摘要：本文基于前一期文章论述的50ETF期权的无风险套利原理和机会分析出发，通过统计50ETF期权上市以来近月各执行价格合约的无风险套利收益率，分析得出50ETF期权相对于标的物50ETF定价的合理性。

　　一、回顾

　　上期中，阐述了利用PCP平价公式套利的原理和过程，本期稍微做一些回顾。

　　首先，PCP平价公式为：

　　公式变形为：

　　当上式的右边小于左边时，只要买入Put、卖出Call同时买入标的资产持有至期权到期进行无风险套利；当上式的右边大于左边时，可以进行相反的操作，当受制于卖空现货的限制，相反的操作不容易实现。对于前者即买入Put、卖出Call同时买入标的资产这个操作，在期初t时刻存在净支出，假设净支出为现金D。在期末T时刻，如果S(T)≥K，Call被行权带来收入K，同时将标的S卖出，Put不行权；如果S(T)

　　二、无风险套利机会分析

　　(一)3月各执行价格合约无风险套利机会分析及操作

　　无风险套利的机会在市场上不是随时都有，特别在交易活跃的品种中，这种机会就更少，资金是聪明的，一旦出现无风险套利的机会便会及时抓住，因此，无风险套利机会稍纵即逝。下面分别以50ETF期权3月份各执行价格的期权一个月以来的收盘价数据为样本来分析利用PCP平价进行无风险套利的机会。

　　数据取从2016年3月25日到3月合约摘牌时间即2016年3月23日的收盘价作为样本，为了简单起见，在此不考虑手续费以及交易时滞的影响。

　　为了简单起见，对于期初买入Put、卖出Call同时买入标的资产的组合和期初卖出Put、买入Call同时卖出标的资产的组合这两种套利其年化无风险套利收益率都用如下公式来表示。

　　r以%表示，一年按365天计算。其中，K表示持有组合至期末获得的收益或者支出。由前述分析得知，对于期初买入Put、卖出Call同时买入标的资产的组合来说，无论到期时标的资产价格高于执行价格还是低于执行价格，组合在到期时都能获得收入K；相似地，对于期初卖出Put、买入Call同时卖出标的资产的组合，无论到期时标的资产价格高于执行价还是低于执行价格，组合在到期时都有支出K.D表示期初的支出或者收入。对于期初买入Put、卖出Call同时买入标的资产的组合来说，期初存在净支出；对于期初卖出Put、买入Call同时卖出标的资产的组合，期初存在净收入。t表示持有组合至到期的期限，以天为单位。

　　将每天各执行价格的两种套利的无风险收益率表示为一个点，这样每天有多少个执行价格就有多少对套利对，按照时间先后将各执行价格的无风险套利收益率作图在以时间为横轴、以无风险收益率为纵轴的坐标图上，得到的无风险收益率时间序列图分布如下：

　　图1:50ETF期权2016年3月到期、各执行价格下无风险套利年化收益率时间序列图(日线周期)

　　从图中可以看出，对于3月期权来说，大多数时间、大多数执行价格的期权无风险套利收益率介于-20%到20%之间，考虑到交易手续费和交易时滞的影响，认为处于这个区间的套利对无利可图。但是，无风险收益率处于20%以上和-20%以下的套利对也还不少，仔细观察还可以发现，无风险收益率在20%以上的套利对比-20%以下的套利对要少。之所以要少，原因在于持有标的资产50ETF容易，而卖空50ETF并不容易实现，因此对于买入Put、卖出Call和买入50ETF组合套利来说操作上很容易实现，而对于卖出Put、 买入Call和融券卖空50ETF组合在操作上不容易实现，前者套利机会一旦出现即便被市场所捕捉，使得期权的价格趋于均衡，而后者套利机会即使存在由于不容易操作，所以这种套利机会一直存在却无法进行，现货市场卖空机制的限制也导致了期权价格的不均衡。另外从时间来看，当合约越接近到期时，这种无风险套利的机会会更多。

　　下图是每天各个套利对的无风险收益率统计图，其中红色标注部分表示无风险收益率在20%以上的套利对所对应的无风险收益率，绿色标注部分表示无风险收益率在-20%以下的套利对所对应的无风险收益率。

　　表1:50ETF期权2016年3月到期、各执行价格下无风险套利年化收益率时间序列表格(日线周期)

　　从表格中看出，无风险收益率在20%以上的套利对总共存在16对，最高的年化无风险收益率竟然可以达到87.88%，无风险收益率在-20%以下的收益率存在152对，数量远远高出20%以上的套利对，最低的年化无风险收益率竟然可以达到-210.66%，这也意味着如果卖出Put、买入Call和卖空50ETF组合套利在数据样本内的最高年化无风险收益率可以高达210.66%。

　　下面来看看87.88%和210.66%的无风险收益率是怎样实现的。

　　表2:50ETF期权2016年3月到期、2.65执行价格下各标的价格以及组合套利的期初成本(2016年3月22日)

　　2016年3月22日2.65执行价格的Call价格为0.0001，Put价格为0.4684,50ETF价格为2.169，买入Put、卖出Call和买入50ETF的组合成本为0.4684-0.0001+2.169=2.6373，第二天到期时组合的收益为执行价格2.65，收益为2.65-2.6373=0.0127，以一张合约对应一万份标的来计算总共获利为127元/张，年化收益率为 .

