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阿操1985

北京市北京市朝阳区

个人简介：a Quant，非著名财经媒体人，独立投资人。曾任联办集团和讯网财经编辑。中国银河证券总部金融街营业部客户经理。【阿操1985自述】余自幼家贫，生于四川通江，960万平方公里中国进入21世纪最后100个国家级贫困县之更多

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目前位置，请改掉你的习惯，选取低估值的成长股持有即可，即便是当前不涨也没关系，终究会涨的，怕就怕等你换了涨的好的，买入后就会调整，而你卖出的反而开始涨了。

◆◆: @

赞(1) | 评论 2015-09-02 16:03 来自网站举报

【2015半年报解读系列之五十：巨星科技】
2015上半年公司实现营收12.92亿元，同比增长13.86%；净利润2.03亿元，同比下降7.46%，扣非后同比下滑13.6%。预测前三季度净利润-10%--15%。公司营业成本同比增长21.97%（折旧+人工成本上升），销售毛利率大幅下滑5个百分点至24.7%，这是净利润... 展开全文

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2015半年报解读系列之五十：巨星科技

2015上半年公司实现营收12.92亿元，同比增长13.86%；净利润2.03亿元，同比下降7.46%，扣非后同比下滑13.6%。预测前三季度净利润-10%--15%。

公司营业成本同比增长21.97%（折旧+人工成本上升），销售毛利率大幅下滑5个百分点至24.7%，这是净利润增速下滑的原因。另一方面公司销售费用同比增长2.22%至6930万，但管理费用同比增长23.6%至8400万（研发投入2556万元，同比增长9.62%），整体费用率增速增速低于营收增速。但在毛利率大幅下滑下，公司的销售净利率同比下滑5个百分点至19.06%。负债率变化不大，为27.8%，ROE下滑一个百分点至5.12%。

公司的应收账款小幅下滑1.5个百分点至5.93亿，自去年开始公司的应收款一直在下滑，说明公司加强了回款，毕竟之前的应收款太高了。而存货继续增长，上半年同比增长17.2%至2.42亿。经营活动现金流量净额1.54亿元，同比小幅下降0.31%。仍保持在非常不错的水准。公司货币资金高达16.9亿，虽然短期借款同比增长了4亿至6.1亿，但长期借款减少了3.5亿至1.2亿。

国际销售方面，不断加大LOWES、WALMART、HOMEDEPOT等优质世界500强客户的合作力度，进一步开拓日本、泰国、印尼、智利、挪威等亚洲、南美、北欧新兴市场，成功进入ASDA(英国)，SIPLEC（法国），JCB RUSSIA(俄罗斯)，OSJ(美国)等新客户。报告期内，公司共研发新产品553项，申请专利60件，其中发明专利10件，PCT申请专利8件，授权专利70件，其中国内发明专利3件，美国发明专利2件。自有品牌高端泥木工具系列、快调水泵钳系列国际销售分别达1000万美元以上，高流明灯具系列销售达800万美元以上。

国内销售方面，钢盾工具通过产品升级，创新销售模式、进一步提升运营服务能力，千斤顶、活扳手等系列产品，深受广大客户好评。

报告期内，公司稳步发展智能装备产业，成功收购华达科捷65%股权，进一步开拓产业版图。华达科捷是一家拥有光学，机械，电子，控制软件，以及现代先进激光应用技术为基础，全球领先的激光测量工具和测控系统研发的智能装备企业，系莱卡，史丹利、喜力得以及西德宝等多家全球著名公司的在激光测量工具方面的指定战略合作伙伴。巨星科技此次收购华达科捷有利于进一步融合双方技术优势，拓宽产品国际销售渠道，未来公司将在高精度激光3D扫描测量领域、高精度角度及距离传感器核心控制技术、智能工具等智能装备领域取得较大突破。

巨星机器人研发生产的清洁机器人、安防机器人等产品正在稳步推进中，部分产品已进入小试阶段。去年投资4141.9万增资国自机器人成为其第一大股东后，国自机器人上半年销售和利润均同比大幅提高，随着下半年各项政府招标工作的开展，国自机器人有望实现较大飞跃。此外，公司去年曾增资伟明投资4589万元成为中易和科技有限公司第一大股东，成功进军智能装备领域。中易和科技有限公司是一家致力于国防科技、太阳能热发电、机器人及数据节能的研发、生产、销售的具有国际领先水平的高科技企业。投资中易和和国自机器人为公司投身智能装备奠定了基础，也为全资子公司巨星机器人公司的发展提供了有利条件。国自机器人继续保持高速稳定发展，

最后，公司目前已与天猫、亚马逊、京东等第三方电商平台进行了广泛合作，并积极打造垂直电商平台（土猫网http://www.toolmall.com/），拓宽产品销售渠道。目前土猫网已成功上线试运营，产品包括公司自营的工具品牌和引进的国外知名工具品牌，进一步完善国内工具产品链。跨境方面，报告期内公司积极开展跨境电商业务，目前已成功在第三方平台开展跨境业务，获批跨境电商综合试验区首批试点企业。

手工工具行业其实是一个非常简单易懂的行业，行业内企业的优势和一般的快消品非常相近：渠道和品牌。

1.公司已形成了覆盖全球的销售渠道，每天都有上万个品种的产品在全球两万家以上的大型五金、建材和汽配等连锁超市销售。拥有世界最优质的客户，如，全球最大的家居建材连锁超市家得宝（世界排名106位)；世界第二大家居建材连锁超市劳氏(世界排名192位)；世界最大的百货零售商沃尔玛(世界排名第1位)等。公司将产品直接销售给大型连锁终端的销售模式，绕过了国内外中间商，为公司获取了更多的渠道利润。

2.研发能力和强大的自有品牌：2014年末设计完成新产品995项，其中390项直接投入生产并销售，共申请专利164项，其中国际发明专利16项，国内发明专利27项。2015上半年公司共设计553项新产品，其中投产并销售的新产品209项，共申请专利60项，其中发明专利10项。截止2014年底，累计拥有专利701项，其中国内发明专利21项、国际发明专利7项。2014年申请国内外商标19件，注册成功31件，总计拥有国内外商标298件。近几年公司自有品牌销售比重逐年上升，2014年自有品牌销售占比达20%以上。

2015年经营目标：2015年，公司计划组建国内最大的O2O五金工具销售平台，进一步开拓国际市场，提高自有品牌销售占比。同时加大机器人和智能工具的研发力度，打造公司新的利润增长点。公司的总体经营目标是：力争实现销售收入和净利润分别比2014年增长15%（净利润今年是很难达标了）。

