炒股为何要看ROE指标？

投资股票的收益主要有三种：

1.股息分红；2.股份所代表的企业净资产的增加；

3.买卖差价；简单来说，一种是市场波动的差价，一种是企业盈利带来的增值。

资历较深的投资人常常说，投资股票的收益，看ROE这个指标很重要，为什么这么说呢？

这样说的前提是：

1.投资股票，想获得收益来源于企业自身价值增长；

2.买股票就是买公司，就是获得企业所有权的一部分。

ROE指标代表什么？

我们看看公式：

ROE=净利润/净资产，决定ROE高低的因素是：净资产和净利润。

ROE即净资产收益率，是公司利用资产去赚钱的能力，代表公司的盈利能力和成长性。ROE我们也会称它为股东权益报酬率，它是从股东的角度去衡量企业对股东投入资金的使用效率，这个指标越高，就代表股东投入资金的收益越高。

ROE与股价之间到底有什么关系？

看图：

有统计表明，从短期看，市场走势的波动对投资收益影响较大（即买卖价差）；但从长期看，ROE对投资收益影响明显，甚至从一个更长的时间维度看，ROE基本等同于投资收益率。

好了，一个是市场波动的差价，一个是企业盈利带来的资产增值，这两种钱哪个好赚一点？

很明显，市场短期走势变幻莫测，根本把握不了；企业自身价值的增长要相对更容易把握，而如果要用一个指标来衡量企业的价值增长能力，就是ROE。一般来讲，ROE越高，代表企业的盈利能力和成长性越好，并且优秀的公司的高ROE具有可持续性。

前面说过，买股票就是买公司，就是获得企业所有权的一部分，这个所有权其实说的就是净资产，我们股权所对应的就是净资产的一部分。我们希望企业价值增值，就是希望净资产每年保持增长，要使ROE保持高水平，对应的净利润也需要相应地增长。

不仅如此，净资产还代表我们手里股权对应的真实资产，所以我们投资一只股票最应该关注的是每年的净资产是否在增加；不过净资产也有质量高低之分，比如传统制造业的净资产就不值钱，拥有大量现金、流动资产、优质房产、土地矿产的净资产就比较值钱。比如茅台拥有大量的现金和白酒存货，还有品牌资产就是比较值钱的，而银行股破净，可能包含市场对其不良债务的忧虑。

总之，净资产是企业创造利润的基础资产；ROE代表企业的盈利能力、利润是分红的基础，分红是真实盈利能力的试金石。高ROE要看持续性，最少要看最近的3～5年。

相对港股，小散为何更喜欢玩A股？

相对港股，小散为何更喜欢玩A股？

我们看看 H 股的定义：H 股也称为国企股，是指国有企业在香港 ( Hong Kong ) 上市的股票。也就是指那些在中国大陆注册、在香港上市的外资股。1993 年第一支 H 股青岛啤酒在香港上市。我们比较熟悉的除了青岛啤酒外，还有万科、工商银行、招商银行、洛阳钼业、中国铝业等。这些股票都是同时在大陆和香港两地上市的。

但是，往往同一个企业在两地市场有不同的市场表现A股大多数时间相对于港股溢价，同一家公司溢价率在10一15%左右是正常的，超太多就应该配置港股，理由如下:

1、门槛。港股通设有五十万的资金门槛，这一条就把A股七成以上的股民拒之门外，A股对国内居民基本没有门槛。另外，港股实行注册制，上市门槛低，A股实行审核制，上市门槛较高，这就造成了一定程度的稀缺性;

2、认知渠道。港股不易了解，渠道少，水深，板块或个股估值差异太大，A股相对比较容易了解，渠道多，水浅，更适合"韭菜"们生长;

3、规范化。港股不论从股市历史、国际化、市场化等方面都比A股要成熟、规范，相对A股，港股的定价更理性，更接近价值，而A股股价更具有市场弹性，投机性更强，投机性强的市场，更适合价值投资;

4、政策影响。A股具有明显的政策市的特征，港股更市场化;

5、股民结构差异。港股股民有六七成是外籍，且多为机构投资者，本地股民没有市场定价权，而A股九成五以上为本地居民，且个人股民占比超八九成，散户特征明显，造就了估值差异;

6、交易制度差异。港股实行注册制，日涨跌幅无限制，A股为审核制，有涨跌停板制度，这样能更好地保护中小股民的利益，有利于“韭菜"们的生长，相对港股更"安全";

7、独立性。港股既受欧美股市的影响，又受A股的影响，缺乏独立性，让人无所适从，A股则相对比较独立;

8、流通性。港股的日成交量、换手率较低，远没有A股的流通性强，不利于散户的投机性交易，A股具有一定的流通性溢价是合理的;

9、打新股。由于A股到目前为止，新股上市不败，这就造就了不少打新资金长年进行无风险套利，而港股上市首日跌破发行价的屡见不鲜。

免责声明：本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。一切有关本文涉及上市公司的准确信息，请以交易所公告为准。股市有风险，入市需谨慎。

不管牛回头或牛到头，牢记这一点

不管牛回头或牛到头，牢记这一点

昨日，沪指四连阴并跌破30日均线。这些在本轮行情确立后首次出现的情况，显示多空力量对比已变。

一个重要信号是沪指下破30日均线，这是本轮行情确立后首次出现的情况。30日均线又被称为中期行情“生命线”，是一个重要的支撑/压力线，无论呈升势或跌势，一旦形成趋势往往较难改变。同时，沪指还跌破了布林中轨，显示空头占优，为本轮行情以来第二次出现。

