卡奴迪路--走自己的狂牛之路

卡奴迪路--走自己的狂牛之路

昨天盘面新崛起的一个大热点非O2O 莫属了，这是由风云人物-马云 发起的一场战争，不知从何时起，大家已经越来越少依赖超市 了，网购已经从时髦变成了每个人的生活必须方式了。淘宝 ，苏宁，京东三大巨头无人不知，无人不晓。之前是三足鼎立的状态，目前马云的惊天一笔让格局发生了巨变，变成了可口可乐和百事可乐的对局。表面上看是淘宝的规模更加庞大，实际上是一种经营模式的完善，为何这样说，淘宝入股苏宁，看中的是苏宁的庞大线下实体资源，这样淘宝网络就形成了真正的O2O天地线模式了。

京东也没有闲着，京东则大手笔牵手永辉超市，本质也是看中了永辉的线下实体资源，也是要形成O2O模式。两大巨头几乎是不约而同，都在7月底，8月初进行了几乎相同的动作，都是纳入了更多的线下资源，这股飓风，瞬间惊醒资本市场，O2O正处在飓风的中心！各路英雄豪杰昨日开盘大面积抢筹O2O标的。两大巨头的标的， 002024 和 601933 不用怀疑将继续缩量一字下去，买入的不会卖，没有买入也没有筹码可买。他们存在的意义就是告诉大家，这是市场的风向，仅此而已。仔细翻看了一下有操作机会的O2O标的，寻找里面的龙头标的当然是唯一的目的了，地球人都知道，炒作热点，最安全最容易获利的唯一方式，就是买入龙头，然后就是扛住震荡，享受黑马奔腾的激情。什么是龙头？龙头的第一标准一定是涨幅最大的，涨停板最多的，另外还要股本不能太大，股价要明显低估。按照这个标准我进行了仔细挖掘，发现了两个标的：002656-卡奴迪路，和 002697 -红旗连锁。

我试着做一下对比来说明到底该选择哪个？第一：涨幅，短期内都是三板。从分时看，002697略优。第二：股本，002697-48亿流通值，002656-也接近48亿流通值。这点上002656略优，因为002656已经基本全流通。第三：低估，打开月K线，我发现002656简直是低估太多了，2012年上市的发行价实际是16.63元（复权价），在中小板几年的牛市里面，他不但没有涨，反而挖坑下跌了！一直到2015年3月份停牌，整个A股都在急速飙涨，他却无动于衷，停牌前的价格是17.53元，已经是超跌到不可思议的地步了，这还不算什么，好不容易停牌了，增发 大力发展O2O，这个是可以彻底改变2656目前盈利不佳的大利好。不说利好，就光补涨 ，也该5个一字，再加上利好也值5个一字，怎么也应该10个一字板才算合理了。可惜是生不逢时，赶上了百年难遇的A股大暴跌，涨到6月17号就被迫草草收场了。

主力又努力了几天，希望能够扛过下跌，继续走完目标，可惜是大势每况愈下，最终被一路拖下了水。一路跌回第一个一字板之下才止跌。我想此时主力心里面最想说的一句话就是“TMD’’了！我们再看看002697，打开月线，他也是2012年上市，发行价实际是4.65元（复权价），现价是15.76，涨幅3倍。从以上对比，002656-卡奴迪路明显是超跌了，就是跟002697横向比较，不考虑002697的进一步涨幅，如果按照发行价3倍来计算，应该是：16.63*3=49.89元，再考虑002697继续上涨下去的话，我认为002656最低也应该在55-60元才算合理。

所以，我认为O2O的牛魔王非002656-卡奴迪路莫属了！再看看002656-卡奴迪路的基本面，首先听听这个名字，多洋气，一听就是很高大上的名字，实际卡奴迪路这个名字是意大利名牌，更多的基本面东西，网上都有，我们看看以下资料吧

       停牌近三个月的卡奴迪路今日发布定增 预案, 公司拟以15.25元/股的价格定增不超过7500万股,募资不超11.43亿元投向"时尚买手店O2O项目","意大利LEVITASS.P.A.51%股权收购及Dirk Bikkemberg品牌营销网络建设项目",    卡奴迪路拟使用4. 43亿元用于"时尚买手店O2O项目".该项目主要包括线上时尚电子商务 平台和线下时尚买手店,并通过 O2O 商业模式统一运营,通过该项目的建设,公司将围绕"互联网+ "背景, 构建卡奴迪路时尚集团的全球时尚生态 链.其中时尚电子商务平台项目建设期为24个月,建成后将新增年均销售收入约2.41亿元;时尚买手店建设项目建设期为24个月,建成后将新增年均销售收入约3.62亿元.   

