环旭电子：ChatGPT应用上线Apple Watch，云端及存储业务受益AI算力升级

苹果审核通过watchGPT应用，Apple Watch拓展AI应用场景

近日苹果批准了一款适用于Apple Watch的ChatGPT应用程序watchGPT（现更名为Petey），用户可直接在Apple Watch上和ChatGPT互动，无需键入即可快速获得问题的答案或生成相关消息。根据IDC数据，2022年苹果Apple Watch出货量同比增长13%至4389万部，在人工智能应用场景的加持下Apple Watch出货量有望进一步攀升，公司作为苹果SiP模组核心供应商将同步受益。

AI推动服务器升级换代，公司云端及存储类业务受益

22年公司云端及存储类业务营收49.5亿元，同比增长41%，其中服务器占比40%，存储、交换机占比30%，端口复制器占比25%。公司为客户提供ODM/JDM/EMS服务器、存储、NAS和SSD产品以及制造服务，提供L10系统设计服务，包括主机板、固件BIOS和BMC、子卡（背板、附加卡等）、外壳和散热设计以及系统集成，服务亚马逊、联想、超微、Mellanox等知名客户。目前全球算力需求增长正进入爆发阶段，云计算基础设施作为算力AI服务资源，其重要性日益突显，公司相关业务有望延续高增长态势。

汽车电子Power类新品快速放量，利润弹性较大

22年公司汽车电子营收26.43亿元，同比增长72%，主要来自于动力总成(Powertrain)、功率模组(Power Module)产品营收快速增长。公司Power产品客户包括特斯拉、Lucid、Rivian、日立、英飞凌、Wolfspeed以及部分Tier1厂商，22年为日立供应IGBT模块，23年为Wolfspeed供应SiC Mosfet模块，我们预计23年公司汽车电子业务营收将实现30%以上增长，同时利润率更高的Power产品占比提升。

投资建议：我们预计公司23/24年营收同比增长13.3%/12.1%至776/870亿元，归母净利润同比增长13.4%/13.3%至34.5/39.1亿元，对应PE为10.0/8.8倍，重申买入评级。国信电子

​金山办公2022业绩交流会KeyUpdates

1、AI对办公应用的影响：未来几年AI会是公司最重要的战略，核心取决于大语言模型能力的竞争，应用上大家能力差不多。1）交互层面，未来用户可能主要描述问题、不需要过多学习功能使用；2）推理层面，今天的大语言模型具备推理能力根据用户需求动态产生脚本语言解决问题。

2、AI布局：1）应用：除了通用领域大模型应用外，还会针对一些垂直领域实现应用，未来公司也会在BI领域有很多应用；会大模型+小模型结合；2）投入：今年在AI领域我们可能会立一个专项，包括引入一些新的大语言模型人才，所以合作和投入可能都会增多，以后公司会分成熟C/B/信创业务和新兴AI两部分业务布局。3）移动端：AI对移动端体验的提升会比较明显，我们在海外有2亿移动端用户，海外会去接入openai做相关应用。

3、C端：1）用户指标：22Q4疫情冲击使得同环比数据波动，Q1正常全面恢复。2）会员体系：第一步重构会员体系的底层代码体系和应用逻辑实现功能整合，应对不同用户需求；第二步用户感知，4月底到5月初会有一些测试邀请，不会一下子推出来。3）影响：调整对于付费率和ARPU会有正向的影响，对内部运营配置方案也会有促进。

4、合同负债增长：主要因为2022年合同负债里信创预收款存量比较高，实际合同负债跟业务增长还是同步。来源于网络，仅供参考。

高温合金：仍是军工上游最具确定性的赛道之一，回调重视

最近高温合金公司有所回调，我们认为主要系交易层面因素，目前其仍是军工上游最具确定性的赛道之一，后面随着镍价持续回落、企业产能持续释放，高温合金公司业绩持续高增长可期。

1、需求旺盛：三代机批产提速、新型号持续涌现、商用发动机CJ系列指日可待、燃气轮机巨大市场快速打开，预计未来10年航发总市场规模达19709亿元，高温合金作为航发基石材料，市场空间巨大。目前军用航发几十年科研转向批产带来放量列装叠加耗材属性，国产商用发动机也在加速研制，高温合金需求非常旺盛，仍然处于供不应求的状态。

