，最大的应用空间是游戏板块；中期来看，投资机会将延申至硬件商的技术进步，比如VR、传感设备的应用。现阶段的VR主要是视觉体验，未来可能扩展到触觉、嗅觉等。而未来重点一定在软件开发方面。中国互联网发展近30年，已经是很成熟的行业，相比传统行业，互联网的边界非常宽，行业发展依赖技术进步和用户的增长，它不是线性业务，而是发散式业态。三、四年前，几乎没有电商直播带货，短短几年内，这个业态规模迅速扩张，未来很长一段时间内，互联网行业都会保持高速发展的机会。
　　笔者的基本态度就是欢迎活跃市场的任何概念，只要有资金流入都可以关注；而且，基于我们对互联网的认知，对可穿戴设备的理解，对软件推动技术发展，更应重视当下有实际应用的产品和技术，重视新概念带来的资金吸引作用，立足当下，把存在预期的上市公司作为元宇宙热点载体，使投资立于不败之地。

文兴：自动驾驶，是现实不是故事

　　新能源汽车时代的大幕已经拉开，它们对产业链的拉动和对相关行业的升级换代也正在逐步深化之中。12月8日有媒体报道，乘联会数据显示，2021年11月新能源乘用车市场零售达到37.8万辆，同比上涨122.3%，环比上涨19.4%。前11个月，新能源乘用车市场零售达到251.4 万辆，比上年同期增长178.3%。在智能化、联网化技术的推动下，新能源智能网联汽车逐渐接力成为乘用车市场中的主要增长动力。一个影响深远的产业早就不是听听故事、骗骗补贴的不知未来可有可无的无厘头产业，而是将在相当长的时间内把传统汽车升级为智能汽车，从而有力推动新能源电池产业、智能座舱系统、三电系统、汽车芯片以及自动驾驶软硬件系统的发展和应用。
　　资本市场早就用自己的方式宣告一个新时代的诞生。仅智能座舱系统就涉及一批上市公司：均胜电子、华阳集团、中科创达等；新能源电池也涉及宁德时代、富临精工等；自动驾驶技术又涉及一批上市和非上市企业：四维图新、联创电子、华为和百度等。可以这么说，你越是深入了解新能源电动汽车，就越对传统汽车到新能源电动汽车再到新能源智能网联汽车的升级过程感到无比兴奋。是的，新能源智能电动汽车已让传统燃油汽车看到了自己生命尽头。
　　比如北京一项试点就让自动驾驶从产品升级为商品。11月25日，北京市智能网联汽车政策先行区对外发布《北京市智能网联汽车政策先行区自动驾驶出行服务商业化试点管理实施细则（试行）》，并向百度、小马智行等部分企业颁发国内首批自动驾驶车辆收费通知书。“萝卜快跑”是百度Apollo运营的自动驾驶出行服务平台，而这一平台也开始收费了，北京正式开放了国内首个自动驾驶出行服务的商业化试点。这也意味着，自动驾驶已经完成了从免费到收费，从产品到商品的蜕变。
　　最新公布的11月新能源车交付量再创新高。其中，造车新势力表现突出：第一梯队“蔚小理”月销量全部迈过万辆大关，哪吒汽车不仅交付量位列第四，更是实现同比增长372%。此外，零跑、威马等二三梯队的造车新势力同样表现不俗，纷纷进入11月新能源汽车交付量的Top10。12月1日，理想汽车公布2021年11月交付数据。理想汽车11月交付13485辆理想ONE，同比增长 190.2%。2021 年 1-11月，理想汽车总交付量达76,404辆。自交付以来，理想ONE累计交付量已达110001辆，这也是起售价超30万的中国品牌车型第一次实现单月交付破万，成为中国豪华中大型SUV和家庭用户的首选产品。
　　关键还是看技术。最近有一段视频做得很有意思。有人把理想汽车的导航辅助系统与特斯拉的导航辅助系统进行了实际行驶对比，有兴趣的朋友值得一看。近期，理想汽车车主们期待已久的理想导航辅助驾驶功能（NOA）已经上线。有人为大家抢先制作了内测版理想NOA实测，并把特斯拉作为比较对手，要知道，特斯拉是眼下自动驾驶技术十分完善的业界标杆，作了一场“NOA”的实际应用对比，理想汽车表现相当出色。还进行高速公路测试项目，10个弯道的20次进出匝道，测试视频很有意义。要知道，今年5月25日，2021款理想发布会就宣布NOA导航辅助驾驶将在9月推出，是新款区别于旧款的重要标志之一。虽然推出时间实际推迟了，但用户测试的结果还是十分喜人。新款理想汽车新增/升级了AD高级驾驶辅助系统、高德HD地图、双“征程3”芯片等多项配置，动力系统上依旧由一台1.2T三缸发动机和发电机组成，纯电续航里程188km，综合续航里程1080km。
　　如今，新能源在全球智能汽车市场上非常火热，笔者有个观点，类似手机走过的道路，原来普通手机充分竞争，最终走上智能手机的道路，一个苹果几乎就一统天下，把原来手机市场的头部企业打得全部消失，也把手机与电脑的边界打得几乎无形无踪。而让人类把智能手机变成自己身体的一部分，凭空创造出智能手机的产业链，不仅冲击了电脑、照相机、摄录机、录音机、便携式收录机等产业，更拉动人们的网上社交，创造出移动互联网场景下的购物、出行、社交众多应用，创造出新的职业与行业。完全是一个革命性的突破。如今的新能源智能网联汽车也是工业3.0向4.0升级过程的产物，在能源、出行、交通、生活等方面，对人类生活产生具备革命性的推动作用，未来会有更多的科技公司加入到新能源智能网联汽车产业中来，也是新的创新技术集中在汽车行业中，华为就是一个非常贴切的例子。
　　虽然华为高层再三强调华为不会造车，但是华为想要跨出这一步其实并不困难。我们从小康汽车赛力斯、北汽极狐阿尔法身上看到华为的努力，华为已经涵盖了智能驾驶、智能座舱、智能网联、智能电动、智能车云这五大板块，兼顾软硬件系统，打造出了“传感器-芯片-操作系统-算法与开发应用-云服务”的生态布局。虽然华为不造整车，但在智能驾驶端，华为既拥有传感器，又拥有算法平台，因此，如果华为真的去造车，一点也不会让人惊讶。华为在面向L3-L4级别自动驾驶有MDC610可提供160TOPS算力，MDC810 最高算力可达400TOPS以上，可以支持Robotaxi的高级别自动驾驶。
　　同样在努力的上汽集团也有自己的自动驾驶体系的产品，一句话，这方面的突破几年内就能看到，股市中相关上市公司几乎都在一个很低的发展起点上。在这个赛道上，笔者认为充满机会，问题就在于投资者必须把眼光再放远一点。
　　特斯拉让人们认识到电动汽车发展的速度，而且，作为追赶目标的特斯拉，并没有停下发展脚步，一年来，它的自动驾驶系统也在进步。笔者看了最新的特斯拉自动驾驶记录视频，感叹这一年来特斯拉自动驾驶技术越来越像一位老司机，之前开车驾驶的时间越来越多的留给开车的人。而善于学习的中国企业也一定会继续追赶，这是中国少有的起步就站在世界前列的产业，庞大的中国市场为细分产业创造出无数个独角兽，也酝酿着丰富的潜力股，因此，一定要认识到，自动驾驶技术不是故事而是当下的事实。

