是否到这类资产表演的时候了？

上一轮行情中，因为估值被抱团推高的部分A股核心资产，受疫情影响陷入低迷期，叠加各种原因，回撤比较大。

这几年，一说到核心资产，大家的第一印象就是茅台、家电等白头，因为之前的炒作，资产价格与实际价值存在不匹配。

虽然这些都是好资产，但也需要好价格。当前，可能已经到了关注核心资产的时刻了吗？

一、经济复苏利好核心资产复苏

白头们都是市场的佼佼者，在行业内占据着非常重要的地位，他们的表现也基本代表着行业的现状，因此与整个宏观经济息息相关。

目前地产政策发力、资本市场的政策都驱动着核心资产的估值修复，房地产本身和上下游产业链对我国经济增长的贡献较大，从2006年以来的商品房销售数据与股市大盘走势历史数据来看，两者的周期重合度和相关性较高。

例如，以沪深300指数来看，在过去几轮房地产政策驱动的上行周期中，多出现趋势性上涨，而在地产的下行周期中，沪深300指数多出现阶段性回调。

图：沪深300的牛熊与房地产周期呈现一定相关性

近期来看，既有地产政策，又有资本市场政策落地，将有助于提振市场对于股市大盘走强的信心和预期。如果此次政策落地能带来提振房地产销售和投资回暖的实效，也将有助于A股的核心资产的估值修复。

二、估值调整充分，价格回归理性

从2021年2月开始，到2024年2月结束，核心资产经历了行情结束-最低点的过程，这个调整时间持续了3年之久，对于行业龙头来说，3年调整确实时间很长了，足以改变行业格局。

6月17日，国家统计局公布了5月份国民经济运行情况。5月社会消费品零售总额39211亿元，同比增长3.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额35336亿元，增长4.7%。

其中，汽车消费下降，其他消费增长了。同比增长10%以上的有，体育娱乐用品（+20.2%）、化妆品（+18.7%）、家用电器和音像器材（+12.9%）、通讯器材（+16.6%）、烟酒（+7.7%）、粮油食品（+9.3%）。

“扑街“的主要是金银珠宝（-11%）、汽车（-4.4%）、建筑装饰（-4.5%）。

在广义的消费品中，这些都是大宗消费商品，在复苏阶段，自然轻量消费先行，大宗消费的延展回暖周期会更长。

从这个结构看，我认为核心资产经过政策托底、估值回归、经济复苏等的综合作用，当前的市场环境越来越有利于这些白头们了。

三、外围降息预期利好中国资产

降息的预期一直都在，按照DCF模型，当美债利率上升时，会导致股票估值下降，长久期的股票下降尤为明显，短久期的价值和红利类股票的下降幅度更小，显得更有吸引力，这也是近3年红利板块表现较好的原因。

反之，当美债利率下降时，长久期股票的估值修复弹性也会更大，更有利于核心资产的价值修复。

图：中证A50和10年美债收益率的走势对比

总体来看，一系列新政策出台有望扭转当前房地产市场预期偏弱、需求不足，进而助推经济延续回升向好态势，驱动A股估值修复，沪深300指数、中证A50指数等宽基指数仍具长期配置价值。以沪深300、中证A50的估值来看，沪深300不到12倍，中证A50不到17倍，股息率都超过3%，很有性价比。

当前，市场上有沪深300ETF易方达（510310）、中证A50易方达（563080）等产品跟踪上述指数。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

美股涨到天际了

美股这一轮上涨，简直超预期了。

截至目前，标普500上涨14.95%，纳斯达克100上涨18.17%，道琼斯工业指数上涨2.94%。

道琼斯工业跑输标普500和纳斯达克100指数。

也能理解，毕竟这一轮美股行情是科技股引领的，AI表现尤其凸出。

目前美股市值龙头分别是微软3.32万亿美元，苹果3.29万亿美元，英伟达3.28万亿美元，如果英伟达再努力一把，随时能干掉老大老二，坐上市值龙头的位置。

A股就差的多了，市值之王茅台最近陷入到了产品价值投资的迷茫中。

美股能涨到什么程度，谁都不敢预测了，但36倍的纳指100和27倍的标普500，已经比创业板和沪深300都贵了不少。

现在只能说，牢牢拿着美股的权益资产，别轻易松手。

A股呢，有闲钱也慢慢布局一些，整个市场都在等待美联储降息后，资金流向各地呢，至于结局是否如剧本所料，且待今年开启降息通道。

二. 6月18日指数估值播报(1412期)

沪深300：市盈率11.88倍，十年百分位32.665，估值合理。目前指数跟着大盘回落，处于下降通道中。

中证500：短线压力，处于下降通道中。

创业板：短线压力，处于下降通道中。

中证医疗：指数继续创新低，市盈率27倍，百分位下降到8.47%，Q1的营收和净利润，分别同比下滑4.42%、14.35%，目前看没有止跌迹象。

科技龙头：市盈率33.96倍，百分位25.16%，数据只有5年，但行业最近表现确实不错，主要是受益于芯片。

标普500：指数创新高，受益于科技带动。

纳斯达克100：指数创新高，科技股确实牛皮，带动整个美股继续向上，在你认为指数已经高估的情况下，它们还能超出预期。

最牛的一点，无论指数怎么涨，它们的市盈率百分位永远不到100%，标普500百分位88.59%，纳斯达克100百分位94.4%。

终于可以打新了

明日发行规模28亿的升24转债来了。

可转债已经很久没上新，这次升24转债质地还可以，建议大家别错过。

……

A股依然低迷，3000保卫战继续，真的没有一点说的欲望。

这边不行，美股却不断创新高了，标普500指数和纳斯达克指数都在挑战人们的恐慌极限，越是如此，涨的越猛。

37倍的纳指和27倍的标普500，基本都处于历史的高位了，这种高位的情形，出现了很多次，每次都会继续创新高。

这一轮美股能创新高，与AI不无关系，在全球都没有大的创新突破时，所有资金都寄希望于AI能继续推动生产力的提升，突破人力的桎梏。

现在回过头看，我们的资金不能吊死在一棵树上，全球化配置的重要性不言而喻。

所谓东边不亮西边亮，标普500、纳斯达克100、德国DAX、日经225、标普石油、全球半导体、标普医药等都可以考虑作为配置的一环。

二. 6月13日指数估值播报(1410期)

