周四晚间国内三大商品交易所同时推出风险控制措施，导致周四夜盘至周五白天国内大宗商品价格普遍性下跌：

　　周五下午收盘时，仅少数几个品种上涨，郑煤跌3.55%、螺纹跌3.29%、鸡蛋跌3.26%、橡胶跌2.82%、淀粉跌2.81%、白糖跌2.69%、热卷跌2.59%、玉米跌2.41%，螺纹钢一度触及跌停。多数黑色系产品仍受做多资金的青睐，焦炭涨3.86%、铁矿涨1.83%，同时，有色金属中的沪铝出现了涨停走势。

　　资源类个股周五跌幅剧烈，钢铁、有色领跌，宝钢、武钢、鞍钢单日跌幅均超过2%，中国铝业跌3.88%，中金黄金跌4.69%，山东黄金跌5.19%。

　　近期资源股与大宗商品走势的差异，使得资金持续流入期货市场做多，部分激进投资思维的散户也“割肉”股票去炒大宗商品，其中部分人由于投资态度“审慎”、及时获利了结而收益颇丰。

　　业内人士提示未来风险，资金投机风险日益积累，大宗商品基本面的供大于求格局并无改变，冲高回落的行情随时会到来，资源股、资源B级基金的风险更胜一筹。

　　投资故事：“割肉”股票炒橡胶

　　大宗商品市场的崛起，为广大激进型散户投资者带来了投资机会。广州日报记者调查了深圳、广州两地的市场，发现入市炒卖期货的大散户、股市投资者数量众多，以“两栖”投资者居多(兼顾股市、期货)，也不乏初次进入大宗商品市场的菜鸟。

　　广州天河区的大散户倪先生在中国国际期货(广州)营业部炒卖农产品超过3年，以往主要精力在股票，只有获利了结了股票、看不清方向或熊市太久的情况下才会进入期货市场，而2016年的股市刚好符合这两个特点。

　　“我进入期市是在3月底，当时‘割肉’了150万元的股票。”倪先生告诉广州日报记者：“股票还剩下100万元的市值。”

　　据倪先生叙述，他是在3月底橡胶主力合约11540元/吨的位置开始建仓，买的并非最低价格，但是接近4月初的底部。

　　“我当时想，黑色、有色系大宗商品都在大涨，农产品无论如何都该有一波行情。”为此，4月初价格跌时，倪先生先后用150万元资金补仓了两次，之后迎来振荡上涨的行情。1个月下来，橡胶主力合约累计上涨12.6%。倪先生选择了4倍放大保证金的操作，于是同期投资收益超过40%，本周三、四他开始获利了结，至周五已清仓80%以上仓位，150万元初始投资资金已变成212.8万元。

　　而一个月来，倪先生留在股市的近100万元市值少了3.3万元。

　　股市：资源类个股萎靡有色B独涨70%

　　广州投资者倪先生的近100万元股票多数投在资源类个股上，可惜1个月大宗商品大涨行情中，资源类个股的走势并不出众。包括江西铜业、铜陵有色、豫光金铅、中国铝业在内的领头有色个股，一个月基本处在横盘走势中，唯独黄金采掘股涨势差强人意。而钢铁板块虽然4月初一度大涨，却已在一周前回落。

　　万联证券分析师认为，资源类个股走势不尽如人意，主要与A股大盘的整体萎靡氛围相关。而且，2~3月时间里，机构投资者也过度消化了供给侧结构性改革的利好信息，乃至利好出尽。

　　对比来看，资源类分级基金可谓股市一枝独秀，其中的有色B振荡上涨，至今仍在高位，2月1日以来的涨幅高达70%。而有色A基金的表现则和多数有色个股一致，横盘整理，B级基金显然受到了机构的投机关注。

　　赚钱追因

　　资产大鳄亏逆市投资普通散户胜在“审慎”

　　广州日报记者从华泰期货、中国国际期货等平台了解到，如倪先生这样近期“挥别”股市、进入期货市场的散户数量不在少数，从账面流水来看，收益颇丰者数量不少。

　　单月来看，深圳的欧先生36万元炒卖焦炭赚了6万元，已经获利了结。广州的施先生26万元部分割肉“股票”，居然2个月赚了16万元，其间炒卖豆油与大豆三次进出。由于趋势性上涨行情中多数散户选择了“做多”。目前为止巨额亏损的散户数量并不多。

　　对比葛卫东之类大亏大赚的市场大鳄，广东散户具有以下突出“审慎”特点：

　　1。广东散户做的都是趋势性投资。看准了反弹走势，跟随市场趋势性“做多”。葛卫东亏了5亿元，主要亏在“做空”了以螺纹钢为代表的黑色系产品上(通过基金操作)，“做空”思维与大市的趋势不合。

　　2。不少散户近期获利多是“抄底”操作，农产品是主要获利产品，跟风炒卖黑色系产品的人并没有想象中多。广州日报记者从几家经纪平台了解到，4月单月获利超过30%的散户，其中有一半以上是炒卖了农产品，而非正在暴涨的黑色系、贵金属产品。广州施先生认为：“黑色系产品短时间里涨速太快，容易暴跌；而农产品刚启动，期货市场也需要寻找价值洼地。”

　　3。有的散户一般只做一个品种，研究深入。被访的近期散户虽然炒卖品种有差异，但一个阶段一般只炒卖一个品种，比如倪先生只做橡胶，欧先生只做焦炭。在中国国际期货(广州)分析师全泉来看，投资集中在1~2个品种更能体现有的放矢。

　　风险提示

　　分级B基金防跳水资源股风险大于资源期货

　　无论是资源类期货还是资源股，经过了前期的大幅度飙升，目前都处在前途未卜的状态之下，业内人士提示散户，投资风险不可低估。

　　首先，资源类大宗商品面临冲高回落风险，黑色系产品首当其冲。无论是螺纹钢、铁矿石还是焦炭，5个月内的涨幅超过了70%，在10年走势中属罕见，资金短线投机的迹象明显，从3月底开始，国际、国内市场上都已出现获利了结的迹象。国内期货市场的大资金流入、流出交相呼应，一旦价格下跌，有可能形成多米诺骨牌现象。

　　有色金属期货涨幅相对有限，出现大幅度回落的可能性较小，但其基本面的供大于求格局依旧，进一步上涨的空间有限；目前点位散户如果选择“做多”，后市获利空间也有限。

　　而资源类股票的后市投资风险更胜一筹。首先，类似上市公司的基本面基础较差。钢铁板块、有色板块年报到一季度报业绩不尽如人意，前者巨额亏损，后者大幅度下降。而且A股暂时难以脱离温吞走势，影响资源类板块的后期发挥。

　　而资源类B级基金的风险还要大于普通的资源股，是散户未来操作中特别值得提防的。以有色B为例，过去一年中暴涨暴跌行情常见，从2015年年底的高点回落到2016年2月1日的低点，跌幅超58%。一旦股市出现系统性走跌或资源板块基本面出现“转向”，类似基金或会高台跳水。去年6月~11月大盘几次走跌中，不少分级B基金多次跌至下折点。包括国企改B、证券B等热点分级基金。

　　 本周大盘应验了“久盘必跌”这一股谚。上证综指周三一根长阴跌破了3000点，盘中直逼2900点，尽管周四、周五出现缩量，但市场人气仍无恢复。本周上证综指下跌3.86%，报收2959.24点；深证成指下跌5.42%，报收10151.76点；创业板指下跌7.48%，报收2136.92点。本周沪市成交10560亿元，深市成交17719亿元。