文兴：新能源车 不容忽视的时代机遇

    上周笔者谈了新能源产业链的投资思路，主要是从拉动经济和人们消费总量的角度来看的，因为去除住房消费，排名第二的就是汽车。把汽车动力改作新能源，就是新能源车。如果新能源是电池类的，那就是新能源电动车；如果有智能座舱以及自动驾驶功能，就称为新能源智能电动车。再在各个构件中深入研究，都能形成既宽又长的投资“雪道”，长期持有会形成越来越大的“”。笔者有个强烈的预感，当下传统汽车升级为新能源智能电动车可以类比手机升级到智能手机的那个时代，是我们不能放弃的一个时代机遇。

　　今天，笔者再从能量密度方面来看新能源车的动力选择，即不用汽油和柴油，应该如何考虑用什么能量。

　　能量密度是指单位体积内包含的能量，单位为焦耳/立方米、千焦/立方米、兆焦/立方米等。分小类还有电池能量密度，那是指电池的平均单位体积或质量所释放出的电能。食品能量密度是指每克食物所含的能量。人类从发明汽车到当下采用新能源车，期间所用的动力能源就是汽油和柴油，也有用天然气的。当前人类建立在以消耗煤炭、石油、天然气为主的、不可再生能源基础之上的经济发展模式，导致了日益突出的环境污染和温室效应问题。这是国际社会都已认识到的状态，为实现人类社会可持续发展，建立人与自然的和谐关系，发展风能、水能、太阳能、生物质能、地热能、海洋能等绿色能源，成为世界各国高度关注的课题。
　　回顾汽车发展历史，我们知道，电动车其实是领先燃油汽车的。1912年，纽约、伦敦、巴黎，还有洛杉矶的大街上，跑的电动车远远多于燃油车。这是因为铅酸电池早于内燃机发明二十多年，但人类用了一百多年的时间，花费无数金钱才让电池能量密度从90千瓦时/立方米提高到260千瓦时/立方米（这只是特斯拉的电池和比亚迪刀片电池的数据，更多的厂家生产的电池还达不到）。但是，汽油的能量密度是8600千瓦时/立方米，柴油是9600千瓦时/立方米。对比之下，就能理解人们对新能源电动车续航能力的重视程度了。说到这里就有一个结论：电池的能量密度多年来没有出现革命性的突破。
　　不管电池用什么材料制成，它对汽车和新能源电动车以及储能都及其重要，有赖未来科技创新和科学家的深入研究。这方面无论如何深入，都是有价值的。突破的重点就在于提高电池的能源密度。能量密度方面，对比汽油的40MJ/KG、锂离子电池的 0.7MG/KG，氢气的140MJ/KG可以说是离谱；而且，氢气作为能源应用并不是“新人”，而是有五十多年发展历史的成年人，作为可再生能源来源广泛，而石油不可再生最终总会用完的。
　　发展至今的汽油、柴油加油模式的形成，成熟的液态运输方式也希望制成的氢气以液态模式加油站方式运营。我们看到已经制氢和氢燃料电池的突破方向。
　　有媒体报道，11月30日中国石化在北京、乌鲁木齐、新疆库车三地举行云启动仪式，宣布我国首个万吨级光伏绿氢示范项目——中国石化新疆库车绿氢示范项目正式启动建设。这是全球在建的最大光伏绿氢生产项目，投产后年产绿氢可达2万吨。新疆库车绿氢示范项目是国内首次规模化利用光伏发电直接制氢的项目，主要包括光伏发电、输变电、电解水制氢、储氢、输氢五大部分。氢燃料电池是实现氢能转换为电能利用的关键载体，在碳中和、碳达峰目标提出后，获得了基础研究与产业应用层面新的高度关注。
　　如今造车新势力的新能源电动车发展趋势惊人，相关企业市值增速同样惊人。不过，这些电动车的能源来源依旧大部分来自火电，只不过实现了污染的转移，新疆的绿氢实践说明，利用光伏发电制氢实现完全清洁能源，让新能源电动车的能源来源实现整个生命过程的清洁化，这是中国未来实现零碳社会的重要保证。
　　氢燃料电池与常见的锂电池不同，系统更为复杂，主要由电堆和系统部件（空压机、增湿器、氢循环泵、氢瓶）组成。氢燃料电池技术研究集中在电堆、双极板、控制技术等方面。国家政策继续发力，11月7日，发布了《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》。《意见》指出，持续打好柴油货车污染治理攻坚战。深入实施清洁柴油车(机)行动，全国基本淘汰国三及以下排放标准汽车，推动氢燃料电池汽车示范应用，有序推广清洁能源汽车。政策进一步推进大中城市公共交通、公务用车电动化进程。赋予了氢能及燃料电池产业更高的战略地位，燃料电池汽车产业已逐步由基础布局向市场化、规模化方向发展。
　　11月3日，上海正式打响了全国燃料电池汽车示范应用的第一枪。上海市发改委公布的《关于支持本市燃料电池汽车产业发展若干政策》表示，上海支持燃料电池汽车示范应用，加氢站最高补助500万元（2021年11月1日-2025年12月31日）。“百站、千亿、万辆”成为上海市的战略目标。
　　不过，氢气作为能源应用还存在一些问题，比如运输，我国三北地区弃风、弃光电解出的氢，如要远距离输送到沿海地区，就不像西电东送那么简单。氢气容易与金属发生化学反应，造成氢气泄漏，氢气运输是个技术难点。氢气是二次能源，需要有一个能源转化过程。还有加氢站的安全问题，以及我国的氢燃料电池技术全方面落后于日韩、欧美国家。
　　正因如此，笔者认为，眼下才是新能源车开始进入像手机向智能手机升级的大时代，现在的困难几年后回看，是不是都是机会？

