关于钾肥你需要知道哪些事？

关于钾肥你需要知道哪些事？

生产钾肥的上市公司未来盈利情况怎么样？有没有投资价值？未来空间有多大？这是作为一个投资者最关心的一些问题。

1、钾肥是植物生长不可替代的“高级营养素”

化肥主要包含三种重要的营养元素（氮、磷、钾），其中钾被称为植物生长的“高级营养素”，被广泛施用于大田作物和经济作物，能够起到增产提质的作用，其角色无法被其他营养素取代。钾肥中氯化钾占比最大(约 90%)，其他还包括硝酸钾、硫酸钾、硫酸钾镁肥等。据 CRU，钾肥在三种单质肥消费总量中占比约 17%，2019 年全球氯化钾实物消费量约 6460 万吨。

2、钾肥自给率只有 50%左右，长期依赖进口

钾盐属于我国不可逆转的战略性稀缺资源，钾矿资源中俄罗斯和加拿大的储备量最大，占比分别达到 34.5%和 20.7%，白俄罗斯储备量位居第三，占比 12.9%，我国仅占比 6%。我国三大基础肥料氮肥、磷肥、钾肥。其中氮肥、磷肥已能满足国内需求，而钾肥自给率只有 50%左右。自产900万吨，总需求1800万吨。

据百川资讯，我国 2019 年钾肥产能 1392.5 万吨/年，产量 954.9 万吨， 2019 年我国进口钾肥 914万吨，同比+22%，对外依存度较 2018 年提升 8pct 至 50%。有一组数据值得注意，2016-2019年间，国内钾肥产能由 1364.5 万吨提升至 1392.5 万吨，增长幅度约为 2%；同期，国内钾肥产量由 1143.7 万吨逐年下滑至 954.9 万吨，下降幅度达 16.5%，国内钾肥产能和产量差额逐年扩大，说明国内钾矿资源开采难度逐步增加，继续需求新的方向。

在国内农作物正常播种、国内钾矿产量稳定在900万吨的情况下，还有900万吨的空间可以替换，如果有一家企业“走出去”找钾、采钾，那这个项目的盈利空间一定非常可观。

3、“走出去”是我国多途径确保钾肥及粮食安全的方式之一，是解决我国自身钾肥困局的重要战略。国务院参事、中国地质大学原副校长蔡克勤在接受《中国青年报》采访时指出，我国青海、罗布泊两大钾盐生产基地高产能难以长期维持，一方面在寻找其他钾盐资源，建立生产基地，一方面在通过并购、注资等方式分享钾肥资源。在国内矿产资源储量有限且战略资源储备越来越受到广泛关注的情况下，2017 年１号文件正式提出把农业“走出去”作为国家战略，我国政府大力支持企业“走出去”找钾、采钾。根据中国无机盐协会统计，中资企业在海外投资的钾肥项目共有 34 个，分布于 12 个国家。其中，位于老挝的项目占 11个。值得注意的是，在这 34 个项目中，位于老挝的两家企业项目成功实现了规模化生产，那这两家公司在钾肥这块业务上的盈利几乎就是可以预见的了。

4、价格优势和区位优势

东盟协会组织会员国之间进口业务享有免进口关税约定，有利于公司钾肥产品在区域内的销售。据中华人民共和国驻老挝人民民主共和国大使馆经济商务处 2020年 8 月 14 日报道，中老铁路隧道、桥梁和路基工程完成 91%，轨道已从万象站铺到万荣站，站房工程建设全面展开并可望今年底完成主体工程，线路调整后的万象站至塔纳棱站段也已开工，计划 2021 年 12 月与磨丁至万象站段同步开通，2021 年底中老铁路可以投入运营。随着中老铁路的开通运营，将为产品陆运回中国提供更多便捷。

总结：由于存在替换空间，生产钾肥的上市公司有一定的盈利空间。

投资集思录2020-9-11

研山有路勤为径，学海无涯乐做舟。明天抽一部分时间，学习摘录各位大V慷慨分享的投资经验、思考与感悟，是一件让人身心愉悦的事。

1、成长股思考：你有多大概率能保证这家公司30%的复合高增长率？你对这家公司和行业研究了多长时间？对其业务有多深刻的理解？

2、我们宁可要一个可靠的结果，也不期盼一个伟大的结果

3、一个月股价涨幅最具不确定性，一年涨幅的主要原因源自于估值提升或者业绩加速增长，甚至是市场喜好，三五年股价涨幅主要取决于公司产品市场份额的持续提升，龙头地位巩固，利润率的明显改善，或者是新品类增加

4、如果你作为价值投资者不去想象和思考这家公司十年以后的样子（十倍股），那你怎么能知道它明天是什么模样呢（赚一倍），那你到底是不是真正的价值投资者呢？

5、 创始人赋予企业的良性文化一般会有以下几个特点：不把追逐利益放在第一位（为社会创造价值是最终追求），关心及重视员工的成长（学习型组织），其实基层员工的能力更能反映出一家企业真正的经营水平。

6、几乎没有任何一家企业的业绩是持续稳定增长的，发展到一定规模后，或因宏观经济，或因行业发展变化，或因企业自身原因，业绩增速都会放缓，甚至是短时间的负增长，就连市场一直最牛的格力电器和贵州茅台的也逃不过如此命运

8、一家企业所处的行业如果还没有发现明显的天花板，市场集中度提升的空间还很大，且已经是行业多年的龙头，在它的业绩发生波动的时候，市场也会用脚投票，股价也会持续下跌，我们一定要珍惜这样的投资机会，且它的历史成绩也侧面证明了它多年的优秀

9、如果你确定是投资，下决心准备学习投资，目光就放远一点，再远一点，关注中长期（3-5年），甚至长期（10年），对于投资来一年都是短期，完全不可预测，基本凭借运气。

关注长期，研究公司，这些背后都需要你持续的学习，不断进化，正所谓那句话——不学习妄想在股市赚钱是愚蠢的！

10、立足于能力圈，持续学习，独立思考，把投资体系打造的更加坚固，使得投资的风险敞口逐步变的越来越小，毕竟投资首要的是风险，其次才是收益。

11、双杀的前提有两个，一是估值较高，二是增速下降或者是负增长，在一个估值的锚之上，估值是伴随着成长而起起落落的，成长才是关键问题，也就是说估值高一些可以，但较高成长能不能持续是一个核心的点，绝大部分的行业都逃不过经济周期的波动，还有行业自身景气度的起起伏伏，所以通常一家企业能以30%以上的速度持续增长五年左右已经很了不起了，接下来大概率会面临增长速度下降，甚至是负增长，这个时候就会面临估值被杀的问题。

价值龙头系列回顾

价值龙头 已经平仓过半，结果我还是满意的。

看点一：成功率高，一年多的时间里面，17只股票12只出现大幅上涨；

看点二：涨幅可观，涨幅超过30%的有12只，成功率达到70%；涨幅超过60%的6只；

看点三：损失小，不涨的股票中，亏的幅度也是比较小的，涨的时候大赚，亏的时候小亏。

看点四：平均收益42%，如果按照策略来，调整的时候加仓，重仓部分品种，这个收益很容易实现，稳定且不用多操心。

小结：价值龙头系列是比较平稳的策略，收益不是很突出，但非常稳定。适合中长期持股，需要有非常好的定力，不需要盯盘，买入持有即可。

但是也有很多不足的地方：

不足之一：不是所有的股票都大涨了，17只股票有5只没有涨的

不足之二：不是一买就涨，部分股票买入后还出现了调整

不足之三：持股周期较长，看着其他股票涨了自己的没涨，是非常考验定力的

不足之四：收益不算太高，至少在我看来还有很大的提升空间。

在这里非常感谢两位朋友长期以来的支持，感谢你们陪我一起享受股价上涨的乐趣，也感谢你们陪我走过股价调整时候低迷。自己赚钱的成就感和得到你们的认可的成就感是不一样的，独乐乐不如众乐乐，我更开心的是大家一起赚到钱。你们的关注就是我的动力，也鞭策着我不断研究、改进、总结、提升。接下来的股票可能会更加少，近一年多来也没有超过20只，接下来的翻倍龙头系列我希望能超过30只，我能保证的就是调入调出的时候给到大家提示，新研究的数量实在不能保证，有时候一个星期都找不出的都有。欢迎留言监督。