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 6月14日可转债

明日升24转债申购。

正股是旭升集团，汽车零部件行业，当前预估价值120~125，值得申购。

表2：可转债上市/打新监测表

六一来了，亲子定投了解一下

在“六一”儿童节来临之际，我们来聊聊亲子定投。

亲子定投指父母将基金定投策略应用于为孩子成长阶段的支出开展资金储备的场景，饱含对子女的关爱、寄予的期望。

亲子定投主要有2个特点：

1. 长期性：亲子定投目标可以是为孩子准备的成人礼、大学教育基金、购房首付等，甚至是孩子成年后的创业启动金，投资时间可以长达10年甚至20年。

在这个长期投资的过程中，面对短期波动也能更从容，并且积少成多，起到“强制储蓄”的作用。

2. 教育性：亲子定投的全过程常常伴以对孩子的财商教育、帮助孩子学习金融理财基础知识，营造简单实用的实践场景。

亲子定投：期望用耐心和爱心收获长期回报

孩子的成长是一个漫长过程，亲子定投设定的时间周期也会很长。这同开展长期投资、理性投资的理念不谋而合，理论上也可以承受更大的短期波动，力求更高的收益。

投资心态上，也可以着眼长远，更耐心一些。如同孩子成长之路上总有磕磕绊绊，投资之路也难免一帆风顺。

亲子定投陪伴着孩子，在阴晴冷暖中走过一个个四季轮回，长期的投资心态有助于更从容淡定地面对波动起伏，也更容易坚持。

另外，从历史数据的模拟测算来看，坚持定投不仅能起到“强制储蓄”的作用，而且随着时间的沉淀，积少成多，复利的效果也越发明显。

以中证股票基金指数为定投标的，如果选择在2003年1月-2004年4月间，任意一个月末开始亲子定投，月定投1000元坚持20年，最终本金投入24万，本金及收益可达52-77万（具体数据参见下表，不同结束时间的收益有一定差异）。

亲子定投：将财商教育寓于小小的投资实践

财商，简单来说指的是一个人与金钱（财富）打交道的能力。智商、情商、财商合称为“三商”。在传统教育理念中，家长们往往比较注重孩子智商、情商的培养，其实财商对孩子的成长、乃至未来整个人生旅程也非常重要，帮助孩子从小树立起健康理性的金钱观、财富观、价值观。

财商高的孩子，往往会更有主见，更懂得合理地管理财富、运用财富。

亲子定投虽然是家长在实际操作，但它可为开展财商教育营造一个难得的生动实践场景。

在这个过程中，可以“跟着定投做教育”，润物无声地引导孩子逐步领会了解：

1. 关于钱、理财的基本概念，学会聪明地花钱（如参与记账、比较商品价格等），并逐步参与家庭财务管理；

2. 目标的制定，定投的目的是为应对上大学等长期支出需求，让孩子明白设立长期理财目标的重要性；

3. 储蓄与投资的重要性，生活中节省不必要的开支，将多余的钱攒下来进行投资，延迟满足；

4. 复利思维，让孩子理解什么是复利效应，认识到复利的力量；

5. 眼前可见世界与虚拟金融投资之间的关系，通过定期跟踪盘点账户业绩表现，带孩子知道日常听到看到的经济社会事件对投资收益产生的影响。

在这个过程中，父母也可展现出正面健康的消费、理财形象，成为孩子的好榜样。同时，注意激发孩子求知欲、上进心，鼓励孩子多多提问互动，增进温暖的家庭关系。

来源：易方达投资者教育基地

号外：

易方达基金2024年520定投季活动将于5月至8月开展

期间拟赴全国数十城开展巡讲，为投资者科普定投知识

目前足迹遍布13城：北至哈尔滨，南至海口，西至乌鲁木齐

6月巡讲城市预告：烟台、上海、广州、西安、厦门、长沙、深圳、襄阳、沈阳、杭州

涨了40%，后悔没抓住机会？

有人问，生猪这一波，有机会没？

龙头牧原股份从底部反弹了40%，我想很多人应该吃不到吧，就算你在场，也是之前被埋的，堪堪能回本。

为什么生猪突然反弹了呢？

按照过往生猪的周期，基本上都是4年，但由于行业竞争，都想把对方干趴下，提升自己的市场份额，导致这个周期被拉长，到目前为止，除了股价上有所反弹，实际的存栏量和能繁母猪依然保持着高位。

但有一点值得注意，虽然处在数据高位，但生猪存量和能繁母猪的数量逐渐下降了，这或许是生猪反弹力度大的原因。

实际上，我研究过生猪相关的指数，从周线或月线来看，并没有理想中走势那么平滑，所以看指数并不是一个很理想的标的，但龙头中牧原、温氏却走出了阶段牛市的趋势。

但直到今天，技术面上虽然已经有了很好的机会，但生猪行业的基本面没有明显的改观，对我来说，并不是当前最佳的选择。

或许可能错过生猪的预期上涨，但不后悔，我认为目前的反弹力度并不是基于行业基本面或龙头基本面的改善，在它的强周期没来之前，波段的机会很难把握，也没必要花费精力。

其他细分行业指数也有很多机会，至少现在的逻辑，不能说服我把资金放到生猪板块上，等基本面和技术面共振时，上涨的概率和力度，可能更大。

二. 5月20日指数估值播报(1406期)

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 5月21日可转债

明日无可转债上市或申购。

出现这个苗头，就要重视

截至目前，统计了今年以来指数的涨跌情况，很有苗头，值得重视：

上证50，上涨7.75%

沪深300，上涨6.81%

深证100，上涨3.71%

中证100，上涨7.25%

中证500，上涨1.4%

创业板，下跌1.64%

中证1000，下跌6.22%

中证2000，下跌13.97%

科创50，下跌10.37%

指数从上到下，大盘→中盘→小盘→微盘，涨跌分化非常明显。

今年上半年明年就是白马蓝筹的天下，小盘或微盘几乎都被按在地上，也是，政策上不太友好。

虽然大盘蓝筹已经涨了一段时间，但依然有许多有基本面、有业绩尚未被挖掘出来的二线白马蓝筹，有兴趣的可以去深挖下基本面良好，技术面中长线拐点的指数。

二. 5月13日指数估值播报(1403期)