今天，受多重利空消息面的影响，A股三大股指今日集体低开，开盘后两市开始盘整，沪指一度回踩3100点，多空双方再次展开拉锯。接下来要提防二季度中后期“夏日寒风”的同时，关注“跌出来（的）更好的机会”。

那么牛市到底是怎么玩的？

首先逼空，让资金踏空，再高位追涨。然后阶段调整，气氛立转悲观，止盈，止损盘蜂拥而出。包括高位追进的未赚到钱就慌于割肉了。经一阶段横盘震荡，大盘又开始放量上涨了。割肉的又开始追涨进去了。现在可以理解05～07年指数涨了6倍，居然还有30％的人是亏本的。假如不亲身经历过，告诉别人，谁也不会信。我什么也不做，1000多点，2000多点，买了股票放着，躺着也赚钱了。怎么会有30％的人是亏本的呢？现在应该知道998～6124点这轮行情中30％的人亏本应该是真实的了。

其实不管牛回头或牛到头，牢记这一点，有时真的做到手中有股，心中无股可能就对了。忘记股票，就不会贪婪，恐惧。追涨，杀跌。市场不是你的敌人，你的敌人，对手就是自己的心魔。应该理解为什么炒股要以一颗平常心对待。不为涨喜，不为跌悲。股息＋业绩增长，长期下来年化收益率肯定是超过国债利息的。想短期发财？连念头也不要有。你是谁？市场为什么要让你发财？

市盈率为负的股票能买吗？

市盈率为负的股票能买吗？

近期行情不好，小韭还是多看少动为妙，该割就割控制好仓位，静下心来学习，理解市场的逻辑才可能股市中赚到钱。

虽说股票是风险最高的一种投资行为，但是依然有很多人对它趋之若鹜，因为伴随着高风险的是高回报。对于炒股的人来说，需要了解市盈率的概念，以及市盈率为什么会出现负数？今天，天下金融网就跟大家探讨一下股票市盈率未负是怎么产生的。

市盈率是能够反映出来一只股票的盈利能力的，我们先来看一下市盈率的计算方法以及在各个区间所代表的含义。

通常情况下，市盈率超过30的股票蕴含着投机产生的泡沫，市盈率在21-30区间内的股票基本上是被高估了，市盈率在14-20之间的股票属于正常的水平，而市盈率在13以下的股票，则通常是被低估的股票。市盈率的计算公式如下：

市盈率=股价/每股收益

这个公式是计算静态市盈率的公式，而动态市盈率的计算公式如下：

动态市盈率=静态市盈率x动态系数

动态系数=1/(1+i)n

其中的i是企业每股收益的增长性比率，n是企业可持续性发展的存续期。

那么股票市盈率为负是怎么个情况呢？我们看下市盈率的计算公式即可明白，当股价的每股收益是负的情况下，自然市盈率为负了。

那么，当股票市盈率为负的情况下，这只股票可以买进吗？

具体情况具体分析。当股票市盈率为负的时候，说明公司经营可能产生了亏损，但是股票也可以买，市盈率只能说明公司在最近一期的报告中每股的收益是负数，因此净利润也会为负数，那么当这个公司在年报的时候如果披露出来的消息还是净利润未负，那么这只股票就会变成ST股票。

也就是说市盈率不好并不能代表这只股票就不能涨了，主要还是看题材，看主力有没有操作，看长期前景是否乐观。比如之前的太空板业这个公司的市盈率为负，但是当雄安概念出现后，它一路走高涨幅高达40%，这就是题材的重要性。

几只在跟踪的“一带一路”概念股

哪些一带一路概念股可关注呢？来看看我个人关注的几只票。

海陆重工：公司是国内一流的节能环保设备的专业设计制造企业，主要产品为余热锅炉系列产品、核承压设备、大型及特种材质压力容器的设计和制造。公司生产的余热锅炉广泛运用于钢铁、有色、建材、石化、化工、造纸、电力等行业。公司产品出口美国、日本、韩国、加拿大、澳大利亚、南非等国家和地区。

延长化建：陕西延长石油化建股份有限公司组建于1951年，现位于闻名遐迩的国家杨凌农业高新技术产业示范区。2008年12月26日，延长化建在上海证券交易所成功上市，成为目前国内石油化工建设领域为数不多的上市公司之一，延长石油集团公司为最大股东。2014年，公司被选为首批沪港通试点股票。

天沃科技：公司着力打造我国民营高端非标装备研制基地。凭借雄厚的装备实力与强大的技术研发平台，形成了一批具有自主知识产权的核心装备，多次成功完成了国内“首台”、“首套”重大核心技术装备的研制任务，并成功进军国际核聚变工程领域，成为国内外不可或缺的高端装备研制基地之一。

盛运环保：公司创办于1995年，历经二十二年的艰苦创业，坚实基础，创新发展，现母公司及各子公司和各项目公司共占地总面积290万平方米，集团所属员工总数4500多人，年营业销售总值76.8亿元；集团下属79家全资和控股及参股子公司，一个国家地方联合工程中心、两个省级工程技术研发中心和一个省级博士后科研工作站。

玉龙股份：江苏玉龙钢管股份有限公司位于风景秀丽的太湖之滨——无锡，水陆交通便捷。公司占地面积43万平方米，员工1000余人，年产值达30多亿，并在新疆伊犁、四川德阳组建了二个子公司，形成打通东西、连通全国的重要格局，公司拥有自营进出口权，在满足国内市场的同时，正以优质的产品，服务着众多国际知名客户。