　　表3:50ETF期权2016年3月到期、2.05执行价格下各标的价格以及组合套利的期初收入(2016年3月23日)

　　2016年3月23日2.05执行价格的Call价格为0.1092，Put价格为0.0001,50ETF价格为2.171，卖出Put、买入Call和卖出50ETF的组合收入为0.0001-0.1092+2.171=2.0619，当天到期时组合需要支出执行价2.05，收益为0.0119，以一张合约对应一万份标的来计算总共获利为119元/张，年化收益率为

　　(二)上市以来历史合约无风险套利机会分析

　　上面的分析是基于目前市场近月合约来分析的，接下来再来看看50ETF期权历史的几个月套利收益分析，数据取近月各执行价到期前一个月的数据。

　　图2:50ETF期权历史月份近月到期、各执行价格下无风险套利收益率时间序列图(日线周期)

　　从各月无风险套利收益率的时间分布图来看，对于买入Put、卖出Call和买入50ETF的组合来说在3、4、5、8、9月这几个月的机会比较多，11、12、1、2月相对来说机会较少，而且从各个月份来说，越靠近到期日，年化无风险收益率在20%以上的机会越多。对于卖出Put、买入Call和卖出50ETF的组合来说，每个月都存在年化无风险收益率在20%以上的机会，而且越靠近到期日，这种机会也越多。

　　三、结论

　　1、随着期权市场交易的成熟，无风险套利的机会在减少，但是从分析发现，随着合约到期时间的临近，无风险套利的机会又会逐渐增多。

　　2、期权的价格是衍生于50ETF的价格，但又是自身交易出来的价格，在均衡市场情况下，无论是买入Put、卖出Call和买入50ETF进行套利还是卖出Put、买入Call和卖出50ETF进行套利，这些机会理应是非常少见的，而经过前面分析表明，现有的50ETF期权市场却存在较多的通过卖出Put、买入Call 和卖出50ETF这种无风险套利，显然这与现货市场的卖空机制的限制有关，也表明个股期权市场期权定价存在一定程度的不合理性。

　　3、可以预见，现有的期货市场没有推出期货期权，但是期货期权的推出，通过卖出Put、买入Call和卖出标的期货这种操作由于卖空期货的顺畅将变得非常容易，这样的结果必然使得期货期权的定价更为合理。

　　申请过信用卡的卡友都知道，关于信用卡的初始额度是银行通过对你提交资料的审核来给的具体额度。所以会有一种情况比较生气，明明收入不低，申请下来的信用额度却少的可怜，而收入不算高的申请，可能额度就比较高，其实信用卡的初始额度高低不重要，只要后期银行能给提额就可以。

　　笔者在网上看到一案例，有人称自己的信用卡初始额度并不高，但用了好多年，也经常刷，就是额度涨不上去，而隔壁老张的信用卡却从当初的3万已经涨到了近60万！老张给了这些提额建议，卡友们不妨一试。

　　1、最好能申请3~4家银行的信用卡，因为各家银行之间有竞争力，并且一直有以卡办卡的规律，若有幸申请到一张20万的信用卡额度，再申请其他银行的卡，估计额度也会在20万上下波动，多几张信用卡偶尔周转也方便哦！(此处自行理解)

　　2、至少开通一家银行的网上银行或手机银行，转账还款都可以免费和实时到账，这对于信用记录有正面影响。

　　3、经常用微信和支付宝的，建议绑定信用卡快捷支付，线上方便结算，线下消费几秒都可以完成。而且还款都可以实时到账哦，对于信用评分有良好的作用。

　　最后，这也可以说是最重要的一点，如果真想提高额度，可以申请4~5台不同MCC码的POS机，当然不是让你去套现的，而是让你得消费更广泛，例如珠宝、餐饮、酒店、商场、飞机售票、加油站以及境外美元消费。前几个MCC码的POS都很容易搞定。

　　现在很多正规的三方支付都可以免费给大家提供手机蓝牙POS，他们会自动跳商户，银联后台商户名称都在变，经常买飞机票、汽车加油、珠宝购物以及五星酒店刷卡，银行应该会很快就给你涨额度了，至于提额的高低，也要看你刷卡的具体情况了。

　　在此必须要提醒各位卡友，不管你按哪种方式刷卡，一定要记得按时还款，保持良好的用卡习惯，资金要合理利用和归还，要想尽快提额成功，千万不能影响人个征信。

　　作为理性的投资者，完全没有必要参与其中，即便参与，也只能用很小的一部分资金玩玩而已。买入时间就放在博元退市摘牌前的一、两个交易日，尽量以更低的价格买入，将博弈风险降到最低。

　　最近，*ST博元的退市成为市场的一大焦点。根据上交所安排，博元退市已从3月29日开始进入“退市整理期”交易，待30个交易日期满后将正式从A股市场退出，然后转到新三板市场挂牌。

　　而截止4月1日，博元退市已连续四个跌停板。要不要参与其中去博一把，成了不少投资者非常关心的一个问题。而从官方的舆论来说，是不希望投资者介入其中的，如上交所警示散户别抱幻想，希望投资者要看清进入退市整理期的股票存在较大风险，保持理性交易。

　　而作为理性的投资者来说，也确实没有必要参与其中。毕竟是一家行将退市的公司，其未来有很大的不确定性，甚至不排除有破产的可能。毕竟该公司已严重资不抵债；且由于是重大违法行为导致的退市，也将面临着投资者集体维权的风险，这将会使该公司的命运进一步的雪上加霜。

