A股最穷和最富的上市公司分别是谁？

在刚过去的三季报披露季，最穷和最富的上市公司分别是谁？

17家公司账上现金超千亿

证券时报·数据宝统计显示，截至三季度末，A股公司货币资金合计达到10.19万亿元，17家公司货币资金超过千亿元，这些公司大多来自金融及大基建领域。货币资金最高的是保险行业龙头中国平安，三季度末该公司持有货币资金4641亿元，公司前三季度实现营收8927.51亿元，盈利1295.67亿元，同比增长63.19%。

建筑业龙头中国建筑货币资金2253.49亿元排名第二位，前三季度公司实现营收9735.99亿元，盈利299.8亿元。中油资本货币资金1967.87亿元排名第三位，前三季度公司实现营收244.82亿元，盈利60.28亿元。货币资金超千亿元的还有中国石化、中国石油、格力电器、中信证券、上汽集团等行业龙头公司。

A股最穷公司账上现金不足20万

数据宝统计显示，截至三季度末，A股共有31家公司货币资金不足千万元。货币资金最低的是*ST凯瑞，货币资金仅15.93万元。今年前三季度，公司净利润亏损0.19亿元。近日，*ST凯瑞与原大股东德棉集团相互发起诉讼。10月31日*ST凯瑞公告称，公司10月30日收到法院关于德棉集团起诉公司名誉权侵权的通知后，当日下午向法院对德棉集团提起诉讼，要求其归还公司会计资料并赔偿3000万元。

已经停牌超过三年的*ST新亿货币资金47.51万元，该公司于2015年12月7日起被暂停上市。货币资金较小的还有园城黄金、ST成城、晨鑫科技、金亚科技、*ST河化等。

货币资金不足公司业绩股价双双承压

财务状况的恶化，大多与公司现金流存在一定联系，而作为企业生产经营的先决条件，货币资金则对上市公司未来的经营起到了至关重要作用。货币资金的充裕不仅体现了公司资产规模和业务规模的庞大，也体现了公司筹集资金的能力，对公司的业绩也起到一定支撑作用。

数据宝统计发现，在货币资金数额最低的100家公司中，前三季度实现盈利的仅46家，占比不足一半。8家公司前三季度净利润亏损超亿元，分别是神雾环保、暴风集团、东方金钰、贵人鸟、*ST节能等。

神雾环保前三季度净利润亏损9.8亿元。由于公司可供经营活动支出的货币资金短缺，受资金短缺等综合因素的影响，公司在建重点工程均未复工,对报告期收入没有贡献，此外公司非经常性损益及计提预计负债对公司业绩也形成了一定压力。公司三季度末货币资金仅251万元。受业绩拖累，神雾环保年内股价大幅下挫，目前累计跌幅接近50%，其今日盘中再度逼近历史新低。

近日深陷窘境的暴风集团前三季度净利润亏损6.5亿元，三季度末公司货币资金仅332万元。昨日晚间，暴风集团公告表示，公司存在经审计后2019年末归属于上市公司股东的净资产为负的风险。根据相关规定，若公司2019年年末的净资产为负，深圳证券交易所可能暂停公司股票上市。

从二级市场表现来看，上述货币资金最低的100家公司中，不含今年上市新股，年内平均涨幅3.99%，大幅跑输同期大盘指数。7家公司年内股价跌幅超过50%，分别是*ST节能、*ST欧浦、*ST九有、*ST仁智、*ST游久、暴风集团、*ST科林。

美联储又降息了，为什么央妈不跟？

今天凌晨两点，美联储公布了最新的10月FOMC决议，降息25个基点至1.5-1.75%。在FOMC会议前，市场对降息的预期已经打到了99.5%，也就是百分之百了，所以，这个降息是预期之内。

与前面两次不同的是，这次特朗普倒是非常安静，或许是因为美股比较平淡，并且是上扬的，又或许是乌克兰事件搞得他焦头烂额。特朗普这次没有怼美联储，难得美联储耳根边清静一下。

因为在预期之内，股票市场的整体反应算平淡，对消息有一些小激动，美股先涨后跌又涨，标普500再次刷新历史高位。(转发作者：冥王星)

黄金跟美元指数的震荡倒比较大，像黄金，FOMC会议刚发布时，急跌了0.8个百分点，之后随着鲍威尔新闻发布会的推进，又涨回了1个百分点，对黄金来说，1个百分点很多了。

美元指数上蹿下跳，先急涨，后急跌。

A50期货倒是反应正面，不过，今天中国的股票表现不怎么样，跌多涨少。

2019年最出乎市场意料的是，美联储由今年加不加息变成了今年降不降息。自7月以来，美联储已经降息了三次。

现在的问题变成了，美联储还继续降息不？

这次，美联储给的暗示是，他们想停下来看看。

1

降息暂告一段落

自7月以来，美联储降了三次息，每一份利率声明的开头都是关于经济的描述，几乎没有大的变化。美联储都强调了美国劳动市场的强劲、经济温和增长、失业率低位、家庭支出强劲。

对经济的描述都偏鹰派。那什么又导致美联储连续降了三次息呢？

答案藏在这段话中唯一的变化的部分——对投资和出口的描述。7月份美联储用的表述是投资的增速疲软（have been soft），9月份的表述是投资和出口变弱了（have been weakened），表述变严重了，10月的表述是投资和出口继续疲弱（remain weak）。

消费偏强，投资和出口偏弱，这是互相打架的数据，于是这个时候一直没起来的通胀投下了关键的一票——降息。

但因为美国经济增长还行，消费也强劲，美联储又不得不警惕几分，所以至始至终，到目前为此，美联储将这轮降息定义为类似1995年和1998年的预防式降息。

1995年7月，美联储开启第一次降息，然后又分别于1995年12月，1996年1月各降一次，此后暂停降息，并于1997年3月重新加息，1998年9月、10月、11月又分别降息三次，1999年6月重启加息周期。

当时对应的经济背景是1994年12月开始的墨西哥金融危机和1998年的亚洲金融危机，为防止外部经济环境的恶化蔓延到美国，美联储进行了预防行动。从美国当时的GDP表现来看，这段期间堪称平稳度过，有轻微的放缓，但不改美国经济增长的大趋势。

从1995年和1998年的经验看，美联储大概是降三次息左右。这次美国面临的经济环境与1995年和1998年相似，均是自身尚好，但外部存在非常大的不确定性，所以美联储选择的也是预防式降息。

那么连续降三次，美联储会按下暂停键吗？

可能性非常大，从这次的FOMC决议表述上来看，美联储删掉了“采取适当行动维持经济扩张”，这表明了美联储态度的微妙转变。

鲍威尔在之后的新闻发布会也暗示了这一点。

所以，除非经济出现非常大的变动，否则美联储的降息可能要暂停一段时间了。

2

全球降息潮，中国为什么不跟

不管美联储是不是将要暂停了，它毕竟降了三次息了。2015年，尤其是2017年以来，美联储连连加息，令许多没做好准备的经济体苦不堪言。所以，今年美联储突然掉过头来降息，全球刮起了一波降息潮。

这次美联储宣布降息后，马上有5个国家的央行跟进，分别是巴西、沙特、巴林、科威特和阿联酋。

另外，香港因为联汇制度的原因，一直跟美国走，今天一大早，香港也跟进了，把基准利率下降到了2%。

今年以来，主要经济体里，日本央行继续维持-0.1%的基准利率不变，欧洲央行9月份把基准利率降到了-0.5%。

不过，这些都不是我们关注的，我们最关注的，无疑是我们的央妈到底降不降息。

这件事啊，其实央妈也是有难处，说不出。

这个难处倒不是通胀。很多人可能觉得我们的通胀到了3%，央妈会投鼠忌器。我觉得这点担心是多余的，如我之前的文章《通胀迈入“3”时代，GDP即将挥别“6”时代！A股吓傻了！真这么糟糕》（原文请上格隆汇APP搜索查看）中提到的，当前的通胀是伪通胀，拿掉猪肉后，要警惕是的通缩风险。

这个难处是我们到底降什么利率。美国降的是联邦基金利率，联邦基金利率是美国银行同业拆借市场的利率，这个利率将影响银行的资金成本，进而传递到其他利率上面去。日本、欧元区、英国也类似。

但中国有个问题是，中国的基准利率到底是什么？

在过去，是央行公布的存款和贷款基准利率，而BUG是这两个利率都不是市场化的。

在LPR及LPR针对房地产的补丁出来之前，降基准利率最直接的影响几乎只有楼市，因为只有楼市的利率是真正的市场化的，与央妈公布的基准利率相挂钩。其他的贷款利率，表面上看也是银行根据央妈的基准上下浮点，但实际传导一点也不顺畅。

所以如果央妈降利率，实体经济还没受益，本来就想压制的房价反而得到刺激，这才是央妈投鼠忌器的。

所以8月份央妈搞了个LPR，当时大家均解读为降息（详细见我的《央妈周末降息，到底是怎么一回事？》，后面还打了个楼市的补丁。背后意味不言而喻，降息是想要的，但降楼市的息，是万万不可的。

问题是，LPR才运行几个月，820、920、1020一共报了三次价。

2012年LIBOR丑闻发生以来，美联储一直寻求一个替代LIBOR的方案，2018年捣鼓出了一个SOFR（有抵押隔夜融资利率期货）来替代LIBOR作为基准，并预计到2021年完全替代，但就是这个时间段都让市场怀疑能不能实现，可见推进之难了。

而中国的LPR才推出3个月，这个机制恐怕都还没跑顺，有形式，无实质。

于是，这对中国央妈的难题就是，降利率，到底降哪个？如果降存款贷款利率，那推出的LPR意义何在，不是打脸，而如果降与LPR挂钩的MLF利率，这个机制至少要跑顺吧。

讲道理，如果LPR真能顺畅传导，其实不用MLF利率下降，央妈降准已经是放水了，应该在LPR端有体现。

所以，现在不是央妈不降利率，而是没有一个好的操纵指标来实现央妈的意图。这种情况下，只能先等等看。

3

A股美股影响几何

回到普罗大众最关心的股市上来。

先讲美股，唱空美股的声音差不多有三四年了，反正从我接触海外市场开始（2016年），这个声音就没断过。

结果昨天晚上美股里的标普500指数又创新高了。

许多人觉得美股高，只是因为它的点数高，这是人本能的恐高症。如果是这样的话，拉一下美股百年数据，它大方向一直在新高，所以点数高不是要崩盘的原因。

还有些人可能会讲美股的估值高，这点倒确实。不考虑异常值，标普500的动态估值现在位于历史上美股估值区间的上限，看上去好像是很贵，有泡沫。

这样看又忽视了一个问题，就是利率，当前美国的利率是历史低位水平，美国10年期国债收益率可视为无风险利率，当其利率5%，相当于无风险的PE差不多是20倍，而当其利率水平不到2%时，意味着无风险的PE超过了50倍，这自然抬高了合理估值中枢。

从美联储的措辞来看，低利率环境还将会维持很长一段时间，这也决定了，22.68倍的标普500不算贵，顶多只能称得上不便宜。如果美国经济只是放缓，而不是像2008年式的断崖式危机，这个估值是撑得起的。

