作为股民应该关注哪些

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随着通信业的发展，智能机的普及，人们花在电视的时间是越来越少。现在每个人出门都是捧着个手机，多数人捧着手机是玩游戏，或是刷剧，或是逛聊天群，这是多数人每天生活娱乐的一部分。

文字发不出，只好用图了

有一点要注意的，就是尽可能的关注主流媒体，少打探小道消息，因为有些小道新闻可信度并不高，极可能是以谣传谣或道听途说。在大的政策方向上以党媒，财经方面财新的可信度较高。

明天就70周年国庆了，祝祖国母亲生日快乐。也祝各位老铁们国庆快乐。

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林园分享：A股未来看好的行业

林园，人称民间股神，1989年以8000元进入股市，截止至去年林园管理的私募基金规模已经超过50亿。

18年来，林园的财富呈“核子裂变”般快速增长，在多少人葬身充满暗礁和险滩的中国股海时，当很多人靠和投机妄想一夜暴富时，林园却凭借着他简单而又质朴的投资理念稳稳地赚钱。

问：您当时进入股市的契机是什么？您刚入市时，又是如何捕捉投资机会的？

林园：其实也没有什么特别的，当时的情况和现在不一样，当时我还是一个年轻人，也没有什么特别的想法，作为一个年轻人，我凭借着自己的满腔激情进入了股市。我进股市的时候正好股市比较低迷，当时正好跌了挺多的，我记得从高位下来跌了百分之几十，当时去证券公司就几个人，营业非常清淡。我当时没想，就当存银行买债券了。当时只有几只股票，万科、深发展、金田，也没有太多的选择。我当时入市的时机也比较好，买进去就涨了，进去以后就一直赚钱。我先是买了深发展，深发展是一个龙头，整个深证市场就看深发展。深圳市场就那么四只股票，所以当时也没有那么多选择。

问：您曾经成功地捕捉到了电视机板块的大行情，随后又捕捉到了银行、地产板块的行情，到2003年您又成功买入了茅台，这些都是非常成功的投资案列，您是如何捕捉到这些行业的投资机会的？

林园：我们是分了好几波，一个银行，然后是电子元器件，包括电视机，第三波是白酒。八几年的时候我在博物馆工作，博物馆举办了一个酒文化节的活动，当时五粮液的老板问我对五粮液的看法，因为我本人不喝酒，我说我不知道五粮液，他觉得很奇怪，五粮液这么知名的公司你居然不知道，于是，我就开始关注白酒股。到92年的时候，我到西安去开发房地产，然后发现行业里很多人很爱喝五粮液，我就整箱整箱地买，你只要和喝白酒的人打交道，你就必然会开始喝白酒。真正研究白酒我们是从泸州老窖开始，我们在泸州老窖上赚了几十倍，然后我们又投资了五粮液，然后2003年茅台上市了，我们的研究员说在白酒股里茅台的财务指标最好，我们就开始买茅台了。

投资体系的话，各个行业的投资思路其实都是一样的，我们把这个资产在全世界进行比较，买性价比最高的。比如我们研究银行的话，我们会把全世界的银行进行比较。当2001年时，一个汇丰银行的市值比所有中国银行的总市值还要多。当时我们在研究为什么中国的银行不赚钱，当时银行盈利的都是在北京、上海，包括招商银行，招商银行在四川都是亏钱的。银行的盈利和经济发展有关系，如果那个地区经济不发达，他赚不到钱，他的营收甚至抵不上费用。现在的银行就是非常赚钱的。我们研究的时候都是在行业和人口、市场不匹配的时候，并且介入。

在行业的选择上，一定要是大行业，行业盈利能力无限大，我们研究过去100年的上市公司，什么行业盈利能力最大，我们也做了排序。在买入时我们是遵从行业和其市场匹配度来选择的，我们选择被低估的行业。

买入和卖出是两个系统。卖出我们也是看行业，如果行业不行了，我们就卖出。我们当时选择卖出四川长虹，是因为我们看到他的毛利率一直在下降，我们就觉得有问题，就坚决地卖出了。

问：您是如何选定自己想投资的行业，又是以什么指标来选择行业里的个股的？在您的投资体系里，看财务报表和去上市公司调研哪个您觉得更重要？

林园：我觉得财务报表更重要，我们主要是从看财务报表来选择的。我们在全世界做投资，1994年开始我们到境外去投资，到现在有25年，我们发现我们在境外投资的收益率和我们国内投资的收益率非常接近，收益率只差8%。那些境外的公司我们也没有机会更多地调研，但是我们选择投资标的的标准是一样的。所以报表是非常重要的一个指标。

问：您觉得中国现在哪些核心资产最值得做多？

林园：现在很多企业间竞争很激烈，在高度的竞争中，能够在行业里有垄断地位的企业比较有优势。现在中国股市很多股民都在亏钱，我相信跌多了总是要涨的。

如果说到核心资产，无非是必需品，例如能源、电力、医药。我们比较看好医药，我们的观点不会有任何变化。

问：当前银行股估值比较低，您怎么看当前银行股的投资价值？

林园：我现在没有留意银行股，我个人认为单纯估值角度，他是PE低。

问：我们都知道您持有茅台多年，茅台最近股价突破1100元，市值超过14000亿，您怎么看当前茅台的投资价值？您觉得现在茅台是高估还是低估了？

林园：这个和银行股一样，我们不关注，除非我们要买我才要关注，我现在不买了我就不关注了，但是我持有的我也不卖。

问：我记得您在2017年就谈到过，非常看好医药股板块，想问问您当前还是最看好医药股板块吗？

林园：是的，这个板块是我们唯一关注并进行买入的板块。

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最后：大盘调整，在国庆后能够企稳，科技股将进入分化，很多伪科技在接下来的这轮调整中，可能会腰斩。另外还有种预感，这轮调整下来后，年前能很快再上3000点。

对于选不出股，但又不甘心错过行情的。趁这轮调整时，可以选择配置银行ETF或是50和300ETF指数基金。

业绩持续高增长，因何股价屡次创新低？

业绩持续高增长，因何股价屡次创新低？

今天跟大家分享的这家，是近年来业绩持续稳定高增长，但是股价去与业绩呈反向背离的走势，自上市后便不断的创新低。这是何原因？

2016年上市前，医药零售业务方面，鹭燕医药共有直营零售药店140家，门店数量是福建省第四，厦门第一。

自2016年2月18日上市之后，股价一飞冲天，截止2016年11月21日股价最高81.88元，市值最高达105亿元。但很可惜，这成为了历史最高市值，随后的三年里鹭燕医药股价却一路下跌，2019年8月最低股价6.92元，市值跌到22.66亿元。

图一

如此大的起伏，不免让人唏嘘，但也发人深省，为什么曾经的“大牛股”会变成如今被投资者唾弃的“垃圾股”，更让人不解的是，为什么明明这几年公布的业绩平稳且快速的增长，股价却连番下跌呢？

所谓“事出反常必有妖”。当你深入研究该公司之后，你就会发现其中的“猫腻”。今天，我们就来探究一下问题的根源，并从部分看医药流通行业的整体发展情况。

1、盈利能力：企业的净利润不是“钱”

要想真正判断一家企业是否真的“赚了钱”，财报是否健康，并不是单纯看“净利润”的增长，而是要看“现金流”。“净利润”只是考虑企业盈利能力的其中一个方法，甚至不是最重要的方法，原因是净利润不能真正代表企业的盈利情况。

要知道，公司的经营离不开现金，如果没有这些现金，经营效果会很糟糕。

对此，我们先来看一下鹭燕医药历年来的净利润增长情况：

图1-1

从上面两图可以看出，鹭燕医药过去5年以来净利润总体上保持平稳增长，特别是2016年上市以来由于不断得到融资的支持，公司开启了更多的资本扩张，并且在内生性增长和外延式扩张的并举下，明显看到上市后总营收和净利润增速都加快很多。

但这只是表面上看到的“利润”，并不是企业的“真正利润”。从鹭燕医药过去3年以来的经营活动产生的现金流量净额数据对比就可以看出其中的问题所在。

图1-2

从图1-2可以看出，鹭燕医药近三年的经营活动产生的现金流量净额和母公司的经营活动现金流量净额多数都是负增长，持续为净流出状态，反映出公司的盈利质量很不理想。

归其原因，有两个比较明显的问题：

1、医药流通行业竞争激烈，加上公司还属于成长期的阶段，自吴金祥接手以来又一直采取的是市场扩张的战略，目的就是为了抢占更多的市场份额；

2、鹭燕医药在经营过程中连续多年的应收账款不断攀升，特别是上市以来要收回的资金过多，导致现金收入少。应收账款持续高企在一定程度上制约了公司的营运和赚钱能力。

图1-3

同时，鹭燕医药还面临着更大的资金周转压力。2018年公司应收账款周转天数高达78.1天，这也是导致企业的应收账款比例过高的原因。当公司承受较大资金压力的时候，就只能通过并购整合得到资金支持，A股市场戏称为“讲故事”。

但是，很明显公司毫无节制的盲目扩张方式，要求企业需要有很强的融资能力，否则后续发展会出现问题。如果管理层不意识到这个问题，收缩战线，转而注重内生性增长，就需要不断从资本市场中吸取更多的资金。这样就会导致一系列的问题，最突出的就是图1-3统计显示的负债率持续增加。

翻看过去三年多以来鹭燕医药的资本运作，公告最多的内容就是股份质押、募集资金和收购兼并。

表1-1

图1-4

鹭燕医药在进行兼并收购之外，还花了很多由股份质押募集来的资金投资了不少项目，建设了很多仓储和物流中心，这些都需要花费大量的资金，再加上目前很多项目都没有完工并且实现盈利。

公司在高速发展之下，需要资本市场不断“输血”才能维持，这就导致营运资金需求

和资本性支出大幅增加，目前负债率居高不下，就是由于公司银行贷款等债务融资相应增加所致。所以，一旦资金停止注入，公司就会现金流断裂，再次面临倒闭。

2、偿债能力有多大？

那么，从财务层面的角度看，既然鹭燕医药的负债问题这么严重，公司是否具备良好的偿债能力呢？

图2-1

公司过去三年的流动比率和速动比率两大短期偿债指标都呈现下降的趋势，说明短期偿债风险比较大。但好在这三年鹭燕医药的盈利能力稳定增长，利息保障倍数基本保持稳定，今年还有上升的趋势。利息保障倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强，所以鹭燕医药的长期偿债能力还是比较强的。

目前公司主要注意的问题是高额的财务费用，之前由于采用加大财务杠杆增加负债的方式来满足业务扩张的需要，导致这几年财务费用连年攀升，这是很不健康的。

事实上，“两票制”最先落地的就是福建省，自然鹭燕医药最先被影响，这导致了药品配送商大幅减少。有数据显示，福建省2012年药品配送商达176家，而据福建省药品集中采购网最新数据，药品流通配送商数量已由2012年的176家，减少到2016年只剩40家左右，77%的配送商已经“消失”，近80%的企业消失。这无疑对公司未来的前景埋下了很大的隐患。

3、同行对比，问题根源

最后，我们来看下，目前鹭燕医药遇到的这些问题是公司自身的问题，还是整个医药流通行业都是如此。所以，对比一下其他同行的数据，就知道问题的根源在哪里了。

我们选取A股另外三家具有代表性的医药流通企业进行对比，分别是中国医药、上海医药和九州通。

图3-1

从总营业收入的对比来看，上海医药最大，2018年总营收1590.84亿元，其次是九州通，最低是鹭燕医药，2018年总营收只有115亿元。同时，在“两票制”的影响下，可以看出目前整个行业的销售增速出现明显下滑。

而对医药流通行业销售规模影响比较大的是市场集中度和物流配送水平的高低。

从销售网络来看，相比其他三家具有全国性的市场和物流配送中心，后起之秀的鹭燕医药目前销售区域主要集中在福建、四川等地，偏安一隅注定制约其市场规模不会很大，只能通过不断花重金来兼并收购才能扩大市场份额，而公司很多物流仓储中心都是今年年初才开始投资建设，很明显落后于其他“前辈”。

为了赶上其他同行的脚步，忙中出错的经营方式，难免会“自乱阵脚”，导致企业出现各种各样的问题。

图3-1

图3-2

从销售毛利率和净利率的对比来看，首先，四家医药流通公司里中国医药无疑是龙头大哥，只有它的毛利率是高于行业平均水平，上海医药次之，而排名最低的就是鹭燕医药和九州通。其次，受“两票制”政策的影响，药品流通企业业绩增速放缓的趋势更为显著，从图3-2得知，四家企业今年上半年都呈现了毛利和净利双降的态势，就连龙头中国医药也不能幸免，下降趋势更为明显。

归其原因，也是因为这几年各大企业为了增强自身的竞争力，不断加速外延式并购，不惜资金都要“跑马圈地”，抢占市场份额。各大企业都调整了战略，从原来的调拨模式开始转向直销模式，而覆盖终端消费者，最快的途径就是通过外延式扩张。

比如，华润医药今年以42亿元“吃掉”了江中药业；上海医药2017年以5.76亿美元收购康德乐马来西亚100%股权，2018年又以5.57亿美元完成对康德乐中国100%股权的收购，真可谓大手笔。