2、高壁垒、格局稳定：高温合金以其高壁垒铸就了很好的产业竞争格局（尤其是变形母合金和精密铸件），其高壁垒体现在：1）高温合金材料对研发实力、经验积淀要求很高；2）下游航发等产品也要求非常高的质量稳定性，一旦进入用户供应链体系，一般不轻易更换；3）大规模生产与小批量生产两回事，这要考虑到批量与成材率的影响。

3、原材料成本下行：镍是高温合金重要原材料，2022年镍价大幅上涨对高温合金企业利润造成较大影响，我们认为，后续随着镍价持续下行，高温合金公司利润的弹性增长可期。

4、产能释放：2023年是军工企业产能释放大年（详见2023年度策略），以抚顺特钢为例，200公斤和1吨真空感应炉已陆续投产、30吨和12吨真空感应炉预计23年4月份投产、12吨真空感应炉预计23年4月陆续到货并于23年底投入使用，在下游需求旺盛的背景下，产能释放将带动公司订单和业绩的增长。

投资策略：重点关注抚顺特钢（变形合金龙头，最受益于镍价下行）、万泽股份（成长性突出）、钢研高纳（高温合金平台型企业）、图南股份（治理结构优秀的高温合金民企）。【国盛军工】

此时时刻 如何看待黄金？-写在黄金开启右侧交易前夕！

坚定看好黄金！写在黄金开启右侧交易前夕！当我们追不上价格的波动时，可以回过头，看看周期的级别和周期结束的标志。

1、如何理解黄金？ 黄金就像一只老虎，只是被关进了一个叫做美元的笼子，黄金涨价不需要理由，跌价才需要！当笼子完好且越发坚固，黄金才会跌。

2、本轮周期级别：如果按照传统“宽松-紧缩”周期，黄金在2020年8月2089.2的位置已是宽松周期高点，后续只是小级别行情的演绎，到加息预期高点本轮周期就已结束。但为何联储加息高点，黄金也未显疲态， 仍在高位中枢震荡？从反证法的角度，我们认为目前的黄金并不是2020年8月后的小级别行情，而是2020年3月低点之后的持续演绎，本轮周期的高点仍未出现！

3、本轮周期结束的标志：面对大级别周期行情，我们很难去预估价格，但可以通过分析行情上涨结束的标志指导交易。我们认为“宽松-紧缩”只是周期的表象，其本质是“混乱-繁荣”。也就是说，由于“繁荣”引起的“紧缩”才是周期结束的标志！从2020年3月黄金1450.9的低点算“宽松起点”，当前阶段的“加息紧缩”只是周期过程中的演绎，当“美元”这个笼子真正被修理好，且展示出繁荣的姿态时，才是本轮黄金周期结束的时候（至少明年）。当然，也有可能这个笼子很难再回到之前牢固的状态，那对于黄金而言，慢慢牛市，不见终点！！德邦有色

​【创业黑马】电话总结

1. 以北京为基础(这句话多次强调，也在中多次出现，政府牵头)，成为阿里大模型的卖水人(也多次强调自己是卖水人角色)，建立几十万级ai商圈。

2. 有一些市场因素（政府+客户资源），我们基本是达摩院商业化唯一合作者。强调我们是战略合作，不是代理商，代理商会有很多（自己的OS：参考某色光标）

3. 阿里AI国内顶级，至少前3，魔搭社区国内唯一。

4. 我们提供两种模式：

有开发能力的公司：我们协助其快速接入阿里大模型,抽成赚服务费

没开发能力的公司：我们也能帮助他做AI应用

5. 现在和达摩院合作的是大模型，逐步加深合作，其他的合作比如阿里云等等都在计划中。

6. 未来模式成熟后，在卖大模型的同时，也会有其他模式比如会卖AI应用等等这些，商业模式多样化，变现手段很多。

7 .3月20日，北京开互联网3.0发布大会是以我们核心开，望京给了我们9万平做这个事，阿里，网易，中金等都会参与这个会，阿里也是望京的，我们也是望京。(互联网3.0其中强调了AI大模型)。来源于网络，仅供参考

