一篇市值管理的好文

       一篇市值管理的好文，体现了主力选股、题材包装的思路
       核心思想就是沙里淘金、聚焦资源、品牌再造，市值管理还包括投关管理、股权激励、项目并购、做市（这个不能明说）、融资、套现等，下文基本体现了主力选股、题材包装的思路。
       此文是根据和君集团合伙人、市值管理研究中心主任宋思勤先生在某区域上市公司协会演讲的摘要。

精彩观点：
       1、市值管理有三个核心理念。第一点是帮助上市公司树立产融互动和创造EVA的经营理念；第二点是帮助上市公司建立市值管理的经营体系；第三是在市值波动中进行价值实现，增加股东财富和公司竞争力，促进可持续增长。
      2、我们为这个企业做了基于市值的发展战略，重新将企业推入了二次创业的轨道；然后通过市值管理价值模型，推动公司市值增长；市值增长后通过增发、并购的形式推动公司的新一轮的业绩增长，最终形成产融互动的经营局面。
       3、我们对A股市场有三个基本假设，市场化改革、无效性和上市公司资本经营的粗放性。我们希望通过这套市值管理方法论以及我们的实践，推进A股的市场化进程，提高市场的效率，提升上市公司的资本经营水平，从而使参与A股市场的投资者能够真正发现、支持并分享优秀公司的成长。
       4、每个人都必须找到自己认识和改造这个世界的价值观和方法论，它不仅是一种谋生手段，而且更是你与这个世界相处与互动的一种方式。你依赖这个方法论，通过事业、职业、专业或兴趣爱好的方式，去结交一帮志同道合的人，一起去为这个世界做出贡献创造价值，让自己和这个世界变得更好，顺便赚点儿钱。
       以下是演讲全文：

       我们开始今天的讲座，今天我讲座的主题是市值管理，分成三个方面给大家介绍，第一方面是先跟大家讲一下市值管理的方法论，第二方面就是进入到这个案例的分享，第三方面讲讲我们市值管理服务的立场和价值。

第一部分：市值管理方法论
       我在这里提纲挈领地跟大家做一个市值管理方法论介绍。我们认为市值管理核心理念有三点：第一点是帮助上市公司树立产融互动和创造EVA的经营理念。现在很多上市公司的老板，他们更多的思维是在供研产销上面，但如何把产融进行有效的互动，如何把EVA创造而不是利润作为公司的经营理念，很多公司实际上是缺乏这个思维的。第二个是帮助上市公司建立市值管理的经营体系，它是一套很完整的经营体系；第三是在市值波动中进行价值实现，增加股东财富和公司竞争力，促进可持续增长。
       这三个理念是我们认为是市值管理最核心的三个理念。
       第一个理念，树立产融互动和创造EVA的经营理念。核心的就是下面这张图，任何一家上市公司都是在两个市场进行经营，第一个市场是资本市场，这个市场的经营目标是市值。第二个市场是产品市场，这个市场经营目标的核心是利润。实际上我们了解很多上市公司更多的是在右边，就是产品市场。每天供研产销思考的是利润问题，很少有上市公司能够有左边这套思维，更少有上市公司能够把这两种思维有效地融合。实质上市值管理核心的一个思维就是：第一，一家公司必须具备产业和资本两种思维，而且必须进行产融互动；第二，必须认识到从企业核心竞争力和股东财富来说，市值是终极指标，利润只是过渡性指标；第三，利润做的好不好会影响你的市值，这是经典的价值决定价格理论。但很少有人思考，反过来也是一样成立的，就是市值的高低同样也会影响你的利润和企业发展。
       第二个理念就是建立市值管理的经营体系，在我们的方法论里面，市值管理经营体系分成两个定义。第一个是广义的市值管理经营体系，也就是我们常说的“所谓市值管理就是管理公司的一切”。简单地来理解，一个公司的市值是由净利润乘以市盈率，就是E乘以PE。如果是广义的市值管理经营体系，它应该就是把和市值相关的所有影响E的重要因素和所有影响PE的重要因素都有效地进行管理。在我们的方法论里，影响E的主要因素有这么几个：第一个，这家公司的产业布局和性质是怎样的，是多元产业还是单一产业，是新兴产业还是传统产业，是周期性产业还是非周期性产业，是政策支持性产业还是政策退出型产业等；第二个，这家公司的商业模式是怎样的，每家公司的商业模式是不一样的，有的是B2B的，有的是B2C的，现在互联网时代的商业模式很多是“羊毛出在狗身上”，它的商业模式又不一样。所以要搞清楚一家公司到底怎么挣钱；第三个，核心能力是什么，每个公司的核心能力是不一样的，可能是规模、营销、品牌、团队等，每个公司挣钱的那个核心的东西它是不一样的；第四是企业家团队，在中国的经济转型背景下，对民营企业来说，企业家团队往往是影响一家公司能不能持续挣钱的核心要素，所以一个企业家团队是非常重要的；第五个是盈余管理，盈余管理和财务报表作假的差别在什么地方？财务报表作假显然大家都很理解是什么概念，盈余管理是在符合会计准则的条件下对财务报表进行合法合规的调节，这叫盈余管理。这些因素我们认为是影响E的最核心的因素。如果要进行市值管理的话，就要把影响E的这些因素做出相应的改变和优化调整。这个是企业家每天都在做的事情。
       但是很少有企业家做右边PE（市盈率）的这些事情。我们认为有这些因素在影响一个公司的PE。第一个是资本市场的周期，就是股市周期。股市周期有牛市有熊市，在牛市里面还有结构性的熊市，在熊市里也有结构性的牛市。在整个股市发展过程当中，它有大周期和小周期存在，每个周期里面又有不同的主题。这是影响市盈率最大的因素。第二个是主题管理。每家上市公司都有若干个主题。每家公司的每个主题强弱是不一样的。我们上市公司在资本市场是一个怎样的定位，传递一个怎样的主题，这是需要管理的。第三是4R管理能力，4R我们是指投资者、分析员、监管机构和媒体关系。这是上市公司面对资本市场最重要的四个对象，他们都是需要有效地进行管理的，而不仅仅是投资者关系管理或媒体关系管理；第四个是送转能力。每一家公司有两个指标是非常重要的，一个叫未分配利润，一个叫资本公积金，一个公司的送转能力我们可以通过这两个指标进行有效的评估；第五个是股东结构。即使是同一个产业做同样的业务的两家公司，如果它的股东结构不一样的话，那它市盈率是完全有可能不一样的，最典型的就是巴菲特效应；第六个是市值股价区间。两家同样业务的公司，它是十个亿市值和一百亿市值它的市盈率是绝对不一样的。一般来讲，市值越小、股价越低，市盈率越高。
       所以要进行市值管理的话，就涉及到一个企业的方方面面。你不光要懂产业，你还要懂资本市场，懂每一个要素。每一个要素分开来讲都可以讲上一年的时间，都可以作为一个单独的方面来讲，这就是市值管理博大精深的地方。如果大家感兴趣，我们有一个市值管理实战研修班，针对每一个要素，我们都有专门的课程进行讲授，课程内容都是我们实际操作过的，实战性很强。以上是广义的市值管理经营体系，所谓的市值管理是管理公司的一切。
       在我们和君市值管理研究中心服务上市公司的实践过程中，我们更多地使用市值管理价值模型。这个市值管理价值模型更多的是在做市盈率的管理。因为我们有一个假设，在产业经营和产品经营方面，我们不会比目前我们服务的客户做得更好。我们提提建议可以，但是实际操作方面客户一定比我更能够做好。所以我们守住自己的能力圈，更多的是把能力发育在怎么去帮助企业管理市盈率方面，就是右边的哪些要素。基于右边的这些要素，我们创造了市值管理的价值模型，就是价值塑造、价值描述、价值传播和价值实现这四个模块。我们服务客户更多的是从这四个模块来进行服务的。我们给客户建立市值管理经营体系，就是进行这四个模块的建设。当然，最近我们做的一些案例，也涉足到了E的管理。一是通过并购基金的方式，去帮助企业通过并购的方式成长。二是通过股权激励、精益生产、产品营销等服务，帮助上市公司降本增效。
       第三个理念是在市值波动中进行价值实现，增加公司竞争力，促进公司可持续增长。这张图之前在网上传播很广，一根直线一根曲线，简单来说，直线代表净利润，曲线代表股价。从长期来讲的话这根曲线代表的价格一定是回归价值的，但是短期由于非理性因素的存在，它永远是偏离这条直线的，或高或低。那么在这个偏离过程中做什么动作就体现了市值管理水平的高低。我们要帮助上市公司在价格高于或低于内在价值的时候做一些相应的资本经营动作，增加公司的核心竞争力，通过这套机制促进公司的可持续增长。
       这三个理念和这三张图是市值管理最核心的三个方面。我们在服务客户的过程当中，就是依据这三个理念去给客户进行服务。

第二部分：案例分享
       下面我给大家讲一个我们实际操作过的案例。
       A公司是深交所的一家上市公司，上市十几年来形成了杂乱的业务结构。它是一家做IT的公司，目前在A、B、C三个不同领域都有B2B的IT业务，A领域是医药行业，B领域是政府领域，C领域是城市领域。如果从净利润上来看，一半以上的净利润是由A领域的IT业务提供的，因此这个公司的核心业务其实就是A领域IT的 B2B业务。进一步分析A领域市场，发现B公司在这个市场占有率接近50%。这说明未来他在这个领域的发展很有限，因为市场占有率已经很高，很难继续快速增长。我们看他近10年的净利润增长曲线，你发现这个公司从2002年到2011年近10年来利润基本没增长，主要原因是由于IT领域机会多变化快，过去A公司为了突破A领域的行业天花板，做了很多产业突破的尝试（B、C两个领域都是他的尝试），但基本失败（不贡献利润）。A公司当前核心业务仍集中在A领域的B2BIT业务，但目前该领域业务发展遭遇瓶颈。
       我们进一步看这家公司，它在A领域业务的核心竞争力是什么呢？第一是客户基础。其市场占有率已有50%；第二因为其做IT业务，积累了一定技术平台；第三，积累了一批人，做IT业务核心就是人才。这些是它的核心竞争力。
       从4R管理情况来看，有这么几个分析结论：1、这家公司没有研究员关注。从2006年到2011年底，累积5年时间只有10篇研究报告。2、机构股东数量少：2011年，前二十大股东中只有一家机构，2010年和2011年的股东名册显示，曾有几家机构持有A公司，但多数持股比例小、持股时间也很短。3、上市10年市值仅增长1.13倍，没有做过任何融资，大股东也没有做过减持。4、至今为止与竞争对手市值及市盈率差异大。它的竞争对手跟它差不多一个时间上市，目前有100亿的市值，而它只有10亿的市值。从市盈率看，竞争对手也比它高。
       我们扎到这个企业两个月时间去研究，得出的主要结论如下：1、A公司所处的IT行业是一个机会多、变化快有巨大发展空间的行业。凯文凯利（《失控》作者）最近有一个理论：未来任何一个行业的发展，如果有新的技术一出现，就立马把之前做的最好的企业颠覆掉了。IT行业是最典型体现这个理论的行业，马化腾说微信不推出的话，可能腾讯已经死掉了。2、A公司主业为A领域ITB2B业务，但该业务已近饱和，其它机会它也没有抓住。看整个世界IT行业的变迁史，IBM、微软、google、facebook等不断被替代。因为不断有新的物种和商业模式出现替代老的物种和老的商业模式，这是IT行业最典型的一个特点。这家公司也很想去抓，但结论证明公司到今天为止一个机会也没抓住。3、这个公司人才流失比较严重，没有发育出一个吸引、孵化优秀人才的平台机制。IT行业的核心竞争力是人，有没有一套机制吸引、孵化人才从而不断推出和迭代产品，这是行业里的核心竞争力。只要有人在，哪怕你现在暂时落后都没有关系。平台式公司要整出左手打右手的这种生态，实际上这种竞争是良性的竞争，通过竞争可以激发出每个人最大的活力，而不会因为某个人的技术路线出现问题而导致这块业务全军覆没。4、过去没有产融互动思维，没有利用好上市公司平台。