另外,公司拟使用34114万元用于"意大利LEVITASS.P.A.51%股权收购及Dirk Bikkemberg品牌营销网络建设项目".据介绍,LEVITAS 主要从事高级时尚运动品牌Dirk Bikkemberg 的设计, 品牌推广及授权.而品牌营销网络建设项目拟在北京,上海等地新建Dirk Bikkemberg 品牌旗舰店约20家, 同时大力发展品牌经销商授权,通过O2O时尚商业模式积极开展线上销售业务等.  

 公司表示, 本次非公开发行完成后,公司通过实施时尚买手店O2O项目,完善公司线上和线下销售渠道,提升完整供应链 信息化 水平,加速公司在O2O 方面的转型 .

       002656-卡奴迪路最大的基本面特色就是亮点：第一是以经营代理国际多家著名品牌的品牌经营商。专注的是男士商旅休闲。第二定增推动线上和线下模式的买手店项目发展，打造一种超越专卖店模式的买手店主题购物模式。发展了一种品牌经营的O2O模式。

       更多的基本面实际都不用说了，我觉得技术面已经足够支持002656-卡奴迪路成为O2O牛魔王了，最后套用卡奴迪路品牌寓意的一句话来总结一下我对002656的看法：“卡奴迪路 CANUDILO ”, 意为：走自己的狂牛之路，立志缔造一个传奇的O2O牛魔王品牌，让002656屹立于A股的牛股之林。

齐鲁证券-华媒控股-000607-业绩符合预期，转型成果初现-150812

齐鲁证券-华媒控股-000607-业绩符合预期，转型成果初现-150812

事件：华媒控股8  月12  日晚发布2015  年半年度报告，公司2015  年1-6  月实现营业收入656,118,303.36元，同比下降3.50%；实现归属于上市公司股东的净利润71,304,319.52  元，同比增长18.38%。

        点评：

        公司主营业务收入下降主要由所处报纸广告行业上半年为淡季的季节性影响以及行业收入整体下降导致。 净利润增长主要源自公司所投资上海合印包装服务有限公司评估价值增值所致。若扣除价值增值带来的非经常性损益后，2015  年上半年，公司归属于上市公司股东的净利润同比下降7.27%。结合公司所处行业整体情况，我们认为公司业绩基本符合我们的预期。

        传统业务方面，公司开源节流的措施取得了较好的成果：今年上半年期间，公司线下会展实现月均举办一次、房产电商营收大增78%、地铁广告业收入快速增长均带动传统广告策划业务的稳健增长，并帮助公司在上半年报纸广告行业收入整体下滑32.1%的背景下，缓冲行业景气度下降对公司业绩的拖累。符合我们给予华媒“存量稳定”的判断。

        值得指出的是公司新业务增速迅猛：同城物流配送营收同增87.3%、1-6  月新媒体业务收入超去年全年、商务印刷和对外印刷收入取得较大提高、新收购快点传播业绩增长较快。初步显示出公司转型成果，新业务有望逐步成为利润增速主力军。

        我们预计，随着前期收购公司业绩在下半年得到完整体现和并表以及报业广告旺季到来，公司业绩有望进一步得到改善。依靠公司较强的业务实力、清晰合理的转型规划和已被证明的管理层强大执行力，公司“以现代传媒集群为核心平台的城市生活服务商”转型战略将迅速、稳健地推进，更多转型成果和新业务间的协同效应将在未来加速释放，值得期待。

        投资建议：预计公司2015-2017  年将实现主营业务收入15.93  亿、16.  89  亿和18.13  亿元，同比增长7.3%、6.0%和7.4%；归属母公司的净利润2.14  亿、2.58  亿和3.19  亿元，同比增长13.2%、20.8%和23.8%；对应EPS  为0.21、0.25  和0.31  元。综合考虑公司传媒出版业务稳固地位与城市生活服务商模式蕴含的巨大商业潜力，以及公司在转型期间收购优质标的后享受一定估值溢价的可能，我们维持目标价15  元，对应2016年59.14xPE，152.66  亿元市值，给予“买入”评级。