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掌阅科技的葫芦里卖的是什么药？

4月19日晚间，掌阅科技（603533.sz）发布了2018年年报。报告期内，公司实现营收19.03亿元，同比增长14.17%；实现归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，同比增长12.62%。

　　反观股价表现，去年整年掌阅科技跌幅近60%，特别是自2018年8月29日发布半年报后，股价连续10连阴，由财报盘前每股26.5元跌至10月19日的每股18.5元。股价被腰斩除了A股整体颓势的原因外，这也体现了投资者对掌阅科技前景的担忧。不过好在今年以来随着整个市场的上涨，掌阅科技的股价也有了不小的反弹。

　　但是根据GPLP犀牛财经的统计，掌阅科技主营业务表现不尽人意。据掌阅科技2018财报显示，数字阅读业务实现营收16.6亿元，占营收比重超过95%，但是营收的增幅直线下降。2016年、2017年两年数字阅读营收增速分别为31.75%、27.48%。

　　公司数字阅读毛利率持续下滑至27%，这一下滑趋势在2017年就有所体现，2017年数字阅读业务毛利率亦同比下滑3个百分点至30%，几年前毛利率最高达到50.23%，显然2018年没有好转迹象。

　　不仅如此，公司在2019年3月发布公告称积极出售硬件业务，由直营改为投资15%的股权，在GPLP犀牛财经看来，这也释放了一个下滑的信号。掌阅科技主营数字阅读业务面临下行道，寄以厚望的阅读器硬件又将卖身，这是对掌阅的从“内容—平台—硬件”的产业链布局设想的曲线修正，让2019年的业绩变得难以预料。

18个月市值蒸发过百亿

其实，掌阅的发展也反应在股市上，2017年9月21日，掌阅科技在上交所挂牌上市，发行价4.05元/股，发行4100万股，首日开盘价为5.83元/股，市值为23.38亿元。上市后，掌阅涨势凶猛，连续N个涨停，而这样的涨势持续到11月中旬。

可以说，2017年11月是掌阅的高潮期，它于11月13日达到上市以来股票最高值，增长至历史最高价73.76元。不过，从这天起股票也开始断断续续下滑——其实，11月也是掌阅的尴尬日，因为在11月8日，掌阅的最大竞品公司阅文集团赴港上市了，当日市值高达929亿港元。而与掌阅市值200亿人民币相比，并被媒体报道，难免士气受损。

一挫再挫，从2017年11月8日到2019年4月22日，股价从66.25元跌至23.99元，跌幅高达63.79%。十八个月时间，市值从曾经的200亿跌落至96.2亿，蒸发超过100亿。

高管和核心员工齐减持，套现约2亿元

　　掌阅科技是在2017年成功IPO的，严格意义上来说是半次新股，因此面临着一个严重的股权风险：股票陆续解禁、股东套现走人。掌阅科技相比于其他类似的公司，吃相比较难看的是重要股东的股票刚过解禁期，就毫无犹豫开始减持。

　　第一个减持的是公司副总裁王良减持700万股。从2018年12月14开始至2018年18日，王良分两批，分别以18.30元/股、17.34元/股各减持350万股，合计减持700万股，共套现资金约为1.25亿元。

　　接盘王良股份的是掌阅科技第一期员工持股计划，如果严格意义上来说只能说是王良套现，而不能说是抛售，但是员工持股计划的持有性是不确定的。因为在2018年掌阅科技的上市前的持股平台天津爱瑞德企业管理咨询合伙企业(有限合伙)也减持了，只不过因为天津爱瑞德持股比例仅为3.95%，减持的时候不需要公告。

　　掌阅科技的IPO资料显示，2015年9月，刘伟平作为普通合伙人联合其他35位有限合伙人共同设立天津爱瑞德，作为员工持股的激励平台于2015年10月份完成入股的工商变更。

　　在IPO的招股书中，天津爱瑞德承诺入股36个月内不会减持掌阅科技的股份，没想到刚刚过了3年的承诺时间就迫不及待地减持399.06万股，减持完成后天津爱瑞德所持掌阅科技的股份也从3.95%下降为2.95%。

　　如果按照掌阅科技2018年末尾的20元/股股价价计算，减持399.06万股大约可以套现近8000万元，这意味着高管+核心员工套现约2亿元。

　　解禁即套现，重要股东国金天吉拟减持2406万股

　　有的股东没有在2018年减持成功，但是刚拖到2019年解禁期也毫不犹豫的减持，比如公司的第三大股东、持股8.98%(3600万股)的机构股东深圳国金天吉创业投资企业(有限合伙)。

　　2019年1月29日公司发布公告称，国金天吉计划自公告之日起15个交易日后的6个月内，拟减持股份数量不超过2406万股(若此期间公司有送股、资本公积金转增股本等股份变动事项，应对该数量进行相应调整)，即不超过公司总股本的6%。

　　按照这份公告的时间和股价计算，国金天吉的减持均价应该在20元/股附近，这意味着国金天吉一次性就套现4亿元。

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什么是牛回头？

相信很多炒股的朋友，在炒股的过程中都遇到过很多有趣的名字，也遇到过不少有趣的事情。那么大家有没有听过牛回头呢?知不知道什么是牛回头，猛牛回头选股方法的买点是什么?

