微博新财报：老玩家有新挑战

配图来自Canva可画

近期粉丝为《青春有你3》的选手应援而引发的“倒奶”事件，微博在电话会议中也被问及影响，铺天盖地的的舆论和八卦似乎成为了微博的一种标签。而日前，微博也发布了最新季度财报，2021年第一个季度微博的表现又会如何呢？

用户体量大且仍在增长

微博2021年Q1财报数据显示，2021年3月，微博MAU（月活跃用户人数）为5.3亿，同比下降4%，环比增长2%，移动客户端MAU占比94%；微博DAU（平均每日活跃用户人数）为2.3亿，同比增长5%，环比增长2%。

从社会大环境来看，2021年Q1中国新冠疫情得到了有效的控制，人们的生活恢复正常，不像在2020年上半年无法外出。所以相对于2020年Q1用户的高基数，2021年Q1的同比参考性比较小。而且在2020年Q1，微博抓住节点，积极推送当时人们最为关注的疫情信息，使得微博的用户量和用户活跃度得到大幅度上涨。因此，在这波流量红利过去后，微博用户数据在2021年Q1同比下降是无法避免的。

但是在后疫情时代，微博CEO王高飞称微博得益于获客渠道的改善，以强化微博热点和社交方面的独特优势，使得微博的用户量和用户活跃度环比保持稳定增长。

从数据可以看出来，微博作为中国领先的社交媒体，用户量很大且在持续增长。

3月12日微博发布《2020微博用户发展报告》，报告显示微博用户群体趋于年轻化，48%的用户是90后，30%的用户是00后。随着经济的发展，Z时代人成为了主要的消费群体，微博年轻用户居多，具有很大的消费潜力。

因此微博庞大的用户群体给微博带来了巨大的盈利空间，但是怎么留存用户也是微博在发展过程中需要持续思考的。

流量被分割是任何一个社交媒体都无法回避的一个问题，微博也一样。随着时代的发展社交媒体层出不穷，聊天社交的有、Soul等，看短视频的有快手、抖音等，人们就有了越来越多垂直需求的选择，原本用户粘合度高的微博也面临着分流的负面影响。

变现渠道单一，广告营销占大头

微博2021年第一季度财报数据显示，微博2021年Q1净收入4.59亿美元。仅仅从4.59亿美元这个数字来看，这是一个十分可观的数字。但是只有从环比对比中才能看出差异，比起2020年Q4净收入的5.13亿美元，2021年Q1净收入环比下降11%，减少了0.54亿美元。

从收入结构上来看，微博净收入主要由两部分组成，一部分来自广告和营销收入，一部分来自增值服务。

其一是广告和营销收入。广告和营销收入是微博的主要收入，在微博净收入中占比高达85%，2021年Q1收入为3.90亿美元，相对于2020年Q4的4.53亿美元，环比下降14%。

在微博电话会议实录中，王高飞谈到在微博的广告投放中，有些领域只是纯粹的导流，这类客户没有品牌需求，表现会比较差，但从第一季度的业绩很难看出今年微博的广告预存的增长。在2021年的第一季度，新季度伊始，广告投入势头可能会稍弱。

但是相对于去年同期的2.48亿美元，2021年Q1同比增长了42%。主要原因是因为相对于去年各行各业处于低谷期，今年的广告支出比去年普遍强劲。微博2021年Q1财报指出，今年微博通过完善品效内容营销产品，提升客户认可度，同时在重点行业全面发力，进行行业化营销，侧重于快消、手机数码、电商多个行业来投放产品广告，提升商业化。

在微博2021年Q1财报中，广告和营销收入的项目中重新分为了阿里巴巴作为广告客户的收入和非阿里巴巴作为广告客户的收入。之前都是分为大客户和小客户一类，阿里巴巴一类。微博解释是由于大客户和小客户需求越来越趋同，可能都在追求品效合一，故不再有所区别。在2021年Q1财报中，阿里巴巴作为广告客户的收入为0.33亿美元，非阿里巴巴作为广告客户收入为3.57亿美元。

其二是增值服务收入。增值服务在微博净收入中在占比较少，2021年Q1收入为0.69亿美元，比2020年Q4的收入环比上涨15%，2020年Q4增值服务收入为0.56亿美元。在2021年Q1财报中显示，增值服务增长的主要原因是来自2020年收购的互动娱乐公司的收入。

从微博2021年Q1的营收业绩来看，微博变现渠道单一，收入大部分还是来源于广告和营销收入。但是广告投放还是要和用户之间保持适度，一旦过度，平台就会内容“广告化”，用户体验感变差造成用户流失，广告收入也会下降。增值服务虽然在微博净收入中作用不突出，但是也在悄然增长。

老玩家的新挑战

随着时代的发展，社交媒体的甜头让这个行业不断加入新玩家，这对老玩家也是一种巨大的挑战。

第一，新业务面临长期挑战。2020年7月，微博推出视频号这一板块。目前短视频已经成为全国现象级的存在，但是在短视频赛道上已经有抖音、快手等老手的存在。从目前微博短视频的影响力和内容规模、用户习惯等方面来看，微博在短视频赛道上还属于新手。

第二，平台风险激增。近年来，微博已经成为粉丝应援的头号阵地。但是在微博上的很多饭圈文化很容易引起粉丝的不理智行为，因此饭圈文化能不能长期为微博提供流量还未可知。近期由于饭圈文化造成的流量数据造假、“倒奶”事件等，都一度使微博的舆论和监管风险上升。

第三，新对手出现。越来越多的社交媒体的出现，各种短视频平台、直播平台、资讯平台的崛起，会让广告方投放广告有了更加多元化和精准化的选择，用户有限的时间也会被各种平台瓜分。社交媒体行业的蛋糕本来就有限，越来越多的平台加入，势必会减少微博蛋糕的分配。一路走来，微博也曾干掉不少对手，但是新对手永远在路上。

最后回到微博财报本身，虽然比2020年Q4财报的营收数据有所下降，但是微博整体态势还在稳步前进，持续盈利。在长期的赛程中，微博面临的竞争是十分激烈的，微博意识到自己在新业务短视频方面的缺陷，开始积极追赶。但是后劲如何，仍要观望。

手机虽难产，华为并未输

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前段时间，华为在上海举行智慧出行华为智选品鉴会,宣布赛力斯华为智选SF5正式入驻华为旗舰店,通过华为公司全国的零售渠道进行销售。

这一消息引得许多人热议，毕竟许多人还停留在华为只是智能手机公司的印象，怎么还搞起了汽车？于是在华为全球旗舰店内，许多人都不是来看手机的，纷纷驻足在汽车展区，端详起了第一次在华为全球旗舰店展出的这款智能电动车。

对此华为消费者业务CEO余承东解释道：“华为这短短的两年时间，我们经历了美国的四次制裁，而且一次制裁要比一次制裁狠，短短的不到两年时间，四次制裁也让我们的手机业务遇到了供应商非常大的挑战。但手机是一个高刚海值产品，即高频刚需、海量高价值的产品，如果能够弥补这个销量的损失，唯一能够跟它当然相比的，那就是智能电动车。”

回顾美国对华为公司做出的四次制裁，可谓是华为的“至暗时刻”。

2019年5月17日美国商务部宣布将华为公司列为“实体名单”，2020年5月15日美国宣布禁止华为公司使用美国芯片，2020年8月17日宣布禁止含有美国技术的代工企业为华为公司生产芯片，到2020年9月15日宣布禁止拥有美国技术成分的芯片出售给华为公司。

手机业务越来越难

2019年华为公司消费者业务收入约为4673.04亿元，而在遭遇制裁后的华为公司2020年消费者业务收入几乎与去年持平，同比增长3.3%，约为4829.16亿元。芯片断供事件后，华为手机业务首当其冲遭受损失。胡厚崑指出持平的原因是因为PC和平板等产品的收入弥补了手机业务的损失，才没有导致消费者业务收入下降。

华为消费者业务CEO余承东曾表示，“由于美国的制裁，华为领先全球的麒麟系列芯片在9月15日之后无法制造”。

从TrendForce给出的数据来看，2020年华为手机的产量为170万部，5G市场占比为30%。而预计2021年手机产量为45万部，同比下降71.43%；2021年5G市场占比为8%，同比下降73.33%。

2021年第一季度已然过去了，华为手机业务的情况依旧不容乐观。

华为的自救

在面临如此严峻形势下，华为公司仍然保持着乐观的态度和积极的动作。

其一，华为公司宣布向手机厂商收取5G专利费用。根据数据报告,截至2020年1月,全球5G专利声明达到95526项，申报的5G专利21571个。

2021年3月16日在深圳举办的“知识产权：保护科技创新的前进引擎”论坛上，华为公司知识产权部部长丁建新宣布了华为对5G多模手机的专利费率标准。5G标准为单台手机专利许可费上限是2.5美元（约合人民币16元），同时提供适用于手机售价的合理百分比费率。

换而言之就是，华为公司向手机厂商收取5G专利费用将会获得大笔可观的收入。即使手机芯片被卡住脖子，手机业务出现下滑，华为公司仍然可以通过收取5G专利费用弥补这一损失。

其二，华为手机延后发布上市。

即使华为公司采取多项措施来应付美国制裁，但是芯片断供依旧是不争的事实，远水也解不了近渴。原本要在今年四月份推出的华为P50系列手机，配备的是麒麟9000E芯片，该芯片对于华为来说基本上属于绝版了。

但不断有消息传来华为P50系列将在6月份上市，比起原计划要在四月份发布P50系列，这一次还是延期了。而且受到芯片短缺的影响，即使P50系列手机上市，供应量也会极低，可能会出现供不应求的情况。

其三，华为公司和智能汽车合作。

根据腾讯新闻报道，华为公司和国内外多个智能汽车公司合作，为多家智能汽车公司提供的解决方案几乎覆盖智能汽车的全部核心部件，包括计算和通信架构，智能驾驶、智能车云服务等智能部件。

为了深入开展智能汽车业务，华为还推出了全新的合作模式HI品牌，HI即Huawei Inside。在这种合作模式下，汽车公司可以得到华为公司的背书，而华为公司则可以得到智能汽车零部件的销售收入。华为对于这种模式的预期，就是计划在每台智能汽车的身上得到一万元的销售收入。

在赛力斯华为智选SF5正式入驻华为旗舰店的两天订单内，销量突破3000辆。按照这种情形发展下去，华为公司和智能汽车的不断合作将会带来更可观的收入。

尽管华为智能手机业务目前起色不明显，但是华为公司的其他举措都将在一定程度上缓解智能手机业务带来的损失，一切都在向阳而生着。

华为的后路

对华为来说，虽然手机业务被制裁，但在系列自救措施之后，华为基本为自己确立了几条相对可靠的后路，而为了未来的业绩增长，华为还是需要做好两点。

第一，扩大智能家居控制系统产品市场的份额。

智能家居市场一直有个实质的问题依旧没有解决，那就是标准之争。至今还没有一个能够占领国内市场10%的家居智能控制系统产品，所以各种智能家居之间的标准一直不能兼容。如果华为公司能够通过华为鸿蒙系统OS的运用实现家庭智能家居全部“华为化”，通过软件和硬件兼施依靠技术占领家居智能控制系统产品的市场，华为公司就将掌握智能家居行业的一定的话语权。

第二，更进一步造车。

华为公司掌握了智能汽车的核心零部件的技术，造车的潜力和竞争力都是十分大的，离真正造车之路也不远了。但长远来看，如果能把整个造车产业链把握在自己手中，对未来华为汽车后续发展可以提供一个较为安全的环境。华为公司有平台有技术，下场造车也会是指日可待。

总之，虽然华为手机业务很难起死回生，但是华为公司依然有宽阔的退路，不过也需要克服一些新的挑战。

华大基因新财报：营收暴涨与增长隐忧

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疫情的发生引起了人们对于生命健康和感染防控举措的空前重视，也导致了以往的冷门专业——生物科学被更多莘莘学子所关注，而“前期投入大，回报来得晚和少”等这些前人经验却让不少学子止步。

近日，全球最大的基因组学研发机构——华大基因发布了最新财报，不考虑疫情的影响，财报中展现出华大基因在生育健康、肿瘤防控等领域的稳定经营，也许可以给意向生物科学的学子们吃下一颗定心丸。

生物科学现在以及未来会在商业社会中得到广泛、实际的应用。

因疫情营收暴涨

根据华大基因公告，华大基因2021年第一季度净利5.25亿元，同比增长274.94%；过去的2020年度营收83.97亿元，同比增长199.86%；实现净利润20.9亿元，同比增长656.43%。

而2020年华大基因净利润得以大幅增长，主要还是因为疫情的发生为华大基因的业务创造了极大的应用空间，导致其两项产品线盈利实现了大幅增长，而这两条产品线的盈利共占到了总营收的74.21%，这就有效地拉动了它总营收的上涨。

这两项产品一是感染防控基础研究和临床应用服务，应用于满足不同地区及人群的疫情防控需求。2020年华大基因这条产品线盈利6.7亿元，同比增长724.2%，主要归因于其试剂盒销售和火眼实验室的双线布局见效。

针对疫情，华大基因研发推出了多款新冠病毒检测试剂盒，其中两款新冠病毒核酸检测试剂盒及分析软件，是中国首批通过国家相关部门应急审批程序获准上市的检测产品。而它在疫情期间推出的新冠病毒检测系列产品，不仅助力华大基因拓展了国内市场，也为它进军海外市场奠定了基础。

另外，火眼”实验室一体化综合解决方案是全球首个可以提供新冠疫情防控全套解决方案的项目，取得了全球多个国家和地区的认可。截止报告期末，华大基因在全球近30个国家和地区建立了80余座火眼实验室，最大日检测通量超过100万人份。而“火眼”实验室在全球各地的批量落地，就使得华大基因可以更高效地实现产品销售和交付，完成产销闭环。

二是精准医学检测综合解决方案，包括仪器、试剂及服务方案，是华大基因的营收主力。这项业务在2020年为华大基因创造了55.6亿元的营收，占总营收的66.24%，同比增长873.7%。

具体来看，华大基因的精准医学检测综合解决方案涵盖生育健康临床、肿瘤精准防控和感染防控三类，这也是当下最受外界关注的三个医疗领域，而在这之中感染防控综合解决方案贡献了大部分的收入。财报显示，2020年度华大基因生育健康临床综合解决方案收入3.2亿元，肿瘤精准防控综合解决方案收入1.0亿元，而感染防控综合解决方案则收入51.4亿元。

可以看出，华大基因对疫情的及时有效反应是其2020年收入暴涨的根本原因。而它所推出的产品和解决方案最终能获得市场的认可，还是离不开它在基因组学和感染防控领域的多年深耕。

抗风险能力源于深厚积淀

成立已20余年的华大基因，目前着重在生育健康类服务、肿瘤防控类服务、病源感染类服务、多组学大数据与合成业务、精准医学检测综合解决方案这5大业务板块布局。病源感染类业务虽然在2020年给华大基因带来了高营收高利润，但无法成为它的长期支柱产业。

而在疫情之前，华大基因的支撑性业务是生育健康基础研究和临床应用服务，2019年该项业务带来的营收占华大基因总营收的42%，2020年的营收占比虽有所下降，但其营收数额仍稳中有升，并没有受到疫情太大的影响。

这主要是因为生育健康类业务是目前国内备受关注的一个医疗领域，应用空间广阔。

一方面，我国是生殖健康产品和服务的消费大国。据调查统计，我国拥有13.8亿人口，近7亿女性，3.5亿个家庭，这就为生殖健康临床产品提供了巨大的商业化空间。而且随着人们物质生活水平的提高，生命健康就成为了社会新的关注焦点和消费重区。

另一方面，近年来关注和重视生育健康的人越来越多。比如，此前公众人物Ella公开谈论生育后遗症，就在社会上引起了人们对于“生育”问题的广泛讨论，使得人们也不再对女性的孕育过程讳莫如深，而是开始去了解女性分娩所承受的痛苦和因此面临的健康压力。

而华大基因在生育健康领域已深耕多年，在产品、销售渠道和行业影响力等方面都有了一定的积累。

比如，华大基因推出的生育健康解决方案与国内超180家产前诊断中心建立了合作关系，用于医学检测的测序平台进入了超过120家产前诊断中心，推出的新生儿遗传代谢病筛查、孕期营养检测等一系列的医学检验产品都有不错的盈利能力。

而且财报中显示，华大基因一直在牵头或参与研制出生缺陷防控、肿瘤精准诊疗、感染精准检测等领域的各级标准，截至报告期末，它已经主导或参与国家标准、地方标准、团体标准、企业标准研制合计53项。

而这些积累就保证了华大基因具备一定的抗风险能力，让它不仅有能力应对意外事件，将挑战转化为机遇，也可以保障自己的其它常规业务不被意外事件动摇根本。

常规业务短暂承压后回稳

不过，疫情初期，华大基因的其他常规业务还是经历了短暂的承压期。

数据显示，2020年上半年华大基因生育健康基础研究和临床应用服务、肿瘤防控及转化医学类服务、多组学大数据服务与合成业务的收入增速分别为-1%、-37.4%、-14.2%，一度呈现出负增长的状态。