        风险提示：新业务转型不及预期的风险；盈利成长性减弱性或下降的风险；模式推广不及预期的风险。

        相关报告：华媒控股（000607）-公司深度报告：实力派传媒集团城市生活服务商转型启航华媒控股（000607）-公司点评：技术补足如虎添翼，战略转型稳步推进

        华媒控股（000607）-公司点评：股东增持彰显信心，长期坚定看好公司转型华媒控股（000607）-公司点评：战略合作阿里巴巴，转型推进三方面受益

海南博彩业或放开 华联综超或受益

      海南  网昨日消息，《关于加快发展体育产业促进体育消费  的实施意见》已全面印发，该建议透露，到2025年，全省体育产业总规模超过275亿元。体育服务业在体育产业的比重逾70%。

      该意见表示，制定《海南发展特色文体娱乐项目试行办法》及整体实施方案，研发有奖竞猜积分系统平台和监控平台，着力引进和发展一批国际通行的体育竞猜项目，开展智力型竞技项目、竞技性体育项目等有奖竞猜游戏，采劝获胜奖励积分”方式兑换奖品或服务，增强特色体育项目的娱乐性、趣味性和吸引力，大力拉动旅游消费。

       海南博彩  :海南高速在互动平台上表示有意涉足博彩行业, 强势涨停.

       华联综超: 大股东海南省文化交流促进会或将牵头海南博彩业的运营。

       据悉，华联综超(600361)、华联股份( 000882 )实际控制人均变更为海南省文化交流促进会此前有传闻其或将牵头海南博彩业的运营，未来将以海南省文化交流促进会为主体进行博彩资源整合。

      华联综超 全国前十连锁超市 企业——未来资产注入 预期强烈

       受阿里百亿投资苏宁影响，大型互联网电商巨头，对线上线下联手运营都蠢蠢欲动。阿里已走出了第一步，接下来腾讯、京东等或将开始猎狩属于自己的O2O 线下根据地。

       华联综超是在A股主板上市的连锁零售企业，连锁超市业务的收入及毛利贡献在90%以上。公司主要优势包括：公司涉足超市业务较早，自1996年开设第一家连锁超市以来，经过近二十年的发展，其华联品牌已经成为国内知名的连锁超市品牌，市场认可度较高；华联综超资产注入预期强烈。

       北京城市副中心 建设提速 华联综超通州大显神通

       与华联股份拥有同一大股东北京华联集团。公司主营业务为商业零售，主力业态为大型综合超市，作为北京华联集团的主要子公司，得到了股东及国家产业政策的有力支持。公司承租了华联股份的通州武夷店、通州天时名苑店两家门店，场地面积7700平方米。目前，公司已在全国24个省、市、自治区均开设有门店，是国内门店分布最广、规模最大的大型综合超市运营商之一。

海通证券-苏州高新-600736-开发、旅游、投资、环保，多轮驱动

海通证券-苏州高新-600736-开发、旅游、投资、环保，多轮驱动-150812

投资要点：

        事件。 公司公布2015  年半年报。 报告期内，公司实现营业收入12.53  亿元，同比下滑16.25％；归属于上市公司股东的净利润3630  万元，同比下滑37.91%；实现基本每股收益0.03  元。

        2015  年上半年公司房产结转下滑使得公司营收减16％，降价促销及费用上升因素使得公司净利润降幅扩大至37.9％。2015  年上半年，公司商品房累计实现合同销售面积8.51  万平，同比增长34.52%；累计合同销售金额7.65亿元，同比增长26.08%。上半年，公司实现旅游产业营业收入1.40  亿元，同比增长9.17%，共接待游客近93  万人次，同比上升2.32%。上半年，公司重点加快大阳山、大小贡山等旅游项目的落地；推出了“苏高新股份生态大旅游”主题活动。上半年公司完成苏州乐园152.80  亩土地收储，实现了优质资产盘活。上半年，公司旗下的污水公司实现营业收入5593  万元，完成净利润1232  万元；污水处理量2888  万吨，同比增长6.29%。公司推进参股投资、直饮水等项目的合作洽谈以及管理的对外输出，积极培育环保产业。截止报告期末，公司直接参股投资企业共10  家，股权投资金额达5.26  亿元。

        2015  年以来，公司对旗下子公司股权进行清理。2015  年6  月，公司位于苏州高新区内的152.8  亩土地被收储，实现1.4  亿元净利润。2015  年，公司计划施工面积173  万平，新开工面积28.25  万平。