       面对未来发展，A公司需要回答一系列问题：1、公司所处IT领域未来有哪些发展机会？2、是否能抓住这些发展机会？需要做出哪些改变？3、如何利用好上市公司平台加快公司发展？
       我们解决这些问题的方法就是上面讲的市值管理方法论。首先我们为这个企业做了基于市值的发展战略，重新将企业推入了二次创业的轨道；然后通过市值管理价值模型，推动公司市值增长；第三阶段是市值增长后通过增发、并购的形式推动公司的新一轮的业绩增长，最终形成产融互动的经营局面。
       下面我讲一下具体的几点工作。
       一、价值塑造
       第一点，我们与企业一起明确了未来3-5年的发展战略，确立了以市值为导向，产融互动的经营理念和经营目标。这个战略的要点有这么几条。现在是10亿市值，未来3年要做成100亿市值。按照30倍市盈率计算，那利润就要做成3个亿。要做到这个利润目标，要做这么几件事情：1、业务目标：集中公司优势资源，成为A领域及A领域相关方向IT的绝对领导者，发育成公司的主要利润来源；围绕云计算、大数据技术与商业模式发育多个潜在业务增长点。2、管理目标：创建平台型公司，建立平台型制度、文化及服务功能。3、资本目标：确立产融互动的发展思路，建立上市公司资本平台，完成1-2次再融资与若干次产业并购。
       第二点：根据这个新的发展战略，实施业务结构优化：1、剥离、退出经营不善业务：B领域、C领域业务全部退出；2、短期进行财务投资改善业绩；3、抓住A领域IT业务的创新机会；4、长期围绕A领域做大IT“云业务”与“大数据业务”。
       第三点，管理模式与组织结构优化：我们协助公司设计平台化管理模型支持新业务开展。基本思想如下：1、公司的人只要达到一定的业务指标，那在达到相应指标的时候就可以自行申请成立业务团队、事业部、子公司等。不同的组织形态有不同的激励政策；2、调整组织结构和激励机制。在总部要发育一些平台化管理的能力支持下属业务发展，比如说投资能力，专门成立投资部；比如培训能力，专门成立了商学院；比如说统一营销的能力，建立营销平台。
       第四点，实施股权激励计划：根据未来战略和组织布局计划实施了股权激励计划，实现公司与员工个人共同成长。
       第五点，加强核心人才管理能力培养：组织公司高管和核心骨干参加和君商学院，实现知识结构升级和思维结构升级；
       第六点，盈余管理，优化财务业绩：经过业务结构的系列调整与部署，公司业绩已明显体现“二次创业”的经营拐点。
       二、价值描述：
       第一点，首先要判断是处于什么样的资本市场环境。这家公司是我们2012年开始服务的一家公司，所以我们当时也要对股市周期做一个研判，研判如果错误的话会对公司市值产生非常严重的影响。
       我们有两个核心判断：一是判断未来股市不会很好；二是所处TMT板块应该会是非常重要的热点主题。因为整个中国经济增长方式未来需要进行转变。所以大家把期望更多地放在新经济上面，以TMT为代表的新经济应该会是一个重要市场主题。像以互联网为代表的新经济有一个非常有意思的现象，这种商业模式短期业绩体现不了，无法证伪，必须不断砸钱进去，砸着砸着业绩就出来了。
       现在说来简单，实际上这个过程中我们专门有一个团队天天去监测和判断目前的市场主题发生了哪些变化。
       第二点，还为A公司做了新的价值描述。因为公司业务很杂乱，整个市场也没有人关注它，因此基本对它没有预期。所以基于未来的发展战略，我们为A公司定了一个新的主题：回归A领域IT，其他领域都不做了。有预期就可以进行估值了，不然业务太乱、定位不清晰无法估值。在定位上有两个动作很重要，一是分析竞争对手的定位；二是投资者预期调研。我们对市场上的核心投资者都做了调研，掌握了市场上对这家公司行业是怎么看的，业绩是怎么看的，未来发展战略是怎么看的。实际上股价能不能上涨，有一个非常重要的原因是你能不能达到或超过投资者的预期，如果超过其预期，股价一定能增长。这个是价值描述的基本原则：以达到和超越投资者预期为标准，在合法合规的范围内进行价值描述和盈余管理。
       总结下，如果和君要给一家公司做价值描述的话，会从这几个方面着手：第一个方面，你一定要定位他所属行业的特性。它是属于什么样的行业？它的增长速度怎么样？市场规模怎么样？市场结构怎么样？在这个行业里面竞争要点是什么？这些是你进入到一家企业第一周就要搞清楚的问题；第二个一定要定义清楚公司的核心能力是什么，研发、营销、规模、品牌、人才，要定义清楚它是靠什么能持续地挣钱。第三个要分析清楚这个公司的管理团队是一个什么样风格的管理团队。第四个，业绩处于什么样的增长阶段要定义出来；第五个你要看公司有没有发展战略，它未来想发展成什么样的公司？所以经常会有做投资的人去问一家公司的创始人五年之后想发展成什么样子。你看它有没有一个清晰的定义。还有一点，要分析这个行业国外有没有大公司。
       三、价值传播。
       价值描述完成之后，接下来讲价值传播。卖一个企业和卖产品是一样的，它也需要去向资本市场上进行营销。
       上市公司有一些法定信息披露的渠道，包括定期报告（年报、中报、季报）、临时性公告等。这些法定信息披露渠道很多公司都不重视，但实际上是非常重要的价值传播渠道。还有一个是自选传播渠道。对于A公司来说，我们组织了这家公司上市十几年来第一次出去路演，与20多家基金公司沟通，同时与新财富所有的研究员、相关的财经媒体都进行了针对性的沟通，这些就是4R管理的重要内容。
       和君总结了价值传播的一些核心原则：第一，找到“打喷嚏股东”：资本市场上有一类投资者，他的决策可以影响其它投资者的决策，找到并锁定这一类投资者。第二，增大投资者的沟通范围和深度：北上广深主要投资者开展1对1沟通；第三，重点加强偏好IT行业基金的沟通。我们对市场上所有的基金专门做了数据库统计分析，我们做出来就能很精确地分析出来哪家公司喜欢买IT行业的上市公司。第四，做好预期管理。这四个原则放到任何一家公司都适用。
       四、价值实现
      衡量一家上市公司市值管理有没有做成功，可以从以下的方面去看。
       第一个看市值。两年时间内从我们启动服务时候的15亿的市值变成95亿，而且它远超大盘的涨幅、行业平均涨幅和竞争对手的涨幅。一年时间内其竞争对手上涨了60%，大盘下跌了3%，这就是效果。
       第二个看市盈率。阶段市盈率的增幅也超过了它的竞争对手，绝对值也超过了竞争对手。静态市盈率它是52倍，竞争对手是50倍；动态市盈率是37倍，竞争对手是33倍，但是服务之前它的市盈率是比竞争对手低很多的。
       第三个看股权吞吐。A公司在服务期间进行了股权激励溢价行权，行权价格14.56元，后来是在20元左右行权。激励对象都赚了钱，大家工作的积极性就更高了，这是正向循环。这个工作也做得很漂亮。
       第四个看公司主题。公司以前没有主题，无人关注，现在明显清晰，是A领域创新第一股。
       第五个看研究员热度。研究报告数量从几年发一篇报告到平均每月发布5份研报，且报告深度、评级、新财富研究员的覆盖度等明显加大。
       第六个看媒体热度。媒体以前从不报道这家公司，现在重点财经媒体发布了10篇专题，总计1000多次文章转载。
       第七个看流通股东机构数量。机构股东数量明显改善，以前没有机构投资者，现在最新一期股东名册显示有25家机构在其中。
       第八个看股东结构变化。以前都是短期投机型机构在里面，持有的时间也不会很长，现在持股超过5%的机构有5家，而且持股时间明显变长。
       第九个看市场风格和股性明显改善。以前公司的股价是忽涨忽跌而且毫无规律可言，这有什么影响？最重要的是这家公司如果做再融资的话它把握不住自己股价，它不知道什么时候再融资合适，而且一个跌停它就可能少募一个亿，它没有进入到一种主动有效的管理状态。现在A公司是这个领域的领涨股，股价稳步上涨，很稳健。
       我们前不久与A公司股东开董事会，董事会对我们的市值管理工作有这么一个评价：“经过和君市值管理研究中心系统的市值管理服务，公司当前董事会已经形成高度共识，公司的二次创业已经启动新的经营逻辑，进入了产融互动的经营循环”。简单理解，就是在公司战略的指引下把公司基本面做好，做好之后股价上涨，上涨之后进行融资，融资来的钱或者并购或者自建，进一步去推动公司战略的落地。这叫产融互动，这样就把上市公司的平台给做活了。

第三部分 和君市值管理的价值和立场
       上述案例是我们曾经服务的一家上市公司的案例，实际上和君市值管理研究中心过去几年服务了很多上市公司，但是很遗憾，出于对客户信息保密的要求，我们很多案例都不能拿出来讲。很多客户找上我们并不是我们主动营销，而是客户相互介绍，靠口碑式营销走到今天。
       我们之所以认为市值管理对上市公司有价值，是基于我们对资本市场这么几个基本假设：
       第一，未来A股会继续推进市场化改革。只要推进市场化改革，市场的整体估值中枢会下降，估值体系逐渐向海外接轨；另外，上市公司之间的分化会越来越大，同一行业的上市公司估值会相差很大。只要市场化改革一直在推进，市值管理对上市公司就一定越来越重要。
       第二，我们对市场的假设是市场是无效的，非理性的。A股市场的无效性和非理性导致价格永远是大幅偏离价值，这种无效性导致上市公司进行市值管理是必要的，也是可能的。
       第三，A股市场上的上市公司经营还处在非常粗放的阶段。大部分上市公司的经营思维还停留在供研产销的传统经营思维上面，产融互动、资本经营这些海外上市公司的经营逻辑能够真正了解、熟悉进而熟练运用的公司其实并不多。如果上市后继续以传统思维经营公司，其实上市对他没有太大作用。随着资本市场改革的深化，金融工具的日益增多，以市值管理为代表的资本经营方法会成为上市公司的核心经营逻辑。
       我们希望通过这套市值管理方法论以及我们的实践，推进A股的市场化进程，提高市场的效率，提升上市公司的资本经营水平，从而使参与A股市场的投资者能够真正发现、支持并分享优秀公司的成长。
       最后想和大家分享一个我的实际工作和生活的体会。我觉得每一个人都需要找到属于自己的一套世界观、方法论和价值观，去认识、影响和改造这个世界。这个东西有可能是你自己的一个专业，有可能是你的一个产品，有可能是你的事业，但是你一定要有一个东西去体现你自己的方法论和价值观，然后通过这个东西去改造和影响这个世界。对于我来讲，市值管理这套东西是我认识和改造世界的一个方法论，我是这么来认识资本市场的，而且我觉得市值管理这套方法论能够去影响和改造资本市场的上市公司，能够帮助它们去进行发展。这个是我做这个事情非常重要的一个出发点。
       所以我们现在市值管理中心想做的一个事情就一句话来形容：我们希望用这套方法论和价值观去认识和改进资本市场，帮助上市公司去可持续发展。在这个过程当中希望能够找到一群志同道合的人做这么一件有意义的事情，积累一批真正认同我们而且我们也有能力去帮助他的客户，顺便我们自己也赚点儿钱。

彼得林奇自述：炒股的十个最致命错误！

    彼得林奇在一次经典演讲中，重点谈到了他对股票的认识的几个要点，他表示：“这些要点对我而言关系重大，并且我认为它们对试图在股市中赚钱的人也有重要的作用。”