图3-3

从ROE指标来看，四家企业三年以来都呈现下降的趋势。主要原因就是现在医药流通行业受政策的影响，盈利能力变弱，企业创造利润的平均水平下降，运用自有资本的效率下降，股东收益水平也就随之下降。加上A股医药行业的特性，管理费用、财务费用等不断上升，都使得净资产收益率持续下降。建议公司可以通过回购股份的方式，来提高净资产收益率。

最后，从股价的涨幅来看，上海医药自2017年1月3日至今，股价涨幅为2.67%；中国医药涨幅为-26.62%；九州通涨幅为-31.6%；而鹭燕医药涨幅为-65.2%，是四家企业里跌幅最大的，说明市场更不看好。毕竟“群众的眼睛是雪亮的”，从以上分析数据综合来看，足以证明鹭燕医药的盈利能力已经被其他同行甩到一边。

其中，问题的根源就在于，鹭燕医药的毛利率和净利率远远低于其他同行，更连续多年低于行业平均水平。如果往后公司不能找到更好的方法来彻底解决盈利能力的问题，很可能会面临倒闭的风险，而股价还会继续下跌。

4结语

总体来说，虽然目前我国药品流通市场销售增速回落，但是从几家企业的数据来看，销售规模仍然保持稳步增长。但是在“两票制”、“营改增”等政策的影响下，整个行业的竞争将会更加激烈。这也导致了目前医药流通企业都是通过兼并重组的外延式增长和积极开发终端市场的内生式增长，来增强自身的实力。

整个行业面临着重新洗牌、整合的大趋势，这对上海医药、九州通等龙头企业的发展壮大是非常有利的。悲观的说，以鹭燕医药为代表的一些中小型医药流通企业，慢慢就会被兼并收购或者退出某些市场的竞争。

但是乐观的说，作为区域性的龙头企业，鹭燕医药的机会还是很大的，如果公司能够解决目前遇到的一些问题，做好内生性增长，未来还是会有很大的成长空间。而两票制的推行，将倒逼中小型企业向大型企业靠拢。如果将来鹭燕医药能够像江中药业这样被国企混改的华润医药收购，也未尝不是一个好的结局。

只是医药流通行业迎来大拐点，作为区域龙头的鹭燕医药，还能跟上节奏吗？

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此消息一出，这一行业的利润再也隐藏不住

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前两天财政部公布《金融企业财务规则（征求意见稿）》，该征求意见稿中要求“金融企业原则上计提损失准备不得超过国家规定最低标准的2倍，超过2倍的部分，年终全部还原成未分配利润进行分配。”

这里我给翻译下，就是过去银行为了应对不良贷款所产生的坏账，银行会计提一部分准备金出来应对。根据银监会之前的规定，这个准备金/不良贷款的比例没有上限，只有下限，下限是120%。在准备金比例上限没有硬性规定的时候，一些资产经营状况比较好的银行就会计提的多一点。这样可以起到隐藏利润的作用，要是等到哪天业绩不太好的时候，还可以用来调节下财技。

那么现《意见稿》出台之后，往后这拨备覆盖准备金，最多也就只能是计提不超最低标准120%的两倍，也就是不超过240%。这些多计提的部分就会释放出来，增加公司的"利润"。所以今后那些拨备覆盖率较高的这些银行，今年的业绩会有大幅增长，因为这对它们最“有利”。等于是超过的那部分，必需得要拿出来计入利润。但是，反过来大家也得要清醒的明白一件事，这是一锤子买卖。储备了多年的宝藏，一但今年计提完，明年就没有了，这对之后的业绩增长调节却又是不利的。同时也有一点，就是拨备率高，是否会意味坏账率也相应会高一些呢？如果坏账率也稍高一点，那这一刀切的计入利润，对以后的不良覆盖就会有不足。这也是个需要注意的地方。短期无疑是件大利好。

拨备覆盖率较高的几家银行分别是：宁波银行，常熟银行，南京银行，招商银行和上海银行。

这些银行都有个特点，都是来自长三角沿海地区，都是在经济相对较发达的区域。

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白酒板块对比：洋河是怎样的一只白酒

最近白酒股又飙了一波，今年白酒股的涨幅简直令人目瞪口呆，喜笑颜开。向人汇报自己仓位时，如果没有一只白酒股，都不好意思说自己今年在A股混。

不过，一片喜气洋洋中，自有一股清流——洋河股份（002304.SZ）。

洋河今年的涨幅才13%，垫底白酒股，低得简直辣眼睛。

是洋河的估值太高，早就透支了涨幅吗？不，洋河的估值只有18倍，这个估值恐怕只有一个边角落的伊力特可以相比。而洋河是谁啊？市值第三大，营收第三大，利润第三大的白酒企业啊。

更悲催的是，现在大的白酒股基本在历史高位水平，而买在洋河高位的，竟被套了30个点。

更更悲催的是，目前白酒表现比较震荡，涨涨跌跌，涨起来洋河垫底，跌起来洋河打先峰。

这让买了洋河的人情何以堪啊！内心简直一万匹草泥马奔过：苍天啊！敢情我买了一只假白酒股？

1

洋河假不假？

洋河是全国大型白酒生产企业，拥有洋河、双沟两大中国名酒，两个中华老字号，六枚中国驰名商标，主导产品梦之蓝、洋河蓝色经典、双沟珍宝坊、洋河大曲、双沟大典等绵柔型系列白酒。

根据光大证券的资料，洋河的白酒价格带主要位于次高端和中高端，另外，洋河的梦之蓝M6/M9也跻身于超高端之列。

由此可见，洋河绝对是正儿八经的白酒股。

不过，这里提假不假，是想讨论洋河业绩有没有造假？

我们知道，之前有过一家媒体指责洋河财务造假。

因为我财务学的不好，所以也无法分辨这篇文章的逻辑是否正确。一般我会用一个比较简单粗暴的方式判断一家公司有没有造假的嫌疑。

举凡公司造假，目的无非一个，从市场骗钱。骗钱的手段可以有三个，一是卖股票，二是借钱，三是造假抬高股价套现。一般来说，第三个手段会需要用到第二个手段，因为造假的时候，总是需要搞来钱平账。

洋河2009年上市，背后实际控制人是江苏省宿迁市国资委。上市以来，就没有增发，也就是没有再卖股票。然后洋河的资产负债表算干净，短期贷款只有2013年的时候有一笔，应该是用来解决当时白酒行业面临深度调整里的现金流周转问题，之后短期借款都是零，长期借款10万，基本可以忽略不计。

所以，可以得出的结论是洋河没有通过卖股票和借钱从市场圈钱。没有圈钱，每年通过分红还向市场派了不少钱。

洋河的高管自上市以来，确实减持了不少，但这并不能落实公司造假的行为，人减持的动机可以有许多，因为造假而急着灰溜溜跑路套现只是一种。

拿洋河的经营现金流来看，长年基本能匹配上利润，如果造假，这样的现金流没有借款的帮助，是很难实现的。

因此，个人的观点，洋河的造假可能性很低。

排除洋河造假后，才有意义来讨论洋河的业绩数据。

2

洋河“绩”不如人

洋河今年表现垫底，是确实“绩”不如人。

2019年上半年，洋河营收增长10.01%，净利润增长11.58%，这个增速倒数第五，而后四名都是区域性品牌，并且不是强势的区域品牌，这几年增长已经显现乏力的态势。

不仅如此，单看2019年最新的二季度，洋河的增速进一步放缓，营收增速只有2.08%，净利润增速只有1.97%。

作为全国第三大白酒企业，洋河的业绩增速要靠边缘的区域品牌来垫底，免于末位，已经是悲催了。

更悲催的是，洋河与今世缘形成的鲜明的对比。我们知道，洋河是江苏最大的品牌，今世缘是第二大。看今世缘的表现，2019年上半年营收同比增长29.45%，净利润同比增长25.26%，在上市公司中排名第三，2019年二季度继续保持了较高的增速。

再仔细看下，2019年上半年，洋河的省内营收实现80.73亿，同比仅增长2.99%，省外营收79.25亿，同比增长18.23%。

省外的增速看上去还可以，但如果比较下来，这个增速仍然平庸，五粮液与泸州老窖的增速均超过这一增速，基数更高的茅台增速也18%。洋河的地域销售结构与山西汾酒更像（大本营本省营收占比均超过50%），而山西汾酒今年省外实现营收31.67亿，同比增长48.8%。

省内的增速就更加表现差了，我们或许可以找基数的原因，根据招商证券的数据，洋河在江苏省内的份额达到了36%，今世缘只有10%。但是，山西汾酒在山西省的市场份额达到了53%，2019年上半年仍然实现了9.7%的增速。

可见，无论是省内省外，洋河都面临了一些麻烦。

我们可以从一些地方看出端倪，比如应收账款，2019年上半年应收账款较去年同期增长超过100%（远超过营收增速），达到4.58亿。这个数字相比洋河的营收来说，本来不值得一提，但它多少还是反映了洋河需要给渠道更多的支持。

“绩”不如人背后只能是“技”不如人了，而洋河究竟哪里“技”差一招了？

3

洋河“技”不如人

观察这两年白酒企业的数据，有种感觉是越高端越好卖，多数白酒企业的中低端产品不是增速缓慢，就是负增长（顺鑫农业的低端白酒牛栏山与主流的中高端白酒逻辑不同，以后有机会谈）。

这样我们来看下洋河的产品结构，洋河的高端产品是梦之蓝，价格带在300元以上，其中M6/M9也跻身于800元以上的超高端带。但根据招商证券的数据，梦之蓝的占比只有27%，今世缘正好反过来了，高端产品国缘系列占比达到了65%。

目前白酒增长最快的是300元以上价格带的产品，所以具体到洋河身上，相当于是用一个小盘子带大盘子，如果小盘子的增速不快，吃力就再所难免。

会形成这样的产品结构是有历史原因的，今世缘2004年就推出了国缘，洋河推出的相对要晚些，并且产品推出顺序是海之蓝——天之蓝——梦之蓝，从低往高走。

更重要的还是渠道资源的把控上，高端白酒很重要的一个渠道是团购，今世缘推出国缘后，一直重视这块的发展，所以团购渠道资源做得非常好。

像2013年到2014年行业调整期，今世缘及时转型，把政府消费转移到企业上来，抢占团购资源。而当时大多数白酒企业觉得大众消费是未来的主流，所以将精力花在了流通渠道上，也给了今世缘机会。

这一重视显然收到了效果，国缘系列产品团购渠道占比达到65%。

洋河的渠道主要学习的是徽酒的盘中盘模式。徽酒模式是构建于本土激烈的竞争背景中，白酒行业里有个说法是“西不入川，东不入皖”。四川的白酒在本土激烈竞争下，纷纷外扩，所以今天全国性品牌四川白酒居多，安徽白酒在本土打得惨烈，把渠道的管理细致程度发挥到了极致。

洋河把徽酒的盘中盘模式进一步升华，但是其对团购的渠道可能拓展不力，直到2012年的年报中，洋河才提到“全面推进团购工程”，2012年到2015年的财报中，均提到“全面推进团购工程”，2017年又提到“推动团购招商新突破”。反复提及，多半拓展不顺利。

然后还有产品价格上，三公消费限制后，江苏省政府规定用酒标准在500以内，国缘四开价格400多，正好卡住政府的标准，而梦之蓝的M6价格较高。这点可能是碰巧，但也可能折射的是今世缘背后的政府资源更多，获得关键信息能力强。

另外，我觉得洋河梦之蓝产品系列用M3、M6和M9命名可能会让消费者无所适从，从而稀释了品牌价值。国缘的命名也是这样，但在江苏省内消费者对这一品牌熟悉。而洋河的省外市场也占了半壁江山，在省外市场，聚集单品可能更有效。

M3、M6、M9的命名可能借鉴了汽车领域的做法，比如宝马3、宝马5，但汽车里面是有许多客观的参数来证明5就是比3好的，白酒里面很难从消费者体验上做到这点。

从9月23日洋河的投资者关系活动记录表可以看到，洋河现在的渠道库存是偏高的，省内梦系列增速放缓。2018年业绩好，应该是公司货堆给渠道所致，但终端销售不畅，调整就随之而来。

4

洋河抄不抄

不过，投资里面，我们知道，没有糟糕的公司，只有糟糕的价格。

更何况，洋河不是糟糕的公司，品牌知名度和渠道资源都是很深厚的。另外，今世缘流通渠道切入较晚，国缘的价格不是特别透明，渠道利润比洋河的梦之蓝有优势。但一边随着今世缘网点的铺开，一边洋河也在努力改善渠道利润，这块差距应该会缩小。

所以，现在18倍的洋河，到底抄不抄呢？有三点可以关注一下。

一是，白酒今年这么热，但这样的热度都没能带起洋河，可见其调整离结束还很远。任何一家上市公司身上都会有春江鸭，比如它的经销商，它的经销商的朋友，这批人都会提前知道公司反转是否到来。

另外，茅台与电商大张旗鼓地合作，究竟会产生什么样的影响？对茅台来说，控制不了终端价格，无论库存是在自己手上，在渠道，还是在消费者手上，只要没落肚，这始终是个让人不安的地方。