        投资建议。公司主要在苏高新区和徐州从事旅游地产开发，主要涉足开发、基础设施、旅游业和产业投资，并积极推动“开发+旅游+投资+环保”组合扩张和转型。公司强化文化旅游及酒店服务产业，徐州彭城乐园开始贡献业绩。

        而公司产业基金所投资的金埔园林、江苏银行等正加快上市进程。我们预计公司2015、2016  年EPS  分别是0.24  和0.34  元，对应RNAV  是6.60  元。

        截至8  月11  日，公司收盘于9.62  元，对应2015、2016  年PE  分别为40.1倍和28.3  倍。公司参股多家苏州高新区内企业，多家企业正加快A  股上市步伐，未来有望受益。我们认为公司属目前创新类园区标的（平均动态47XPE），考虑目前该主题处于持续升温阶段，给予公司2015  年45XPE，对应目标价10.8  元，维持对公司的“增持”评级。

        风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。

协鑫集成:进入组件与集成领域

协鑫集成前身是超日股份,后因债务问题而重组。协鑫集团与其他9位投资人出资14.6亿元获取其66.57%的股份,随后协鑫集团将其组件业务资产注入上市公司,将协鑫集团及其关联方的控股权提升至50.6%。协鑫集成将定位于集成业务,短期以组件贡献利润,中期以集成业务保障业绩,长期看以鑫阳光为核心的,分布式、储能等新兴业务的崛起。

协鑫集团A股目前唯一平台。协鑫集团是中国最大的民营电力企业之一,以火电和热电为主;在香港有两个上市平台,保利协鑫能源(3800)和协鑫新能源(0451)。其中保利协鑫能源是全球最大的多晶硅(9万吨)和硅片(13GW)制造厂商,电站运营企业协鑫新能源持有约1.2GW。协鑫集团累计投入约27亿元,获得其50.6%股权。相较于港股,A股较高的估值水平提高了公司外延并购的实力。

组件4GW扩产,技术+自动化设备+规模+垂直供应链实现低成本。公司年底将有3GW组件产能投产,2016年年中将实现4GW的组件产能。公司定位于高效组件,由于现在自动化设备效率高、并且公司规模效应明显且有集团上游硅料的支持,长期来看成本具有较大优势。

大股东提供项目+资金,介入集成业务。集团下游电站业务集中在上市公司协鑫新能源,协鑫新能源今年新增光伏电站2GW,明年预计2.5GW,项目资源丰富。公司股东中间包括东方资产管理有限公司、长城资产管理有限公司等股东,金融能力强,有希望能推动协鑫集成的金融服务发展。

创新业务鑫阳光,融资+储能+分布式。公司打造鑫阳光业务,为客户提供一站式解决方案,重点在利用其良好的信誉资质,并针对不同需求提供不同的融资业务,以解决困扰光伏行业的融资难问题。未来将实现公司从纯粹的B2B企业向B2C模式转变。

维持“审慎推荐-A”投资评级。

风险提示:行业系统性风险,竞争过于激烈。

迪士尼呼啸将至,本地商业风起云涌，挖掘市场潜力明星股：友利控股(000584)

记者今日获悉，迪士尼进入第二建设期 明年开园人数预计破千万，迪士尼乐园规划规划专家在相关主题研讨会上指出，迪士尼开发共分为三个阶段，接下来的2016年至2020年为第二阶段，主要为为功能集聚期，主要为核心项目优先，基础设施优先功能性项目启动，预计首年接待游客2000万以上,按照门票单价400元测算,10倍经济撬动杠杆,有望带来千亿级别消费 增量，注意是增量。

       早盘受各种影响，大盘一直处于绿盘，但是迪士尼概念股却逆势大涨，新世界[600628]一度冲击涨停/界龙实业[600836]也大涨7个点/ 浦东建设[600284] 4.75个点，多少飘红。

从历史经验来看,无论是香港迪士尼还是美国迪士尼，相兰题材股均提前开始反应且持续较长时间

       香港迪士尼开业前一年,恒生指数涨幅8.8%,而迪士尼受益股周生生涨幅128%、利福国际涨80%、六福集团涨50%，奥兰多迪士尼在2009年拉动佛罗里达增量消费达1200亿元,占当地GDP2.5%，而上海迪士尼 比香港大很多倍，而且内地不受签证的影响，不受港澳通行证这一限制，消费人群规模不可想象，

