下周大概率继续涨

晚上好。

先简单统计下持仓基金情况：

1、截止本周，今年账户收益率-7.12%

2、按照持仓来看，跌幅最大前三名为恒生互联、中概互联和医疗ETF，基本与标的实际跌幅挺匹配的。

3、2022年医疗ETF跌幅19.65%，中概互联ETF跌幅19.15%，恒生互联ETF跌幅18.18%，丢失的收益主要来自中概和恒生互联。

互联网自去年初以来，整整跌了一整年，加上3月各种消息叠加，一会回撤，一会收复，总的来说，激荡人心。

上周互联网大涨前一天，在文章有不少留言清仓割肉的，我不知道你的心情怎么样，但不得不说市场先生的脾气，有时候真不可控。

虽说，这次能回收部分跌幅与利好消息有关，这种时候不政策底到了，不就是要等市场底嘛。

没办法，左侧交易就是这样。

以前，我刚入市场时，股票、期货、现货都交易过，中间过程不多赘述，反正都是比较惨淡，像期货盈利50%，10分钟直接被干到亏30%，都是常见的情况。

最终发现，不太适合我，慢慢淡出了期货和现货，主攻基金，辅以股票，目前基金占了45%，股票占了20%。

现在来看，虽然基金以估值为交易准绳，大部分时候都是左侧交易，看起来风险挺高，但实际上这类资产有非常明确的定价标准，不似期货价格很难控制。

所以，就算以左侧交易，相对比较保守。

正常情况下，绝对不满仓，震荡市3~5成，结构性行情最多7成，留30%的机动资金以应对计划外的情况。

本质上，我认为投资和工作很相似，要想有一个好前程，很多人在职场中有明确的晋升目标，以达成目标为结果。

投资也是一样，树立一个目标，然后计划、实施、落地，最终开花结果。

比如医疗ETF，第1期建仓时，当时价格不算底，尝试性入场跟踪，然后第2期追仓，价格较第1期跌去了23%。

因为投入的资金少，也没有什么，到第2期开始就做了10期买入计划，极限价格被打到0.415元。

或许，要是医疗跟互联网似的，不按常理出牌，这个价格也不一定撑住。

目前已执行4期，因为设置了条件单，第4期竟然在3月16日成交了，就是被砸下去，然后迅速大涨的那一天。

算了下，按照这10期计划执行，医疗ETF最低价格0.415元，成本价0.503，下跌17.5%，不算多。

对了，对医疗的仓位，执行上限是10%，不会像互联网这么高。

实话说，互联网虽说仓位在控制内，但却不在计划实施把控中，想必很多人也没想到，还是应了一句老话，计划没有变化大，所以我们只能随时应对。

一般买不买某只标的，大多会通过研究、估值、计划、跟踪、实施、等待，最终完成一轮买入卖出。

总体来说，相对主动基金，指数基金更容易一些。

对了，有想用带条件单自动成交的券商，可以联系我，有比较成熟的功能，费用也挺优惠。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

一、3月18日指数基金估值

牛犇-最全指数基金估值一览表（第1081期）

▲ 表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参考PB估值；中概互联网参考PS估值；

5. 医疗、芯片、5G时间统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，灰色代表合理，橘色代表高估；

2. 理论上，绿色相对安全边际高，概率大；灰色价格适中，相对低估概率空间缩小，机会小；红色相对安全边际低，风险大于机会，市场比较热，不适合买入，建议谨慎；

3. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

4. 交叉维度参考：PE、PB均处于历史低位，ROE超过15%，概率最高；

5. 估值阈值说明：

极度低估：PE<10%

低估：10≤PE≤20%

合理：20＜V＜80%

高估：80%≤V≤100%

二、可转债打新/上市/强赎日历

3月21日可转债

强赎：岱勒转债

岱勒转债要强赎了，目前还有4600万的剩余规模，明天是最后一个交易日，记得要么转股，要么卖出。

赎回价100.004元/张，当前价格是128.7元，一张亏28元，到时候看肉不肉疼，相互转告。

▲ 表2：可转债数据表

中概连续反弹20%，接下来怎么办？

各位朋友，晚上好。

连续两天反弹，应该说，政策底已经到了，但市场底并不是动嘴说说，全靠磨出来的。

美联储加息、俄乌战争、中概退市等风险都没有一个实际的好消息，昨晚美联储加息25个基点落地，在预料中，后面还有持续的加息周期。

大家都知道，美联储加息，对全球资本市场都不是好消息，包括它自己，只要留在这个市场，都不可避免。

所以，接下来并没有各位想象的那么轻松，磨底震荡是一个耗人心神的事情，有多少人能撑住急跌，但就是撑不住短则几个月长则一年的震荡，对比下自己，如有，还需要继续修炼内功。

我说一下：

1、卖了中概的，虽说错过了20%的反弹，也别急着为懊恼买单，非理性情况下的操作，就算事后看是正确的，也有运气成分。

毕竟，有时机、有空间给你足够的时间将筹码拿回来，不要急于这一时半刻。

2、中概互联，溢价高，这一点毋庸置疑，如果你不了解就买了，功课做的还不够。

我买中概，了解它的溢价，但还是选择它，主要冲着腾讯高权重去的。

除了中概，另外我还持有恒生互联ETF，这是一只纯港股基金，它的表现很不错。

3、抛开中概，当下还有没有合适的基金。

说实话，有，就看你敢不敢买。

我每天发布的估值表，并不是摆摆样子的，通过数据变动，它可以带来很多机会，尤其对各个指数的数据敏感度很高。

所以，当下港股是最便宜的，除中概互联外，还有恒生ETF、H股ETF以及香港中小，都是不错的选择。

很多人有疑虑，恒生ETF追踪恒生指数，而它纳入了不少中概股，既然如此，与中概互联或恒生互联的样本重叠率有多高？

还真统计了下。

恒生指数VS恒生互联网样本对比

恒生指数VS中国互联网50样本对比

从上面两张图，可以看出：

1、恒生指数与中国互联网50，共有样本4只：腾讯、美团、小米和阿里健康。与恒生互联共有样本7只：腾讯、美团、阿里、京东、小米、网易、联想。

2、恒生指数与互联网类指数的样本重叠率很低，只有一些新经济龙头企业，才会满足恒生指数编制条件。

既如此，在磨底震荡中，可以做好对恒生指数投资的计划。

A股这边，我比较看好医疗和深红利，目前还处于建仓期，计划已经列好，就待慢慢执行了。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

一、3月17日指数基金估值

牛犇-最全指数基金估值一揽表（第1080期）

▲ 表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参考PB估值；中概互联网参考PS估值；

5. 医疗、芯片、5G时间统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，灰色代表合理，橘色代表高估；

2. 理论上，绿色相对安全边际高，概率大；灰色价格适中，相对低估概率空间缩小，机会小；红色相对安全边际低，风险大于机会，市场比较热，不适合买入，建议谨慎；

3. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

4. 交叉维度参考：PE、PB均处于历史低位，ROE超过15%，概率最高；

5. 估值阈值说明：

极度低估：PE<10%

低估：10≤PE≤20%

合理：20＜V＜80%

高估：80%≤V≤100%

二、可转债打新/上市/强赎日历

3月18日可转债

申购：申昊转债、科伦转债

上市：通22转债

明天两只申购和一只上市的可转债。

通22转债上市，目前转股价值113.75，溢价率-12.09%，这只一只大肉签，光伏新能源行业，质地很不错，预计上市价格会破130元以上。

申昊转债，正股是申昊科技，主营电力设备和智能巡检机器人，发行规模5.5亿元，转股价值96.77，溢价率3.33%，预计上市价格在120~125元，建议积极申购。

科伦转债，正股科伦药业，大输液龙头，公司是中国输液行业中品种最全和包装形式最完备的医药制造企业之一，市场份额第一，预计上市价格135元，建议积极申购。

▲ 表2：可转债数据表

市场大跌，别着急抄底

各位朋友，晚上好。

还能在这心平气和的打字，也真挺佩服我自己。

今天被割的没有一点脾气，中概接近跌停了吧，多少年没见过ETF能这么大跌了。

本来最近一周还安慰一下，好了，就这样吧，我看这周都要面临今天这种情况。

不管是JR战、美联储加息、俄乌战争，任何一项事件拿出来，在A股这种弱不禁风的情况下，都会被无限放大，所以北上资金才流出几百亿，就已经成为A股下跌的替罪羊了。

再怎么说，市场已经跌成这个鬼样，任何话都是苍白的。

但经历了这些年，市场好像一直在变，也好像没什么变化，最近十年内最清楚的两次大跌来自2015年和2018年。

15年是全面牛市崩塌的年份，没什么好说的，当时不止急跌，还出现了熔断性跌停的情况。

18年又有所不同，全面阴跌不断，跌跌不休，把人的耐心和精力都跌没了，所以才造就了2019、2020年的结构性牛市，把金融和消费的价格都推高了，2021年又是新能源和芯片的大年。

