石建军（石天方）：理论测算：创指3000点，不见不散

石建军，笔名石天方。

     九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

最近两周的文章，我始终秉承一贯的客观、冷静、理智的研究方法，坚定认为：上证指数3458点的调整、创业板指2896点的调整，性质上都属于今年三月以来整个上升波段的4浪调整。也就是说，上证指数2646点、创业板指1817点开始的上升波段，目前只是运行在4浪调整中。无论上证指数还是创业板指，还有一个上升第5浪尚未完成！

我在上两篇的文章中，强调指出：由于去年的2440-3288点只是整个三段式上升波段的第一波，理论上，今年由2646点开始的这轮上升波段，大概率是5浪上升的结构。而到3458点为止，上证指数只是完成了这一上升波段的主升段行情。目前正在进行的震荡和调整，性质上只是4浪调整的结构形态。所以，大盘的整个上升波段还没有走完。

我上周的文章还做出了更为具体的推论：理论上，上升第5浪一定会走出来。但是否再创新高，要看本次4浪调整的深度。如果下探到3100点的位置再起来，第5浪就有可能变成不创新高的失败浪。而若能不有效破位3180点，那么，其后的第5浪上升是极有可能会再创3458点的新高的。

同样的，创业板指只要调整不有效破位2600点，那么，其后的第5浪上升无疑是要创2896点的新高的。按照我的理论测算，若果真如此，那么，创业板指见到3000点上方就是理所当然的。

从目前的市场情况看，大盘走出相对强势的第5上升浪要比走失败浪的可能性大得多。除非中美之间又出现什么未能预见的幺蛾子。

从目前的各种数据看，疫情之后的中国，是全世界经济恢复最好最快的国家之一。虽然国际环境发生不少变化，但中*央*政*治*局会议传递的精神是令人鼓舞的。而创业板注册制等市场制度的基础建设的进一步实施，也足以支持市场投资者继续做多的市场信心。

市场的信心正在恢复，市场的机会仍然诱人！免税、新能源电池、苹果华为相关系列、生物医药，市场资金仍然云集。精选个股，抓住机会，仍然是目前市场投资者的主要任务。

【特别申明】

石建军（天方夜谭-财富神话），微*信*号“dscj-16888”，是我唯一的微*信*公*众*号。

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本只是个人观点分享，不构成任何建议。证券从业执业证书S0010612050001

石建军（石天方）：降低期望值是其后投资的客观要求

石建军，笔名石天方。

     九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周市场表现先喜后悲。周初好不容易向上反弹的节奏又被周五的无情黑棒当头砸了下来。上周四和本周五，两根大阴棒，给近期的A股市场蒙上了阴影。

我上周五曾经谈到，只要3181点不被打破，上证指数就能顺势展开4b浪的反弹。反弹高度大致在3400点附近，但随后大盘还会回落。因为，本次4浪调整将以复杂形态出现，所以调整的形式将是abc甚至是abcde的震荡调整浪型。而时间上，我的判断是，整个4浪调整的完成，应该需要两三周的时间。

从本周市场的实际情况看，周线果然走出了先弹后跌的带有较长上影线的小阴线。表明，大盘在3400点上方的压力确实是比较重的。

我原本期望上证指数最好能够走出一个下降三角形的形态。也就是每次震荡回调的低点最好能够稳定在3180点的上方做成收敛形态。现在看来难度比较大了。因为，虽然，本周五上证指数的阴线并未跌破上周的低点3181点，但我注意到分时下跌浪型似乎尚未出现真正的止跌信号。而且，上证50指数已经率先创出了上周的新低。

从导致近期大盘下跌的消息面因素看，中美外交摩擦显然是个重要的外在因素。回看去年以来的A股大盘走势，每次市场出现大的波动，基本都与中美关系问题有关。

从A股大盘的情况来分析，下周大盘惯性下探的可能性依然存在。不过，从技术分析的角度看，即便3181点被打破，上证指数在3100点附近阶段性止跌的概率还是很大的。跌至3050点的可能性相对较小。

现在的问题是，如果下周大盘真的跌破3181点，我对本次3458点开始的调整波段的性质认定是否会发生变化。这个，才是我们要解决的主要问题。

我上周文章已经谈到过，我判断3458点开始的调整，在性质上是2646点上升波段中的4浪调整。我想说的是，到目前为止，这个4浪调整性质的判断，我仍然没有改变。从分时形态看，3458-3181为a浪下跌，3181-3381是b浪反弹，3381点开始的，应该是c浪下跌。无论调整是在3100甚至3050点获撑，性质上都不会改变调整之后还有一个上升5浪的客观要求。

不过，调整性质的认定虽然不变，但若大盘真的调整至3100点附近甚至下方位置，对其后上升第5浪能够达到的可能高度却要打折扣了。

原本，若能不破3181点，其后展开的5浪上升的目标可以指向3700点。但是，若下周指数跌至3100甚至略低些的位置，其后第5浪的上行就不能排除出现失败浪的可能性了。也就是说，第5上升浪仍然会走出它应该走出的形态特征，但在高度上却要打折扣了。稍稍过一下3458点，见一见3500或者3600，甚至5浪高点过不了3458点，都是有可能的。这后一种情况如果出现了，这就是技术理论上所说的“失败浪”。

创业板的走势特征，在节奏上，与主板是一样的。创业板既然创了新低，其后的调整就有可能在2500点一带寻求到支撑。其震荡调整的时间以及其后回升的性质，在节奏上都与主板差不多。

下周的主要操作策略，应该是利用调整以及其后的震荡反弹对中线品种进行低吸高抛以降低成本。一旦有像样反弹回升，就应该逢高控制仓位。毕竟，我上周文章说了，今年最好赚钱的时间已经过去了。降低期望值，恐怕是其后投资操作的客观要求。

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石建军（石天方）：本轮区间回升行情夭折了吗？

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本周大盘风云突变，一根长阴基本吃掉了上周的那根跳空周阳线。市场人气由亢奋瞬间转为悲观。这个调整，虽是意料之中，但幅度如此之大，却是意料之外。

市场都在忙于解读为何本周会出现这根长阴，但更多的投资者则想知道：大盘的“牛市”是否已经结束了？本着客观的市场分析，我就来谈谈我的看法。

首先，我还是要再度强调我一直以来的观点：上证指数本轮上涨并不是所谓的“牛市”，更不是所谓的“牛市第三浪”。从战略眼光来看，本轮2646点的行情只是宽幅区间震荡中的大C浪性质的波段上升行情。具体而言，2440-3288点是A浪上升，3288-2646是B浪调整。2646到目前为止，上证指数运行在C浪上升的过程。所以，当有投资者问我，未来2800点还会不会再来，我的回答就是“本轮区间回升行情结束后，大概率还会考验2800点。”