接下来还是围绕龙头进行深度研究，基本的投研体系没变，但具体要求要更加严格，也就是：翻倍龙头系列。

好股票=好赛道+好公司+好价格

1、赛道要求：行业增速25%以上，处于成长期的行业；

2、公司要求：护城河宽，有明确的业绩驱动力，未来营收或者净利润有翻倍预期；

3、股价空间：未来股价涨幅有80%的空间

也就是说，你只要花几分钟时间看完一篇文章后就会有以下收获：

1、了解到一个朝阳行业，未来一到两年空间足够大，有投资的价值

2、了解这个行业的龙头公司，和这个龙头的护城河、业绩驱动

3、了解这个龙头的价格空间，估值情况

长期来看，

投资没有无缘无故的赚钱，

也没有无缘无故的亏钱，

你有可能会在某一个时期凭运气赚一把，

但是下一个阶段又会凭运气亏掉，

这个是一种必然。

因为我们真正赚的每一分钱，

都是源于对上市公司的深度研究，

赚的都是企业成长的钱，

巴菲特、但斌概莫例外。

深入研究行业龙头，

提前储备，择机介入，稳稳赚钱。

如果不知道行业空间，

不知道个股空间，

一味的追涨，

就是一种博傻行为，

因为你不知道是追在半山腰还是追在阶段性顶部，

到时候被屠杀的可能就是你。

你持有的底气是什么？

你得经过深入的研究，你对公司未来长期的发展要清楚，如果是一个非常安全，非常可靠的资产，你现在买下去，那未来风格一转换，你可以赚到很多钱；

但是，如果你不掌握真相本身，你怕不怕？就像是投骰子一样，你不知道结果是什么样的，跌10%、20%你就会恐慌，因为你心里没有底气；而股票的波动性这一特征必然会出现涨涨跌跌的情形，谁也不能保证股票一买就涨，巴菲特也不行，巴菲特买比亚迪的股票，买了就一直持股不动，从20多块跌到12快，跌了一个对折，巴菲特有像小散户一样哭天喊地吗？巴菲特有每天骂比亚迪的庄家吗？好像没有这种行为吧。但是，这些行为都是普通投资者普遍会有的现象，特别是股吧里，这种现象很普遍。然后股价从12块钱涨到97块钱的时候，他跑了吗？也没跑！巴菲特为什么没跑，因为他有对这个公司的理解和价值，他觉得还没有到他想卖的位置。他愿意等。很多人可能从20块钱跌到12块钱的时候就已经跳楼了。

所以持有过程中股价波动一定要正确对待，要有底气的对待。

小波动，放松心情，轻松对待

大波动，从新审视基本面和逻辑

当一只股票跑赢/跑输市场的时候，经常都是由一两个因素造成。这些因素就叫着“关键驱动因素”。

关键驱动因素（信号）：对股票基本面有重大、持续的影响

非关键驱动因素（噪音）：对股票基本面只要轻微或者短暂的影响

当你买入股票出现大幅调整的时候，你首先要考虑的是他的基本面是不是发生了变化？

这种状况通常有四种决策：

1、基本面发生变化，股价跌幅还没有充分反映，清仓离场；

2、基本面发生变化，股价跌幅已经充分反映，重新梳理逻辑；

3、基本面没有发生变化，股价跌幅已经充分反映，加仓；

4、基本面没有发生变化，股价跌幅还没有充分反映，观望。

通过对公司的研究，我们的好处是,第一，知道我们投资的公司是怎么发展过来的；第二，建立起对它未来的信心；如果不了解公司的业务，不了解他的发展历程，股价稍微下跌，这时候你可能会想这个公司完蛋了，公司要倒闭了，要破产了，这个公司庄家洗盘了，庄家跑了。如果你不考虑他的基本面，不考虑他的经营价值，那你很有可能就割肉了，只有具备大局观，从长远考虑的人，才能承受住股价的波动，实现最终获利。

 1、世界上没有只跌不涨的股市，也从来没有只涨不跌的股市。从超长期来看，股市永远是螺旋向上的。这一点，中外股市概莫能外。

2、波动不是风险，哪怕是巨大的波动也不是风险，我们投资的风险无非是本金的永久损失与回报不足。除此之外，还有什么投资风险吗？应该说没有了。换句话说，一时的市值回撤，其实就当自己把钱先“寄存”在股市里就可以了，压根就没有什么可怕的；如果说可怕的话，还是自己的心魔！

投资，如果你过不了波动关，哪怕读再多的投资书籍，钻研再多的理论，研究再多的公司也是白搭！

3、在股市里，我们从根本上讲，是赚企业发展的钱，虽然我们也不排除去赚市场情绪的钱，但归根到底，还是要拜优秀企业的成长所赐。所以，哪怕你的市值一时有较大的回撤，但是时间，伟大的时间一定会给你的坚持带来丰厚的回报。中国股市过去是（茅台、恒瑞医药），将来也一定是。

4、好股票调整的时候往往是为自己创造财富的大好机会。  

坚决规避两个卖出：

（1）大跌“吓”得卖出；那是愚蠢的卖出；

（2）认为赚钱了“乐”得卖出；那是糊涂的卖出。

持股理念：

不想持有十年，就不要持有一分钟。

波动并不是风险，哪怕巨大的波动，如调整百分之三十、五十，也不是风险。 

 道正就不怕路远，行稳方能致远

耐得住寂寞，终见繁华。

贝索斯曾问过巴菲特：“你的投资体系那么简单，为什么你是全世界第二富有的人，别人不做和你一样的事情。”巴菲特回答说：“因为没有人愿意慢慢变富”。

香飘飘营收大幅下滑，股价大涨是什么道理？

事件：2020年8月22日，香飘飘发布半年报，从数据上看，今年1至6月份营业收入是9.9亿，去年同期是 13.7亿，同比下滑28%。具体产品的经营数据也不好看，但是周五股价却涨幅超5%，这是什么道理？背后是否另有隐情？香飘飘到底还香不香？

还是从经营状况看起

2020 年上半年业务受新冠肺炎疫情影响，公司收入、净利润均同比下降，但公司积极应对市场形势变化，灵活调整经营策略，快速响应消费者需求。单看二季度数据其实可圈可点：

二季度公司实现主营销售收入 5.54 亿元，同比增长 3.58%，实现净利润 2,168.63 万元，同比增加 5,012.08 万元(去年同期亏损 2,843.45 万元)，二季度收入及利润情况环比均明显改善。

具体产品上看：上半年，固体冲泡奶茶业务发展比较稳定。尽管因春节提前及疫情因素的影响，公司固体冲泡奶茶一季度同比下降 50.14%，但自 3 月下旬开始，随着公司复工复产稳步推进，公司实施了以固体冲泡奶茶淡季销售翻一番为挑战目标的“F 计划”，二季度实现冲泡产品销售收入 2.40 亿元，同比增长 169.90%，且渠道库存质量及周转速度同比更加良性，实现了稳定发展固体冲泡奶茶的目标。

公司即饮业务持续推进。上半年，公司果汁茶销售同比下降 39.25%（其中一季度同比下降49.83%，二季度同比下降 34.92%，二季度环比增长 2.17 倍），主要因疫情原因对饮料消费的影响较大，学校延迟开学,特别是大学开学时间严重低于预期，以及聚集性的文化、旅游及体育活动未能正常开展等因素的影响所致；液体奶茶由于定位高端，市场及渠道更为聚焦，受疫情影响较小，上半年实现销售收入 6,866.87 万元，同比增长 9.72%，在一季度同比下降 23.24%的情况下,二季度实现销售收入 4,217.29 万元，同比增长 50.24%。

 要知道二季度是公司产品销售的淡季，去年同期都是亏损的，今年受疫情影响还能出现正增长，这算是超预期了。通常，杯装奶茶的销售淡季在二三季度，销售旺季在四季度至

次年一季度。综合来看，二季度的成绩还是比较令人满意的，但是三季度会怎样？还要看公司正在做什么。

一、产能继续扩展，项目推进

1、报告期内，公司在广东江门投建“年产 18 万吨液体奶茶生产线建设项目”，截止报告期末，该项目新增固定资产 4,492.52 万元；

2、报告期内，公司在成都投建“年产 28 万吨无菌灌装液体奶茶项目”，截止报告期末，该项目新增在建工程 6,850.14 万元；

3、报告期内，公司在天津滨海新区投建“年产 11.2 万吨液体奶茶生产线建设项目”，截止报告期末，该项目新增固定资产 1,737.68 万元，新增在建工程 3,455.29 万元。

二、灵活开展广告推广

2020 年上半年，由于疫情原因，大学校园开学时间推迟，公司根据外部形势的变化，及时对原计划在大学校园开展的 MECO 果汁茶推广活动进行了调整，于 4-5 月间在全国 10 座核心及主要城市开展了以万杯果汁茶陈列，链接形象代言人邓伦见面会的线下快闪推广活动，吸引了广大消费者及代言人粉丝的积极参与打卡，增加了与目标消费人群的互动，取得了较好的效果。除此以外，公司还通过与知名直播达人进行合作，在兰芳园樱花鸳鸯奶茶、樱桃莓莓果汁茶新品推广等环节进行合作，特别于 2020 年 6 月 18 日当天，通过品牌代言人邓伦与知名主播在公司 MECO 天猫旗舰店联合直播，并获得天猫饮料行业 618 日榜单第一名。