　　创业板领跌大盘

　　从各大股指表现看，创业板本周领跌大盘。创业板指本周下跌超7%，一根长阴吃掉前面四周的盘整区域。

　　数据显示，本周创业板股票跌幅超过10%的有154只，其中跌幅前五位的分别为恒信移动、汉邦高科、清水源、三联虹普、天山生物；涨幅榜上，涨幅超过10%的有8只，分别为景嘉微、维宏股份、蓝海华腾、道氏技术、濮阳惠成、银河磁体、信维通信、联创股份，其中不少是近期上市的新股。

　　业内人士表示，创业板作为本轮反弹行情的领头羊，一旦它出现调整，对市场人气打击较大。从技术上看，创业板指在2300点上方压力沉重，短期很难逾越。

　　权重股再度护盘

　　本周大盘急跌时，以银行、煤炭、有色、钢铁为首的权重股再度出手护盘。统计显示，本周各行业板块均出现下跌，跌幅较小的分别为银行、食品饮料、家电、采掘、钢铁。

　　业内人士认为，银行股往往在大盘下跌之时充当护盘中坚力量，资源股的活跃则是受到国际大宗商品价格反弹的刺激。虽然产油国共同举行的多哈冻产会议没有达成协议，但国际油价却在多因素的影响下，出乎意料连连反弹。至4月20日，美国WTI、北海布伦特原油价格都高于40美元。一些咨询公司预测由于目前国际市场部分油价已超过40美元，或会触发国内油价调整。

　　华泰证券一分析师告诉记者，周期性股票短线走强对于稳定股指功不可没，不过由于需求端复苏还需时日，大宗商品持续大涨缺乏基础，应谨防短期调整。

　　记者注意到，不少投资者已经准备开户，希望从期货市场中淘金，而管理层似乎也注意到期市大涨带来的风险。国内三大期货交易所21日晚出台措施，抑制交易过热。其中，上海期货交易所上调黑色系商品交易手续费，大连商交所调整铁矿石和聚丙烯品种手续费标准。受此影响，周五期市大幅调整。

　　周边市场火热分流资金

　　近期，港股、期货市场释放火爆。周四，国内商品期货市场呈燎原之势，黑色系、农产品、化工集体暴涨，带动有色全线上扬，盘中多达14个品种涨停。

　　期货业内一资深人士告诉大众证券报和财信网记者，近期期货市场明显有大资金流入。今年不少主力私募从股市开始转战商品市场淘金，更助推了原材料价格走高。

　　记者注意到，建筑钢龙头企业沙钢刚刚出台4月中旬价格，许多品种大涨550元/吨，涨幅21%。这一幅度远超最近每旬一吨50-100元的涨幅。本轮反弹，建筑钢累计涨幅已达81%。

　　而香港恒指自2月反弹以来，从18278点上行至最高21622点，上涨了18.30%，同期A股反弹幅度不到10%。

　　面对周边市场的火爆，有业内人士担心，大量游资涌入期货及港股可能导致A股失血。今年以来，股市成交始终未能有效放量，存量资金博弈的结果就是股指重心不稳，赚钱效应不足导致大量投资者进入观望。

　　短期或有技术性反弹

　　经过本周大跌之后，业内人士多持谨慎态度。

　　国泰君安证券高级经理薛先生告诉记者，本周大盘破位下行已打破前期的弱平衡格局，由于热点持续性减弱，导致市场赚钱效应大不如前，投资者追高意愿不强。技术上看，三月份收出月阳线后，四月收阴的可能性较大。下周是年报、一季报密集披露期，市场仍会十分谨慎，短线超跌后可能有技术性反弹，但上升空间并不大。

　　上海一私募基金经理认为，大盘在3000点上方堆积了较多筹码，短线可能向下继续探底，沪综指短线在2880点附近有一定支撑。

　　上海证券一分析师认为，市场对于流动性边际预期变差，导致在存量博弈格局下，部分反弹切入去年底3600点受套密集区的强势品种，受到获利盘解套盘的双重打压，引发市场共振下跌。目前，次中级调整未必全面破坏市场的上升结构，但在时空两方面都有一定延续性，因此策略上首先是控制仓位，利用市场波动摊低中小盘成长白马股的持仓成本。轻仓投资者可以重点观察商品期货市场映射的通胀主题机会。

　　《人民日报·海外版》今日刊登文章称，日前，一些国际资本大鳄又不甘寂寞，再次抛出“唱空”论调，不仅指责中国信贷达到了美国金融危机前的危险水平且资本流失严重，而且认为中国经济将会“溃堤”。专家指出，短期阵痛是新旧动力转换的必要成本，而近期公布最新“体检报告”表明，中国经济企稳向好态势明显，关键指标均有所好转，因此想借转型阵痛来“唱空”中国经济是不可能成功的。

　　原文如下：

　　如果初次见面，别人就说你身体不佳，你可能确实会担心自己的健康。但当你将各项指标均合格的体检报告给对方看，对方依旧说你“大病将至”，那么显而易见，对方不是认识水平低下，就是别有用心。日前，一些国际资本大鳄又不甘寂寞，再次抛出“唱空”论调，不仅指责中国信贷达到了美国金融危机前的危险水平且资本流失严重，而且认为中国经济将会“溃堤”。专家指出，短期阵痛是新旧动力转换的必要成本，而近期公布最新“体检报告”表明，中国经济企稳向好态势明显，关键指标均有所好转，因此想借转型阵痛来“唱空”中国经济是不可能成功的。

　　● 债台高筑？以偏概全！

　　2016年初，中国社会融资规模出现较快增长，直接融资占比明显上升。一季度，社会融资规模增量累计达到6.59万亿元人民币，比去年同期多1.93万亿元，创历史同期最高水平。

　　这个本来一定程度上反映中国经济企稳趋势的信贷数据，在唱空者口中却成了“危险信号”。他们认为，中国经济由债务推动的状况就像是2007—2008年债台高筑的美国，中国3月份新增信贷数据应该被视为一个警示。

　　事实果真如此吗？实际上，一季度信贷快速增长的同时，结构亦出现积极变化，金融对实体经济的支持有所增加，“去产能”、“去库存”、“补短板”等政策意图得到较好的贯彻。截至今年一季度末，产能过剩行业中长期贷款余额同比下降0.2%，首次出现负增长。其中，钢铁业中长期贷款余额同比下降7.5%，建材业中长期贷款余额同比下降10.3%，而涉及中西部地区、保障性住房、小微企业等重点领域和薄弱环节的贷款则增长较快。

　　上海市社科院经济研究所所长石良平在接受本报记者采访时指出，许多唱空中国经济的论调其实基本都是类似的，不是源于对中国现实国情的不了解，就是出于自身私利的需要而有意为之。

　　“中国企业的负债确实较高，其中以房地产、钢铁、水泥等产能过剩行业较为严重。但如果以这部分企业来概括整个中国经济，显然十分片面。因为我国政府负债比重明显低于国际警戒线，居民层面债务率更是远低于储蓄余额。此外，与陷入债务危机的国家相比，中国的负债大都用于投资而非消费，这些钱最终会转化为资产，这是不容忽视的。”石良平说。

　　● 资本外流？罔顾事实！

　　债务之外，唱空者对于中国资本外流这一现象也“念念不忘”。分析人士指出，中国资本外流现象的确存在，少数资本外流也确实与投机性选择有关。但如果据此判断中国经济丧失吸引力，有无视经济发展规律之嫌。

　　“如今，我们很多企业都赴海外收购资产或直接投资，这不仅为国家政策所鼓励，而且也是符合经济发展自身规律的必然现象。”石良平表示，随着中国经济深度融入世界，中国的各种要素也需要在全球范围内进行优化配置，因此不能将企业“走出去”谋发展简单定义为资本逃离中国。