       仔细整理资料发现，市场潜力明星股：友利控股(000584)目前却没有媒体报道过，没有炒过，今日一个不起眼的新闻引起笔者的注意：

       上海迪士尼乐园 环保 能源使用“江阴芯”双良集团“量身定制”能源核心装备

       记者近日从上海迪士尼能源控制中心获悉，该项目在全球迪士尼乐园中第一个采用“冷、热、电、压缩空气”分布式能源 多联供技术，其核心设备中的燃气 内燃机 烟气余热回收系统，由双良集团量身打造。根据迪士尼提供的数据，乐园分布式能源的能源综合利用率达到85%以上，比传统模式提高了大约1倍;多联供能源站每年可节约标准煤2万吨，相当于每年少砍伐木材4万吨，可减少二氧化碳排放 约7.5万吨。

       目前，上海迪士尼乐园正在加紧建设，其分布式能源站核心装备已完成安装、调试，具备正式投运条件。一台贴着“双良”标签的烟气热水型溴化锂吸收式冷热水机组，足足有两层楼高。从能源站输出的“冷、热、压缩空气”，可满足整个迪士尼度假区内娱乐设施、公共建筑、酒店等供冷、供热、生活热水及压缩空气动力需求。双良节能系统技术服务分公司常务副总胡高峰指着机器上的一处电动三通 烟气阀门介绍，“别小看这个零件，这是为分布式项目专门研制的，其漏烟率低于千分之一。”正是凭借在溴化锂制冷及余热回收方面的独特技术优势，双良为上海迪士尼能源中心提供了最具竞争力的技术方案，从而击败众多国内外竞争对手一举中标。

       记者在采访中还了解到，双良为迪士尼提供的大型机组，已经实现了无人值守。“依托我们自主研发的云平台，只要在电脑或手机上一点，就可以远程监控、云端备份设备实时运行状况，并提供远程专家诊断、预知式提醒和大数据 分析等功能。”胡高峰自豪地说，这是双良迈向“互联网+ ”的一次新跨越。

       友利控股000584 为 双良集团旗下控股公司，即将爆发的明星股，短期看涨50个点.

高华证券-华侨城A-000069-旅游业务估值复苏带来更多上行空间；上调目标价-150812

最新事件

        我们维持对华侨城的买入评级，并将基于部分加总法的12  个月目标价格上调了28%至人民币12.7  元，以反映：(1)  深圳和上海主要房地产项目销售均价的更新  –这一因素推动估值上升了5%，房地产板块相对于2015  年年底净资产价值仍折让25%；(2)  对旅游业务计入了更高的市盈率（2015  年预期市盈率从25  倍升至40倍），与我们覆盖的A  股旅游股一致；这一因素推动估值上升23%。我们微调了2015  年预期每股盈利并将2016-17  年每股盈利分别上调了7%以反映房地产销售和旅游业务收入的上升。

        潜在影响

        1.  华侨城旅游业务的估值在历史上相对于A  股旅游企业存在折让，原因在于主题公园重资产的业务模式回报较低。然而，我们看到管理层正积极推进以传媒演艺等新兴业务为中心的轻资产业务模式以平衡其传统主题公园业务，长期内这将推动旅游业务收入/盈利能力强劲增长，从而推动其旅游业务估值将相对于同业复苏。我们预计2015-17  年华侨城旅游业务盈利的年均复合增速将为21%，与高华覆盖的A  股旅游股基本一致，因此我们将旅游板块的市盈率倍数设定在了与同业相当的水平。  2.  国企改革的潜在益处，这可能有助于扩大其业务范围，长期内将促进净资产回报率的改善。3.  我们并不认为华侨城的上海欢乐谷项目将受到2016  年上海迪士尼开业的直接冲击。虽然短期内可能对游客流量造成影响，但由于主题公园定位差异化，游艺活动丰富以及潜在的交叉营销效应，长期内华侨城将受益于上海“超级旅游中心”的地位。

        估值

        单看华侨城的旅游业务，当前股价隐含25.1  倍/3.0  倍的2015  年预期市盈率/市净率，而我们覆盖的A  股旅游股均值为38.6  倍/5.2  倍。我们预计业务前景的改善将推动公司旅游业务估值复苏。