所以，个人看来，美股风险不大，考虑当前的经济环境，向上的空间小，但向下的空间也不大，震荡格局。

A股，也是之前的看法，经济压顶，流动性托底。当然，流动性要能托住，前提是估值没有离谱。所以，基本面撑不起的高估值股票，慎抄底。

注意风险

市场人气持续走弱，连续多日天地板频现，新股上市首日即破板，上市新股有往破发的发展迹象，新股人气走弱，也反应出市场人气下降。虽然目前指数是在2900点之上，但这样的行情盘面，跟18年2500点时一样，算得上是黑暗的时光。国家级题材的区块链，成了区块面。比熊安坑杀的还要狠。

这两天跌停板个股越来越多，而且很多个股持续创新低，这对市场人气信心打击非常大。近期要小心追热点强势股，避免一日游被闷杀。现阶段得找4季度业绩增长的去跟踪。

目前市场表现稍强一些的就只有医药和消费类，偏向防御性品种。

往期阅读：   

当前A股的直实现状

为什么货币贬值这么严重，你却没感觉到影响

有一种你所看不到的雷叫------商誉

如何提高分析选股的水平Ⅱ（干货）http://www.sjqcj.com/weibo/2644120

该如何才能提高分析选股的水平（干货）

聊点投资的逻辑（此文值千金）http://www.sjqcj.com/weibo/2658549

好大一碗区块面：http://www.sjqcj.com/weibo/2668406

风里雨里，基哥在自留地等你，关注基哥自留地，一起骑牛看风景。
在股市里，热爱学习的人总是会获得更多的机会。
欢迎加入基哥自留地解盘，获取更多精准信息

投资中的低估值策略真的有用么？

投资中的低估值策略真的有用么？

说起投资，一个老生常谈的话题是“低估就是王道”，低估值就意味着投资有充足的安全边际和投资价值，往往意味价格远低于标的的内在价值。

低估值中又以“低市盈率，低市净率，高股息率”而闻名。此类投资更像是投资教父“格雷厄姆”所宣传的烟蒂投资和捡便宜货，把价格便宜放在投资的首要考虑因素。

同样，当今市场上也有不少人对于所谓的“低估”投资不屑于顾，认为当今的投资世界早已不再是大萧条之后的美国，此类投资没有充分的考虑标的的内在价值、公司未来的成长性和产业的变迁、且此类公司往往处于夕阳行业，并容易陷入所谓的“价值陷阱”或者市场有效理论的信徒宣称“好的公司不可能以便宜的价格出售”。（转自作者：一个价值投资的小白）

按照上述逻辑排除市盈率和市净率为负和ST的股票，并且将市盈率，市净率，股息率各赋予同等的权重，并将市盈率和市净率按照从小到大、股息率按照从大到小的排名条件来选股，并将5个工作日作为固定的调仓周期。可以看到，此策略自2019年以来收益率为18%，同期沪深300收益率为31%。

若回测3年，此策略的收益率为44%, 年化收益率近13%, 同期沪深300收益率为19%，年化收益率为6%。

若回测5年，经历了完整的一个周期后，此策略的收益率为130%, 年化收益率为18%, 同期沪深300收益率为61%，年化收益率为10%。

可以看出，在完全不考虑企业质地的情况下，仅仅凭借简单的所谓“低估值”或者“捡烟蒂”策略虽无法达到投资大师的境界，但足以打败沪深300指数的表现，并在经历市场完整的周期后至少可以取得“跑赢大市，绝对盈利”的局面。由此可见，投资简单却不容易。

为何如此简单而有效的策略却被大多数人“嗤之以鼻”，为何大多数人更愿意相信自己的直觉不愿意相信客观的数据，可能源于市场上大多数人的偏见致使一些平庸的公司或者优质的公司因行业利空原因收到打压（例如：曾经的白酒，当下的银行或者地产行业）。

以远低于其内在价值的价格在市场上进行折价销售，从而造成了安全边际或者说是投资获利的空间。简而言之就是主观层面的价格现象无法正确的反应企业的客观内在价值。

同样，大众往往因为媒体报道的一些热点而追逐所谓的科技股、芯片股或者通讯股，但却对所投公司的基本面浑然不知，更不明白自己为投资标的所付出的高溢价。

纵观历史，从来没有听说过因追逐热点而成功的投资者，但有一些价值投资的信徒（格雷厄姆，施洛斯，约翰涅夫）因广泛持有被大众冷落的“烟蒂型”或者“冷门型”股票而获利颇丰，并最终名流千史。

由此可见，太阳底下没有新鲜事，一百年来价值投资的方法从来没有改变。一个什么都不懂的投资小白，通过遵守简单的低估值策略长期下来也会取得不菲的收益率。

往期阅读：   

当前A股的直实现状

为什么货币贬值这么严重，你却没感觉到影响

有一种你所看不到的雷叫------商誉

如何提高分析选股的水平Ⅱ（干货）http://www.sjqcj.com/weibo/2644120

该如何才能提高分析选股的水平（干货）

聊点投资的逻辑（此文值千金）http://www.sjqcj.com/weibo/2658549

好在一碗区块面：http://www.sjqcj.com/weibo/2668406

风里雨里，基哥在自留地等你，关注基哥自留地，一起骑牛看风景。
在股市里，热爱学习的人总是会获得更多的机会。
欢迎加入基哥自留地解盘，获取更多精准信息

好大一碗区块面

好大一碗区块面

这周短短三天时间，市场从周一的狂热，到今天的冰点，就像沸腾的油锅泼了一碗水，炸得一地伤痕。

区块链个股从昨天的炸板，到今天从涨停到跌停的天地板，轰得一片千疮百孔。

这两天市场非常的疯狂，可以用恐怖来形容，如果只是看指数，是没什么感觉，但如果去仔细的看个股的反应，就会很吓人了。市场就一个字形容“砸”。

白马龙头，砸。

业绩增长，砸。

业绩不及预期，砸。

业绩变脸，砸。

业绩亏损，更要砸。

区块链分化，砸。

砸得有多惨，看看今天的跌幅板。

像新上市的渝农商行，第1天就直接砸开了，今天更是被封了跌停板。这种新股首日就打开涨停，这是这两年来第一次发生，你说惨不惨。

医疗服务龙头之一的通策医疗，三季报公布业绩增长，砸跌停。
曾经的白马，细分龙头伟星材料，公布三季报业绩增速放缓，砸了2跌停。

PCB龙头之一的生益科技，披露三季报业绩增长砸跌停。

昨天刚创新高的华润三九，今天披露3季报业绩增长砸跌停。

原先预告业绩大幅增长翻翻的中航重机，在披露三季报时，却是下滑的，于是直接便摁在了跌停开盘，最终还是封死了跌停。

区块链大军中，昨天还处于涨停的，今天一大片摁在了跌停，从香饽饽的区块链，变成了区块面。这碗面太苦了。

这种盘面，令人心悸。

一些三季报业绩披露后仍被砸板的，主要还是因为估值高。

这样的行情给人一种压抑感，看看指数没什么风险，做做个股，指不定就被埋了，要是追着热点跑，搞不好一星期要吃好几碗大面。短期市场形式偏空，要以防御为主。

往期阅读：   

当前A股的直实现状

为什么货币贬值这么严重，你却没感觉到影响

有一种你所看不到的雷叫------商誉

如何提高分析选股的水平Ⅱ（干货）http://www.sjqcj.com/weibo/2644120

该如何才能提高分析选股的水平（干货）

聊点投资的逻辑（此文值千金）http://www.sjqcj.com/weibo/2658549

风里雨里，基哥在自留地等你，关注基哥自留地，一起骑牛看风景。
在股市里，热爱学习的人总是会获得更多的机会。
欢迎加入基哥自留地解盘，获取更多精准信息

对看好的股票怎样制定合理的买入计划？

对看好的股票怎样制定合理的买入计划？

    有些股友常说，自己也很看好某某股票，因为还在等待低价，结果彻底踏空！实际上，有些股票盘整的时间很长，甚至长达一年以上，应该有足够的时间给你建仓。错过了机会实在可惜！

问题出在哪里？最大的可能就是对自己看好的股票没有制定合理的买入计划，或者由于贪心作祟、听信小道消息，不断的更改计划。所以，借此机会，我通过几个亲身的案例，谈谈怎样对看好的股票制定合理的买入计划。

本文只探讨怎样制定买入计划，至于什么是您看好的股票请自行决定。另外，由于本人采用价值投资，在股票跌入合理或低估估值区时“挥棒”，故此，本文叙述的是左侧交易方法。（转发，作者：剑客）

A.建仓原则和理念：

一、低估可以识别，未来是否更低估不知道。

二、对于优质股票，买到远比更省钱重要的多得多。

三、低估或合理估值买到已属幸运之至，还在等更加便宜，是一种贪婪。

四、股票进入低估区，应制定合理计划分批买入。

五、对于优质股票，买入计划必须设定上档价。

解释：

1.低估可以识别出来，比如2013年茅台PE到达10倍，均值是30倍，这是较明显的低估状态（对于某些杠精，应该不算），所以，低估可以明显识别。但是，当时的时点，你无法预测估值的最低点是多少。实际上，未来PE打压到了8.9倍。这是你事前预测不了的。

在当时的时点上，只需考虑一个问题，就是股票到没到你的低估标准，到了，行动；没到，等！如果估值起来了，一直没到你的低估标准，怎么办？很简单，放弃！

2.有的人认为15倍低估了，建仓，然后一路分批买下去，最后成本可能在90元左右；有的人认为20倍就该买，也很好，分批一路买下去，成本可能在120元左右。（以上均为前复权价格）不能说买的贵就不对，买的便宜就对，这只和个人的设定的估值标准有关。

对于茅台这种优质股，买贵了些、被套了几个月甚至几年，这都没关系！到底是90元、120元买的都不重要！重要的是什么？买到了。这很重要！

有的人就在那等更低价，结果行情起来，没买上、不敢买。为了省个几元钱，错过了赚上千元的机会，你说是聪明还是傻？

3.比如15倍是你的低估标准，你预留一倍的空间，此时股票打压到14倍，你可能就进行了第一笔建仓，股票不断下修，你计划中的5批资金，其中有三批分别在14、13.5、13.0倍时顺利买入，接下来，股票在利好刺激下暴涨，居然涨到14倍市盈率，还有两批资金没有入场，你怎么办？

很多人这个时候就放弃了，不买了，使得仓位只是计划的3/5，这就是很多人犯的最大问题！

有的人，总是在等更低价，比如当前市价是30元，偏要等到29元，最低没到29元，最低是29.30元，结果一股也没买，两手空空，股价不到一星期即飙升到40元。这个后悔啊！！

以上就是计划不完善造成的问题！怎样解决这个问题？那就是买入计划必须设定上档价！

比如上面的例子，股价为13PE时，可以设定上档价为14PE。股价飙升到14倍市盈率，此时还是低于你15倍的低估标准的么，所以剩下的两批可以在14倍PE时坚决买入！

比如没等到29.0元，就应该早早设定上档价30元（30元必须符合你的低估标准），股票飙升到30元，坚决买！

这样就能杜绝后患。

B.案例：

一、2012年建仓爱尔眼科：

在2012年8月呈现在眼前的该股全部K线图是这样的。到底怎么建仓呢？我根据当时的压力位与阻力位做了一些布置。当前走出了一个小箱体，上压力，下支撑，还有一个位于图像中部的很明显的长期支撑，最下面的一条是该股上市第一天的开盘价。

