7大成长赛道复盘：调整的因素、空间、时间

01

2009年以来的主要科技产业周期

在2009年以来，国内经历了几轮比较显著科技产业周期：

第一条是围绕智能手机主线的2G-3G-4G-5G产业周期，代表性的板块就是09-10年的消费电子，12-15年的消费电子、基础软件，19年以来的半导体、PCB；

第二条是围绕能源结构转换的新能源产业周期，代表性板块是2019年以来的光伏和新能源汽车；

第三条是“十四五”订单驱动、有自主可控逻辑支撑的军工电子强周期。

在上述科技产业周期的支撑下，上述成长板块均在区间内获得显著的绝对收益和超额收益。

02

引起景气成长阶段性扰动的因素有哪些？

对于处在产业周期景气向上的行业，对其股价的干扰主要来自于三个方面：业绩端——景气度向上过程中的波动、估值端——流动性收紧与事件冲击带来的风险偏好承压。

我们选取了半导体、军工电子、基础软件、消费电子、PCB、光伏、新能源车等7个典型的有产业周期支撑的景气成长行业进行观察。

2.1. 产业周期方向确定中的景气度波动

尽管产业周期趋势明确下成长板块的景气度持续性较强，但在其中可能会出现阶段性的波动使得市场对行业的基本面存在一定的担忧，但在产业周期的支撑下，这种波动引发的担忧很快会被证伪。

（1）智能手机出货量波动下消费电子基本面支撑走弱

2013年Q2-Q3智能手机出货量有所回落，智能手机市占率也下滑至66%附近，对应消费电子业绩增速从Q1的22%下滑至Q3的3%附近。但随着智能手机出货量与市占率在Q3重新反弹，消费电子的业绩增速在2013Q4重新回归18%附近，消费电子景气度的扰动被最终证伪。

（2）疫情冲击下20Q1新能源车、军工电子、光伏景气度阶段性支撑走弱

在疫情冲击下，军工电子、新能源车等景气板块业绩增速显著回落，这也成为了诱发成长板块调整的重要原因之一。以新能源车为例，在疫情冲击下Q1供需双降，对应业绩增速也大幅回落，基本面的波动成为股价波动的因素之一，但随着疫情消退生产恢复，供需两端重新走强，新能源车业绩增速也在Q2重新回归上升通道，这也验证了产业方向并未因为短期波动而改变。

（3）21Q1上游原材料硅料价格上涨引发光伏中下游需求走弱担忧

随着光伏上游原材料硅料价格的快速上涨，对下游需求反噬的担忧使得光伏企业在主要景气成长板块中率先跑输市场。自2020年12月以来，上游硅料价格进入加速上涨期，多晶硅现货价格由12月初的10元以下，一路飙升至25元以上，提升至原来的3倍，而同期晶硅光伏组件价格仅上涨17.64%，因此，市场担忧上游价格的快速上涨最终会导致下游需求被侵蚀。最终，一季报延续的高增速验证了下游需求仍然较为旺盛，光伏上游原材料价格的上涨并未改变新能源产业周期的景气方向，最终光伏板块的超额收益也重新在4月触底回升。

（4）22Q1疫情与上游原材料价格高企冲击产业链，引发新能源车销量与中游设备业绩的大幅走弱

22Q1疫情与原材料价格冲击，引发了新能源车销量下滑，中游锂电设备端业绩大幅走弱。一方面，Q1疫情突发，导致产业链运行中断，部分区域如东北、东南沿海等地新能源车停产，而疫情的加剧也降低了需求，从而在供需两端引发产业链特别是中游设备端业绩的走弱，宁组合的业绩增速在Q1大幅下滑。另一方面，新能源车原材料价格在Q1继续上行，碳酸锂价格在4月初突破50万元/吨，也在成本端加大了中游设备端的压力。

2.2. 流动性环境收紧引发的扰动

尽管从年度为单位来看，成长风格板块基本上跟随着产业周期的情况而变化，但在短期内，流动性环境的变化的确会引发成长板块的波动，流动性的收紧往往会对前期涨幅较大的景气成长板块形成压制。

（1）2012年底市场利率上行引发消费电子跑输市场

在2012年前三个季度连续的降准降息后，市场利率在8月开始触底回升，shibor三个月利率从2012年8月的3.6%以下上升至2013年年初的3.9%附近，导致前期表现较好的消费电子阶段性跑输市场。

（2）2014年年底利率上行引发的基础软件跑输市场

在全年走低后，市场利率水平在2014年年底快速上行并持续到2015Q1，对应基础软件涨跌幅为负，并大幅跑输市场。以shibor三个月利率衡量宏观流动性，可以看到市场利率从2014年11月的4.18%上升至年底的5.14%，并且在2015Q1稳定在4.9%附近，整体流动性环境显著从紧。而随着2015Q2流动性环境再度改善，基础软件的超额收益重新上行。

（3）2019Q2和2019Q4利率上行引发PCB跑输市场

随着2019Q1经济数据好转，2019Q2货币政策转紧；而在Q3流动性环境宽松后，Q4再度从紧。而在对应的流动性收紧区间，PCB都阶段性跑输市场。

（4）2020Q3流动性环境转紧下前期强势的半导体跑输市场

20Q3伴随着经济复苏以及货币政策边际上的收紧，流动性环境相较于Q2有所收紧，对前期强势的半导体板块形成压制。自七月中旬开始，市场利率进入到快速上行期，尽管8月以后市场利率上行斜率放缓，但整体的流动性环境较Q2体现为明显的边际收紧，这也使得在6月表现较好的半导体，在景气度继续改善的情况下（20Q2、Q3业绩增速中位数都在30%以上），进入到3个月左右的调整期，区间下跌21%，超额收益为-19%，直到年底永煤事件引发央行大量投放流动性，流动性环境重新改善，半导体的阶段性跑输才结束。

（5）2021Q1银行间利率上行引发光伏、新能源车、军工电子、半导体调整

2021年1-2月，随着央行持续净回笼资金，市场利率快速上行，光伏、新能源车、军工电子、半导体等景气成长板块出现回调，大幅跑输市场。一方面，从景气度来看，21Q1光伏、新能源车、军工、半导体景气度均延续了景气度改善的趋势，业绩增速都不低（除了光伏因为20年年底上游原材料的上涨引发了对景气度不能持续的担忧）；另一方面，在永煤事件后，央行大量投放的流动性造成了银行间流动性的泛滥，因此，在1-2月央行开始通过缩减公开市场投放来回收流动性，这也使得shibor3个月利率从1月中旬的2.6%以下上升至2月的2.8%以上，光伏、新能源、军工电子、半导体也进入到调整区间。

2.3. 事件冲击引发的风险偏好下行

（1）2014Q1人民币汇率大幅贬值下成长板块风险偏好受到压制

2014年一季度人民币汇率出现了大幅贬值，改变了近九年以来单边升值的情况，这也对市场情绪造成一定的冲击。自2014年1月初以来，美元兑人民币汇率从6.09附近上升至6.18附近中枢。尽管流动性环境仍然较为宽松，但随着人民币汇率的突然贬值，此前涨幅较大的基础软件和消费电子板块在风险偏好下降的情况下分别自高点跌了20%和17%。

（2）20Q1美国流动性危机对军工电子、新能源汽车、光伏和半导体的情绪冲击

在20年2月下旬，随着美国疫情的爆发，美国资本市场在重挫中出现流动性危机，引发全球风险偏好的快速下行，进而对军工电子、新能源汽车、光伏和半导体形成较大冲击。随着去年2月下旬美国新增确诊人数快速上行，在流动性危机的冲击下，美股恐慌指数大幅攀升，带动全球风险偏好下行，半导体、光伏、军工电子和新能源汽车分别自高点下跌17.57%、21.4%、21.1%和25.8%，均跑输市场10个百分点以上。

从行业基本面来看，在疫情冲击下，军工电子、光伏与新能源汽车均出现业绩增速的回落，但是疫情并未阻断产业周期的推进，而在随后的Q2，军工电子和新能源汽车板块业绩增速中位数均再度进入回升通道；而半导体业绩增速并未受到疫情影响，较19Q4进一步改善。因此，景气度的波动并不是板块波动的主因。

从流动性环境来看，为了对冲疫情的不利冲击，货币政策趋于宽松，市场利率持续走低，整体流动性环境相比比较有利。

总结来看，疫情冲击导致国际资本市场大幅波动，引发市场风险偏好降低，叠加疫情引起的景气度层面波动，造成在流动性环境良好的情况下，军工电子、新能源汽车和半导体大幅跑输市场。一个比较好的证明是，随着美股在3月末四月初企稳，军工电子、新能源汽车和半导体也在同一时间点企稳。

（3）21年2月底-4月初美债收益率快速上行使得成长板块调整时间拉长

尽管在21年3月份开始国内市场利率重新下行，但在10年期美债收益率快速上行的背景下，国内核心资产估值端面临巨大的压力，这也使得整个市场风险偏好继续维持在低位，也延续了上述景气成长板块的调整时间和幅度。21年1-2月随着央行回收流动性，国内流动性环境的收紧造成景气成长板块出现波动，尽管3月银行间流动性重新下行，但美债10年期收益率的快速上行，从2月中旬的1.2%以下一路上升至4月初的1.7%以上，对国内核心资产估值端形成较大的压力，而在市场风险偏好的共振下，景气成长板块的调整幅度和调整时间被进一步拉长。

（4）22年年初疫情爆发、俄乌冲突、美债利率超预期上行大幅压制了风险偏好，加剧了成长板块调整幅度，也拉长了调整时间

年初以来，在多重事件冲击下，整个成长板块随着风险偏好的压制而出现调整，且调整时间与幅度均处于历史上较高的位置。在国内疫情、国外战争冲突、联储超预期加息的背景下，不管是景气度走弱的新能源车中游锂电设备，还是景气度处在相对高位的光伏及军工电子，均出现较大幅度的下跌和较长时间的调整，且调整时间和幅度在历史上来看均是极值位置。直到5月疫情逐步好转、美债利率快速上行结束后，压制因素逐步减轻，主要成长板块的调整才结束。

2.4. 总结

1.在扰动因素中，基本面扰动最终会被证伪，这也是支撑景气成长在后续可以继续获得超额收益的重要原因。对具有产业周期支撑、在1-2年区间内获得显著超额收益的景气成长板块而言，短期内可能会因为基本面扰动、流动性变化、事件风险偏好冲击等三个方面因素影响而出现调整，但基本面扰动最终会被证伪，主要来源于较强的产业周期支撑，这也是景气成长后续可以继续获得超额收益的来源。

2. 阶段性景气度情况、扰动因素多少是影响调整幅度和时间的重要因素。从调整时间和幅度来看，往往调整时间在2-3个月（50-60个交易日）左右，区间跌幅往往在20%左右，区间超额收益往往在-15%--20%之间。相比之下，景气度有改善的成长板块在出现短期调整的时候，平均调整幅度及跑输程度要小于阶段性景气度弱化的板块。

而随着影响因素的增多，可能会延长调整的时间，比如2021Q1的光伏，在上游大幅涨价、国内流动性环境较紧、美债收益率上行冲击的三重影响下，调整的时间远远长于新能源车和军工电子。

03

交易维度，短期交易情绪过热后板块对利空会更加敏感，对利多钝化

短期内来看，成交额占比这个数据可以在一定时期内衡量成长板块的交易情绪，成交额占比突破阈值代表性价比大幅下降。在成交额占比突破阈值之后，往往代表着行业拥挤度较高，随后大概率可能会看到超额收益也同步见顶回落。

这里有3个值得关注的点：

（1）这个成交额占比的阈值仅在一定时期内具有参考意义，比如当前光伏、新能源车等赛道的阈值，对于当下指引意义较强，而对于19年之前成为主流赛道之前的指引意义较弱。

（2）行业拥挤度高并不是板块回调的充分条件，也即拥挤度的高低更多的衡量的是性价比情况，在突破阈值后，板块性价比下降，对利空更加敏感，对利多更加钝化，但决定板块超额收益终结或者延续，仍然是取决于上述三个因素——板块基本面、流动性情况与事件冲击。

（3）这里的成交额占比我们用MA5及5日平均来衡量，避免单日极值对趋势的影响。

从历史来看，这个指标对于光伏、新能源车、风电、军工、半导体、汽车、医药等主要成长赛道的短期指向意义均较高，在成交额占比突破阈值后，超额收益随后都会阶段性见顶，但从成交额占比突破阈值到超额收益的时间间隔，主要还是取决于上文提到的三个因素是否出现。

以光伏为例，20年12月21日成交额占比突破阈值，随后同期上游硅料价格开始猛烈上涨，随后光伏板块超额收益在当月28日就见顶回落，从突破阈值到随后见顶仅仅不到一周；而22年5月光伏成交额占比快速上升突破阈值后，直到8月中旬超额收益才见顶，持续了近三个月，主要源于此前主要的压制因素比如疫情、快速上行的美债利率都出现明显了好转，与此同时，海外储能需求的扩张、新技术的提振，都支撑了资金不断推升板块的拥挤度，直到美联储加息升温等事件利空因素再度出现，才引发了超额收益的见顶。