文兴：在新能源车产业链中寻找标的

　　年底前，把今年和明年有用的思考小结一下，寻找即长又有厚度的赛道。
　　都明白两位数的经济增速不可能再现了，也明白房地产行业在经济增速中的作用，以前抓住房地产行业就抓住了经济增长的牛鼻子，个人的财富价值增长就在其中了。以前做大消费的观念，也是从社会消费聚焦出发的。因为人们知道，就居民消费金额而言，排在第一位的就是住房消费，其金额数量是百万起步。排在住房消费金额之后的就是汽车，其消费金额十万起步。当然，如今数万起步的微型车也占据汽车销售数量顶端，也说明房子用来住、汽车用来代步的常识深入人心。
　　如今“房住不炒”也成常态，房价的趋势性改变使得我们在考虑经济增长状态方面，不得不把思考的重点聚焦在汽车上。汽车不仅是代步工具，也是过一段时间后就会需要更新的运输工具。特别是当汽车变成新能源车、电动车、智能电动车及具备自动驾驶性能的新能源智能电动车，一条可以推而广之又能聚焦深度的、具有未来发展前景的产业链道路就十分清晰了。
　　有别于使用汽油、柴油动力的传统汽车，我们都称为新能源车。新能源车的动力来源就十分丰富，锂电池只是众多动力电池中的一种，在证券市场中就形成一些牛气冲天的牛股。随着技术的发展，动力电池还会有变化，有些技术正面临突破的前夜，国际上的前端科研也说明新能源汽车的动力还会有更大的突破。每当想到这里，就会感到工业革命的魅力。
　　智能座舱曾经只是在科幻电影里看到，如今不仅在实验室出现了电影里看到的场景，也在工厂实验和消费级应用场景中出现。笔者最近新换了一个汽车行车记录仪，除了常规的记录功能外，它还能和手机导航软件无线连接，实现手机上AR导航，一次旧设备更换，让笔者看到技术进步让人不知不觉中提高了行车安全的手段，而且花费不多。
　　说到智能座舱，最让人兴奋的事情就是以前在飞机座舱里才有的功能，竟然也能在汽车中实现。同样一块汽车挡风玻璃，就变成了屏幕。顺着智能座舱这条思路，从玻璃出发落脚到屏幕中的VR和AR，是不是也能进入到当下热门话题元宇宙呢？好像也很顺。
　　说了汽车的动力和座舱，必须要说到汽车的眼睛和大脑，要说到自动驾驶了。如今特斯拉汽车走在全球新能源电动汽车销量的前列，笔者在美国加州的高速公路上曾惊奇地看到在并排行驶的汽车中，驾驶员手捧饭盒在吃饭。估计未来中国高速公路也能看到美女驾驶员坐在方向盘前化妆的一幕。自动驾驶技术对电机驱动系统而言，是必然会出现的结果，于是汽车芯片、控制系统的算力、雷达用红外或激光，都是可以深入研究的领域。
　　目前的技术已经可以实现任何要求的自动驾驶功能，与实际使用的差距就在于：是使用分立元件还是集成电路，是原理运用还是车规级产品，是用更可靠的芯片还是控制产品成本。如今运载火箭发射还能回收到原来的发射地点，也没有发明新的技术，而是集成了成熟的现成技术，我们必须重视在新能源汽车领域有集成能力的企业特别是初创企业，它们的发展的强大动力，远超传统的百年老企业。
　　由于激光雷达在量产新能源汽车上的应用，有人把2021年当作激光雷达的量产元年，由此可见社会需求对技术进步的拉动作用。也许作为投资，人们会关心激光雷达的护城河，当一辆汽车上所用激光雷达成本从1000美元将下降到100美元的趋势成为共识，市场将留给眼下还在冲刺的企业，而这类企业必定成为智能电动汽车的可口可乐。
　　还有一条思路，把汽车中各种功能实现小型化微型化，汽车芯片就是无法绕开的必经之路，投资汽车芯片也就意味着投资消费市场的柴米油盐，它可以做得及其高端，也可以就是柴米油盐。未来汽车也像手机升级那样，有软件升级也有固件升级，换个芯片，汽车还是那个汽车，但功能不一样了。
　　当然，我们还没有说到车轮。当电动汽车每个车轮都带自己的驱动电机，像坦克那样原地打转也就自然实现。说到电机，不得不说电工钢，无取向电工钢主要用于制作各种电机、变压器等电力电子产品的铁芯部件。随着国家家电、电机等行业能效升级新政策的陆续出台，以及新能源汽车市场的不断攀升，大幅释放出无取向高牌号电工钢原料市场需求，市场产销矛盾突显，高牌号电工钢产品市场快速成为钢铁企业研发热点。电工钢是电机和变压器的核心材料，是驱动现代工业的最核心材料，无可替代。由于技术门槛极高，被全球工业强国长期垄断。我国发展电工钢接近40年，其中前20多年主要处于消化吸收阶段，近10年实现自主研发和产业化突破。核心技术特别是高端产品生产技术掌握在宝武和首钢，海外也只有新日铁和浦项掌握高端产品核心技术，供给刚性极强。近两年，我国新能源产业爆发式发展，碳达峰、碳中和逐步实施，工业节能需求潜力巨大，疫后全球经济特别制造业复苏，也将大幅增加电工钢需求。可以说，电工钢下游需求迎来历史性机遇；而且，恰逢我国在高端产品技术上也取得巨大突破，电工钢发展迎来黄金时期。但相关公司估值却严重低估这类核心品种价值，整体估值不到5倍。同样主要用于制造电机的磁材公司普遍在50倍市盈率以上，可以说机会还很多。
　　从新能源汽车到高度智能汽车的发展道路，每个环节都会有巨大变化，只要技术实质性进步，产品经济条件适合进入市场，躺赢的新势力企业正用自己日长夜大的市值告诉世人：未来出行方式的革新，不仅改变世界财富榜单的排名，也改变着我们自己的生活，更方便、更有效、更人性。

