恒信移动(300081)3月23日晚间披露2015年报，报告期内，公司实现营业收入4.74亿元，同比下降28.84%；净利润1058.85万元，同比增长0.46%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元，以资本公积金向全体股东每10股转增15股。

　　西陇科学(002584)3月23日晚间披露2015年报，报告期内，公司实现营业收入25.14亿元，同比增长14.36%；实现净利润9079.34万元，同比增长17.11%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元，以资本公积金向全体股东每10股转增15股。

　　我们从三个维度来选出近三年最“好”的主题，即涨幅最大的、回撤最小的和跑赢市场概率最大的(月涨幅)。因此，可以根据当时的市场环境选择不同风格的主题，比如在市场不稳的情况下，建议重点关注回撤最小的主题，这些主题以政策类和综合类主题为主；中长线来看，市场空间大的主题明显占优，技术类主题也建议择机关注。

　　核心框架——不可能三角：在我们的主题策略研判框架中，有三个核心变量，即：想象空间、安全边际和确定性。想象空间大、安全边际高和确定性高三个条件，一个主题满足的条件越多则越值得关注。

　　但这三个核心变量关系是此消彼长，特别是想象空间，与其他两个变量几乎总是相斥的，一个主题很难同时具备想象空间大、安全边际高和确定性高三个特征，因此我们的主题策略框架称为“不可能三角”。

　　各主题类别都有自己的特点，对应到核心变量的一般规律是：政策类主题一般都有较高的安全边际，确定性和市场空间是重点考察对象；技术类主题市场空间一般较大，但安全边际一般较低，确定性也有较大变数；综合类主题中交易信号类主题确定性较大，这时对安全边际和市场空间的研究则显得尤为重要。

　　主题策略框架“不可能三角”的应用案例

　　运用不可能三角的主题策略框架，我们分别推荐成渝板块(政策类)、智能汽车(技术类)和迪士尼板块(综合类)。其中，成渝具备较好的安全边际，市场空间也够大；智能汽车市场空间巨大，而且一定程度上有较高确定性，部分标的安全边际也够高；迪士尼主要看点还是确定性高。

　　成渝：重庆港九、渝开发、重庆路桥、四川成渝、梅安森；

　　智能汽车：四维图新、亚太股份、万安科技；

　　迪士尼：豫园商城、飞天诚信、锦江投资、锦江股份、中路股份、界龙实业.

　　3月15日披露年报由盈利转为大亏后，南风化工(000737)很快受到监管层的关注。3月23日，深交所公司管理部对南风化工发出年报问询函，对公司负债率高、货币资金受限制比例高、现金流量净额与净利润差异较大等问题进行了问询。

　　南风化工的年报引起了监管层的关注。公司年报显示，南风化工2015年度亏损2.11亿元，上年同期净利润为3219.26万元，营业收入21.45亿元，同比下降14.84%。公司称，市场需求疲软、化工产品价格下跌、日化产品销量下滑，以及非经常性业务收益同比较少等，是去年亏损原因。

　　年报还显示，公司2015年度长短期借款发生较大变化，短期借款和长期借款合计达9.71 亿元，占总资产比重达31.90%，资产负债率95.73%。对此，深交所指出，请公司详细说明借款用途，特别是2015年新增2.16亿元长期借款的原因。另外，比较同行业上市公司说明负债比例较高的原因，对公司偿债能力和偿债风险进行说明，以及相关借款事项是否履行了审议程序和披露义务(如适用).

　　此外，公司是否存在与借款有关的重大诉讼。深交所还对公司货币资金使用权限制问题进行了问询。年报显示，公司期末货币资金4.5 亿元，其中3.41 亿元使用权受到限制。深交所要求公司说明具体受限原因及对生产经营的影响。

　　另据南风化工年报，其2015年期末关联担保金额为2.34 亿元，占2015年公司净资产149%。对此，深交所要求公司逐笔说明担保协议签署时间、董事会审议时间、股东大会审议时间、对外披露时间、是否及时履行披露义务、被担保对象是否提供相应反担保，是否存在违反规定程序对外担保的情形；另外，提供被担保对象财务状况和经营成果说明及公司认为上述担保对公司无不利影响的理由依据，还请公司年度审计机构对此发表明确意见。

　　与此同时，深交所还对南风化工连续三年经营活动现金流量净额与净利润存在较大差异、应收款项坏账准备计提等问题进行了问询，要求公司充分说明近三年经营活动现金流量净额与净利润存在较大差异的具体原因，以及说明对相关公司欠款采取的催收措施及效果，结合欠款方近年来生产经营情况，分析说明是否存在进一步回收欠款的可能性及公司坏账准备计提的合理合规性。

　　深交所公司管理部要求南风化工就上述问题做出书面说明，并在2016年3月30日前将有关说明材料报送该部，同时抄送派出机构。

　　贵州茅台(600519)3月23日晚间发布2015年年度报告，2015年度，公司共生产茅台(600519)酒及系列产品基酒50,752.28吨；实现营业收入326.60亿元，同比增长3.44%；实现营业利润221.59亿元，同比增长0.25%；实现归属于母公司所有者的净利润155.03亿元，同比增长1.00%。拟对公司全体股东每10 股派发现金红利61.71 元(含税).

　　2016年，公司将按照“十三五”发展战略规划，强化创新驱动、绿色发展，着力开放、秉承共享，协调国际国内、线上线下市场，进一步深耕精耕市场，努力补齐短板，力保稳步发展，营收、利润合理增长。根据当前行业现状、市场走势和公司实际， 2016年度，公司计划安排营业收入较上年增长4%左右，基本建设资金计划安排37.22亿元，公司将采用自筹方式来解决所需资金。

　　3月23日，国家食药监总局公布了关于“山东疫苗案”部分涉案人员的公司信息，其中两家公司的股东均指向了2月18日刚刚在深市上市的中小板公司鹭燕(福建)药业股份有限公司(鹭燕医药，002788).