这里再普及一下关于OEM\ODM的知识（我对不少制造业企业的分析中陆续也提到过），OEM和ODM的主要区别就在于前者是由委托方提出产品设计方案，不管整体设计是由谁完成的，且被委托方不得为第三方提供采用该设计的产品，简称为“代工”；而后者从设计到生产都由生产方自行完成，在产品成型后贴牌方买走的。生产方是否能为第三方生产同样的产品，取决于贴牌方是否买断该设计方案。简称为“贴牌”。

过去中国大部分外贸企业都是OEM，简单的进行原材料的加工后出口，或核心零部件（软件）由外国提供，国内进行组装加工出口，但现在情况大不相同，随着国内研发实力的增长，越来越多的代工企业拥有了自己的核心技术，慢慢转形成ODM，甚至推出自有品牌了。

比如巨星科技就是典型的代表，国内大部分工具五金制造企业都是OEM的，但巨星早已向ODM转变，现在已经开始大规模提升自有品牌的占比了，我并不是说巨星当前有多大的投资价值，但巨星作为行业内龙头，成功上市，且上市后保持不错的增长，这就代表了他的巨大成功，这也是国内制造业应该走的路（工业4.0、互联网+的初衷也是如此）。个人关注的很多制造业企业都是拥有这样的潜质，比如鲁泰、歌尔、伊之密、鼎力等等外贸订单较多的企业，都可以举一反三思考一下他们在OEM\ODM上的转变。

多说一句，其实之前写过的CMO\CRO行业和OED\ODM的关系比较类似，也都是代工和贴牌的区别，CMO可以简单的理解为代工，而CRO比CMO更考验企业的研发能力。

在这轮牛市中巨星PE被炒至54倍，相对于其他题材概念股（机器人）巨星显然不算很贵，目前公司动态PE28.5倍，PB3.6倍，不能说贵，但也绝对不便宜，考虑公司业绩并不亮丽，除非公司股价继续下跌或公司经营出现明显拐点，不然那我应该不会考虑买入。

值得注意的是，十大股东方面，二季度新进2路社保，算上去年和今年一季度新进的两路社保，公司目前2、4、5、6流通股东均为社保基金，似乎社保基金非常看好。

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赞(1) | 评论 2015-09-02 15:36 来自网站举报

【深度研究-Broke_Man: 美的尽显五大优势，格力将完败——最后一点你不得不服】
最近不少格力粉从财报的细枝末节出发，抱有格力还有储备利润，将用价格战击垮对手的幻想。殊不知，在传统白电互联网+、智能制造的大浪潮下，美的占尽五大优势，而格力故步自封，已远远落后。 1、多元优势：美的产品齐发力，格力却现“报灾鸟” 近年来，空调销... 展开全文

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深度研究-Broke_Man: 美的尽显五大优势，格力将完败——最后一点你不得不服

最近不少格力粉从财报的细枝末节出发，抱有格力还有储备利润，将用价格战击垮对手的幻想。殊不知，在传统白电互联网+、智能制造的大浪潮下，美的占尽五大优势，而格力故步自封，已远远落后。

1、多元优势：美的产品齐发力，格力却现“报灾鸟”
近年来，空调销量增速放缓直接影响着白电企业的收入增长。但是美的集团业绩由空调、洗衣机、冰箱、小家电等六大业务构成，空调销量的滞涨可以由其他产品的增长弥补。相比格力空调占95%收入的业务格局而言，抗风险能力更强。

2015年，全行业洗衣机、电饭锅等小家电的销量依然保持较快增长。一季度洗衣机行业增速15%，电饭锅增速20%。美的抓住机遇，中报显示几大业务几乎全线发力，冰箱和洗衣机增速20%以上，电饭锅等小家电增长8%，空调也保持了2.7%的逆势增长。这奠定了美的中报利润增长25%的坚实基础。

许多人总是爱把两家的空调相互比较，殊不知空调已经逐渐不是决定胜负的主战场了。

反观格力，在自己最得意的生意上栽了跟头，空调营业收入同比下跌17%。并且，跌幅远超过全行业旺季空调销量跌幅。这说明格力已经不能把收入下跌归咎于行业问题了，一定有自身原因。

雪球大V@小小辛巴喜欢将连年负增长后的首年业绩增长定义为“报喜鸟”，那么格力这个连年正增长后的首年负增长，是否可以称作“报灾鸟”呢？意味着今后几年都流年不利呢？

2、创新优势：美的四获“红点”大奖，格力却搞小儿科创意
企业之间的竞争，最直接的是产品的竞争，因而产品的设计和创新能力是企业竞争力的核心之一。虽然我们不具备评价产品的专业眼光，但却可以从行业共同认可的奖项上一窥究竟。
美的在产品创新设计方面的能力令人佩服，连夺设计界最具含金量大奖！去年年报显示：
空调“Solar AC”荣获2014红点概念设计大奖
洗衣机多个产品获得德国红点奖
冰箱高端系列产品“G-ZONE”“Flush-Arc”荣获“2014年度德国红点设计大奖”
洗碗机高端产品“G-ZONE”或“2014年度德国红点设计大奖”。
可以说，美的的所有主线产品全部都获得了当年德国红点奖。
有朋友可能不知道“红点奖”的地位，有兴趣可以百度一下。下面的描述是从其他资料中摘抄的：“red dot已是与iF奖齐名的一个工业设计大奖，是世界上知名设计竞赛中最大最有影响的竞赛之一”、“红点奖评选的标准极为苛刻”、“红点奖被公认为国际性创意和设计的认可标志，获得该奖意味着产品外观及质感获得了最具权威的"品质保证"，同时，获奖作品还将得到最大范围的推广和认知。所以，赢得红点奖成为每位设计师引以为豪的殊荣”。简直不明觉厉。
而格力在同一年进行了哪些“重点”产品设计呢？从格力自己的年报可以看出：

玫瑰空调，将玫瑰花瓣融入产品之中，好浪漫啊有木有！

润系列挂机，从圆润的玉石中汲取灵感，好有创意啊！
凉之韵空调，专为潮湿天气设计，可以恒温除湿啊有木有！
这样强大的创新能力，只有中学生可以想得出来，小学生根本想不到。简直可以勇夺珠海市中学生科技比赛大奖了！
格力与美的的产品设计水平相比，已经落后了一个等级。