其次，本轮2646点的行情运行到现在，本周似乎遭遇了当头黑棒。市场舆论也突然变得谨慎起来。行情究竟是否已经夭折？这是个绕不开的实际问题。我的观点：未必！

第一，虽然本周阴线似乎覆盖了上周的突破性阳线，但从波浪结构上看，这仍然属于主升浪之后的4浪调整。一个直接而明确的佐证就是：5周均线还是好好的并且是向上发散着的。

第二，在第一个2440-3288点向上回升的大A浪的回升波段中，大盘明确地是以5浪上升的结构运行的。理论上，今年的2646点开始的大C浪的回升过程必定也会以5浪上升的结构出现。而从周线和月线看，本周的回调只不过是上升途中的4浪回调。虽然周线长阴吃相难看，但毕竟是四根周阳线之后的一根阴线，性质上仍然是对第3主升浪的一次4浪调整。

第三，周线上看，由于2浪调整总体上比较简单，所以，本次4浪调整将是一种复杂性质的调整结构。我预期，最有可能是abc或者abcde结构的收敛三角形的形态。由于4a浪似乎已经直接调整到位，因此，理论上，下周大盘应该以一波三折的方式进入4b浪反弹。若果真是三角形来回拉锯的收敛性震荡整理，下周开始的这个4B浪反弹的高度，最终是可以达到3350-3400点的。只不过，由于本次单周的杀跌使得市场人气受伤过重，投资者要做好反复来回震荡整理3-5周的心理准备。

第四，如果我的上述判断能够为其后的市场所证实，那么，4浪震荡整理之后，理论上当然还有一个会创新高的5浪上升在后面。根据本次4浪调整的结构特征，未来可能产生的5浪上升的目标仍然不变。那就是我上篇文章所提到的一个理论测算目标：3700点。

既然我的观点倾向于本周的长阴仍然属于主升浪之后的4浪调整，并且接下来3-5周都是三角平台性质的来回反复震荡的形态特征，那么，相应的操作策略就是轻指数重个股。找准个股低吸高抛是近期操作的主要策略。只有在震荡整理的后期，才考虑再度回到能够提拉指数的券商等权重股上来，享受第5浪的指数性拉升过程。只不过，在其后的震荡行情和第5上升浪中，相当一部分的股票是无法再创新高了。换言之，市场最好赚钱的时间段已经过去了！

上述理论研究结果能否成为现实，有一个检验标尺。这就是，下周指数不创新低并且反弹能够收复3288点！

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石建军（石天方）：短期调整临近，但行情还会延续

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在上周阳线突破了去年3288点以来的中期下降通道后，市场资金迅速进场，使得本周大盘再接再厉地拉出了一根放量跳空大阳线。

这根放量跳空大阳线，其技术上的意义是非常重要的。

首先，这根大阳线具有技术上的突破性意义。它提示投资者，大盘已经有效站稳在3200点的上方。在一轮完整的基本上升五浪没有结束之前，此后的任何回调，都会在3200点跳空缺口的上方完成。

其次，这根大阳线告诉投资者，行情已经进入了一轮基本上升行情的主升段的过程。既然是主升段的过程，其后的短期调整就不会太深。理论上，3300点就能够对大盘的短期调整形成重要支撑作用。

第三，本轮行情的起始点，实际上可以追溯到今年三月的低点2646点。从上证指数上涨的结构来分析，本周五的回调，实际上仍然属于主升浪尾端的整理。也就是说，整个主升浪还没有完全结束。理论测量的结果显示，由2802点开始的主升浪，仍有可能再上一个小台阶，在3500点的上方完成。

第四，即便3500点上方完成了本轮行情的主升浪行情，这也仅仅是市场普遍赚钱的主升浪的完成。其后经过一个月左右的震荡调整。大盘还会迎来本轮行情的最后一段上升行情：上升第五浪。

第五，根据一轮局部多头行情五浪上升的基本规律，今年由2646点开始的整个一轮上升行情，其年内的最终目标位显然将超越3500点，并且极有可能进入3700-3900点的区间。

第六，研究了本轮行情的结构特征和空间测算后，很自然地，行情的时间测算也基本清晰了。这就是，本轮2646点开始的上升行情，其持续时间将跨越整个三季度。

第七，可喜的是，创业板指数也已经达到2800点。由此看来，我预判的创业板指数本轮行情大概率能见3000点的推测应该不在话下了。如果创业板指下周的短期调整不低于2600点并且再度上行的话，那么，到三季度末，创业板指最终完成五个基本上升浪型之后，其高点甚至能够更上一层楼。例如，进入3100-3300点的空间。

    需要说明的是，上述关于大盘在本轮基本上升行情中最终能够达到的理论高度和时间推测，纯粹是沙盘演练。务必不要将其当作投资操作的“葵花宝典”。内行看门道，外行当算命。如此而已。至于下周，还是要防范大盘的调整。但这只是一轮多头行情中的调整。投资者务必利用大盘的震荡调整，仔细辨别下一个风口。以做好板块和个股的结构性优化。

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石建军（石天方）：进一步明确行情的性质和做多方向

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近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周大盘是一根放量的大阳线。这根大阳线，一举突破去年3288点以来的中期下降通道，并且拉陡了2646点以来的平缓上升趋势。表明：上证指数也进入了2646点以来的主升段行情。

我在前期的文章中多次强调，创业板指已经率先进入了牛市进程。回过头来看，从去年六月的1410点以来，创业板实际上已经率先进入了一轮基本大浪的主升段行情。这个主升段的目标位，按照我的分析来看，其目标位大致在2800点附近。其后，在经过一段时间的四浪调整之后，创业板指的最终目标有望指向3000点一带。从而完成创业板指的牛市进程的第一基本上升大浪。

在判定创业板指已经进入牛市进程的同时，我对上证指数的基本判断是区间震荡。不少投资者不理解：为何创业板指已经进入牛市，但上证指数却还是区间震荡的性质。今天就从战略眼光的角度来给大家解惑这个问题。

所谓创业板指已经进入牛市，实际上是告诉你，虽然我预期创业板指的第一基本大浪大致在3000一带基本结束，但这只是牛市的第一基本大浪。其后经过第二大浪的调整，创业板指在未来几年的第三基本大浪中，将会创出4037点的历史新高。这是真正意义上的长期“大牛市”！

所谓上证指数仍然属于区间震荡，实际上是告诉你，根据我的研判，上证指数未来几年即便能够再见5000点，但要再创5178以及6128点的历史新高，却是非常困难。所以，在上证指数的总股本加权问题没有改善之前，或者在大量的新兴产业大市值龙头股尚未替代传统产业的大市值股之前，上证指数只能在相当长的时间里出现区间震荡行情而不是迭创新高的大牛市行情。