我把资金分成了五份，如果股价突破最上面一条（上档价），加一份，然后根据形势不断加仓。如果跌破下面三条，则逢低建仓，越跌越买。根据形势不断的调整。

在8.30日，跌破了小箱体的下轨，我于平均19.50元的价格低接了第一笔；

在9.18日，跌破了长期的支撑，我在18.05元处低吸了第二笔；

该股9月--11月形成了一个小箱体，我计划在突破箱体上下轨时建仓。

在11.20日，跌破了小箱体的下轨，我在16.28元处低吸了第三笔。

大盘在11.27日再次跌破2000点，至1991.17点。股价继续下跌，眼看就要跌到该股的上市开盘价14.92元（除权价，实际当年开盘价是48.86元）

在12.3日，该股跌破了上市开盘价，我于14.90元的价位接了第四笔。

该股确实在上市开盘处得到了支撑，没有继续下跌。我的第四笔相当于抄到了最低价。股价见底回升。

在12.21日，股价突破了前期的小箱体下轨，我在16.39元处建仓了第五笔。（此为我设定的上档价，起到保护作用，目的是买到）

自此，五笔资金全部完成了建仓任务。由于五笔资金相等，所以越跌买的股票就越多，实际成本要低于这五笔的平均价格17.024元（19.50、18.05、16.28、14.90、16.39），实际为16.88元左右。

2013年6月25日，上证指数再次下跌，这次跌破了1900点，最低为1849.65点。而此时，爱尔眼科已经毫不理会大盘的震荡，前期最高已达23.80元（2013年6月3日），使我远远的抛开了成本线40%，稍许回调后更是一路高歌，2013年收于31.21元。

二、2016年股灾后建仓海天味业：

2015年股灾，公安出动，人心浮动，千股停牌。

海天味业自上市以来我即重点关注。因我的亲戚从事调料批发生意，几个朋友从事餐饮行业，我对海天印象极深，饭店拿货都是用单子，写明要海天老抽多少多少件，老客户很少还价，直接拿货，或一个电话批发商送货。很少存在因为杂牌子便宜，就用杂牌子的现象。据我了解，饭店对海天的产品黏性极大，因其关乎菜品质量和口感，尤其是用惯海天酱油的，一定会继续用海天，没人会轻易改变配方，因为改变配方，需要承担不必要的风险。

普通人分析海天喜欢观察民用、零售，我观察海天，更关注商用、餐饮、批发。因为现在越来越多的人选择在外就餐，调味品销量不断增长，更应关注餐饮行业集中拿货，而不是观察零星消费。

海天股灾中仅下跌20%，大盘不断暴跌，该股估值已经调整至上市以来的较低30倍PE，虽然这个估值不低，但对于用户粘性极高的公司来说，属于合理。加之2016年初，股市尸横遍野，该股经过反弹后再次如断线风筝般下修，即将跌穿之前的低点。我准备奋力一击~~

资金分为五批。下图中画出三条线，最上一条是下修时的小箱体上轨，作为上档价。第二条是暴跌后的第一最低价，最下面一条是股灾C浪的最低价。

当时计划，如果股价直接反弹超越上档价，建仓第一批，然后继续观察。如果跌破下面两条线，则顺势买入一批、二批。

股价不断下修：顺利的跌破第一个支撑。

在2016年1月27日，低接建仓第一批，买入价26.91元左右。

之后，股价迅速反弹，但没有上涨到上档价，随即继续下跌，跌穿反弹的低点26.60元，我于2月25日，以26.59元建仓第二笔。

2月29日股价跌穿最下面的支撑，25.87元左右买入第三笔，此时，将上档价下调至这波小反弹的最高价29.93元，以起到兜底买入作用。

此时，指数大盘开始反弹，海天上涨很活跃，接连突破三根支撑线，同时由于仓位达到60%，成本较低，所以敢于在上档价处买入两笔。

结果，股价果然突破上档价，我将四、五笔尽数买入，成本在29.95元左右。

至此，建仓完毕。

因每笔使用资金均等，故建仓成本小于五笔价格的平均值27.85元，最终成本仅为27.75元。

若按前复权记价，大约为24.65元左右。目前股价110元左右，按复权红利，有近300%收益。

此种方法成本控制较好，基本抄到了海天2016年的底部。

C.总结

1.对于看好的股票可以分批建仓，越跌越买。我的个人偏好，是根据行情走势以支撑和阻力构筑计划的买点，随行就市。既参考股票本身估值，又结合大盘市场的总体人气，人气高可以缩短买入计划，人气散、低迷，可适度降低价格，延长计划。

2.与此类似，也可根据估值构筑买点，如15倍第一买点、14倍第二买点，13.5倍第三买点等等，也是一种非常不错的方法。

3.对于志在必得的优质股票，不要轻易放过。就是老巴曾说的那种，一生只准你有20次的机会的股票，这样的股票，不要轻易放过。所以，要合理计划买入点，加入上档价。上档价可以随着股价下跌不断下调，以免股价急速反弹，仓位没买够，错失良机。

4.好的买入必须建立在对公司充分研究、对优质公司不断挖掘的基础上的。只有如此，买入才有意义，持有才有信心，被套一段时间也在所不惜。若股票质地极差，纵使你买到阶段最低点，未来也是不乐观的。

往期阅读：   

当前A股的直实现状

为什么货币贬值这么严重，你却没感觉到影响

有一种你所看不到的雷叫------商誉

如何提高分析选股的水平Ⅱ（干货）http://www.sjqcj.com/weibo/2644120

该如何才能提高分析选股的水平（干货）

聊点投资的逻辑（此文值千金）http://www.sjqcj.com/weibo/2658549

风里雨里，基哥在自留地等你，关注基哥自留地，一起骑牛看风景。
在股市里，热爱学习的人总是会获得更多的机会。
欢迎加入基哥自留地解盘，获取更多精准信息。

基哥自留地，28日早间掘金：

基哥自留地，28日早间掘金：


中兴通讯：前三季度净利41.27亿元，2019年预盈43亿-53亿元。
仙坛股份：前三季度净利6.47亿元，同比增194.29%。

卓胜微：前三季度净利3.23亿元，同比增135.03%。


沪电股份：第三季度净利3.73亿元，同比增99.73%。
中公教育：前三季度净利9.59亿元，同比增77.15%。
新宝股份：前三季度净利5.19亿元，同比增44.88%。
东山精密：前三季度净利8.88亿元，同比增31.14%。
网宿科技：前三季度净利7.7亿元，同比增26.19%。

双汇发展：第三季度净利15.44亿元，同比增24%。

德赛电池：前三季度净利3.39亿元，同比增23.49%。


青岛啤酒：前三季度净利25.86亿元，同比增23.15%。
老板电器：第三季度净利4.15亿元，同比增18.2%；2019年预增2%-10%。

华侨城Ａ：前三季度净利59.97亿元，同比增17.82%。


光明乳业：前三季度净利4.44亿元，同比增11.27%。


云南白药：第三季度净利12.9亿元，同比增5.55%。


诚迈科技：前三季度净利570万元，同比降41.93%。


三安光电：前三季度净利11.52亿元，同比降55.57%。


赣锋锂业：第三季度净利3338万元，同比降86.48%；2019年预盈4.28亿-5.5亿元，同比降55%-65%。

格力电器：确定珠海明骏（高瓴资本）为股权最终受让方。


迪威迅：终止筹划重大资产重组。


海容冷链：拟发行不超5.7亿元可转债。

减持


朗新科技：国开博裕拟减持不超6%股份。
精测电子：西藏比邻拟清仓减持不超3.35%股份。

通合科技：股东拟减持不超2.65%股份。


龙马环卫：实控人拟减持不超1.9247%股份。


三丰智能：副董事长陈巍大宗交易减持910万股。

一张图看懂区块链是什么！

一张图看懂区块链是什么！

往期阅读：   

当前A股的直实现状

为什么货币贬值这么严重，你却没感觉到影响

有一种你所看不到的雷叫------商誉

如何提高分析选股的水平Ⅱ（干货）http://www.sjqcj.com/weibo/2644120

该如何才能提高分析选股的水平（干货）

聊点投资的逻辑（此文值千金）http://www.sjqcj.com/weibo/2658549

风里雨里，基哥在自留地等你，关注基哥自留地，一起骑牛看风景。
在股市里，热爱学习的人总是会获得更多的机会。
欢迎加入基哥自留地解盘，获取更多精准信息。

一周回顾（重磅王炸）

一周回顾（重磅王炸）

1、国家定调！区块链迎来超级风口

这个周末，区块链的热度，达到了前所未有的高度！连一向高冷的校花，也在朋友圈问：谁对区块链有研究，求带。

于是富有上进心的股友们，又开始了疯狂的学习！学习能力超强：从4k到边缘计算，从PCB到光模块，从猪周期到玻尿酸，再到数字货币和区块链……虽然钱快亏没了，但知识越来越渊博了！

z*-治局就区块链技术发展现状和趋势进行第18次学习。全体**常**-委出席，习--总在主持学习时强调，区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用。我们要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，明确主攻方向，加大投入力度，着力攻克一批关键核心技术，加快推动区块链技术和产业创新发展。我国必须走在区块链发展的前列。

根据以往经验，提醒大家，要炒区块链概念，就要买最不像区块链的区块链公司，脸皮厚的公司（蹭热度），只有概念没有技术的最好，垃圾股效果最佳。反正大A股尿性向来如此。

 

有不少人怀疑区块链是坑，但作为国家级大题材，下周肯定爆表，看看周未媒体的标题和刷屏，不禁让人虎躯一震，又想卖房炒股了！这种轰炸性只有当年雄安可以一比，下周一爆炒，没啥悬念。

 

2、搓毛衣取得进展！部分文本技术性磋商基本完成

10月25日晚，中*代表团应约与美*代表莱特希泽、姆努钦通话。双方确认，部分文本技术性磋商基本完成！双方牵头人将于近期再次通话，在此期间工作层将持续抓紧磋商。（上次谈崩，就是文本上一些细节让我们无法接受，这次应该让步了。）

3、证z会核发邮储银行等4家IPO批文。（区块链刚出大利好，韭菜还在畅想下周题材大爆特爆，某会不失时机抛出邮政银行IPO，太会玩了。邮储银行周四过会，周五就拿到了批文，速度之快超乎想象。根据招股书，邮储银行预计募资高达272亿，是今年A股最大一单的IPO！）

4、华为宣布：正式拿下首个5G进网许可证

周五，华为官方发布重磅消息：工业和信息化部颁发中国首个5G无线电通信设备进网许可证，华为率先获得首张5G基站设备进网许可证，这意味着，以华为领头的5G“商用”大潮，正式拉开大幕，三大运营商11月1日正式执行5G套餐！

5、国**务*发布《中医药传承创新发展意见》

10月27日，g务院关于促进中医药传承创新发展意见指出，将中医药纳入构建人类命运共同体和“一带一路”国际合作重要内容，实施中医药国际合作专项。推动中医中药国际标准制定，推动中医药文化海外传播。加快中药新药创制研究，研发一批先进的中医器械和中药制药设备。（医药股之前咱们有聊过，有病治病，没病养生的这一理论，实在高啊，有事没事来一帖。治不治病无防嘿嘿。）