其实这几年蓝筹和中小创的价格都经历了一轮结构性牛市，本来通过不同板块的切换，慢慢消化原来蓝筹白马的估值，挺好的想法，可惜2022年直接没撑住。

所以，A股和港股这一次急跌，直接把一些蓝筹白马砸出了白菜价，原来大家还看着价格挺高，现在基本都腰斩了。

说这么多，不是让各位急跌抄底，在没有企稳前，建议别着急忙慌，越是人声鼎沸，越不是时候。

等急跌后慢慢钝刀子磨底，才可能出现更好的机会。

至于中概基金，暂时也只能改变思路，短期内先不管它了，只要有现金流，就不怕，资产有周期，市场也有周期，大不了等的时间长一点。

越到这时候，明白闲钱投资的重要性了，叮嘱几句，别加杠杆，留足日常消费，保证现金流，做到这几点，再来看。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

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一、3月15日指数基金估值

牛犇-最全指数基金估值一揽表（第1079期）

▲ 表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参考PB估值；中概互联网参考PS估值；

5. 医疗、芯片、5G时间统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，灰色代表合理，橘色代表高估；

2. 理论上，绿色相对安全边际高，概率大；灰色价格适中，相对低估概率空间缩小，机会小；红色相对安全边际低，风险大于机会，市场比较热，不适合买入，建议谨慎；

3. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

4. 交叉维度参考：PE、PB均处于历史低位，ROE超过15%，概率最高；

5. 估值阈值说明：

极度低估：PE<10%

低估：10≤PE≤20%

合理：20＜V＜80%

高估：80%≤V≤100%

二、可转债打新/上市/强赎日历

3月16日可转债

无上市、申购、强赎可转债。

▲ 表2：可转债数据表

割肉、躺平和补仓？

各位朋友，晚上好。

今天行情不好，4275家下跌，435家上涨，再次刷新了认知，我也不知道说什么了，简单聊一下吧。

一般怎么应对下跌？

割肉、躺平和补仓。

无非这三种方式，每个方式对应不同的解决方法。

割肉是最简单的，一了百了，在卖出那一刻，松一口气，后面是涨是跌跟你都没关系。

躺平和补仓是比较煎熬的，因为不知道后面会不会继续。

假如现在亏了30%，如果继续下跌，将进入新一轮的割肉、躺平和补仓的纠结犹豫中，所以我们看到每个阶段都有，随着极限下跌，躺平和补仓的人越来越少，大家都在不同的位置提前割肉了。

只要我们一直在这个市场，就避不开。

每个人都有自己的思想和操作思路，每个人的情况也不同，客观来说，这次跟2018年有点相似。

只不过，现阶段A股更多受到港股的影响，尤其港股没有理由的下跌，已经不是基本面和技术面决定的事，可以理解为流动性危机，也可以理解为筹码换手承接出现了问题。

凭借多年经验，我感觉上半年甚至三季度，都要做好准备。

现在中概和恒生的仓位35%，不再动固定资金，后面大概率会用流动资金定期定投，至于到什么位置，交给市场。

以上是我个人的一些观点，不一定正确，各位看看就好。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

一、3月14日指数基金估值

牛犇-最全指数基金估值一揽表（第1078期）

▲ 表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参考PB估值；中概互联网参考PS估值；

5. 医疗、芯片、5G时间统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，灰色代表合理，橘色代表高估；

2. 理论上，绿色相对安全边际高，概率大；灰色价格适中，相对低估概率空间缩小，机会小；红色相对安全边际低，风险大于机会，市场比较热，不适合买入，建议谨慎；

3. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

4. 交叉维度参考：PE、PB均处于历史低位，ROE超过15%，概率最高；

5. 估值阈值说明：

极度低估：PE<10%

低估：10≤PE≤20%

合理：20＜V＜80%

高估：80%≤V≤100%

二、可转债打新/上市/强赎日历

3月15日可转债

上市：双箭转债

申购：阿拉转债、宏丰转债

1、明天双箭转债上市，化工行业，转股价值88.75，溢价率12.68%，发行规模5.136亿元，股东配售率79.77%。

整体看，质地一般，预计上市价格110~115元，行情不好，建议上市止盈。

2、阿拉转债，发行规模3.874亿，转股价值91.89，溢价率8.83%。

正股阿拉丁是国内品种最齐全的试剂供应商之一，业务涵盖高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域的试剂和研发材料。

预计价格115~120元，建议申购。

3、宏丰转债，发行规模3.213亿元，转股价值96.97，溢价率3.13%。

正股温州宏丰，电力设备行业，是电接触功能复合材料、硬质合金材料领域领先的一体化解决方案供应商。

预计价格115~120元，建议申购。

▲ 表2：可转债数据表

必看，中概互联会清盘吗？

各位朋友，晚上好。

随着5家非中概成分股被纳入退市风险的名单后，中概继续被锤，想必很多人比较恐慌。

确实，现实情况，中概股面临着政策、退市、流动性等问题，直面解决的方法就是谈判，其实这个法案不仅对咱们，其他海外公司在美上市的都面临一样的情况，只不过他们单独特判进行了补充协议。

而我们因为众所周知的”情况“，比较特殊，能不能通过谈判来解决问题，就看最终的结果了。

现在看看关于中概互联的样本情况，如果真到了迫不得已的底部，中概股退市对ETF的影响。

根据最新的成分权重，目前中概互联样本50家，统计了首次上师地和是否港股二次上市。

中国互联网50指数样本上市情况

根据上表：

1、50只成分股，Top10样本权重占据89.64%，决定了中国互联网50指数的走向，也就决定了中概互联ETF涨跌。

2、腾讯（港股上市）、阿里巴巴（美股上市）、美团（港股上市），三大巨头占据了65.64%的超大比重，其中港股比重44.46%，美股比重21.19%。

换句话说，前三大权重股中，腾讯和美团比重比阿里多了一倍。

3、目前50只成分股中：港股上市17家，样本权重52.43%；美股上市33家，权重47.57%，其中已在港股二次上市数量9家，权重38.38%，未在港股二次上市数量24家，权重9.19%。

4、前十大成分股中，港股4只，比重49.27%，美股6只，比重40.37%，只有拼多多未在港二次上市，阿里、京东、百度、网易、携程都已实现港股上市。

基于以上情况，中概互联成分退市的风险其实可以通过港股二次上市转移，但这里可能会存在流动性不足导致企业估值下降的问题。

所以，对个人来说，归零的担忧可以放心了，但中间肯定会产生波动风险，这一点一定要考虑在内。

互联网加速下跌，什么时候是底，没人预测得到，如果前期加入进入比较高，要么继续降低成本，要么就躺平，不要将更多精力投入进去。

既然市场情绪和估值已经到了相对可以的地步，对中概有期望，就一起扛着等它转晴，如果太悲观，就别趟这浑水了。

可以预见，在未达成协议前，中概的风险可能会因为某一家互联网公司纳入”退市“清单而再次引发下跌，这也是不可预料的，做好心理准备。

另外，我准备调低估值范围，根据运行几年的情况，许多朋友参考指数表估值区间进行加减仓，有时候遇到极端情况，指数可能继续创新低或高，既然如此，我将对估值锚点进行调整，尽量降低入场早或卖出晚的风险，明天开始生效。

以PE为例，PB、PS一样规则。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

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一、3月11日指数基金估值

牛犇-最全指数基金估值一揽表（第1077期）

▲ 表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参考PB估值；中概互联网参考PS估值；

5. 医疗、芯片、5G时间统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，灰色代表合理，橘色代表高估；

2. 理论上，绿色相对安全边际高，概率大；灰色价格适中，相对低估概率空间缩小，机会小；红色相对安全边际低，风险大于机会，市场比较热，不适合买入，建议谨慎对待；

3. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

4. 交叉维度参考：PE、PB都处于历史低位，ROE超过15%，数据确定性最高；

5. 估值说明：

极度低估：V<10%

低估：10≤V≤30%

合理：30＜V＜80%

高估：80%≤V≤90%

极度高估：80%＜V＜100%

二、可转债打新/上市/强赎日历

3月14日可转债

申购：天地转债

明天天地转债申购，天地转债正股是天地数码，计算机关联行业，从事热转印成像材料研发、生产，是热转印碳带产品领域的国内龙头企业。

当前天地转债转股价值102.89，溢价率-2.81%，发行规模比较小，才1.72亿，上市价格暂时可以看到120~125元，建议顶格申购。

▲ 表2：可转债数据表

中概互联虽大跌，条件单又自动成交了

今天市场还是很差，超过80%的股票都是跌的，基金自然也好不到哪去，港股更是没脾气，直接垫底。

港股的外部影响还是很大的，除了原来考虑美联储3月加息，没想到俄乌冲突突然爆发。

除了石油和黄金等避险资产，全球资本市场都在跌，俄乌正在进行第四轮谈判，短期内可能没那么快，双方既然有谈的空间，就看能扯多久，只要没有开启新的军事冲突，事件会慢慢平息。