        主要风险

        宏观经济放缓；现有主题乐园经营无法改善、新增资本开支回报低迷。

国金证券-有色金属行业：人民币贬值，利好黄金、对外工程、出口业务

国金证券-有色金属行业：人民币贬值，利好黄金、对外工程、出口业务

事件

        8  月11  日，中国人民银行决定完善人民币中间价报价，自2015  年8  月11  日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。 同时，8  月11  日人民币兑美元汇率中间价较8  月10  日中间价贬值近2%。 离岸人民币兑美元汇率跌幅扩大至2.9241%，至6.3955。受此影响，国内金属价格上涨，黄金股纷纷涨停。

        评论

        国金宏观指出，人民币汇率贬值是对中间价的校正，也顺应了经济状况的要求。人民币汇率调整既非一次到位，也非失控，从趋势上看，人民币汇率的贬值幅度在3%-5%之间比较合适，并非进入贬值通道。

        基本金属：一次性价格调整后，关注需求前景。我们认为汇率的调整，基本金属的人民币价格第一反应是同幅上涨，第二步再看价格上涨后对于需求的影响，人民币的币值变化不影响基本金属的海外需求，但由于人民币价格的上升，基本金属下游终端产品的国内需求有负面影响（由于相对竞争力的变化，基本金属下游产品出口量的上升，替代了他国产出，海外有一部分金属需求转移到国内）。因此，人民币贬值对于需求的效应可能是略微负面的。在价格重新寻求均衡时有向下的压力。再考虑到近期，我国基本金属需求状况，我们认为，基本金属的价格还是要看财政政策落地的状况及其对有色需求的影响。

        黄金：人民币贬值，有望刺激投资需求，但金价中长期仍受制于美国加息及美元升值压力。与基本金属的分析类似，人民币汇率的调整，对于金价的第一反应也是同幅上涨，第二步，由于当期消费对金价的影响较小，投资需求的影响更大，我们需要考察投资需求对人民币汇率调整的反应。我们预计人民币的贬值，会进一步强化信用货币的宽松与贬值趋势，在人民币与黄金的对比当中，黄金的投资价值边际改善，而增强投资者对黄金的投资需求。因此，人民币汇率调整对黄金有利。但从中长期来看，我们还需要关注，黄金的美元价格与人民币汇率的趋势，从趋势上看，我们认为黄金的美元价格可能会下跌，人民币兑美元汇率在可控的范围内进一步贬值空间只有1-3%，因此，中长期黄金的人民币价格，仍然面临着美元加息带来的美元升值压力。

关注外币收入占比较高的有色工程类企业：我们认为有色对外工程承包企业，外币订单价值确定，外币收入占比较高，净利率水平不高，其业绩对人民币贬值有较好的弹性。

        出口业务占比高的新材料与加工企业受益：这些企业，以外币计价的出口业务占比较高，受益于一次汇率调整收益，及汇率贬值带来的出口增长机遇。

        投资建议

        因此，我们认为人民币贬值对于基本金属的中长期影响是较弱的，需要关注需求前景是否因为中国财政政策的支出增长有实际的效果；黄金受益于人民币贬值及其对黄金投资需求的刺激作用，但金价中长期仍受制于美国加息及美元升值压力；同时，人民币贬值对于外币收入占比较高的企业如有色对外工程企业、有色出口企业较为利好。我们建议关注黄金资源股：如山东黄金，有色对工程承包企业：中色股份等；有色出口占比较高企业如磁材（银河磁体出口占63%，宁波韵升，出口占57%）、宜安科技（47%）、明泰铝业（33%）等。例如，中色股份近年来在中亚、中东等地签订了数百亿的工程订单，这些都主要以美元计价，2014  年公司工程承包的毛利率约为17%，净利润率估计在10%以内，人民币汇率贬值2%，对净利润影响较大。

海通证券-电子行业周报2015年第30期：大盘风险渐远离，精选个股正当时

电子行业投资逻辑：大盘风险渐远离，精选个股正当时！结合策略观点，我们判断目前大盘底部得到再次确认，后续将延续宽幅震荡上行态势，暴跌风险减少，目前是精选个股的最佳时机。 我们建议关注业绩确定性高，事件确定性强的行业与公司，在风险偏好方面也不必太过保守，可以开始布局中长线大空间品种。 建议关注  国企改革线：厦门信达，浙江东方；半导体并购线：通富微电，长电科技，三安光电，华天科技，艾派克、晶方科技；互联网+：恒宝股份，合力泰（停牌）；工业4.0：胜利精密等。