因此，成交额占比等拥挤度指标，更多的是衡量情绪与性价比的辅助指标，对于成长板块中期的调整因素，仍需要紧跟行业基本面、流动性环境与事件冲击。

04

当前成长板块阶段性调整风险来自于潜在外部冲击和交易过热，待拥挤度回落后可以再度布局

对于当前的成长板块而言，调整需求主要来潜在外部冲击和交易过热，当前产业趋势下的行业基本面与流动性环境并没有太多的问题。

一方面，从行业基本面来看，在新能源产业周期延续、军工换装周期、国产替代趋势强化的背景下，主流赛道如光伏、新能源车、军工、半导体设备与材料等板块22年预期增速仍然维持在相对高位，风电、物联网、工业软件等板块景气度也在年内有望大幅提升，整体产业趋势并没有完结，基本面并没有出现太大的波动。另一方面，从流动性环境来看，在地产风险尚未完全缓释，经济下行压力仍然巨大的情况下，央行主动显著收紧流动性的可能性也不大，预计流动性环境可能继续维持在一个相对较为宽松的状态。

因此，美联储加息预期与当前拥挤度较高可能是需要重点关注与跟踪的方向。

一方面，近期美联储加息预期再度升温，美债利率再度快速上行，对国内市场的风险偏好造成冲击。在近期物价数据上行放缓后，市场对美联储的加息节奏一度出现可能缓和的预期，但在2022年8月的杰克逊霍尔会议上，鲍威尔释放了非常明确的“鹰派”信号，市场加速修正6月中旬以来加息放缓的预期，从CME隐含加息水平来看，9月加息75BP的概率从8月的40%左右已经上升至近期的接近80%，十年期美债利率也大幅上行再度突破3%，这也对市场的风险偏好形成较大的压制。

另一方面，从交易的角度，以成交额占比来衡量，大部分景气成长板块存在交易过热的情况，这在一定程度上也加剧了成长板块对于外部事件冲击的敏感程度。从截至周四的成交额占比情况来看，目前虽然整体成长板块拥挤度都有一定的回落，但光伏、新能源车、汽车仍然在阈值之上，拥挤度仍然不低，可能还需要进一步消化。

而从调整的时间和空间来看，调整的空间基本接近历史均值，但时间仍有一定距离。半导体、光伏、储能、军工、新能源车等板块距离近两个月月高点调整的幅度来看，主要成长赛道调整的空间已经较为接近历史均值（半导体-18.7%、储能-25.6%、光伏-21.4%、军工-16.1%、新能源车-24.8%），但时间上基本都在20-25个交易日，距离历史均值50-60个交易日的调整时间还有一定距离，仍需要消化。

因此，总结来说，在产业趋势良好、基本面没有扰动、流动性环境相对稳定的背景下，当前景气成长板块的压力来自于潜在的外部冲击以及交易层面。但考虑到高景气板块并没有出现景气度的波动，虽然存在短期冲击，但不影响中期趋势，在有科技周期支撑的方向，未来仍将获得显著的超额收益。

中期维度，短期传统经济板块的悲观预期修复、高景气赛道消化拥挤度之后，风格趋势可能仍然是新经济占优，关注明年可能维持高增速或者可能增速大幅提升的方向：比如风电、国内储能、国产替代（军工、半导体设备材料、信创）、智能汽车等。

05

核心结论

1. 在2009年以来，国内经历了几轮比较显著科技产业周期：第一条是围绕智能手机主线的2G-3G-4G-5G产业周期，代表性的板块就是09-10年的消费电子，12-15年的消费电子、基础软件，19年以来的半导体、PCB；第二条是围绕能源结构转换的新能源产业周期，代表性板块是2019年以来的光伏和新能源汽车；第三条是“十四五”订单驱动、有自主可控逻辑支撑的军工电子强周期。在上述科技产业周期的支撑下，上述成长板块均在区间内获得显著的绝对收益和超额收益。

2. 对于处在产业周期景气向上的行业，对其股价的干扰主要来自于三个方面：业绩端——景气度向上过程中的波动、估值端——流动性收紧与事件冲击带来的风险偏好承压。

（1）基本面扰动：2013Q2-Q3智能手机市占率阶段性下滑导致消费电子业绩增速回落；疫情冲击下20Q1新能源车、军工电子、光伏景气度阶段性支撑走弱；21Q1上游原材料硅料价格上涨引发光伏中下需求走弱担忧。22Q1上游原材料价格上涨叠加疫情爆发影响产业链，新能源车中游设备端业绩走弱。

（2）国内流动性环境变化：2012年年底利率上行导致消费电子跑输市场；2014年年底利率上行引发的基础软件跑输市场；20Q3-Q4市场利率上行半导体承压；2019Q2和Q4市场利率上行导致PCB调整；2021Q1银行间利率上行引发光伏、新能源车、军工电子、半导体调整

（3）事件冲击风险偏好：2014Q1人民币汇率大幅贬值下成长板块风险偏好受到压制；20Q1美国流动性危机对军工电子、新能源汽车、光伏和半导体的情绪冲击；21年2月底-4月初美债收益率快速上行使得成长板块调整时间拉长；22年Q1疫情冲击、俄乌冲突以及美联储超预期加息，使得整体成长板块调整的幅度与时间均拉大。

3. 归纳来看，在短期扰动因素中，基本面扰动最终会被证伪，这也是支撑景气成长在后续可以继续获得超额收益的重要原因。阶段性景气度情况、扰动因素多少是影响调整幅度和时间的重要因素。而从调整时间和幅度来看，往往调整时间在2-3个月左右，区间跌幅往往在20%左右，区间超额收益往往在-15%--20%之间；相比之下，景气度有改善的成长板块在出现短期调整的时候，平均调整幅度及跑输程度要小于阶段性景气度弱化的板块。而随着影响因素的增多，可能会延长调整的时间。

4. 短期内来看，成交额占比这个数据可以在一定时期内衡量成长板块的交易情绪，成交额占比突破阈值代表性价比大幅下降。在成交额占比突破阈值之后，往往代表着行业拥挤度较高，随后大概率可能会看到超额收益也同步见顶回落。这里有两个值得关注的点：（1）这个成交额占比的阈值仅在一定时期内具有参考意义。（2）行业拥挤度高并不是板块回调的充分条件，也即拥挤度的高低更多的衡量的是性价比情况，在突破阈值后，板块性价比下降，对利空更加敏感，对利多更加钝化，但决定板块超额收益终结或者延续，仍然是取决于上述三个因素——板块基本面、流动性情况与事件冲击。

5. 总结来说，在产业趋势良好、基本面没有扰动、流动性环境相对稳定的背景下，当前景气成长板块的压力来自于潜在的外部冲击以及交易层面过热放大了调整的压力。但考虑到高景气板块并没有出现景气度的波动，虽然存在短期冲击，但不影响中期趋势，在有科技周期支撑的方向，未来仍将获得显著的超额收益。

中期维度，短期传统经济板块的悲观预期修复、高景气赛道消化拥挤度之后，风格趋势可能仍然是新经济占优，关注明年可能维持高增速或者可能增速大幅提升的方向：比如风电、国内储能、国产替代（军工、半导体设备材料、信创）、智能汽车等

Chiplet 产业格局全景解析

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先进封装行业概览

封装是指将生产加工后的晶圆进行切割、焊线塑封，使电路与外部器件实现连接，并为半导体产品提供机械保护，使其免受物理、化学等环境因素损失的工艺。

随着半导体先进制程不断往7nm/5nm，甚至以下迈进，晶片设计与制造工艺微缩的难度、成本与开发时间均呈现跳跃式的增长。

面对此难题，晶片业者试图透过先进封装来达到晶片间的高密度互联，以实现以更低成本提供同等级效能表现。

先进封装采用了先进的设计思路和先进的集成工艺，对芯片进行封装级重构，并且能有效提升系统高功能密度的封装技术。

先进封装工艺包括倒装焊(FlipChip)、晶圆级封装(WLP)、2.5D封装（Interposer）、3D封装 (TSV)、Chiplet等。

据 Yole 数据，2021 年全球封装市场规模约达 777 亿美元。其中，先进封装全球市场规模约 350 亿美元。

预计到 2025年先进封装的全球市场规模将达到 420 亿美元，2019-2025 年全球先进封装市场的 CAGR 约 8%。

相比同期整体封装市场 (CAGR=5%)和传统封装市场，先进封装市场增速更为显著。

芯片整合已演进至2.5D/3D及Chiplet封装：

资料来源：Cadence

2

Chiplet 行业概览

随着半导体制程节点的持续演进，短沟道效应以及量子隧穿效应带来的发热、漏电等问题愈发严重，追求经济效能的摩尔定律日趋放缓。

在此背景下，产业开始思考将不同工艺的模块化芯片。

作为先进封装技术的代表，Chiplet将复杂芯片拆解成一组具有单独功能的小芯片单元 die（裸片），通过 die-to-die 将模块芯片和底层基础芯片封装组合在一起。

Chiplet 实现原理与搭积木相仿，从设计时就按照不同的计算单元或功能单元对其进行分解，然后每个单元选择最适合的工艺制程进行制造，再将这些模块化的裸片互联起来，通过先进封装技术，将不同功能、不同工艺制造的Chiplet封装成一个系统芯片，以实现一种新形式的 IP 复用。

Chiplet 的概念源于 Marvell 创始人周秀文博士在 ISSCC 2015 上提出的 Mochi（Modular Chip，模块化芯片）架构，伴随着 AMD 第一个将小芯片架构引入其最初的 Epyc 处理器 Naples，Chiplet 技术快速发展。

基于Chiplet 的异构架构应用处理器:

小程序

通过Chiplet技术，使用10nm工艺制造出来的芯片，完全也可以达到7nm芯片的集成度，但是研发投入和一次性生产投入则比7nm芯片的投入要少的多，新的连接形式在其生产过程中带动设备需求。

Chiplets结构：

资料来源：Omdia，Rambus，方正证券

Chiplet模式具备开发周期短、设计灵活性强、设计成本低和良率高等优点。可将不同工艺节点、材质、功能、供应商的具有特定功能的商业化裸片集中封装。

其作用主要包括：降低单片晶圆集成工艺良率风险，达到成本可控，有设计弹性，可实现芯片定制化;Chiplet将大尺寸的多核心的设计，分散到较小的小芯片，更能满足现今高效能运算处理器的需求;弹性的设计方式不仅提升灵活性，且可实现包括模块组装、芯片网络、异构系统与元件集成四个方面的功能。

资料来源：来源：CEIA电子制造

3

Chiplet 市场格局

目前Chiplet已经有少量商业应用，并吸引英特尔和AMD等国际芯片厂商投入相关研发，在当前SoC遭遇工艺节点和成本瓶颈的情况下有望发展成为一种新的芯片生态。

随着 Chiplet 逐步发展，未来来自不同厂商的芯粒之间的互联需求持续提升。

2022年3月，Chiplet的高速互联标准——UCIe（UniversalChiplet Interconnect Express，通用芯粒互联技术）正式推出，旨在芯片封装层面确立互联互通的统一标准，打造一个开放性的 Chiplet 生态系统。在解决Chiplet 标准化方面具有划时代意义。

UCIe联盟为Chiplet制定了多种先进封装技术，包括英特尔EMIB、台积电CoWoS、日月光FoCoS-B等。

UCle发起人为 Intel、AMD、ARM、高通、三星、台积电、日月光、Google Cloud、Meta 和微软等十家公司。

UCIe联盟致力于推行Chiplet互联规范，当前联盟成员包括Synopsys、Cadence、ADI、博通等国际龙头。

对于中国半导体而言，后摩尔时代 Chiplet 是中国与国外技术差距相对较小的封装技术领域。

国内企业紧跟产业趋势，积极参与融入UCIe大生态，有望在Chiplet行业技术上乘势而上，实现突破。

国内企业中，芯原微电子、超摩科技、芯和半导体、芯耀辉、摩尔精英、灿芯半导体、忆芯科技、芯耀辉、牛芯半导体、芯云凌、长鑫存储、超摩科技、希姆计算、世芯电子、阿里巴巴、OPPO、爱普科技、芯动科技、蓝洋智能等多家国内企业已成为 UCIe 联盟成员。

资料来源：UCle、招商证券

Chiplet开启了IP新型复用模式

Chiplet的实现开启了IP的新型复用模式，即硅片级别的IP复用。

不同功能的IP，如CPU、存储器、模拟接口等，可灵活选择不同的工艺分别进行生产，从而可以灵活平衡计算性能与成本，实现功能模块的最优配置而不必受限于晶圆厂工艺。

AMD 公司是第一个引入小芯片架构的供应商。AMD 在第三代锐龙（Ryzen）处理器上复 用了第二代霄龙（EPYC）处理器的 IO Chiplet，这种复用不但可以将“老旧制程”生产的 Chiplet 继续应用到下一代产品中以节约成本，更能极大地节约设计、验证和生产周期并降低失败风险。

AMD IO Chiplet 的复用：

就Chiplet和半导体IP的联系而言，Chiplet可以被看作是半导体IP经过设计和制程优化后的硬件化产品，其业务形成也从半导体IP的软件形式转向到Chiplet的硬件形式。

半导体IP的市场参与者可大致分为两类：新思科技和Cadence是与EDA工具捆绑型的半导体IP供应商，生态链优势明显；其余是在细分领域提供专业的IP核厂商。

当前IP市场仍然被英美国家高度垄断，全球前3厂商是Arm(英国)、Synopsys（美国）和Cadence（美国）。SST凭借着嵌入式非挥发性存储器异军突起，现在已经排到了全球第四。

国内芯原股份在全球前七名半导体IP授权供应商中，IP种类的齐备程度也具有较强竞争力。芯原股份是国内领先的一站式芯片定制服务和半导体 IP 授权服务的企业，利用 Chiplet 技术进行 IP 芯片化，有望给公司带来全新商业模式。