　　其核心观点“股票市场常见的十个最危险的说法”如下，与各位共享：

　　危险的说法1:既然股价已经下跌了这么多，它还能跌多少呢？

　　“差不多在我刚开始为富达工作的时候，我很喜欢凯泽工业这只股票。当时凯泽的股价从25美元跌至13美元。那时我就使用了危险的说法1这条规则。我们买入了美国证券交易历史上规模最大的单一一宗交易。我们要么买入1250万股，要么就买入了1450万股，买入价是11.125美元，比市场价格低1.5美元。我说，我们在这只股票上面做的投资多好啊！它已经下跌至13美元。从25美元跌到这个水平，不可能跌得更低了。现在是11.125美元。”

　　“当凯泽的股价跌至9美元的时候，我告诉我母亲，‘赶紧买，既然股价已经下跌了这么多，它不可能跌至更低。’幸运的是，我母亲没有听从我的建议，因为股价在接下来3个月跌至4美元。”

　　“凯泽公司没有负债，持有凯泽钢铁50%的股份、凯泽铝业40%的股份、凯泽水泥、凯泽机械以及凯泽广播30%的股份--该公司共计持有19家子公司。在那个时点，由于股价跌至4美元，1亿美元可以把整个公司买下来。”

　　“回想那时，一架波音747飞机的售价是2400万美元。如今，我想这么多钱你连波音747的一个厕所都买不了，或许可以买一个引擎。不过那时凯泽工业公司的市值可以买下4架波音747飞机。该公司没有负债。我不担心它会破产。但是我买入得太早了，我们不能买入更多股份，因为我们已经达到了上限。”

　　“最终在4年之后，他们清算了他们持有的所有头寸，结果这只股票成为一个极好的投资。最后每股的价值是35美元或40美元。但是，仅仅因为一只股票的价格已经下跌很多而买入不是一个好的投资思路。”

　　危险的说法2:股价还能上涨多少？

　　“危险的说法2和之前那个刚好相反，这和沃尔玛的故事很像，既然股价已经上涨了这么多了，它怎么可能还会涨得更高？”

　　“我举一个公司，你可能认为它不是成长型公司。1950年，菲力普莫利斯公司的股价是75美分。11年后的1961年，股价涨到2.5美元--上涨了3倍。你可能会说，对一个处于衰退行业的公司--该公司的产品很糟糕并且没有前景--而言，这么大的涨幅已经够多了。它还能涨到多高呢？它已经涨到2.5了。因此你可能会在1961年把它卖掉。”

　　“11年后的1972年，该公司的股价上升到28美元。从你在1961年赚了3倍卖出之后又上涨了11 倍。1972年你可能会对自己说，既然股价已经上涨了这么高，它还能涨到多高呢？然后你在股价上涨了11倍之后卖出，在上涨了3倍之后又上涨了5倍，你错过了赚7倍利润的机会。”

　　“因此我要说的是，不要卷入对股票表现的技术分析。股票评论员会使用所有这些术语、形容词和开场白。如果一只股票的价格上涨，他们不断地添加新的称谓。他们会说股价过于膨胀，然后是太高了，与内在价值严重不符，或者股价超级膨胀。他们掌握了所有描绘股票被过高定价的术语。”

　　“如果你喜欢这家公司，这不应该对你造成干扰。你应该对自己说，我喜欢这只售价30美元的股票。不过你永远无法摆脱股票评论员的评论。但是你不得不摆脱这些评论。因为你是正确的，你应该说，我喜欢这只售价30美元的股票。这些评论员是错误的。”

　　“不过，当这只股票的价格涨到50美元的时候，评论员的话可能会浮现在你的脑海里。你可能会说，‘等等，在股价为30美元的时候，这些人就很确定股价被高估了。现在股价已经涨到50了，他们肯定是对的。’”

　　“因此你真的需要将这些评论屏蔽起来免遭它们的影响。我曾经在斯巴鲁上涨至原来的20倍之后买入。我很幸运，因为买入之后赚了7倍。我也买入过股价从20美元跌至12美元的股票。我买入过很多这种类型的股票。现在，你不能以5美元买入一盒Hershey Bar巧克力了--它们5分钱一块。”

　　“因此，股票的历史表现和未来表现无关。公司的绩效才与未来表现有关。”

　　危险的说法3:我能赔多少？股价只有3美元

　　“第三条危险的说法非常重要，我远都能听到这个说法：‘股价3美元。我能赔多少？股价只有3美元。’”

　　“现在我们来做个算术，回到我们基本的数学知识。如果你买入两只股票，一只股价为60美元，另外一只6美元，你在这两只股票上面各投入1万美元，如果他们的股价全都跌至零，你赔的钱完全一样。这很明显。结果就是这样。人们就是不相信这一点。你们回家之后自己算一算就知道了。”

　　很多人经常说，‘天啊，这群笨蛋竟然买价格为60美元的股票，我买的股票只有6美元。我这个投资多好啊。’

　　但是，注意观察那些通过卖空股票赚钱的人，他们不会在股价达到60或者70美元并且仍然处于上涨通道的时候卖空这只股票。他们选择在股价下降的过程中杀进来，在股价跌至3美元的时候卖空。那么是谁在接盘这些人卖空的股票呢？就是那些说‘股价只有3美元，还能跌到哪去’的人。

　　危险的说法4:最终，跌去的全都将反弹回来

　　“以RCA公司为例。它曾经是一家非常成功的企业。RCA的股价反弹回1929年的价位用了55年。可以看出，当时它过高定价的程度有多高。所以抱牢一只股票并认为它终将反弹到某个价位的想法完全行不通。Johns Manville公司、移动房屋公司、双排钮针织服装公司、软盘公司--Winchester光盘驱动公司，记住这些公司，它们的股价跌下去之后就永远没有反弹回去。不要等待这些公司的股价反弹。”

　　危险的说法5:情况糟糕得不能再糟糕了，我应该买入

　　仅仅因为公司的情况很惨淡而买入它的股票。当情况糟糕得不能再糟糕的时候就是买入的时候(是很危险的).

　　1979年，美国有96000节铁路货运车厢。截至1981年，该数字减少到45000节。这是17年中的低谷。你对自己说，‘铁路货运车厢已经从96000节下跌至45000节。这是17年中最糟糕的情形，还能变得有多糟呢？’

　　如果这是你买入的唯一原因，那么1982年你将发现货运车厢数量从45000节减少到17000节，并且在1983年又进一步减少到5700节。

　　仅仅因为某个行业的景气状况正在恶化这一个唯一的原因而在这个行业投入大量资金是很危险的。

　　“再举一个石油钻井的例子，1981年美国有4520台在岸石油钻井。1984年这一数量减少了一半至2200台。这时，许多人闯入该行业。人们说是时候买入石油服务行业了，因为钻井数量减少了一半。两年后，钻井数量减少了70%只有686台。现在，该数量仍然在1000台以下。因此仅仅因为某家公司的状况很糟糕而买入是不明智的。”

　　我见到过处境不佳的公司，下一次你称它们的情况糟糕得让人难以相信，然后你会用可怕、失望或者惨不忍睹等字眼来形容它们的境况。

　　因此我从纺织行业学到的最好的经验是柏林顿工业公司仍然是一家相对比较新的纺织公司，因为它成立于1908年，而纺织工业存在了很长时间。纺织行业经历过惨淡的时期，它们知道那是什么样的。它们见识过衰退时代。

　　“纺织公司和成衣展览公司的人不一样。后者是一个相对乐观的群体。如果你问它们展览的效果如何，它们的答案永远是很好、精彩绝伦、太棒了、每个人都很喜欢等这类字眼。它们永远是欢快的，和软件公司的人很像。”

　　“但是纺织行业的人比较平静。它们经历过衰退和艰难的市场行情。纺织行业有一句绝妙的谚语：否极泰不来。”

　　危险的说法6:当股价反弹到10美元的时候，我就卖出

　　“一旦你说这句话，股价永远不会反弹到10美元--永远不会。”

　　这种情况发生了多少次？你挑选了一个价格，然后说，‘我不喜欢这只股票，当股价回到10美元的时候，我就卖出。’

　　这种态度将让你饱受折磨。股价可能会回到9.625美元，你等一辈子可能都等不到它回到10美元。如果你不喜欢一家公司，不管你当时的买入价是40美元还是4美元，如果公司成功的因素不在了，如果基本面变弱，那么你应该忘记股票以前的价格走势。

　　“希望和祈祷股价上涨没有任何用处。我曾经试着这么做过，没用。股票可不知道是你在持有它。”

　　危险的说法7:永远不卖长岛照明公司

　　“ConEd 的股价在18个月之内下跌了80%，然后上涨至原来的6倍。印第安纳州公共服务公司、湾州市政公司以及长岛照明公司这三家公司每一家都下跌过75%，然后又出现了大幅上涨。德州一些质地良好的银行--我说的这些银行权益对资产的比率都在8%到9%--股价下跌了100%。公司是动态的。他们的发展是由一些力量推动的。你必须清楚这些力量是什么。”

　　“人生的一个悲剧是有时候人们会继承股票。他们继承了一只股票，不知道这只股票是什么，但是他们的母亲告诉他们，‘不管你做什么，永远不要出售长岛照明公司的股票。’我说的不是阅读报纸的财经版面。该公司有一个小型工厂叫Shoreham，这座工厂的建设已经逾期七八年了，并且预算超支了50亿到70亿美元，人们不想要它。”

　　危险的说法8:因为没有买入而赔的钱

　　“第八个危险的说法很可怕：看看我因为没有买入而赔的钱多多啊。”“这个说法一直困扰着我。记住：如果你不持有某只上涨的股票，赶快查你的银行账户，你没有损失一分钱。如果你看到家庭销售网络的股价从6美元涨到60美元，并且你不持有该公司的股票，你并没有赔30万美元。只有当你持有股票并且股价从60美元跌至6美元的时候，你才会赔钱。”

　　“为踏空感到烦恼的人多得难以置信，根据我的想象，如果股市一天之内上涨了50点，有人可能会说，‘我刚刚损失了280亿美元。’”

　　“所以，记住：如果你没有买入某只股票，然而股价后来涨了上去，你实际上并没有赔钱。在美国，赔钱的唯一方式就是持有了某只股票，然后股价下跌。这种情况我经历了很多次。有一个很常见也很基本的事实是，如果你在一只股票上面投入1000美元，除非你疯了去做保证金交易，不然你的全部损失顶多是1000美元。”

　　危险的说法9:这是下一个伟大的公司

　　“危险的说法9很重要。不管什么时候，当你听到‘这是下一个……’的时候赶紧试着中断你的思维不要听后面的话，因为后面的话将永远是激动人心的。下一个伟大的公司永远都没有成功过。下一个玩具反斗城没有成功，下一个家德宝没有成功，下一个施乐没有成功--施乐自己做的也不是很好，下一个麦当劳等等都失败了。”

　　“任何时候你听到下一个什么什么的时候，不要理它就是了。”

　　危险的说法10:股价上涨了，我的看法肯定是对的

　　“危险的说法10:股价上涨了，所以我的看法肯定是对的，或者股价下跌了，我的看法肯定是错的。”

　　“这些电话永远让我觉得惊奇，有人来电说，‘我不久前刚以10美元的价格买了一只股票，现在它涨到14美元。你应该买这只股票。’他这话是什么意思？他10美元买进的，现在涨到了14美元，我为什么应该买呢，就因为股价从10美元涨到了14美元吗？显然，人们觉得股价上涨的事实意味着他们是对的。”

　　“这并不意味着他们可以指点别人。这什么都意味不了。我曾经在粉单市场上买入了一只股票，股价从10美元涨到14美元，然后跌到3美分。我没有开玩笑。我也买入过从10美元跌到6美元的股票，后来涨到60美元。我可能在6.125美元卖出了。”