这次对中医药的定位，中华瑰宝。有两大关键词：1、中西医并重；2、把中医药推向世界。据数据调查统计，至2020年，我国中医药产业有望破3万亿，年复合增长率20%。

6、国家大基金二期注册资本逾2041亿

媒体获悉，国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司已于2019年10月22日注册成立，注册资本为2041.5亿元！有业内人士预计，大基金二期或于今年11月开始投资。（大基金一期，总共撬动5145亿元社会资金，比例大约1：4。这次二期基金，预期撬动的总投资金额将超万亿，这才是真金白银的投资，必须要重视！）

7、中国船舶与中船重工实施联合重组（中国神船来了！嘿嘿，想想当年神车）

经报国**院批准，中国船舶工业集团有限公司与中国船舶重工集团有限公司实施联合重组！据悉，本次重组完成后，中国船舶将整合中国船舶的造船平台、中船防务的动力平台，以及中船科技的高科技平台，与中船重工旗下中国重工、中国动力、中国海防重组。

有中国神车的前车之鉴，这次神船对市场的吸引力就不会那么高，利好出尽成利空，以后拼的就只能是业绩。重组合并后，神船一跃成为世界第一。

8、美股周五齐涨！三大指数逼近历史新高。在外盘的带动下，A股也该表现下了吧？

关于区块链，有这么一个段子可以参考：

一个做区块链和一个做传销一起聊天，听区块链的说完，做传销的大惊：这个违法啊。

现在国家重视区块链，短期内容易风光无限，炒作是必然的，但别高兴太早。历史告诉我们，正规军进山，秋后算帐，第一件事就是剿匪！嘿嘿。

在K线走势上，市场依托55日线形成支撑，下周站上3000无悬念，后市年内目标仍然是先看3100，这个观点不变。这轮也许还不止3100。

往期阅读：   

当前A股的直实现状

19三季度业绩仍保持增长的有哪

聊点投资的逻辑

为什么货币贬值这么严重，你却没感觉到影响

19三季度业绩仍保持增长的有哪些

 「全文完，记得点“在看”支持一下」

19三季度业绩仍保持增长的有哪些

19三季度业绩仍保持增长的有哪些

这周一直在整理19年三季报业绩仍增长的上市公司数据，可累坏了。目前仍有一部分还没整理完成，大致上预估了下，两市近3700只股，按公告去看，19年2季度与3季度业绩增长的有1900多家。在这1900多家里头，真正基本面好，业绩保持增长的并不多，有些增长只不过是同比上一年度减亏或是扭亏而言，才形成的增长，并非都是在上一年度经营保持食好的情况下，今年仍然保持着增长，所以这就需要一家家的去翻查资料数据。有一些的业绩大幅增长，是通过拼财技给拼凑成的增长，例如出售资产、或是损益权益变更等非营造成的增长。对于这种类型的增长，对估值并没用处，只不过是一次性的帐面好看而已，并不能改变企业的经营面貌。

咱们要的数据是扣非后的实际业绩增长，只有这样的增长，才能够真正体现出企业的经营真实情况，也才是对投资者判断是否中长期投资有利的依据。

根据这一指标要求去核实数据，在两市3700来家上市公司中，大概能涮选出近500家来，也就是说在两市占比只，仅有13.5%左右的上市公司在19年是仍保持着业绩增长，其他都是非实质性的增长。看完这个数据，是不是感觉心理拨凉拨凉的。

没办法啊，大环境不好，经济增速下滑，所以业绩要保持增长，真的很不容易。没有出现大面积的亏损就已经很好的了，19年仍能够盈利的上市公司，仍然还是有不少的。

这几天盘面走势，想必大家都感受到了，不温不火鸡毛一地。指数没见跌，个股摔得够呛。为什么会这样子呢，是因为权重的估值足够低，所以指数跌不下去。北上资金持续不断的在买买买，这点在国庆前就已经说过，北上资金买什么呢，他们在这点位冲进来买买买，那自然是买低估值的权重蓝筹啊，怎么可能会在这时候去接几十上百倍的科技股呢，门儿都没有。这类资金他们要的是确定性，既然是要求确定性，那自然只会去配置高分红低风险低估值的大蓝筹了。那哪些品种的估值是低的呢，自然是银行、保险、地产这几样啊。再加上国家近期又在放消息，对外资进入中国从事金融行业的，给予了更大的开放。对外资准入，进入保险、银行、证券等金融行业，给予了更宽的政策支持。取消了股比限制和准入年限要求，之前外资保险进入中国，是需要有个几年的考察期的，现在这些全取消了。

哦对了，11月份还有指数扩容，到时候又能给A股带来上百亿的被动增量资金。最近北上资金仍然在买买买，只不过是炒高的科技股散户和游资在卖卖卖。别担心指数3000点会上不去，指数3000点年内是必然会上去，而且还是会上得很轻松。只不过是在这后3000点时期，个股会很蛋疼，特别是3季报亮相以后，对于19年全年的业绩基本就八九不离十了。对于那些跟风炒作的伪科技热点股来说，3季度就会是一个极为明显的分水岭，业绩出来，真相浮出水面，只是概念虚炒的，到时候就哪里来回哪里去。

以下两张图：

一张为是小市值的今年3季度业绩仍能保持增长的股。

一张为大市值的大白马3季度业绩仍保持增长

看个人喜好，各位自己挑吧，有没有你看得上眼的。

往期阅读：   

当前A股的直实现状

为什么货币贬值这么严重，你却没感觉到影响

有一种你所看不到的雷叫------商誉

如何提高分析选股的水平Ⅱ（干货）http://www.sjqcj.com/weibo/2644120

该如何才能提高分析选股的水平（干货）

聊点投资的逻辑（此文值千金）http://www.sjqcj.com/weibo/2658549

风里雨里，基哥在自留地等你，关注基哥自留地，一起骑牛看风景。
在股市里，热爱学习的人总是会获得更多的机会。
欢迎加入基哥自留地解盘，获取更多精准信息。

牛市虽没有，但牛股一直在

牛市虽没有，但牛股一直在

2015年以来，无疑是指数的灾难，上证、深市、中小板、创业板全军覆没，跌幅巨大。但是牛市不常有，牛股却一直都在，依然有大量的个股在此期间股价翻倍。

更为重要的是，这些翻倍的个股几乎都是业绩驱动的，基本上都属于价值投资的胜利。

01 翻倍的131家公司

根据这些公司的基本面及股价上涨的动因，我们将其分为13个类别。

一是养殖产业链。养殖产业链集中在养猪和养鸡上，牧原股份、天邦、正邦、新希望等是养猪，民和股份、益生股份、圣农发展是养鸡，生物股份是猪疫苗。为什么是养猪和养鸡，因为两者是中国肉类消费最大的两个品类，而行业的集中度仍然在不断地提高。

举个例子，牧原股份出栏量占全国比重从2013年的0.18%大幅上升至2018年的1.6%，2015年至2018年收入复合增长率为60%。虽然盈利只增长了135%，但是受益于猪价的预期上涨，估值上涨了414%。

数据来源：Wind、国泰君安证券研究

作者：初善君

二是强周期科技股。包括锂业双雄：赣锋锂业、天齐锂业，光伏三兄弟：隆基股份、通威股份、协鑫集成。还有今年上半年表现优秀的PCB产业链沪电股份和生益科技。

三是价格敏感型周期股。我更喜欢把这类公司称为成长型周期股。比如万华化学、新和成、龙蟒佰利、鲁西化工、海螺水泥、华新水泥等等，这些公司都来自最传统的传统行业，但是通过逆周期投资等不断扩大产能，利润大幅增长。

可以看到这类公司最显著的特点就是股价大幅上涨的同时，估值大幅下降，靠的就是盈利的超级超级增长。这一类公司的显著特点就符合初善君说的在建工程选股的奥秘，也是我下一步的方向，暂时有相关标的在等待了。

四是少不了的白酒行业。可以看到贵州茅台、五粮液的股价涨幅大于5倍了，当然除了盈利增长之外，估值也大幅提高。

五是大众食品。大众食品包括了乳制品龙头伊利、调味品龙头海天味业和中炬高新、榨菜之涪陵、酵母之安琪等等，这些公司的盈利也是大幅提升。

这里面稍微有点反常的是啤酒业，重庆啤酒居然翻倍了，龙头青岛啤酒的股价才小荷才露尖尖角。

六是可选消费品。主要包括家电行业的美的、格力、苏泊尔、老板、九阳等，建材的伟星新材、东方雨虹，地产的万科，这里肯定没有包含港股的地产。

七是消费属性医药。医药一直是穿越牛熊的首选，除了恒瑞医药之外，血制品三雄均有入选：华兰生物、天坛生物和博雅生物。整体看，估值和盈利均大幅提升。

八是高端服务。这里的公司基本都是极其优秀的公司代表了：永辉、中国国旅、中国平安、东方财富等等，但是这些公司中白云机场估值大幅提升322%，还是很让人震惊。

九是消费电子。这些公司大部分在今年下半年以来大幅上涨。

十是电子装备。包括海康威视、大华股份、美亚光电、大族激光、北方华创等。

十一是软件。这块的公司大家相对比较陌生，也都属于细分领域的龙头公司。

十二是工业服务与产品。这里面的公司也属于细分领域的优质公司，包括汽车上游的福耀玻璃、星宇股份等。

可见，三年来，牛市不常有，牛股却一直都在。

02 启示录

以铜为镜，可以正衣冠；以古为镜，可以知兴替；以人为镜，可以明得失。那么第一步我们需要总结出这些公司股价上涨的原因。

第一业绩为王。几乎没有一家公司的业绩是下滑的，即使有，也是暂时下滑的，所以长期来看，A股这几年确实是业绩为王的时代。

美的、格力、茅台这些本身就是大块头的公司，盈利增长了150%左右，年化40%以上，长期看不可持续，但是过去三年这些公司的盈利增长非常好。

绝大部分的公司或者盈利盈利增长都超过了100%，白酒盈利增长了1.17倍，成长型周期股盈利更是增长了3.47倍，大众食品增长了3.62倍，其中最多的还是成长型周期股安琪酵母和中顺洁柔。所以即使估值有所下滑，股价依然取得了大幅增长。

第二公司要么是细分领域的冠军，要么是行业格局良好，头部公司市场份额持续提升，或行业集中度保持在较高水平的情况。

这些行业虽然有竞争，但是受益于格局较好，大家日子过得都很滋润，不会因为竞争导致行业盈利能力下降。比如家电行业，剔除黑电之外，竞争格局相对较好。美的、格力、老板等等，均获得了极大的盈利。比如白酒行业，这些都是整体行业不错的典型。

第三垄断为王。

垄断带来的高ROE太吸引人了，比如免税的中国国旅、机场、水电、血液制品、品牌中药等，因资源、牌照、老字号品牌等原因具有垄断经营的特征，从而带来持续稳定的ROE。

第四行业空间大或者发展较快。

大消费几乎都是千亿级以上的市场，可以孕育大量的大公司，从而为股价提供了巨大的空间。作为当前总市值超过1000亿元的企业，贵州茅台、恒瑞医药、万科A、海康威视、立讯精密最近10年营业收入复合增长率分别为25%、22%、22%、40%和50%，更可怕的是都是内生增长，并没有大的并购。