　　鹭燕医药股票3月23日仍在交易，截至午间休市，股价报收于50.45元，上涨0.6%。

　　3月22日下午，国家食品药品监管总局根据药品生产企业提供的信息，进一步确认了一些线索，其中12人的身份信息已经得到初步确认，涉及16家生物医药类企业。

　　记者在查阅企业信息后发现，其中上线第4号张磊所供职的安徽省鹭燕大华医药有限公司(以下简称“安徽大华”)，以及上线第78号张勇所在的成都市仁邦医药有限公司(以下简称“成都仁邦”)均为上市公司鹭燕医药的子公司。

　　公开资料显示，安徽大华为鹭燕医药的全资子公司，成都仁邦医药则为鹭燕医药间接持股的公司：成都鹭燕广福药业有限公司持有成都仁邦90%的股份，成都鹭燕广福药业则是鹭燕医药的全资子公司。

　　鹭燕医药于2016年2月18日在深圳证券交易所中小板上市，公司主营业务为药品、中药饮片、医疗器械、疫苗等分销及医药零售连锁。截至招股说明书签署日，鹭燕医药经营的药品、中药饮片、医疗器械、疫苗等的品种品规达46119个。

　　鹭燕医药招股说明书显示，2010年以来，公司通过收购的方式涉足疫苗分销领域，先后在福建、江西、四川和安徽建立了疫苗销售网络。

　　鹭燕医药在招股书中表示，为进一步完善分销网络，提升终端覆盖率，公司收购了福建中宏、龙岩鹭燕、 福州三和堂、嘉文洋行、江西赣卫、成都仁邦和泰嘉药业；此外，根据国家疫苗发展有关规划，结合国内疫苗流通领域所存在的流通企业普遍规模偏小、业务分散、集中度不高等现状，公司看好国内生物制品、疫苗领域发展前景，为形成一定的规模和渠道优势，公司收购了福建耀升、江西瀚海、成都广福、福州博研和安徽大华。 其中，对于安徽大华和成都仁邦的收购分别于2012年和2013年完成。

　　据鹭燕医药2015年业绩快报显示，去年营收达6.59亿元，同比上涨4.67%；营业利润为1.53亿元，同比上涨4.75%。

　　A股近期持续反弹，沪指站上3000点大关，带动两融市场出现大幅回暖。两融余额连续四个交易日回升，重回8700亿元上方。同时，融资净买入额呈现净流入状态，投资者做多情绪有所提升。

　　杠杆资金开始入场

　　随着A股走强，题材股全面回暖，市场人气大涨。两融余额近期终于止跌回升，3月17日-22日，两融规模实现难得的连续4日回升，并在时隔近一个月后重返8700亿元上方。

　　据统计，截至3月22日，两融余额报8701.42亿元，较上一交易日增长46.3亿元，增幅0.53%。其中，融资余额报8680.12亿元，环比增长0.55%；融券余额报21.29亿元，环比下降5.35%。

　　事实上，2016年以来，两融市场表现非常低迷，两融规模很少出现连续环比提升的局面，超过3日以上持续增长的情形只出现两次。上一次出现在2月15日-2月18日，同样为4连增。不过，2月中旬的那波回升中，期间两融余额仅增长了131亿元，日均融资买入规模也只有442亿元。

　　本轮4连增过程中，两融市场的回暖力度明显增强，两融余额大幅增长了410亿元。同时，两融投资者买入热情提高，近日融资买入规模连创年内新高，4个交易日的日均融资买入额达到751亿元。3月21日947亿元的融资买入额创2016年以来最高值，3月22日的融资买入有所回落，仍处年内高位水平。

　　以此同时，融资融券交易占A股成交比例也有所提高，近4个交易日均在9%以上，3月21日该比值更是年内首次突破10%。华融证券认为，近期融资买入较之以前有明显的上升，交易量在A股市值占比中也有所回升，表明杠杆资金开始入场。由于美元的加息延后，监管层的信心提振以及利好消息逐渐叠加，预计两融规模将可望进一步回升。

　　日前证金公司全面恢复转融资业务并下调转融资年利率，此举引发市场极大关注，被市场解读为是鼓励和引导杠杆资金进场的利好政策。渤海证券认为，证金公司转融资释放利好，无论是对于机构还是个人而言融资成本明显下降，对提升流动性起到积极影响，未来两融规模有望继续回升。中天证券认为，这对反弹行情的纵深延续将起到较为重要的政策引导作用。目前市场板块有序轮动，赚钱效应明显，市场人气有明显恢复，反弹行情有望继续延续。

　　金融股受融资客青睐

　　3月17日-22日，两融市场处于持续的净买入状态，3月17日、3月21日的净买入额均破百亿元，4个交易日的累计净买入额为412.27亿元。

　　从行业分布看，期间28个申万一级行业均获得了不同程度的融资净买入。非银金融、计算机、银行、电子、机械设备、医药生物和化工等板块的净买入额均超20亿元。

　　其中，金融板块无疑是融资客最为青睐的板块，期间净买入额超百亿元。证券、银行、保险三大申万二级行业的净买入额分别为71.74亿元、24.19亿元和5.63亿元。

　　华泰证券认为，近日两融余额连续回升，日均净买入额创今年新高，表明经历震荡整理后市场去杠杆已近尾声。同时，场内配资重新征战，扭转前期低迷情绪；海外资金抄底旗帜鲜明，恢复对中国市场经济前景信心，提振乐观情绪。此刻布局金融蓝筹股将获巨大盈利空间。

　　对于近期大涨的券商股，华泰证券表示，3月以来大盘行情波段式爬升，券商板块作为大盘先行指标拉升反转行情。券商板块市值偏高，而实际流通盘较小，且不存在大股东减持压力；前期持仓机构较少，目前时点投资弹性仍然非常大，获利安全边际较高。券商1季度业绩低点已过，2月自营业务恢复性增长支撑业绩回升，预计未来3个季度业绩改善空间持续扩大，形成行情高企与券商业绩增厚的正循环。业务放量和边际成长性高打开业绩空间，券商是改革发展下市场弹性最高板块，大券商估值处于历史低位，板块利空因素已充分消化，当前仍是布局券商较好时机。

　　国信证券认为，目前券商行业的基本面要好于历史可比区间，估值反映出市场已经充分反应了业绩的大幅下滑以及2016年市场行情的疲软。策略上，中短期应盯估值做交易，把握好超跌反弹机会。对于买行业的投资者，中短期行业PB估值在1.8倍以内区间可以相机适度建仓买入，在2.3倍以上时可以适时卖出；对于买个股的投资者，中短期龙头券商估值在1.4倍以内均可适度建仓买入，1.8倍以上可择机卖出。