国内产业链相关厂商也在积极布局。

通富微电在先进封装方面公司已大规模生产 Chiplet 产品，7nm 产品已大规模量产，5nm 产品已完成研发即将量产。长电科技是国内封装测试龙头企业，重点发展系统级（SiP）、晶圆级和 2.5D/3D 等先进封装技术，并实现大规模生产。

长川科技是国内领先的集成电路测试设备企业，Chiplet 芯粒的测试与先进封装将为公司带来新机遇。华峰测控是国内领先的集成电路测试设备企业，同样受益于 Chiplet 芯粒测试与先进封装带来的机遇。

兴森科技是国内 IC 封装基板领先企业，在应用 Chiplet 技术的先进封装材料领域有望持续拓展。华大九天Chiplet 技术的应用需要 EDA 工具的全面支持，作为国内 EDA 龙头，有望在 Chiplet 领域进行拓展。

寒武纪2022年3月30日回复称思元370是寒武纪首款采用chiplet（芯粒）技术的AI芯片，采用7nm制程工艺，最大算力高达256TOPS(INT8)，是寒武纪第二代产品思元270算力的2倍。

摩尔定律减缓带来了小芯片的设计需求，性能提升、成本降低以及大芯片的缺陷问题是 Chiplet 设计成为趋势的三大推动因素。

总体来看，Chiplet是后摩尔时代实现性能与成本突破的最优解，国外各大厂商持续布局。

根据研究机构 Omdia 报告，2024年采用Chiplet的处理器芯片的全球市场规模将达 58 亿美元，到 2035 年将达到570亿美元。

Chiplet作为目前受到广泛关注的新技术，给全球和中国的半导体市场带来了产业变革与机遇，降低了芯片设计门槛，带动IP设计厂商转换为Chiplet供应商，并且推动了先进封装、测试环节的需求

2022元宇宙产业图谱

据证券时报报道，9月1日2022世界人工智能大会在上海正式拉开帷幕，产业发展论坛上，由中国信通院牵头发起的“元宇宙创新探索方阵”正式成立，会上同时发布了《2022元宇宙产业图谱》。

据悉，《2022元宇宙产业图谱》是由元宇宙创新探索方阵牵头，发布的我国元宇宙产业全景图，重点围绕底层技术、产品服务、行业应用三大板块，覆盖了元宇宙产业链上下游关键环节，力求全面客观展现元宇宙产业发展情况，为产业界提供参考。

另外，据界面新闻等报道，多位嘉宾主题演讲表达了对未来的看法。

高通公司总裁兼CEO称，是互联网的未来，其将开启高度沉浸式、可定制的数字体验新时代，模糊物理世界和数字世界之间的界限，而XR扩展现实设备，包括增强现实、虚拟现实和混合现实设备，将成为消费者通往的主要入口。

Unity全球CEO表示，“就是下一代互联网，只是这其中的应用是始终实时的、3D为主的、高度互动的、持续稳定的。”

Meta大中华区总裁表示，不是取代现实世界，而是在现有网络连接的基础上，提供更丰富的内容和功能，目前技术已被应用于办公、教育和娱乐场景，未来电子商务也将是技术应用的主要场景之一。

行业研究机构Analysis Group今年发布的报告显示，如果技术2022年开始被采用，到2031年，技术将对世界GDP贡献超3万亿美元，其中亚太地区的GDP将超过1万亿美元。

VR有望铸就消费电子下一个“黄金时代”

除元宇宙动态外，近日分析师发布VR新研报，提到两个重磅观点。

浙商证券认为，消费电子市场“供给创造需求”特征明显，通过复盘手机市场发展路径，每次渗透率提升都伴随功能的颠覆性创新。目前VR设备仍处在发展初期，可创新空间广阔，未来有望复刻手机先前的“黄金时代”。

其指出，硬件迭代方面，演进过程中，科技品属性所提出的创新要求将催化Pancake、Micro OLED、6DoF等新兴方案逐步渗透，为市场带来增量需求。

软件生态方面，优质的内容对于VR、AR打开消费级市场起到助推器的作用。目前在核心场景之一的游戏领域VR游戏已经构建起相对成熟的生态，而在视频、直播、健身等细分场景，优质内容凭借AR/VR的沉浸式体验优势，能够向用户提供颠覆性的使用体验，未来有望真正构建“虚实共生”的元宇宙生态。

总体上来说，浙商证券认为，硬件迭代+生态完善，VR有望铸就消费电子下一个“黄金时代”。

国泰君安近日也在研报中指出，随着Meta再次加码VR设备，字节跳动、苹果等国内外厂商亦将相继推出新产品，属于VR的黄金时代已经来临。

VR还有望成为5G首个大规模落地应用

安信证券认为，截至2022上半年，国内累计5G基站数185.4万个，当前5G基础设施建设基本完成，但对标4G赋能在线支付、短视频等应用，目前核心应用尚待落地。VR高带宽低时延的需求与5G相契合，有望成为5G首个C端大流量出口应用。

其指出，目前VR两大痛点已经解决：

硬件端，pancake方案有效解决VR硬件重量问题：创维Pancake1相对传统菲涅尔透镜光学模组厚度39mm，缩小了50%以上，主机对比传统VR头显主机体积减小了四分之三以上，主机重量仅189g。

内容端，运营商助力VR优质内容探索。

以中国移动为代表运营商发布了云VR内容、终端、营销三大合作计划，制定了移动云VR“内容生态三五计划”，移动云VR已与超过200家版权方建立合作，拥有超过4万小时的丰富内容储备。

此外，字节跳动等互联网厂商也在积极推动VR生态繁荣：字节跳动上线Pico视频，整合抖音、西瓜视频等字节系应用，持续上线游戏、VR视频等内容，目标将手机端生态复制至VR端。

再一个，参考3G、4G时期运营商对终端的补贴，安信证券认为5G时期运营商有望对VR设备进行补贴，叠加近期VR新品将密集发布，预计VR行业今年三四季有望开始放量。

90岁稻盛和夫：他一生的财富，都藏在这6句话里

作者：洞见yy

稻盛和夫的一生写满了传奇。

他出身贫寒，家境窘迫，也没有考上心仪的大学。

毕业后，好不容易找了份陶瓷厂的工作，却发现工厂濒临破产。

前半生，似乎写满了不幸。

可他却没有抱怨，靠自己的双手，一步步扭转了时运。

他开始认真工作，让即将倒闭的陶瓷厂起死回生。

随后白手起家，创办京瓷和第二电信，两家公司都跻身世界500强。

77岁那年，他又接手了宣告破产的日航公司，仅用一年时间，就让日航起死回生，年利润一举冲到了世界第一。

他在人生下半场，用最真实的笔触，尽数写下了自己的生命哲学，出版了一系列著作。

1

要想拥有一个充实的人生，你只有两种选择：

一种是“从事自己喜欢的工作”，另一种则是“让自己喜欢上工作”。

稻盛和夫大学毕业时曾入职一家快倒闭的企业。

整个公司充满了负能量，领导们勾心斗角，职工们偷奸耍滑。

他刚开始也跟着混日子，整天唉声叹气，二十多岁的年轻人，没有一点精气神。

有一次，他受不了这种工作环境，写信向家里人倒苦水，却不料被哥哥劈头盖脸一顿痛骂：

“一个人，只顾抱怨别人，其实是自己没出息。”

此后的稻盛和夫，开始转变自己的心态，让自己喜欢上工作。

当其他同事仍在抱怨时，他静下心来，努力将手里每一份任务都完成好。

渐渐地，有了工作目标，日子也就有了奔头。

稻盛和夫的心情畅快了不说，还做到了公司技术领导的位置。

生活中，有不少人讨厌自己正在做的工作，他们心生抱怨，做事也是怎么敷衍怎么来。

可越是这样，工作就越是不顺，最终形成恶性循环。

石油大王洛克菲勒就曾给儿子写信道：

如果你视工作为一种乐趣，人生就是天堂；如果你视工作为一种义务，人生就是地狱。

与其抱怨工作不如意，不如让自己主动去喜欢上工作。

当你转变心态，对工作怀有热情，你的生活就顺了。

2

物质有“可燃物”、“不燃物”和“自燃物”，人也可以分成这三种，要做就做第三种。

在《干法》中，稻盛和夫将人分为三种类型：

不燃型：点火也烧不起来的人；

可燃型：点火就着的人；

自燃型：没人点自己就能熊熊燃烧的人。

那些在同龄人中升职加薪最快，成长进步最多的，往往都是能自我驱动、自我燃烧的人。

曾看过这样一个故事。

有两个实习生，同时入职了一家广告设计公司。

一个勤勤恳恳，专注于自己的本职工作，从不插手别人的事；

一个风风火火，除了自己的工作，好奇心还特别重，经常多管“闲事”。

三个月后，公司考核转正结果下来，部门领导出乎意料地留下了后者。

原来，前者虽然能够完成本职工作，但都是敷衍了事，三个月来，毫无建树。

而后者，由于多管“闲事”，除了本职工作，还把相关业务也梳理得清清楚楚，不仅系统地总结公司业务，还能够对一些方案提出建设性意见。

一个人对待工作的态度，决定了他的人生高度。

有些人把工作视为打工，做一天和尚撞一天钟；有些人把工作当成事业，主动拓宽边界，提升自己。

结果就是撞钟的和尚千千万，做事业的领导者万里挑一。

经济学家刘润说过一句话：

如何判断一个人是否有机会成功？看他能不能自燃，自己点燃自己，充满激情。是否主动，永远把选择权牢牢抓在手里，是人与人之间最本质的区别。

3

人生中遭遇的一切事情，都是由自己内心的磁石吸引而来。

朗达·拜恩在《力量》中写道：

每个人身边都有一个磁场环绕，无论你在何处，磁场都会跟着你。

你有什么样的磁场，就会遇见什么样的人和事。

稻盛和夫小的时候，家中的叔叔染上了肺结核。

他非常害怕自己也被感染，于是每次路过叔叔的房间，他都会用毛巾捂着鼻子，快速跑过去。

结果日夜陪护叔叔的哥哥和父亲安然无恙，反倒是最小心的稻盛和夫患上了病。

对于这段经历，他认为是自己躲避疾病的心念，反而招来了疾病。

他得病没多久，战争爆发了。

居民区被飞机炸得稀巴烂，人们开始恐慌，纷纷往山里逃亡。

他本就觉得自己活不长了，面对别人避之不及的轰炸，反而毫无畏惧。

在逃命路上，他冒着枪林弹雨主动去帮扶那些行动不便的人。

没想到，不仅炮弹没炸到他，他的肺结核还在战火中自愈了。

在生死边缘徘徊，历经起伏的稻盛和夫，感慨道：

人生中遭遇的一切事情，都是由自己内心的磁石吸引而来。

悲观者抱怨，所见之处皆为灰色；而乐观者积极，心怀希望，目之所及皆是春天。

正所谓境由心生，物随心转，我们的生活际遇，往往由我们的心念决定。

你抱怨什么、害怕什么，什么就会在你身上发生。

你相信什么、希望什么，就会吸引到什么。

你是什么样的人，就能过怎样的生活。

4

因果必报，但需要时间。自己撒下的种子，必定会在自己身上开花结果。

古语有言：祸福无门，唯人自召，善恶之报，如影随形。

生命是一场轮回，你所付出的，最后都会回到你身上。

1979年，日本有两家大型通信企业，经营不善，倒闭在即。

他们四处找投资，可哪怕费尽口舌四处请求，也没有一个投资人愿意伸出援手。

危急关头，他们找到了稻盛和夫。

要知道稻盛和夫所在的京瓷，是一家研发陶瓷的企业，与通信行业风马牛不相及。

可他还是一口答应，并为对方提供了大量资金。

在他的帮助下，这两家企业不仅化解了危机，还一跃成为行业巨头。

几年后，计算机通信时代到来，其他陶瓷企业面对高精度的通信设备手足无措。

可京瓷由于提前布局了通信行业，他们一下子生产出掌上电脑等尖端技术产品，拉开了与同行企业的差距。

而京瓷，也因此成功挺进了世界五百强。

正如爱默生所说：

人生最美丽的补偿之一，就是人们真诚地帮助别人之后，同时也帮助了自己。

人生就像储蓄罐，你投入的每一分善良，命运都会在未来的某一天，连本带利还给你。

从今天开始，播种下善良的种子，存一丝善念，行一些善举。

你给出去的善意与帮助，温暖和鼓励，未来都将在你身上开花结果。

5

人生·工作的结果=思维方式（人格·理念）×努力（热情）×能力。

在一次发布会上，有记者问稻盛和夫：“一个人成功的关键是什么？”

稻盛和夫毫不犹豫地回答：“思维方式。”

当时京瓷公司创办初期，一度缺少订单，为此每天都有不少员工出去跑市场。

可一个多月下来，一笔订单都没接到，公司运转几乎陷入停滞。

稻盛和夫亲自出马，他专门挑那些其他公司接不了的订单来做，甚至还会主动向客户提出产品预想。

这时客户往往就很心动，立马拍板签合同。

可实际上，以当时京瓷的技术，根本无法做出这样的产品。

很多员工十分费解，他解释道：“别的公司只接现有技术能做的，那我们就接不能做的。既然技术不够，那我们就反过来，用订单逼着我们研究新技术。”