　　不过，相关学者也指出，如果短期内资本外流过于严重，会对人民币汇率和金融市场的整体信心造成不利影响。作为经济转型的重要伴生现象，资本外流对经济的影响还需要结合总量和态势综合判断。

　　事实上，当前我国资金流出压力已经明显趋缓，外汇储备保持充裕，人民币汇率也一直维持在合理区间。国家外汇管理局最新数据显示，2016年1月份银行代客结售汇逆差694亿美元，2月份逆差收窄至350亿美元，3月份逆差进一步减至336亿美元。同时，境内外汇贷款余额由降转增，跨境贸易借贷余额降幅大幅收窄，境内客户偿债节奏明显放缓。

　　值得注意的是，上述发展规律和事实，恰恰被唱空者视而不见。

　　● 将“硬着陆”？老调重弹！

　　对唱空者而言，无论其怎样“思考”与“分析”，最终都离不开一个结论——中国经济即将“硬着陆”。只不过，这种老调从未在海内外引起过什么“共鸣”。

　　联合国贸易和发展组织前首席经济学家海纳·弗拉斯贝克认为，中国作为世界大国，有丰富的人力和市场优势，不仅积累了巨大的资本，而且技术更新也走在了世界前列。海纳·弗拉斯贝克说，对于一个愈加成熟的经济体而言，增速逐渐放缓是一个正常的发展过程，因此人们有充足的理由对中国经济的未来保持信心。

　　荷兰驻华大使馆公使杜安德表示，近期官方公布的一系列数据显示中国经济增长仍保持合理速度，由此来看不存在太大问题。“与世界上其他面临经济增速放缓难题的经济体不同，中国经济发展具有巨大的内部潜力。”他说。

　　“近年来，‘硬着陆’时常有人炒，可是‘硬着陆’的标准是什么呢？其实，经济体至少要有GDP增速大幅下滑、企业资金链断裂、失业率高涨等条件在短时期内同时出现才能称之为‘硬着陆’。而中国经济目前仍能维持在6.5%-7%之间的中高速增长，虽然有所回落但整体态势是平缓的。”石良平说。

　　专家指出，西方构建了成熟且成功的市场经济模式，让唱空者惯于用西方的评判体系来“对照”中国，而忽视中国经济所处的国情和发展阶段。这一思维惯性不仅不利于准确把握中国经济脉搏，还可能误导世界上其他经济体作出错误决断。

　　外盘方面：隔夜伦锌大幅走高，收报1847美元/吨，涨5.03%。今日亚市伦锌震荡走高，沪市收盘时报1849美元/吨，涨0.11%.

　　现货方面：4月13日SMM现货0#锌报价为14650-14750元/吨，均价涨660元/吨。据SMM报道，炼厂纷纷出货，市场高贴水交投活跃，下游畏高观望，成交以贸易商投机为主；进口锌少量流出，时点价格略低于国产锌，消化较快。整体成交一般。

　　内盘走势：沪锌主力合约大幅走高，报收14775元/吨，较上一交易日涨4.68%，持仓量211782手，成交量561464手。

　　消息面：国家发改委数据，一季度全国全社会用电量约13524亿千瓦时，同比增长3.2%，增速同比回升2.4个百分点。其中，第一、二、三产业和居民生活用电量同比分别增长7.8%、0.2%、10.9%和10.8%，增速同比回升9.7、0.8、4.0和8.2个百分点。3月当月，全社会用电量约4762亿千瓦时，同比增长5.6%，增速同比回升7.8个百分点。

　　行情研判：2016年全球原矿产出下滑预期、中国稳增长刺激需求端和供给侧改革、全球经济体进入宽松新周期等长期利好继续有效，短期则受到原油持续拉高的提振。盘面上沪锌主力合约一举到达前期震荡区间顶部附近，关注是否成功突破，短期波动将加剧，操作上建议沪锌1606合约调整到14600元/吨跟多，止损14500元/吨.

　　继21日晚三大商品期货交易所推出调控措施后，22日郑州商品交易所和大连商品交易所继续加大调控力度。

　　郑州商品交易所决定，自26日起，恢复对棉花品种的平今仓交易手续费；自26日结算时起，棉花期货合约交易保证金标准由5%上调至7%，涨跌停板幅度由4%上调至5%；菜粕、动力煤期货合约交易保证金标准由5%上调至6%，涨跌停板幅度由4%上调至5%。大连商品交易所自26日起焦炭和焦煤品种手续费标准由成交金额的万分之0.6调整为成交金额的万分之1.8.

　　22日夜盘开盘后，多数期货品种维持跌势，但仍然有部分品种快速上涨。其中，焦炭期货主力合约盘中涨近4%，沪铝主力合约上涨超过3%。

　　近日，商品期货“涨”声一片，棉花、螺纹钢、铁矿石连续大涨。21日晚间，国内三大商品期货交易所出台调控措施，抑制交易过热。22日大宗商品期货价格普遍下跌，仅少数几个品种上涨。其中，螺纹钢期货一改往日强势的格局，大幅下挫；动力煤期货价格亦大幅下跌，一度触及跌停板；鸡蛋、淀粉、白糖、玉米期货价格跌幅也较大。

　　业内人士表示，三大商品期货交易所根据市场情况及时采取了调控举措，针对性较强，体现了交易所根据市场形势和风险程度持续强化监管的思路。在这一思路下，不排除交易所会根据市场形势变化进一步采取相关措施，防范市场风险。

　　三大期货交易所21日晚出台措施，抑制交易过热。其中，上海期货交易所上调黑色系商品交易手续费，大连商品交易所调整铁矿石和聚丙烯品种手续费标准，郑州商品交易所发布风险提示函。

　　21日，商品期货市场多达10个品种的主力合约收涨停板，仅螺纹钢的成交额就超过A股沪深两市总成交额。

　　上期所发布的通知称，上调黑色系商品交易手续费，热轧卷板交易手续费从成交额的万分之零点四调整为万分之一，螺纹钢交易手续费从万分之零点六调整为万分之一，石油沥青品种手续费从万分之零点八调整为万分之一。此外，上期所20日、21日连续两日发布公告，对多位客户实施限制开仓监管措施。

　　大连商品交易所发布通知称，决定将铁矿石和聚丙烯品种手续费标准调整为成交金额的万分之0.9。豆一、豆粕、玉米、玉米淀粉、聚氯乙烯品种涨跌停板幅度调整至5%，最低交易保证金标准调整至7%；聚乙烯、聚丙烯最低交易保证金标准调整至7%；铁矿石品种最低交易保证金标准调整至8%。

　　郑州商品交易所发布的风险提示函指出，近期影响棉花市场的不确定性因素较多，价格波动较大，请会员单位切实加强投资者教育和风险防范工作，提醒投资者谨慎运作，理性投资。

　　近期国内期货市场多个品种连续大涨，黑色系、农产品、化工集体反弹，有色板块品种全面上扬。本周前四个交易日，铁矿石、棉花、螺纹钢、沥青期货主力合约累计涨幅分别达17.8%、20.2%、21.9%、12.6%。

　　21日，国内商品期货延续大涨行情，沥青、铁矿石、鸡蛋、燃料油、PTA、菜粕、豆粕、豆一、豆二、淀粉、PVC、玉米、籼稻收盘涨停，螺纹钢收盘上涨7.38%，棉花上涨6.46%。

　　三大期交所出台措施后，21日晚间，期市多数品种开盘冲高后迅速回落。

　　市场人士指出，三大期交所通过上述措施，有助于市场交易降温，防范风险。

　　继黑色、棉花期货连续出现2至3个涨停板、拉开国内商品强势序幕之后，4月21日国内商品市场集体亢奋，上演多品种涨停行情。在黑色系、农产品、化工集体带动下，有色金属也全线上扬，进入多头的狂欢盛宴。长达5年的商品熊市，让憋屈的多头终于有了疯狂宣泄的机会。