沪深300：指数位置和估值都没多大变化，说明现在的市场处于一个相对平衡的阶段，至少白马蓝筹是这样的。

创业板：变化不大，甚至有走弱迹象，28.65倍的市盈率，处于十年百分位5.92%，低估无疑，但现在并不是低估就有价值的，结构性的市场依然看谁更有潜力、谁更稳健。

中证畜牧：突破了年线，16个交易日指数从低点涨了13.87%，虽然二师兄涨了不少，但我认为生猪周期还未到拐点，至少现在的存栏量还不足以产生一轮结构性牛市。

按照以往的认知，生猪有政策、疫病、环保等因素，上涨或由单一因素，或由多重因素叠加而引发的，现在我还没实际看到。

恒生科技：震荡了7个交易日，估值PS到了1.82倍，十年百分位22.62%，按照我的高低估值标准，已经从低估进入合理，最有性价比的时候过去了，但不妨碍恒生科技依然是港股最值得持有的标的之一。

恒生指数：继续保持向上的势头，红利的政策接棒互联网，继续对港股推动，月线已经突破20月，受到30月压制，如果能一鼓作气站稳，对港股进一步吸引全球资金，更有利。

标普全球医疗：数据太短，没放在指数估值表中，甚至数据层面也不好看，但我每周都在场内定投，直至达到总仓的10%暂停。

定投的原因很简单：一是全球医疗处于低迷期，二是对美股降息后医疗的提振。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 5月14日可转债

明日宏柏转债上市。

宏柏转债正股是宏柏新材，

表2：可转债上市/打新监测表

这个板块，在悄悄走牛了

创新药有走牛的趋势。

如果按照定投的逻辑，根本不需要等现在这个机会，整个医药板块，A股和港股已经连续跌了三年时间，中间没有一点反抗的余地。

随着政策扶持和集采放缓，尤其创新药逐渐走出去的策略生效，我认为这个板块有走牛的基础。

不是嘴炮，创新药是一个很细分的板块，与其他板块相比，这个板块的龙头恒瑞医药从2021年1月新高后，股价调整至2022年5月底，随后开启了两年时间的震荡。

最低时股价只有27元，今天收盘股价收47.23元，涨幅很可观，有74.9%，但放到2022年5月底时，一路下跌的恒瑞，你敢买么？

相信大部分人没有这个勇气。

一个板块只要龙头引领，其他小弟也会紧随其后，创新药这个细分板块大概率会率先进入牛市。

到这里，根据个人的投资偏好，就有两个选择了。

一个是选择板块龙头，只要能领先板块先进入牛市，就可能迎来不不错的收益。

另一个是稳妥的方式，选择指数基金，按照定投的方式平滑波动，博弈收益。

买入策略如何抉择，每个人不同，但殊途同归，最终都是为收益负责。

二. 5月7日指数估值播报(1400期)

沪深300：市盈率PE=12.18倍，十年百分位=44.1%，估值合理，目前指数连续2日站稳年线，但从长线角度，沪深300还没走出上涨力量的趋势，甚至连多空平衡都还没做到。

中证军工：从低估步入合理，市盈率PE=56.19倍，十年百分位=22.67%，军工板块的利润一直保持着增长，虽然2023年同比增幅只有2.56%，但还算稳定，可以把军工当作一个周期板块。

恒生指数：恒指这一波指数回调幅度之深，堪比2007~2008年，市盈率PE也从2021年16倍回落至9.5倍，估值下降了40%。但指数样本的营收和利润保持着增长，随着互联网和医药发复苏，对港股的投资观念也应该慢慢转变过来。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 5月8日可转债

明日无可转债打新或上市。

回了一大口血，按兵不动

今天市场回血很充足，盘后我也算了下。

主动账户：2023年亏损3.77%，2024年盈利7.96%，回血并盈利了4个百分点。

被动账户：2023年亏损11.83%，2024年盈利3.89%。

被动账户远远跑输了主动账户。

分析下来有三点：

1、第一个原因：主动账户足够分散。除了某些长期看好的标的仓位达到20%，其余标的基本都在5%的比例。而被动账户则被港股互联网和医疗拖累，仓位占比较高，这俩是最近三年公认的坑货，我都踩坑了。

2、第二个原因：主动账户采用了上涨力量占优的模式，而被动账户依然是模式化定投。

一个倾向上涨时买入，一个倾向下跌时买入。方式不同，最终的结果也不同，从目前的收益反馈，右侧买入价格虽然没有性价比，但胜率很高，左侧并没有理想中那么容易，时间损耗、信心丧失、资金缩水等各种情况都会出现。

3、第三个原因：选择的时机不同。主动投资的时机都是最近1~2年发现的，A股经过长达3年的回调，下跌和上涨力量经过长期博弈，攻守易势也，此时选择更恰到好处。被动账户则与市场共同努力向下，几乎没有选择的时机。

三点不一定对，但一定是我们投资过程中经常遇到的情况，我们的投资生涯也一定会经历为什么要投资、投资什么、如何投资的问题。

多看看，多想想，合适时出手，不合适时刀枪入库，放马南山。

二. 5月6日指数估值播报(1399期)

沪深300：突破了前期高点位置，已经强势站稳了20日线，但从更长期的维度来看沪深300，目前还处于下跌力量占优的趋势中。指数涨了不少，但沪深300的估值依然在12倍，有闲钱接着定投即可，不用过分焦虑估值百分位，它仅仅是一个参考指标，应该结合当下市场的真实情况判断。

中证消费50：当前市盈率PE=23.2倍，10年百分位=21.42%，从低估步入合理阶段，最理想、最有性价比的阶段逐渐过去，消费也慢慢通过复苏给二级市场信心，提振股价。

恒生科技：今天指数没涨多少，但ETF（513180）暴涨了8.2%，一度接近涨停，但盘中上攻乏力，在高位震荡。

目前中概五大指数，只有恒生科技和恒生互联网进入了合理，其他三只指数并非主投港股市场，依然还绿色依旧。

这表明，港股今年表现确实遥遥领先，值得鼓励，再创新高。

恒生互联网：同上，ETF（513330）暴涨8.56%，自选基金涨幅NO.1。

纳斯达克100：美股表现不太行，跟美科技股龙头业绩差有一定原因，比如巴菲特大头持仓的苹果，增长乏力。

纳指的现状很直观，价格高、估值高、增长低，这种情况能继续维持高位，也是一个奇迹。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 5月7日可转债