　　近期白银成为了贵金属中表现比较好的一个，银价一度回升至16美元/盎司的关口上方水平。

　　白银虽然和黄金一样，同样也是贵金属，但另一方面却具备工业金属的属性。

　　GoldCore的研究主管Mark OByrne表示，在目前银价水平中，白银依然是应当买入的资产，并且今年可能会有出人意料的好表现。

　　TrueContrarian.com的首席执行官Steven Kaplan表示：“如果全球经济相对疲软并且有通胀，再加上实际利率的下降，黄金的表现会非常好，而白银的表现则会比较平淡。”

　　Kaplan认为，这正是金价/银价此前上涨的原因。

　　然而Kaplan表示：“如果一些国家的经济开始复苏，那么白银将获得更大推动。”白银就将有比黄金更好的表现

　　Kaplan认为，预计明年金价和银价都将上涨，但银价的涨幅将更大。“如果全球增长和通胀加速，那么银价甚至可能翻番。”

　　日前，重组屡败屡战的*ST厦华(600870.SH)正在继续讲述其新一轮的重组故事(详见3月17日《21世纪经济报道》“*ST厦华重组屡败屡战数联铭品借道曲线上市”)，但其“见一行爱一行”的重组背后，却面临着股东承诺的食言。

　　引入医疗设备进行资产重组是当时国有股东华侨企业转让*ST厦华股权的前提条件，但华夏四通受让该股权后已经多次减持，承诺却一直没有履行。“3月21日，一位自称吴先生的投资者致电21世纪经济报道记者称，”华夏四通不用履行承诺义务却赚取了巨额利润，从某种程度上让国有股东吃了亏。

　　双方回函互相矛盾

　　股东华夏四通与*ST厦华的故事始于2013年底，斯时其以3.66元/股受让的华侨企业所持厦华电子4177.94万股国有股东股权。而华侨企业为出让该股权设定了量身定做意味浓厚的苛刻条件。公告显示，需要受让方应具备引入对建立两岸医疗产业合作基地有促进作用的医疗设备行业优质资产， 且意向受让方或其实际控制人应提供配合上市公司进行业务和资产重组的计划和安排、具备引入医疗设备行业相关优质资产能力的证明文件。

　　但*ST厦华自2015年初开始启动重大资产重组以来，标的先后涉及网游、互联网金融、第三方支付、大数据等领域企业，却始终与医疗设备无关。

　　而对于依照国有股权转让公开征集条件受让该等股权的华夏四通是否应当履行承诺义务，来自中信建投证券的保荐机构代表董军峰在3月18日的投资者说明会上只是表示，“以上市公司公告为准。”

　　*ST厦华在1月30日公告中亦称，其目前已经确定了金融业务为未来战略方向，华夏四通和原股东华侨企业之间的约定不影响公司该事项的进展。该事项系拟收购第三方支付企业苹果信息26.5%股权并对其增资，3月16日公告终止。

　　“*ST厦华说未来战略方向是金融业务，说明其已经把从未启动过的引入医疗设备完全作废了。”前述投资者吴先生说。

　　即便如此，在早前*ST厦华公告援引的华夏四通回函更是表示，华夏四通不存在违反公开征集条件的情况。理由是，其有向大股东推荐医疗行业的资产方，但由于资产方的原因，才导致该资产未能引进，为尽快推进*ST厦华重组进程，只好放弃引进医疗行业相关资产。

　　但华侨企业的书面回函却称：其公开征集所设定的受让方的条件未进行过变更，华夏四通应保证和承诺履行公开征集条件中的义务，否则应当承担违约责任。

　　21世纪经济报道记者注意到，*ST厦华上述1月30日公告援引的华夏四通和华侨企业回函，早在2015年3月28日就进行了公告，而从彼时至今，*ST厦华拟引入资产经历了火瀑云、杭州爱财、苹果信息、数联铭品等的多次变换，其间亦是尚未公告终止就与另一家商谈，但华夏四通却一直无动于衷，并且再次进行了减持套现。

　　“这个事情让人觉得蹊跷，华夏四通说不违反，华侨企业说应当承担违约责任，双方说法互相矛盾，但信息披露都一年时间了，*ST厦华的拟重组标的也在变来变去，却不见华侨企业敦促华夏四通履行义务和承担违约责任。”上述投资者吴先生指出。

　　对此，一位上市券商投行人士亦认为，华侨企业和华夏四通的协议涉及*ST厦华的重组，虽然对上市公司可能不构成约束，但双方的权利、责任和义务均十分明确，应继续对进展情况和承诺结果履行信息披露义务。

　　华夏四通收益近2亿

　　宣称不存在违反公开征集条件的华夏四通，在受让华侨企业所持*ST厦华股权之后，已经从中赚取了不菲收益。

　　在2014年3月正式以3.66元/股的价格过户有关股份后，低价受让*ST厦华股权且未履行承诺义务的华夏四通，还在2014年10月9日至12月18日就通过集中竞价的方式进行减持套现，其间共减持1562.682万股，减持均价为9.68元/股，合计套现金额达15126.76万元，持股比例降至4.9986%约2615.26万股。

　　随后，*ST厦华2014年年报还显示，华夏四通当年持股再次下降至4.43%的2316.22万股，表明其当年12月底还减持了299.04万股，按照当年12月19日至31日的加权均价7.712元/股计算，套现金额为2306.2万元。

　　公告表明，华夏四通受让华侨企业所持*ST厦华股权的代价为15291.26万元，但上述减持合计测算套现17432.96万元，不仅全部覆盖了所有受让成本，还实现了2141.7万元的账面盈余。而华夏四通尚持有剩余2316.22万股的*ST厦华股权，以目前其股价7.23元计算，价值高达16746.27万元。

　　通过受让国有股权实现近2亿元账面收益的华夏四通，与*ST厦华实际控制人王玲玲及其一致行动人王春芳似乎存在千丝万缕的关系。

　　公告显示，2013年11月1日设立的华夏四通，其在上述受让和减持*ST厦华期间的注册地和住所均为厦门市湖里区嘉禾路386号之二2101室D。而据王春芳控制的国旅联合(600358.SH)公告，该注册地址其产权属于王春芳的当代集团所有，并且其旗下有多家企业在此注册办公。