干货-实战中简单实用的8个抄底方法

1.总成交量持续萎缩或者处于历史地量区域;

2.周K线、月K线处于低位区域或者长期上升通道的下轨;

3.涨跌幅榜呈橄榄型排列，即最大涨幅3%左右，而最大跌幅也仅3%左右，市场绝大多数品种处于微涨、微跌状态;

4.指数越向下偏离年线，底部的可能性越大。一般在远离年线的位置出现横盘抗跌或者V型转向，至少是中级阶段性底部已明确成立;

5.虽然时有热点板块活跃，显示有资金运作，但明显缺乏持久效应，更没有阶段性领涨、领跌品种;

6.消息面上任何轻微的利空就能迅速刺激大盘走中阴线，这种没有任何实质性做空力量却能轻易引发下跌，表明市场人气已经脆弱到了极限;

7.相当多的个股走势凝滞，买卖委托相差悬殊。按买1买2价格挂单100股做测试，成交率很低;

8.债市现券普遍出现阶段性脉冲行情，基金经理们开始一致看好国债，这在5·19、6·24前夕都表现出惊人的一致。

当然，把底部的形态特征总结成为简单易懂的规律加以记忆仅仅是第一步，读者还应该学会举一反三，例如，上面所述8条典型特征完全反过来就成为了中期、长期顶部的技术特征。

大曝光：主力就是这样搞死散户的

众知周知，中国股市中绝大多数的主力、机构、庄家都是赢家，而绝大多数中小散户都是输家。原因何在？我以为，赢家主要是靠施展“折磨术”和“引诱术”成功，而输家主要是在“折磨术”和“引诱术”中受骗上当。

一、底部区域的“折磨术”

（一）反技术折磨

技术分析有两块基石：第一，一切信息都反映在股价走势上。第二，历史会重演，从过去和现在的走势、形态，可以预测未来。随着技术分析的日益普及，加速了市场思维和行为的趋同化。于是，如何让广大投资者经不起底部的折磨，把手中筹码杀跌、割肉，就成了主力的首要任务。主力赚谁的钱？说到底，就是赚割肉者的钱。具体表现为：

1、重要技术关口。下跌时击穿指数整数位（如1200点），击穿关键位（如政策底），击穿被视为“生命线”的30天线，击穿上升趋势线，击穿先前上攻时的巨量换手的平台，并一口气把下跌目标讲得很低很低，如二分之一位，0．618位，都会引发市场中不堪忍受折磨的恐慌性杀跌盘。

2、技术形态。即利用“死亡交*”、“一波比一波低”、“走下降通道”、“下降压力线沉重”、“六连阴”、“下跌单边市”、“C浪开始”、“V”字型“网兜”等图形和形态，把市场中低位买进的中长线仓位和割肉盘“一网打尽”。

3、技术指标。即刻意将人们十分关注的KDJ、RSI、MACD、威廉指数在低位发生钝化，认为还要跌，甚至大跌，奉劝人们多看少动，耐心持币，作好调整几个月的思想准备，以掩护主力悄悄建仓

（二）走势折磨

1、做下跌单边市。由于中国股市机构投资者力量太弱，数量太小，并无指数期权以抑制做空，因此，主力经常采用拔档、对倒、打压、炸盘等手段，凶狠地“往下做”。许多投资者天真地以为，指数和股价已经打到了主力的成本之下，获利盘早已没有了，再能往哪里跌？于是，奋不顾身地抢反弹，却一次次被套住，直至“弹尽粮绝”，被迫割肉。而主力凭借资金的优势，在低位加倍补进掼压所损失的筹码，只须做二分之一反弹，就能获利退场，而上方被套的中小投资者只能“在高楼空等电梯”。即使被套的指数已解放，但被套的个股却仍亏损20—30％，备受折磨。

2、下台阶在低位长期震荡。有一些个股明明有丰富的题材，主力在高位大量建仓，换手率达百分之几百，但由于题材和消息走漏，被中小机构和大户跟风买进几百万股，于是，主力不计成本对倒打压3—4元，在远离市场(包括主力)成本价之下的1元之内做来回。尽管大盘指数涨几百点，甚至创新高，尽管某日大盘暴涨，但主力就是不让这些股涨，迫使意志不坚、不堪受折磨的大户和中小散户割肉、换股或高抛低吸做差价。主力这样做，既可达到震仓洗盘目的。又可做差价，降低成本，还可在低位收集到更多廉价筹码。更可在时机成熟时一举连连拉高，把对反弹位形成思维定势的贪做差价者的筹码一网打尽。随后，公布一个又一个利好题材，令股价节节上窜，成为大黑马，赚上方的一大片空间。笔者发现，几乎每一匹“黑马”，主力都是在底部进行长时间的折磨，把跟风乘船者赶下去，然后把筹码都骗到手中的。因为，绝大多数紧盯盘面的人是不甘心失去眼前大盘的机会而把筹码押在死“乌龟”身上的，却不知，不能承受住眼前的折磨，必然是痛失今后的黑马。

3、打压指数股，无量假破底。由于中国股市有一个天然的陷阱，即庞大的不上市的国家股法人股都计入指数权重，如马钢流通盘仅6亿，但总盘有60亿，这就为主力炸指数、制造空头陷阱提供了方便。明明KDJ、RSI已在20以下，明明成交量已极度萎缩，创出地量，但指数还在跌。于是，舆论就遥相呼应：“下跌不需要量”、“无量可以一跌再跌”，使很多人在主力制造的V字型“假破底”中吓破了胆，乖乖交出筹码，换手让给主力。

4、形成大盘波段与个股波段的背离。随着机构队伍的壮大，各路主力对个股的运作与大盘的走势往往不一致：(1)大盘在底部时，有些个股在顶部。若不分青红皂白地“抄底”，有可能变成“抄顶”。(2)大盘在顶部，有些个股却在底部。若慌不择路地“逃顶”，有可能变成“逃底”。许多人往往是在大盘见顶时把整轮行情中未涨过的底部个股也一起割肉，结果错失了大黑马。原因就在于不能忍受主力的折磨。

5、制造弱势反弹假象，令投资者轧空。许多投资者在“连阴”时并未“割肉”，而被“无量反弹是弱势反弹”的假象所迷惑，结果“割肉”被踏空。

（三）利空消息折磨

1、大盘利空。如：扩容，增发，国有股减持，宏观调控

2、个股利空。有些个股，主力已对股价进行了一轮又一轮的打压，随后上市公司公布了年报表、业绩仅几分。照理，股价的下跌，已是利空的释放，但仍有不少人在报表公布后，怕被进一步折磨，继续在底部割肉。谁知，刚“割完”，股价就窜上去了，而后到中期报表，业绩大增，股价翻番。在中国股市，利空消息往往是主力骗取广大投资者低价割肉筹码的工具。实践证明：中国股市10年投资的历史，就是折磨与反折磨的历史。如果有坚定的中长期投资信心(尤其是选择小盘股)，具有反折磨的意志品格，那么，都可成为股市大赢家(对迷你型的新兴的中国股市而言)；反之，在底部害怕折磨，不忍折磨，朝三暮四，频繁追涨杀跌做短线，就不知会漏掉多少次大盘底部和潜在的黑马，而死套大盘的顶部和明朗的“大黑马”的头部。

中国资本市场: 暴跌日记录20150824

暴跌日，记录一下。

据说，今天是创N年来最大跌幅日，懒得去查数据了。虽说我满仓参与暴跌，所持股票也几乎全线跌停（茅台仅差一点点跌停），市值损失严重，但说实在话，我对今日的暴跌是无感的，该怎么的还怎么的，丝毫没有影响我的情绪。

中午睡的比较香。由于账户上资金已经用完，也就断了加仓的念想，不用盯盘，正好可以睡觉。

下班后回到家，母亲正在蒸馒头，满屋飘香。我母亲做的手工馒头是一绝，我的那些前女友都爱吃。我也多次想向她学习如果和面发面蒸馒头，但没有一次真的从头至尾认真完整学习全过程，是个遗憾。

刚与父母一起谈笑风生地喝完酒吃完晚餐，父亲在洗碗，我抽空上网。

在写上面这些文字时，我也快速梳理了一下，为什么今日暴跌后我的账户严重缩水可是我仍然无感？原因大致如下。

一  重仓茅台，本来就没有近几年卖出茅台的计划，近期涨跌都无所谓；
二  手上所有股票净利润仍保持两位数增长，估值在20PE左右，茅台才12PE；
三  有一份稳定的工作，日常现金流没问题；
四  投身股市十七年，大风大浪见过太多，早已麻木，涨不喜，跌不悲；
五  没有融资；