明日无可转债打新或上市。

这次机会有多大？

今天终于争气了一回，上证指数强势站上了年线和3100点，至于接下来是保卫还是满减，真不好说。

这波大涨，外资贡献了很大的力量，北向资金一天买入超过200多亿，与年前卖出对比，确实提振市场信心。

原因也简单，无外乎有投资预期、政策扶持、市场回暖。

在看到表象外，咱们分析下这背后的哪些板块有机会？

1、芯片板块。最近马一龙在国内又刷了一波存在，其想在国内推行FSD。FSD是什么？即“完全自动驾驶”，就是车辆完全自主驾驶。不说技术上的成熟度，FSD想要在国内落地，面临着不同的政策和监管。

但这里存在很大的机会是什么呢，就是汽车作为一个智能终端，它需要很多能支撑它持续升级的技术和硬件，其中芯片是一个不可忽视的模块，尤其当前国产芯片还处于一个缓步向上的过程，所以中华半导体指数（990001）、国证芯片（980017）都是值得关注的。

2、人工智能、云计算：想要实现“完全自动驾驶”哪有那么容易，除了芯片外，还需要人工智能和云计算的支持，没有超算力，是不可能应对各种驾驶场景的。

总之，一项新的技术落地推行到真正能商用，有很长的路要走，但一旦走出来，将是新的生产力，对社会产生的促进作用不可估量，进而催生更多的产业机会，我们也将能在二级市场受益。

二. 4月29日指数估值播报(1398期)

沪深300：短线突破了20日线，上方被年线压制；中线也站上了10周和20周线，但被60周线牢牢压制着；长线更是处于向下力量占据着主导。如果从技术角度看，沪深300日线和周线都慢慢走出了向上的力量，但长线的宏观机会并不太明朗，这说明整个市场也在向上和向下相互拉扯，并没有完全形成聚力，与当下震荡市场的格局是一致的。

估值上，沪深300还未突破12倍的估值，最具性价比的时刻已经过去，估值中枢上移至40%的位置。

国证地产：地产终于硬气了一回，大涨6.5%，还是消息面推动的板块大涨，持续性存疑。地产的市净率早已破1，估值上没有太明显的机会。

恒生指数：港股进入了技术性牛市，突破年线后压力比较大，今天有明显的冲高回落，恒指估值也慢慢进入了合理，低估阶段已过去。

纳斯达克100：美科技股还是比较顽强，目前市场正在逐渐降低降息的预期，只要降息没有来，纳指就只能靠头部支撑着，一旦他们的业绩不达预期，纳斯达克的压力就大了。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 4月30日可转债

明日无可转债打新或上市。

涨起来，真不容易啊

最近港股起来了啊。

恒生指数8个交易日涨了8.61%，最大涨幅10.68%。

对比下，上证指数涨了0.56%，沪深300涨了0.53%。

在坑里的货终于慢慢站到沿边了，下一步是不是得把身上的味道洗干净，迎接新的行情了呢。

对我这样的人，持仓都是按年计算的，但这几年港股确实憋屈，尤其互联网和医疗，更是让人心力憔悴。

但有一点，只要港股能迎来连续的流入资金，它的波动性比A股要高很多，可能跌了两三年的指数，短短一两个月就能迎来不错的行情。

这在A股很难遇到。

投资港股这么多年，吃过几次市场红利。

一次是早先的互联网上涨红利，当时整个互联网市场还没有内外困境，正处于行业正能量阶段，业绩好、行业优、政策稳，自然吸引了大量内外资金上车。

再一次是港股房地产，也是处于上一轮地产繁荣期时。

总之，每次投资港股，总有一个合适的板块站出来，这次港股反弹，互联网的比重很高。

原因嘛，很简单，互联网的体力恢复的很快，又高又壮，自然有更强的潜力。

二. 4月26日指数估值播报(1397期)

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 4月29日可转债

明日湘泵转债上市。

汽车零部件行业，整体质地还可以，预计上市价格可以看到125~130元，如果遇到行情比较好，湘泵的规模又不大，现在市场可转债比较稀缺，可能会冲击涨停。

表2：可转债上市/打新监测表

基金大幅跑输啊

收盘看了下主动投资账户（股票）和被动投资账户（基金）最近一个月的收益比。

4月主动账户盈利2.62%，被动账户亏损3.2%，看似不多，却很无奈。

我看了下原因，主动账户能盈利，得益于仓位多配置价值板块，而最近风向吹的偏，自然就收红了。

被动账户自然还是被互联网和医疗拖累了。

国内的市场，经历了几十年的发展，依然处于无序的状态，牛熊的轮转有时根本看不明白的，在A股买的只有周期。

无论是强周期还是弱周期，最终都会落在投资标的上，只是有的是大行业的周期，有的是个股的周期。

大行业的周期来了，或许能带领市场迎来一个短暂的牛市，比如2021年的光伏和新能源汽车，但随即也将迎来周期转换的衰退，这是必然的。

正如一个事务的周期必然经历萌芽、发展、成熟、衰退，在A股投资也是如此。

互联网在经历的十年高速发展后，基本面和技术面都达到了历史的顶峰，随即进入茫茫下跌周期，直至现在依然未从熊市中脱离，虽然下跌周期超过了3年，但我观察还未稳健且有明显的启动。

鉴于此，只得继续等待。

我的看法是，主动投资和被动投资的资产类型虽然不同，但方向是一致的，而对中长线投资者来说，不控制仓位和行业比例，基金亏损的幅度甚至超过股票。

基金风险比股票低，这种没有阐明背后逻辑的说法，是不负责任的，只有在仓位、比例、回撤都能做到有效控制的情况下，我认为基金的风险波动将比股票更平滑。

二. 4月18日指数估值播报(1393期)

沪深300：PE市盈率11.83倍，十年百分位31.62%，估值上移了，虽然没有以前性价比高，但确定性也更高。从技术面看，早盘虽低开，但随即开启了蹭蹭向上的模式，盲猜又是某神秘资金在出手了。

