道达投资手记：两大重磅消息来袭 暂时不必担心

　　上周，经历了前一周的探底回升后，大盘继续上攻，不过，三大指数的分化非常清晰，上证指数明显强于深证成指和创业板指数。分化的背后，市场开始出现高低切换以及大小风格的切换。尤其是上周四和周五，资金有一种开始流向低位大市值蓝筹的迹象。

　　这种上攻是否意味着市场企稳？大小风格切换能够延续？上周末有哪些重要消息？牛博士与达哥就大家关心的话题展开了讨论。

　　牛博士：达哥，您好，上周四上证指数拉出中阳线，两市成交金额相应放大，是否意味着市场企稳？到了可以乐观的时候吗？

　　道达：上证指数目前的格局只能说是企稳，至于说上证指数回到上升趋势，就必须突破3308点，这个位置是上证指数7月中下旬构筑的对称式箱体震荡的上沿。只要这个位置没有被有效突破，就不到乐观的时候。

　　对于上周五市场下跌，可以从社融数据方面来解读，也可以从技术分析的角度来解释，前一天上证指数放量上涨，已经临近上方压力位，如今在压力位置附近休整，属于比较正常的表现。从上周五市场休整的量能方面来说，维持得不错，不放量说明资金出逃的并不多。

　　不过，上证指数在拉出中阳线后休整，不再适合提升仓位，这不仅因为指数顶在压力位附近，更重要的是板块方向并不明确，尤其是上周四周五，市场呈现的状况就是板块快速轮动，从原来的以汽车、电力设备为核心的小范围轮动，到现在参与轮动的板块越来越多，而且轮动板块的赚钱效应并不持续。

　　短期来看，上证指数沿着5日均线的这波反弹，目前走得还比较健康，短期趋势未破，暂时不必太过担心，指数在这个位置消化一下，可能还有上攻的动能。从时间上看，本周前半段时间最大的看点可能就是指数能否突破3308点。如果上证指数受消息影响转而向下，那么说明市场走得比较弱，下方的支撑暂时可以看上证指数盘中的低点。

　　牛博士：上周市场虽然企稳，但整体赚钱效应并不好。尤其是上周五，近期的新老热点板块集体回调，能源股和资源股出现大涨。如何看待这一现象？

　　道达：当下的市场确实有个现象需要注意。上周五，上证50指数是唯一红盘的主要指数，低位蓝筹股普遍表现强势。此外，从上证50指数的结构来看，确实有构筑底部的迹象，这是需要关注的。

　　在上证50指数走强的同时，代表小盘股的中证1000指数、创业板指数等跌幅明显比主板市场大，这说明上周五市场出现了高低切换及大小风格的切换，资金开始流向低位大市值蓝筹。

　　不过，从目前来说，上述风格切换是否延续还需要观察。一般来说，大盘股和小盘股这种极端分化的格局，如果它们之间的差距拉得过大，则会出现修正。而修正的方式无非就是一个阵营涨，另一个阵营调整。

　　达哥观察了一下几个备受投资者关注的指数，中证1000指数目前属于箱体震荡上方出现调整，这个指数中有不少个股属于新能源赛道。考虑到新能源已是这段上涨的尾声了，从这方面来说，中证1000短期出现回调到下方密集成交区的概率并不小。一旦这种情况出现，可能意味着权重股会出现轮动机会。

　　相比较来说，科创50指数走得还比较健康，一方面因为它本身位置不高，目前在大级别箱体上方又构筑了一个小级别箱体震荡，这个小级别箱体结构只要不被破坏，可能还会继续走强。

　　牛博士：最近3天有两个重要的消息，一个是7月份的金融数据，一个是美国对先进芯片EDA工具等实行出口管制。如何解读这些消息？

　　道达：7月份的金融数据低于预期。经济运行中对资金的需求下降，意味着经济活动的强度相应下降，大家对未来经营的乐观程度相应减弱。由于市场已经提前反映，因此不必过度担心。

　　下半年，我们要关注宏观政策二波发力，何时会出现第二波流动性释放和宏观经济向上企稳。短期市场可能会维持底部震荡，直到抑制宏观经济发展的因素减弱或消失。7月社融数据有所走弱，我认为可以看成利空落地。当然，短期内可能会引发市场担忧。

　　美国商务部工业和安全局(BIS)宣布，从8月15日起将金刚石、氧化镓两种超宽带隙基板半导体材料，设计GAAFET架构(全栅场效应晶体管)的先进芯片EDA软件工具，以及用于燃气涡轮发动机的压力增益燃烧技术，列入商业管制清单，对这些技术出口进行管控。

　　尽管目前影响范围只涉及部分高端芯片，但美国这次的出口管制仍然给国产EDA软件敲响了警钟。

　　整体来说，这个消息利好国产替代，加强了国产替代概念的逻辑，相关板块个股有望延续不错的表现。 (每·日·经·济·新·闻)
　　根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。

道达投资手记：大盘放量下跌 调整何时结束

　　昨日发生了什么事，朋友们应该都知道了，因为有不确定性，所以股市就下跌了。

　　回顾A股历史，就这几年的情况来说，从贸易争端到疫情暴发之初，从俄乌冲突再到上海一度实施静态管理，朋友们应该都能发现，不确定性才是金融市场快速波动的原因。

　　因为大家都不知道结果，就没法在多空上下注，就会有资金选择出来观望。而不确定性一旦消除，市场就又会恢复到该有的状态。

　　昨日，A股的表现确实不太好，从一 开盘就显得有点不对劲，直接低开在昨天阳线实体和60日均线下方。这种破位的开盘走势，往往预示着当天要展开调整。

　　沪深两市个股的涨跌幅中位数为跌幅4.33%，算是近两个月以来跌幅最大的一天了。但要说对于昨日市场这样的下跌没有提前的预警吗？显然也不是的。

　　在上周，达哥就提了好几次A股的弱势格局，严格控制在小仓位；尤其是上周五上证指数走出来以后，这种对称的弱势震荡格局就非常清晰了。下跌一段之后弱势横盘往往都是需要小心的，对指数如此，对个股来说也是如此，这样的话我说过很多次了。

　　事件往往都只是加速A股本来就要走的趋势而已，而且这种快速的下跌总好过“温水煮青蛙”，机会也会很快到来，没有什么过分担忧的。

　　市场放量下跌，从超短线的思路来说，是存在套利机会的，可以对照A股历史上放量下跌的情况，短期出现修复的概率超过八成，但这也只适用于轻仓且能够严格执行交易规则的投资者，快进快出。而如果本身交易能力不强，这个位置如果再重仓，很大部分就是赌的成分了。

　　当然，达哥的意思也不是说急跌就不会见底。通常来说，急跌见底主要有两种情况：一种是之前本身的跌幅就比较大，如今又出现急跌；另一种是指数本身处在一个比较大的箱体震荡中，如今急跌来到了箱体下沿附近。

　　这两种情况出现急跌见底的概率很大。以此来对照当下市场的情况，就说目前的位置是中期底部的概率并不大。

　　盘面上，绝大多数板块都是下跌的，不过也正是因为普跌，反而能容易看到一些强势的板块和个股，市场把结构性行情演绎到了极致。

　　除了受消息影响的军工板块外，半导体和机械设备的不少个股都是逆市走强。半导体最近这几天都有跃跃欲试的表现，而且这种板块走势结构达哥也说过几次了，是有机会的。农业股主要是避险的思路，但板块指数还没有摆脱下行趋势，最近的震荡结构也比较弱势，上涨是否具有持续性，还需要观察。

　　综合昨日的盘面，达哥觉得要点主要有以下几个。

　　首先，市场并未出现止跌迹象。上证指数昨日收出放量中阴线，下影线可以说是资金抄底和北上资金回补引起的。但从盘面来看，无论盘中指数如何试图修复、分时如何拉升，两市个股的上涨家数始终在500家左右，可以说这种日内的修复效果很差。

　　从技术分析的角度来说，下影线主要是受到250周均线支撑所致的；但尾盘再度走弱，很可能是在构建一个新的小级别箱体结构，这说明调整还没结束。未来两天如果上证指数还在下影线附近晃悠，破下影线低点的概率并不小。

　　其次，中期见底着重关注几点。从空间上说，上证指数经过昨日的下跌，临近5月24日放量下跌的位置，这个位置也临近4月27日以来反弹行情主力建仓成本区域，这个位置是有较强支撑力的。结合当下指数的结构，意味着小级别震荡之后再探底的概率不小，届时可以结合市场成交量的情况，以及上证指数60分钟背离的情况，来选择抄底的机会。

　　最后，落实到交易层面，继续严格控制仓位。短线无所谓市场好坏，在最热的方向上，在可能继续涨和涨不动了之间，做出迅速决策，然后不断持续下去罢了。但中线，显然还是要看指数的，用指数来辅助控制仓位，在赢的概率大的方向上押注，目前来说，这个概率大的方向并没有出现，不仅是指数，也包括板块。(张道达)

道达投资手记：大盘要选择方向了，如何应对？

　　上周，市场给人的整体感觉几乎就是前一周的翻版——冲高回落。而如果把这两周上证指数的节奏连在一起来看，就是一个非常清晰的对称式箱体震荡结构，比较符合7月中旬我们对市场的预判。

　　震荡究竟何时结束？如何应对震荡的市场？对此，牛博士与达哥就大家关心的话题展开讨论。

　　牛博士：达哥，你好，近期A股震荡的行情把不少人折腾得够呛，甚至信心受到影响，这样的震荡行情何时能够结束？又该如何应对？

　　道达：应该说，上证指数7月份以来的调整，符合我们的预判，尤其是7月中旬，达哥对于上证指数接下来可能展开的区间震荡结构也作了详细的推演。从目前来说，这个推演算是验证了。

　　当时，提出的应对策略是严格控制小仓位，紧跟主线，区间震荡下沿当机会看待，上沿则选择高抛，这些都是之前说过的。到目前为止，这个策略还是非常实用的。只要市场调整以来仓位控制得合理，跑赢市场的概率并不低。

　　不过，随着上证指数震荡时间的拉长，策略也需要作相应的调整。把上周的上证指数和前一周的上证指数连在一起看，形成了一个非常对称的箱体震荡结构，严格来说，这个震荡是略微弱势的，具体可以参照历史的走势。

　　上证指数要想打破当前的震荡格局，向上不仅得攻出力度，还得回踩确认这个箱体才行；向下则可能相对容易一些。所以，整体来看上证指数的形态对空方是有利的，这也不是说指数就要下跌多少的意思。在操作上，完全可以等市场作出选择，然后跟随即可。

　　至于说震荡行情何时结束，达哥也不能肯定，按照我对上证指数历史走势的总结，应该说目前上证指数已经具备了选择方向的能力，最快可能是下周；向下若创出近期新低并且出现止跌，是可以当作机会对待的。当然，上证指数也完全可以选择继续箱体震荡的方式，那么我们的策略就不会变，只是震荡的时间越长，就越需要小心。

