智能健康赛道，华米与苹果赛跑

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智能可穿戴设备市场争夺战再次升温。近日，苹果、华米科技先后发布自己的新款智能手表产品。与以往不同，这次苹果发布的智能手表产品，新增了血氧饱和度检测的功能，与华米科技新发布的智能手表非常相似，这让两者之间的“火药味”明显浓郁了许多。

在新款智能手表Apple Watch S6发布之前，苹果的智能手表产品的健康检测功能，仅应用于体能训练检测、心率检测等简单的健康测试，并不支持更专业的健康检测功能。而这次发布的Apple Watch S6产品，也是苹果首次将更加专业的血氧饱和度检测功能，加入到它的智能手表产品应用之中。

苹果加码健康科技，与国内可穿戴市场变化有极大关系。受疫情、智能产品市场渗透率提升等多方面因素影响，消费者对智能可穿戴产品的健康检测功能愈发重视，苹果正是洞察了这个变化，所以才顺势在产品中推出了相应功能。而苹果发力医疗健康科技，对于专注于健康科技赛道的华米科技而言，无疑带来了直接的威胁。对于华米而言，苹果入局后如何继续保持其在健康科技领域的优势，就成了接下来华米需要认真考虑的事情。

华米、苹果再起战火

在9月16日举办的线上发布会上，苹果发布了Apple Watch SE、Apple Watch S6、iPad Air、iPad四款新的硬件产品。其中，Apple Watch S6智能手表新增了血氧饱和度检测功能，因为贴合市场需求，而受到了消费者热切的关注。在产品功能方面，这款有着血氧饱和度检测功能的智能手表，可以通过内置传感器和APP连接，检测用户的血氧饱和度，让用户掌握自己的健康状况。

而在苹果发布新品6天后，华米科技也在9月22日也发布了同样支持血氧饱和度检测功能的Amazift GTR2、Amazift GTS2两款智能手表，同样引起了市场热议。

从产品功能来看，苹果、华米科技发布的智能手表，都有相同的血氧饱和度检测功能，并且两家发布新品的时间也极为接近，这就意味着接下来两家在市场的竞争中免不了直接竞争。而值得注意的是，苹果此前发布的Apple Watch系列产品，并不支持血氧饱和度检测等专业的健康检测功能。

和苹果不同，华米科技做智能手表，一开始就致力于健康领域，在心率检测、运动检测、血氧饱和度检测等方面有着多年的技术积累，并且先后推出了OxygenBeats™、SomnusCare™、FIRSTBEAT等多种健康检测系统，在产品和健康技术的融合方面也有多年的经验积累。相比之下，苹果在健康科技领域还是个“新手”。

但基于苹果在可穿戴设备方面的优势，这个“新手”的实力仍然不容小觑。因此，在苹果开始在医疗健康领域发力后，在健康赛道深耕已久的华米科技，也将面临更大的竞争压力。而这次两家在血氧饱和度检测功能方面的博弈，正是华米科技、苹果市场博弈升级的开始。不过，从目前来看这次两家在健康赛道的博弈，谁更有优势还不好说。

谁更胜一筹

华米科技、苹果都有各自的优势和劣势，这在产品定位、使用功能、价格体验等多个方面均有体现。

首先，华米科技、苹果的智能手表产品，在产品定位方面就差别很大。苹果在2014年推出Apple Wacth这款智能手表时，就定位于高端市场，并在使用功能方面更接近智能手机；华米科技则始终专注于健康领域，用科技连接健康，为用户健康保驾护航。

其次，在功能体验方面，Apple Watch S6能够安装应用商店的APP，有更加多样化的应用，其血氧检测功能APP也拥有更加便捷的操作体验；华米科技的Amazift GTR2、Amazift GTS2产品则拥有专业的运动、健康检测功能，同时还支持网易云音乐播放，但在APP安装使用方面逊色于苹果。

而在产品体验至关重要的电池续航方面，华米科技的Amazift GTS2在日常模式下续航时间可以达到7天，Amazift GTR2可以达到14天，而苹果的Apple Watch S6产品续航最高达仅为18小时，和华米科技的智能手表相比，Apple Watch的续航能力要逊色不少。

在生态体验方面，苹果的智能手表能够和Apple系列的iPad、个人电脑、手机产品实现联动，比如Apple Watch手表可以唤醒Apple手机、iPad这些产品，在生态联动方面更加紧密；而华米科技的智能手表产品则需要依赖小米生态。

最后，从市场占有率方面来看，华米科技更胜一筹。据IDC调查报告显示，2020年第二季度，苹果的智能可穿戴产品销量达到了508万台，而有着华米科技技术支持的小米的智能可穿戴产品销量达到了566万台，销量超出苹果58万台。

从领先苹果的销量来看，华米科技在智能可穿戴市场的实力可见一斑。不过，在苹果也开始向健康领域发力后，华米科技还能否继续保持其技术领先优势，就不得而知了。因此，未来两家谁将在健康科技领域的博弈中胜出，还需要市场检验。不过，无论这两家谁将胜出，健康科技都将是智能可穿戴设备发展的趋势。对于雄心勃勃的两家科技企业来说，或许智能手表只是双方争夺的开始，健康科技才是其双方关注的下一个战场。

更广阔的战场

据IDC调查数据显示，2019年国内智能可穿戴市场出货量达到了9924万台，同比增长高达37.1%，这意味着华米科技、苹果将迎来更多的机会。而在智能可穿戴市场迅猛发展的背后，与人们消费观念的改变有很大关系。

一方面，随着人均收入增长，人们对新兴科技产品的兴趣提升，消费欲望也随之增强。这样的情况下，有着多种健康监测功能的智能可穿戴设备，自然受到了消费者青睐，进而推动了智能可穿戴市场规模的迅速增长。

另一方面，受疫情影响，人们的健康意识普遍提高，对高血压、糖尿病等慢性疾病也越来越重视。而在广受关注的医疗健康市场中，能够实现心率检测、睡眠检测、PAI健康评估功能的智能可穿戴产品，自然受到了消费者热捧。

从长远来看，智能可穿戴产品和健康检测技术的融合，已经是大势所趋。苹果选择在这种情况下，入局健康赛道也在情理之中。而在接下来的市场博弈中，苹果仍极有可能继续在健康赛道发力。

而在苹果俯下身子深入健康赛道后，华米科技多年积累的竞争优势也会受到挑战。不过，凭借着小米的支持，华米科技也有很足的底气，并且在价格方面，华米科技的智能手表也有更高的性价比。比如，这次发布的两款新品售价仅999元，比苹果的Apple Watch S6（起售价3199元）优惠不少。

以此来看，华米科技和苹果在健康赛道的博弈，短期之内还很难分出胜负。但可以预料的是，在国内智能可穿戴市场发生急剧变化的情况下，健康赛道的战火将会燃烧的更加猛烈。

而华米科技想要在这场博弈中取胜，就必须和小米展开更深入的合作，凭借小米领先的AIOT生态，补足其在智能可穿戴产品生态联动方面的不足，从而在巨头涌入的健康科技领域杀出重围，才有机会在“健康+科技”这条路上走的更远。

文/旷创投记者王佳龙，ID：liukuangtmt

连咖啡消失后的重生

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“不夸张的说，我们设想过上百种宣告回归的方式。最后发现，最贴近当下状态的词在2017年就出现了，那就是「硬重启」”最近，很多人的朋友圈都被这段话刷屏，这是连咖啡通过其官方宣布回归的信号。

今年6月初，连咖啡陷入了关店风波，多家线下门店接连关闭，咖啡业务一度陷入停滞状态。连咖啡也在文中大方承认“关店新闻”都是真的，并表示这个过程非常艰难，不过最糟糕的时候已经过去了。

是的，在沉寂三个多月之后，连咖啡正式宣布回归了。

关店风波后卷土重来

连咖啡于2014年在上海成立，以提供星巴克、Costa等咖啡外送服务积累用户，是互联网咖啡的代表之一。

2015年，连咖啡剥离星巴克等第三方品牌的咖啡外送服务，开始脱离单纯的外送，转向自创品牌Coffee Box，从外卖服务转向产业链上游，整合线下门店。

2017至2019年，连咖啡陆续完成多轮融资。按理说，拥有良好的基本面、有可持续发展的商业模式，才能一直获取资本的垂爱，而收获了多轮融资的连咖啡表现应该也很不错才对。

但连咖啡的表现却不尽如人意。自2019年年初起，连咖啡却开始了第一波关店潮，对其位于北京、上海的门店进行了整体优化，关闭了30%-40%左右的咖啡站。连咖啡表示，公司是由于处于负毛利状态和品象欠佳的原因而关店。

此后不久的2019年4月，连咖啡又宣布完成2.06亿元B3轮融资，并且重新回归盈利状态。然而好景不长，此次融资并没有让连咖啡重振旗鼓，在造血能力不到位的情况下，疫情也加速了连咖啡的关店热潮。

今年6月初，连咖啡再次陷入了关店风波，接连关闭了多家线下门店，咖啡业务一度陷入停滞状态，连咖啡也消失在了消费者视野中。

就在前几天，消失100天的连咖啡突然宣布重启，并且选择“硬重启”的方式。而“硬”在何处呢？有消息称连咖啡是因为获得了新一轮融资，所以有了“硬”的底气，但是对于这一消息连咖啡方面表示不予置评。

但可以确定的是，准备“硬重启”的连咖啡也有备而来，找好了新的赛道，预备强硬回归。

进军咖啡零售新赛道

沉寂多日的连咖啡在宣告回归的同时，新产品发布计划也即将正式启动。

根据连咖啡介绍，在产品方面，在保留部分咖啡业务外，还将推出但不限于胶囊、浓缩液、冻干粉、冷萃液、瓶装咖啡等预包装形式，意味着连咖啡正式进军快消饮料行业。

在布局渠道上，除了此前的和小程序以外，连咖啡还将在天猫、便利店、加油站等渠道布局业务。另外，连咖啡还强调，产品的配送范围变成了物流范围，服务地理位置也从北上广深转向了全国各地。

不难看出，连咖啡要变了。在新业务中，连咖啡的产品体系发生了明显变化，在回归直指零售市场的同时，销售渠道也由单一转变为全渠道。这也预示着，连咖啡将全面升级为一家咖啡零售公司。

连咖啡是最早探索咖啡外卖场景的品牌，从代购到独立孵化自己品牌，这个过程可谓是一波三折。如今连咖啡放弃线下门店和外送服务，转而走向线上线下零售渠道，相较以前的连咖啡来说，在业务模式方面可谓是发生了截然不同的变化。

连咖啡公开宣布转型的消息，也让咖啡零售这个市场再度被关注。目前，国内咖啡消费年增长率在15%左右，远高于全球2%的增速。

纵观我国咖啡市场，速溶、现磨、即饮三分天下，其中，速溶咖啡占到了70%的比例。它可以快速满足消费者对咖啡的需求，价格相对来说也不高，是如今咖啡零售市场的主打产品。

在时代快速的发展的背景下，零售业正在迈向新的阶段——传统业务纷纷向互联网转型。数字化推动着行业效率的全面提升，快速创新的能力界定着企业的竞争力，未来零售将突破想象的界限。

在跨界、融合、转型、升级成为新常态的同时，传统咖啡也需要适应时代潮流，咖啡零售也将成为一个全新的赛道。

连咖啡此次抓住机会进军零售赛道，目前来说，在未来发展中还是充满未知的。因为咖啡零售这一市场的窗口期不会太长，连咖啡必须尽快找准自己的定位。除此之外，这条新赛道中竞争对手的实力着实不容小觑。