独董纷纷辞职，担心被问题公司“连累”？

       先 来说一个有热度的独董辞职潮，其背后透露出某些冷意。

　　造假大王康美药业的投资者维权诉讼案传来消息：康美药业被揭露出巨额财务造假，且在2016年1月1日至2018年6月30日，康美药业累计虚增货币资金逾886亿元。经历了一段漫长的等待时间，康美药业的诉讼案件终于作出了裁决，5万多名投资者一审获胜，康美药业被判赔付超过24亿元。
　　笔者特别注意到，五名独立董事需要赔付近十亿。江镇平、李定安承担20%连带责任（折合4.918亿元）；张弘承担10%连带责任（折合2.459亿元）；郭崇慧、张平承担 5%连带责任 （折合1.2295亿元）。康美药业五位独立董事被罚重金一事，笔者认为这是证券市场建设中具有里程碑意义的事件，对上市公司来说是撤掉“花瓶”，对投资者而言是多了一层“监管”和信心，对担任独立董事职务的专家而言，必须尽职或者告别一份看起来“躺赢”其实风险与收益根本不对称的工作，对保险公司来说就是多了一个产品，即独立董事责任险。笔者一位朋友曾在香港一家蓝筹公司做独董，公司给其买了个董事责任险：5000万元。当时觉得夸张。现在看来，少于5亿元都不足以保身。现在已经出现一批独立董事辞职，这说明至少一点，担心被康美药业类似诉讼案而遭“连累”。从这点出发思考一下，这批独立董事自我离去的企业是不是有“雷”呢？难说，也许这件事的背后透露出丝丝冷意。
　　有冷就有热，国务院高层17日主持召开国务院常务会议，审议通过“十四五”推进国家政务信息化规划，加快建设数字政府、提升政务服务水平；并决定再度设立2000亿元专项贷款支持煤炭清洁高效利用，促进绿色低碳发展。有机构预计，2025年数字政府市场规模近万亿。这则新闻笔者看到了钱：2000亿和近万亿。这对相关的企业不是一个小数字，而对投资者来说，更是一个巨大的投资机会。
　　2000亿元专项贷款支持煤炭清洁高效利用，还是一个绿色低碳的问题，笔者更愿意强调对储能项目的重视，因为绿色能源产生后，除了直接上网使用外，很大一点就是必须储存起来，当下储能行业正面临突破的临界点，近期股市行情也酝酿着相关突破。从储能产业链分布来讲，上游包括设备（储能产业链分布、电池管理系统、能量管理系统电池系统、变流装置等），中游包括系统集成及运维（储能系统集成、安装、运行维护等），下游包括应用（发电侧、电网侧、用户侧）。我们说的储能技术有热储能、电储能、氯储能，其中电储能最为丰富，有电化学储能、电磁储能和机械储能。平时我们常说的各类电池都是属于电化学储能，有锂电池、铅蓄电池、钠硫电池等。机械储能还包括了重力储能、压缩空气储能和飞轮储能。电磁储能包括了超级电容与超导储能。近年来，我国在政策方面对储能行业推力逐渐提升：2010年首次写入法规，2011年写入十二五规划纲要，2017年《关于促进储能产业与技术发展的指导意见》发布，2018年全国第一个电池储能试验示范项目得到国家能源局批准，2019年世界银行正式批准中国可再生能源和电池储能促进项目提供3亿美元，全球最大的储能项目落户中国，2020年国内首个应用交流侧分散式储能新技术项目通过验收；全国首个储能科学与工程专业在西安交通大学正式落成。2021年青海省发改委等四部门联合下发《关于印发支持储能产业发展若干措施(试行)的通知》，国内首个储能地方补贴政策出台。2021年储能写入“十四五”规划草案。
　　要记住2020年这个年份，这一年抽水储能占近90%、电化学储能占9.1%。有研究表明，到2025年新型储能市场将比2020年底的规模扩大10倍！这是巨大的跨越。再看氢能产业发展，国家层面关于氢能产业发展的顶层设计将出台。中国氢能联盟预计，到2025年，我国氢能产业产值将达到1万亿元；到2050年，氢能在我国终端能源体系中占比将超过10%，产业链年产值达到12万亿元。它们的发展同样推动储能发展。在选择投资标的时，要重视上游和“卡位”意识，在需求的基础上把眼光前移到尽可能上游，在产业链中寻找具有卡位地位的企业，在未来巨大的发展趋势中，享受政策推动的红利。