解释了战略层面的定义，接下来谈谈上证指数的阶段性趋势。

随着创业板指牛市效应的持续扩展，上证指数终于也被鼓动了起来。尤其是券商板块的放量上涨，使得上证指数一举突破了3020点的中期下降通道上轨压力位。这样，大盘的做多空间就成功地被阶段性的打开。如此，三月份的2646点开始的回升行情，其波段目标将至少指向3300点附近。如果届时继续量价配合，上证指数最终甚至还有可能指向3500点一带。

我们不妨从理论上来测算一下创业板指第一基本大浪的空间。如果创指最终真的能够见到3000点，那么，现在的2462点往上还有五、六百点的空间。理论上涨比例还有20%。而上证指数从现在的3152点算起，即便到了3500点，也不过12%。所以，理论上，如果创指果然能够见到3000点，那么，上证大盘见到3500点也不是不可能。

有投资者问，大盘还能见到原来的价格中枢2800点吗？显然，在这轮上涨行情结束之前，基本没有可能性。但是，一旦这轮行情全部完成之后，未来的震荡调整波段中，仍然不能排除再回2800点的可能性。当然，这显然是后话了。至于去年初的2440点，如今看来，很可能已经成为历史性的大底。

顺便说明一下，因本周周线乖离过大，下周大盘回拉震荡调整的概率很大。但正常情况下，调整很难低于3030点了。如此，七月份的阳线也已成定局。局部的理论预判一定要根据市场客观及时调整。投资，最重要的是战略眼光。牢牢抓住创业板的牛市，牢牢抓住新兴产业科技股，就牢牢抓住了牛市的牛头。再适当地结合一下影响上证指数的券商等板块，就抓住了行情的主要方向。既然市场给予投资者更好的机会，那就好好享受吧！

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石建军（石天方）：下半年A股市场前瞻

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因端午假期，本周只有三个交易日。虽然上证指数仍然黏糊，但创业板指继续高歌猛进。上半年还剩下两个交易日了，观察上证指数和创业板指，令人不少感慨。

到目前为止，上证指数上半年的K线是一根带有330多点下影线、实体为80点的十字阴线。年开盘指数3066点，目前指数2979点。

而创业板指，年开盘1811点，目前指数2382点。是一根实体为570多点的实体大阳线。

我去年底前瞻性指出创业板有望提前进入牛市进程、上证大盘只是维持区间震荡的观点，得到了完美的验证！

如今，在上半年即将结束，下半年即将开启之时，我想再对下半年的走势做一个前瞻性的预判，供投资者参考。

首先谈创业板指。

从创业板指的月线观察，在没有突发黑天鹅的情况下，毫无疑问，创指在下半年还会再创新高。从结构和形态上判断，创业板本轮牛市进程最终试探2800甚至3000点的可能性还是相当大的。不确定的只是到达的时间是年内还是明年上半年。

而从中短周期看，在本月拉出了较长的中阳线之后，创指在7月份会有个冲高回落的概率。原因既有市场的也有技术层面的。技术层面的原因是，7月初市场若继续惯性冲高，在周线指标高企的情形下，技术上已经出现的乖离率将变得更大，客观上会有一个向下回拉的力量出现。市场层面的原因是，7月中旬起尤其是7月22日，科创板面临着很大量的解禁股。虽说科创板与创业板并不是同一个板，但累积涨幅都已经很大的科创板调整，必定会带动相关板块的科技股一起调整。更何况，新三板精选层和创业板注册制带来的大量新股也已经紧锣密鼓。市场的资金和注意力有所分散是必然的。

但我前面已经谈到，由于创指的牛市进程并没有完成，所以，创指7月份预期出现的回调，理论上不会低于2200点。甚至，不排除2300点附近就会有买盘开始再度低吸。

但上证指数却没有那么令人鼓舞了。

虽然，上证指数2646点以来的回升通道仍然完好，但是，由去年3288点以来形成的中期下降通道的上轨压力位就位于3020点附近。我当然不是说，这个3020点不可逾越，但这个阻力位附近将产生比较大的震荡，那是不言而喻的。

我前面也已经谈到，上证指数上半年的半年线是一根很长下影线的阴线。这根半年线的开盘指数是3066点，上影线则在3127点。可见，即便前面提到的上轨压力线短期被冲破一下，上证指数仍将受制于3066-3127点的密集套牢区间而再度震荡回落。

可见，到目前为止，上证指数的区间震荡格局始终尚未看到被改变的迹象。

那么，7月22日上证指数纳入科创板指数以及改进了某些编制方法之后是否会变得强势一些？会有好的作用，但这次改编并没有去除上证指数最大的拖累因素：总股本加权。什么时候改成流通股本加权了，那才是真正彻底的改造了上证指数。不过，这种伤筋动骨的改造，会给上证指数带来突变。不符合无缝对接、逐渐过渡的改编初衷。那就慢慢来、分步走吧。

随着中概股的回归，随着新兴产业科技股队伍的不断壮大，它们在上证指数中的权重也会逐渐加大。创业板进入牛市进程之后，我相信，上证大盘明年的某个时候，也会慢慢地好起来的。

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石建军（石天方）：大盘惯性走高后的震荡将加大

石建军，笔名石天方。

九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

 近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周上证大盘以阳线报收，周线的K线形态很不错。仅从周线的上行通道看，2646以来的回升通道仍然正常。下周，这个上行通道的上轨压力就在3000点附近，下轨支撑则位于2880点附近。

虽然2646点以来的上行通道仍然正常，但从级别上看，上证大盘还受到另一个高级别的中期下降通道的制约。这就是，去年4月的波段高点3288点以来已经运行了一年多的中期下降通道。这个中期下降通道，目前的上轨压力线在3020点附近，下轨支撑则位于2600点附近。

由于2646点以后的回升通道的级别小于3288点以来的中期下降通道，在周线指标进入高位的情况下，理论上，上证大盘受阻于3000点一带的概率大增。下周起，大盘惯性走高后震荡加剧的可能性也在大增。

创业板本周创出了2016年以来的新高，这是个标志性的事件。再一次完美地验证了我去年底的前瞻性预判：创业板已经率先进入了牛市进程！未来，无论怎样震荡，创指波段调整低于1800点的可能性都变得极小。而对于近期而言，只要创指的短线调整始终维持在2150点之上，创指的市场机会就仍然会受到市场的青睐。

有投资者问我，创业板走牛市，为何上证大盘只是区间震荡市？道理其实很简单，上证受传统产业权重股的拖累太重。在上证指数的的指数计算方法尚未改进之前，或者在中国经济再度全面起飞之前，上证指数在相当长的时间段内仍将在区域震荡中度过。