这主要是因为疫情时期的隔离举措阻碍了华大基因其它线下常规业务的开展，而新冠疫苗与其它疫苗不能同期注射的规定，也会对华大基因的其它疫苗产品造成一定的影响。

不过，随着国内疫情防控稳定，华大基因的常规业务也逐渐恢复。财报显示，2020年华大基因除了多组学大数据服务与合成业务因为成本的原因恢复较慢，年同比增长为-8.15%，其它业务在2020年都实现了正增长。

而且因为疫情期间有国家政策扶持，华大基因不仅进一步扩大了国内的市场空间，还与多国政府、跨国公司、基金会、非政府组织等建立了直接合作关系，提高了产品销售和交付的效率，从而反哺常规业务。比如，目前华大基因的生育健康、肿瘤防控等多项业务就落地海外，并实现了渠道转化。

另外，疫情恢复后，如果火眼实验室的检测可以顺利过渡到其它检测事项，也可以进一步加快华大基因的国际化步伐。而随着海外市场的拓展和产品渗透率的提升，华大基因的常规业务就能够保持稳健增长。

而且据西南证券预计，2021年新冠检测试剂也仍将维持常态化的高需求状态，一季度营收的大幅增长就是一个证明。

非常规业务的高市场需求，加上常规业务的稳健扩张，都表示华大基因在未来一段时间内的业绩将持续向好。

内忧外患依旧存在

而在整体向好的趋势下，华大基因也还是有一些需要担忧的因素。

一是仍在持续的国际关系摩擦，可能会导致华大基因所处行业的相关产品被提高关税，而产业链上下游企业被限制，也会给华大基因的经营带来不好的影响。而已被列入“实体清单”的华大基因的子公司，也需要它耗费一定的精力去周旋。

二是行业本身技术复杂、专业性高、知识更新快，各个国家、地区及企业之间竞争激烈。华大基因虽然已成为全球最大的基因组学研究机构，但仍需要面临一定的竞争压力。而且树大招风，此前的负面新闻就曾让它市值暴跌，未来华大基因仍需要对旗下产品和业务的安全性、合规性和精准性作保障。

总的来看，包含基因测序产品的普及在内的生物科学知识的商业化落地，是社会文明向前发展的一个趋势，其在经济发展中的作用也会日益凸显，而积淀已久的华大基因也会迎来更大的施展空间。

在线教育大战升级，新东方在线能否突出重围

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伴随着在线教育行业的持续火热，相关领域的市场竞争也愈发激烈，各大线上教育机构不留余力地抢夺生源，也导致了一些违规现象的出现，一些违规招生的行为更是屡上热搜，频频引发人们对在线教育的热烈讨论。

面对在线教育的激烈竞争，作为老牌教育集团的新东方，也加大了其在线上教育上的投入力度。而从新东方整个在线教育的发展历程来看，其过程可谓是一波三折。

起了个大早，赶了个晚集

作为最早一批进军在线教育行业的教育集团，新东方早在2005年就成立了专门的在线教育平台——新东方在线。但十几年来，新东方在线在背靠新东方这颗大树的情况下，非但没有发展起来，反而陷入了比上不足比下有余的尴尬境地。

作为入局最早的线上教育平台，新东方在线拥有许多其他在线教育平台没有的优势。具体来说，新东方在线的母公司新东方，在业内拥有很高的知名度，其教育设施也很完善，还拥有着顶级的师资团队，作为新东方教育集团下的子品牌，按理来说新东方在线发展条件应该是得天独厚，但新东方似乎却并没有给它带来更多的助益。

新东方在线的诞生，最早源于与联想的合作。2000年，联想想要做在线业务，刚好新东方也想进入在线教育领域，两边一拍即合。双方的老总吃了顿饭，只用了不到一个月的时间，联想就把5000万人民币打到了新东方账上，和新东方联合成立新东方在线教育公司。联想出资5000万，新东方则是资源入股，双方各占50%。

可好景不长，两年后联想决定退出在线教育行业回归硬盘领域，这样新东方在线就百分百成了新东方自己的公司。但由于当时互联网的环境忽冷忽热，新东方也不敢进行大规模投入，只是循序渐进的发展。到了2005年，按照俞敏洪的要求，在线公司转变成一个纯粹的、另起炉灶的、真正做教学内容的在线公司，这就是今天的新东方在线。

另外，俞敏洪认为在线教育是新东方主营业务的补充，并向在线教育提出“不亏本”和“盈利”两个要求，这也使得新东方在线的业务在此后的发展中备受掣肘，白白错过了很多发展的机会。随后到来的一大批行业新玩家，如跟谁学、好未来等纷纷崛起，更让新东方在线的发展越发落后于人。

移动大潮下的后知后觉

随着智能手机的普及，移动互联网的时代到来了。2009年国家开始大规模部署3G网络，2014年部署4G网络，两次移动通信基础设施的升级换代，有力地促进了我国互联网的迅速发展，而移动互联网的发展，也为在线教育行业带来了福音。

移动网络的发展使得在线教育的普及率大大提升。一方面，智能手机的迅速普及，使得在线教育的便利化大大提升，更让随时随地在线学习成为可能；另一方面，技术的进步使得远程教学的体验感大大提升。这两方面的改变，使得在线教育的面貌焕然一新，在线教育也迎来了飞速发展。

但面对移动互联网大潮下快速发展的在线教育行业，新东方在线仍然持保守态度，并没有加大投入力度。

直到2018年，新东方才开始将在线教育，作为新东方的第二个重大业务进行发展。但此时其他教育机构如好未来，已经凭借双师模式抢占了不少市场，跟谁学等教育机构也已经凭借其线上业务成功上市，新东方的线上业务却仍旧踌躇不前。

与此同时，面对K12教育这个庞大的市场，新东方在线更是姗姗来迟又一次错失良机。受线下教育业务的影响，新东方在线同样以大学业务、成人教育为主，忽视了K12教育板块的发展，这就给了许多后来者以可乘之机。

而在其他企业如好未来、跟谁学等机构，逐渐在K12教育领域成功打响自己的品牌之后，新东方在线这才反应过来加入K12 赛道进行竞争，但早已经错失先机。接连不断地错失良机，使得新东方在线开始面临越来越多同行竞争的压力。

OMO模式重新出发

为了谋求新的发展，改变目前的尴尬局面，新东方也在不断探索新的发展方式，最终探索出适合其自身发展的OMO模式。所谓OMO模式，是指以提升教学效果和体验为核心，通过互联网、人工智能和大数据等新技术打通各环节的所有数据，并深度融合线上与线下的学习场景，实现标准化与个性化的教学服务模式。

从时间上来看，早在2014年新东方就提出并开发了OMO系统，并在此系统中添加了交互式答题器及可视进步系统，2016年添加大数据分析技术，2017年添加英语语音识别及评估技术等。2020年突发的疫情，更是加快了新东方推进OMO战略的步伐。

2020年3月，新东方教育集团在内部正式成立OMO团队，很多地方学校及子机构也组建了单独的OMO项目部，从不同的领域和角度进行深入探索。这些因素共同推进了OMO模式的实施。而从效果上来看，OMO模式也的确为新东方带来了很多改变。

OMO模式通过增加在线学习的体验满意度，吸引用户来增加成交量，并结合线下面对面辅导课堂为线上引流，这在很大程度上降低了其获客成本。

另外，随着OMO模式的推进，新东方逐步实现了向二线城市的下沉。新东方在线旗下的“东方优播”是专注下沉市场的品牌。东方优播以北京的教学资源为基础，通过互联网的方式，将课程输入到三至五线城市。据统计，新东方已经在现有城市和45个新的周边卫星城市推行了OMO在线课程，并且吸引了数量可观的用户。

目前新东方已经在全国100多个城市设立了110多所学校，1600多家学习中心，相信随着OMO模式的不断推进，这些线下网点的用户都将成为新东方在线的潜在用户。

OMO模式成主流，新东方在线有几分胜算？

纵览当前教育行业，无论是线上教育还是线下教育都存在一定的局限。首先，教育资源分布极不均衡，一二线城市的教育资源远优于低线城市，因此学生为了追求好的教育资源，往往需要花费大量时间往返教育机构；其次，线下机构异地扩张难度大，这也导致大多数教育机构只能本地发展无法形成规模，造成线下机构的运营成本奇高。

而线上教育也存在课堂体验不佳的问题。线上教育无课堂氛围，学生难以集中注意力，且线上教育的获客成本日渐高企，这就使在线教育机构开始承受越来越重的负担。

而线上线下相融合的OMO模式，则可以有效解决线下线上融合的问题。新东方虽最早布局OMO模式，但随着教育行业竞争的愈发激烈，OMO模式也被越来越多的教育机构效仿，越来越多的教育机构开始布局OMO模式。那么，面对其他教育机构的来势汹汹，新东方又有几成胜算呢？

首先，新东方在OMO模式上具有先发优势，作为最早提出OMO模式的教育机构，新东方对OMO模式的研究要比其他教育机构更加全面透彻。其次，新东方拥有数量庞大的线下网点网络。据不完全统计，新东方有1600多家学习中心，而它的老对手好未来，截止20年底有871个学习中心，这些优势使得新东方比其他机构更容易推行OMO模式。

当然，线下网点多也可能是把双刃剑。比如，当线上线下的用户产生重合时，会不可避免的产生竞争，而这种竞争在一定程度上会影响新东方OMO模式的推行。机构本身存在的问题再加上其他教育机构的不断追赶，使得新东方在线的未来并不明晰，至于新东方在线能否取得最终的胜利，这个问题只能让时间给出答案了。

、淘宝握手了？

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4月16日，有媒体报道在搜索「盒马集市」即可看到盒马集市的小程序，腾讯和阿里明争暗斗多年，盒马的入驻仿佛是阿里和腾讯的一场大和解。

在今年3月下旬到四月上旬，就陆续传出淘宝特价版和闲鱼向提交小程序申请的消息，但是目前两者都还未落实。没想到盒马集市能在淘宝和闲鱼之前成功入驻小程序，这是阿里和腾讯在国家反垄断的背景下达成的一次合作。

腾讯阿里的恩怨情仇

腾讯从网络社交起家，阿里从电子商务起家，两家公司在不断发展壮大的过程中也不可避免地动了对方的蛋糕，腾讯和阿里的战争最早可以追溯到2013年开始的支付宝封杀事件。

阿里的电商业务推出了淘宝和支付宝这两个相辅相成的产品，支付宝在2004年从淘宝独立，逐渐发展为国内最大的第三方支付平台。根据艾瑞咨询的数据，2013年第一季度以来，支付宝在移动互联网支付市场份额从67.6%逐步提升至78.4%，稳居国内第一。

2013年财付通与合作推出了支付，此时的支付背靠6亿用户，这让它成为了支付宝不得不重视的劲敌。于是，在2013年支付宝以避免消费者上当受骗为由屏蔽了支付。但这并没有让支付一蹶不振，2014年红包火遍全国，为支付吸引了大量用户。

两年之后，2015年支付宝也使用红包形式做推广，而此时以同样的原因拒绝了支付宝红包链接在客户端内传播，之后阿里系产品被全面封杀。以至于至今淘宝只能通过“淘口令”、“”等形式在、内分享，而拼多多、京东等购物平台的分享链接可以直接接入小程序，在内部完成从分享到支付的过程。

在两家公司各自发展壮大后，通过投资控股或并购等方式在新零售、电商、本地生活等领域进行对抗，比如拼多多（腾讯投资）与淘宝特价版、饿了么（阿里收购）与美团（腾讯投资）等等。现在大部分的商业风口都不乏两家的身影。

为什么先放行盒马

阿里和腾讯两家明争暗斗近十年，在今年阿里突然向腾讯示好，淘宝特价版、闲鱼和盒马集市都提交小程序申请，为什么腾讯最先放行了盒马？

盒马集市是阿里在2020年12月正式上线的社区团购产品，其前身为盒马优选。在社区团购赛道上阿里先投资了十荟团，但在今年9月推出了自己的社区团购项目“盒马优选”，12月改名为“盒马集市”开始在长沙招兵买马正式进军社区团购。

腾讯在阿里的三个小程序申请中首先放行了社区团购项目“盒马集市”，可以从两个方面来看。

首先，这是腾讯在反垄断高压政策下的抉择。今年4月市场监管总局完成对阿里巴巴的反垄断调查后，实施罚款182.28亿元的处罚。国家反垄断铁拳的出击自然对腾讯等巨头企业造成了巨大的压力，阿里在此时见缝插针提出三个申请，其用意颇深。

其次，在高压政策下先放行盒马集市是腾讯的最优解决方案。在阿里提出的三个申请中，淘宝和闲鱼一个是电商平台巨头，一个是二手电商巨头，这两个产品进入会将会对腾讯投资的内其他合作伙伴，比如转转、拼多多等带来威胁。而社区团购腾讯又占有巨大的优势，盒马集市这个刚刚起步的社区团购项目对腾讯合作的产品威胁更小。

阿里需要

对于阿里来说，不仅社区团购产品盒马需要，淘宝、闲鱼等电商产品都需要。阿里的电商业务发展到现在已经出现了流量焦虑，一是用户增长放缓，另外还有用户被其他电商平台分流。

根据阿里巴巴财报，2020年第三季度，活跃用户增长明显放缓，阿里的月活用户环比增长仅为700万左右，远低于市场预估，虽然月活基数仍然庞大，但比市场预估的8.99亿少了将近1000万，创历史最低记录。

同时，2020年拼多多平台年度活跃买家数达到7.884亿，超越阿里淘宝成为了电商平台中的第一。腾讯通过流量池扶持起京东和拼多多，也依托小程序、支付等发展起电商，2020年小程序GMV达到了1.6万亿，虽然这个数据里包含了拼多多、京东等电商平台小程序的交易额，但这个数字无疑已经达到了一线电商平台的体量。

不可否认，电商老大阿里碰到了前所未有的竞争环境，在电商领域阿里不再占有绝对的优势。而腾讯这一流量池被社交电商挖掘出了巨大的潜力，拼多多能够用短短5年就成为了中国互联网电商平台巨头，流量池提供给拼多多的社交裂变功不可没。

在拼多多、京东等电商平台可以直接利用分享链接、小程序和支付完成购物的当下，阿里还被排除在这一巨大流量池之外。如果能够接触到这一流量池，阿里可以通过社交电商挖掘出老用户更多的价值。

腾讯和阿里需要合作

腾讯和阿里这两大巨头在中国都举足轻重，两家公司想要维护自己的地位就免不了从其他竞争者口中夺食，这也造就了阿里和腾讯现在明里暗里相互较劲的局面。

2020年阿里被告在中国境内网络零售平台服务市场实施“二选一”的垄断行为，今年4月市场监管总局对阿里巴巴实施罚款182.28亿元的处罚，腾讯这样的巨头公司肯定也会感受到危机，而腾讯拒绝阿里系产品入驻也将有可能成为阿里针对腾讯的武器。

如果像盒马这样切断与支付宝的联系以换取入驻小程序，阿里未必会愿意。不过，政府反垄断重拳出击昭示着腾讯和阿里想要各自为自己建筑壁垒排斥对方的行为将不可取，双方缓和关系才能更好的面对未来。盒马入驻小程序可能是双方缓和关系的开始，未来也许能够看到两个公司更多的合作。

爱美客千亿市值的跌宕起伏

配图来自Canva可画

随着经济的快速发展以及人均可支配收入的不断提升，以美容整形为代表的医美行业开始迎来了快速发展，医美也逐渐从高收入阶层逐渐向工薪阶层和学生族层面发展。嗅觉敏锐的机构，也对快速发展的医美行业给予了积极的回应，伴随着行业洗牌的加速，一批优质的细分龙头公司价值得以凸显，并由此受到了资本的一致追捧。

作为医美龙头的爱美客更是备受关注，自去年上市后其股价在极短的时间内就实现了翻番增长。不过好景不长，在随后出现的利空消息波及之下，爱美客的股价迅速跳水，并在一个月之内迅速腰斩，给跑步入场的投资者们留下了一地鸡毛。

泡沫下的闪崩

继2019年5月3日国内互联网医美第一股新氧上市之后，2020年9月28日国内玻尿酸第一股爱美客，正式在深交所创业板挂牌上市，其初始发行价仅为118.27元/股，但在开盘后其股价很快便飙升到了320元/股，涨幅高达170.57%，其受追捧之热切由此可见一斑。

在随后的三四个月之内，爱美客的股价又从每股320元/股，上涨到了2月底的1331元/股，大涨了315%，“大牛”散户跑步入场，各路机构更是频频站台，其风头一时无两。就在众人高喊“2000元/股不是梦”的时候，这只大牛股开始闪电崩塌，欢呼的人群也在一片哀嚎声中选择“割肉离场”。