今天我看了下俄罗斯RTS指数，全球独红，资金是不是抄底去了。

回到今天A股市场，看过昨天文章的朋友，应该记得文章末尾贴的一张中概互联买入计划表。

平时我没时间盯盘看着价格买，所以早早就设置了条件单，只要触发委托，自动成交。

所以，下午跳水时直接1.05元成交了，本来还期望今天抗一抗，还真TM给惊喜。

说实话，按目前的情况，从理性上讲，我肯定继续执行计划，但人都有两面性，感性的一面总会不失时机出来阻挠下，尤其碰到市场极端行情时，买和卖总要一方占上风。

所谓知行合一，不就是如此嘛。

如果遇到半路大涨或大跌，就改变原来的计划，大概率并不是看好标的，最容易半途割肉。

还是那句话，每个人的压力点不一样，要么装死不看，要么企稳再说，最不建议的就是割肉了。

给大家交个底，我今年场内账户总亏-9%，大头都在互联网。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

一、3月8日指数基金估值

牛犇-最全指数基金估值一揽表（第1075期）

▲ 表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参考PB估值；中概互联网参考PS估值；

5. 医疗、芯片、5G时间统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，灰色代表合理，橘色代表高估；

2. 理论上，绿色相对安全边际高，概率大；灰色价格适中，相对低估概率空间缩小，机会小；红色相对安全边际低，风险大于机会，市场比较热，不适合买入，建议谨慎对待；

3. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

4. 交叉维度参考：PE、PB都处于历史低位，ROE超过15%，数据确定性最高；

5. 估值说明：

极度低估：V<10%

低估：10≤V≤30%

合理：30＜V＜80%

高估：80%≤V≤90%

极度高估：80%＜V＜100%

二、可转债打新/上市/强赎日历

3月9日可转债：无

▲ 表2：可转债数据表

中概互联大跌，你割肉了吗？

你割肉了吗？

这可能是最近很多人都想互道的一句话。

尤其互联网，跌的怀疑人生了吧。

偶尔来一次按摩，可能大家心里很舒服，时间长了，也都麻木了，既然继续跌，那就继续扛着呗，还能怎么样，当下位置割肉，是不可能的。

顺便说一句，我还加了仓，中概互联仓位15%，恒生互联仓位20%，有人说妥妥的重仓，但这在我的计划仓位中，没有超出。

左侧交易，很少上来就能连续获利的，因为根本无法预测市场什么时候涨，只能用合理甚至“坑底”的价格来博弈未来上涨的概率。

或许中概跌的太狠了，从高点早已腰斩，再往下就要破净值，许多人已经受不了，在这个位置割肉。

每个人的压力点是不一样的，有些人能抗压，有些人不行，或者根本就不是用闲钱，而像DU一样，赚一波就跑。

我自己的中概买入计划，剩余7期还未执行，如果价格到位，肯定继续，但并不是让大家一定要这么做，按照自己的压力点决定。

我估算了下，如果中概互联最终迭到0.875这个价格，账户盈亏比例为-34.4%，假如投入10万，亏3.4万，还是挺狠的。

没办法，就算我在这个价位割肉了，资金出去也找不到更优质的资产，继续在中概这片天地翱翔吧。

中概里面最多的就是互联网企业，未来就算增长逻辑变了，也不至于被埋汰到这种地步，或许现在并不是资金的问题，而是政策和情绪，且看且等吧。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

一、3月7日指数基金估值

牛犇-最全指数基金估值一揽表（第1074期）

▲ 表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参考PB估值；中概互联网参考PS估值；

5. 医疗、芯片、5G时间统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，灰色代表合理，橘色代表高估；

2. 理论上，绿色相对安全边际高，概率大；灰色价格适中，相对低估概率空间缩小，机会小；红色相对安全边际低，风险大于机会，市场比较热，不适合买入，建议谨慎对待；

3. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

4. 交叉维度参考：PE、PB都处于历史低位，ROE超过15%，数据确定性最高；

5. 估值说明：

极度低估：V<10%

低估：10≤V≤30%

合理：30＜V＜80%

高估：80%≤V≤90%

极度高估：80%＜V＜100%

二、可转债打新/上市/强赎日历

3月8日可转债

核能转债：强赎

强赎的转债我就不多说了，由于去年不少转债价格高涨，往前会继续有许多转债强赎，赎回价自然跟现价差距比较大，如果你没有在既定日期卖出或转股，亏钱在所难免。

经常看某些强赎转债的剩余规模，基本上都存在大几千万的规模，不清楚是这些投资人太多资金，还是看不上这点收益。

核能转债明天强赎，如果按赎回价，单张得亏个30多元。

▲ 表2：可转债数据表

这只基金盈亏比有多大？

过去这么多年，从回报来看，红利是非常稳健和有效的策略因子。

其中知名度最高的莫过上证红利、中证红利和深证红利，上证红利最早，中证红利最晚，深证红利最全面。

但实际上，我最喜欢的还是深证红利，从几个方面分析下：

1、编制方式：由于上证红利和中证红利按规则选股、调仓，就存在强周期行业不可避免的进入，深证红利则完全相反，成分股几乎清一色白马股。

这就导致虽同属红利策略，上证红利和中证红利接近，深证红利独走一路。

不对比，可能大家以为差不多，三只指数行业有很大差异：

比如，上证红利和中证红利多集中于煤炭、银行、化工、钢铁等强周期行业，这些行业发展成熟，但由于政策、市场、汇率等影响，猛的时候很猛，弱的时候却又软，并不如深证红利样本多集中于食品饮料、家电，行业更均衡。

2、样本权重

上证红利前十大样本权重：30.51%

中红利前十大样本权重：17.8%

深证红利前十大样本权重：70.27%

从前十大样本构成来看，上红和中红比例明显低于深红，这是由于其编制方式不同决定的。

结果会导致深红由于前十比重高，样本收益基本由他们决定，波动性更大，上红和中红相对比较均衡。

对基金来说，我认为波动性大才可以把控价格，也比较适合追求超额收益的投资人。

尤其定投需要拉开价格空间，而强周期的上红和中红的盈利周期会拉的很长，比如这两年周期股大爆发，给了他们很好的回报。

3、从估值角度看，目前深红PE=14倍，十年百分位=27.48%，PB=2.1倍，历史百分位=44.14%。

上红PE=5.4倍，十年百分位=3.99%；PB=0.6倍，十年百分位=3.58%。

中红PE=6倍，十年百分位=2.14%，PB=0.7倍，十年百分位=1.85%。

这样看，上红和中红的估值不高，且目前估值处于历史低位，深红并没有估值优势，应该选择他们。

实际上，这两年上红和中红由于处于强周期，导致他们盈利增长很快，但估值却没增加，这背后就跟中证500一样，一旦强弱转换，估值可能很快就升上去。

所以当下的情况，选择估值稳健的深红，更符合我的标准。何况中红我已经总盈利已经超过70%以上，自然不会再加仓在此标的。

深红，过去分享过多次，历史上15倍以下就可关注并逐渐建仓，以它十年中位数=15.4倍来看，目前估值已经低于2020年3月低点。

有兴趣的可以继续关注。

深证红利指数估值

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

一、3月4日指数基金估值

牛犇-最全指数基金估值一揽表（第1073期）

▲ 表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参考PB估值；中概互联网参考PS估值；

5. 医疗、芯片、5G时间统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，灰色代表合理，橘色代表高估；

2. 理论上，绿色相对安全边际高，概率大；灰色价格适中，相对低估概率空间缩小，机会小；红色相对安全边际低，风险大于机会，市场比较热，不适合买入，建议谨慎对待；

3. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

4. 交叉维度参考：PE、PB都处于历史低位，ROE超过15%，数据确定性最高；

5. 估值说明：

极度低估：V<10%

低估：10≤V≤30%

合理：30＜V＜80%

高估：80%≤V≤90%

极度高估：80%＜V＜100%

二、可转债打新/上市/强赎日历

3月7日可转债

申购：聚合转债

聚合转债正股聚合顺，沪市上市企业，新材料行业，是一家尼龙6切片的研发、生产和销售的龙头企业。

该转债发行规模2.04亿元，债券评级AA-，转股价值98.63，溢价率1.39%，预计合理价值大概125元，我会申购。

▲ 表2：可转债数据表

恒指创两年新低，从哪买更合适？

投资港股指数，这两年可能被坑惨了。

上一轮恒生指数低点是2020年3月，也就是疫情开始全球市场创记录的月份，不止港股，A股和美股也有类似情况，所以这不是港股一个市场的问题，或者说不是港股内因影响，创低点的影响就没那么大。