毫无疑问，创业板、科创板，将在相当长的一段时间内，成为投资者进行投资时的重要参照系。

当然，大盘波段调整时，无论上证大盘还是创业板，在节奏上是相近的。但在性质上，是不一样的。上证是区间震荡，相当长时间还不具备大波段的方向感。而创指遇到波段调整，只是一种牛市中的波段调整性质。波段回调时逢低介入始终是主要的操作策略。

这里需要指出的是：以创业板指作为操作的重要参照指数，不是说只认创业板股票不认其他的科技股。并且，这里所说的科技股，也不仅仅指芯片和5G。实际上，创业板只是一个指数性的标杆，其实质是指所有的新兴产业股。而新兴产业，当然还包括生物医药、新能源和人工智能之类的产业。无论它们是在创业板中，还是在科创板、中小板或者主板中。

写到这里，忽然想起了一件事。就是7月1日，新三板精选层的两只新股就要招股了。这是中国股市的又一个里程碑式的重要事件。精选层新股的申购只认打新的资金，不认A股的市值。也就是说，精选层新股申购必须用资金全额申购。这样，除去端午节假日，7月1日之前只有5个交易日了。是否会有部分资金卖出老股而去申购新股？当然，符合精选层交易资格的投资者在总体上还只是少数而已。

操作上，下周指数冲高时须保持理性。回撤不破关键位可以低吸。撇开短线波动，近期而言，上证的2900与创指的2200点，是上升波段能否得以维持的警戒位。具体操作时，须注意把握好几个重要板块之间的轮动节奏。另外，要注意回避前期游资介入的涨幅巨大的题材性个股。适量关注相对低位开始放量的个股或者大资金稳健操作的中线品种，相对风险要小得多。

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石建军（石天方）：三季度，将是个震荡调整季

石建军，笔名石天方。

九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

上周五我的文章，在分析了美股和A股两个市场的走势之后，明确表达了“喜中有忧，提防冲高后的回落”的观点。

有投资者给我留言，建议我最好不要预判美股，因为美股经常会出乎意料。但我不以为然，我相信我的大波段预测不仅适用于几十年来的中国A股，也适用于美股道琼斯指数。我所有的大波段观点，是否经得起历史的检验，都可以让历史来说话。

本周市场，无论道指还是沪指，都走出了冲高回落的走势。说实在话，这都是意料中的事。想从什么事件上去寻找“突然”下跌的理由，尽管去找。在我看来，整个基本面的状况以及整个技术面的状况都很客观地摆在那里。基本面决定了只是波段反弹的性质，技术面则决定了反弹的雷区在哪里。

我想再度强调我对美股道指的大波段预判观点：

“道指29568开始的是大A浪的调整。由18213低点起来的，是一个大B浪的反弹。由于美股投资者多年来的多头情结犹在，所以这个大B浪会以一波三折的复杂形态来完成，直到消耗掉多方的做多能量和信心为止”。

“未来几个月，道指很可能会在23000-27000的主要范围内进行区间震荡。直到最终向下运行与其基本面相适应的大C浪的走势”。

至于中国A股，我注意到，近来不少市场人士对下半年的观点都是偏乐观的。很多人认为下半年市场的价格中枢会向上提高，但我没那么乐观。

“自去年的波段高点3288点以来，A股一直运行在一个斜率不大但是下倾的中期下降通道中。这个中期下降通道的高低落差大致为400点。随着时间的推移，未来两个月，这个下降通道的波动区间大致在2600-3000点之间”。

从这段文字中，投资者可以看到，就指数而言，下半年的市场，恐怕不仅仅是三季度，我的预判仍然是区间震荡市。而2800点，则是三季度震荡区间的价格中枢。

本周大盘的回落，从市场情绪上，当然可以从担忧疫情再起的角度来解释。但从技术分析的角度，我却认为这是对于3000点雷区的望而生畏。

还记得我的这个断言否？“六月份可能只是一条带上影线的月线，要提防七月份的调整”。意思很明白，六月波段见顶，七月份正式调整。也许，要到九月份，大盘才能重新进入回升波段。

请投资者注意，我这里谈的是上证大盘。创业板虽然在波动节奏上与上证同步，但创业板未来的回调仅仅是牛市中的波段回调，这与上证大盘的中期下降通道在性质上是有明显区别的。（传说中的改善上证指数的计算方法，我的判断是，恐怕今年还难以做到。）

当然，我这里所说的要提防波段回调，在实际表现中很可能更多的是频繁震荡和渐次下台阶。例如，2800点附近就会震荡反复相当长的时间。

就短期而言，大盘仍然会坚守2880-2900点一线。甚至不排除大盘还会向2940点方向再反弹一次。但其后，封闭2861点周线缺口，回到2800点附近反复震荡，恐怕是难以避免的。因此，就这个现象而言，三季度，大概率将是个震荡调整季。

既然今年上证大盘的总体主基调是区间震荡市，毫无疑问，结构性机会仍然贯穿始终。“三千弱水，只取一瓢”。接下来，虽然生物医药等板块仍有不少潜力可挖，但作为今年的主线，科技股始终是市场的主角。尤其是即将挂牌科创板和新三板精选层且未被热炒的相关受益股或影子股，其中的机会将更为令人瞩目。利用大盘的震荡节奏做好这类个股，将是三季度操作的主要方向。至于消费股，我的看法，三季度震荡回吐的可能性将明显加大。

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石建军（石天方）：喜中有忧，提防冲高后的回落

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本周大盘是一根跳空走高的中阳线，成交量也比前期有所放大。仅从周线的量价关系看，量增价涨，显然对多方有利。但综合研究了A股与美股两个主要市场的走势，我却得出了喜中有忧的看法。

首先来看美股。

投资者还记得否？在上个月分析美股走势时，我曾经讲过，虽然纳斯达克指数率先向上封闭了3月份指数大跌时的跳空缺口，但道琼斯指数的25226的下跳缺口还在。美股本轮低点18213开始的反弹，目标显然是要去封闭周线上的这个空方缺口的。在这个缺口被封闭之前，美股还不具备走大C浪的氛围。

从其后的实际走势看，最近三周，道琼斯指数的上涨明显强于纳斯达克指数。道指是主攻，纳指是被动往上带。毕竟纳指前期的回升已经够猛的了。

既然道指补缺口的任务如今也已经完成，那么，其后美股就很可能会进入震荡市。以完成技术理论中的复合型大B浪反弹的过程，同时也为其后的大C浪的下跌积蓄能量。

为什么我始终认为美股已经进入十年大牛市之后的震荡大调整的过程？基本面上的因素大家都看到了，我这里就只从技术分析的角度来解释吧。

按照我的分析理论，道指29568开始的是大A浪的调整。由18213低点起来的，是一个大B浪的反弹。由于美股投资者多年来的多头情结犹在，所以这个大B浪会以一波三折的复杂形态来完成，直到消耗掉多方的做多能量和信心为止。