文兴：读懂重要信息 厘清投资重点

       今天（11月12日）信息很多，正好可以厘清今后的投资思路。

　　先看对外关系的相关信息。中美在达成气候问题联合宣言，国际舆论颇感意外。中美关系的大氛围不好，但能够在各方对格拉斯哥气变大会结果充满悲观的时候发表联合宣言，重申巴黎协定“保2℃、争取1.5℃”的目标，共同强调未来关键十年加紧行动的意义，这的确是一个重大鼓舞。这份联合宣言证明了一件事：中美分歧虽大，但也能够找到合作的方向。在《巴黎协定》之前，也是中美达成一份联合声明，为巴黎会议取得成功扫清了障碍。不过，后来中国履约了，特朗普政府却背信弃义，退出了巴黎协定。人们能看出问题在哪里。商务部新闻发言人束珏婷11月11日在商务部新闻发布会上表示，《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）即将如期生效是东亚区域经济一体化新的重大进展，将有力拉动区域内贸易投资增长，提升域内整体营商环境，稳固区域产业链供应链。目前，国内实施RCEP的各项准备已经就绪，能够确保协定生效时全面履行义务。商务部也指出：中美经贸合作符合两国和两国人民的根本利益。
　　其次看国内方面的信息。农业农村部召开部门协调会和企业座谈会，推动落实稳定生猪生产工作措施；国家发改委表示，全国煤炭产量实现创纪录的1205万吨。11月10日，煤炭调度日产量达到1205万吨，创历史新高，较上一个峰值增加12万吨，其中山西、陕西、新疆等多省区煤炭产量均创近年来新高，为全国能源保供稳价工作奠定更为牢固的基础。国家发改委称，随着全国煤炭产量和市场供应量持续增加，电厂供煤、存煤和港口煤炭场存水平进一步提升。
　　笔者认为，上述信息很值得反复学习与斟酌，一是过去是在产业上突破，今后要在区域上突破，强调区域带动作用。二是产业发展注重数字化，发展数字经济。三是双碳问题，通过技术进步为生态平衡做贡献。四是共同富裕，从源头上解决需求不足的问题，扩大内需。给年底及未来投资策略明确了方向。
　　直接与证券市场有关的消息是北交所就要开市，有人说新的东西总会涨的，那就预祝北交所开门大吉，中国证券市场的成长也有了新的出发地。还有就是MSCI公布半年度指数评审结果，包括MSCI中国指数、MSCI香港小型股等指数系列新增、剔除名单。纳入MSCI新兴市场指数的市值前三大个股为合盛硅业、中国中车以及《绝地求生》出品方、韩国游戏公司魁匠团。
　　值得一提的是，本次又有11只科创板股票纳入了MSCI中国A股在岸指数，分别为长远锂科、金博股份、芯原股份、中信博、固德威、嘉元科技、寒武纪、道通科技、美迪西、华峰测控、爱博医疗。另外，MSCI中国全股票指数新纳入68个成份股，剔除52个成份股，MSCI中国A股指数本次新增50只A股标的，剔除29只标的。所有变更将在2021年11月30日收盘后生效。一般来说，半年度评审是MSCI调整幅度较大的评审。
　　再看上市公司三季报总体提示的情况。消费和房地产单季大幅负增长，拖累A股三季报显著低预期。量价超预期下行消费为主要拖累，创业板单季净利润首次负增长。三季报中非金融、石油石化A股营收累计增速和扣非净利润累计增速均大幅回落。即使考虑基数效应，三季度非金融、石油石化A股营收和扣非净利润累计增速仍然下行。三季报扣非净利润累计增速延续科创板>主板>创业板的特征。盈利能力方面，ROE提前见顶回落，全A两非净利润增速预计2022年底-2023年初见底。
　　从A股盈利周期的历史经验来看，A股利润增速至少要到2022年底-2023年初见底。从行业景气来看，消费与周期冰火两重天。周期方面，收入和净利润单季增速相比二季报并未加速，ROE已达2010年来历史高位；中游制造方面，新能源产业链及军工景气度高企；消费方面，消费下降显著，拖累A股三季报不及预期；TMT方面，游戏连续两个季度拐头向上，关注元宇宙带来的增量利好；金融方面，券商绝对景气最高，但较二季度有所回落，银行景气改善，保险和地产持续承压。
　　有一点投资者必须重视，高盛投资组合管理团队近日表示，正在买入中国房企债券。高盛一直在通过买进中国房地产开发企业发行的美元高收益债券来增加“适度风险”投资资产。这是与主流观点不同的。据此，笔者建议不妨弃高就低，避强看弱，关注基本面修复有预期差的大众消费、游戏、消费电子服务业和政府端制造。

​文兴：投资元宇宙要“有中取优”

　　当下最吸引人的故事就是元宇宙了。一般涉及到宇宙的事，关心的人就不多了，更别说这个宇宙还带上一个“元”字。笔者认为，有什么新概念或新知识需要人们学习需要普及的话，最方便的途径就是让它与股市有关，假如股市中有股票因此上涨，很快这个新概念或新知识就会成为投资者茶余饭后的热门话题。同样，既然股市行情与新概念或新知识有关了，笔者同样不能免俗，一样会被带入会受到影响。

　　今年以来笔者关注的焦点有：新能源及其应用，涉及到新能源的来源——高空风能发电；新能源的储能——抽水储能发电系统和压缩空气储能系统；新能源汽车及市场；特斯拉汽车及其新能源闭环应用。此外，还有超高压输变电系统和电力进出口等，基本围绕新能源体系发展及应用。没有聊过元宇宙。

　　元宇宙的概念最早来自于文艺作品，最早出自美国科幻小说《雪崩》。小说中描绘了一个与现实世界平行的虚拟世界，元界Metaverse。电影《黑客帝国》和《头号玩家》就是元宇宙概念。英文Metaverse，指沉浸式的虚拟世界，这个虚拟世界由VR(虚拟现实)、AR(增强现实)等3D技术和互联网组成。用户可以在元宇宙中感受不一样的人生，或是体验与真实世界完全不同的世界。与现有网络游戏不同的是，元宇宙能给玩家带来更真实的感受，让玩家可以置身于虚拟世界当中，甚至可以做到无法区分真实与虚拟世界。元宇宙也被吹捧成了互联网的终极形态。而Facebook改名Meta，更为元宇宙的烈焰加上燃料，想起小时候一句电影台词：把火烧得越旺越好！10月29日凌晨，扎克伯格在Facebook的Connect开发者大会上宣布，将把公司名称改为“Meta”。目前“Meta”标志已经取代了该公司全球总部门牌上的标志性大拇指的Like图标，公司股票代码“FB”更改为“MVRS”。小扎这个举动，让笔者这样对元宇宙有点警惕的人也不得不放松警惕，因为你不去了解也许就会错过机会。Facebook改名Meta不仅表明扎克伯格不断强化自己的观点，即元宇宙是互联网的下一站，并且还将元宇宙与马斯克提倡的登陆火星及谷歌提倡的人类长生提升到了同一水平。元宇宙的这把火终于实实在在烧起来了。

　　小扎的态度很明显，其公司的品牌与一种产品紧密联系在一起，这种产品不可能代表其今天正在做的一切，更不用说未来。“但随着时间的推移，我希望我们被视为一家元宇宙(metaverse)公司”他说。

　　笔者现在还没有完全放松警惕：这就是玩新概念有资本在利用资本市场，但不妨碍去理解这个新知识。元宇宙的七层技术：一是底层技术，包括5G、6G、云等基础网络设施，以及计算、处理和感知单元。二是交互层，包括手机、VR/AR、智能眼镜、可穿戴设备、脑机接口等交互设备，以及触觉反馈、脑波等交互方式。三是去中心化系统，付费系统、边缘处理系统、AI代理、微服务、统一标识、区块链等系统。四是空间计算层，需要三维引擎、自然且多任务并行的互动模式，以及地理空间地图等。五是开发工具，需要设计工具、空间及物体扫描、NFT、数字商务等。六是搜索层，包括检索、广告网络、社交等。七是体验层，包括教育、合作、游戏、电竞、购物等。