但是，恒生指数在2022年3月再创两年新低，或许向下的势头暂时还遏制不了。

指数越来越低，但10倍PE的恒指依然处于中位数上方，过去十年PE百分位52.64%，为什么出现这种情况？

图1：恒生指数市盈率

如果你有印象，我曾经说过多次，在曾经互联网风光无限高峰时，恒生指数和国企指数改革，纳入了大量互联网股，而且有些占据着绝对权重。

表1：恒生指数前十大权重股

我统计了恒生指数前十大样本，总权重合计54.89%，也就说只要这些公司动一下，恒指就得颤一颤。

没改革前，恒指跟上证50、沪深300非常相似，金融地产占据绝对优势，没有其他新兴产业的一席之地。

而恒指改革后，金融地产比例下降了，相对新兴产业就上来了，比如腾讯、阿里和美团，这三家互联网各自领域的龙头，占比已经超过20%，相当于恒指的1/5。

由此可见，整个指数的样本里，也纳入大量的互联网公司，这些公司在互联网估值高峰时就被调入了指数，自然推高恒指整体估值。

所以，这就是你看到的奇怪现象，恒生指数创两年新低，但恒指的估值中位数却并不低，这与互联网股有非常大关系。

也就说，只要港股互联网没有见底，恒指也不好过，而且未来就算挺了过来，过去以金融地产为权重的估值数据，参考价值也大打折扣。

既然如此，选择一个合适位置下手，就非常重要了。

我认为等恒生指数估值下到10倍以下，就可以关注了，有兴趣的也可以建立梯度价格买入计划。

目前恒生指数PE=10.24，十年历史PE最小值=7.53，换算下来，还有26%下跌空间。

这是我们基于数据估算的极限跌幅，假设按照26%的空间建立买入计划，恒生ETF当前价格1.17元，如果将资金分成10份，也就说每跌2.6%就需要买入1份。

至于买入金额，每个人情况不一样，可以1000、2000、5000，也可以10000，这不是最重要的，我们的关注点应该放在如何制定计划上。

如果要说互联网什么时候见底，谁都预测不到，但我认为成也萧何败也萧何，既然互联网被政策上吓的资金不愿意进场，自然也得从这上面解决。

不过，等个人知道时，已经错失前机了，我还是想想笨办法，笨鸟先飞吧。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

一、3月1日指数基金估值

牛犇-最全指数基金估值一揽表（第1071期）

▲ 表2：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参考PB估值；中概互联网参考PS估值；

5. 医疗、芯片、5G时间统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，灰色代表合理，橘色代表高估；

2. 理论上，绿色相对安全边际高，概率大；灰色价格适中，相对低估概率空间缩小，机会小；红色相对安全边际低，风险大于机会，市场比较热，不适合买入，建议谨慎对待；

3. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

4. 交叉维度参考：PE、PB都处于历史低位，ROE超过15%，数据确定性最高；

5. 估值说明：

极度低估：V<10%

低估：10≤V≤30%

合理：30＜V＜80%

高估：80%≤V≤90%

极度高估：80%＜V＜100%

二、可转债打新/上市/强赎日历

3月2日可转债

上市：锦浪转债

申购：丝路转债

明日锦浪上市，丝路申购。

1、锦浪转债

这是一家光伏赛道的标的，最近这一块市场反弹情况不错。

锦浪转债发行规模8.97亿元，债券评级AA-，转股价值113.77，溢价率-12.11%，虽然股东配售率不高，只有19.55%，但这是一只大肉签。

个人预估明天上市价格最高可以冲到140元以上，恭喜中签的读者。

2、丝路转债，建议顶格申购

丝路转债正股是从事软件开发行业的丝路视觉，不算很热门行业。

转债发行规模也不大，才2.4亿元，最终分下来市场上也没多少，按照目前它的转股价值和溢价率，质地虽不算优质，但还可以，预计上市价格可以看到130元，建议顶格申购。

▲ 表3：可转债数据表

3月1日起，中国互联有大变化

一般中证和国证指数，都是每半年调整一次，所以每到年中和第二年初就要注意下指数调整的公告。

最近中证公司发布的指数调整，我看了下，有些需要拿出来讲讲。

比如中国互联网指数、科创50等。

中国互联网（代码：H11136）规则最大的变化，新增一条：同一家公司国外市场和香港市场同时入选，优先纳入港股“。

中国互联网样本调整公告

这一点的变化，就是应对去年中概股在美股退市的风险。

以目前与中概股有关的指数，无非有5只：中国互联网、中国互联网50、中国互联网30、恒生互联网、恒生科技。

恒生互联网和恒生科技样本就来自港股，所以不用担心未来的退市危机，而前三个指数则不一样，他们的样本中既有美股，又有港股，一旦遭遇去年类似情况，依然会影响指数。

既然中国互联网指数已开启港股优先的规则，中国互联网50、中国互联网30可能也有此调整，且看吧。

这样调整的变化，就是慢慢将此类指数从美股化转为港股化，毕竟中概股越来越多在港二次上市，有了数量支撑，就不足为惧美股退市的风险。

科创50样本调整3月11日生效，这次调整也很明显，3只医药类，1家云计算，1家半导体调出。调入样本也很有意思，有两家做医疗的。

我认为样本，对科创50指数的影响不大。

科创50样本调整名单

最后，说两点看法：

1、中概股，尤其互联网是国内少有的优质行业之一，就算反垄断和政策影响，业绩增速放缓，但依然优秀。

行业本来就存在风险，政策、市场、产品都可能导致高波段，因此要有长期准备，不拘泥于一点一滴得失，将眼光放到2年以上。

2、基金定投，并不是一个高回报的投资方式，长期看能保持年化10%，就很不错了，奢望五年五倍，从历史经验看，需要承受更高的风险。

3、行业有强弱周期，无论怎么轮转，仓位控制都是一门必修课。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

一、2月25日指数基金估值

牛犇-最全指数基金估值表（第1070期）

▲ 表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参考PB估值；中概互联网参考PS估值；

5. 医疗、芯片、5G时间统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，灰色代表合理，橘色代表高估；

2. 理论上，绿色相对安全边际高，概率大；灰色价格适中，相对低估概率空间缩小，机会小；红色相对安全边际低，风险大于机会，市场比较热，不适合买入，建议谨慎对待；

3. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

4. 交叉维度参考：PE、PB都处于历史低位，ROE超过15%，数据确定性最高；

5. 估值说明：

极度低估：V<10%

低估：10≤V≤30%

合理：30＜V＜80%

高估：80%≤V≤90%

极度高估：80%＜V＜100%

二、可转债打新/上市/强赎日历

2月28日可转债

东财转3：强赎

奥瑞转债：强赎

周一有两只转债强赎，最受关注的应该是东财转3。

东财在2017年和2020年发行过两次转债，都提前进行了强赎。

2017年发行的东财转债，不到1年半就退市了，当时最后一个交易日的收盘价是138.58元。

2020年发行的东财转2，更是少见的7个月即强赎退市，当时最后一个交易日收盘价194元。

因为都比较看好东财的商业模式，而且以这么低的利息借钱，然后再以券商平台以两融的模式反向借出去，妥妥赚个中间差。

但这次东财3，因为强赎，价格逐渐回落，不过交易过程中也给了持有人不少肉，最高价时达到174.5元，一签有740多元的盈利。

不清楚目前还持有的人出于什么考虑，33.66亿的剩余规模，确实让这些持有者损失每张损失不少，明天快做出转股或交易的决断，否则连最后每张的微利也被吞了。

如果不出意外，这次强赎后，东财可能会进行第4次发行转债，提醒各位一定顶格申购。

▲ 表2：可转债数据表

腾讯大跌5%，中概互联怎么办？

没好过几天，中概又遭大锤，先是美团，后有腾讯，来来回回折腾。

现在中概又有点风声鹤唳的感觉，或者说根本就没有拜托，还是在下面磨呀磨，什么时候能磨出右侧行情来，不知道。

许多人都怕了，一旦出现一点负面消息，不论真假，先跌未敬，确实有点莫名其妙。

正如阿里利润大多来自电商，腾讯利润则来自游戏，所以只要与游戏有关的政策出来，对腾讯来说就不是好消息，消息属实还好说，这种莫名的信息，直接软肋，有口难言。

说到底，A股还是一个非常脆弱的市场，在市场低迷时，大多数人还是没信心的，甚至都是冲着一波流而来，炒一波赶紧走。

所以，谁也不敢说明天不会继续跌，越是这种时候，越要敢于坚持自己的看法，牛熊市不可怕，最难熬是猴市，上蹿下跳，一会给你希望，一会让你失望。

目前唯一要注意，基于不稳定的底部，中概会不会继续箱体震荡夯实，或者说在这种上下不定的态势下，再急跌个10%，都很正常，并不是没有破箱体就稳了。

能坚持到现在的，也不用过多安抚，我认为只要没有实质性影响商业逻辑的消息，每次下跌就是给机会。

对中概，预期会降速，这是预料中的事，但做过实业和互联网行业，你就能清楚掌握亿级数据的想象空间，而且很多人可能不了解，许多互联网企业早已转向了赋能实体产业，并不大家想象中只坚守自己的一亩三分地。

