期权研究院：标的震荡 择机构建备兑策略增强收益

当前经济增速明显放缓，经济下行压力加大，沪深300 指数在经历连续的大幅放量后，其依旧处于20 日均线下方的位置，指数上行压力依旧较大，但考虑到当前资金面整体略显宽松，预计指数下行空间亦将相对有限。

　　期权方面，当前看涨看跌期权隐波均值在20%左右，依旧低于近30日市场平均波动2.5 个百分点左右，期权估值仍有上行空间。

　　基于此：

　　(1)持股投资者，仍旧可考虑择机构建备兑策略增强收益，行权价上建议卖出5000 点及以上虚值看涨期权合约。

　　(2)波动率交易者，鉴于当前期权估值依旧不高，投资者可考虑择机构建Gamma Scalping 策略来获取隐含波动率与实际波动率之差所带来的收益，考虑到近月合约时间价值衰减较快，合约上建议采用IO2110 远月合约。如同时买入IO2110 系列平值看涨和看跌期权，通过调整两者比例，每日头寸上尽量保持Delta 中性。

　　(3)方向性交易者，依旧建议关注看跌期权波动率走势情况，从历史上看若该指标出现爆发式上涨，往往代表此时市场极度恐慌，标的市场往往距离触底时间不远。因此若看跌隐波短期触及30%以上水平，则可考虑择机构建牛市价差进行做多，以获取标的方向性的收益。

文章来源：国联期货

原标题：沪深300指数期权：标的震荡 择机构建备兑策略增强收益

期权研究院：我对期权的理解

我认为期权与期货的本质是一样的，只是表现形式有些差别，也和保险与彩票有些相似
期权的卖方类似于期货的买方以及保险公司与彩票发行方
从长期概率论来看，期权的卖方通过向期权的买方，提供以小博大的机会，获取一定的卖权正收益，期货的买方，通过向期货的卖方，提供套保保险，获取一定的长期贴水与指数上涨收益，保险公司通过向保险者提供保险获得一定的保险费收入，彩票发行方通过向彩票购买者发行彩票获得一定的彩票费收入
上述获利基础，建立在长期概率论基础上的精算模型，因此需要强大的数学能力，甚至是物理能力，最典型例子是美国西蒙斯创立的大奖章基金，他招聘的很多都是数学博士，物理博士反而基本不招金融博士
另外，上述获利模式都要求资金量巨大，以抗拒未来无法预料的黑天鹅风险，就是这样，风险也是极其巨大的最典型例子是几个诺贝尔奖获得者成立的美国长期资本公司，以及世界最大的保险公司，美国国际集团，前者因为黑天鹅破产被接管，后者也是因为美国政府的救助才得以避免破产，因此，西蒙斯的大奖章基金，也不代表将来就一定高枕无忧，也许会因为一个从未见过的黑天鹅而导致破产倒闭，只要他利用了巨大的杠杆，也没有完全分散杠杆的风险敞口
因此想通过上述模式长期获利，必须是大机构大资金，只用很轻的杠杆，甚至不用杠杆才能尽量抵御将来的黑天鹅风险
当然还有一小部分专业投资者，可以利用期权的蝶式套利，期货的套利，的概率论漏洞，来获利，这种获利的理论基础是，短期交易行为中的暂时不合理定价与波动，这种获利模式也需要强大的数学模型与程序化交易，以及强大的风控能力，这种获利模式的最大弊端是容纳资金量有限，无法做到长期复利，因此很难获得长期巨额收益
上述模式的获利来源，是其的对手方，也就是期权买方，购买保险者，购买彩票者，的赌徒，这些人如果不能从其他方面获利的话，长期看是注定亏损的
因此，对小机构，小资金，特别是对个人投资者来说，更容易，更可能的长期赚钱方式是证券市场长期价值投资，因为证券市场随着经济的发展，是由总体正收益的，且长期价值投资分析非线性，更多的是依靠主观分析与判断，因此很难靠数学建模就能实现
总结结论，小机构，小资金，特别是个人投资者慎用杠杆，甚至不用杠杆，钱是永远赚不完的，但很容易亏完，亏完再赚就会特别难，心态坏了，更无可能，就像巴菲特所说，我的投资理念第一条首先要求不能亏损，第二条，请参见第一条