所谓“牛回头”，就是指主力资金在大幅拉升后由于短期获利丰厚，股票抛盘增多，需要通过打压股价来达到主力洗盘目的，为继续拉升股价或出货做准备。从而给了抄底资金一个买点。

现在大盘的走势，就是“牛回头”走势。俗话说：“千金难买牛回头”，如此尖顶主力是跑不掉的，卖高买低是主力的法则，今天就给大家讲解一下=长期以来通过实战总结的“牛回头”炒股技术。

牛回头是短线操作手法：对于这一形态，强调的是“牛”，首先要在个股牛市行情启动时，才能够应用。其次，才是“回头”，也就是调整，并且要在回调时，缩量。最后是再次启动时，要有量上攻，重新延续前面的牛市行情，对企业基本面也要有个了解，因为前面是连续强势上涨调下来的，还要回到牛市行情中，所以才叫牛回头。

猛牛回头选股方法的买点是什么?

买点解析。弱势涨停板：猛牛的确定就是前期有弱势涨停板，即涨停板当天涨停多次被打开的情况，弱势涨停板表明短期没有连续涨停的意图。

牛回头时找买点，即缩量回调四天不跌破涨停板的最低价。

倍量大阳线：即成交量和股价都大于前一天一倍的阳线确定猛牛。

牛回头时找买点：缩量四天不破大阳线收盘价。

牛回头战法的形态特征

1.回调的时间越短越好,幅度也越小越好。

2.介入“龙回头”形态的股价往往是出现明显缩量或股价走势迟钝。

3.第一波大幅拉升的股票回调后出现“龙回头”情况往往是一次绝佳机会。

4.“龙回头”股票在回调过程中，如在关键支撑位或重要均线附近止跌，则可靠性加大。

5.如果一只强势股出现“龙回头”的原因是由于大盘的大幅下跌，这类强势股的可操作性会很好(主力资金未能及时出逃)。

为何港股成了做空者的天堂？

为何港股成了做空者的天堂？

香港大数据认为，一直以来香港市场沽空机构行为日益活跃，其必然性大于偶然性。主要原因有三：1、内地投资者对港股参与度和关注度增加；2、当前市场环境下投资者也进一步增加了对公司质量的关注度；3、沽空机构去年下半年取得成功带来的延续性。

综合市场各方的分析研判，我们也可以提炼出三点：

首先，相对于内地市场，港股处于价值洼地得到市场，并且也是近期内地投资者讨论较多的话题。而随着内地资本市场监管趋严，在权益类资产回报率较低的情况下，内地投资者更愿意关注港股，通过沪港通、深港通流入港股的资金持续增加，沽空机构的报告因此逐渐受到内地投资者的关注，做空行为影响力也逐渐放大。

其次，港股市场投资并非像A股一样有“脍炙人口”的题材和故事可讲，因此投资者更加注重投资标的的基本面。由于港股公司前期造假成本低，许多公司的财务报表存在不同程度的美化行为，严重时甚至有财务造假的现象，这就为沽空机构提供了机会。沽空机构的套路大体为质疑公司关联交易、经营现金流大幅低于利润、库存和应收账款占比过高等问题，一旦抓到把柄，在当前市场环境下，投资者大多会在第一时间卖出。毕竟之前市场发生过像汉能薄膜发电之类的事件，一旦被沽空公司停牌，将套住一大批机构资金，等研究明白报告真伪再决定卖不卖，黄花菜都凉了。

其三，沽空机构自2016年下半年以来屡屡得手，堪称战绩辉煌，内地投资者也开始对做空报告更为重视。去年5月以来，沽空机构出具的报告对目标公司股价的下跌几乎达到了立竿见影的效果。

做空机制的存在，给市场、给投资者带来了更多的挑战，同时也会让投资者对市场永远保持一份敬畏之心，保持对股票投资的理性而非游戏心态。现实情况说明，如果没有两把“刷子”，必然是玩不转港股的。港股堪称知识就是力量的角斗场，只有聪明且善于学习、敬畏市场并时刻保持理性的投资者才能活得比较“滋润”。

市盈率是不是越低越好？

市盈率是不是越低越好？

从国外成熟市场看，上市公司市盈率分布大致有这样的特点：稳健型、发展缓慢型企业的市盈率低；增长性强的企业市盈率高；周期起伏型企业的市盈率介于两者之间。再有就是大型公司的市盈率低，小型公司的市盈率高等。市盈率如此分布，包含相对的对公司未来业绩变动的预期。

因为，高增长型及周期起伏企业未来的业绩均有望大幅提高，所以这类公司的市盈率便相对要高一些，同时较高的市盈率也并不完全表明风险较高。而一些已步入成熟期的公司，在公司保持稳健的同时，未来也难以出现明显的增长，所以市盈率不高，也较稳定，若这类公司的市盈率较高的话，则意味着风险过高。

从目前沪深两市上市公司的特点看，以高科技股代表高成长概念，以房地产股代表周期起伏性行业，而其它大多数公司，特别是一些夕阳行业的大公司基本属稳健型或增长缓慢型企业。因而考虑到国内宏观形势的变化，部分高科技、房地产股即使市盈率已经较高，其它几项指标亦不尽理想，仍一样可能是具有较强增长潜力的公司，其较高的市盈率并不可怕。

总的来说，市盈率大致反应了股票的贵贱，但是高市盈率未必真贵，低市盈率未必真便宜，仍然需要具体分析。从概率来说，如果一个组合涵盖了来自不同行业的低市盈率公司，那么这个组合长期（要30年以上，否则可能存在3-15年都跑输的可能。）都跑赢市场指数的机会很大。