三、大力拓展境外市场

目前公司已初步开拓进入了美国、加拿大、法国、意大利、澳大利亚、新加坡等 10 多个国家和地区，出口收入较去年同期增长了59%，这个数据很好的验证了这一点。从整个收入规模来看，境外市场销售占比仍较小，提升空间值得期待。

总结：公司半年报营收下滑主要受一季度的影响，二季度已经逆周期向好超预期了；单季度上看，具体经营数据大幅优于同期，得益于公司的积极应对，预计稳中向好。至于还有多少空间？就要看公司的估值了，一月份的时候我们有对它进行详细分析，持续关注的朋友应该已经有体会了。

一家上市公司=好赛道+好公司+好价格

好赛道说明价值变化的空间大，好公司说明价值变化的方向是快速向前的，好价格说明正处于价值变化的初始阶段，持有这样的公司就可以获取超额收益。这是我一直在寻找的。

感悟：投资就好比在一条小溪流的上游放一片树叶，我们是没有办法预测这个树叶在这个溪流中的运行具体路径的，因为他里面充满了大量的随机性，这个随机性包括，他可能撞到了一颗石头，或者打了一个漩涡，搁浅或者转了一段时间再往下漂，这个是很难预测的，只能凭感觉去判断，存在大量的变数。也许对了，也许错了。但是他是符合价值变化的三个要素的，河流的大势是向下的，方向向下，树叶大方向是从上游到下游，这个是可以判断的，可以判断价值变化的方向。河的长度是可以测量的，树叶漂多远，价值变化的空间你是知道的，第三你可以判断价值所处的阶段，你是在河的什么位置放的树叶？搞清楚价值变化的方向、价值变化的空间、价值变化的阶段，投资其实不难。

国内包装自动化龙头，月线主升浪

基本面是本质，技术面是现象，本质只能通过现象表现出来,现象是本质的显现。用技术指标来发现交易信号，用基本面研究来甄别信号，基本面帮助技术分析剔除高危股票，技术分析提示基本面可能有预期差，两者结合，选出有快又好的股票，是我醉心研究的课题。

咋看之下，永创智能技术走势完美，月线即将走出三浪形态，成交量也开始放大，价格处于相对低位，似乎新一波行情即将启动。并且，从财务预测上看，似乎也不错。

按照盈利增长状况2022年乐观预期下归母净利润为2.75亿，未来几年净利润的增速接近40%，是超高的增速了，如果用PEG估值法，这个增速给40倍的估值都是可以的，则公司未来的市值有望达到：40*2.75=110亿，今天收盘市值为45亿。这意味着持有到2022年，有（110-45）/45=144%的空间，打个7折，两年翻倍也是非常客观的。但是，深入了解之后，我对这家公司并不满意。

公司基本状况

公司是国内智能包装装备系统领域的龙头企业，下游主要应用于食品、饮料、医药、化工、家用电器、造币印钞、机械制造、仓储物流、建筑材料、金属制造、造纸印刷、图书出版等众多领域。 包装自动化需求以“大消费行业”为主，下游分散且稳定，抗周期性明显，从这个角度上看，这门生意似乎也不错，那按道理，股价走势应该是稳步上行的，但是实际上却是有很大出入，如果没有搞清楚就投入资金的话，后果可能会不太理想。

疑虑一、行业需求稳定，抗周期性明显，实际上是说行业已经进入成熟期，进入低速增长的阶段了。

2018 年我国包装机械行业市场规模约 393.71亿元，同比 2017 年的 376.7 亿元增长了 4.52%，整体市场相对稳定，长期来看几乎没有太大变动，似乎已经触及到行业的天花板了，也就是说这不是一个吸引人的赛道。

疑虑二：营收增速和净利润增速不匹配，净利率极其低！

预计 2020-2022 年，公司营业收入分别为 20.31 亿元、24.63 亿元、29.70 亿元，对应增速分别为 9%、21%、21%，而净利润增速预测接近40%，给出这个预测主要基于公司降本增效有较大空间，公司毛利率在30%左右，由于销售、管理和研发费用率一直保持较高水平，导致净利率只有 5.3%，如果规模优势充分体现，这个情况改观的话，公司还是有一定的空间的。如果不能改观，那很容易处于亏损的边缘，事实上同类公司就有出现不同程度的亏损。利润=收入-支出，增加利润最好的方式当然是创收，能够持续创收的公司是我比较喜欢的类型，而那些通过降本，压缩支出来增加利润的上市公司，就颇有点英雄末路的感觉了。

疑虑三、业绩驱动不明显

乳制品、酒水饮料等下游行业需求稳定，根据 Euromonitor 数据，2018 年国内牛奶销售额 1233.07 亿元，同比增长 5%，从酒、饮料和精制茶制造业来看，2018 年酒、饮料和精制茶制造业主营业务收入 23,986 亿元，同比增长 8.7%，2019 年，酒、饮料和精制茶制造业固定资产投资累计增速达到 6.30%，2019 年医药制造业固定资产投资累计增速为 8.4%，下游行业增速稳定且偏低，几乎不可能出现爆发式的增长了，那永创智能的营收也不太可能会出现超高的增长，最多只能定位为价值股，价值股40倍的估值显然是不合理的，退一步讲，按乐观的营收增速来算，20%的增速，给20倍的合理估值，那公司的合理市值应该是：20*2.75=55亿，今天收盘市值为45亿。这意味着持有到2022年，有（55-45）/45=20%的空间，这才是我能接受的答案，按照两年60%的原则，这股到7.8以下可以考虑。

价值主升浪：不跌哪来的加仓机会？2020-7-16

一、信号级新闻挖掘：每天从浩如烟海的信息中挖掘出可以判断价值变化方向、价值变化空间、价值变化阶段的新闻；

二、持仓个股信息跟踪：跟踪影响股价的关键驱动因素，过滤噪音；

三、研报掘金：挖掘行业、公司有可能出现的复苏、反转、超预期机会；

四、异动个股筛查：涨的个股能不能追？空间有多大？跌的个股能不能买？是不是市场错杀了？背后的原因是什么？

 今日盘面理解：下跌就是加仓的机会。当然这里的加仓是只被错杀个股的加仓，而不是所有的下跌都可以加仓。 

有的下跌是被市场错杀的，他的基本面没有发生变化，甚至是持续向好，这类股票你要在别人恐惧的时候贪婪；

有的下跌是基本面恶化，他跌的理所当然，这类股票你要第一时间规避，不要再对它有幻想，君子不立危墙；比如昨天文章提到的长安汽车，如果经营策略不调整的话，那以后也很难力挽狂澜了；

 有的下跌是产品不受人民群众喜欢，甚至愤慨的，这类股票最好不要碰，比如视觉中国。

投资标的的三要素

1、投资标的应该符合生产力的发展方向

2、投资标的应该符合生产关系的前进方向

3、投资标的应该符合消费者满意度提高的方向（前有退不了押金的共享单车，现在有退不了学费的嗨学网）

投资与时代站在同一个方向上，时代就会不断的用利好奖励你！

一、信号级新闻挖掘

1、工美国对华为的制裁仍在继续。华为回应称，华为独立于中国政府运作，是“私人的、员工所有”的公司。“限制我们不懈努力为美国和世界各地技术创新做出贡献的员工的签证，是不公正和武断的行动，我们对此感到失望。

个人理解：昨天就分析过，摩擦尚未停止，全面牛市就是一个幻想，今天幻想破灭了，接下来好股票将继续上涨，差股票就开始向下了，指数会出现阶梯式向上的走势。

2、中国第二季度GDP同比增长3.2%，预期增长2.4%，前值下降6.8%。

个人理解：虽然多灾多难，但仍然持续恢复，相信祖国，并且做多祖国，用实际行动加仓。

3、农业农村部市场与信息化司有关负责人表示，截至5月份，我国生猪存栏和仔猪供给量已连续4个月恢复性增长，意味着7月份以后出栏将会明显增加，猪肉市场供应将有所改善。但下半年猪肉消费逐步进入旺季，每年6-9月份猪肉价格一般都会呈现季节性上涨，今年与疫情防控形势好转后的消费增长叠加，可能会使阶段性上涨的压力偏大一些。同时，预计今年猪肉进口比去年增加100万吨，禽肉产量增加100万吨。综合考虑生猪生产恢复、猪肉进口增加、禽肉等替代品量足价稳等因素，市场供给是有保障的。

个人理解：供需情况改善，价格稳下来后，上市公司的业绩也会稳下来，超额收益的部分兑现之后，股价也会稳定，不会再有太多超预期的东西了

二、持仓个股信息跟踪

操作记录：加仓两手。

人们总是喜欢看到股票已经成为热点的时候再去追，人们总是对已逝的热点念念不忘，你要学会逆市而动，在股票都在下跌时，当中有些金子也随着泥沙俱下被带下来的时候去接他，去买他；买的时候未必就买到了最低价，你又不是神，你能每次都买在最低点吗？你买不到最低点，但又能怎么样呢？时间会慢慢奖励你的。