期权和期货本质上完全不同。一个是多维度非线性的，一个是单维度线性的。
期权是散户可以掌握的最强大的武器，没有之一。
期权的盈亏并不是简单的零和游戏，尤其作为组合的一部分，比如碰上大涨，你看到的可能只是别人期权卖购方巨亏。但真实情况呢。也许卖购方是备兑开仓呢。
当然，你把期权作为赌涨跌的高杠杆品种来操作，就另当别论了。
沒有高（低）风险的品种，只有高（低）风险的操作。

有买单(或折算的多单)做支撑，可以等待、寻找 做卖方 开空单的时机，谨慎择时 条件下 稍稍有点裸空 也是可以的，裸空沽(基本)能接现货、裸空购倍数不高，风险还是可控的；不是不能裸空，是看有没有准备好 接受裸空的不利结果、以及后续的处置能力。做纯买方纯卖方，原则上都应该严格择时，当然，愿意以超长期观点运行某些策略 貌似可以例外。
任何策略，都有对景不对景的问题，而是否对景又严重依赖个人判断，比如标的高低、iv高低、各自运行状态 节奏 等等。我数学不好，高大上的公式啥的看多了头疼，但是对数字敏感，也就是 小学算术 还是玩得转的，期权实战多年，感觉低风险玩期权还是可以做到的，当然这可能需要 平淡的心态、愿意等待的耐心、慎用杠杆。期权只是一个工具，能否盈利取决于个人 那些判断--实际上，判断力强、逻辑自洽 常常意味着 用其他工具也能赚钱，只是不一定能比期权爽。
因为期权只是个工具，而且特别能放大人性弱点，所以没有很多时间去学习、折腾，不建议 胡乱使用这种工具：利斧一把，稍稍拿不稳就可能伤到自己。
杠杆问题，期权交易自带杠杆，玩期权回避不了杠杆，总体仓位控制、裸空比例管理、裸多净投入限制、资金管理 等等，做个大致不差，就没有太大问题。期权交易 永远不能 把子弹打光，这很危险。期权策略里，除了直接裸多上杠杆，还有比率多头及其种种变形 也可以用来上杠杆，比直接裸多 风险低一些，有心人 可以多留意。期权做为高级工具，用来 长期 做多指数，也是可以的。集友做期权的越来越多，可见期权这玩意儿 未来有得玩。肯投入时间、精力的，应该多研究，低仓位 慢慢上实盘、掌握火候、不要走火入魔 就可以了。

来源：西楼随笔

期权研究院：实值期权、虚值期权及平值期权是什么意思？

在期权投资中，经常会听到“实值期权”、“虚值期权”及“平值期权”等名词，也经常会有投资者搞不清什么是实值期权、什么是虚值期权、什么是平值期权，又或者实值期权和虚值期权的区别在哪来等问题，接下来期权研究院就来简单通俗地讲一下实值期权、虚值期权及平值期权分别是什么意思。

　　在此前的文章中，期权研究院介绍了期货和期权的一些区别，期权通俗来说，就是支付权利金之后，有权力按照执行价格在约定时间买入或卖出标的资产。为了方便理解实值期权、虚值期权及平值期权，这里先介绍下期权内涵价值的概念。 　　所谓内涵价值，就是在不考虑交易费用的情况下，选择立即行权可以获取的收益！对于看涨期权来说，把标的资产即期价格减去行权价格，就是理论上可以获取的收益；对于看跌期权而言，把行权价格减去即期价格，就是理论上可以获取的收益。而由于期权买方只有在有利时才会选择行权，所以内涵价格最小是0。 　　换句话说，看涨期权的内涵价值是（即期价格-行权价格），但如果结果是负数，内涵价值是0；而看跌期权的内涵价值是（行权价格-即期价格），如果结果是负数，内涵价值也为0。 　　明白了内涵价值的概念，那么实值期权、虚值期权及平值期权是什么意思，就很容易理解了，三者实际上是根据内涵价值的不同而区分。 　　如果内涵价值大于0，它就是实值期权。而如果内涵价值为0，且即期价格不等于行权价格，它就是虚值期权；如果内涵价值为0，且即期价格等于行权价格，则是平值期权。