    3、思维优势：美的SMART顺应潮流，格力手机贻笑大方
面对未来智能家居的产品升级，美的积极应对，提出M-Smart智慧家居系统。目标上，打造智能家居平台，扩展到黑电、娱乐、机器人、医疗健康等品类，构建更加广义的商业圈及生态圈。措施上，建立智慧家居研究院，联合华为、阿里、高通、京东、BAT、小米等多家企业，全力推动战略发展。成果上，目前已有微波炉、大烤箱、多头灶、吸油烟机、洗碗机、冰箱、空调、照明等8个品类智慧产品。未来能否成功暂且不论，至少“平台化“等思维已经体现出美的的互联网+战略走在了正确的方向上。
反观格力，在互联网+的道路上误入歧途。
狂妄自大：“我要做手机，分分钟，太容易了”、“做手机肯定会超小米。”
不切实际：2015年销售目标要超过1亿部，后改口称5000万部。
实力薄弱：“格力员工谈自家手机：性能差送我才要”
一个企业在某个项目上失败了不可怕，可怕的是不尊重客观实际，不尊重经济规律，可怕的是在互联网时代用传统制造业的方式去竞争。
格力，已然在互联网战略上落后美的一大步。

    4、战略优势：美的安川强联合，格力再无核心科技
传统制造业已经迎来了机器人时代。传统制造业企业不仅可以利用机器人降低人工成本，更可以发力拓展机器人市场，开辟业务增长的新蓝海。美的正是这样与安川合资成立工业机器人和服务机器人两大合资工资，开辟了增长的第二战场，战略思维脱颖而出。
美的与安川合资具备几大优势，是格力自产自销的机器人无法具备的：
（1）品牌优势
安川是国际四大机器人巨头之一。在中国机器人市场中，四大巨头占有约57%的市场份额。比市场份额更为重要的是，外资品牌拥有国内品牌暂时无法达到的操作精密度和质量，在六轴、四轴等需要精密操作的机器人领域占有绝对优势。虽然笔者不是一个崇洋媚外的人，但不妨碍我们看好民族企业吸收引进外国技术。尤其是在汽车这一十分传统的行业仍被外资、合资（其实还是外资品牌）主导的情况下，更没理由对技术要求更高的国产机器人过分乐观。美的联手安川，应该会在未来市场中占据不小的份额。
（2）技术优势
近年来国内机器人市场增长迅猛，各地机器人公司遍地开花。但热闹的背后，机器人产业仍然存在制约国产品牌很多年的短板——技术。众多机器人厂商只不过是进口国外核心设备再组装而已，这就造成了行业门槛较低，因此格力等机器人需求方完全可以进口零部件自己生产机器人。但是进口设备往往成本高昂，而且在减速器这一关键零部件方面，仍然没有突破。埃斯顿号称具有机器人设备的核心技术，但在减速器这一方面，也表示还需进口。而美的安川合资的机器人公司直接采用安川自主的核心设备，无疑具有了成本优势，面对众多内资机器人散兵游勇，占有竞争优势。
本次美的安川设立的两大机器人公司，安川出资近2亿元人民币。而安川中国公司注册资本仅3000多万美元的水平。也就是说，安川通过合资在中国再造了一个安川，这绝非是短期投机行为，而是基于双方战略意图接近和优势互补的真心实意的合作。
长安汽车和福特合资长安福特，贡献了长安绝大部分的利润。上汽与通用合作，遂成汽车第一巨头。而美的安川合资能带来多少效益？画面太美，不敢想象。

    5、散户不喜爱优势：美的大户把持，格力散户扎堆
散户扎堆的股票，都不禁会令人小心地多看几眼。比较美的和格力的自由流通市值（排除前十大流通股东的市值）和股东人数，可以发现，格力的自由流通市值只比美的高68%，但股东人数却比美的高250%！令人不寒而栗。

2015年中报，格力电器股东人数猛增198%，表明大批机构和大户已经高位出逃，格力已经是散户扎堆。而美的中报披露的股东人数不增反降，依然是大户把持。

筹码集中度高与低的股票表现孰强孰弱，不言自明。

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赞 | 评论 2015-09-02 10:33 来自网站举报

希望能够涨上去！！！

◆◆: @集结号; 【紧急筹资“输血”证金券商“救市纵队”再吹集结号】
　　从券商公告中或可看出券商此次出资的时间紧迫性。西部证券、国海证券、招商证券等多家券商表示，鉴于事项的紧迫性，豁免董事会通知时限的要求。而广发证券在公告中透露，已完成相关资金的划付。　　在7月救市行动中充当急先锋的“券商救市队”将再次联手。9月1日，多家券商齐发公告，表示将...

赞 | 评论 2015-09-02 10:12 来自网站举报

【大盘蓝筹-伊利股份：竞争优势凸显推荐评级】
中报基本符合预期1H15公司总收入/营业利润/归属母公司净利润分别同比增长9.8%/18.8%/16.1%。Q2单季总收入/归属母公司净利润分别同比增长5.6%/12.5%，较Q1增速有所放缓，但仍显著高于行业及主要竞争对手，份额稳步提升。1H15伊利液态奶收入增速+8.3%... 展开全文

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大盘蓝筹-伊利股份：竞争优势凸显推荐评级

中报基本符合预期1H15公司总收入/营业利润/归属母公司净利润分别同比增长9.8%/18.8%/16.1%。Q2单季总收入/归属母公司净利润分别同比增长5.6%/12.5%，较Q1增速有所放缓，但仍显著高于行业及主要竞争对手，份额稳步提升。1H15伊利液态奶收入增速+8.3%，我们判断销量双位数增长，ASP中低个位数下滑，其余由结构升级贡献。液态奶份额同比提升2.3pct至29.6%。1H15多数内外资奶粉品牌收入均低于预期，然而伊利奶粉收入+9.7%，同时呈现两个良好发展趋势：以金领冠为代表的高端产品占比提升、母婴和电商渠道占比提升。1H15伊利液态奶/奶粉/冷饮毛利率同比分别+1.62/+6.18/+1.11pct。原奶成本下降和高端产品占比提升有效抵消了价格战的负面影响。高端产品/新品中，金典系列/畅轻/每益添收入分别+20%/+60%/+51%，安慕希销售额超过10亿，金领冠珍护+33%，高端产品占比超过40%且持续提升。1H15费用率总体稳定，净利润率同比提升0.5pct至8.8%的新高，Q2单季净利润率9.0%，环比Q18.7%提升0.3pct。