沪深300指数今天微放量向上，有可能继续创新高突破年线，如此将鱼跃龙门，可能迎来一波好行情。

以沪深300为代表的大盘指数，也是价值投资的风向标，很值得注意。

创业板：在大盘向上的关口，以创业板为代表的中小盘指数并不太受资金欢迎，只要新能源汽车和医疗没有明显表现，创业板基本都得趴着。经过这么多年的滚打，创业板不少细分已经有了新兴产业的龙头，与大盘相比，创业板成长很足，与微小盘相比，创业板有业绩，只要行业有转头，创业板会迎来很好的机会，历史已经证明了。

恒生医疗：在美联储降息延迟，导致全球医疗都不怎么样，标普生物医药已经连跌6天了，跟踪的基金标普生物科技LOF已从1.51的价格跌至1.27，一个月跌幅接近16%，确实酸爽。

医疗要有行情，外围降息必不可少，这是其中一个很重要的因素。

纳斯达克100：纳指回调了，估值已经从高估回落至合理，原因也很直接：一方面降息预期再次被放鸽子，另一方面就是纳指的基本面有点不太稳，没跟上。不过与A股相比，纳指100这点回调不算什么。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 4月19日可转债

明日无可转债申购或上市。

3个月涨了15%，不能忽视这个细分领域

新能源市场是一个统称，它的细分领域非常广泛，比如水电、太阳能、风能、核能等，再向外延申，就是新能源技术的应用，像新能源汽车、储能电池等。

与我们接触比较频繁的，主要是新能源汽车，再是各类电能，这类应用普通消费场景的新能源细分，基本上都被充分发掘，渗透率已经很高了。

比如新能源汽车渗透率可能突破50%，光伏的渗透率也逐年攀升。

但有一个细分，牛犇认为未来可能是另一个充分增长的领域，各类行业大佬都在积极布局的，那就是储能。

一、储能的应用

储能应用很广泛，比如各个风电场、火电厂、光伏电站，还有电网侧，再然后就是用户侧。

但整体来看，目前储能的应用多在商业领域，民用很少，所以这也是我认为一旦储能满足民用的需求，从节省用电成本角度考虑，必然会逐渐普及。

抛开民用，目前商用储能的增长潜力很大。

根据EESA统计，2023年国内用户侧新增装机规模1.89GW，同比增长 626.9%。工商业储能全年装机规模达到4.77GWh，同比增长412.9%。

23年下半年至24年2月的工商储备案规模已达12.81GWh，比23年全年多近2.7倍。

二、储能电池是最靠近用户的

上面讲了储能应用广泛，但牛犇认为储能电池可能才是将来的主体。

有消费才有行业爆发促进，最近几年新能源汽车发展迅猛，但相比传统能源的稳定性，新能源发电有间歇性、波动性的问题，受自然因素影响较大，所以如何解决目前用户最迫切的需求，是工商业储能最直接的受众场景。

储能电池无论是从上游材料、中游集成，还是下游应用，整个产业链条的最终目的，依然是面向用户。

所以，大厂深耕储能电池一点也不意外，像宁德时代、比亚迪、亿纬锂能都是其中的佼佼者。

三、长期投资价值高

既有应用场景，又有受众，自然投资价值就很高。

当前投资新能源的细分指数有很多，比如布局电池行业的国证新能源电池指数，覆盖整车产业链的中证新能源汽车指数，偏好智能化方向的中证智能电动汽车指数。

投资的方向不同，势必导致指数走向的差异。

相比中证新能源汽车指数和中证智能电车指数，这类以整车为切入点覆盖行业上下游的，我更愿意深挖一个更细分的领域——储能电池。

储能电池是以解决现实问题出发而诞生的，从出生起就是冲着用户的痛点去的，天生就带着为解决问题而生的命运。

我拉取了新能源车指数，对比国证新能源电池指数近5年的数据：

从阶段性收益角度：短期内，新能源电池指数未跑赢新能源车。

从年化收益角度：时间越长，新能源电池指数大幅跑赢新能源车，其中5年年化收益超11%，跑赢新能源车7个点。

从年化波动率：新能源电池指数比新能源车波动大。

综合以上三点，储能电池领域的长期年化收益虽然可能较高，但波动也比较强烈，通过定投平滑波动的方式也许更适合它。

从集中度来看，新能源电池指数权重样本都是行业龙头，占据着储能产业链的核心环节，如果投资储能电池，都避不开他们。

目前追踪国证新能源电池指数的基金不多，包括有易方达国证新能源电池ETF联接基金（A类021033，C类021034）等产品。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

港股指数全线下跌

今天恒生系列指数全线跌。

恒生指数微跌0.72%，H股指数微跌0.39%，恒生科技跌0.92%，恒生互联网科技跌1.43%，恒生医疗保健跌1.53%。

跌幅最大的是港股创新药，跌幅高达2.28%。

不说了，都是泪。

“国九条”公布后，今天资金都从微小盘冲进大盘里了，所以微小盘被按在地上摩擦，但A股有一点，如果你仔细研究能发现：

大盘过去是不怎么受机构资金待见的，微小盘是他们的心头好，在市场风格比较明朗时，都呆在微小盘里，没人说什么。

而现在市场这个鬼样子，再不引导一下，A股大盘指数得永远在3000点徘徊了。

怎么打破3000点魔咒？

5000家上市公司，到底有多少对指数有贡献的，大贡献、小贡献、无贡献，按个儿排个序，估计排来排去，这些大胖子的贡献还是比微小盘更靠谱些。

牛犇盲猜，现在政策的目的就是减少个股对指数的影响，做大做强核心，再招商引资，扩大影响力。

不过，这一步太难了，首先得把在微小盘的资金逼出来，再者得让散户们也转变下思路，政策这个手虽然看不见，但影响力可不小，不可小觑。

对于引导资金长期投资及向价值投资靠拢，方向没问题，但并不太好做，过去几十年A股一直口号倡导价值投资，但骨子里的炒作基因没那么容易清除的，刮骨疗毒，看上面决心有多大了。