正是稻盛和夫的逆向思维，京瓷赚到了第一桶金。

随后，稻盛和夫靠着这种逆向思维，用订单倒逼京瓷不断革新技术，没几年，京瓷便跻身进入行业头部。

在《干法》一书中，稻盛和夫提出了一个人生公式：

人生的结果=思维方式×热情×能力。

在这个公式里，能力和热情，都是从0到100分，而思维方式则是从负100到正100分。

如果思维方式不对，工作再努力，能力再强，最后也是白费力气。

人与人命运的不同，主要在于思维的差距。

在走向成功的道路上，我们缺少的不是机会与运气，也不是汗水与努力。

我们欠缺的，是一种勇于跳出原有格局的思维方式。

人生本质上的改变，来源于思维方式的改变。

推倒固有思维的墙，换个思路处理问题，人生就会一路绿灯，前路也会一片坦荡。

6

“持续”与“重复”是两回事，不是漫不经心地去重复与昨天一样的事情，而是今天胜过昨天，明天胜过今天。

稻盛和夫早年在分公司培训的时候，碰到过一个工人。

这个工人，初中学历，生性笨拙。

一个简单的操作，他的上司都会手把手教他好几遍。

有时候，连旁边的同事都看不下去，忍不住想上前亲自动手。

可二十多年后，稻盛和夫竟在总公司的高层会议上再次见到了他。

这时，那个工人，已然坐上了事业部长的位置。

工人的老上司解释说，虽然他学得慢，但从不放弃精进。

他手中有一个本子，里面记录了他需要学的技术。

一个技术动作不会，就不惜练习成千上万遍，直到娴熟掌握。

就这样，每精通一项，他就划掉一项。

靠着日积月累的点滴进步，他才有了今天巨大的成绩。

想起罗振宇说过的一句话：

任何一个人，不管你的能量强弱，放眼于足够长的时间，你都可以通过长期主义这种行为模式，成为时间的朋友。

哪怕天赋再差，只要每天保持进步，时间一长，自能厚积薄发，一鸣惊人。

这世上从来都没有一蹴而就的成功，也没有横空出世的高手。

你所艳羡的每一种成功背后，必定有个“笨人”在持续地做着一件事。

每天坚持学习，定期总结复盘，不断进行自我更新。

不管现在的起点有多差，一直坚持下去，你迟早能逆袭成为人生赢家。

▽

稻盛和夫说过：“人生是为心的修行而设立的道场。”

我们终其一生，都在不断地修炼灵魂，磨炼心智，完善自我。

在红尘俗世中，我们所经历的每一件事，遇见的每一个人，遭受的每一次苦难，都是一场对自我的修行。

只有不断地去体验，去淬炼，去沉淀，才能修炼成我们想要的模样，收获到属于我们的财富。

熵增定律：为什么熵增理论让很多人一下子顿悟了

原创：模型君 思维有了模型

如果物理学只能留一条定律，我会留熵增定律。

说这句话的人叫吴国盛，清华大学的科学史系主任。

虽然你可能会反驳这个观点，难道不是牛顿的力学和爱因斯坦的相对论吗？

笔者也很迷惑，但是吴教授能说出这番话绝对不是无的放矢，不管对与不对，都可见熵增定律的分量。

无独有偶，吴军也说过类似的话。

如果地球毁灭了，我们怎么能够在一张名片上写下地球文明的全部精髓，让其他文明知道我们曾有过这个文明呢？

吴军老师给出的答案是三个公式：

1+1=2（代表了数学文明）

E=mc²（爱因斯坦的质能方程）

S=-∑ P ln P(熵的定义)

薛定谔在《生命是什么》中也说过类似的话「人活着就是在对抗熵增定律，生命以负熵为生。」

爱丁顿爵士也曾说：“我认为，熵增原则是自然界所有定律中至高无上的。如果有人指出你的宇宙理论与麦克斯韦方程不符，那么麦克斯韦方程可能有不对；如果你的宇宙理论与观测相矛盾，嗯，观测的人有时也会把事情搞错；但是如果你的理论违背了热力学第二定律，我就敢说你没有指望了，你的理论只有丢尽脸、垮台。”

注：爱丁顿说自己是除爱因斯坦之外，世界上唯一一个真正懂相对论的科学家，虽然看起来有点能吹，但应该也挺牛。

最近大热的电影《信条》，诺兰大神的新作，也引用了“熵”作为整部电影的核心思想。他把熵增作为时间之失，用逆熵来穿越时空。

好多人走出影院大呼没有看懂，希望这篇文章能帮你解开“熵”的秘密。

01、

为什么熵增定律让好多人一下子顿悟了

因为它揭示了宇宙演化的终极规律。

这个规律包括我们所有生命和非生命的演化规律，生命里又包含着个人和群体的演化规律。

非生命：比如物质总是向着熵增演化，屋子不收拾会变乱，手机会越来越卡，耳机线会凌乱，热水会慢慢变凉，太阳会不断燃烧衰变……直到宇宙的尽头——热寂。

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▲场库《宇宙的未来》（一定要看！）

生命与个人：比如自律总是比懒散痛苦，放弃总是比坚持轻松，变坏总是比变好容易。

只有少部分意志坚定的人能做到自我管理，大多数人都是作息不规律，饮食不规律，学习不规律。

生命与群体：比如大公司的组织架构会变得臃肿，员工会变得官僚化，整体效率和创新能力也会下降；封闭的国家会被世界淘汰。

这些所有的现象都可以用一个定律来解释——熵增定律。

因为事物总是向着熵增的方向发展，所以一切符合熵增的，都非常的容易和舒适，比如懒散。

《少有人走的路》在最后一章也如此解释自律。

因为所有事物都在向着无规律，向着无序和混乱发展，如果你要变得自律，你就得逆着熵增做功，这个过程会非常痛苦。

记得也曾有人问过模型君“人为什么要自律”的问题，我哑口无言，不知如何作答。因为每个人都有选择自己生活方式的权利，可以散漫也可以自律。

现在我想我找到答案了，生命本身就是自律的过程，即熵减的过程。

02、

什么是熵增定律

定义：在一个孤立系统里，如果没有外力做功，其总混乱度（熵）会不断增大。

这里面有三个词非常重要：孤立系统、无外力做功、总混乱度（熵）。

首先我们来解释什么是熵。

熵（Entropy），最早在1865年由德国物理学家克劳修斯提出，用以度量一个系统“内在的混乱程度”。

你可以理解为，系统中的无效能量。

比如你花了100 J的能量把物体从A地拿到B地，这个过程中有很多能量并没有被100%的转化，而是有部分散失在了宇宙中。

这部分能量不可逆，无法被再利用，且永远在增加。

从这里你就可以推出，恒星终将熄灭，生命终将消失，宇宙将变成一片死寂，沦为熵。

这个状态，也被称为热寂。

那么什么是熵增定律呢？

就是这种熵在不断增加的过程。

但这是针对整个宇宙而言的，如果要针对地球，针对一个国家，针对一个企业，针对某一个人，则要加上两个限制条件——封闭系统＋无外力做功。

任何一个系统，只要满足封闭系统，而且无外力维持，它就会趋于混乱和无序。

生命也如此。

03、

如何对抗熵增，实现超越

熵增定律被称为最让人沮丧的定律。

它不仅预示了宇宙终将归于热寂，生命终将消失。

而且，从小的方面来说：

它左右着国家和企业的发展规律，让组织变得臃肿，缺乏效率和创新；

它左右着个人的方方面面，让我们安于懒散、难以坚持、难以自律……

那么这还有办法可解吗？

从定义来说，熵增的条件有两个：封闭系统＋无外力做功。

只要打破这两个条件，我们就有可能实现熵减。

听起来好抽象，怎么理解？

也许我们可以从生命里得到启示，整个生命的发展就是一部负熵的历史。

当我们人从无机生命到有机生命那一刻起，就注定了这会是一部艰辛与精彩共存的史诗。

我们的始祖是一种“蛋白质＋RNA”的聚合体，科学家将她命名为LUCA。

LUCA通过吸收能量来大量复制，但是问题来了，宇宙的熵总的来说是增加的，所以LUCA的减熵会导致环境的急剧熵增。

环境恶化，LUCA无奈只能进化，变得更高级以适应环境的变化，于是DNA聚合体诞生了。

DNA比RNA更稳定，也更加智能。但是这样一来，消耗的能量更大，吸收的物质更多，导致环境的熵增比以往更大。

所以DNA聚合体被逼着向单细胞演化，同样，环境的熵增再次增加，于是单细胞又向更高级的多细胞进化，于是寒武纪生命大爆发诞生了。

又因为孤立系统无法获取足够的能量，所以多细胞开始移动，并且产生了感知能力，比如视觉、嗅觉、听觉等等。

从此，生命走上了智能的进化之路。

这一过程，也被王东岳老爷子称为递弱代偿。

即生命的熵减过程，会加剧环境的熵增，于是环境会变得越来越恶劣，生命为了生存，为了获得足够的能量和物质，必须变得更加智能……

好了，现在我们来总结一下，生命在减熵过程中，其实一直在做三件事。

第一，努力保证能量的供给。比如，从化学作用到光合作用和呼吸作用；到光合作用＋呼吸作用的结合体；到多细胞生物。

第二，努力开放系统。细胞从无法移动，到进化出游动能力、爬行能力、行走能力、飞行能力。

第三，努力变得更加智能。生命为了花更少的能量来获取更多物质和能量，进化出了感知能力，比如当时的霸主奇虾，就有很大一对眼睛。知道的信息越多，就能减少更多熵的耗散。

这三点正好是企业和个人的进化要件。

一、企业

1、主动做功

许多公司在创业初期非常努力，每天花大量的精力进行各种战略和组织的进化。

但是随着企业的做大和成熟，员工就会慢慢懈怠下来，组织会变得臃肿，制度会腐旧脱节。

所以，作为leader你要努力保证企业的活力。比如采取扁平化的结构，让团队各自为战，回归创业初期时的热情。

记住，舒适圈是熵增定律的第一张王牌，任何时候你都不能松懈。一旦你减少了能量的投入，企业的熵增就会立马回来。

2、开放系统

关于开放系统，有一个伟大的发现，叫做耗散结构，它给我们带去了一丝希望。

什么是耗散结构？它有三个特征：

①开放性

怎么理解？

你可以理解为，系统把无用的熵排出去，然后吸收新的可用物质、能量和信息。

注：熵有三种，物质熵、能量熵、信息熵，在相对论里物质和能量是一回事，但是为了理解，这里我们把它分开。

比如你每天的新陈代谢，比如你通过锻炼减去一身的赘肉，比如你看一本好书。

基于此，企业也可以得到启示。

企业要想对抗熵增，就必须开放，把那些衰败为熵的东西全部排出系统。

比如腐败的制度、无产出的员工、落后的信息等等；然后吸收新鲜血液，比如先进的理念、新的人才、前沿信息等等。

华为就是最推崇这一理念的，任正非老爷子把这个耗散结构作为华为的底层逻辑。

任正非说：“我们一定要避免封闭系统。我们一定要建立一个开放的体系，特别是硬件体系更要开放，不开放就是死亡。”