　　短期来看，就各个行情软件的默认均线来看，上证指数目前位置的下方仅剩下一条60日均线。这条均线的支撑大家都看得到，一般大家都看得到的支撑，要么没碰到就拉起来，要么就是要砸穿一下。

　　从周五沪指放量下跌的情况来看，虽然没跌穿，但跌穿的概率也不低，这是需要做好准备的。至于砸穿后怎么走，其实才是需要重点研究的。重点关注是否会出现止跌信号，同时也可以结合个股情绪观察是否达到情绪冰点。如果达到情绪冰点，那么一般都会有反弹。

　　从更长的周期来说，7月市场基本是震荡调整的节奏，接下来的8月很可能会有一个反弹。8月行情，可能类似于5月份那种步步为营的节奏，一轮震荡蓄势之后选择方向，再放量反击然后结束战斗。

　　那么，这必然需要确定新的炒作主线，是关注的重点。我们不需要去预判大盘涨多少，需要做的是维护市场稳定的行情下，新的预期炒作风口在哪里？这才是重点，从中挖掘潜力品种，波段博弈。

　　只有集中在主线上，才可以重个股轻指数。在大盘方向没有确定之前，建议大家还是老老实实控制好仓位，不要盲目地看涨做多，不要激进和侥幸。

　　牛博士：既然说到了潜在主线，有哪些思考的方向？

　　道达：市场运行到现在，大家应该都是同样的感受，资金仍然集中在新能源赛道中。即便是上周强势的工业金属板块，内部也在分化，涨得好的个股仍然是和新能源密切相关。其他板块比如消费、科技等，确实想尝试打破这样的格局，但都是一日游，没有显示出持续性。

　　这说明市场和前几周没有差异，赚钱效应仍然以赛道股为主，只能去挖掘相关的外延题材。比较有新意的是自动化设备或者说是机器人板块，说是新意也只是相对而言的，和新能源关系并不大，但这也算是市场上个月的老题材。目前这个方向已经走出趋势，可以继续挖掘机会。

　　整体来说，以新能源为主赛道的市场风格没有改变。潜在的关注品种，达哥也只能从走势结构上说，以强势箱体结构来对抗上证指数7月份调整的板块，都是可以在当中寻找机会的。另外，小盘股最近走得非常不错，中证1000指数在上周还创出了新高。

　　相比较来看，上证50指数就显得非常弱了，基本跌去了4月27日以来这轮反弹一大半的涨幅；沪深300指数略好一些，但近期也跌去了反弹一半的涨幅。一般来说，这种大小风格的极端背离，都会有修复。所以，接下来或者说下周，会有一个非常有意思的看点，跷跷板效应很可能会短期扭转一下。

　　这也和上证指数密切相关，上证指数要出现止跌修复，一种比较不错的选择就是中证1000指数在这里调整一下，权重可以稳一稳并搭个舞台，为了让后续题材能够更好地唱戏。 (张道达)

道达投资手记：引领科技股大涨 注意细分概念

　　经过多年来市场上的风风雨雨，达哥认为，基本面再好的公司，股价总会起起伏伏，没有一帆风顺的，甚至大起大落也是常态。有时候是不可控的外部原因，比如灾害、疫情等；有时候是货币超发导致的估值高企，涨过头了就正常价值回归；有时候是企业自身内部的原因，如较大投资产生效益需要时间的验证，新阶段的新战略也需要时间的验证等。

　　而股市终究只是股市，它只能算作我们生活中很小的一部分，在股市中亏了钱，只要自己策略得当，满血复活只是时间问题。现实生活中的苦难，失去的可能就不止是金钱了。

　　归根到底，原则还是一样，不去管那些天注定的，就管好自己能决定的，坚持规则、坚持本心，乐观、努力，尽力争取逆风翻盘即可。

　　科创板最近比较活跃
　　昨天A股市场在隔夜美联储加息靴子落地的背景下高开高走，科技股领涨，但随着上证指数反弹到前期高点附近，就开始遇阻回落，最终上证指数收出“倒T字”线。两市成交金额放大了近1400亿元，个股的活跃度明显提升了很多。

　　盘面上，半导体引领的科技股大涨。时间步入三季度，随着各地政策的发力，汽车预期的销量提升了市场对于车规级半导体产品的需求；同时又临近苹果新款手机发布季，能够在一定程度上提振市场信心。

　　其实，关于半导体还有一条更大的逻辑，上周这个板块上涨的时候达哥也提到过。美国参议院通过520亿美元芯片法案，意思很明显就是美国要抓芯片生产，把这个高端制造业拉回美国市场。

　　除此之外，市场很可能也在预期月末的重要会议，会有超预期的支持政策出台。相比较而言，半导体板块的位置并不高，放在行业不景气的背景之下，一旦政策超预期，炒作空间还是不错。从板块指数来说，半导体板块也比较符合达哥之前提到的小箱体震荡的思路，类似的板块都可以关注，但要切忌在箱体上沿追涨。

　　总的来说，科技板块放量大涨，来势汹汹，需要留心，尤其是在当前老热点乏力的时候，新热点具备打破僵局接力博弈的可能性。由于以半导体为引领的科技板块太笼统，在选择细分概念的时候，尽量选择和新能源汽车有价差的领域，还有和华为、苹果等相关的概念也值得关注。

　　科创板最近是比较活跃的，最近的表现也比其他指数好，这算是一个信号，后面我们去板块里找公司的时候，可以叠加科创板这个因素，比如芯片+科创板、军工+科创板之类的，可能会有不错的表现。

　　至于和有色、大宗商品相关的板块，昨天回暖只能理解为利空出尽。从期货走势看，很多品种的下行趋势依然没有改变，像是下跌中继的状态，风险还是要注意的。

　　市场走好需主线切换
　　综合昨天盘面情况，达哥觉得要点主要有以下几个：
　　首先，指数短期变盘很可能是在为更大级别的变盘作准备。此前从上证指数5分钟级别预判了市场短期有变盘的迹象，从昨天市场的表现来看可以说是验证了。但如果把上证指数7月中旬以来的走势连成一个整体来看的话，昨天的这种小级别变盘，无非就是套在大级别当中的震荡而已，而这个震荡恰恰是在酝酿更大级别的变盘。

　　至于变盘的方向，达哥也不能肯定。从客观上来说，下跌一段之后的这个区间震荡结构，不能算是强势结构，上证指数昨天冲到了7月20日的高点附近就回落，并且还是放量滞涨的，往好处说是在消化压力，但指数往下踩一脚形成区间底的概率也不低。同时结合市场短线的情况，应该是一个情绪高点，需要注意。因此在操作的时候我们管住手，严格控制仓位。

　　其次，市场变盘迫切需要新热点的引领。虽然说新能源赛道处于炒作的第二阶段，但整体来说已经是第二阶段末期了，属于强弩之末。如果8月份市场上攻，需要新的主线热点出现，不能再靠新能源这种老热点了。

　　根据券商报告，有数据表明，电力设备(新能源)所占公募基金的市值比重已经达到20%的阀值，当年白酒占公募基金市值的比重也一度达到过20%。赛道这么拥挤，没有充分的休整很难上攻。所以，接下来一段时间，市场要走好需要有一次主线切换，可能是消费，可能是科技，也可能是金融，关键看谁能走出持续性。 (张道达)
　　根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。

道达投资手记：消息助力赛道股 还有一个重要逻辑

　　昨天，欧洲传来两个重要消息，与A股的能源板块密切相关。

　　一个消息关于电价。近期英国公用事业公司的电价被推高至创纪录的每兆瓦时9724.54英镑，这比平均每兆瓦时178英镑的电价高出逾5000%。另一个消息是欧盟成员国达成一项政治协议，同意今冬削减天然气用量15%。

　　与其说欧洲的消息刺激了A股新旧能源走强，不如说当前主流资金仍然集中在新能源赛道，消息只是起了催化作用。

　　这两天热炒PET铜箔
　　除了消息刺激外，近期赛道股活跃的背后，还有一个非常重要的逻辑，就是破坏性创新。所谓破坏性创新，简单来说就是当行业进入内卷的存量博弈阶段时，不是通过价格竞争，而是通过创新来打破原有的技术和生产体系，并建立起新的生产体系，来赢得市场。比如最近的光伏领域，TOPCON电池是对P型电池的破坏式创新；储能领域，钒电池、钠电池等是对锂电的破坏式创新；汽车领域，一体化压铸是对传统压铸和焊接工艺的破坏式创新；还有这两天热炒的PET铜箔，是对传统铜箔的破坏式创新。

　　整体来说，PET铜箔这个方向目前还处于产业化前夕，短期内的规模并不大，可以提高关注度，重点以具备技术优势和成本优势的企业为主。

　　新能源赛道火热之下，也有朋友抱怨龙头最近没怎么涨。宁德时代、天齐锂业、比亚迪、隆基绿能等，要么跌，要么涨幅垫底，确实是机构不太敢发力的表现，但这也是资金炒作的普遍规律。

　　还记得达哥之前提到的去年锂电的板块轮动思路吗？第一阶段是大票涨，小票跟随；第二阶段是大票滞涨，小票遍地开花；第三阶段大票可能还有表现，但已是尾声，最终会是泥沙俱下。目前，新能源正处于第二阶段。

　　汽配和机器人走强，完全是按照达哥前天提到的思路来的。当市场没有新热点的时候，老热点往往会成为资金进攻的对象，这是市场资金炒作方面一个非常重要的思路。老热点有哪些？无非就是光伏、锂电、汽配和机器人等。

　　从目前来看，汽车零部件已经完全盖过了整车的风头，这是从行业深度的方面考量的，可供挖掘的细分题材越多，板块就越具有持续的生命力。

　　前天尾盘有资金流向数字经济，这个方向昨天表现一般。数字经板块位置确实低，但逻辑上的缺点在于很多个股业绩不好兑现；而且数字经济板块每次有消息刺激，都是题材股扛着冲，没有大票作为旗帜标杆，只能当短线对待。哪天看到有大票扛旗冲的时候，才有可能走板块性行情。

　　市场等待靴子落地
　　综合昨天盘面情况，达哥觉得要点主要有以下几个：
　　首先，上证指数短期面临变盘。从5分钟级别的K线图来看，上证指数的震荡维持在很窄的区间内，这种波动速度和幅度的降低往往是变盘的前兆。这种变盘不仅适用于指数，也适用于个股。比如昨天元器件的兆威机电、机器人的奥普光电、钙钛矿电池的捷佳伟创等，都是非常类似的结构。

　　当然，这也不是说指数就一定会向上变盘，归根到底是一个概率问题，无论向上向下，都会带出速度和力度。就短期来说，指数还有上冲动能，如果市场量能不能补上来，冲高回落也很正常。所以在操作上要避免拉升的时候追高。