同时医药、房地产、计算机、软件、安防与消费电子依靠巨大的中国市场，基本上都是过去10年我国发展较快的行业。

03 哪些行业和公司具备类似特征

以上部分公司的估值较2015年已经大幅提升，再想获得超额收益的难度不断增加，那么站在2019年三季度的时点，有没有好的行业或者公司可以选择呢？

报告从行业格局、行业发展空间、行业景气周期角度看给出了一些行业和公司，纯粹从这些公司来看，初善君相当认可他们的思路。

具体包括酒店、航空、半导体封测行业。

关于酒店行业，初善君2018年也写过，从行业格局看，2016年底我国三大酒店集团锦江股份、华住酒店、首旅酒店合计市场份额CR3=44%（以连锁酒店房间数计算），而且这个比例还在不断提高。

从财务的角度看，现金流非常好，没有应收账款，大量的应付账款。唯一的大问题就是很多酒店是收购完成，存在金额较大的商誉金额。

从行业发展空间看，2013年我国每千人拥有2间酒店客房，同期美国为16间，加拿大、中国香港也超过10间，我国酒店行业发展空间巨大。关于这一点，虽然值得商榷，但是整体而言，应该还是往上的。

不过从行业景气周期看，锦江集团旗下经济型酒店2019年以来单房间收入低于2017与2018年同期，在经济下行压力较大的情况下，酒店行业景气度处于低位。从估值上看，当前锦江酒店和首旅酒店的市盈率均为2010年以来3%分位，为历史最低。

因此，酒店行业头部公司具有配置价值，不过想获得超额收益依然需要择时，现在可能不是最好的买入时间。

关于航空业，从行业格局看，我国三大航空公司南方航空、中国国航、东方航空拥有的飞机数量远远领先于其他航空公司，整体规模最大。从行业发展空间看，2016年我国人均乘机次数为0.35次，新加坡、美国和欧洲分别为5次、2.7次和1.2次，我国航空行业仍有广阔发展空间（这一点依然值得商榷，因为我们的高铁牛逼）。

从财务数据角度，航空公司是典型是周期加重资产行业，固定资产和在建工程占比超过70%，巨大的折旧带来相对优异的经营现金流。由于油价的巨大波动，航空业毛利率波动明显，算是典型的周期。

从行业景气周期看，以三大航空公司中国内业务占比最高的南方航空为例，其5-8月连续4个月客座率高于去年同期，波音737-MAX事件造成国内航空公司运力紧张，有望使得航空行业景气度继续向上。

从估值上看，由于贸易摩擦、人民币贬值及经济不景气影响，航空板块2018年以来持续下跌，当前南方航空、中国国航、东方航空市净率分别为2010年以来24%、15%和14%分位，估值处于历史上较低水平。

因此，航空行业竞争格局良好，目前正处于景气周期上升阶段，头部公司具有配置价值，但是也需要择时，毕竟油价最近波动加大，将影响大家对航空业的看法。

此外，还包括半导体封测行业。从行业格局看，我国三大半导体封测巨头长电科技、通富微电、华天科技的母公司2018年营收均超过90亿元，遥遥领先与国内其他竞争对手。

通过这些翻倍个股的观察，大家学到了什么？欢迎留言交流，一起掘金未来三年一倍个股。

往期阅读：   

当前A股的直实现状

为什么货币贬值这么严重，你却没感觉到影响

有一种你所看不到的雷叫------商誉

如何提高分析选股的水平Ⅱ（干货）http://www.sjqcj.com/weibo/2644120

该如何才能提高分析选股的水平（干货）

聊点投资的逻辑（此文值千金）http://www.sjqcj.com/weibo/2658549

风里雨里，基哥在自留地等你，关注基哥自留地，一起骑牛看风景。
在股市里，热爱学习的人总是会获得更多的机会。
欢迎加入基哥自留地解盘，获取更多精准信息。

从研发投入看A股科技股的含科量

从研发投入看A股科技股的含科量

今天咱们来聊一下A股最近极受市场追捧的热点科技股，在研发投入上与世界同行业的对比。从中看看大A科技股的含科量真的是否能够匹敌世界级企业。

在科技和医药领域，由于科技进步及人类对医疗需求旺盛，科技更迭换代周期短，所以在这些领域要想持续保持发展而不被市场淘汰的话，就得要持续不断的投入大量的人力，财力去搞研发升级。我们国家相比欧美、日韩等国家，在科技发展这块不得不承认还是要弱上一大载的，美、日、韩在科技方面发展的起步较早，在人才储备和技术储备方面具备绝对的优势，所以在这些领域要想追赶的话，我们就得要投入更多的财力、物力与人力，只有这样才能追赶得上。

在医药行业，要想保持产品始终领先行业，就需要不断的进阶，就要不断的投入更多的资源去搞研发，而研发是需要巨额的经费来支持。统计了全球十大知名药企的研发投入，排名第一的是瑞士的罗氏，91.81亿美元，兑换成人民币的话就是650.63（汇率暂且按1:7换算）其他看下图。

我们经常说看不懂该怎么投资医药股，就是看不懂医药企业的逻辑，作为一家药企是不是应该把研发投入放到第一位，研发出更好的药，更好的疗效，就会有更大的市场。理论上来讲，应该是这样的才对。但是在A股并不是这样靠研发投入为主导。

目前A股的医药企业共有314家（包含医疗器械与医药商业），A股医药行业18年研发投入排前10位的，最多的都还没有全球药企排名前10的一个零头。因为人家是按美元计，而咱们这边是用人民币。其中研发投入超过10亿人民币的只有4家。但是如果你看销售费用的话，几十亿上百亿的就很普遍，医药企业的最大开支怎么能是销售费用，而不是研发费用呢？查了下数据，18年销售费用超过10亿人民币的医药企业，就有超80家，有些销售费用是研发费用的几十倍。在我国果然是不看疗效看广告，只要广告打得好，绿豆也能当成宝。

通过以上两张图的对比，看到了没有，世界研发投入前10的医药企业研发投入的是美元，而A股研发投入前10的医药企业用的是人民币，仅从研发投入上去对比，咱们国内的医药行业距离世界前沿水平，就不是只差那么一点点，行业发展空间就有着极大的成长提升空间。

而芯片半导体一直以来更是国内的短板，前些年国家意识到我国科技“缺芯少魂”这方面的缺失，所以在十三五发展规划时，便把发展科技写进了报告，作为十三五发展的重点扶持对象，而国内研发投入比较高的企业大多不在A股上市。这两年随着贸易摩擦的不断升级，国内资本也开始意识到集成电路芯片半导体这些科技行业的前景。于是资本开始热衷于追捧炒作科技股。

咱们来看看全球科技企业18年研发投入的排名前10的都有哪些。

华为作为国内科技股的标杆型企业，是目前全球科技公司研发投入金额唯一一家进入到前十的企业，华为18年研发投入是113亿欧元，排在第四。

目前在A股的上市公司中，挂着科技名头的公司有近六七百家，其中研发投入超过10亿的有30家，分别是中兴通讯、工业富联、美的，格力、海尔、京东方A、TCL集团、海康威视、立讯精密、烽火通信、大华股份等。稍微比医药行业投入高一些，但相距世界排名前10企业，仍然是差了很多。

在这个3600多家上市公司的大市场里，想找到几家好的公司确实太难了，大量的公司只是蹭概念，蹭热点。发展前沿科技多数时候只是喊喊口号，为的是炒高股价能够在二级市场卖个好价格，实际真真正正花钱投入去持续做研发的却没几家。科技行业是个需要不断创新突破更迭换代的行业，而且投入大量的财力和人力在研发上，都不见得一定有成果，但如果没有持续投入的研发，就必然不会有结果。所以对于当前A股的科技企业，就这么点研发投入，若真放开贸易壁垒，有几家能够经得起市场的自然竞争？

单从这点来看，我国的科技发展，要追上世界水平仍有一大段的路程可追赶。随着国家对科技行业的扶持重视，也意味着科技行业未来的发展前景与投资机会同样的广阔。所以做多中国，自然要重视科技。只是在几百家的科技股里，伪科技太多，不擦亮眼睛，就容易踩到坑。

往期阅读：   

当前A股的直实现状

为什么货币贬值这么严重，你却没感觉到影响

有一种你所看不到的雷叫------商誉

如何提高分析选股的水平Ⅱ（干货）http://www.sjqcj.com/weibo/2644120

该如何才能提高分析选股的水平（干货）

聊点投资的逻辑（此文值千金）http://www.sjqcj.com/weibo/2658549

 「全文完，记得点“在看”支持一下，您的认可就是对我最大的回报...」

风里雨里，基哥在自留地等你，关注基哥自留地，一起骑牛看风景。
在股市里，热爱学习的人总是会获得更多的机会。
欢迎加入基哥自留地解盘，获取更多精准信息。

看看股友们对股市的感想，值得各位深思

A股友：中国的未来一定是价值投资！由于国民素质的提高，互联网的普及，新生代的学习能力又强。加之国家的引导。所以投机市场会越来越小。一个普通股民想逆袭成超级大佬,需要超强的学习力,敏锐的洞察力，还要超级自律，这仅仅是第一步，还需要在这个市场中至少五到10年的经验沉淀，才有可能走岀来，顶级游资的平均成长基本都经历了一个牛熊（10年）左右时间，以前只要学会了打板，人气的接力，妖股的二波基本可以纵横A股，现阶段都快失效了！而正常的人根本没有足够时间去在里面沉淀，且胜出的概率极低，年轻人根本耗不起，建议努力工作，放弃投机！


B股友：2014年20万～2015年6月120万～2016年熔断后50万～2017年4月130万～2017年底50万～2018不足10万级别了，最低负10万级别。居然死在刘士余这条害人精任上，那么多次股灾都熬过来了。如今就几万块钱，完全没兴致了。奉劝广大股友别借钱炒股，那是万丈深渊！妻离子散，阴阳相隔就一瞬间。

C股友：股票市场永远改变不了的是1赚2平7亏，无论行情怎么变化。这几年由于的快捷传播给小散们造成了这样的误区：就是受到超短代表赵老哥8年10000倍的鼓励，认为自己只要努力努力再努力终有一天也会成为第二个赵老哥，殊不知一来生态变了，二来从命理的角度（我也不信），每个人的富源财报都是有定数的，赵老哥这样的人哪怕不是在股市生存依然会是其他行业的佼佼者。我们没有人看政治局常委、委员这些人也幻想有一天也可以做到，但为什么偏偏在股市都认为自己努力努力再努力就可以了，还是自我认知的问题。我们绝大部分的人只能充当士兵、班长、排长、连长，如此而已。定位好了你能拿到多少福报就看造化了。

基哥自留地16日早间掘金：

基哥自留地16日早间掘金：


1，国产5G BAW滤波器迎来突破　市场需求将持续增加

力源信息（300184）公司代理村田、莱尔德等公司5G相关产品，产品覆盖BAW滤波器、天线、射频等。信维通信（300136）公司已攻克BAW滤波器的技术难关，目前处于样品阶段。

 

2，国内首条OLED蒸镀量产线成功点亮　国产化迈出重要一步

大富科技（300134）子公司大富光电拥有OLED制作过程中所需的核心的高精密金属掩模板技术，掩膜板最小开孔精度达到20-25μ，主要产品是用于OLED面板的蒸镀掩膜板。诺（002387）拥有AMOLED从LTPS-TFT阵列到OLED蒸镀、封装、柔性模组的全套生产制造技术。

 

3，电商积极备战双十一有望带来消费市场新变化

可关注布局智能物流领域的诺力股份（603611）、音飞储存（603066）等，以及消费品领域的好太太（603848）、莱克电气（603355）、小熊电器（002959）等。

 