竞争加剧，连咖啡未来布满荆棘

在整个中国咖啡市场零售赛道中，雀巢咖啡是当之无愧的行业龙头。作为世界上第一个速溶咖啡品牌，经过几十年的发展，雀巢咖啡如今的产品种类和供应链系统趋于全面。并凭借自己低廉的价格，快速打开了中国市场，占据了大量的市场份额。

尽管雀巢的市场占有率比较高，但咖啡零售的黑马“三顿半”也不甘示弱。在借助互联网电商广泛的覆盖面和群众基础下，三顿半近年也是风光无限。最近也刚刚获得了过亿的融资。

除了三顿半受资本青睐以外，时萃、永璞两大速溶咖啡近来也接连宣布融资，并在积极补充自己的产品线，使自己够快速走进消费者的视野。

另外，原本不属于咖啡赛道的企业，也纷纷跨行。同仁堂开始卖养生咖啡，喜茶、奈雪陆续推出咖啡饮品，甚至连农夫山泉、可口可乐、维他奶等饮料界巨头，也纷纷入局。

不难看出，现如今无论是速溶、现磨、还是即饮，都有各方势力在抢滩咖啡市场。虽然连咖啡选择了一条自救的新赛道，但是这个新赛道目前也十分热闹，连咖啡将面对许多强劲的对手。而能否在与新对手的竞争中快速打出差异化，是连咖啡首当其冲的重点。

然而由于中国咖啡市场空间仍然很大，快消品的门槛相对来说又较低，所以咖啡零售未来的入局者只会越来越多，连咖啡的压力也会随即增加。随着连咖啡的回归，它将遇到的问题也远不止这些。

首先，在瑞幸的补贴大战后，刺激了国内的咖啡赛道，导致咖啡客单价一直较低。并且在快消品牌中，三顿半和雀巢则占据了较低的价格区间，连咖啡很难在价格中打出优势。

其次，连咖啡准备推出的新产品，能否取得很好反响还不明确。连咖啡在文章表示，和中石化易捷联手的“易捷咖啡”仍将继续，加油站咖啡将是连咖啡的另一个产品，立足于加油站，服务对象主要是司机。

虽然在消费人群中打出了差异化，但消费者买不买账还未可知。另外，加油站咖啡的工作人员专业程度也无法和其他线下门店咖啡相比，长此以往，也会导致连咖啡口碑下滑。

最后，连咖啡虽然在人群中有自己的品牌影响力，也有这类咖啡产品的产品线。但前期的发展一直局限在北上广深，受众范围较为局限，甚至有消费者对连咖啡闻所未闻，而如今连咖啡却准备向全国布局，能否取得很好的成绩也是未知。

由此可见，连咖啡虽然表示自己“硬重启”，也在产品开发和售卖渠道方面多加布局，但是它未来面临的挑战仍然很大。

然而好的一点是，布局零售赛道可以让连咖啡不再受限于门店服务，一方面可以节省开设门店所需要的大量资金，将资金用于产品开发上，对于它的创新能力而言也有较大帮助。

但是，进军零售业所需要的营销成本也很大，而且零售营销是一个长期投入。对它的资金链有很高的要求。所以目前来看，连咖啡能否可以重启成功，仍然有待观察。

文/旷创投记者张文瑜，ID：liukuangtmt

刷脸支付触底反弹？

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刷脸支付作为生物支付的一种，已经悄无声息地走进我们的生活。

然而，在刷脸支付略有小成之时，一场突如其来的疫情打乱了很多行业的节奏，刷脸支付就是其中之一。除此之外，各种应用弊端初现端倪，在各种因素的影响下，刷脸支付举步维艰。不过，在人脸识别技术日趋成熟的今天，刷脸支付已经是大势所趋。待疫情结束，人脸识别技术更加成熟，刷脸支付的发展势头或许会更进一步。

刷脸支付已经悄然兴起

随着人工智能的发展和生物识别等技术的成熟，中国移动支付行业，在经历了现金支付、刷卡支付、扫码支付的变迁后，人们对支付有了更高的要求。

刷脸支付作为支付行业的又一变革，它简单、快捷，节省了交易时间；它酷炫、时尚，提高了交易趣味；它十分方便，可以替代手机解放双手。它以这种让人耳目一新的便捷支付方式，逐渐融入了人们的日常生活。

2018年12月，支付宝领先推出刷脸支付设备“蜻蜓”，次年3月，支付正式推出刷脸支付设备“青蛙”。刷脸支付一经面世，就以它新型、便捷、节省人力、会员优惠等众多优点获得年轻消费者和商家的青睐。

此后一年间，支付宝和又陆续推出多款设备，分别在显示器厚度、重量、功能等方面做出大力改进。两大支付巨头曾计划一年的人脸设备营销投入高达百亿元。仅这些数字，就能感受到刷脸支付战场上的硝烟滚滚。而刷脸支付之所以能迅速抢占市场，和巨头们的大力推广密切相关。

2019年9月6日，央行正式发布的《金融科技发展规划(2019―2021年)》中明确提出：“推动条码支付互联互通”以及“鼓励持牌机构探索人脸识别线下支付安全应用”等任务，这一规定一经发出，支付宝和两大支付巨头将资金和技术更多地投入到刷脸支付这一新型支付方式中。

如今，北上广深等一线城市的刷脸支付越来越常见，除了老字号餐饮、商圈、园区、农贸市场等公交系统也将上线刷脸支付。另外，在武汉、佛山等超过11个城市，近1000家门店都用上了刷脸支付机。据相关数据统计，全国上百个城市的超过百万消费者已经率先体验了刷脸支付的便捷。

自刷脸支付商业化以来，刷脸这一技术在医疗、零售、商超、旅游、餐饮、车站、酒店等多个行业得到了普及。越来越多的行业为提升商业效率和用户体验，均开始传统实体新零售的数字化转型，一时之间，刷脸支付成为了购物消费的新风尚。

据中国支付清算协会的统计：2018年以来，人脸识别在手机解锁、身份验证、支付等方面广泛应用，并已成为国内主流趋势。截止2020年，85%的用户愿意使用刷脸支付等生物识别技术进行支付。尤其刷脸支付更是让支付方式又一次实现了“颠覆”，未来被业内普遍预测会呈现井喷式的增长。

刷脸支付弊端初显

即便刷脸支付发展势头猛烈，但市场正处于磨合期，受限于成本和性能的影响，刷脸支付的安全性依然是人们非常关注的话题。

一家人工智能公司曾宣称：他们使用特质的3D面具欺骗了支付宝、等支付软件中的人脸识别系统。复旦大学信息学院副教授凌力也表示，以目前的技术，基于活体识别的人脸识别确实仍有一定概率会被面具突破。

在信息爆炸的时代，数据的处理、分析、应用等都是由计算机算法来实现的，越来越多的决策正被大数据算法所取代，而人脸识别的算法很有可能被破解，从而导致我们隐私的泄露。

而年初突然爆发的新冠疫情，更是让在2019年迅速打开市场的刷脸支付，因为“口罩”而遇到不小的阻力。

疫情终将会过去，等市场复苏之后，刷脸支付将何去何从？是偃旗息鼓还是厚积薄发？无论如何，刷脸技术存在安全性隐患、系统兼容性较差、机具成本过高、代理商骗局较多等诸多核心问题仍亟待解决。

刷脸支付弊端初现，整治势成必然。疫情只是让刷脸支付流水断崖，业务暂停的催化剂，但究其根本，刷脸支付的痼疾在于自身的不足。

不过，归根结底这些技术和运营上的问题随着市场主体的积极改进，将来必然会被逐一克服，而刷脸支付也必将在支付市场占有一席之地。

刷脸支付必然会加速普及

面对潜力巨大的刷脸支付市场，与支付宝都在蓄势发力。这两大巨头已经在组建更加专业的技术开发团队，研发成熟的兼容系统，在系统稳定、性能安全等方面有所改进。缩减研发和材料成本，满足商家和消费者的需求。规范市场，严格考察并选择优质的代理团队。

支付巨头在努力做好技术和运营方面的改进，为行业发展保驾护航的相关政策规范也在及时跟进，积极引导行业走上良性发展道路。

1月21日，中国支付清算协会为规范人脸识别线下支付应用创新,防范刷脸支付安全风险,组织制定了《人脸识别线下支付行业自律公约(试行)》建立人脸信息管理安全机制，明确告知用户信息使用目的、方式和范围，并获得用户授权，避免与需求无关的特征采集，来防范技术安全和账户信息泄露。

只要弥补不足，不断改进，人脸识别技术的成熟和落地将会更加顺利。刷脸支付在2020年的低迷只不过是一时之厄，待疫情被彻底遏制、时机成熟，刷脸支付终会逆势崛起。

有相关数据显示，自从去年支付宝宣布刷脸支付大规模商业化后，与刷脸支付相关的上下游产业链催生的研发、生产、安装调试人员就已经达到 50 万人。不可否认的是，随着人脸识别的相关技术不断成熟，刷脸支付必然会是支付领域的一大趋势，而人脸识别的全面普及，迟早会到来。

在各支付平台积极推动下，未来的交易行为或将会有刷脸支付的更多参与。

文/旷创投记者王茜，ID：liukuangtmt

华谊兄弟，不再焦虑？

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时隔200多天，内地电影票房大盘终于有了突破。内地电影院复工率已经接近87%，复工影城超过九千家，市场的秩序正在逐渐恢复。

作为疫情之后上映的首部国产大片，《八佰》一直备受期待，自点映以来，《八佰》的票房一路走高。目前，猫眼专业版数据显示《八佰》票房已经超过12亿，而这份成绩也使得它被业内人士称为拯救电影市场之作。

从电影本身出发，《八佰》有资格被称为一部“商业巨制”。它取材于1937年淞沪会战最后一役——四行仓库的保卫战，这是个背水一战的故事。

同时，《八佰》也是它的出品方华谊兄弟（以下简称华谊）的背水一战，它的上映承载着华谊的诸多期望，因为华谊已经等不及了。

华谊的焦虑

作为中国影业第一股的华谊，自2009年在创业板上市后，曾有一段长达4年的高光时刻。在这四年时间内，华谊的归母净利润从8400万到6.65亿元，一直保持高速增长，2013年的归母净利润同比增长更是高达172%。

在取得市场的认可后，华谊有点飘了。在接下来的几年华谊一直在斥资收购公司和拓展新业务。与此同时，业内的一些新公司却走上了另一条路。

2012年欢喜传媒成立，作为将导演发展为股东的新型影视公司，欢喜传媒不但把导演与公司的长远利益紧密结合，并且手中掌握着多名优秀导演的原创作品，这无疑给同行带来了巨大的压力，而面对这一切，华谊并没有做好对抗准备。

同年，被华谊给予厚望的两部影片相继失利后，华谊的下坡路并没有停止。2018年，在华谊上市10周年时，又因“阴阳合同”受到牵连，迎来股市首亏。2019年近40亿元亏损，华谊亏掉了上市以来的利润总和。