与此同时，华为每年淘汰干部10%，员工淘汰5%。每年18万人会淘汰5千人到9千人来激活这个团队。

②远离平衡态

这怎么理解？

你可以理解为，当熵逐渐增大，虽然系统会变得越来越混乱无序，但是这种结构却更稳定，这种稳定就是平衡态，你要远离这种平衡态。

比如一个企业做大了，企业内部就会形成一种非常稳固的结构，这种结构很可能就是官僚结构。

企业想要推行新的理念，引进新的人才，吸收新的信息，都会非常困难。

解决办法就是，打破这种平衡态，让系统内部流动起来。

这方面模型君见过最牛逼的是韩都衣舍，他们采取小团队模式，每个团队2-3人，包括设计师、页面制作专员、货品管理专员。

员工自己可以自由选择任何团队，也可以自己组建团队。通过分成、授权、竞争、淘汰等一系列机制，来进行充分的内部流动。

最后无能的员工（熵）被淘汰出局，剩下的精英继续流动、重组，变得更加强大。

③非线性

怎么理解非线性？

你可以理解为，一个微小的变化也有可能导致一个巨大的突变。（与此相关的实验有贝纳尔对流）

比如在一个标准大气压下，你给一壶水加热，前面99°都没有沸腾，可是你再加热1°它就沸腾了，这就是非线性。

同样企业也如此，可能你前面做了很多努力，效果甚微，但是不要气馁，打破熵增的要素是非线性的，总有一天，你一个微小的投入就会带来巨大的突变。

比如亚马逊，它可能是这个世界上失败最多的企业了，但他们对失败非常包容，因为他们不断在赌“每次小的努力和尝试，都有可能引发意想不到的超额惊喜”。

二、个人

也许你会觉得自己还达不到在企业里运用熵增定律的高度，没关系，熵增定律也同样适用于你个人的发展。

比如工作、生活、学习、心情、成长、人际关系等等都与此相关。

就拿生活来说，每天会有各种各样的琐事涌来，如果我们任由其发展，那我们的生活就会变得越来越混乱。

之后我们要想恢复到有秩序的状态，就不得不花非常大的代价才行。

这样的例子身边比比皆是，生活一团乱麻，不知道自己要什么，想改变现状也不知道如何入手，只能浑浑噩噩，得过且过。

这种状态就是生活陷入了极度的熵增状态，被无数的混乱的事情牵着走，丧失了生活的掌控权。

除此之外还有很多，比如情绪。很多时候，我们感到难过、烦躁、焦虑，其实是因为情绪太过混乱，很多感情交织在一起，让你无从下手。心理学叫这，情绪颗粒度。

再比如专注这件事，好像高中之后我们就很难专注了。原因是因为，大脑里面整天要想的事情太多，一会要做这个，一会要做那个，一会这种情感，一会那种情感。

这些杂七杂八的东西堆积在一起，就会扰乱我们的注意力，让我们无法的专注的做一件事情。

类似的还有作息不规律、饮食不规律、懒散等等，都是因为事情总趋于熵增。

如果我们不主动投入能量做熵减，生活就会脱离我们的掌控。

那要怎么办呢？解决办法仍然是：

1、主动做功

你不能等到生活脱离了你的掌控，才后知后觉的介入。

你要每天都保持清晰的思绪，主动投入时间和精力，去理清你的情绪，理清你每天所做之事，理清你想要的是什么。

我在未来大学里学到一招，叫做清空干扰。

把当下所有情绪和事件都清空，然后把它们都记在一个备忘录里，你可以叫它追踪系统，然后脑子里永远都只装3件事。

比如，模型君今天的3件事是写文章、看书、建立写作系统。

其他的还有洗衣服、取快递、清理收藏等各种事情，就都先全部放到追踪系统里。

如果还有一些突发的情绪，比如突然想起某件尴尬的事，都统统丢进去。或者突发的事，比如某人发来的消息，你感觉不是一两分钟就能解决，也丢进去。

这样做有一个好处，首先你的大脑里永远只会有3件最重要的事，不会东搞搞西搞搞。

而且你还放心，因为你已经把事情记下来了，你不用为此担心，做完之后你会有时间来处理的。

再比如学习这件事，当我写这篇文章时，大脑是一片浆糊，怎么办呢？

画思维导图，思维导图的第一性原理就是降低信息的混乱度。

但是这个过程真的极其痛苦，我需要不断对信息进行分类归纳，有的地方要反复改。

痛苦着痛苦着，突然「熵增定律」闯进了我的脑海，让知识变得有序的过程不正是熵减的过程吗？

所以痛苦是必然的，舒服是留给死人的。

虽然很痛苦，但还是得主动去做这件事。

2、开放系统

这里也用耗散结构来分析，但是前面企业里讲了，所以这里略讲一下。

①开放性

你要一直保持与外界交流的状态，把过去的熵埋葬，然后拥抱新的明天。

什么是过去的熵？

比如打翻的牛奶，腐旧的认知，回不去的人。

什么是拥抱新的明天？

比如去新的环境（旅行），获取新的认知（读书），结交新的人（社交）。

②远离平衡态

我们极容易陷入平衡态，即使你尝试了一件新的事情，认识了一个新的人，你也会很快熟悉，并待在这种状态之下，认知里面叫“舒适圈”。

如果你发现你的生活很久没有波澜了，想必你已经掉进平衡态了。

比如我写作两年了，写作水平很大一段时间都没有进步，这就是平衡态，这是不好的。

你要不断超越自己，给自己新的目标，新的计划。

③非线性

非线性，其实就是复利效应。

也许你此刻做的很多努力，看起来杯水车薪，学习、生活都没有改变多少。

但是请不要灰心，继续坚持熵减，等到有一天，你只需要一丁点努力，就会开启你开挂的人生。

3、智能化

最后，还想谈一点，也是所有熵减方法里面最强大的一个东西。

它不仅适合任何组织的进化，也契合我们个人的进化。

这正是我们前面提到，生命的演化里面的第三点——智能化。

整个生命的减熵史，就是一个不断变得智能的历史。

为什么生物非得需要智能化呢？难道外力做功和开放系统都不足够我们生存的吗？

模型君不敢说100%需要智能化，但是从生命的演化来看，似乎都是在朝着这条路发展。

因为一旦你熵减了，那么你的环境就会加剧熵增，也就是说环境会变得越来越恶劣。

如果生物要生存，就需要更强的减熵能力。

这种更强的减熵能力从何而来呢？显然光靠光合作用和呼吸作用，以及开放系统是远远不够的。

明白了这一点，你就明白了为什么一个RNA聚合体会进化成单细胞，进化成多细胞，进化成有限生殖，进化成猿人，进化成智人，进化成今天的我们。

这种智能化的过程是必然的。

只是我们非常有幸，也许在某个外太空，是类似海豚这样的生物具有智慧。

这个过程，王东岳老爷子将其整合为一个哲学概念——递弱代偿。

当我们的生存环境变得越来越艰难，为了生存我们就需要更强大的生存能力。

比如从农耕时代到工业时代，到现在的互联网时代，到未来的人工智能时代。

「这也是为什么我们今天的竞争力会越来越大的原因，也是为什么我们变得越来越焦虑的原因，因为环境熵增了。」

好了，现在我们懂了，减熵的终极方向是智能化。那么如何智能化呢？

答案是降低信息熵。

什么是信息熵？它被用来度量信息的不确定度，信息熵越大，不确定性就越大。

在你变得越来越智能的过程中，就获取了更多信息，消除了一些不确定性，所以熵减少。

前面提到熵有两种，热力学熵和信息熵。其实这两种熵是可以用公式做等号的，因为获取信息需要能量。

1bit 信息熵＝kln2（J/K）热力学熵

当你信息有局限的时候，要做成一件事，你就需要更多的能量，产生更多的熵。

比如做同一套试卷，学霸跟学渣做题所需的时间和能量肯定是不同的，学霸一个小时就做出来了，学渣可能做了三四个小时还做不完。

比如炼钢厂，小炼钢厂要花很多时间和能量，而且材料利用率低，而大企业因为掌握更多信息，不仅耗能更少，效率也更高。

这也是为什么历来伟大的企业家都博览群书的原因。想起查理·芒格的一句话：

我这辈子遇到的聪明人，没有不每天阅读的，没有，一个都没有。沃伦读书之多，我读书之多，可能会让你感到吃惊。

可以看看“超智能体”的这个视频，能帮助你更好的理解智能的作用。

网页链接

▲来自超智能体

智能充当的角色，就是从无序中发现有序，减少大量的瞎几把做功。

不论是企业还是个人，如果你想站在更高的维度俯视世界，光做功和开放是不够的，你还必须在信息上，上升一个维度，做到四两拨千斤的效果。

这个过程其实就是思维有了模型一直在做的事——眼界和认知。

如果你想在此生有所建树的话，那么努力提升自己的眼界和认知，让自己变得更智能吧。

04、

关于熵增你还应知道

一、熵增无好坏之分

看起来，整篇文章都在避免怎么熵增，似乎熵增是一个十恶不赦的坏蛋。

但是须知道，对于宇宙而言，熵增只是一个法则，没有好坏之分。

好坏只是人为在道德上的定性，这个定性对于宇宙来说，毫无意义。

二、无序只是概率事件

看起来，事物从有序到无序是必然事件。其实不是，它只是一个概念事件。

中学的时候我们就学过，微观原子的运动是无规则的，所以如果一个房间里面只有几个原子，那么这几个原子是完全可以全部聚在房间的一边的。

但如果一个房间里有10^1000个原子，那么这些原子聚在同一边的情况就几乎不可能发生，即使有那么一瞬聚在了一起，下一秒也还是会回到混乱的状态。

所以我们可以说，在现实生活中，熵增是必然的。

就好比我们把脸前的空气吹走，下一秒就一定会有其他空气填充进来一来。

三、意义是针对参考系而言的

很多读者给我留言说：“看完这篇文章后，瞬间觉得人生活着没有意义。”

我的看法是：意义是针对参考系而言的。

对于宇宙而言，人类的存在确实没有意义；但对于人类而言，你的存在就有意义。

延伸阅读：《熵减：华为活力之源》

此书由华为大学编著，任正非作序，可供大家深入了解熵减思维在现实中的运用

张富盛：过去几个月新能源超额收益最多，估值比去年低

作者：王丽 刘玉霞，来源：投资作业本

1

新能源下跌或是买入机会

问：您认为最近新能源板块波动背后的原因是什么？以及您怎么看待后续的行情呢？

张富盛：从5月份整个市场开始反弹之后，反弹最多的是新能源板块，所以说新能源在过去几个月的超额收益最多，但是总体上整个中国的经济压力还是比较大的，所以这种情况会使整个市场的风险偏好有所下降。

对过去三年进行复盘，市场在有一波下跌之后，反弹回来的包括今年都是新能源，所以往后看，下跌有可能还是买入的机会。

2

电动化渗透率15%，智能化渗透率不到5%，未来空间很大

问：关于汽车的电动化和智能化，当前新能源汽车处于什么阶段？以及现阶段对行业发展的核心驱动力是什么？

张富盛：这里分开来讲一下电动化和智能化。

首先，从电动化的角度看，去年整个中国是350万辆电动车的销量，相比于全年2000多万辆乘用车的销量来说，大概处在15%的渗透率，然后今年通过增长之后渗透率可能会在25%左右。

长期看电动化的渗透率可能会到70%~80%的比例，所以也意味着从当前看，未来还是有3~5倍的增长空间，但是相比于过去几年，整个总量的增速可能会下降一些。

从未来的投资角度来说创新的机会可能会更好，所以主要去抓一些创新的机会。

但是，反过来从智能化的角度去看，今年有可能是整个智能化的元年，因为智能化分L1、L2、L3、L4、L5的5个阶段，目前的话可能处在L2阶段，更多的是辅助驾驶，而往后看到L3就变成了真正的智能化，比如今年中国深圳拿到了第一块城市智能驾驶L3的牌照。

L3之后法律规定开启自动驾驶如果发生了一定的交通事故，责任鉴定方就变成了整车企业或者说是自动驾驶系统的供应商。所以这里面有一个巨大的跨越，也是一个重点把握投资机会的方向。

智能化渗透率比例目前还不到5%，但长期渗透率也是有50%以上的空间。这意味着从智能化的角度，目前更加处于初期，未来的空间会更大。

3

汽车板块细分方向

问：聊一聊整个汽车板块有哪些细分领域还有方向？

张富盛：汽车的细分行业是非常多的，从产业化发展角度，可以规划为从燃油车变成电动车，再然后变成了智能化或者说是无人化、共享化的发展阶段。

从目前的阶段来说，主要是处于从电动化到智能化过渡的阶段，细分行业基本可以划分为：

一是原来电动车里面的投资领域，包括动力电池、一些锂电材料，还有我们所谓的“大三电”（动力电池、电机和电控）和“小三电”（电动空调、电动转向和电动刹车真空助力）。

第二个领域是目前增速提升比较快的汽车零部件领域，电动化和智能化的发展可能使中国汽车零部件领域真正实现弯道超车的落地。比如特斯拉引领的一体化，压铸等零部件，中国企业有很大机会。

第三个是一些智能化产品的领域，因为智能化的空间是非常大的，然后这里面又可以分为智能驾驶、智能座舱两个领域，而智能驾驶中有比如激光雷达等新增产品。

第四是其他一些细分领域，包括像轻量化、节能化，围绕汽车材料和整车车身而打造的一些领域。

4

新能源车销量爆发式增长，最快增长在上游资源

问：请您分享一下上半年新能源汽车板块的公司业绩表现。

张富盛：从整体市场来看，2022年上半年，中国新能源汽车整体销量同比增长了大概120%，这个增长可以说是所有行业里面增长最快的行业之一。

然后在新能源汽车的领域里，增长最快的是上游资源，因为上游的资源价格涨了，所以说上游资源业绩有翻倍及以上的增长。

还有中游材料增长也都是非常快的，像有些锂电材料平均来看是有翻倍左右的100%的增长，其实幅度也很快。

但上游涨多了之后，中游的电池压力会比较大，像有些二三线的电池有可能是没有增长的，这里面分化特别大。但是头部的电子企业，一季度压力比较大，二季度经过价格的传导，整体上半年的业绩还是有80%的增长，所以说增长挺快的。

汽车零部件基本上也比较分化，其中跟新能源汽车关联度比较高的或者占比较高的一些领域也是有50%的增长。

所以整体来看这个板块里面业绩的增长都是非常明显的。

5

电动车弯道超车，未来出口比例会更大

问：您怎么看待当前整个新能源汽车市场的现状，以及销量继续维持高增长需要的核心条件？

张富盛：从电动车的角度，中国去年已经有350万辆，全球去年应该在600多万辆左右，所以我们的比例其实是超过了全球一半的比例。所以从电动车的角度看，我们的技术已经实现了弯道超车，而燃油车主要依靠国外像发动机这样的技术，或者说更多的去进口国外的车。

中国电动车的未来发展空间大，实现持续成长来自于中国的新能源车未来可能会出口。相比于燃油车更多的是进口，我们的电动车已经做到足够的好，未来出口的比例就会非常大，这会推动电动车的增长比原来预期只在中国市场2000多万辆的市场体量空间更大。

6

未来汽车核心竞争力在智能化

问：现在都在说“上半场电动化，下半场智能化”，您觉得现在是否已经走到下半场了？以及请您分析一下基金经理眼中的汽车智能化到底是怎样的？

张富盛：我是非常认同“上半场电动化，下半场智能化”这个说法的。因为电动化的技术在逐步成熟，而且电动化的渗透率也会持续的提升，但是提升之后，它的关注度可能会更多的聚焦于一些局部的创新，而不是整体的电动化的进程。

但从未来看，汽车的核心竞争力肯定在于它的智能化，因为智能化的空间更大，智能化包括了智能驾驶和智能座舱，然后智能的驾驶包括L1到L5从辅助驾驶逐步到无人驾驶的过程。