因此我们购买股票不能只看市盈率的高低，除了关注市盈率较低的风险较小的股票外，还应从高市盈率中挖掘潜力股，以期获得高的回报率。

区分静态PE、动态PE、PE（TTM）

如果PE=10，意味着按现价买入该股票，假设公司保持不变的盈利能力，10年时间公司所赚的净利润按照你所持有的股权份额计算，刚好等于初始投入买股票的钱。以生活中的房产投资为例，假设房租10年回本，我们可以理解为该套房产现在的PE就是10。

在对个股的估值中，市盈率PE毋庸置疑是最基本也是最重要的指标。虽然它很基础，但并不是每个人都清楚它是如何计算的。大部分小散只会通过行情软件看个股的的市盈率，但同一个股票在不同软件显示的PE却可能不同，这时就懵逼了。本文尝试简单介绍三种不同的PE及其计算方式。

一、静态市盈率

PE=股价/每股市盈率=总市值/净利润。总市值随着每日股票收盘价的变动而变动，不考虑净利润变动时，当股价上涨，PE也同步上涨。静态市盈率是指当前的总市值除以上一年的公司净利润。

以森马服饰为例，2017年1月12日的收盘价是10.22元，市值为10.22*26.9=274.92（亿元）。现在虽然为2017年，但其2016年的年报仍未披露，故应取其2015年的净利润，为13.5亿。故其静态PE=274.92/13.5=20.36倍。

软件：通达信（不要被括号内的“动”误导）

二、TTM市盈率

又称为滚动市盈率，与静态市盈率不同，其分母为最近四个季度（仍以一年为周期）的净利润之和。现在所有A股均只披露了前三季度的净利润，故分母应为15年第四季度的净利润加上16年前三季度的净利润。

仍以森马服饰为例，其TTM市盈率的计算分母=5.2亿+10亿=15.2亿，故其PE（TTM）=274.92/15.2=18.08倍。

软件：Wind金额资讯

三、动态市盈率

动态市盈率的计算公式分母为未来一年的预测净利润，现在所有A股均未披露2016年净利润，所以此时所讲的动态市盈率应以预测16年净利润为分母计算，一般以6个月内券商预测的净利润取平均数。

仍以森马服饰为例，2016年净利润预测平均数为16.53亿，所以2017年1月12日对应的2016年动态市盈率=274.92/16.53=16.63倍。

火锅龙头股海底捞热得发烫，张勇财富三个月暴增402亿

国人对辛辣火锅的无止境的需求，使一家连锁餐厅的创始人夫妇成为全球财富增长最快的人之一，超越了全球许多最富有的家庭。

截至本周一，海底捞国际控股有限公司(06862)的创始人张勇、舒萍夫妇的身家在2019年内增加了60亿美元，仅3个月的增长幅度达79%，为亚洲第一。在全球仅次于澳大利亚矿业大亨安德鲁-弗雷斯特（Andrew Forrest），后者今年的财富增长了一倍。

2018年9月，海底捞在港交所上市，市值一度突破千亿。该公司正努力通过建造自动化厨房来提高餐厅的效率，海底捞联合创始人施永宏在2017年实就曾透露，品牌正在海外扩张。

据该公司的招股说明书显示，海外门店共有18家，其中新加坡8家、美国4家、韩国4家、日本2家。目前，海底捞正在加快海外布局的脚步，计划在纽约和伦敦开设新的门店。去年，海底捞的营收飙升约60%，至170亿人民币(约26亿美元)。

值得一提的是，海底捞今年股价上涨超75%，目前，海底捞市值约210亿美元，高于美国墨西哥烧烤连锁餐厅Chipotle Mexican Grill(CMG)。但是，海底捞的股价也正在变得越来越昂贵，近12个月的预测市盈率约为47倍，比香港恒生指数的预测市盈率高出约四倍。

目前海底捞总市值1624亿，市盈率是86.46倍，毫无疑问这是一个超高的市盈率。我们买股票买的是公司未来的盈利能力，86倍的市盈率意味着海底捞未来每年净利润增长达到86%才值得现在的价格，这对现在的海底捞来说也是有非常大的挑战。一旦公司未来增长不达预期，股价会断崖式下跌。作为海底捞的参照公司，呷哺呷哺的市盈率只有26倍，连它的三分之一都没不到。

买股票一定要买的便宜，90%的股民亏损都是买贵了。股票的收益根据格雷厄姆的统计，绝大部分并非来自高速成长的企业，而是通过企业股价的巨大波动，因为无论什么样的企业，总有一段高速成长期，但99%的企业也只有一段高速成长期而不是一直成长，所以股价会大起大落。就像海底捞这样的企业未来也会大起大落——如果连续5年增长达不到50%的话，而这是大概率事件。

阁下投资前应了解产品风险，如有需要应咨询专业建议。

新股打新中签或许没这么难

第一，对拟发行的新股进行大致定位研究。新股发行上市前，研读招股说明书应该是申购前必做的“功课”。如对公司的所属行业、利润来源、未来成长、募集资金投向、经营管理与财务状况、产品竞争力、技术优势、公司治理及其不利因素，必须有详细了解。并通过与同行业上市公司，特别是具有相类似股本结构的同行业上市公司进行对比，并结合大盘当时状况，估算出大概的二级市场定位。这样分析之后，既敢重仓申购，新股上市又可以卖个好价钱。如果这方面工作能够做好，将非常有助于投资者获得可能远超过申购资金的平均收益率。当然，最难做的事也就在这块（实际上，就是要你有确定公司合理价值的能力），有机会，我们今后将这个话题做重点深入探讨。

