今年是白马 明年会是谁？

　　大盘指数今天冲高震荡，沪指再次临近半年线3300点一线。技术上观察，一旦指数到达3300点附近，仍然存在技术性反弹的要求，但受量能和均线抑制，相对空间仍然有限。

　　上证指数反弹技术压力位仍然在3370-3380点区域。创业板指数反弹强压力位在1820点附近。

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　　近日招商证券又要召开策略报告会，魔咒之下，A股再次一语成谶，冲高回落。现在招商策略报告会更多是一种心理暗示，当一种偶然因素看上去成为必然之后，会更加强化这种预期，最终又强化了这种准确性，如此往复循环。不过年度策略论点仍然值得借鉴。

　　2018年展望：

　　一、A股2018年整体可能存在估值提升的空间，全部A股净利润增速2018年为16%，对应估值水平为13倍。

　　二、中小创机会相对主板更大，中小板和创业板PEG明显优于主板。

　　三、大部分行业PEG均小于1，存在估值提升的空间。

　　四、除金融地产，各行业2018年盈利增速均为20~30%。

　　整体来看，2018年A股市场资金面较为宽松，在我们的估算框架下，2018年全年预计增量资金达5000亿左右。

　　2018年增量资金展望

　　明年行业配置三大主线

　　创新引领：将十三五规划八大新兴领域作为主攻方向；

　　白马龙头：重视新兴产业各细分领域的龙头；

　　斑马股：重视基本面还不错，在市场知名度尚可，在所属行业或者竞争领域拥有一定地位，但是没有那么白，基本面或短期业绩存在一定的问题，或者估值相对较贵，导致机构存在配置上存在一定的争议，配置比例相对较低；一旦经营改善，股价上涨有望超预期。

　　技术进步—智联网—5G+物联网+人工智能

　　机器类通信、大规模通信、关键性任务的通信对网络的速率、稳定性、时延等提出更高要求，自动驾驶、AR、VR、触觉互联网等新应用对5G的需求十分迫切。未来5G将广泛应用于工业VR、AR、大视频、自动驾驶等领域。

　　2017以后新一轮底层技术的进步将带来新的生态模式，我们认为新一轮底层技术的进步将是5G、物联网、人工智能，未来新的故事和企业并购将在这些底层技术发展的基础之上展开。

　　技术进步—科技牛市未来的八大发展方向

　　从配置上来看，不仅是TMT、医药类一线蓝筹，科创类二线蓝筹、次龙头将获得更高份额的机构配置。

　　中小风格三座大山待消解，冰雪消融大约在夏季

　　当前创业板综合创业板指估值的差距从侧面说明基本面较差的创业板公司事实上比13、14年贵得多。从纵向比较来看，在世界主要股指估值比较中，当前创业板剔除温氏股份后为55倍，远高于纳斯达克指数的27倍。

　　本轮并购再融资的高峰从2014年开始，2016年创下了天量再融资，2017年和2018年将会面临天量的解禁。2018年，创业板解禁总规模合计7025亿，2018年在不考虑IPO和增发的前提下，整个创业板将会增加20%以上的股票总供给。

　　中小市值公司要迎来的出清，必须同时满足

　　1、本轮中小创底部将会出现在2018年三季度前后。

　　2、科创被重新提到重要地位，中小创将会走出低谷。

　　3、新的创业板龙头崛起，在各个新的方向成长为千亿市值的公司，带动中小扳指和创业板指持续稳健的上涨。随着估值提升，并购周期将会再期，又一轮轮回开始。

　　风险提示

　　郑重提示：本栏目刊载的信息仅为记录每日盘后观察而发布，不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。本顾问力求本栏目刊载的信息准确可靠，但对这些信息和判断的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。本顾问不会从事任何形式的代客理财、分成等非法证券业务，不会有任何形式的个人收款帐号，不会在任何公开场合，推荐任何具体投资标的，文中所提及的个股，仅是案例分析并非个股推荐，大盘分析和市场策略建议，仅供参考，据此买卖，盈亏自负！本博主请各位投资者不信谣、不传谣，理性投资，谨防上当受骗。市场有风险，投资需谨慎。

一板块存在短线超跌反弹机会

　　昨天收评《大切换 强周期能否顶上》指出：周期股能掀起多大的浪花和持续性，尚值得观察，毕竟三大指数连涨两日之后，短线乖离率偏大，随时可能出现冲高回落震荡。

　　今天大盘小幅震荡拉锯，指数在半年线附近取得初步平衡，预计沪指将在3300-3380点区域，进行反复震荡整理。

　　昨天走强的强周期板块地产、钢铁和水泥，今天跌幅靠前，与昨天预期基本吻合，毕竟连涨两天之后需要休整，经过震荡之后能否梅开二度值得密切跟踪关注。

　　今天走强的是半导体、次新股、铁路基建和芯片概念，权重方面券商股活跃，早盘整体带动效应有限，需要时间平滑。

　　电器、酒和药等白马普遍震荡回落，但下跌空间有限，预计后市进入以时间换空间阶段，短期内有大的作为。

　　操作上中线可以留意中国高端装备制造行业，比如高铁、工业4.0等行业，短线注意超跌次新股反弹机会，自高点以来次新股指数下跌超过12%，短线酝酿着技术性反弹动力，适合激进型投资者逢低关注留意。

　　风险提示

　　郑重提示：本栏目刊载的信息仅为记录每日盘后观察而发布，不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。本顾问力求本栏目刊载的信息准确可靠，但对这些信息和判断的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。本顾问不会从事任何形式的代客理财、分成等非法证券业务，不会有任何形式的个人收款帐号，不会在任何公开场合，推荐任何具体投资标的，文中所提及的个股，仅是案例分析并非个股推荐，大盘分析和市场策略建议，仅供参考，据此买卖，盈亏自负！本博主请各位投资者不信谣、不传谣，理性投资，谨防上当受骗。市场有风险，投资需谨慎。

半年线附近谁是行情发动机

　　今天，证券日报头版文章指出：由于监管措施更加精准、信息披露更加充分、投融资氛围更加理性，形成“解禁潮”“减持潮”的条件并不具备，投资者无须恐慌。也奉劝一些分析人士，不要借解禁周期制造“砸盘幻觉”。

　　还有一条未被证实的被媒体报道的关于公募基金的消息。由于未被证实不便细说，目前稳定市场的预期相对较强。

　　今天早盘股指继续震荡，但跌幅收窄，上证指数最低已至3309点，接近半年线区域，深圳指数同样如此，量能萎缩，做空动能减弱，市场有技术反弹的需求。

　　目前市场缺乏点火者和搅局者，消费股中白酒指数今天反弹2%左右，茅台初步企稳，但不敢大涨。水泥倒是表现较强，但是个股数量太小，联动效应略差，

　　人工智能和通信板块能不能携余威再发力，值得适当意，毕竟科大讯飞、中兴通讯、国民技术等盘中有所企稳，能否带动人气值得关注。

　　与此同时，高送转第二股梅泰诺今天推出10转18派1.5元的分配预案，股价直接地量涨停，引发了市场对高送转题材关注。由于监管等多重因素，今年年报高送转数量将大幅回落，更显稀缺，所以一旦“中标”其上涨强度普遍较大。