　　即便该公司能够度过难关，其未来重新上市也需要满足三方面的条件：一是*ST博元进入股份转让系统起届满一个完整会计年度后(2017年会计年度)，才可以提出重新上市申请。二是*ST博元重新上市必须满足针对已退市公司的一般条件。主要包括公司股本总额、股东分布、无重大违法行为、最近三个会计年度盈利等方面的要求。此外，必须满足针对违法退市公司的特别条件。主要包括纠正重大违法行为、已撤换与重大信息披露违法行为有关的责任人员、已对相关民事赔偿承担做出妥善安排、不存在《上市规则》规定的暂停上市或者终止上市情形、中介机构进行核查验证并出具专项意见等条件。也就是说，*ST博元申请重新上市需要满足的条件较之于以前正常退市的公司要多出很多。

　　也正因如此，作为理性的投资者来说，确实没有必要来投资这么一家充满了巨大不确定性的将要退市、且将来重新上市又将面临着更多条条框框限制的公司。毕竟放眼A股市场，基本面比*ST博元优越的公司遍地都是，投资者没有必要在*ST博元这棵枯树上吊死。

　　不过，A股市场终究不是一个理性投资的市场。在这个非理性市场里，投机炒作者更是占据了大多数。所以，面对博元退市，难免有不少投资者希望博一把。毕竟有长油退市的赚钱效应在前，如长油退市时的价格是0.83元，但转三板挂牌后，股价却连续上涨至4.17元，暴涨了400%。退市前博一把的投资者无疑赚得盆满钵满。正是这种暴富效应，投资者不能不为之动心。

　　实际上，长油退市时的基本面同样非常恶劣，其中仅2013年的亏损就超过了59亿元。长油能够在三板得以重生，博元退市也不是没有重生的机会。毕竟在博元宣布退市之前，该公司还上演了“中国好同学”的故事，博元董事长的高中同学拟将8.59亿元的资产捐赠给博元公司。因此，博元退市后会否得到“神助”，目前是很难有定论的，不排除公司有自救与他救的可能性。

　　而且，虽然博元退市因为重大违法行为退市有可能招来投资者的集中诉讼，但面对公司资不抵债的局面，即便投资者诉讼也很难得到赔偿。在这种情况下，投资者不诉讼的可能性反而增大。实际上，投资者在不诉讼的情况下，反而会给公司赢得转机，而只有在公司得以重生的情况下，才能更好地保护投资者的利益。所以，不排除博元大多数的投资者放弃起诉公司的可能性，为公司度过难关创造条件。毕竟公司破产了，对投资者并无任何好处。

　　至于针对违法退市公司的特别条件，要满足其实也并不难。也正因如此，博元退市到三板后并非没有生机。投资者因此博一把并非没有成功的可能性。不过，在这里，需要提醒投资者的是，买进博元博一把，当以风险投资的心态介入，或以做善事的心态介入，要作好资金打水漂的准备。为此，笔者不建议中小投资者参与其中，即便参与，也只能用很小的一部分资金玩玩而已。同时，由于博元退市的退市整理期有30个交易日，建议投资者买入的时间就放在博元退市摘牌前的一、两个交易日里，尽量以更低的价格买入，将博弈的风险降到最低。

　　周五，美国供应管理协会(ISM)公布数据显示，美国3月ISM制造业指数51.8，高于预期的51,2月为49.5。扩张收缩荣枯线为50。最新数据表明美国制造业在经历了上月短暂的萎缩后，重新回到扩张区域。

　　数据显示，美国3月份供应管理学会(ISM)制造业指数由2月份的49.5攀升至51.8。这是该指数自去年8月以来首次超过50这一荣枯分界线。

　　工厂订单达到2014年11月以来的最高水平，而生产指标也创10个月高点，因企业在根据销售调整库存方面取得进一步进展。在大宗商品价格近期回升以及美元强势减缓后，制造业前景变得更光明一些。

　　3月份ISM制造业指数是去年7月以来的最高水平，超过彭博调查所得的预期中值51。经济学家的预测区间介于48至53.2.

　　新订单指数从51.5升至58.3，而生产指数从52.8升至55.3。未交货订单指数从48.5升至51.

　　报告中表现较差一点的是工厂就业指数，从前月的48.5降至48.1。

　　ISM制造业指数是美国供应管理协会公布的重要数据，由一系列分项指数组成，是反映制造业在生产、订单、价格、雇员、交货等方面综合发展状况的晴雨表。通常扩张收缩荣枯线为50，高于50被视为制造业处于扩张，低于50则意味着制造业的萎缩。ISM指数(包括制造业和非制造业)对反映美国经济繁荣度及美元走势均有重要影响。

　　奇虎360私有化方案获得通过，万达商业也在30日晚间发布公告称公司正初步考虑私有化。这使得借壳概念股再次成为市场关注的焦点，证券代码中含有“360”的同德化工、华微电子更是相继大涨。申万宏源给出投资建议，短期内，符合六大标准的上市公司或有望成为壳资源，受到市场追捧。

　　上涨“无需理由”

　　3月30日，奇虎360在北京召开特别股东大会，就此前达成的私有化协议进行最终投票表决，此次表决获得正式通过。这也意味着360正式进入退市阶段，最快在两周内就能完成退市。

　　由于战略新兴板被搁置，短期之内奇虎360想要回归A股，只剩下IPO和“借壳”两条路。考虑到A股IPO漫长的审核期，对于奇虎360，借壳上市似乎更加可行。此前，市场上有传闻波导股份、绿盟科技、国轩高科、华微电子等多家A股上市公司可能会被奇虎360借壳，不过很快被相关公司否定。