像腾讯早在2018年就已宣布“扎根消费互联网，拥抱产业互联网”，而且做的很不错，截至2022年1月，企微活跃用户1.8亿，真实企业和组织数1000万，服务的个人活跃用户超5亿。

所以，有点耐心，底气足一些，这样面对每次下跌，都能从容应对。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

一、2月21日指数基金估值

牛犇-最全指数基金估值表（第1066期）

▲ 表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参考PB估值；中概互联网参考PS估值；

5. 医疗、芯片、5G时间统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，灰色代表合理，橘色代表高估；

2. 理论上，绿色相对安全边际高，概率大；灰色价格适中，相对低估概率空间缩小，机会小；红色相对安全边际低，风险大于机会，市场比较热，不适合买入，建议谨慎对待；

3. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

4. 交叉维度参考：PE、PB都处于历史低位，ROE超过15%，数据确定性最高；

5. 估值说明：

极度低估：V<10%

低估：10≤V≤30%

合理：30＜V＜80%

高估：80%≤V≤90%

极度高估：80%＜V＜100%

二、可转债投资日历

2月22日可转债

比音转债：强赎

华正转债：上市

精装转债：申购

1、比音转债

比音转债面临强赎，明天一定要卖出或转股，否则按照现价171元/张，被强制赎回得亏70多元/张。

2、华正转债

明天上市，转股价值88.08，溢价率13.53%，主要做覆铜板材料、功能性复合材料和交通物流用复合材料，预计上市价格在120~125元。

3、精装转债

明天申购，正股中天精装，建筑装饰行业，批量精装修竞争力强。

目前转股价值99.49，溢价率0.51%，预计上市价格115~120元，建议顶格申购。

▲ 表2：可转新债数据表

保险指数竟然纳入“宁茅”

这周比较平稳，没有那种惊心动魄的情况，整体来说账户变化不大。

就周末消息来看，有好有坏。

比如，保险板块，平安发布了1月保费收入，盘子暂时稳住了，看看接下来势头会不会稳中有升，由于保险上市公司数量少，所以市面上所谓的保险主题基金并不纯粹，杂质挺多的。

以我每天发布的估值表为例，真正保险主业的也就平安、太保、人寿、新华、人保，其他样本连宁德时代、中石油、完美世界都纳进去了。

一般而言，保险会与银行、地产或券商，构成一个金融大类的指数，但明显保险主题不是，所以各位选择时，要擦亮眼睛。

另外，互联网也遇到几个消息，各位也可以去看看，目前中概这个位置，一有点风吹草动，大家都风声鹤唳，自己把自己吓得不轻，至于有多少人坚定看多，可能心理都没准。

资本市场消息最是敏感，大资金都有信息渠道，既然上周中概没有直接脆了，我认为还是一年多的整改磨底有一定夯实基础的，只是这个基础到底能承受多大，继续看吧。

过去十几年，互联网发展迅速，甚至一些龙头企业那么大体量也能保持着高速的同比增长，与政策扶持和资本投入产出有很大关系，但随着增量天花板越来越近，互联网行业也不能继续抢占更多资源保持增长，所以回归到正常的企业增速也是预期中的。

其实，银行、地产、家电都经历了这种阶段，只不过互联网行业本身的特性，并不完全由市场决定降速，紧急踩刹车也不过是提前降下来了。

所以，对中概我会继续持有，甚至如果空间和时间都合适，将仓位加到40%也可以，这已经是很大的仓位比例了。

最后，无论是保险还是中概，好消息还是坏消息，最终都能从价格上反馈真实情况，保险虽是好消息，但它的主题基金却将非关联主题样本放进来，这就是好坏参半。

而中概也一样，当负面消息来时，虽然大跌了，但价格却下去了，给我们更多选择便宜筹码的机会，选择一些困境中的行业基金，就要有长期准备的打算和预期降低的期待。

因为，我们一生中都在进行投资，可能选择对，也可能选择错，有眼光梭哈并成功的，不足1%，所以做好胜率上的准备，然后等待，错了就认，然后接着找其他的机会，普通人尽量多给自己容错的机会。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

一、2月18日指数基金估值

1、指数点评

保险主题指数（代码：399809）

由于价值板块表现不错，保险主题指数今年涨幅3.39%，虽然比不上地产，也算不错。

我统计了保险主题指数的十大权重样本，虽然样本行业千差万别，但大头还在保险主业上，比例大概不到80%。

实际上，这种方式跟增强指数基金太相似了，一方面主业占大头，另一方面靠某些突出的成长小量来博取超额收益。

但对指数来说，我一般不愿意选择这种标的，就算大家真的想买保险基金，我也建议选择关联性高的标的，或者直接买行业个股龙头。

▲ 图1：保险主题指数十大样本

最直接体现的就是它的估值，PE 12倍，历史百分位41.9%，PB 1.36倍，历史百分位36.91%（不足十年）。

我直接看PB，没有选择pev，因为该指数并不纯粹，还有银行、成长板块等组成，所以直接以PB为估值标准。

这样来看，保险主题指数的估值并不低，既然大金融的估值不高，那么保险主题的估值被高估值的成长影响可不算小。

所以，选择一个指数基金，并不是看名字就好，得深入研究下，自己的钞票还是得负责下。

▲ 图2：保险主题指数估值

2、牛犇-最全指数基金估值表（第1065期）

▲ 表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参考PB估值；中概互联网参考PS估值；

5. 医疗、芯片、5G时间统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，灰色代表合理，橘色代表高估；

2. 理论上，绿色相对安全边际高，概率大；灰色价格适中，相对低估概率空间缩小，机会小；红色相对安全边际低，风险大于机会，市场比较热，不适合买入，建议谨慎对待；

3. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

4. 交叉维度参考：PE、PB都处于历史低位，ROE超过15%，数据确定性最高；

5. 估值说明：

极度低估：V<10%

低估：10≤V≤30%

合理：30＜V＜80%

高估：80%≤V≤90%

极度高估：80%＜V＜100%

二、可转债投资日历

周一暂无不可转债申购、上市和赎回。

▲ 表2：可转新债数据表

准备一下买入计划

今天成长板块来了绝地大反弹，医药、医疗、芯片、新能源汽车憋着气回了一大口血，创业板更是直接被推上3%的涨幅。

A股这些年一直是一个德行，涨完就跌，跌完就涨，如果我们真要跟着屁股后头跑，大多数情况下两头占不着便宜，竟吃亏了。

2021年应该有不少人骂消费，这会看留言医药、医疗也跑不脱了，尤其以中欧葛兰和工银赵蓓最挡子弹。

医药这个行业呢，太复杂，个股我只买过恒瑞，其他一概没有涉及过，倒是基金买了不少次数。

现在聊起来基金，无非担心后疫情和集采后医药的增长，其实这一点我倒是不担心，我们虽然进行有形的干预，但市场经济下有利润必然会继续促进一个行业的发展，只是繁荣程度不同而已。

我觉得现在医药和医疗，有点像去年的中概，被杀的比较厉害，在车上的人现在有点慌，不知道接下来往哪走。

之前在《割肉吗？》说了，从PE角度看，医药和医疗绝对低估，但PB却不低，这与他们在疫情中的业绩增长有关系。

基于此，问题来了，医药仓位太高，怎么处理？

我个人医疗仓位只有2%，并没有站在非理性角度去剖析问题，但从中概负盈利的角度，确实能理解持仓人的心情。

这样说吧，短期内不要报太高期望，以我过去所经历的情况来看，某一板块经过大涨迎来大跌时，没有史诗级利好支撑，都不太可能短期再经历一个轮回，所以不是今天一次大涨，就会持续反转，要知道这背后得付出多少资金成本，那些前期抱团医药出走的资金，愿意帮助别人抬轿子吗？

另外，在外紧内宽的背景下，真不好说，所以大概率跟中概一样，有心理准备长看到下半年。

良言刺耳，尤其对正在亏的朋友，如果第一笔下单时没有做好资金和价格梯度规划，这会只能做到尽量平衡仓位，别一棵树上吊死。

当然，没有哪种方法是完美无缺的，对自己狠一点，死磕医药，静等回转到上涨通道，也是一种。

最后，我准备做一下医药的买入计划了，现在位置虽然性价比没那么高，但提前准备下，总不是坏事。

既然中证医疗我已建仓，医药的选择会倾向全指医药或300医药，从估值角度看，全指医药目前更合适。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

一、2月15日指数基金估值

1、牛犇-最全指数基金估值表（第1063期）

▲ 表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参考PB估值；中概互联网参考PS估值；

5. 医疗、芯片、5G时间统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，灰色代表合理，橘色代表高估；