港股指数全线下跌，这就是没有受到“国九条”的庇护，本来港股和A股就是两个市场，港股受到来自各方的影响，但总归来说，港股要想起来，除了自身企业的经营逐渐改善外，外围的美联储加息的影响也不小。

在未靴子落地前，港股半死不活将可能是常态，有点心理准备，受不住尽早走，受的住那就含泪挺住吧。

二. 4月15日指数估值播报(1392期)

沪深300：终于放量上涨了，本来一步之遥要跌破半年线，没想到午后撑住了，保持原来的观点，3000点能维持已不易，想要继续向上，除非环境允许，资金充裕，否则存量资金博弈大概率是主流。

沪深300市盈率11.76倍，作为宽基核心指数，也是价值投资的首选标的，当前估值并不算很高，各位可以对比下历史数据。

创业板：虽然也小幅上涨，但创业板的力度与沪深300相比，仍然很小，到目前位置创业板被半年线死死压制着，今日堪堪站上5日线。现在的市场分化严重，大盘和小盘几乎是跷跷板。

恒生医疗：医疗大跌，真的太弱了。今天港股医疗受外围医疗影响跟着下跌，本来医疗跌的挺久的，可惜扶不起的阿斗。虽然我看好，但下跌周期太长，走了不甘心，留下又太煎熬。

港股创新药：继续下跌。

恒生科技：涨涨跌跌，严格来说恒生科技就没走出来过，一直在2700~3500打转，现在接近了波段顶点，突不破半年线估计还得被压制着。港股市场比较纠结，既跟A股又跟美股，而恒生科技、恒生医疗等细分又受外围影响更大。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 4月16日可转债

明日无可转债申购或上市。

比白酒提前低估了

中证酒低估了。

这个指数与白酒的区别在于，加入了一些啤酒、红酒，但核心还是白酒，估值对比中证酒，提前进入到低估阶段了。

回顾历史，白酒上一个牛市从2016年1月开始，2021年2月结束，牛市整整持续了5年，观察A股所有行业，传统行业如金融、家电，新兴产业如新能源汽车、光伏和芯片，轮牛市时间，没有超过它的，应该说白酒是A股有史以来，牛市时间最长的一个行业了。

当然，任何行业牛市都并非一帆风顺、一直上涨的，白酒也经历了三个阶段：

第一阶段：2016年1月~2018年6月，随后经历5个月的调整，最大回撤超过-37%。

第二阶段：2019年1月~2019年12月，比较平缓，仅仅微幅振荡3个月，随即开启一轮超级上涨行情。

第三阶段：2020年4月~2021年2月，这10个月时间是白酒5年牛市的爆发，最大涨幅202%，也就是短短10个月，白酒涨了2倍。

在经历上一轮牛市后，白酒跟随整个A股进入了调整期，与新能源汽车、光伏、芯片等新兴产业调整幅度之巨，震荡之剧烈相比，白酒似乎一直比较抵触，从21年2月以来，虽然调整了两年之久，但指数在高位震荡磨蹭，根本没有像样的向下调整。

于此同时，整个行业的氛围都比较平淡，尤其白酒的库存背后是白酒消费的低迷，到目前位置，变化还未反映到价格上。

白酒当下市盈率PE=25.69倍，十年百分位=30.13%，虽然估值已经到了不错的位置，但基本面和技术面并没有很好的机会。

基本面上库存压力还比较大，去库存仍在持续，技术面上月线依然处于向下力量占据着主导的位置，这两个未占其一，当下没有买入的道理。

二. 4月3日指数估值播报(1390期)

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 4月8日可转债

明日无可转债申购或上市。

翻了三倍，真牛

小米SU7应该是周末最大的消息了吧，对新能源汽车市场来说，又一个强劲的玩家进场了，对厂商来说，并不是好消息，但对汽车产业链，是利好。

我一直对今年新能源汽车的基金没报太高期待，就是行业并不太稳定，还处于行业增长期，但这种增长前两年已经体现的价格上了，近两年下跌也只是从疯狂回归理性的过程，并不是一定是从高估转向了低估。

目前看行业指数也在慢慢转变，虽然定投的安全垫很高，但过去纯靠估值投资的模式，也有许多弊端，平白浪费资金的时间损耗，这也是成本，甚至比浮亏还贵。

所以，在指标之外，尽量融入其他可衡量的指标，比如月度均线、行业基本面。

三个指标，我最深的感受是虽然每次都是在上涨之后才发现，但确定性明显增高了，降低了时间的损耗。

无论从市场情况，还是公布的宏观数据，当下的市场我并不悲观，希望各位也可以根据各自的情况，动态进行调整。

二. 3月29日指数估值播报(1389期)

沪深300：3500~3600范围内，指数已经维持了20多个交易日，虽说上证指数失真，但资金还是忽视不了，只要到了3000点，其他指数也基本都困在这了，上不去，每次只要向上，自然得碰到“聪明”的资金抛筹码。不止沪深300，A股的困境也是如此。

创业板：指数被半年线压制（120日线），没有太强势的反弹。估值已跌进26倍，十年百分位=1.73%，可惜越不贵的时候越没人。房地产何其相似，只有上涨才能刺激消费，下跌就没人愿意当接盘侠了。

深证红利：同属红利类基金，深红利与其他红利不一样，它的样本大多是深市比较成熟的企业，周期性较弱，所以在其他指数都回报不错的情况下，深红利几乎没变化。

CS新能车：周末最大的消息就是小米汽车了，又一个玩家入场，2024年肯定是厂商们更肉搏的一年，等着吧，年初降价是开胃菜，价格战估计很快就来了，所以我并不太看好今年新能源汽车的表现，虽然它已经从高点调整了3年，但指数还在熊市，现在进场太占资金，等月指有牛市迹象吧。