　　其次，市场出现了一个非常有意思的现象。达哥比较了这两天市场的情况，尤其是在缩量的背景下，可以看得很清楚。前天成交额占比明显放大的板块，昨天几乎都是缩小的；而前天成交额占比明显缩小的板块，昨天几乎全部放大。这种板块极致的轮动，是近期少有的。

　　达哥觉得，出现这个现象的原因，还是资金暂时没挖掘出新的方向，既然行业没法玩，资金就从市场风格下手。所以大家也能发现，昨天小票普遍走得比大票强。给人的感觉就是支撑股票走强的不是因为逻辑，而是因为它属于小盘股。

　　一般来说，一种风格一旦形成，就会存在马太效应，这是一个不断自我加强的过程。小票弹性大，赚钱的时候是真赚钱，亏的时候也很快，可以跟随市场风格，但不要忘了风险。

　　最后是消息面的靴子落地。昨天大盘再次出现缩量盘整，是在等待美联储靴子落地。而影响A股最大的还是国内即将召开的一个重要会议，这个会议将决定下半年经济政策。待靴子落地，如果出现利好，大盘将拉出中阳线庆祝。所以，对后期大盘走势不悲观，控制好仓位即可。 (张道达)
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道达投资手记：沪指短线止跌 弱势格局不改

　　7月26日，阿里巴巴集团(HK09988，股价104.4港元，市值600亿港元)发布公告称，董事会已授权集团管理层向香港联交所提交申请，拟将香港新增为主要上市地。在完成审核程序后，阿里将在香港联交所主板及纽交所两地双重主要上市。

　　放在当前这种环境下，阿里的这个决定，很可能代表着中概股的大趋势。对我们股民来说，最大的好处就是以港股为主要上市地的公司可以纳入港股通的交易。

　　如今，阿里通过双重主要上市这种方式，一旦获得通过，纳入港股通交易是顺理成章的。而且从股价角度看，有了港股通的加持，个股流动性也会更好。随着更多的中概股回来把港股市场作为主战场，港交所的交易量也会上升，所以昨天可以看到恒生指数和港交所(HK00388，股价368.2港元，市值4668亿港元)的股价都出现了上涨。

　　不过，这个消息对已经实现港股通的公司来说，可能就不太友好了，毕竟资金有了分流的对象，就像抢食一样。

　　地产再度活跃
　　昨天A股市场是一个整体性的修复行情，指数涨得不错，主要得益于权重股的稳定发挥。个股涨多跌少，其实大部分个股的涨幅只是维持在红盘附近，赚钱效应一般，只能说是一个弱修复。尾盘有不少资金跑进了数字经济板块，很可能是在抢先手，与博弈政策预期也有关系。

　　盘面上，地产板块再度表现活跃，和消息面有很大的关系。当然，也可以从资金博弈利好的角度来解释。地产板块近期都是低位徘徊，受到资金关注是顺理成章的事。

　　国产新冠口服药阿兹夫定片获批上市，前晚很多人在吹相关药企，然而现实是市场给了一记重锤，华润双鹤、奥翔药业等个股跌停。对于翻来覆去炒了好多遍的新冠特效药产业链，资金可能有些审美疲劳，但“后疫情时代”有望掀开序幕，利好整个大消费。昨天的盘面，也正是按照这个剧本在走。

　　这件事情充分体现了A股自有的逻辑，对于已经充分预期到的事情，落地就是兑现；而预期不充分的事情，才有炒作的支撑。

　　短期来看，消费和地产都是消息刺激，但往更长的周期看，消费和地产都需要关注接下来的重要会议，消费看疫情防控政策的表述，而地产则看政策的态度。

　　光伏和汽配个股也有表现，但板块内部分化很大。以光伏为例，主要是来自光伏电池组件的补涨。关于新能源赛道，达哥能说的并不多，在这种且战且退的后期行情里，确实会出现一些轮动补涨的机会，以短线为主。

　　维持区间震荡
　　综合昨天盘面情况，达哥觉得要点主要有以下几个：
　　首先，上证指数确实有短线止跌迹象，但整体弱势格局不改。按照达哥上周日对于指数的预判，上证指数大概率维持的是一个区间震荡格局，上沿可以看到缺口附近，下沿在3226点附近。只要指数没有突破上方缺口，这个震荡就只能定性为弱势。

　　往更短期的小级别来说，上证指数昨天涨到了关键位置。还记得沪指上周五盘中的情况吗？盘中分时两次尝试冲击3290点以失败告终，最终引发了快速下探。而今，指数又来到这个位置，冲过的话就有望向上拓展空间，甚至挑战缺口。但不管怎么说，在弱势行情下，控制仓位是必须的。

　　其次，缩量会带来分化的行情。沪深两市连续4个交易日缩量，往好处说是资金惜售，但量缩意味着活跃度下降，对趋势股而言不是好事。尤其是权重较大的新能源赛道，一旦量缩则不足以支持板块走强，也撑不起市场的普涨格局，分化是大概率的事；对整个市场来说，就难有大行情。因此我们要降低预期，以快进快出为主。

　　止跌起涨，量能可以不大，但后续的反弹量能需要逐步放大，才能向上有效拓展反弹空间。目前处于前期强势赛道进入震荡的状态，市场资金在尝试寻找新方向的切换时点，短期来看行情大概率依旧维持板块轮动的特征，追涨的难度大于等待下跌埋伏。一些资金容量大的板块低位启动，反复活跃，逐渐形成趋势，可以增加关注度，比如消费等。

　　总的来说，昨天市场确实出现了止跌信号，但也不能过于乐观，可以参与，但要控制仓位。之前也说了，市场处于新旧周期交替的状态，应该保持一分耐心。 (张道达)
　　根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。

道达投资手记：热门赛道调整 应该制定什么策略？

　　这几天，公募基金的二季报披露完毕了。尽管从时间上来说有一定的滞后性，但达哥觉得，作为A股最重要的玩家之一，基金的持仓变化还是能带给我们一些思考的。

　　从板块方面来说，和一季度末相比，基金重仓股市值占比上升的行业以白酒、电力设备、汽车等为主，而下降的行业以医药生物、电子、银行等行业为主。

　　很明显，市值占比上升就是基金的加仓行为，而这些加仓行为也能从超配的角度更清晰地看出来。所谓超配，就是根据基金公司规定和产品策略超出标配的部分。比如一只产品光伏的标配仓位是20%，如果实际配置是40%，则超配100%。

　　根据券商的研告，截至二季度末，机构在新能源汽车、光伏、风电、医美的仓位配比处于历史最高水平，普遍超配100%以上，有些甚至接近200%。

　　从个股方面来说，贵州茅台重新夺回了公募排名第一的位置，宁德时代占据第二位。从基金的十大重仓股来看，除了药明康德以外，基本就是白酒+新能源。海康威视、保利发展、东方财富、招商银行这些常客都淡出了前十大重仓股。这大概就是目前公募基金的风格了。

　　超配反映赛道股拥挤

　　作为普通投资者，用这些带有滞后性的数据作为自己持仓方向的参考，其实是有问题的。超配在一定程度上反映了赛道的拥挤程度，没有任何负面的意思。但如果拥挤且没有基本面的支撑，那就有问题了。一旦基本面不足以支撑股价，就会出现抢跑。

　　比如CXO板块，二季度末机构超配高达260%，但7月以来股价却萎靡不振，很明显就是有机构觉得今年业绩基数高，明年增速可能会下滑，资金抢跑所引起的。

　　除CXO板块外，其他近期涨幅大的板块，也能看到有资金流出的迹象。有券商统计发现公募基金在7月份的仓位是不断降低的，一定程度上也能说明问题。

　　当然，有朋友可能在上周末也看到了基金二季报数据，觉得昨日市场的下跌是“基金仓位88魔咒”在发挥作用，那就是当普通股票型基金仓位达到88%时，市场都会调整，尤其是以基金重仓股为首的品种。这有一定道理的，原因解释起来也很简单，股票说到底是资金驱动的，基金仓位高了，手上没有可调用的剩余资金继续买入，那这些基金重仓股自然就要面临调整。

　　对于形成趋势的新能源赛道股而言，达哥最近的观点一直都是谨慎的，上周也多次说电力设备板块属于强弩之末了，只能挖掘外延的短线机会。

　　新能源赛道股调整

　　昨日，新能源赛道股调整，意味着板块最强主升浪大概率告一段落了，更多的是回到之前横盘的密集成交区内，展开震荡。按照过去的经验，在这种且战且退的后期行情里，依然会不断出现一些轮动的机会，但交易难度加大。尤其是对于追涨来说，难度可能更大，投资者要量力而行。

　　市场行情不好的时候，大消费就会走强，这算是A股的惯性了。盘面基本上没什么有效热点，和房地产相关的板块相对强一些，比如房地产、银行、家电、家具制造、建材等。政策边际松动，给房地产行业带来了积极的影响。

　　另外，7月前三周二手房数据回暖，也给地产产业链带来了消息面的刺激。再加上这些板块不是估值原因就是处于低位，获得避险资金的青睐也很好理解。从操作上来说，这些板块都难言持续性，更多的是回调中的小仓位低吸埋伏。

　　大概率偏弱震荡格局

　　综合昨日整个盘面的情况，达哥觉得要点主要有以下几个：

　　首先，市场面临量能持续萎缩的问题。沪深两市成交金额昨日缩到了9000亿元以下，这是6月份以来的最小量了，尤其是上证指数的成交金额，只高于5月9日市场启动时候的量能。隐含的逻辑是接力资金太少，行情从存量开始往下坡走，很容易造成慢跌的局面。

　　没有新的方向，是当下最大的现实问题。在新热点出现之前，难免会经历痛苦的缩量调整期。一般来说，指数跌一段时间以后，出现地量之后有两种走法，一种是改变下跌速率，出现更有力度的阴线，这往往是机会；另一种是跌不动了，开始横盘止跌。但不管哪一种，在市场没有出现清晰的止跌信号之前，保持小仓位。

　　其次，市场处于新旧交替的状态。一方面，新能源赛道股调整，资金会分流到其他板块中，重点关注一些新走强的板块能否走出有持续性的修复行情。在新热点方向未形成的背景下，近期可操作的板块不多，只能先关注低估值低位蓝筹的表现。

　　另一方面，也是昨日盘面出现的一个重要情况，中通客车(SZ000957，股价19元，市值112亿元)止跌大涨，其他高位个股“派面”。“派面”都是最近经常出现的人气股，但也有一批新的个股走出断板反包或者低位连板的情况，这说明短线也处于新旧交替的状态，度过这段情绪退潮期的低谷，短线也会好起来。

　　最后，行情要等待基本面不确定因素的明朗化。影响市场中长期市场走势的，不是其他，而是来自宏观面的货币政策确认；在此之前，市场大概率是偏弱的震荡格局。

　　总的来说，目前的行情对多数人而言，要尽量控制仓位，保持谨慎的同时也不必悲观。手上有现金的更不用慌，等出现止跌企稳信号之后，再低吸即可。(张道达)