回到爱美客本身来看，它之所以受追捧，或许与其高毛利分不开。据爱美客最新的财务数据显示，2020年度公司实现营收7.09亿元，同比增长27.18%；实现净利润4.33亿元，同比增长45.45%；实现归属股东净利4.40亿元，同比增长31.83%。从数据不难看出，无论是盈利能力还是盈利增速，其表现均堪称亮眼。

据爱美客往年财报数据显示，最近三年内爱美客的毛利率，分别达到了89.34%、92.63%、92.17%；伴随着毛利率的提升，其净利率也在逐年上升。最近三年其净利率分别达到了36.18%、53.43%和61.10%，2020年爱美客的净利润率甚至比茅台都高（茅台净利率仅有47.6%）。单从盈利能力的角度来看，外界所宣扬的“医美茅”倒也有几分道理。

不过，伴随着资本的热捧，爱美客的PE也越来越高，泡沫化也越来越严重。于是，随着上市后公司大额股票的解禁，以及“套现式”分红的信息披露影响，爱美客的股价开始一路下挫，至3月底爱美客的股价已经跌至387.41元/股。

难副“医美茅”盛名

在经历了连续一个月的下跌之后，爱美客下跌的势头才有所缓和，但到目前为止其市盈率依然处于行业较高位置。数据显示，截止4月19日爱美客的动态市盈率高达247.9，远高于与爱美客齐名的“玻尿酸三剑客”的华熙生物、昊海生科（华熙生物的动态市盈率130、昊海生科的动态市盈率为89.75）。

根据中信建投证券研报数据显示，目前我国是仅次于美国的全球第二大医美市场，但考虑中国众多的人口基数，我国或有望在2023年超越美国成为世界最大医美市场。而从中长期来看，我国的医美行业存在5倍以上的增长空间，其可以挖掘的潜力巨大。这意味着未来几年头部的医美公司，有望继续保持高速增长的态势，这种高成长带来的确定性，使得资本市场并不介意给予头部医美公司以高估值。

毕竟，一般来说高成长的行业，可以通过业绩增长来消化高估值带来的泡沫影响。但从医美行业的市场地位来看，爱美客恐怕很难负起资本市场对其的“抬爱”。

以其参照对象茅台为例，它是中国高端酱香白酒的代表，其在国内白酒市场具备极高的定价权（每年涨价且数量稀缺），这也决定了其具备极强的长期业绩上涨确定性，而这种确定性才是资本市场对其青睐有加的重要原因。换言之，茅台的投资价值不只是体现在其超高的盈利能力上，还体现在长期业绩增长的确定性上，反观爱美客明显不符合条件。

首先从PE角度来看，茅台目前的市盈率还仅有56，而爱美客的市盈率已经高达200多倍了。即使综合考虑其高成长的行业特性，其200倍的市盈率仍然很高，想要消化掉这样高的估值短期之内很难实现。

其次从行业地位来看，爱美客虽然在国内同行中算是占据头部，但在国内玻尿酸市场中仅排名第五。其与头部的韩国LG、美国Allergan、韩国Humedix、瑞典Q-med等四家外国巨头相比，仍然相差甚远（后者占据70%以上的市场份额，爱美客仅有不到10%），它显然还不具备很强的定价权和强势话语权，这自然会对其长期业绩确定性造成不利影响。综合以上来分析，其很难担负“医美茅”之名。

挤掉泡沫未必是坏事

依据爱美客的自身情况来看，除了长期业绩难以确定之外，其本身存在的风险远远不止高PE那么简单。

首先，爱美客存在产品结构单一的问题。目前爱美客主打的核心产品，主要是以嗨体、爱芙莱、爱美飞、宝尼达等为代表的玻尿酸产品，在玻尿酸产品之外几乎没有其他产品线，这使其产品结构相对单一。

一般而言，相比多元化的产品结构来说，单一的产品结构不利于公司分摊其经营风险。而从行业来看，玻尿酸产品的高毛利，刺激了诸多国内同行通过自研或者并购的方式介入行业竞争，这必然在一定程度上影响其产品的最终毛利。在目前的市场中，除了产品线更为丰富的华熙生物，以及一直从事玻尿酸行业的昊海生科之外，华东医药、朗姿股份等国内医疗行业巨头也在跨界进入该领域，这就使医美行业的竞争局势日益加剧。

其次，是其仍面临诸多行业隐患。早在2017年6月爱美客在第一次冲击IPO时，就曾因为合规性问题而导致创业板IPO“折戟”。为了谋求上市，在接下来的几年时间之内，爱美客又进行了多次调整，才终于在去年9月下旬实现上市。

不过从当前的行业情况来看，虽然爱美客最终实现了顺利上市，但是其面临的合规性压力却是有增无减。据爱美客的招股书显示，爱美客主要采用“直销+经销”的销售模式，来打开产品销售渠道，近些年来爱美客为了加速渠道扩张大力拓展经销网络，这使其经销网络在其销售模式中的占比越来越高，同时其暗藏的隐患也越来越多了。

与直销模式覆盖的多是正规医院和医疗机构不同，经销模式多覆盖的是一些小诊所和小型医疗机构。受医美市场的蓬勃发展和行业暴利驱动，很多中小机构“无证”通行，导致“黑医美”事件频发，这就给行业带来了诸多隐患。作为行业头部公司之一，爱美客自然无法避免由于其经销商渠道导致的合规性问题。

这些潜藏的问题，对于被资金热捧的爱美客来说无疑是一个极大的潜藏风险。而经过前期的股价跳水、估值下杀，爱美客的自身风险反而得到了一定释放。从这个角度来说，爱美客的股价下调，无论是对于行业的健康发展，还是对于被高股价冲昏头脑的散户来说，都是件好事。

营收、净利双降，苏泊尔到底怎么了？

配图来自Canva可画

近日，小家电巨头苏泊尔和九阳相继发布2020年财报，苏泊尔营收、净利双降，九阳营收、净利双涨的两极状态，引发人们热议。

财报数据显示，九阳2020年营业收入为112.24亿元，同比增长20.02%；净利润9.4亿元，同比增长14.07%；苏泊尔2020年营业收入185.97亿元，同比下降6.33%；净利润18.46亿元，同比下降3.84%。

让人寻味的是，这是坚挺8年之后，苏泊尔首次营业收入、净利润双降。财报数据显示，2013年至2019年，苏泊尔营收分别同比增长21.68%、13.73%、14.42%、9.51%、18.75%、25.83%和11.22%；净利润分别同比增长24.49%、19.35%、28.96%、14.96%、15.33%、27.6%和14.79%。

同是传统小家电企业，“九阳升、苏泊尔降”的明显差距，让人开始怀疑传统小家电巨头苏泊尔是否掉队了。

掉队了

众所周知，苏泊尔是中国最大的炊具研发制造商，也是炊具行业首家上市公司，资历老、口碑好、产品丰富、市值高，综合实力不言而喻。不过，2020年营收净利双双下滑，打破了苏泊尔神话，质疑声随之而来。

财报数据显示，苏泊尔三大主营业务的收入除橡塑较2019年同期增长外，电器和炊具均下降。电器收入为129.15亿元，同比减少4.51%，占比高达69.44%；炊具和橡塑的营收分别为55.06亿元和2526.20万元，分别同比下降10.31%和上涨40.44%。

对此，苏泊尔表示：“2020年由于疫情的特殊原因，国内线上线下市场占比发生很大变化，线下市场进入第三季度后依旧低迷，因而对苏泊尔2020年的线下销售产生较大影响。”

疫情给苏泊尔带来的影响是巨大的。从营收数据上可以发现，苏泊尔营收几乎是跟随疫情走向在变化，2020年第一季度苏泊尔损失惨重，到第四季度亏损数额逐渐缩窄，呈现一个复苏的过程。

具体财报数据来看，苏泊尔2020中报、2020三季报、2020年报的营收，分别为81.87亿、133.05亿、185.97亿；净利润分别为6.66亿、10.81亿、18.46亿，同比增长率为分别为-20.48%、-13.42%、-3.84%。

究其原因，一是苏泊尔线下渠道布局占比较大，疫情斩断了大部分的线下收入；二是，各类网红小电器品牌崛起，抢占了苏泊尔市场份额。

自成立以来苏泊尔长期依赖线下渠道，线下销售受阻业绩必然受影响。早在2004年苏泊尔在全国31个省市共建立15个大区、40个办事处共有超过100个一级经销商，初步建立了面向全国的线下销售渠道体系。近几年，苏泊尔又开设了670家苏泊尔生活馆，生活馆和郊区店贡献内销收入1/4左右。

从市场竞争来看，小熊电器、新宝股份等小家电品牌，推出了便捷、小巧、高颜值、性价比高的小厨电用品，而苏泊尔主要生产传统的炊具及厨房小家电。对比下，网红小家电更契合新一代年轻人对网红产品的追求，也就是说苏泊尔品牌出现了老化趋势。

总而言之，一场疫情暴露了苏泊尔产品创新、渠道布局不均衡等很多不足，加上新的小家电品牌汹汹来袭，苏泊尔明显掉队了。

风向变了

随着时代发展95后、00后等主流消费群体需求不断升级，对小家电产企业提出了更高的产品、服务要求。

新生消费群体热衷于在线上购买商品并且喜欢尝试新渠道，目前新生消费群体已从从网购主战场淘宝逐渐分流到了小红书、抖音、快手等平台上。这就要求，小家电企业拥有线上线下销售渠道，并且在产品创新和品类拓展等方面做出改变，来满足消费者的个性化需求。

面对新的市场需求，九阳在产品创新、渠道拓展方面，显然比苏泊尔做得好，这也是2020年营收、净利“九阳升、苏泊尔降”的根本原因。

财报数据显示，九阳股份西式电器产品取得较好增长，营收同比增长32.86%至15.32亿元，占比13.65%。食品加工机和营养煲类产品营收占比排前两名，分别实现47.55亿元和34.79亿元，同比增长16.07%和12.06%。

在成本方面，九阳股份继续加大研发投入，2020年共计投入3.46亿元，同比微增4.68%，占比3.08%，截至报告期末九阳股份共拥有专利技术8378项；此外，九阳加大了营销推广力度，2020年销售费用达到18.68亿元，同比增加3.91亿元，增幅超过26%。

可以说，九阳2020逆势增长离不开线上渠道的开拓，以及疫情期直播短视频带来的巨大流量红利。

近年来，九阳积极向年轻化品牌转型，在疫情期间发起“宅居免疫大挑战”、“邓伦的萌潮厨房”等热门主题，话题观看量突破数亿次并积极参与直播带货，搭建完善的直播带货体系，与网红、明星合作，抓住直播电商红利。

不仅如此，九阳还力求多元化发展。一是，持续进行高端品牌店建设，积极布局和拓展线下新零售渠道；二是，联手华为推出全新一代不用手洗豆浆机，推进产品智能化、企业数字化转型；三是，入股乐秀科技进军个人护理领域，拓宽产品基本面。

显然，九阳的年轻化战略取得了一定的成效，而苏泊尔未能顺应新生用户、新市场的需求，面临严重的品牌老化问题。即使苏泊尔在国内市场规模很庞大，但随着核心消费群体慢慢散去，品牌业绩必然会慢慢地降低，进而被对手赶超。

无论何时何地，品牌都应以用户需求为核心，积极拓展产品品类，以技术创新为导向，加强数字化运营能力，才能实现可持续发展。

对手强了

除了品牌老化问题之外，苏泊尔还面临来自网红品牌的竞争压力。

乘着小家电红利，新宝、小熊电器等新晋的小家电网红品牌迅速抢占市场。而且，从增长速度来看，新宝、小熊电器等新晋的小家电网红品牌，比苏泊尔、九阳等传统小家电企业，更迅猛。

财报数据显示，新宝股份2020年实现营业收入131.8亿元,同比增长44.44%;归母净利润11.16亿元,同比增长62.39%，国外销售收入同比增长近40%,国内销售收入同比增长65%左右；小熊电器2020年度业绩预告显示,预计2020年归属于上市公司股东的净利润为4.02亿元-4.56亿元,比上年同期增长50%-70%,基本每股收益2.57元-2.92元。

另外，新宝加大自主品牌建设，产品盈利能力不断增强。据悉，新宝已经拥有Donlim(东菱)、MorphyRichards(摩飞)、歌岚(Gevilan)、Barsetto(百胜图)、Laica(莱卡)、鸣盏共6个品牌，并且各大品牌业绩保持稳定增长。

小熊电器更是凭借高颜值、高性价比以及萌属性，吸引大批Z时代消费者，深受资本青睐。据悉，小熊电器在2020年年初，股价由39.86元/股一路上涨至2020年7月的165.9元/股,涨幅超3倍,市值从60多亿元一度飙升至253亿元。

对于小熊电器、新宝等小家电品牌来说，网红的标签是人气的象征，说明它们抓住了年轻人的喜好。同时，网红品牌精通在短视频、直播、内容平台等高效触达消费者的社交平台营销产品曝光率和“种草度”很高，而人气和渠道均是苏泊尔所欠缺的。

总而言之，作为家电市场的老将，技术和市场规模是苏泊尔的“盾牌”，但时代在进步、用户需求在改变，苏泊尔只有全面提升研发能力、技术创新能力、渠道、品牌等能力，才能激发新动力。

美团年报背后的隐忧与新机遇

配图来自Canva可画

3月26日，美团正式公布了2020年度财务报告。报告显示，美团2020年实现总收入达1147.9亿元，同比增长17.7%，全年净利润达47.1亿元，同比增加110.5%。截至2020年12月31日，美团平台活跃商家数和年度交易用户数分别增长至680万和5.1亿。

外卖餐饮业务依旧是营业收入支柱，财报称：“美团在餐饮外卖会员制度、消费端营销以及营运效率、拓展并提升平台上餐饮外卖供给的种类及质量几个方面的努力取得了成效，供需两端均于2020年进入了新的增长阶段。”

主营业务营收可观

上半年的疫情对美团业务有相当大影响，但从年报数据来看美团下半年有不错的表现。2020年下半年美团餐饮外卖业务收入422.3亿元，相比上半年增长了75.7%，这离不开美团对餐饮外卖市场需求的挖掘。

疫情的持续影响让美团意识到了自己业务模式的竞争力，以及消费者和商家对餐饮外卖服务的刚性需求。所以，2020年美团继续向低线城市扩展业务，推动美团交易用户数量同比增长13.3%。同时美团还进一步发掘早餐、下午茶及宵夜消费场景需求，推动餐饮外卖业务发展。同时，受到疫情影响越来越多的商家意识到了线上平台运营的重要性，入驻美团平台的商家也在增多。

另外，上半年受到疫情打击最严重的到店、酒店及旅游业务，在下半年也触底反弹，六个月营收212.5亿元，相比上半年增长178%。

美团财报称：“疫情得到控制后，汽车服务、密室逃脱等新类别服务受到消费者青睐，医美、医疗、宠物护理等重要类别也维持高增长势头”，“另一方面国民对海外及国内长途旅游的需求持续遭到抑压，但也造就了国内旅游及周末短途旅行的蓬勃发展。”

从这些数据来看，美团在餐饮外卖、到店、酒店及旅游业务的行业地位依旧非常稳固，营收、利润均非常可观。但是影响美团发展的不稳定因子也在慢慢出现。

外卖业务的利润窘境

根据财报显示，餐饮外卖业务在美团总营收中的占比通常都在50%以上，但是经营利润却不高，2020年餐饮外卖业务的利润率上升为4.3%，数据上似乎预示着这项业务在向好转变。但是从2019年开始围绕餐饮外卖业务的风波却接连不断，餐饮外卖似乎成了一个吃力不讨好的业务。

有报道显示，从2019年开始，就有许多商家诉苦抱怨美团22%的抽佣太高，自己利润减少。2020年4月广东餐饮协会对美团发难，认为美团佣金过于高昂。今年两会期间，全国工商联提案：职能部门应加强监管，把平台企业的外卖佣金，从18%-20%降低到10%-15%。

财报显示美团主要的营收就在于外卖佣金收入，2020年美团外卖佣金收入585.9亿元，占总收入的51%。假设当前收入每笔订单抽佣20%，若要将比例降低到15%，美团的佣金收入将减少约150亿元。

另外，外卖骑手与平台之间的关系也很紧张，根据财报，每年美团所担负的最大经营成本就是餐饮外卖骑手成本，2019年支付410.4亿元，2020年骑手队伍继续扩大，支付486.9亿元，但是外卖骑手实际上的收入未必理想。

根据华中师范大学社会学院郑广怀教授团队在2019年7月-2020年对武汉的快递员和外卖员所做的调查，近七成武汉外卖骑手员每日工作时长在8-12小时，月均工资5882元。低于武汉市的社平工资8170元。而且，骑手常常处于高压工作状态，以至于#外卖骑手，已经成为最危险的职业之一#这一话题已经不止一次地登上微博热搜。