长时间的亏损和自身业务的不理想，华谊面临着极大的现金流压力，这也让华谊充满了焦虑。

屋漏偏逢连夜雨，今年上半年受疫情的影响，全国影业都陷入了低迷。根据华谊2020年Q1财报显示，华谊营收再次同比下降61.38%，亏损1.43亿元。

巅峰时刻，华谊市值一路逼近800亿元。而如今的华谊却早已没有当年的风光，一路下坡。按照最新的《创业板上市规则》规定，接连几年亏损下的华谊有可能会面临退市风险。

在行业巨亏，自身危机环伺的情况下，华谊急需一棵救命稻草来稳住局面。而《八佰》的提档，无疑给华谊打了一剂强心针。

押注八佰

《八佰》不仅仅是四行仓库的保卫战，也是华谊的保卫战。对于从上市后就不顺的华谊来说，《八佰》无疑承担着让华谊“扭亏为盈”的重任。

危与机从来都是并存的。在影业头部不断观望的情况下，《八佰》挺身而出，成为了影院重开后的第一部大制作新片。虽然承担了很大的风险，但同时也获得了更大的机遇。

相应地，《八佰》也获得了一个相当特殊的利益：竞争压力小。十一档前除了9月4日由诺兰执导的《信条》有可能会给《八佰》带来压力外，其余定档的经典复映片和小体量国产片很难与其匹敌。

此外，在《八佰》上映之前，华谊还有两个特别的操作。

其一是用大规模的点映来试探市场。8月14日点映首日就共计有7000场次，后续还增加了8月17日至8月20日四天点映时间。单日点映场次从1万场增设至4万场，四天点映票房均超过5000万元，位列单日票房冠军。

其二是发行模式与众不同。即向部分影院推出保底发行制度，影院上映《八佰》前需先交纳保底金额，超出保底票房的部分，才按照院线分账发行方式进行正常结算。

华谊为该片投入巨大，又在影院还未全面复苏时率先上映，风险的确很大，而之所以采用点映和保底发行，也是为了更好的保护票房，让资金尽快回流。毕竟，华谊对《八佰》寄予了厚望。

同样的，《八佰》并没有让华谊失望。在点映票房创新高，公映6天票房超12亿后，各大专业数据平台也在纷纷预测《八佰》的最终票房，拓普数据预测的最终票房为25亿元，而猫眼专业版预测则是23.7亿元。

可是无论最终票房是多少，仅照目前的数据来讲，作为一部商业片，《八佰》无疑已经取得了成功。而对于华谊来说，似乎也看到了希望的曙光。

华谊也想靠爆款重生

从《八佰》定档至今，作为发行方的华谊股价接连上涨。自8月2日宣布定档后，第二天华谊股价开盘涨停，8月21日华谊的股票再次涨停。据投资界统计，截至8月21日收盘华谊涨幅高达42.5%，市值大涨56亿。

另外，从影片呈现出来的热度和行业预期来看，虽然在排片、排座尚有限制的情况下，《八佰》也有很大的机会成为爆款。

去年《哪吒》的票房直接突破50亿，不但成为年度爆款，也令背后的出品方光线传媒走出低谷。如今，华谊也指望着《八佰》逆天改命。然而《八佰》有机会复制《哪吒》的成功，让华谊就此翻身吗？

《八佰》能不能让华谊翻身还未曾可知，而且具体来看，华谊想要仅仅依靠爆款翻身，还是远远不够的。

首先，爆款打造成本太大。随着人们对内容的愈加重视，打造一个爆款电影无疑要在时间、内容、资金、后期打磨上耗费巨大。

比如《八佰》历经10年准备，4年制作，耗资5.5亿元，超30位一线影星参演，导演管虎为此专门建了一座城。这是一出生便带着巨额投资，高制作水准的战争电影，

其次，爆款的几率太小。出品方并不能保证每部作品都成为爆款，而单靠一部爆款电影去承载全年的业绩显然押注过大。在过度依赖爆款电影的情况下，一旦预想中的爆款出现意外，就会让电影公司损失惨重。

如今，华谊需要的不是仅仅是一部爆款，而是持续不断的高口碑、高水平的优质影片。《八佰》只是华谊重生路上的一个探路灯，想要真正获得自救，华谊需要要做的还有很多。

华谊的下半场

年初，华谊创始人王中军在媒体采访中直言“2020年，华谊不会再亏了，这是对董事长和整个团队最核心的一个指标，一定要扭亏为盈，这是必打的一场硬仗。”而现在2020年已经过去大半，在剩下的五个月里，华谊想要绝处逢生，仍然面临许多挑战。

从华谊2020年Q1财报中可以看出，为了扭亏为盈，华谊正在着力于多个领域。

从影视层面来讲，华谊将继续深耕影视业务，持续产出高质量的优秀影视作品。影视项目始终是支撑起影视公司发展的中流砥柱，影视作品的优质程度也决定了一家影视公司的可持续发展能力。

从华谊暂存的作品来看，下半年还是有许多热门题材的影视作品上映。除了影视作品，华谊还极力打造网剧，力求在网络剧市场也分一杯羹。

同时，华谊也将触角延展到其他方面。通过轻资产、重品牌、强运营的业务逻辑，为优质影视 IP 和优秀文化建立下沉渠道和持续变现能力，打造具有中国特色、世界品质的文旅融合业态。

而在人才储备方面，华谊将目光聚焦一些演员或者文艺工作者身上。未来继续提高公司服务的专业水平，吸引具有特点和潜力的艺人加入。签约的艺人类型呈现多样性，覆盖影视、网络、音乐、时尚等多领域。

另外，华谊旗下的品牌授权及实景娱乐业务重点从项目开拓转向深耕运营，将品牌授权和实景娱乐业务进入开发运营双线并行的发展阶段。

但是，华谊自身缺乏IP属性鲜明的系列作品，多以单体电影作品为主，影响力和热度的保质期有限。而落实在实景娱乐项目上，便导致华谊的项目吸引力远逊色于其他以影视IP为核心内容的电影公司，能取得的效果也会大大降低。

不难看出，华谊的确在实现盈利的路上不断发力，而《八佰》的热映也让华谊无论是在公司经营状况还是资本估值上，都有了一丝喘息之机。

但在华谊发力的同时，各大影视行业龙头也已准备充足，蓄势待发，力求在后疫情阶段加速企业回暖。随着《夺冠》、《姜子牙》的接连定档，华谊想要在五个月之内盈利，未来还有一场硬仗要打。

文/旷创投记者张文瑜，ID：liukuangtmt

斗鱼、虎牙的第二战

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8月10日晚间，斗鱼宣布收到来自腾讯有关于虎牙直播合并的建议书，虽该建议不具备约束力，但腾讯作为两家的最大股东，也相当于宣告了虎牙斗鱼合并在即。

作为游戏直播行业的两位头部选手，目前斗鱼和虎牙共同占据着该行业超过80%的市场份额，但从2019年开始，斗鱼、虎牙的双雄地位受到了来自抖音、快手、B站等平台的冲击，日活流量明显下降。

此次合并，可谓是游戏直播平台紧要关头的一次“跃升”。

快手、B站、抖音汹汹来袭

游戏直播是近年增长最快的行业之一，前有斗鱼、虎牙的成功案例，使得其他平台相继看中这块大蛋糕，斗鱼、虎牙地位岌岌可危。

在日活数量上，快手已超越斗鱼、虎牙地位。

快手大数据研究院《2019 快手直播生态报告》显示，快手直播DAU突破1亿，游戏直播日活超过5100万，半年增长了1600万。同一时期的斗鱼日活大概只有1300万左右；虎牙则在1000万左右。

同样的，B站在游戏直播领域狂飙猛进，游戏直播一度成为其主要营收来源。

8月1日，B站与拳头游戏（Riot Games）共同宣布达成英雄联盟全球赛事战略合作，以8亿元价格正式获得中国大陆地区2020-2022连续三年的全球赛事独家直播版权。值得注意的是，与B站一起参与竞拍的有快手、斗鱼、虎牙等直播平台。

还有消息称B站今年将重点押注直播业务，计划投资18亿元。显然，游戏直播在B站中占据非常重要的地位。

除了快手、B站，抖音也对游戏直播领域虎视眈眈。

虽然抖音在游戏直播领域也刚刚起步，但其拥有的资金和用户市场也将助其逐步挖下该领域的一块蛋糕。抖音母公司字节跳动消息称，今年开始将加大对自研游戏开发以及海外游戏发行的力度，抖音也将趁此机会在游戏直播领域匀得一份羹。

三大“顶流平台”冲击下，斗鱼、虎牙不得不重新审视自己。较量多年，实力不相上下的斗鱼、虎牙可谓两败俱伤，而今在腾讯的助力下，斗鱼、虎牙将联手应对来自其他平台的冲击。

斗鱼、虎牙握手言和

斗鱼、虎牙从创立初期双方就进行了“挖人大战”，即使在2018年3月腾讯相继对两家控股以来，双方对抗也未曾停歇，火药味十足。但早在此前已有业内人士预测，斗鱼、虎牙终将走向合并，该预测近期也在慢慢得到证实。

那么，腾讯为何要将斗鱼、虎牙两家合并？

首先，腾讯作为最大股东，合并有利于减少内耗。斗鱼、虎牙间的较量无论是哪方胜出，对腾讯来说都是一种损失。其次，近几年其他平台的步步紧逼，斗鱼和虎牙新用户的规模呈现同比下降趋势。在严峻的市场竞争下，斗鱼、虎牙并无明显优势，当下握手言和是最好的选择。

据报道，斗鱼和虎牙的合并后市值将达到100亿美金。受此消息影响，8月5日斗鱼、虎牙股价纷纷大涨，截至收盘斗鱼涨6.02%，虎牙直播涨7.85%。

合并后，在直播行业上可能将与快手持平，并且超越B站一个身位，形成制衡，也将赶在抖音之前，率先进入冲刺阶段。由此可见，斗鱼、虎牙从相杀到相爱，腾讯或将成为最大的赢家。

而市场另一个走势将是，自映客、花椒综合直播平台与虎牙、斗鱼游戏直播平台“一战”过后，市场将迎来抖音、快手、B站与“虎牙斗鱼”的“二战”。

“二战”开启，后浪各有优势

游戏直播领域新战局开启，短视频平台、视频平台和直播平台各有优势。

相比于其他平台，快手、抖音拥有庞大的用户群体，这也是短视频平台进军游戏直播领域最大的优势。

虽然B站和斗鱼虎牙也有一定的用户关注度，但相比之下短视频平台更胜一筹。2019抖音年度报告显示，截止2020年1月5日，抖音日活跃用户数已突破4亿，可见其在用户市场上占了一个相当大的份额，并且其用户群体广泛，有利于开发新的群体市场。

不利的一面是，在游戏和赛事直播版权上，抖音在直播版权上处于下风。国内热门游戏《王者荣耀》和《和平精英》都属腾讯旗下，腾讯在过去几年曾多次向法院起诉抖音平台，抗议其私自直播腾讯的游戏内容。这也是促使字节跳动加大对自研游戏开发以及海外游戏发行的力度的原因之一。

在游戏直播的风口中，B站正成为该领域的最大变量，也被外界称为“披着游戏外衣的视频网站”。

B站一直被视为是“二次元文化聚集地”，其在视频领域涉略较广，因拥有的视频版权多，获得了大量用户的喜爱。加上B站的内容丰富，聚集了各个领域的UP主，而且在广告营销上，B站具有创新性，所以在进行内容引流时能够借助UP主资源和广告营销将用户向游戏业务吸引。