因此，未来几个月，道指很可能会在23000-27000的主要范围内进行区间震荡。直到最终向下运行与其基本面相适应的大C浪的走势。

虽然我的这些预判仅仅是技术层面的沙盘推演，但月线上自2018年初以来就一直存在的指标多重背离，就已经可以为上述判断做注脚了。更何况，这个推演在客观上是符合美国未来几年的基本面的状况的。

谈完了美股，再来看中国A股。

自去年的波段高点3288点以来，A股一直运行在一个斜率不大但是下倾的中期下降通道中。这个中期下降通道的高低落差大致为400点。随着时间的推移，未来两个月，这个下降通道的波动区间大致在2600-3000点之间。

如果没有非常重磅的强力资金的干预，显然，目前2930点的指数，其继续向上的反弹空间是相当有限的。从这个意义上来讲，3000点上方，无疑是一个时期内非常重要的阻力带。

我们注意到，自2646点展开反弹波段以来，上证指数在2800点附近徘徊的时间最多。显然，这就是因为2800点作为一段时间来的震荡中枢在起作用。

由于今年国内外市场的客观性，我判断，大盘要想在几个月内摆脱这个中期下降通道的束缚还为时过早。所以，我仍然认为，3000点附近的阻力带近期要想有效冲破非常困难。我上周文章谈到六月份可能只是一条带上影线的月线，要提防七月份的调整，就是建立在上述研究的基础上的。

就短期看，下周A股继续向上试探的可能性仍然存在。但其后要提防冲高回调的走势出现。尤其是，周线上的2861点的跳空缺口，在震荡市道中，恐怕是没有可以存在的理由的。所以，投资者要特别提防下周指数冲高后快速回落的可能性。

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石建军（石天方）：真的有“五穷六绝七翻身”吗？

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近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周大盘果然以一根周阳线重新回试5周均线。完全符合我上周文章所写的预测：无论大盘最终选择我预期推演走势的哪一种，“有一个预期中的共同点是：下周大盘大概率不会太难看。原因很简单，就是本周的下跌已经将所有分时指标调到了相对低位。而到本周末为止，5周与10周均线并未形成技术上的所谓“死亡交叉”。因此，无论下周初的大盘是否低开，只要外围不出现新的幺蛾子，下周大盘大概率至少会出现一次向5周均线方向回试的机会！”

问题来了：下周大盘是继续向上强势反弹，还是再度受阻回落？

仅从现有的周线来看，下周大盘似乎仍然小幅横盘整理的概率偏大。理由还是上周说的：在5周与10周均线没有形成交叉之前，大盘不具备波段性质的上涨或者下跌。目前无论上证指数还是创业板指，两根短期均线都尚未形成趋势性的金叉或者死叉。所以，下周大盘基本态势大概率是继续小幅整理，以等待短期趋势的明朗。

上面谈的，其实只是短期走势的预判。其实，跳出短期来预判波段趋势，对波段投资者而言，可能更具意义。

近来，我注意到，最近市场经常会谈论A股市场的过往的一条“规律”，叫做“五穷六绝七翻身”。意思是，A股市场似乎每年有这样的规律：五月下跌，六月见底，七月回升。于是，不少市场人士就有了一种期待：熬过五月和六月，就能迎来阳光灿烂的七月。但这条“股市俗语”的可靠性，却没有多少人去真正探究过。远的不谈，就看最近两年吧。

2018年1月3587点开始的波段下跌，一直到年底的12月，上证月线是一路下跌通道。根本就没有什么稍稍像样的反弹。

而2019年的五月、六月和七月的月线，则都是围绕2900点横盘震荡的K线。其中，五月阴、六月阳、七月阴。并且，其后的八月还向下打出了一个阶段新低。

请看，即便从统计规律上，所谓的“五穷六绝七翻身”也没有一丁点的准确率。类似的所谓股市“俗语”也不知怎么流传开来的，这种自欺欺人的“俗语”，真不知还会有几个人去搬弄。

我为什么突然谈起了股市“俗语”？因为根据我现有的预判，今年七月非但不是翻身月，恰恰更有可能是下跌波段中的月份。也就是说，今年四月和五月的反弹波段，恰恰很有可能会在六月份正式进入波段下跌通道。所以，就月线走势分析，今年的四月中阳和五月小阳并不“穷”。到了六月份，还很有可能是带上影线的小阴或小阳（也不是“绝”）。而到了七月份，月线出阴线甚至中阴线的概率倒有可能会变得相当地大。

当然，推演毕竟只是一种分析预测，讲究的只是一种概率。是根据现有环境和可预测的背景所作出的推断。我倒是希望我的预判是错的。这样，投资者就可以有更多的机会去进行操作和实现盈利。

回过头来，再谈下周的操作。

本周，活跃资金的市场流向，显然是在芯片板块、上海板块以及海南板块中。还有一些资金开始关注了广电板块。芯片板块是中线活跃资金的反复运作。海南板块实际上已经运作了一段时间了，只不过是含而不露。上海板块显然是借助于国资改革和资产重组得到了活跃资金的关注。而广电板块，则是借势新组建的大一统的广电网络公司题材而受关注。

无论大盘怎样震荡，在未来的一两周里，活跃资金还会继续在上述板块中反复寻找机会。投资者要关注的，应该是上述板块中有真实题材但累计涨幅不太大的个股。这样，即便其后大盘出现问题，有真实题材的个股仍容易实现获利机会。但对于已经股价翻倍而高高在上的那几只最热门的题材股，下周千万不可追高。相反，我倒是认为应该逢高兑现为主了。因为它们的风险收益比已经过于偏离了。

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石建军（石天方）：能否转危为安，就看下周大盘！

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上周五的文章中，我提示了A股大盘2900点上方阻力重重，要提防黑天鹅和灰犀牛乱飞乱撞。还特别指出：“只要外因稍稍出现一些什么幺蛾子，市场的调整就会如期而至。”“接下来两周的市场环境非常敏感。好几个重要事件都将在此期间发生。市场能否度过敏感期，让我们拭目以待。”

有投资者留言，大意是：两会都要召开了，还会有什么重大事件？我的回复只有八个字：“胸怀祖国，放眼世界！”

那么，本周，放眼这个世界，究竟发生了些什么？

简单举几个例子吧：1、美国有些人向他们国会提出了所谓的“疫情索赔”动议；2、对岸有人声称不接受“一国两制”；3、美国务卿祝贺对岸某领导人就职；4、美总统声称将强力回应中国人大拟审议的香港《国安法》。