如果美团要餐饮外卖业务要继续扩大、持续发展，平衡商家、平台和骑手三者之间的关系就成了关键的命题。当佣金下调的压力与骑手成本压力共同来袭时，美团该如何应对？

到店、酒旅业务面临潜在强敌

不同于餐饮外卖业务，到店、酒店及旅游一直都是美团最能赚钱的业务。2020年上半年受到疫情打击，这一业务却依旧收获了81.8亿净利润，成为美团今年盈利的功臣。

但在本地生活的赛道，有巨头已经虎视眈眈并频繁加码，比如抖音。2018年起抖音就在尝试，不过屡试屡败。2020年10月，字节跳动开始调研美团的本地生活业务架构，在年末，字节跳动商业化部成立专门拓展本地生活业务的“本地直营业务中心”。

2021年初抖音在重点城市展开了地推，以0门槛及流量帮扶等策略，加速招募商家入驻抖音。现在抖音已经开通了美食餐饮和酒店民宿两大版块内容，打开APP就会在商家的个人首页找到“门票预定”、“酒店预订”等功能。

美团多年来在到店、酒店及旅游业务形成的优势肯定不会马上被超越，但是抖音确实带来了新的玩法：利用用户提供的位置信息、视频内容等形成自己的评价体系。在抖音2020心动餐厅的评选规则中，抖音就强调，榜单主要基于海量线上数据与实拍短视频测评产生。

抖音海量的视频大数据比起美团的图文评价更具直观性，也更难造假，这是对美团业务短板的冲击。抖音携带的大量流量也给了商家和用户新的选择，尤其是在抖音初期的高补贴下，培养用户养成新的消费习惯也不算难事。

如何应对野心勃勃的的抖音是美团未来需要解决的问题。

新业务亏损飙升

2020年美团的主要新业务就是共享单车和新零售。从营收规模来看，新业务在2020年Q1已经超越了到店、酒店及旅游业务成为美团第二大业务支柱。

2020年四季度美团新业务及其他业务收入92.44亿元，同比增长51.9%，但亏损也从去年同期的11亿元扩大至60亿元。美团解释称：“亏损主要由于新零售业务快速扩张导致的经营亏损，和共享单车、电动车的折旧成本。”

CEO王兴表示，60亿的运营亏损，其中一半是来自美团优选，但是能够在短时间内将业务迅速扩展至全国这样的速度让人满意。并且在2020年12月，美团优选的单量已经突破了2000万/天。

另外，自美团收购摩拜以来，共享单车业务依旧处于大规模投入阶段，并且发展出了共享电单车。电单车的投入意味着成本的进一步提升，尤其是目前几家公司还处在花钱开拓市场的阶段。

两项新业务瞄准的都是市民的本地生活服务，是对美团生活服务业务的扩展，并且两项业务都是市民生活的刚需，在未来有很大的潜力。不过这两个赛道的竞争都激烈，新业务可能还将继续亏损。

总结

从2019年开始实现盈利，到2020年盈利同比增长61.6%，美团确实向市场展现出了他的赚钱能力。但是市场波涛汹涌，餐饮外卖业务常常陷入舆论风波，到店酒旅业务将逢劲敌，这都需要美团时刻保持警觉，抓住机遇，探寻自身发展的新道路。

因固步自封而最终没落的大型企业在历史上数不胜数，倘若美团能够在新业务上打开自己新的营收增长点，这将为美团发展注入新的活力。

教育智能硬件会是一门好生意吗？

配图来自Canva可画

近年来，各界巨头在在线教育领域的厮杀愈发激烈。日益高企的获客成本与逐渐扩大的亏损漏洞，使得在线教育赛道的各个玩家不得不开始利用扩张边界来寻求增长。于是，布局教育硬件就成了在线教育玩家的新出路。

教育硬件市场一片蓝海，根据多鲸资本教育研究院预测，预计截至2022年，单是K12教育智能硬件市场的规模就可达570亿。如果算上其他生态级和底层技术级的市场，市场规模可以数千亿计。所以，无论是传统的在线教育品牌，还是跨界做教育的互联网和科技巨头，集体盯上了教育硬件这个新战场。由此可见，教育硬件行业的春天到来了。

教育硬件迎来春天

在线教育的热潮愈加汹涌，在线教育的赛道不断细分。疫情影响下，“停课不停学”的号召使家庭教育成为了主要的学习场景。然而，家庭教育亟需适配该场景的教育硬件。所以继教育软件之后，教育硬件成为了巨大的新兴市场。于是，在线教育的新老玩家又开始争相涌入教育硬件的赛道。

互联网巨头早已将布局教育硬件提上了日程，网易凭借先发优势已经上线了9款产品；字节跳动和腾讯也官宣了新品“智能作业灯”。而且各大教育品牌也在进一步加强对教育领域的布局，作业帮在启动平板项目的同时也在孵化智能学习台灯；好未来和猿辅导还专门成立了硬件部门筹备智能台灯。此外，随着教育行业越来越智能化，其中也不乏科技公司的身影。科大讯飞发布了翻译机和学习机；小米也发布了学习英语的“小爱老师”。

教育硬件如此受青睐，主要得益于其能在一定程度上解决家庭教育中的“痛点”。具体而言，教育硬件能有效协助家长辅导孩子学习，在减轻家长负担的同时，提高孩子学习效率。现如今，学习场景逐渐从学校延伸到了家庭，辅导压力也开始逐渐转移到家长身上。然而大多数家长既没有足够的时间和精力辅导孩子，也没有丰富的经验和知识为孩子答疑解惑。而智能硬件的出现，可以协助家长完成听写、检查等任务，适当减轻家长的负担。

与此同时，教育硬件能有效帮助孩子保护视力，满足孩子视力健康的需求。中国学生的近视率常年居高不下，教育部最新调研显示2020年以来学生近视率增加了11.7%。而目前市面上出现的护眼台灯、护眼平板等教育硬件产品，能很好地从孩子的实际需求出发，帮助孩子解决视力下降的烦恼。

不难发现，从智能翻译机到智能台灯再到智能写字板，教育硬件已经成为家庭学习场景中不可或缺的一部分。然而随着教育硬件对家庭学习场景方方面面的成功渗透，在线教育赛道的玩家便开始扎堆布局教育硬件。

争相布局为哪般？

如今，各界巨头将对教育领域的关注点更多地集中到了教育硬件上，教育硬件领域俨然成为了在线教育玩家们的下一个角力场。不过，各玩家之所以对教育硬件市场争相布局，其背后则有着更深层次的原因。

首先，亏损是大多在线教育玩家的常态，而押注教育硬件，有助于各玩家开辟新的增长曲线。近年来在线教育营销大战持续升温，大多玩家因烧钱买流量而陷入了亏损的困境，所以亟待寻找新的增长曲线来缓解盈利压力。在线教育赛道的玩家在不遗余力地优化教育软件的同时，也逐渐意识到了教育硬件的重要性。于是，从教育硬件切入家庭教育场景就成了各玩家促进增长的新选择。

其次，在线教育流量增长遭遇瓶颈，而发力教育硬件，则有助于各玩家打通新的流量入口。在线教育行业发展迅猛，入局分羹者不胜枚举，这在一定程度上导致了流量分散化。加之，获客成本日渐高企，在线教育的流量增长也开始乏力，各玩家亟需寻找一个能够汇聚流量的平台或产品，而教育硬件就可以作为这一入口实现获客。

最后，软件与硬件搭配，能构建完整的教育生态，有助于各玩家提高企业竞争力。随着在线教育行业的竞争日渐激烈，该赛道的玩家们不再满足于在授课模式上的提升，而是开始进军教育硬件领域，企图通过教育软件与硬件的深度融合，构成一个完整的教育生态。如此一来，教育产品必将会更加智能化、个性化、多元化，教学的内涵和方式也会更加丰富和独特，也更有便于企业在市场上立足。

在抢占市场规模，获取用户流量的大背景下，在线教育各玩家争相布局教育硬件领域已经是箭在弦上不得不发。

火热之下亦有隐忧

时至今日，在线教育市场依旧火爆异常，各大巨头在在线教育硬件领域的布局也进行得如火如荼。然而，在线教育硬件这条路虽然十分值得期待，但似乎并不好走。

一方面，教育硬件行业产品同质化现象严重，不利于企业提高用户认可度，增强用户粘性。由于各公司对于教育硬件产品研发与生产的方向较为趋同，所以使得目前市面上大多的教育硬件产品并无太大差异。随着用户体验的逐渐深入，用户在使用过程中的差异化需求也不断显现，而同质化产品内容生态多样化不足，很难满足用户在同一场景下的不同需求，最终也很难提高用户使用频率和粘性。

另一方面，教育硬件研发投入较大、技术门槛过高、研发周期较长，一般企业很难长期坚持，所以市面上生产出来的产品大多是伪智能，难以真正解决家长和学生的痛点。研发硬件产品需要长期投入，且投入力度还比较大，实力不强的企业只能望而却步。加之，硬件产品研发难度和周期比软件有过之而无不及，即便有巨头支持，想要有所突破也十分困难，短期内很难出现质变。

总而言之，无论多么有潜力的市场，想要有所发展依旧不会很轻松。可以预见的是，如今的家庭教育场景下的教育硬件尚且不成熟，而要想真正切实解决家庭教育场景中的“痛点”，教育硬件还有很长的一段路要走。

京东健康首份财报有点绚，行业竞争有点惨

配图来自Canva可画

2020年伊始，由于新冠肺炎疫情的突发，线下门诊一度受限，人们对医疗健康的需求逐渐转移到了线上，也使得互联网医疗市场不断繁荣。在多项国家政策的扶持下，互联网医疗的覆盖率越发广泛，整个行业也呈现爆发式增长，身处其中的企业们也深受其利。

日前，京东健康公布了2020年度业绩公告，年报一经发布，京东健康股价大涨，也带动港股互联网医疗股集体走强。截至目前，京东健康涨超8%，其它诸如平安好医生、阿里健康等企业都有不同程度的涨幅。而深究京东健康的财报，互联网医疗的魅力又在哪呢？

商品收入为营收主力

作为上市后的首份财报，京东健康的表现并未令人失望。根据财报显示，京东健康2020年总收入为193.8亿元，同比增长78.8%；非国际财务报告准则下盈利7.5亿元，同比增长118%，营收和利润都有着较大幅度的增长。

从其业务结构来看，京东健康零售药房业务撑起了企业整体营收。2020年，京东健康医药和健康产品销售收入为168亿元，同比增长77.8%，营收占比达86.5%；而市场、广告及其他服务收入仅有26亿元，同比增长85.7%，占比13.5%。

不难看出，现阶段商品收入是京东健康营收的主要驱动力，而成此局面也是由于多重因素的推动。

从大环境来看，受疫情影响，人们更青睐于线上活动，这也导致药品的消费方式也发生了改变。数据显示，2020年线上药品销售额比2019年增加了591亿元，增长率为59%。再者，线上购药也更加便捷，消费者足不出户就能完成购买过程。

从用户层面来看，商品收入的增长也是依托于现有用户的复购和活跃用户数量的增加。截至2020年12月31日，京东健康年活跃用户数达8980万，一年净增3370万，说明京东健康在医药和健康产品销售的线上渗透率在不断提高。

从平台自身来看，目前，京东健康已成为国内药品种类最全的线上平台之一。报告期内，京东健康零售药房业务有超过2000万种商品，平台有超过1.2万家第三方商家入驻，其中包括多家全球知名医药企业健康公司，满足了用户慢病用药的各种需求。

从产业联合来看，京东健康可以通过京东物流的冷链能力及物流网络的赋能，为客户提供送达服务。截至2020年12月31日，京东健康使用了京东集团全国范围内的14个药品仓库和超过300个其他仓库，进一步为自身的零售业务添砖加瓦。

在线业务不断驱动

未来，医药零售方面仍是京东健康长期发力的重点业务。但由于医药零售业务的占比过于高，京东健康难免将陷入营收单一、业务不平衡的桎梏中，难以保证平台进一步的稳健和长期，这也是京东健康接下来必须面临的难题。

但从京东健康的战略层面分析，以医药供应链为核心，打造“医+药”生态体系、构建健康管理平台才是京东健康长期发展的战略，在线医疗也是京东健康布局的另一重点，并且已经在这一领域不断做出布局。

目前，京东健康已经打造了一个较为完善的在线医疗健康服务体系，能够向用户提供多种场景下的综合医疗健康服务。报告期内，京东健康的在线医疗团队已有11万名医生，覆盖超过1万家医院，2020年日均在线问诊量超过10万次，是2019年日均问诊量的5倍多。

除此以外，京东健康将其在线业务不断综合化。不但推出了互联网医疗专科中心和家庭医生服务产品，逐渐建立起具有自身特色的生态系统。还在深入发展“互联网+中医”服务，以中医线上问诊、线上名医会诊的形式探索中医线上线下一体化服务模式，提升中医诊疗效率。

长此以往，在线上问诊业务的赋能下，京东健康的零售业务与医疗健康服务发展更加均衡，平台的业务模式不断趋于健康化。不但能够满足用户的购药需求，也能满足问诊的服务需求，有利于用户拉新和留存。

行业混战开启

京东健康的崛起也将行业热度推向了一个高潮，2020年互联网企业在大健康领域动作不断，例如百度旗下的百度健康、腾讯旗下的丁香园等，但目前这些平台中依旧要属阿里健康与平安好医生暂时领先，两者也和京东健康形成了互联网医疗三足鼎立的局面。

其中，阿里健康围绕在线问诊，不断强化其在医生资源和运营能力方面的竞争力；平安以保险业务为主，将医疗与集团资源形成闭环去服务客户，都在自身原有生态赋能上占有优势。

从整体来看，虽然各大企业都是围绕不同的生态优势去出发从而进入医疗领域，然而与其说是互联网医疗，但在在线问诊领域中仍没有一个完善的运营模式，平台或多或少都更偏重于能够直接盈利的业务，对于各大互联网医疗平台来讲也具备一些挑战。

然而目前行业内仍未出现绝对的巨头，挑战的背后便是无限的机遇，在行业竞争不断白热化的趋势下，谁能够把握好风口，谁便能乘风起航。

首先，技术赋能必不可少。随着新兴技术赋能医疗业务的程度越来越高，“互联网+医疗”、“5G+医疗”等概念频繁出现在消费者的视野，成为大势所趋。因此，智慧医疗成为医疗体系发展必不可少的配置，谁能够增强技术层面的完整性，谁便能取得较大的赢面。

其次，医疗质量是决胜关键。在互联网医疗平台上，只能做到望闻问切中的“问”一项，也加大了误诊机率。因此，在不断互联网化的同时，对互联网医疗的监管也有了更高的要求，专业程度、医疗质量和安全都是互联网健康的决胜关键。

目前来看，在互联网医疗领域，无论是巨头还是老牌企业，都处于一个正在探索的过程，然而无论企业将如何发展，人们对健康的需求都不会改变。各大平台想要领跑互联网医疗赛道，就必须不断补足自身短板，全方位去服务用户。

互联网医疗的爆发不但带给用户更多的医疗方式，也带动了投资者、创业者的激情。未来，互联网健康领域会涌入更多新平台，也会孵化出更多的产业模式。而京东健康作为先行者，更要不断优化自身，为市场发展起到“领头羊”的作用。

​财报背后，腾讯音乐的跨界挑战

配图来自Canva可画

在很多人眼中，体量与创新能力历来是相互对立的。即体量越庞大的公司，其创新能力往往表现越差，毕竟“大船难掉头”的惯性，决定了很多大公司在创新决策时，并不能够迅速地做出反应。但从腾讯音乐在业务模式上的创新来看，这一刻板印象正在被打破。

作为国内数字音乐领域的老大哥，腾讯音乐自上市以来，通过在数字版权以及社区建设等方面的持续创新，不仅使其摆脱了单一业务模式的束缚，而且在更广更深的层面上，为公司开拓了新的业务边界，从而推动公司业绩不断高速成长。

财报依旧亮眼

日前，腾讯音乐正式对外公布了截止2020年12月31日的全年业绩公告。从财报上来看，腾讯音乐此前在内容、社区建设上的一系列布局，终于体现在财报业绩上了。

根据财报数据显示，腾讯音乐去年全年的营收为人民币291.5亿元（约合12.8亿美元），与上年同期相比同比增长14.6%；归属于公司股东的净利润为人民币41.6亿元（约合1.83亿美元），相比上年同期归属于公司股东的净利润，同比增长4.3%。从数据上来看，无论是营收还是净利润，腾讯音乐均呈现出一个稳健增长的态势。

而其营收和净利润的稳步增长，则离不开付费用户以及用户付费率的稳定提升。分开来看，在线音乐付费用户达到了5600万，环比净增长430万人，同比大涨40.4%；与此同时，腾讯音乐的在线付费率也有显著提升。数据显示，过去两年腾讯音乐的在线付费率，从2018年的4.2%，一路提升到了2020年的9%，用户在线付费率实现了两年翻一倍。

分业务来看，腾讯音乐的社交娱乐及其他服务收入为198亿元，与上年同期相比增长了8.2%，总体增长保持平稳。相比于社交娱乐及其他服务业务的稳健表现，在线音乐订阅业务在过去一年的表现，则可以用高歌猛进来形容了。