广发证券-安科生物-300009-中报点评：中报业绩符合预期，方向明确动力足-150812

广发证券-安科生物-300009-中报点评：中报业绩符合预期，方向明确动力足-150812

核心观点：

        上半年营收增长29.33%，净利润增长38.10%

        公司发布中报，上半年营收2.95  亿元（+29.33%），实现净利润6117万元（+38.10%），其中扣非净利润5902  万元（+33.89%）。 业绩的提高得益于多项业务销售额的快速增长，主营产品生物制剂整体增长27.66%，其中干扰素增长17.22%、生长激素增长38.58%，中成药增长12.17%，化药增长45.45%，医疗服务增长339.95%，业绩增长符合预期。

        产品储备丰富，内生增长有保障

        公司主导产品为重组人生长激素和重组人干扰素，生长激素水针剂型年底有望获批上市，长效生长激素正在开展II/III  期临床试验，未来市场前景良好。公司具有国内最齐全的干扰素剂型，并且长效干扰素正在进行II期临床，当前进展顺利。此外公司的活血止痛膏、阿德福韦酯片、在研的单抗产品和多肽药物等都有较大市场空间，共同助力内生稳定增长。

        发展方向明确，外延扩张动力足

        公司的发展规划分为四个方面：①医药制造，以重组人生长激素、重组人干扰素、多肽药物等为主；②布局精准医疗，包括基因检测和细胞治疗；③生物大健康，依托公司在生物制品上的优势开发健康日用品；④慢病管理，以参与建设合肥智慧医疗体系为契机，开展智慧医养社区服务。

        公司的发展方向符合行业趋势，并结合了自身特色，外延扩张动力十足。

        盈利预测与投资评级

        预计公司15-17  年EPS  为0.38/0.50/0.65  元/股，当前股价对应PE  分别为67/52/40  倍，给予“买入”评级。

        风险提示

        临床进度低于预期；主要产品招标降价压力。

兴业证券-航运行业研究笔记之七：四大航运央企介绍

兴业证券-航运行业研究笔记之七：四大航运央企介绍

中国主要航运资产在四大央企内，中远集团、中海集团、招商局集团和中外运长航集团。 中远集团是国内最大的航运集团公司，是新中国成立后的第一家大型航运企业，业务种类齐全，涵盖航运主业、航运相关、非航运三大块，其中航运主业包括集装箱运输、干散货运输、液体散货运输、杂货及特种船运输和客运。 集团共有五家上市平台，分别为中国远洋（601919.SH，1919.HK）、中远航运（600428.SH），中远太平洋（1199.HK），中远投资（F83.SG），中远国际控股（0517.HK）。

        中海集团前身是三大海运局（上海、广州、大连海运局），由三家重组而来，业务结构与中远集团类似，其中航运主业涵盖集运、油运、干散货运、杂货与特种船、客运以及液化天然气运输等。目前控股中海集运（601866.SH）、中海发展（600026.SH）、中海科技（002401.SZ）三家A  股上市公司，分别持股47.48%、46.36%、53.51%，参股中海海盛（600896.SH），持股13.38%（海盛的控股权转让）。

        招商局集团现为国家驻港大型企业集团、香港四大中资企业之一，总部设于香港，主要经营活动分布于香港、内地、东南亚等地区。招商局集团是一家综合性的大型企业集团，三大核心产业为：交通（港口、公路、能源运输及物流、修船及海洋工程）、金融（银行、证券、保险）、房地产，旗下有多家上市平台，航运资产主要在招商轮船（601872.SH）。招商轮船的历史可以追溯到早在1842  年成立的轮船招商局，这也是中国最早的航运企业。

        中外运长航集团于2009  年3  月由中国对外贸易运输（集团）总公司与中国长江航运（集团）总公司重组成立，业务范围包括集装箱运输、干散货运输、油运、滚装船运输、燃油贸易等航运业务以及物流、船舶重工等航运辅业，中外运长航集团目前拥有外运发展(600270.SH)，中国外运股份有限公司（0598.HK）、中外运航运（0368.HK）三家上市公司，原本还有的上市公司长航油运退市，  长航凤凰股权已经转让出去。

太平洋证券-医药生物行业周报：医药医疗“十三五”规划完成，关注三大领域

太平洋证券-医药生物行业周报：医药医疗“十三五”规划完成，关注三大领域

上周市场回顾：

        板块方面，沪深300  指数上周（2015/8/3-2015/8/7）涨幅3.47%，建筑材料板块涨幅最大，为8.83%，休闲服务板块跌幅最大，为-0.22%，医药生物板块涨幅为4.93%。 医药生物各子板块均为上涨，医疗器械、化学制药板块为5.78%和5.61%，中药和生物制品板块的涨幅分别为4.53%和4.43%，医药商业和医疗服务分别为3.92%和3.80%。