所以未来智能化是一些车企更核心的竞争力，从近几次全国的车展上可以看到这些新的车型推出来更多的是展现它的智能化技术，而不仅仅是电动化里面它的续航里程有多少。

7

新能源车高景气结构性机会

问：您觉得哪些领域目前来看投资性价比会比较高，以及您在分析这些子领域时背后的逻辑是什么？

张富盛：相比于整体市场情况，未来可能在新能源投资上会更加注重结构，包括一些高景气结构性机会。

从当前新能源车领域来看，我认为比较好的结构，第一个是包括技术创新的一些领域，包括动力电池里面的一些材料和零部件，因为这样的技术可能会使整个电动汽车更加安全，或者说续航里程会更长、充电时间会更短。

第二个是智能化硬件升级的领域。未来实现从L2到L3这样技术比较大的跨越，其对汽车零部件的价值量有很大的提升。L2阶段单车整个零部件的价值量在5000人民币左右，到了L3阶段之后可能会到3万甚至5万块钱，意味着零部件价值量会有6~10倍的提升。

这样的零部件比如说像激光雷达、域控制器、高精密地图的领域是会增加的，也是我们未来重点研究的一些方向。

其他的一些领域也很重要，比如说像汽车电子、智能座舱，因为汽车智能化之后对汽车电子的需求增加是比较确定的，长期来说这些领域未来需求的增长空间也是比较大的。

8

相比去年，新能源估值在往下走

问：您怎么看待新能源板块目前估值高的说法？

张富盛：大家可能更多的是直观的感觉股价涨多了，然后觉得股价可能位置比较高，但如果从估值的角度，其实是拿这个公司的股价除以它的每股收益或者净利润来衡量股票到底是估值高还是低。

相比于股价增长，它的业绩增长其实也是很快的，整个新能源车里面很多环节的业绩增速可能都在翻倍的增长，但是股价今年其实没有翻倍的增长，所以这意味着相比去年来说，它的估值其实是在往下走的。

总体来看，新能源车里面很多的估值可能在20~30倍之间，像一些细分行业的龙头公司估值，看明年的估值，可能也是在30倍左右的，相比今年来说可能是30倍到40倍之间的估值，明年这个行业或者公司的业绩还是有翻倍的增长，有一个比较高的增速，比如40~50倍的增长，从PEG估值角度来说，它可能还是不到1的，所以说估值并没有非常高，未来还是要看业绩的增长性，这个是决定股票未来有没有空间的最核心因素。

9

汽车市场规模2.5-5万亿，新能源车技术仍不成熟

问：您觉得后续来看的话，这个板块有哪些利好因素大家可以期待，以及有没有什么风险点大家需要这个留意？

张富盛：从利好因素上来看，整个产业发展的过程中，首先这个行业的电动化，今年可能达到20%多的渗透率，未来可能70%~80%，有3~5倍的增长空间，另外它每年有可能还是在30%以上的增速，所以说相比于其他行业，这个行业的性价比和增速还是比较高的。

然后具体从一些产业政策上来看，在双碳背景下，未来一些产业政策也是可以去期待的，虽然我们并不把它作为一个必然的投资的催化剂。

整个汽车产业是一个很大的经济体，除地产之外，中国汽车一年在2500万辆左右，如果按照单车10万~20万的价值量去看，这个市场基本上是有2.5万亿~5万亿的价值量，所以这是很大的一个市场。

因此在经济有压力或者稳增长时，会出台政策去推动整个汽车产业的发展。长期来看还是会有这样的利好政策出台。

而从风险角度来看，新能源车虽然相对来说已经比较成熟，但是从发展角度它还是属于一个产业的早期，所以它的技术肯定还是在不断的迭代，很多技术有可能不是那么成熟。如果一些企业没有跟上产业技术的发展，这些企业从投资上面来说会有风险。

10

电动车渗透率增速必然下降

问：请问电动车渗透率快到30%了，后续还能够快速增长吗？以及光热、储能您是怎么看的？

张富盛：电动车行业去年的渗透率是15%，今年又是快翻倍的增长到25%左右甚至是更高一点。随着渗透率的提升，以及它的基数也在提升，所以增速下降是必然的。

从投资机会角度来看，总量还是有空间，但是结构性的机会还是会比较多一点。

11

光热还未完全市场化，储能持续看好

而光热相比于光伏，它的技术成熟度没有那么高，经济性也还是有待考证，所以说光热一直是没有完全市场化的技术，所以还是要去跟踪这种技术未来的成熟度、发展阶段，然后去投资，并不是只要是未来一些技术的领域，都会提早去做一些布局。

而储能是我很看好的一个方向，因为能源价格持续上涨的原因，今年像美国和欧洲的户用储能有一个结构性爆发的机会在里面。除了户用储能之外，未来像一些大储能，在发电侧的，还有在一些电网的调控调频的领域，随着我们可再生能源的比例越来越高，电量越来越高，这些领域的需求增长也是非常快的。

12

智能化技术要求更高，未来竞争格局会更好些

问：您认为智能化时代接下来是否会有非常多的企业涌入，行业有没有可能经历一个洗牌期？

张富盛：智能化相比于电动化对一个企业的技术要求可能更高，所以这对企业提出了更高的要求，在早期相对来说进入的企业会少一点，未来逐步成熟之后，如果它的盈利能力比较可观的话，有可能会有越多越来越多的企业会参与进来。但是相比于电动化，它对技术的要求确实是更高，门槛会更高，所以它的竞争格局肯定会相对来说更好一些。

为什么很多人交易十几年都做不到稳定盈利呢？

作者：王丽 刘玉霞，来源：投资作业本

1

新能源下跌或是买入机会

问：您认为最近新能源板块波动背后的原因是什么？以及您怎么看待后续的行情呢？

张富盛：从5月份整个市场开始反弹之后，反弹最多的是新能源板块，所以说新能源在过去几个月的超额收益最多，但是总体上整个中国的经济压力还是比较大的，所以这种情况会使整个市场的风险偏好有所下降。

对过去三年进行复盘，市场在有一波下跌之后，反弹回来的包括今年都是新能源，所以往后看，下跌有可能还是买入的机会。

2

电动化渗透率15%，智能化渗透率不到5%，未来空间很大

问：关于汽车的电动化和智能化，当前新能源汽车处于什么阶段？以及现阶段对行业发展的核心驱动力是什么？

张富盛：这里分开来讲一下电动化和智能化。

首先，从电动化的角度看，去年整个中国是350万辆电动车的销量，相比于全年2000多万辆乘用车的销量来说，大概处在15%的渗透率，然后今年通过增长之后渗透率可能会在25%左右。

长期看电动化的渗透率可能会到70%~80%的比例，所以也意味着从当前看，未来还是有3~5倍的增长空间，但是相比于过去几年，整个总量的增速可能会下降一些。

从未来的投资角度来说创新的机会可能会更好，所以主要去抓一些创新的机会。

但是，反过来从智能化的角度去看，今年有可能是整个智能化的元年，因为智能化分L1、L2、L3、L4、L5的5个阶段，目前的话可能处在L2阶段，更多的是辅助驾驶，而往后看到L3就变成了真正的智能化，比如今年中国深圳拿到了第一块城市智能驾驶L3的牌照。

L3之后法律规定开启自动驾驶如果发生了一定的交通事故，责任鉴定方就变成了整车企业或者说是自动驾驶系统的供应商。所以这里面有一个巨大的跨越，也是一个重点把握投资机会的方向。

智能化渗透率比例目前还不到5%，但长期渗透率也是有50%以上的空间。这意味着从智能化的角度，目前更加处于初期，未来的空间会更大。

3

汽车板块细分方向

问：聊一聊整个汽车板块有哪些细分领域还有方向？

张富盛：汽车的细分行业是非常多的，从产业化发展角度，可以规划为从燃油车变成电动车，再然后变成了智能化或者说是无人化、共享化的发展阶段。

从目前的阶段来说，主要是处于从电动化到智能化过渡的阶段，细分行业基本可以划分为：

一是原来电动车里面的投资领域，包括动力电池、一些锂电材料，还有我们所谓的“大三电”（动力电池、电机和电控）和“小三电”（电动空调、电动转向和电动刹车真空助力）。

第二个领域是目前增速提升比较快的汽车零部件领域，电动化和智能化的发展可能使中国汽车零部件领域真正实现弯道超车的落地。比如特斯拉引领的一体化，压铸等零部件，中国企业有很大机会。

第三个是一些智能化产品的领域，因为智能化的空间是非常大的，然后这里面又可以分为智能驾驶、智能座舱两个领域，而智能驾驶中有比如激光雷达等新增产品。

第四是其他一些细分领域，包括像轻量化、节能化，围绕汽车材料和整车车身而打造的一些领域。

4

新能源车销量爆发式增长，最快增长在上游资源

问：请您分享一下上半年新能源汽车板块的公司业绩表现。

张富盛：从整体市场来看，2022年上半年，中国新能源汽车整体销量同比增长了大概120%，这个增长可以说是所有行业里面增长最快的行业之一。

然后在新能源汽车的领域里，增长最快的是上游资源，因为上游的资源价格涨了，所以说上游资源业绩有翻倍及以上的增长。

还有中游材料增长也都是非常快的，像有些锂电材料平均来看是有翻倍左右的100%的增长，其实幅度也很快。

但上游涨多了之后，中游的电池压力会比较大，像有些二三线的电池有可能是没有增长的，这里面分化特别大。但是头部的电子企业，一季度压力比较大，二季度经过价格的传导，整体上半年的业绩还是有80%的增长，所以说增长挺快的。

汽车零部件基本上也比较分化，其中跟新能源汽车关联度比较高的或者占比较高的一些领域也是有50%的增长。

所以整体来看这个板块里面业绩的增长都是非常明显的。

5

电动车弯道超车，未来出口比例会更大

问：您怎么看待当前整个新能源汽车市场的现状，以及销量继续维持高增长需要的核心条件？

张富盛：从电动车的角度，中国去年已经有350万辆，全球去年应该在600多万辆左右，所以我们的比例其实是超过了全球一半的比例。所以从电动车的角度看，我们的技术已经实现了弯道超车，而燃油车主要依靠国外像发动机这样的技术，或者说更多的去进口国外的车。

中国电动车的未来发展空间大，实现持续成长来自于中国的新能源车未来可能会出口。相比于燃油车更多的是进口，我们的电动车已经做到足够的好，未来出口的比例就会非常大，这会推动电动车的增长比原来预期只在中国市场2000多万辆的市场体量空间更大。

6

未来汽车核心竞争力在智能化

问：现在都在说“上半场电动化，下半场智能化”，您觉得现在是否已经走到下半场了？以及请您分析一下基金经理眼中的汽车智能化到底是怎样的？

张富盛：我是非常认同“上半场电动化，下半场智能化”这个说法的。因为电动化的技术在逐步成熟，而且电动化的渗透率也会持续的提升，但是提升之后，它的关注度可能会更多的聚焦于一些局部的创新，而不是整体的电动化的进程。

但从未来看，汽车的核心竞争力肯定在于它的智能化，因为智能化的空间更大，智能化包括了智能驾驶和智能座舱，然后智能的驾驶包括L1到L5从辅助驾驶逐步到无人驾驶的过程。

所以未来智能化是一些车企更核心的竞争力，从近几次全国的车展上可以看到这些新的车型推出来更多的是展现它的智能化技术，而不仅仅是电动化里面它的续航里程有多少。

7

新能源车高景气结构性机会

问：您觉得哪些领域目前来看投资性价比会比较高，以及您在分析这些子领域时背后的逻辑是什么？

张富盛：相比于整体市场情况，未来可能在新能源投资上会更加注重结构，包括一些高景气结构性机会。

从当前新能源车领域来看，我认为比较好的结构，第一个是包括技术创新的一些领域，包括动力电池里面的一些材料和零部件，因为这样的技术可能会使整个电动汽车更加安全，或者说续航里程会更长、充电时间会更短。

第二个是智能化硬件升级的领域。未来实现从L2到L3这样技术比较大的跨越，其对汽车零部件的价值量有很大的提升。L2阶段单车整个零部件的价值量在5000人民币左右，到了L3阶段之后可能会到3万甚至5万块钱，意味着零部件价值量会有6~10倍的提升。

这样的零部件比如说像激光雷达、域控制器、高精密地图的领域是会增加的，也是我们未来重点研究的一些方向。

其他的一些领域也很重要，比如说像汽车电子、智能座舱，因为汽车智能化之后对汽车电子的需求增加是比较确定的，长期来说这些领域未来需求的增长空间也是比较大的。

8

相比去年，新能源估值在往下走

问：您怎么看待新能源板块目前估值高的说法？

张富盛：大家可能更多的是直观的感觉股价涨多了，然后觉得股价可能位置比较高，但如果从估值的角度，其实是拿这个公司的股价除以它的每股收益或者净利润来衡量股票到底是估值高还是低。

相比于股价增长，它的业绩增长其实也是很快的，整个新能源车里面很多环节的业绩增速可能都在翻倍的增长，但是股价今年其实没有翻倍的增长，所以这意味着相比去年来说，它的估值其实是在往下走的。

总体来看，新能源车里面很多的估值可能在20~30倍之间，像一些细分行业的龙头公司估值，看明年的估值，可能也是在30倍左右的，相比今年来说可能是30倍到40倍之间的估值，明年这个行业或者公司的业绩还是有翻倍的增长，有一个比较高的增速，比如40~50倍的增长，从PEG估值角度来说，它可能还是不到1的，所以说估值并没有非常高，未来还是要看业绩的增长性，这个是决定股票未来有没有空间的最核心因素。