　　比如某股票看涨期权，它的行权价是10元，该股票当前价格是11元，此时内涵价值为1元，它就是实值期权；假设当前价格是9元，内涵价值为0元，它就是虚值期权；假设当前价格10元，内涵价值为0元，则是平值期权；同理，某股票看跌期权行权价是10元，该股票当前价是9元，此时内涵价值为1元，它就是实值期权；假设当前价格11元，内涵价值为0元，它是虚值期权；假设当前价格10元，内涵价值为0元，它是平值期权。

期权研究院：期权和期货有什么区别？期权如何获利？

常见的衍生品工具包括了远期、期货、期权及互换。其中期货和期权同属场内交易的标准化合约，相对于远期和互换来说，更为投资者所熟知。不过对于期权和期货的区别和联系，部分投资者依然有些懵懵懂懂，所以期权研究院接下来将来简单讲下。

　　先来看下二者的联系。期权和期货都是场内交易，都是通过结算所统一结算，而从交易规则来说，二者都是双向交易，既可以做多也可以做空。此外，目前国内期货交易所大力发展期货期权交易，更是将二者密切结合。

　　再来看下期权和期货的区别。应该说，相对于期货交易，期权更显“复杂”，因此开通期权资格都需要一定的门槛。至于二者的区别，可以简单总结为以下五点：

　　第一，期权和期货的交易对象不同。期货交易的是标准化合约，而期权交易的是一种“选择权”，比如沪铜期货，它的交易对象是对应5吨阴极铜的标准化合约；而沪铜期货期权，它的交易对象是在未来某个时间买入或卖出一定数量沪铜期货合约的权利。

　　第二，权利和义务不对称。对于期货来说，买方和卖方都要承担期货合约到期交割的义务，如果不想实物交割的，那么必须在规定时间平仓对冲。而期权的买方支付权利金之后，获得了相关标的未来买卖权，但是不用承担任何义务，即到期可以选择买卖，也可以选择不执行；期权的卖方则在收取权利金后，负有在买方选择行权时，按约定价格买卖的义务。

　　第三，保证金收取不同。对于期货交易来说，买方和卖方都要缴纳保证金，作为履约的保证；而期权交易中，只有期权卖方才需要缴纳保证金。

　　第四，盈亏特点不同。期货交易的盈亏是对称的，做多的赚，做空的就亏；做空的赚，做多的就亏。而期权交易的盈亏曲线是线性的，对于期权买方来说，最大损失是保证金，最大盈利则可能很大；对于期权卖方而言，最大收益是保证金，亏损则可能很大。

　　第五，获利了结方式不同。期货交易中，通常是通过对冲平仓的方式了结仓位，个别机构投资者进行实物交割；而期权的获利方式有三种：一是对冲平仓；二是行使权利，按约定价格买入或卖出标的资产；三是放弃行权，最终亏损保证金。

期权研究院：超320亿元！实盘大赛参赛资金规模再创新高，股票期权组更容易拿奖？

原创 杨美 期货日报

十五届全国期货（期权）实盘交易大赛（简称全国赛）暨第八届全球衍生品实盘交易大赛（简称全球赛）开赛三周来，市场交易持续火热，亮点颇多。从第三周的参赛情况来看，大赛的参赛资金规模仍在不断突破新高，股票期权排名也在上周五正式上线，增设的郑商所期权专项奖则受到了众多期权交易者和指定交易商的关注。

截至4月16日的统计数据显示，全国赛报名总人数累计达7.75万，参赛总资金达320.34亿元；全球赛参赛总账户为746个，参赛总资金约7033万美元。

记者注意到，今年新增设的股票期权奖项为有相关投资需求的投资者提供了新的展示平台，4月16日，股票期权组的排名情况也正式在大赛官网首页内盘的每日战报一栏上线。从目前的排名数据来看，截至4月16日，共计199个账户报名参与股票期权，其中盈利账户为32个，累计净值最高为1.326，多数账户暂时处于未交易或亏损状态。

相对于其他参赛组，一德期货期权分析师曹柏杨告诉期货日报记者，目前股票期权组报名账户数量相对落后，主要原因或有以下两点：一方面，股票期权是今年首次纳入实盘大赛，对于多数股票期权投资者而言可能未收到参赛通知；另一方面，目前具有开展股票期权经纪业务资格的期货公司数量相对较少，这也制约了股票期权组的报名数量。