三、研报掘金

光环笼罩 代工龙头中芯国际！

晶圆代工处产业链核心支柱位置，为国内半导体进口替代提供关键支持，具有高技术门槛及集中度高的特点；公司作为中国大陆晶圆代工龙头，在产能和技术皆具备得天独厚领先优势，

除了引领工艺节点突破之外，对设备&材料，以及设计&封测均具备很高的配套推动作用，是产业链联动的最核心环节。

毫无疑问：未来相当长的时间里，中芯国际都将享受到政策红利，也承载着整个民族的期望，我也希望他越来越牛逼；但是理性上将200多倍的估值，还是要掂量掂量的。

四、异动个股筛查

中国中免公告，公司2020年上半年实现营收为190.09亿元，同比减少22.02%。实现归属于上市公司股东的净利润盈利9.31亿元，同比减少71.73%。主要原因是报告期内受新冠肺炎疫情的影响，免税门店客源同比大幅下降，导致销售收入降低所致。

个人理解：概念炒作该歇一歇了，接下来要看利润能否兑现，如果不能，从哪里涨上来的，还是要回到哪里去。

技术上走势漂亮的蓝色光标可以买吗？

 今天盘面比较低迷，前阵子进场的资金蛰伏起来了，如果是我买我也会分批买入，不会每天都买；接下来没有重大消息的刺激，估计就是小涨小跌的节奏了，直到两会过后。盘面上，涨幅前十和跌幅前十的板块都没有出现万亿市值以上的，说明平衡阶段到了。这段时间可以好好研究新目标，最近挖掘新股的难度有点大，符合标准的不多。刚好有人问到蓝色光标这只股票，我花了点时间看了看。

技术上看，这是一个非常好的形态，要量有量，要趋势有趋势，各项指标也是向上的，技术切入是有站得住的理由的，但技术是一个概率性的玩法，这只股票会涨多少，就需要业绩去支撑了，我们得知道这家公司是做什么的？他的产品能不能大卖？接下来的一两年业绩的核心驱动是什么？如果业绩趋势和技术趋势也一样，实现基本面和技术面的共振，那这个机会就是非常好的机会。

1、公司是做什么的？

从这张表我们可以看到，公司以游戏为主，占比43%，其余占比25%，17%、13%，在海容冷链一文中我就分析过，这类多元化的公司容易多元恶化，我是不太喜欢的，并且游戏一直以来都有争议，对青少年的毒害颇深，这个行业我也持保守观点，此外，公司近30%的收入来自海外，海外疫情状况很难把握，所以对后续的收入，我认为不确定性较大。

2、是否低估？

从近期机构的预测来看，今年的净利润是下滑严重的，这个比较中肯，14%的增速，我们按最好的情况给30倍的市盈率，对应6.88亿的净利润，那公司值206亿，和现在的176亿相比，有17%的空间，在我看来，行业，公司，和估值都不算太好，所以在我看来这个是不适合参与的。

跟踪与决策2020-5-8 ：又一个向好信号

今天的上涨用一句话就可以概况：取消QFII/RQfII投资限额直接利好券商，券商带动指数上行。虽然是普涨，但涨幅靠前的万亿市值的板块仅仅是券商，其他都有跟涨的嫌疑。传统意义上，券商的启动都是做为牛市信号的，在当前情况下可以算是一个向好的信号。券商股我已经有布局，并且持有了相当长的时间，目前尚未解套，持有的是龙头，但涨幅却没有小市值的好，这是不是意味着券商的龙头不行？此外这个利好影响有多大？这波行情能持续多久？

要搞清楚这些，我们就要回到上涨的原因上来。放松限额，预期流入的资金会更多，这里也要辩证的看待；第一外资流入，需要有钱流入才行，现在外围疫情状况，我不认为马上就会有大幅资金流入，虽然A股经历疫情的检验后很有魅力，但对于外资买入的积极性，我是不太确定的。第二，外资流入，并不是逮到一只股票就买买买，如果你持有的股票不受外资青睐，那这个利好多半就和你没有关系。与之相关的是那些呢？

　中信证券此前指出，外资长期重仓股具有5个较为明显的特征。

一是多数外资长期重仓的股票的净资产收益率与市值水平都位于行业的前20%；

二是外资长期重仓股均为业绩平稳增长的股票；

三是外资长期重仓股具备较强的盈利能力，2017年以来平均ROE达到15%，大幅高于全市场其他个股；

四是外资重仓股估值大多低于行业均值；

五是机构抱团效应明显。

总结起来还是那九个字：好赛道+好公司+好价格，挖掘低估的，有上涨空间的龙头，耐心持有是我一直以来坚持的策略，现在看来，这个利好显然与我有关，因为各行各业的龙头只要研究过的我都会跟踪，买入，再跟踪。很多股票会超出我的预期，当然也有低于预期的，总体来看只要分散投资，就能分散风险，稳定住收益，实现慢慢变富的目标。苏博特就是一直超预期的标的，水泥涨价，减水剂涨价，所以达到我的目标了依然持有，这个涨幅也超预期了，下周准备把剩下的仓位也卖掉，腾挪出来的仓位周末好好选一下看看有没有合适的。

跟踪与决策2020-5-7 ：资金流入，种业龙头是否有机会！

昨天涨幅靠前的半导体和芯片开始回调，承接起来的是农牧饲渔、白酒，其中登海种业是我加入自选较长时间的一只股票，近期的涨势也还不错。今天的重点就是看看这板块到底有没有持续性的机会，以及板块里面的龙头是否还有空间。这是我最想知道的事，如果有，那后续就继续跟进，争取把握住赚钱的机会，如果没有，就当了解这个板块，增加一些常识。这应该是非常有意义的事。

登海种业主营玉米种，去年这块的收入在7.21亿，占总营收的87%以上，是一家专注主业的上市公司，毛利率是34%；此外还有一家也同样是做玉米种的：万向德农，但营收只有2.64亿，虽然毛利率高达48%，但我更倾向于与研究龙头登海种业。

看完个股，我们自下而上的看看行业，近期这个板块表现挺不错的，个股也出现联动上涨，是这个行业的景气度提升了吗？行业的机会来了吗？空间有多大？基本面支撑在哪里？ 会不会持续向好。仔细看后主要有以下结论：

1、股价上涨因为业绩增长，业绩增长主要是玉米种销量的增长。这个逻辑成立，只要销量能持续增长，业绩、股价自然很有看点。

2、库存降、需求旺，销量还有增长的空间。

玉米供给层面：自 2016 年国家取消玉米托市收购后，玉米种植面积不断收缩，国储抛售，库存水平逐渐降低。截止 2020 年4 月 29 日，黄玉米期货收盘价（连续）2052 元/吨，相对于2016~2017 年低点的 1500 元/吨上涨 30%以上。价格上涨，种植欲望增强，这是其一。

玉米需求层面：由于玉米和豆粕是饲料的重要组成部分，目前肉禽和生猪养殖的高景气行情将使未来禽畜存栏量持续上升，饲料需求量的上涨将带动玉米价格提升。玉米种子的同样经历去库存的过程，国内玉米种子存栏量已经从最高的 21 亿公斤下降到目前不到 10 亿公斤，库存量下降明显。补库存的空间大，这是其二。

总得来说行业是向好的。

公司看点：在品种产量上，公司申报的“登海 605”和“登海 618”表现突出，现场实地测产产量分别位居“2019 年玉米高产品种测产结果（黄淮海夏玉米区）第 1 名和第 3 名，

亩均产量分别达到 1097 和 936 公斤每亩，大幅超越 2019 年美国玉米 703公斤的平均亩均产量。 如果要选一个品种的种子来种植，那产量高的显然优势就大，这是公司的龙头优势。

空间上看

按照最新的券商预测，两年后净利润3个亿，结合增速，采用peg估值法，以及龙头溢价，给与50倍的市盈率，公司两年后值150亿，当前120亿，25%的空间，在我看来是可以参与也可以不参与的鸡肋，因为你可能会有25%的收益，但会冒着回调35%的风险，安全边际不够，当然短线还是可以看看的。

其余个股继续持仓不动。

跟踪与决策2020-5-6 ：两个万亿级别的板块启动！

小长假很快过去，节前有朋友很担心，跑来和我说已经清仓过节了。我感到十分诧异，这个节点清仓的操作都有？不是刚好把带血的筹码抛出去吗。我都不知道该担心的是什么？大盘还会更坏吗？很难。退一万步，即使变坏，对你手中的个股影响程度是多少？盲目一刀切，恐怕不太适合吧。我所有的持仓都没有动，近段时间除了苏博特减仓之外，其他仓位都没有动，也没有多余的资金去布局新票了，没有钱买就没有继续研究的动力，海容冷链都直接发出来了，经过假期的反思，我觉得这样非常不好，研究一旦停下来，就没有进步，没有深度探索的毅力，这是非常可怕的，所以，一定要坚持写点什么，不断的总结提升。