发展趋势终端调研显示7~8月行业需求未见明显好转，买赠促销力度仍然较大，预计下半年行业增速难以出现大幅好转。行业需求疲软时企业需要通过互抢份额实现增长，难度高于以往，行业内分化料将更加明显。我们认为伊利趋势向好，2H15收入仍有望保持10%左右的超行业增长，继续拉大与第二名差距。但2H15低成本对毛利率的贡献将不及1H15，同时行业竞争激烈时费用率进一步压缩的空间有限，预计2H15公司净利润增速或与收入持平。长期看，伊利综合实力优秀，在成本控制/产品结构/市场推广/渠道管理/品牌运作等方面优势突出，预计未来将进一步巩固行业第一地位，提升市场份额。此外，行业扩容速度受限或将倒逼企业通过品类扩张寻求新的增长点，预计未来伊利的成长路径中，研发创新和兼并收购将成为必要环节。

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赞 | 评论 2015-09-02 09:33 来自网站举报

【洋河股份：业绩增长确定性回升推荐评级】
机构：华融证券研究员：金春萍　　[摘要] 上半年净利润同比增长11.57%公司发布2015年中报，上半年上半年实现营业收入95.71亿元，同比增长10.61%；实现归属上市公司股东的净利润31.85亿元，同比增长11.57%；扣非净利润实现31.18亿，同比增长9.3%。... 展开全文

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洋河股份：业绩增长确定性回升推荐评级

机构：华融证券研究员：金春萍

　　[摘要] 上半年净利润同比增长11.57%公司发布2015年中报，上半年上半年实现营业收入95.71亿元，同比增长10.61%；实现归属上市公司股东的净利润31.85亿元，同比增长11.57%；扣非净利润实现31.18亿，同比增长9.3%。单季度来看，公司2季度营收同比增长11%，2季度净利润同比增长12.23%。总体上看，公司上半年维持了营收和盈利的持续回升态势，尤其是2季度，在淡季的情况下，依然保持了较快的同比增长，一方面作为行业的龙头之一，代表了行业复苏的趋势，另一方面，也体现了公司不断创新产品以及推动营销方面的成果显现。

　　业绩增长确定性回升看好公司顺应行业趋势推出主打健康概念微分子酒及预调酒等。下半年将逐步迎来传统的旺季，行业的复苏态势预计将延续，公司目前已经形成了中高低的较长产品线，将充分受益行业的复苏，同时，公司新产品的营销也值得期待。

　　投资策略我们预计公司2015年-2016年营业收入规模分别为161.4亿、187.2亿，归属于母公司净利润分别为51.6亿、60.61亿，对应EPS分别为3.42元、4.02元，对应PE分别为16.25X、13.82X，给予公司“推荐”评级。

　　风险提示1、宏观经济出现大幅下滑。2、公司旺季营销低于预期。

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赞 | 评论 2015-09-02 09:32 来自网站举报

【三主线掘金超跌股：33股机构扎堆且低估值(附名单)】
近期大盘在3000点上方反复震荡，一些机构青睐且具有估值优势个股在调整期内拥有相对更高“安全垫”。证券时报数据中心统计发现，8月18日以来跌幅超上证指数个股中，33股获机构扎堆（前十大流通股东中8家或8家以上为机构）并且增持，估值低于行业均值。　　8月18日以来，沪指下挫... 展开全文

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三主线掘金超跌股：33股机构扎堆且低估值(附名单)

近期大盘在3000点上方反复震荡，一些机构青睐且具有估值优势个股在调整期内拥有相对更高“安全垫”。证券时报数据中心统计发现，8月18日以来跌幅超上证指数个股中，33股获机构扎堆（前十大流通股东中8家或8家以上为机构）并且增持，估值低于行业均值。

　　8月18日以来，沪指下挫两成，市场中逆市上涨个股仅有23只，两成个股跌幅超过40%。在震荡市中，超跌并且低估值个股，一旦市场企稳，存在估值修复的可能。

　　随着半年报收官，机构二季度持股动向完整呈现在投资者面前。数据显示，逾四成个股前十大流通股东中半数以上被机构占据，剔除年内上市次新股，213股获机构扎堆进驻，高能环境(603588,股吧)等18股前十大更是被机构包揽。

　　具体来看，在213只机构扎堆个股中，机构增持或新进个股占比近七成，在这些被机构追捧个股中，振华科技(000733,股吧)、飞亚达Ａ(000026,股吧)和国机汽车(600335,股吧)等33股8月18日以来跌幅超过上证指数，并且估值低于所属行业均值。

　　从机构态度来看，33股中，逾六成个股连续两季备受宠爱，前十大流通股东半数以上被机构占据。比如中色股份(000758,股吧)、海特高新(002023,股吧)和同仁堂(600085,股吧)等6股，一季末和二季末，均有8家机构入驻；长荣股份(300195,股吧)一季末有8家机构入围，到二季末，前十大流通股东被机构占满。

　　与以上机构持续看好个股略有不同的是，禾丰牧业(603609,股吧)、中来股份(300393,股吧)和横店东磁(002056,股吧)等7股，机构态度在二季度明显升温，以上个股一季末前十大流通股东中难觅机构身影或仅有少量机构现身，二季末，机构数量均在8家以上。

　　若从机构增持比例看，除三联虹普(300384,股吧)和福斯特(603806,股吧)为机构二季度新进个股外，其余个股均获得不同程度加仓。比如横店东磁，一季末，3只基金共计持有593万股，二季末，机构数升至8家，合计持有2418万股，增持比例为308%。

　　作为超跌股的重要组成部分，处于估值洼地的股票因为估值修复预期，相对而言具备更强的反弹动能。从与行业市盈率对比看，33股中，安徽合力(600761,股吧)等7股市盈率低于所属行业均值五成以上，海特高新等19股低于行业均值两成以上。值得注意的是，低估值超跌股具有相对更高的安全边际，但并不能与短期内上涨划等号，估值修复契机往往与市场情绪以及行业景气度等因素密切相关。

个股名单：

　振华科技、飞亚达Ａ、国机汽车、艾比森、东富龙、长荣股份、一心堂、中南建设、渤海轮渡、安徽合力、桂东电力、禾丰牧业、中色股份、广电运通、扬杰科技、横店东磁、国药股份、人民同泰、三联虹普、海特高新、福斯特、健民集团、欧菲光、海大集团、中来股份、桂东电力、国机汽车、安徽合力、中南建设、厦门空港、中国电建、中集集团、奥瑞金、渤海轮渡、福斯特、横店东磁、东富龙、飞亚达Ａ、宏发股份、国药股份、人民同泰、海大集团、一心堂、禾丰牧业、广电运通、烽火通信、同仁堂、中色股份、健民集团、长荣股份　