　　整体看，市场短线趋势还是偏弱，反弹中仍是重仓者借机调整仓位结构的良机。

　　风险提示

　　郑重提示：本栏目刊载的信息仅为记录每日盘后观察而发布，不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。本顾问力求本栏目刊载的信息准确可靠，但对这些信息和判断的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。本顾问不会从事任何形式的代客理财、分成等非法证券业务，不会有任何形式的个人收款帐号，不会在任何公开场合，推荐任何具体投资标的，文中所提及的个股，仅是案例分析并非个股推荐，大盘分析和市场策略建议，仅供参考，据此买卖，盈亏自负！本博主请各位投资者不信谣、不传谣，理性投资，谨防上当受骗。市场有风险，投资需谨慎。

早盘，这些消费龙头有止跌迹象

　　上周五收评《简单粗暴地亮观点》中提示了几点操作建议，其中之一是：老热点有些乏力，新热点尚未露头，暂时进入青黄不接的热点真空当中。指数进入震荡期，短线宜收缩战线，应对技术震荡。

　　今天早盘股指直接低开震荡，上证指数创出调整新低3322点，沪深300和上证50同样出现新低，创业板指数表现较好，午盘时出现翻红。

　　本轮领跌的贵州茅台今天出现初步止跌，收出带下影线的T字K线，医药龙头恒瑞医药同样也现现企稳信号，一旦这些消费白马龙头企稳，则有望抑制短线下跌的速度。当然，这并不意味着恒瑞和茅台这类龙头，短期内能再度大幅上涨，最有可能的时进入长期的盘整阶段，以时间换空间，等待业绩平滑估值。

　　不过目前市场群龙无首，没有能左右指数的关键性力量出现，虽然早盘高铁龙头中国中车表现强势，但对铁路板块带动效应有限。

　　整体来看，市场进入震荡趋势，操作上还是求稳为主，策略上倾向于保守防御，短期内更注重个股的安全边际和风险系数。建议投资者适当收缩战线，保持五成左右仓位防御。

　　投资具有两面性，除了进攻，还有防守。攻时做勇士，守时做乌龟，能伸能屈，动静结合，方能长久地立于不败之地。

　　午后市场可能会出现技术性反弹，早盘走强的环保板块，值得短线密切跟踪关注。

　　风险提示

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今天，简单粗暴地亮观点

　　昨天发了狠话，说今天沪指反弹的概率是九成。关键点位是3380点。

　　今天到收盘沪指反弹1.9点，非常勉强地保住了颜面。

　　今天市场反弹距离关键位3380点，显然还有距离。既然反弹没有收上来，那就是坚守既定的策略：适当降低持仓比重，规避短期震荡的压力。

　　一般来说，暴跌次日，市场或快速回收中阳，迅速恢复人气，或继续快速，形成逆转（比如2015年下半年），或收十字星体，初步企稳形成缓跌和盘整。

　　今天上证指数收小阳线，深证成指收螺旋桨K线，创业板指数尾盘没扛住，由红翻绿，沪深300和上证50指数双双收小阳，出现初步企稳苗头。

　　对于今天的复盘如下：

　　一、全天亮点不多。白马股普遍有企稳，其中电器里的美的、格力都出现光头小阳，白酒中的五粮液、泸州老窖也出现反弹，预计下周白马应该先有个技术性反抽行情。包括电器、金融、酒药奶等，但力度可能相对有限。毕竟，当前抑制部分高位股资产泡沫的迹象比较明显。

　　二、超跌股昨天突突了一下，今天仍未成气侯。预计还在酝酿之中，这些个股对指数影响有限，但能提升围观群众的围观热情，继续跟踪。

　　三、资源类，如有色金属、钢铁等今天普遍反弹，但定义还是超跌性反弹，目前没有形成趋势性反弹行情，追涨需谨慎。

　　四、一些概念性指数，今天继续下跌，技术上已然形成破位走势。比如全面屏、阿里概念、增强现实、雄安基建、农林牧鱼等，这些板块里小盘题材股居多，前期普遍涨幅较大，后市预计还将震荡向下，释放获利盘的压力。

　　五、今天虽然指数企稳，但是跌停数量17只，仅比昨天少3只，大多数是象华大基因类似的新股，还有一些是北方华创这类的前期强势股，说明近期获利回吐的压力比较明显。

　　六、翻看今天的个股跌幅榜，发现不少个股创出了今年新低，弱者恒弱的格局仍然明显。比如金亚科技、模塑科技、新宝股份、吴江银行、南方轴承、依米康、中电广通等，这些创出阶段性新低的股票，从理论上讲是进入了新的风险释放阶段。所以，下跌往往不是股价上涨的理由，有可能只是新一轮下跌的开端。

　　七、昨天沪港通北向资金逆市狂买了20亿，今天继续买买买，沪股通北向净流入9.44亿元，深股通北向净流入4166万元，共计流入9.86亿元。其中上午收盘前该数据是接近20亿，说明下午开始流出，导致全天流入金额减少。

　　八、对指数影响比较大的金融板块方面，银行股里的宁波银行、平安银行表现比较好，工农中建四大银行都有企稳，随时都有可能出手护指数。保险股龙头仍是中国平安，其它保险股也收下影线，一旦有需要很可能也会挺身而出。

　　九、沪深300和上证50甚至上证指数的周线级别趋势，仍然显示向上，只是多项技术指标超买，需要回落震荡消化浮筹，修复技术形态。很多涨幅较大的绩优股如贵州茅台等，很可能长期盘整，进入以时间换空间的阶段。