　　不过，随之而来的是一系列监管举措，上期所、大商所、郑商所同时出手监管措施。郑商所提示棉花交易风险，大商所提高部分品种保证金和手续费，上期所提高黑色品种手续费，同时发布风险提示函。以此来给火爆的黑色系降温，4月21日夜盘开盘，农产品大豆暴涨逾4%，黑色系大跌，螺纹、热卷跌逾3%，多数品种回调。

　　多头狂欢宣泄

　　交易所速降温

　　“近期大宗商品普涨其实是一种货币现象，是超额流动性使然。这可以从M2与经济总量的比例中看出，也可以从期货市场的资金增量中看出端倪。目前的流动性偏紧往往是结构性的。整体上，由于货币进入实体的情况不理想，就形成金融热而实体冷的局面。”中大期货副总经理景川对本报记者表示。

　　虽然近期黑色系、农产品、化工集体暴涨的剧情持续上演，仅仅螺纹钢期货主力合约，4月21日当日成交金额就高达6056亿元，超过沪深两市总成交额5421亿元。对此，西藏德传投资管理有限公司董事长姜广策表示，这是值得纪念的一天，螺纹钢RB1610合约成交量的名义本金已经高达5500亿以上。

　　“今年的黑色上涨，确实吸引了大量资金进入。由于股市的不温不火，股指期货被压制，各路资金纷至沓来，在商品期货市场上寻找价值洼地，无疑黑色从宏观到产业再到成交量，都完全符合大资金的操作。从操盘手法上看，确实有券商系的操作迹象，甚至有去年股指期货的凌厉风格。”大连万林房地产开发有限公司期货研究员邹雪婷接受记者采访时表示。

　　与此同时，由于近期大宗商品行情过于火爆，三大商品交易所集体出招“降温”。上期所发通知要求，各会员单位做好风险防范工作，提醒投资者谨慎判断市场信息；郑商所发布棉花市场风险提示函；大商所则将频繁报撤单等三种行为纳入异常交易行为。

　　此外，上期所还通知调整热轧卷板等品种交易手续费收取标准；大商所则调整多个品种最低交易保证金标准，将铁矿石和聚丙烯手续费调整为成交额万分之0.9。南华期货战略部总经理王勇表示，从国家货币政策的角度而言，3月份的CPI仅为2.3%，数据明显偏低于市场真实水平。

　　汇丰经济学家屈宏斌表示，由于CPI略低于预期，蔬菜和猪肉价格高企推高食品通胀同比增速至7.6%，但环比已出现回落，非食品通胀维持低迷。PPI通胀同比降幅收窄至4.3%，大宗商品价格企稳及近期国内建筑活动升温或是主因。

　　王勇表示，这一数据恰是在直接告诉我们，国家短期内不会收紧货币政策。相反，温和的通胀反而有利于经济的复苏。如果要给期货降温，我们也看到了现实中的做法，可以通过扩大涨停板限幅、增加交割库、抛售一些国家储备、增加手续费、保证金等来抑制投机防止多头踩踏，但决不会动用货币的政策。

　　商品板块轮涨

　　空头噩梦连连

　　回顾今年以来商品市场的上涨，无论从黑色金属到化工，再到农产品，整体呈现轮涨格局。那么，又是什么刺激商品接连暴涨的呢？期货市场人士认为，最主要的因素还在于资金推动，资本市场流行一句话，资本永不眠。可以说，近年来资本市场一直在玩一个类似“填坑”的游戏，哪里被价值低估，哪里就有炒作空间。

　　2014年当沪指跌破2000点时，资金便去填股市的坑，而2015年底多数商品已然跌至低位，资金便又来填商品市场的坑。经过近年来的下跌，商品市场无疑位于“深坑”位置。部分工业品的跌幅更为惊人，仅原油跌幅就达73%，螺纹钢最大跌幅69%。

　　中国金融衍生品投资研究院院长王红英表示，近期大宗商品价格期货上涨的部分原因，正是由于前期黑色系、农产品等品种的价格已经跌破了成本价。与股票有所区别，由于商品其本身还存在着生产成本的因素，这在一定程度上也对其价格构成了支撑，所以继续下跌空间不大。

　　与此同时，自去年年底开始的供给侧改革使黑色系打破供给过剩的预期，这也是黑色系暴涨的一个直接原因。此外，今年一季度银行放贷4.67万亿，同比多增9301亿元，新增贷款额创下历史新高。国内持续货币宽松政策对大宗商品价格也起推动作用。

　　业内人士认为，这也是为何3月以来，资金主攻黑色系商品的主要逻辑。然而，相比于惨淡的沪指，以及商品期货市场持续火爆，对期货市场空头来讲，可谓噩梦连连。在涨停的背后是空头的且战且退，只要是热门的品种价格都在不停地上涨，根本就没有回调的意愿。

　　“现在不敢轻易做空，去年是闭着眼睛做空，今年倒好闭着眼睛做多就行，本金50万的账户，一路做空螺纹钢和铁矿石，现在本金只有10万。感觉现在的资金根本不看现货市场价格，直接奔向热门品种不断地扫货扫货再扫货。”多年从事期货交易的梁福明接受记者采访时表示。

　　“由于中国高达8亿吨的粗钢产量、14亿吨的铁矿石工序规模，客观上需要更加庞大的投机人群形成流动性，这样对于产业客户和投机客户，都能各取所需。以期货手段支持现货企业，稳定利润，减少裸露头寸的减值风险，是必要的。”海通期货金融部项目负责人盛志诚接受记者采访时表示。

　　据了解，近期在空头砍仓的席位中，出现了混沌天成的身影。众所周知，混沌天成是葛卫东控股的期货公司，其中一大部分持仓被市场认为是葛卫东的持仓，根据业内人士测算，葛卫东持有螺纹钢约10万手，平均价格约在2350元附近，按4月19日的结算价来计算，浮亏约5亿元。

　　“从交易角度而言，从2011年起做空黑色确实让很多机构投资者收益颇丰。但是今年，行情的剧烈反转，很多机构不但没有把握到，反而亏损连连。如此大规模的黑色商品持仓，多空分歧中，肯定有人承受了亏损。”邹雪婷表示。

　　据了解，除了最耀眼的螺纹钢和铁矿之外，机构做空焦炭是亏损最大的，主要原因是由于供给侧改革的预期，焦炭需求预期不足，致使反弹前期做空焦炭成为主流的做空对冲品种。而焦炭现在由于缺货，成为了最抢手的品种，多家机构都坦言，一季度的走势确实超出了想象力。

　　虽然马来西亚棕榈油期货冲高回落，但是由于周边期货商品强势上涨，特别是粮油农产品板块集体走强，大连棕榈油期货再次上行，创出去年11月中旬以来反弹新高。展望后市，豆类基本面利多仍存，而马来西亚棕榈油出口向好，库存仍有下降空间。随着国内棕榈油消费趋好，棕榈油期货后市仍有上行空间。

　　马来西亚库存可能会继续下降

　　从3月开始，马来西亚棕榈油生产开始进入传统的增产周期，但是受去年厄尔尼诺干旱气候滞后的影响，今年的增产幅度远远小于常年水平。然而，由于中国、印度等进口国的进口热情较高，3月马来西亚棕榈油出口状况良好，导致马来西亚棕榈油库存环比大幅下降，期末库存量远低于市场预期，从而使得马来西亚棕榈油期货刷新近两年来高点。