　　对于减持*ST厦华，华夏四通称，减持是增加公司自身流动资金的安排，是正常的经营行为，该行为与履行相关义务并不矛盾。

　　而现在的问题是，已经没有主营业务的*ST厦华在确定金融业务为未来战略方向之后，一年前声称华夏四通应当承担违约责任的华侨企业，如何满足国有股转让公开征集条件？

　　巴安水务(300262)3月23日晚间发布2015年年度报告及2016年第一季度业绩预告，2015年，巴安水务实现营业收入67,926.74万元，同比增长93.68%；归属于上市公司股东的净利润7,710.26万元，同比增长2.42%。其中，市政环保行业营业收入同比增长109.94%；海绵城市、海水淡化营业收入均同比增长100%，两者营业收入合计占营业收入比重达79.76%。

　　2016年第一季度，巴安水务预计实现归属于上市公司股东的净利润1153.00万元–1419.07万元，比上年同期增长30%-60%。公司前期承接的贵州六盘水海绵城市的建设速度加快，对公司业绩有一定贡献。

　　2016年以来，油脂以震荡上行的态势在商品整体弱势的背景之下颇为耀眼。其中主要受助于厄尔尼诺引发的减产预期、偏低的库存储备和原油的企稳反弹。其中棕榈油反弹幅度明显，从年前的4600一线上涨至目前5100附近，涨幅超10%。但目前棕榈油受天气影响减产窗口即将关闭，美洲大豆到港有望增加，短期基本面或出现转变，本文针对影响因素，作出短中期的油脂行情趋势分析。

　　南美大豆即将上市，美豆回调临近

　　目前的美豆近月合约价格已经上涨至890美分上方，前期对美国大豆种植面积缩减的预期和近期美豆出口尚可的题材仍在对美豆价格起着坚强的支撑作用。但从近期公布的数据上看，美国上周(03.10)的出口检验数据显示，当周的美豆出口检验量仅71.5万吨，环比下降近30%，中国的周度检验量环比下降近40%。前期的出口利好或成昨日黄花。市场对未来南美大豆的上市量或成为美豆反弹的最后稻草，从最近公布的产量预估上看巴西大豆产量预估为1亿吨，创历史新高，阿根廷大豆产量预估为5850万吨，在月底种植意向报告公布之前，料美豆上方空间受限。

　　豆油库存有望在四月份见底，短期跌幅受限

　　由于目前豆油进口利润长期处于倒挂，豆油进口量比较有限。产量主要来自于进口大豆压榨，而今年以来大豆进口量连续两个月大幅萎缩，令豆油的去库存进度加速。截至目前豆油商业库存为63万吨，较年初的93万吨大幅下降近30%，虽然年后需求较低迷，但由于库存已经达到近3年以来的绝对低位，局部地区有出现现货偏紧的情况，支撑现货价格。

　　另一方面，从统计规律来看，往年第一季度我国大豆进口明显处于全年的较低水平，拐点多在3,4月份出现。同时由于南美大豆尚未上市，美豆价格暂处于相对高位，料3月份大豆进口数量增幅不大。因此真正的库存底部预计在4月中旬出现，也就是说目前62万吨的商业库存大概率尚不是的底部。

　　棕榈油减产窗口即将关闭，消费端迎考验

　　由于厄尔尼诺天气影响，马来西亚棕榈油主产区大面积干旱，降雨减少，导致从去年11月以来棕榈油产量出现比较明显的下降，近四个月的月度产量从去年10月的2037万吨下跌至2月的1143万吨，环比降幅分别为18.85%，15.37%，19.23%，7.7%。当然里面存在季节性的减产因素，但到了二月下旬，我们发现棕榈油的产量有了明显的恢复，产区降雨逐渐增加。困扰东南亚农作物产量的厄尔尼诺现象正行走在消逝中。从往年的数据看下来，季节性减产大概率在3月份终结，例如2015年3月份的产量环比暴涨33%，在供应端缩减结束后，高位的价格需要足够的消费端提升来支撑。

　　但目前我们看到马来西亚林吉特汇率贬值幅度较大，近几个月马棕榈油出口仍显疲弱，目前豆棕盘面价差仅600元每吨，如果价差保持，那么相当部分的棕榈油需求将被豆油替代。此外，近期公布的马来西亚将在4月份上调棕榈油出口关税从零至5%，指出价格高于2250马币，则会被征税，预期此项规定将对目前马棕榈油2690每吨的盘面价格形成压制。

　　综上来看，在减产窗口关闭之后，需求侧能不能提高以支撑高位价格值得怀疑，目前国内棕榈油已经上涨至5250的高位附近，后期大概率维持震荡。

　　冻产前景并不明朗商品领头羊短期见顶

　　此番商品的反弹，起源于原油近期的企稳反弹。但昨日公布的OPEC月报上看，机构对今年的原油需求并不乐观，本月报告下调了全球每日的原油需求，降幅为10万桶/日。另外市场有消息称，本来预计在本月召开的OPEC关于将冻结石油产量在1月份水平的会议不会在本月召开。两则市场信息，大幅打压多头信心，两个交易日内原油下跌逾6.5%。冻产协议短期落空后，3月份原油难有反转行情。

　　综上所述，近期高位的油脂大概率迎来短期的震荡整理。但由于低库存和需求逐渐转好的预期还在，豆油的下跌空间仍旧有限，短期震荡之后，仍偏多运行，其中远月有望进一步打开上涨空间。另外。油脂中分化行情也会存在。笔者建议一方面考虑在回调之后，逢低做多油脂09合约，另一方面，考虑做多9月豆棕价差的操作，价差于650元/吨入场做多价差，上看至780-800一线。

　　多空双方继续针对3000点关口展开激烈争夺，先抑后扬的走势中不难发现，市场在关键技术位仍倾向于日内调整，投资者承接意愿上升，短线获利盘出清后，场外资金便急于进场抄底，预计在3200点或清明假期到来前，市场不太可能出现整体调整。

　　盘中，智能汽车、高送转填权主题先于其它主题企稳，资金对成长主题关注度从产业升级转向新科技，根本逻辑在于新技术创造新需求，VR、无人汽车等主题受到各路资金认可，赚钱效应较好。智能驾驶作为汽车新经济的热门板块，在产业发展的趋势下投资机会将贯穿2016全年。