　　看了元宇宙的基本概念，笔者提炼出来的要点就是软件与硬件，还有大量的基础设施的建设。曾几何时，说来玄乎的信息高速公路也是如此，曾经是美国国家战略，如今中国信息高速公路的建设为互联网的成熟铺平了道路，新冠疫情尚未结束，国内人员往来不都离不开健康码行程码，不就是信息高速公路跑的东西吗？元宇宙的完善同样需要众多技术环节的长期建设。

　　既然元宇宙的基础还是软硬件和信息基础设施建设，放松对内容的理解和思考，再看股市行情那些上涨的代码，几乎也能分析一下了。

　　这样看元宇宙就通俗了：无论是哪种元宇宙的解释，创造元宇宙核心目的，是通过元宇宙(虚拟世界)实现真实世界的功能。类比移动互联网时代的转型，手机端的社交、娱乐、支付、视频等功能实现了之前电话、线下娱乐、纸币和银行卡等功能。

　　从应用来看，元宇宙对真实世界功能的替代需要用户的需求来驱动应用开发，这些应用组成元宇宙的生态。从技术来看，需要软件技术支撑通信、AI、虚拟现实、区块链等技术的应用才能实现元宇宙的高效高质运转。从需要的硬件来看，需要通讯设备、物联网、交互设备等硬件设备支撑虚拟世界的接入和运行。

　　这样来看反而简单：Facebook更名“Meta”+元宇宙优先，核心仍然是连接人与人。融合游戏、工作、社交、教育、健身等，VR也将被纳入到元宇宙通用计算平台中，就像如今的智能手机/笔记本电脑。硬件端放弃PC VR硬件设备，全力投入VR一体机研发。不断探索综合型VR社交产品，硬件不断轻便化并提升使用自由度。提高VR游戏的乐趣，引导更多体验，让VR成为社交平台。2021腾讯游戏年度发布会提出构建“超级数字场景”的游戏战略理念，并围绕这一理念分为六个篇章，分别对应着益智科普、硬核对抗、休闲娱乐和未来想象等六个生活/游戏场景，将游戏与用户的真实场景相连接。

　　最后一句话，还是要有所警惕：元宇宙毕竟这是从无到有，投资者必须做好有中取优的功课。

文兴：搞懂股票涨跌先数数飞机

    最近从海南回上海，因受台风影响，航班起飞延误，降落在浦东机场，已经很晚很晚了，此时才有机会看到壮观的一幕：各家航空公司的客机整整齐齐排列在机场，我们乘坐的飞机从降落到停稳在机场登机桥，估计用了近二十分钟的时间。我默默地数着看到的客机，这是我有生之年看到最多的客机群。

　　小时候夏夜里最喜欢做的事情之一就是躺在露天草席上抬头数星星了。大了以后都不会有持续十几分钟时间去数东西了。想想看，你会持续多久时间去数一个东西呢？这次降落在浦东机场，笔者数飞机数了很久很久。

　　国庆长假过去了，盘点假期的收获和状况必定是一项了解经济了解社会发展的重要途径，何况主管部门也集中公布了一些相关的信息和数据，让我们的盘点有了分析的依据。

　　作为分析的出发点，我想知道今年国庆长假与一年前的同期比较，看看趋势如何。第二点就是想知道今年国庆长假与疫情前比较，看看恢复正常的程度。这是估计也是大家想知道的事情。我酷爱旅行也有一批做旅游业务的朋友，疫情起来后，就判断高端出国旅游市场“熄火”，看到中国旅游业彻底进入“内循环”后，高端旅游需求只能在国内消化，判断有可能促发“替代性”旅游和相关消费快速增长。一位上海旅游行业老法师就努力试图创新产品，把擅长国际旅游的团队转向国内市场，上海都市旅游就是他的杰作。当然，每当在朋友圈看到他在全国各地工作的照片，也体会到旅游行业的艰辛。旅游行业是疫情冲击最显著的行业，解剖这个行业也就有了解经济复苏的基础。长期阅读我的文章的朋友知道，我连续观察上市公司上海机场动态，留意正在泥潭里挣扎的ST海航等，都是一样的目的。

　　我们来看今年国庆假期的情况。2021年10月8日，文化和旅游部数据中心公布了今年十一假期数据：10月1日至7日，全国国内旅游出游5.15亿人次，按可比口径同比减少1.5%，按可比口径恢复至疫前同期的70.1%。实现国内旅游收入3890.61亿元，同比减少4.7%，恢复至疫前同期的59.9%。

　　此外，10月7日晚间，交通运输部发布数据，10月1日至7日，全国共发送旅客4.03亿人次，日均5750万人次，比2019年同期(国庆7天假期)日均下降33.9%，比2020年同期(中秋国庆8天假期)日均下降7.5%。这两组数据大致可以看出一个情况：今年数据比去年少，是疫情前的七成左右。重点在于经过了近两年的时间，疫情的影响不仅远未恢复，今年十一客流数据甚至还远不及去年。请注意，这是我们分析投资市场的重要背景因素。

　　通过文旅部公布2020年和2021年上半年数据可知，去年下半年客流数据分别为：三季度国内旅游人数10.01亿人次，同比下降34.3%；四季度国内旅游人数9.46亿人次，同比下降32.9%。2021年上半年，国内旅游总人次18.71亿，恢复到2019年同期的60.9%。也就是说，在大规模疫情基本得到控制后，今年上半年的客流恢复情况也远不如去年下半年。

　　把国内头部景区2020收入与2019同期、2021收入与2019同期相比数据列在这里：黄山旅游-53.89%、-36.75%；峨眉山-57.82%、34.62%；九华旅游-36.52%、-14.54%，张家界-60.21%、-31.17%；乌镇-63.52%，-40.12%。看了这些数据一句话：头部景区的日子不好过！