　　总体观感和结论：

　　1、今天反弹强度低于预期。

　　2、下周金融和白马会有反弹，但预计力度会减弱。

　　3、很多创新低的题材股，面临着风险的二次释放。

　　4、老热点有些乏力，新热点尚未露头，暂时进入青黄不接的热点真空当中。

　　5、指数进入震荡期，短线宜收缩战线，应对技术震荡。

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下午，主要关注这三点

　　昨天收评《直面暴跌，他们任性地买买买》提示：沪港通北向资金昨天逆市买入20亿。

　　今天早盘沪港通北向资金净流入同样接近20亿元，流入力度较昨天还稍强。

　　昨天收评当中我判断认为：今天市场反弹的概率较大，是被市场打脸还是再次鲜明正确地亮剑，就看下午见分晓。

　　早盘市场初步企稳，午后再惯性大跌的可能性很小，就看反弹的力度强弱。目前还没有出现带动指数反弹的龙头。午后重点留意：

　　一、以万科和保利为代表的地产股，表现相对较好，午后能不能发力带指数。

　　二、以中国平安为代表的保险股有所企稳，午后有可能再度发力。

　　三、成长股方面，今天芯片、通信和半导体走势较好，随时可能企稳回升，拉升市场人气，激发超跌股的反弹动力。

　　所以，虽然早盘表现一般，但午后指数仍然存在一线升机。投资者宜耐心等待反弹机会，再进行仓位调整。

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早盘暴跌是转势信号吗？

　　昨天文章重点提示各位同学：兵来将挡，水来土淹。你有千变万化，我有一定之规。以不变应万变，万变不离其宗。是为交易之道。

　　今天早盘股指低开震荡走低，沪指下探接近短期均线系统，深证成指下破30天均线，有可能再探前低附近。创业板指数接近120天均线。整体来看，市场炒作热情有所降低，预计将进入震荡期间，指数性下跌空间仍然有限，但是短期要恢复快速上涨，缺乏足够的动力。

　　热点方面，早盘有色、水泥、银行和低价概念股表现较好，无线充电、白酒、太阳能和人工智能跌幅居前，基本是近期热门题材，表明短线有获利了结的冲动。

　　整体来看，市场进入热点切换阶段，消费白马后市热度不会一下子消退，但是力度会慢慢减弱。与此同时一些错杀的超跌类、科技类股票，将开始崛起，最终形成热点的切换。

　　投资者可以在震荡当中，提前进行研究。重点关注新能源汽车、人工智能、通讯、高铁、核电等中国在全球范围内，具备核心竞争力的公司，逢低中线布局。

　　风险提示

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茅台重挫 谁能取而代之飞起来

　　今天中午午评标题是《今天，强势中有一丝隐忧！》，文中提示：“早盘股指继续冲高，上证指数连收三阳，将短期均线踩在脚下，不过今天阳线实体明显减小，说明上档技术性压力在加重，日线级别上指数可能将产生震荡。”

　　所以，午间的评论虽然短小，但对于短线判断非常重要，尤其是短线变盘时刻。一如本周一上午暴跌之际，午评是《短线反弹一触即发》，挽救了很多准备割肉的读者。

　　结论是：《午盘策略》灰常灰常重要。还没关注的同学，请果断关注一下。

　　今天指数冲高回落，毕竟阳线实体越来越小，说明短线压力越来越大，这里展开合理的震荡，不仅合理而且必要，只涨不跌或者只跌不涨，都是风险，只是表现形式不同罢了。

　　面对盘中的快速震荡回落，大家还记得上周三的文章《假摔还是真跌，看一点就足够》的技术贴吧？如果没有印象，需要重复再回看一遍，因为有些技术和方法可以用很多次。

　　上证指数日线图

　　上周三写收评时的画线还没有删除，此线仍然有效。只是随着时间的推移，支撑线对应的点位上移到了3380点一线，同样充许盘中下破，但只要收盘价两天不破此位，都不要急着猜顶。

　　兵来将挡，水来土淹。你有千变万化，我有一定之规。以不变应万变，万变不离其宗。是为交易之道。

　　昨天收评文章提示：大资金开始大调仓。恰逢其时，今天白马普遍下跌，有主力资金继调仓的痕迹。

　　预计，这次震荡，市场的热点将会明显有切换！这句话我非常希望强调三遍。

　　首先是茅台被多次“点名”，再往上涨显然是顶风作案，所以今天茅台很乖顺地下跌了四个百分点，带动了白酒整体回落，也对其它白马股形成压力，毕竟茅台是价值江湖老大，老大的一言一行，对其它小弟都会有影响。

　　既然白马有点褪色，谁能顶上来呢？

　　昨天中信为首的券商突突突顶起来，以万科为代表的地产股放量涨停，今天中国中车怒涨9%以上，主力资金似乎要将中国目前最具有代表性的行业龙头，都要轮流临幸一番，这样才能显现多方实力。

　　但是，注定极少能成为正宫娘娘，很多只能成为嫔妃，还有一些昙花一现后，被打入冷宫。

　　目前市场的炒作的主要逻辑非常清晰：就是立足全球，寻找最具有核心竞争力和品牌代表性的稀缺标的。前期白马里的医药、白酒、电器和调味品等，都是这个思路。

　　近期科技股里的人工智能、新能源车、高铁、通信等，也是这个路径。

　　市场从以白马为核心的价值股导向，向以科技为核心的成长股导向的切换，目前或许正在进行当中。

　　当然，这并不是说白马价值股目前应该放弃，这种转变将是渐进式的，不是一步到位。白马股群体广泛，除了白酒之外的板块，随时可能企稳再创新高，毕竟它们普遍还是保持着上升的趋势，只不过其上涨速率在慢慢放缓。

　　后市个人倾向于重点关注：

　　一、科技板块当中目前处于升浪当中的5G通信、芯片、新能源、人工智能等板块。

　　二、在全球范围内，能称为中国名片的行业，比如高铁、核电等。

　　三、一直被视为“矮矬穷”、“路人甲”的超跌股，部分被错杀的在慢慢企稳。经过一段时间的平滑，这些细分领域龙头的超跌错杀品种，可能走出黑暗，迎来触底回升。

　　四、大金融板块。目前三驾马车，还没有看到明显的见顶信号，大银行中的建设银行今天创出新高，中型银行招行和宁波银行也创出高，保险股普遍还是多头排列，券商股普遍还在相对低位，这三驾马车轮番活跃护盘指数，完全是有可能的。

　　五、业绩优良且有大股东大幅度增持概念股。自9月22日至11月22日期间股东增持的共有20只，增持股数达1.28亿股，增持金额达16.71亿元。

　　业绩增幅超五成且9月22日至11月22日期间股东增持金额最多个股（手机点击放大查看并收藏）

　　至于今天盘中活跃的部分外延式题材板块，比如航天军工、央企改革、亚运会等板块，大多数是事件催化，消息面一旦平静下来，则有可能出现冲高回落。毕竟这些板块的上涨，不符合上面的主要逻辑，投资者目前只宜以反弹对待为主。