　　沪指早盘小幅低开后维持震荡走势，截至中午收盘，沪指震荡下跌0.31%，创业板跌0.08%。本轮领涨龙头股互联网金融恒生电子、人工智能科大智能、高送转填权英唐智控等纷纷调整，盘中热点板块稀少。

　　东北证券称，短期信息面扰动有所增加，股市面临重塑的过程，市场稳字当头。展望后市，整体看市场动量上行的趋势仍然存在，但是市场边际上波动加大的风险也在增大。策略上，如果市场有大幅波动，则是短期补仓的机会；如继续上攻，则整体不宜追涨；如果一定要追，可以从盈利和估值相匹配的真成长以及央企改革主线入手，尤其是后者，做补涨主线的投资者可逢低布局。

　　广州万隆表示，在市场步入更剧烈震荡、个股大分化下，对涨幅巨大与业绩暗淡类个股我们可逢反弹调仓，而对于具有主力深度运作、超跌与高送转类个股，则可逢股指震荡回调中大胆调仓买入，以把握当前市场火爆的结构性机会。只要大盘有行情两市暴涨龙头将会不断。如近期主力深度介入的科大智能连续飙升暴涨80%，超跌的恒生电子强势3个涨停V型反攻，高送转填权龙头宝德股份更是持续井喷，股价近两月来暴涨达180%。充分说明当前市场人气被激活，对大盘的回调我们不应在恐惧，而应精选个股大胆调仓布局。

　　山东神光称，周二的生命线位于2965点，位置不高，沪指收盘在生命线上，但是该涨不涨，发出短线可能走弱的信号。未来3个交易日的生命线依次位于2965、2915、2929点，位置依然不高，在低位构筑支撑，支持行情企稳继续反弹之路。

　　中航证券表示，建议持股的投资者近期仍旧采取“涨起来要舍得卖出去，跌下来要敢于买回来”的操作策略，做好手里个股的波段，摊薄成本。空仓的投资者不要急于这个时候去布局中线，可以利用部分仓位来选择超跌反弹幅度不足10%的个股，以及年报预增幅度比较大的绩优股、次新股、ST摘帽股来做做短线，设置好止损和止盈价格，严格去执行即可。

　　申万宏源建议密切关注四大投资标的：一是估值合理的价值型成长股；二是地产后端“家”系列如家具、家电、家纺等；三是新基建如水电核电、特高压输电、智能电网、油气管网、城市轨交等；四是新服务业中的五大创新领域，机器人、虚拟现实、新能源汽车与智能汽车、精准医疗和云计算大数据都值得重点关注

　　【内容摘要】

　　报告要点

　　事件描述

　　2015年全年公司实现销售收入1857.82亿元，同比下降6.56%，实现归母净利润6.37亿元，同比下降77.65%，全年实现eps 0.18元/股(四单季-0.17元/股，三单季0.096元/股)，扣除非经常性损益后每股收益为0.04元/股；全年有色金属制造板块综合毛利率6.89%，同比去年下降2.8个百分点。

　　事件评论

　　价格下滑，产量小幅增长：2015年铜、金年度均价分别下跌19.68%、4.22%，受此拖累，公司盈利能力下滑明显，有色金属制造板块综合毛利率6.89%，同比去年下降2.8个百分点。公司主要产品销量小幅增长，2015年完成阴极铜产量125万吨，同比增长4.17%，其中自产铜精矿含铜万吨20.9万吨，同比下降0.5%，各类铜材产品产量95万吨，同比增长6.7%，黄金产量26吨，同比持平，白银产量57万吨，同比增长0.5%，硫酸产量307万吨，同比增长2%，硫精矿251万吨，同比持平。此外，报告期公司管理费增加1.8亿元，同比增加9.75%，系公司新增企业年金计划所致；财务费用增加5.3亿元，同比大幅上升96倍，主要受到人民币币值波动产生较大汇兑损失。

　　定增项目挖潜增效，降低财务成本：2016年2月26日公司启动非公开增发，定增项目城门山铜矿三期扩建有望提高城门山精矿产量(折铜金属量)至3万吨/年(目前产量约1-1.5万吨)，届时公司自产铜精矿能力将从21万吨/年提升至22.5万吨/年，原料自给率进一步提高。此外定增项目将用于补充流动资金，降低财务费用。

　　2016年上半年铜价有望小幅回暖，下半年下行压力仍大：2015年4季度原油暴跌、美元加息、担忧国内经济失速下滑等多方面因素共同导致铜价出现超跌，2016年初，原油价格自26美元/桶底部反弹，美元加息节奏放缓预期使得美元指数下滑，国内保增长政策带动需求复苏预期，三方面利好共振，铜价自1月18日开启一波反弹，预计2016年上半年铜价将小幅回暖，但随着下半年海外铜矿产能释放加快，铜价下行压力仍较大。

　　维持“推荐”评级。预计公司2015-2017年EPS分别为0.12、0.14和0.19元，维持谨慎推荐评级。

　　投资风险和结论的局限性：美元大幅度走强或中国需求下滑导致金属价格大幅下滑，募投项目不能按期达产。

　　3月22日，上证指数微跌，结束七连阳，但A股市场热点不断。

　　截止收盘，上证指数报于2999.36点，跌幅0.64%，成交3110亿元；创业板指数报于2221.70点，跌幅0.24%，成交1206亿元。两市成交7500亿元，成交较前一日缩量，但仍保持近期较高水平。

　　尽管指数下跌，但A股市场维持近日的活跃度。国防军工、冷链物流、猪肉概念、高送转概念股等板块表现强势，板块内的多只个股上涨幅度颇大。连续几天强势的互联网金融概念股恒生电子(600570.SZ)结束涨停，但仍收涨2.12%，而金证股份(600446.SZ)接力上涨，一度涨停，截至收盘涨幅为5.59%。

　　国泰君安首席宏观分析师任泽平判断，只要周期回升、通胀预期、汇率企稳、监管层呵护市场等短期无法证伪，市场将继续修复。

　　加仓博反弹

　　券商板块周一领涨，大部分个股涨停，但周二下跌2.38%，位列所有行业板块之末。3月22日，21世纪经济报道采访了两家参与周一券商行情的私募机构。

　　“我们参与了昨天的券商行情，昨天券商走势很猛，量也很大，但后来很多没有封住涨停板。”3月22日，旭诚资产总经理陈赟表示，“根据盘后数据，当天买入的基本都是游资，券商行情预计持续性不足，所以周二开盘一两分钟就都卖了，个股有涨有跌，整体打平。”