标普石油：创新高了，油气跟A股背离了3年，最低时华宝油气价格只有0.214元，目前价格已经0.864，三年时间翻了3倍，谁能想得到？

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 4月1日可转债

明日湘泵转债申购。

正股是湘油泵，汽车零部件行业，以柴油机机油泵和汽油机机油泵为主，产品在客户中的粘性比较高。

按照下方数据，我比较看好湘泵转债，建议顶格申购，预计合理价值120~125元。

表2：可转债上市/打新监测表

这个新指数，终于等到了

在经历了这三年的调整期，想必很多人在投资选择、时机、仓位、标的等都有了很深刻的心得，如何对市场进行评估，依然是一个值得长期学习的话题。

比如牛犇，除了在场内外持仓外，近两年几乎没多少动作，但我一直在持续定投大盘宽基指数。

作为A股稳定盈利能力的中流砥柱，在不追求高幅成长收益的情况下，依然是不错的选择。

尤其在经济进入高质量发展过程中，对企业的发展有更高的要求，而各行业的细分龙头则扮演着当仁不让的“者”角色。

最近热度比较高的中证A50指数，是我认为更能代表A股各“领头羊”企业的指数标的。

中证A50指数有这么几个关键词，我认为挺有意思的：

1、既要龙头，又要流动性

2、引入中证ESG评价

知识点来了：中证ESG评价体系包括环境（E）、社会（S）和公司治理（G）三个维度，由13个主题、22个单元和近200个指标构成。

3、选的中证三级行业龙头

4、一定在沪股通或深股通范围

看看这四点，是不是既要有龙头，又要能保证可持续（ESG评价），还要能让外资来买。

对比传统的沪深300、上证50、中证500等以市值选择样本的方式，中证A50指数很有亮点：

亮点一：引入中证ESG评价，剔除中证 ESG 评价结果在C及以下的上市公司证券。

上面讲了，引入ESG评价，就是样本一定是满足中国特色的ESG可持续投资要求的，更加符合我国经济高质量发展阶段特征。

不符合，就剔除。

这个指标指数应用的不多，如果中证A50应用起来，且对筛选样本提供了高质量过滤，带来了非常不错的收益，估计将来越来越多的指数会引入。

数据来源：Wind、中信证券、国开证券

亮点二：聚焦行业龙头，不偏科

传统的指数筛选标准中，有聚焦行业龙头的，也有不偏科的，但很少既聚焦行业龙头又兼顾各行业的。

从下图可以看出，中证35个二级行业，中证A50指数的二级行业覆盖率达到86%，也就是30个中证二级行业至少选1只标的。

行业覆盖均衡最大化，有效避免部分板块超配的情况。

依托于护城河效应，龙头企业可受益于产业渗透率与市占率的共振提升，有望展现出更强的穿越周期能力。

从收益表现来看，中证A50成份股近十年来相对各自所处中证一级行业指数的超额收益显著。

数据来源：Wind，截至2024年2月8日

亮点三：同类型，中证A50指数年化收益相对更高

历史数据显示，汇率升值期间，受外资流入走阔带动，深受外资青睐的中证A50指数收益较好。

历史上人民币升值区间均伴随着北向资金大幅流入A股，统计这类区间各指数年化收益，中证A50涨幅为8.8%，显著高于其他指数。

数据来源：Wind，截至2024年2月6日

亮点四：估值低，处于历史的高赔率区间

从它自身的估值水平来看，截至2024年3月19日，中证A50指数的PE-TTM为15.31倍，而2024年一致预期净利润增速为17.38%，PEG小于1，即考虑其成长性后估值也为较低水平，其50只成份股中估值分位数在2005年以来20%以下的有24只，50%以下的有39只，大多在历史低位。

总的来说，中证A50无论从编制方式上，估值水平还是未来的业绩增速，都具备比较高的长期投资价值。

以中证A50这种全新的视角筛选出来各行业的代表龙头，更有望受益于经济转型期行业龙头效应。

对中证A50指数感兴趣的朋友，近期中证A50ETF易方达（563080）等首批跟踪这只指数的产品都已经上市交易了。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

暴雷了，生猪不值得买了么？

今天养殖涨的不错。

但猪企并不好过。

天邦食品公告无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向法院申请对公司进行重整和预重整，以解决生猪养殖业务亏损问题。

上一轮猪周期，各个生猪养殖企业赚的盆满钵满，接下来就是不断扩张产能，才过了两年时间，没想到正邦科技、傲农生物、天邦食品逐渐倒下去了。

本来生猪四年一周期，穷时吃点苦熬一熬，价格一涨，苦尽甘来自然身家丰厚，但没想到熬不住了。

目前牧原股份、温氏股份作为双龙头，还在继续扛着，不过随着能繁母猪存栏量的下降，供过于求的局面会被供需平衡打破，再接下来才是供不应求。

追踪生猪养殖行业的指数不多，中证畜牧算是一个。

如果对行业研究比较透彻，或者有信心撑到下一个周期，选择龙头也是不错的选择。

需要提醒一点，中证畜牧从上一轮高点回调下来，虽然经过了充分的下跌调整，但并没有从下跌力量主导向涨跌平衡转变，短时间内遑论上涨力量主导了。

不止行业指数，个股也一样，但有一点区别在于，牧原股份作为生猪养殖龙头，它的反弹比行业要快一步。

后面我将继续追踪研究“生猪养殖”，只要基本面有回暖，到时再通知大家。

二. 3月19日指数估值播报(1387期)

沪深300：目前位置比较敏感，涨没动力，跌大概率还能撑住，估值11.55倍，合理偏低，依然值得每月或每周定投。

中证500：走到现在，暂时脱离了底部区域，站上了半年线，大盘3000点震荡，只要没有明确的方向出现，中证500大概率维持震荡。

恒生指数：小日子加息，结束了负利率时代，作为全球主要经济体之一，小日子的体量不容忽视，过去通过宽松的政策促进经济增长的模式宣告结束，影响最直接的就是港股，今天A股也受到了些许波及，毕竟有些资金愿意去持有固定收益。

中证红利：红利基金去年低调发展，年初从低点也反弹了11%，它的前三大样本为煤炭、银行和交通，煤炭和银行这俩去年都涨不少，强周期的高股息，现在看来也没那么有吸引力了。

光伏产业：光伏算是成长中最先引领反弹的板块了，但也堪堪站上半年线，到目前位置，我还没有把注意力转移到光伏上，原因是从上一轮牛市周期下来，一直没有横盘调整，一般来说，在上一轮周期中上方的套牢比较严重，没有充分的调整，不能说不会涨，只能说很难。