大国央企遇到一带一路概要

建筑建材：过去十年一带一路有没有取得成就？有成就，2013年一带 一路战略提出“六廊六路”主干线，围绕中南亚、中东、中亚、非洲拉 美布局，现在主干线很多都通车了。

有什么问题？问题在于相关公司没有兑现很多业绩，如中国建筑、中国 中铁、中国交建没有海外业务带来业绩爆发式增长，主要是因为一带一 路沿线国家经济一般，一带一路项目部分亏损。从去年目的地来 看，一带一路开始做区域深耕，深耕以东南亚，中亚和中东为主的三个 区域。这些区域经济发展相对更好，更中立。一带一路依然是个未来十 年要持续发展的顶层战略。

今年的催化和业绩兑现？过去三年挤压了一些外交活动今年可能集中爆 发，中沙伊三方联合声明超预期。今年还有重要的主场外交，中国+中 亚五国元首峰会，今年也是外交大年。

相关标的：

四川路桥：业绩增速、分红、ROE都明显提升建筑央企中国交建中国中铁中国建筑中国铁建中国化学：PB—倍以下，业绩稳健国际工程公司中材国际中钢国际北方国际 新疆板块—带—路桥头堡

能源化工：

新疆PVC公司中泰化学和新疆天业，地产复苏看好纯碱PVC和钛白粉。

PVC价格在历史底部，新疆成本优势显著，一带一路往中亚运有运费优 势，PB也都在1以下。中泰化学还有回购，为了提高持股推动资产端重 组。

金属材料：

锡短缺，锡业股份，一带一路打通有利于原材料进口。铝短缺，电解铝 受云南水电影响减产，天山铝业在新疆，受益电费成本优势。神火股 份、新疆众和。钢铁，八一钢铁。

机械： 工程机械龙头，在海外沿线实现了一定本地化，出口需求作为内需不足 托底。徐工机械、三一重工、安徽合力、中联重科。

核电设备，核电发电量占国内发电量5%，过去十年提升两个百分点，未来五到十年核电会走出去。中国一重、纽威股份、江苏神通、科新机 电。

港口机械，中国重工、中国船舶、振华重工。智能工厂服务一带一路行业成长期：中国电研。

交运： 一带一路运输先行，而且兑现业绩。

港口：招商港口，一带一路沿线布局多，估值低。中远海特，海外工程 机械受益。

跨境物流：华贸物流，外运压力大，但是公司有阿尔法。大宗供应链：厦门国贸、厦门象屿，低估值高股息。（一谈策略）

新office和GPT4之后，再次关注ChatGPT应用

 事件1：北京时间3月16日夜间，微软推出Microsoft 365 Copilot，将大语言模型与Office软件结合，实现一系列智能辅助功能，典型应用场景包括：Word中支持撰写、总结、协同创作；PowerPoint中通过自然语言生成PPT内容，支持引用文档生成PPT等。

 事件2：3月15日凌晨，OpenAI发布了多模态预训练大模型GPT-4。GPT-4的飞跃式提升包括：强大的识图能力；文字输入限制提升至2.5万字；回答准确性显著提高；能够生成歌词、创意文本，实现风格变化。