　　根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。

道达投资手记：各大指数同创新低 需耐心等待

　　昨天收盘，达哥默默关掉了行情软件，电脑手机都不想看，然后去楼下的院子里坐了好一会儿。

　　抛开2020年初那次由于特殊原因不论，已经好多年没有看到有这么多的个股跌停了，难免让人有一种无力感。

　　沪指跌破3000点关口，一切都在意料之中，似乎又在情理之外。意料之中是因为市场有这么一个不成文的规律，A股下行的时候，逢某些整数点位必破，历次向下兵临3000点，事后看都是守不住的。情理之外是因为昨天一早，朋友圈流传的一篇文章截图，14年前的文章——“3000点保卫战”，放在如今依旧毫不违和。

　　纠结于为何跌没多大意义
　　本想着A股有击破3000点来个“深V”的机会，但三大指数跳空大幅低开就让人感觉不对劲，早盘的分时图上沪指沿着30度下行，在下行途中虽频频出现点刹降速，可就是没有反攻的“油门”，也就意味着不可能再“深V”。

　　达哥完全理解股民的心情。股市就是这样，我想，在经历一轮调整的洗礼后，对于敬畏市场，对于遵守交易规则，反而会有更深层次的感悟。

　　面对市场调整，关于市场的“灵魂五问”又来了！A股为何又跌？谁在卖出？市场有这么差吗？今年跌了这么多，见底了吗？现在该怎么办？

　　其实，下跌的原因很多，美联储加息、俄乌局势、新冠疫情等，反正任何一件事对股市都构成一定的压力，而且各个因素之间又是相互影响的，构成了一个复杂的系统。市场解读很多，现在纠结于为何跌已经没有多大意义了。

　　现在担忧的其实就是担忧本身。看了很多跌停的个股，若不是因为突发的业绩利空，封单实际上没有多少，稍微正常点的行情一分钟之内就能吃掉，所以还是信心的问题。

　　前天有朋友在达哥文章下方留言，聊到了一个数据统计：“政策底”之后两个月就会迎来“市场底”，预判大概5月中旬市场就能见底。

　　达哥梳理了一下，从2005年以来，市场“政策底”的情况有4次，分别是2005年2月、2008年7月、2012年10月和2018年10月。

　　细数上面4个时间节点，从“政策底”到“市场底”经历的时间分别为：4个月、3个月、1年和2个月。因此，如果简单地就用2018年的情况来套用如今市场的情况，就有些刻舟求剑了，还得根据市场的具体情况来看。

　　三大指数跌到密集成交区
　　近几年的市场跟踪下来，A股几个主要宽基指数绝大多数时候都是同频率的，很少会有某个指数见底、另外几个指数不同步的情况。从这个角度来说，昨天见到的各大指数新低的“集体毕业合照”，反而更有利于市场早日见底。

　　3000点破掉其实不是坏事，起码后面资金不会像现在这样老担心3000点击穿会怎么样“落地”了，扔掉这个心理包袱，反而更有利于大家轻装上阵。

　　加速探底，以空间换时间不是坏事。对很多投资者来说，跌得多固然让人难受，但更难受的是跌得久，阴跌对人气的伤害更大。物极必反，耐心等待即可，让市场来告诉我们答案。

　　至于市场能跌到哪里，达哥也很难说，如今A股三大指数都已跌到了密集成交区，继续延续昨天的跌幅，还是比较难的。从短周期来看，目前还没有见底的迹象，沪指可能还需要类似上周五的震荡之后再探底的结构，才会出现机会。

　　另外，从时间窗口来看，本周是年报及一季报最后的业绩披露期，一旦上市公司财报披露完毕，业绩“地雷”的包袱就没有了，抄底资金会逐步跟上。

　　上周末，达哥还专门复盘了一下2008年市场的情况，当时市场经历了4个箱体的下跌结构，如今上证指数已经历了3个。按达哥对历史走势的总结，只要本轮沪指下跌力度不超过3月初，那么比较长周期的机会可能不远了。

　　回顾股市生涯，类似“3000点保卫战”，已经历多次。“别人恐慌我贪婪”，现在这种艰难时刻，反而需要我们保持清醒。既然选择了股市投资，便是义无反顾，调整的风雨终将过去，反弹的阳光终将来临，致敬仍在坚守的朋友们。(张道达)
　　根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。

道达投资手记：银行和地产带动下跌 有一个支撑位和两个策略

　　前晚的几个重要信息，达哥觉得有必要跟朋友们分享一下。

　　首先，最重要的就是前天召开的国务院常务会议。

　　关于这次国务院常务会议的新闻稿，有两件事引起达哥的注意：一个是特困行业实行阶段性缓缴养老保险费政策；另一个是“部署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展”。

　　3月PMI公布之后，此次会议释放出的信号，值得我们关注。

　　其次就是美联储发布的会议纪要，里面也有两个重点：近期可能一次加息50个基点和缩表。

　　加息，之前喊过很多次，所以会议纪要关于加息的消息在市场预期中；缩表是超出市场预期的，直接带崩了隔夜的美股。美联储缩表的一个直接后果就是全球流动性减少。

　　本身就有调整需求
　　不过，流动性宽松预期升温，也不一定代表股市一定要涨。昨天，2022年首单公募REITs募集，仅仅一个上午，认购资金就超过200亿元。可以看到，市场并不缺钱，缺的是信心，缺的是确定性预期。

　　面对这种利好参半的环境，A股昨天的开盘还是相对可以，不过，随着上证指数冲高，3300点附近的压力位还是显现出了威力，从技术方面来看很清晰，这种回调是可以预期的。

　　这一轮反弹，从低点上来，上证指数已经反弹了7%，这个幅度不算小，就算昨天不冲高回落，往后就算还将震荡，往上的空间也开始缩小了，当无法向上打出空间时，资金就会倾向于调一调等抄底，当越来越多的人这么想时，调整就开始加深了。

　　昨天大盘的下跌是银行和地产带动。从这两个板块的走势可以发现，本身就有调整的需求，再加上地产情绪退潮，引发中药走弱，带动整个市场情绪走弱。

　　地产这个“正主”调整，获利资金开始捞产业链涨幅相对少的，前天有资金捞了钢铁、基建，昨天去捞了水泥。

　　当板块轮动越来越快的时候，说明资金心态越来越不稳，心态越来越急躁，当一日游变成半日游，大幅调整就开始了。昨天，这种迹象已经很明显了。

　　不过，地产板块昨天也有积极信号，南国置业盘中几乎走出了“地天板”，在情绪退潮期敢逆市做“地天板”，从一定程度上说明这个板块还没有走完，后续看能否带动板块内低位个股补涨，以延续板块热度。

　　赛道股继续受打压
　　赛道股方面继续成为“重灾区”。机构继续砸半导体。其实就赛道来说，在美联储加息周期内，机构都是不敢奋力做多的。国内机构重博弈，美联储加息是大家都知道的明牌事件，这家基金怀疑那家基金会卖出，所以索性就先卖出。

　　其他像中药等也是已经走出趋势的板块，现在处于回调过程中，更多当成是机会看。回调途中要注意的就是，有些跟指数的节奏是不太一致的，也需要合理配置，比如农业。

　　大多数跟指数类似的这种板块个股，就只能等待。达哥的策略就有两个：要么冲破短期压力寻找回调的机会，要么就是跌到支撑附近找机会。就比如提到的数字货币，在压力位附近总是过不去，昨天就只好回落了。坚持自己的策略，就能回避不必要的损失。

　　想要尝试的投资者，除了坚持自己的交易规则以外，还要尽量控制出手次数以及控制仓位。一出手就挨套，这肯定就不是好信号。等到盈利之后，再提升仓位也不迟。

　　至于大市，短期上证指数回踩，不需要紧张，暂时没有大利空，指数跌幅有限，下方3160点附近更多当支撑看待，可以寻找机会。

　　更长的情况，参考一下上证指数2015年9月的情况，当时上证指数横盘了25个交易日。因此，对于当前大盘可能横盘的情况，我们要做好心理准备。

　　从昨日市场来看，截至收盘，沪指报3236.70点，跌1.42%，成交额为3981亿元(上一交易日成交额为4336亿元)；深成指收报11972.02点，跌1.65%，成交额为5249亿元(上一交易日成交额为5325亿元)；创业板指收报2578.53点，跌2.10%，成交额为1788亿元(上一交易日成交额为1775亿元)。水泥、煤炭、化肥等板块涨幅居前，房地产、数字货币、养殖等板块跌幅居前。(张道达)
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​道达投资手记：下跌与基本面和估值无关 市场就缺两个东西

　　昨天(3月15日，周二)，A股和港股皆下跌。

　　就A股来说，截至收盘，沪指跌4.95%，报3063.97点，成交额达5082亿元；深成指跌4.36%，报11537.24点，成交额达6161亿元；创指跌2.55%，报2504.78点，成交额达2479亿元。从盘面上看，电子身份证概念板块涨幅居前，贵金属、煤炭、油气板块跌幅居前。

　　港股那边，早盘恒指走势反复，恒生科技指数一度翻红，午后，恒指和恒生科技指数集体大跌，截至收盘，恒指跌5.72%，报18415.08点，恒生科技指数跌8.1%。

　　大盘跌破3100点关口
　　哎，又是下跌的一天。

　　有一说一，市场跌成这样，达哥也是始料不及，本来的预判是A股还能来回拉扯几天，然后再破前低，可没想到昨天大盘跌了近5%，不仅直接击穿了前期低点，而且还跌破了3100点关口。

　　亏钱效应明显，两市个股普跌，接近3000只个股跌幅在5%以上。面对这种行情，达哥也感到有点无语。

　　有股民称，市场走成这样，除了上网倾诉一下，想在现实中找人倾诉其实很难，家人肯定不能说，说出来除了增加他们的焦虑，对自己根本没什么好处，朋友也不会去掏心掏肺，毕竟人家也不炒股，说多了人家还怕你想借钱。

　　达哥很能理解这位股民的心情，毕竟炒股久了，谁都经历过这样的情况。股市就是这样，白云苍狗，斗转星移，牛熊更替。我想，经历一轮洗礼后，这位朋友反而会对“敬畏市场”有更深层次的感悟。

　　最近一段时间股市调整，市场也有很多论调。这些论调，也是情绪化行为，都能理解。抛开各种说法不谈，现在许多方面，的确会让资金感到不安，或让他们降低相关资产配置。

　　北向资金连续大幅流出，对短期市场压力也是显而易见的，因为承接的资金太少了，于是结果就表现为调整。

　　2月中旬至今，跌破预警线的私募基金数量已达到2600多只，增幅明显提升，可想而知，机构的压力有多大。而这种压力，反过来又会作用在A股身上。

　　信心比黄金还重要
　　面对这样的大幅调整，投资者还是忍不住发出了灵魂五问：A股为何又跌？谁在卖出？市场有这么差吗？今年跌了这么多，见底了吗？现在该怎么办？

　　对于为何下跌，目前市场生态完全与基本面和估值无关了，问题出在缺乏流动性和缺乏信心这两个东西身上。信心比黄金还重要，当你需要的时候，你才会发现这东西那么稀缺。

　　我们只能走一步看一步。话说美联储的靴子要落地了，当地时间周二(3月15日)，美联储将召开年内第二次货币政策会议。具体的利率决议，将会在北京时间周四凌晨公布。A股会借此迎来反击吗？这倒是值得关注的一件事。