“从当前199个参与股票期权比赛的账户情况来看，多数参与者来自中国国际期货，相信随着宣传力度的加大，后续参与股票期权的账户数量还会进一步提升。”曹柏杨说。

大有期货期权中心负责人沈湘源表示，目前来看，股票期权组中参赛账户资金差异情况较大，盈利能力各有差异。期权权利方和义务方面临的风险和收益情况是截然不同的，这也是期权品种特有的魅力。目前该组别中资金量少的参赛选手可能更偏向纯买方的策略，期待后面在小资金账户里能产生黑马选手。

多位市场人士认为，本届大赛单独开设股票期权奖项，是贴合市场发展和客户需求的创新，有利于期权策略的价值实现。同时，相较于期货策略，期权有更多的策略种类和适用场景，有利于参赛者将更多的交易想法付诸实践。

记者在采访中了解到，从国际主流金融市场的发展情况来看，期权尤其是以股票期权为代表的金融期权，都是占据交易量半壁江山的主流投资品种。国投安信（上海）投资做市交易部李延亮表示，近几年来我国股票期权、商品期权频繁有新产品上市，投资标的越来越多，市场占比越来越高，这都是国内的金融衍生品工具越来越灵活，投资渠道越来越丰富的重要体现。可以预见的是，未来我国的股票期权还有很大的发展空间。

在今年的实盘大赛中，大赛组委会特别增设的郑商所期权品种专项奖也成为选手和指定交易商们关注的亮点奖项。数据显示，在郑商所期权专项奖中，参与交易的账户达3020个。截至4月16日下午收盘，参赛选手中，排名前6的选手的权利金收益均超过20万元，其中排名第一的选手“谭先生”的权利金收益为29.47万元，排名第二的选手“树林”的权利金收益为26.05万元，排名第三的选手“王满仓”的权利金收益为21.69万元。交易商中，排名前三的分别为安粮期货、华安期货和徽商期货，其参赛选手数量均超过200人。

对于今年郑商所针对交易商新设置的“优秀期权交易商奖”，沈湘源表示，这在某种程度上可以体现交易商给予客户服务能力，提高了对交易商的包括投研和交易在内的专业要求。

实际上，郑商所期权专项奖从之前的白糖、棉花期权专项奖，到后来又增加菜粕期权、动力煤期权、PTA期权及甲醇期权，郑商所期权专项奖可交易的品种一直在逐步丰富，各品种的流动性也在逐渐提升。曹柏杨表示，从今年的参赛情况来看，近期动力煤等品种的高波动，为期权投资者在方向性交易及波动率交易方面提供了很多的机会，相信随着比赛的继续，将会有更多的投资者交易出更好的成绩。

南华期货相关负责人告诉记者，期权工具能够更精准地对风险进行管理，能够优化投资者的策略，能够在资产配置方面发挥更为有效的作用。但相较国外衍生品市场的发展，我国期权市场的发展还处于一个比较初级的阶段，投资者对于期权这样相对复杂的交易工具的熟悉和运用还需要一定的时间。从国外成熟市场的经验看，期权市场的规模远远大于期货市场，预计随着我们的产业投资者和机构投资者的队伍的壮大和对风险管理工具运用得更加熟练，中国期权市场的发展前景广阔。

期权研究院高级班三期圆满结束

      3月27-29日期权研究院三期在广州“百亿”（柏逸）酒店正式开课起航，两天课程教学，一天实战交易演示讲解，还有一月线上实战辅导！本次课程由期权研究院创始人聂雄先生亲自授课三天，同时特邀基金经理及期权实盘大赛冠军选手到场经验交流分享。

我们本期学员来自秦皇岛、烟台、佛山、深圳及近十人齐聚广州参加期权高级班深度学习。他们中有爱学习的小白、有被市场洗礼的期权高手，也有职业的基金经理，学员们三天专心的学习让讲师深深触动，满满的干货悉数倾倒而出，老师辛勤讲课强度更是前所未有。