　　昨日，同德化工因为股票代码为002360而成为传言中最有可能被借壳的公司而涨停，不过该股周五没能延续强势，但另一家代码为600360的华微电子今日盘中一度涨停。

　　除了奇虎360，还有一批海外上市的公司正准备回归。1月19日，智联招聘宣布接到非约束性私有化要约。2月1日，酷6传媒宣布收到控股方盛大的私有化要约。日前，聚美优品又宣布收到来自公司CEO陈欧、红杉资本等递交的私有化申请。

　　此外，3月30日晚间，万达商业发布公告称，公司控股股东大连万达集团股份有限公司正初步考虑就H股进行一项资源全面收购要约，换句话说，万达商业也要私有化。有专业人士分析，万达商业H股上市至今，股价并未出现大幅上升。反观在A股上市的万达院线，自开盘后迎来连续十多个涨停。万达商业回归A股不失为一个明智的决定。

　　28只壳资源值得关注

　　虽然因代码而涨停有点无厘头，但如果能够被借壳，相关个股将暴涨却是事实。回顾过去一年，有6家公司已宣布借壳：如家借壳首旅酒店、学大教育借壳银润投资、盛大游戏借壳中银绒业、分众传媒借壳七喜控股、巨人网络借壳世纪游轮、搜房网借壳万里股份。上述公司宣布借壳复牌后均连拉涨停。

　　那么，还有哪些壳资源值得关注？中申万宏源证券发布的研报指出，壳资源选择的标准主要分主动因素和被动因素。主动因素主要是保壳有压力、经营情况差，扣非后的净利润较低。被动因素包括：(1)市值小，控股股东持股比例小；(2)净资产规模较小；(3)公司属性为民营企业；(4)资产规模要大一些，但并不必需；(5)资产负债率低一些；(6)近期发生并购重组或是再融资的公司不再考虑范围之内。

　　申万宏源证券为投资者筛选出了 28 只最可能被借壳的公司，东方财富帮助投资者列出壳资源概念股相关数据。

　　证券时报股市大数据统计，近三日上证指数上涨3.07%，A股成交金额较前三日增加11.14%，主力资金净流入最多的概念为大宗商品，该概念所属个股共有100只，其中主力资金净流入前列的个股是中国石化、西藏矿业、上海石化，分别净流入6.42亿元、1.03亿元、0.98亿元；净流出最多的个股为亚盛集团、方大炭素、大北农，分别净流出-0.43亿元、-0.40亿元、-0.40亿元。

　　大宗商品概念股主力资金净流量排序

　　非农之夜，万众瞩目的非农数据公布了，公布值21.5w人，前值24.2w人，相较于前值来说，这次非农数据是利空金银等大宗商品的，失业率前值4.9%，公布值5%，持平于前值，影响不大。

　　现货白银在数据公布了之后，从3195迅速跌落至3100，可以说此次的白银是在预期之中的下跌，笔者这两天连续的发布关于白银的后续走势预期，也是空，行情走成这样，是完美符合笔者秦曜骏预期的，有跟上操作的朋友，不用谢我，谢谢你的运气，谢谢你在茫茫人海中看到了我的帖子，你赚的应该！

　　如果有操作多单并且没有止损的朋友，暂时也不要惊慌，说的不好听一点，你的单子现在已经套住了，你再惊慌也没有任何办法，4小时图中，白银依然是存在一个不小的下方支撑(3090-3100)，附图指标上面存在背离的多头信号，你可以现价空单对锁，等待行情涨到3150一线将多单平掉，空单持单过周末。即时现货白银、原油、沥青和铜分析可以添加笔者企鹅在线141九三二四376获取

　　现货沥青在数据公布了之后，行情缓步从1565跌至1539，沥青对于这次的非农数据，属于一种欲迎还羞的态度，跌是跌了，但是并没有跌多少，笔者在早上的帖子中间也写到过，沥青今天的操作策略就是先多后空，果不其然，亚欧盘沥青小幅上探35点空间，然后拐头向下，有跟上操作的朋友，不用谢我，谢谢你的运气，谢谢你在茫茫人海中看到了我的帖子，你赚的应该！

　　对于沥青而言，我相信也有非农做多的朋友，现在也是套住的，不过于白银不同的是，我对于沥青短期的看法，是看多的，原因无他，因为沥青的4小时图，联系的多头背离信号产生，背离是一个长期的指标，但是一旦背离走完了，就是多头反攻号角吹响的时候，觉得持单过周末的朋友，你可以空单对锁，下周开盘找我秦曜骏帮你解单，自己仓位允许的朋友，行情跌下来，多单开始补吧，后续的走势一定不会亏待你！

　　洲际油气(600759)4月1日晚间披露，公司于3月25日收到上交所问询函，根据要求，公司及中介机构等各方对问询函中提出的问题进行了逐项回复，并对重大资产重组预案及其摘要进行了修订。经申请，公司股票将于4月5日复牌。

　　根据方案，洲际油气拟以6.83元/股非公开发行12.01亿股，作价82亿元收购金砖丝路一期等9名股东持有的上海泷洲鑫科99.99%股权，交易后将对其实现全资控股；同时拟以6.83元/股非公开发行股份募集配套资金不超过70亿元用于标的公司项目建设、补充上市公司流动资金等，其中公司实控人旗下深圳中石丝路拟认购不低于7亿元。

　　公告显示，泷洲鑫科是洲际油气进行海外收购的平台公司，泷洲鑫科99.99%股权初步协商的预估交易作价人民币82亿元。目前上海泷洲鑫科尚未有实际经营，其核心资产主要为拟收购班克斯公司100%股权、雅吉欧公司51%股权及基傲投资100%股权，标的资产旗下油气资产分别位于阿尔巴尼亚、俄罗斯及哈萨克斯坦。