　　震荡，是慢牛行情当中的试金石。让强者恒强，让弱者更弱。

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今天，强势中有一丝隐忧！

　　昨天收评《今天，大资金进行大调仓！》提示各位大资金有大动作。详细内容请关注“张春林”收看昨天的文章。

　　早盘股指继续冲高，上证指数连收三阳，将短期均线踩在脚下，不过今天阳线实体明显减小，说明上档技术性压力在加重，日线级别上指数可能将产生震荡。

　　整体趋势仍然是向上，无论现在分化多么严重，指数还是保持上升趋势，这从沪深300和上证50指数的表现当中，就看得非常明显。

　　目前选股的重要性远高于市场判断。比如上周如果你买入股票不对，到今天仍然没有缓过来，没有收复上周失地，反之，如果选股对了，不仅收复了失地甚至创出了新高。

　　指数很重要吗？其实并不是特别重要。个股更重要。

　　热点方面，今天银行、芯片、半导体、铁路基建以及人工智能板块走强，白酒、医疗和农业表现偏弱，个股涨跌比较昨天有所改善，涨多跌少，人气稳定正常。

　　大银行接过了昨天券商和保险的大旗，今天成为拉动指数的主力，芯片等科技股成为市场人气风向标。近期仍然建议投资者重点关注科技类蓝筹股的机会，包括人工智能、高铁、智能芯片、通信和新能源汽车等行业龙头。

　　午盘前以中信证券为代表的券商股再度拉升，稳住指数涨幅，对于该板块表现我们且行且看。

　　小盘高送转题材虽然受到抑制，但是凯普生物作为高送转第一股，三个涨停板，为高送转树立了好的标杆，预计未来高送转题材股仍然值得期待。

　　铁路基建板块异动

　　芯片概念走强

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大佬说：如果他有钱 要买光这五只股票的流通股

　　上周五市场大跌，我发表了一篇投资感悟。有读者留言：涨了就装B，跌了就鸡汤。其实我真心不是回避下跌，是人在旅途，没有办法更详细的收评。还没有读的同学，请关注“张春林”回看历史记录。

　　今天，咱就补上这一课，好好地聊一聊市场。

　　我在上周三写了一篇技术贴《假摔还是真跌，看这一点就足够》，其中重点提上证指数支撑线对应点位3370点的重要性。上周五上证指数最低至3373点，今天直接低开击穿此位，午后翻红，收回到此位之上。

　　根据有效突破理论来分析，这种毛刺式击穿，不构成真正意义上的技术破位，关键要看收盘的点位。

　　上证指数日线图

　　有人或许会说：上证指数已不具备任何代表性，都被中国平安、招行银行、贵州茅台等几只权重股给绑加了，那我们来看沪深300指数，从下图表当中，我们可以看到，这个指数表现更强劲，甚至连上升的支撑线，都不曾被击破过。

　　沪深300日线图

　　看到上述结论，很多同学肯定不服气，因为他手上的股票还是跌的，很多人在上周五还是真真切切地又一次感受到千股跌停。

　　但是，我要告诉你的是：这就是A股新常态。你以为的并不是你以为的，指数可能维持震荡向上，一半或以上的个股，可能维持震荡向下，颠覆了我们对以往所有牛市的基本认知。

　　我们再看一下上证指数的周K线图，周线均系统仍然保持着多头发散态势。所以，上周五的下跌，可能又是一次上演“狼来了”的游戏。

　　我一直强调目前指数不重要，随着时间的推移，我相信越来越多的投资者对指数会越来越无感。

　　其实美国股市或香港股市的情况也大致类似。香港市场前五大权重股：腾讯控股（39383亿）、工商银行（21919亿）、建行（16951亿）、中国移动（15991亿）和汇丰控股（15250亿）的涨跌，对恒生指数也举足轻重。

　　美国股市前五位市值公司，苹果（6736亿）、微软（6357亿）、亚马逊（5445亿）、脸谱（5201亿）和阿里巴巴（4741亿），对其所对应的指数波动同样影响巨大。

　　这些市场当中，同样存在大量的僵尸股，处于个股的长期熊市当中，甚至面临着退市的风险和压力。

　　换言之，二八或者一九分化，将成为未来A股的新常态，优秀的公司会越来越优秀，垃圾的公司会越来越垃圾。A股历史上曾经多次上演的咸鱼翻身，乌鸦变凤凰的逆转大戏，会越来越少，梦想押中江南嘉捷的概率可能仅略高于买中福利彩票头彩。

　　今天看财经新闻时，看到一篇关于但斌的演讲文章，原话是这样的：“前几天，他们几个人又请我吃饭，开口就说，但斌你看得太对了、太准了。我又说，如果我是你的话，现在还可以买。假如我是你的话，我会把茅台的流通股买光，把五粮液的流通股买光，美的、格力、伊利的流通股，全部买光。”

　　由于茅台成功飞天，但总言论就具备了更好的传播力以及说服力。我认为：他说的是哪五只股票，其实并不重要，因为你照着他的话买入，也未必一定就挣钱。同一只股票，不同的人操作，最终也是有人赚钱有人亏钱。

　　但是他提及的分析公司的逻辑和思路，我是认同的。未来做投资必须从企业出发，所谓题材、概念等等，最终被证明，都是炒完之后一地鸡毛，而且留下来扫地的基本都是小散户。

　　唯有脚踏实地地研究企业，深究其价值和成长性，而不是把它们当成一个押宝涨跌的赌场，才有可能在未来立于不败之地。

　　从全球企业发展近百年的历史来看，资源向头部企业流入的趋势一直在延续并强化，在消费品领域，酒中茅台，奶中伊利，肉中双汇，药中恒瑞，器中美的，都获得更多的资源继续巩固其地位。

　　一向变化最大的科技领域，其实也呈现出这种态势：国内BTA的地位越来越难以挑战，其垄断性丝毫不亚于传统行业，二线梯队当中，稍有实力的基本都有这三家公司的身影。

　　腾讯投资入股的大众点评、京东、58同城、滴滴打车、饿了么等等，都已经是所在细分领域规模或份额数一数二的公司。

　　阿里则投资了新浪微博、陌陌、UC浏览器、友盟、美团、穷游网、在路上、丁丁网、快的打车、高德地图，优酷土豆几乎涵盖了互联网和移动互联网的各个领域。百度稍少，投资了万达电商、91助手和优步。

　　资本，让强者更强，让弱者更弱。

　　老大从宝座上掉下来的风险，有时比老末逆袭成老大的风险，更大。

　　风险提示

　　郑重提示：本栏目刊载的信息仅为记录每日盘后观察而发布，不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。本顾问力求本栏目刊载的信息准确可靠，但对这些信息和判断的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。本顾问不会从事任何形式的代客理财、分成等非法证券业务，不会有任何形式的个人收款帐号，不会在任何公开场合，推荐任何具体投资标的，文中所提及的个股，仅是案例分析并非个股推荐，大盘分析和市场策略建议，仅供参考，据此买卖，盈亏自负！本博主请各位投资者不信谣、不传谣，理性投资，谨防上当受骗。市场有风险，投资需谨慎。