　　至于谁在卖以及市场表现这么差的问题，大家应该心知肚明，都能感受到。对于第四个问题，“跌了这么多，见底了吗？”达哥觉得，有必要区分一下。一些投资者可能觉得跌了这么多，还能跌成什么样？于是就会去盲目抄底，按通常的理解确实问题也不大，但如果去看看中概股，跌了90%还能跌成什么样，这样是不是能够更清晰？抄底可以，但也要遵守交易规则，留一部分仓位，只有跌下去了，才会发现手上有现金是多么重要。

　　市场见底了吗？达哥知道谈市场见底的问题，很可能成为被批判的对象，但我观察到的市场情况，还是要客观说出来。

　　市场放量杀跌远超预期，这种非理性杀跌肯定不可持续。之前达哥对市场的观点，就是见底模式二选一，要么是沪指冲破上方3430点附近的压力回调找机会，要么就是跌下来找机会。现在市场跌下来了，应该说到了找机会的时候了。

　　抄底是比较难的，没必要想抄在最低点，尤其是在现在的市场氛围下。稳健的投资者，完全可以慢一拍，可以等待市场企稳后寻找“右侧”交易机会。对于满仓被套的投资者，反弹的时候就要作抉择了，如果市场能够反弹到3300点附近，去还是留，一定要提前规划。

　　最后，达哥还是想嘱咐朋友们，一定要保住自己的基本盘，即便亏损也要控制在小的范围内，无论情况多么艰难，你总有翻身的机会。　(张道达)

道达投资手记：最容易动摇的时候，心态要稳住

　　昨天，A股低开低走，跌了一整天。时隔6年，恒生指数再次跌破两万点大关，恒生科技指数大跌11.03%。跟港股密切的中概股，从高点下来跌幅在90%以上的个股太多了。

　　这样对比一下，A股居然还有点避风港的感觉。

　　有人爆仓，有人不惜代价抛售，港股和中概股像极了2015年的那段时间。现在肯定已经是“带血”的筹码了，但何时见底却很难说，评论啥都是瞎扯。

　　看了很多消息，对于港股和中概股这波下跌，达哥觉得有些专业人士的观点是可以参考的：包括A股，除了疫情、地缘局势等因素外，和俄罗斯市场也有关系。MSCI、富时指数等国际指数，其中有一个指数叫新兴市场指数，国际资金想要布局新兴市场这个指数是逃不开的，现在由于俄罗斯股市休市，同时因为反对制裁，外资都被冻结了，这就会导致这个新兴市场指数出现流动性缺口。一下子出现这么多资金缺口，机构要应对赎回的压力，自然就会选择流动性好的资产下手。

　　而在新兴市场中，流动性最好的就是A股和港股。最近出现港股被砸，A股北向资金连续流出，很可能跟这个有关。再加上现在各种情况不明朗，资金没有信心，这种负反馈短期内自然难以消除。

　　恒生科技带着港股，港股又带着A股，这其实是一个反馈链条，平时没有大波动的时候，这种影响比较小；如果出现问题，就会对A股造成估值压力。这样的负反馈还是早点结束好。

　　现在的消息太乱了，处在百年未有之大变局中。这个时候，与其以各种逻辑预判，不如跳出宏观经济、消息、估值之外，纯粹看图形，依靠技术分析，这样反而简单。

　　A股昨天的下跌和前天的预判一样，上证指数短期的箱体震荡区间非常清晰，上沿在3330点~3340点，下沿在3217点附近。昨天指数下跌后，低点又接近这个下沿了，今天就显得很关键了。

　　按照之前的策略，达哥的预判是短期内指数想要跌破3月9日的低点比较困难，即便跌破了，也很可能是拉回来继续震荡。

　　未来几天，市场可能还是会跟最近几天的情况类似，在区间内来来回回拉扯。投资者要把握好节奏。唯一需要小心的是指数在上沿压力位附近的表现，这个可以参考上证指数3月3日盘中的情况，切记不要在指数压力位附近拉升的时候去买。

　　就盘面上的热点来说，一个是抗原检测，一个是电子身份证。

　　上周末，市场上最多的声音都是抗原检测，本以为这次可能不一样，奈何还是冲高回落的“老剧本”。市场预期一弱，承接就不好，谁都怕当接盘侠，所以抗原检测方向早盘的博弈相当激烈。而且预期最强的个股也没有封“一字板”，在这种情况下，资金反而犹豫了。

　　前天，达哥说抗原检测会是热点。虽然昨天确实是热点，但面对冲高回落的表现，达哥也只能说还是要尊重市场。

　　参与强势股，达哥觉得要有止盈止损的观念。市场上不少强势股已经有一点点补跌的感觉了，个股究竟补不补跌这个事，没法在事先就断言，但要提前做好预案。

　　电子身份证题材昨天属于后来居上，和高层讲话有关，“我们今年要实施一项政策，就是把人们常用的身份证电子化”。

　　根据券商的报告，电子身份证的产业供应链划分主要有三条：一是相关系统平台与建设，二是识读设备与芯片，三是加密与签名服务等。

　　不少电子身份证概念股和数字经济、数字货币密切相关，尤其是数字货币。数字货币板块指数目前在横盘震荡的下沿附近，如果能够止跌企稳，显然是值得关注的板块。

　　事实上，当下的市场和2018年的市场相比，现在的市场节奏更快，反而是一种好事。2018年的市场是钝刀子割肉，现在却像是快刀斩乱麻。

　　目前是心态最容易动摇的时候，也是最关键的时候。总之，千万别在这个时候心态崩了，保护好本金，尽可能熬过去吧。（张道达）

道达投资手记：场内资金存量博弈 注意共振结构

　　“狼来了，狼来了”，喊了半年的“狼来了”，这次终于要来了。

　　前晚，美联储鲍威尔的口气明显缓和了，之前本来市场预期3月美国要加息50个基点，但鲍威尔透露倾向于加息25个基点，低于市场预期，算是一个好消息。

　　而且在这次讲话中，鲍威尔也没有提缩表的事，所以大家看到隔夜美股反弹得不错，欧股也回暖了。

　　不过，A股昨天的表现就让人有些遗憾，指数高开低走，没有把“老剧本”改写出“新结局”来。

　　个股也会有共振结构
　　此前达哥在手记中也明确说了，上证指数60分钟K线图上有连续8根K线横在一起，这种情况出现小变盘的概率非常高，要切忌追高。

　　昨天A股那种表现，在预期之中，不过，高开低走也是一个非常好的警示，切忌在横盘之后的拉升走势中追买，即便买入，也要选择突破后的回调确认机会。

　　目前来看，指数还在此前说的8根K线的震荡区间内，暂时不必过于担忧，未来若还能维持在这个区间内，大盘就形成了大级别箱体套小级别箱体的双重震荡结构，这种大小共振放出来的变盘力度，无论向上还是向下，都需要我们留意。

　　这种共振结构放在个股身上也经常能见到。举个例子，达哥随便在5日涨幅榜上挑了1只个股——宁波能源，在大涨之前，从日K线上说，宁波能源是一个箱体震荡，“连板”之前，宁波能源又构筑了一个小时线级别的箱体结构。

　　是不是很有意思？说这个的目的，就是想分享一下达哥看图的一些经验。

　　技术分析的道氏理论、波浪理论、趋势通道等，不都是从图形中总结出来的共性吗？现在机器人看病为什么能够达到甚至超过一般医生的水平呢？说到底也是通过图像识别得出结论。同样的逻辑完全可以借鉴到股市技术分析上来。

　　地缘局势概念股走强
　　聊完指数，说说市场。昨天的盘面情况和前天差别不大，依然是受地缘局势影响的概念股。相关板块个别股票已经成了“妖股”，目前势头依然强劲。一边是“气”势如虹，一边是上“气”不接下“气”，受此影响，“煤改气”也被推到了风口浪尖，出现连续上涨。

　　话说回来，好长一段时间，关于油气概念的研报是比较少的，现在油气火了，后市看好的机构研报又跟上了。前几天还在吹新能源和赛道股，这几天又吹传统能源了。国际油价3天最高涨了20%多，达哥也很难说这个事该怎么收场。

　　如果油价持续维持在高位，又要挤压一些中下游企业的利润了，相关的中下游企业一季报恐怕不会好看。而更严重的是海外这种潜在经济滞胀的情况，会持续打压市场信心，欧洲股市已经出现走弱的迹象。从这个角度来说，配置防御类板块是很有必要的。

　　在资金持续炒作受事件影响的板块之下，景气赛道出现了不同程度的下跌，尽管昨天全市场成交金额放量，但还是场内资金存量博弈，有板块涨，其他板块就得跌。

　　虽然锂电板块最近有关于资源股的利空消息，但从板块指数来说，这种横盘调整是比较健康的。相比之下，半导体板块就有些弱了，一根大阳线后，连续调整6个交易日，这是典型的弱势，如果这个格局不能迅速改变，继续走弱的概率不小。

　　昨天没有出现拉尾盘
　　中药是达哥比较看好的板块，不过板块内很割裂，普涨之下，板块龙头片仔癀却出现了放量下杀，说到底还是过去几年涨幅大，估值高。类似这样的个股是我们之前提到的，需要尽量避开的品种。

　　从技术上说，片仔癀大跌也有迹可循，还记得达哥之前提到的东方财富吗？大跌之前的走势和片仔癀很相似。这也为我们提了一个醒，抄底之后，除非有很硬的逻辑，如果走成了类似反弹很弱的横盘结构，可以脚底抹油就走。

　　昨天大盘指数没有出现拉尾盘的情况，不过教育、三孩、养老这类题材股尾盘资金偷袭的现象很明显，博弈的是全国两会的利好，逻辑上也很好理解。

　　在国新办的新闻发布会上，银保监会郭树清表示，去年重点领域金融风险持续得到控制，宏观杠杆率下降大约8个百分点，金融体系资产扩张恢复到较低水平，房地产泡沫化、金融化势头得到扭转。在达哥看来，这是宏观经济去杠杆差不多、房地产政策或发生变化的新信号。

　　叠加央行近期持续上千亿元逆回购释放流动性来看，在未来稳增长的背景下，宏观经济去杠杆随之结束，将会为指数提供有力的支持。

　　所以，我们不要有过多的忧虑。还是那句老话，操作上控制仓位，涨不追，调整做低吸，看准逻辑，然后埋伏。(张道达)