　　其中，班克斯公司为加拿大及英国两地上市公司，只有班克斯公司完成私有化，泷洲鑫科才能取得班克斯公司的股权。目前，班克斯预估值为29.80亿元，其主要业务为石油勘探、开发、生产及销售，主要运营位于阿尔巴尼亚的Patos-Marinza、Kucova、Block·F区块。其中，Block·F是勘探区块，尚未进入生产阶段；Patos-Marinza、Kucova是在产油田区块，是班克斯公司拥有的两个主要区块。

　　雅吉欧公司成立于2003年10月3日，由西诺安申和Novatek各出资50%以俄罗斯有限责任公司的形式注册成立，拥有亚鲁杰伊斯科耶油田，核心业务为石油销售。截至2016年1月12日，雅吉欧公司所拥有的亚鲁杰伊斯科耶油田投产油井24口，平均日产油9700吨，平均单井日产油404吨。雅吉欧公司于2015年11月开始正式石油开采。雅吉欧公司51%股权的估值区间为42.2亿元至45.5亿元。

　　基傲投资的预估值为3.48亿元，其投资的主要资产是其间接控股NCP公司持有的位于5个区块的资产，目前NCP公司持有的5个区块的地下资源使用合同均处于勘探期并已取得哈萨克斯坦能源部的批准，至2016年11月14日到期。根据最新的第三方资源量报告，五个区块合计的石油地质资源量为17.41亿吨，可采资源量为6.09亿吨。

　　洲际油气表示，交易完成后，班克斯公司成为上市公司全资子公司。同时，公司间接控股了NCP公司和雅吉欧公司，由于NCP公司处于勘探阶段，在短期内需要勘探资金的投入，暂时无法产生效益，对公司短期内的盈利能力产生一定影响。从长远看，NCP公司勘探区块注入公司增加了公司的储备资源，对未来盈利能力将产生积极的影响。而雅吉欧公司所拥有的油气资产储量丰富，区域内基础设施及运输网络配套较为完善，公司已于2015年12月投产，随着产能的提高将有利于增强上市公司盈利规模和持续经营能力。

　　公司表示，当前原油价格的低位运行为石油资产的并购整合提供了难得的历史机遇，此次收购成功后，将大幅提升公司的油气剩余可采储量，提高产储接替率，为公司加速产能建设提供基础。

　　国内盘面：1日郑棉1609合约小幅振荡，开盘10215元/吨，收盘10240元/吨，较前一交易日结算价上涨5元/吨，成交量明显减少，持仓量减少11170手至524440手。

　　外盘走势：ICE期棉周四升至两周高位，因天气忧虑及出口销售数据强劲。ICE5月期棉收涨0.77美分，或0.7%，报收58.44美分/磅。

　　消息面：

　　1、美国农业部3月31日发布的报告显示，2016年美国意向植棉面积为956万英亩，同比增长11%，高于此前NCC预测的910万英亩和展望论坛预测的940万英亩。其中，陆地棉面积935万英亩，同比增长11%，皮马棉21.5万英亩增长36%。

　　2、美国农业部报告显示，2016年3月18-24日，2015/16年度美国陆地棉出口净签约量为1.96万吨，较前周增长2%，较前四周平均值减少48.

　　现货方面：棉花指数328价格为11679元/吨，较上一交易日上涨1元/吨。

　　观点总结：因天气忧虑及出口销售数据强劲，美棉期货振荡收涨。国内方面，目前棉花库存高企，抛储预期增强，抛储价格预期大幅下降，且下游需求依旧疲弱，中期上看，郑棉弱势格局未变。短期郑棉主力合约在消费旺季的支撑下，振荡反弹，但基本仍偏空，预计反弹空间有限，未来将重回弱势。技术上，郑棉1609合约短期振荡下跌，弱势格局延续。操作上，建议短线空单操作，止损10600元/吨。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四收盘温和上涨，在与玉米的价差交易中也上涨，此前美国农业部预估的2016年玉米种植面积超过行业预期。5月大豆期货收高1-3/4美分，报每蒲式耳9.10-3/4美元。5月豆粕合约收低1.6美元，报每短吨270.3美元。5月豆油合约升0.43美分，报34.22美分。

　　国内走势：4月1日，从主力合约来看，连豆1609合约大幅下挫，收报3379元/吨，下跌2.09%，持仓量增加40828手至197508手；豆粕1609合约振荡收跌，收报2340元/吨，下跌0.17%，持仓量增加97588至2480262手；豆油1605合约强势走高，收报6170元/吨，上涨2.73%，持仓量增加134746手至993988手。

　　消息方面：

　　1、美国农业部还报告称，截至3月1日，美国大豆库存量为15.31亿蒲式耳，略低于行业预估均值15.56亿蒲式耳，但为2007年3月1日以来最高。

　　2、美国农业部称，农户今春打算种植9,360万英亩玉米，高于预估区间的高端，预计大豆种植面积为8,220万英亩，略低于行业预估均值。

　　现货方面：4月1日，哈尔滨周边地区大豆净粮收购价格3600-3700元/吨。南通进口大豆分销价2980元/吨，较上个交易日持平。全国豆粕市场销售平均价格为2472元/吨，较上个交易日相比上涨5元/吨；其中产区油厂CP43豆粕均价为2421元/吨，较上个交易日相比上涨5元/吨；散装四级豆油均价为6198元/吨，较上个交易日均价上涨102元/吨。

　　观点总结：美豆季度库存高企，大豆种植面积低于预期及去年，报告多空交织，美豆反应相对平和，不过基于美国当前供应充裕，全球后市供给趋松，CBOT大豆期价恐难长期站稳900美分/蒲式耳之上；受缺豆以及胀库影响，油厂开机率出现下滑，影响豆油供应量，库存偏低对油脂市场价格构成支撑。从主力合约看，连豆1609合约大幅下跌，MACD指标向下交叉，关注区间下沿3350元/吨支撑，建议在3350-3550元/吨区间内高抛低吸，止损各20元/吨；豆粕1609合约上探5日均线后回落，维持振荡偏弱走势，建议空单背靠5日均线持有；豆油1609合约在外盘拉动下强势走高，突破6100元/吨关口，在20日均线上方维持偏强振荡做事，建议多单持有，跌破20日均线止损离场。

　　国内期市：周五螺纹钢期货减仓上行，RB1610合约终盘报收2193元/吨，涨71元/吨，持仓量2849612，日增仓42236.