　　3月21日龙虎榜数据显示，广发证券(000776.SZ)、国元证券(000728.SZ)、国信证券(002736.SZ)等7家券商均是机构席位卖出，卖出金额合计11.12亿元；唯一被机构买入的是长江证券，1家机构买入长江证券(000783.SZ)5134万元，但同时，机构席位卖出长江证券的额度达1.77亿元。

　　深圳某大型私募的基金经理阿信(化名)表示，近期市场情绪好转，券商直接体现市场风险偏好，他用部分仓位参与了周一的券商行情，周二还留有一部分，再看看情况。

　　券商行情周二没有持续，但国防军工、冷链物流、猪肉概念、高送转概念股等板块的接力，让市场维持热度。

　　陈赟认为，市场自身反弹，短期做空动能不明显，近几日涨停股票也不少，市场整体活跃。现在短线适合用超跌反弹的思路去操作，寻找超跌的标的。“我们大概在一周之前大幅度加仓，现在仓位较重。”

　　阿信此前仅维持约两成仓位，在上周又加了两三成仓位。“现在大概率还没到全力加仓的时候，但小趋势已经走出来了，先加上仓位继续观察，看市场走成什么样。”

　　大杨创世3月22日晚间发布重组预案，公司拟通过重大资产出售、发行股份购买资产及募集配套资金的一系列交易，置出现有全部资产及负债，实现圆通速递借壳上市，后者整体作价为175亿元。交易完成后，圆通速递的实际控制人喻会蛟、张小娟夫妇将成为公司的实际控制人，同时阿里创投和云锋新创将成为公司持股5%以上的股东。公司股票将继续停牌。

　　根据方案，公司拟将全部资产与负债出售予蛟龙集团、云锋新创，后者以现金方式支付对价，交易作价为12.34亿元。同时公司拟以7.72元/股，向圆通速递全体股东非公开发行合计22.67亿股，作价175亿元收购圆通速递100%股权。

　　此外，公司拟10.25元/股向喻会蛟、张小娟、阿里创投、光锐投资、圆鼎投资、沣恒投资和祺骁投资共计7名特定对象非公开发行股票募集配套资金不超过23亿元，将用于转运中心建设和智能设备升级项目、运能网络提升项目、智慧物流信息一体化平台建设项目建设。

　　上述例为51.18%，为第一大股东，公司实际控制人将变更为圆通速递的实际控制人喻会蛟、张小娟夫妇。此外，阿里创投、云锋新创将分别持有公司股份11.09%和6.43%。

　　公告称，圆通速递是国内领先的综合性快递物流运交易完成后，公司总股本将大幅增至28.21亿股，其中蛟龙集团持股比营商，以快递服务为核心，围绕客户需求提供代收货款、仓配一体等物流延伸服务。截至2015年度，圆通速递快递服务网络覆盖全国31个省、自治区和直辖市，县级以上城市覆盖率达到93.9%。

　　财务数据方面，截至2015年末，圆通速递资产合计61.87亿元，所有者权益合计34.15亿元；其2013年度、2014年度和2015年度分别实现营业收入68.85亿元、82.29亿元和120.96亿元，净利润分别为6.53亿元、7.47亿元和7.17亿元。

　　此外，业绩补偿义务人承诺，本次交易实施完毕后，圆通速递在2016年度、2017年度、2018年度承诺的合并报表范围扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润分别不低于11.001亿元、13.329亿元、15.525亿元。

　　大杨创世表示，通过本次交易，公司将原有行业前景不明确、盈利增长乏力的服装制造业务整体出售，同时注入盈利能力较强、发展空间广阔的综合性快递物流业务，实现上市公司业务转型，改善公司资产质量和经营状况，提升公司盈利水平，增强公司可持续发展能力，实现上市公司股东利益最大化。

　　全国股转公司和中证指数公司周二下午联合公告称，鉴于明德生物(430591)于2016年3月23日变更股票转让方式，由做市转让变更为协议转让，根据指数规则，双方决定自2016年3月23日起将明德生物调出三板做市(899002)指数样本股。

　　三板做市指数最近的一次样本股调整在本月8日公布，样本股扩容至651家，较前次调整新增142家。

　　21日晚间，国家食品药品监管总局发布通报称，经食品药品监管总局对山东济南非法经营疫苗案查扣药品的数据分析发现，有9家药品批发企业涉嫌虚构疫苗销售渠道，可能是造成涉案疫苗流入非法渠道的主要责任者。

　　在这9家药品批发企业中，新三板挂牌公司山东实杰生物科技股份有限公司(以下简称为实杰生物)赫然在列，而实杰生物的控股股东为上市公司沃森生物。

　　22日上午，沃森生物紧急停牌，拟披露澄清公告。

　　生物疫苗概念股一览

　　海王生物：公司旗下海王英特龙研发的流感疫苗是全球第二家、国内首家上市的第三代流感疫苗。

　　达安基因：公司和下属合营公司广州华生达协作研制出新发人甲型(H1N1)流感病毒核酸检测试剂盒和通用型甲型流感病毒核酸检测试剂，已取得甲型H1N1流感病毒检测试剂盒医疗器械注册证。科技部下达的国家重点新产品计划中，公司甲型H1N1流感病毒核酸检测试剂盒(PCR-荧光探针法)(编号2010GRE01001)被确认为国家重点新产品。

　　东北制药：公司产品群涵盖维生素类、抗感染类、计划生育及激素类、抗病毒类、脑循环与促智药类、消化系统类、麻醉和精神类共计七大类200多种。

　　四环生物：子公司北京四环生物制药是我国最早从事基因工程药品和诊断试剂的研究、中试、生产、和销售，集科工贸为一体的高新技术企业。

　　鲁抗医药：公司是我国抗生素生产基地之一，是目前国内拥有半合抗三大母核的比较完整生产链的企业，公司还实现了由传统抗生素生产向半合抗生产的转变。金宇集团(600201)公司旗下内蒙古生物药品厂是自治区唯一一家生产畜禽疫苗制品企业