以上五条都不是最主要的，最主要的是：
六  父母身体健康，家庭和睦，知足常乐，其乐融融。

股票不是生活的全部，我们还有更重要的家人。投资股市是为了使生活过的更美好，而不是成为生活的负累。

家人家庭才是最本质最核心的，切勿本末倒置。

金岩石：股市玄机在哪

索罗斯：投资选“差”回报大

很多人都在疑惑，在当前的市场迷茫期，如何投资才是最有效的?投资就选“差”的，这是一种逆向投资的思维方式，也给投资者提供了低位介入市场的机会。当然成功选“差”也需要不少技巧，知识、勇气和耐心就是其中不可或缺的三个方面。
　　
　　投资选“差”回报大
　　
　　投资应选择两种目标：一是最好的公司;二是最差的公司。
　　
　　——索罗斯
　　
　　经济增长放缓，通货膨胀高企，无论如何，市场又进入一个让投资者难以抉择的时代。许多投资者都很难摆脱这样的迷惑，在这样一个投资越来越艰难的时期里，我们如何才能找到有效的投资方式呢?
　　
　　投资就选“差”的!这是一个似乎有些令人匪夷所思的命题，然而在现实的投资市场中，它却恰恰起到了事半功倍的效果。索罗斯是一位投资大师，他就通过选“差”获得了高额的回报。索罗斯最值得大家学习的投资经验是从行业和政策的角度去挖掘投资机会。他认为，一些行业中最差的公司，由于这类公司负债率高、经营不善，股价通常比较低，一旦业绩出现好转，会吸引市场资金的参与，容易获取超额收益。利用这种方法，索罗斯在银行板块和武器装备板块都获取了较好的收益。如1972年，索罗斯瞄准了银行。当时银行业的信誉非常糟糕，管理非常落后，投资者中很少有人购买银行股票。索罗斯经过观察研究，发现从高等学府毕业的专业人才正成为新一代的银行家，他们正着手实行一系列的改革，银行盈利开始逐步上升，于是索罗斯果断地大量介入银行股票。一段时间以后，银行股票开始大幅上涨，索罗斯获得了50%的利润。
　　
　　其实不仅仅是在股市，在其他很多投资领域，我们都可以运用到这一投资法则，这也给我们的投资提供了一个全新的视角。一般而言，人们一旦涉足投资，都喜欢去追逐那些所谓“优质”的品种，这当然有其一定的道理。但你有没有想过，人人都看好的投资品种，价格高涨，高处不胜寒风险是巨大的。但如果我们能像索罗斯那样反其道而行之，从那些被市场认为“差”的投资品种中进行挑选，反而可以使我们的投资有一种豁然开朗的感觉。
　　
　　清朝商人林之洋，有一条很有名的生意经，叫做“人弃我取，易地而富”，这与我们所说的选“差”也有着异曲同工之妙。有一次，林之洋为位居宰辅的吴氏兄弟送货，吴氏兄弟把一批当地的土特产赏给了船上的水手们。水手们尝了尝，都觉得有一股怪味，便都扔在一边不要了。但林之洋却想到，水手们都不喜欢，并不能说明它毫无价值，或许换一个环境情况就会不一样呢!想到这些，他便出钱把那些土特产收购起来，每到一处，他就卖出一些，最后终于找到了有喜爱那种特产人的地方，他也抬高了几倍的价格，仍旧很快地被抢购一空。
　　
　　低位介入是关键
　　
　　群众永远是错的。当股票便宜到没人要的时候，你应该敢于买进。
　　
　　——巴鲁克
　　
　　其实，选“差”的根本要义在于，在一个投资标的低迷时期进入，投资的成本往往会比较低，而一旦影响这个投资标的的相关因素发生变化，这时候就会带来超额的投资回报。所以归根到底，选“差”给我们提供了在投资市场低位介入的机会。
　　
　　投资大师巴鲁克是白手起家的成功典范，又是善于把握先机的股票交易商;既是手段灵活的投资商，也是通晓经济发展的政治家。“群众永远是错的”是巴鲁克投资哲学的第一要义，他很多关于投资的深刻认识都是从这一基本原理衍生而来的。比如巴鲁克主张，当股票便宜到没人想要的时候，你应该敢于买进。
　　
　　巴鲁克的话可能说得有些极端，但他的投资哲学却告诉了我们这样一个道理，在投资市场并不是人人都能发现机会，在这种情况下低位介入潜力品种就是可能的。在接下来的文章中，我们也采访到了多位成功的投资者，他们都运用选“差”的投资法则获得了超额利润。比如ST股，这是证券市场中被人遗弃的一个板块，但有些投资者却能够从中挖掘出有潜力的品种，最后获得了超额的回报。同样在房地产市场，也有些投资者一反常理，他们不去围着那些成熟区域的“豪宅”打转，而是在一些当时并不被人看好的新兴区域掘金，同样获得了非常好的回报。而创业更是如此，选择在行业的低迷期进入，分享市场成长带来的空间，无疑是非常行之有效的手段。
　　
　　其实不仅是个人投资者，一些企业的实战案例也清晰地告诉了我们这一点。比如我们发现地产大鳄万科的拿地建房，往往都是在当时看上去非常“差”的区域，然而随着时间的推移，万科的远见就渐渐显露了出来，潜在的规划利好逐渐变成了现实。可见，许多所谓的“差”只是相对的，许多相关因素的变化，都会让其重新脱颖而出。
　　
　　逆向思维不可缺
　　
　　进行与众不同的投资吧，做一个逆向投资者。
　　
　　——安东尼?波顿
　　
　　有不少观点认为，在投资市场有所谓“不与趋势相抗衡”的顺势策略，关键是应该顺应经济基本面、政策调控方向等，在确认大趋势形成后跟随。但在具体对投资品种的选择时，记者认为逆向思维是不可或缺的，这样才能让你在与其他投资者的较量中脱颖而出。所谓选“差”，正是这一理念的最好演绎。
　　
　　安东尼?波顿是著名的逆向投资大师，他在给投资者撰写的一本书中写道：“进行与众不同的投资吧，做一个逆向投资者!当几乎所有人对前景不乐观时，他们可能错了，前景会越来越好;当几乎没人担忧时，就是该谨慎小心的时候了。”
　　
　　所谓逆向思维也叫求异思维，它是对司空见惯的似乎已成定论的事物或观点反过来思考的一种思维方式。换言之，当大家都朝着一个固定的思维方向考虑问题时，而你却朝相反的方向思考，或许你就能获得克敌制胜的机会。司马迁在《史记?货殖列传》中提到“乐观时变，故人弃我取，人取我与”的古人经商智慧，其中的“人弃我取”就是对选“差”最好的解读。
　　
　　有专家认为，按行为金融学的观点，如果要想在社会经济生活中获得最大的价值，投资者就得避开大众关注的热点，即避开博弈中的矛盾和焦点，寻找并赢得低估行业投资的先机。从这一点来说，投资决不是简单的财富转换，而是将被社会投资大众低估的投资品种价值发掘出来。
　　
　　如何选“差”有技巧
　　
　　直觉并非来自天赋，而是来自无数次战斗所累积的经验。
　　
　　——川银藏
　　
　　文章写到这里，肯定会有不少投资者对选“差”有种跃跃欲试的感觉。然而，选“差”可是项技术活，其中也需要很多的技巧。就像我们在后面文章中分析的那样，成功的选“差”也要分为多步走，并注意去避免一些误区。
　　
　　川银藏是日本著名的投资大师，创造了许多投资的传奇。他说：“每个人的一生中，都会碰到两三次的大好机会。能否及时把握这千载难逢的良机，就得靠平常的努力与身心的磨练。理论与实践的合一，再加上日夜的思考训练，可以增加成功的概率。此外，做重大决策时，往往需要直觉，这个直觉并非来自天赋，而是来自无数次战斗所累积的经验。”
　　
　　把握机遇的能力来自于平时的积累，要成功选“差”，投资者也需具备一些特有的素质，其中最为关键的就是知识、勇气和耐心这三个方面。首先，投资者应该对行业的基本面有充分的认识，并对其未来的发展趋势有深入的了解，这是你做出投资抉择的基础;其次，要有敢于挑战惯性思维的勇气，在一些关键时点，做出与普通大众不同的投资抉择;最后，耐心也是不可或缺的，在选“差”的过程中我们要摈弃那些急功近利的心态，从而能够在人生投资的长跑中获得胜利。

血的教训：80后入市8年的炒股经

1986年出生的张泽凯是江苏徐州人，目前在一家财经公司做业务员，年纪不大却已在A股市场浸染八年。自幼受父亲的耳濡目染，张泽凯对股票十分感兴趣。2004年，父亲给了他6000元开户，他开始了自己的炒股生涯。
　　
　　次年，他考入东北一家财经大学学习金融。
　　
　　如今，除了工作业务外，他的主要精力都放在盯盘和研究财经资讯或分析研究报告上。12年大盘震荡下行，他庆幸自己选对了股票，获得了25%的正收益。
　　
　　最生动的风险课
　　
　　年纪不大，入市时间也算不上多长，但张泽凯却经历过市场几次大的波动。张泽凯记得，2005年暑期大盘跌破1000点，正处“黎明前的黑暗”，但多数人并未发觉曙光即将到来。
　　
　　有一天中午，他吃完饭后去营业厅找父亲，大厅里几乎没人，常见的老面孔都难见踪影，留下来的也都垂头丧气，这让他第一次感受到熊市的气氛。但紧接而来的却是A股史上最大的牛市，这让坚守市场的人们受到前所未有的财富冲击。
　　
　　用张泽凯的话说，2006到2007年，每个股民都有自己的财富故事。当时已经读大二的张泽凯，跟着老师一起去抢周期股，买济南钢铁，在南方航空回调时赶紧加仓。“那两年，随便买什么都至少能赚上好几倍。”
　　
　　2008年，A股出现历史上最大的跌幅，这给他上了一堂印象最深刻的风险教育课。他和同学66元买入中国远洋，当时还和同学一起跟踪波罗的海干散货指数，看远洋航运的资讯。
　　
　　但这只股票仅仅经历了短暂的上涨，然后就不再风光。股价大起大落、权证当天翻倍次日跌回原价等新兴市场的躁动，让年轻的张泽凯看到了资本市场最为疯狂、最容易让人失去理智的一面。不过，在老师的指导下，他及时清仓，并没有走太多弯路。
　　
　　自己发掘的牛股
　　
　　家庭影响、科班生涯，让这只股市菜鸟早早上路。经过多年的学习思考，他终于独立发掘了一只牛股。2009年10月，他无意中注意到一条信息刚上市不久的罗莱家纺斥资6570万元更新公司的信息系统。
　　
　　尽管对这家公司基本面还不太了解，但这只股票的走势不错，他便买入了几十手。此后，他还特意走访了罗莱家纺的专柜，动不动上千元的价格让他对这个品牌的定价能力刮目相看。小打小闹买进罗莱家纺后的一点收获，让他对这只股票的关注增多。
　　
　　2010年2月，业绩1.34元的罗莱家纺已经有30倍的市盈率，如果是一家普通纺织企业，定价显然太高。但随后的波澜壮阔的行情让他感觉，这只股票被主力看好。2010年下半年以来，股价出现横盘波动，上涨乏力。
　　
　　但生活中的几个细节让他加深了对这只股票的认识。回奶奶家时，他发现平时勤俭持家的老人，居然买了整套的罗莱家纺;参加朋友的婚礼时，他发现这个品牌的婚用床上用品的占用率挺高，这加大了他增持罗莱家纺的信心。
　　
　　12年8月，受大盘整体下跌和悲观市场情绪的影响，张泽凯在88元处果断清盘。他分析，罗莱家纺PE已超过35倍，有泡沫存在。不过，在跌回到75元左右，他又补了仓。“12年赚了25%左右，大部分受益于这只股票。”
　　
　　他觉得不管有没有泡沫，也不管它能不能成为家纺行业中的茅台，作为自己独立发掘的第一只牛股，都要买一点作为留念。

证金霸王的女人-虞姬出场-002365-永安药业

      目前最热的板块是什么？无疑是证金板块！可以说大盘因证金而起，因证金而落。梅雁吉祥的惊艳拉升浓缩了市场对资金巨人证金的追捧力度。600868-10个交易日暴力拉升了178%，留下了资本市场的最美一笔。818，这个吉祥的日子里，868轰然倒下了，是偶然或是宿命？不得而知了，但是倒了就是倒了，倒下的同时，也是惊天巨响，带动了沪深两市暴跌一片。真可谓：生的光荣，死的伟大了！市场就在哀鸿遍野的时候，奇迹再度发生了，819午后开盘， 002266 -浙富控股，流通股东第一大股东-证金，这一消息一经传播，瞬间秒板，同时带动了整个沪深大盘开始了反弹。今天开始一字板巨单封板，开始牛途。600868倒下了，002266只能看无法买，是不是就只有这样看着呢？与其临渊羡鱼，不如退而结网！我们不妨顺着这条思路，去挖掘一下市场还有没有其它漏网的大鱼，我们的网要足够的强大，一定要捞上来。经过大量的数据分析，还真就发现了一条惊艳无比的漏网大鱼，她就是-002365-永安药业！！！
       
       我们看下这张图，交易数据显示，证金席位买入2.6364亿元。按照当时三天的均价15计算，对应是多少股呢？经过计算得出是：1760万股。这个数字是个什么概念呢？我们继续往下看公司1季报公布的流通股股东名单：
       我们从中可以看到一季报流通第一大股东是：陈勇，持股1057万股。从这个数据看，证金持股1760万股，将稳居第一大股东位置！！！因此，这就是证金霸王的真正女人-虞姬露出真面目了。对，没错，就是002365-永安药业。我们再看看002365-永安药业的位置，竟然如此之低，目前的股价跟虞姬的身份显然不匹配。再看看流通盘的对比，1.46亿流通盘，市值28亿，跟600868和002266相比，绝对是体态轻盈了!公司还投资1亿元，步入养老领域。另外国家对于医药板块的医保改革正在进行，医药作为防御 品种，在目前大盘震荡之际，绝对是不二之选了！前期推出的 002118 -紫鑫药业，成功成为大牛，相信这次的医药虞姬，霸王的女人-002365-永安药业再度绽放异彩！

奥马电器002668筹划重大资产重组停牌公告解读

先来看今晚的公告:
       