解决这个问题，更有利于茅台的长远发展，但无疑这是损害了大量高价囤了茅台的老客户。很少看到公司向现有渠道开枪时，短期不动荡。

作为白酒行业定价标杆的茅台如果定在了1499，消费者可以购得，后面连带的五粮液、泸州老窖、梦之蓝等一众超高端、次高端白酒又将如何？

还有一点，最近白酒这波飙，有种乱花渐入的感觉，就是一些基本面不怎么样的小白酒企业涨得蹭蹭。从交易的角度讲，这可能会是一个值得注意的危险信号。往往是优秀的大盘子搞不动了，大家会发现，呦，这里还有个小家伙，没怎么涨。

所以，个人的看法是，在洋河上面，做左边，有点难度，除非你可以获得更前线的资料，知道它渠道调顺了。否则，可能还是耐心等右边机会比较妥。一旦它调顺了，春江鸭一定会进的，而一旦调顺了，也不会只有几周的行情。

（转：作者，飞鼠溪）

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好文分享. <圈子的重要性>

在书里看到这样一句话：
与凤凰同飞，必是俊鸟；与虎狼同行，必是猛兽！


这句话最早的出处，是在《战国策·齐策三》里，有这样一个故事：


齐国有一位著名的学者，名叫淳于髡。他博学多才，能言善辩，被任命为齐国的大夫。


有一次，齐宣王让淳于髡举荐人才，淳于髡一天之内接连向齐宣王推荐了七位贤能之士。


齐宣王很惊讶，就问淳于髡：“寡人听说，人才是很难得的，你怎么会在一天之内就推荐7个贤士呢？”


淳于髡的回答很有意思：


要知道，同类的鸟儿总聚在一起飞翔，同类的野兽总是聚在一起行动。人们要寻找柴胡、桔梗这类药材，如果到水泽洼地去找，恐怕永远也找不到；要是到梁文山的背面去找，那就可以成车地找到。


天下同类的事物，总是要相聚在一起的。我淳于髡大概也算个贤士，所以让我举荐贤士，就如同在黄河里取水，在燧石中取火一样容易、我还要给您再推荐一些贤士，何止这七个！


我们常听到的一句话「物以类聚，人以群分」，就是出自于此。


很多时候，如果你想看一个人混得怎么样，看他是一个怎样的人，有什么样的喜好，看看离他最近的朋友圈子就大概能判断出来。


这种「识人」的方法，准确性还是比较高的。


由此，这也给我们带来了一些思考和警醒！


与优秀者同行，很有必要


管理学领域有个著名的理论，名为：鲶鱼效应。


关于「鲶鱼效应」，有这样一个故事：


挪威人喜欢吃沙丁鱼，尤其是活的沙丁鱼，市场上活鱼的价格要比死鱼的高出很多。


所以呢，渔民们想方设法让沙丁鱼活着回到渔港，可是虽然经过种种的努力，但绝大部分沙丁鱼还是在中途因窒息而死亡。


可是有一条渔船却总能让大部分沙丁鱼活着回到渔港，这位船长严格保守着秘密，直到去世，谜底才被揭开：


原来是船长在转满沙丁鱼的鱼槽里放进了一条以鱼为主要食物的鲶鱼。


鲶鱼进入鱼槽后，由于环境陌生，便四处游动。沙丁鱼见了鲶鱼变得十分紧张，左冲右突，四处躲避，加速游动，这样沙丁鱼缺氧的问题就迎刃而解了。


讲到这里，有人就很不解了，这和我们今天的主题有什么关系呢？


我告诉你，有很大的关系。


对于很多人来讲，我们往往都在扮演着「沙丁鱼」的角色，一帮沙丁鱼混在一起，一潭死水，毫无生机。


这时候，如果有一条「鲶鱼」进来，那么就能改变很多沙丁鱼的人生，企业要有新的血液注入就是这个意思。


同样的道理，我们的交际圈也是如此。


如果在我们的朋友圈子里，有一个在努力折腾的人，有一个很优秀、自律的人，那么他的存在往往就会改变你。


这就是环境对一个人潜移默化的影响，而这种影响的作用，往往会超乎你的想象。


人是很典型的环境动物，很容易受周围环境的影响而改变自己。


如果身边的人都在玩，他可能也会跟着玩，如果身边的人都在学习，可能他本身不爱学习，但慢慢的也会拿起书本。


我们经常听到一个宿舍所有人都考研成功，一个班级都上了重点大学，这些人难道真的比普通人聪明很多吗？


并不见得，但可以肯定的是，他们的圈子是常人难以拥有的，那种你超我赶，互相较劲和鼓励的良好氛围，是很多人的交际圈子所不具备的。


而这正是他们的优势，是真正的核心竞争力，所谓「近朱者赤，近墨者黑」就是这个意思。


这也是我为什么总是在文章里说，要优化圈子，要与优秀的人在一起，要远离一些人的原因。


如果你本身就是一个不太自律，没有什么主见的人，更需要如此！


你所处的圈子，往往就是你的未来。

关于交际圈子的五点思考


你的圈子，决定了你的未来和命运。


所有人都知道我们要和优秀的人在一起，要远离一些「不良」人，那么什么样的人才算优秀呢？我们如何才能走进优秀的圈子里去呢？


关于这些问题，有五点思考，同大家分享。


1. 和靠谱的在一起


不管是作为朋友相处，还是与人合作，如果一个人给人的感觉很靠谱，做事踏踏实实，有责任心，那么这样的人，就是值得你去交往的人。


和靠谱的人一起做事，往往有事半功倍的效果，也更容易成事，和靠谱的人做朋友，往往也会很舒服。


2. 和自律、向上的人在一起


这里所谓的自律，其实是对自己有严格的管理能力，是积极向上的，而不是堕落的。


和自律、向上的人在一起，你也会因此而变得向上，这虽然不能决定你的上限有多高，但至少可以保证你的下限不会差。


3. 和品行过硬的人在一起


一个人的人品应该成为我们衡量这个人是否值得交往的最重要指标。


如果人品不行，哪怕这个人的能力再强，资源再多，后台再有优势，也不能一起合作。


人品不行，一切都免谈。


4. 圈子不同，别硬往里挤


俗话说，画眉麻雀不同嗓，金鸡乌鸦不同窝。


一个圈子，如果你很想进去，但目前的实力又够不上，那么请你不要白费心力，不要硬着头皮往里挤。


什么样的人和什么样的人玩到一起，你既然够不上，那么即便你硬挤进去，也无济于事。


这时候你最应该做的，其实是让自己开花结果。别担心会错过什么，你优秀了，自然会有圈子在那等你。


5. 别总是取悦别人，请多取悦自己


如果一段关系让你感到很不舒服的话，那么你大可不必勉强自己，委屈自己，岁数越大，越是如此！


很多在你认为不得不去维系的关系，不得不去的饭局，其实你完全可以果断地拒绝。


别总是想着取悦别人，不要让自己变得很廉价，请你多取悦取悦自己，多点时间陪陪家人，这才是最值得你去做的。


最后我想说：


我们在选择别人的同时，别人也在选择我们，做好自己，让自己变得更好，你所期待的优质圈子就会离你更近一些！


圈子决定人生和命运，希望慎重待之！

大跌后的机会

大跌后的机会

今天两市个股涨多跌少，上涨2586家，下跌895家，涨停48家（剔除新股实际涨停44家），涨幅+5%以上有180家，跌停13家，跌幅在-5%以上近60家。两市涨幅中位数+0.93%，成交总额3976亿，较前一交易日缩减3成。

虽然今天大盘指数只是略微飘红，但市场个股的表现却很红火，主要表现在中小板与创业板。而作为昨天扛大旗的主力，主板权重蓝筹今天表现却显得非常疲弱，银行股全天走出长下影大U型走势。今天的反弹市场资金参与度并不高，相比前几交易日成交都在5000亿以上，今天量能大幅缩减了1300多亿。

成交量的减少，有国庆假期的因素，由于A股投资者结构以散户为主，所以有较多的人会考虑到国庆长假休市的原因，出于避险以及资金安排，会在休假的前一交易日，尽量空出资金。这便导致每逢假期临近时，成交都会缩减。但同时通过这成交量能也可以反应出，超短线活跃资金在当前市场的占比，这一比例还是挺大的。这类资金占比越高，短期市场的波动便越大。

在这轮调整后，主线科技股三季报有确定性增长的，以及消费白马，仍将是配置的机会。

在短期的大跌调整过后，虽然有着机会。但咱们也别忽略了市场的风险。近日出现了较多的过山车个股，都是在出了消息时大幅拉升，然后又快速回落。反应快的，可能吃到点肉，反应慢的，运气好点是坐了过山车，而不太走运的，可就是要站岗山顶，损失巨大。

超级过山车，山车王中王的金力永磁

还有《交通强国纲要》出来后的天铁

以及一些其他的

最近这类股有很多很多，3000点后的拉锯风险就出在这些股上。别光羡慕妖股，你只看见贼吃肉，没有看到贼挨揍罢了。

踏踏实实去做有安全边际的股，耐心的守着。这山望着那山高，挨揍的机率将大幅增加。

指数的调整下行点位不大，但在调整的时间周期还没到位，所以短期还是得要注意些风险。

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对于选不出股，但又不甘心错过行情的。趁这轮调整时，可以选择配置银行ETF或是50和300ETF指数基金。

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国家能源安全下的投资机会

国家能源安全下的投资机会

1921年，康拉德.斯伦贝谢提出了利用电测方法绘制地下岩层图的创新想法，这一大胆的想法，竟开启了全球油服之路，那时的康拉德想法非常的激进，他坚信自己的电测是颠覆性的，能够为石油勘探带来全新的格局，于是他立马着手于自己的事业，并在首次勘探中，就成功的在罗马尼亚绘制了油盐邱的结构。

康拉德发现，石油产业链复杂繁琐，涉及非常之广泛，从电子仪器设备、钻井、运输等方方面面，对于系统的技术有很大程度的积累才能保持竞争优势，他感觉到，油服未来一定是一个高壁垒的行业。基于这一点，斯伦贝谢公司在壮大自身的同时，不断加大研发投入，并开始了自己的收购之旅，前前后后收购、并购了多家油服相关公司，从而弥补自身在地质、测量工程、信息技术和钻机上的不足，直至今日，共计完成收购并购超100多次，斯伦贝谢认为既然我天生并非完美，那就让自己不断的变得完美。

经过97年的发展、蜕变，斯伦贝谢2018年营业额达到382.1亿美元，净利润21.77亿美元，拥有来自140多个国家的12万名员工，成为覆盖了从物探、测井到完井生产整个油服行业链的一体化油服巨头。

如果我们总结一下斯伦贝谢的成功，我们会发现公司拥有以下几点强大的特征：

1.技术革新能力，每年投入的研发经费都占公司总营收的2.5%~3.5%，虽然近几年有所下滑，但仍然是哈里伯顿、贝壳休斯和威德福其余几家巨头的研发投入之和。

2.收购、兼并、剥离，对于自己的短板与不足，斯伦贝谢依靠强大的实力，通过收并来保持着油服各个邻域的国际领先，但对于一些随着时代落幕的技术和服务类领域，斯伦贝谢又毫不犹豫的剥离出自己的体系，不断增长体积的同时，又保持良好的身材。

3.一体化油田服务能力，不断完善自身的斯伦贝谢，已经完全能够实现一体化服务，简单来说就是，你下订单我出油交货，中间的一切我都能做。而且随着国际经济发展，各国对石油资源的争夺也日益加剧，石油开采逐渐走向深水和恶劣环境，造成开采成本不断增加，为了有效规避油田开发的风险和降低成本，石油公司更倾向与技术领先的油田服务公司签订一体化油田服务合同。

4.全球化团队合作 + 健全的知识管理体系的发展模式，斯伦贝谢诞生于法国，后又将总部迁往美国，最后分散至全世界，美国人认为斯伦贝谢是美国的企业，欧洲人认为斯伦贝谢是法国的企业，但斯伦贝谢的企业文化中，它认为自己是全球的企业，全球先进的技术和人才都被吸收进来壮大自身。

对国内刚刚起步的油服公司来说，国际巨头这些优秀的特征是非常值得学习借鉴。油服在未来一定是个中心化 + 高壁垒的行业，更多更好的资源都会朝着最头部的企业靠拢，国内崛起的油服公司自然也会在经历淘汰后，产生一批优秀的油服企业，代表国家最先进的技术走向世界。这种发展机遇和未来对于我们投资者来说，国内的油服行业就充斥了较大的投资机会，关于这些投资机会，我们接下来一一细数。

1

符合政策导向，未来主赛道之一

近年来，我国油气对外依存度不断攀升，国内勘探开发也成为了业界关注的焦点。仅在2018年，针对国内油气现状，中央领导多次作出重要批示，要求石油企业加大国内油气勘探开发力度，确保油气高质量供给。

国家层面的关注，表明保障石油行业高质量发展不再只是企业关注的目标，现阶段已经上升至国家能源安全的长效需求。

5月24日，国家能源局在北京组织召开大力提升油气勘探开发力度工作推进电视电话会议。会议上，中石油、中石化、中海油、陕西延长石油4家企业汇报了勘探开发情况，自然资源部、国家能源局相关司局通报了部门工作进展情况。

在此基础上，为进一步把2019年和今后若干年大力提升油气勘探开发各项工作落到实处，会议指出，各部委和地方政府各部门要全力做好协调保障，在加强用地用海保障、优化环评审批、加大非常规天然气财税支持等方面配套稳定的支持政策，保障重点项目落地实施。