数据显示，TME的全年音乐订阅收入较2019年全年的35.6亿元人民币同比增长56％，达到55.6亿元。在其拉动下，音乐服务收入整体达到了93.5亿元，较上年提升了30.7%，腾讯音乐的营收结构也得到了进一步优化。

2020年Q1-Q4，腾讯音乐的在线音乐订阅业务收入增速，也分别达到了70%、64.7%、55%、42%，呈现出高速增长的态势，这也标志着腾讯音乐在数字音乐流媒体转型方面取得了实质进展。

创新业务蓄势待发

在原本的在线音乐+社交娱乐两大业务之外，腾讯音乐去年探索的其他业务，如TME live以及长音频业务等也在加速发展。

早在2019年底，腾讯音乐就对外发布了“百亿声机”全领域音频募集计划。到了2020年4月，TME正式对外发布长音频战略，并推出“酷我畅听”来承载长音频业务，围绕用户“听”的需求，打造“全声态”音频娱乐平台。

此后，酷我畅听围绕“明星”和“IP”高举高打，推动自身业务发展。在此期间，酷我畅听先后与千余名明星和上万名主播携手，合作数百个头部IP方式，打造了有声书、国漫、相声评书、儿童等在内的19个热门类目，上线了万余部有声作品。

除了酷我畅听之外，音乐上也在其主APP内开辟了播客板块，进一步将业务拓展到广播剧、诗歌、有声书等领域；另外，TME旗下酷狗音乐，还专门开辟了酷狗电台，从主播和内容两个方向，全面布局长音频业务。

在打出这一套组合拳之后，TME的长音频业务得到了发展迅速。财报显示，TME的长音频业务付费用户迅速增长，其MAU的渗透率也从去年同期的4.7%提升到了11.7%。截止2020年第四季度，腾讯音乐的长音频专辑数量同比增长370%，极大地丰富了其长音频内容池。

另外，腾讯音乐重点推出的TME live，同样获得了迅速发展。数据显示TME live上线至今，共举办了超过60场在线演唱会，有超过100位音乐人参加，获得超185亿微博曝光、3000万次热议，成效非常显著。

TME live 之所以能够取得如此成绩，则得益于多方面的因素影响。一方面，作为在线音乐平台，腾讯音乐本来就集聚了大量的音乐创作人和用户资源。随着音乐直播的发展，用户对视频化音乐内容的需求大大提升，因而应时而生的TME live一经推出，就受到了用户热捧。

另一方面，受疫情影响，线上+线下的音乐演唱会、音乐演出成为行业潮流。腾讯音乐充分利用疫情期间线下停业的契机，通过推出线上音乐会、帮助音乐人率先恢复生产，满足用户的线上音乐需求，这也为TME live 的发展奠定了良好的基础。

数字音乐生态闭环雏形初现

当然，从腾讯音乐自身的情况来看，其创新业务的全面发展，还与腾讯音乐在版权内容、行业生态等诸多方面的持续努力分不开。

一方面，腾讯音乐通过投资或者与知名唱片公司合作等方式，不断夯实其版权内容护城河。比如，2020年至今，腾讯音乐与环球音乐续签战略协议、相继与peermusic、Merlin Network、The Royalty Network等全球顶级厂牌达成战略合作。财报发布当天，腾讯音乐宣布与华纳音乐提前续签了长期战略合作协议。

除了直接的合作之外，腾讯牵头的财团已经完成了对环球音乐集团10%的股权收购。据了解在此次收购完成之后，腾讯将累计持有后者20%的股权。通过投资，腾讯音乐可以借此进一步增强其对版权内容的控制力。

另一方面，腾讯音乐还通过丰富多样的音乐人扶持计划，持续发力原创音乐进一步扩充原创内容池。为了扶持原创音乐人，腾讯音乐在2017年7月推出了腾讯音乐人计划，过去三年已经累计帮助诸多音乐人实现收入5.9亿元。原创音乐人扶持计划所取得的成绩，吸引了越来越多的原创音乐人参与腾讯音乐的平台首发，这对腾讯音乐丰富自身的内容版权，无疑起到了很好的作用。

除了夯实内容版权之外，腾讯音乐还通过不断丰富社区建设来提升平台的用户粘性。2020年7月，腾讯音乐推出了全新的社区版块—“扑通社区”，通过年轻的潮流内容和互动建立文化社区，为广大年轻用户打造了一个以音乐为起点的同好交流聚集地，目前社区已经覆盖了音乐、影视、综艺、生活等多个领域。

经过半年多的发展，目前扑通社区已经成为了艺人与粉丝互动、艺人新歌宣发的核心阵地，这些因素都很好地提升了平台的社交属性，增强了平台的用户粘性。通过多维度的努力，腾讯音乐打造的数字音乐闭环生态雏形初现。

开启新的无边界激战

值得注意的是，随着腾讯音乐在音视频领域的持续扩张，它在长音频、短视频等领域面临的外部竞争也越来越激烈。

首先，是长音频赛道的竞争。目前国内已经聚集了喜马拉雅、荔枝、蜻蜓FM等诸多长音频玩家，使国内整个长音频赛道的行业格局渐趋稳定。但随着腾讯音乐的入局，国内长音频行业的格局必然会发生新的变化。

从行业本身的情况来看，喜马拉雅、荔枝、蜻蜓等行业三强，虽然仍具备一定的先发优势，但面对拥有丰富版权内容资源以及海量流量优势的腾讯音乐来说，仍然不免有些吃力。毕竟，相比腾讯音乐而言，喜马拉雅等长音频玩家不仅需要花费大量的资金采买版权，还需要花费大量的资金购买流量。

其次，是短视频领域的竞争。近几年来随着抖音、快手的崛起，其在线上音乐领域的扩张也在加速。如抖音、快手等短视频平台，都推出了自己的原创音乐人扶持计划，以加速内部音乐的出圈破壁。

由于短视频在抢占用户时长上具备很强的先天优势，使得短视频跨界做音乐方面的影响力越来越大。过去一年很多音乐都是通过抖音、快手等平台流传到圈外，如我们熟悉的《少年》在抖音的播放量甚至达到了百亿级别，足见其影响力之大，这必然给腾讯音乐等在线音乐平台带来很大的外部压力。

为了弥补自身生态的不足，腾讯音乐也在自身APP内，发布了以音乐为主题的短视频内容来做“防守”之用，但目前这些措施带来的效果还没有完全显现出来。因而从长远来看，无论是长音频的竞争还是与短视频的直接较量，已经“跨界”的腾讯音乐都免不了要开启一场无边界激战。

逸仙电商财报背后的品牌野心

配图来自Canva可画

随着经济的快速发展以及消费人群的不断迭代，消费分级愈加凸显。而不同的消费人群和消费场景也在消费分级的驱动下，倒逼着化妆品市场品类走向细分化。化妆品细分市场的崛起，促使化妆品赛道变得更加拥挤，这也给国产美妆品牌带来了巨大的压力。

不仅如此，受疫情的影响，2020年国内化妆品市场销售额增速也整体放缓。根据艾媒咨询报告显示，2020年中国彩妆行业零售额在9月至11月同比增速分别为35.13%、40.21%、26.59%。然而，在行业增长不及预期的情况下，逸仙电商的营收及用户规模却仍然保持着高速增长。

营收毛利高增长

近日，完美日记母公司逸仙电商发布了上市后的首份财报。财报显示，逸仙电商2020年第四季度营业收入19.6亿元，同比增长71.7%；毛利率66.3%，较上年同期增长了3.6个百分点。2020年全年，逸仙电商营业收入52.3亿元，同比增长72.6%；毛利率64.3％，较上年微增0.7个百分点。

而持续推进DTC（Directly to Customer）模式，则是逸仙电商增长快速的重要基础。财报显示，逸仙电商2020年第四季度DTC消费者规模约1440万人，同比增长30.9%。DTC模式去除了一切代理商、零售商等分销渠道，使品牌直接触达终端消费者。这一颠覆传统营销方式的新型商业模式，不仅使企业保持了较高的毛利收入，还获取了消费者数据。而这一系列数据驱动公司更加深入地了解消费者的需求，方便企业打造符合消费趋势的个性化产品。

逸仙电商不仅建立了上游研发和制造工厂，还搭建了线上线下全渠道销售平台。逸仙电商通过与头部明星和众多KOL合作的方式展开营销，快速为品牌打下了广泛且忠实的粉丝基础。截至2020年9月30日，逸仙电商旗下品牌全网官方账户粉丝数量超4800万。与此同时，逸仙电商也在积极拓展线下渠道，加强品牌与客户之间的互动。据悉，逸仙电商在国内90多个城市已拥有超过200家线下体验店，且复购率在不断增加。

逸仙电商2020年全年的营收规模、毛利收入以及用户体量均保持了高速增长。逸仙电商的业绩表现如此亮眼，不仅仅是其采取的DTC模式深入人心，还有赖于逸仙电商对研发的加大投入以及多品牌的战略布局。

高研发投入助力

研发是企业发展的命脉，欧莱雅和雅诗兰黛等化妆品巨头，每年都会将巨额资金用于研发。逸仙电商也深知研发对一个企业的重要性，所以才会持续提升自身的研发和生产能力。逸仙电商2020年的财报表现，就很好地证明了其在产品研发创新上大力投入是值得的。

逸仙电商扩大研发投入，有助于企业提高核心竞争力。逸仙电商招股书中显示，计划将上市募资总额的20%用于产品研发和技术开发。此后逸仙电商也确实持续加大了研发投入，财报显示，2020年第四季度逸仙电商研发费用较上年同期增长91%。研发费用的投入是一笔巨大开支，不过，一旦研发出新品或者申请了专利，将会对企业加固护城河十分有利。

逸仙电商加大研发力度，能使企业实现可持续发展。据悉，2020年12月，逸仙电商宣布与世界最大食品、化妆品和医药用色素供应商森馨科技达成合作，双方共建创新色彩联合实验室。逸仙电商不仅可以利用森馨科技专业的研发设备和研发人员打造化妆品，还可以借助森馨科技的国际经验，在海外市场实现扩张。

随着研发投入的增加，逸仙电商的产品质量得到了很好的保障，品牌吸引力和客户忠诚度也得到了极大的提升。不过，逸仙电商2020年全年业绩突出，不仅仅是得益于研发上的投入，还有赖于产品矩阵的扩充。

多品牌矩阵加持

众所周知，化妆品品牌要想做大做强，兼收并购是必由之路。众多化妆品巨头，诸如欧莱雅、雅诗兰黛等无一例外，都在通过频繁收购抢占市场，而想要发展壮大的逸仙电商为加快品牌扩张的步伐，自然也走上了兼收并购的道路。

自上市以来，逸仙电商收购、推新的动作就十分频繁。据悉，逸仙电商继去年10月收购高端护肤品牌Galénic之后；又于今年3月将国际知名高端护肤品牌Eve Lom收入囊中。不仅如此，逸仙电商还新增了小奥汀、完子心选、皮可熊等品牌，并构建了以完美日记为代表的6大品牌矩阵，打造了一个从大众定位到高端产品的全方位组合。

而逸仙电商直接收购高端护肤品品牌，则有利于增强企业竞争壁垒。逸仙电商旗下的化妆品品牌大多以“大牌平替”出圈，高端市场正是其最大的短板，布局高端品牌能助其拓宽品牌印象，提升企业档次和知名度。此外，护肤品业务的稳定性和持续性都比彩妆要好，主打彩妆的逸仙电商进军护肤品行业能提高用户粘性。

逸仙电商投资孵化新兴化妆品品牌，能有效提高企业盈利能力。逸仙电商打造的新品牌不仅进一步扩大了市场规模，还增加了营业收入。具体而言，逸仙电商旗下的完子心选在2020年双11期间首战告捷，天猫双11正式开售半小时，完子心选的销售额就突破千万；开售1小时，小奥汀销售额同比增长1500%；而主打品牌完美日记更是直接蝉联天猫双11首小时彩妆品牌热销榜冠军。

显而易见，如今逸仙电商旗下品牌在护肤、彩妆、平价、高端等方面均有涉猎，其想要打造多品牌矩阵的决心可见一斑。时至今日，逸仙电商的美妆集团已颇具雏形。不过，逸仙电商可不仅满足于打造一个国货彩妆头部品牌，而是想要构建一个具有国际影响力的美妆集团，做中国的欧莱雅。

能否做中国欧莱雅？

国际化妆品龙头欧莱雅拥有着各年龄阶段和层级的护肤美妆品牌，从平价的美宝莲，到高端的赫莲娜几乎全范围覆盖。而逸仙电商，其旗下品牌也包含了平价美妆及高端护肤品，这样多维的打法处处透着欧莱雅的影子，可见，逸仙电商想做中国欧莱雅的野心已经昭然若揭。

然而，逸仙电商在研发能力和品牌拓展上与欧莱雅还相差甚远。据悉，截至目前，欧莱雅在全球拥有3大研发中心、16大评估中心，研发人员近4000人，每年研发投入超8.5亿欧元。过去十年欧莱雅每年申请专利近500个，每年推出新品数能占产品整体的15%-20%。反观逸仙电商，其专利只有27个，且大多数为外观专利，与化妆品技术相关的专利则是少之又少。

此外，逸仙电商在盈利能力上也与欧莱雅存在一定差距。近年来，逸仙电商旗下的美妆品牌发展迅猛涨势喜人，但品牌的迅速崛起离不开营销费用的高投入，所以逸仙电商的毛利空间几乎被营销压榨殆尽，一直处于增收不增利的困境。而与备受盈利难困扰的逸仙电商不同，经过多年发展的欧莱雅，其毛利已经基本稳定在71.58%。

逸仙电商虽然成长快速，但相较于国际大牌而言，竞争力仍然不足。尤其是在品牌价值、研发能力、产品品质、认知程度等方面，逸仙电商和一线品牌还相距甚远。不过，成为国际大牌本来就不是一蹴而就的，对于才刚刚走出第一步的逸仙电商来说，接下来的全球美妆征程注定不会一帆风顺。

网易年报：挺住了疫情大考

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受2020年疫情的影响，整个市场可以说是“冰火两重天”。有的企业在疫情的影响下举步维艰，只能另辟蹊径寻求增长；而有的企业却能借助疫情的契机逆势上扬，坐享无限的发展红利。而网易作为后者，就在这场疫情大考中，交出了一份优异的成绩单。

在波谲云诡的市场环境中，网易始终坚定自研创新的理念。而依托于网易深耕多年的运营实力，无论是久经沙场的老业务还是崭露头角的新业务，都为网易整体的持续增长注入了动能。

多赛道增势强劲

近日，网易发布了2020年四季度及全年财报，财报显示，2020年四季度网易实现净收入198亿元，同比增长25.6%；全年净收入为736.67亿元，同比增长24.4%。如此卓越的成绩单，自然要归功于网易各项业务的稳健发展。

首先，作为网易的营收支柱，游戏业务的高收入是网易财报亮眼的主要原因。据财报显示，2020年第四季度，网易在线游戏服务净收入134亿元，同比增长15.5%；2020年全年网易在线游戏服务净收入占比接近总营收的70%，高达546.1亿元，同比增长17.6%。

网易游戏收入增长的原因主要在于国内市场和海外市场的大幅提高。例如《梦幻西游》及《大话西游》手游均在四季度稳居畅销榜前列；新品《天谕》手游上线首日便登顶iOS免费榜总榜NO.1；还有《荒野行动》等一系列自主研发的原创游戏，均在海外市场收获不错的口碑。

其次，网易财报的出色表现也与有道再创新高的营收增长不无关系。据财报显示，2020年第四季度，有道净收入达11.1亿元，同比增长169.7%；2020年全年有道共实现净收入31.68亿元，同比增长142.7%。

网易有道的增长则有赖于K12业务的迅猛增长和智能学习硬件的突出贡献。财报显示，2020年第四季度，有道K12业务销售额达7.7亿元，同比增长354.5%，K12正价课付费人次达65.9万人，同比增长309.3%；而作为有道第二大营收主力的智能学习硬件，在本季度实现收入2.4亿元。

最后，网易超预期的高增长还离不开创新及其他业务的突出贡献。据财报显示，2020年第四季度网易创新及其他业务净收入52.5亿元，同比增长41.3%；2020年全年创新及其他业务净营收159亿元，同比增长38.2%。

而网易创新业务的上涨，主要得益于网易云音乐和严选的业绩改善。网易云为丰富音乐体验形式推出8.0版本，吸引了大量年轻用户；另外，第四季度网易严选会员同比大幅增长374%；网易新闻人均单日使用时长99.35分钟，稳居新闻资讯类App第一位。

纵观网易财报，全年每个赛道的营收均实现了不同程度的增长，而这些迅猛增长背后的原因十分值得深究。

超预期增长背后

2020年，网易的各项业务发展势头良好，盈利能力显著提高。各项业务的营收如此大幅度提升，其背后必然有着更深层次的原因。

一方面，突如其来的疫情给网易的线上业务带来发展红利，使其各项数据都能保持积极稳定增长。受疫情影响，居家隔离成了常态，消费场景被迫由线下转至线上，这让网易线上业务得到了良好的发展。