一条标准判断你是不是“老”股民

　　今天收评是一篇十年投资感悟。说述一个老股民十年的成长变化，看过的读者一定会有很深的体会，如果你没有任何感受，说明你不是老股民。敬请关注“张春林”收看每天文章。

　　1.十年前，我怀揣1万元钱入市，目标每年翻番，如此十年后即可实现千万梦想。

　　十年后，我点滴积攒本金，向20%以上的复合年收益率的长期目标默默努力。

　　2.十年前，我在牛市途中不断加仓，最后终于在顶峰成功满仓。

　　十年后，我怀揣着熊市集齐的种子，希望一路持有直到绽放。

　　3.十年前，我不愿放过每一次波段机会，恨不得把每一分钱都放进自己的口袋

　　十年后，我宁肯坐着上上下下的电梯，不再为多收三五斗去冒丢掉筹码的风险。

　　4.十年前，我捉急地翻遍每一只股票，猜测着明天是涨是跌。

　　十年后，我静静地守着手中的爱股，念叨着它的远大未来。

　　5.十年前，我以为买入大众情人就是价值投资，却从牛市的悬崖跌得粉身碎骨

　　十年后，我明白了买股买的就是未来，与它过去的辉煌没有半毛钱的关系。

　　6.十年前，我以为只要在熊市里躺倒装死，就可以在下一个牛市里复苏。

　　十年后，我庆幸自己身处绝境时的杀伐决断，才给自己留下了重生的希望。

　　7.十年前，我每天沉迷于红红绿绿的K线，似乎不如此无法证明自己有多投入

　　十年后，我长期跟踪企业经营进展，深知功夫在诗外所以更要博览群书。

　　8.十年前，我抱怨每天开盘太晚收盘太早，双休节假也不休市这样最好。

　　十年后，我深知时间宝贵人生还有重要的事情去做，距离产生美才是投资之道。

　　9.十年前，我觉得自己与众不同，当今之世舍我其谁，完胜贪婪秒杀恐惧。

　　十年后，我知道自己肉眼凡胎，守着我的安全边际，危险的地方哪都不去。

　　10.十年前，我希望手持一把快剑，它削铁如泥，战无不胜，快意恩仇。

　　十年后，我只想十年磨成一剑，它重剑无锋，大巧不工，淡定从容。

　　风险提示

　　郑重提示：本栏目刊载的信息仅为记录每日盘后观察而发布，不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。本顾问力求本栏目刊载的信息准确可靠，但对这些信息和判断的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。本顾问不会从事任何形式的代客理财、分成等非法证券业务，不会有任何形式的个人收款帐号，不会在任何公开场合，推荐任何具体投资标的，文中所提及的个股，仅是案例分析并非个股推荐，大盘分析和市场策略建议，仅供参考，据此买卖，盈亏自负！本博主请各位投资者不信谣、不传谣，理性投资，谨防上当受骗。市场有风险，投资需谨慎。

一条标准判断你是不是“老”股民

　　今天收评有一篇十年投资感悟。说述一个老股民十年的成长变化，看过的读者一定会有很深的体会，如果你没有任何感受，说明你不是老股民。敬请关注“张春林”下午收看该文。

　　今天早盘股指低开回落震荡，午盘前回收，整体上仍然盯紧沪指3370点位置，此位不被有效击穿，则趋势上没有明显变化。但任何事情都有两面性，我们只有做到两手兼备，才能以防万一。

　　由于茅台低开大幅下跌，带动白酒等白马股回落。今天上午的下跌，可以说是一瓶酒引发的“血案”，对于价值白马有一定的抑制，但现在说其见顶，还为时过早，需要再观察。与引同时，人工智能龙头科大讯飞继续创出新高，表现强势，与我们上周以来一直提示的人工智能题材将借周六峰会活跃的判断一致。

　　除了人工智能，今天护盘的是银行和保险股，相对而言，保险股的形态比银行要好，银行里中农工建及小银行普遍是下降趋势，只有招行、宁波银行等几只银行形态较好。

　　总体感受是市场进入震荡期，大跌可能性不大，但短期难涨。操作上可以留意一些基本面较好的科技股，比如人工智能、通讯、新能源汽车等品种。

　　智能汽车板块表现活跃

　　风险提示

　　郑重提示：本栏目刊载的信息仅为记录每日盘后观察而发布，不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。本顾问力求本栏目刊载的信息准确可靠，但对这些信息和判断的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。本顾问不会从事任何形式的代客理财、分成等非法证券业务，不会有任何形式的个人收款帐号，不会在任何公开场合，推荐任何具体投资标的，文中所提及的个股，仅是案例分析并非个股推荐，大盘分析和市场策略建议，仅供参考，据此买卖，盈亏自负！本博主请各位投资者不信谣、不传谣，理性投资，谨防上当受骗。市场有风险，投资需谨慎。

初步企稳 两大主线引领未来

　　昨天收评《假摔还是真跌，看这一点就足够》值得一读，没看的请火速关注“张春林”查看昨天的文章记录。

　　早盘股指低开后震荡反弹，整体企稳态势明显。预计午后指数将震荡扬升，显示沪指在30天均线附近获得初步技术支撑。短线沪指压力位在五天均线附近区域。周线级别上市场仍以盘局为主。

　　危难之际，果然还是上证50指数挺身而出，四大保险全线翻红，昨天重点提示的白酒股亦全面开花，纷纷创出新高，人工智能龙头科大讯飞最高接近涨停，整体市场趋于稳定。

　　午后操作上，投资者可以继续关注两条线，一条是以药、酒和保险为代表的价值类股票，另一类是以人工智能为代表的成长股类，本周六人工智能相关峰会召开，为人工智能题材助力，投资者可以继续适当关注。

　　人工智能题材早盘表现活跃

　　次新股龙头华大基因被关了小黑屋，使得次新股群龙无首。但是，仍然掩盖不了部分次新高送转题材的热情，部分品种持续在创新高，年底到明年初，高送转题材仍然值得重点跟踪关注。

　　风险提示

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假摔还是真跌，看这一点就足够

　　昨天收评《稀缺！谁是中国科技界的贵州茅台？》文章中列举的全是中国科技领域的细分头，文中表格值得收藏，如果还没有看的，请速度关注“张春林”查看。

　　今天，一众白马闪崩了。两桶油带头“搞事情”，德生科技、先导智能、弘信电子、掌阅科技等为代表的强势次新股跌停，赫美集团这种“庄”股最终没能扛住，跪下认输，还有一些是今天以前是牛股的科达洁能、创新股份、融捷股份等，也低下了高昂的头。

　　如果说昨天的阴线下跌，大家众口一词认为是虚惊一场的话，今天的跳空中阴，让犹豫者队伍倍增，特别是午后两点上演的绝地反击的传统节目，并没有如期上演。

　　收盘以后，各路大神都在总结今天下跌的原因：12345，ABCDEF等，很有条理，而且层次分明，但是，然并卵。

　　万种行情归于市。

　　举例来说，就象三个月前的贵州茅台，当时价格是470元，现在是692元，上涨了47%。现在回头找为什么涨这么多，原因可以找一箩筐，但是它真实的基本面在这三个月之间，有本质的变化没？茅台还是那个茅台，没有任何变化，变的只是人心。