4，国内首张无人机物流配送经营许可颁发国家政策大力扶持

A股公司中，长鹰信质（002664）与阿里菜鸟等开展无人智慧物流领域的合作，控股子公司天宇长鹰物流无人机研制工作进展顺利。顺丰控股（002352）国内领先的快递物流综合服务商，国内首家由民航总局批准的具有合法物流无人机业务运营试点企业，掌握了物流无人机核心技术。

 


5，袁隆平院士将推进“中华拓荒人”计划全面开展耐盐碱水稻育种工作

A股公司中，隆平高科（000998）为全国最大的杂交水稻种子供应基地，技术及应用处于世界领先地位。袁隆平院士为公司股东，并领衔公司技术研究团队。2018年6月，公司宣布海水稻在迪拜沙漠种植初获成功，最高亩产500公斤。神农基因(300189)是我国重要的杂交水稻种子供应商，市场销售量稳居行业领先位置。公司斥资逾6亿元在海南建设海南南繁种业高技术产业基地。丰乐种业（000713）是我国产销量最大的“两系”杂交水稻种子公司。



6，增持
招商证券：拟推员工持股计划，规模不超8.08亿元。
7，减持
*ST荣联：实际控制人拟减持不超6%股份。
弘讯科技：控股股东拟减持不超4.8955%股份。

博创科技：股东拟减持不超2%股份。
蠡湖股份：股东拟减持不超2%股份。
信邦制药：金域投资拟减持不超1%股份。
润和软件：宁波宏创拟减持不超1%股份。
博思软件：高管拟减持不超0.35%股份。
中信建投：中信证券累计减持0.5774%股份(计划减持不超5.58%)。


8，其他
隆基股份：前三季度预盈34亿-35亿元，同比增101%-107%。
华海药业：前三季度预盈5亿-5.5亿元，同比增96%-115%。
龙蟠科技：前三季度预盈9189万-9746万元，同比增65%-75%。
亚士创能：前三季度预盈7976万元，同比增53.91%。
爱朋医疗：前三季度预盈7189万-7685万元，同比增45%-55%。
康普顿：前三季度净利8111万元，同比增27.06%。
贵州茅台：前三季度净利304.55亿元，同比增23.13%。
拉卡拉：前三季度预盈6.07亿-6.31亿元，同比增25%-30%。
中集集团：前三季度预盈4.8亿-7.2亿元，同比降69%-76%。
津膜科技：前三季度预亏1亿元，上年同期盈利516万元。
雪浪环境：实控人等转让20.67%股份给新苏环保。
佳力图：拟15亿元投建数据中心项目。

*ST长生：公司股票10月16日进入退市整理期。
雏鹰退：公司股票终止上市并摘牌。

外围市场昨夜普涨，这能助力A股市场情绪向好，昨天市场个股的大跌，无非是伪科技杀跌和一些严重透支估值短期涨幅过大的回落。并非行情的结束。
后市仍然是看多，风里雨里，基哥在自留地等你，欢迎关注基哥自留地。

盘评：伪科技浮出水面

盘评：伪科技浮出水面

今天指数小幅回落窄幅震荡了下，深成指与创业板均不存在跳空缺口，仅沪指留下跳空小缺口。指数没有太大的波动，但个股却是跌停一片，尤其是科技类跌幅为最。

在前面的帖子有过多次提醒，在国庆后的调整中，很多伪科技股，在本轮极可能会受到腰斩。

多数人在市场热的时候，都是会盲目的乐观，总会觉得科技会是未来发展必然趋势，所以选择科技股投资，才就一定是对的。这想法没毛病，但问题是很多带科技的，并不一定就是真科技，那可咋整。目前A股有很多挂科技的，实际上都是伪科技，搞不好你捂得紧紧的科技，可能就只是个卖杂粮的。

科技行业的发展，是需要不断的投入研发才能维持升级换代更迭，才不至于落后于时代。而这些研发投入，都是需要投入巨量的资金支持的。并不像普通制造业那样，建个厂房买些设备就可以生产上几十年。可科技类的迭代发展速度，是非常的惊人，像显示元器件这类，隔几年就要升级换代，而每次升级换代，就得重新更换生产线，这可不是几个亿就能完成得了的，动不动就是几百上千亿的投入。如果没有强大的财力支持，普通企业根本想都别想，压根就承受不了这样的资金投入。这是硬性的需求，而对于企业内在的软实力研发这块，也是需要大量的人力、物力，这些人力物力最后还是要归于财力上。所以咱们去看看当前A股的那些科技类企业，跟国际性企业相比，研发投入简直少得可怜，甚至有些只有少得可怜的几百万或几千万。如今这社会，高端的优秀人才，一年的薪资就得好几百万，你这几百万、千把万，能养几个人啊。就靠这点研发资金，真以为能够整出什么不得了的科技来啊，这不是扯么。

科技行业的发展，也是个需要不断积累的过程，只有持续不断的研发投入，才能最终从量变突破到质变。如果没有个长期的研发投入积累，是很难一下子空降突破出好的产品来。研发投入也许跟实际业绩回报不成正比，但有和没有投入研发的区别却又是很大的。这既是企业发展的态度问题，也是企业是否能够真正突破科技瓶颈的前题条件，你连研发都没有，你说你能跟上科技迭代需求，这不扯犊子么。

短期也许没有研发投入的企业，也能过得比有研发投入的企业来得滋润。但是长期的话必然是重视投研的企业，要远远的领先于非投研企业。这就好比两个相同起点的年轻人，一个重视学习再教育，而一个止步不前安于现状，短期一年两年也许看不出什么，但时间一拉长，三年五年十年以后再一比，两者间的差异区别，想必不会止是一丁点。当然如果你要说安于现状的年轻人是因为他家房子多，那咱也没话可说，这天就聊死了。

今天科技股的大调整，有一部分是因为短期涨高了，透支了实际业绩。而另外大部分是伪科技，将要估值回归。国庆后的这波行情，个人认为并未结束，趋势仍在。并且3季报业绩开始披露，有些企业仍然保持着业绩高增长，对于这类优等生，后市在回调后，仍然是需要重点关注的投资对象。

不用慌，看好后市行情。

往期阅读：   

当前A股的直实现状

为什么货币贬值这么严重，你却没感觉到影响

有一种你所看不到的雷叫------商誉

如何提高分析选股的水平Ⅱ（干货）http://www.sjqcj.com/weibo/2644120

该如何才能提高分析选股的水平（干货）

聊点投资的逻辑（此文值千金）http://www.sjqcj.com/weibo/2658549

 「全文完，记得点“在看”支持一下，您的认可就是对我最大的回报...」

风里雨里，基哥在自留地等你，关注基哥自留地，一起骑牛看风景。
在股市里，热爱学习的人总是会获得更多的机会。
欢迎加入基哥自留地解盘，获取更多精准信息。

从可持续增长看ROE和净利增长

我们说“以roe为门槛，净利增长为标杆”，首先便要理解什么是ROE。

为什么用ROE和净利增长来选择股票，二者之间有什么联系？为什么净利增长才是区别优质成长股的决定要素？

作者：盐烧小k驴 

一. 以ROE为门槛：

从定义和基础公式看：

净资产收益率 ROE = 净利润 / 净资产，是企业净利润额与股东权益的比值，体现公司对资本的使用效率，最能直观体现公司经营业绩和对股东的投资回报，因此是衡量上市公司盈利能力的重要指标。

其中：

期末净资产 = 期初净资产 + 净利润NI - 分红D

= 期初净资产 + 净利润NI - 净利润NI x 分红率d

= 期初净资产 + 净利润NI x (1-d)

= 上期末净资产 + 上期末净资产 x 期末ROEt-1 (1+g) (1-d)

在实际投资操作中，我们采用了更为严格的全面摊薄净资产收益率（期末ROE）作为筛选指标，原因有二：1. 基于股份制企业的特殊性，在增加股份时新股东要超面值缴入资本并获得同股同权的地位，期末的股东对本年利润拥有同等权利；2. 若公司在该报告期内通过融资等增加负债的方式增加当年利润，则会显著增大当年期初ROE。而期末ROE以期末净资产为分母，包含当期所增负债，可以缓冲其带来的ROE短期升高。当然，对于没有增发融资的企业，期末ROE显得更加严格，因此我们通常以期末ROE>10%或15%作为门槛，先筛选出符合回报期望值的股票池。

从长期投资回报看ROE：

我们在之前发过的文章《ROE决定股票回报上限，股息率决定回报下限》中介绍过，一只股票的整体回报率由三个部分组成：业绩增长+股息收益+估值增长。因估值变化除了公司自身的成长预期，还受市场情绪、行业估值等不可控因素影响，我们要寻找可以长期持有，少受短期波动影响的股票，若暂不考虑估值因素：

股票收益率 ≈ 业绩增长 + 股息率。

通过公式与例证可知，低估值对于股息回报的带动作用很有限，roe对回报率的拉动却几乎是绝对的，roe高的公司，即使估值偏高，长期回报还是能战胜低roe的企业。当长期持有、忽略短期估值影响时，ROE决定了长期回报的上限，股息率决定了长期回报的下限。（注意：该文章中为了便于直观解释ROE和投资回报的关系，采用期初ROE及公式g=期初ROE*（1-d），原理相近，具体例证过程请参考原文，这里不做赘述。）

二. 从ROE与可持续增长，看净利润增长的决定性作用：

一家优质企业的成长通常会经历两个阶段：

（1）高速成长阶段：市场潜力大，竞争小，优势明显，净利润快速增长，大于可持续增长率，甚至大于ROE；

（2）成熟发展阶段：商业模式和净利润增长趋于稳定（护城河亦逐渐稳固），净利润增长率g逐渐趋近于可持续增长率，ROE趋于稳定（不变）

当企业寻找到新的盈利渠道并重新投入发展时，又会再次经历这两个阶段，因此深度分析商业模式、企业前景并寻找业绩拐点，方能抓住最佳的成长机遇。

可持续增长率SGR（Sustainable Growth Rate）：是指在企业当前经营效率（销售净利率和资产周转率）和财务政策（股利支付率和资本结构）不变的条件下，企业所能实现的最大化可持续增长，体现了企业的内在增长能力。长期来看，在稳定发展阶段，假设ROE不变，SGR（g）和ROE的关系如下：

--> 整理可得：

由公式可知，ROE、业绩增长g 和 分红率 三者之间的关系：

1.在一定的分红水平下，可持续增长SGR 和 ROE 正相关，高ROE决定可持续增长的上限，而（逐年）高净利增长可以进一步提高ROE，从而提高可持续增长。以ROE为门槛，可以帮助我们做排除法，排除增长空间有限的企业，筛选出有稳定成长潜力的股票池，再通过行业与个股分析做进一步抉择。

2. 而在ROE稳定的情况下，净利润增长g和分红率d负相关。即使净利润不增长或增长较小，通过高分红也可实现高ROE；而低分红或不分红，还能保持高ROE，则需要足够的净利润增长。换言之，在高净利增长的优势下，即使少分红，仍然可以保持高ROE，带来长期可持续增长的预期。$恒瑞医药(SH600276)$、海康威视便是这样的实例。