期权高级班课程经历三年打磨和优化，课程内容多来自于聂先生基金管理交易实践经验的研究和总结，然后将经验和知识形成交易系统反向授课教学，他更是讲复杂的知识点通俗易懂的讲解，这里讲的所有套路都是赚钱的套路，他也是经历过市场洗礼的。

课程中讲到，投资的最终归宿是盈利，期权投资大道至简、天道酬勤、守正出奇，老师将中国古典哲学融于期权交易，以道为本源，收割时间流逝、情绪回归、指数强于个股；以术为手段，精进期权中性对冲和指数增强的绝对价值策略。重点讲解了权利方交易、中性对冲、指数增强、组合策略等的核心要点，学员们可根据自己的情况进行研究和交易训练。

投资风险的核心并非交易工具，而是投资者本身，任何一项工作都是精进这胜出，投资就更为现实和骨感，要么花钱从老师那里学会，要么赔钱从市场中学会，大多数人都是那里都没有学会就下场搏杀，大多数人最终的结果就是消失。拥有一套成熟的期权交易方法和体系是非常重要的。高级班学习中讲期权投资奉行自上而下的交易体系，大势分析、趋势研究、期权交易；立足于期权的本质进行思考，标的运行方向是期权衍生品一切价值变化的本源；通过周期控制来实现稳定盈利，时间周期、空间周期、盈亏周期。

三天的线下授课圆满结束，周末满满的干货讲解，周一实战的交易辅导让学员们感受到了期权交易前所有未有的通透和自信。课程结束后我们将会通过一个月的线上实战辅导，对授课内容和学员的期权交易进行指导，包括盘前的解析、盘中的分享交易、盘后的复盘作业、重点交易机会讲解等。

学员之间相互指导、相互交流，学习时间虽然短，但是感情到了，临走时更是依依不舍，大家很期待下次的复训“百亿”酒店再聚。

【期权研究院 | 资管】多空依然不明

免责申明：期权研究院研究发布结果仅用于学习交流，以上分析研究结果均采用市场公开数据，分析方法多以统计为准，分析结果和实际结果难免有一定的偏差，我院不对研究的完整性及精确性做出保证，所有的研究分析成功以学术研究结合实战希望对投资起到帮助辅导作用。关于本文及期权研究院的任何研究成果均以公开形式发布不涉及任何交易指导或者引导，据此为投资建议产生的任何风险及亏损与我院无关。市场有风险，投资需谨慎。

【期权研究院 | 资管】未来三天必有大波动

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【期权研究院 | 资管】弱势反弹再观望

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【期权研究院 | 资管】多空克制下周波动先大后小

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【期权研究院 | 资管】反弹如期而至

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【期权研究院 | 资管】深V之下，反弹一波吧

周二两市早盘冲高快速震荡下杀出现深V，两市反弹翻红，午后震荡回落再次回到深V次低，到本轮下跌刚好回到了七月份的震荡平台，这里是一个不错的支撑平台，应该是有效的昨日的低点大概率是本轮杀跌的低点。跌到位后的反弹力度需要关注量能变化，如果大幅冲击市场应该有不错的反弹，否则会在这里震荡筑底对抗。晚间欧美科技股大涨特斯拉大涨20%，科技股亢奋的很。国内消息面较为平静，但是晚间有官方消息放出，严查信贷资金违规进入股市，措辞还是非常严厉的。市场策略：目前市场情绪较低，有反弹但是期望值不要太高，还是需要防下跌！

期权交易：方向上看一波反弹，中性为主偏多；时间在第二周会加速消耗的，市场反弹波动率将会快速杀跌，目前是不错的波动率做空窗口，盘中盈利较大可以适当降低仓位以备用！

【期权研究院 | 资管】抵抗中的反弹收割一波

上周两市呈现单边下跌，抱团瓦解题材杀跌，从盘面上看个股周五似乎有了止跌的态势出现了日内的V反转上涨。目前从技术分析来看，日线级别处于趋势性调整，分钟级别开始企稳反弹！基本面处于两会期间的政策窗口，消息是比较多的目前来看应该属于中性偏多！外围美国国债收益率不断创新高，大家对通胀预期较大，通胀之下的货币收紧也是有预期，市场看空周高估值的资本市场也是必然！美国周五新能源汽车闪崩，受益于1.9万亿刺激政策闪崩后出现V型大反转！目前从技术面看依然处于下跌，从基本面看无论是中国还是美国，疫情大幅放水和刺激之下的宏观政策收紧也是一个必然！所以当下市场我们认为更多的是遵循下跌趋势！