除此之外，B站的优势在于它拥有大量的游戏和赛事的直播版权，以及用户属性更加年轻化。

这奠定了其在接下来较长的一段时间中能够在该领域保持良好的发展势头。

B站董事长兼CEO陈睿在B站十一周年的演讲上表示：B站主流的用户仍然是年轻人，平均年龄在21岁。年轻用户是游戏直播领域中的主流群体，换言之，谁能够把年轻人留下谁就多了一份筹码。

胜负与否，暂无定论

抖音、快手、B站等对手抢占市场意图明显，作为游戏直播领域“前浪”的斗鱼和虎牙，在完成合并后，将巩固其游戏直播领域的地位，但仍需时刻警惕来自后方其他平台的追击。

斗鱼和虎牙最大的优势是精准的游戏用户画像，这将保证用户与内容间能够进行准确的推送。同时，当下腾讯包揽游戏产业链的半壁江山，在腾讯的助力下斗鱼和虎牙将拥有更多的资源。但合并后原来的相关协议是否会发生改变，新平台能否解决“旧隐忧”，尚不得而知。

可以确定的是，各大“战队”都在未即将到来的“二战”做准备。

据快手游戏负责人称，快手游戏公会综合分成比例在一线平台中最高，未来将拿出50亿资金及千亿流量扶持游戏内容创作；字节跳动方面表示，正在加大对游戏直播上面的布局并且将游戏业务定为公司内部的长期业务方向；B站目前业务逐渐多元化，其中较为突出的业务是直播业务。

总之，合并只是开始，合并之后能否将斗鱼和虎牙整合成一个游戏直播领域的头号战舰才是真正的挑战。

文/旷创投记者石颜玉，ID：liukuangtmt

斗鱼财报：用户增长遇天花板、合并乃无奈之举

配图来自Canva

近日，腾讯分别向斗鱼和虎牙发出合并邀约，斗鱼称其董事会已收到不具约束力的初步建议书，提议斗鱼和虎牙根据适用法律进行股份换股合并。

在众说纷纭的情况下，斗鱼也在当天发布了2020年第二季度财报，从数据来看，这份财报可以说是再创新高。

直播仍是营收重点

斗鱼方面表示，平台营收和利润增长是多重因素驱动的结果。

从财报来看，斗鱼第二季度总营收达到25.08亿元，同比增长33.9%;毛利润达到5.23亿元，同比增长73.7%;非美国通用会计准则下实现净利润3.23亿元，同比增长513.7%。

斗鱼运营效率持续大幅提升，保持了大幅度的增长趋势，营收和利润再一次创下新高，整体而言，今年上半年斗鱼的收益情况较为不错。

斗鱼的营收主要来自直播、广告及其他收入两部分。根据财报可以看出，直播业务还是斗鱼的营收重点，斗鱼第二季度视频直播营收为23.199亿元，占总营收的比重为92.5%；广告和其他收入占比7.5%。

今年上半年，斗鱼在直播和广告收入上依然保持着大幅增长，增长背后一方面得益于其在电竞内容变现效率的持续提升；另一方面，随着平台品牌知名度持续提高，其广告收入也有所增长。

但是在营收结构上，斗鱼对直播业务过于依赖，在前三季度即2019年Q4、2020年Q1、2020年Q2斗鱼直播营收占总营收的比重分别为91.7%、92.7%、92.5%。

不仅斗鱼，这种营收结构也同样体现在竞争对手虎牙身上。据虎牙2020年Q2财报可以看出，虎牙总净营收为人民币26.972亿元较2019年同期增长34.2%。其中，直播服务营收为人民币25.651亿元，约占总营收的95%。

从营收表现来看，在平台业务中斗鱼跟虎牙的发展路径相似，这让斗鱼和虎牙都处于直播营收占营收大头的结构，而直播业务若是遇到意外，便会造成满盘皆输的局面。

用户增长遭遇瓶颈

在斗鱼直播业务营收增长的背后，最重要的原因还是用户的增长。

从财报数据看，2019年第二季度平均月活跃用户数量为1.628亿，较2020年同期增长1.5%，2020年平均月活跃用户数量达到1.653亿；平均移动MAU达到5840万，较去年同期增长15.4%；平均付费用户数量达到760万，较去年同期增长13.4%。

从用户表现来说，斗鱼的用户数据一直在增长，但显然，这个增长趋势实在不尽人意，而导致用户增长放缓的原因也很多。

其一，和虎牙摩擦较多。一直以来，由于斗鱼和虎牙平台模式的相似，导致屡屡有挖主播、直播PK等事件发生，负面影响颇多，影响用户加入的兴趣。

其二，竞争对手的分流。随着B站、抖音、快手等短视频平台的火热，它们也在游戏直播方面已经有了很大力度的布局，正在抢占斗鱼的市场，吸引一部分直播用户逃离斗鱼，这也意味着斗鱼后续用户增长越发艰难。

其三，头部主播的跳槽。在斗鱼成本方面，可以看到它为了更好地控制经营成本，而在多个季度减少主播应获得的分成，也导致多位知名主播跳槽。而斗鱼能有如今的用户基础，大多是依靠靠头部主播吸引来更多的用户。

另外，其他平台也正在花大价钱去“挖墙脚”。这对于斗鱼来说是个不小的打击。

其四，自身业务的瓶颈。斗鱼除了直播以外，其他业务方面都平平无奇，这导致斗鱼很难在别的业务上吸引到新用户，而且过于依赖直播也给自己带来了用户来源单一的困境。

其实总体来说，这样的因素会导致用户增长缓慢加剧，但对于斗鱼来说，用户流失会直接导致营收下降，百害无利。而对比虎牙来说，虎牙也面临用户增长停滞的困境。

但同属腾讯系的斗鱼和虎牙，并没有携手走出困境，而是左右互搏，不相爱只相杀，不但会产生的负面影响，影响整个游戏直播的生态，也使得腾讯左右为难。因此，对于腾讯而言，合并斗鱼和虎牙，结束双方同质化的竞争是势在必行的。

鱼虎合并成定局

腾讯作为中国市场的游戏公司巨头，游戏业务占了腾讯业务营收的一个很大比例，而作为靠游戏直播盈利的斗鱼和虎牙来说，腾讯想要合并的想法并不难理解，并且腾讯也一直在作出行动。

就在今年4月，腾讯行使其购股期权，成为虎牙最大的控股股东，投票权达到50.1%。而同时，腾讯也是斗鱼第一大股东，持有斗鱼38%的股份。而在8月10日，腾讯分别向斗鱼和虎牙发出合并邀约，提议斗鱼和虎牙根据适用法律进行股份换股合并。

作为两个平台的大股东，腾讯在拥有绝对的话语权后提议合并，也是算蓄谋已久了，对于腾讯而言，做出的决定一定是能让自己利益最大化的。

首先，合并以后，斗鱼和虎牙可以减少不必要的内耗，联起手来去对抗其它游戏视频平台，对抖音、快手、B站造成一定的冲击，重新洗牌游戏直播行业，以巩固腾讯在游戏领域的地位。

其次，合并可以共享资源，增加用户粘性，在运营方面取长补短，净化平台内部氛围，达到1+1>2的效果。

而俯瞰整个游戏直播行业，从市场占有率而言，目前斗鱼占有率为36.5%，虎牙占有率为45.9%，斗鱼和虎牙的的合并代表超3亿用户、总市值达百亿美元的游戏直播巨头诞生，在该领域占据绝对地位。

这么看来，斗鱼和虎牙合并板上钉钉了，但是斗鱼能在这次合并之中抢占先机吗？

斗鱼能否“跃龙门”？

合并消息传出之后，斗鱼方面一改往日对合并的反感，显得颇为积极。

在8月10日的电话会上，对于腾讯的建议书，尽管还没来得及去评估相关细节，但斗鱼管理层称“我们觉得腾讯已经把游戏直播作为一个比较重要的战略位置，这对我们未来的发展是最好的。”并进一步表示正在与腾讯探索合适的方案。

言下之意，便对腾讯的建议表示认同，并会认真抉择。而在这种局面下，虎牙尽管显得有些被动，但也无法左右腾讯的意志。而一旦合并交易达成，斗鱼又能在新团队中占据多少话语权呢？

从双方财报来看，二者数据越来越接近。虎牙在营收、利润、MUA、移动端MAU等几项核心数据较斗鱼稍胜一筹，但品牌知名度、核心主播资源、付费率方面要稍逊斗鱼，整体势均力敌。

从市值来看，斗鱼46.96亿美元，目前虎牙55.11亿美元，差距不大，斗鱼也在逐步拉近与虎牙的市值差距，就今年以来斗鱼累计收涨约75%，而虎牙今年以来累计收涨仅为40%。

不仅如此，斗鱼方面也在加大力度探索海外市场，开发新业务，前不久还推出了“云游戏”、“陪玩业务”等新业务。

斗鱼跟虎牙合并之后也会有一些双赢局面产生。不但规模效应会凸显，合并之后借助双方影响力还是会提升其在直播行业的地位，而且可以降低双方的运营成本，提升用户集中度。

在合并这条路上，看似斗鱼占据的话语权更大，在各个方面也和虎牙不分伯仲，甚至更有优势。但能否在合并之后占据主导地位，还要看最后斗鱼的发展和后期谈判的结果了，而不论谁占主导地位，鱼虎合并势必会使腾讯在游戏直播行业走得更稳。

文/旷创投记者张文瑜，ID：liukuangtmt

阿里88vip的十年长跑终点在何方？

配图来自Canva

近日，在阿里巴巴“88VIP会员节盛典”上，主持人李诞在介绍完盛典概况后发出了灵魂质问：“阿里巴巴真的还有钱吗？”而这也是大多消费者都关心的问题。

据调查发现，“88VIP会员”自推出至今，便一直在亏钱，并且近几年也很难做到盈利，然而就是这么一个亏钱的项目，却让阿里巴巴乐此不疲，并且用更大的力度进行推广。

自负盈亏下的理性

2018年8月8日，阿里宣布将旗下多项产品会员权益进行整合，推出88VIP，淘气值1000分以上用户才能花88元购买，而这个项目也是阿里面向未来十年的一块基石。

在如今第三次举办的当口，阿里也将这个项目做了进一步升级，持续不断追加新权益，一卡横跨“吃、玩、听、看、买、游、健康、金融、到家”九大生活场景，并统一了会员权益，让88VIP用户一年大约可以省去几千元。

不过，对于88VIP而言，为用户省钱只是最基本的权益。而根据此前阿里晒出的一张成绩单，一年下来88VIP会员累计节省了超过100亿元，成为名副其实的“百亿补贴”，而这对阿里来说也是一大笔支出。

为什么阿里宁愿亏钱也要卖会员呢？背后当然也有自己的考量。

最初会员模式是在线下实体店兴起的，主要是积分制，为购物带来一个会员体验，并无太大的优惠服务。而后来互联网兴起，人们的消费更多依托于电商平台，线上购买成为了购物的主基调。

现如今，移动互联网红利正在逐渐消失，电商平台天花板清晰可见。因此，大家都争夺存量用户，开发现有的存量市场，提升用户黏性，而会员制电商模式阿里也并不是首发，亚马逊早在2005年便推出了亚马逊Prime。