具体而言，网易游戏在国内市场刷新收入新高的同时，也在海外市场取得了扎实进展；而“停课不停学”的指示也使有道在线课程增势强劲，会员业务再获佳绩；还有网易严选的销售及会员增长，也在电商促销旺季创下了历史新高。

另一方面，网易自身的发展战略，也使其盈利能力得到了有效提高。多元化发展的网易一直坚持“创新内容为王、用户体验至上”的理念。网易优质的产品服务为用户带去了创新体验，而多元化战略布局也进一步推动了网易的收入增长。

其中网易游戏在国内市场推出了一系列新产品，得到了不少用户的认可；有道也在持续扩张规模提升产品效率，发布的全新一代智能学习产品“有道词典笔3”，更是获得了众多用户的青睐；此外，网易还在不断丰富网易云音乐社区的内容生态，发力网易新闻等内容品质，使用户体验得到了进一步提升。

2020年第四季度及全年，网易所展现的最主要趋势是“增长”。然而对网易而言，这份财报带来的也不全是惊喜，还有一些隐忧不得不提。

发展之路充满挑战

2020年，对网易而言是收获的一年，多项业务都带来了意想不到的增长。其中，网易游戏全年收入首次突破500亿大关，有道经营性现金流再次转正，其他业务也取得了很大突破。虽然一切都是向好发展，但财报中仍有一些隐患不容忽视。

一来，占据了半壁江山的网易游戏爆款难寻，要打造畅销产品难上加难。网易自主研发的游戏在刚上线时表现亮眼，但等热度过后就不再畅销，很难成为爆款。加之，网易的营收大多靠游戏贡献，能与之旗鼓相当的第二增长大曲线较难打造，而瘸腿发展的网易则有着太多的不确定性。

二来，在线教育市场方兴未艾，网易有道恐怕还得继续烧钱。2020年网易在有道业务上的营销投入不断增加，第四季度的营销开支已达到了8.05亿元，同比增长290%。即便如此，有道在在线教育领域仍不是一流选手。各机构还在广告宣传、低价营销的泥潭中互相烧钱博市场，线上教育行业的烧钱大战还未结束，有道还得持续投入。

作为网易提升营收的最有利的砝码，网易游戏和网易有道的重要性毋庸置疑。所以说，网易要想盈利能力得到显著增长，唯有积极解决二者的痛点，才能使其发挥重要作用。

总而言之，无论是整体市场还是细分领域，新的发展周期必然会出现新的挑战。而网易要想继续保持2020年的营收增势，还需在各方面多下功夫。

财报解读：破圈之后的B站，如何继续突围

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近年来，内容视频化的趋势不断得到加强，在线视频江湖也随之变得更加拥挤，更加风起云涌。

在一众根基深厚，各有来头的巨头中，凭“用爱发电”快速崛起的“小破站”哔哩哔哩（简称B站），实在是一个异数。更让人感到惊讶的是，10多年过去，“小破站”至今依然在高速成长。

近日，哔哩哔哩发布了截至12月31日的2020年第四季度及全年财报。对于B站2020年的表现，公司董事长兼首席执行官陈睿表示：“2020年对B站是具有深刻意义的一年……通过持续推出高质量内容及行之有效的品牌宣传，B站不仅覆盖了中国年轻一代，更在大众层面建立了广泛影响。”简而言之，在2020年，B站孜孜以求的“破圈”已经取得巨大成功。

“破圈”显然并非B站的终极目标。新财报表明，“破圈”之后的B站，已经站在了一个更高的平台上，同时也需要面临更多的挑战。

B站已经成功破圈

业绩方面，陈睿对B站2020年的评价是：“纵观全年，我们高效执行了增长策略，推动各项业务迈上了新的台阶。”

事实也确实如此。财报显示，B站2020年实现总营收120亿元，同比增长77%。B站的增长非常惊人，要知道在5年前，也就是2015年，B站的全年营收只有1.31亿元。换而言之，5年时间过去，B站营收暴涨近100倍。更为难得的是，2020年B站营收同比增长77%，这个增速为B站上市以来最高，比2018年的67%和2019年的64%明显要高。

临近2020年年底，第四季度B站的收入增长更进一步，同比增长91%，达38.4亿元，同比增速为2020年全年最高。各细分业务分部中，非游戏业务全部实现三位数增长。其中增值服务同比增长118%；广告业务同比增长149%；电商及其他业务同比增长168%。

收入的增长还是其次。实际上，更能体现B站已经成功破圈的，是其用户规模的急速扩大。2020年第四季度，B站月活用户2.02亿，同比增长55%，而去年同期为1.303亿，同比增速为40%；2020年第四季度，平均日活用户5400万，实现42%同比增长。横向对比，在月活和日活用户规模上，B站已经接近“优爱腾”三巨头中的优酷。

月活用户规模破2亿，总营收达到120亿元。从亮眼的各种财务数据，尤其是用户增长来看，B站确实已经在2020年成功破圈。

然而在突飞猛进的高速增长背后，B站难免也要付出巨大的代价。持续扩张的亏损是其中一个方面，同时还有比亏损扩大更严重的问题。

破圈的代价

回顾起来，B站在2020年的增长策略非常清晰，两大要点就在于陈睿所说的“品牌宣传”和“高质量内容”。

2020年的视频行业充满意外和爆点，堪称精彩纷呈，其中B站也为行业的热闹出了不少力。从2019年跨年晚会一鸣惊人，到凭借《后浪》《入海》《喜相逢》的“浪潮三部曲”持续引发舆论关注；于此同时，B站还以8亿元的高价拍得英雄联盟总决赛直播版权，并陆续出品《说唱新世代》《风犬少年的天空》、《但是还有书籍》等爆款OGV（专业机构创作视频 ）内容。

在话题性和优质内容的双重加持下，B站在2020年实现了高效的用户和收入增长。这个逻辑很简单，先用优质内容实现对用户的拉新促活，而用户的增长，又可带来相对应的广告、会员和电商收入增长。稍稍联想一下就会发现，这相当于走上了“优爱腾”PGC的老路。

毫无疑问，这是一种更“重”的模式，高投入、高回报、高风险。哪怕B站之后仍然坚持以PUGV（专业用户创作视频）内容为主，但是对OGV的持续投入，依然会为B站带来巨大的成本负担。我们可以看到，2020年B站的净亏损明显有了进一步扩大，2019年全年净亏损为12.89亿元，而2020年净亏损高达30.12亿元。

除亏损外，B站更大的损失在于原本社区氛围的稀释。一方面这会对B站的运营管理能力带来更大挑战，比如2021年2月初，B站动画区头部UP主LexBurner的言论与B站引进的番剧《无职转生》引发争议，就暴露出了这一问题。

另一方面，社区氛围的稀释，也会造成B站用户粘性的下降。这从B站DAU/MAU的比例变化中可以看出，2019年第四季度，B站平均DAU/MAU的百分比为29.1%，而2020年同期这一数据为26.7%。从这一数据来看，B站的用户粘性，正在下降至与“优爱腾”近似的水平。

总之，“破圈”成功对B站而言有得有失，得到了用户和收入的增长，以及平台影响力的扩大；原本独特的社区氛围受到了一定的冲击，也失去了一定的用户粘性。

破圈之后的三大挑战

无论如何，B站的成功“破圈”已经成为既定事实。站在新的起点上，回顾总结固然重要，但更重要的是，必须要为接下来将要迎来的新挑战，积极做出准备。

总的来看，破圈之后的B站，在三个方面，可能需要面对远超以往的巨大压力。

第一，资金方面，B站的资金饥渴问题变得更加突出。过去B站的亏损问题，较“优爱腾”要缓和一些，如今伴随着B站对自制内容投资力度加大，相应的亏损问题难免也会更加突出。但B站并没有“优爱腾”那样强硬的后台，虽然同时接受了腾讯和阿里的投资，但从他们手里拿钱，显然是需要付出代价的。一旦B站对外部资金有了更多依赖，其独立性就会受到更多威胁。

第二，内容方面，运营压力更大，监管压力也更高。过去B站就因对低俗内容审核不力，时常被指责“打擦边球”。在B站一路“破圈”的过程中，这一问题依然被频繁提及。如今体量更大，相关的运营和监管压力自然也就更大。

第三，市场竞争方面，B站需要面对长短视频的双面夹击。过去B站更多被认为是快手、抖音的竞争对手，字节跳动持续加码西瓜视频，把这种冲突更直接地呈现出来。但是伴随着B站对OGV的持续投入，B站自制综艺影视，就需要直接与“优爱腾”展开同台竞技。这样一来，B站就不得不防备同时来自长短视频的双面夹击。

B站还要继续突围

破圈之后的B站登上了更高的台阶，同时也需要面临更多难题。其中有一些非常棘手，一个没处理好，就可能会让B站多年的努力化为云烟。包括如何处理好与腾讯、阿里的关系，如何在拉新的同时保持对用户的粘性等等。

B站最大的劣势在于起点太低。在视频行业中，B站的资历并不算浅，认真算起来，B站上线的时间，比腾讯视频和爱奇艺都还要早。可惜腾讯视频和爱奇艺背后都有巨头的支持，而B站没有，所以它只能靠对外融资来缓解资金困局。同时B站的核心竞争力，又不像字节跳动那样显著，这就使得B站面对外部资金时，更加显得局促和紧张。

而B站过往最大的优势，在于对年轻用户群体有很高的粘性。但现在随着B站的成功破圈，这种粘性明显有所降低。新财报发布后，陈睿在电话会议中表示，未来B站平台用户范围将更广泛,从90后、00后拓展到85后-00后,甚至80后-00后。也就是说，未来的B站不再只是面向年轻人的视频平台，它将变得更综合，更全龄化，这当然会带来更多问题，难保不会让它“泯然众人”。

总而言之，B站想要继续突围，跻身为国内真正的顶级视频平台，实现陈睿所说的“MAU做到4个亿”的目标，要面临的现实问题并不少。但这些困难并非不可战胜，B站能够一路“破圈”走到今年这一步，就有可能会不断突破自我，继续一路突围。

让互联网大厂吃瘪的众筹领域，下一站在哪里？

配图来自Canva可画

近日，美国散户抱团对决做空机构的事件在股市中掀起了一场很大的波澜。在这场对决中，散户们通过抱团大幅拉升游戏驿站（GME）的股价，让一众做空机构赔钱关门。但游戏驿站这家公司式微已成既定事实，未来股价回落在所难免，而当下陷入了这场狂欢的大部分散户们，也许只能惨淡收场。

客观地看，散户们这次的联合坐庄更像是一次众筹项目，短期内凭借集体的力量取得了阶段性的胜利，让其中的参与者信心满满，但未来难免要为这忽视市场规律、被感情牌煽动而盲目做出的决策付出代价。

正如在其它不合理的众筹项目上栽了跟头的那些参与者们。

多方作用推动行业洗牌

众筹作为一种满足个性化商业需求的金融解决方案，是缺少资金的初创企业获得输血的重要途径。而众筹在进入我国市场后，也曾经历了一段爆发式增长的阶段。

据前瞻产业研究院数据，2016年我国在运营中的众筹平台数量达到顶峰，共有532家。但截止2020年3月底，我国处于运营状态的众筹平台仅剩64家。从五百多家到不足百家，众筹平台数量骤减虽然有多方面主体在发挥作用，但根源问题还是在众筹行业自身上。

首先，行业乱象导致监管加严，大量平台因此关门。在众筹行业发展初期，行业监管处在空白状态，用户也没有对其形成成熟的认知，导致一大批良莠不齐的平台出现，并发生了非法集资、诈骗等行业乱象，促使相关部门出台了一系列严格的监管政策。

比如，多地叫停房地产众筹、隔离网络借贷与股权众筹业务、互联网非公开股权融资限制准入等监管政策陆续出台，一步步限制众筹行业的活动边界，而那些违反社会公序良俗的众筹平台自然也就被市场淘汰。

其次，平台项目筛选机制不成熟，失去用户信任。初期平台们缺乏运作经验，且风控筛选并不到位，导致大部分众筹项目并不具备投资价值，而后期项目爆雷的结果却只能由众筹投资者买单。长此以往，这些失去用户信任的平台就逐渐在市场中失去竞争力，最后被淘汰。

比如，专注在酒店、文旅等领域的众筹平台“多彩投”因为对上线项目审核不严格，多个项目爆雷，遭到了项目投资人的起诉维权，企业信誉和品牌价值崩塌，不得不更名为“多生活”从头再来。

最后，企业失信或不能给用户满意的结果，让用户的态度更加审慎。众筹本身是一种经济决策，除了参与公益众筹项目的用户之外，其它大部分用户都希望自己的资金支持未来可以获得相应的回报，但不如人意的结果就让用户不会再轻易支持众筹项目。

比如，2013年Virtuix因为跑步机项目拿到了110万美元的众筹资金，但最后Virtuix却因为商业需求，将本该按约定寄给众筹用户的商品投入了消费市场，而用户层面对此却并没有好的制约手段，但用户认栽一次后就很难再有下次。

另外，京东、阿里等具备流量优势的互联网巨头入局众筹行业后，快速整合市场，抢占了大部分的市场份额，这也加快了不良平台的淘汰速度。

种种因素作用下，被淘汰的众筹平台越来越多，而留下来的众筹平台也生存不易。

大平台们做不好众筹

2015年发展初期，京东众筹、淘宝众筹、苏宁众筹三大巨头共同占有的市场份额将近70%，彼时的互联网平台们因为各种优势在众筹领域发展得很好，但如今却很少在互联网上看到相关消息。根本原因还是因为它们不能留住流量。

面对大规模的流量，平台要对众筹项目有很好的风险把控能力，给用户安全感，才能调动用户参与的积极性。发展初期，头部电商平台们的品牌价值是天然招牌，但到中后期，平台们就需要给用户的利益作出明确的保障，才能让用户们留在平台。

而从以下两个方面来看，他们并没有做到这一点。

一是项目等待期间，用户从平台上看不到项目的具体进展情况，一般只能从等社交渠道了解到项目的进展情况，而且都是来自于项目负责人一方的说法，平台方对此没有考证；

二是平台不能对项目的安全性作出明确保证。比如，苏宁众筹在网站页面显眼处发出公告，声明“平台并不对具体交易做出任何保证”、“平台非司法机关，对严重问题建议通过司法途径进行救济”，告诫用户“掏钱谨慎，风险自担”。

归根究底，平台并不是专业的投资机构，而且众筹项目小且杂，要对所有项目给出准确的审核结论，平台需要投入大量的优质人力资源。另外，如果严格审核，平台的项目数量就会大大减少。投入大、产出小，性价比太低，所以他们不会做，自然也就留不住用户。

比如，2016年10月时，苏宁众筹的平台活跃用户有1.4亿，而2020年苏宁众筹的双十一发布会只收到了480多万用户留言。

有实力的众筹方数量极少加上中间平台不做保证，就导致了众筹是一件风险极大的投资行为，这种高风险性就注定了它很难留在大部分普通人的生活中，大平台们的众筹生意自然也就做不起来。

垂直细分领域更好发展

众筹模式虽然很难在大众范围内普及，但它在小的细分领域却表现出了很好的成长势头。如今众筹的应用领域涵盖衣食住行、娱乐、科技、宠物、新能源等众多领域，甚至政府部门也开始采用众筹的方式来建设城市。

相比于面向大众的众筹项目，面向细分人群的众筹项目成功率更高。比如，泉城书房在济南市内发起书房建设众筹项目，受到了不少的关注和支持。但如果进一步在整个山东省乃至全国范围内发起众筹，不仅需要投入更高的宣传成本，而且大概率是无用功。

而垂直细分领域的众筹项目更易成功主要是出于以下两方面原因。

一方面，垂直领域具备影响力的人物发起众筹项目，更易吸引到特定投资人群。

比如，淘宝众筹面向大众用户推出出资100元即可投资热门影视剧作品，享受7%的预期年化收益，并有机会享受剧组探班、明星见面会等娱乐权益的众筹项目，但很少有人参与，也没有出现成功的影视作品。

相反，此前出品人陆伟在自己的朋友圈发起《西游记之大圣归来》的众筹项目，成功筹得780万元，项目成功后也给众筹投资人带来了丰厚的回报。这种由特殊人物在特定人群里发起的众筹项目成功率更高，自然也更具吸引力。

另一方面，垂直圈层的受众对行业更加了解，也更愿意为其付费。

比如，当下游戏众筹项目的数量极多，而那些参与游戏众筹的投资人往往都是游戏自身爱好者，对背后的游戏企业有一定程度的了解，所以更能辨别值得投资的游戏项目。日本美少女游戏中文正版发行商mirai works推出的游戏产品《一生推不如一生恋》就成功筹到了目标金额的1764%。