2. 理论上，绿色相对安全边际高，概率大；灰色价格适中，相对低估概率空间缩小，机会小；红色相对安全边际低，风险大于机会，市场比较热，不适合买入，建议谨慎对待；

3. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

4. 交叉维度参考：PE、PB都处于历史低位，ROE超过15%，数据确定性最高；

5. 估值说明：

极度低估：V<10%

低估：10≤V≤30%

合理：30＜V＜80%

高估：80%≤V≤90%

极度高估：80%＜V＜100%

二、可转债投资日历

城市转债今天还算不错，收盘价124.2元，涨幅24.2%。

可转债去年同样经历一轮牛市，开年就开始杀高价债，今天也延续了这种情况，所以想参与老债的朋友，记得别追高。

另外，明日苏利转债申购，正股苏利股份主业是农药和阻燃剂的研发和销售，化工行业，质地一般吧。

这次发行规模9.57亿，AA-评级，转股价值99.25，溢价率0.75%，预估上市价格在115~120元，建议申购。

▲ 表2：可转新债数据表

大跌13%，可以看看券商

东方财富大跌13.36%，从最高点已经回落了25.5%。

如果非要找一些导致大跌的理由，或许位置太高是一个原因。

创业板经历了2021年牛市后，22年开局就不太好，成长板块下杀直接把他们往下摁，今天东财大跌，影响的还是创业板。

看创业板的权重样本，东财作为第二大权重，占了7.31%，虽说比不了宁德时代，跺跺脚创业板就大跌，但起码也得震一震。

表1：数据来源：中证公司官网

所以，这种过去受资金青睐的成长股短期内被打下去，可能得延续一段时间才能缓过来劲儿。

我们不看短期，从长期角度看，创业板中的宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、先导智能，至少目前代表着趋势的成长方向。

至于生物医药，除却疫情带来的业绩高增长，将来到底能走到哪一步，确实说不准，我们暂且抛开不谈。

也就说，创业板十大样本股，从下跌的数据来看，平均跌幅超过37%，再往下去就是腰斩，不少人说医疗跌不动了，无外乎他们是跌的最厉害的。

代表新能源方向的龙头，至少对比前期涨幅来看，跌幅并不太大，多空的资金博弈还在，空头并没有丢盔卸甲。

创业板抗不扛得住，就看一季度“宁茅”的坚挺情况了。

其实，今天东财大跌，倒是给我提了个醒，券商估值进一步缩水了，进入到一个性价比比较高的位置。

说实话，东财一直是券商的另类，它的券商属性并不强烈，其业绩主要来源于基金业务，所以这一块也是它能给市场想象空间，资金愿意为它的高估值和高价格买单。

对比传统券商而言，7.3倍的东财比之龙头中信1.5倍、中金2.8倍、华泰1.1倍、海通0.9倍、招商1.5倍、广发1.4倍，溢价太多了。

从更广的维度看，东财过去受益于成长属性，今天也因成长被杀估值，真是得之失之，皆因如此。

而在证券公司指数，东财位列第二大权重股，比例高达12.5%，仅次于中信，所以它一跌，证券公司的PB从昨天的1.67倍，直线下滑至1.6倍，历史百分位回落至15.65%。

所以，券商的机会也有了。

当然，券商在市场承担的角色越来越弱化，过去冲锋陷阵的大哥气魄，也越来越少见，所以不可长持，波段盈利即可。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

一、2月11日指数基金估值

1、牛犇-最全指数基金估值表（第1062期）

▲ 表2：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参考PB估值；中概互联网参考PS估值；

5. 医疗、芯片、5G时间统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，灰色代表合理，橘色代表高估；

2. 理论上，绿色相对安全边际高，概率大；灰色价格适中，相对低估概率空间缩小，机会小；红色相对安全边际低，风险大于机会，市场比较热，不适合买入，建议谨慎对待；

3. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

4. 交叉维度参考：PE、PB都处于历史低位，ROE超过15%，数据确定性最高；

5. 估值说明：

极度低估：V<10%

低估：10≤V≤30%

合理：30＜V＜80%

高估：80%≤V≤90%

极度高估：80%＜V＜100%

二、可转债投资日历

股票市场不佳，一般可转债市场会有所收敛，但今天全市场385只可转债，上涨的只有10家。

回到新债上，2月15日（周二）城市转债将上市。

城市转债正股是新城市，建筑行业，主业是城乡规划、工程设计、工程咨询等专业服务。

目前转股价值92.78，溢价率7.79%，发行规模不大，只有4.6亿元，上市价格要结合行业和市场情况，建筑行业不算热点，预计看到120元。

▲ 表3：可转新债数据表

大跌13%，可以看看券商

东方财富大跌13.36%，从最高点已经回落了25.5%。

如果非要找一些导致大跌的理由，或许位置太高是一个原因。

创业板经历了2021年牛市后，22年开局就不太好，成长板块下杀直接把他们往下摁，今天东财大跌，影响的还是创业板。

看创业板的权重样本，东财作为第二大权重，占了7.31%，虽说比不了宁德时代，跺跺脚创业板就大跌，但起码也得震一震。

表1：数据来源：中证公司官网

所以，这种过去受资金青睐的成长股短期内被打下去，可能得延续一段时间才能缓过来劲儿。

我们不看短期，从长期角度看，创业板中的宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、先导智能，至少目前代表着趋势的成长方向。

至于生物医药，除却疫情带来的业绩高增长，将来到底能走到哪一步，确实说不准，我们暂且抛开不谈。

也就说，创业板十大样本股，从下跌的数据来看，平均跌幅超过37%，再往下去就是腰斩，不少人说医疗跌不动了，无外乎他们是跌的最厉害的。

代表新能源方向的龙头，至少对比前期涨幅来看，跌幅并不太大，多空的资金博弈还在，空头并没有丢盔卸甲。

创业板抗不扛得住，就看一季度“宁茅”的坚挺情况了。

其实，今天东财大跌，倒是给我提了个醒，券商估值进一步缩水了，进入到一个性价比比较高的位置。

说实话，东财一直是券商的另类，它的券商属性并不强烈，其业绩主要来源于基金业务，所以这一块也是它能给市场想象空间，资金愿意为它的高估值和高价格买单。

对比传统券商而言，7.3倍的东财比之龙头中信1.5倍、中金2.8倍、华泰1.1倍、海通0.9倍、招商1.5倍、广发1.4倍，溢价太多了。

从更广的维度看，东财过去受益于成长属性，今天也因成长被杀估值，真是得之失之，皆因如此。

而在证券公司指数，东财位列第二大权重股，比例高达12.5%，仅次于中信，所以它一跌，证券公司的PB从昨天的1.67倍，直线下滑至1.6倍，历史百分位回落至15.65%。

所以，券商的机会也有了。

当然，券商在市场承担的角色越来越弱化，过去冲锋陷阵的大哥气魄，也越来越少见，所以不可长持，波段盈利即可。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

一、2月11日指数基金估值

1、牛犇-最全指数基金估值表（第1062期）

▲ 表2：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参考PB估值；中概互联网参考PS估值；

5. 医疗、芯片、5G时间统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，灰色代表合理，橘色代表高估；

2. 理论上，绿色相对安全边际高，概率大；灰色价格适中，相对低估概率空间缩小，机会小；红色相对安全边际低，风险大于机会，市场比较热，不适合买入，建议谨慎对待；

3. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

4. 交叉维度参考：PE、PB都处于历史低位，ROE超过15%，数据确定性最高；

5. 估值说明：

极度低估：V<10%

低估：10≤V≤30%

合理：30＜V＜80%

高估：80%≤V≤90%

极度高估：80%＜V＜100%

二、可转债投资日历

股票市场不佳，一般可转债市场会有所收敛，但今天全市场385只可转债，上涨的只有10家。

回到新债上，2月15日（周二）城市转债将上市。

城市转债正股是新城市，建筑行业，主业是城乡规划、工程设计、工程咨询等专业服务。

目前转股价值92.78，溢价率7.79%，发行规模不大，只有4.6亿元，上市价格要结合行业和市场情况，建筑行业不算热点，预计看到120元。

▲ 表3：可转新债数据表

医疗要割肉吗？

年初至今，对坚守传统价值的朋友而言，是一个好时段，对于追高创业板、新能源、芯片和医药的投资者，有苦难言。

投资本来就是抓概率，当成本和时间都占据优势时，唯一需要做的就是春种秋收，等待花开。

如果仔细对比，今年表现比较好的还是银行、基建、互联网等，我按照持有仓位高低做下场内ETF本周涨幅统计，各位也可以自行计算下。

恒生互联ETF涨幅6.28%，中概互联ETF涨幅5.11%，中证红利ETF涨幅5.32%，金融ETF上涨4.95%，恒生ETF涨幅4.85%，深红利ETF涨幅2.3%，医疗ETF下跌6.97%，芯片ETF下跌2.94%，本周收益率2.33%。