       
       奥马电器:关于筹划重大资产重组 的停牌公告
       
       证券代码： 002668  证券简称：奥马电器 公告编号：2015-044
       广东奥马电器股份有限公司
       关于筹划重大资产重组的停牌公告
       本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
       广东奥马电器股份有限公司(以下简称“公司”) 因实际控制人洽谈涉及公
       司的重大事项，经公司申请，公司股票自2015年7月27日开市起停牌,并分别于8月1日、8日、15日开市起继续停牌。
       经公司确认，因筹划事项涉及重大资产重组，为维护广大投资者利益，避免引起公司股价异常波动，根据深圳交易所的相关规定，经公司申请，公司股票（股票简称：奥马电器；股票代码：002668）自 2015年 8月 24 日开市起停牌。公司承诺争取停牌时间不超过 30 个自然日，即争取于 2015 年9月 23 日前按照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 26 号——上市公司重大资产重组申请文件》的要求披露重大资产重组预案或报告书，公司股票将在公司董事会审议通过并公告重大资产重组预案或报告书后复牌。
       如公司未能在上述期限内披露重大资产重组预案或报告书，公司将根据重组推进情况确定是否向交易所申请延期复牌。公司未提出延期复牌申请或延期复牌申请未获深圳证券交易所同意的，公司股票将于 2015年 9月 23 日开市时起复牌，并自公司股票复牌之日起三个月内不再筹划重大资产重组事项；公司提出延期复牌申请并获深圳证券交易所同意的，如公司仍未能在延期期限内披露重大资产重组预案或报告书，公司承诺自公司股票复牌之日起六个月内不再筹划重大资产重组事项。
       如公司在停牌期限内终止筹划重大资产重组的，公司将及时披露终止筹划重大资产重组相关公告，并承诺自复牌之日起三个月内不再筹划重大资产重组事项，公司股票将在公司披露终止筹划重大资产重组相关公告后恢复交易。
       停牌期间，公司将根据有关规定及时履行信息披露义务。公司所有信息均以巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）和《中国证券报》、《证券时报》、《上海证券报》等三家指定媒体刊登的为准。敬请广大投资者关注公司后续公告，注意投资风险。
       特此公告
       广东奥马电器股份有限公司
       董事会
       2015年8月21日
       
       ﹉﹉﹉﹉﹉﹉﹉﹉﹉﹉﹉﹉﹉﹉﹉﹉﹉
       今晚收到上百封咨询有关奥巴马最新公告的站内信，在此，开个帖子简要解读一下，就不一一回复了。
       
       
       摘叶解读:
       1:代工行业不好做，虽然奥巴马是电冰箱 代工领域国内做得最大最好的公司，但利润微薄，成长性受限，奥马品牌在国内想挤进前面位置，几乎是不可能完成的任务。所以，股票顺利上市后，创始人菜12一直在谋划奥马的转型 升级，甚至是跨业发展。第一次增发 自己突然主动叫停撤回后，菜12就开始谋划大事，于是展开一系列动作，在股权顺利分散到各个个人股东账户后，资本运作动作随即展开。上一次匆匆停牌几天后又匆匆复牌，公告玩出汉字游戏，中止而非终止，明确择机再资本运作。复牌短短几天后，利用补跌心理，待关联方和利益共同体从容吸足足够筹码后，再次公告停牌。两星期后，重大事项公告在今晚正式换成重大资产重组公告。如果此次重大资产重组成功，一系列步骤和策划，堪称重大资产重组流程就教科书。
       
       2:此次拟重大资产重组的目的就不重复了，之前的解读文章详细的解读推测了其后市资本运作配合股东套现的逻辑和路线，此次中报 没有推出高送转 ，谋划重大资产重组，说明菜12手上还有至少三副牌要打，胸有成竹，意在长远。
       
       3:接下来说重点的，也是大家最感兴趣的，此次重大资产重组有可能的路线和方案以及重组标的的规模:
       路线:
       一:并购家电 同行(可能性百分10)
       二:并购具有一定规模和品牌知名度的电商(可能性百分25，奥马曾经自己定位为电冰箱行业的小米 ，目标互联网冰箱第一品牌，而奥马冰箱网销的量和知名度都还可以)
       
       三:跨行业并购(可能性百分90，前两种方案对估值提升效果一般，空间有限，如果我是菜12，想要配合一起创业的元老高位套现，我一定不会选择前两种，一定会选择其他热门行业去跨界 并购，双主业甚至三主业发展，讲足足够的故事，大力提升企业的想象力和估值)
       
       4:普及一下对于奥巴马来说，此次何为重大资产重组:如果此次并购的企业，花费超过奥巴马净资产或者总资产的百分50，就构成重大资产重组。那么，大家最关心的问题来了，此次并购的标的有多大？截止中报，奥巴马总资产37.96亿，净资产是16亿。换句话说，此次拟并购的标的如果以净资产衡量，在8.1亿以上。以总资产衡量，在19亿以上。(深交所还有其他一些特殊的情况，也可以理解为构成重大资产重组，今天就不解读这种可能性了)
       如此体量，如果并购标的具有想象力，重组成功的话，后市非常值得期待。
       
       奥巴马后面如果有最新进展，摘叶会第一时间解读。
       其他个股如果没有最新的进展，摘叶就不说了，因为该说的基本都详细解读了，大家也没必要重复咨询了。有了最新公告或者动作，摘叶会第一时间解读分享。

弱市生存法则

       弱市生存法则第一条：忘记成本，不要怕割肉
       
       我相信散户在日常操作中最重要的一个考量标准就是成本，主要表现在只卖赚钱了的股票，10%以内的亏损很少会割肉。没有止损止盈线，即使有止损和止盈线也是围绕成本线上下百分之多少展开。对于成本的重视就构成了散户最大的弱点，因为实际上买卖股票有且只有一个因素，就是未来看涨还是看跌，涨有多少空间，跌有多少空间，而不是说根据成本计算因为这票赚钱了就卖，亏钱了就拿着。
       
       就好比对机构来说，成本就是昨天的净值，每一天都是新的开始，他们比的是跑赢指数和跑赢同行，他们做买卖的唯一参考因素就是这票后面的空间有多少，并且他们对投资组合的理解绝对是散户比不了的，基金经理是对组合负责而不是个股负责，所以割肉对机构来说是再正常不过的事。（你没有看错，机构也经常割肉)
       
       弱市生存法则第二条：股票恒久远，价值永流传
       
       但和散户交流，他们说的最多的就是：“我也不知道未来会涨还是会跌，就放着咯，反正总会回来的。”这种就是典型的鸵鸟心态，鸵鸟在遇到危险的时候，会把头埋进沙子，以为自己看不到了就是安全的。但其实鸵鸟的身子还是露在外面，危险该来的还是会来。
       
       所以这边就涉及到了被套之后的另一个问题，这个票的价值是多少，值不值得你这样拿着，千万不要学鸵鸟把头埋进沙子不看以为就会安全了。有些公司行业在衰落，市场在萎缩，业绩在下降，之前大牛市估计就是靠着一个故事炒上去的。这种票我估计要想回到高点这辈子可能都没希望了，比如48块的中石油，60多块的中国远洋。这个时候如果不肯割肉离场的话，正确的做法是换股，换些在弱市里也可以靠公司业绩慢慢涨回来的股票。
       
       弱市生存法则第三条：知道自己买了什么
       
       可是散户又会问了：“我怎么知道这公司有没有价值？”我一个朋友，拿出几倍于自己一年工资收入的钱去买一个股票，然后买了被套之后问我这公司怎么样。我说当年你买个车看着看那比这比那，结果买个股票连这公司是干嘛的都不知道就下这么重的手。所以说，买股票要对自己的钱负责，对自己买的东西要了解。
       
       其实简单的了解一家公司都用不了一个小时，下个最近的年报 看下管理层讨论，去百度找份券商的研究报告，不要看他给的目标价和财务预测，就看研报中讲公司基本面，行业基本面和最后那几句风险提示的那几部分。这样你就对公司有个比较清晰的了解了，然后拿张小纸，简单列出你决定买这家公司的原因，列的出来就买，列不出来就不买（千万别光用脑子想，懒得写说给老婆或老公听也可以）。如果你在某个领域工作，对该领域非常了解，并且认为这个领域是不错的，那恭喜你，你已经把很多散户踩在脚底下了。你只要把对自己工作领域及其周围相关领域吃透，少玩自己没把握的，那你在选股上甚至都不输于专业的研究员。

顺荣三七战略牵手二三四五 加速布局泛娱乐

    8月21日，顺荣三七(002555.SZ)发布公告称，子公司三七互娱与二三四五(002195.SZ)签署战略合作协议，双方就结为网游联合运营战略合作伙伴、互联网用户大数据分析、互联网金融服务等三方面进行深度合作。

　　顺荣三七证券事务部负责人当天透露，此次合作“目前还没有涉及资金”，具体接下来双方会有怎样其他合作可继续关注。上述人士明确表示，起家于汽车制造业的顺荣三七，目前是双业务运行，即：老本行制造业与泛娱乐并行，“目前重点布局娱乐行业这块，当然也不会放弃汽车零部件”。

    接受21世纪经济报道记者采访的业内人士认为，顺荣三七或将于未来完全剥离掉汽车本业，不过此说法并未得到顺荣三七确认。但是，顺荣三七无疑是中国传统制造业往文化创意轻资产转型的一个缩影。

　　加速布局泛娱乐

　　今年2月，顺荣股份变身顺荣三七。5月份，顺荣三七定增32亿元，并使用其中28亿元收购三七互娱40%股份。时间追溯到2013年10月，三七互娱结束与大唐电信失败“亲事”，由顺荣股份以19.25亿元买入三七互娱60%股权。经过这几个回合，三七互娱“上对花轿”嫁对公司，登陆A股。

　　在2013年的收购中，三七互娱承诺，2013年、2014年、2015年及2016年四年的净利润分别不能低于2.2亿元、3亿元、3.6亿元以及4.32亿元。就目前数据看，前两个结算周期，三七互娱均超额完成任务。在5月份的收购中，三七互娱再次提高业绩预期，承诺2015-2017年度实现的净利润数将不低于5亿元、6亿元和7.2亿元。

　　“三七是目前国内游戏领域最大的一家公司，顺荣与三七的合作不是完全的并购，算三七的一次借壳，这次借壳上市还是比较靠谱的，”8月21日，易观国际高级分析师薛永峰接受21世纪经济报道记者采访时说，“目前市面上许多公司都在做游戏娱乐的布局，跟周边文化创意相关的产业，也不能说他们是在转型，应该讲是在扩大其业务半径。三七整体业务不错，现金流也非常健康。”

　　上述顺荣三七证券部人士亦表示，“三七业绩有目共睹，购买三七也是经过审计评估等一系列按法律流程来做的，因此我们认为是物有所值的。三七这两年的业绩、发展规模、战略部署可以说非常好。”

　　事实上，顺荣在泛娱乐的布局上不遗余力，除最近与二三四五合作，仅在8月初至今，就先后与星皓影业、杭州顺网等签订战略合作协议。不久前，顺荣三七联合东方星辉收购日本知名游戏公司SNKP.