尽管推出之后亚马逊Prime已经两次提价，但依然有越来越多的用户加入会员或者继续成为Prime会员。这意味着，用户觉得亚马逊会员的服务内容是值得的。

然而，现有的会员制，无论是亚马逊还是传统实体店，会员能享受到的权益相对单一。而阿里的整个生态体系已经趋于完整，虽然一直在赔本赚吆喝，但这种无利可图的作为着实不像阿里的风格。

背后价值

中国市场消费者的本身需求是多元而分散的，可以满足消费者一体化、高体感的消费需求通道之前并没有存在过，而阿里以“88VIP”迅速进入这个通道，看似亏损不少，实际好处也颇多。

其一，可以增强用户黏性。阿里的会员门槛便是1000淘气值，用户互动和评论便可以增加淘气值，说明阿里一直很重视用户意见，鼓励用户交流互动，这样一来，用户忠诚度也随即提高。

其二，稳固阿里流量平台，打造流量内循环。对阿里巴巴来说，其想通过88VIP打通自身经济体的用户数据，也就是更加了解用户本身，在适当的场景推荐给用户相应的服务，让用户“一鱼多吃”，享受更多平台。这是大数据层面的应用，从而实现自身的内部流量循环。

其三，分走了竞争对手的流量。优质用户在阿里体系内应用间形成流动，会减少用户在各个平台单独付费的金钱损失；因此可以预见会对美团、猫眼、京东、腾讯视频、百度等对手造成流量损失。

阿里生态拥有庞大业务线，各个看似不相关的业务，可以通过88VIP串联共享优质的用户群体，建立竞争壁垒，对同行也是一个不小的打击。

其四，留住了资深消费者。付费会员制的一个重要意义在于甄别用户，就是留存和维护最有商业价值的那一部分消费者。换而言之88VIP的用户便是消费水平最高的那一部分人。

不难看出，阿里巴巴集团正在通过会员机制，在整个阿里生态内快速搭建起用户壁垒，留存用户并进行精细化运营，挖掘用户的潜在购买力。

但这种模式同样也存在弊端。会员的门槛太高，做不到普惠大众，会引起普通会员的的不满，更容易伤害淘气值在800-999之间的用户群体。这不但没有激发普通会员的积极性，反而让他们偏向于消极，为日后的发展埋下隐患。

另外，电商业务的核心诉求未获得应有关注，许多人购买88VIP是为了看视频听歌，合作平台有了一丝喧宾夺主的意味，得到的后果便是让电商业务吃了冷饭。

即便有些许瑕疵，但各大平台仍然看到了88VIP能够带来的流量红利，纷纷找上门来，寻求合作。

抱团出圈

其实国内的许多平台都在尝试付费会员体系的突破，京东PLUS与爱奇艺的会员互通、唯品会的“超级VIP”有腾讯视频加码，但它们的业务模式较为单一，整合的难度是远远高于阿里的。

在88 VIP会员刚刚推出时，阿里就为这些付费用户提供了包括淘系电商、优酷、饿了么、虾米、淘票票等旗下业务的优惠权益。而当各个业务运转起来环环相扣，层层推进，居然会获得了意料之外的结果。

从内部看，过去两年整体会员的质量、黏性、数量都有稳健上升，且忠诚度大幅上涨，进一步导致整体购买力的大幅上升。

以去年数据为例，每一百个88VIP，可以为优酷带去38个新用户，为饿了么带去32个新用户，为淘票票带去27个新用户。而在拉动用户的同时，交易额也同样被提升，单个用户交易额大约是普通用户的4-5倍。

在探索过程中，88VIP反复证明自己能为品牌提供长远价值，在看到了实实在在的利益之后，许多商家的态度发生了天翻地覆的改变。

于是，今年的88VIP出现了网易云音乐、美年大健康、宠物健康、借呗省钱卡等高人气项目，同时Prada、Coach、IWC万国、范思哲、MIUMIU、海蓝之谜等也首次成为88VIP年度合作品牌。这些平日里很难有打折机会的国际奢侈品牌，却为88VIP会员提供了年度95折的权益。

目前，88VIP与合作伙伴一起带来了超过100万件品牌商品的折上95折，超4000万首版权音视频畅听，以及超2000万本地商家的会员满减优惠供VIP用户享用。

近几年，出圈成了品牌营销效果的衡量标准，每个品牌都挤破头向“出圈”。而“88VIP”便是在阿里内部外部相互赋能，目的是为了拥有整套消费生态，在打造自己的商业版图的同时，也能和品牌方双赢。

尽管阿里的88VIP模式仍处于成长的过程中，而且近几年的探索也积累了很多经验，但是在这种模式之中，阿里依然要在未来不断发力。

未来挑战

互联网带来商业模式的创新，一定意义上是对场景的重构。而场景是流量的载体，也是价值的产生，流量时代转向效率时代，巨头更加讲究用户导向，用更精细化的运营管理用户以及品牌。

阿里88VIP相关负责人表示，“88VIP不挣钱，未来也不指望通过会员赚钱。核心目标仍旧是服务好会员需求”。

目前这个业务更大的作用仍是为品牌或者自身业务引流，不同平台和品牌与88VIP的会员合作，不仅搭建起了用户导流的新渠道，还意味着整体业务层面会有更大的生态联动效应。

这样的用户群体以及生态关系，会给行业带来一个新风口，在未来也有望吸引更多高端的知名品牌与服务参与其中。

而长期来看，88VIP是阿里面向未来十年的一块基石，承诺“十年亏钱”的88VIP想要在十年内打造自己的生态流量循环通道，这件事一直被外界所期待，毕竟，这是一个阿里、品牌、用户多赢的局面。

然而流量是固定的，在京东等平台联手背后，不乏有竞争对手抢夺市场的想法。随着阿里的盘子越做越大，对竞争对手也会起到一个催化作用，加速了腾讯系平台之间的合作，这也让“88VIP”的未来发展变得扑朔迷离。

尽管充满未知，但不能退后。想打好这场十年战役，不仅要在资源整合和用户势能上不断加强优化，也要打造更多品牌和零售商家的联动。

从18年推出至今，88VIP不论是在生活场景、品牌类别还是补贴力度都有一个质的飞跃，而随着它广为人知和良好的消费体验，加入的用户也会越来越多。对于阿里的88VIP而言，这场十年长跑正处在发力阶段，未来还会有更大的挑战等着它。

文/旷创投记者张文瑜，ID：liukuangtmt

壮士断腕后的品钛

配图来自Canva

品钛于6月15日发布了企业2019年的年报，由于其在2018年10月首次公开募股时可能存在误报，美国多家律所宣布对其公司和高管进行调查。

近日，品钛发布了经审计的2019年年度报告，与6月15日发布的2019年全年业绩数据保持一致，只对2019年未经审计的半年报和三季度报的营收和净利润数值进行了小幅度修正。

巨额亏损源自积木

审计后的财报显示，品钛2019年全年营收为12.85亿元人民币，同比下降19.9%。全年净亏损9.06亿元，相比去年净利润217.1万元出现大幅下滑。

分析品钛2016年至2019年的营收和净利润（单位：亿元人民币），2018年其营收和净利润一直在稳步增长，并且在2018年一度实现扭亏为盈。但2019年的营收出现下滑，净利润甚至呈断崖式下跌。

关于2019年营收和净利润大幅下降的原因，品钛在财报中将其归因于营业总支出大幅上涨了145.1%到12.44亿，而营业总支出的上涨主要是因为2019年品钛一般管理费用的增加。

根据财报数据，在2019年，品钛在一般管理费用方面增加了8.193亿元的呆账费用以及0.431亿元的专业费用，导致一般及行政开支由2018年的3.13亿元大幅增长2.5倍到10.953亿元。

呆账费用主要是来自于对积木的清退，品钛评估其对积木的债权已经无可回收性，所以将其减值全部计入当期管理费用，导致2019年品钛的一般管理费用大幅上涨。

财报披露，2019年品钛对关联方积木集团应收信贷损失准备金达8.907亿元，长期投资的预付款项减值2亿元。

对于积木对品钛的减值影响，品钛CFO沈岩岭在电话会上表示，这次减值虽然对公司2019年的营收造成不利影响，但这种影响是非现金且一次性的，消除了长期影响公司发展和估值的一个不利因素，有利于公司聚焦于无风险的科技赋能业务，进入新的增长周期。

为避风险和积木划清界限？

品钛不惜承担巨额亏损也要和积木划清界限的原因在于，积木此前一直从事P2P业务，而P2P业务频繁爆发非法集资、高利贷、暴力催收等问题，市场监管日渐严格，各地也陆续出台禁止P2P业务的法案。

因此，为了增强企业的风险管理能力，品钛必须尽快消除对积木集团的依赖来减少潜在的风险敞口。

在此之前，品钛的资金曾高度依赖积木盒子，但随着品钛扩大与非P2P金融机构的合作，以及品钛为了避免监管风险而有意脱离P2P业务，积木盒子在品钛的资金来源占比逐年下降。

积木盒子是积木集团旗下的P2P平台，财报数据显示，2016年末，品钛来自积木盒子的资金占比99%，2017年末降至81%，2018年末继续降至62%，而2019年上半年，源于积木盒子的新增资金占比已经降至30%。

而且，品钛也在逐渐将贷款的重心转移至非P2P金融合作伙伴。2018年时，品钛总贷款量中只有51%来自于非P2P金融机构，到2019年第四季度已经上涨到了95%。

然而，品钛虽然明面上宣布彻底与积木划清界限，但从高管股权背景上，品钛和积木盒子的关系还没有彻底断干净。据天眼查信息显示，品钛代理CEO董骏仍为积木盒子运营主体公司的法人，并持股8%。

在解除监管风险后，未来积木盒子会不会重新回归品钛还未可知。

去积木后状态更稳定

在花了近11亿元和积木盒子分离后，董骏表示，“公司专注于增强风险管理能力，并消除对积木的依赖来减少潜在的风险敞口。因此，尽管品钛收入出现下降，但毛利率却在增长，经营现金流仍然保持正数，信用风险状况有所改善。”

因为扣除积木盒子带来的减值影响，品钛2019年的调整后净利润为2.021亿，较2018年增长51.5%。

而且品钛2019年的财报显示，品钛2019的毛利润为5.16亿元，相比2018年的5.19亿元差距不大。而且由于收入成本的下降幅度超过了总收入的下降幅度，毛利率反而由2018年的32.3%大幅度上升到40.2%。

从现金流来说，公司在2019年的经营性现金流为正的1.75亿，而且截止2019年底，公司持有的现金和现金等价物为5.809亿，足以应付未来发展需求。

此外，品钛表示，公司未来将专攻五大科技赋能业务，减少风险高的信贷业务。在投资者电话会上，品钛说明了企业核心的五大科技赋能业务分别是数字化零售信贷、数字化企业信贷、数字化财富管理、金融RPA（Robotic Process Automation，机器人流程自动化）自动化解决方案和金融数字化转型服务。

除了深耕技术服务外，品钛还将利用互联网小贷、保险经纪、基金销售、企业征信、保理等已有的金融牌照继续稳定开展金融业务，丰富收入结构。

仍有挑战

2019年品钛为肃清历史包袱积木盒子，虽然承担了巨额亏损，但风险性业务也大幅压缩。即使未来发展道路上的不确定性障碍已经清除，在业务毛利率增长的情况下，品钛未来的发展也依然存在挑战。

因为随着新一轮科技革命和产业变革的进行，我国金融科技的发展正以“跑步姿态”前行，同时伴随着人工智能、区块链等技术的成熟，金融科技企业的技术门槛会越来越高，蚂蚁金服、腾讯和京东等互联网巨头企业具有先天优势。