看看，都是唯恐天下不乱的幺蛾子在乱飞。如此，在2900点屡屡受挫并且技术指标高企的情况下，市场向下调整也就不足为奇了。

从技术研判的角度看，本周市场最大的问题，就是5周均线的失守。在一轮波段反弹中，市场交易者最看重的基本技术要素就是5周均线与10周均线之间的关系以及上升通道是否被改变。

从本周的市场情况看，指数跌破5周均线且勉强收在10周均线附近。并且，2646点以来的波段反弹通道也遭受破坏。如此，基本可以认定，2646-2914点的波段反弹已经结束。

那么，从波段分析的角度来研究，其后的市场走势会如何演变？我们还是分两步来推演。

其一，本次2914点的回调只是2646点反弹的A浪，目前正在进行的只是B浪回撤，未来还有一个向上反弹的C浪会出现。若如此，本次2914点的回调不会深，大致也就在2760点附近的样子。其后的C浪反弹可以再度向上试探2914点的阻力位。

其二，2646-2914点是X浪的波段反弹。若如此，2914点开始的回调无论如何反复，最终将重新回试2646点支撑的可靠性。当然，即便如此，其中的走势也是一波三折并反复折腾之后才会去实现这个考验。

当然，除了以上两种推演外，还有一种仍有希望但相对概率略小的走势预判。这就是：大盘在2780-2800支撑带出现强势回升，用周线的阳包阴K线一举收复5周均线，重新站稳在2860点的上方。

从时间上看，要想实现这样的转折，时间就在下周。错过了这个窗口期，A股市场基本上就只能在上面谈到的两种预期走势中进行选择了。

不过，即便大盘最终选择上述两种推演走势中的一种，有一个预期中的共同点是：下周大盘大概率不会太难看。原因很简单，就是本周的下跌已经将所有分时指标调到了相对低位。而到本周末为止，5周与10周均线并未形成技术上的所谓“死亡交叉”。因此，无论下周初的大盘是否低开，只要外围不出现新的幺蛾子，下周大盘大概率至少会出现一次向5周均线方向回试的机会！至于大盘能否借此转危为安，就要看市场主流资金的意愿了！

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本周大盘果然在震荡中拉出一根小阴线。从上证指数的反弹通道来看，这根小阴线似乎是属于正常的回调。一方面，周线的反弹通道没被打破。另一方面，5周均线仍然向上依托着指数。

但是，一个不太好的现象是：代表权重蓝筹的上证50指数，却已经跌破了原有的波段反弹通道。之所以上证指数还维持在反弹通道中，客观上是科技股为代表的中小市值股票在一定程度上起到了不少平衡上证指数的作用。这一点，我们只要通过相对强势的创业板指数走势就可以明显地看出来。

我前期一直在提示：创业板指数的周线走得很漂亮。未来几周，创指若能稳定在2000点之上整理，其后试探前期高点的可能性是存在的。即便大盘再下台阶，创指只要稳定在1900点之上，其上升通道仍然是完美的。所以今年以来，我始终反复强调：“要赚钱，做科技！”

实际上，本周大盘虽然是拉阴线，但以芯片半导体为代表的科技股表现十分抢眼。这种市况再次提示我们：在繁杂的市场中，理清思路、抓住主线是多么地重要！

如此谈论科技股，上周提到过的老问题又来了：科技股本周表现突出，还能继续关注吗？我想告诉大家的是，做股票就是做公司的成长性。好不容易找到一家好公司，那就要坚定不移地跟踪下去。只要公司的成长性还在！接下来的问题，无非就是何时上车而已。不少投资者总喜欢看到拉升了才冲动地想跟进，那为何不在好公司随同大盘一起波段调整时分批金字塔上车呢？

大盘自2646点反弹以来，已经进入第8周。下周是波段反弹的第9周。在2900点上方屡屡受挫的市况下，只要外因稍稍出现一些什么幺蛾子，市场的调整就会如期而至。

我上周文章说了，今年市场的怪相太多。黑天鹅和灰犀牛乱飞乱撞。我们当然希望A股大盘能够经受得起考验，但具体操作还是既要从容对待又要顺势而为。

所谓从容对待，就是努力操作好手中的优质成长科技股。用中线的观点坚决持有适量底仓不变。所谓顺势而为，就是要根据大盘的波动节奏适当做一些波段性质的低吸高抛。实际上，股票投资到达一定的境界，最终就是“选好品种和控好仓位”这两条。

接下来两周的市场环境非常敏感。好几个重要事件都将在此期间发生。市场能否度过敏感期，让我们拭目以待。

【特别申明】

石建军（天方夜谭-财富神话），微*信*号“dscj-16888”，是我唯一的微*信*公*众*号。

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石建军（石天方）：下周大盘逐渐进入震荡期

石建军，笔名石天方。

     九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总、首席投资顾问。

    资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

    擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

    具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周大盘又是一根低开走高的阳线。在外围股市有所震荡的情况下，A股本周的上涨难能可贵。显然，这主要得益于科技股的发力以及部分券商股的助力。前者，与中芯国际要回归A股科创板的联想有关，后者，显然与创业板新的交易规则有利于券商保荐业务提升的预期有关。

我上周文章曾经谈到：若不出意外，“五月长假后上证大盘是有望再向上试探2900点一带的”。本周大盘果然见到了2905点。那么，就短期而言，下周的走势又将如何呢？

从空间上来看，2930点一带，是短期大盘会经受考验的阻力带。从时间上看，下周是2646点反弹以来的第8周。从大盘下跌和反弹的时间对称性来看，大盘因此而出现一定程度的震荡，也完全是有可能的。

目前对多方有利的技术因素是，周线在2840点附近正在形成短期均线的金叉。所以，理论上，只要大盘的震荡不低于2840点，就不会出现波段调整。

不利的技术因素是，经过连续7周多的反弹，大盘的日线指标已经再度进入相对高位。这会在很大程度上制约市场进一步做多的激情。

所以，下周A股大盘震荡是必然的。我们只是希望这个震荡不改变2646点以来的反弹通道。

相比上证指数，创业板指数还是走得比较中规中矩的。虽然日线指标同样进入了相对高位。但创业板的周线上升通道运行得非常完美。如果接下来几周创指能够始终稳定在2000点之上的话，创指最终走出再创新高的上升第五浪也是可以预期的。即便国际股市再出现什么灰犀牛或者黑天鹅（今年是个怪相年），创指未来坚守在1800点之上的可能性也是相当地大。