　　当哪一天茅台跌到600块时，同样能找同一堆看空的理由，甚至一定有人说：在股价最高点的时候就看空茅台之类。

　　如何客观冷静地应对市场的这种剧烈波动，尽可能地减少误判导致的交易磨损呢？

　　首先，我们可以回顾一下上证指数近五个月以来的几次大地震：

　　先后有三次比较剧烈的下跌，但最后都被证明是“假摔”，震荡之后立即又被拉起并创新高。当然，有同学会说，出现下跌时我们先卖出，大不了起来之后再买进去。道理上当然没错，但坐而论道只需要动动嘴皮，而实际买卖却需要真金白银，被扇耳光的事情反复多次出现，就会影响投资心理，导致失误频频。

　　所以，有人说：股票市场最容易的事情就是高抛低吸，所有的倒推都看上去合情合理无懈可击天衣无缝，而所有的预测都只是概率且要经受残酷的市场检验。

　　投资实践反复证明了一个真理：言多必失，操多必错。你买卖的次数越多，止损的次数越多，买入的次数越多，你的成功概率越低。投资有时讲究天时地利人和，在合适的时间，合适的价格，做出合适的买卖。

　　如果判断合适不合适，或者如果判断这种下跌是假摔还是真跌。方法很简单：排除一切突发性消息面的干扰，用眼睛来分析趋势，用心来感受市场。

　　在上图当中，前三次的震荡低点，形成一条上升趋势线，这条线角度合理，久经“考验”，说明其“忠诚有效”，可以将其作为判断市场成色的标尺，也可以视为多头的“马奇诺防线”，没破此线，不必猜顶，万一下破再采取措施，进行补救，这就是右侧交易模型。优势是减少误判减少折腾，适合于上升趋势，劣势是卖不到一个相对较高的价格，看上去“后知后觉”。

　　目前这条线对应的点位与60天均线基本重叠于3369点附近，距离今天收盘有30余点，其实也就区区三十余点，即使判断失误也不会有多大损失，但相反，如果过去四个月的历史重演，那么你要承受先割一刀，然后再追着去买的痛苦。

　　这就好比一个人做手术，缝上线之后发现，发现有东西留在了身体里，需要进行二次处理。

　　所以，今天有些同学开盘后大惊失色：不好啦，老师，今天我的股票暴跌3.5%，接近跌停板。我的回答很简单：主要看有没有破位，破位就没什么好说的，卖掉。如果没有破位，这种下跌你就把它当个屁，放掉就行了，不仅顺气养颜而且梳理肠胃。

　　当然，万一出现真实的技术破位，这个时候就不能感情用事，继续死扛。这个时候我就送你一句我的口头禅：谈钱伤感情，谈感情伤钱。任何一只技术大破位的股票，都不值得你天荒地老生死相依（中长期投资者例外）。

　　如果沪指在支撑线上方企稳，那么未来哪些品种有望崛起呢？个人以为以下几个方面值得提前跟踪留意：

　　一、消费白马。今天白酒还是很强，医药也不弱，尽管有些新能源车等因消息面回落，但白马这条主线，仍然明朗清晰。比如白酒、医药、电器等。

　　二、科技里的蓝筹股。比如人工智能、大健康、新能源等等，个人甚至以为：明年初市场或许酝酿着一次价值与成长股的微切换，重心由一线白马向一线成长倾斜。

　　三、重要的事情说三遍。仍然是高送转，虽然今天有些次新股摔得着实不轻，但不能因为一个小孩调皮，就说所有的小孩不可爱。

　　四、上证50里的一些形态向好的成分股。上证50指数是市场的定海神针，这个指数今天只下跌了0.4%，其中的保利地产、中国神华、招商银行、康美药业、南方航空、中国联通，今天都担起了重要责任，“危难”之际能否再显身手，亦值得留意。

　　风险提示

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又见闪崩！龙头老二图谋“篡位”

　　昨天收评《稀缺！谁是中国科技界的贵州茅台？》文章中列举的全是中国科技领域的细分头，文中表格值得收藏，如果还没有看的，请速度关注“张春林”查看。

　　今天，一批强势股闪崩了。两桶油带头“搞事情”，沪指顺势下跌逼近3400点，看上去岌岌可危，但一细看，沪指还在30天均线上方，深证指数周线也保持着上升趋势，沪深300指数也还好，所以从指数层面上，大家不必惊慌，不是什么大事，涨涨跌跌符合自然规律。

　　但是，凡事就怕但是二字。今天市场分化进一步加剧，有一批白马崩了。两市跌停的股票差不多十只左右，很多都是前期涨幅大的白马或者小白马，比如先导智能、科达洁能、中科曙光、融捷股份、长电科技等，很多属于高位次新股。沪深300成份股当中，海康、宇通、大族激光、大华、国旅等也盘中崩了。

　　这到底意味着什么？个人以为，资金借市场震荡调仓换筹的可能性更大，真正优质且有业绩和成长双支撑的公司，震荡是机会而非风险，关键在于分辨其真实的内在成长性和价值。详细名单，大家也可以关注“张春林”查看昨天文章中的细分龙头。

　　接下来，我建议各位同学，重点关注一些补涨错杀股。主要特征是：

　　一、涨幅小，目前没创新高，底部堆量，补涨潜力大。

　　二、业绩稳定，属于次龙头，前期关注度低，有利于主力资金介入。

　　三、具备一定的护城河和竞争力，虽然不如老大风光，但是由于涨幅小，性价比更高。

　　这些二线龙头个股，一旦受到资金关注，有望成功“篡位”，晋升为一线明星，投资者不妨密切跟踪关注。

　　风险提示

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稀缺！谁是中国科技界的贵州茅台？

　　昨天有读者给我诉苦：双十一在淘宝上看上一瓶飞天茅台，888元。卖家说假一赔三，然后付款买了一瓶。收到快递一看：四瓶茅台……

　　贵州茅台无疑是2017年A股市场闪亮的明星，稀缺性带来的高增长是茅台价值重估最重要的原因，海外资金则是茅台价值重估的重要推手。

　　自2015年开始，茅台开启价值重估的历程，海外资金参与了茅台第一阶段重估，业绩复苏预期逐渐明朗后，国内投资者深度参与了茅台第二阶段重估。茅台被重估的核心要素是稀缺性。2017年A股还有多只“类茅台”的消费龙头得到了资金重估，消费升级带来行业复苏、投资者结构变化带来预期收益率降低等因素，是“类茅台”消费龙头稀缺性重估的核心原因。