　　莱茵生物：公司业务包括从八角中提取制造“达菲”的原料--莽草酸。

　　华兰生物：公司与中国军事医学科学院共同承担人用禽流感疫苗已完成临床前的研究，检定及审评通过后，公司大流行流感裂解疫苗将进入临床阶段。

　　天坛生物：公司控股股东北京生物制品研究所和中国军事医学科学院将联合承担中国内地第二个人用禽流感疫苗项目的研发。

　　9药品企业涉嫌山东问题疫苗案被通报

　　山东非法经营疫苗案继续发酵。昨日，山东省食品药品监督管理局公布了警方侦破的庞某等非法经营疫苗案件涉及的疫苗名单，包括疫苗12种、免疫球蛋白2种、治疗性生物制品1种。昨日晚间，食药监总局、公安部、卫计委三部门联合发文要求地方各级食品药品监管、公安和卫生计生部门要立即成立联合工作组，查清疫苗去向。而9家药品批发企业涉嫌虚构销售渠道被通报。

　　12种涉事疫苗均为第二类

　　3月20日，经对警方提供的查封疫苗品种清单进行核实，实有疫苗12种、免疫球蛋白2种、治疗性生物制品1种。12种疫苗无第一类疫苗，全部为第二类疫苗，分别为冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)、脊髓灰质炎灭活疫苗等；2种免疫球蛋白分别为狂犬病人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白；1种治疗性生物制品，为细菌溶解物。

　　山东省食药监局表示，由食品药品监管、公安、卫生计生等相关部门组成案件处置工作小组，对所有案件线索，全力追查，严惩重处违法违规行为。

　　另外，山东还将立即组织疫苗经营、使用单位对所有库存疫苗进行排查，一旦发现来源不明疫苗，立即封存，对不按要求办理的，一律严肃处理。

　　三部委要求各地设联合工作组查清去向

　　昨晚，食药监总局、公安部、卫计委三部门联合发文要求地方各级食品药品监管、公安和卫生计生部门要立即成立联合工作组，共同做好非法经营疫苗案件涉案产品处置和案件查办工作。

　　通知要求，各级联合工作组应当及时汇总工作进展情况，每日逐级向上级联合工作组上报。省级联合工作组需将本地区情况汇总后，于每日17时前分别报食品药品监管总局、公安部、国家卫生计生委。案件查办中如遇到问题，应当及时向上级部门请示，并向所在地人民政府报告。

　　周五前上报9企业调查结果

　　昨晚，食药监总局对山东济南非法经营疫苗案查扣药品的数据分析发现，有9家药品批发企业涉嫌虚构疫苗销售渠道，可能是造成涉案疫苗流入非法渠道的主要责任者。

　　存在问题的9家药品批发企业分别是：河北省卫防生物制品供应中心、湖南华一生物制品有限公司、陕西益康众生医药生物有限公司、山东兆信生物科技有限公司、山东实杰生物药业有限公司、郑州邦正医药有限公司、吉林尚元生物制品有限公司、济宁福泰医药有限公司、陕西医维达康生物制品有限责任公司。

　　食药监总局要求各有关省食品药品监管局对上述9家企业立即开展调查，彻底查清其虚构销售产品真实流向，查实存在违法违规行为的，立即立案查处。各有关省食药监局应将调查结果于3月25日前上报总局，由总局统一向社会公开。

　　■ 落地

　　北京：涉案人员应周五前报告

　　前日下午，北京市食药监局发布了《北京市食品药品监督管理局关于进一步加强疫苗监督管理的紧急通知》。北京市食药监局表示，目前，各区局、各直属分局要立即通知辖区疫苗生产、经营企业及其他药品批发企业开展自查，并要求各相关企业按照国家总局上述文件内容和要求，严格排查企业销售客户和销售人员，如有发现上述文件中列明的涉案上、下线人员，立即报告辖区食品药品监管部门。凡与涉案人员有过疫苗交易或存在从非法渠道购入疫苗或向个人销售过疫苗情形的应在3月25日前报告辖区食品药品监督管理部门或公安部门，报告内容应符合食药监总局相关要求。

　　同时，各疫苗生产、经营企业再次确认销售单位的资质，留存收货人员的身份信息和授权信息，并整理2013年以来疫苗销售流向，随时备查。各区局、各直属分局对涉案疫苗生产、经营企业人员及产品生产销售情况进行核查时，发现违法行为一律立案严厉查处，涉嫌犯罪的及时移送公安部门。各区局、各直属分局应在每日15:00前将当日立案查处及移送公安机关情况上报市食品药品稽查总队药品监督执法队。

　　各地清查非法疫苗流向

　　安徽：成立跨部门联合专案组，针对山东特大非法疫苗案中的涉案人员、疫苗流向等进行彻查；安徽省食药监局已发文要求有关市县区局和地方政府积极动员涉案人员的家属朋友敦促涉案嫌疑人员及时投案。

　　黑龙江：省食品药品监督管理局已成立案件查处领导小组和专案组，专案组已会同市(地)局对相关企业和单位进行现场核查，并公布举报电话。

　　广东：省食药监局对省内全部3家疫苗生产企业、37家具有疫苗经营资质的药品流通企业和相关疾控单位进行集体约谈，要求各单位立即开展自查，重点查清近几年来是否与山东省局公告线索的涉嫌人员有业务往来，有否从非法渠道购进疫苗或向个人销售疫苗，是否存在疫苗购销票、账、货、款以及运输凭证不一致的情况，并要求各单位将自查情况报告所在地市食品药品监管部门。对瞒报或漏报的，一经发现，依法从严查处。

　　广西：自治区卫生计生委要求，市县卫生计生部门要积极配合当地食品药品监督管理、公安等部门做好案件的调查工作；组织各级疾病预防控制机构、接种单位开展自查自纠工作，发现问题立即整改。自治区食品药品监督管理局做出紧急部署，在全区启动非法经营疫苗类产品核查工作。

　　嫌犯为何能缓刑期“重操旧业”？

　　该案嫌犯庞某某，曾因非法从事疫苗药品经营被判三年有期徒刑，缓期五年执行。借助庞大的非法经营疫苗网络，她竟在缓刑期“重操旧业”。山东食药监局工作人员介绍，庞某某疫苗的购、销对象都是个人。医院和疾控中心怎能从个人手中购买疫苗？工作人员称，这属严重违规行为，需进一步调查。

　　雅戈尔再获控股股东增持 累计耗资4.59亿

　　雅戈尔(600177)3月22日晚间发布公告，公司控股股东雅戈尔控股今日增持公司股份1195.77万股，截至公告日，已累计增持公司股份3117.61万股，累计增持金额为4.59亿元，已超过本次增持计划下限，占增持计划下限的229.70%。本次增持后，雅戈尔控股及一致行动人合计持有公司股份8.04亿股，占公司总股本的36.13%。雅戈尔控股自曾表示，首次增持日2016年3月15日起3个月内，若公司股票价格位于12元/股至18元/股的价格区间内，拟以自身名义或通过一致行动人继续在二级市场择机增持公司股份，累计增持金额不低于2亿元，且不超过6亿元(含首次已增持股份).