9

汽车市场规模2.5-5万亿，新能源车技术仍不成熟

问：您觉得后续来看的话，这个板块有哪些利好因素大家可以期待，以及有没有什么风险点大家需要这个留意？

张富盛：从利好因素上来看，整个产业发展的过程中，首先这个行业的电动化，今年可能达到20%多的渗透率，未来可能70%~80%，有3~5倍的增长空间，另外它每年有可能还是在30%以上的增速，所以说相比于其他行业，这个行业的性价比和增速还是比较高的。

然后具体从一些产业政策上来看，在双碳背景下，未来一些产业政策也是可以去期待的，虽然我们并不把它作为一个必然的投资的催化剂。

整个汽车产业是一个很大的经济体，除地产之外，中国汽车一年在2500万辆左右，如果按照单车10万~20万的价值量去看，这个市场基本上是有2.5万亿~5万亿的价值量，所以这是很大的一个市场。

因此在经济有压力或者稳增长时，会出台政策去推动整个汽车产业的发展。长期来看还是会有这样的利好政策出台。

而从风险角度来看，新能源车虽然相对来说已经比较成熟，但是从发展角度它还是属于一个产业的早期，所以它的技术肯定还是在不断的迭代，很多技术有可能不是那么成熟。如果一些企业没有跟上产业技术的发展，这些企业从投资上面来说会有风险。

10

电动车渗透率增速必然下降

问：请问电动车渗透率快到30%了，后续还能够快速增长吗？以及光热、储能您是怎么看的？

张富盛：电动车行业去年的渗透率是15%，今年又是快翻倍的增长到25%左右甚至是更高一点。随着渗透率的提升，以及它的基数也在提升，所以增速下降是必然的。

从投资机会角度来看，总量还是有空间，但是结构性的机会还是会比较多一点。

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光热还未完全市场化，储能持续看好

而光热相比于光伏，它的技术成熟度没有那么高，经济性也还是有待考证，所以说光热一直是没有完全市场化的技术，所以还是要去跟踪这种技术未来的成熟度、发展阶段，然后去投资，并不是只要是未来一些技术的领域，都会提早去做一些布局。

而储能是我很看好的一个方向，因为能源价格持续上涨的原因，今年像美国和欧洲的户用储能有一个结构性爆发的机会在里面。除了户用储能之外，未来像一些大储能，在发电侧的，还有在一些电网的调控调频的领域，随着我们可再生能源的比例越来越高，电量越来越高，这些领域的需求增长也是非常快的。

12

智能化技术要求更高，未来竞争格局会更好些

问：您认为智能化时代接下来是否会有非常多的企业涌入，行业有没有可能经历一个洗牌期？

张富盛：智能化相比于电动化对一个企业的技术要求可能更高，所以这对企业提出了更高的要求，在早期相对来说进入的企业会少一点，未来逐步成熟之后，如果它的盈利能力比较可观的话，有可能会有越多越来越多的企业会参与进来。但是相比于电动化，它对技术的要求确实是更高，门槛会更高，所以它的竞争格局肯定会相对来说更好一些。

数字基建：五大核心领域梳理

一

数字基建：新基建的核心

数字基建是数字经济发展的重要底座，《“十四五”数字经济发展规划》的首要重要任务就是“优化升级数字基础设施”，并提出要建设高速泛在、天地一体、云网融合、智能敏捷、绿色低碳、安全可控的智能化综合性数字信息基础设施。

在数字经济高速增长的当下，其增速与数字经济相比有望维持持平甚至超出，随着利好的相关政策进一步出台，数字基建发展的增速有望持续提升。

二

数字基建架构

从场景角度来看，数字基建可以划分为三个层级：核心层、外延层与辐射层。

核心层：提供底层技术支撑，提高数据处理和传输能力，具体包括5G、工业互联网、AI、数据中心以及卫星通信等。

外延层：为基于数字基建衍生出的新兴领域配套基础设施，具体包括服务于新能源产业的充电桩、加氢站，用于自动驾驶的CMOS、激光雷达等传感器，以及用于智能制造的仿真软件、自动化机器人等。

辐射层：为经过数字化、智能化改造的传统基建设施及其新兴细分领域，具体包括传统基建中，桥隧边坡等场景的数字化施工建设与后续运维，以及整体城市的智慧升级，另外还包括电力电网场景的系统数字化升级等。

1

5G新基建

5G新基建将改变商业的本质，是支撑数字经济发展的新型基础设施。

5G时代，链接媒介和服务终端归属权的变化，将引发商业模式革命，2C模式将向2B2C模式的深层转变。

5G新基建需要大量的资金投入，将有效促进产业链上下游企业发展，从而带动我国经济增长。对于运营商来说，5G高额的投入或将迎来更长的回收周期。

对于产业链上游企业来说，5G规模建设阶段，规划设计院、主设备厂商、光模块、天线及工程建设厂商最先受益，小基站主要用于补盲补热，受益较晚。

资料来源：艾瑞咨询

2

工业互联网

工业互联网主要包含三大体系：网络是基础，平台是核心，安全是保障。其中工业互联网平台是工业互联网建设的核心。

工业互联网三大体系：

资料来源：天风证券

工业互联网行业主要包括软件企业、制造业企业、互联网企业、系统解决方案服务商、电信服务商和初创企业六大类。

软件企业方面，代表企业包括用友网络、东方国信、金蝶国际等，他们可将已有的成熟软件解决方案应用于工业领域，向Saas服务转型。

从制造业企业来看，以三一重工、海尔集团、中国船舶工业集团等为代表的企业更熟悉生产制造流程，但云计算技术较为薄弱。

互联网企业以BAT为主，云计算技术领先优势明显，但是工业知识较为缺乏，未来有望向产业互联网延伸。

在系统解决方案服务商中，以宝信软件为代表的企业为制造企业提供基础设施、平台、应用服务等整体信息化服务，并积极向平台解决方案服务商转变。

电信服务商方面，国内三大电信运营商基于5G网络部署，积极打造5G+工业互联网的解决方案。

此外，以昆仑数据、树根互联为例的初创企业，在各自领域专注度较高，虽然自身资金实力较弱，但近年来受到了越来越多市场资本的关注。

中国工业互联网竞争格局：

资料来源：银河证券

3

人工智能

人工智能产业链由基础层、技术层和应用层构成。基础层是支撑人工智能产业发展的基石：提供了数据及算力资源，包括芯片、数据资源、云计算、感知系统和软件等产品。

在7月30日举行的2022中国算力大会上，工信部公布数据显示，截至7月底，我国在用数据中心机架总规模超过590万标准机架，服务器规模约2000万台，算力总规模超过150EFlops(每秒浮点运算次数)。

算力、算法与数据是人工智能产业发展的三大要素。其中AI算法在视觉、语音、自然语言处理等领域的突破将助力东数西算在全国范围内实现算力资源的优化配置：算力需求将广泛打开，遍及政务、学术科研、资源调度等各方面。

计算机视觉是人工智能的主要应用领域之一。计算机视觉是使用计算机模仿人类视觉系统的科学，让计算机拥有类似人类提取、处理、理解和分析图像以及图像序列的能力。

资料来源：西南证券

4

数据中心

数据中心产业链上游基础设施主要为建设数据中心的硬件供应商；上游供应商包括IT设备和支持性设备，其中IT设备包括服务器、交换机、路由器等，支持性设备包括土地、通信网络、电源、散热、机架等。

中游IDC服务商主要为运营商数据中心和网络中立的第三方数据中心，中游云服务商及相关解决方案主要通过租用或者自建数据中心的方式提供IaaS/SaaS等云服务。

下游最终用户包括所有需要利用IDC机房进行数据储存和运行的互联网企业、金融机构、政府机关等。

大数据中心背景下，数据中心和服务器是枢纽，也是行业最先受益的重要领域。

资料来源：IDC圈，中信证券

5

卫星通信

卫星通信全产业链自主可控。

卫星产业链分为卫星制造、发射服务，运营，地面设备制造和通信服务四大领域。

上游制造和发射进入门槛很高，全球仅有20余家公司，下游的卫星应用领域掘取了产业链的绝大部分收入，上下游的收入规模比例达到1：20左右。

发射服务和卫星制造构成了卫星产业的基础，但收入占比较小；卫星服务和地面设备制造是卫星产业的收入主体，收入占比维持在90%以上。

卫星通信产业链：

2021年发布的《“十四五”国家信息化规划》中，提到了“数字基础设施全面夯实”的发展目标，并专门谈到要让5G网络普及应用，明确第六代移动通信（6G）技术愿景需求。北斗系统、卫星通信网络商业应用不断拓展。

IPv6与5G、工业互联网、车联网等领域融合创新发展，电网、铁路、公路、水运、民航、水利、物流等基础设施智能化水平不断提升。数据中心形成布局合理、绿色集约的一体化格局。以5G、物联网、云计算、工业互联网等为代表的数字基础设施能力达到国际先进水平

投资的本质：寻找大概率正确、可复制的决策方式

投资有很多种方式，如果不考虑时间因素，许多方式都是有效的。但如果考虑进时间的维度，做到长期能够赚钱，要求就会变得不一样。在本文中，梁宇峰博士提出三个有效策略的标准：逻辑自洽，回测合格，符合未来趋势。价值投资之所以能够长期胜出，正是因为它符合上述三个标准。

作者：梁宇峰、吴慧敏 本文节选自《常识的力量》

在股票投资中, 有非常多的流派——技术分析、基本面投资、量化交易等, 各个流派都有很多细分的策略(方法论)。就拿基本面投资来说, 有价值投资的方法、有行业轮动的方法、有主题投资的方法, 虽然都是基本面投资, 但这些方法之间的差异很大。

技术分析、量化交易的细分策略更多, 更是让人眼花缭乱。我们该如何认识这些投资策略, 以及如何选择适合自己的投资策略呢?

投资的本质：寻找大概率正确、可复制的决策方式。

投资是一个概率游戏, 不存在稳赚不赔的投资策略, 投资的本质是寻找大概率正确、可复制的决策方式。掌握了大概率正确、可复制的决策方式的投资者, 可以和时间做朋友, 大数定律会帮助其获得很好的投资回报。

举个例子, 假设你拥有一套大概率正确, 并且可复制的投资策略, 这套策略每次正确(挣1 元钱) 的概率能达到70%。如果只投资一次, 你赔钱(赔1 元钱) 的概率还有30%; 如果投资5 次,赔钱的概率只有16%了; 如果投资10次, 赔钱的概率只有5% 了;如果投资20次, 赔钱的概率只有2%了(见表5-1)。如果投资100次, 那你几乎是百分之百能挣钱了。

反过来, 如果某一策略每次决策正确的概率只有30% ~ 40%,

那么决策10次、20次, 甚至100 次之后, 你大概率会赔钱。所以投资的本质, 是寻找大概率正确、可复制的决策方式。

有效策略的标准：逻辑自洽，回测合格，符合未来趋势。

我常说, 有效投资策略的基本条件是逻辑自洽、回测合格、符合未来趋势。下面我来详细解释一下这句话。

首先, 逻辑自洽是基本前提。

比如, 价值投资的决策逻辑是股价和内在价值之间的关系, 也就是说, 当某只股票的价格低于内在价值时, 你做出买入该股票的决策, 那么只有当这只股票的价格高于内在价值时, 你才会做出卖出这只股票的决策。而在现实生活中, 我们会发现很多投资者最容易犯的错误就是买卖逻辑不自洽。

比如因为看好某家公司的基本面而买入该股票, 却因为股价跌了10%而急于止损。这种用基本面选股, 却用技术指标进行买卖的方法, 就是典型的买卖逻辑不自洽的例子。试想一下, 如果你在基本面分析之后认为某只股票的价格低于内在价值, 所以买入该股票,那么当公司股价下跌, 而基本面却没有发生变化的情况下, 你的安全边际将会更大, 此时你应该做的是加仓而不是卖出股票止损, 因为你的潜在投资回报率更高了。

市场先生的情绪变化莫测, 波动性很大, 在这样的背景下, 投资者形成逻辑自洽显得尤为重要。我们需要在理性、客观、系统分析的基础之上, 从最初的研究、买入并持有某只股票, 到最后的卖出决策这当中的每一个决策环节的思考过程, 都形成严格的逻辑自洽, 否则很容易进行矛盾的操作。如果你的投资逻辑能够形成一个严格自洽的闭环, 就能正确应对市场波动, 理性应对各种黑天鹅事件。

其次, 大样本回测合格是又一个重要标准。

很多投资者会错把“运气” 当作“能力”, 把小概率事件当作有效策略。投资者会说,他曾经根据某种投资方法, 在某只股票或者特定时间段里赚到过很多钱, 进而他认为这种投资策略是有效的, 所以盲目相信和坚持这种方法论。但事实上, 如果我们把这种投资方法运用到大样本中进行回测检验, 可能不但不赚钱, 还会亏钱。

很多投资者自以为不错的投资策略, 其实往往没有经过严格的检验, 殊不知这种成功可能只是个案, 个案的成功并不能说明投资策略是有效的, 因为它背后的因素是多种多样的, 也许恰好整体市场环境很好, 也许纯粹是运气好罢了。更有甚者, 只看到或者记住这个策略的成功案例, 而选择性地忽视失败案例。因此, 有效投资策略的第二个核心标准是大样本检验回测合格。

最后, 大样本检验合格只能说明这个策略在过去是有效的, 在未来是不是继续有效, 得用逻辑推导——看看它是不是适应市场发展趋势。

在2017年以前, 小盘股溢价、垃圾股溢价等在A 股市场上普遍存在, 很多投资者通过炒小盘股、垃圾股等获取投资收益,但随着中国资本市场的发展, 一些在过去看似有效的投资策略, 在未来可能会被验证是无效的。