今天，强势领涨的板块有两个国产芯片和半导体，市场级别都是万亿以上的，这样的板块不是小资金可以撬动的，通常我会理解成持续的中长期的资金看好这个板块，同时这也是我还没有深度研究的板块，接下来要逐步补上。此外，假期最大的消息REITs，同样是盛传万亿级别，但是我持保守意见，这个模式和当年的PPP模式有点像，出发点都是金融更好的服务实体经济，但是行业上就有待商榷，交运、建筑、环保这些行业都是比较保守的，你要觉得有大机会就要仔细想想，这些行业的增速很高吗？未来的发展很快吗？天花板很高吗？个股很便宜吗？分红周期很短吗？仔细看下来，我都这些的兴趣不大，一个行业没有15%以上的增速，一只个股两年没有60%的预期涨幅，那就对我没有多少吸引力。

核心股票跟踪与决策

 所有个股持股不动。重点股票，原油开始涨价，下游行业复工，目前，胶黏剂行业开工率已经恢复至 68%，SAP 行业开工率已经恢复至 45%，涂料行业开工率已经恢复至 50%，之前是 40%；另外，Q2 季度，疫情从国内转向国外，全球口罩需求大幅增加，公司 PP 作为口罩原料之一，价差快速扩大，4 月份以来，PP 利润高达 800 元/吨，接近 Q1 季度的 4 倍，去年同期 2 倍有余。所以对于未来的业绩我并不担心。

市场重要消息汇总

1、联防联控机制新闻发布会：近一周每日新增境外输入确诊病例均低于10例。“五一”假期全国快递揽投量双双突破10亿件。“五一”期间全国铁路客流稳步回升。回升信号非常显著。

2、常务会议今日召开，会议要求，在年初已发行地方政府专项债1.29万亿元基础上，再提前下达1万亿元专项债新增限额，力争5月底发行完毕。对保持就业岗位基本稳定的企业尤其是中小微企业，延长延期还本付息政策，并创设政策工具支持银行更多发放信用贷款。

今日总结及明日计划

持股不动，明日无加仓计划

跟踪与决策2020-4-16

今天大盘没什么好说的，疫情也就这样了，不会再坏到哪里去，接下来应该是小涨小跌的剧情，直到有利好，才能发生根本的逆转。

核心股票跟踪与决策

今天要梳理的是化学品龙头，这只股票同样出现了大幅的调整，但也是我仓位最重的一只。作为口罩的上游，本以为一季度不会受太大的影响，没想到还是超出了我的预期，但是也同样的利空出尽了，原油不可能长期维持在20,30附近是比较合理的。

公司发布一季报业绩预告，报告期内预计实现归属于上市公司股东净 利润 3000 万元~4500 万元，同比下滑 86.34%~79.51%。业绩变动主要原 因是受今年过早春节假期影响，以及新型冠状病毒肺炎疫情和原油价格下跌 等突发性事件的冲击。

针对公司一只对外声称的满产满销，由于聚丙烯产品与双氧水作为抗击疫情物资保障下游供应，并不能涨价，而丙烯与丙 烷价差收窄，丙烯酸及酯的销售量不及预期造成公司盈利出现下滑。

但是我特别看好二季度，目前国内疫情基本得到控制，油价暴跌影响也仅在一季度，公司目前各产品 的生产销售已恢复正常，最近由于口罩等防疫产品需求持续增长，聚丙烯和 丙烯同时出现大涨，公司适时调整 C3 产业链下游产品售价，二季度盈利有 望环比大幅增加。所以，这个股票调整我还会补仓。如此放心的原因就是，公司主要的价格出现了明显的上涨，二季度的成绩单应该不会让我失望。

跟踪与决策2020-4-15 预料之中的反复

现在是一个缓慢磨筑的过程，昨天强调反弹并不意味着反转，如果你幻想着一口气涨上去那肯定不现实。市场近期比较统一的观点就是：不要弄丢带血的筹码。这点我非常认同，随着年报，一度报相继出来，市场走势大致分为两类，第一，前期涨得好的，借利好继续冲高，比如盐津铺子，这类有没有跟踪的价值要看利润够不够厚；第二类是业绩不及预期的，这类要不要走，要看具体原因，比如格力电器董小姐早就给大家做过铺垫：今年2月格力电器基本没有销售，而往年2月都销售一两百亿元。受新型冠状病毒肺炎疫情影响，空调行业终端市场销售、安装活动几乎无法开展，公司及上下游企业不能及时复工复产；这种情况下业绩不受影响是不可能的，但是一季度代表不了全年，我们做价值投资也不是做季报价投，随着复产的推进很多企业也会越来越好。

 核心股票跟踪与决策

今天要梳理的是智能家居龙头，这只股票从入选至今出现了较大幅度的调整，虽然今天出现了反弹，但是情况仍然不容乐观，可以说是受疫情影响最大的一只。原因我之前也分析过，它的营收主要来自外销，而美国的疫情显然还没有得到控制的迹象，除了防疫物质的出口外，家居行业的数据不容乐观

从1、2月份的数据来看，家具制造的营收和利润总额都出现了断崖式的下滑，但是值得欣慰的是出口额还是比较好的。这也是股价调整之后就底部横盘的原因。还有一点需要注意的是公司股价依然破发，部分投资者向公司董秘提出了比较有建设意义的问题，我认为比较有代表性，我们的入选逻辑不能说完全被证伪：

首先，对于未来的增长潜力上，为发生根本的变化；其次，对于大家比较关心的扩大内销的问题，公司其实早有尝试，这里我想说的是，能独辟蹊径打开美国市场并上市的公司，其管理者一定不会是无能之辈，所以，我愿意给他长一点的时间去修复。

市场重要消息汇总

1、海关总署14日公布数据显示，一季度我国货物贸易进出口总值6.57万亿元，同比（下同）下降6.4%。其中，出口下降11.4%，进口下降0.7%。3月出口降幅收窄至3.5%，进口增长2.4%。

2、三月份以来，股市开始调整，破净股也是跟着增加。从数据来看，当前A股破净股达到了451只，超过了2018年底的437只的水平。另外，从比例的角度来说，当前破净股为451只，占比全部股票的比例为11.81%，而2018年时破净比例为12.29%，也是十分接近。不用多说，破净是比较明显的底部信号。

操作计划

苏博特减仓有加入海容冷链和化学品龙头，明日无加仓计划。

跟踪与决策2020-4-14 逐步修复

跟踪与决策2020-4-14   逐步修复

今天迎来了久违的普涨，大A涨后，外盘也跟着上涨，不经意间发现纳斯达克指数又接近8500了，几乎收复了调整以来的半壁江山，行情总是这样，在大家不注意的时候开始反弹。但是，要注意，反弹不意味着反转的到来，后面还需要继续关注疫情的动态，外围想要控制住还需一段时间，疫苗虽然临床了，但更需要相当长的时间，一些行业要做好长期衰退的准备，很有可能一蹶不振了；中性一点的行业会逐步复苏，但复工不等于复产，恢复元气需要一段时间。我最关心的是第三类：内需+线上；大家都应该注意到疫情期间餐饮受到的冲击是最大的，但同时也可以留意到生鲜类的瓜果蔬菜这些刚需不可能减少，同样的奶茶的销售数据也很好，食品类的业绩也不会差到哪里去，所以市场已经给出了方向，无论环境怎么样，总有行业可以脱颖而出，穿越牛熊。

核心股票跟踪与决策

今天从最近分享的股票开始，由近及远我们逐步回去梳理一下持仓的个股。前面给大家解读过海容冷链的年报，这个公司我现在依然看好，这个行业就是属于第三类的。行业数据在疫情期间表现抢眼。 上海市商务委同日透露，一季度全市生鲜电商累计交易额同比增长167%，订单量增长80%。另据极数数据，今年2月盒马鲜生、每日优鲜、叮咚买菜活跃用户数分别环比提升32.5%、156.5%、241.5%。生鲜配送是此次疫情中发展最迅猛的行业。虽然国内疫情目前已区域缓解，但考虑到人们卫生习惯的改变，生鲜电商依然将沉淀众多客户。冷链是生鲜发展最重要的前提条件，随着生鲜市场以及新零售的崛起，冷链行业将迎来发展。

在近期疫情影响和大基建政策驱动下，国家发改委也明确表示，正抓紧启动2020年国家物流枢纽、骨干冷链物流基地等重大项目的建设工作，通过推动重大物流基础设施项目开工建设来带动相关物流企业加快复工进度。边际利好政策为冷链运输、冷链设备带来强力升级扩张机遇。因此冷链这个行业需要持续跟踪，不能放过。

好赛道+好公司+好价格，这明显是一个好赛道，我国冷链物流行业市场规模从2012年1100亿增长到2018年的3035亿，年复合增长19%，其中生鲜电商交易规模预计达到1947.8亿元，近五年复合增长率为72.7%，未来仍有较大空间。预计我国冷链物流行业将与速冻食品行业继续携手增长,到2020年我国冷链物流市场规模有望突破4700亿大关。