　　目前来看，去年厄尔尼诺气候的滞后影响仍然存在，部分机构预计，今年马来西亚棕榈油可能减产。据德国汉堡的行业刊物《油世界》称，今年马来西亚棕榈油产量将下调至1920万吨，比上年减少4%，为4年来的最低产量水平。由于近期豆油和棕榈油价差扩大，棕榈油在价格上的竞争力增加，马来西亚棕榈油出口依旧旺盛，4月马来西亚棕榈油库存可能继续下降，以支持马盘棕榈油期货再度上行。

　　利多因素发酵使美豆大幅上升

　　上周以来，受阿根廷大豆涝灾可能造成减产的消息刺激，被全球性丰产利空压制了半年之久的外盘大豆终于爆发，短短一周多时间，外盘大豆上涨近百点。目前来看，美豆仍存上行空间。美国农业部在3月31日播种面积报告中预估，今年大豆播种面积比去年有所减少。美国中西部是大豆和玉米的交叉主产区，天气晴好利于玉米播种。截至上周，美国玉米播种进度为13%，远高于去年的7%和5年均值8%的水平，这使得玉米转播大豆的概率下降。不过，4月下旬，美豆开始播种，播种以及生长期的天气有望为多头带来更多的炒作题材。

　　在巴西和阿根廷同样存在利于美豆上涨的因素。在巴西，总统弹劾事件可能会使巴西货币雷亚尔升值，使美豆出口更有竞争力。在阿根廷，大豆部分产区出现涝灾，可能造成大豆减产200万—300万吨。以上因素将导致美豆继续上行，从而使豆油、棕榈油期货得到利多提振。

　　周边商品上行刺激棕榈油走高

　　近几日，棕榈油期货上涨除了自身或相关商品基本面出现利多外，与大宗商品整体走强也是密不可分的。首先是原油走势。虽然在多哈会议上，产油国就冻产协议未达成一致，但沙特、俄罗斯还是透漏出强烈的减产意愿。同时，发生在科威特的油田工人罢工事件导致科威特的原油产量急剧下降，使得原油强势依旧。其次看美元。由于美国经济复苏弱于预期，在加息问题上鸽派声音甚嚣尘上，导致美元指数不断低走，促使以美元计价的商品逞强。最后是我国政府稳经济的态度坚决，大量的货币投放使得大宗商品价格水涨船高。相比之下，农产品板块成为价格洼地，近几日豆粕、大豆、棉花等出现报复性反弹，带动之前抢跑的棕榈油期货再续升势。

　　我国港口棕榈油库存出现下降

　　随着气温大幅回升，又进入了熔点较高的棕榈油季节性消费旺季，港口棕榈油库存开始出现下降。据统计，截至4月19日，我国港口棕榈油库存为88.3万吨，比前段时间最高时下降13%。由于存在买涨不买跌的市场心理，棕榈油期现价格上涨在很大程度上激发经销商们的囤货热情，额外增加了棕榈油的需求。

　　总之，近期棕榈油期货上涨既是自身供需面偏多的反映，也是周边商品牛市氛围的提振的结果。目前来看，决定棕榈油上涨的因素短期内不会改变，所以棕榈油期货仍有上行空间。

　　沥青维持上行走势

　　近两周，沥青期货1609合约维持上行走势，价格接连上破1900元/吨和2000元/吨，成交量和持仓量逐渐放大，市场多头人气稳步攀升，在做多资金意愿较强的推动下，期货价格重心不断上升。

　　布林通道开口再度扩张，而价格也紧贴上轨运行，说明市场受多头主导明显，预计多头势仍有发挥空间。

　　操作上，投资者可背靠2000元/吨买多，以1980元/吨为止损点，目标2150元/吨。

　　白糖做多动能不足

　　近期，白糖期货1609合约走出放量上涨行情，但持仓量反复增减，未能持续稳步增加，说明市场做多动能不足。

　　而强弱指标RSI相对于3月22日的数值较低，说明涨势中的多头力量有所欠缺，上行压力仍需消化。

　　操作上，日内交易为宜。

　　沪胶上扬趋势延续

　　沪胶1609合约自突破前期收敛三角形区间以后，期价便切换至快速拉升的模式，短期均线系统也由缠绕形态转变为发散型单边上扬走势。

　　从日K线来看，近两周的9个交易日1609合约只有一根阴线，其余均为阳线实体，暗示近期走势为多头行情。而且期价依托下方5日均线支撑迅速走高，凸显短期强势姿态。同时，短期均线和中期均线双双呈现45度右上发散格局，暗示未来沪胶上扬趋势仍将延续。

　　观察MACD技术指标，可以发现，近几日1609合约红柱实体长度逐步拉长，说明市场由多头主导，且力量不断增强。加之上方的DIFF和DEA指标也表现为上扬发散走势，更预示了未来期价涨势有望持续。

　　操作上，前期多单可继续持有。

　　甲醇有望突破前高

　　国内商品期市普涨格局令基本面多空分歧较大的甲醇期货也迎来补涨态势。主力1609合约由前期的小步慢涨转变成昨日的大步上扬，预计未来有望突破前期高点，掀起一轮上涨行情。

　　从日K线上的均线系统看，1609合约在5日均线上穿20日均线后，昨日10日线也上穿20日均线形成金叉。目前期价依托下方5日线呈现单边上扬格局，短期市场多头占据主导地位。

　　观察MACD技术指标，可以发现，1609合约红柱实体开始放大，且DIFF与DEA指标也出现拐头向上运行的趋势，表明目前多头力量已经强于空头，期价继续上涨动力存在，突破前期高点基本没有太大障碍。

　　操作上，短线多头可在期价突破前高时略微减仓，中线仓位则可继续持有。

　　大宗商品涨幅巨大风险累积 交易所采取措施防控风险

　　针对国内期货市场众多品种成交量和换手率持续快速增加，价格波动幅度加大等情况，大连商品交易所等国内三大期货交易所采取紧急措施抑制交易过热，防控风险。

　　市场分析人士指出，近期随着宏观经济运行和货币政策变化及供给侧改革推进，相关产业供需结构开始发生变化，国内期货市场众多品种成交量和换手率持续快速增加，价格波动幅度加大、触及停板情况发生较为频繁，出现交易过热趋势。

　　大商所铁矿石期货近日连续大幅上涨。以铁矿石1605期货为例，在18日大涨4%以后，20日、21日连续两天涨停。尤其是21日，在铁矿石、螺纹钢等带领下，国内三大期货交易所出现全线暴涨，铁矿石、热轧卷板、焦煤、焦炭、沥青、棉花等11个品种主力合约封涨停。

　　新湖期货分析师秦加伟说，近期部分大宗商品期货、现货价格交替上涨，市场投机气氛浓厚，这不利于市场长期稳定向好的发展。

　　对此，大商所21日出台防控风险的“组合拳”：根据《大连商品交易所风险管理办法》等相关规定，将自25日结算时起，对8个期货品种的涨跌停板幅度、最低交易保证金进行调整，对铁矿石和聚丙烯期货品种的交易手续费收取标准进行调整；自25日交易时起(即本周五晚上21:00夜盘起)，取消对套利客户的异常交易豁免，以防控交易过热风险。

　　从大商所采取的相关措施来看，此次纳入风控举措的品种已经由前期的铁矿石和焦煤、焦炭等“黑色板块”扩大至农产品和化工产品；铁矿石品种在前期被采取风控措施之后，此次再次提高最低交易保证金和手续费标准，成为监管持续加码的品种；此次采取的相关举措既有传统的“扩板提保”，也有单一的提高最低交易保证金和交易手续费标准，根据品种近期风险度的不同具有一定差异性。