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赞 | 评论 2015-09-02 09:26 来自网站举报

【上市公司炒股也赔钱 544家公司上半年3000亿投入】
【544家上市公司上半年逾3000亿元投股市】虽然上市公司业绩同比出现下滑，但据《证券日报》记者通过东方财富Choice数据统计，今年上半年，上市公司“炒股”却同比去年有明显增加。　　544家上市公司上半年逾3000亿元投股市　　投资金额同比增长近一倍 ... 展开全文

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上市公司炒股也赔钱 544家公司上半年3000亿投入

【544家上市公司上半年逾3000亿元投股市】虽然上市公司业绩同比出现下滑，但据《证券日报》记者通过东方财富Choice数据统计，今年上半年，上市公司“炒股”却同比去年有明显增加。

　　544家上市公司上半年逾3000亿元投股市

　　投资金额同比增长近一倍

　兰州黄河上半年投资股票账面合计亏损达5796.79万元

　　截至2015年8月31日，上市公司中报已经全部披露，2780家A股上市公司在报告期内总计实现净利润约1.2662万亿元，同比增长6.43%，较去年同期9.42%的整体业绩增速下滑约2.99个百分点。

　　虽然上市公司业绩同比出现下滑，但据《证券日报》记者通过东方财富Choice数据统计，今年上半年，上市公司“炒股”却同比去年有明显增加。

　　截至8月31日数据显示，今年上半年共有544家上市公司持有其它上市公司股票，其中包括可供出售金融资产、长期股权投资等。其中486家披露了投资金额，共计3112.88亿元，而去年同期共有511家上市公司持有其它上市公司股票，其中463家披露了投资金额，共计1656.23亿元，可见同比增长了近一倍。

　　中国石油257.58亿港元

　　投资昆仑能源

　　之所以今年上半年上市公司“炒股”投资金额有了明显的增长，与今年上半年我国A股的一波牛市密不可分。在上述486家披露今年上半年投资金额的上市公司中，投资超过100亿元的共有6家，其中3家属于金融业，分别是，中国平安、中国人寿和中信证券，另外3家分别是中国石油、上汽集团和中国国航。

　　从投资金额来看，中国平安占据首位，截至中报期，合计持有股票个数24只，投资金额为491.28亿元，13只为可供出售资产，其中8只为A股股票，其余5只为港股，投资金额最高的是工商银行，为185.7亿元，期末账面价值为233.77亿元。

　　另外，从非金融业上市公司来看，中国石油占据首位，截至中报期末，公司共持有股票两只，投资金额合计257.58亿港元，投资的两只股票分别为高新发展和昆仑能源，其中，中国石油期末持有120万股高新发展，持有47.08亿股昆仑能源，期末账面价值为275.58亿港元。

　　除中国石油外，上汽集团在非金融业上市公司投资股票金额中排名第二，截至中报期，公司共投资了3只股票，投资金额合计160.94亿元。据数据显示，公司投资华宇企业的金额最高，为99.56亿元，持股比例占到60.1%，期末账面价值也为99.56亿元，而公司收益最高的为投资招商银行，投资金额为49.64亿元，期末账面价值为80.89亿元，几乎翻番。

　　中国国航方面，截至中报期，共投资股票115.29亿元，其中投资国泰航空的金额最高，为113.25亿元，不过，从104.67亿元的期末账面价值来看略亏。

　　在上述投资其它上市公司股票的公司中，投资股票数量最多的，除几家金融业公司外，当属东方钽业。公司中报显示，报告期内，东方钽业共持有股票36只，不过，已经全数卖出，使用资金数量总额3208.6万元，产生投资收益226.58万元，上述36只股票中不乏中国核电这种新股，中报显示，报告期内东方钽业买入中国核电3000股，已经全部卖出，所用资金为1.01万元，收益为3.16万元，而公司投资京能电力“亏本”最多，共投资71.22万股，所用资金569.03万元，导致亏损45.96万元。

　　多家公司炒股赔钱

　　据中报显示，很多上市公司，今年上半年依然存在着营业收入同比下降，但通过“炒股”实现了业绩增长的情况，华茂股份就是其中一家。

　　据华茂股份中报显示，报告期内，公司实现营业收入9.02亿元，同比下降1.23%，实现归属母公司净利润1.34亿元，同比上升396.86%，基本每股收益0.142元，每股净资产6.27元。

　　不过，在华茂股份的中报中，“扣除非经常性损益”之后，公司净利润亏损4097万元，同比减少343.47%。其主营的纺织、纱线、布等业务均出现下滑，不过，据公告显示，在“非经常性损益项目”中投资债券、股票、基金等交易性金融资产，公司获利2.2亿元。这其中的“大头”是2015年上半年共出售广发证券股票980万股，回笼资金2.77亿元，获得投资收益2.02亿元。

　　另外，半年投资股票出现账面亏损的公司，包括兰州黄河、宝新能源、华西股份、民生控股、皖维高新、祥龙电业、罗牛山等。

　　从中报来看，兰州黄河属于典型“炒股”赔钱的。公司上半年新进或加仓了10只股票，其中中兴通讯、万华化学为加仓，并且均未减仓。不过战绩有点惨不忍睹——除了加仓股万华化学、打新的中国核电为浮盈，其余8只全部浮亏，兰州黄河上半年股票账面合计亏损达5796.79万元，亏损比例13.70%。兰州黄河浮亏的8只股票中，广汇能源亏损金额最多。今年上半年，兰州黄河买入广汇能源共1661.30万股，耗资1.99亿元。截至6月30日，账面市值为1.73亿元，大亏2589.30万元。

　　同样，皖维高新上半年在证券投资上也出现亏损。皖维高新的中报证券投资情况显示，上半年持有6只股票，太平洋、中国太保、苏宁云商、兴蓉环境、铁龙物流和中国重工，全部账面亏损，合计890.24万元，浮亏比例11.37%。具体来看，皖维高新在太平洋、中国太保和苏宁云商这三只股票上的亏损额较大，都在百万元之上。以持有的太平洋为例，125.7万股共花掉皖维高新1945.47万元，但上半年期末，该股的账面市值为1624.04万元，账面损益-321.43万元。综合来看，皖维高新今年上半年投资股票7820.8万元，持有股数为471.89万股，但期末账面市值仅为6930.56万元，“蒸发”了890.24万元。