　　利亚德与川大智胜合作发展虚拟现实技术应用

　　利亚德(300296)公告，3月22日，公司与四川川大智胜软件股份有限公司(以下简称“川大智胜”)签订了《“虚拟现实技术创新与应用”战略合作协议》。双方拟共同研究将LED小间距显示技术与VR技术融合并应用；拟共同投资建设和运营基于文化艺术与科学技术相结合为核心的平台(如校园电影院线)，形成集产学研为一体的完整的高校影视动漫创新创业产业链；拟共同投资研发影院级“高清晰立体LED显示”相关技术；拟共同投资建设和运营“虚拟现实科普体验馆”。

　　达实智能获招商证券数据中心项目合同

　　达实智能(002421)3月22日晚间公告，近日，公司与招商证券股份有限公司签订了《招商证券新数据中心建设项目(一期)总承包项目合同》，合同金额1.14亿元。此次项目是公司深耕智慧城市数据中心业务的重要收获。公司凭借领先的行业地位和丰富的实践经验，为招商证券金融大数据提供基础建设与运维支撑，充分体现了公司为国内大型金融机构提供先进的全生命周期的IDC建设与运维服务的的竞争优势。公司将继续探索IDC业务扩展，不断完善公司产业链，将智慧城市运营服务延伸至更多领域。 此次项目金额占公司2014年度经审计营业收入的9.06%，合同的履行对公司2016年度的净利润产生积极的影响。

　　科大讯飞拟收购乐知行 加码智慧教育

　　停牌中的科大讯飞(002230)3月22日晚间公告，公司本次公司筹划的事项为拟收购北京乐知行软件有限公司股权。截止本公告发布日，该事项仍处于筹划阶段，存在较大不确定性。乐知行官网称，公司与北京师范大学、上海师范大学、华东师范大学、首都师范大学等国内知名高校建立了深入的合作研究关系，拥有资深的智慧校园建设经验。乐知行曾承接北京理工大学附属中学数字校园等项目，并于去年7月中标北京师范大学附属中学京西分校信息化建设项目。 目前尚不清楚乐知行的营业收入和利润状况。在乐知行2016年年会上，公司总经理杨军称，乐知行全年销售收入增长50%，并连续4年北京市场占有率第一，2015年实现了北京市16个区县的全部覆盖。

　　新疆天业控股股东拟半年增持不超300万股

　　新疆天业(600075)周二盘后披露，公司控股股东新疆天业(集团)有限公司(简称“天业集团”)计划在未来6个月内，公司股价在9-12元/股价格区间，择机增持100-300万股新疆天业股份。截止公告日，天业集团持有公司无限售流通A股股份1.90亿股，占公司股份总数的43.27%。天业集团承诺，在增持实施期间及增持实施完毕之后6个月内不减持所持有的公司股份。

　　龙泉股份签1.89亿混凝土管采购合同

　　龙泉股份(002671)周二盘后发布公告称，公司与辽宁润中供水有限责任公司签订了《大伙房水库输水(二期)抗旱应急工程预应力钢筒混凝土管(PCCP)采购三标合同协议书》，合同金额1.89亿元。龙泉股份表示，本次合同金额约占公司2014年营业收入的14.64%，项目的履行预计对公司2016年营业收入和营业利润产生影响。

　　南风股份签5020万元采购合同

　　南风股份(300004)3月22日晚间公告，南风股份近日与国核工程有限公司签订了陆丰核电站1、2号机组MS10空气处理机组设备、MS14安全壳循环冷却机组设备的采购合同，合同总金额为5,020万元。南风股份表示，陆丰核电站是继三门核电站、海阳核电站、石岛湾核电站后，公司与国核工程有限公司的再次合作。本次合作将有利于进一步提升双方合作的广度和深度，巩固公司在核电通风与空气处理系统领域的市场领先地位。

　　南京新百拟推1.8亿元员工持股计划

　　南京新百(600682)3月22日晚间发布第一期员工持股计划，该计划参与总人数不超过200人，筹集资金总额上限为9000万元，并通过1:1比例募资后以合计不超过1.8亿元用于购买及持有公司股票等。按公司股份28.46元/股计算，该计划涉及公司股票总数约为632.47万股，约占公司现有股本总额的0.76%。根据公告，该员工持股计划设立后委托富安达资产管理(上海)有限公司管理，并全额认购由其设立的富享6号资管计划的次级份额。该资管计划份额上限为18000万份，资金总额不超过1.8亿元，按照1:1的比例设立次级份额和优先级份额。公司控股股东三胞集团有限公司为富享6号资管计划的优先份额本金和预期收益以及次级份额的本金提供连带责任担保。此外，股东大会通过此次员工持股计划后6个月内，富享6号资管计划通过二级市场购买的方式完成标的股票的购买。富享6号资管计划的存续期为24个月，其所获股票的锁定期为12个月。

　　博信股份获康盛投资二度举牌 持股增至10%

　　博信股份(600083)3月22日晚间公告称，公司股东西藏康盛投资管理有限公司于3月9日至22日期间，通过集中竞价交易系统合计增持公司股份1149.99万股，占公司总股本的5.00%，增持均价为19.56元/股；增持后其持股数量增至2299.99万股，占公司总股本的10.00%。康盛投资表示，其希望通过此次股份增持，长期持有上市公司股份，获取上市公司股权增值带来的收益，同时其在未来12个月内，根据市场情况不排除进一步增持博信股份的可能性。公告显示，目前康盛投资还持有安纳达(002136)5%股份。