道达投资手记：重要时间窗口将至 需明确三个逻辑

　　刚刚过去的一周确实太难了，俄乌冲突让全球金融市场动荡，A股也坐了一轮过山车。市场涨一天跌一天没个定数，而且不是普涨就是普跌，指数也跟着大开大合，多空双方在当前这个位置争夺异常激烈，显示出突破困局的不易。

　　上周末，海外不时有超乎市场预期的消息传来，欧美更是祭出SWIFT大招，如何看待消息对市场的影响？如何理解A股盘面的拉扯？牛博士与达哥就大家关心的话题展开了讨论。

　　牛博士：达哥，您好，如何看待上周市场情况呢？

　　道达：这种剧烈波动，离我们最近的就是2020年疫情暴发时全球市场的剧烈震荡，当时大家也挺震惊。原油价格甚至出现负值交割，连巴菲特都说“没见过”。

　　对于突发利空事件，市场最开始往往会把预期降到最低，作最坏的打算；如果后续事件的发展没有超过预期，市场就会逐渐好转，进而出现趋势性扭转。当然，中间免不了受一些“噪音”扰动。

　　如果大家投资股市的时间长的话，有几个逻辑和原则是很清楚的。第一个就是很多偶发、预料之外的事件，对资本市场确实会造成比较大的冲击和影响，股市确实会出现剧烈的波动，这是规避不了的。第二个就是这种波动其实不会影响我们对整个大趋势的逻辑判断。第三个回到操作方法来讲，其实还是要确定我们自己的投资逻辑和体系，按照自己的价值观去交易，不要把对突发事件的结果预测作为自己交易的依据。比如早在一个月以前，当时没有俄乌冲突，市场给我们的就是负反馈，告诉我们要控制仓位，注重防御性。而现在受突发事件影响，也只是让我们更加坚守自己的投资体系。

　　上周四，受俄乌局势影响，A股当天成交金额达到1.3万亿元，创近期新高，明显是有恐慌性抛盘，从分时图上看，大概率有机构在这个位置捡到便宜的筹码。不过，上周五市场成交金额又快速回到之前的水平，并且指数冲高回落，这一方面说明大家的担忧情绪大幅缓解，另一方面也可以看出机构在当前位置做多的意愿并不强烈。

　　因此，短期来说，指数大概率还是会维持这个位置的横盘震荡结构，在指数既未创新低也未突破的情况下，最好还是控制仓位比较好。仓位配置上，防御性品种要有，但也不要忘了弹性大的成长性品种。

　　牛博士：据央视新闻，美国、欧盟、英国等宣布对俄罗斯最新制裁，决定将部分俄罗斯银行排除在SWIFT之外，并对俄罗斯央行实施限制措施。如何看待这个消息呢？

　　道达：有分析称，如果俄罗斯被SWIFT拒之门外，其在石油和天然气出口上的变现将变得困难，这部分收入占其总收入的40%以上。欧洲国家将无法支付俄罗斯的能源(欧洲国家进口天然气严重依赖俄罗斯)，会间接导致国际能源价格上涨。

　　不过，根据联合声明，欧美国家只是打算将“部分”(some)俄罗斯银行剔出SWIFT，这在一定程度上保证了欧盟购买俄罗斯天然气的支付渠道畅通。

　　考虑到市场往往会把预期打到最差，本周一期货市场的能源价格大概率会受消息刺激而出现拉升。

　　上周五全球股市能够回血，得益于欧美对俄罗斯制裁的克制，而如今超预期的制裁措施到来，市场的考验在所难免。

　　具体到行业方面，俄乌冲突持续，可能导致一些品种供需关系失衡，A股的油气产业链暂时会继续受到积极影响，但高昂的能源价格也会利好新能源产业链。

　　与此同时，通过此次欧美制裁措施，我们也要看到，SWIFT是一套非常中心化的体系，是受西方大国主导的，如何避开这个中心化，跨境支付系统和数字货币或许是不错的选择。

　　现在各国之间的博弈，金融是很重要的一环。俄罗斯股市一天腰斩，就是一道警钟。

　　对A股来说，要保持稳定，一要政策面发力，二要股市基础制度完善，三要指数能慢涨，股民有信心，这三个都不可或缺。短期看，A股是可以谨慎乐观的，消息上看俄乌已经有了坐下来谈的迹象，本周就进入全国两会时间窗口，尽管市场可能有波动，但是大的风险暂时没有。(张道达)

道达投资手记：A股本身不强顺势调整 可将3415点作为观测底线

　　昨天是人类见证万年难遇的内涵“2”最多的一天：2022年2月22日，星期二，农历正月二十二，“九”个“二”；同时，也继续见证俄乌局势的最新情况。

　　只是我们股民在吃瓜之余，也咽下了一碗“乌冬面”。什么是“乌冬面”？因乌克兰东部地区问题而使A股出现“吃面行情”，被网友戏称为“乌冬面”，没办法，这就是风险资产的特性。

　　其实，对于A股的下跌，达哥看留言，有朋友已提前预见到了。前几个交易日，我也两次提醒要控制仓位，在压力位附近切忌追高。

　　俄乌局势影响不大
　　A股本身也不强，受消息刺激只是顺势调整，如果够强，为什么不低开高走呢？低开低走已经能说明问题了，事件为走势服务。

　　我们不评价国际争端，各方博弈都有自己的利益诉求，我们还是要关注事态发展，可以借此机会来重新认识现在的世界格局。

　　至于俄乌动荡对我们的影响，达哥梳理了一下，大概有这么几点：
　　首先，最直接的就是油价，全球油价上涨。从另一面来说，这也会刺激新能源产业。

　　其次，从全球资产配置的角度来讲，欧洲出现动荡，一部分资本会选择回流到美国，为美债接盘，但考虑到中国远离“火药桶”，同时也是最安全的资本，理论上来说会有资本选择流入到中国。

　　第三点就是对A股的影响，前几天乌克兰那边扔了几个手榴弹，A股就跳水了，而在上周五外围市场大跌，A股又逆势上涨。从历史统计数据来看，通常在国际争端之初，局势对A股的影响较大，后面的影响会逐渐减小。

　　总的来说，前面两点才是真正的影响，对A股而言，更多是情绪层面的影响。A股有自己的节奏，目前可以用技术方法作为应对手段。

　　2月22日，A股三大指数低开低走，创业板指一度跌至2%。截至收盘，沪指跌0.96%，报3457.15点，成交额为3877亿元(上一交易日成交额为3454亿元)；深成指报13297.11点，跌1.29%，成交额为5906亿元(上一交易日成交额为5550亿元)；创业板指报2765.91点，跌1.38%，成交额为2351亿元(上一交易日成交额为2275亿元)。

　　有利于题材股炒作
　　那么该如何看待昨天市场的下跌呢？

　　这个可以比照一下外围市场，A股的表现还是不错，虽然上涨个股不足两成，但跌停个股却很少，说明市场并没有恐慌，有利于题材股的炒作。

　　从技术上来说，昨天各大指数均跌破短期均线，重回空头形态。成交量放大，说明有资金选择撤离，虽然尾盘有所回拉，但早盘日内跳空缺口仍无力回补。如果美股走坏，那么大概率还会见到A股下影线的低点。

　　过分看空也没有必要，创业板已走出两次横盘靠近20均线的下跌走势，目前正处于第三次横盘调整过程中。唯一不确定的是创业板这次调整会不会创新低，如果出现新低，将会产生今年以来难得的一次做多行情，持续时间会更长。

　　对于上证指数，唯一需要提防的就是走成2022年2月9日以后美股的走势。为此，可以将上证指数2月14日盘中的低点3415点作为观测底线，如果这个位置守不住，就要小心，反之，若此点附近有企稳迹象则可适当低吸。

　　至于观察的板块，达哥在上周已经提过好多次，之前几次对于景气板块和防御板块也都作了分类，感兴趣的朋友可以作为参考。大家比较常见的思路就是看一些最近几天走强的板块，“东数西算”当然是不错的选择，但也不能忘掉之前明显走强的板块，回调是可以找机会的，资产配置不要过于集中于单一题材。

　　现在的市场对节奏感的要求特别强，一旦踩错节奏，很影响心态，如果觉得最近节奏踩得很乱，那么可以暂时休息调整一下，减少操作频率。行情没有那么快好起来，不要急躁，放平心态。

　　北京冬奥会闭幕式上表演的“折柳送别”，达哥感受很多，其展现了属于我们中国人的浪漫。往深层次上说，这是我们文化自信的一种体现，而这种自信的心态，用不了多久也会反映在A股上，所以别急！ (张道达)
　　根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。

道达投资手记：三大指数较弱 机构调仓加剧波动

　　2022年首个交易周，A股三大指数连续调整，创业板指更是收出“五连阴”，周跌幅6.8%。盘面上，高位和高估板块个股都在“挨打”，一些低估、低位、低价板块个股受影响较小。

　　如何看待眼下行情？用何种策略应对市场？牛博士与达哥就大家关心的话题展开讨论。

　　牛博士：达哥，您好，该如何看待眼下市场？

　　道达：市场整体性下跌并不可怕，可怕的是别人在赚钱，只有你在亏钱，这证明你的策略有问题。

　　这个时候我们要放平心态，切不可抱有急于扳平的想法，一心想着尽快把亏损的钱赚回来，这样会导致自己操作变形。指数在连续调整后，继续大幅下跌的可能性比较小，但我们在操作上还是要慢一拍，等到市场确定性止跌信号出来，再进场也不迟。

　　眼下，A股三大指数较为弱势，创业板指数相对更弱，本周创业板指数可能会出现短期企稳，要观察指数的反弹力度；上证指数在复杂震荡中，下方3530点附近可能会有支撑，这是2021年11月29日受奥密克戎影响指数大幅低开后企稳的位置。

　　一方面，我们做好仓位控制，以此抵御风险，不要盲目把仓位加上去；另一方面，随着指数调整，很多个股的中期低点机会也在逐步临近，对于一些有业绩同时结构比较好的股票，保持密切关注，大盘出现企稳信号的时候，就是备选。

　　牛博士：上周市场调整，还是“二八”格局，高估值行业回落，低估值行业正在修复，如何看待这些板块？

　　道达：我复盘近5年的年初A股情况发现，年初机构会加速调仓换股，特别是在前期热门板块获利盘丰厚的情况下，这种调仓会使短期市场波动加剧。

　　上周盘面上，可以清晰看到有资金在做高低位切换。高景气赛道继续调整，按业绩增速来看，估值在回归，此类股有望率先超跌反弹，但中长期来看很难断言调整到位；低估值主要集中在稳增长方向上，地产基建产业链(重点是家具建材方向)、新老基建、消费等反复活跃，多数个股已经走出趋势。地产股虽然短期表现不错，但很难是中长期大牛走势，再也回不到黄金期了。

　　消费和医药是我比较看好的方向，有部分细分赛道走出了上升结构，比如中药板块，在利好政策不断出台的背景下，景气预期有改善，同时叠加中药行业的密集提价，估值有望得到修复，低估值的企业通常具有较大弹性，值得关注。