　　与此同时，上海期货交易所以及郑州商品交易所也分别于21日发布风险警示并采取风控措施。

　　有关人士认为，三大交易所持续调整合约涨跌停板、最低交易保证金及手续费收取标准等办法，利于防范交易过热带来的潜在风险，引导理性投资，并进一步增强市场抵抗和化解风险的能力。

　　记者发现，受到三大交易所防控风险举措的影响，22日期货市场除铁矿石、焦煤、焦炭、聚丙烯等少数品种小幅上涨外，多数品种出现下跌，尤其是螺纹钢、热轧卷板、玉米、玉米淀粉、鸡蛋、玻璃、动力煤、橡胶等品种出现2%至3%的跌幅。

　　巨龙管业去年净利增22倍 拟10股转15股

　　巨龙管业(002619)周五盘后发布年度报告，公司去年实现净利1.59亿元，同比增长2179.03%，每股收益0.59元。公司2015年拟每10股转增15股。

　　去年全年，公司实现营业收入4.90亿元，同比增长30.25%。

　　2015年，公司实施了重大资产重组，业务由单一的混凝土输水管道的生产和销售，增加了移动游戏开发、运营业务，拓展了公司的业务范围。混凝土输水管道业务方面，由于宏观经济及行业环境的原因，公司盈利能力持续下降；手游业务方面，公司于报告期内并购了艾格拉斯科技(北京)有限公司，艾格拉斯主营业务是从事移动终端游戏开发和运营，产品国际化可以让艾格拉斯摆脱竞争日趋激烈的境内市场限制，分享全球移动终端游戏市场增长的带来的机遇，分散区域风险，延长产品的生命周期。

　　博闻科技去年净利7375万 拟10派1元

　　博闻科技(600883)周五盘后发布年度报告，公司去年实现净利润7375.36万元，同比扭亏为盈，每股收益0.3124元。公司拟每10股派发现金红利1元(含税).

　　期内，公司实现营业收入1254.46万元，同比下降15.49%。

　　博闻科技表示，期内公司减持新疆众和股份有限公司股份，获得投资收益，使得业绩同比扭亏。

　　中国国旅去年利增2.42% 拟10股派5元

　　中国国旅(601888)周五盘后发布年度报告，公司去年实现净利润15.06亿元，同比增长2.42%，每股收益1.5425元。公司拟每10股派发现金红利5元(含税).

　　期内，公司实现营业收入212.92亿元，同比增长6.8%。

　　中国国旅表示，公司2015年旅游服务业务实现营业收入123.3亿元，同比增长2.66%，毛利率为9.65%，比上年同期提高0.39个百分点。同时，商业销售业务实现营业收入86.19亿元，同比增长12.39%，毛利率为43.77%，比上年同期降低0.81个百分点。

　　中通客车去年利增43% 拟10转10派5元

　　中通客车(000957)周五盘后发布年度报告，公司去年实现净利3.99亿元，同比增长42.8%，每股收益1.58元。公司2015年拟每10股转增10股，派发现金股利5元(含税).

　　去年全年，公司实现营业收入71.14亿元，同比增长96.96%。全年车辆销量同比增长32.85%。

　　年报显示，2015年，公司再次被认定为“国家级高新技术企业”。公司完成了商务车C07、E07、蓝迪S60、轻舟纯电动物流车等的设计开发。2015年，公司新厂区营销楼、总装仓储车间、试车跑道、充电桩等已投入使用，新厂区进一步建设完善。

　　模塑科技年报拟10转10派1元 净利增长两成

　　模塑科技4月22日晚间披露年报显示，公司2015年度实现营业收入31.36亿元，同比下降7.63%；归属于上市公司股东的净利润2.96亿元，同比增长20.53%；基本每股收益0.836元；并拟向全体股东每10股转增10股及派现1元(含税).

　　年报显示，期内公司克服各种经营困难，深化内控体系建设和业务风险管控，提升生产经营风险管控能力；积极开拓新市场，进一步扩大市场占有率；加大新产品研发投入，大力开展技术创新、优化生产链，增强企业核心竞争力；推动精益生产管理，进一步提升公司经营效率。

　　此外模塑科技表示，2016年公司将继续积极投入医疗健康产业，公司投资新建的无锡明慈心血管病医院也已于2016年1月22日正式开业，目前已经成功完成了10余例手术，未来将会成为公司新的利润增长点之一。同时公司将依托名泽医院管理平台在健康服务领域进行多元化投资，力争成为汽车保险杠业务和健康服务业双龙并进的优秀企业。

　　大恒科技去年利增3.9% 拟10派0.19元

　　大恒科技(600288)周五盘后发布年度报告，公司去年实现净利润2759.11万元，同比增长3.93%，每股收益0.0632元。公司拟每10股派发现金红利0.19元(含税).

　　期内，公司实现营业收入26.82亿元，同比下降19.93%。

　　大恒科技表示，2015年公司获得投资收益7288万元。同时，控股子公司中科大洋扭转了连续两年亏损的局面，使得净利润同比增长。

　　巨化股份去年净利1.62亿 拟10派1元

　　巨化股份(600160)周五盘后发布年度报告，公司去年实现净利润1.62亿元，同比下降0.45%，每股收益0.09元。公司拟按每10股派现金1元(含税).

　　期内，公司实现营业收入95.16亿元，同比下降2.53%。

　　巨化股份表示，由于产品竞争加剧，产品价格下降，导致营业收入同比减少。同时，受原材料价格下降，导致成本同比下降。

　　公司2016年一季度亏损3441.19万元，每股亏损0.4752元。实现营业收入23.83亿元，同比增长13.41%。

　　福建高速去年利减8.32% 拟10股派1元

　　福建高速(600033)周五盘后发布年度报告，公司去年实现净利润5.51亿元，同比下降8.32%，每股收益0.2007元。公司拟每10股派现金股利1元(含税).

　　期内，公司实现营业收入25.78亿元，同比下降2.21%。

　　福建高速表示，公司营业收入自主要路段扩建通车以来首次出现同比下滑，因公司所辖扩建路段通车年限已近5年，养护支出同比增长较大导致公司营业成本同比增幅较高。

　　盘面情况：郑州PTA1609合约开盘报5100元/吨，收盘报4930元/吨，较上一交易日下跌52元/吨，跌幅为1.04%。成交量回落至230.62万手，持仓量教室29.7万手至113.08万手。

　　消息面：1、21日亚洲PX价格上涨22美元/吨，报于796美元/吨FOB韩国和817美元/吨CFR中国。2、中石化2016年4月PTA结算价格执行4900元/吨，较3月结算价上涨150元/吨。3、宁波台化120万吨PTA装置原计划本周重启，目前该装置将延期至4月底附近重启。

　　现货价格：华东PTA市场报盘至4800-48500元自提偏上附近，递盘意向4700-4750元附近自提，商谈成交至4750-4780元自提，成交不多。美金盘市场价格窄幅整理，船货报盘意向至620-625美元/吨附近，递盘意向维持在615-620美元及偏上附近，商谈在615-620美元附近，市场成交有限。

　　库存数据：交易所仓单为148354张，较上一交易日增加1639张，有效预报为10947张。

　　观点总结：美国库欣地区原油库存继续上升及美元走强压制市场，国际原油期货大幅上涨，亚洲PX报价上调，按加工费500元/吨折算完税动态成本在4520-4620元/吨左右。国内PTA开工率处于67%左右，PTA现货价格小幅回落。涤丝市场行情稳中上涨，整体产销有所回升。技术上，PTA1609合约收跌，期价上测5100一线压力后减仓回落，下方考验4800一线支撑，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，4800-5000区间交易。

　　外盘方面：隔夜伦铅冲高回落，收报1776美元/吨，涨0.31%.今日亚市伦铅小幅震荡，沪市收盘时报1778.5美元/吨，涨0.14%.