　　沪股通及深股通（北向）今年以来买入个股前二十名

　　A股若干科技龙头也开始受到海外资金的关注并持续买入，在海外科技股龙头估值持续提升的大背景下，A股稀缺科技龙头有望迎来重估。

　　上述标的可分为三类，一类是消费龙头，一类是金融龙头，还有一类是科技龙头。其中金融龙头受青睐的主要原因是低估值，基本面改善，而消费龙头主要原因与贵州茅台类似。

　　招商证券近期研究认为，对于科技股而言，单纯的并购是很难增强科研实力，实际上，越大的公司才能够进行越大的科研投资，从而取得很高的技术壁垒。因此，伴随着技术进步越来越快，技术壁垒也越来越大，马太效应将会越来越明显。高研发投入的公司虽然不一定成功，但成功的科技公司一定是从高研发的公司中成长起来的。

　　很多人常用的PEG评价对于科技股有显著缺陷，科技公司的利润波动极大，在技术投入和产品研发期，科技公司必须持续加大研发投入，而成果并未体现。这样一来，科技公司可能利润增速较慢，甚至亏损。这样PEG将会显得很高，估值显得很高，估值显得“很贵”。因此这种估值方法几乎会把正在处在投入期，未来前景广阔的公司剔除掉。

　　单纯的外延增长无法带来技术的真正进步，在这样的背景下，能够大规模持续投入研发，

　　并已经形成了一定技术和平台优势的公司变得稀缺。稀缺因子从小市值转向高研发、高无形资产、高平台价值。

　　对于科技公司，稀缺性体现为三个方面：

　　（1）研发投入稀缺性。

　　在所在领域通过高额研发形成研发壁垒。这种公司同时大概率会受到政府支持，得到大

　　额政府补助，因而能够持续投入。在技术落地之时，能够获得较大的市场份额，实现营

　　收规模的爆发式增长。这种公司的典型是通讯行业的中兴通讯、医药行业的恒瑞医药。

　　（2）无形资产稀缺性。

　　无形资产包括两个方面，一是针对科技公司专利及发明，二是针对传媒类公司的版权。

　　这两类型无形资产都需要通过产品的形式转换为收入。技术进步、消费者对美好生活的

　　需求提升、知识产权保护、消费者付费意识和付费意愿提升，都是无形资产得意变现的

　　重要条件。前者典型例子是科大讯飞（人工智能专利）、后者典型例子是视觉中国（图片版权）。

　　（3）平台价值稀缺性。

　　公司具备一种能力，这种能力能够让公司迅速切入相似的加工、生产、制作的领域，并

　　能够快速获得市场份额，在新的领域通过优秀的研发、生产、制作的能力优势，形成壁

　　垒，不断的提高市场份额。并且由于这种能力的存在，客户意愿为其产品支付更高的

　　价格。比如，立讯精密作为精密加工的平台；汇川技术作为工控产品的生产平台。

　　A股各领域研发驱动型公司龙头估值指标

　　伴随中国经济复苏，部分A股各细分领域研发驱动型科技龙头显著低于美国信息产业的相关公司的平均水平，在政府加大研发投入，相关产业已经或即将迎来爆发的，有望迎来价值重估。

　　今天沪深股指出现震荡，终结六连阳。从市场趋势上看，单日下跌并不能说明更多的问题，毕竟行情不可能天天涨一直涨，合理震荡更有利于行情后期的发展。

　　所以，在趋势没有明显的逆转信号之前，任何的猜顶患得患失的行为，都不可取。本人认为这是一波结构性慢牛行情，操作的重点在于个股的选择和精选。

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早盘，A股出现一个新变化

　　早盘股指回落震荡，终结六连阳。无论上证还是深证指数，趋势仍然向上，格局未变，不必猜顶，趋势延续，我们就继续持股待涨为主，除非出现大的警讯。

　　近期盘面热点有扩散迹象，由之前消费白马向科技白马延展，这是近期一个大变化，也是一个好现象，有利于吸引更多的场外资金进场。一个非常明显的表现是，人工智能概念股科大讯飞复权创出了历史性新高，浪潮信息等也出现明显上涨，滞涨蓝筹中的航空板块，全体回升。