　　题材方面，元宇宙、数字人民币、氢能源等反复活跃，有短线波段操作能力的投资者可积极把握。在把握价值和题材的时候，也可以利用上市公司年报业绩预告披露，寻求四季度业绩环比改善较为明显的行业和个股，作为重点关注对象。

　　牛博士：上周五晚间，证监会官方网站发布消息称，拟在科创板引入做市商机制，这对A股科技股来说是利好吧？

　　道达：科创板引入做市商机制会增加科创板的流动性，肯定是利好。对个股来说，引入做市商，股价会更加平稳，操纵股价变得困难，会降低市场的投机氛围。总之，有利于主板和科创板企稳反弹。不过，最近市场氛围不好，市场不见得会买账。

　　上周科技股遭遇重挫，除了自身涨幅比较大，和美联储加息预期也有关系。美联储鹰派的提前加息预期引发了科技股调整。

　　眼下，全球市场聚焦美联储的动向，加息预期提前到4月，这个超预期也是年初市场表现不佳的原因之一，市场正在消化这个预期。从历史看，美联储此前的三轮加息周期，对市场影响主要体现在首次加息上。

　　在一个完整的加息周期中，美股市场表现并不差。比如2015~2018年的加息周期中，标普500收益率达19%，纳斯达克收益率达29%。2004~2006年以及1999~2000年完整的加息周期中，美股均取得正收益。

　　相比较来说，美联储首次加息(分别发生在1999年6月、2004年6月、2015年12月)对市场影响比较大，从股票市场的表现来看，首次加息后1~2个月标普500指数明显承压。

　　对A股市场而言，过去3次美联储首次加息前后，A股市场表现并不呈现特定趋势，1999年6月加息前后A股震荡上行，2004年6月加息前后A股持续下跌，2015年12月加息前后A股呈现震荡下行趋势。

　　至于美联储加息对北向资金的影响，回看美联储2015~2018年加息阶段，北向资金仍保持持续流入A股的状态；与此同时，北向资金阶段性流向更多还是与A股自身所处的位置有关，美联储加息对A股的影响总体可控。(张道达)
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道达投资手记：个股涨多跌少 两个积极现象

　　1月6日，大盘指数虽然是跌的，但却是探底回升，个股涨多跌少，两市个股涨跌幅中位数是上涨0.56%，一些赛道股迎来反弹。

　　盘面出现了一些积极现象，达哥想跟朋友们聊一聊。

　　新老基建上涨
　　首先，想必大家也知道，隔夜美股市场大跌。尤其是纳指直接跌了3.34%，科技股遭受重挫。说来很有意思，苹果前两次破1万亿美元和2万亿美元关口的时候，美股都迎来一波幅度不小的调整，不知道这次会不会又赶巧呢？

　　隔夜美股大跌，主要和美联储公布的2021年12月货币政策会议纪要有关。这份纪要比之前那份更加鹰派，不仅暗示有必要比预期更早、更大幅度加息，还暗示缩表速度也可能更快。美联储收紧货币政策在大家预期之中，但是比预期还要糟糕一些，美股一“听”就慌了，直接“躺倒”。

　　美股大跌，显然给连续挨了两天“闷棍”的A股带来了压力，指数低开就不意外了。不过，从市场表现来看，A股还是顶住了压力，探底回升是一个比较好的现象。

　　另外一个好现象就是有了板块效应。从板块涨跌幅来看，除了消息刺激的幽门螺旋杆菌概念和冰雪产业概念以外，以“稳增长”为主，新老基建都出现了上涨。中国电建涨停，带动大基建板块走强，中国交建、山东路桥、中国铁建、重庆建工等涨幅居前。

　　行情要见底，或者说要走好，就必须出现板块效应，走出一条主线，这样才是行情走好的基础。而且这条主线还必须被市场大多数人认可，不管是政策面也好，资金技术面也好，都要有支撑才行。

　　当然，忧虑还是有。市场担忧的是人民币汇率的下行压力，因为一旦本币走弱，外资流入将放缓，股市特别是北上资金，流入速度放缓甚至开始流出，资金减少将使得核心资产和赛道股承压。对于这个利空还需要进一步观察。

　　不能断言见底
　　最近两三天，有两篇文章引起了达哥的注意。一是财经委员会办公室分管日常工作的副主任韩文秀撰文称，各地区各部门都要担负起稳定宏观经济的责任，这不仅是经济问题，更是政治问题。二是央行主管的《金融时报》发文称，企业要应对好“四差变化”带来的人民币贬值风险。对于人民币贬值的风险，还列出了四大理由，一是本外币利差缩小，二是经济增长差变化，三是对外贸易差缩小，四是风险预期差逆转。

　　文章提示企业特别是进口企业、借用外债企业要树立风险中性理念，有效对冲汇率风险，谨防汇率贬值带来损失。金融机构要积极为企业提供汇率避险服务，降低中小微企业汇率避险成本。

　　达哥想起之前证监会易会满给2022年工作的定调：2022年证监会工作将围绕“稳字当头”“改革攻坚”两个关键词开展。在达哥看来，其实这也是一种未雨绸缪。既然是早有预期，就大可不必杞人忧天。

　　至于担忧美股对A股造成压力，这种影响其实是短期的。美联储的政策更多是为经济服务的，美股大幅回调美联储也兜不住，说不定美联储马上就会出来放软话。美股本身涨幅很大，即便是调整，偏震荡的概率比较高。

　　前面谈了市场出现的两个积极现象，有利于情绪回升，不过不能因此断言大盘就见底了，操作上谨慎些才好。还记得达哥之前谈到的正反馈吗？1月6日进场的朋友不能马上把仓位加上去，要看这次抄底的筹码会不会被套，如果盈利不错，再加码也不迟。

　　当下的热点还是集中在中药和元宇宙上，回调仍当机会看待。除此之外，达哥还想提一下氢能源，冰雪产业的很多公司和氢能源关系紧密，氢能源也是新能源的范畴，涨幅远不如其他新能源。还有一个月就是冬奥会了，氢能源叠加冰雪产业题材，还是值得关注。

　　从下周开始，年报预报的披露就会逐步加码。也就是说，现在也应该关注一下年报预报不错的公司或行业，毕竟业绩炒作也算是A股的传统。(张道达)
　　根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。

道达投资手记：大盘在寻找下边界 一定要关注这几件大事

　　达哥认为，有几件大事很有必要关注。

　　首先关注今天央行在公开市场上的操作，因为有9500亿元的MLF到期，我们都知道央行这次下调金融机构存款准备金率的生效时间就是今天，释放长期资金大约1.2万亿元，对冲掉这次MLF到期资金后，其实所剩并不多。央行到底会不会续作MLF？续作的量有多大？这是市场的关注点。

　　其次关注今天上午国家统计局将公布的一系列11月经济数据。11月最先公布的数据是PMI，显示经济情况正在好转。不过，PMI只是在生产端显示了积极信号，今天的数据是消费端的证明，如果同样显示积极信号，这就是一个正反馈，对提振市场信心很重要。

　　第三个关注点就是这次的超级央行周。据统计，本周有近20家央行会公布货币政策，其中的关注重心当然是美国和欧洲。美联储将于北京时间周四凌晨公布利率决议。11月末美联储鲍威尔在出席国会听证会的时候表示，应考虑提前几个月结束资产购买计划，并表示美联储将在12月的议息会议上就是否加速缩减资产购买展开讨论。因此，在12月的议息会议上，加速Taper应该是预期中的事。关键是明年预期要加几次息？

　　当前，奥密克戎还有很多不确定性，这是第四个需要关注的点。从很多国家的经济数据看，都是类似的走势，疫情缓和后脉冲向上，然后就逐渐回落。经济压力是大家更为关注的因素，只是说美联储好歹得做一点动作表示一下吧，美联储老是说通胀是暂时的，结果通胀数据不断往上走，已经刷新了40年的新高。美联储之后，紧接着的周四晚，欧洲央行和英国央行也会公布货币政策，从各方消息看，他们偏鸽派，出手加息打压通胀，想来应该是不急的。

　　联系到A股，想要走强，最好是在一片鸽声嘹亮的环境下，这样顺势很容易。倘若外围政策收紧，我们这边是放松的，A股单独走强显得比较困难，震荡上行概率较大。

　　A股和外围市场关联度不高，可港股就不见得了，受外围影响，恒生指数昨天开盘就跌破了短期重要的支撑位，估计创新低的概率不低。影响最大的就是世茂集团了，带崩了整个港股市场的地产股，显然会对A股的地产板块有影响，不过，反过来想，是危也是机。

　　未来地产领域肯定会形成大规模并购，通过规模优势获得更大的议价权，把净利润拉上去。客观地说，地产已过了最困难的时期，大概率会软着陆。

　　地产稳、金融稳，对A股的支撑作用还是很大。大盘指数昨天的调整在预期之中。大盘指数在寻找横盘震荡的下边界，这个位置就是今年的最高点附近，这种震荡是必然的，如果过不去就是今年的“三重顶”，回到箱体内震荡。

　　操作上，心态倾向于乐观一点；行动上，在市场还没有确定攻克顶部区域之前，可以暂时不加仓。这个区域横盘比较久了，有效突破后，空间就会打开，到时候再加仓不迟。(张道达)

道达投资手记：资金为政策利好博弈 积极寻求新热点

　　昨天开盘后，指数走高，达哥以为自己确实老了，太谨慎，要被打脸了。收盘，看到冲高回落的指数，松了口气。

　　从技术上说，上证50指数和沪深300指数都面临重要的压力位，要想一口气冲过，不容易，尤其上证50指数，昨天的高点接近年线压力了，这个地方压力是比较大的，需要蓄力才行。上证指数显然走得比这两个指数强，但权重股对沪指的影响很大，指数要走强冲前高，沪深300指数和上证50指数必须贡献力量才行。眼下，上证指数在临近前高的位置，也需要震荡蓄力。所以，咱们暂时放平心态，目前的冲高回落还是健康的走势。

　　从资金层面来说，虽然现在流动性相对比较宽松，政策利好也不少，但增量资金还是有限，这从A股成交金额就能看出来，市场资金撑不起这么多板块一起走强，于是就冲高回落了。

　　券商股值得持续跟踪
　　盘面上，昨天仍然是“茅”“宁”之争，上午是“茅”，下午风云突变，“茅”屁股还没坐热，“宁”带领科技股又重新归来。

　　板块五花八门，可以看到，资金对政策的博弈非常明显，不仅“茅”“宁”在博弈，就连新老基建也在博弈。这是个好事，说明市场正处在一个积极尝试寻求新热点的过程，这个博弈的过程反映在指数层面，就是横盘震荡的状态。