　　基本面：

　　(1)现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2340元/吨，涨20元/吨；广州报价2350元/吨，持平；北京报价2360元/吨，涨60元/吨；福州报价2320元/吨，持平。

　　(2)钢厂调价：4月1日沙钢对建筑钢材品种出厂价格进行了调整，本次调价是以“3月21日沙钢出台2016年3月下旬建材价格调整信息”为基准，具体调整情况如下：螺纹钢价格上调50元/吨，现HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为2430元/吨，高线价格上调50元/吨，现HPB300Ф6.5mm普碳高线执行价格2510元/吨。以上调整均为含税价，执行日期自2016年4月1日起。

　　(3)消息面：2016年3月份河北省钢铁行业PMI为57.6%，环比增长12.6个百分点，创有记录以来最高水平，河北省钢铁行业经营环境明显好转。

　　小结：

　　周五RB1610合约增仓上行。沙钢上调4月上旬出厂政策，及临近放假，下游采购积极性高，推动价格大涨。操作上建议，回调买入，跌破2140止损。

　　行情回顾：周五JM1609合约增仓涨停，终盘报收656.5元/吨，涨25元/吨，持仓量为141032，日增仓19316.

　　J1609合约增仓涨停，终盘报收811.5元/吨，涨31元/吨，持仓量为225742，日增仓42446.

　　基本面：

　　现货市场：唐山焦煤(A11S1V27G85Y18)到厂价报635元/吨，持平；京唐港焦煤(S0.6V25A9G85Y18)在610元/吨，持平。

　　一级冶金焦唐山报价740元/吨(到厂含税价)，持平；天津港报价825元/吨(平仓含税价)，持平。二级冶金焦唐山报价720元/吨(到厂含税价)，持平；天津港报价760元/吨(平仓含税价)，持平。

　　消息面：(1)据悉，山西从4月1日起，煤矿法定节假日以及周末均不能生产，全年生产日从336天降到276天，煤炭生产日期减少对煤炭供给产生了明显的抑制作用。(2)2016年3月份河北省钢铁行业PMI为57.6%，环比增长12.6个百分点，创有记录以来最高水平，河北省钢铁行业经营环境明显好转。

　　小结：

　　周五JM1609合约增仓涨停；现国内炼焦煤市场需求较好，成交活跃，价格方面近期有提涨迹象；操作上建议，5日线上持有多单。

　　周五J1609合约增仓涨停；国内焦炭市场整体平稳，成交情况良好；操作建议，5日线上持有多单。

　　盘面情况：郑州玻璃1605合约开盘报930元/吨，收盘报930元/吨，较上一交易日上涨2元/吨，涨幅为0.22%。成交量回落至13.14万手左右，持仓量减少0.13万手至9.8万手。

　　消息面：1、2016年04月01日的“中国玻璃综合指数”为871.00点，比上期2016年03月31日上涨0.12点。“中国玻璃价格指数”为867.24点，比上期2016年03月31日上涨0.04点。“中国玻璃市场信心指数”为886.02点，比上期2016年03月31日上涨0.41点。

　　现货价格：华北地区，河北安全5mm浮法玻璃出厂价报1008元/吨。华中地区，武汉长利5mm浮法玻璃现货价报1104元/吨。库存数据：交易所注册仓单为1050张，与上一交易日减少100张。

　　观点总结：国内玻璃市场较为平稳，市场交投放缓，沙河地区报价保持平稳，出库整体一般，产销率在8至9成左右，生产企业库存处于逐步积累，经销商在可调整的幅度内进行价格调整，采取灵活的方式进行销售；华中地区市场趋稳运行，湖北明弘浮法玻璃价格上调，华东、华南地区保持平稳.技术上，玻璃1605合约小幅收涨，期价企稳5日线，上方测试940一线压力，短线呈现震荡走势。操作上，920-940区间交易。

　　国内盘面：周五沪胶市场冲高回落，震荡收涨。主力1609合约收于11440元/吨，较上一交易日上涨1.15%，减仓13398手，成交706596手。

　　消息方面：1、天胶价格持续上涨，中策率先涨价.2、美国对华卡客车轮胎反补贴初裁延期.

　　现货方面：上海市场14年国营全乳报价在10500-10600(+50/+150)元/吨左右；越南3L报价在10600-10700(0/+100)元/吨，泰国三号烟片报11200(+200)元/吨，人民币混合成交在9800-10000(0/+200)元/吨.泰国合艾原料市场生胶片48.53(+0.3)泰铢/公斤；泰三烟片52.37(+0.25)泰铢/公斤；田间胶水52(+0.5)泰铢/公斤；杯胶41.5(+0.5)泰铢/公斤。合成胶：华东地区齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价10500元/吨(+300)，顺丁橡胶市场价10250元/吨(+300).