从上述可知，根据2019-2025七年行动方案工作要求，国家将大力推动油气行业的发展。这将为国内油气行业带来新一波的发展机遇。

为什么国家要如此重视？我国发展自身油气产业又是否迫在眉睫？

2

国内严重依赖进口

首先我们先看一下过去十年我国的原油进口量，从09年至18年，我国的原油进口量一直保持着飞速的增长，这与我国的经济的腾飞有着不可分割的关系，并且我国是全球石油消耗第二大国，仅此于美国，对于石油的需求量是非常的高。

但19年开始，这个数据出现了明显的下滑，中美贸易摩擦在一定程度上还是影响到了我国对石油的需求量，在加上美国对伊朗等产油国的制裁，导致我国石化进口受到了咽喉钳制，这些迹象都给我们提了醒，我们国家应该大力发展本国的能源开采利用，不应一直受制于他国。

我国的石油消费量在17年就已经接近60万吨，17年进口量42万吨，占比就达到了70%，到了18年，根据《2018年国内外油气行业发展报告》中显示，2018年中国石油净进口量4.4亿吨，同比增长11%，石油对外依存度已经超过70%以上，如此高的依存率势必会影响我国的石油价格的长期稳定和经济发展，涉及能源安全问题。

2012年前的美国作为全球第一大能源消耗国，对外依存度也非常之高，但经过国家大力发展非常规能源（页岩油）的使用，使得美国在世界能源上的格局发生了巨大的改变。2012年以前，美国原油出口量几乎可以忽略不计，但是自2012年以后，美国原油出口量急剧增长。截止2018年，原油出口达到了731402千桶。

根据 2015 年美国能源信息署（EIA）发布的数据，全球页岩油技术可采储量为4190亿桶，其中前10位国家的储量之和为3450亿桶，占82％。美国的页岩油储量居世界第二位，约580亿桶。俄罗斯页岩油储量第一，中国第三。

页岩油作为一种非常规能源，其前景可期，未来将改变美国在国际能源市场中的地位，并给国际原油市场供给结构带来深远影响。我国页岩油储量排行全球第三，而对于原油依存度又如此之高，未来自然也会加大页岩油开发技术的投入。

当然页岩油不是谁都能开发的，尽管页岩油资源广泛存在于世界各地，但是由于自然环境、地质构造和技术水平等因素的限制，页岩油开采并没有在全世界大规模普及。目前，世界上只有美国和加拿大进行了大规模商业化的开采活动。

3

面对能源需求，国内如何发展

我国自然资源部编制《中国矿产资源报告2018》正式发布。报道显示，2017年，我国探明地质储量超过亿吨的油田2处、超过500亿立方米的天然气田3个。截至2018年4月底，我国页岩气累计探明地质储量已经超过万亿立方米。

2018年中国矿产资源报告显示，我国石油地质资源量1257亿吨，可采资源量301亿吨，剩余技术可采储量仅为35亿吨，占全球的1.5%，排名第13位，小于美国（2.8%）、俄罗斯（6.4%）、沙特（15.6%）、加拿大（10%）等国家，石油资源在我国可以说是“稀缺资源”。

301亿吨可采资源到底是个什么概念？在不考虑国家《七年行动计划》将大量增加勘探生产的情况下，我国过去十年的石油出产量都非常稳定，保持在5000千桶每日以内，换算出来为68.5万吨每日的产量，这意味着，就目前已探明的我国石油资源量来看，301亿吨可采资源，将在120年内全部开采完毕，这种情形并不乐观。

总的来说，常规的石油开采也难以弥补我国巨大的石油消耗，所以国家的重心只能将目标放在更艰难的地质环境中的非常规能源和南海的深海油，而这两种能源开发最大的难点就是开发成本高！

为此“三桶油”互签协议，发力油气勘探开发，海陆非三管齐下，涉及南海、我国陆地、非常规油气开发，三强联手、资源、设备、技术共享合力保障国家能源安全。

保障实施“七年行动计划”，中石油将加大油气勘探开发投资力度，加快油气增储上产步伐。根据已编制完成的《2019-2025年国内勘探与生产加快发展规划方案》，中国石油将进一步加大风险勘探投资，2019-2025年每年安排50 亿元，是目前年投资额的5倍。中海油制定了《关于中国海油强化国内勘探开发未来“七年行动计划”》，提出到2025年，公司勘探工作量和探明储量要翻一番。如此齐心协力下，中国能源开采将会受到大力推动，这其中就充满了投资机会。

4

油服有哪些

A股上市公司，油服相关概念股共计10多家，参考油服国际巨头的历史来看，好的油服公司应该具备相同的品质，并且我们已经分析了根据政策和国内能源安全的打算，油服行业具备实力的公司将会进入我们考虑的范畴。

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到底了没有呢

前天补了2957的缺口，相信很多人都松了口气，认为这下缺口补完总算能够踏实了吧。

却没想，当三大指数缺口全补完时，实际上三大指数已经弄成了弱势共振。市场便形成了短期的空头走势，再加上持续多日的高位指标顶背离，本就处于存量资金博弈的盘，越加显的弱不禁风。所以早盘在小幅高开冲高至日线时，便受到了压制掉头向下，这是市场自身共振后选择的，并非外在消息事件所左右。

不过这次指数调整不会有多深，原因前面说过很多次，是因为金融、地产等沪深蓝筹指标股的估值当前本就处于低位，而近期富时、标普将A股纳入指数后，外资仍保持持续的流入。这些场外资金进入A股，他们不会去接PE在几十上百倍的大科技，只会是选择那种只有几倍的蓝筹，因为相对于大科技的不确定性，这些蓝筹的估值确定性就高得多了。只要国家不出现大的金融动荡，这些核心蓝筹未来的业绩增长便能有保障，尽管增速不高，但至少能够跟得上GDP的增速。在只有几倍估值的情况下，持有这类资产，做到保值增值未来跑赢市场，大概率是没有问题的。所以当市场进入回调时，这类蓝筹股便会受主流资金的关注。有了这批蓝筹股保护，指数的调整空间幅度，便会远低于实际市场的调整。给人一种行情没什么风险的错觉，但实际上这种稳指数，跌个股的盘面，却是风险最大的。

像今天50指数还飘红了，沪深300的跌幅也不大，但是中小创跌的可就惨不忍睹，中证1000指数下跌-3.27%，两市百股跌停，跌幅在-6%以上的，达到近400家，有600家跌幅大于-5%。整的就是一场小股灾一样。

今天这碗面实在难吃，即便是事先有着心理准备，被惊得目瞪口呆。今年的市场总是会超出意外，这才是今年难做的地方。能够预料到方向，却会远超预期。今年最受伤的是跟踪指数趋势的，每当趋势走好，喊着要牛市的时候，就会狠狠的被揍得鼻青脸肿，而当趋势走弱，认为会崩盘该清仓时候，往往扭转向好成为拐点，所以今年跟踪指数容易被两头堵着打。

这轮调整，指数的下跌空间不会比上轮大，从高位3040点算下来估计也就回落150个点左右便能结束，所以后面大家倒也不用太慌。至于大家盼着茅台会大跌之类的，各位就不用想了，高价股里面的资金远比低价股要更团结。因为会去买高价股的，除了机构，便是非一般的散户。机构的情绪性波动较小，持股稳定性远高于广大中小散户。而能够去买茅台这类高价股的，也都不是一般的散户。高价股有先天的屏蔽散户优势，一手就要10多万，这就直接把市场60%以上的投资者给排除出去了。散户越少，持仓就越稳定，股价波动也就会小很多。并非这些股估值有优势，而是这类股的持有参与者容易达成共识，持股心态要远优于广大散户。

只有等到市场出现估值修复时，低位股有着巨大估值优势的情况下，才会吸引抱团资金松动去调仓换股，不然在确定性没形成以前，蛰伏在里头的资金都会一直抱着不会动。

对于科技股，前面提醒过多次要注意风险，这波科技行情，是纯情绪推动。毛衣赞影响带来的自我防护，纯属爱国情结喊出的科技牛市。伪科技在接下来的调整中，必然会一地鸡毛。而含科量高的，在这轮猛炒下，当前估值也已经是不便宜。短线投机你随意，中长线谨慎点。

指数的调整下行点位不大，但在调整的时间周期还没到位，所以还得忍一忍。

 

记得顺手在右下角点下“好看”，据说经常点好看的，都能经常买到牛股。

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补了补了，众望所归的补了

又又双叒叕新高了

多数股民都有的一种错觉

9月以来公告增持的那些股

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炒房资金卖房入股市了

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大跌过后要注意

继昨天调整之后，三大股指继续全线下跌，其中创业板更是大跌近3%。全市场28个一级行业只有银行股涨幅为正。

今天跌幅较大的几个板块：一是以猪肉为主的农林牧渔；二是5G，消费电子为代表的科技股；三是军工股。

虽然近期不断回调，但这三个板块有个共同点，就是今年总体的涨幅依然很靠前，农林牧渔涨了34.5%，计算机涨了40.8%，电子更是上涨超过50%。

看到下跌就想抄底的，要冷静！

猪肉板块今天遭遇了大幅下跌，前期明星正邦科技，新希望等纷纷跌停，收盘后看到商务部发言人称计划与美国开展相当规模的大豆和猪肉，对猪肉股来说，应该又是一记重锤。猪肉股价与猪价的趋势和预期息息相关，追踪难度很大，股价波动也很大，而且前期很多股票都已大幅上涨，非专业的投资者就不要碰了。

科技股今天继续下跌，尤其是前两个月涨幅巨大的消费电子，5G概念股。科技股的行情结束了么？球球认为现在科技股的行情还远未到结束的时候，现在还处于5G带来的景气周期的初段，大多数科技股都还处在炒预期的阶段，多数公司的业绩并未释放。在这个时候，短期的暴涨叠加假日马上来临，使得很多“不安分”的资金会卖出股票来回避长假的不确定性。

如果你有真正明确看好和研究透的科技股，在前期暴涨的时候没下手的，现在应该看到的是机会而不是风险。

最后再强调一下，科技股里面浑水摸鱼的公司很多，真正基本面改善的只是部分，而且整体估值较高。三季报之后，前期普涨的科技股会再次迎来分化，那些业绩超预期可以继续关注，那些被证伪的概念恐怕就难以支撑了。

这家科创板企业，最近两年高增长值得深究

这家科创板企业，最近两年高增长值得深究

有这么一家科创板申请企业，最近两年盈利增长极为惊人，2016-2018年收入分别4.66亿、8.73亿和10.18亿，最近两年收入复合增长率为48%；2016-2018年净利润（扣除非经常性损益，下同）分别0.48亿、0.6亿和1.34亿，最近两年利润复合增长率更是高达67%。

标标准准的高增长企业！

这家企业的主营业务是把餐厨产生的地沟油变成给汽车用的生物柴油，这不是“黑科技”吗，还有节能环保、食品安全等热门概念。

这是我们阅读科创板招股说明书的最大感受，这家企业叫龙岩卓越新能源股份有限公司。

我们研究一家企业，有个习惯，就是穷尽所能地找到它们最早公开披露的权威数据，所谓“路遥知马力日久见人心”嘛。

研究后发现，这家企业是从2014年起开始申请A股上市，以前报的是创业板，在2018年还被中国证监会发审会否决了。

所以，这家企业从2011年起就有公开披露的数据，我们把它最近八年的盈利数据拉通分析过，情况似乎就变了。

我们来看它收入和利润最近八年的变化曲线，都不再是直线增长，而是抛物线了！

这家公司早在2013年，净利润就达到过0.96亿，2014、2015年出现大幅下滑，到2015年时只有7百万，接近亏损。

2016年起才开始恢复增长，但到2017年时，利润也才0.6亿，仍未达到2013年的0.96亿水平，也未达到2012年的0.85亿水平。

可见，这家企业并不是像腾讯、阿里那样连续高增长，而是出现过大幅下滑，相对低谷时出现了高增长，只是仅看最近三年数据发现不了而已。

而且，这家企业自2002起开始从事这个业务，不是刚开发出来的新技术。

（摘自卓越新能源招股说明书）

根据招股说明书披露，2006 年，这家企业间接在英国伦敦证券交易所（就是港交所想收购那个）创业板市场上市，在当时，这个技术应该还算很先进的，可以，因为股价难以真实反应公司价值（换句话说，就是嫌估值低）、上市成本较高等综合因素影响，2010 年从英国退市。

（摘自卓越新能源招股说明书）

究竟是什么原因让这家企业利润上蹦下蹿呢？

我们得搞清楚他们家的产品，2#生物柴油是他们家主力产品占比超过85%，生物柴油主要是用于与传统柴油（专业名称叫化石柴油，从地下开采出来后炼制的石油）混用作为动力燃料，车主在加油的时候，加部分传统柴油，再加部分生物柴油，由于生物柴油价格更低，这样做能节约成本。

对车主而言，传统柴油价格越高，越有使用生物柴油的动力。如果传统石油价格大跌，生物柴油厂家也只有降价，否则使用意愿会大幅降低，但是，废油脂（生物柴油的原料，比如地沟油等），还有其他用途，且有固定的加工成本，所以不能完全同步降价，所以，生物柴油厂家的利润就大幅下滑了。