　　8月21日，游戏日报及游品会创始人宋鹏展对21世纪经济报道记者说，原来上市公司跟游戏相关的有近90家，现在整个游戏市场已经被资本化了，原来端游追求的是向玩家收费，现在手游时代更多是为上市公司市值服务。如果一个手游公司流水大，那么对股民来讲就有故事，至于盈利多少并不十分关心。跟过去游戏产业很明显的区别。

　　机会与风险并存

　　游戏市场拥有广泛群众基础是行业做大重要保障。根据中国互联网络信息中心(CNNIC)发布《第35次中国互联网络发展状况统计报告》，截至2014年12月，中国网民规模达6.49 亿，全年共计新增网民 3117万人，互联网普及率为47.9%，互联网的普及使得网民通过互联网满足碎片化时间娱乐需求不断增长，中国网游用户数不断上升。

　　根据《2014年中国游戏产业报告》，2014年中国游戏市场用户数量约达到5.17亿人，比2013年增长了 4.6%，实际销售规模达到千亿规模。

　　以二三四五这家公司业绩为例，2015年半年报显示，公司营收6.77亿元，比上年同期的2.2亿元增长207.96%；归属于上市公司股东的净利润为1.83亿元，比上年同期的2579万元增长609.52%。虽然主要因2014年9月30日完成发行股份收购上海二三四五网络科技有限公司100%股权的重大资产重组，并将其纳入合并报表范围，但游戏整体市场超千亿已经表明该产业具备相当吸金力。

　　但与此同时，潜力与风险并存。“成功公司不多，完成对赌的公司企业也很少。”薛永峰说。他指出，有些公司纯从资本市场角度，趁大环境好的时候，希望从里面套些钱，炒一炒概念。所以每家公司各自需求不一样，有的团队是抱着套现角度，有些团队并购完成就套现走人了，所以也不会出什么成绩。此为风险之一，另外，整个市场在向移动端转型，导致产品设计的风险可能会更大，谁都不能保证自己的产品一定成功，包括在做研发、运营过程中也需要很大的投入。

　　根据薛永峰的分析，所谓游戏公司的合作基本都是流量合作，做的都是流量生意。现在是有很多公司进入游戏，主要方式是通过IP授权。也有很多电影动漫影视公司进入游戏行业，主要是将其优质IP做授权再二次变现。但值得注意的是，“现在市场已经逐渐开始回落了，市场增速降下来了，预计到2016、2017年增速会下降非常快”。

　产业资本增持不停步 十大“增持王”暗藏升机

    8月份以来，产业资本增持不停步，增持的公司超过200家，合计增持数量达6.16亿股，斥资接近100亿元。其中，韶能股份、国海证券、东湖高新、新世界、华鑫股份、天宸股份、中洲控股、中国化学、新华百货、天成控股增持数量居前，成为十大“增持王”。分析认为，产业资本出手意味着公司价值被严重低估，被大手笔增持的股票暗藏升机。

　　NO1、韶能股份(000601)

　　增持数量：10807.71万股斥资：10.60亿元

　　野蛮人前海人寿前脚成功“上位”第一大股东，韶能股份二股东韶关市工业资产有限公司后脚就联合公司紧急停牌筹划重大事项，公司拟通过发行股份或其他方式购买资产。分析人士表示，二股东及公司此举或许是为“夺回”第一大股东交椅，而争夺战或许会更加激烈也未可知。

　　韶能股份8月18日公告，公司与公司二股东韶关市工业资产有限公司正在筹划重大事项，公司拟通过发行股份或其他方式购买资产。因该事项存在不确定性，公司股票自18日起停牌。

　　值得关注的是，就在8月14日，韶能股份发布详式权益变动报告书，公告前海人寿于8月12日至8月13日通过二级市场买入公司股份5403.82万股，占公司总股本的5.00%。前海人寿举牌上位成为其第一大股东，持股比例15%；原大股东韶关市工业资产有限公司以持股14.43%的微弱劣势“降格”为二股东。

　　NO2、国海证券(000750)

　　增持数量：3593.35万股斥资：5.07亿元

　　国海证券8月17日晚间公告，公司第一大股东广西投资集团有限公司于2015 年7月6日至8月17日期间通过深圳证券交易所交易系统累计增持公司股份3553.32万股，占公司总股本的1.26%。广西投资集团承诺六个月内不减持本次增持的国海证券股份。本次增持后，广西投资集团持有国海证券股份60924.092万股，占公司总股本的21.68%。

　　尽管未公告广西投资集团的增持价格，但交易信息显示，国海证券7月6日至8月17日的股价平均在14元左右，据此粗略计算，广西投资集团此次增持金额约5亿元。

　　此外，国海证券日前发布公告称，2015年7月，公司净利润为1.48亿元，同比增长181.36%；7月公司营业收入3.54亿元，同比增长108.21%。公司表示，公司7月期末净资产123.21亿元，同比增长98%。

　　NO3、东湖高新(600133)

　　增持数量：3171.30万股斥资：3.24亿元

　　“资本大鳄”刘益谦旗下的国华人寿又出手了，8月17日晚间，东湖高新及华鑫股份两家公司接连公告获国华人寿举牌。8月17日晚，东湖高新公告，刘益谦旗下的国华人寿于8月14日至17日期间，通过二级市场增持了公司股票3171万股，占公司总股本的5%，达到举牌线。按增持均价10.22元/股计算，此次国华人寿举牌新世界耗资约3.24亿元。

　　根据公告显示，国华人寿此前不持有东湖高新股份。这意味着国华人寿首次买入，仅两个交易日就完成了举牌。从今年一季度东湖高新的前十大股东名单来看，国华人寿跃居第三大股东。一位保险业分析人士认为，从目前国华人寿的举牌路径分析，大多是国企混改题材，财务投资的可能性比较大。

　　受到举牌消息刺激，东湖高新自公告日起股价大涨了三成，昨日，东湖高新强势涨停，收盘报13.06元。

　　NO4、新世界(600628)

　　增持数量：2659万股斥资：4.56亿元

　　新世界8月13日发布公告称，8月12日收到刘益谦旗下国华人寿股份有限公司的通知，8月10日至8月12日期间，国华人寿通过二级市场增持公司股票2659万股，占总股本的5%，触及举牌。国华人寿表示，此次增持是基于对新世界经营理念、发展战略的认同，以及对公司未来发展前景的看好。值得注意的是，国华人寿称不排除在未来6个月内继续增持。

　　公告显示，国华人寿此次增持新世界的均价为17.14元/股，据此计算耗资约4.56亿元。从盘面上看，新世界已实现六连阳，而从刘益谦8月10日买入新世界开始计算，8个交易日股价已大涨45.38%，并创出大跌以来的新高，可见资本大鳄在市场上的影响力。截至昨日收盘，新世界报21.88元，意味着刘益谦凭借新世界已进账超过1亿元。

　　NO5、华鑫股份(600621)

　　增持数量：2620.42万股斥资：3.69亿元

　　华鑫股份8月17日晚间公告称，资本大鳄刘益谦旗下的国华人寿保险股份有限公司于2015年8月17日增持公司股份2620.42万股，占华鑫股份总股本的5%。增持均价14.11元/股，耗资约3.7亿元。本次增持前，国华人寿并未持有公司股份。公司称，截至报告签署日，信息披露义务人不排除未来6个月内继续增持华鑫股份。

　　截至今日，刘益谦旗下的国华人寿已持有6家上市公司股份比例超过5%。从7月7日起，国华人寿先后举牌了有研新材、国农科技和新世界，并两次举牌了天宸股份，加上此次举牌的东湖高新、华鑫股份，6只股票耗资近25亿元。从国华人寿举牌的这6家公司看，大多第一大股东的股份在23%-27%之间，第二大股东的持股比例在7%以下。业内人士向《投资快报》记者表示，这些举牌的公司股权比较分散，会引爆市场关于股权争夺、深度合作等想象空间。

　　NO6、天宸股份(600620)

　　增持数量：2288.92万股斥资：3.82亿元

　　8月4日晚间，天宸股份公告，7月28日至8月4日间，资本大鳄刘益谦控制的国华人寿通过二级市场再度增持公司股票，占总股本的5%。此次增持后，国华人寿将持有天宸股份4577.85万股，持股比例达10%。天宸股份表示，该次权益变动属于增持，不触及要约收购。不会导致公司控股股东及实际控制人情况发生变化。

　　按7月28日至8月4日股价的均价17.12元/股计算，此次国华人寿举牌耗资约3.82亿元。受此消息提振，截至昨日收盘，天宸股份大涨5.62%，报收20.87元。这是国华人寿第二次举牌天宸股份，首次举牌是在7月15日。7月15日，国华人寿斥资2.76亿元增持天宸股份股票2288.93万股，占公司总股本的5%。根据公告披露，国华人寿增持是基于对公司经营理念、发展战略的认同，及对公司未来发展前景看好的一项投资行为，国华人寿不排除未来6个月内继续增持天宸股份。

　　NO7、中洲控股(000042)

　　增持数量：1559.42万股斥资：3.27亿元

　　中洲控股8月5日晚间发布公告，截至 2015年8月4日，公司股东南昌联泰已通过定向资产管理计划完成增持公司股票485.04万股，成交均价20.64元，增持金额为10011.2万元。其一致行动人深圳联泰通过定向资产管理计划完成增持公司股票1074.38万股，成交均价20.48元，增持金额为 22002.16万元。截止目前，南昌联泰、深圳联泰均已履行完承诺的增持计划。

　　这已经是南昌联泰、深圳联泰近期第二次增持公司股份。中洲控股7月16日早间公告，7月15日收到公司股东南昌联泰投资有限公司及其一致行动人深圳市联泰房地产开发有限公司告知，截止2015年7月15日，南昌联泰已合计完成增持4765,800股，成交均价20.66元，增持金额人民币9846.14万元。南昌联泰及深圳联泰承诺，在增持期间及增持完成后六个月内不转让所持有的公司股份。

　　NO8、中国化学(601117)

　　增持数量：1506.24万股斥资：1.26亿元

　　面对市场的再度下跌，多家上市公司重要股东履行前期作出的承诺，纷纷出手增持公司股票。中国化学8月10日晚间披露，公司控股股东中国化学工程集团公司于7月15日至8月10日期间，通过定向资产管理计划，累计买入公司股份2470.19万股，约占公司股份总额0.5%。至此，本次增持计划实施完毕。

　　此前的一个月，中国化学集团宣布，拟在一个月之内增持公司股份金额不少于2亿元。本次增持后，中国化学集团直接和间接合计持有公司股份31.88万股，约占公司已发行总股本的64.63%。当日晚间，中国化学还公告，截至2015年7月，包括已经公告的重大合同，本公司年内累计新签合同额236.23亿元，其中国内合同额165.28亿元，境外合同额70.95亿元；前7月，累计实现营业收入347.77亿元。

　　NO9、新华百货(600785)

　　增持数量：1299.30万股斥资：3.70亿元

　　尽管尚不知能否改选新华百货董事会，但私募大佬崔军对新华百货的增持却从未停止。8月16日晚间，新华百货发布公告，截至2015年8月13日，上海宝银通过旗下基金“上海宝银创赢最具巴菲特潜力对冲基金3期”账户购买新华百货累计达到4953.1466万股，占该公司总股本的21.952393%、通过旗下基金“上海宝银创赢最具巴菲特潜力对冲基金1期”账户购买新华百货累计达到150.5079万股，占该公司总股本的0.667052%、通过旗下基金“上海宝银创赢最具巴菲特潜力对冲基金16期”账户购买新华百货累计达到260.005万股，占该公司总股本的1.152345%。

　　上海宝银与上海兆赢均是私募人士崔军控制的，截至8月13日，上述两家公司合计持有5640.7841万股新华百货，占该公司总股本的25%，而在此次增持之前，上述两家公司合计持有新华百货的股权比例为20%。

　　NO10、天成控股(600112)

　　增持数量：1000.38万股斥资：1.50亿元

　　天成控股8月7日晚间发布最新前十大股东名单中亮点颇多，证金公司凭借持有1522.6万股成为公司第二大股东。同时疑似证金公司所提“一对多”账户的十只资管计划“整齐”列位前十大股东名单，合计持股比例逼近10%。此外，上市公司怡亚通的控股股东也现身持有天成控股总股本的1.5%。

　　公告中，天成控股披露，截止8月6日收市，控股股东银河天成集团以定向资产管理计划方式通过国海证券公司专用账户，已累计增持公司股份1000.4万股，占公司总股本的1.96%，累计购买金额为1.44亿元。至此，控股股东7月10日所启动对公司股票增持不低于1000万股、购买金额不低于1.01亿元的计划实施完毕。在此次增持前，银河集团持有公司股票8340万股，占公司总股本的16.38%。银河集团表示，此次通过定向资产管理计划增持的股份在实施完成后六个月内不减持。（来源：投资快报）