第二，当同时出现两只以上新股同时上网发行时，首先应优先考虑冷门股当然不是基本面欠佳个股。此举很可能会有出奇制胜的效果。正是因为冷门，常常会受到机构投资者和一般投资者的冷落，所以中签率往往较高，而且上市后的涨幅也许并不亚于同一天上网发行的热门股。比如，有两只新股同时上网发行，很多人可能因为其中的流通盘大的股中签率高而去应优先申购，而我们倒建议大家可以逆向思维，关注小盘股。

第三，选择申购时间相对较晚的品种。由于大家一般都会把钱放在一周前几天的申购上，而申购的资金必须要周五才能够回来，所以后几天的申购资金就有可能减少，相应的申购中签率就有可能提高。

第四，全仓出击一只新股。例如，本周同时发行3只新股，那么，我们就选准一只全仓进行申购，以提高中签率。

第五，选择合理下单时间。根据历史经验，刚开盘或快收盘时下单申购，中签的概率小，最好可以选择中间时间段来申购，如选择上午10:00～11:00和下午13:30～14:30之间下单。

第六、当然，为了提高新股申购的中签机会，投资者也可以将资金集中在一起结成“新股申购联盟”，联起手来申购新股。过去，很多券商都开展了这项业务。估计，今后只要是管理层默认，肯定又会重新搞起来。

第七、贵在坚持。不要因为连续几次没有中到，就放弃了。过去别人的高收益率除了大环境之外，全部都是建立在持之以恒“摇新专业户”的基础上。申一次，不申一次，效果将大打折扣。

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人民网进军图片版权，视觉中国“药丸”

人民网进军图片版权，视觉中国“药丸”

黑洞事件继续发酵，视觉中国如期迎来第三个一字跌停，不出意外，视觉中国真的“药丸”了。

东边日出西边雨，视觉中国在被人人喊打之时，“人民网 图片版权”进入热搜榜。

4月14日，人民网（603000）发布题为《净化版权市场 主流媒体要有担当》的文章称，人民网向全国党报、党刊、党台、党网发出四点倡议：

第一，全国主流媒体应尽快在图片采编、使用和版权交易等方面形成联动机制，实现共融互通，建立合作联盟，成为图片市场的一支重要力量。人民网旗下的“人民图片网”愿与兄弟媒体携手探索。

第二，探索新机制新模式，以“图片库集群”方式完成图片大数据采集、存储、共享，为主流媒体提供便捷高效的图片管理服务系统，搭建一个优质新闻图片版权交易平台。

第三，加强图片版权认证及交易乱象舆论监督，积极引导图片版权交易市场的规范良性发展，让著作权人、版权所有人有尊严地创收增收。

第四，高效配置社会公共资源，把拥有大量优质图片资源的机构平台有效组织起来，扩大主流价值影响力版图，助力整个图片版权交易市场的健康发展。

公开资料显示，人民网在2007年成立了人民图片网，目前人民图片网拥有注册摄影师15000余人，日入库图片2000余张。

人民网透露，将探索新机制新模式，以“图片库集群”方式完成图片大数据采集、存储和共享，为主流媒体提供便捷高效的图片管理服务系统，搭建一个优质新闻图片版权交易平台，并将加强图片版权认证及交易乱象舆论监督，积极引导图片版权交易市场的规范良性发展，让著作权人、版权所有人有尊严的创收增收。

图片版权这块蛋糕是要重新瓜分了。这则消息会给图片市场带来多大的风波暂时不得而知。但是消息出来后，市场有投资者纷纷表示，人民网股价大概率有好的表现，事实也的确如此。另一方面，截至发稿，视觉中国网站仍无法正常打开……

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4.7万亿持仓，48只票45只涨！巴菲特选股三大特点

继去年四季度以苹果为代表的重仓股大幅下挫之后，沃伦·巴菲特的投资组合业绩今年大幅回暖。

并非其所有的股票都从去年年底的低点反弹，但大部分却已经开始享受2019年市场回暖带来的”春意“。标准普尔500指数成份股今年迄今上涨15.98％，几乎抵消了去年第四季度的下跌。与此同时，在巴菲特持有高达7000亿美元（4.7万亿人民币）的投资组合中，48只股票中有45只股票上涨。

从去年开始，由于会计规则的变化，伯克希尔公司净利润受到其投资组合业绩的巨大影响。由于要求公司在计算净收入时包括权益投资的市值变化，伯克希尔公司在去年第四季度净亏损了253.9亿美元。相比较，2017年四季度，在不计算未实现的损益下，伯克希尔的净收入为325.5亿美元。而随着投资业绩回暖，伯克希尔公司今年一季度的净利润将有很大程度的提升。

巴菲特喜欢的股票有几个典型的特征：

1、低弹性和低波动率；

2、估值便宜（低市净率）；

3、高质量（盈利能力，规模，成长性，分红率）。

巴菲特是怎么成为全世界最富有的人？秘密就是他买的这批股票特征，能长期穿越周期，而且巴菲特的杠杆成本很低，不会有任何需要被迫清仓的问题。巴菲特长期坚守这个选股方法，没有任何的漂移。

巴菲特曾经在1994年的年报中说过：格雷厄姆在45年前教会我，投资不需要做超人的事情，就能取得超人的结果。

不慌！白马股仍然是牛市的主旋律

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白马仍然是大A的主旋律。近期，贵州茅台剑指千元，格力电器连收涨停，海天味业、苏泊尔、涪陵榨菜等一批个股近期股价创历史新高，白马蓝筹股风头正劲。