恒瑞医药 - 高净利增长、低分红、高ROE的高速成长股

恒瑞医药 便是标准的高净利增长与价值成长契合的白马股。十年来，其期末ROE始终保持在20%左右，而分红率平均只约11%。如此低分红还能保持高ROE的稳定，是靠持续的净利润增长（>26%）做支撑。而净利增长又来自于其超高的毛利率(>86%+）、净利率（>24%）和营业收入的同步增长（10年复利22%，2019半年报营收同比增长29.19%），是良性、长久且具有强竞争力的。而且净利润增长g 始终大于并逐渐趋近于SGR，说明还处在高速成长阶段并已逐渐形成稳定的增长模式，筑建护城河。这也是恒瑞尽管估值较高、股价却依旧持续走强、市场一致看好的原因。18年受集采政策影响，医药板块估值集体错杀，反而是恒瑞难得一遇的赚（大）钱时机。

价值投资的本质是选择成长，创造价值。在高速成长阶段赚成长的钱，将钱投入公司继续发展可以将资本发挥更大的效益，因此一般较少分红；当公司发展逐渐成熟稳定时，又能将复利积累的经营利润回馈给股东，为股东带来更高的长期回报。在短期周期/业绩波动时，还可以合理调整分红手段来维持ROE水平。如：$贵州茅台(SH600519)$、$海天味业(SH603288)$。

贵州茅台 - 高净利增长、适中分红、稳定高ROE的典范

贵州茅台 是兼顾高净利增长、适中分红和稳定高ROE的完美典范。近十年的ROE基本稳定在26%～30%，分红水平在43%左右，同时保持着强劲的可持续增长（十年平均增长27%），大于理论可持续增长率SGR 19.3%，由显著的净利增长和稳定的分红水平维持的高ROE与SGR，完美平衡了成长与回报，也因为其高成长性获得了市场的认可和估值的提升。

海天味业

海天味业 上市五年来，净利和营收同步增长，平均ROE高达30%，并且在高净利增长和分红水平的带动下持续升高。其63%的平均分红率既体现了自己强大的现金流和盈利能力，又留存了适当的资金进一步发展，因此上市五年便成为食品消费板块最受关注、股价稳步高速增长的白马股。

双汇发展、承德露露 -- 低净利增长、高分红、高ROE

双汇发展 则是从高速增长、到增长停滞，依靠超高分红维持高ROE的例子。近十年的平均ROE和净利增长率看起来都“条件甚优”，然而细致分析其十年来的趋势变化和各年指标，就会发现其高数值主要由前五年（2018-2013）的高净利增长带动（这五年的股价走势也是最漂亮的），近五年净利增长明显下滑，甚至在17年出现了负增长。而分红率却直线升高，2016年的分红高达157.3%，不仅将全年净利分出，还降低了净资产来抬高ROE，也造成了相应的可持续增长率SGR出现了负值，因为显然 -- 没有净利增长支撑的收益率是短暂不可持续的。因此，即使ROE仍然高达28%，却是由几乎100%的高分红率构成的“表面繁荣”，说明其成长已遇到瓶颈，投资收益将主要来自于股息回报。

适当的分红可以体现企业的稳定盈利和充盈的现金流，侧面映证财务真实性，高分红水平并非一定不好，而是和 【依靠营收和净利率同步增长的净利润增长 所驱动的 高ROE】相比，更像是已然站在了成长的末端，看不到突破飞冲的动能。

承德露露 同样是历经高速增长和业绩下滑，却能通过高分红保持高ROE的案例。其近十年平均ROE虽然高达25%，各项指标也都占优，但都来自于前五年的净利增长贡献。近五年净利润增长大幅下滑，分红率逐年上升。近三年甚至出现了负的净利润增长、股利支付率也大幅增长趋近于100%，17年的分红率甚至超过100%，也依然改变不了ROE的下滑。其前后期的净利增长和股价走势、PE估值变化亦相吻合。可见，净利润的增长对企业的成长具有决定性作用，高ROE作为门槛不是绝对的。

从实例中我们可以发现，净利润增长对成长性的作用是决定性的。通过实际净利增长g和可持续增长SGR、ROE和分红水平间的比较关系，我们可以初步判断企业处于哪个成长阶段。对于净利润增长g<可持续增长SGR的企业，要考量其经营策略与运营效率是否存在问题，是否有改进提升的能力；净利增长逐年降低、甚至低于ROE，却依靠超高分红（>70%) 维持“表面繁荣”高ROE的企业，通常成长性极其有限，如果市场对未来增长预期保持悲观，估值和股价便会遭遇桎梏。

同时，以净利润增长为标杆判断成长，既要和ROE、可持续增长率做对比，也要观察长短期的趋势变化，如双汇发展和承德露露，警惕高分红高杠杆带来的风险与成长局限性，避免误入“漂亮指标”的陷阱。

--> 以ROE为门槛，以净利润增长为标杆

ROE判定可持续增长的上限，净利润增长决定成长。以ROE为门槛，可以帮助我们做排除法，筛除持续增长空间有限的企业，遴选出有成长潜力的股票池，再通过净利增长、商业模式、个股分析做进一步判断抉择。

看ROE时，要注重质量与驱动力，通过杜邦三因子分析其动力来源，警惕高杠杆风险，考量分红水平；看净利润增长时，要分析其增长来源和持续力，注重成长性，最优条件是：营收和净利率共同增长，体现行业规模的前景和市场占有率的提升、以及企业自身的盈利硬实力。这种增长最难且最具竞争力，因此能帮助企业筑就护城河，成为行业龙头。当基本面良好的公司，出现业绩拐点，则可以把握机会，抓住成长的带来的复利收益与估值回报。

往期阅读：   

当前A股的直实现状

为什么货币贬值这么严重，你却没感觉到影响

有一种你所看不到的雷叫------商誉

如何提高分析选股的水平Ⅱ（干货）

该如何才能提高分析选股的水平（干货）

 「全文完，记得点在看」

风里雨里，基哥在自留地等你，关注基哥自留地，一起骑牛看风景。
在股市里，热爱学习的人总是会获得更多的机会。
欢迎加入基哥自留地解盘，获取更多精准信息。

基哥自留地10-15早间掘金：

基哥自留地10-15早间掘金：


1，国内云计算产业规模逾千亿　企业上云率仍有较大提升空间

行业快速成长之下，产业链公司望受益。光环新网（300383）是国内领先的IDC服务商，云计算业务快速增长。数据港（603881）“IDC服务+IDC解决方案+云代销”的布局为公司业绩持续高增长提供坚实驱动力。奥飞数据（300738）目前已经拥有超过万架机柜规模储备，绝大部分位于北京和广深等地，受益于云计算的快速发展。

 

2，三星投巨资扩产预期闪存市场由跌转涨即将迎来转机

A股相关概念股主要有朗科科技（300042）、太极实业（600667）等。


3，汽车巨头合作开发车辆识别系统区块链刷车支付全球推广

A股公司中，精准信息（300099）控股子公司富华宇祺致力于基于区块链的移动支付解决方案，目前技术和产品已经成熟，正在推广应用，并已实现项目中标。新国都(300130)设立区块链研究中心，专注于区块链技术与支付领域结合的相关研究。海联金汇（002537）全资子公司联动优势科技基于区块链技术为北京车与车科技开发金融支付与金融钱包业务。

 

4，工业互联网全球峰会在即，5G助力扩大行业想象空间

公司方面可关注用友网络、宝信软件、浪潮信息、汇川技术、机器人、诺力股份、东方国信、科远智慧等。


5，国铁将确保完成8000亿投资对接交通强国建设

A股公司中，众合科技（000925）的部分智能装备产品已进入高铁领域应用，最新公告前三季业绩预增98%至138%；高争民爆（002827）生产的民爆器材在拉萨至林芝铁路建设中得到了应用；神州高铁（000008）提供轨交运维装备系统和运维服务，是央企国投高新的混合所有制试点企业。




6，减持


水晶光电：股东拟减持不超5.98%股份。


神州数码：股东拟减持不超4%股份。


顺丰控股：股东拟减持不超3%股份。


杭齿前进：东方资产拟减持不超2%股份。


鸣志电器：股东拟减持不超1%股份。


硕贝德：实控人、高管等拟减持不超0.99%股份。


顶点软件：董事高管拟减持不超0.76%股份。



7，其他


万集科技上修业绩：前三季度预盈1.26亿-1.3亿元，此前预盈7000万-9000万元。


平高电气：前三季度预盈1.18亿元，同比增5156%。


朗新科技：前三季度预盈5.9亿-5.95亿元，同比增2025%-2043%。


民和股份：前三季度预盈12.5亿-12.55亿元，同比增799%-803%。


立思辰：前三季度预盈5900万-6100万元，同比增680%-707%。


光线传媒：第三季度预盈9.75亿-10.25亿元，同比增446.86%-474.91%。


中联重科：前三季度预盈34.26亿-35.26亿元，同比增163%-171%。


三雄极光：第三季度预盈8357万-9068万元，同比增135%-155%。


徐工机械：前三季度预盈29.83亿-30.83亿元，同比增98%-104%。


高伟达：前三季度预盈4749万-5492万元，同比增92%-122%。


博实股份：前三季度预盈2.36亿-2.62亿元，同比增80%-100%。


北信源：前三季度预盈6042万-6713万元，同比增80%-100%。


华夏航空：前三季度预盈3.56亿-3.76亿元，同比增80%-90%。


明泰铝业：前三季度预盈7亿元，同比增78%。


宁夏建材：前三季度预盈6.08亿元，同比增75%。


东方财富：前三季度预盈13.55亿-14.15亿元，同比增69%-77%。


上峰水泥：前三季度预盈15.2亿-15.6亿元，同比增65.52%-69.88%。


建投能源：前三季度预盈4.63亿元，同比增64%。


中京电子：前三季度预盈9550万-1.1亿元，同比增61%-86%。


盐津铺子：前三季度预盈8540万-9091万元，同比增55%-65%。


天山股份：前三季度预盈11.5亿元，同比增50%。


正海磁材：前三季度预盈8400万元，同比增45.97%。


银泰资源：前三季度预盈6.5亿-6.7亿元，同比增35.58%-39.75%。


宁德时代：前三季度预盈30.92亿-35.68亿元，同比增30%-50%。


爱尔眼科：前三季度预盈11.63亿-12.53亿元，同比增30%-40%。


网宿科技：前三季度预盈7.55亿-8.05亿元，同比增23%-31%。


同花顺：前三季度预盈3.82亿-4.78亿元，同比增20%-50%。


三只松鼠：前三季度预盈2.91亿-2.97亿元，同比增8.72%-10.89%。


硕贝德：第三季度预盈1100万-1300万元，同比降26%-37%。


诚迈科技：第三季度预盈520万-618万元，同比降37%-47%。


太钢不锈：前三季度预盈17亿-20亿元，同比降50.75%-58.14%。


万达电影：前三季度预盈7.76亿-9.7亿元，同比降50%-60%。


飞天诚信：前三季度预盈2697万-3468万元，同比降55%-65%。


赣锋锂业下修业绩：前三季度预盈3亿-4亿元，同比降63.85%-72.89%，此前预盈3.87亿-4.98亿元。


东阿阿胶：前三季度预盈1.96亿-2.57亿元，同比降79%-84%。


四维图新：前三季度预盈2000万元-3000万，同比降86%-91%。


欢瑞世纪：前三季度预盈500万-700万元，同比降96%-97%。


华谊兄弟：前三季度预亏6.46亿-6.51亿元，上年同期盈利3.28亿元。


一汽夏利：前三季度预亏6.7亿-7.3亿元，上年同期亏损10亿元。


华映科技：前三季度预亏13.5亿-16.5亿元，上年同期亏损4.6亿元。


长安汽车：前三季度预亏24亿-28亿元，去年同期盈利11.6亿元。



全新好：实际控制人可能发生变更。


隆基股份：拟总投资63亿在滁州、咸阳、西安建设单晶项目。

这几天银行一波猛涨，好些人又开始猜银行为什么大涨，有说年底基金要冲排名什么什么的，哪来那么多的原因，无非是利润没法掩藏，短期只能释放，所以今年银行业绩会更好。这点在上周帖子里就已经讲过，也标注提醒了大家银行。