市场重要消息汇总

1、IMF世界经济展望：预计2020年全球GDP增速为-3%，还是那句话，整体衰退不代表局部没有机会，总有意想不到的惊喜。

2、今日午后一则消息“中信证券与中信建投（601066）及相关机构就合并可行性进行研究”瞬间点燃资本市场，证券板块闻讯快速走强，2500亿市值中信建投直线拉升，盘中一度涨停，中国神券呼之欲出？在我看来，这些都无关紧要，持续上涨的根本还是券商本身就是低估。

3、格力电器发布业绩快报，2019年总营收为2005.08亿元，同比增长0.24%；净利润为246.72亿元，同比下降5.84%。

操作计划

有资金的可以继续跟进海容冷链和化学品龙头（最近产品涨价猛）

1、文章更新频率：《跟踪决策》每个交易日更新，《龙头掘金》每周一到两篇。

2、文章个股回顾：我们身在五湖四海，都是为了“赚钱”这个共同目标聚在一起的！

3、风格介绍：

好赛道+好公司+好价格 寻找最优秀的企业（皇冠上的明珠），静待时间的玫瑰，穿越牛熊。

市场瞬息万变背后都有其自身的本质规律与逻辑。深度挖掘企业内在价值，找到驱动股价上涨的核心驱动力，价值角度选股，顺应周期选时入场，不惧短期波动，期许价值的回归与成长。

恢复更新说明

停更了较长的时间，这段时间没有对持仓个股进行跟踪，是我的失职。

因为搬了个家，种种原因，从一个城市到了另一个城市；很多东西需要适应，现在已经逐步调整好起来了。接下来的跟踪也会恢复正常。

文章更新频率：《跟踪决策》每个交易日更新，《龙头掘金》每周一到两篇。这一点坚持做到。

先聊聊这期间的股票，国内的疫情控制得非常好，国外的还处于崩塌状态，所以持仓的个股也出现非常大的分化，这个无法避免，我也做不到完全避免；所以手里持仓的个股有持续创新高的苏博特浮盈59%，也有产品主要外销受影响 比较大的智能家居龙头浮亏30%；有走出调整的煌上煌，也有还在坑中并且仓位稍重的化学品产业龙头；

总的来看持仓个股波动较大，但是也就是在这一两个月，对于计划持股一两年的我来说都在可以接受范围之内，当然这里对没有足够利润垫的朋友就非常不友好了，这会是非常煎熬的一段时间。哪怕是我，看到利润大幅回撤的时候也不好受，但总体上看，成绩也说得过去，因为分散持仓，涨跌抵消，总体回撤也可以接受。

最高浮盈近60%，最低浮盈22%，波动非常大，这也是我需要去努力调整、休正的地方，一个这么大波动的模式必然有不可忽视的缺陷。

接下来的工作仍然分为两个部分，一是对持仓个股的持续跟踪，二是研究新股不断储备新机会。

跟踪与决策2020-3-16 ： 为什么继续杀跌？

今天科技股全线杀跌，定向降准并没有达到预期的效果。市场担忧的问题归根结底只有一个：国外疫情不可控。特朗普的不靠谱，瑞典和英国率先放弃抵抗，特别是英国枉顾老百姓生死，期望获得“群体免疫”，哪怕只按最低的1%的死亡率算，按照英国政府的策略，约4000万人要被病毒感染，意味着40万人将因此丧命这对经济的影响是非常大的；所以，哪怕美联储再次降息，市场也并不买单，道指期货依然熔断，今晚外盘不可避免大跌。

但是，如果你深入思考，你就会发现A股跌得没有道理，因为国内疫情已经得到了有效的控制，开工、复产有序进行。这种下跌更像是无意识的随波逐流，主导我们的是市场情绪！

在这个过程中我们忘记了股价上涨的核心是业绩，是利润。如果你再细看个股，你会发现相当多的个股，业务线全在国内，外销占比非常少，也就是说外围疫情对它影响非常小，几乎可以忽略不计，但是它也跟着大跌，并且它国内的业务开展的比以往还好，疫情对业绩几乎没有影响，细细想来，你不觉得这样这样的个股是被错杀了吗？我觉得是。

核心股票跟踪与决策

今天跟踪到一条消息：平湖独山港“化危为机”实现逆势上涨。记者从平湖市独山港经济开发区获悉，当地通过稳存量、扩增量全力保障港口物流企业发展，今年1月至2月，港口货物吞吐量达到472万吨，比去年同期增长36.5%，“淡季不淡”实现逆势大幅上涨。而我们近期加仓的一只化工股的基地就在这里，并且产品95%以上是内销。所以，耐心持股，与低估+优秀的企业共同成长。

市场重要消息汇总

1、英国首相约翰逊高级顾问Cummings表示，英国政府将在周一宣布应对疫情的新措施。

2、国家卫健委表示，目前，全国现有确诊病例已降至1万例以内，重症病例数量持续减少，医疗救治效果明显。各地要逐步分级恢复正常的医疗秩序。

3、统计局新闻发言人毛盛勇表示，从中国来看，我们投资的领域和空间是非常大的，包括制造业、基础设施，还有其他领域。下一步，我们要继续加大政策的支持力度，比如这几天23个部门出台了消费提质扩容的建议和办法。还要加大有效投资的力度，包括一些短板领域的投资，包括推进产业升级的投资，补齐公共服务领域，应急体系等等的短板。

今日总结及明日计划

持股不动，明日无加仓计划

1、文章更新频率：《跟踪决策》每个交易日更新，《龙头掘金》每周一到两篇。

2、文章个股回顾：我们身在五湖四海，都是为了“赚钱”这个共同目标聚在一起的！

3、风格介绍：

好赛道+好公司+好价格 寻找最优秀的企业（皇冠上的明珠），静待时间的玫瑰，穿越牛熊。

市场瞬息万变背后都有其自身的本质规律与逻辑。深度挖掘企业内在价值，找到驱动股价上涨的核心驱动力，价值角度选股，顺应周期选时入场，不惧短期波动，期许价值的回归与成长。

我的选股逻辑和流程：

透过财报看冷柜龙头的战略及空间

你要投资一家公司，你必须先搞清楚这家的战略是什么，而财务报表是了解企业战略的重要途径！从财务报告的数据可以看出企业的五大战略：业务战略、产品战略、渠道战略、扩展战略、资本战略。这就是数据的魅力，今天我们就以海容冷链为例，透过数据，看看它的有怎样的投资价值？

第一部分 从财报看公司的业务战略

一家公司的业务通常有三种情况：第一种，聚焦主业，业务单一，比如格力电器，聚焦空调；第二种，适度多元化，比如双主业；第三种，多元化公司；要从数据中看出公司的业务战略是非常简单的，下表是海容冷链2019年年报，我们看到公司实现营业收入153563.27万元，其中商用展示柜实现收入146100.50万元，利润占比高达96%，很显然这是一家聚焦主业的公司，聚焦主业的公司有一个好处：如果这个行业还是持续增长，它在这个行业做得非常好的话，那这家公司的业绩、股价往往都会表现不错，比如当初的小天鹅A，那么海容冷链能复制小天鹅A的走势吗？我们接着往下看。

这里顺便说一下剩下的两种业务战略的优缺点：

适度多元化的公司：很多的资源、技术、客户、营销渠道、可以共用，这类公司也会有不错的表现。

多元化的公司：尽量避免多元化的公司，多元化公司很少有做得好的，因为你要在不同的领域都要做好，你这个管理团队的能力要求太高了，一辈子把一个业务做好，或者把与这个业务相关的业务做好就已经不错了。所以，多元容易恶化，比如乐视网！

第二从财报看公司的产品战略

产品战略通常有两种：

1、低价跑量策略，低价、跑量、增加总收益；适合同质化比较强的市场，渠道的力量大于品牌的力量，需要企业有很强的生产能力和很强的管理能力。

2、高价精品战略，少量、高价、增加总收益；适合对品牌、对品质很敏感，但是对价格的敏感度不高，需要企业具备很强的资金实力。

同样这两种策略在财务数据上也可以得到验证！

低价跑量策略的特点是：低毛利率、低销售费用率、存货\运营成本低

高价精品策略的特点是：高毛利率、高销售费用率、存货\运营成本高

我对比了三家冷链公司最近一期的几个指标，发现海容冷链的毛利率在业内是最高的，销售费用率中等，存货\营业成本偏高，说明公司在业内至少是向高价精品靠拢的。

第三从财报看公司的渠道战略

渠道大致分为三类：1、直接销售；2、零售；3、批发商—零售商；

后面两种统称为第三方渠道，优点：专业化分工、快速打开市场；缺点：利润被稀释、应收账款风险；

从2019年年报中我们可以看到，商超展示柜营业收入比上年增加121.02%，毛利率是35.74%是增长速度最快的，原因是公司同国内外知名的商业超市和连锁品牌便利店的合作，由此验证了年报中提到的“公司主要采用面向企业客户的直销模式，通过国内外销售网络销售“海容”品牌的产品”这一点。而营业收入占比最大的商用冷冻展示柜的毛利率高达38.03%，排除了第三方渠道利润被稀释的情况，数据上验证了公司的渠道战略。