我们看，这家企业最近八年生物柴油销售价和废油脂采购价的变化图，两条线之间的差距，其实就是产品毛利的主要来源，当生物柴油销售价下跌时，这个差距会缩小，体现出的就是利润降低。

2015年，国际原油价格大幅下滑，生物柴油售价也同步下跌，从2014年的5342元/吨，下降到2015年的3633元/吨，与废油脂采购价的差距达到最小，当年接近亏损。

这里，有个现象需要关注了，2018年，生物柴油销售价出现了下降，但两者差距反还出现了增长，意味着废油脂采购价的下降幅度更大，这是与以前趋势相违背的，正巧，2018年公司利润创下了最高值。

由于这家企业的废油脂主要是找分散的个体户采购的，真实性和完整性比较难以核查，我们要注意这个风险。材料耗损也值得关注，2018年总产量为25.34万吨，总采购量为26.27万吨，在不考虑库存的情况下，损耗率只有3.5%，这个需要找行业专家进行论证。

关于2018年废油脂采购价格下降，我们给出另一种猜测，由于餐饮产生的泔水（潲水），不仅可用于生产生物柴油，还被用于加工成饲料，现实中存在这个事实。

2018年，由于非洲猪瘟等因素，导致养猪量减少，对饲料的需求也降低，才会导致废油脂价格下降。

如果是这样，2018年利润爆发，还得跟猪扯上关系了，但是，如果以后养猪量恢复，废油脂价格会不会又上涨，导致公司盈利降低，对此，卓越新能源并未在招股说明书进行单独风险列示。

所以，这是个靠天吃饭的行业。

需要靠的不止“天”，还有政府补贴。

蓝色表示净利润，红色表示政府补贴，我们会发现，这家企业有的年度，政府补贴比净利润还多，换句话说，没有政府补贴，这些年度就会亏损。

企业所享受的政府补贴主要是增值税即征即退，上表中列示的数据都是即征即退的增值税，未包括其他补贴。

这家企业，我们还关注到一个非常显著的变化，那就是最近八年内销收入和外销收入出现了反转。

2015年及以前，公司收入基本都来自内销，但到了2016年，外销收入大幅增长，到2017/2018年，外销收入大幅超过内销收入，2017年外销占比85%。

值得关注有两个问题，一是内销收入为什么大幅萎缩了？二是外销收入的真实性如何？

企业的解释是，出口收入主要来自欧盟，由于生物柴油的CO2排放量比传统柴油大约少50%，所以欧盟强制和鼓励在传统柴油中添加生物柴油。

企业于2016年3月获得欧盟生物柴油ISCC认证，生物柴油实现了批量出口，由于出口价格比内销的高，在产能有限的情况下，优先用于出口，所以内销就减少了。

所以公司最年三年的收入主要来自国外的新增客户，由于对国外销售的真实性核查难度更大，这个风险也值得关注。

那么，生物柴油听上去这么美好，我国为什么不大力推广呢？

这玩意能解决的问题有限，据研究，即使美国种植的所有玉米和大豆都用于生产生物能源，也只能分别满足全社会汽油需求的12%和柴油需求的6%。

而玉米和大豆首先要满足粮食、饲料和其他经济需求，不可能都用来生产生物燃料，“不与民争粮，不与粮争地”，这就决定了我国生物柴油产业必须以废弃油脂为主要原料的基本原则。

根据招股说明书披露，“我国目前废油脂年均产生量均1,000万吨，用于生产柴油的不足100万吨”。

我们认为这并不是还有10倍空间的概念，因为废油脂本身有多个去向和用途，不可能都用于制造生物柴油，比如家庭产生的，就很难被收集，主要都直接流入下水道和垃圾场了，能够被收集的，估计主要是集中用餐的场所，比如餐馆、食堂等。

且随着人们生活习惯的改进，废油脂排放量可能也会缩减，这并不是像风能、太阳能那种有无限增长空间，这是个有天花板的行业。

所以，评估这家企业的未来发展，原料空间比市场空间更重要。

（转）

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10年10倍与一年10分之一

今天在朋友圈看到有人分享了一张图片，一位踩雷信威股份的股民，持仓市值跌去了97.5%，简直惨不忍睹。

如果一支股票的股价是十年涨了十倍，我们一般会称之为——大牛股。作为十年十倍大牛股的反面，一只股票股价一年跌去将近9成，大家怎么称呼这种股票呢？

除了A股的信威，美股最近也出一个这样的例子。这家公司说起来大伙应该也不陌生，他就是去年在美股上市的造车新势力龙头之一——蔚来汽车，在去年上市后不久，其股价就上涨到了13.8，可谓是出道即颠峰，但是一年后股价已经跌至1.97，只剩去年最高价的14%！

股价大幅下跌的背后是公司糟糕的财务表现。在蔚来刚刚发布的2019年第二季度财报中，其二季度的收入为15.08亿元，但是归属于股东的净亏损居然达到了32.85亿元！基本等于卖一辆车不仅不赚钱，还倒亏两辆车。

这33亿还只是蔚来一个季度亏掉的钱，今年以来，蔚来累计亏损59亿元，从2016年至今的三年半时间内，蔚来的累计净利润为-231.4亿元，如果将优先股等因素考虑进来，从归属普通股东净利润的口径来看，蔚来的亏损已经超过了400亿！

所以别总说美股牛市10年，好像炒美股遍地是黄金一样，风险市场，处处都会有风险。

高风险高收益，其实是个伪命题，高风险未必一定带来高收益。人才干这事，只有高收益，而韭菜干这事，只有高风险。

多数股民都有的一种错觉

多数股民都有的一种错觉

国内多数股民一直都抱有这样的一种错觉：房价会跌，股市会涨，美股会崩，A股会涨，茅台会跌，牛市会来。

结果这么多年过去了，房价新高，美股新高，茅台股价破千创新高。而指数始终停留在3000点上下徘徊，就像个长不大的孩子。时不时的跟你闹着情绪，但终究是亲生的，所以不论怎么闹腾，怎么伤害你也总是不忍遗弃，就这么呵着护着关注着。这不上周3000点刚冒头，就哭着喊着行情要牛市，都说富时跟标普两大跟踪指数今天把A股正式纳入权重，洋大人能给A股带来几百亿的资金，来解救大家于苦难。可结果又一开盘就跪了，又让多数人的期望给落空。

最近掉粉不少，好像自打上周3000点过后，发文说会有回调，就开始掉粉，似乎唱多牛市才是对的，这样大家才愿意听。而只要说会有回调，就没人会乐意。天地良心啊，我也想天天唱多牛市，可事实摆在那，中秋假期那几天，我全面复盘了后，盘面各指标给出的数据反应，就是短期会进入调整的征兆，难道说要让你睁着眼睛说瞎话，忽悠大家说会大涨，牛市行情大家赶紧往里冲不成？看到了风险，而选择忽视不提醒，这样俺做不到啊。

或者说无视短期的风险，看多长期的牛市，这样子不也是可以喊牛市嘛。如果这样的话，那倒是可以天天喊牛市，因为历史的进程，最终指数都是逐步往上涨的。只不过指数往上涨的过程中，有些股却逐步的退市消亡，难道说有人愿意在行情上涨中，踩到会消亡的雷股不成。

都说股市是反应经济的晴雨表，但是在A股并不完全是这么回事，A股由于投资者结构不同，以及市场机制不同，会受到诸多的因素影响。资金面、消息面、甚至某个大人物的讲话，都会影响到短期市场的波动。

作个比喻，在A股，如果把股价比作狗，把上市公司内在价值本身比作是人，你就能够理解和接受股价的波动了。股价的波动，就好比人们出门散步溜狗，有时候狗跑在人前面很远，有时候却又跑到后面。关健是这牵着狗的绳子还特别的长，离开人之后有的狗很快会回到人身边，而且有的狗你都不知道它多久能回来。

由于A股对个股没有完全的做空对冲机制，所以普通中小投资人只能靠着做多才能够赚钱。可是多数在上市初期便已经透支了未来估值股价，以至于上市后便是一路的回落下跌，没了做空的对冲保持，投资人也就只能是被动的承受着亏损。特别是在上市后刚过解禁期的原始解禁股，原始股东更是有着变现的冲动。看看前几天发的那篇减持公告，一整版排得满满的，一个比一个减得多。而看增持的那篇，明显就没有减持的数量多。在一大片原始股东都想着要减持变现的面前，怎么还可能会有大行情大牛市出现。所以指望大行情，是不用想的。

虽说大行情牛市暂时不会有，但是有些估值修复的机会，还是会存在的。比如一些原本是很普通的企业，也许之前人们把这类定义为“垃圾股”。但是如果现在这些“垃圾股”要是配上了垃圾价呢，那就有了捡的意义。当然市场上多数人的眼睛还是喜欢盯着热门股的，因为热门股的上涨看得见，而估值修复是需要时间去体现的。看得见的东西，人们总是会喜欢，而花时间去守候，多数人会没有那个耐心，更何况多数人还都不了解具体该是怎样子估值才合适。

如果实在真不知道估值该怎么定价，那在这里给点参考，那就是去找上市公司在近一年内有大额增持的，当前股价不高于当初增持平均价或是大幅的低于上市公司的增持价的，并且市盈率在20倍以内。去找找总会能够找到一些，遇上这类逢跌你就捡一点。一是上市公司有大额增持，给了你一道保护，二是市盈在20倍以内也是另一种保护垫。因为根据历史数据经验，行情稍暖，多数股的估值都会高过20倍，所以在20倍以内又有大额增持，等于是给你上了双保险。

减持是不是代表不看好企业并不知道，但大额增持的话，至少管理层对自身企业的发展还是有着信心的。起码增持总比减持好吧，你说是不是。9月以来公告增持的那些股

今天行情的大跌，并非有什么利空消息，而是市场本身就有下跌回调的需求，这点在上周的时候就已经提醒过。在中秋假期的时候，基哥复盘后，发现很多股的走势都呈现出调整迹象，当一大片个股出现调整时，行情也就必然的会迎来调整。所以调整来的时候，也就淡定的接受便是，不用一涨就激动，一跌就恐慌，明白涨跌的原理便不会茫然不知所措。

当前市场热点仍然在元器件，半导体，通信设备与软件服务上。对于这几个板块，目前确实有些炒得过头了。虽然说是热点不假，但多数只是蹭热点，估值根本就配不上股价。对于这类股现在怎么涨上去的，往后便会怎么跌回去，出来混总是要还的嘛。但对于短线投机者而言，只要当前载歌载舞，哪管未来血流成河，都是想着只要现在能狂欢就行。对于没有盘感和风险承受力的，奉劝还是不要去凑这种热闹了。

说点让人哭笑不得的，有些公司虽然沾着大科技的题材，但是你丫的一家上市企业一年的研发经费连一两千万都没有，正紧的科研团队都没，你还盼着他能引领行业成为高科技企业，能够有巨大的成长潜力，你说这不是搞笑么。所以别一沾题材就当成牛股，动不动就臆想着会涨几翻几翻，只不过是现在正在风口上，所以你感觉不出击鼓传花的风险，一但鼓声停了，不打的你一脸乌青才是怪事。

这次指数的调整幅度不会比上大，所以这次的调整，不会出现大面积的崩溃，所以倒不用一回调就慌，预期指数这轮调整要砸进2900以下都较难，在个股上，可以找找三季报有增长的，进入10月份，三季报便开始披露了，业绩好坏也能够看得出来些。

记得顺手在右下角点下“好看”，据说经常点好看的，都能经常买到牛股。

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9月以来公告增持的那些股

9月以来公告增持的那些股

本月以来有以下这些股发布了回购增持公告，有些是正在增持中的，有些已经完成增持，而有些只是刚发布公告拟增持，有的像征性增持个几万股意思下。

顾家家居：拟不超50元/股回购3亿-6亿元，用于股权激励计划。（拟增持）

复星医药：控股股东拟不低于1亿元增持股份。（对于560多亿市值的复星医药来说，增持1个亿算不上是什么事，只能是塞牙逢而已）

*ST庞大：公司重整的意向投资人拟增持3亿-4亿元（喊你替他护盘）。

TCL集团：已耗资16.44亿元回购3.57%股份。

赛轮轮胎：已耗资2.6亿元回购2.28%股份（这是18年以来的第二次回购）。

长青股份：已耗资1.52亿元回购3.32%股份。

新华锦：实控人拟增持不超1000万元

楚江新材：拟不超9元/股回购4亿-6亿元。

保税科技：控股股东增持计划实施完毕，累计增持1.85%股份。

亿利达：获控股股东增持1.269%股份。

高能环境：拟不超14元/股回购5000万-1亿元。

卧龙地产：浙江龙盛举牌持股达5%，拟继续增持3%-5%股份。

万达信息：中国人寿及一致人持股增至14.77%。

长航凤凰：南烨集团及一致人再举牌，持股10%。

积成电子：山东省国投再举牌，持股达10%。

杭锅股份：拟不超9元/股回购1.5亿-2亿元。

山东华鹏：舜和资本增持4.999988%股份。

皖通科技：控股股东增持1.83%股份。

炬华科技：已耗资1.05亿元回购3.03%股份。

300061 康旗股份：南平盈捷受让公司6.93%股份

000008 神州高铁：累计回购公司2%股权

002145 中核钛白：累计回购公司2.12%股权

002244 滨江集团：实控人增持360万股

600285 羚锐制药：累计回购公司3.18%股份

601519 大智慧：参股公司拟2.28亿元回购公司所持股份

300418 昆仑万维：累计回购公司1.622%股份

002408 齐翔腾达：董事长拟增持5000万元至1亿元公司股份

300111 向日葵：实控人增持公司1%股份

600742 一汽富维：获亚东国有资本投资再度举牌 持股达10%

002244 滨江集团：实控人增持532万股

000779 甘咨询：累计回购公司2.01%股份

600398 海澜之家：首次回购135.7万股公司股份

000615 京汉股份：906名员工响应号召增持334万股（平均每个员工增持3600股，我擦这可真是巨额增持啊，这还是响应实际控制人田汉以年化8%的兜底收益率向京汉股份员工发出股份增持倡议）。