　　再换一个角度看复苏，主要旅游目的地客流数据。看三亚、西双版纳、丽江，这三个旅游度假目的地机场旅客吞吐量数据，三亚长期以来一直居旅游目的地首位，机场客流量基本上相当于排在其后的丽江、西双版纳、桂林三者之和。相较于头部景区而言，热门旅游度假目的地受到的影响相对较小，在今年部分月度还出现高于2019年的情况。就拿三亚的数据来说，除了今年1、2、8月受到疫情影响，其他月度的开房率都恢复甚至超过2019年的经营业绩水平。显示出国内度假产业相比整个旅游业的萧条而言，依然有较强的消费能力支撑。特别是三亚酒店中的最亮眼的亚特兰蒂斯，2020年业绩几乎没受到疫情影响，2021年上半年经营业绩甚至大幅超过2019年。海南的数据让我不仅关注上海机场的航班，也特别关注原来海航集团的那些上市公司，因为有数据支撑。

　　说来好笑，我爱好旅行，进而喜欢看机场的飞机降落与起飞。看浦东机场飞机起降的地方不太方便，便退而求其次在机场附近的佛罗伦萨小镇坐看蓝天，像小时候数星星那样数飞机。因为近，都能看清飞机上的航司标志，也顺便考察航司的业务情况。

　　从头部景区到主要旅游目的地、再到机场与航司，最后必然把目光投向免税购物，把它们串起来，再来对比相应的股价K线图，结论还是这样：世界上没有无缘无故的“爱”，也没有无缘无故的股票走势。如今股市有句话：镰刀多了韭菜少了。世界已经够复杂的了，我们做投资还是要化繁为简，从常识出发，从身边出发，重视自己的眼睛看到的，别忘了你也有看着天空数星星的经历，那才是简单。

　　

文兴：建北部都会区将深远影响投资预期

　　10月6日，香港特区行政长官林郑月娥在她任期内的最后一份年度施政纲领中，发布了香港北部都会区的规划纲要。香港北部都会区建成之后，香港、深圳、东莞、广州、佛山和中山将连城一片，成为世界上最大的城市群，成为全球最大的湾区之一，而且，有许多独特条件，是旧金山湾区、东京湾区和纽约湾区所不可比拟的。
　　一眨眼，我们不仅度过了国庆长假，而且一脚踏进了2021年第四季度，2021年的最后阶段来了。
　　就眼前大家需要关心的资讯可大致了解一下。上周北向资金累计净流入69.67亿元，两市融资余额16853亿元，融券余额1561亿元。美股周四收高。美国参议院两党就短期内提高债务上限达成一致，将暂时避免出现前所未有的债务违约。市场等待周五将公布的重要非农就业数据。欧洲三大股指集体上涨。日韩股市集体上涨。节假期间，港股中国平安罕见大涨7%，一批“中”字头H股表现出色；山西二十余座煤矿关闭，节后供应缺口或更大；国家电影局初步统计数据显示，截至10月7日17时，2021年我国国庆档票房达42.46亿元。其中，《长津湖》以30.9亿元票房领跑，并打破国庆档影片票房纪录；美国默沙东公司宣布首个口服抗新冠药物效果显著，疫苗概念承压；欧洲天然气盘中回吐日内近40％涨幅，一度跌超10％；美国天然气跌离十三年高位，跌超10％，创一年最大跌幅，能源市场波动加剧。
　　A股市场中的中体产业8日开盘不久便封住涨停，让投资者对中国主办的冬奥会有了很多的期盼。9月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.6%，低于上月0.5个百分点，降至临界点以下，制造业景气水平有所回落。受9月中旬发改委提出的能耗双控政策影响，部分工业企业的生产活动被限制，导致生产指数下滑。需求方面，虽然疫情得到了良好控制，但整体仍然疲软。9月生产指数下滑1.4个百分点，近18个月以来首次进入紧缩区间，产成品库存指数相应下滑0.5个百分点，生产积极性降低，但整体供需差有所收窄。经济动能走弱，新订单指数和产成品库存指数，分别下滑0.3和0.5个百分点。新出口订单指数连续处于收缩区间，并不能说明我国的出口金额收缩，但当下部分行业出口景气度较上半年大幅放缓是既定事实。欧美相比我国PMI处于高景气区间。8月美国PMI制造业和非制造业指数，分别录得59.9%和61.7%，制造业扩张但服务业受Delta病毒影响回落2.4个百分点；8月欧洲制造业PMI和非制造业PMI指数分别录得58.7%和56.3%，较此前分别回落1.7和2.7个百分点；日本制造业和非制造业PMI指数皆处于下滑状态，制造业PMI回落0.3个百分点至52.7%，非制造业PMI指数大幅回落4.5个百分点至42.9%。
　　不过，国庆假期发生的两件大事笔者认为比上面那些数据更有价值。一是10月4日，美国贸易代表戴琪在战略与国际研究中心发表了一个演讲，这份演讲与其说阐明了拜登哈里斯政府的中美贸易政策，不如说是全面承认了自2018年以来，美国特朗普政府对华强硬贸易政策的失败。有一个数据最有说服力，2021年前7月，中美贸易额达2.62 万 亿 人 民 币 ， 同 比 增 长28.9%。飙升的数据显示，美国人民离不开中国产品。戴琪承认特朗普政府对华贸易政策的失败，其实道理很容易懂，美国卖给中国的是高科技产品，价格弹性比较大。而中国卖给美国的产品尽管附加值不高，但是许多是居民日常必需品，价格需求弹性低。从更大的战略层面来说，无论历史上，还是现在的贸易摩擦，美国对中国，有一个根本性的战略脆弱性的一面，中国具有的持久战特性而美国没有。在可以展望的时间里，中美贸易摩擦缓和与改变是肯定的。
　　国庆期间发生的第二件大事是，10月6日，香港特区行政长官林郑月娥在她任期内的最后一份年度施政纲领中，发布了香港北部都会区的规划纲要。还沉浸在国庆节日中的人们，可能还没来得及细品这份纲要的重要性。香港将大力建设北部都会区，规划面积达300平方公里，这略近于香港三分之一的土地面积。建成之后，将为250万人提供生活和就业空间，这相当于三分之一多的香港人口。关键是它的建成相当于再建了一个浦东新区。香港北部都会区建成之后，香港、深圳、东莞、广州、佛山和中山将连城一片，成为世界上最大的城市群，成为全球最大的湾区之一，而且，有许多独特条件，是旧金山湾区、东京湾区和纽约湾区所不可比拟的。笔者还不知道这条信息将如何对股市发生影响，但这将有助于影响投资者对未来的预期。
　　如果回到中美贸易摩擦美国方面的作为，就是一种短期思维，而香港北部都会区的规划是一种长远发展的思考。一个在寻找短期答案，一个在寻找长期答案。笔者这样的对比就能看出“持久战”的战略部署，做好自己的事，才是经济增长的重要途径。坚定走自己的路，明确自己的预期，将给资本市场带来资金，给经济发展明确方向，给人民生活带来追求。
　　我们还要坚信，面对疫情我们是站在胜利的一方。