但今日画风略微开始突变，市场大幅回调，白马股普遍下跌，北向资金也频频减持。业内分析人士认为，白马股整体估值相对合理，未来仍将是外资长期关注的重点标的。对于白马股近期走势，机构人士分歧较大，认为将“杀估值”和期待业绩扩张者皆有。

白马龙头创新高后大跌

4月11日，两市震荡调整，白马股杀跌。品牌龙头指数下跌3.46%，在概念板块中跌幅居前。恒顺醋业、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、苏泊尔等个股跌幅超5%。

数据来源：Wind

也许现在的行情更需要的，是一次彻底的调整，调整出上涨的空间。让短期情绪稍微冷静一下了。后面的策略，依然是持有一些估值并不太离谱的白马股，例如保险，若有大调整，缓慢加仓。

事实上，今年以来，品牌龙头指数表现良好，截至今日收盘，涨幅仍达41.06%，并于10日创出历史新高。同期沪深300指数的涨幅仅为32.78%。

就拿格力和茅台来看，回顾过去十年的市场表现，无论是格力电器还是贵州茅台都走出了加速上涨的行情。其中，自2015年以来，格力电器的年度表现分别为2015年上涨40.20％、2016年上涨20.43％、2017年上涨93.97％、2018年下跌18.58％以及2019年至今上涨62.78％。至于贵州茅台，自2015年以来，其年度表现分别录得2015年上涨34.46％、2016年上涨62.88％、2017年上涨117％、2018年下跌14.05％以及2019年至今上涨60.67％。

由此可见，对于格力电器以及贵州茅台近年来的市场表现，基本上呈现出涨多跌少的运行格局。即使是在过去十年时间内，年度收阴线的概率还是远低于年度收阳线的概率，股价长期上涨的魅力依旧不减。尤其是眼下混改后的格力电器，它的未来更值得让人期待。

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雷军年薪百亿，这其实不多

雷军2018年年薪百亿？！

近日，小米集团（01810.hk）公告董事长兼ceo雷军领取百亿年薪的消息，引发外界广泛关注。根据小米集团4月8日披露的上市后首份年报，2018年小米最高薪酬人士年薪至少达98.74亿元。

香港明报报道，小米发言人向其证实，该名百亿年薪员工正是其董事长雷军，但未透露雷军实际年薪金额。

4月8日，小米发布的2018年年报显示，集团5名最高薪酬人士的年薪合共高达102.18亿元，其中年薪较低的4位雇员人工均是介乎3000万至1亿元，唯独有1名雇员年薪标明介乎“1.5亿元至150亿元”，以此推算，最高薪的小米员工年薪至少98.18亿元。

4月10日清晨，小米特别发表公告，证实小米年报所提到的一名特别人士薪酬介于1.5亿港元（折合人民币约1.28亿元）至150亿港元（折合人民币约128亿元），该名特别人士就是雷军。

但公告澄清，这部分财富主要为2018年4月2日向雷军所控制的实体一次性发行6.36亿股b类普通股。而且，截至4月10日，相关股份仍由雷军所控制的实体持有并未售出。

雷军年薪百亿到底多不多？相对而言，沃尔玛总裁马克·洛尔，世界500强企业的CEO，他的年薪已经可以排到全球第一了，他的年薪可以高达2.36亿美元，折合成人民币也就15.8亿左右。再看世界上最有钱的科技公司苹果，市值好几千个亿，新任的CEO库克的薪资高达1.5亿美元，折合人民币差不多10亿。

当然，我们看到这些CEO很高的年薪的时候，其实这些动不动就是几个亿的数字并不是完全体现在实打实拿到手的工资，而是多种形式的组合，就拿苹果CEO库克的年薪来说，虽说看上去有1.5亿美元，但是其中基本工资也就300万美元，奖金1200万美元，并且还有1.21亿美元的股票奖励。

其实我们就看明白了，这些高工资其实大多数是股票的形式的奖励，这些钱也不是马上就能变现的，而且还不是固定的。毕竟股票会涨会跌，涨的话，就会越来越多，跌的话就会越来越少。

雷军所谓的百亿年薪也是这样，并不是我们想象的那种税前或者税后工资，其中绝大部人也都是股票奖励，高达90亿人民币。

为什么上市企业都喜欢用股票奖励这些CEO呢？

股权激励是对创始人的一种利益绑定机制。从设计股权的角度来说，公司创始人在股份有限公司这个法律背景之下其实和公司的关系并不是无限责任，而大多数科技公司的创始人由都是连续创业者，那么如何能够吸引公司创始人更好地带领企业去推动市场的发展，无疑股权激励是一种比较好的方式。通过股权激励的方式，能够有效形成公司与创始人之间的利益绑定，让创始人投入更多的精力在公司的经营之上。

说白了也很简单，所谓一荣俱荣，企业的收入和个人的收入是正向关系的，一个企业的发展越好，在股票市场价值也就越高。

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新概念“超级真菌”引爆抗生素个股，火中取栗需谨慎

A股市场近段时间可谓热点不断，尤其是“超级真菌”概念吸引了广大股民的眼球。

消息回顾：

近两日，国内外众多媒体报道，一种名为耳念珠菌的多重耐药性真菌在美国多地爆发，截至2月底，全美已有587例确诊病例，近50%的感染者在90天内身亡。美国疾病控制与预防中心（CDC）已将耳念珠菌列入“紧急威胁”名单。耳念珠菌的来源目前还不明确，近50%的感染者会在90天内身亡，感染者会有发高烧症状，并伴随各种器官衰竭、呼吸衰竭等表现。