品钛除了面对在技术方面强大的对手，还要和金融方面更具优势的各大银行竞争。

银行这类传统金融业在金融科技的推动下，自身进行转型发展，出现了新型银行模式——开放银行，开放银行变革的驱动力来自于不断变化的企业和消费者偏好，但对于有金融需求的B端和C端用户来说，银行是更有可信度、更安全的合作伙伴。

为了在未来的金融科技市场中占据一席之地，品钛在提升技术水平和创新能力的同时，还需要让自己的业务和营收更稳健，营造更健康的市场形象。而如今摆脱积木P2P业务的负面影响只是漫漫长征路的第一步。

虽然品钛目前不惜巨额亏损，甩开了积木这个烫手山芋，风险性业务大幅度收缩，现金流和业务结构也更稳定，但金融科技TO B市场未来前景广阔且竞争激烈，除了现有的竞争对手外，未来还会有更多的金融科技企业参与进来，品钛在金融科技之路上依旧任重道远。

文/旷创投记者侯昆梅，ID：liukuangtmt

618房产电商大战悄然打响

房地产行业的嬗变已经愈发明显，尤其是在京东、阿里618期间开始大张旗鼓卖房的当下。

从5月21日起，京东就开始了今年618 的预售。同一天，天猫官宣全国将有超过1万套5-8折特价房陆续上线天猫618。

5月22日，京东正式上线“自营房产”业务。同时，京东牵手中骏地产，上架“中骏·云景台”的首批1000套房源。为了造势，京东零售集团CEO徐雷献出了自己的直播首秀。不得不说，京东的招牌还是够硬，这1000套“自营房产”6月1日0点开场一小时后，下订单量就达到221套。

显然，食品、快消品、消费电子产品市场已经无法满足电商巨头们的胃口。电商巨头们插手房产销售的意图，已经非常明显。

搞电商的卖房子，倒不算特别奇怪，毕竟都是做销售相关的工作。但百度也想在风云际会的互联网房产江湖里凑一凑热闹，这就有点给自己强行加戏的嫌疑了。好在百度切入互联网房产的角度比较奇妙，说不定还真能另辟蹊径。

贝壳找房近日宣布与百度地图达成合作，正式推出基于百度地图丰富房产社区POI点的房产信息服务内容。

贝壳联合百度地图打响618房产电商战第一枪

百度地图和贝壳找房的这次合作，出人意料的同时却又合情合理。

毕竟不管买房还是租房，价格之外最重要的考量因素就是区位，而要想展示区位信息，哪还有比在线地图更合适的工具？

百度地图和贝壳的这次牵手，看起来非常合适，像是天作之合。因为这样一来，贝壳覆盖全国的不动产数据，可以和百度地图实时更新的本地数据结合起来，为用户更具效率的买房租房服务。

而在事实上，这场合作更像是抱团取暖。

从百度的处境看，错失这波互联网房产销售的机会，可能会让百度蹉跎更久。

近几年百度收入依然没有摆脱对广告的依赖，2019年营收占比高达72.7%。但在互联网广告市场中，百度的竞争力相比阿里、腾讯、字节跳动在持续衰退，再加上年初疫情对百度的中小企业广告主影响颇大。

也就是说百度的营收支柱广告业务面临严峻考验，再考虑到新业务DuerOS、云计算、Apollo尚且还在培育之中。如果不能及时开辟新的财源，百度的增长困境就会加剧。

而从贝壳的处境看，面对互联网巨头的降维打击，贝壳也急需拓宽流量渠道以应对危局。

房产中介方面，贝壳采取“自营+平台”模式，一面不断壮大贝壳自己，另一面广泛邀请中小中介机构加盟贝壳平台。麾下有超过38万经纪人的贝壳找房，已经在事实上成为了房产中介行业最大的巨头，甚至是行业规制制定者。

但疫情带来的连锁反应，让贝壳的霸权面临严重威胁。疫情期间，房地产行业线下活动被迫中止，开发商、业主乃至用户纷纷转入线上渠道。贝壳研究院数据显示，疫情期间，房产行业线上活跃用户数同比增长90%。

尽管宣称自己是一家互联网公司，但互联网真算不上是贝壳的主场。阿里、京东、拼多多等电商巨头的用户规模数以亿计，淘宝更是名副其实的国民APP，电商平台们协如此巨大的流量优势进军互联网房产行业。对于贝壳，在流量上无疑会形成碾压级优势。

面对这样的威胁，贝壳寻找盟友缓解流量焦虑的需求非常迫切。而百度之前互联网房产领域并没有太多的建树，又手握着百度地图这样优质的工具，对贝壳而言自然就是非常合适的合作对象。

与百度地图合作，或许可以帮助贝壳找房改善一些在互联网房产领域的被动局面。

风云际会的互联网房产江湖

互联网房产在中国并不算是新兴事物，从1999年莫天全创建搜房网（房天下前身）开始算起，互联网房产也有20多年的历史了。

但早年受限于房地产交易线上化难度较大，以及中国互联网普及率不高等现实条件，线上平台们主要做的都是导流生意，发展始终不温不火。阿里巴巴早在2004年就成立口碑网切入房地产领域，之后几经折腾也没弄出太大的成果；链家网也是在2009年才上线的链家在线（链家网前身）。

根本原因在于，房地产行业真正强势的一直是开发商，开发商不搞线上化，用户和平台再积极也没用。

但近年来形势骤变，人口出生率下滑明显，城镇化速度降低，国家坚决贯彻“房住不炒”的宏观政策。大势之下，房地产行业的重心从开发向流通、运营转移。在这样的背景下，2017年底，链家升级为贝壳；之后阿里重启淘宝房产，2019年天猫“双11”重新上线新房销售。至此，互联网房产成了真正的风口。

年初疫情大大加速了这一趋势，疫情影响下，房地产开发商们被迫将售房战场转移到线上，万科、富力、恒大、融创等房企巨头纷纷开启直播卖房模式。

直播带货这件事，哪怕是直播卖房，也还是互联网巨头们更擅长一些。所以风水轮流转，现在的优势方从房产开发商和中介，变成了手握流量的互联网巨头。

这些就是隐藏在贝壳找房与百度地图合作背后的房地产行业大变局。显然这次合作，贝壳会比比百度更急切。但合作带给百度的好处，并不比贝壳更少。

百度志在小程序生态

在和贝壳找房达成合作之后，现在打开百度地图，输入小区名称，点击即可进入小区详情页，查看小区房价、在售和在租状态等概览信息。点击“在售房源”或“在租房源”，就会跳转进贝壳找房的百度智能小程序界面中，直接向贝壳旗下的经纪人咨询房子的具体情况。

虽然这场合作只局限于百度地图和贝壳找房之间，但从整个百度的移动智能生态来看，这场合作一个很好的开头。

其一，百度在后移动互联网时代，已经逐渐彰显出自己的智能化技术潜力。

百度地图可以加载贝壳的智能小程序，实际上百度智能小程序贯穿于所有的百度系APP，这是一个完整且充满活力的智能应用生态。截至2020年3月，百度APP上的百度智能小程序月活跃用户数达到3.54亿，同比增长96%。

其二，百度的技术储备可以让它在从“消费互联网”向“产业互联网”转型的过程中，更具优势。

在以百度地图向贝壳找房提供服务的过程中，贝壳APP能实现的功能，百度智能小程序都可以完美实现，包括VR看房。这可以让百度为像贝壳这样的合作伙伴大大节省平台迁移成本。这个过程中，百度的技术储备发挥了重要作用。

百度地图和贝壳的这场合作，能为百度贡献多少有意义的营收尚且不谈，起码为百度已经构建起来的智能应用生态做了一次很好的宣传，对于当前的百度而言，这件事意义重大。

构建移动新桥梁

如前文所言，一方面，错失移动互联网红利的百度，在互联网广告市场中，处于节节败退的窘境；另一方面，百度在人工智能技术方面的积累，足以和谷歌相媲美，在国内处于顶尖水平。但在过去和未来之间，百度缺乏现实的桥梁。

因为营收增长放缓，利润下降。百度股价从2018年的高点284美元，一路下降至2020年年初的82美元，市值跌去500多亿美元，沦为中国互联网公司市值计量单位。但情况再差，也不可能比年初爆发疫情的时候更差了。

5月中旬，百度2020年一季度财报公布，总收入仅同比下降7%，百度表现出的这种抗风险和抗周期韧性，超出了很多投资者的预料。因此在财报公布之后，百度股价一度涨超6%。

很多依然看好百度的投资者，都相信百度的技术积累只是缺少合适的变现途径。

从贝壳找房于百度地图的这次合作中，我们可以看到百度对其智能生态更多盈利途径的努力探索。相信这种探索只是开始，百度正在努力构建通往未来的现实桥梁。

文/旷创投记者程祥，ID：liukuangtmt

腾讯金融科技的异军突起？

近日，腾讯发布了企业2020年第一季度的财报。

由于今年新冠肺炎疫情的影响，许多企业的营收都出现了问题。而腾讯因为在线业务居多，受疫情的冲击较小，新季度的盈利相对乐观。

新季度营收高于预期

财报显示，腾讯 2020截止三月三十一日前收入1080.65亿元，相比2019年854.65亿元，同比上涨了26%，高于市场预期的1010.6亿元和18.2%。相比2019年四季度的1057.67亿元环比上涨了2%。

近一个月，腾讯股价稳步上涨。截至5月13日港股收盘，腾讯控股的股价达429.6港元，市值达4.1万亿港元，已经回归到了2年前的高位水平。

分析腾讯这一季度各项业务的营收占比，包括社交和网络游戏在内的增值服务仍是腾讯的主要营收业务。金融科技及企业服务作为腾讯2018年新划分的营收业务板块，已经成为腾讯第二大营收来源。而且，2018年时，金融科技及企业服务营收占腾讯全年总营收的23%，2019年时上涨到了27%，在总营收中的占比越来越大。

从2019年腾讯各项业务的增速来看，腾讯的网络游戏、社交网络和广告业务逐渐迈向高营收、低增速、低利润率的成熟稳定期，而金融科技及企业服务异军突起，增速良好，极大可能将成为腾讯未来3-5年的主要营收增长点。

腾讯金融科技发展初期稳扎稳打

2015年9月腾讯将原来的基础支付、理财、征信等业务合并后成立了FiT（Financial Technology）——支付基础平台与金融应用线。2018年9月，FiT业务线品牌整合先进的大数据和云计算能力，升级为腾讯金融科技 ，致力于用科技驱动金融创新，连接用户、商户和各类金融机构，打造互联网金融生态。自此，腾讯金融科技正式作为一个单独的营收业务板块。

细数腾讯在金融科技方面的发展，其重大突破有三次。

第一次是2014年春节期间，腾讯财付通推出红包，基于其强大的社交链，迅速引起全民热潮，大家就算在群红包里抢到几分钱也会很开心。红包病毒式的传播，迅速培养了用户习惯，并说服用户绑卡，为后面的扫码支付和其它理财产品打下了基础。

受红包刺激，腾讯控股收盘价在蛇年最后3个交易日累计上涨11.05%，总市值突破1万亿港元，让马化腾身家增加逾102亿港元。

第二次是2015年到2018年，腾讯支付先是联合滴滴打车推出司机端线下扫码付车费功能，旨在为线下打车用户提供更便捷的支付方式。取得成功后，支付将其在小商户圈普及，实现用户下沉，稳固了小额支付领域。