今年是科技年！这一点毫无疑问，也不用我去证明。你只要在这个市场，你就不得不正视这个事实。科技是主线，其他都是大盘震荡调整时的支线。要赚钱，做科技！

经常有人会提问，科技好多都涨得这么多了，还能再买吗？在我的眼里，这根本就不是问题。疯涨过的，累积涨幅太大的，干嘛要高买？大盘因为疫情而大幅下跌时，你为何不挑优秀成长股去买，而是东一榔头西一棒的跟风题材投机股？好的成长股是要养的！“与其到处逮鸟，不如手握一两只成长性的好鸟。好好养大吧！”上周文章中的这个句子，获得了多少人的共鸣！实际效果也的确是如此！

好鸟还会有吗？当然还会有！每次大盘震荡调整波段回落时，就是再度养鸟的好时机。我在上周五的文章中说了：无论正在进行的这轮反弹如何运行，“从近期大盘的运行结构看，五月A股反弹到位后，其后大盘也许还会在2730-2930之间震荡相当长的一段时间”。如果我的预判能够再度实现，你还怕养不到好鸟吗？

再来看看美国的道琼斯指数。

道指短期似乎已经进入震荡整理的过程。目前来看，这个震荡整理似乎还没有出现震荡下跌的迹象。正常情况下，近期道指大概率会在22000点甚至23000点之上震荡整理。然后试图再去封闭25226的周线下跳缺口。但不管怎样，道指一旦封闭缺口后，就很有可能再度进入震荡下跌波段，也就是预期中的大C浪下跌。虽然，在下跌趋势形成之前，道指还会在21000-25000点之间震荡相当长的一段时间。

未来，我的这些预判都能成为现实吗？个人研究，一笑而已！

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石建军（石天方）：五月以后的大盘会怎么走？

石建军，笔名石天方。

九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周上证指数是一根带有下影线的周阳线。这根周阳线收在了5日均线2813和10日均线2838点的上方，显然，本周是由多方掌握了话语权。

我在上周五的文章中，对A股的短期走势和中期走势做出了分析。对于短期走势，我写道：2646点以后的反弹虽然“类似于楔形反弹”，但我还是希望“接下来的回撤能够在2730点上方稳住，然后再来一个再度向上的C浪反弹。”这样，“市场可以在近阶段化解这个楔形反弹所隐含的危机。市场提供的结构性机会也可以再持久一些。”

从实际走势看，本周大盘果然先向下破位，但在2758点即受到多方买盘的大力支持而返身向上。如此，按照反弹延续的结构来分析，若节日期间外围市场没有过分异常的话，五月长假后上证大盘是有望再向上试探2900点一带的。

但是，正如我在该篇文章中所谈到的那样，就中线而言，我对2646点是否一定能够成为今年的低点还是抱有怀疑的。五月份的反弹到位后，接下来的走势仍然具有相当大的不确定性。

当然，这并不等于说，五月后的大盘会直接再去考验2646点。我上篇文章已经说了，考验这个位置可以是上半年也可以是下半年。由于A股今年震荡市的特征非常明显，因此，从近期大盘的运行结构看，五月A股反弹到位后，其后大盘也许还会在2730-2930之间震荡相当长的一段时间。

另一方面，从国际主要股市今年2月份以来波动节奏关联度极高的情况来看，美国道琼斯指数本轮反弹的目标，显然是试图封闭25226点的周线下跳缺口。从结构和时间上看，要想完成这个目标，大概率会在五月的上中旬。我的判断是，一旦道指反弹到位，接下来的回落很可能会首先去考验21000点一带。而其后的道指，大概率也会在21000-25000之间震荡相当长的一段时间。这与A股今年2月份以来的波动节奏是完全合拍的。

创业板走势要比A股主板舒服得多。我说过多次：创业板已经率先进入牛市通道。这是毫无疑问的！本次反弹低点1817点年内考验与否都不会改变这个进程。区别只是维持现有上升通道还是再改变一下上升角度而已。

创业板即将在新制度下扩容，这对整个创业板和科创板而言，显然会有资金面的分流影响。但创业板新的交易规则也将适用于现有已经上市的存量股票，这对于现有存量科技成长股应该是个利好消息。这就意味着，现有存量科技成长股的估值会得到一定程度的提升。不过同时，资金分流和稀缺性下降，也会使得科创板的估值有一定的下调。

除了投资者普遍关注的创业板，市场对新三板的关注度也越来越高。尤其是精选层的股票，除了涨跌幅为30%外，其他交易机制与科创板和创业板的规则也越来越接近。市场的机会是增加了不少，但同时，对投资者选股能力的要求也越来越高。

从媒体的一些分析推测来看，6月以后，新三板和创业板新股很可能就会陆续登场。林子大了，鸟也多了。但能否逮到好鸟，就更要考验投资者的本事了。我倒是建议，对于普通投资者而言，与其到处逮鸟，不如手握一两只成长性的好鸟。好好养大吧！

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石建军（石天方）：市场分析也要透过现象看本质

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本周大盘是一根小阴线。这根小阴线虽然仍然卡在5周与10周均线的中间，似乎只是一种横盘整理的态势。但是，结合日线走势来看，大盘却明显表现出了一种高位调整的势头。

我在上周的文章中曾经提到：2646点以来的反弹走势，形态上类似于一种楔形反弹。从周五的表现来看，这个楔形反弹大概率走到了尽头。

我这里的表述是“类似于楔形反弹”。因为我还存有一些希望。希望本次2646点的反弹只是一个A浪反弹，接下来的回撤能够在2730点上方稳住，然后再来一个再度向上的C浪反弹。这样，至少可以在近阶段化解这个楔形反弹所隐含的危机。市场提供的结构性机会也可以再持久一些。

为什么这么说？因为，如果2646-2853点的反弹真的是楔形反弹的话，按照楔形反弹的理论，2853点开始的下跌大概率是要再创2646点的新低的。

当然，这并不等于说，如果能出现希望中的两次反弹，未来2646点就一定可以太平无事。因为我一直有个被A股历史所证实的观点：市场底通常都在政策底之后。

经常有人会不认同这个观点。他们总希望政策底就是市场底。但希望终归是希望。其实，只要认真思考其中的内在逻辑，你就会看到，这个现象是符合事物的本质的。

什么是事物的本质？简单的道理就是：大多数情况下，政策往往都是逆周期调节的！而从政策发布到落地并产生效用是要有个过程的。并且，政策的初衷与最终的效果也并不一定是完全合拍的。这就如同行车时的踩刹车，从踩刹车到车子完全停住，总归有一个惯性在起作用。

所以，从前瞻的角度看问题，理论上分析，2646点终究还要接受考验。区别只是上半年还是下半年。

今年是个不太平的年份。才过了短短几个月，黑天鹅就满天飞。新冠疫情这个最大的黑天鹅自然就不必说了。市场竟然还出现了原油价格狂跌至历史低位以及原油期货价格跌至负数这样常人看来简直是匪夷所思的黑天鹅。再加上美股十年大牛市的终结这只早就预料会来到的灰犀牛，毫无疑问，今年的股市会相当地捉弄人和折磨人。