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赞(1) | 评论 2015-09-02 09:13 来自网站举报

【6大券商论后市：市场结构分化寻找确定性机会】
昨日市场“二八分化”特征凸显，指数探底企稳，个股大面积杀跌。券商认为，市场继续大幅杀跌的可能性不大，但摆脱颓势反转向上仍不具备条件，市场底仍待探明。目前蓝筹股具备安全边际，但中小创挤泡沫压力仍在释放，市场呈现结构性分化。建议控制仓位，逢低布局低估值蓝筹等确定性品种。 ... 展开全文

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6大券商论后市：市场结构分化寻找确定性机会

昨日市场“二八分化”特征凸显，指数探底企稳，个股大面积杀跌。券商认为，市场继续大幅杀跌的可能性不大，但摆脱颓势反转向上仍不具备条件，市场底仍待探明。目前蓝筹股具备安全边际，但中小创挤泡沫压力仍在释放，市场呈现结构性分化。建议控制仓位，逢低布局低估值蓝筹等确定性品种。

　　震荡筑底结构分化

　　从市场走势来看，近期一系列政策利好有助于市场阶段性企稳，但当前并不具备趋势反转的条件，真正市场底部仍待探明。

　　东兴证券表示，站在当前时点观察A股的上行和下行概率，向上看，去杠杆对A股影响的洪峰可能已经过去，人民币贬值造成的预期冲击短期被政策抚平，这都有助于风险偏好的短期回升；向下看，则应关注三方面风险，一是人民币再次贬值压力产生的时点，二是资金筹码格局并不乐观，三是股权质押盘的密集带在最近两周下跌的过程中被击穿，这可能是A股去杠杆的最后一程。综合来看，多空能量存在微妙变化，但不足以构成趋势反转的质变，对A股的态度由前期的谨慎转向中性观察。

　　长城证券认为，“双降”出台的时点对市场还是起到了缓和情绪的作用，但市场的真实底部不会因为“双降”出现，一定是通过市场自身运行规律去探寻出。现阶段市场企稳的核心要素是风险偏好的提升，而不是无风险利率的下行和企业盈利的改善（短期内无法验证），所以市场在快速下跌后，将出现一个技术上的反弹需要，而目前已经反弹了400点。未来市场的底部一定是风险偏好彻底修复后而缓慢呈现的，向上概率大于向下，但短期反弹建议适当控制仓位。

　　广发证券(000776,股吧)策略报告指出，连续大跌后部分蓝筹公司逐步进入价值投资区间，并且经过前期的充分换手以及当前机构仓位普遍较低，市场继续大幅杀跌的可能性不大；但要走出颓势，必须看到改革超预期推进、汇率预期稳定、基本面见底回升。下行风险在于新兴市场货币竞相贬值或导致区域性金融风险以及全球联动下美国经济复苏进程受到影响。预计市场将围绕当前位置构筑底部区域，系统性冲击过后，低估值蓝筹具备跌出来的机会，而风险偏好下降之后估值依然高企的新兴成长或仍需挤泡沫，市场将呈现结构分化。

　　寻找确定性品种

　　二八分化格局下，配置上建议关注业绩向好、估值低企的确定性品种。

　　中信建投证券表示，从逻辑线索上来讲，既然市场的“企稳”来自在新的估值水平下对于“双降”效果的期许，那么接下来市场会寻找“双降”后实体经济将要发力的领域以及扩张的政策对于经济改善的效果，只有逐渐改善才可以给予市场信心，因此“稳增长”领域需要重视，并密切关注经济基本面改善的信号。就配置而言，当前市场依然在寻求确定性的领域，下周配置还是中报业绩转好的板块，主要是早周期品种，比如有色、房地产、交运、化工，而要注意回避科技板块。

　　国都证券指出，在大盘指数估值已重新跌至历史均值下方后，部分蓝筹股或优质成长股已具备较高的安全边际与投资价值；然而高估值的部分中小创与题材股泡沫压力仍有待释放，市场结构性机会与风险并存，趋势性行情短期难现，更多体现为阶段性、结构性机会。近期可重点挖掘质地优、被错杀、已低估、有看点的超跌优质个股，建议重点从保险、房地产、家电、食品饮料、医药等行业中优选个股。中期来看，重点从行业景气上行、改革创新、区域主题布局确定性机会。

　　招商证券(600999,股吧)表示，综合最近数日的走势来看，部分蓝筹个股已经下跌到合理估值区域上限附近，有资金开始配置，因为继续下跌以至于超跌的套牢空间“看得见”，不确定性减小。而市场上80%以上个股由于估值原因，无人问津。广发证券也认为，9月份保持防御性的仓位仍然有必要，但当前位置可逐步建仓低估值蓝筹及白马成长股。

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赞(1) | 评论 2015-09-02 08:47 来自网站举报

决战日？！

◆◆: @

赞(1) | 评论 2015-09-02 08:45 来自网站举报

【50家券商集资交给证金统一投蓝筹逾千亿资金驰援A股】
　券商自营集体驰援A股在行动。中信、海通、国泰君安、广发、东海等多家券商集体发布公告称，公司将增加自营规模并将此部分增资交由证金公司专项投资。分析人士认为，券商集体出资增加自营头寸并用于购买权益类品种，将为A股市场带来新鲜血液。昨日午间，国泰君安发布... 展开全文

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50家券商集资交给证金统一投蓝筹逾千亿资金驰援A股

　券商自营集体驰援A股在行动。中信、海通、国泰君安、广发、东海等多家券商集体发布公告称，公司将增加自营规模并将此部分增资交由证金公司专项投资。分析人士认为，券商集体出资增加自营头寸并用于购买权益类品种，将为A股市场带来新鲜血液。

昨日午间，国泰君安发布公告表示，公司将按照2015年7月31日净资产的20%出资投资权益类证券，并相应提高自营业务规模。国泰君安并非孤例。盘后，中信、海通、招商、广发、东海等多家券商陆续发布增加自营头寸的公告。

　　中信证券(600030,股吧)称，在自营投资额度的授权范围内，继续与证金公司开展收益互换业务，投资金额为54.34亿元。此外，海通证券(600837,股吧)、东方证券、太平洋(601099,股吧)与证金公司也展开类似收益互换业务，额度分别为44.57亿元、16亿元、14.03亿元。