　　券商股的表现有点让人失望，高开后大幅冲高，只坚持了半个小时，然后就一路向下，面对超预期利好，如此弱的走势着实让人看不懂。

　　不过，达哥倒觉得券商股这种走法也许是最好的选择。几乎全市场认为券商股是“渣男”，对利好视而不见的时候，才是预期差最大的时候，怕就怕利好来了，直接硬怼，你说这种新增资金有限的环境下，其他板块怎么办？

　　券商板块火热的时候，成交金额基本都在1000亿元以上。而在市场局部行情的时候，这很容易带来“吸血”效应。不跟？也许才是对市场更好的选择，让券商拉一拉试探一下卖压和筹码的反应，才是最好的选择。毕竟券商股上方的套牢盘是很多的，不多洗洗，怎么拉呢？

　　对于券商股，有会议的利好，值得持续跟踪。市场怕的不是分歧，而是一股脑借着利好直接硬怼，反而容易走成“短命”行情。当然，冲高回落也有不好的影响，券商股昨天又套了一部分资金，这部分资金啥时候能解套呢？这是需要观察的。

　　元宇宙领涨沪深两市
　　指数和板块在震荡过程中很复杂，短期快速拉升与下跌很常见，咱们还是平常心对待。不管市场怎么走，我们要有清晰的操作策略，知道自己在等什么，在哪些位置等哪些板块，市场给机会的时候千万要珍惜。“姜太公钓鱼，愿者上钩”，有了这种策略，交易其实是非常笃定的心态。也就是说，要珍惜“钓鱼”走势的机会。

　　对于当前市场的策略，达哥还是坚持最稳妥的做法，成长和价值全都要。成长就是近期的热点板块，比如芯片、稀土永磁、军工等；在价值股中，大消费走得更强，电力股走得稳，券商股走得“渣”。

　　市场资金为政策博弈得火热，最让投资者意外的应该就是元宇宙概念，带动传媒一起动，堪称“螳螂捕蝉黄雀在后”的典范。说是意外，其实也不算意外，达哥前两个星期就多次强调，强势板块回调要当机会看待，意外的只是昨天元宇宙领涨沪深两市。

　　既然说到了元宇宙，达哥还想再谈一下UGC模式，即用户原创内容，用户将自己原创的内容通过互联网平台进行展示或者提供给其他用户。在UGC模式下，网友不再只是观众，也是内容的生产者和供应者。细数这些年走红的应用程序，微博、、知乎、抖音等，无一不是UGC的模式。可能有人会问，这跟元宇宙有什么关系呢？当然有关系，元宇宙如此宏大的题材要想落地，产生经济价值，就必须走UGC模式，让更多人参与进来，既是生产者也是消费者，这样才具有持久的生命力。这些是达哥对元宇宙的畅想，元宇宙想要落地，路还很长。现在元宇宙还是初创期，概念股表现此起彼伏。从政策面讲，目前还是政策盲区，这或许可以借鉴之前的互联网企业。(张道达)
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道达投资手记：上周赚钱效应欠佳未来五大领域可关注

　　上周，大盘稳步上攻，蓝筹股发飙，上证50指数表现一枝独秀，周涨幅达4.1%。最主要的变化是白酒股引领的大消费整体向强；热门板块除了元宇宙之外，多数出现调整。

　　经济工作会议召开，这个重要的会议释放的利好很多，为我们明年的投资指引了方向，我们该如何理解这些方向呢？牛博士与达哥就大家关心的话题展开了讨论。

　　牛博士：达哥，您好，这次会议谈到了很多领域，从地产到碳中和，还提及了注册制，这些对A股有哪些影响呢？

　　道达：这次会议的政策定调明确了稳增长，接下来还会有密集的政策落地，结构性政策会更注重短期压力与中期目标的协调，更强调执行，未来的政策合力推动经济恢复可能会超过预期，市场风险偏好将持续提升。

　　会议涵盖面很广，我的关注点主要在大金融、基建投资、消费、新能源、科技创新五个领域：
　　一、房地产领域，“房住不炒”的表述没变，“长租房-保障房-商品房”，地产更加突出了民生的作用。更多的是稳定市场信心和指明地产未来企稳的方向。短期对地产有些许利空，中长期地产的定位不变。

　　二、金融市场改革方面，“全面实行股票发行注册制”。明年这件事的确定性大幅增加，无疑利好券商股。全面注册制有利于A股走出慢牛行情，核心资产越来越值钱，市场标的太多，好公司会有溢价，垃圾股可能会边缘化。

　　三、提振消费方面，增长更强调“内生动力”，但政策细节不多，要求各方出策，并未超预期。有机构认为，明年内需政策有可能多点发力，甚至出现因城施策的情况。

　　四、“双碳”方面，“要狠抓绿色低碳技术攻关”“深入推动能源革命，加快建设能源强国”“传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上”“推动煤炭和新能源优化组合”。对于双碳，提法有点变化，有观点认为推动节奏会放慢，算些许利空。不过，“新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”，对新能源的冲击可能会相对缓和。新能源很多环节都是高耗能，如果这些新能源生产不计入能耗体系，其实是利好。

　　五、科技创新领域，“要实施科技体制改革三年行动方案，制定实施基础研究十年规划。”“提升制造业核心竞争力，启动一批产业基础再造工程项目，激发涌现一大批‘专精特新’企业”。达哥认为，科创依然是重点，专精特新、小而美强公司会享受政策红利和市场溢价。

　　总之，明年的财政政策和基建投资大概率会超预期；继续倡导促进消费，消费政策未明确，但未明确也意味着想象空间；房地产有边际放松，但幅度不大，算是预期之中；金融改革明年会提速，全面注册制明年大概率可以落地；科技创新任重道远。

　　牛博士：上周上证指数虽然表现不错，但整体来说持股体验并不好，尤其对未布局大消费的投资者而言，赚了指数不赚钱，该如何理解这种情况呢？

　　道达：上周，权重股拉升，赚钱效应只集中在少部分板块，指数看似比较强，实则赚钱效应并不好，因此不能说A股全面走强，仍然是一个局部行情的市场。

　　眼下的分歧是仓位到底该如何分配的问题，是价值多一点还是成长多一点。市场风格切换是一个缓慢的过程，从目前的状况看，不能断言市场风格已全部切换到价值股上了。

　　上证指数上周五出现回调，是临近前高的正常表现，沪深300指数和上证50指数都面临重要压力位，这种调整可能没有那么快结束，曲折上行的主基调也是我此前反复强调的。

　　一些前期热门股的调整，对投资者的认知将是一个考验，短期肯定要难受一些。如果自己对行业中期发展趋势或公司的发展趋势看不太清楚，心中没有数，那么市场波动对持仓心态的考验就比较大。而过几个月回头看，可能这里并不是最高点，所以最好的办法是明确自己的策略，不要短线做成中线、中线做成短线，不要自乱阵脚。（张道达）
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道达投资手记：利好消息“催化”两个板块迅速升温

　　昨天，沪深两市个股的涨跌幅中位数是下跌1.2%，应该是本周到目前为止亏钱效应最明显的一天。

　　要是有投资者对现在的市场氛围感到很慌，达哥还是以前的建议，减少一部分仓位，把仓位降到自己不慌为止。不然，在慌乱中决策，很容易失误。

　　这几天，A股有几个板块的热度蹿得很快，主要是电子烟、氢能源。

　　电子烟和氢能源可关注
　　电子烟板块受益于政策加速推进。前两天刚推出《电子烟》国家标准(征求意见稿)，昨天下午《电子烟管理办法(征求意见稿)》又来了。

　　电子烟行业规范经营确实能推动产业发展，是中长线利好。在这种情况下，电子烟替代传统烟的预期就来了，这和新能源汽车替代传统汽车的逻辑没有本质上的区别。有数据显示，目前，电子烟在国内的渗透率为2%，而全球渗透率超过7%。

　　电子烟属于新的消费趋势，我们可以抱开放的态度。相比传统烟，电子烟在海外市场增长极为迅速，国内市场也在突飞猛进。从行业来看，电子烟和医美白酒一样，属于一个确定性赛道。

　　这几天，电子烟板块内部分化，主要和国标征求意见稿有关系。烟碱(尼古丁)有两种来源，即植物提取和化学合成。按照意见稿规定，国内的烟碱不允许化学合成，要求从植物中提取。有公司股价会因此受影响，不过，达哥觉得并不意味着化学合成的烟碱就没机会了，出口可能还是可以的。

　　从最近电子烟板块来看，持续性还是不错。达哥对于新出的热点题材，主要有两种思路，一是短线看龙头，等待龙头回调的机会；二是做轮动，只有板块效应扩散以后，才适合挖掘轮动的补涨机会。

　　氢能源的火爆主要是最近“催化剂”太多。先有《新闻联播》报道成渝氢走廊，中石化宣布搞光伏制氢，再有广东加快建设燃料电池汽车示范群征求意见，国家氢能顶层设计有望加快对外发布等，可谓利好不断。

　　氢燃料电池汽车主要受限于技术、成本等瓶颈，当下产业的发展仍靠政策扶持。达哥参考了一下电动车的发展路径，目前来说，氢燃料电池汽车距离商业化应用还有很长的征程。

　　不过，在这个阶段，股价主要随政策而动，炒作的不是盈利能力、成本优势，而是行业空间和市场预期，股票涨多高，凭借的是大家的想象力。氢能源现阶段的位置像2015~2016年的新能源车产业链，是一个萌芽和膨胀期，这个位置更注重趋势投资。想投资的朋友，要选择趋势好的个股，逢调整尝试。

　　一些顺周期个股霸榜
　　昨天霸榜的都是一些顺周期个股，煤炭、建材建筑、钢铁、地产、银行等涨幅居前。这里面很多是最近没怎么露脸的板块，没啥特别的消息，就是跌多了反弹，暂时持续性存疑，不要被这些波动扰乱了心神。

　　券商板块在压力位附近的状态没改变，不过也确实有一些资管类券商股在走自己的节奏。从板块指数来说，压力位置还是要小心，冲不过去就有做空的动力。不要尝试在压力位置布局券商股，毕竟属于赌它能越过压力，既然是赌，那么就有可能赌输。

　　此前说有一些变盘的信号临近，对于这些蓄力的板块要抱观察的态度。盘面上，权重一走强，题材就哑火，有人想使劲，但总有人使绊子。也正是因为如此，上证指数走得很犹豫，振幅很窄，涨难跌也难。既然市场目前的状态没变，我们的策略还是不变，盯着已经走强的板块。

　　个股方面还是有不少“坑货”，比如四维图新、苏奥传感。尤其是苏奥传感，如果高位10个点冲进去博突破涨停，尾盘-13%，一天20个点的“大面”，实在难以下咽。不要追涨，这就是活生生的例子。

　　昨天，睿远的一款基金刷屏了，受到千亿元资金追捧，更有单个客户认购高达8亿元。看到了吧，市场还是不缺资金，缺的是信心和好的产品。那该如何吸引这些资金呢？所以，市场迫切需要改变现状。 (张道达)
　　根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。