银河证券-晨会纪要-150821（看好社会服务、家电、电力设备新能源3板块）

      港股：短期看空港股，但关注国企改革、混改等概念板块，建议择机提前布局中资券商，等待主题性反弹行情。

        社会服务：行业与整体市场间平衡成为重要因素，把握难度加大，操作上强烈建议整体性考虑为先。

        家电：白电销售整体低迷，国内经济、房地产以及  库存天气等因素，白电整体收入端负增长，更新需求将引导未来市场发展。厨电仍是未来家电增速较稳定板块。

        电力设备及新能源：东方能源已签订内蒙古400MW  风电和100MW  光伏、山西450MW  光伏的项目开发框架性协议，是最有可能成为集团新能源运营平台的公司，推荐。辽宁红沿河核电站结束试运行，已具备商业运营条件，核电已成为国家名片，核电运营标的推荐东方能源、吉电股份，核电设备标的推荐上海电气、东方电气。

华泰证券-研究所晨报-150821（看好电新、医药、钢铁）

解码私募重仓股：连续坚守55股三个季度(名单)

　周二沪指4000点再度冲关遇阻，强势题材股率先回调；昨日盘中出现近200点下跌，午后V型反转。相比市场短期频繁的热点转换，那些被私募长期看好并持有的股票更值得关注。

　　证券时报数据中心统计，去年四季度牛市启程以来，历经3000点到5000点、以及此后史上罕见的暴跌，私募对55只股票情有独钟，连续持有三个季度。

　　截至昨日，两市908家公司公布半年报，根据前十大流通股东名单，368家公司出现私募身影，合计持有24亿股，占流通盘的比例为1.52%。持仓动向显示，二季度私募新进持有165只个股；对91只一季度持有的股票进行了不同程度的加仓；减持96只；此外，16只股票持股数量未发生变化。

　　各类机构持股数据对比来看，半年报前十大流通股东中，基金持有股数107亿股，在各机构中领先；保险持有86亿股，位居其后；社保基金、私募、QFII(合格境外机构投资者)持股数大致相当，均在20亿股以上。尽管各类机构投资风格迥异，但也不乏扎堆持股的情况。据统计，300余只个股被三种类型以上机构抱团持有，30只出现五种以上机构身影。

　　在2000点行情起落中，私募对55只股票坚定持有，连续三个季度出现在前十大流通股东名单。其中，中小板17只，创业板12只，主板26只。行业分布显示，化工行业7只股票入围，覆盖面最为广泛；电气设备、电子、食品饮料均包含6只。在牛市初期矗立于风口的计算机，以及在弱势中具有防御性的医药生物均有3只股票被私募长期持有。

　　受重组等因素影响，今年上市公司掀起停牌潮。剔除停牌股，从7月9日与7月29日两次触底反弹力度来看，私募重仓股平均涨幅均明显强于大盘。

　　私募偏爱中小市值股，持续重仓股平均市值140亿元，两成低于50亿元。业绩方面，逾六成中期利润增长，其中，被3只私募产品持有超过半年的红宇新材(300345)、被4只私募持续重仓的上海莱士(002252)等中期业绩均实现翻番。（来源：证券时报网）

“十三五”广西重大交通项目投资超过万亿元 概念股一览

       8月20日讯，“十三五”广西新开工及续建百项重大综合交通项目，总投资规模超1万亿元。“十三五”期内投资超过6000亿元，其中公路投资2900亿元、水运550亿元、铁路1700亿元、民航120亿元。

　　概念股一览：北部湾港（000582）、北部湾旅（603869）、柳钢股份（601003）、柳工、银河投资（000806）等。

　　北部湾港：公司下辖两个港区(石步岭港区、海角港区)，共拥有生产性码头泊位9个，其中，万吨级泊位2个，2万吨级泊位1个(泊位)，3.5万吨级泊位1个，年设计吞吐能力215万吨。目前公司拥有各类装卸机械设备及成套机械设备超过400台，作业船舶7艘。公司港口泊位通过能力为204万吨。

　　柳钢股份：公司是目前广西最大的钢铁联合生产企业，由于绝大多数的市场在经济运输半径500公里之内，公司在广西钢材市场处于绝对主导地位，主导产品在周边地区也具有较强的竞争力。

七成配资客户遭斩仓 大资金贩子几十亿未损一分

资金、客户、通道和软件是构成一家配资公司的要素，缺一不可。在市场反复追查配资公司通道、软件时，市场也更为关心配资公司的资金从何而来。
为进一步了解配资公司资金来源，证券时报记者跟踪采访了多家配资公司，层层追踪之下，一位拥有20年丰富证券从业经验，为配资公司提供资金的供应商王宇(化名)，也就是俗称的“一道资金贩子”，最后被证券时报记者锁定采访。

全程交流下来，王宇如何成为配资公司的资金供应商？这轮暴涨暴跌行情之下他作为资金一道贩子又是如何控制风险的？已经有了清晰的画面。

资金运作正常
“这一轮大跌下来，我们几十亿没有一分钱的损失，客户却倒下了一片。”王宇说，作为资金批发商，他先行设计了缜密的游戏规则，例如上证指数超过4000点就严控杠杆；批发给配资公司的杠杆上限为1∶5；严控所有配资子账户，一旦主账户触及平仓线就会一键平掉所有账户。
王宇称，多数配资公司都是不懂金融的，尤其不懂证券。“如果我们不主动管理及控制风险，在这轮大跌中，我们也很可能随着配资公司一起倒下了。”
“我们在管理风险时是不讲感情的，只讲原则。就如同投资，按照投资条款严格操作，按时赎回即可。”王宇说，这也就是为什么从6月15日大跌至今，公司资金没有出过一单事故的原因。
王宇告诉证券时报记者，他们批发出去的资金，通过配资公司最终落到哪一个人，哪一个操作账户，他们在后台全都了如指掌。“虽然我不做零售，但资金在零售端产生的每一笔交易，我在后台都清清楚楚。”
“如果有客户触及警戒线，我们除了通知配资公司，还会亲自告知客户，让他们次日早上10点前追加保证金，不然我们会强行平仓。”王宇说，“或许这看上去并不太尽人情，但我必须这样做。”
强平是这一轮大跌中的最冷血话题，“96%是警戒线，93%是平仓线。”王宇坦言，配资公司要在该公司贩卖资金，就必须在合同中写明这些条款。
王宇解释，投资者自有资金+配资资金的总额，如果触及96%，系统将自动提示该投资者需补充保证金。同理，市值总额触及93%，系统就会自动强行平仓。
王宇举了个例子，以投资者持有100万元资金为例，按照1∶5配资500万元，最后入市总值就是600万元，如600万元亏4%，也就是总市值减少24万元，系统就发出触警信息。而93%平仓线是什么概念呢？就是投资者亏了42万元，系统就将强行平仓。这也就意味着，此时该名投资者的本金已经亏损接近一半。

王宇说，就是这样苛刻的强平条件，才保证了他们公司几十个亿资金大跌中的绝对安全。不过，王宇给了证券时报记者另一组数据，这一轮他强平的子账户大概有50%~70%；与他合作的配资公司没有一家倒闭。

风控成制胜法宝
如此严谨的风控，与王宇近20年的证券从业经历有关。王宇曾在证券公司分管经纪业务，对市场走势、投资经验、风险控制、投资者心态等都极为了解，对A股市场和股市走势有独到的理解。
“做过经纪业务管理的人，往往更擅长大数据分析。”王宇说，他通过大数据分析总结后发现，大多数客户投资股票都不赚钱的原因其实很简单，他们会在上涨时不断加钱，大跌时又恐慌式抛售。
王宇举例说，指数跌到2000点时，投资者只敢拿10万元；但上证指数涨到3000点，投资者看到赚钱效应了则会追加至50万元；等大盘涨到4000点时，进一步的账面赚钱效应让他敢拿100万元砸到股市里；上证涨到5000点，他就算自己没钱，也要问亲朋好友借钱，觉得大牛市到了。“所以，跌下来通常是整体性的，但涨上去是逐步加仓的过程。根本没考虑涨幅越大风险越大，反而通过不断追加投资放大风险。”王宇说。
按王宇的了解，一些投资者还是会去做一个简单的计算：自有资金100万元，随着大盘的上涨，半年赚一倍变成200万元；如果按1∶5的杠杆配资，收益就是1000万元。如此，这些投资者就会想再过半年，1000万再涨10倍，他就将拥有一个亿的资产。
“这是投资者的普遍本性，看着股票账户里的市值幻想，选择性地放大浮盈收益而无视亏损风险，如此想着想着，借钱炒股的胆子也越来越大。”王宇说。
因此，王宇在扮演资金批发商的角色时，还充当配资公司的指挥官，利用严格风控，管理自己的财富。“很多配资公司都不懂金融，如果你不教他们如何控制风险，那最终受损的将会是他们自己。”王宇说，这或许就是他当下还能正常运作这几十亿资金的原因。

申万宏源-食品饮料行业周报：震荡市中坚守稳健价值组合

本期投资提示：
        本月推荐：震荡市中重点推荐稳健品种伊利股份、海天味业、贵州茅台、洋河股份，弹性品种关注泸州老窖、加加食品，以及国企改革标的如五粮液、古井贡酒、中炬高新、恒顺醋业等。
        白酒：高端酒涨价效果有待观察，中报关注中高端龙头。 据微酒公共号平台8  月17  日报道，茅台要求2015  年合同量在10  吨及以上的经销商和专卖店，从今日起茅台酒流通批发价格低于850  元/瓶销售的，一旦查实，将不再续签2016  年合同。我们跟踪核实部分经销商已接到通知。我们认为1）挺一批价体现了厂家对大商管理力度的提升。今年春季后茅台一批价回落，茅台曾多次要求一批价挺至850  元以上，而经销商则在价格不倒挂的情况下，仍旧以830  元左右价格平稳地按月执行任务，经销商自发性提价的动力较弱。本次提价针对大商，此外还强调大商批量走货需报备，体现了茅台今年对经销商管理的高度重视。

        850  元的一批价短期有一定执行难度，长期来看可以维护渠道结构良性调整。2)寡头博弈期，密切关注后市动销。由于高端白酒的终端价未大幅上涨，我们认为提高一批价能更直接地调节渠道盈利空间，从而逐步提振经销商信心。目前五粮液和茅台经销商普遍对酒厂新政保持谨慎观望态度，旺季销售格局仍有待继续跟踪。

        乳制品：全球奶价创新低，市场供过于求，看好龙头企业份额提升。1）1-6  月份全国乳制品行业收入同比增长2.9%，利润增速同比增长15.3%，行业整体增速放缓,市场供过于求，渠道库存较多导致各品牌终端促销力度较大，企业盈利表现分化。我们看好终端动销较好的龙头企业如伊利股份。2）8  月初恒天然宣布下调2015/16  财年面向新西兰奶牛的预估采购价，由此前的5.25  纽币(约5.19  澳元)/kg  MS  下调至3.85  纽币(约3.43  澳元)/kgMS，下调幅度为26%。农业部监测到的最新生鲜乳平均价格3.41  元/公斤,同比下降16.0%,较2014  年初的最高点4.27  元/公斤下降了20%。我们预计下半年生鲜乳价格有望持续维持低位。3）《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》将于今年10  月份正式实施，婴幼儿奶粉实行配方注册制，将加速中小企业的淘汰、市场份额向龙头企业集中。

        调味品：领先指标餐饮消费持续复苏，有利于下半年调味品景气向上，看好龙头海天味业。

        上半年餐饮消费不断回暖，据中国烹饪业协会统计，1-7  月餐饮行业整体收入累计同比增长11.6%（14  年整体增长9.72%），其中大众餐饮（限额以下企业）合计同比增长24.1%（14  年整体增长14.2%），高端餐饮（限额以上餐饮）合计同比增长8.1%（14  年整体增长2.2%）。由于调味品消费相对餐饮消费滞后效应，对下半年调味品景气度的提升有利。

        海天味业主攻中低端大众餐饮渠道，餐饮渠道约占主营的60%左右，大众餐饮的增速提升将有利于带动公司餐饮渠道销售的提升。