601009 南京银行：紫金集团拟增持不超3亿元公司股份

601877 正泰电器：拟回购5亿元至10亿元公司股份

002132 恒星科技：累计回购公司3.15%股份

603116 红蜻蜓：累计回购公司3%股份

600143 金发科技：累计回购公司5%股份（在增持后9月股价表现突出）

601366 利群股份：副总裁拟增持20万股至30万股（嗯，知道你增持了）

002520 日发精机：累计回购公司1.98%股份

002555 三七互娱：累计回购公司1.06%股份

002572 索菲亚：累计回购公司1.1973%股份

600177 雅戈尔：累计回购公司3.36%股份（本次回购金额较大）

603388 元成股份：实控人累计增持公司1%股份

601318 中国平安 ：累计耗资50亿元回购A股股份（拟回购100亿）

600545 卓郎智能：拟回购6亿元至12亿元公司股份

000876 新希望：第一大股东拟购买公司0.13%股份（这是孙悟空派来耍猴戏的，新希望当前总777亿多的市值，安当前每股18.45元的价0.13%股份也才只1亿元。）新希望在年初的时候增持过7316万股，到现在浮盈有8个多亿了。

002027 分众传媒：第一期员工持股计划完成购买5256万股公司股份（分众这一年多来，要说增持，还是增持蛮多的，但是如果你要是知道他15年的一次增发价成本的话，你就会觉得这点增持压根就不算啥了。15年增发的38亿多股，几次送转后为128.1亿股每股的成本价也就3.1元了。在这么大量的增发股解禁面前，几个亿的增持也就算不得什么啦。）

002521 齐峰新材：董事总经理增持20.76万股（嗯，我知道你增持了）

600843 上工申贝：拟回购500万股至1000万股股份。

000926 福星股份：拟回购2亿元至4亿元公司股份。

大家不要一看到增持就激动得控制不住，有些公告增持只是喊口号的，目的是希望你能替他来增持。比如下面这位：

像金正大：19年2月曾公告，基于对公司未来经营信心，维护广大投资者利益，增强投资者信心，拟增持8至15亿，不超9.88元每股。

结果到现在一股没购，公司股价倒是2月份的8元附近掉到了现在的3元。典型的公告坑神，如果你冲着增持公告而去，那可就冤大了。

在这些公告增持的股里头，有些还是不错的，特别是有些细分行业内的龙头股，增持额度也较大。尽量挑选已经进行增持，或是增持结束的。这样能够避免被忽悠，根据过往数据经验，一般在上市公司增持中或是增持完成后的一年内，股价都会有所表现。当然也有少数求生欲不强的个案，在增持完成后，仍然埋头寻底。由于A股的波动性较大，所以即便是增持后，股价在他增持成本线波动20%左右也是常有的事。

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银行股综合对比分析

之前在财务分析中，分享过中国国旅，上海机场，双汇发展等行业龙头，今天来分享下几家银行股。

也许有朋友要说了，银行这么高杠杆的行业，风险太大了，增长速度又慢，明显也不是好选择。

不过，正如索罗斯所说，中国的监管机构对银行业的风险监控是世界上主要经济体中最严格的，这其实正是中国银行业最大的竞争优势之一。由此可见，如果我们国家的银行都不能投资，那么世界上真正值得投资的银行恐怕也没多少了。

自2015年起银行业整体净利润增速已明显低于GDP增速，这种情况也是今后的必然。2018年A股32家上市银行净利润总计1.489万亿（境内外47家上市银行净利润高达1.63万亿），占A股所有上市公司净利润约一半；同时2018年银行业总资产规模达到268万亿，相比之下2018年全国GDP为90.03万亿。

由此可见，银行业无论是资产规模还是利润水平，体量都已经相当之大。所以银行整体的增长速度，无可避免的会进入下降通道，只会有极少数特别优秀的银行可能获得较高速度增长。

截至9月12日，申万银行Ⅰ市净率为0.78倍，市盈率为6.57倍，如此低的估值，就算未来几年银行业业绩0增长，长期持有这个版块，如果估值一直不变，理论上年化收益也能有15.2%。

更何况银行业未来3～5%的业绩增长是非常可能的，也就是说，如果估值一直维持在现在的低位，理论上年化20%的收益也可以期待，打个风险折扣，10～15%的长期收益，应该是没有问题的。而精选银行业个股，相信有机会收益更好。

接下来具体分析比较一下，主要从资产质量、营业收入及净利润、资本充足率、分红及融资、成本收入比等5个方面来对比：

一、资产质量

对于银行业来说，由于其巨大的经营杠杆，资产质量实在是最重要、最需要关注的。巴菲特曾说过，“银行业常见的资产与权益比率为20倍，因此很小比例的资产决策错误就可能造成很大比例的股东权益损失。

所以我们对以‘便宜的’价格买进一家管理水平低下的银行的股票毫无兴趣。相反，我们惟一感兴趣的是以合理的价格买进管理非常优秀的银行。”

那么，我们来看一看这招行、平银、兴业、农行这四家银行的资产质量情况：

有几个指标解释一下，拨贷比：指拨备占总贷款及垫款的比率，数值越高资产稳健性越高；不良贷款偏离度是指逾期90天以上贷款与不良贷款的比值，是衡量银行对不良认定严格程度的数据。

可以看到，招商银行的不良贷款率、逾期贷款率、拨贷比、报备覆盖率在4家银行中都具有明显优势，仅有不良贷款偏离度略逊于农业银行。

平安银行过去3年不良率、逾期率、拨贷比、拨备率、偏离度等5项指标上都有明显的进步，这很大程度上得益于其坚定不移的转型零售银行，有力的提高了资产质量，不愧是银行界的一匹黑马！

兴业银行过去几年资产质量基本保持比较优秀水平的稳定状态，而农业银行在资产质量上也取得了长足的进步。

二、营业收入及净利润

从营收净利润来看，4家银行的增长速度都不算特别理想，其中农业银行增速最慢，招商银行和平安银行在2018年和今年上半年都保持了2位数增长，还算不错，这也是其股价涨幅比较好的重要原因，兴业银行2019中期净利润仅增长6.6%，不及市场预期，因此中报次日市场也给出了低价买入的好机会。

值得一提的是，4家银行里，农业银行利息净收入占比高达80%，相比其余3家65%左右的水平明显偏高，显示了老牌银行面对市场转型略显笨重的姿态。

三、资本充足率

资本充足率是银行的监管指标，如果不达标，监管部门会通过限制银行贷款规模、限制分红、限制银行设计分支机构、停止银行某些业务等方式制裁，这些对银行的规模及营收增长会造成巨大影响，所以资本充足率指标是衡量银行是否具有业绩增长空间的关键因素。以下是四家银行的资本充足率指标 

监管要求到2018年末，核心一级资本充足率≥7.5%，资本充足率≥10.5%，纳入我国系统重要性银行的额外增加1个百分点的充足率要求，这也正是为什么去年以及今年有那么多银行选择发行可转债，以及农业银行选择在2018年增发股票融资1000亿的原因：可以直接补充核心一级资本，达到系统重要性银行的监管指标要求。

另外值得注意的是，农业银行由于被纳入了全球系统重要性银行，这也就意味着远期要达到20-22%的资本充足率要求，压力着实不小，这也是农行大手笔融资的重要原因。

综合对比来看，招商银行过去5年资本充足率总体平稳且优秀的12-13%左右；农行、平安银行资本充足率提高较多，这与两者大手笔融资有关（平银是发行可转债融资）；兴业银行从10%逐步提高至12%。核心一级资本充足率的情况类似，但兴业、平银核心资本充足率余量不多，还需要进一步提高。

总体而言，这4家银行的资本充足率水平，农行最高，招行次之，平银、兴业不分伯仲，但是农行未来面对全球系统重要性银行的指标要求仍有较大压力。

四、分红及融资

银行一直以分红相对较高著称，以下就是2014-2018年4家银行的分红及融资情况：

可以很清晰的看到，农业银行在4家银行中最高，近五年平均分红率在4.5%以上，不过2018年也进行了1000亿增发（增发价3.97元每股）；兴业银行次之，近五年平均分红率3.6%左右，但也一共进行了494亿增发融资；招商银行5年平均分红率3.3%左右，同时没有任何融资；平安银行相对来说股息率最低，这与前几年深陷小微贷款深坑以及近两年强力转型零售银行有较大关系，未来分红情况应该会有所优化。

综合对比来看，招商银行分红融资是4家银行最优，农行次之，兴业第三，平安银行最差。

五、成本收入比及净利差

成本收入比是衡量银行盈利能力和经营效率非常直观的指标，在这个指标上兴业银行比较优秀，其余3家相差不大。

资产收益率与负债成本综合来看，农行负债成本最低，但近年来提升迅速，平安银行负债成本最高，原因应该是高吸揽储，同时资产收益率也最高，虽然保证了净利差维持高位，但背后风险不低。招行与兴业资产收益率相近，但负债成本兴业远高于招行，导致其净利差较低。

最后反映到净利差来看，招行最优，兴业银行最低，平安银行略优于农业银行，但平安银行高息揽储高息放贷的风险不容小觑。

六、估值对比

截至9月17日收盘，招行、平银、兴业、农行4家银行的估值水平如下：

但是，这仅仅只是静态的估值，看起来招商银行是4者之中“最贵”的，不过结合前面的分析来看，招行真的就是最贵的吗？我看不见得。拉平拨备调整后，各家银行的估值水平如下：

这里虽然没有涉及到平、兴、农三家银行，但是我想做这种类似的处理调整后，招行估值相对较高的情况也会被拉低一些。

考虑到更好的业绩增速和更好的资产质量，而且在零售端出色的优势，招行在银行股中获得更高的估值是完全合理的。而平安、兴业、农行绝对估值如此之低，资产质量也没有很差，长期持有预期回报应该也会不错。

七、银行风险综述

对于银行来说，最大的风险来自于哪里？仍然是资产质量的问题。除此之外，银行股在A股全市场中净利润占比约一半，这种异常高的现象维持了很久，从而也就注定了银行业未来整体的增速不会太高，增长疲软，同时也是银行股估值相对较低的主要原因，另一个主要原因就是市场对高杠杆经营模式给出了折价。

其实上面两个问题属于老生常谈了，我认为银行业接下来面临的重大风险还有，展望未来，我国直接融资比例极有可能会逐步提高。事实上，这也是政府最近几年来反复强调的一点，多次下发政策文件提出要强化资本市场建设，提高直接融资占比，今年科创板的开设也是提高直接融资比例最有力的方针。这意味着银行业整体的空间会被压缩，而且会是逐步推进，很难走回头路的必然之举。

总体来看，由于银行股如此之低的估值——我知道业绩增长会乏力，高杠杆经营也存在很大风险，同时宏观经济下行看起来不可避免，但银行大范围的破产是不可能的——市场给出的估值却普遍是清算价格，银行整体仅仅0.78倍市净率，这实在是有些不可理喻！但我认为持有估值便宜、资产质量良好的银行，还是非常令人放心的。

下半年最有可能赚钱的风口，就是它了

下半年最大的赚钱风口，就是它了

转一篇不错的文章分享下：

上午，听到了一个段子，关于5G的。

 

特朗普质问中国，说中国的华为偷走了美国的5G技术。

 

当别人反问特朗普，说你看中国华为的最新款手机，已经支持5G了，而你们美国最新款的iPhone手机，还只支持4G，怎么能说华为偷走了你们的技术呢？

 

特朗普说：对呀，你看就是因为华为偷走了我们的5G技术，所以它用上了5G，而我们的技术被偷走了，所以就没有了。

 

What？！这是什么鬼强盗逻辑......