　　观点总结：泰国政府采购烟片和印尼收储推升海外原料价格，而青岛保税区库存仍在下降，下游轮胎厂开工率连续上升，厂家加快备货。此外，受丁二烯供应偏紧影响，合成胶报价大幅上调，对天然橡胶有一定的推升作用。今日沪胶1609合约减仓震荡，下方11350一线支撑较好，短线突破11500一线的概率较大，投资者可尝试在11350-11500区间轻仓买入，注意风险控制。

　　盘面情况：郑州PTA1609合约开盘报4866元/吨，收盘报4896元/吨，较上一交易日上涨76元/吨，涨幅为1.58%，成交量增加至247.68万手，持仓量增加29.33万手至111.61万手。1605合约持仓量减少2.89万手至54.23万手。

　　消息面：1、31日亚洲PX价格下跌4美元/吨，报于791.5美元/吨FOB韩国和812.5美元/吨CFR中国。2、珠海BP PTA 3月结价，现金：4699元，承兑：4749元，L/C: 4777元，；四月挂牌价4900元。3、4月1日当周国内PTA产量约43.16万吨，平均开工率在68.58%。

　　现货价格：华东PTA市场报盘意向推高至4740元自提附近，递盘跟涨至4700元自提左右，商谈维持在4700-4730元自提，套利盘为主，下游聚酯厂家多观望。美金盘市场价格高位坚挺，一日游保税报盘上涨至635-640美元/吨，船货报盘意向集中至615-620美元/吨附近，递盘意向维持在610美元附近，商谈维持在610美元附近偏下，成交有限。

　　库存数据：交易所仓单为120157张，较上一交易日增加4394张，有效预报为13738张。

　　观点总结：受美元走软提振，国际原油期货小幅收涨，亚洲PX报价小幅下调，按加工费500元/吨折算完税动态成本在4520元/吨。国内PTA开工率处于67%左右，汉邦石化计划4月份暂停合约量供应，PTA现货价格继续推高，下游聚酯厂家观望为主。涤丝市场行情平稳，涤丝产销有所回落。技术上，PTA1609合约冲高回落，期价上测5000关口压力，下方受5日线支撑，短线呈现震荡上行走势。操作上，依托4750短多交易。

　　国内盘面：郑州甲醇MA1605合约收跌，当日最高报价1889元/吨，最低报价1863元/吨，收盘报于1879元/吨，较上一交易日跌0.53%，持仓减少19756手，成交量615164手。

　　消息方面：1、4月1日，安徽临涣20万吨/年焦炉气装置开工7成左右，日产400吨，库存低位，计划4月6日检修20天左右。2、4月1日，顺昌富宝10万吨/年联醇装置开工不足4成，日产100多吨，库存低位。

　　现货方面：太仓甲醇主流出罐报价在1870元/吨左右；4月上旬太仓进口货大单卖盘价格在1870元/吨，买盘价格在1855元/吨；4月下旬太仓进口货大单卖盘在1860元/吨，买盘价格在1855元/吨。近期港口库存有一定压力，且甲醇期货弱势震荡，场内心态偏空，市场阴跌。

　　观点总结：因中东甲醇进口量增加，致使国内甲醇整体供应压力再度呈现，打压现货价格，进而对期价构成压制。同时，港口库存在继续增加，截止上周，华东港口库存36.90万吨；华南港口库存4.60万吨；宁波港口库存10.00万吨，整体库存仍旧处于高位。加之，下游甲醛、醋酸以及MTBE价格低迷，打压期价，短期建议逢高做空。技术上，甲醇1605合约短线上方面临1900整数关口附近压力，下方测试1830一线附近支撑，操作上，1830-1900区间逢高做空，止损15个点。

　　呷哺呷哺餐饮管理(中国)控股有限公司

　　呷哺呷哺宣布2015年度业绩

　　收入同比增加10.1% 经调整纯利上升45.1%

　　( 2016年3月29日-香港 ) 呷哺呷哺餐饮管理(中国)控股有限公司(「呷哺呷哺」或「本公司」；股份代号：520.HK)今天欣然宣布本公司及其附属公司(「本集团」)截至2015年12月31日止经审核年度业绩。业绩期内，本集团收入为人民币24.25亿元，较去年同期增长10.1%。税前利润为人民币3.23亿元，较去年同期上升73.7%；经调整纯利为人民币2.7亿元，较去年同期上升45.1%，本公司拥有人应占期内利润及全面收入总额为人民币2.63亿元，较去年同期上升86.5%。

　　2015年，尽管中国经济增长放缓，中国的餐饮服务市场缓慢复苏。根据中国烹饪协会统计，中国餐饮服务市场较2014年增长11.7%至人民币32,310亿元。随着政府诸多利好政策陆续出台，本集团经过不断努力，得以录得令人满意的经营业绩。

　　2015年本集团收入的增加，主要得益于集团致力扩张餐饮网络。2015年本集团共新开张100间餐厅，与年内整体餐厅网络扩张计划相符。本集团于2015年将餐厅网络扩张至黑龙江省及湖北省。截至2015年12月31日，本集团于中国8个省份的39个城市，以及3个直辖市(北京、天津及上海)拥有552间直营餐厅。

　　2015年，本集团连续第六年荣获「北京十大商业品牌」称号，其中连续第三年荣膺「北京十大商业品牌金奖」。呷哺呷哺首席执行官杨淑玲女士表示，「能够荣获「北京十大商业品牌」殊荣，意味着消费者和社会大众对呷哺呷哺的认可和肯定。每一家民生企业都会以这份认可为目标、以这份认可为荣耀，也促使这些企业不断为打造品牌而努力。」