　　根据华泰证券(601688,股吧)公告，此次将由50家证券公司共同参与，按投资比例分担投资风险、分享投资收益。由证金公司设立专户进行统一运作，投资于蓝筹股等。华泰证券称，此次补充出资44.3964亿，已划转至证金公司，继续与证金公司进行收益互换交易。

　　所谓收益互换，即交易双方根据交易有效约定，在约定日期交换收益金额的交易。其中，交易一方或交易双方支付的金额与权益类标的的表现相关。

　　光大证券(601788,股吧)资深人士表示，通过收益互换的方式，可实现将数家券商自营资金交由证金公司统一运作的目的。某大型上市券商分析师表示，以50家券商截至6月底的净资产计，再扣除此前已划拨的1280亿元，预计此轮新增资金最高可达1500亿元。

　　早在今年7月初，为缓解A股流动性危机，包括华泰、国信、齐鲁在内的21家证券公司以2015年6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF。正是在以证金公司为代表的主力资金的力挽狂澜之下，A股正在摆脱流动性枯竭的尴尬境地。

　　机构普遍乐观看待券商自营资金入市。国金证券(600109,股吧)首席策略分析师李立峰表示，稳定市场方案分为两大层面，一是以商业银行向证金公司提供贷款，用于增持权益类资产；二是以证券公司为代表的机构投资者以每日连续净买入的方式增持A股。

　　他认为，作为市场主要参与者，券商对行情走势的把握更为精准。而券商选择此时入市彰显他们对资本市场发展具有信心，资金后市陆续入场，将给A股市场注入新鲜血液。

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赞(1) | 评论 2015-09-02 08:38 来自网站举报

【禅悟：蒙山光宝禅师悟道因缘】
蒙山光宝禅师悟道因缘　　沂水蒙山光宝禅师，荷泽神会禅师之法嗣，并州(今山西汾水一带)人，俗姓周。初谒荷泽神会和尚，并执侍左右，殷勤无怠。　　一天，荷泽和尚问光宝禅师：“汝名光宝，名以定体，宝即已有，光非外来。纵汝意用而无少乏，长夜蒙照而无间歇。汝还信否(你名叫光宝，名以表实... 展开全文

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禅悟：蒙山光宝禅师悟道因缘

蒙山光宝禅师悟道因缘

　　沂水蒙山光宝禅师，荷泽神会禅师之法嗣，并州(今山西汾水一带)人，俗姓周。初谒荷泽神会和尚，并执侍左右，殷勤无怠。
　　一天，荷泽和尚问光宝禅师：“汝名光宝，名以定体，宝即已有，光非外来。纵汝意用而无少乏，长夜蒙照而无间歇。汝还信否(你名叫光宝，名以表实，宝是你自己本有的，智慧之光亦非从外而来。即使你随意使用它，亦未见减少。它长夜发光照物，从不间断。此事，你还信得及吗)？”
　　光宝禅师道：“信则信矣，未审光之与宝，同邪？异邪(相信是相信，但是不知道光与宝，是一个东西还是两个东西)？”
　　荷泽和尚回答道：“光即宝，宝即光，何有同异之名乎？”
　　光宝禅师又问：“眼耳缘声色时，为复抗行，为有回互(眼缘色、耳缘声时，眼与色、耳与声是并列不相干的两个东西，还是相互交融的一个整体)？”
　　荷泽和尚道：“抗、互且置，汝指何法为声色之体乎(眼与色、耳与声，究竟是并行之二还是交互之一，暂且不谈，你以为声与色二尘，以何为体)？”
　　光宝禅师道：“如师所说，即无有声色可得(如师父您所讲的，色声唯心所现，性空不实，了不可得)。”
　　荷泽和尚道：“汝若了声色体空，亦信眼耳诸根，及与凡与圣，平等如幻，抗行回互，其理昭然(你如果明白了声与色，无有实体，其性本空，亦相信眼耳等六根，乃至凡圣等法，亦复如是，皆平等如幻，那么，眼与色、耳与声、凡与圣等等，是并行的两个东西还是相互依存的一个因缘整体，也就昭然若揭了)。”
　　光宝禅师闻言，当下契悟了万法唯心、性空不二之实相，先前执我执法、执内执外、执一执异、执凡执圣、执体执用等二边之见，顿然冰消。于是再次礼谢荷泽和尚而去。光宝禅师后来隐居在沂水蒙山，故称蒙山光宝。唐元和二年圆寂，寿年九十。

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赞(3) | 评论 2015-09-01 21:21 来自网站举报

洪总力挺券商，证券市场英雄明见！

◆◆: @

赞(1) | 评论 2015-09-01 21:08 来自网站举报

三个建议好啊！

◆◆: @

赞(1) | 评论 2015-09-01 16:20 来自网站举报

精诚所至，金石为开，墙角数枝梅，凌空独自开！

◆◆: @

赞 | 评论 2015-09-01 15:01 来自网站举报

做个朋友！

◆◆: @暴风雪; 这么多人潜水，我晕~~

赞(2) | 评论 2015-09-01 13:54 来自网站举报

兄弟，互粉，关注啊！不要怕寂寞，哥也是寂寞人啊！

◆◆: @暴风雪; 也每个人跟我说说话，好不容易看到有一条消息，满怀欣喜的点开一看，还是个做广告的。

赞(2) | 评论 2015-09-01 13:53 来自网站举报

【石化机械000852：打造国内石油机械之最】
重组完成，业绩稳增。石油系统重组标杆。重组概况：2014 年9 月江钻股份公布定增预案，计划募资不超过18 亿元，向中石化集团收购其持有的中石化石油工程机械有限公司100%股权。重组完成后，中石化的石油机械业务将借此整体上市，而江钻股份将成为目前国内规模最大、产品线最齐全... 展开全文

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石化机械000852：打造国内石油机械之最

重组完成，业绩稳增。石油系统重组标杆。

重组概况：2014 年9 月江钻股份公布定增预案，计划募资不超过18 亿元，向中石化集团收购其持有的中石化石油工程机械有限公司100%股权。重组完成后，中石化的石油机械业务将借此整体上市，而江钻股份将成为目前国内规模最大、产品线最齐全、综合实力最突出的石油机械上市公司。

未来看点之一：专业化重组将释放协同潜力。江钻股份和机械公司具有相近的目标市场和客户。协同效益的充分挖掘将有助于上市公司进一步提升行业竞争力、扩大收入规模、提升运营效率和盈利能力。