所以，按照市场需求来看，综合性众筹平台的优势越来越小，这也是互联网大厂们的众筹业务声量变小的原因，而当下细分行业就更有机会涌现出更多具备专业度和影响力的众筹平台。

总结

从消费升级的角度来看，消费者从起步阶段支持符合自己喜好的产品，可以让市场更有活力。而众筹行业要发展到这个阶段，还需要参与者们的共同努力。

比如，众筹投资人需要增强分辨能力、众筹方要在发起众筹前确定自己是否要完成项目的能力、众筹平台要提高自己的专业度为用户做出保障，不能只想着靠流量赚钱，却不为流量负责。

只有各方都做好自己的本分，才能保证众筹过程中的各个链条有序运转。

疲于亏损，途牛们再战周边游

配图来自Canva可画

一则“就务工地过年，非必要不返乡”的倡议，改变了许多人的春节计划，跨省、跨国出行人数明显减少。

中国国家铁路集团数据显示，1月28日、29日、30日和31日，春运前三天，全国铁路发送旅客分别为308万、283万、296万人次和290万人次，仅为去年同期水平的四分之一左右。

而随着原本计划跨省游、出国游、回家过节的人数减少，靠旅游产品、线上票务起家的携程、途牛、去哪儿等OTA平台们也失去了赖以生存的客源。

远途旅游热“冷却”

在疫情发生前，春节假期本是旅游旺季，现在变成了旅游淡季。

联合国世界旅游组织数据显示，新冠疫情导致全球旅游人数大幅减少，2020年全球旅游业收入损失1.3万亿美元，成为“旅游业历史上最糟糕年份”；另外，据网经社“电数宝”电商大数据库监测数据，2020年中国在线旅游市场交易规模将出现负增长，预计2020全年市场交易规模约为7950亿元，同比下降20.97%。

显然，出行人数减少、旅行团暂停销售对全球旅游业造成重大打击，也直接影响携程、途牛等在线旅游平台的营收。

财报数据显示，途牛2020年第二季度，净营收为3400万元人民币，同比下滑93.5% 。净亏损为1.546亿元人民币，而上年同期净亏损1.672亿元人民币；第三季度净营收为1.235亿元人民币，同比下滑 85.5% 。净亏损为6210万元人民币，而上年同期净亏损1260万元人民币。

携程网2020年第二季度，净营收为32亿元人民币，与去年同期相比下降64%，与上一季度相比下降33%；归属于公司股东的净亏损为4.76亿元人民币；第三季度，携程净营业收入为55亿元人民币，同比下降47.9%。

在新的一年里，在线旅游平台也没迎来开门红。

为响应“就务工地过节”的建议，人们均选择“宅家”，机票预订、火车票预订明显减少，在线旅游平台的业绩必然下滑。去哪儿网数据显示，截至2021年1月25日，机票预订平均支付价格下降至651.36元人民币，创5年来春运前机票预售平均支付价格最低。

另外，防疫政策趋严、人们防疫意识提高，出行人群大幅度减少，2021年旅游业的发展不容乐观，甚至还会重现2020年的倒闭潮。智库网经社电子商务研究中心数据，2020上半年在线旅游平台倒闭数高达16家，包括导行车、亦安旅行、行鸽旅游、届活旅游、热鱼旅游等等。

总之，短时间内愿意出门旅游的人依旧是少数，而“旅游热”逐渐冷也让途牛、携程等在线旅游平台们的线下布局陷入僵局。

线下布局付之东流

近年来线上流量红利见顶，携程、途牛、同程艺龙等头部在线旅游平台纷纷通过加盟、自营的方式开设线下门店。

在线下途牛不及携程扩张迅猛，从门店数量来看携程自营、加盟门店数量都远超途牛。

网络公开数据显示，截至2019年3月末，途牛拥有超过530家直营门店、31家自营地接社。而早在2018年末，携程旗下的携程、旅游百事通和去哪儿的门店数量合计已超过7000家，其中携程的自营门店超过1000家。

不过，在线下门店的拓展上，携程做到了“广而大”，途牛则追求“精而专”，走的是差异化道路各有各的优势。

携程采取加盟模式进行门店扩张，门店越开越多以量取胜，不过加盟店难以统一管理，旅游产品质量、服务良莠不齐；而途牛从直营店切入，通过统一培训、管理提高运营效率和服务质量，在同质化的旅游市场中，有极高的口碑优势。

这两年途牛走出了自己“精而专”的独特道路，线下门店对途牛总交易额的贡献也在稳步提升中，不曾想突如其来的疫情让途牛线下布局付之东流。

自疫情发生以来，途牛在海口、长沙、北京等多个地区的线下门店已停止运营，而且暂停运营的门店数量或将持续扩大。据媒体爆料，途牛在北京的70余家直营店一直处于关门状态，有工作人员透露，北京途牛将收缩半数以上门店。

当然不只是途牛，携程、同程艺龙等平台的线下门店，大多陷于暂停营业或者已开业但客流少，业务不饱和的处境。并且，它们还要面临房租、水电、员工等直营门店经营压力，以及需要自掏腰包补贴加盟门店，来缓解合作伙伴的经济压力。

在此情境下，各大在线旅游平台积极自救，利用店面开展多种经营，有的卖特产、有的开展周边游业务。不过，受限于客流量减少，整体运营效果并不理想，大多数在线旅游线下店仍处于停摆状态。

由此看来，途牛大规模开线下直营店导致成本高企入不敷出，特别是疫情期间线下门店业绩差反而成为了负担，途牛想通过线下突围的期望恐怕要落空了。

决战周边游

跨省游、跨境游行不通，在线旅游平台只能退而求其次，大力发展周边游。

去年途牛就上线了2万多个周边游产品，其中“青海湖+茶卡盐湖+卓尔山+门源+祁连3日游”、“香格里拉第5颗陨石·光年酒店2晚酒店套餐”、“横店影视城2日游”等优质周边游产品深受消费者喜爱，已然积累了周边游业务经验和资源，为往后深入周边游市场打下了基础。

不过，越来越多人选择就地过年，票务、跨境游、跨省游等业务受挫的携程、去哪儿纷纷盯上周边游这一领域，途牛的周边游产品优势并不大。

去哪儿副总裁刘晗就公开表示：“今年春节，本地过年将成为趋势，目前有关本地游的产品成为热度最高的旅游产品，未来去哪儿也将针对本地过年推出一系列旅游产品，帮助就地过年的旅游能够安全、快乐的过年。”

同样的，携程旅行将产品重心转移到“年味私家团”“年夜饭私家团”等周边游产品，并结合各地旅游景点特色推出相对应的滑雪、登山、自驾、骑行等周边游主题，还针对本地门票、一日游等产品进行补贴，刺激旅游消费。

另外，不仅是在线旅游企业，传统旅游社对周边游市场也虎视眈眈。加上，本地人对周边环境、物价等十分了解，对周边旅游服务体验十分重视，这也就要求旅游企业有更强大的创新能力和资源整合能力。

天眼查专业版数据显示，我国提供本地游、周边游相关服务的企业数量超334万家，其中广东省数量最多，其次为山东、江苏、上海和贵州。从城市来看，上海市的相关企业最多，有近20万家。

新的一年、新的挑战，途牛越来越疲惫了……

盲盒经济不能盲

配图来自Canva可画

“盲盒”对我们来说并不陌生，国内本土的盲盒营销最早是干脆面里的卡片，收集水浒英雄是许多人的童年记忆，随后转化为各大商超优惠推送的新春福袋，有着浓浓的年味。而从卡片到福袋，“抽”的理念一直围绕在我们身边。

而目前大火的盲盒则可以看作是福袋的“升级版”，在消费观念的转变和互联网的助力下，2020年盲盒经济迎来了井喷，也开启了消费的新时代。

万物皆可盲盒

盲盒的火爆离不开互联网的助力，而其独特的营销模式也给互联网的许多领域注入了活力。在这种互相助力的情况下，盲盒市场中也催生出了许多新的“产品”，目前市场上最常见和最受欢迎的盲盒产品大概有四种。

其一，促进盲盒经济发展的潮玩盲盒。盲盒经济的火热绝对和潮玩脱不开关系，其中泡泡玛特的影响更甚，其IP+潮玩的形式一经推出便迅速风靡，不但让泡泡玛特一举踏入资本市场，也带动了盲盒经济的发展。

其二，紧跟“她经济”的美妆盲盒。盲盒经济在美妆行业同样风靡，不少品牌利用已有的IP进行创新，推出限定的产品盲盒，收获了一波热度和转化，比如阿玛尼、Mac等。在“她经济”时代，美妆盲盒的推出也给美妆产业带来了一波新的消费热潮。

其三，贴合消费日常的生鲜盲盒。面对这场“盲盒热”，不少生鲜商家也抓住了这个商机，纷纷推出“生鲜盲盒”，有的是在盲盒订单中随机抽出生鲜商品作为奖品；有的则是随机抽取蔬果米肉。通过生鲜结合盲盒的新型营销方式，许多商家在生鲜市场上取得了不错的成绩。

其四，独树一帜的飞行盲盒。受时代影响，消费者对定制旅游感到厌倦，飞行盲盒便是抓住了这一特点，将盲盒玩法跨界移植到航空旅游领域。这种独树一帜的模式不但极大地宣传了旅游行业，也给消费者带来更多随性而行的出游乐趣。

仍未见顶的盲盒经济

由此可见，在盲盒不再仅限于“收集”之后，盲盒经济的边界正在不断无规则扩张，消费市场上随处可见盲盒的身影，未来也将延伸至更多领域。有调查显示，2019年国内盲盒行业市场规模为74亿元，预计2021年将突破百亿，盲盒经济不但没有见顶，反而愈发火热。

而在盲盒+各领域的跨界营销过程中，盲盒又在其中扮演了什么角色？

首先，成为一种新营销模式，助推了产品的售卖。从商业角度来看，盲盒形式正是利用消费者对产品“不确定”的好奇心，从而引发消费者的关注。且盲盒效应具有很强的生命力，已经成为当下最火的营销模式。

在“不确定”的营销模式下，产品受到的关注度反而更大，极大地刺激了消费者的心理，也助推了产品的售卖。

其次，随机导购，减少了消费者的选择过程。目前市场上商品种类繁多，令人眼花缭乱，常常令消费者陷入了选择困难的状况。而盲盒销售不但满足了消费者的心理，还令消费者避免了选择困难的难题。

再者，盲盒的性价比不会太低，大多都能获得相应价值的商品，可以极大补足未开到自己满意商品的失落感。长此以往，消费者乐于长期购买，商家也愿意用此种模式去吸引消费者。

当盲盒变成“手段”

不难看出，盲盒经济不断助推各领域消费的发展，也让盲盒经济愈发火热。然而物极必反，由于行业内部并未形成良好的标准，盲盒快速向各大消费场景的涌入也导致了行业内部鱼龙混杂，乱象频出。

盲盒最大的特点在于“一经销售，概不退换”，利用此种模式，不良商家也有了可乘之机。这便导致了消费者在购买之后开出了假冒伪劣的过期废品，新兴营销模式最终变成了商家“清库存”的手段，那么整个行业又将带来什么影响呢？

首先，极大的侵犯了消费者的权益。虽然盲盒是“随机”的，但其内部价值应当和购买价值不相上下，才符合正常的销售标准。只有消费者看好整个行业才具有长期性，一旦成为某种手段，不但触犯了消费者的权益，也使消费者对此种模式产生抵制情绪。

其次，让整个盲盒市场都蒙上劣质的标签。少数商家为了赢得眼前的利益去售卖劣质产品，一旦盲盒市场劣质产品频出，让整个盲盒市场都蒙上劣质的标签，最终也将导致“盲盒热”成为了昙花一现的工具，令行业失去了长远发展的口碑。

盲盒对于商家来说并不是万能的，盲盒只是一种手段，产品本身的竞争力才是吸引消费者的真正的因素。尽管风口之上人人都想分一杯羹，但盲目蹭盲盒的营销热点并非是从业者理智的选择。

盲盒不能“盲”

日前，相关部门也针对盲盒市场的乱象发布消费提示：“商家过度营销、涉嫌虚假宣传、产品质量难以保障和消费纠纷难以解决等问题越发凸显。”对此，盲盒行业的巨头泡泡玛特相关负责人也回应欢迎监管，并表示监管的目的不是扼杀行业，而是为了促进行业更健康有序地发展。

因此，想要确保盲盒行业的长期性，行业内部更应当加强监管力度，树立行业准则。而在监管的同时，商家和消费者都应当擦亮眼睛，因为盲盒经济绝对不能“盲”。

首先，商家销售不能“盲”。在销售过程中，商家应当保证商品的质量信息真实，并保障消费者知情选择，不得作出虚假、夸大或引人误解的宣传。

再者，消费者获得快感的最大来源在其商品，企业真正要做的是加大产品的研发和投入，只有优质的产品+流行的营销才能产生1+1＞2的效果。商家切莫投机取巧去欺瞒消费者，否则只会自取灭亡。

其次，消费者购买不能“盲”。在购买的过程中，消费者要有风险防范意识，保持理性的消费理念，结合自身经济能力理性消费、量力而行。另外，盲盒在二手市场也很是火热，在消费者成为二手商家售卖时，也应当遵循行业准则，不要过度溢价，从而衍生出“炒盲盒”的不良行为。

行业的长期发展需要所有参与者的共同努力，只有大家都不“盲目”，盲盒市场才会愈加繁荣，商家和消费者也能得到应有的保障。

因此，商家和消费者在享受了盲盒带来的利益和快感时，也应当最大程度的去维护行业良性发展。若一味地任由其野蛮生长，只会捡了芝麻丢了西瓜，让盲盒从炙手可热的新潮流变成人人喊打的过街老鼠。

腾讯、爱奇艺、B站，三巨头动漫之争

配图来自Canva可画

我国二次元用户规模正不断扩大，国内二次元动漫产业加速发展。据艾瑞《2020年动漫产业研究报告》显示，我国泛二次元用户规模在2019年已达到4亿，而预计2021将突破4.2亿。另外，我国在线动漫市场规模在19年达到26.8亿元，同比增长了96.6%，而2022则预计达到56.1亿元。

此外，动漫作品正脱去“低龄”外衣，内容类型、题材也日趋多元化，各类优质动漫作品络绎不绝。近期，头部玩家发布的2021年188部国产动画片单引发了关注，动漫市场一片繁荣景象。

如今腾讯、爱奇艺、B站这些头部玩家都在动漫业务布局上铆足了劲，基于不同先天优势，开创不同玩法，加速抢夺动漫市场。

腾讯动漫争先

天时地利人和，国漫市场呈现高速增长态势。根据艾瑞咨询研究报告，2019年，我国在线动画用户规模已达4亿人。而2020年中国在线动画市场规模也将超过205亿元。

在动漫行业快速发展的利好条件下，腾讯持续深耕国漫业务，不断扩大自身动漫内容版图。去年腾讯共上线45部国漫，有37部播放量超过1亿，足可见腾讯“国漫第一平台”的领先地位。

一来，腾讯动漫背后有阅文这一“IP库”支撑，多元化IP储备为其国漫业务的拓展夯实了基础；二来，国漫IP的成功孵化，也可反哺影剧、游戏等多个领域，进而壮大其文娱产业。

当下腾讯正通过多元化的IP储备和持续不断的IP运营来发展国漫业务，主要是对热门IP持续孵化、不断开发，最大化的激发IP价值，由此构建全方位的精品化内容矩阵，以求在动漫市场中保持领先位置。

从内容制作来看，腾讯与玄机科技塑造的《斗罗大陆》全网播放量第一，且累计播放量已达200亿；与视美影业推出的“女性向国漫代表”《魔道祖师》，累计播放量已超达30亿，腾讯动漫已成功孵化多款头部经典动漫。

除此之外，腾讯动漫还推出了热门IP的番剧、特别篇等，去年腾讯公布了不少国漫系列作品，《斗罗大陆》、《魔道祖师3》、《斗破苍穹4》等动漫作品的计划推出，都向平台用户表明了腾讯动漫对优质动漫作品持续开发的诚意。

爱奇艺紧追

爱奇艺已在动漫市场中奔波十年，如今实力也不可小觑。

近期，爱奇艺王晓辉在“金花瓣”发布会上表示：爱奇艺将持续加大投入动漫产业，预计在3-5年内实现50%甚至100%的增长。”可见其在动漫产业上的野心不小。

相比其他玩家，爱奇艺在IP开发、内容改编方面不占优势，所以其“另辟捷径”，通过孵化原创自制爆款IP来推动其动漫IP的多元化布局。

爱奇艺秉承精品化内容战略布局，围绕垂直圈层打造精品国漫和爆款IP，重点开发热血玄幻、恋爱成长、治愈搞笑等4块内容赛道，用优质内容来满足不同用户的内容偏好。其次，爱奇艺推出“苍穹计划”，不断挖掘优质漫画IP，并对漫画IP进行动漫化、影视化衍生开发，放大IP价值，推动更多优质IP成功“出圈”。