　　展望未来，本集团将继续致力于成为快速休闲餐饮行业的领先经营商，并保持其作为国内火锅连锁店经营商的领导地位。本集团将以快速休闲火锅业务为基础，致力开发额外增长动力，包括「呷哺小鲜」外卖业务、呷哺呷哺2.0餐厅升级及针对中高端市场的第二个品牌概念「凑凑」。同时本集团将扩张餐厅网络，巩固在现有市场的领导地位并加强业务渗透，把在深圳开设餐厅作为拓展华南市场的起点。本集团也将继续致力于优化产品结构，强化成本控制，并加强组织及人力资源管理。本集团相信以优质健康菜肴及安全食品的宗旨，加上以大众市场导向的定位及强大的品牌知名度，将令本集团独具优势并紧握未来发展商机。

　　继贵州、北京、武汉等地之后，上海大数据交易中心成立，未来将打造成为面向全国的大数据交易平台。

　　4月1日，上海数据交易中心成立，上海银行对其予以20亿元的授信额度。数据交易中心落户的市北高新(600604.SH)技术服务业园区，也同时挂牌成为“上海大数据产业基地”。

　　资料显示，上海数据交易中心有限公司为国有控股的混合所有制企业，由上海信投、中国电信、中国联通、中国电子、申能集团、上海仪电控股、晶赞科技、万得信息、万达信息等联合发起成立，注册资本2亿元人民币。

　　上海市大数据交易中心采用市场化、会员制的运作方式，其工作职能是促进商业数据市场流通、跨区域的机构合作和数据互联、政府数据与商业数据融合应用等，并对入会的企业与科技机构进行数据安全、隐私和风险评估等严格审核，目前不对个人开放。

　　上海数据交易中心股东之一、晶赞科技创始人兼CEO汤奇峰表示，上海大数据交易中心以面向应用场景的产业需求为导向，采用国内领先的“规则+技术”双重架构，利用自主知识产权虚拟标识和二次加密数据配送技术，全面保障个人隐私、数据产权和数据衍生产品交易。而交易中可能涉及隐私的敏感数据，会通过“脱敏”规则进行数据变形，实现敏感隐私数据的可靠保护。

　　研究资料显示，2011年~2015年全球大数据产业年均复合增长率达到30%，其中中国市场增速高达50%。预计2016年~2020年，中国大数据产业仍将保持30%以上的年均复合增长率，是同期IT市场年均复合增长率的两倍。上海市经信委副主任邵志清曾对第一财经记者表示，未来5~10年是大数据发展的时间窗口。

　　看重大数据商机的，不止上海一地。2015年4月14日，全国首家大数据交易所落户贵阳，此后，广东省专门成立了大数据管理局，北京、武汉也陆续成立了大数据交易平台。

　　显然，上海并未在大数据交易平台的设置上占得时间先机，不过上海市副市长周波曾表示，上海不简单追求时间上的第一，而是追求质量上第一，规模上第一。

　　上海的数据资源非常丰富，不仅拥有上海市法人库、实有人口库和空间地理库等三大基础数据库的丰富数据资源，还拥有世界最大的医联数据共享系统、4800万张交通卡和每天30GB交通流量数据、亚洲第二的证券交易额，以及世界第一的货物和集装箱吞吐量等。

　　此外，拥有大量政务数据资源的上海，也极力推动了共享开放。目前上海市级政府部门已累计完成70%信息化系统数据资源目录编制工作，编制资源目录数1.1万条、数据项逾15万个，初步建成政务数据资源体系。上海市政务数据服务网开放内容涵盖了经济建设、资源环境、教育科技等11个重点领域，累计开放数据资源逾830项。

　　而从产业布局来看，上海大数据企业主要集中在资源整合、技术开发、应用服务等大数据专业知识服务价值链环节，产业附加值高、辐射带动能力强，拥有星环、经尔纬、华院、晶赞等一批在专业领域具有一定影响力的大数据企业。

　　上海市经信委方面表示，近期上海大数据发展将重点推进“12345”工作。“1”是要加快构建大数据综合推进机制；“2”是要全面提升大数据支撑下的政府治理现代化水平、着力推动数据驱动下的产业经济转型升级；“3”是聚焦建设包括市北高新在内的3-5家上海大数据产业基地；“4”是要加强政务数据资源开放和社会数据资产交易、自主知识产权关键技术和产品突破、重点领域大数据创新应用、行业服务平台和大数据功能型基础设施建设等四方面工作；“5”是要优化建设大数据“交易机构+创新基地+产业基金+发展联盟+研究中心”五位一体功能性载体。

　　预计到2020年，上海政府数据服务网站开放数据集超过1000项，形成3-5家大数据产业基地，引进和培育50家以上大数据龙头企业，数据驱动的产业经济产值达到千亿级别。

　　据了解，上海也已经编制完成了《上海市大数据发展实施意见》(征求意见稿)，计划上半年正式印发。

　　作为上海首个大数据产业基地，市北高新方面也表示，将聚焦大数据产业发展，推动园区的快速发展。

　　市北高新园区总规划面积3.13平方公里，是“撤二建一”后新静安区唯一成规模的产业园区。目前市北高新已形成了从孵化器到加速器再到产业集群的全链条式的大数据产业发展体系，入驻的云计算企业达到150余家，集聚了中国电信、中国联通、中国移动等近20家通讯运营商，腾讯、阿里巴巴等近40家互联网企业以及30多家金融业企业的数据中心，成为上海数据中心密度最高的地区。