　　内盘方面：沪铅主力合约震荡走低，报收13365元/吨，较上一交易日跌0.56%，持仓量17602手，成交量17476手。

　　现货方面：4月22日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于13300-13400元/吨，均价跌50元/吨。SMM上海1#铅报道，恒邦炼厂持续出货，南方炼厂少量货源流出，整体而言上海货源不算充裕，下游蓄电池行业淡季，厂家减产增多，且部分下游企业有销库存需求不急于采购，交投淡，成交少。

　　行情研判：经历疯狂的几日反弹之后，大宗商品市场做多情绪有所降温。沪铅反弹力度原本就偏弱，昨日空头加仓，今日多头离场，显示市场对于前景并不看好。操作上建议沪铅1606合约暂时观望。

　　国内盘面：受交易所风控影响，周五沪胶市场减仓下行。主力1609合约收于12930元/吨，下跌2.82%，减仓30740手，成交1254392手。

　　消息方面：1、通用Q1全球销量下跌3%，中国为最大市场.2、越南南部严重干旱，水粮告急冲击大米出口.

　　现货方面：上海市场14年国营全乳报价在12300(-300)元/吨左右；越南3L报价在13200-13300(0/0)元/吨；泰国3号烟片13500(+100)元/吨；人民币混合胶11800-12000(+200/+200)元/吨。泰国合艾原料市场生胶片57.27(+0.1)泰铢/公斤；泰三烟片60.82(+0.2)泰铢/公斤；田间胶水58(0)泰铢/公斤；杯胶48.5(+1)泰铢/公斤。合成胶：华东地区齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价12800元/吨(0)，顺丁橡胶市场价11800元/吨(0).

　　观点总结：泰国政府采购烟片和印尼收储推升海外原料价格，而青岛保税区库存仍在下降，下游轮胎厂开工率连续上升，但随着原料价格的上涨，轮胎厂利润压缩，后市需关注开工率情况。此外，国内产胶区陆续开割，云南产区迎来全面开割，原料供需偏紧或有所缓解。受上期所大商所风控影响，沪胶1609合约减仓下挫，关注近期资金面动向，建议投资者谨慎操作。

　　盘面情况：郑州PTA1609合约开盘报5100元/吨，收盘报4930元/吨，较上一交易日下跌52元/吨，跌幅为1.04%。成交量回落至230.62万手，持仓量教室29.7万手至113.08万手。

　　消息面：1、21日亚洲PX价格上涨22美元/吨，报于796美元/吨FOB韩国和817美元/吨CFR中国。2、中石化2016年4月PTA结算价格执行4900元/吨，较3月结算价上涨150元/吨。3、宁波台化120万吨PTA装置原计划本周重启，目前该装置将延期至4月底附近重启。

　　现货价格：华东PTA市场报盘至4800-48500元自提偏上附近，递盘意向4700-4750元附近自提，商谈成交至4750-4780元自提，成交不多。美金盘市场价格窄幅整理，船货报盘意向至620-625美元/吨附近，递盘意向维持在615-620美元及偏上附近，商谈在615-620美元附近，市场成交有限。

　　库存数据：交易所仓单为148354张，较上一交易日增加1639张，有效预报为10947张。

　　观点总结：美国库欣地区原油库存继续上升及美元走强压制市场，国际原油期货大幅上涨，亚洲PX报价上调，按加工费500元/吨折算完税动态成本在4520-4620元/吨左右。国内PTA开工率处于67%左右，PTA现货价格小幅回落。涤丝市场行情稳中上涨，整体产销有所回升。技术上，PTA1609合约收跌，期价上测5100一线压力后减仓回落，下方考验4800一线支撑，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，4800-5000区间交易。

　　国内盘面，22日郑糖1609合约减仓回落，开盘5723元/吨，报收5573元/吨，较前一交易日结算价下跌154元/吨，交易量小幅减少，持仓量减少117608手至1006102手。

　　外盘走势：洲际交易所(ICE)原糖期货周四小幅回落，因受累于获利了结。7月原糖期货合约收跌0.02美分，或0.1%，报每磅15.79美分。

　　消息面：

　　1、贸易商称，尽管存在运费和进口关税的不利条件，泰国糖供应吃紧可能进一步推高其升水，并为巴西出口商提供侵蚀泰国在印尼的主导市场份额机会。

　　2、美国农业部驻巴西办事处预估，2016/17年度，该全球最大糖出口国的出口量将跳增7%。出口量预估为2610万吨，较上年增加175万吨。

　　现货方面：广西主产区现货报价基本维持不变。柳州中间商报价5530元/吨，报价不变；部分集团厂仓报价5500-5510元/吨，下调40元/吨；站台报价5520-5540元/吨，报价不变。南宁中间商报价5550元/吨，下调30元/吨；部分集团厂仓报价5530-5570元/吨，南宁仓库广西糖报价5600元/吨、贵州糖报价5500/吨，柳州仓库贵州糖报价5500元/吨，海南船板报价5530元/吨，报价不变。

　　总结：因受累于获利了结，国际原糖小幅回落。国内方面，短期白糖期价受减产超预期、进口减少、工业临储及夏季消费预期等因素支撑，振荡走强；不过随着本榨季食糖压榨接近尾声，产区食糖销量未转好，需求偏弱继续施压糖价；后市继续关注食糖销量情况，预计短期将振荡。技术上，郑糖1609合约受前高5788元/吨一线压制，大幅减仓回落，未来将维持区间振荡。操作上，建议多头离场观望。

　　“黑色系”商品期货今年走势强劲，昨日，商品市场火爆升级，螺纹钢连续两日涨停后扩板，涨逾7%再次成为期货市场龙头。有市场传言称，螺纹钢一天成交额超沪深两市总成交额；螺纹钢一天成交量相当于我国一年的钢产量。还有投资者戏言：“A股不行了，还有商品期货，还有螺纹钢。”

　　与此同时，监管部门正通过降低期货交易手续费等方式，提高游资炒作成本，抑制过度投机。

　　螺纹钢成交量超全年产量

　　螺纹钢期货产品今年以来涨势惊人。东方财富Choice数据显示，截至4月21日，螺纹钢主力合约1610(以下简称rb1610合约)年内涨幅高达52.78%。4月21日当天，rb1610合约成交量达2236万手，创出历史新高。

　　根据期货市场规则，1手rb1610合约对应10吨螺纹钢。也就是说，上述合约昨日成交量对应2.2361亿吨的螺纹钢。中国产业信息网数据显示，2014年，我国螺纹钢产量仅为2.1527亿吨，钢材整体产量为11.26亿吨。

　　成交额方面，rb1610合约目前结算价为2708元/吨。根据rb1610合约4月21日的成交量计算可知，其成交额为6055.36亿元。4月21日当天，沪市成交额为2065亿元，深市成交额为3356亿元，两市合计成交5421亿元。

　　也就是说，rb1610合约一天的成交量相当于我国一年的螺纹钢产量，市场传言其相当于我国一年的钢产量太过夸张，不过rb1610合约4月21日当天的成交额确实超过了A股两市。

　　今年以来“黑色系”商品期货走势强劲，铁矿石上涨65%，焦炭涨幅接近60%。4月20日，黑色系商品期货再次出现涨停潮。铁矿石涨6%，螺纹钢涨接近8%。

　　据中量网高级运营经理单忠北告诉记者，尽管每个期货公司保证金略有不同，按照上述价格计算，一手螺纹钢，两千左右的保证金大概日内收益可翻番，四个月一手螺纹钢可以翻五倍。

　　单忠北认为此轮黑色行情主要是游资驱动，资金一部分来自股市。系“大宗商品长时间低迷导致的报复性反弹，同时资产荒导致资本流入低估值的大宗商品。”