 

哼真是个厚颜无耻的特朗普呀。

5G，可以说是下半年最大的风口。

近期无论是5G上游的基站，还是下游的终端，都明显在发力建设。

近半个月，5G概念股基本都暴涨20%以上。

 

上月底二姐做股票换仓的时候，跟大家说过，二姐卖出了一些茅台，买了些5G概念股，近期赚钱效应都挺好的。

 

再涨段时间，一辆大奔驰就出来啦

 

5G发力既有商业逻辑，又有高层意识在里面。

 

目前中国的5G技术，在全球已经处于了领先地位，这让美国等西方国家感到强烈的危机，它们已经不仅仅是从技术和经济的手段来制裁咱们了，甚至绑架咱们中国企业的高管。

 

可谓是心狠手黑，不要一点脸面。

 

咱们伟大领袖说过，敌人越反对的东西，我们就越要支持，说明我们做的决定越正确。

 

美国联合英国、加拿大、澳大利亚这些西方国家，联合起来疯狂绞杀我们的华为，限制我们的5G技术。

 

从国家层面来说，我们就越会给予5G更大政策扶持，好让它更快发展持续领先。

 

所以二姐觉得接下来，支持5G的政策会更密集，一些5G项目也会全程“绿灯”。

 

目前来看，5G存在着两轮赚钱机会。

 

第一轮赚钱机会，是5G基础设备的建设和对现有固网宽带的补充带来的机会。

 

有2大板块的公司会因此受益。

 

1）与5G通信基站建设有关的公司

 

5G时代按原计划在2021年开始大规模商用，而5G要想保证网络质量，5G宏基站总数量将是4G宏基站数量的1.1~1.5倍，预计新增加400万宏基站。

相关的公司：比如中兴通讯、光迅科技、烽火通信，会因此受益。

 

2）与5G产业链中的PCB等电子元器件有关的公司

 

在5G的产业链中的重要元器件PCB（印刷线板块，电子元器件的支撑体）板块。

随着5G基站建设，5G对高速传输和高频通信的需求，将带动PCB等材料向高频材料升级，从而带动单位价格和需求量的增长。

相关的公司：比如沪电股份、生益科技、深南电路等，会因此而受益。

 

第二轮赚钱机会，是5G大规模商用后，传统产业迭代升级带来的机会。

 

从3G到4G，催生出了网络电视，抖音、美团等需要有高网速支持的产物。

 

4G也带来了移动支付的革命，上至国家银行，下到街头的小商小贩，几乎都用上了手机移动支付。

 

而5G“高速度”、“泛在”、“万物互联”的三大特点，将对基于4G的商业模式进行颠覆。

 

1、高速度，现有的4G看个电影、玩个游戏啥的，不会卡顿。

但是像VR、远程教育、远程医疗这些需要更低网络延迟的服务，就需要5G来实现了。

 

2、“泛在”，简单说是到处都有信号。

现在的无人驾驶汽车，为什么不能大规模普及？主要是如果去一些地下停车场、或者是偏远点的地区，是没有信号的，无人驾驶会存在很高的安全隐患。

而随着5G的到来，这些问题都会被解决。

 

3、万物互联，现在一些初级的移动手环、智能家具开始逐步的进入咱们的生活，通过一部智能手机，就可以控制空调，控制电视、控制智能厨具等等。

 

未来5G会连接更多物品，而基于5G产生的新型制造业，也会带来机会。

现在，咱们正处于5G第一轮投资机会的初期阶段。

 

所以可以看到，最近涨的最猛、赚钱最狠的就是中兴通讯、沪电股份等和基站建设有关公司或5G电子元器件有关的公司。

 

但正因为是风口，所以也聚集了大量的投机炒作。

 

年初的时候，纯属靠着炒作5G的东方通信，短短3个月上涨了10倍。

 

而可笑的是，东方通信和5G压根就没有关系，完全是靠着投机情绪和炒作涨上去的。

 

相比年初时，现阶段哪些公司和5G真正相关？哪些公司有投资价值？都越来越清晰了。

 

如果想抓住5G的风口，可以投资相关的股票，但是风险比较大，需要有一定的择时选股能力才行。

 

对于大部分普通投资者，可以考虑定投一些5G的相关的基金，二姐对5G基金进行了一个整理，送给大家作为参考。

目前跟5G高度相关的基金，只有4只。

 

按照投资方向，可以分为三种类型：

 

投资于通信、投资于5G、投资于半导体。

 

（点击可放大查看）

它们三者的关系是，通信投资范围大于5G、5G大于半导体。

 

通信是5G的包工头，承包了5G的大部分建设，半导体是5G的核心材料关键器件。

它们三者可以简单理解为面包、面粉、和小麦的关系。

 

半导体就是小麦，是5G的原材料；而通信就是面粉，可以做出各种食品；而5G就是面包，是可以吃的成品。

从它们追踪指数的成分股，也可以做一个区分。

 

中证全指通信设备指数，目前有57只成分股，涵盖了5G建设的方方面面，从5G基站到5G应用，买它可以享受到5G从基站建设，到商用的一系列赚钱机会。

中证5G通信指数，有40只成份股，重点聚焦5G，比中证全指通讯设备指数更加纯粹，买它就相当于坐在了接下来5G的风口上。

 

中华交易服务半导体行业指数，有39只成分股，半导体是5G里面最关键最核心的元器件，未来半导体国产化是趋势，买它赚的主要是技术升级带来的钱。

至于未来谁表现会更好些？其实仁者见仁。

 

半导体指数投向行业细分领域，投资面过窄、风险较大，中长期定投可以选择通信指数基金和5G指数基金。

5G基站有多牛逼，看完本文你就知道

这两年，中美之间围绕5G进行了一系列的反复争夺，让这个偏僻的名词被千家万户所知晓。

5G很厉害，非常厉害，能直接改变我们的生活和未来的经济，毕竟这是特朗普倾全力围堵的中国技术。

能不能上特朗普的制裁名单，是中国高科技企业的最佳免费鉴定器，5G技术高居榜首。

4G直接改变了中国互联网的生态，而5G的革命性，只会更大。

5G有很多作用，但万万让人没想到的是，它居然还有一个作用，那就是测智商。

 

 1

 

5G虽然网速特别快，但是他有一个缺点，就是对基站的数量要求呈爆炸式的提升。

为了解释为什么需要那么多基站，我们首先要了解一点物理学知识。无线电波里承载的信息量，和其频率成正比关系，频率越高，信息量越大，网速自然就越快。

但是根据初中物理的基本公式，光速=波长×频率，而光速，则是恒定值。

所以，频率越高，波长越短。 

这个公式写到这份上，还看不懂的，我建议回炉重造，记得换一个物理老师，因为当年教你初中的那个，大概已经被气死了。

随着2G到5G的逐步升级，光波频率越来越高，对应的波长也越来越短，这问题又来了。

物理学知识又告诉我们，波长越短，绕过障碍物的能力越差。

有些波，可以绕射10公里之远，高楼大厦完全挡不住这些信号，想怎么绕就怎么绕，例如2G。

但是5G就不行了，5G的频率很高，波长很短，所以绕射能力特别差，走几步就没信号了，基站信号覆盖范围仅为100~300m。

有人统计过2G、3G、4G、5G的基站覆盖范围，大致是下面这组数据：

2G基站的覆盖半径约为5-10公里

3G基站的覆盖半径约为2-5公里

4G基站的覆盖半径约为1-3公里

5G基站的覆盖半径约为100-300米 

技术越先进，能使用的频率越高，信息传输能力越强，覆盖面积越小。

如果频率再度提升，也许到了10G时代，我们就需要用可见光作为信号传输介质了。 

到那时候，信号传输速率会非常快，但是波长也短的吓人，绕射能力为零，你见过会绕墙的太阳光么？

没见过吧，我也没见过。

所以，中国人想进入5G时代，第一步面对的就是基础建设，我们需要铺天盖地的5G基站。

 

2

 

以北京为例，按国家规划要求，2019年底，要建设5G基站超过1万个，这样才能在2021年，实现重点功能区的5G网络覆盖。 

在5G前期的建设阶段，它和4G对比，除了速度快一点，并没有什么优势，因为它没有形成网络，没有形成用户人群，自然也就没有对应的软件商和服务商。

网速快一点，并不值得我们花那么多钱，但是网速快带来的一系列革命性创新，则非常值得花那么多钱，就好像4G时代刚开始的时候，也是如此。

但是在推广5G建设的时候，则遇到了问题，很大的问题。

前几天，北京某通讯技术公司经理对记者表示，8月份给运营商上报的5G基站建设项目，100个项目报上去，只能被批下来2、3个。

而被拒绝的原因，则是因为建设成本太高，北京移动表示，很多业主认为5G频率高，会造成辐射伤害，拒绝5G基站进小区，小区物业则趁机索要高额的协调费。

一台小区内的基站建设，总成本50~60万元，其中有十几万元是默认给社区物业做协调费的，但是部分小区给5G开出的协调费达到了30万元。

在前期建设经费有限的情况下，那些狮子大开口的小区，就被敬而远之。

而这一幕，在4G时代也曾发生过，山东菏泽一个小区，不少业主强烈抵制小区里架设基站，甚至故意损毁基站，修了就砸，砸了再修。

就在今年7月，三大运营商恼了，不修了，直接拆了基站，这小区有没有信号我们不管了，你们爱上哪接信号就上哪接去。 

然后，这个小区的业主，又出来抗议了，说三大运营商滥用权力，故意不给信号，要求恢复本小区信号，当然，前提还是不能在本小区建基站。

脑子是个好东西，希望他们长一个。 

不管是移动还是联通，他们都是人，不是神，没有基站，变不出信号给你。

 

3

 

这些业主抵制基站的原因，不外乎所谓的辐射，那好，我们今天就来谈谈这个辐射的问题。

虽然从2G到5G，我们的技术越来越进步，能使用的频率越来越高，但是基站的辐射，却是在不断下降的。

为啥呢，因为基站变小了。

在2G时代，我们的基站是庞然大物，大概长这样。 

为啥要修这么大，因为这一个基站，要覆盖10公里内所有的信号，信号发射器的功率必须很大。

但是到了5G时代就不一样了，因为频率太高，波长太短，绕射能力不足，一个基站控制的范围仅有100~300m，基站修大了也没用。

因为功率大和功率小，都不影响覆盖范围的面积，所以每一个基站，都修的非常迷你。

任正非接受媒体采访时说： 

“5G基站只有一点点大，20公斤，就像装文件的手提箱那么大，不需要铁塔了，可以随意装在杆子上、挂在墙上；我们还有耐腐蚀材料，几十年不会腐蚀，可以把5G装在下水道里。”

一个5G基站，大概只有这么一点大，看起来非常像路由器，实际上，他也就是一个略大一号的路由器。 

这个5G基站的功率，非常小，小的可怜，只有10瓦，还不如一个灯泡耗能大，更比不上那些家用电器。

连功率都没有，自然没有什么辐射可言。

我们国家对通讯基站的功率设定的标准非常严格，远远高于美国和欧盟标准，仅40微瓦/平方厘米，而美国的标准，则是600微瓦，足足高出了15倍。

我们平时使用的电吹风，对着你脑袋的辐射大概是100微瓦/平方厘米。家里的无线路由器，在距离你1m左右的时候，辐射量大概是60微瓦/平方厘米。

电磁炉就更吓人了，当你距离电磁炉0.5m左右的时候，产生的辐射量是惊人的580微瓦/平方厘米。

为啥美国人把辐射标准定为600微瓦，我认为可能是因为美国人特别喜欢用电磁炉做饭。

而实际上，当你距离电器的距离拉长的时候，其辐射量是急速降低的，拉开个30厘米，辐射就出现了百倍的下跌。 

所以，贴着你脑门的手机，对你的辐射量会远远大于基站，手机的功率的确很低，但是他离你的距离实在是太近了。

顺便说一下，当基站信号微弱的时候，手机会自动提升天线发射功率来捕捉信号，对你的辐射可能会达到50微瓦/平方厘米的级别。

这个数据略超国家标准，但是远低于欧美标准，所以你不用担心手机会对你造成伤害。

不过那些试图通过摧毁基站来降低辐射的人，就需要好好的补补脑子了，除非你不用电话，否则基站越弱，你受到的信号辐射越强，这是常识。

对了，在5G时代，同一个基站下，如果互相通信，基站将不再传输他们之间的数据，仅发送一个匹配控制信号，让这两部手机，自己互相传输信号。

知道为啥这么做么？因为你的手机，功率比5G基站的要大，信号传输更强更稳定，还省了基站的资源，多划算。 

当然，虽然你接受的信号是你朋友的手机发出来的，但是流量费是一毛钱不能少的，基站虽然不发信号了，但是钱还是要收的，毕竟你占了频谱资源。

不服？不服你自己修个5G网络嘛。

如果你真的怕基站辐射，那我建议你扔掉手机，回归原始生活，因为手机给你的辐射量，比基站大几百倍。

 

4

 