第四从财报看公司的扩张战略

扩张的途径通常有两种：1、自我扩张；2、收购，并购；同样也可以在财务里面体现出来。比如自我扩张的典型案例格力电器，几乎全是100%控股子公司，合并报表中“长期股权投资”科目可以忽略不计。从海容冷链的资产负债表中可以看到，公司从长期股权投资不多，商誉也没有，少数股东权益也非常少，因此我们可以判断，公司目前的扩张基本以自我扩张为主，非常干净、稳健。

第五从财报看公司资本战略

看公司的钱是怎么来的，通常有四种

1、  经营性负债：无息负债。自己不掏钱也不借钱，通过卡扣经销商、供应商的钱来给自己做生意。这类企业一般是非常牛的。特点应付账款、其他应付款金额巨大

2、  有息负债：借钱来实现扩张，有息负债高

3、  利润积累：通过利润积累（不分红）来实现扩张，特点未分配利润特别多

4、  股本扩张：通过增发股票来实现扩张，特点定增次数多。

从2019年的年报中我们发现，未分配利润从2017年的3个多亿，到2018年的4个多亿，再到2019年的5个多亿，未分配利润逐年积累。资产负债率为 34.56%，处于合理水平。此外，应收账款和营业收入同比增长，属于合理增长。公司 ROE 保持在 20%以上，投资回报率较高。

总结：海容冷链是一家聚焦商业展示柜的上市公司，公司的毛利率在冷链行业是最高的，具有较强的竞争力，公司产品直接销售到商业超市和连锁品牌便利店，进一步锁定了公司的利润；公司的扩张基本以自我扩张为主，非常稳健；近年来公司的未分配利润逐步积累，通过利润积累来实现扩张，中规中矩。

以上就是透过数据得到的信息，但公司能不能买？我们还要进一步看行业的增速如何？业绩驱动力在哪？公司估值状况，是低估了？还是合理区间？以此来看，股价还有多少空间。

行业所处周期、增速及竞争格局

公司是全球商用冷柜龙头企业，由于定制化要求高、服务响应需求快，因此 整个行业目前集中度低、市场空间大。公司目前全球整体市占率约 9.1%，预计未来市占率有望进一步提升。公司的主要产品商用展示柜属于冷链物流设备中的终端设备，广泛应用于冷饮、速冻食品、 饮料、乳制品等快速消费品行业和流通行业，由下游客户投放到大型商业超市、连锁便利店、机 场、火车站、小卖铺、报刊亭、住宅小区、写字楼等场所。我国冷链物流发展相对较晚，但随着我国城镇化建设、人们对食品安全要求的提高及消费升级，以及 在国家政策的推动下，食品冷链物流行业将进入快速发展期，市场规模预计将达到 3780 亿元，其中国内轻商柜市场规模 274 亿元。 近年来冷柜销售增速在10%左右。

公司竞争力

公司产品覆盖了商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜及商用智能售货柜，广泛应 用于冷饮、速冻食品、啤酒、饮料、奶制品等快速消费品行业，使用于大型商业超市、连锁便利 店、机场、火车站、小卖铺、报刊亭等众多场景，产品容积跨度大，产品类型齐全、成系列化， 可以满足客户对不同型号、容积、性能、展示效果的需求。客户包括雀巢、联合利华、伊利、蒙牛等全 球知名一线厂商。

风险分析

1、  外销占比34%，容易受贸易摩擦及外围疫情恶化的影响。

2、  库存大增，公司解释部分美国客户将 2019 年采购计划提前至 2018 年下半年，部分美国客户减少了 2019 年采购计划，导致 该部分国外业务规模呈现下降趋势，因此公司商用冷藏展示柜销量略有下滑；今年受疫情影响，外销订单什么时候恢复存在较大的不确定性。国内上下游企业复工均出现延迟，短期内将 会对公司物料供应、物流发货及员工生产生活造成一定影响，若未来疫情持续发展，将进一步影 响公司的正常生产经营。

3、 客户集中度高

前五名客户销售额 66,099.45 万元，占年度销售总额 43.97%；其中前五名客户销售额中关联方销售额 0 万元，占年度销售总额 0%。由此看来公司的议价能力并不强。

公司未来业绩驱动力

1、 未来受益于消费升级，商超展示柜预计持续较快增长。快速消费食品，冷鲜食品等 需求增加，为商超展示柜行业创造了一个广阔的市场空间，其中一二线市场消费趋 向高端化，三四五线市场消费继续普及，新兴品类渗透率快速提升。目前，果蔬生 鲜市场的兴起，便利店在二三线城市的渗透以及新零售模式的推进，商超展示柜的 需求预计将持续旺盛。

2、 产能驱动

设立“商用立式冷藏展示柜扩大生产项目”。公司 2019 年 4 月发布变更募集资金投 资项目公告，设立“商用立式冷藏展示柜扩大生产项目”，投资总金额 22,734 万元。 新项目建设期拟为 28 个月，达产后年均可实现营业收入 51,667 万元/年，年均净 利润 4,361 万元。新项目税后财务内部收益率为 15.26%，投资回收期为 5.26 年。 设立“智能冷链设备及商用自动售货设备产业化项目”。公司 2019 年 10 月发行可 转债募集资金 57,000 万元，用于智能冷链设备及商用自动售货设备产业化项目。 可转债期限为自发行之日起 6 年。项目总投资 65,242.28 万元，项目建设期为 18 个月。建成并达产后，预计将为公司新增年营业收入 87,964.60 万元，项目税后内 部收益率为 21.52%。

3、 国际化进程加速，进军东南亚市场。东南亚市场被称为“1990 年中国”，其冷饮、乳制品 消费程度未像欧美市场一样饱和，同时本地的企业和供应商规模较小，结合季节气 候、平均年龄小等，因此可见市场空间巨大。

估值

行业增速10%，Roe维持在20%的龙头，给20倍PE我认为是非常合理的，按机构预计2021年利润达3.25亿，则公司值65亿市值，当前市值39亿，有66%的空间。

所有持仓回顾

2019回顾：一买一卖，真实客观，有迹可循

2019年下半年开始，我深度挖掘个股，每周深度研究两只龙头股，研究公司的赚钱模式，伴随着企业的成长，也给予了一定的回报。所持个股秉承发散投资的原则，单只持仓不超过10万，有赚有亏，毕竟我也不是股神，不能做到每一只都大赚；当然精益求精是我的追求，亏了就是亏了，错了就是错了，我深知自己还有很多地方需要完善，我也为自己的不足买单，当然也有把两位一直关注我的朋友带到坑里的时候，这里我深表歉意，同时也感谢你们长时间以来的支持，2020年，新年受疫情影响，方方面面都耽搁了，其他的不多说，愿国泰民安，大家都幸福安康。

疫情缓和后市场走出了小牛行情，在2019年的持仓逐步达到目标后，我也开始了新的研究。

道正就不怕路远，方向比勤奋更重要。

今年我将继续，

每周研究两只龙头，加入自选，等待介入时机。

你提前有了这些积累，你才能走在市场的前面，走在别人的前面，这是一个非常重要的基础，只有把整个市场的脉络，行业的受益逻辑，相关上市公司的提前选出来，这个钱才是你该赚到的。

研山有路勤为径，股海无涯乐做舟！

我坚信

研究透公司的赚钱模式，耐心持有,就享受稳稳的幸福！

 从行业逻辑到公司的核心业务，从公司的增长点到竞争对手的优劣对比，从公司的费用构成到潜在的挑战，层层筛选，去伪存真，直击公司内在价值！

聚焦行业龙头寻找能为股东长期创造价值的好公司

 坚持凡事看长远，价值投资，慢即是快，稳才能远

贝索斯曾问过巴菲特：“你的投资体系那么简单，为什么你是全世界第二富有的人，别人不做和你一样的事情。”巴菲特回答说：“因为没有人愿意慢慢变富”。

我的选股逻辑和流程

我的思考：

基本逻辑：你看懂这个行业的逻辑，你就会理解相关的那些公司做什么业务，它是为什么受益？怎么受益的？受益程度是多少？未来还会不会受益？

 公司能不能买？看公司估值水平，市盈率高低？股价的位置是炒高了，透支了？还是刚开始？是长期逻辑还是短期逻辑？

1、上市公司是怎么做这个业务的？他会对上市公司产生什么样的影响？股价上涨有没有道理？有多少空间？由此估计公司的估值是多少？是不是大机会？

2、现在处于什么阶段？做的是什么产品？它解决了一个什么问题？谁付费？谁买单？做这个技术的人怎么收到钱？它能产生什么样的商业模式，怎么收费？怎么盈利？未来能赚多少钱？