　　中建材大宗网高级分析师张琳认为，这轮期货行情是多重因素叠加效应， 受到资金，现货的反刺激以及美元加息推迟等因素影响。“目前钢厂开工率恢复缓慢，可流通的钢材资源偏少，再加上三四月份季节性旺季的到来，钢厂出厂价不断提高，在一定程度上助推了黑色期货市场的暴涨模式。”她对记者称。她亦称，现货市场出现上涨的原因是低库存。

　　目前，螺纹钢等行业已经出现过度投机，上述政策为稳定市场情绪，避免暴涨暴跌带来企业损失。北京华通万物投资有限公司总经理王军在接受记者采访时认为，产业客户的很多保值盘被拉爆和止损。国际原料供应商和金融对冲基金+国内投资定价，和国内产业链客户未来可能出现价格争夺。预计投机情绪维持一周，若汇率传导弱化，价格开始稳定。

　　连夜出招铁矿石等监管加码

　　据上海证券报报道，上期所通知称，自4月25日起，恢复收取热轧卷板品种当日平今仓交易手续费；热轧卷板品种的交易手续费从成交金额的万分之零点四调整为成交金额的万分之一；螺纹钢品种的交易手续费从成交金额的万分之零点六调整为成交金额的万分之一；石油沥青品种的交易手续费从成交金额的万分之零点八调整为成交金额的万分之一。

　　郑商所发布的《风险提示函》则专门指向连日暴涨的棉花期货：因近期影响棉花市场的不确定性因素较多，价格波动较大，提请各会员单位切实加强投资者教育和风险防范工作，提醒投资者谨慎运作，理性投资。

　　大商所则打出了一套防范风险的政策组合拳：自4月25日结算时起，对8个期货品种的涨跌停板幅度、最低交易保证金进行调整，对铁矿石和聚丙烯期货品种的交易手续费收取标准进行调整；自4月25日交易时起(即本周五晚上21:00夜盘起)，取消对套利客户的异常交易豁免，以防控交易过热风险。

　　根据大商所通知，豆一、豆粕、玉米、玉米淀粉、聚氯乙烯品种涨跌停板幅度将由4%上调为5%，最低交易保证金标准由5%上调为7%；聚乙烯、聚丙烯最低交易保证金标准由6%上调为7%；铁矿石品种最低交易保证金标准由7%上调为8%；铁矿石和聚丙烯品种交易手续费将由目前成交金额的万分之零点六和万分之零点七统一上调为成交金额的万分之零点九。

　　大商所还表示，对同时满足《大连商品交易所风险管理办法》有关调整涨跌停板幅度和交易保证金标准规定的合约，按照规定涨跌停板幅度和交易保证金数值中的较大值确定；停止适用《有关监管标准及处理程序》有关“由于套利交易所产生的自成交行为、频繁报撤单行为、大额报撤单行为不作为异常交易行为”的规定。

　　市场分析人士指出，从大商所采取的相关措施来看，此次纳入风控举措的品种由铁矿石和焦煤、焦炭等“黑色板块”扩大至农产品和化工产品；铁矿石品种在前期“扩板调保”之后再次提高最低交易保证金和手续费标准，成为监管持续加码的品种。

　　这位人士说，此次采取的相关举措既有传统的“扩板提保”，也有单一的提高最低交易保证金和交易手续费标准，针对性较强，也体现了交易所根据市场形势和风险程度持续强化监管的思路。在这一思路下，不排除交易所根据市场形势变化进一步采取相关措施，防范市场风险。

　　巨量资金从何而来

　　令人生疑的是，这些大规模涌入商品的资金来自哪里？

　　新湖期货研究所所长李强对上证报记者分析说，商品市场资金流入有多个迹象显现，首先是持仓的明显增加，其次是商品价格出现大幅上涨后所对应需要的保证金绝对量也在增大，还有就是一些品种因为价格波动幅度较大面临保证金比例的上调。“由于交易所对一些期货品种保证金比例进行了上调，所以资金流入增长幅度很可能比我们看到的持仓额增幅还要高。”

　　“从资金来源来看，一部分资金可能是从其他市场转场而来的。”李强说，由于股市在去年下跌后人气尚未完全恢复，而近期债券市场也出现不小幅度的调整，因此资金在股市和债市上的配置力度减弱，一部分逐利的资金选择了期货市场。

　　资金的另外一个来源则是，大量产业资金的流入。李强说，期货品种的大幅上涨导致不少品种从此前的大幅贴水转变成升水，产业资金在其中进行套期保值可以锁定较好的利润。“例如我们看到有色金属、化工等一些品种的仓单量自去年底以来大幅上升，表明产业资金的介入程度越来越高。”

　　在仰炬看来，资金进入商品后，随着商品价格的走高，一定程度上将扭转原先的通缩和衰退预期，恢复实体产业链的流动性。但如果脱离基本面进行博弈，造成市场波动率过高，可能会演化成风险，进而降低期货市场发现价格、规避风险的正常功能。

　　市场也已感知到这种风险。最新的持仓数据显示，21日，期镍全部合约持仓量增加54014手至750314 手，螺纹钢期货持仓量减少546348手至3295218 手。文华财经监测的期货资金流向显示，前期涨幅过高的螺纹钢在21日有5.4亿元资金流出，而沪镍则有4.3亿元资金流入。也就是说，农产品、有色、化工等板块正成为资金入场的新阵地，而前期涨幅过大的板块因为多头获利了结，资金呈现离场态势。

　　资金是否坐“跷跷板”

　　与期货市场的火热相比，A股市场的表现平淡。本周以来4个交易日中，上证综指有3个交易日下跌，累计下跌逾4%，失守3000点。期热股冷，背后是否有资金大举从股市撤出并转战期市？

　　分析人士表示，不可否认近期资金在大类资产配置过程中的流速加快。在期货市场波动加大的背景下，确实有一部分资金从股市转移至期市。不过，从中期来看，股市和期市更多的还是体现出联动效应，并非“跷跷板”效应。

　　进一步看，资金在股市和期市之间的大量转移并不容易，资金的大类资产配置策略不会轻易改变。前期确实有一部分先知先觉的资金进入期货市场，目前也有明显的场外资金进入，但这些资金可能并非完全来自股票市场。

　　有资深交易员表示，没有哪一部分资金的力量能大到足以撬动大宗商品近期行情。这一波行情是市场各方形成一定共识之后，多路资金合力的结果。

　　外盘方面：隔夜伦锌震荡走低，收报1904.5美元/吨，跌1.17%.今日亚市伦锌小幅震荡，沪市收盘时报1907美元/吨，涨0.13%.

　　现货方面：4月22日SMM现货0#锌报价为14960-15060元/吨，均价跌80元/吨。据SMM报道，现货价格小跌，部分炼厂惜售，贸易商长单拉动成交，下游按需采，整体成交活跃。

　　内盘走势：沪锌主力合约震荡走低，报收15050元/吨，较上一交易日跌1.79%，持仓量178030手，成交量620886手。

　　消息面：据SMM了解，较3月上旬相比，虽SMM0#锌均价上涨700元/吨左右，但华北、华东地区的95%~97%的镀锌锌渣价格跟涨有限，涨幅在300元/吨左右。

　　行情研判：盘面上看沪锌主力合约缩量下挫，多头剧烈建仓离场。受到国家层面抑制炒作大宗商品导致通胀压力加剧的预期影响，前期盈利多头离场避险意愿加大，回落在所难免。不过中长期利好仍在，多头料将在回落调整后卷土重来。操作上建议沪锌1606合约调整到10日线附近仍可介入多单，止损控制在100元/吨。