很多人说，我甭管你怎么说，我就是不希望基站建在我们小区里。

基站这东西，也许有害，也许无害，我搞不清楚，也不想搞清楚，但是建在别人的小区，我也有信号啊，可以完全放心没有辐射，还能有信号，多好。

其实，这么想的业主，在闹事的人群里，占据绝大多数，大家都是宁可信其有，不可信其无，反正也不耽误我使用。

在4G时代，因为基站的覆盖范围达到1~3公里，这么做还有一定的可操作性，的确可以把基站建在别的小区。

但是5G时代就完全不行了，基站的覆盖面积半径仅为100~300m，一个街道都有50m宽好嘛，不弄三四个基站，连自己小区都覆盖不了，更别谈覆盖外面的小区了。

而5G基站的辐射，真的很小，央视曾做过检测视频，在架设基站的居民楼的一楼路面上测量的辐射结果，是20微瓦/平方厘米，低于国家标准的40微瓦，更远低于欧美标准。

而在这个居民楼的顶楼居民，仅仅和基站隔着一层楼板，辐射量更低了，仅为0.02微瓦/平方厘米，比国家标准小了两千倍。

知道为啥这么低么？因为5G频率高、波长短啊，这玩意最怕遮挡物了，很难穿透障碍物。

连光波都过不去，哪来的辐射。

而且，基站的信号传输，是水平发射的，自己脚底下那栋楼反而最弱。 

哦对了，这里顺便提一嘴，不管是美国，还是中国，制定的电磁辐射标准，都已经是建立在宁可信其有，不可信其无的基础上了，是用最严格最变态的标准去制定的。

因为现阶段人类的电器没那么高的功率和强度，所以也就无所谓标准严格不严格了。

所有的电磁辐射，那都是要钱的，尤其是持续不断的辐射。

美国的标准是600微瓦/平方厘米，我们假设有一个基站，离你家100m，对你的辐射量是2000微瓦/平方厘米。

你知道这代表什么嘛？按半球表面积算，这个基站的发射功率必须达到6.3万瓦以上，才能勉强维持这个辐射量。

这个电费，通讯公司真付不起，亏死了，不用你催，他自己就把基站关了。

另外，既然说到了功率和辐射量，就不得不提一下太阳和可见光了。

太阳光也是一种电磁波，再回过头看看这个频谱图，人类的技术强到8G、10G的水平，真的可以拿太阳光来传输信号，使用可见光那个级别的高频率。

至于更高的频率，那就属于电离辐射了，超过人体抵抗极限，真的没法用。 

而太阳光在地面上的辐射量，高的吓死人，达10万微瓦/平方厘米，这么高的辐射量，除了证明太阳的功率真的很强大，碾压人类文明之外，什么都证明不了。

你说你连高频率的太阳光都不怕，你怕更低频率的5G信号干什么，在辐射量达到10万微瓦/平方厘米前，你都不会有事。

因为辐射了几十年，你都没死，不过晒黑倒是真的。 

 

5

 

100年前，中国人不敢照相，民间谣传，照相机会把人的魂魄给勾走，然后会死于非命。

100年后，中国人不敢装基站，民间谣传，5G基站的辐射会让人生各种病，也会死于非命。

100年过去了，中国人看似一切都变了，但一切似乎又没有变。

一个5G基站，居然有一小半的成本，耗在了沟通和协调上，凭空把中国5G建设前进的脚步拖后了一大步，特朗普都做不到的事，那帮小区里的愚民给做到了。

这个钱，通讯公司给了，但是这帮小区里的愚民也拿不到，物业公司虽然拿了钱，但是也浪费了大量的人力物力，谈不上赚多少钱。

损人不利己，说的就是这种行为。

5G频率高啊，辐射强，好可怕。

5G的基站，的确有辐射，不过因为5G的技术太牛逼了，所以这个辐射，只对智商低的人才有伤害。

5G时代，基站信号覆盖只有一两百米，小区内没有基站，就不可能有信号，但是每个小区都会有一群愚民，迷信谣言，以所谓辐射为理由阻挠基站建设。

这些人，除了拖累本小区迈入5G时代，甚至遭到运营商断网之外，什么作用都不会有。

5G时代必然到来，势不可挡，所有智商不足的人都一定会在5G基站的辐射下受到永久伤害。

所以建议把这篇科普文发给他们，提升他们的智商，让他们免于伤害。顺便让他们知道，所谓的5G辐射，到底是个啥玩意。

从上市公司增持与回购中找投资机会

从上市公司增持与回购中找投资机会

对于出增持或回购公告的，大家也不用一看到增持和回购两字，就两眼放光。要仔细看他的公告内容，是计划增持呢，还是已经增持，还是说正在执行中。

还要看他的执行范围股价区间，如果是已经执行完成，说明公司执行力较好，如果是正在执行中，也可以。但如果只是拟增持，出个公告，并没见到执行结果，那就要另当回事了，有可能是上市公司出公告，喊喊口号，要你出钱替他去增持，维护股价也说不定。

像凯恩股份，曾公告称计划增持不超公司总股本的3%，结果到期一股都未执行。这种就是属于他出嘴，你出钱希望你替他增持的一列。

文章来源：基哥自留地

上市公司增持自家股份，多数时候都是出于因为股价下跌的原因，需要对市值进行维护管理稳定股价，以保住市值，免得因为股价下跌过多，导致质押风险。只有极少数公司是出于真正的有钱，又觉得自家公司发展不错，当前股价被低估反应不出未来的公司价值，所以便增持回购自家股份。

还有要看这增持的资金来源，是动用的自有资金，还是筹集而来的资金。如果是筹集的资金，多数都是带有杠杆的性质，如果走的是信托通道多半是有优先级之分。虽然说上市公司增持回购自家股份，对二级市场是利好行为。但凡事都要从两方面去看，并非都是有利的一面。

如果是自有资金，那问题不大。但如果是筹集来的资金，那就得要留意着点了，因为筹集的资金是要还的，而且不可能说是无成本的资金，别人借给你钱，那都是要你付利息有成本的，所以这种回购增持，增持后持股的时间，多数都不会太久，最后都会在行情走好合适的时候，再还给二级市场。通过这种增持方式，上市公司还能赚上一笔。对于这种的，在维护股价上的意愿会强烈些，但也有一些因为做市值管理失败，导致被锤更猛的。由于是筹集的资金，可能还带着杠杆，当行情走弱股价下跌时，无法筹集到补仓资金，便会造成被迫平仓。这样原本的增持行为，就会成为股价下跌时的追魂棒。如果持有的是这一类股，就要注意股价走势是否处于下行通道，或者是否会触及他们的平仓线，要是走得很弱，接近触及平仓线的，就得要悠着点，尽量不要去抄这种增持的底，否则他要是被爆平仓，会连累把你给带进坑里去。

尽量找那些自有资金回购的，最好是回购后股份注销掉的。当然并不是说一增持回购，股价就会马上涨，在行情弱的时候，回购之后股价仍持续走弱，也是常有的事。如果上市公司回购较多，现阶段股价又比他回购价低了很多，而上市公司的基本面并没有出现恶化走差，那在行情低迷股价进入低位时，便可以择机去捡一捡。因为这类股的股价多数后期都能够涨的回来，如果想做这种抄增持股的低，可以去查下他增持回购时的价格区间，底价是多少，有个最高价和最低价。在行情差的时候找一找，能够找到现有股价离增持最低价区间还要低的股，只要这类股的PE市盈率在20倍以内，或者是PB市净率在1.6以内的，去捡一些持有守着，耗些时间多数都会有肉吃。

周未花些时间整理下，把那些增持金额较大的给整理一篇，供大家挑选，各位耐心等待吧，这工作量可是很花时间的。

记得顺手在右下角点下“好看”，据说经常点好看的，都能经常买到牛股。

你还想看   

如何才能提高分析选股水平（干货）：http://www.sjqcj.com/weibo/2644013


提高分析选股水平Ⅱ（心得分享）：http://www.sjqcj.com/weibo/2644120


19年二季度敢死队大佬逆势加仓的个股：http://www.sjqcj.com/weibo/2634907


继海联金汇后的又一回购龙头股：http://www.sjqcj.com/weibo/2644376

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《交通强国建设》下的投资机会

最近挺股友被这行情整得老郁闷，别太灰心，基哥分享点糗事，让大家乐呵下。这9月份以来，基哥也被搞很难看，好几次卖飞了牛股，一卖就涨，并且这一涨就是涨停。一口老血硬生生的憋回肚子没喷在显示屏上，挑估值有优势的吧，刚买入是涨了，这才高兴一两天，可隔日便开始跌，这要不是知道基本面没问题，估值处于低位，真要受不住啊。看着没业绩的妖股天天涨停，这得多憋屈啊。但是股市就是这样，存在了太多的博弈性和不确定性，所以只能是先忍着憋住。

对于今天行情盘面，仍然还是半死不活的拉锯样，实在没啥可说的。惟一的亮点就是昨天刚发布的《交通强国纲要》，带来的机车轨交运输设备大涨。但是市场是不是理解错了，把这交通强国单纯的理解成普通的大基建。咱们国家是基建狂魔不假，但还没到随便什么地方都修高轨交的地步啊。要知道全球的地铁轨交能够运行盈利的可不多，目前国内这么多城市 ，多数这方面仍然是财政贴钱亏损运营的。

纲要提的是：大力发展智慧交通，这里的交通强国，更多的是指未来的智能交通领域，你全往高铁机车上招呼，这真的好么？未来智能驾驶会是建设发展的大方向，延伸细分出去便是汽车电子，EtC，传感器，分流控制系统等。不要简单的理解成是水泥建材公路这种，现代交通必然是智能化，而不再是传统意义上的修路。

还有一些人冲着23日也就是下周一，富时和标普纳入A股指数提权带来增量资金的套利机会。虽然23日是富时和标普道琼琪两大指数将A股纳入指数提权的日子，富时预计将带来40亿美元的被动增持资金，标普预计11亿美元的被动增持资金。两家合计51亿美元，换成人民币约350亿规模。但是别忘了整个9月份以来，港股通资金流入累计有345亿左右，所以不排除有相当一部分资金是提前进场。所以大家指望指数调整日最后一天也就是今天来做套利，恐怕是要失望了。最近市场都是见利好高开低走，所以很容易坑到人。现在洋葱大人也不傻，上次MSCI指数提权的那天，尾盘收盘时不就被砸了嘛。

今天也出现了砸尾的现象，不过没有那天那么强烈明显，今天砸尾比较强烈的几个代表：中国国旅，上海机场、恒瑞医药，海天味业、海尔、中车、招商银行、电建等都在最后收盘竟价时出现了砸尾。也有少部分MSCI标受到了最后的拱抬，所以今天分化较大。

这两天盘面出现了妖股与大棒共存极端现象，当前三大指数在指标上，均呈顶背离，调整的影子依然在。

记得顺手在右下角点下“好看”，据说经常点好看的，都能经常买到牛股。

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基哥自留地：20日早盘掘金：

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1，印发《交通强国建设纲要》，大力发展智慧交通。推动大数据、互联网、人工智能、区块链、超级计算等新技术与交通行业深度融合。银江股份（300020）以智慧交通为核心业务，杭州城市交通小脑是公司在领域的标杆。苏交科（300284）是江苏省工信厅和省交通厅联合认定的“首批智慧交通领域重点企业”。千方科技（002373）是智慧交通产业领先企业，参与国家级智能网联汽车测试区建设运营。


2，华为Mate 30首推隔空手势操作功能　百亿级市场有望爆发

鸿合科技（002955）拥有手势识别交互技术核心技术，软件产品已经发布。联创电子（002036）深耕光学领域，在VR、手势识别等领域均有所布局。虹软科技（688088）手势识别方案的底层模块完全采用公司自主研发算法，手势识别技术已经商用。

 

3，成本支撑下游补货积极 9月丙酮价格加速上涨

A股相关概念股主要有安迪苏(600299)、齐翔腾达（002408）等。和中国工厂合作新iPhone首次使用回收稀土制元件A股公司中，威华股份(002240)主要通过综合回收利用废旧磁性材料生产稀土氧化物。格林美(002340)已建设稀土废弃物回收处理中心，开发了具有自主知识产权的废旧稀土回收利用关键技术，循环再造高纯稀土盐类和氧化物。

 


4，电信采购4000万部智能终端构建5G发展新生态

A股公司中，和而泰（002402）的家电智能控制器业务营收呈现快速增长；高新兴（300098）发力车联网业务，拟在5G和C-V2X技术和产品研发上投入2.14亿元；拓邦股份（002139）今年中标了中移动的智慧校园终端产品采购项目。


 

5，增持


顾家家居：拟不超50元/股回购3亿-6亿元，用于股权激励计划。
复星医药：控股股东拟不低于1亿元增持股份。



6，减持


先进数通：股东拟减持不超7.74%股份。
雷科防务：股东拟减持不超4%股份。
艾德生物：龙岩鑫莲鑫拟继续减持不超1.9%股份。
中国建筑：大家人寿以2.47%公司股份换购基金份额。

7，其他

茂硕电源：前三季净利同比预增518%-656%


兔宝宝：拟7亿元收购裕丰汉唐木业70%股权


大连圣亚：控股股东所持股份被司法冻结


*ST大控停牌：连续20个交易日股价低于1元。
*ST嘉陵：简称9月25日起变更为“*ST电能”。
永贵电器：正式成为华为合格供应商（线缆及线缆组件）。
英唐智控：子公司与中国移动签署手机主芯片合作框架协议。
华友钴业：调整重组方案，构成重大调整。



周四，香港金管局将基准利率下调25个基点至2.25%。日本央行维持基准利率为-0.1%不变。英国央行维持基准利率在0.75%不变。瑞士央行维持活期存款利率在-0.75%不变。印尼央行将基准利率下调25个基点至5.25%，为年内第三次降息。



印发《交通强国建设纲要》。到2020年，完成决胜全面建成小康社会交通建设任务和“十三五”现代综合交通运输体系发展规划各项任务，从2021年到本世纪中叶，分两个阶段推进交通强国建设。到2035年，基本建成交通强国。


把交通建设上升到强国任务这一高度，不愧是基建狂魔。大基建方面，可关注的方向是智能交通，未来智能驾驶会是建设发展的大方向，延伸细分出去便是汽车电子，EtC，传感器，分流控制系统等。不要简单的理解成是水泥建材公路这种，现代交通必然是智能化，而不是传统的修路。

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