　　高送转题材经过前几天的热炒后，短线有所回落，但属正常范畴，该主题仍然是未来三个月重大投资主题，投资者可以继续关注。

　　传统行业黑色金属、港口运办输和水泥等板块早盘回升，值持续性有待观察。尽管宝钢等创出了新高，但持续性有待观察，毕竟前期资源股伤人太多，抑制了跟风盘跟进。

　　操作上，仍然建议投资者震荡中逢低吸纳绩优成长股，包括白马股当中的医奶电器，成长股当中的人工智能、新能源汽车、通讯、节能环保等。

　　人工智能板块早盘表现活跃

　　节能环保概念表现较好

　　风险提示

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A股加速度！热点开始明显扩散

　　今天中午误将午评内容推送到收评上面，导致收评无法发布，明天恢复正常。

　　指数还是慢牛，震荡向上是主基调。

　　一个最明显的感受：市场不再唯马首是瞻，热点向泛科技股扩散，前几天一直提示的人工智能，今天集中爆发，寒武纪概念股科大讯飞、中科曙光放量涨停，半导体板块亦风起云涌。

　　当下，A股热闹非凡，个股精彩纷呈。

　　有风使劲起，赚钱赚到底。说有就是现在。如果你把握不好，是因为你没有持续关注“张春林”的文章，不是吗？

　　下面是一段鸡汤，供近期不赚钱的读者补脑专用。

　　~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

　　投资股市的人，会习惯因为每天的涨跌

　　而决定当天的情绪。

　　好一些的，每周算一次帐，决定自己的乐观和悲观。

　　用月的角度看待世界变化，人数渐少；

　　以年为单位的，百中无一。

　　然而我们说复利，是用5年、10年、20年。

　　这就决定了复利的知易行难：

　　大多人走着走着，会偏离了投资的思维轨道。

　　昨天和朋友说，我喜欢慢。

　　喜欢笨拙。

　　没有聪明的能力，那么，我还是可以选择绕一个超大的圈子跑赢别人。

　　现实中读书的，很少说读1本书，30本书，50本书，就能看懂世界。

　　但300本、500本看完后，三观可能就开始连成一片，将古往今来，奇淫巧技连成自己的知识、行动图景。

　　在另外一条路上，有些人通过持续的，不停歇的实践的活动，复利提升自己的能力。

　　这暗中符合的，就是一万个小时定律。

　　复利最大的特点，就是后期呈现指数化，从巴菲特的财产变化中可看出：

　　50岁以前，他算有钱人；

　　60岁后，他成了世界顶级富豪。

　　所以，活得更长才可能享受到人生的复利。

　　人生复利的东西很多，金钱，能力，健康……

　　有人认为人生就是一场马拉松，一路上不断有人因为各种原因掉队，因为很多人没有准备这么长的时间，这么长的距离。

　　把复利，当做人生的一种慢节奏。这样的复利，也许很笨拙，不聪明，但有人已经走得如此完美，如此华丽。

　　喜欢，就跟随。

　　我是张春林，我为自己带盐。

　　风险提示

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行情很火爆 有些股不必等回调

　　上周五收评文章《牛股是怎样炼成的？寻找A股长跑冠军》春林重点提示了未来消费品行业的投资机会，详细内容请大家关注“张春林”查看历史记录。

　　今天大盘继续上涨，个股仍然是两极分化，但我股票池当中的品种，大多数红彤彤一大片，非常喜人，尤其是高送转题材，涨停板不少，然后是绩优白马强者恒强。

　　目前A股迎来了个股的黄金岁月！

　　指数我就不多分析了，因为意义不大，震荡上行是主基调。

　　关键是个股和热点的提前捕捉及潜伏。

　　今天早盘上涨较好的除了高送转之外，人工智能、银行和无人驾驶等板块表现强势，有色、黄金、新零售和土木工程等传统行业偏弱。

　　当前市场有一种迹象，从以前传统大消费一枝独秀向成长绩优蓝筹扩散的迹象，独角戏变成了唱双簧，这是一个好的现象，市场的赚钱效应必将进一步提升。

　　成长股方面，请大家继续关注人工智能、新能源汽车等大行业，这些板块面临着巨大的成长性机会，投资者可以继续年报业绩预期，寻找优质品种，坚决逢低吸纳。

　　人工智能板块

　　智能汽车板块

　　风险提示

　　郑重提示：本栏目刊载的信息仅为记录每日盘后观察而发布，不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。本顾问力求本栏目刊载的信息准确可靠，但对这些信息和判断的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。本顾问不会从事任何形式的代客理财、分成等非法证券业务，不会有任何形式的个人收款帐号，不会在任何公开场合，推荐任何具体投资标的，文中所提及的个股，仅是案例分析并非个股推荐，大盘分析和市场策略建议，仅供参考，据此买卖，盈亏自负！本博主请各位投资者不信谣、不传谣，理性投资，谨防上当受骗。市场有风险，投资需谨慎。

牛股是怎样炼成的？寻找A股长跑冠军

　　人生如滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的山坡。

　　——沃伦·巴菲特

　　今天，我认真地跟你聊一聊投资。

　　昨天我看到网上一段但斌的演讲文字，这样描述投机：

　　“反正我自己的总结是很多人投机是能赚钱的，但我每次投机都失败，屡试不爽。而只要从企业出发一般是没问题的。我刚才说了，很多人是靠错误的理念赚了很多钱，包括房地产，像我们股票也是一样，可能如果你觉得A股是政策市的话，那2015年你会输的很惨，比方说在第一轮下挫的时间里，当时中国政府出了很多利好，我有一个老同事给我打电话，说这是我们这个年龄的人最后一次发大财的机会了。他5000点已经跑了，如果你认为政策很重要，跑了以后你会不会买进去？他4个亿买进去了，还融资两倍8个亿。就没了。

　　我个人从业了25年，各路英雄好汉都见过，但真正能够长存的，就像芒格93岁了，巴菲特现在88岁。唯一能够90岁、100岁还能干的都是从企业出发的。你去投机的话，反正不是这次死就是下次死，早晚得死。”

　　他的观点我未必完全赞同，但总体认同。过度投机会让我们变得更短视，情绪也容易大起大落，在情绪剧烈波动时做出的决策，十有八九是错误。

　　这是很多人投机不成功的重要原因。

　　但是，人性难改，人人都喜欢玩过山车，没人喜欢骑木马。大多数人的日常生活三点一线，平静如水，他们需要在股市寻找另一种人生体验：宁可惊心动魄也不要静如止水。

　　今年以来的市场，少了惊心动魄，多了稳健致远。站得高才能望得远，立足全球视野和近50年的金融发展历程，从历史当中我们可以看到怎样的未来？

　　全球消费品行业更容易出现“长跑冠军”

　　1、美国。1957-2003年美国年化收益率最高的前20支股票中，有11支来自消费品，其中菲利普·莫里斯和可口可乐在接近50年的时间长河里，复合收益率高达20%和16%。

　　2、日本。1992年以来的25年经济衰退期中，前20支牛股中8支为消费品，来自家居装饰行业的易得利复合收益率高达17%。

　　3、中国。2002年以来，年化收益率最高的20支股票中6支为消费品，其中格力电器、贵州茅台复合收益率高达36%、35%

　　A股上市超过15年的股票中投资回报最高的20支里有6支为消费股，如果算是医药（也是消费，医药是最刚性的消费，长期看一定会超越酒，后面单独开篇讲医药），占比超过一半。

　　从行业竞争格局来看，国内消费品行业已逐步形成双寡头竞争格局。

　　1、空调行业形成格力和美的双寡头竞争格局，两者市占率2016年达60%，龙头格力1997年至今股价上涨82倍。

　　2、厨电行业形成老板和方太双寡头竞争格局，两者市占率2016年达48%，龙头老板2011年至今股价上涨10倍。

　　3、定制家具行业目前仍处成长期，定制橱柜和定制衣柜的龙头欧派和索菲亚在各自的子行业市占率均不足10%，龙头索菲亚5年股价上涨超过10倍。

　　4、高端白酒行业形成茅台和五粮液双寡头竞争格局，加上泸州老窖后，三者占据了几乎所有高端白酒市场份额，龙头茅台上市以来股价上涨100倍。

　　5、调味品子行业分散且集中度较低，酱油CR5=27%，醋CR6=14.3%，龙头市占率未来提升空间大，海天2014年上市至今股价上涨2.6倍。

　　6、乳制品行业形成伊利和蒙牛双寡头竞争格局，两者市占率2016年达33%，龙头伊利1996-2016年净利润CAGR高达29%。

　　国际消费品成熟市场容易形成寡头垄断格局，出现“长跑冠军”。消费品行业成熟期，竞争格局是投资最重要的因素，而垄断格局是护城河最重要的竞争形式，垄断是暴利最好来源，拥有垄断能力的企业往往财务三高（高毛利率、高净利率、高ROE），并能推动股价持续上涨。

　　消费品龙头寡头垄断格局下的品牌垄断能力和议价权强，龙头盈利能力可持续提升。目前我国食品饮料多数行业正步入成熟期，也形成了寡头垄断格局，我们预计未来作为寡头垄断的龙头企业未来集中度和盈利能力有望进一步提升。

　　广发证券认为从行业竞争格局来看，消费品行业具备“长跑冠军”潜质的是（案例参考并非个股推荐）：：

　　1、空调：格力电器、美的集团。

　　2、厨电：老板电器。

　　3、定制家具：欧派家居、索菲亚。

　　4、白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。

　　5、调味品：海天味业。

　　6、乳制品：伊利股份。

　　7、肉制品：双汇发展。

　　风险提示

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