文兴：秋分了距离收获还远吗？

　　半年报刚刚过去，三季报又将随之而来。真是还没有好好与夏天告别，秋天又要来了。还是那个人们期待的金秋吗？

　　我们还是看公开发布的信息，看看有没有可能在公开信息中，找到让人有心有意来投资的上市公司。刚过了秋分，一个意味着丰收的日子，一查竟然也是第四个中国农民丰收节。秋分也就是9月23日，据统计已有70家公司披露了2021年前三季度业绩预告，其中56家预增，10家预减，4家续亏。延安必康预计前三季度净利润同比增长42倍至46倍，是眼下三季报业绩“预增王”。再看一眼它的股价，也是同步上升：6月29日5.05元，到秋分日17.99元，上涨256%，果真是“农民丰收日”！

　　同样在9月23日秋分，上海却在这个代表着由夏季向秋季过渡的节气里，迎来了高温。这天35.1℃，是新中国成立以来，上海的最热“秋分”，竟然比同日的三亚还要热。股市热吗？不能说不热，每天都在刷新连续交易金额上万亿的记录，仅就这点而言，说股市不热就没有依据。把上证指数做一根K线，目前指数几乎与年初一样，长长的上影线让人哭笑不得，上涨，到过3731点，年内震荡空间300点，因此，说大盘横盘也基本成立。有量又是横盘，那应该就是交易型选手纵横驰骋的疆场了吧？这观点也基本成立。震荡幅度开始有所加大，不过现在市场的热点效应并不是特别明显，反而热点的轮动效开始加强。一个板块无法出现持续性的行情，这样不利于市场氛围的形成。我们知道，股市只有在一个热点板块的持续烘托之下，才有可能走出真正意义上的大行情。如果轮动效太强的话，一个板块只有一天，或者只有几个交易日的热度，市场就很难出现一致性的方向。难怪有时看盘会有看新闻的感觉，就是市场热点跟着媒体走，尤其是看次日下跌的个股，几乎就是前一日新闻报道中的有负面消息的股市版，让人不得不跟着媒体报道走。

　　近日，五矿稀土突然发布了一则公告，大致内容是，中国铝业集团、中国五矿集团等正在筹划对相关稀土资产进行战略性重组。估计在股市马上就会引发相关表现，会不会持续发展呢？很难下定论。反倒是五矿稀土的年内股价出现了较大幅度上涨，累计涨幅曾达255%，大大优于同期沪深指数。目前A股处于万亿以上的成交额连续天数已打破了历史纪录，最新的记录是46个交易日。再怎样分析也是无法推翻有增量资金进入股市的结论。截至8月，A股新增投资者数量达到了187万人左右，同比增长达4.43%。这种带量横盘的结果就是投资者数量的突破。

　　笔者注意到，有的上市公司的公告无疑就是转折的冲锋号。最简单的一个例子就是石基信息。9月16日晚上，石基信息披露：公司全资子公司与六洲酒店股份有限公司签订《MASTER SERVICES AGREEMENT》，约定石基美国将为洲际酒店集团旗下酒店以SaaS服务的方式，提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统Shiji Enterprise Platform，其同样是一套将替换部分现有酒店信息管理系统(PMS)的新一代解决方案。该公告信息发布后，一批证券公司迅速调高对其的评级，公司股价也一举从萎靡不振中改观，截至目前，已收获4个涨停板。也是在秋分那一天，石基信息发布投资者关系活动记录表，公司于2021年9月17日接受7家机构单位调研，机构类型为其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。公司回答提问时说：签署MSA意味着我们进入客户全球采购清单，之后各单体酒店的采购都会在这个清单内进行选择，公司采用直销模式，销售人员比重较少。经过多年准备，在国际化业务方面，公司海外团队超过千人，覆盖二十多个子公司和办公室，已基本建成服务于全球的研发、销售和服务网络体系。疫情期间会把拓展重点放在疫情先恢复的地区。

　　石基信息划分为大中华区、欧洲区、亚太区和美洲区，公司已基本建立了全球研发、销售、服务的网络体系，可以为全球客户提供服务。从产品方面来说，SEP面向跨国家跨区域的国际酒店集团；Cambridge专门面向采用国际化管理和经营方式的国内酒店客户；公司还有西软、千里马这样的品牌，综合实力强大，定位于采用国内管理和经营方式的国内酒店客户。

　　一个明显的结论就是新增长曲线即将开启。全球酒店IT集中度相对较高，而云技术的发展成为其他公司弯道超车的有效窗口。石基信息敏锐察觉行业变革、战略前瞻性强，自2015年开启国际化转型以来，较早自主投入研发以云架构为基础的新一代“石基企业平台-酒店业解决方案(即SEP)。目前，公司已形成较为完善的云产品线，在大数据应用服务、酒店餐饮管理系统、后台系统、酒店前台管理系统等方面均取得了阶段性成果及国际领先地位。

　　经过多年研发打磨，以云POS云PMS等为代表的云产品在性能上已具备显著优势，其中新一代SEP已得到国际知名酒店集团半岛酒店及洲际酒店的认可。加之丰富的大客户定制服务经验、快速扩张的全球化网点布局，公司有望充分受益于酒店IT云化趋势、取得全球酒店IT市场的龙头地位。受全球疫情影响，2020年及2021年上半年，公司业务进度有一定程度放缓。考虑公司与半岛、洲际等国际著名酒店集团的合作协议接连落地，以及全球疫情有望在近年逐步稳定，有利于公司国际化及平台化战略，其股价低迷算是暂告段落了。

　　9月23日，除了恰好是秋分，其实就是一个很平常的日子。但是把有些事情放在一起仔细品味，又觉得并不普通。这天是农民丰收日，从本质上看，股民也一样看天吃饭，与农民并无太大差别，因此，笔者也问一下：秋分了，距离我们期待已久的丰收日还远吗？