很明显，去年低估的价值指数领先一筹，一只医疗ETF竟大跌6.97%，从它的PE来看，并不高，但PB却不低，这也是一个风险点。

目前我只是试探性建仓医疗ETF，仓位只有2.17%，小的很，还有很大的空间。

今年基金的仓位会倾向保守，不会过分激进配比，目前总体仓位控制5~6成，没有很好的机会，不会再看新仓。

有经验的老基民肯定不会刻舟求剑，把指数估值当作万能药，这只是一个衡量指数纵向位置的多个数据之一，并非唯一，尤其这两年公募基金规模持续扩大，一些新手趁势而入，哪个地方热就往哪凑，并不是说不好，而是把控不了。

所以，很多人选择时，总认为指数基金太慢，或许巴菲特和木头姐这张净值对比图最能说明情况。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

一、2月11日指数基金估值

1、重点指数点评

中证医疗指数

去年医疗有多猛，今年被骂的就有多惨。

中证医疗从最高点19992，连跌5个月，截止2月11日，已回撤-45.88%。

历史上，中证医疗回撤峰值出现在2016年2月29日，最大回撤-57.84%。

应该说，这一次是仅次于2015~2016年历史级别的大回撤，难道这样就有机会？

还是上一篇《下一个“中概”？别着急》说的，中证医疗PE 31倍，历史百分位0.00%，PB 6.97倍，历史百分位55.52%。

按照PE，中证医疗绝对是低估，甚至历史级别的黄金坑，但从PB来看，医疗并不是好买点。按我理解，医疗这次主要受疫情影响，整体业绩大增有关，一旦疫情回暖，医疗总要往下走的。

所以把医疗当作一个临时周期，看PB或许更合适一些，将来盈利增速稳定下来，再看PE也不迟。

持有医疗基金的，既然亏到现在的程度，更不建议割肉了，寻找其他合适的机会。

图1：中证医疗历史回撤图

2、牛犇-最全指数基金估值表（第1061期）

▲ 表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参考PB估值；中概互联网参考PS估值；

5. 医疗、芯片、5G时间统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，灰色代表合理，橘色代表高估；

2. 理论上，绿色相对安全边际高，概率大；灰色价格适中，相对低估概率空间缩小，机会小；红色相对安全边际低，风险大于机会，市场比较热，不适合买入，建议谨慎对待；

3. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

4. 交叉维度参考：PE、PB都处于历史低位，ROE超过15%，数据确定性最高；

5. 估值说明：

极度低估：V<10%

低估：10≤V≤30%

合理：30＜V＜80%

高估：80%≤V≤90%

极度高估：80%＜V＜100%

二、可转债投资日历

▲ 表2：可转新债数据表

下一个“中概”？别着急

年后三个交易日，整体很好，回血不少。

其实，从年前起，所谓科技成长跌幅已经不小，银地保电等传统价值板块纷纷有资金介入，年后继续延续这种情况。

尤其医疗被狠狠打杀，将医药里最具成长性的板块给生生摁了下来，想必持有传统老价值标的的体验应该非常好。

所谓风格，无非是涨的高了卖点，跌的低了买点，然后不断切换迁移结构性行情。

回头看看前几年，白马和金融大行其道，他们都是一个风格，就是所谓的价值，尤其消费和医药，跌的有多深，弹性就有多高。

对A股，总结一个词：多变。

所以，基于多变的基础上，想要收货每次风格轮动资金出击的红利，不敢100%保票没人做得到，起码得99%的人没这个能力，老是变来变去的人，很容易挨锤。

守不守得住，跟愿不愿意守是两回事。

这个市场有太多聪明人了，总想赚一些快钱，说实话，现在一些公募基金也是如此。

它背后的客户，并不都是理性的长期持有者，冲着梭一把，赚个快钱，然后再换个炮继续，现在不少公募基金投资散户化，也是追着热点跑，选择一个相对理性且调仓换股路径清晰的基金经理很重要，别跑买了亏，要守肯定能守得云开见月明。

中概是我愿意守的标的。

下一个，重点关注就是医药，尤其被锤的冒火的医疗。

医疗这些年的营收和利润增长都比较快，经过这一轮轮番轰炸，腾出了不少空间，现在的PE估值已经回到18年底，但PB的估值还是不低的。

33倍PE的医疗确实不贵，但7.4倍的市净率，让人不放心，建议大家别这么急着抄底买，先建个仓跟踪下，吃了中概的估值亏，也得长一智不是。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

2月份可转债强赎比较多，各位可以对照持仓看下是否有标的，一定要记得在强赎前进行转股或卖出。

年后第一只可转债上市发行来了。

明天锦浪转债申购，这是光伏概念，正股锦浪科技是国内逆变器龙头，产品市占率很高。

发行规模8.97亿元，债券评级AA-，目前转股价值95.59，溢价率4.62%，标的不错，建议积极申购。

▲ 表1：可转新债数据表

2、2月9日指数基金估值

1）市场点评

• 大盘：合理区间，总体处于震荡反复阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：估值合理偏高，处于震荡回调趋势。

• 大消费：业绩稳定，白酒估值高，空间有限；家电反弹，估值适中。

• 银地保：估值安全边际高，价值长期投资标的，适合大资金吃红利。

• 医药医疗：长期机会大，细分行业多，医疗被杀的厉害，集采影响犹在，值得关注细分龙头。

• 互联网：有反弹，风险未释放，适合长期布局。

2）第1059期最全指数基金估值播报

▲ 表2：指数估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参考PB估值；中概互联网参考PS估值；

5. 医疗、芯片、5G时间统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，灰色代表合理，橘色代表高估；

2. 理论上，绿色相对安全边际高，概率大；灰色价格适中，相对低估概率空间缩小，机会小；红色相对安全边际低，风险大于机会，市场比较热，不适合买入，建议谨慎对待；

3. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

4. 交叉维度参考：PE、PB都处于历史低位，ROE超过15%，数据确定性最高；

5. 估值说明：

极度低估：V<10%

低估：10≤V≤30%

合理：30＜V＜80%

高估：80%≤V≤90%

极度高估：80%＜V＜100%

医药再等等，就可以买了

最近季度报应该都发布的差不多了，很多人会迅速关注下明星基金的情况。

确实，以葛兰、赵蓓、张坤、谢治宇、刘彦春等公募基金代表，规模越来越大，而葛兰管理的规模破1100亿，成为顶流中的顶流。

主动基金中，我付出的研究经历没有指数基金多，但也清楚，基金规模并不是越大越好，当某只基金规模超过一定阈值时，市场调仓的动作可能越来越迟钝，基金管理能力也一定要顺势提上去，否则就是一个营养过剩的大胖子，后面要落后的。

目前主动基金中，医药和消费的规模和差异化标的最多，这也是过去十几年中保持稳定回报率的两个主流行业，不得不承认，这俩以后也一定是回报稳定的行业之一。

就医药来说，长期的趋势无非是刚需和老龄化，但短期内集采的压力并没有消解，集采把长春高新主营产品的价格打去七成，虽说短期业绩没多大变化，但毛利率和价格下降对公司股价的影响还是挺明显的，资本用脚投票，长春高新连续3个跌停，今天收盘-7.12%。

从医药的市盈率和市净率来看，龙头医药的估值并不低，看看300医药，但全指医药PE历史百分位已经到了21.71%，平均PE 38.37，最小PE 23.6。

且按照极值估算，假设全指医药继续下跌，距离PE最小值23.6倍还有31%下跌空间。

▲ 图1：全指医药指数十年市盈率走势

从全指医药的行业分布，一起看下它的估值受哪些影响。

根据申万二级行业，对全指医药划分了9子类，其中化学制药、医疗器械、医疗服务、中药、生物制品的比例最高，超过90%。

我看了下，估值有优势的是医疗器械和医疗服务，但实际上化学制药、生物制品的龙头企业，估值也进入了合理阶段。

虽说全指医药有点摊大饼，前十大权重样本的决定权没那么大，只有32%，基于此，我建议对医药基金有兴趣的，可以等下。

或者现在规划小仓快跑计划，建一个观察仓，方便追踪数据。

▲ 图2：全指医药指数行业分布

综上，医药行不行，集采短期影响大，但长期没问题，等待全指医药的性价比，也要做到下跌极值的准备。

投资没有100%确定，但我们可以做100%准备，就这。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

明天没有可转债上市、申购、强赎。

▲ 表1：可转新债数据表

2、1月24日指数基金估值

1）市场点评

• 大盘：合理区间，总体处于震荡反复阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：估值合理偏高，处于回调趋势，谨慎参与。