美国的道琼斯指数从18213点反弹以来，收复了将近不到一半的下跌幅度。目前的走势也来到了十字路口。从反弹的时间节奏来看，美股与A股一个阶段以来倒是基本同步的。其实，不仅仅如此，欧洲主要国家的股市的反弹节奏也都基本是同步的。这就表明，当今国际主要股市的波动节奏的相关度还是相当高的。毕竟，再怎么保守主义，世界经济还是相互融合而难以真正割裂的。

疫情过后，GDP数据会有所恢复，但世界经济受到的影响是较为深远的。透过现象看本质，股市作为反映经济预期的晴雨表，要想真正好转，还是需要较长时间的。

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石建军（石天方）：谁才是今年市场的真正主角？

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本周大盘是一根创反弹新高的小阳线。在本轮反弹之初，我曾经表示过，2646点的反弹可以达到200点。经过一个月非常缓慢的震荡反弹，目前的累积反弹终于算是达到了目标。

本周的这根周阳线，正好卡在5周均线与10周均线的中间。由于5周和10周均线目前是空头排列，所以，短期大盘不具备持续反弹的技术条件。

从上证指数的日线系统看，2646点以来的反弹，在技术走势上形成了一个楔形反弹的图形。这个楔形反弹的上边压力线，目前在2860点附近。周五的反弹高点，差不多也就是在这个阻力位附近受压回落。

按照楔形反弹的走势，指数到了目前位置，如果不能放量中阳突破楔形上边，理论上大概率是要向下回落的。近期回落的支撑位置主要有两个，分别为2780和2730点附近。

当然，我们希望下周大盘能够放量中阳站上去。那样的话，反弹就有望试探2900点一带了。不过，即便如此，其后大盘还是要再度反复并且再度回落的。别指望震荡市会给你太多的幻想。看看月线吧，上证指数需要多么长的时间，才能加以化解？

道琼斯指数的反弹到目前为止进行了四周。从周线图看，29568点见顶回落后，出现了两个周线级别的下跳缺口。第一个向下突破性的缺口28892就别指望了。第二个中继型的缺口在25226点。本次道指能否封闭这个缺口还是有疑问的，虽然纳指已经率先封闭了第二个缺口。当然，道指也可以先回落22000点整理后再度启动第二轮反弹去试图封闭这个缺口，不过，这还需要时间。

纳指强于道指，显然是美国股市中的科技股对指数的贡献。实际上，A股今年以来的走势，同样是科技股表现更佳。一个显著的现象，就是创业板的走势要明显好于上证指数。尤其是周线走势给人以很大的鼓舞。

创业板指数目前同样受压于10周均线。但创业板的10周均线是走平的。只要横盘整理两三周，创业板的周均线就会给人以希望。

这两周，A股市场的活跃资金似乎是在农牧、医药和基建板块中打圈圈。虽然不乏热点效应，但我总觉得缺乏号召力和持续性。疫情总会过去。根据权威专家的预判，到本月底，国际疫情就会进入平稳期甚至回落期。市场终究还是要回到它的主路线图上：科技才是第一生产力！科技为代表的创业板等，才是市场的主要方向。经过回调后的科技股，又开始迸发出足够的吸引力。

当然，我上期文章也表示过，创业板指要想维持现有的上升通道，必要条件是不能跌破1800点。有投资者给我留言，是否跌破了1800点就意味着创业板牛市没了？其实我已经说了，即便如此，也不过是再度进行阶段性的形态构造而已。创业板已经运行在中长线的上升通道中，这应该是没有疑问的。

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石建军（石天方）：2646-2833点的反弹是个什么样的性质

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    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周道琼斯指数是一根高开高走的中阳线，但A股大盘则是一根跳空后冲高受阻的倒T型小阴线。显然，本周A股大盘的这根K线相对较弱些。

不过，从两家股市的反弹浪型看，实际上基本是同步的。无论是A股2646-2833点的反弹，还是道指18213-24008点的反弹，都是abc的一波三折的反弹模式。只不过，A股周五的下跌，比道指稍稍领先了些而已。

我以前的文章经常提示过，在震荡或调整市中，A股的周线跳空缺口通常都要被补掉。所以，本周大盘开盘的跳空缺口2780点，必定是要被补掉的。周五的盘面，已经明确了这个迹象。

问题是，本次2833点的回调，究竟只是为了封闭缺口还是会调得更深一些，这才是我们要探讨的问题。

我的观点：2780点恐怕不是2833点调整的目标位置。根据本次2646点反弹的形态和结构看，理论上，2833点的调整，即使是短期调整，也是可以到达2750甚至2720点的区间的。

实际上，即便解决了上证大盘的短期调整的问题，其后还有一个更大的问题接踵而来。这就是：本次2833点开始的调整，究竟是2646点反弹波段中的第一波即A浪反弹，还是一个会直接再创新低的下跌浪型呢？

单纯从A股本身来看，这个变数还很大。但如果结合道指来研究，得出基本判断的可能性就相对比较大了。

我观察了道指的运行轨迹，由于顶部29568到低点18213的下跌角度很陡峭，如果没有更大的灰犀牛或者黑天鹅，情绪指标不太支持从24000点的反弹位置再度直接去创18213的新低。换言之，我更倾向于18213-24008是一个A浪的反弹。未来，道指回调21000点附近后，很可能还会有一个反弹的C浪出现。经过这样的来回折腾和重新蓄势，其后，才会有足够的能量去进行29568之后的第二轮大调整。而未来的这个第二轮大调整，道指将跌至15000甚至更低的位置。

由于如今的世界，疫情和经济一体化的影响对各主要经济体的资本市场的关联度很大，所以，联系到A股，上证指数本次2833点直接向下再探新低的概率也就相对较小。由此，从大概率的角度来分析，上证大盘本次2833点的回调，也应该在2720-2750的位置上获得两次反弹的机会。

虽然，我们从道指和A股的反弹浪型很类似的观点出发，得出2646-2833点的反弹为A浪反弹的概率更大些，但两个国家的基本面状况毕竟不一样。疫情对经济的影响程度和先后也不一样。所以，上述运行结构上的比较，也只是一种概率分析而已。

我曾经说过，我对上证指数的周线和月线的所处位置感到不舒服。尤其是月线系统，给我的感觉是熊牛过渡期还有很长的路要走。今年如此，明年恐怕至少大部分时间也是如此。

创业板在阶段性的运行结构上，与上证主板是一样的。区别较大的是在大形态上。创业板的1817点显然是个重要的低点位置。这个位置不能再破！再破，就意味着创业板1184点以来的原始上升通道被改变。如此，创业板的大形态还会花更多的时间去打磨构造。

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