第三次是2019年以来，腾讯金融科技发展理财、贷款等高利润业务，逐渐扩大业务和合作伙伴范围，以及在主要垂直领域更加深入地渗透云服务，抓住疫情的机遇发展腾讯会议，成为中国领先的视频会议应用。

腾讯自发展金融科技以来，一直稳扎稳打，不断探索，红包、线下扫码支付和云服务先后获得成功，为腾讯金融科技的发展打下了良好的基础。但随着市场竞争的日益激烈，现有的基础还不够保障腾讯未来在金融科技上的发展一马平川。

遇营收壁垒，且强敌环伺

目前，腾讯金融业务主要分为理财、支付、证券及创新金融服务四项。理财业务为用户提供一站式理财服务，支付业务包括支付、钱包和财付通，证券指腾讯微证券，创新金融包括一生保、手机充值、腾讯征信、腾讯金融云、腾讯区块链，信用卡还款。

从营收来看，一是来自于商户缴纳的商业交易手续费，二是用户的提现手续费以及信用卡还款费用，三是微粒贷、理财通平台提供的财富管理产品的服务费。这三部分未来的营收增长都有限，因为提高收费就有可能流失客户。

细究起来，腾讯目前的金融科技业务主要依赖于支付海量用户带来的流量红利，但终归只是一个社交平台，在社交平台上做金融，如同阿里在支付宝上做社交一样，对用户的吸引小，成功的可能性也低。

而目前腾讯脱离做的金融科技创新产品，比如微黄金、香港钱包等，都不如支付宝在用户中的影响深。从交易金额，以及高附加值的金融业务来看，腾讯远落后于蚂蚁金服。腾讯金融云和腾讯区块链还在发展过程中，未来能否占据市场较大份额还是个未知数。

因为，各大银行纷纷推出移动客户端，小米科技则成立了“北京小米支付技术有限公司”，正式参战移动支付市场。移动运营商与银行，还呈现出“组团参战”的态势。2月12日，上海地铁、中国移动和浦发银行联合宣布，将手机卡、银行卡、地铁支付三合一，乘客只需在专用闸机前挥挥手机，便可进站上车。此外，2013年成立的京东金融也将是腾讯在发展金融科技的一大有力的竞争对手。

在强敌林立的金融科技市场，腾讯下一步是怎么打算的呢？

稳重中求突破才是适途

腾讯在财报中表示，下一季度要扩大支付的使用场景，提升基础能力和平台稳定性。推动支付创新，增加支付使用场景，扩大理财产品组合；继续增加云服务方面的投资，加速云服务及企业软件在线下行业和公共部门的普及。

从目前的环境来看，腾讯要想在金融科技领域独挡一面，仅仅采取这些稳步推进措施是不够的，主要有以下两个原因。

一是红包的成功，是腾讯基于强大的社交链，因为支付宝在腾讯之前就有推出支付红包的业务，但没能成功。但据极光大数据显示，2017年到2018年腾讯的用户使用时长占比从55.1%下降到了45.3%，降低的时长，几乎被头条系给夺走。用户流量的流失，导致腾讯想要再复制红包的成功难度加大。

二是在金融科技领域，强敌如云，除了老对手阿里，还有百度、京东等其他互联网公司以及各大银行，个个动作不断，腾讯想要取得自己的一席之地，难上加难。

因此，腾讯未来要想在金融科技领域继续保持营收的良好增长趋势，还得加强金融产品的创新，花大力气培养用户习惯，尽快扩大自己的金融服务范围。

总的来说，腾讯其他业务的营收逐渐走向饱和，金融科技领域还存在广阔的探索空间。而未来的金融科技领域竞争会越来越激烈，腾讯在用户粘度已经降低的情况下，只有尽快推出有力的金融创新产品，才不会限于未来的市场混战中。

文/旷创投记者侯昆梅，ID：liukuangtmt

猿辅导们的K12教育战场

猿辅导摊上事了。4月14日，就有人发现用户在新浪黑猫投诉平台投诉猿辅导的退费问题，有学员在支付给了猿辅导相关学费之后，发现课程不合乎自己的心意，就要求退课，但猿辅导客服却建议用户找苹果公司解决问题，猿辅导这一举措引发广泛争议。

毕竟猿辅导刚刚在月初完成十亿美金的融资，风头正劲，此时曝出这样的事情难免让外界感到惊愕。上月末融资发生时，正是很多中概股遭遇做空袭击、惶惶无依之际，彼时瑞幸“暴雷”，好未来、跟谁学等美股上市的在线教育培训机构也一一“躺枪”。

在一片仓皇中，猿辅导却拿下了一个高达10亿美金的大额融资，再次刷新在线教育单笔融资记录，成为在线教育领域一匹名副其实的黑马。投后估值高达78亿美金，成为尚未上市的在线教育领域最大的独角兽公司，其锋芒直逼好未来、新东方、跟谁学这些美股市场上的重量级选手。

疫情之下，在线教育起风了，风口上的在线教育公司格外受人欢迎。不过，即便是风口之上，猿辅导仍然在一众在线教育机构中显得格外耀眼，能在当前的投资环境中拿下单笔10亿美金级别的的投资，无疑证实了这一点。

风口之上，猿辅导再获资本垂青 

3月31日，猿辅导宣布G轮融资10亿美金，成为中国在线教育行业迄今为止最大的单笔融资金额，并且占据了今年3月份在线教育70多亿融资总额的98%。

融资完成后，猿辅导的估值将在78亿美金，成为中国未上市在线教育公司中估值最高的企业，此轮融资之后，猿辅导的整体估值较2018年底翻了一番。

2018年，猿辅导以30亿美元估值完成F轮融资，4家投资方共计以3亿美元的代价取得10%的股份。从30亿到78亿美元，猿辅导的最新估值涨幅达到160%，股权交易溢价更是飞速增长，但四家投资方取得的股权仅为12.82%。

猿辅导发展多年形成了猿题库、小猿搜题、小猿口算等在内的学习工具类产品矩阵，凭借优秀的产品矩阵吸引来的大量流量，入局K12在线教育培训领域，形成了包含斑马Al课等明星课程在内的营收产品，其营收实力不断增强，尤其是其优秀的产品能力，其旗下不断增加的教育工具APP，神似被誉为“APP工厂”的字节跳动。

在一众在线教育企业中间，以技术见长的猿辅导不断推出技术驱动的新教育产品，自然成为在线教育企业中的异数，其营收能力在在线教育企业中表现也是十分强悍。

3月31日宣布融资当天，猿辅导创始人李勇在内部信中透露,目前猿辅导中小学网课的正价班学员已经超过100万,斑马AI课长期正价班学员50万+。相关资料显示，猿辅导斑马Al课去年营收超过10亿，今年3月份斑马Al课月营收超过3亿，其旗下斑马思维课月营收超过1.5亿，创收能力强悍。

猿辅导创收能力强、技术先进，在线教育风口之下，猿辅导更被看作在线教育领域的科技公司，甚至被类比为“教育领域的字节跳动”，其估值自然水涨船高。

但猿辅导真能担得起在线教育领域“字节跳动”的名号吗？从目前来看，似乎并不能。反倒是在当下，猿辅导拿下巨额融资之后，加速了扩张进程，并定下了今年营收100亿的目标，看来这笔融资确实不好拿。

猿辅导“全家桶”，构筑品牌护城河

猿辅导成立于2012年，涉足在线教育较早，与其他教育机构所不同的是，猿辅导没有一上来就立马去做在线教育，而是凭着优秀的产品能力先做教育工具。

在猿辅导发展早期，凭借着猿题库、小猿搜题等明星学习工具产品，猿辅导聚集起了相当规模的流量，这也符合当时互联网主流的流量思维即先聚集流量再考虑变现的思路。但是，仅凭猿题库、小猿题库等产品，猿辅导想要实现大规模的变现机会和路径并不明朗。

与此同时，同时期的竞品企业纷纷推出自己的搜题拍照类产品，例如当时的学霸君和作业帮等，彼此之间竞争激烈，但也跟猿辅导一样面临变现困难的窘境。

不过，在拍照搜题这个赛道里面，毕竟门槛不高，这让已经做到行业领先的猿辅导开始寻求切入在线教育赛道的路径。

此后，猿辅导开始转入K12领域，在切入K12之后，猿辅导保持了一路赶超，而该阶段的赶超则得益于前一阶段的“制胜法宝”，即由学习工具聚集起来的海量流量。

透过猿题库目前的产品，我们可以窥见猿题库的整个在线教育生态的构成：首先以猿题库为辅助，以小猿口算为批改工具，以包括覆盖2-8岁的幼儿人群为目标的斑马Al课在内的网课体系，形成了全场景学习体系。

猿辅导旗下产品如猿题库、小猿搜题等明星工具类产品汇聚起来的“超级流量”，让猿辅导能够通过不同产品协同低成本获客，猿辅导再在整个产品的后端布局网课，形成自己的变现闭环。

目前猿辅导旗下包括猿题库等在内产品构成的猿辅导“全家桶”，已经成为其旗下学员的标配，目前已形成相当规模的“品牌护城河”。

根据猿辅导公布的相关数据来看，目前猿辅导全平台的注册用户已经突破4亿，规模在诸多在线教育平台中已经遥遥领先，凭借着强大的用户基础，其网课收入节节攀升。迅猛发展的猿辅导成为行业内不可忽视的明星企业，这也让它成为资本竞相追逐的首要投资标的。

不过，K12领域群雄逐鹿，硝烟弥漫，猿辅导也不敢松口气，选择在当下接受融资，显然也是迫于形势。

K12领域群雄逐鹿，下一阶段依旧挑战重重

首先，在线教育领域竞争激烈，获客成本普遍较大，绝大多数玩家都处于亏损状态，大规模广告获客成为当前获客的主流形式，也是导致企业亏损的主要原因，即便是强大如猿辅导也未能例外，这是猿辅导谋求融资的重要原因。

早在接受此笔融资之前，猿辅导就大打“营销”牌，媒体广告、冠名合作遍及电视、网络、电梯媒体等诸多领域。

2020年春运期间，与中国铁路官方App“掌上高铁” 合作；成为CCTV《中国诗词大会》（第五季）独家互动合作伙伴；成为江苏卫视宣布新一季《最强大脑之燃烧吧大脑》的独家报名通道，目前已三次与《最强大脑》携手展开全球选手的报名征集和海选……

有财经媒体曾对此提出质疑，猿辅导相关负责人则回应称：“大家都在打广告，我不去打，不是落后吗？虽然我本身不是太缺流量。”可见，在竞争激烈的在线教育市场，猿辅导丝毫不敢放松。

况且现在在线教育参与者的能量越来越大。字节跳动创始人张一鸣在2020年字节跳动八周年年会上表示：“未来教育将会是我重点关注的领域。”随后字节跳动宣布将在在线教育领域布下大局，预计今年将在在线教育领域投入巨额资金，预计招募一万名教育培训相关人才，可以看出字节跳动在教育领域的野心。

腾讯、阿里、百度等公司也在纷纷加码投入在线教育，除了亲自下场做教育，BAT亲自参与投资了不少教育公司。

比如百度先后投资了万学教育、沪江网校、作业盒子等著名机构和知名产品，阿里参投的VIPkid、作业盒子等机构，腾讯也参与了很多机构的投资，比如新东方在线、ABC360伯瑞英语等，值得一提的是腾讯还参与多轮猿辅导的融资，但腾讯的目标显然不只是猿辅导一家，腾讯的投资是放眼整个在线教育行业。