举个简单的例子, 小市值策略曾经是A 股市场当中非常有效的投资策略。我曾经就做过这么一个简单的小市值策略: 每年1月1日选择10 只市值最小的股票, 每只股票配置10% 的仓位, 每年1月1 日调仓一次。就这么一个简单的策略, 从2010 年开始, 直到2016 年年底, 7 年的累计收益率高达12. 3倍, 超过许多机构投资者的业绩。但这个策略放到2017 年以后, 会让你亏损累累, 到2020 年年底, 累计会亏损58% (见表5 -2)。

为什么会发生这样的变化: 之前非常有效的策略变得如此无效? 因为资本市场在发生根本性变化。近些年来, 我国资本市场制度不断完善, 对内不断深化制度改革, 构建多层次资本市场; 对外不断扩大开放, 吸引外资提升配置A 股的比例。

2019 年7月我国正式创立科创板, 2020 年8月创业板注册制正式开始实施, 2021年注册制将全面实施, 上市门槛的降低和新股供给的增多, 让上市公司的“壳资源” 越来越不值钱, 而股票投资则越来越注重公司基本面。同时, 随着资本市场扩大开放, 外资在A 股市场越来越有话语权, 而外资更喜欢投资白马股, 其对A股配置的提升带动核心资产获得估值溢价。

从监管层来看, 最近几年大幅度提高违法成本,将使退市越来越常态化, 从而推动股市生态的健康发展。在这样的背景下, 意味着过去很多的投资策略将会失效, 那些不符合资本市场未来发展趋势的投资策略即使在过去被验证是有效的, 也很难在未来取得可观的投资收益, 甚至有可能会亏损。

比如, 我们前面提到的垃圾股溢价、小盘股溢价, 其存在是因为上市受到约束和退市机制的不完善等, 是在资本市场制度不完善的背景下产生的。但这在未来还有效吗? 显然, 在资本市场制度逐渐完善的背景下, “壳价值” 将会逐渐消失, 垃圾股溢价、小盘股溢价也将会逐渐消失。

逻辑自洽是有效投资策略的基本前提, 投资决策的逻辑要能够形成一个闭环。个例的成功不属于有效的投资策略, 只有能通过大样本检验的投资策略才是有效的。但这也仅仅证明其在过去有效,而在未来能否继续有效, 还要看这个投资策略是否符合资本市场的发展趋势。

价值投资为什么是有效策略？

价值投资为什么是有效策略? 因为从长期来看, 价值投资符合有效投资策略的三个基本条件。

首先, 价值投资者的买卖逻辑是严格自洽的。

价值投资者是如何形成逻辑自洽的呢? 价值投资者寻找被低估的股票, 这是价值投资者买入股票的原因。那价值投资者卖出股票的原因是什么呢? 当公司基本面发生恶化的时候, 公司未来的利润或现金流不具有可持续性, 内在价值出现下滑, 价值投资者会选择卖出股票; 

当定价错误被修复, 价格高于内在价值, 估值不再合理的时候, 价值投资者也会选择卖出股票; 还有一种情况是, 如果价值投资者发现其他更具有性价比的股票, 安全边际的空间比较大的时候, 其也会选择卖出原来持有的股票而买入其他股票。所以, 价值投资者是根据公司的基本面变化, 以及股票价格和内在价值关系的变化, 而做出买卖股票的决策, 形成严格的逻辑自洽的闭环。

其次, 虽然并没有专门针对价值投资进行量化方面的回测检验, 但是我们知道历史上有很多投资大师运用价值投资方法论获得了非常不错的投资回报。

格雷厄姆作为价值投资的鼻祖, 他对价值投资的主要贡献在于“市场先生”、“内在价值” 和“安全边际”三个投资思想, 市场先生的存在, 使得股票价格长期偏离内在价值, 而安全边际的存在, 可以帮助投资者获取投资的超额收益, 甚至在极端情况下帮助投资者降低投资损失。

艾丽斯·施罗德在他的《滚》一书中写道: “在格雷厄姆-纽曼公司20年的经营期里,它的年收益率比股市的业绩表现高出2. 5%——在华尔街的历史上,只有少数人能打破这个纪录。” 也就是说, 格雷厄姆的投资公司每年的超额收益率为2. 5%。很多人对每年的超额收益为2. 5% 可能没什么感觉, 但这个2. 5%的超额收益在经过20年之后, 累积的复利效果是非常显著的。

举个例子, 假设市场平均年化回报是7%,20年后, 市场平均能获得287% 的投资回报; 如果你每年能取得2. 5%的超额回报, 那么20年后, 你的投资回报是514%。

巴菲特作为格雷厄姆的学生, 深受其影响, 也是价值投资的践行者。自1957年以来, 除了受2001年科网泡沫破灭和2008年美国金融危机的影响, 他在这两年的投资收益率为负数, 其余年份的收益率均为正。60余年来, 巴菲特投资的年化收益率基本维持在20%以上。

在中国, 有很多实践价值投资的机构和个人投资者, 他们都取得了非常丰厚的回报。因此, 通过他们成功投资的案例, 我们认为价值投资是符合回测合格这个标准的。

最后, 在资本市场深化制度改革和扩大对外开放的过程中, 资本市场会越来越理性，向成熟市场靠拢。在成熟的资本市场中，投资者更加注重公司的基本面, 而那些不注重业绩， 纯粹炒概念炒主题的投资方法逐渐会被边缘化。因此, 价值投资毫无疑问是符合未来资本市场的发展趋势的。

总而言之, 价值投资符合“逻辑自洽、回测合格、符合未来趋势” 这三大标准, 也经得起时间的检验和市场的洗礼，是有效的投资策略。

价值投资是长期有效的策略, 但能长期坚持价值投资的人为什么少之又少? 

亚马逊创始人贝佐斯曾经问巴菲特: “你一直公开自己的投资原则, 而且听起来也不是很难, 那为什么没有几个人能学会并赚到钱呢”?

巴菲特回答说: “因为没有人希望自己慢慢变得富有。”

《海上钢琴师》：有一种强大，宁可一生孤独，也不随波逐流

2019年11月15日，电影《海上钢琴师》在迟到21年后，终于首次登上国内大屏幕。

当时很少有人想到，这部没有酷炫特效的场面，没有奇诡翻转的剧情，甚至连爱情都是蜻蜓点水的影片，竟然会被数百万网友打出了豆瓣9.2分。

它改编自意大利作家亚历山卓·巴瑞科的剧本《独白：1900》，讲述的是一个弃婴的短短人生。

主人公1900没有亲人，没有归属，甚至没有一个像样的名字，可谓世上最孤独的人。

可他却因为这份孤独，得以全心全意沉浸在自己喜欢的世界里，一生活得比大多数人更加圆满而深沉。

这是一则只属于理想的童话，又何尝不是一个关于现实的寓言。

一个人的悲喜，从来都取决于自己，而与其他人无关。

1

孤独，是谁都逃不脱的宿命。

1900年的第一天，豪华邮轮弗吉尼亚号跨越了茫茫大西洋，如期抵达和平安宁的美国。

饱受欧洲战火之苦的乘客们，全都欢欣雀跃登上海岸，满怀希望地迎接新生活。

唯一的例外，是一个还在襁褓中的白人婴儿。

没有人知道他的名字、生日、国籍，也没有人见过他的父母和亲人。

他被装在一个原本用来盛放柠檬的篮子里，和吸完的烟头、用旧的手帕……一起被遗弃在船上。

幸好，贫穷却善良的黑人水手丹尼发现并收养了这个婴儿，并给他取名1900。

在弗吉尼亚号狭小而简陋的底舱中，1900顽强地成长起来。

虽然他从来没有感受到来自血缘亲人的关爱，也没有同龄的小伙伴陪他一同玩耍。

但养父丹尼竭尽全力照料他，教导他。

甚至，还在1900懵懂地询问，什么是“妈妈”时。

丹尼善意地欺骗他说，“妈妈”不过是一匹最好的赛马。

这个粗鲁的男人，用最细腻的方式，呵护着孩子幼小的心灵。

可老天就是如此残忍。1900八岁那年，丹尼因为一场意外惨死，让这个孩子失去了最后一个可以依靠的人。

从此，他就只能孤独地坐在舷窗旁，看海水的光影变幻，看日月东升西落。

看身边的乘客一批又一批如潮水般袭来，再如潮水般散去。

直到死，都再未碰到过深爱他，同时也为他所深爱的人。

其实这艘弗吉尼亚号上，又有谁不孤独？

比如1900唯一的好友小号手马克斯，为了生计背井离乡上船，一漂泊就是许多年。

比如高高在上的船长，人前总是仪态威严一呼百应；可人后，依然要独自一人度过航程中的日日夜夜。

更别提船上那些来来往往的乘客了，有的是移民逃避战火的富豪，也有走投无路试图翻身的贫民。

他们怀抱着各种各样的目的离开故土，可即使熬过了枯燥的旅途登上彼岸，迎接他们的也将是背井离乡的迷茫。

《西雅图》中说：“人，生而孤独，这就是世界。”

赤条条一个人降临，也将在若干年后一个人离去。

一生会遇见很多人，却没有人能永远陪伴。

父母会在时光中老去，子女会因为长大而离巢，朋友会随着阅历而走散。

到了一定年纪我们才明白，孤独，是世上谁都逃不开的宿命。

2

合群是为了自保，孤独是真正的自由。

丹尼去世后，再也没有人教养1900。

他竟然无师自通学会了弹奏钢琴，并在成年后顺理成章加入船上乐队。

作为钢琴师，1900的任务，是和其他乐手一起，穿上整齐划一的制服，在头等舱的豪华舞厅演奏乐曲。

有资格入场的乘客则会穿上华美的礼服，在舞池里彬彬有礼地展开社交。

这是船上的盛事，每个人都在这个欢乐场里载歌载舞，欢声笑语。

唯一的例外，依然是1900。

他总是即兴创作，导致其它乐手只能尴尬地在旁陪坐。

他常常独自一人来到低等舱，在拥挤的舱房内为贫民激情演奏，带领他们进入狂欢的海洋。

他丝毫不在乎，这些人原本没资格享受舞会，而其他乐手也不会踏足此地。

他还曾在一个风暴之夜，带着刚加入邮轮乐队的小号手马克斯溜进舞池，特意松开了钢琴的制动。

钢琴带着他们，在船身的颠簸中疯狂旋转。而1900则在这高速旋转中，挥洒出全片最灵动的音乐。

事情的结尾，是失控的钢琴撞破舱房，惊起许多乘客，造成一场混乱。

而其起因，不过1900心血来潮，想缓解马克斯的晕船之苦。

1900这辈子，实在有太多太多的特立独行。

小到8岁的时候，他偷偷闯入原本没资格进入的头等舱舞厅，擅自在钢琴上弹出平生第一支曲子。

船长批评他不懂规矩，他却放肆地回应：“去他的规矩。”

大到几十年来，无数人劝他走下邮轮结束漂泊，去陆地娶妻生子、成家立业。

因为这是大多数人心目中，生活应该有的样子。

他却始终坚持留在船上，坚决不改变生活方式。

短短一生中，1900从不曾试图讨好他人，哪怕因此惹得周围人人侧目。

可他也不曾委屈过自己，即使死也都是顺应本心。

这个世界上，实在是有太多太多的“约定俗成”，太多太多的“大家都是”。

不是每个人都有勇气一意孤行，大多数人都在被身边人裹挟着载浮载沉。

因为害怕被排斥，所以一点点磨平了棱角。因为想要被接纳，所以一点点退让了底线。

直到被岁月摧残到面目全非，才惊觉自己早就迷失了本性。

作家马德说：“一个人的灵魂，只有在独处中，才能洞见自身的澄澈与明亮，才能盛享到生命的葳蕤与蓬勃。”

违心地合群，只是在消耗自己；自由地独处，才是在点亮生命。

人只有懂得享受孤独，才能够真正找到藏在生活深处的快乐与幸福。

3

有一种强大，叫做宁可孤独，不愿庸俗。

其实，漂泊了一生的1900，也曾经想过走下邮轮，走上陆地，走进纷繁的人世间。

那时他刚刚通过斗琴，战胜了爵士乐的发明者——美国著名钢琴家杰利，名声达到了巅峰。

那时，有音乐制作公司闻风而动，专程登船为他录制唱片。

制作人说，1900一定能凭着大卖的唱片，拥有想要的一切。

那时，1900遇上了他人生中第一次，也是唯一一次的爱情。

可女孩只是船上的旅客，短暂的交集后，女孩离船上岸，从此相隔天涯。

犹豫了许久之后，1900终于下决心离开邮轮，去陆地上寻找女孩的身影。

他把全部家当装进一个小小的行李箱，穿上好友马克斯送的大衣，在所有船员的欢呼声中，第一次走下舷梯。

他计划着要像马克斯说的那样，娶一个好女人，生一堆孩子，买一所房子，拿到属于自己的名声和财富。

可真正踏上陆地那一刻，1900迟疑了。

他的面前，是一个比邮轮大了无数倍的城市。

那里有无数的街道，像一条条幽深的迷宫。

那里穿行着无数的行人、车辆，节奏喧嚣而迷乱。

1900看不见城市的尽头，更把握不了这个陌生的世界。

他恐惧地转身而逃，飞奔回船上。哪怕因此，自己将永远丢掉世俗里认可的成功，永远错过爱人和家庭。