        行业热点：

        1）医药工业与医疗卫生方面的“十三五”发展规划已基本编制完成，医疗信息化、高端医疗器械和生物制药被确定为重点突破领域。

        2）国家药监总局药品审评中心（CDE）发布了《儿科人群药物临床试验技术指导原则》征求意见稿。

        3）北京市民政局召开新闻发布会，215  家公办养老机构将逐步实现民营，包括市属公办公营养老院也将在今年选取试点进行民营改革。

        投资建议：

        医药工业与医疗卫生的“十三五”发展规划已基本编制完成，医疗信息化、高端医疗器械和生物制药被确定为重点突破领域。远程医疗信息系统和区域医疗信息平台的缺口巨大；高端医疗器械绝大部分市场份额被国外企业垄断，增强技术、转型升级需求非常迫切；生物制药技术落后、资金短缺、研发力量薄弱、产业化率低。因此在“十三五”发展规划中，将上述三大领域列为重点的突破领域。

        关注相关领域重点企业。医疗信息化：万达信息、海虹控股、卫宁软件、东软集团等；高端医疗器械：东软集团、华润万东、和佳股份、理邦仪器等；生物制药：复星医药、恒瑞医药、沃华医药等。

        风险提示：

        政策变动风险。

安信证券-纺织服装行业纺织板块国企改革梳理 -150811

安信证券-纺织服装行业纺织板块国企改革梳理：国企改革步伐加快，助推纺织行业风起云涌-150811

■我国纺织业受内外环境夹击，企业面临设备和管理落后问题。受国内外宏观经济形势、汇率变动影响及国内外棉价差、棉价波动影响，以及国际纺织产业向东南亚转移影响，国有纺织企业原有的设备老旧、技术及管理落后等问题导致订单下滑、利润不稳定，生存空间受到挤压。2012  年以来，我国纺织制品出口增速回落至10%以内，而2001  年-2011  年十一年间纺织品出口增速中位值为22%。

        ■国企改革顶层方案即将出台，国有企业集中在纺织板块，具有强烈的改革需求。竞争性纺织行业国有资本存在强烈推出预期，民营资本进入的混合所有制改革将在下半年深入推进，员工持股将结合混合所有制改革开启试点。纺织制造板块中，国有企业占比达到78%，共14  家。我们梳理了纺织板块下四个子版块中国有企业和非国有业的毛利率、营业净利率、销售费用率和管理费用率指标，四个子版块中的民营企业毛利率及净利率（除非棉纺织板块外）均显著高于国有企业水平。纺织板块国有企业相对民营企业效率低下问题显著，具有强烈的改革需求。

        ■三条路径引领纺织国有企业改革。一为混合所有制改革，通过国有资本退出激发企业活力，建立现代企业制度，提升工作效率，改善经营困境；二为集团资产注入，集团旗下优质非上市资产可利用纺织企业上市平台进行资产注入，既可获得融资平台又可改善纺织企业亏损窘境，一举两得；三为具有壳价值的公司，一些市值小、进来业绩差，集团无可注入资产的，且不予集团形成联动同向发展的公司，存在被其他行业企业借壳上市的可能性，可以带来公司价值的完全重估。

        ■政策助推改革预期，关注地方政策推进。经过我们的梳理，结合企业具体情况和所在地国企改革政策，建议关注：际华集团（第一批央企改革试点标的，管理层激励改革）/华纺股份（地方国资委唯一控制上市平台，山东国企改革标的）、申达股份和龙头股份（上海纺织集团整体上市，上海国企改革标的）、上海三毛（重庆国资改革）；同时建议密切关注如下企业地方国企改革政策：华茂股份（安庆市政府控股的国有独资企业，存混合所有制改革可能性）、华升股份（实际控制人湖南国资委，存混合所有制改革可能性）、三毛派神（甘肃国资投资集团资产丰富）、山东如意（业绩不佳，存资产整合可能性）、新野纺织（实际控制人新野市财政局，存所有制改革、资产整合预期）、美尔雅（控股股东有望更换，改善经营能力）。

        ■风险提示：国企改革进度低于预期