这意味着在线教育行业内所有优秀选手都有可能得到腾讯的投资，这也包括很多猿辅导的对手，这不能不使其感到焦虑。

与此同时，线下火速扩张的猿辅导正在深入新东方、学而思的腹地，这必然会激起两者的反击。结合新东方和好未来的相关业绩变化来看，目前这些公司均在调整自己的策略，试图狙击强势扩张的一众在线教育机构，这其中也包括猿辅导。

与猿辅导不同，好未来、新东方都在美股上市，手握资本，而且已经积淀了丰富的口碑效应和品牌基础，并且已经多年保持了盈利状态，而这正是尚在扩张期的猿辅导所不能比拟的，因此加速融资才能推动其继续保持在相当领域的领先地位，以便在竞争激烈的在线教育市场赢得主动。

写到最后

在线教育市场前景广阔，相关数据显示，预计今年在线教育市场规模将超过4500亿的体量，预计用户突破3.09亿人次，未来几年在线教育市场将会最终超过万亿规模，这么一个市场规模，让投资机构也对加码在线教育充满信心，有投资人表示：“在线教育领域将完全有机会孕育出一个千亿美金市值的公司”。

不过，在线教育机构仍然摆脱不了烧钱获客的旧思路，猿辅导也是参与者之一。所以，尽管当下猿辅导拿下巨额融资，但如果不能推出新的精细化运营手段来降低获客成本，下一阶段猿辅导还会面临资金受限的窘境。

同时，融资过后猿辅导一改从前稳健的扩张策略，定下百亿营收“小”目标，加速线上线下的扩张步伐，使其营收压力也增大不少。有相关人士表示，以如今猿辅导的体量，要完成百亿目标意味着猿辅导需要将现有学员招生人数等翻一番，可见投资人的十亿美金“红包”并不好拿。

在激进的百亿营收目标面前，急速扩张成了主旋律，而急速扩张未免会带来一些负面问题。如前文提及的用户投诉问题不能得到妥善处置，预计后续问题还会层出不穷，甚至会严重影响用户口碑。

从目前来看，在线教育市场的赛程远未过半，结果依旧未知。对于猿辅导而言，其前程值得期待，但过程依旧任重道远。

文/旷创投记者刘磊，ID：liukuangtmt

家装企业如何抢占存量房市场？

近两年来，中国大大小小装修企业的日子并不那么好过，表现在明面上，就是装修企业倒闭数成倍增加，而究其根本，是在家装市场发生深刻转变的同时，大量传统装修企业对市场形势缺乏清晰的认知、反应迟缓，跟不上市场变化的速度，没有匹配与当下市场需求对应的产品和服务，最终被市场所淘汰。

这种优胜劣汰在一二线城市表现尤为突出：随着精装房政策的推行和新房市场的逐渐饱和，一二线城市家装市场由增量驱动转为存量驱动，增量空间的压缩使家装企业间的竞争趋于白热化，以往粗放式“分蛋糕”的竞争模式已然变为生死存亡的“抢蛋糕”，能否抢占存量房市场或将极大影响装企的发展。

存量房市场成当下家装行业新蓝海

近年来，无论从市场交易数据还是政策释放的信号来看，中国上游房地产市场都已进入存量时代，家装行业作为房地产行业的承接受到最直接的影响，同样转入存量房装修时代。

众多调研数据表明，早在2016年，全国二手房交易规模占比已达41%，一线城市二手房交易额占新房的2.1倍。比达咨询副总经理李瑞祥在齐家网第三届全国家装行业峰会上指出，经过对2018-2019上半年一线城市新房和二手房交易总量的统计，比达咨询发现，北京、上海二手房交易量已占房产总交易量约80%，广州和深圳也都在60%左右，同时，以年轻人为主的互联网用户旧房翻新需求接近50%，局部装修需求接近30%，这意味着当年轻互联网用户越来越占据房产消费主流，存量驱动的趋势将更明显。

此外，“存量市场化”并不局限于一线城市，公开数据表明，2018年，全国有18城二手房成交量超过新房，除北上广深等一线城市外，还有不少二三线城市。

另一方面，相关政策的发布则是存量房市场的重要推手。2017年，国家住建部发布《建筑业发展“十三五”规划》，明确要求到2020年新开工全装修成品住宅（精装房）面积达到30%，此后又陆续发布多个文件，推动各地贯彻落实精装房政策。精装房意味着，消费者购入的房子将是房地产商直接装修好的，无需再找装修公司另外装修，家装新房市场被上游房地产商“截留”，市场空间被进一步压缩，存量房市场占比将持续增大。

2019年，常务会议直接提出将老旧小区改造纳入新议题，释放出存量房装修市场发展的重要信号。

事实上，一二线城市进入存量房市场是由供需矛盾驱动的。尤其对一线城市而言，房产市场趋于饱和，随着家庭和人口结构的变化将转入买方市场，市场不需要过剩的新房；加上新生代消费者从经济能力、生活观念等角度出发对二手房有更高的接受度，二手房改造或将成为未来家装行业主流。

但是，尽管消费者对存量房装修需求高涨，市场和政策也释放了充分的信号，整个家装行业的反应却不够迅速。目前，存量房竞争市场仍有大片空白，大量装修企业并未投入其中，或只是在原有业务的基础上“顺带”开拓旧房改造、局部装修等业务，依旧沿用传统的经营模式，未针对存量房市场的新特征开展新业态，远远无法满足消费者需求。纵观存量房市场，完全深耕旧房翻新或局部装修的企业寥寥无几，尚未形成充分的竞争格局，市场仍是一片待开辟的新蓝海。

抢占存量市场，需从粗放经营转变为精耕细作

过去近40年来，中国房产行业可谓占足了风口红利。国家统计局数据表明，改革开放前，中国城镇和农村人均住房面积分别为只有6.7和8.1平方米，为改善居民居住条件，国家先后颁发了多项政策推动房地产市场发展，到2016年，这两项数据已升至36.6和45.8平方米。在近40年房产市场高速发展和扩张的过程中，家装市场蛋糕足够大，装修企业普遍以攻城略地为主要的发展战略，经营模式相当粗放。

在粗放经营模式下，消费者需求被隐蔽，装企无需充分考虑消费者的个性化需求也能快速发展，但显然，这一模式在红利减退的存量房市场并不适用。如果说增量市场是装企独自野蛮生长的逻辑，那存量市场则是装企之间残酷竞争的逻辑，谁能获得用户青睐，谁才有机会胜出。

比达咨询调研数据表明，存量时代的主流消费人群为90后高学历高消费群体，他们对住房品质和个性化的要求更高，且消费方式发生了巨大变化，以线上线下相融合的全渠道购物为主要消费方式，期待随时随地进行场景触发购物、获得最佳的消费体验，且更青睐以社交媒体为中心的消费者互动。这对装修企业的数字化运营能力、场景式服务能力、产品和服务的质量提出了更高的考验。

此外，旧房翻新、局部改造与新房装修在业务特点上本就存在着巨大差别，旧房翻新的用户更加分散、用户需求更加复杂，获客和施工难度更大。新房装修通常集中于一个小区，户型类似、时间集中、装修需求相近，而旧房翻新的时间、地点、用户需求都是分散的，不仅要“装”，还要“拆”，其难度与新房装修无法相提并论。

因此，装企要抢占存量房市场，必须从粗放的经营模式转为精耕细作，升级产品品质、提升供应链效率、优化组织管理、加强数字化能力、打造口碑服务，从前端满足新生代消费者对全渠道消费场景、消费方式的需求，从后端则满足消费者对装修效率、装修品质的需求。

成都某主攻旧房翻新业务的装企管理者表示，在当下家装市场转入存量时代的关键时期，装企最重要的不是对外扩展，而是练团队、做好内控，在内部管理层面把所有家装过程流程化、标准化，调整组织架构，细分内部岗位，专人专用，提升施工和服务整体效率和质量。

借助平台的力量突破发展障碍

家装行业向来以“大行业，小企业”著称，对广泛存在的小型装修企业而言，从粗放扩张到精细化运营抢占存量房市场并非易事，事实上，在这个互联网渗透率相对较低的行业，不少小型装企甚至还未察觉到存量时代的趋势，即便有所察觉，在缺失数字化底层建设的基础上，要从市场中抓取分散的用户也相当困难。

而在供应链端，业内人士透露，二手房翻新比新房装修对效率的要求更高，因为一些消费者在选择局部改造时仍会住在改造中的房子里、或是暂时外出租房，从而希望尽快缩短改造时间。小而散的装修企业在供应链整合上的弱势是突围存量房市场的重大阻碍。

众多业内专家认为，装企当下突破这一困局的关键在于借助平台的力量。“未来家装行业的竞争格局一定是平台化的竞争，因为很多问题不通过平台化用互联网技术解决，是很难再往前走一步的。” 泛家装行业知名专家唐人指出，小而散的装修企业借助信息化、数字化、互联网化的平台，将能改变用户体验差的问题，在运营层面降本增效。

目前，作为互联网家装平台龙头的齐家网已经开启了对装修企业开拓存量房市场的扶持。近日，齐家网发布2020“火炬升级计划”，明确将加大装企扶持力度，并优先筛选和扶持1000家装企，树立行业标杆，以更快速地带动广大小而散的装企转型升级。

齐家网表示，针对仍有不少装企对存量市场认知不清的情况，齐家网将通过线上线下培训、开展行业沙龙、峰会的方式，帮助装企厘清当下市场形势，并且在平台上丰富服务种类，新增旧房翻新和局部装修业务。

针对装企获客难的问题，作为互联网家装第一大平台的齐家网不仅提供流量支持，还将通过互联网信息技术实现供给端和需求端的信息透明化，精准描绘消费者画像、把握每家装企对应的优势，并将二者精准匹配，以提高装企签单成功率。比如，对有旧房翻新需求的用户，齐家网将匹配和推荐给在旧房翻新领域实力较强的装企，减少由供需不匹配造成的客户满意度低下问题，也让装企在存量市场获客更简单。

认清市场形势、获得精准客户之后，对装企而言更严峻的考验在于，如何充分满足消费者对旧房翻新高效、高质、个性化的需求？

齐家网表示，在2020“火炬升级计划”中，齐家网将助力装企深构生态供应链体系，帮助装企打造后端强大的供应链，以最低成本集中采购优质建材品牌，并以最高效率完成建材从后端到前端的输送，提升装企整体装修效率。

此外，齐家网将面对入选“火炬升级计划”的装企全面输送营销工具、设计工具、信息化工具、运营工具、金融工具等多种工具，帮助装企打造数字化基础架构，拉进与新生代互联网消费者的距离，实现组织管理效能、服务质量、施工品质的提升，推动装企精细化运营，在竞争激烈的存量房市场优先占领消费者心智。

机会永远留给有准备的企业，在存量房市场新蓝海中，率先加入、率先具备精细化运营能力的装企将大有可为，优先占领竞争高地，手握巨大的市场资源。而解决当下存量房装修市场供需矛盾的关键在于互联网家装平台的作为，预见到市场变化、早早扶持平台商家转型的齐家网，能否快速为这片蓝海输送一批具有竞争力的企业？值得期待！