点评：

GPT-4多项指标相比GPT-3.5版本提升显著，并且已经升级到ChatGPT中。以模拟律师考试为例，GPT-4表现居于前10%，而GPT3.5位于后10%。

GPT-4可接受文本和图像输入，意味着更加广阔的应用场景。面对带有文本和照片的文档、图表或屏幕截图作为输入，GPT-4可以实现与纯文本输入类似的功能。

1⃣ ChatGPT应用：重点关注海外有产品的公司

①办公类：万兴科技（视频剪辑）、昆仑万维（浏览器）、彩讯股份（邮箱）、福昕软件（PDF）、金山办公（WPS），以上有部分由计算机组覆盖。

②数字人应用：蓝色光标、捷成股份、三人行。

③游戏类：汤姆猫（海外产品接入ChatGPT）、宝通科技（游戏出海）、三七互娱、吉比特、姚记科技、盛天网络、完美世界。

④教育类：鸿合科技（海外教育信息化）、视源股份。

2⃣ 数字中国基础设施。

①算力：歌华有线（对标三大运营商）、顺网科技（AI算力）；

②数据：每日互动（数据要素）。

风险提示：国内相关研发不及预期；人工智能应用不及预期；政策与科学伦理风险。

——方正传媒

计算机行业点评报告：巨头陆续重磅发布，AI时代大幕开启

　　百度文心一言、微软Copilot相继发布，AI时代大幕开启

　　3月15日以来，OepnAIGPT-4、百度文心一言、微软Microsoft 365 Copilot等重磅产品相继发布，AI时代大幕开启。微软面向办公场景的Microsoft 365 Copilot表现惊艳，实际效果超出预期，具备了真正的智能和理解水平。百度文心一言生态圈持续扩大，围绕大模型有望催生MaaS服务、行业模型精调、应用开发三大产业。我们认为，GPT持续突破，带动AI技术在下游应用快速推广，AI办公、AI视频等细分场景有望率先落地；随着模型迭代升级和下游应用铺开，对于算力和数据的需求将持续提升，持续看好AI应用以及数据算力两条投资主线。

　　微软发布AI办公产品，助力生产力腾飞

　　3月17日，微软发布Microsoft 365 Copilot。Copilot是微软推出的企业级AI系统，目前已发布面向CRM、ERP系统的Dynamics365Copilot和面向办公场景的Microsoft 365 Copilot。Microsoft 365 Copilot由365应用（Word/Excel/PPT等）、Graph（用户个人数据）、大语言模型（包括GPT-4模型）三部分构成。在OpenAI最新的GPT-4模型支持下，可以实现Word文本生成、Excel数据分析、PPT图片生成等功能，助力生产力腾飞。

　　我们认为，Copilot最大亮点在于将用户个人数据应用于预训练模型，即将用户请求与用户数据（邮件、文件、等历史信息）结合，经过预处理后再输入GPT-4模型，生成与用户相关的个性化结果，甚至可以帮用户规划从未做过的事，实际效果超出预期，具备了真正的智能和理解水平。

　　百度发布文心一言，或将催生三大产业

　　3月16日，百度正式发布文心一言。文心一言基于百度万亿级网页和十亿级搜索数据以及5500亿知识图谱事实，应用包括文学创作、商业文案创作、数理逻辑推算、中文理解以及多模态生成（图片、语音）。截至发布会当日21点，申请文心一言API调用服务测试的企业突破6.5万，目前已经有650家企互联网、媒体、金融、保险、汽车、企业软件等公司加入百度“文心一言”生态，生态圈持续扩大。围绕大模型，未来或将催生三大产业机遇：对外输出模型服务（MaaS）、对行业模型进行精调、基于大模型底座进行应用开发。

　　投资建议：持续看好AI应用以及数据算力两条投资主线

　　（1）GPT模型持续突破，带动下游应用快速展开，AI办公、AI视频等细分场景有望率先落地：AI办公受益标的包括金山办公、彩讯股份、福昕软件、致远互联、ST泛微，AI视频受益标的淳中科技、海康威视、大华股份、当虹科技，其他受益标的包括科大讯飞、三六零、拓尔思、同花顺、万兴科技、格灵深瞳、云从科技。

　　（2）随着模型迭代升级和下游应用铺开，对于算力和数据的需求将持续提升：受益标的包括景嘉微，海天瑞声、浪潮信息、中科曙光、寒武纪。（开源证券）

百度文心一言发布会纪要&速评

文心一言经过5500亿条知识的知识图谱训练而成，能力包括文学创作/商业文案创作/数理逻辑推算/中文理解和多模态生成五个领域：

1）文学创作：可以回答关于三体的提问，并进行一定续写。

2）商业文案创作：可以为公司起名并创作slogan。

3）数理逻辑推算：可解决鸡兔同笼问题，第一次纠正题目错误，第二次回答有解题步骤。

4）中文理解：可理解“洛阳纸贵”这一成语的含义并解释相关经济原理。

5）多模态生成能力：演示了生成图像/音频和视频的能力，其中图像、音频能力已经对公众开放，生成视频的能力已经在百家号使用。

未来展望：我们认为GPT技术是可扩散的，经过后续训练优化将快速进步，明确现在的差距可以更好的进步，也看到产业中有部分优秀的团队具备很好的潜力，未来可期。

投资建议：百度相关：汉得信息、宇信科技、立方数科、金山办公、彩讯股份、汤姆猫、蓝色光标、利欧股份、中文在线、风语筑等，其他标的参见《Chatgpt应用第三次展望》。纪要私享圈