期权交易：方向上趋势向下，有反弹但是期望值不能太高；波动率在方向大幅波动之下的升波，今天出现反向波动上涨叠加周末波动率应该会下降；时间价值目前处于中间的第二周，进入快速消耗！仓位上目前处于趋势性行情降低仓位防守为上！

免责申明：期权研究院研究发布结果仅用于学习交流，以上分析研究结果均采用市场公开数据，分析方法多以统计为准，分析结果和实际结果难免有一定的偏差，我院不对研究的完整性及精确性做出保证，所有的研究分析成功以学术研究结合实战希望对投资起到帮助辅导作用。关于本文及期权研究院的任何研究成果均以公开形式发布不涉及任何交易指导或者引导，据此为投资建议产生的任何风险及亏损与我院无关。市场有风险，投资需谨慎。

期权研究院：以前我没得选择，现在我只想交易期权

  期权是一种金融衍生品，是小众产品。证监会批准上交所开展上证50ETF期权先行试点，2015年2月9日正式上市交易。近些年来券商及期权机构（期权研究院）的大力普及下小荷才露尖尖角，巨大的冰山还在下沉市场。而海外市场早已成熟。待到2019年2月份期权合约暴涨192倍烂漫时，先知先觉的股民们已在丛中笑。

  期权是相对专业的对冲工具。暴涨192倍的合约是凭运气赚来的钱，如果不加强交易技能，凭运气赚来的钱往往会凭实力倒亏，这是必然的趋势。

  我们千万不能以股票的思维来交易期权，股票是一维产品，而期权则是三维，除了有方向的左右，还会受到时间价值、波动率（也就是交易情绪）的影响。股票只买涨，期权是比较复杂的工具，一旦交易了就会爱上。期权有四个方向可以选择：买认沽、买认购、卖认沽和卖认购。如果你HOLD得住期权，可以用更上一层境界交易期权--中性对冲。可以说中性对冲是第五个方向，也可以是无方向，因为屏蔽掉了方向，只赚时间价值的钱。

▲期权四个方向

  期权称得上是最复杂的金融衍生品，在期权的世界里五彩缤纷。每种策略的背后，是头脑风暴！更像是春秋战国时期的百家争鸣，思维和策略碰撞出最为辉煌灿烂、群星闪烁的期权时代。

  虽然我国的期权市场起步比较晚（2015年2月9日正式上市交易），但好的投资产品永远不怕迟。2020年，沪市ETF已发展成为涵盖权益、债券、商品、货币、跨境等多种资产，流动性好，规模接近万亿，累计成交额接近十万亿的国际一流市场，并且每年还在以将近20%的速度增长。

 期权之所以深受散户的青睐，一是收益非常可观，二是风控非常乐观。期权买方是亏损有限，收益无限。2块钱买彩票（权利金），可以中500W、1000W，但顶多也就亏损2块钱彩票费（权利金）。相比期货或者外汇，期权实力碾压。

期权还有一个优势就是其自带杠杆的属性，这是天然的属性。期权杠杆倍数跟Delta相关，则期权杠杆倍数计算公式：标的资产价格/期权价格*Delta。从下图可以看出，虚值期权的杠杆倍数越大，可以撬动的资产就越多。本院温馨提醒你，买入深度虚值期权的风险较大，注意时间价值的损耗。

▲期权杠杆

期权虽然是绝佳对冲工具，在牛市如虎添翼，在熊市一样暴利，但也确实是专业性很强的交易工具。期权只收割不会去学习的散户，但如果只学而不思，只是纸上得来终觉浅，要想更透彻地认识期权，绝知此事要躬行！期权研究院实训班是由专业课程设计团队打磨，是最干的期权实训课。课程知行合一，对期权的认知，对盘中实盘的辅导。三大核心技能塑造期权交易体系：方向交易、策略交易、对冲交易。