3、未来三年五年业绩能持续增长？未来三年五年业绩能持续增长的公司，股价就会持续创新高；未来经营过程中慢慢落后了、处于竞争失利状态的公司，它的股价就会慢慢跌下去。

4、哪些公司具有长期的竞争力？在发展过程中有什么变化？它的风险点在哪？这是我们要一直思考的问题。

5、与之相对应的上下游有哪些？他们之间的价值链是怎么样的？哪些上市公司能在这个领域赚钱？

警示：

1、如果你没搞明白这些就冲进去，那就是很不负责任的博傻行为。 不要一听到概念题材就一股脑的冲进去，到时候屠杀的可能就是你！

2、哪里有偏见，哪里被误导，哪里就容易产生价值坑

3、买一只股票之前，我们必须把影响未来股价的关键驱动因素搞清楚。要不然和无异！区别出“信号”和“噪音”。

4、长期来看，股价一定是反应企业盈利能力的：盈利能力创新高，股价创新高。股价的涨幅和净利润的涨幅是保持一致的

5、道正就不怕路远，行稳方能致远

6、世界上没有只跌不涨的股市，也从来没有只涨不跌的股市。从超长期来看，股市永远是螺旋向上的。这一点，中外股市概莫能外。

7、波动不是风险，哪怕是巨大的波动也不是风险，我们投资的风险无非是本金的永久损失与回报不足。除此之外，还有什么投资风险吗？应该说没有了。换句话说，一时的市值回撤，其实就当自己把钱先“寄存”在股市里就可以了，压根就没有什么可怕的；如果说可怕的话，还是自己的心魔！

8、在股市里，我们从根本上讲，是赚企业发展的钱，虽然我们也不排除去赚市场情绪的钱，但归根到底，还是要拜优秀企业的成长所赐。所以，哪怕你的市值一时有较大的回撤，但是时间，伟大的时间一定会给你的坚持带来丰厚的回报。

9、好股票调整的时候往往是为自己创造财富的大好机会。

10、坚决规避两个卖出：

 （1）大跌“吓”得卖出；那是愚蠢的卖出；

（2）认为赚钱了“乐”得卖出；那是糊涂的卖出。

11、持股理念：

 不想持有十年，就不要持有一分钟。

 波动并不是风险，哪怕巨大的波动，如调整百分之三十、五十，也不是风险。

 12、耐得住寂寞，终见繁华。

  13、真正愿意做投资的人能够深入细致地研究和思考，真正弄清行业和公司的本质。我们不贪多，始终强调战略取舍，兼顾广度的同时更看重深度，一开始就抱有“宁打一口井，不挖十个坑”的研究心态，精挑细选研究标的。尽管A股和港股市场共有5 500多只股票，但是进入我们视野的只有100只左右，因为唯有比别人更聚焦，才有可能比市场站得更高、看得更远、看得更深。做投资如同庖丁解牛，追求以无厚入有间，能够以无厚入有间是因为顺应了事物的客观规律，而我们想找寻的，正是优质公司的成长路径和行业的内在发展规律。资产管理行业的本质是“研究创造价值”，这一直是我们安身立命的基础。 

 14、坚持凡事看长远，价值投资，慢即是快，稳才能远

贝索斯曾问过巴菲特：“你的投资体系那么简单，为什么你是全世界第二富有的人，别人不做和你一样的事情。”巴菲特回答说：“因为没有人愿意慢慢变富”。

 每周研究两只龙头，加入自选，等待介入时机。

研山有路勤为径，股海无涯乐做舟！

欢迎加入我的研究队伍！

迈为股份实现50%的收益，腾挪出来的仓位准备进新股！

从2019年7月份的药明康德深度研究开始，到现在我的股票池也没有超过20只，其中药明康德、三利谱、先导智能都有50%左右的浮盈，因为没有到达目标，所以继续持股不动，其他20%到30%的继续持有。立足价值，相信长期的力量，只要是能赚钱的龙头公司，它就一定会把时间化为金钱，给我丰厚的回报。因为研究一只股票要从行业到个股，需要花很多精力，最近事情比较多，有些耽误了，不过功课还是要有的，本周新发现了一只股票我还是满意的，可以介入，最后检查一下风险点，没有特别大的问题的话就可以分享给大家了。

我所有研究的股票都把上涨空间大致算了一下，不能说非常的精准，但可以做到心里有数。一家公司是那几个业务的？这些业务分别能给公司带来多少收入？这些收入能不能持续？如果能持续两年的话公司能赚多少钱？把这些钱算出来折现，就是简单的现金流贴现模型了。而知道了公司能赚多少钱，也就知道了公司的合理市值是多少了，再看看现在的市值，还有多少上涨空间就一目了然了；

值得注意的是，测算是一件非常严谨的工程，每一个环节都是环环相扣的，估值、财务、业绩的核心驱动力都是相互验证的，这是最需要花精力去验证的。所以，一周研究两只，是我当下能做到的。

今天迈为股份弹出预警，105的估值到了，203的价格到了，就是我要卖出的时候了，一切都是顺其自然的，因为研究和准备的功课我们已经做到位了，这个钱就是我们该赚的，因为理所当然，甚至不觉得是一件多么令人开心的是，因为这样的事，以前有，现在有，将来还会有。反到是两位朋友的支持让我得到很大的慰藉，独乐乐不如众乐乐。

在此，还是要感谢一下两位朋友长期以来的支持、点赞。研究之余，倍感欣慰！

特斯拉系列之------汽车电子（24%）

特斯拉产业链涉及动力电池总成、电驱系统、高压系统、汽车电子、车身及内外饰、底盘等。我们今天先看价值量占比高达24%的汽车电子，这是产业链第二大的蛋糕。

汽车电子市场规模快速成长。随着汽车电子在汽车行业应用中逐步普及，全球汽车电子

市场规模预计在 2021 年超过 2 万亿元，而国内市场规模预计接近万亿。2017 年至 2022

年，国内汽车电子市场规模复合增长 率预计将达到 12.7%，远超全球市场增长率。汽车电子市场结构方面，动力控制系统、底盘控制系统、车身电子控制系统和传统座舱电子系统起步发展早，占市场份额比重较大；而高级驾驶辅助系统起步相对较晚，大部分企业仍处于研发布局阶段，但未来提升潜力巨大。其中，车载电子控制系统（包括但不限于传统座舱电子系统、高级驾驶辅助系统等）占其中大约 20%。 

得益于行业的快速发展，汽车电子在整车中的成本占比不断提高。汽车竞争日趋白热化，汽车电子智能化已然成为全球汽车产业技术领域的发展重点和产业战略新兴增长点。随着汽车行业的不断开放，汽车电子技术发展的进程，参与的主体也变得更加多元化，技术内涵也在不断丰富。电子电器在汽车产业应用逐渐扩大，市场整体呈现稳步上升趋势。根据中投顾问产业研究中心预测，汽车电子在整车中的成本占比，已经由 1970 年的 3%提升至2015 年的 40%，2020 年有望进一步达到 50%。注意，这个占比和特斯拉的价值量占比是有区别的，这里的汽车电子包含了动力控制系统、底盘控制系统、车身电子控制系统和车载电子控制系统，是另一个分类。

汽车已经由过去一个单纯的交通工具变成了一个具有交通、娱乐、办公等多种功能的综合平台，汽车电子在整车制造成本中的占比不断提升，汽车电子的市场规模也在不断扩大。除了特斯拉的汽车电子之外，这个领域也是有很多机会的。

回到特斯拉，受益于特斯拉的汽车电子供应商是哪些？

中控屏 长信科技

天线 大富科技

地图 四维图新

通信运营商 中国联通、中国移动

自动驾驶 联创电子、均胜电子

空调系统 云海金属、三花智控  

电机 置信电机、横店东磁、东睦股份

电机驱动模块 旭升股份

高压电缆 宏发股份

充电线 智慧能源

充电枪 长盈精密 中国联通、众业达、 万马彤

超级充电桩 国电南自、易事特、 特锐德、科士达、中恒电子、奥特迅

 悬挂系统 拓普集团

 车身 车门 宜安科技

车身模具 天汽漠

 噪声处理 拓普集团

内饰 安全气囊 均胜电子

方向盘 云海金属、均胜电子

安全带 海利得

铝饰条 宁波华翔

 玻璃 福耀玻璃

底盘结构件 拓普集团

铝合金压铸件 鸿特精密

其它 精密铝、镁合金 广州鸿图

 精锻齿轮 精锻科技

车用改性材料 金发科技

看着一众股票涨幅均过高，受市场情绪的影响非常大，介入的安全边际不够，研究起来着实没有动力。这个系列先暂缓，等回落至合理区间再考虑。

接下来还是优先寻找可以参与的个股机会