何况光伏产业龙头传言裁员30%，如果属实，光伏的复苏并没有想象中那么乐观，低估但不是合适时机。

中证新能源汽车：跟光伏一样，上一轮周期都没有经过充分的调整，行业的集中度还在继续，24年各大厂商大概率要继续肉搏了。

家用电器：家电涨的不错，但也面临上涨乏力的局面，从上周开始量能逐渐萎缩，跌破10日线，估值再次回滚到低估区间。

标普生物科技：基金大跌2.06%，与老美降息有关系。之前说过标普生物科技大多为初创生物科技公司，在没有研制出扑向市场的产品前，加息对它的融资非常有影响，按照现在的情况，大概率不增不减，甚至演唱降息时间，这两天美联储议息会议见分晓。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 3月20日可转债

明日无可转债上市或打新。

龙头将进入牛市，你盯上了么？

目前整个市场处于3000点的尴尬点位，如果有动力继续线上，大概率会产生一批行业龙头优先走出来的情况。

对于基金投资来说，行业龙头代表了行业的变化，也是一个明显的信号。

过去我们常以定投的方式进行布局式介入，实际上就是左侧入场，对小资金的散户来说，虽然可能拿到很低的筹码，但也可能踩坑。

最近两年这类情况此起彼伏，一跌更比一跌低，跌跌不休，本来散户的资金量就小，靠估值和定投的方式并不一定适合每个人。

牛犇现在逐渐摒弃纯左侧定投，而是结合估值+行业基本面+月线的形式，如果行业龙头率先走出来，对以上方法进一步佐证。

比如，最近伊利和双汇基本站稳月线，并稳步抬升，那么对消费品就有影响，尤其可选消费和主要消费，可选消费的表现比后者要好得多。

不是我唱多消费，而是在某个点的变化，大概率会进入扩展到行业，提前卡位不一定就正确，但值得尝试。

我认为这种方法，比在跌跌不休的指数中静待反弹机会，更清晰一些。

二. 3月15日指数估值播报(1386期)

沪深300：位置很尴尬，向上动力疲软，向下有支撑，指数已经缩量了。估值上11倍的市盈率，百分位22.64%，没有太大变化，依然维持在合理偏下。

中证500：强势一丢丢，看下周能否稳稳的站住半年线。

港股创新药：技术上距离半年线很远，虽然医药板块细分很多，但整体的联动影响太明显了，在政策面、市场面都见底的情况下，可能某些海外的限制，无形中又增加一项风险。

恒生消费：不含白酒属性的消费指数，20倍的市盈率比家电高，比白酒低，我认为比较合理。在港股上市的消费股，大多围绕服饰、汽车、新消费等，比较符合年轻人消费的方向，而且经过多年的深耕，早已在品牌、产品和护城河有比较强的占有率，可以把他们理解为消费中的成长股，既有利润，增长能力也不错。

纳指100：老美最新公布的2月零售销售数据显示其通胀压力依然存在，也就是说降息预期又得降低了，估计年中降息的概率大幅下降。纳指100上涨通常得益于降息，但加息背景下也实现了新高突破，侧面说明去年AI风生生把纳指拉回来了。

日经225：小日子要准备加息了，本来日股涨势鄙人，加息自然会进一步吸引全球资金进入，就是不知对股市影响如何，日经225指数早已创新高，估值也步入高位，别着急跟着跑，多停停看看。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 3月18日可转债

明日无可转债上市或打新。

这条线在悄悄变好

旅游这条线悄悄变好了。

今天与旅游有关的龙头，锦江酒店、上海机场、宋城演艺表现不错。

机场的数据最能反映当下真实情况，根据上海机场公布的2月数据表现：

浦东国际机场旅客吞吐量为631.18万人次，同比增长89.35%。

虹桥国际机场旅客吞吐量386.63万人次，同比增长26.19%。

这个数据可能正好逢春节假期，但旅游只要悄悄恢复，消费自然也跟着水涨船高。

大家可以关注下今年上半年的旅游数据，尤其五一，对旅游和消费复苏投资有很强的参考意义。

二. 3月14日指数估值播报(1385期)

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 3月15日可转债

明日无可转债上市或打新。

没有白酒的消费指数

最近牛犇开始关注消费了。

从上篇《没人关注，悄悄走牛了》，到接下来都会持续跟进。

消费呢，有很多细分，并不一定都适合买。

比较大众且贴近生活的有白酒、食品饮料、白电、小家电等，这类属于消费中群众基础广、消费频次可观，日常经常见到的。

消费作为A股和港股都比较广的投资方向，有主动、被动、ETF等许多类型的基金标的，但大多数消费基金含酒量太高，导致消费的投资价值并不能很好的反映投资诉求。

而且，白酒虽然一直在震荡下跌，但从我个人角度看，它并没有像医药、互联网经历完整的估值消化和基本面回暖。

因此，含酒量低，是这次选择消费指数的核心。

如果你对A股和港股了解深厚，应该清楚两个市场的消费侧重点不同，A股侧重传统消费，像白酒、家电等，港股则更均衡，一些新兴消费品牌都会选择港股上市，像汽车、食品饮料、服装等。

所以我在指数表中新增了【恒生消费指数】，只要消费回暖，没理由表现不好。

二. 3月13日指数估值播报(1384期)

市场概况：本来上午大盘还行，下午2点准时回落，整体来看连续上涨一个多月，现在才有点震荡的味道，比我想象中持久的多了。目前这个位置不积极看多，也不看空，保持震荡的心态。

沪深300：整个大盘都缩量下跌了，沪深300也不例外，向上力量依然保持着，没有破坏。

中证500：技术上回落到半年线，这一轮反弹中比较弱势，但胜在估值不算高，依然处于合理偏低的位置。

中证白酒：没有太明显的向上动力，围绕半年线震荡，上方的阻力还是太严重了，靠当前这点存量很难短期内撼动，只能磨，看谁先撑不住。

恒生科技：在低估的泥潭里挣扎这么久，终于站上半年线了，要说港股科技估值这么低，真有这么差么？我认为，恒生科技在底部区域超跌了3年，基本面不断回暖，就算轮也该轮到了吧。

港股创新药：微盘直线暴涨，荣昌生物大涨14.79%，和黄医药暴涨11.61%，信达生物大涨8.14%，一定有利好，但还不清楚，看明天发酵吧。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 3月14日可转债

明日无可转债上市或打新。