未来看点之二：未来市场化调整有望打开盈利空间。包括四机厂在内的机械公司由于体制问题一直存在毛利率偏低等问题。重组后的将借助资本市场逐步实现市场化运作，不断进行优化，为公司打开盈利改善空间。未来看点之三：钢管业务受益中国石化“新粤浙”管道建设工程：长达8,280公里的新粤浙管道总投资将达到1,590 亿元，目前审批工作已经接近尾声，如管道试验段开工，主营天然气管道的沙市钢管厂和主营天然气压缩机的三机厂将率先收益。

业绩预测和投资评级：原江钻股份公司的主营业务将依然保持平稳增长，预计2014~2016 年对应现有股本的EPS 分别为0.18、0.21 和0.24 元。根据中石化机械公司盈利预测，非公开发行完成后，如假设发行数量为上限1.2亿股，发行完成后，对应的2015 年EPS 为0.49 元，较2014 年预计的EPS增长170%。公司在重组完成后，对外可以产生良好协同效应，有利于业务发展，钢管业务、PDC 钻头等新业务都有快速发展的可能；此外，重组后，在产品结构优化以及整合优化管理的基础上，盈利能力存在较大提升空间，首次覆盖给予公司“买入”的投资评级。

风险提示：低油价下行业系统性承压；协同效益不能达到整合效果预期。

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赞 | 评论 2015-09-01 09:57 来自网站举报

【次新小盘：共进股份-603118-公司更新报告：“互联网+”战略提速，布局智能传感器】
申请发行股票。投资要点：维持“增持”评级，上调目标价至80元。公司开始布局智能传感器产品，标志着“互联网+智能家居”、“互联网+医疗健康”战略的提速。我们认为传感器是公司布局健康监测、精准医疗的第一步，未来有望在“互联网+医疗健康... 展开全文

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次新小盘：共进股份-603118-公司更新报告：“互联网+”战略提速，布局智能传感器

申请发行股票。

投资要点：

        维持“增持”评级，上调目标价至80元。公司开始布局智能传感器产品，标志着“互联网+智能家居”、“互联网+医疗健康”战略的提速。
        我们认为传感器是公司布局健康监测、精准医疗的第一步，未来有望在“互联网+医疗健康”领域形成“芯片-产品-系统运营-大数据分析”的全产业链布局。维持2015-2017  年EPS  分别为0.81/1.07/1.42  元。基于共进布局传感器加速在“互联网+”战略中卡位，给予其PEG（2015-2017）=3.1，上调目标价至80  元（+43%），维持“增持”。
        兰丁科技即将推出IVYSensor，加码智能传感器。兰丁科技是共进股份转型“互联网+”的战略支点，据其网站介绍，公司即将推出IVYSensor系列产品，首款产品是智能传感树。我们认为，传感器是“智能家居”特别是“医疗健康”产品的核心，技术门槛最高、应用极为广泛。兰丁科技布局传感器，是公司“互联网+”战略提速的关键标志，未来有望进一步借助于资本市场的力量，在“互联网+医疗健康”领域形成“芯片-产品-系统运营-大数据分析”的全产业链布局，在健康监测、精准医疗领域树立与专科医院合作的标杆。
        医疗设备的“触角”，MEMS  传感器市场空间广阔。据Yole  Development的数据，全球MEMS  市场有望从2014  年的近150  亿增长到2017  年的212  亿美元，复合增速13%。其中，医疗类MEMS  增长最快，有望从2014  年的30  亿增长到2017  年的50  亿美元。共进在关键MEMS  传感器上的卡位，有望成为精准健康监测设备和远程医疗平台运营的龙头。
        催化剂：围绕“互联网+”实施外延并购；ODM  业务北美市场获突破。
        风险提示：转型升级战略规划失误；宽带接入ODM  竞争激烈。（国泰君安）

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赞 | 评论 2015-09-01 09:51 来自网站举报

【洋河股份(002304)：产品结构重归升级轨道，维持“买入”评级】
洋河股份(002304)业绩稳定走势沉稳。 H115 净利润同比增长 11.6%，符合预期公司公布了 H115 业绩，收入 95.7 亿元，同比增长 10.6%，归属于母公司净利润 31.8 亿元，同比增长 11.6%，其中，二季度收入和净利润分别... 展开全文

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洋河股份(002304)：产品结构重归升级轨道，维持“买入”评级

洋河股份(002304)业绩稳定走势沉稳。

H115 净利润同比增长 11.6%，符合预期

公司公布了 H115 业绩，收入 95.7 亿元，同比增长 10.6%，归属于母公司净利润 31.8 亿元，同比增长 11.6%，其中，二季度收入和净利润分别同比增长11.0%和 12.3%，符合我们的预期。上半年省内和省外的收入增速分别为3%/21%，省外主要增长动力来自于河南、山东和浙江。

产品结构重归升级轨道，净利率稳步上行

公司净利润率为 33.3%，同比略微提升 0.3pts： 1）公司上半年白酒毛利率同比提升 0.4pts，产品结构重归升级轨道，整体蓝色经典收入占比仍在提升，我们估计海之蓝上半年收入有望实现双位数增长，天之蓝增速转正。 2）销售和管理费用率分别下降 0.5/0.3pts；公司 14 年做了大量终端渠道维护工作，主力销售区域竞争优势在加强，费用的规模化效应在 15 年将有所体现。

创新能力领先于行业

公司业务创新近年来一直有条不紊地发展： 1）推进互联网思维的商业模式，打造洋河一号 O2O 平台以及 B2C 旗舰店，上半年收入和注册人数均已超过年度目标的 50%； 2）产品创新能力强，产品体系不断丰富，微分子酒作为健康低度酒推出后市场反应良好，预调酒将择机上市，我们预计未来还会继续开发创新酒种； 3）我们认为公司未来有望通过资本手段推动行业整合，打造平台型企业。

估值：维持“买入”评级和目标价 104 元

我们维持 15-17 年 EPS 预测，和 104 元目标价，目标价基于瑞银 VCAM 现金流贴现模型（ WACC 假设为 8.7%），对应 15/16 年 PE 为 30/25 倍，维持“买入”评级。我们认为，公司收入增长稳定，产品结构重归升级轨道，渠道和产品创新颇具亮点，当前股价对应 2015/16E PE 为 16/13 倍，估值仍有提升空间。

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