国内电解槽招标翻倍，海外绿氢加速推进

一、国内电解槽招标翻倍增长，可再生能源制氢具备一定经济性。

2023年1-2月全国有8个招标电解槽的绿氢项目，合计规模超730GW，接近去年全年的招标量800GW，同比增长2倍。国内目前绿氢项目主要是电力集团绿示范项目和下游工业企业制，以ALK为主，已具备一定经济性。三北部分地区，企业可申请可五牛能源制氢优惠电价，免收过网费，电价0.2元/度，根据我们测算，制氢成本可以达到16元/kg，考虑1元/kg 的碳税，已具备一定经济性。

二、海外绿加速布局。

欧盟提出到2030年达到自产、进口各1000万吨可再生氢，近日的净零工业法案提出2030年本土产能满足50%需求的目标。美国提出2030年产能1000万吨，2040年产能2000万吨，2050年产能5000万吨的目标。近日埃及内阁发布声明，中国能建将于明年5月开始在埃及建设价值51亿美元的氢能项目，埃及绿氢产业加快推进。财通电新

重点推荐华电重工、昇辉科技、双良节能、华光环能、亿利洁能等，建议关注永安行

中油工程交流要点

公司中东业务占海外比例高峰超过50%，近两年非洲业务增长较多，中东占比有所降低，最近3年因为疫情海外占比有所下降（21年占比26%），但中石油未来仍将积极拓展海外资源，未来海外占比预计回到上升趋势。总体看中石油在海外投资，非洲快于中东。公司目前来自大股东的业务比例30%-40%。

公司也有一利五率及市值的考核压力，但目前中石油集团层面还没有明确的考核机制，去年公司新换董事长后，在管理层面管控更严，效率更高，预计对经营效率有一定提升效果，但总体看，目前与海油工程、中石化炼化工程仍有差距。

22年预计规模和利润都是稳健增长，目前对后续展望也是稳健增长，大股东体内的业务目前利润率低于外部市场订单。

从大股东持股比例（72%），大股东能够提供的潜在业务支持（能给上市公司大量订单），经营效率改善（目前利润率很低）等领域看，中油工程可能是逻辑最类似于四川路桥的国企改革标的，后续若中石油本身具有较强的改革意愿，公司经营具有较大改善空间。来源于网络，仅供参考。

中兴通讯(000063)年报点评：扣非净利高增，第二曲线引领成长

　　事件概述：2023年3月10日，公司发布2022年年报，22年实现营业收入1229.5亿元，同比增长7.4%，实现归母净利润80.8亿元，同比增长18.6%，实现扣非归母净利润61.7亿元，同比增长86.5%；Q4单季度实现营业收入304.0亿元，同比下降1.0%，环比下降7.2%，实现归母净利润12.6亿元，同比增长31.3%，环比下降44.1%，实现扣非归母净利润6.2亿元，同比扭亏为盈，环比下降66.2%。

　　第一曲线稳中求进，第二成长曲线蓬勃发展。

　　2022年是公司战略超越期开局之年，在地缘政治和全球经济下行压力下，国内和国际两大市场均实现稳健增长，分别实现收入852.4亿元/377.1亿元，同比增长9.2%/3.4%；运营商网络、政企业务和消费者业务营业收入分别实现800.4亿元/146.3亿元/282.8亿元，同比增长5.7%/11.8%/9.9%。以“服务器及存储、5G行业应用、汽车电子、数字能源、智慧家庭”等为代表的第二曲线创新业务保持快速增长，营业收入同比增长超40%，其中，服务器及存储营业收入近百亿元，同比增长近80%。（1）运营商网络：固网、核心网、服务器产品收入均同比增长，持续提升无线网络、有线网络等关键产品的全球市场份额。22年公司5G基站、5G核心网、光传输200G端口发货量均为全球排名第二，PONOLT收入提升至全球第二；服务器及存储产品在22年国内多个运营商服务器集采中份额第一。（2）政企业务：增速较快，主要受服务器产品收入同比增长拉动。核心产品服务器及存储、GoldenDB分布式数据库、云电脑等实现在金融、互联网、政务等行业头部客户的快速上量。（3）消费者业务：逐步整合手机、移动互联产品、家庭信息终端及生态能力，为个人和家庭提供丰富的智能产品选择。22年，中兴、努比亚、红魔推出多款机型覆盖不同市场需求；移动互联产品5GMBB&FWA发货量继续保持全球第一；家庭信息终端实现跨越式增长，PONCPE、DSLCPE发货量双居全球第一，机顶盒市场份额持续领先。