股市又到秋收的季节，你准备好了没

股市又到秋收的季节，你准备好了没

回顾下最近的市场，在节前调整下跌的时候，在《大跌后的机会》大跌后的机会这篇帖子里有做过提醒：

对于选不出股，但又不甘心错过行情的。趁这轮调整时，可以选择配置银行ETF或是50和300ETF指数基金。

现在这几个ETF今天都新高了

在节前的《一周回顾：》一周回顾这篇帖子里，做了大胆的预测。

最后：大盘调整，在国庆后能够企稳，科技股将进入分化，很多伪科技在接下来的这轮调整中，可能会腰斩。另外还有种预感，这轮调整下来后，年前能很快再上3000点。

行情确实很给面子，国庆后真就企稳，只短短的几个交易日是就快速回到了3000点 ，大桥下算卦又给算中了。

这个周未利好不断，金融开放的脚步在加速，国家取消了外资进入中国金融证券等行业持股股比取消上限，这对引进外资准入大大的有利。外资进入新兴市场，最怕的就是管理决策受到干扰，取消了上限这一限制，也就是说能够真正的自己做主，只要不是违法地方国的法律法规，按正常经营完全能够有自己的决策主动权，这有利于引导外资进入咱们市场。

另一个重磅的利好，是大家都关注的毛衣糖胖，虽说算不上是圆满的结束摩擦，但至少都在往好的方向迈进，这也算是好事儿。不往更坏的方向发展，事情就有缓和的余地。虽然说短期内这种摩擦一时半会也是不会结束，但至少大家不用搞得太僵。

今天两市量能较上周放大了2成，共成交5349亿，两市个股涨多跌少，上涨3143家，下跌452家，涨停73家（剔除新股实际涨停70家），涨幅+5%以上有170多家，跌停1家，跌幅-5%以上仅9家。

板块指数仅日用化工、石油、农林牧渔略微飘绿，其他板块均取得普涨。受取消外资对金融行业持股股比限制影响，多元金融板块涨幅领先市场。油汽上涨带动供气供热板块上行。

短期内指数已经收复3000点，接下来就是稳固下3000这个地基，然后向3100点进发，也就是去补5月份的那个3050向下跳空缺口。

当前三大指数均站上了趋势线，再次形成共振，接下来的行情便是你好我好大家好，又能够踏实愉快的撸。

往期阅读：   

当前A股的直实现状

为什么货币贬值这么严重，你却没感觉到影响

有一种你所看不到的雷叫------商誉

如何提高分析选股的水平Ⅱ（干货）

该如何才能提高分析选股的水平（干货）

 「全文完，记得点在看」

风里雨里，基哥在自留地等你，关注基哥自留地，一起骑牛看风景。
在股市里，热爱学习的人总是会获得更多的机会。
欢迎加入基哥自留地解盘，获取更多精准信息。

从研发投入看发展前景

从研发投入看发展前景

今天咱们来聊一下A股的科技和医药行业研发投入排名。

在科技和医药领域，我们相比美国还是要弱势一些，美、日、韩在科技方面发展的起步较早，在人才储备和技术储备方面具备绝对的优势，所以在这些领域要想追赶的话，就要大量的投入研发，人力，财力等。

医药行业需要不断的进阶，就要不断的投入更多的研发经费，统计了全球十大知名药企的研发投入，排名第一的是瑞士的罗氏，91.81亿美元，兑换成人民币的话就是650.63（汇率1:7）其他看下图。

我经常说不懂怎么投资医药股，就是看不懂医药企业的逻辑，作为一家药企是不是应该把研发投入放到第一位，研发出更好的药，更好的疗效，就会有更大的市场。

A股的医药企业有314家（包含器械），其中研发投入超过十亿的只有7家，但是如果你看销售费用的话，几十亿上百亿的就很普遍，医药企业的最大开支怎么能是销售费用，而不是研发费用呢？

通过以上两张图，看到没有，世界研发投入前10的医药企业研发投入的是美元，而A股研发投入前10的医药企业用的是人民币，仅从研发投入上去对比，咱们国内的医药行业发展空间就有着极大的成长提升空间。

芯片半导体一直以来是国内的短板，有大量研发投入比较高的企业不在A股上市，这两年随着贸易摩擦的不断升级，国内资本也开始意识到集成电路的危机和前景。

华为作为国内科技股的标杆型企业，是目前全球科技公司研发唯一一个进入到前十的企业。

A股的科技公司不到200家，其中研发投入超过10亿的有4家，分别是格力电器、京东方A、TCL集团、海尔、蓝思科技。

在这个3000多家上市公司的大市场里，想找到几家好的公司确实太难了，大量的公司只是蹭概念，蹭热点，发展科技全靠大股东喊口号，实际花钱投入持续做研发的却没几家。科技行业是个需要不断创新突破更迭的行业，而且投入大量的财力和人力在研发上，都不见得一定有成果，但如果没有持续投入的研发，就必然不会有结果。所以对于当前A股的科技企业，就这么点研发投入，若真放开贸易壁垒，有几家能够经得起市场的自然竞争？

选择14倍以下市盈率的投资就能获利了，这么简单？

选择14倍以下市盈率的投资就能获利了，这么简单？

（文章回顾）

上一篇我们谈过，投资二级市场的合理静态市盈率是14倍这样，对应的是根据银行无风险利率来做的比较。也许有些人看到这就会想，哇，原来投资这么简单哪，只要选择市盈率在14倍以下的买，那不就能够赚钱了。如果你要这么想，那可就把投资想得太过于简单了。

 

首先这14倍的静态市盈率估值，是按银行无风险收益率的比价得来，也就是说这是要按14年的长周期投资才有用；其次，得要标的企业在未来的14年里，能够做到每年的业绩在对应当下股价都能保持在14倍的合理估值内。而这样也仅仅是追平了银行无风险收益而已，或是说稍微略高于银行无风险收益一丢丢。这样的话，对现实的普通投资人并没有多大吸引力。因为99.9999%的人都想着赚快钱，大多数人连持股14天都难受，更何况是14年呢。

 

很多人会说，噫，照这么说，那银行的估值只有几5、6倍，那是不是超级的有投资价值呢？是的，银行的估值确实是低，按PE估值投资是挺有潜力的，但多数人这不是没法做到长期持有么，买入没几天不见涨，就心焦得不行没法淡定了，如果你能淡定持有个5、6年以上，那几大行的股，现阶段是真心可以随便买。

也有人这会发现，噫，钢铁和煤炭的估值很低啊，是不是有投资机会了。如果只看当季的动态估值，好像是这么回事，但是我们要是把时间周期给拉长了看，你就能发现并不是这么回事儿。因为钢铁和煤炭的周期波动性非常强，无法做到稳定的每年都是处于静态估值14倍之下。

我们先来对比下银行，钢铁、煤炭的业绩对应估值倍数。

    

       上图是银行这几年来的估值变化

       

        上图是钢铁这几年来的估值变化

          上图是煤炭这几年来的估值变化

通过数据对比，我们会发现，银行的估值一直很稳定，随着时间跨度的推移，估值也越来越低。而钢铁的估值波动率最大，一会天堂一会地狱。煤炭估值也是过山车一般，某一两年景气一下，然后歇菜几年。（更多内容搜索关注：基哥自留地，jgzld2018）

通过以上几张估值表的对比，相信这会你已经能明白过来一些，估值的波动，是跟行业属性有关的。银行是靠存贷关系来赚取息差而获得盈利，也就是说只要有人，只要市场经济正常，贸易活动还在，社会不发生大的动荡，只要不过度的放贷导致坏账猛增；那么银行的盈利性就会持续得住，因为每年有人存，每年有人贷，属于重复持续正循环滚动，最不济顶多就是少赚一点而已。

而钢铁不同，钢铁主要需求方是基建跟工业，更多的是基建。一个地方搞建设，总不能今年建了明年再拆再重建吧，所以便会形成需求高峰过后，会停滞下滑很多年才会有新的需求增长。在需求高峰时会促使价格上升，从而加速了业绩的增长，带来估值下降；而需求停滞下滑阶段，整个行业产能便会过剩，为了加快去库存缓解企业经营资金压力，就得降价，从而导致业绩的加速下滑，这便是大周期属性引导起的估值波动。

而煤炭纯粹是服务于工业，工业发展增速高，用煤量多些，工业发展放缓，用煤量就下降。你总不可能原本烧一锅炉的水只要一吨煤，但你为了增加用煤量，却非要用两吨煤烧吧，那还不得把锅炉也给烧化喽。

通过以上几个估值比较，行业属于对估值波动影响非常大，这便需要我们分析行业的属性，理解行业的投资逻辑，这个放到下一篇再讲（更多内容搜索关注：基哥自留地，jgzld2018）。跑远了，先回到静态市盈率估值下的动态成长。

 

在前面我们已经说过，如果只是单纯的维持14倍静态估值，也只能是追平银行无风险利率收益而已，并不能为投资带来更多的收益。而进入证券市场我们是为了博取更高的收益才来的，不然你何必冒着投资损失的风险进场呢，只要直接购买国库券或银行理财不就得了。所以带着这一目的，我们在做分析选择上，就不仅仅是为了寻找14倍估值以下的股，更需要寻找的是在14倍静态估值基础上，在未来的年份里还能够有成长空间的企业才行。只有他在未来年份里能够继续保持成长，那么你的投资才能够有更多的收益。

       拿上面银行的估值表为例，招行和南京在13年的时候只有13倍多点，但宁波银行却有16倍多，而华夏和民生只有6倍，但随着时间的推移，招行、南京、宁波这几家银行的每年增长均较高，这样在估值上他们对应的市盈率相应也就逐步的在下降，透过这几年的经营发展，南京和宁波银行估值下降了一倍多，招行也降了近一倍，而华夏和民生的估值只降了不到25%。所以这就是为什么南京、宁波、招行在这几年的股价上涨中，遥遥领先于其他银行。

      现在你应该明白，投资在14倍合理估值以下，只是不落后于银行无风险利率收益的一个保障，而后期是否能够持续成长，才是决定你有无超额收益的区别之分。

但是为什么后期招行的涨幅却又更高了呢？这就涉及到另一个分析参考指标--负债率。今天先讲到这里，关于其他的分析在下一篇我们再讲。

往期阅读：   

一周回顾

到底了没有呢

有一种亏损，叫躺亏

多数股民都有的一种错觉

9月以来公告增持的那些股

有一种你所看不到的雷叫------商誉

如何提高分析选股的水平Ⅱ（干货）

该如何才能提高分析选股的水平（干货）

 「全文完，记得点在看」

风里雨里，基哥在自留地等你，关注基哥自留地，一起骑牛看风景。
在股市里，热爱学习的人总是会获得更多的机会。
欢迎加入基哥自留地解盘，获取更多精准信息。