但“一鱼多吃”商业模式实际也给爱奇艺带来了不小压力。

就拿其原创国漫来说，爱奇艺依靠公司自由工作室来制作原创国漫，这就导致其作品过于依赖创作者，但如今动漫人才本就因为收入不稳定、收益低等原因正在流失，所以爱奇艺的精品国漫产能有限，很难完全满足用户不断增长的需求。

B站蓄力

如今b站虽和国内流媒体平台第一梯队尚有距离，但其在动漫市场的成就也不输于其他玩家。

b站正不断加码国创动漫领域，以优质国创内容拉动动漫业务发展。据悉，B站在去年11月底的2020-2011国创动画作品发布会中推出了33部动漫，其中有13部为b站原创IP动漫作品，可见b站的原创动漫在其动漫业务中的占比不小。

值得注意的是，去年B站国创付费内容订单同比增长了450%，增长态势强劲。

去年B站共推出106部国创作品，其中大IP改编的《天官赐福》，在10底上线后就很快打破了平台单集最快破千万播放的记录，成功破圈。而今年，b站要推出33部动漫作品，包括《长安十二辰之白夜行者》、《唐人街探案》等多部大IP改编作品，可以看出b站也想要借“国创”分羹动漫市场。

但想要将国创动漫做好做大明显不是容易的事，b站还面临不少问题。

一方面，b站还缺少二维动漫人才，我国动漫人才储备较为稀缺，加上很多国创动漫人才大多是做日本动漫代工的，对中国国创内容不熟悉，所以b站短时间内很难填补这个缺口。另一方面，市场发展至今，各玩家推出的内容多少会有重合，为此B站需不断挖掘细分市场，提升内容质量，用更多元的动漫内容吸引用户，提升用户黏度。

动漫市场战况胶着

当下腾讯、爱奇艺、b站都在加速争夺国漫市场，而较量的重心主要集中于动画内容以及技术这些方面。

就内容来说，各玩家要不断丰富国漫内容形式，扩大题材增多种类，吸引更广范围用户。

首先，腾讯作为当下体量最大的内容平台，要发挥自身优势，打造更多优质动漫内容，除了保持其3D动漫“长处”，还要补全其2D动漫的短板，在动漫内容“求质求量”前提下，以持续不断的优质内容吸引用户。

其次，爱奇艺需推出更为灵活的制作形式来加强其精品动漫和爆款IP的产出效率，并为圈层用户打造更立体的内容体验，加深用户与平台动漫产品的互动来吸引用户留存。

而b站则要把握好其动漫原创优势，推出更多特色国创动漫内容。除了IP改编还需探索更多如《天官赐福》这类高口碑热度的作品，使其内容、类型、风格等多方面“更上一层楼”。

就技术而言各大厂需不断的技术升级来实现动漫产品的创新迭代，以增强各自竞争力。

技术是保证优质动漫被持续打造的根本，所以“腾爱B”需着重研发相关技术，通过科技驱动产业发展。拿3D动漫为例，现有三维动漫不少，但大多人物建模都较为粗糙，效果不佳，连全网第一的《斗罗大陆》也难避免。未来各玩家要不断研发更高水准的三维动漫制作技术，加强动漫特效与合成，提高仿真性和流畅度等。

市场是残酷的，谁也不知道下一秒会发生什么，但能肯定的是，夯实自身优势，补足自身不足，加速构建核心护城河，才不会被市场淘汰……

一年两次融资，美术宝的未来值得押注吗？

配图来自Canva可画

近日，为3-18岁的用户提供美育课程的素质教育品牌美术宝，获得了目前中国素质教育赛道最大的单笔融资，这笔融资共2.1亿美元，由睿思基金领投。而在不久前的7月份，美术宝刚刚完成了由腾讯领投的C轮8000万美元融资。

一年内连续获得两轮融资的美术宝，自身实力得到了充分的证明。但实力背后，美术宝的经营中也隐藏着不少问题，而这些问题就成为了其向更高目标迈进的绊脚石。

资本注入，规模优势形成

美术宝的第一轮融资从2014年开始，距今已累计获得超20亿的融资，借助融资，美术宝一步步成长为素质教育行业龙头企业，并在产品、服务、用户等多个方面逐渐建立起了自己坚固的护城河。

首先，形成了一条丰富的产品体系。美术宝除了面向B端和C端推出了多条产品线之外，还推出了社区产品美术宝艺考、小熊秀，对美育产业链进行了全面覆盖。从少儿教育到艺考培训，丰富的产品体系让美术宝得以触及到更多层面的用户，从而在美育行业中深扎下去。

其次，打造了一支实力雄厚的工作团队。美术宝现拥有近1000人的教研及制作团队，超2万名线上专职教师。而且每位教师都经过了严格的筛选，教师上岗后也会安排系统性的训练、培训、考核来确保教师能力不断提升。而团队质量就保证了美术宝的教学优势，吸引更多用户选择。

最后，美术宝逐渐积累了一批忠实用户。据统计，截止2020年美术宝累计注册用户超过500万，累计付费学员超50万，而且美术宝的用户续费率达到了80%，转介绍率达到了40%。用户的不断积累和裂变就成了美术宝得以维持良性运营的基石。

总体来看，美术宝在产品、团队、用户这三个方面都形成了一定的规模优势。而规模优势的形成不仅让它可以循环获得资本的青睐，也让它在面对美育赛道即将到来的机遇时，多了几分把握。

社会观念变化，为行业带来新机遇

由于中国主张应试教育，所以体制内的学校一般并不重视美育课程。因此，校外美术培训场所虽然是学生完成美术教育的主要场景，但用户规模却极为有限。

不过，随着近年来社会观念的变化，包括美术教育在内的素质教育市场出现了巨大的增长空间。

一方面，教育体制对素质教育越发重视。2020年，相关部门正式通知把学校美育工作纳入督导评估和考核体系，部分省份还将艺术素质测评结果纳入到了高中学校招生录取和综合素质评价的考量当中。而素质教育“硬指标”的确立，就使得校外培训机构将拥有更多的潜在生源。

另一方面，新生代家长越来越注重孩子的素质培养。接触美育可以从小培养孩子的想象力、创造力和发散性思维，为了让孩子在未来的社会竞争中拥有更多的筹码，越来越多的家长会给孩子报名校外的技能培训班。

另外，家庭收入以及家庭消费水平的普遍提高也让家长为孩子的素质教育买单提供了条件。

学校和家长观念的变化，就让少儿美术培训机构的获客难度降低了很多，也让资本更加看好行业的发展前景。比如今年除了美术宝之外，画啦啦和夏加儿等行业其他选手也都相继获得了融资。

而在线教育的崛起，也为传统美术教育打开了一条轻量化、高效率的“互联网+”发展模式，也使得美术培训可以触及到更多用户。不过，美术培训线上化既是机遇，也是挑战，美术宝在打造线上化产品的过程中有所突破的同时，也遇到了不少问题。

少儿培训线上产品优劣并存

虽然技术的进步给美术培训的线上化带来了极大的助力，但由于少儿自制力差，且美术学习有时候需要老师手把手地指导，这就导致线上化教学效果明显不如线下，所以目前美育教学的线上化渗透率仍处于较低的水平。

而为了解决线上教学互动性差的痛点，提高线上教学效果，美术宝从技术赋能和售后服务等方面入手提出解决方案，极大地改善了线上教学的教学效果，也形成了自身区别于其它竞品的优势。

比如，美术宝采用Artloop实时视频透视矫正系统技术，实现了将线下教学场景搬到线上，最大程度还原线下教学体验和交互，提高学员的专注度；给学员提供可分享和随时查看的课后点评、作品装裱和分享、带有课程总结的学习报告等大量课后服务，从而确保学员的学习体验。

而教学效果提升后，美术宝的销售成绩就得到了提高。2020年，美术宝全新上线的系统性AI美术交互课程——小熊美术，上线三个月就实现了月营收3000多万。

但是亮眼的成绩背后也有阴影，美术宝的产品线上化之路并不一帆风顺。

一是发生违规问题，破坏市场口碑。在国家网信办2020“清朗”专项行动中，美术宝App因为存在低俗色情贴文和跟帖评论，部分用户头像、账号名称包含色情资源推广有害内容，位列第三批存在问题网站名单，而这就成为了家长拒绝美术宝的一个重要原因。

二是老师流动性大，不利于长期教学。学生的素质培养是一个漫长的过程，要想获得家长的选择，稳定优质的课程和师资极为关键。而美术宝严苛的员工管理制度，虽然保证了产品的高品质，但却加剧了老师的流动问题。而线上老师的频繁更换，并不利于小学员美术技能的稳定提升。

除了上述两个主要问题外，据黑猫投诉显示，美术宝也存在销售频繁打电话、诱导消费等问题，而这些问题的发生也都成为了美术宝在线上获取用户的阻碍。

未来可以新增一条跑道

除了少儿培训产品线上化进展得不太顺利之外，美术宝的艺考类培训产品也遇到了挑战。

以前，才艺会给高考加分的政策促使了很多家长在课外报班学习美术。但2020年艺考改革，美术校考院校持续减少，文化课分数底线提升，艺考的门槛变得更高。

这使得在高中阶段，学习美术成为一件投入与产出不成正比的事情，所以愿意让孩子在校外参加美术培训的家长越来越少，艺考培训机构也因此面临着生源减少的问题。

不过，虽然艺考培训市场缩小了，但是成人美术培训市场还有巨大的开拓空间。近年来，新兴技术不断涌现并且与人们休闲娱乐相结合，市场整体对影视、游戏领域类美术相关的人才需求强烈，增加的就业空间会激发更多的需求，成人美术培训市场拥有巨大的增长潜力。

然而在成人美术兴趣教学和职业培训等领域，还未有一家企业完全脱颖而出，而这就给美术宝留下了机会。

此轮融资后，美术宝教育创始人兼CEO甘凌曾表示：“本轮资金将主要用于多品类素质课程的研发，新渠道和新市场的拓展。”而拓展成人美术培训业务或许就是个不错的思路。

另外，目前美术教培行业市场较分散，行业呈现出明显的地域分割特征，缺乏一个综合平台提供涵盖全年龄段用户的美术教育信息。而美术宝凭借自己现有的行业领先优势、B端业务积累和资本的支持，是最有可能建立这个综合平台的企业。而这个巨大的想象空间或许也是它得到资本青睐的原因之一。

但更高的目标也意味着将要克服更多的挑战，要取得更大的成绩，美术宝首先需要解决掉已经出现的线上化问题，提高用户对品牌的认可度。

柔宇科技IPO充血

 配图来自Canva可画

2018到2019年，柔宇、三星、华为的折叠屏手机相继发布，这种“合上是手机，翻开是平板”科幻感十足的形态转换，一经面世就让很多用户颇感惊艳。但因为背负着体验不佳、价格门槛太高这两座大山，至今为止，折叠屏手机和其背后的全柔性屏技术仍旧没有大规模普及。

全柔性屏市场到底有多大，市场需求何时才能爆发？这两个问题近年来一直让柔宇科技颇感困惑。同时也让三星、华为、微软等一众对折叠屏手机野心勃勃的科技巨头直挠头。如今伴随着上交所对柔宇科技科创板上市申请的受理，柔宇科技的困惑被传递给了更多投资者。

柔宇融资144亿引起的争议

近日，上交所披露，已受理柔宇科技科创板上市申请。柔宇科技本次IPO拟公开发行不超过12,000万股，募集资金144亿元。

站在柔宇科技的角度来看，定下高达144亿元的融资目标，毫无疑问就是为了缓解自身资金困局。

一方面，柔宇自身的造血能力较差。2017年到2019年，柔宇科技总营收合计4.08元，总亏损却高达22.34亿元。2020年上半年，净亏损达到了9.6亿元，约为期内营收的9倍。因高研发投入而带来的高亏损，让柔宇的资金状况始终维持在一个很危险的水平线上，只能不断寻求外部融资缓解危机。

另一方面，科创板IPO已经成为最优解。天眼查数据显示，自2012年成立以来，柔宇已经完成了13次融资。最近一次3亿美元的F轮融资发生在2019年第四季度，之后筹备赴美上市融资10亿美元，但到了2020年中，突然变卦成了在国内上市，如今看来融资目标也提高了一倍多。能满足柔宇如此大规模资金需求的途径并不多，在科创板上市正是其中之一，而且也是最合适的途径之一。

另外，根据柔宇科技招股书，其预计总集资额为144.34亿元，其中一半，也就是72亿元将会用于补充流动资金。这意味着柔宇上市后最大的一笔开支将用于补充现金流，柔宇对此次科创板IPO募资救火的迫切需求可见一斑。

然而站在投资者的角度，柔宇科技这个高达144亿元的IPO融资目标，高得实在有些离谱。从整体业绩来看，持续扩大的亏损和继续补充的现金流都表明了柔宇的经营现状一片惨淡。在商业化方面，柔宇科技的柔性智能终端和企业解决方案的表现都不尽人意。

这样的情况下，柔宇定下144亿元这个在科创板上市公司中仅次于中芯国际的融资目标，确实显得有些不太恰当。不过，柔宇敢于定下如此高的融资目标，自然也有自己的底气。

未来前景或许对得起高溢价

尽管风险性很高，但如果从成长潜力来看，就会发现柔宇科技高达144亿元的IPO融资目标并不能完全说是出于妄想。

而对于其价值的评估，也不能只着眼于经营现状。事实上，一级市场中的一众资本玩家，也是会更多考量柔宇科技的成长潜力。柔宇科技IPO前最后一轮融资对应的60亿美元（约420亿元人民币）投后估值，与其2019年2.27亿元的营收和10.7亿元的归属净亏损，当然是严重不匹配的。

而本次IPO如果通过，以此次高达144亿元的IPO募资规模计算，柔宇科技IPO发行后的总市值将超过564亿元。进一步高涨的估值，和柔宇不甚亮眼的经营表现的不匹配更加严重。于是很多投资者就会产生疑问，柔宇科技凭什么自信能支撑起如此高的溢价？

答案很简单，就在于柔宇科技能够实现全柔性屏技术的自主可控。从企业经营的角度考察柔宇科技，很难给出特别好的评价。但是柔宇科技拥有独树一帜的ULT-NSSP（（超低温非硅制程集成））技术路线，这条有别于三星LTPS（低温多晶硅）的技术路线，对实现我国“一芯一屏（芯片和屏幕）”核心技术的自主可控，具有重要意义。

未来全柔性屏市场竞争的实质，或许就是LTPS与ULT-NSSP这两条技术路线之争。如果柔宇科技能够在当前的紧要关头受到充分的资金支持，那么在未来的全柔性屏市场，国产企业将会有更大的把握，与三星等国际巨头们展开同台竞技。

全柔性显示赛道已充分预热

柔宇科技的定位很清晰，就是立足于全柔性显示技术的智能终端供应商和企业解决方案供应商。归根结底，这是一家技术立企的硬科技公司。而ULT-NSSP这一柔宇科技在国际上拥有完全自有知识产权的创新技术体系，尽管目前商业化表现不够亮眼，但谁也不能轻易否认其未来发展潜力。

这种潜力至关重要。之所以三星、华为等科技大厂近几年纷纷开始推出搭载全柔性屏的折叠屏手机，是因为科技界普遍认为5G时代将会同时迎来一波交互革新，而可折叠形变的全柔性显示就是其中的一个重要方向。也就是说，柔宇科技专注的全柔性显示，可能将会是5G时代的一个重要赛道。

事实上，尽管仍处于市场化发展的初期，但是种种迹象表明，眼下全柔性显示赛道已然经过充分预热，即将迎来爆发式增长。

过去限制全柔性屏普及最重要的两大原因，一是技术不成熟导致的体验不佳，二是显示模组成本太高导致全柔性屏设备定价太高。但随着全柔性屏技术的持续发展和生产工艺的不断改进，这两大阻碍正在被不断克服。

技术方面，无论是三星的LTPS技术还是柔宇的ULT-NSSP都越来越成熟。柔宇搭载于FlexPai 2 上的第三代蝉翼全柔性屏已经可以承受180万次弯折，并且在弯折过后能够恢复媲美镜面的平整度，体验大幅提升。

成本方面，全柔性屏的硬件成本普遍都在逐步下探。据DSCC预测，到2022年，与三星Galaxy Fold相同规格（7.3寸AMOLED折叠屏面板）的显示模组成本有望下探到90美元，这一数字已经与当前主流旗舰手机的显示模组成本持平。

总而言之，技术和工艺的不断改进，正在为全柔性屏的市场规模高速扩张扫清障碍，近几年内或许就能看到相关市场的迅猛增长。以应用最被重视的折叠手机为例，国金证券研究所给出的数据显示，预计到2021年，搭载全柔性屏的折叠手机出货量有望达到1420万台，而到2023年，折叠手机渗透率有望超过2%。出货超过2500万台（以今年智能手机出货量为基准）。

所以，如果要公正地对柔宇科技给出评价，那么简单来说就是：经营现状不佳，但成长潜力巨大；投资风险较高，但投资回报值得期待。