　　扣非净利高增，盈利能力持续提升。

　　22年公司扣非归母净利润实现61.7亿元，同比增长86.5%，实现高质量增长。22年毛利率同比上升1.95pct至37.19%，主要由于运营商网络收入结构改善和成本优化带来该业务毛利率上升。22年公司研发/销售/管理费用率分别变动+1.15pct/+0.17pct/-0.41pct，表现出公司持续加大研发、广宣投入，提高管理效率；财务费用同比减少83.05%，主要由于净利息收入增加及汇率波动产生的汇兑损失减少。

　　投资建议：考虑到公司持续强化ICT基础能力，第一曲线业务韧性凸显，创新业务成长曲线发展加速，预计公司2023-2025年归母净利润分别为96.61/111.36/133.05亿元，当前市值对应PE倍数为17X/14X/12X，公司近2年估值中枢为24X。维持“推荐”评级。民生证券

太极股份创历史新高的启示

持续重点推荐的太极股份今日盘中触发涨停，创历史新高。见微知著，站在当前的时间点看计算机行业，有以下三点思考：

1、太极股份股价创历史新高是风向标事件。太极股份做为信创及数字经济的国家队，充分享受当前的产业政策红利，创历史新高有重要情绪参考价值，有望拉开计算机质优龙头创历史新高的序幕。

2、计算机行业牛市未央，尚且处于半山腰。反复强调，谈论计算机行情结束为时过早，基本面兑现尚未开始，从各项微观数据来看，目前正处2008年以来的第四轮上行趋势40%-50%分位附近。

3、成果再次验证计算机大年核心逻辑。随着人事落定，信创、数字要素、人工智能等作为未来政策红利重点释放方向已充分验证；对于市场关心的板块业绩，Q2业绩增速有望较Q1更陡峭。

建议持续加大计算机持仓比例，重点配置以下方向：
【信创】金山办公、中国软件、太极股份、中国长城、海量数据、神州数码等
【人工智能】科大讯飞、三六零、景嘉微、寒武纪、海天瑞声、中科创达等
【数据要素】易华录、深桑达、云赛智联、数据港等
【金融科技】恒生电子、指南针、顶点软件、金证股份、同花顺、宇信科技等
【云计算】广联达、用友网络、中科曙光、浪潮信息、紫光股份等
【工业互联】国联股份、赛意信息、宝信软件、华大九天等
【网络安全】天融信、深信服、中新赛克、启明星辰等
【医疗IT】创业慧康、卫宁健康、久远银海等
【财税IT】博思软件、中科江南等

【兴业计算机】

​千亿以上市值公司，年内股价涨幅超20%的有这些

千亿以上市值公司，年内股价涨幅超20%的有这些
1、中国移动：涨45.07%
2、中国电信：涨73.75%
3、中国石化：涨26.61%
4、紫金矿业：涨20.30%
5、工业富联：涨28.10%
6、中国联通：涨37.95%
7、中国交建：涨37.02%
8、中国中车：涨19.57%
9、中国中铁：涨26.08%
10、中兴通讯：涨30.43%
11、京东方A：涨20.12%
12、TCL中环：涨24.00%
13、金山办公：涨21.74%
14、北方华创：涨23.39%
15、海光信息：涨37.09%
16、洛阳钼业：涨28.13%
17、宝丰能源：涨26.84%
18、科大讯飞：涨46.66%
19、宝信软件：涨20.33%
注：截至2023年3月14日