耳念珠菌最早发现于10年前的日本，由于第一次是在患者耳朵中分离出来，属于孢子形状如佛珠一样的念珠菌属，故名“耳念珠菌”。这种真菌主要引起真菌血症、伤口以及耳部感染，通常对一种或多种主要的抗真菌药物具有耐药性，死亡率高达60%。

值得一提的是，截至目前，中国也已确认18例超级真菌临床感染病例。受这一消息影响，4月10日，超级真菌概念股逆市爆发，联环药业、九典制药、四环生物、鲁抗医药强势封板，海王生物大涨9%，盘龙药业涨逾8%。其中联环药业2个一字板，四环生物助攻2连板。

此类医药股的上涨逻辑：

首先，“超级真菌”在美等多地爆发是催化剂。其次，多数医药板块企业一季报显示营收向好。第三，在申报的科创板企业中，医药企业表现积极，整个医药行业的估值有拉升的预期。

实际上，A股历史上出现过多次所谓的“超级真菌/细菌”等概念炒作：

2010年8月，当时市场传闻一个国际研究小组发现携有特殊基因NDM-1的数种细菌具有超级抗药性。

2017年8月，英国卫生部门发出安全警报，称耐药性“超级病菌”耳道假丝酵母菌已在全英55家医院蔓延。

以股价表现最强的2010年8月为例，受国外“超级细菌”的消息刺激，国内抗生素类医药公司股价大涨。

这类消息期间，A股“超级细菌” 概念股均不同程度地迎来爆炒，这次也不例外。不管是超级细菌还是超级真菌，这种题材炒作刺激一般对市场的影响就是两三天，喜欢超短线的或许能进场捞一笔，但是火中取栗要重视风险。

A股游戏公司吉比特分红比肩贵州茅台，一次分光99.45%利润

厦门吉比特再一次用简单粗暴的方式，证明游戏公司确实不差钱。

每10股现金分红100元，每股分红金额10元，继贵州茅台之后，吉比特成为A股2018年第二家每股现金分红10元以上的上市公司。根据吉比特2018年年报披露，拟按每10股派发现金红利100元（含税）的比例，向全体股东分配2018年利润。按照7174万股的总股本计算，此次现金分红金额共达7.17亿元以上。

年报数据显示，2018年，吉比特实现营业收入6.55亿元，同比增长14.91%；净利润约7.23亿元，同比增长18.58%。而7.17亿元的分红规模，将基本分光2018年全部净利润。

迄今为止，A股市场，每10股派发现金红利最高的是贵州茅台。2017年度，茅台的派现首次突破百元达109.99元，去年增加至145.39元。不过，茅台分红金额占其当年净利润的比例为51.88%，这一比例远远低于吉比特。

吉比特旗下游戏《问道》

2017年，成立13年的吉比特在上交所上市。彼时，其发行价为54元，行市盈率为22.96 倍，上市当天暴涨44%。登陆资本市场这几年，吉比特的股价一路走高，截至2019年4月10日，报收220.51元，相比发行价上涨超4倍。

无论是吉比特，还是贵州茅台，虽然现金分红金额可观，但由于股价高，股息率在已披露或实施2018年利润分配的A股上市公司中，都不算很高。

根据公开披露，迄今为止，2018年现金分红股息率最高的A股上市公司，分别是兰州民百、方大特钢、华宝股份、华联控股、马钢股份，股息率均在8%以上。

“铁公鸡”曝光，16家上市公司从未分红

虽然资本市场从来不缺土豪分红，却也有少数上市公司成了“铁公鸡”。i问财显示，截至4月10日，仍有16家上市公司从未进行过分红，包括中国天楹、宝塔实业、ST毅达、紫光学大、金宇车城、英特集团、ST运盛、金杯汽车等，其中海航科技可谓“铁公鸡中的战斗机”，不仅上市以来从未分红，转送股份也屈指可数。

中国天楹是一家从事城市环境服务和环保新能源的上市公司，1994年4月上市，公司业务板块涉及城市环境服务、垃圾焚烧发电等。去年前三季度，中国天楹实现归母净利润1.66亿元，同比增长18.76%。

此外，紫光学大、金杯汽车等也已经上市超过20年。

权益类基金年内最高回报超60%

今年以来，权益类基金已实现大翻身，年内回报最高超过60%。首批公募FOF中唯一的偏股型产品海富通聚优精选的净值也实现回归。业内人士表示，一季度的上涨只是修复性行情，今年偏股策略优势明显，看好A股的长期表现。

权益类基金最高回报超60%

随着今年以来股市全面回暖，权益类基金的净值也同步增长。数据显示，截至4月8日，权益类基金今年以来平均回报达23.94%。其中57只年内回报超过50%，国泰融安多策略和诺安高端制造回报超过60%。

权益类基金今年以来回报TOP10

偏股策略FOF业绩领跑

在2018年“债强股弱”的大环境下，作为首批公募FOF中唯一的偏股型产品，海富通聚优精选长期处于破净状态。

今年以来，随着权益类基金净值的突起，偏股策略的海富通聚优精选回报达28.63%，基本覆盖了2018年的亏损。

首批公募FOF今年以来回报

数据显示，今年以来回报最高的公募FOF为前海开源裕源，回报达30.81%。根据前海开源裕源2018年年报，持有基金前十名中仅前海开源货币B一只非权益类基金，且只占基金资产净值比例3.45%。  

（投资有风险，入市需谨慎）