• 大消费：业绩稳定，白酒估值高，空间有限；家电反弹，估值适中。

• 银地保：估值安全边际高，价值长期投资标的，适合大资金吃红利。

• 医药医疗：长期机会大，细分行业多，集采影响面太大，值得关注细分龙头。

• 互联网：有反弹，风险未释放，适合长期布局。

2）第1056期最全指数基金估值播报

▲ 表2：指数估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参考PB估值；中概互联网参考PS估值；

5. 医疗、芯片、5G时间统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，灰色代表合理，橘色代表高估；

2. 理论上，绿色相对安全边际高，概率大；灰色价格适中，相对低估概率空间缩小，机会小；红色相对安全边际低，风险大于机会，市场比较热，不适合买入，建议谨慎对待；

3. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

4. 交叉维度参考：PE、PB都处于历史低位，ROE超过15%，数据确定性最高；

5. 估值说明：

极度低估：V<10%

低估：10≤V≤30%

合理：30＜V＜80%

高估：80%≤V≤90%

极度高估：80%＜V＜100%

互联网终于回血，又“踩”了它

今天行情不错，持有的股票、基金都有回血，尤其互联网更是大涨。

这会，都是一些低景气的板块再回暖，除了互联网，还有机场航空、旅游、家居、银行、建材等。

有什么逻辑让资金在年底愿意进入这些行业，我认为有两方面：

第一点，低估值低景气度板块的反转预期，现在市场的友好度并不高，追求高景气板块短短几天被锤10%+，是很正常的，资金切换过年也在情理中。

第二点，连续降息的货币宽松下，利好传统行业。

并不是高估高景气的行业不优秀，而是蜂拥而至的人群，把资产价格推高了，选择的时候概率会大大下降。

今天互联网比较炸，中概ETF一度大涨5%+，恒生互联网大涨4.2%，恒生科技涨3.74%。

或许这是一次比较喜悦的回血，但道路曲折，亏损依旧，还得坚持。

这边互联网炸了，医药也被砸哭了。

最近半年时间，医药医疗没有过去那么“激情”了，除了中药，各大医药细分领域都有大幅的回撤。

长期看，医药的消费本质是没变化的，但现在整个市场还没有成型，大家躺在昨天的辉煌上继续吃老本，当集采叠加高估值时，整个医药卫生行业有点扛不住，未来的增速有多大，根本没法预料。

而我也踩了医药，中欧医疗健康回撤高达35%以上，虽说一年的数据不足参考，但这次中欧医疗健康踩了长春高新。

根据长春高新流通股东数据，中欧医疗健康是它的第5大股东，也就说在很多资金减仓医药规避短期风险时，她在加仓。

本身医药行业的优质龙头就那么几个，而混合基金又有投资要求，能调仓换股的也不多，自然只能围绕龙头操作，可惜踩了长春的坑。

其实，不管是创新药、仿制药、CXO、疫苗、医疗服务都在从高位下来，正印合上面的话，在高价格追求高景气资产时，下跌的概率也很大。

还曾记得去年被抛弃的家电消费吗？也是一样的逻辑，回头看看市场好像变了，也好像没变，只是我们一直在变。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

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1. 可转债投资日历

周五城市转债申购，佩蒂和台21转债上市。

1）城市转债，申购

城市转债正股为新城市，主业工程设计、城乡规划及工程咨询，属于建筑行业。

转债发行规模4.6亿元，不大，债券评级AA-，转股价值103.59，溢价率-3.46%，预估上市价格在125~130元，建议积极申购。

2）台21转债，上市

台21转债属于服装行业，转债发行规模6亿元，AA级别，股东配售率60.15%。

正股台华新材是高档功能性面料龙头企业，目前转债转股价值97.87，溢价率2.18%，预计上市价格在130元左右，恭喜中签的朋友。

3）佩蒂转债，上市

佩蒂转债当前转股价值89.61，溢价率11.6%，发行规模7.2亿元，AA-评级，原始股东配售率81.35%。

正股佩蒂股份主业是宠物食品和宠物咬胶，这个标的属于宠物经济概念，在A股比较稀缺，估计明天上市会有不错的回报，可以高看到130元，市场行情好还能冲一下。

2、1月20日指数基金估值播报

• 大盘：合理区间，总体处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：估值高，正在回调，性价比低，小仓位谨慎参与。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电反弹，食品估值适中，适合参与。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于低估区间，未来的成长性不好，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前合理偏高，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，短期内被下杀，值得长期关注。

• 互联网：有反弹，风险未释放，适合长期布局。

附第1054最全指数基金估值播报

重点提示：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置。

4. -表示暂无或不适用数据

5. 金融地产、证券、环保、大农业、基建按PB估值；互联网按PS估值。

6. 医疗、芯片、5G时间统计周期短，历史百分位仅供参考。

指数说明：

1. 低估可能更低，高估可能更高，并非唯一参考指标，非推荐标的，仅供参考；

2. 绿色为极度低估和低估区间，相对安全边际高，确定性大；

3. 灰色为合理估值区间，机会适中，持有仓位继续观望，不操作；

4. 红色为极度高估和高估区间，相对安全边际低，一般是当前市场较热板块，谨慎对待；

5. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

6. 交叉维度：PE、PB、股息率、ROE数据都处于低位，确定性高

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：V≥80%

要给中概一些希望啊

今天有几件事：

1、降息

2、关于数字经济的讲话

3、支持符合条件企业依法依规境外上市

尤其第2点，只要沾点边的，今天都表现不错。

1月12日，“十四五”数字经济规划发布，下表是核心指标。

这些指标对应着很多个产业，比如半导体、信息通讯、互联网平台、传统行业数字化转型等，所以将来不仅政府在进行数字化转型，企业也要进行数字化发展和转型。

表1：数字经济发展主要指标

举个例子，在互联网赋能传统行业时，一直倡导的都是信息化，这么多年过去了，很多传统行业的货物流通、生产效能、内部效率都大幅度提高，而数字化提出更高的要求。

而互联网作为数字经济的重要部分，其中的大数据、云计算、人工智能、区块链、电商网购都有很大的潜力。

我倒是认为，反垄断和数字经济给互联网行业定了一个基调：既要规范又要发展，不能再跟过去一样无序扩张。

这么多年，国内互联网发展迅猛，确实便捷了生活，对社会运行效率提升有目共睹，虽然犯了一些错误，但不太可能自己下手闷，这应该是很多人抄底中概的原因吧。

虽然越抄价格越低，很多人都冲着将来靴子落地后的回暖去的，追求大概率才是买权益资产的目的。

市面上的几只中概基金，样本大部分是一些互联网公司，这些公司业务跟茅台、格力、美的一样，直面消费者，所以它的长期消费属性很明显。

正如巴菲特买苹果一样，他看中的并非苹果的科技能力，投的就是它的消费品属性。

所以，经此一役，这些大型互联网企业，将来的重心投入就是高科技产业或赋能传统行业进行数字化转型，一手握着消费者，一手服务实体经济，只要经济盘够稳，潜力还很大。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

明天卡倍转债和贵燃转债要上市了。

1）卡倍转债转股价值94.89，溢价率5.39%，发现规模2.79亿，债券平级A+，原始股东配售率79.11%。

正股卡倍亿是汽车零部件行业，是一家汽车配件二级供应商，目前业务合作的整车品牌有大众、宝马等品牌，也已与特斯拉进行合作，算是新能源汽车概念吧，但这种算是擦边球，没有决定权，打新可以，不是长期玩的好标的，毕竟作为供应链，供应决定前不在自己手里。

明天上市标的还行，期望上市价格在125~130元，如果遇到行情不错，可能更高。

2）贵燃转债属于天然气行业，公共事业，转股价值94.79，溢价率5.5%，发现规模10亿，债券平级AA，股东配售率49.41%。

公共事业标的就是稳健，并没有突出的大肉，所以这种标的也不期望上市有很好的回报，预计上市价格也在120~125元。

2、1月17日指数基金估值播报

• 大盘：合理区间，总体处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：估值高，正在回调，性价比低，小仓位谨慎参与。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电反弹，食品估值适中，适合参与。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于低估区间，未来的成长性不好，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前合理偏高，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，短期内被下杀，值得长期关注。

• 互联网：有反弹，风险未释放，适合长期布局。

附第1052最全指数基金估值播报

重点提示：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置。

4. -表示暂无或不适用数据

5. 金融地产、证券、环保、大农业、基建按PB估值；互联网按PS估值。

6. 医疗、芯片、5G时间统计周期短，历史百分位仅供参考。

指数说明：

1. 低估可能更低，高估可能更高，并非唯一参考指标，非推荐标的，仅供参考；

2. 绿色为极度低估和低估区间，相对安全边际高，确定性大；

3. 灰色为合理估值区间，机会适中，持有仓位继续观望，不操作；

4. 红色为极度高估和高估区间，相对安全边际低，一般是当前市场较热板块，谨慎对待；

5. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

6. 交叉维度：PE、PB、股息率、ROE数据都处于低位，确定性高

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：V≥80%