  在《论语》里，孔子说：“以不教民战，是谓弃之。”翻译过来就是“用未经受过训练的人民去作战，这等于糟蹋生命。”交易是无硝烟的战场，不学习交易技能就贸然进场，这等于浪费金钱。关注公众呺【期权研究院】了解并报名期权研究院实训班，给自己一次凤凰涅槃的机会吧！

绝佳对冲工具--三大国内期权，投资者最青睐这一品种

2015年国内首支场内期权上市以来，期权种类不断地新增，分类也越来越细化，各个交易所都有上线期权产品。我们了解期权的分类并选择选择适合自己的投资方式。目前国内主流期权品种分为50ETF期权、商品期权、港股期权三类。其中最受投资者青睐的是50ETF期权（300ETF期权），其对标上证50（沪深300），对应的成份股是投资者所熟悉的权重股，如中国平安、招商证券、贵州茅台等。

50ETF期权

定义：是跟踪上证50指数的指数基金，其标的资产是华夏上证50ETF。

成分股为上海证券规模最大、流动性最好、最具代表性的50只股票。

包括中国平安、贵州茅台、招商银行等主流股票，特点是以金融行业为主，食品饮料、建筑能源中比较稳健的蓝筹股。

合约规则

上市交易所：上海证券交易所

行权方式：欧式

交易时间为交易日的9:30-11:30和下午的13:30——15:00，周六、日和法定节假日除外。最后交易日为合约到期月的第四个星期三。

类似的还有沪深300ETF期权，它于2019年上市，基本涵盖了沪深两大交易所70的股票。两者的期权单个品种交易张数已排名世界前三，后者仅用一年的时候市场规模与发展5年的上证50ETF持平。

金融期权在今年年初为大量现货市场提供了保险，减少了交易风险。

商品期权

定义：指标的物为实物的期权。现阶段上市的期权品种主要为农产品、金属、能源化工，现共有18个。

豆粕、白糖、玉米、棉花、橡胶期权体现了服务实体的优势，而铜、铁矿石、黄金、甲醇等期权成为重要的风险管理工具。

此类商品期权报价单位是元/吨，交易时间和同品种的商品期货相同，为美式行权。特点是投资门槛低，只需十万。但整体流动性比ETF期权略差。

商品期权合约规则如下表：

港股（香港股票）期权

中国香港交易所是亚洲最活跃的金融衍生品交易市场之一，而期权币种高达63.9％，入场期权交易也必须了解港股期权。

定义：是一种以股票作为标的资产的期权。

港股期权标的资产主要包括股票、指数、ETF和REITs。指数期权包括恒生指数期权、小型恒指期权、国企指数期权和小型国企指数期权。

个股期权蓝筹股为主，共90多只。

港股EFT：指的是以香港股票市场指数为标的指数的交易性开放式指数基金。

特点：

指数期权为欧式期权，以现金交割。

股票期权为美式期权，以股票交割。

港股期权相比上证ETF优势在于品种多，持仓限额不一，交易机会更多，组合投资更为灵活，风险更可控；

相比其他金融期权，没有开户门槛，小资金同样可以参与；

无涨跌幅限制，有利于实现“风险有限，收益无限大”的杠杆效应；

港股期权提供的合约月份更多，远近合约互相组合，更为灵活自由。

经过本文的介绍，相信大家对国内期权市场的分类有了大致了解，可以自行选择适合自己的种类进行投资。

关于期权研究院：

期权研究院致力于期权衍生品研究，助力中国期权市场发展！期权研究院由券商期权专家与知名财经大佬作为创立发起人，倡导让理性回归，让价值凝聚为组织理念，服务于国内券商、私募基金、期权投资者、期权组织。期权研究院聚集期权权威智库，提供专业的期权卖方研究、交流培训、交易资管！

期权研究院：学好、用好期权这一终极武器｜《波动率：实用期权理论》上市！

期权是一种能够防范风险的衍生品工具，高盛董事总经理兼全球外汇奇异期权主管亚当 S.伊克巴勒在《波动率：实用期权理论》中，在期权理论和实战之间建立起清晰的联系。

如何快速高效地将期权理论转换为实战，培养交易直觉，积累经验法则？小贝在这里把译者罗勇所写的译后记分享给大家。

学好、用好期权这一终极武器，做交易世界聪明的投资者

《波动率：实用期权理论》译后记

     这两年的全球金融市场，正如宋代诗人刘清夫描写的那样，“柳梢绿小眉如印，乍暖还寒犹未定”。特别是2020年，全球经济遭遇疫情冲击，陷入深度衰退，全年经济大起大落。全球金融市场在剧烈动荡后虽然企稳，但仍存在大幅波动的风险。很多传统的投资者都在寻找降低风险的手段和方法，而期权无疑是非常有效的工具之一。

     期权，是一种衍生品工具，可以用来防范风险。但很多人对于衍生品知之不多，甚至以之为洪水猛兽。这可能与沃伦·巴菲特几年前说过的一句话不无关系，他说，“衍生工具是大规模杀伤性金融武器。”但衍生工具本身并没有好坏，运用它的人决定了它的属性。当你持有的股票处于盘整或即将长时间停盘，面临此等不确定因素时，用看跌期权来保护好自己的头寸，无疑是一种聪明的做法。另外，期权本身的价值来源于你持有的金融产品本身的价值。这一点很多人没有意识到，这种价值通常也被称为“标的价值”。而我知道的一些职业投资者，都会利用标的价值为自己来创造利润，比如用备兑取得稳定收益，要知道今年很多备兑者的收益也超过了20%。

     在中国，很多做实体经济的人，都有这样一个疑问，虚拟经济到底对实体有什么用？如果你到德国，了解一下奔驰汽车的生产过程就知道了。在年初的时候，企业对奔驰汽车全年的产量进行评估，而后由专门的套保部门在期货或期权市场上，对发动机、轮胎、总成等部件进行套期保值。换句话说，不论市场上原材料的价格如何波动，在年初时企业就已经锁定了全年的利润。从而，企业可以专注于生产的质量，而不用受外界价格波动的困扰。换句话说，虚拟经济是为实体经济保驾护航的，决不是可有可无，也不是洪水猛兽。           2020年，中国有6个商品期权上市，这使我国商品期权市场交易品种总数增至18个。此举也让沉寂一时的商品期货又开始走向繁荣，而繁荣的背后，意味着实体经济在做套期保值时，有更多活跃的盘口可以交易，这就是虚拟经济包括期权存在的意义。

     既然期权是这样好的一个品种，为什么市面上有关期权的高质量的书不多见呢？这就要从我翻译《波动率：实用期权理论》这本书的初衷说起。2018年底，贝页图书托友人找到我，邀请我做这本书的翻译工作。我本人是一个偏实战的研究者，也深知当下很多论文和著作都只是理论上的论述，缺少实战性的指导，甚至个别收益都无法复现。但《波动率》的作者亚当·S.伊克巴勒是一个例外，他既是高盛全球外汇主管，也是一名资深学者，兼具理论和实战双重经验。这本书的主旨在于告诉投资者如何快速高效地将期权理论转换为实战，既是一本学术教材，也是一本实战手册，这样的书并不多见。

     在拿到原书文本后，还有一个打动我的地方，这本书是从几个基础希腊字母讲开来的，直观而生动地揭示了导数变化的规律，而从学术上讲，期权也可以理解为一种金融导数工具，这为投资者参照波动率这一新维度提供了有力的交易工具。

     另外，这些年中国缺少优秀的期权书籍，很多相关书籍都是从韩国翻译过来的，来自一线前沿的期权书籍十分稀少。基于以上三点原因，我决定接受本书的翻译任务，并邀请了以前指导过的学生吕高健一起进行翻译工作。当时，吕高健同学还在欧洲攻读期权的硕士。没想到，这项翻译工作进行得异常艰难。在翻译过程中，我们遇到了巨大的挑战，毕竟中国的期权研究还是很不完善，很多定义和规则与国际有所不同，要把它们成功地翻译成符合国情的语言并非易事。在用了一年的时间完成初稿后，贝页图书的编辑又反复与我们校对了近半年时间，这本书才最终得以面市。在此期间，哈尔滨工业大学威海分校金融系主任王闻也无私地提供了很多帮助，进一步修订了译文中的一些问题。

     中国，正在走向世界；中国金融，也必将融入世界。在这个过程中，我相信每一个聪明的投资者，都会学好、用好期权这一终极武器。