风范有道的微博 - 水晶球财经网

风范有道

回复@赚洛:产品好，渠道就广，渠道铺的开，品牌就响亮！//@赚洛：品牌、渠道、产品，如果用一个中心两个基本点来形容的话，品牌应该中心，产品与渠道是两大基本点。

◆◆: @风范有道; 【被外资买爆的索菲亚，你还准备无视么？】
2019年12月15日的时候，我曾经连发二篇吹涨索菲亚的股票，说过23元以下的索菲亚都有投资价值。当天股价17.8元，而现在2020.6.24日，股价到了22.67元，那么现在的状态，该投资索菲亚么？先说一下啊，现在在手持仓中，唯有索菲亚是涨最少的，而手里又到了小钱，需要投出去，...

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回复@离开趋势者:只买自己熟悉的，了解的，有价值的。不跟风，不盲从！几年下来，你会发现，赚钱真的很容易，赔钱反而很奇怪！//@离开趋势者：恒生电子有庄家！

◆◆: @风范有道; 【被外资买爆的索菲亚，你还准备无视么？】
2019年12月15日的时候，我曾经连发二篇吹涨索菲亚的股票，说过23元以下的索菲亚都有投资价值。当天股价17.8元，而现在2020.6.24日，股价到了22.67元，那么现在的状态，该投资索菲亚么？先说一下啊，现在在手持仓中，唯有索菲亚是涨最少的，而手里又到了小钱，需要投出去，...

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世界这么有趣，不多赚点钱，怎么去看看？

◆◆: @时空复利; 【长期利好啊同志们（第642期）】
前些日子，股民老大的老大，在陆家嘴论坛上表示：不听话的，不守规矩的，要重罚。效果立竿见影。近期，有一桩内幕交易的罚了36亿。獐子岛都出动北斗卫星查案了。这不是科技的力量，而是领导的力量......都搞卫星这么大的阵势，不会仅有60万的罚款了事的。头领的话，要听。有一文特意聊过：造...

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回复@老鼠主:万科做口罩，跟索菲亚有关系么？

//@老鼠主：万科都做口罩了

◆◆: @风范有道; 【被外资买爆的索菲亚，你还准备无视么？】
2019年12月15日的时候，我曾经连发二篇吹涨索菲亚的股票，说过23元以下的索菲亚都有投资价值。当天股价17.8元，而现在2020.6.24日，股价到了22.67元，那么现在的状态，该投资索菲亚么？先说一下啊，现在在手持仓中，唯有索菲亚是涨最少的，而手里又到了小钱，需要投出去，...

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回复@翻倍的猪:隆基我早都推荐过了//@翻倍的猪：电力股是不是可以买了

◆◆: @风范有道; 【被外资买爆的索菲亚，你还准备无视么？】
2019年12月15日的时候，我曾经连发二篇吹涨索菲亚的股票，说过23元以下的索菲亚都有投资价值。当天股价17.8元，而现在2020.6.24日，股价到了22.67元，那么现在的状态，该投资索菲亚么？先说一下啊，现在在手持仓中，唯有索菲亚是涨最少的，而手里又到了小钱，需要投出去，...

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回复@热点斑驳:这个企业，我没了解过。但pc时代已经过去了，未来不属于pc时代之上所有的应用程序//@热点斑驳：买了个360的，不知道买对了么

◆◆: @风范有道; 【被外资买爆的索菲亚，你还准备无视么？】
2019年12月15日的时候，我曾经连发二篇吹涨索菲亚的股票，说过23元以下的索菲亚都有投资价值。当天股价17.8元，而现在2020.6.24日，股价到了22.67元，那么现在的状态，该投资索菲亚么？先说一下啊，现在在手持仓中，唯有索菲亚是涨最少的，而手里又到了小钱，需要投出去，...

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风范有道

【被外资买爆的索菲亚，你还准备无视么？】
2019年12月15日的时候，我曾经连发二篇吹涨索菲亚的股票，说过23元以下的索菲亚都有投资价值。当天股价17.8元，而现在2020.6.24日，股价到了22.67元，那么现在的状态，该投资索菲亚么？先说一下啊，现在在手持仓中，唯有索菲亚是涨最少的，而手里又到了小钱，需要投出去，... 展开全文

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被外资买爆的索菲亚，你还准备无视么？

2019年12月15日的时候，我曾经连发二篇吹涨索菲亚的股票，说过23元以下的索菲亚都有投资价值。当天股价17.8元，而现在2020.6.24日，股价到了22.67元，那么现在的状态，该投资索菲亚么？

先说一下啊，现在在手持仓中，唯有索菲亚是涨最少的，而手里又到了小钱，需要投出去，所以就翻翻不涨的索菲亚，看现在是否到了加仓的位置！我每次的投资行为，都会以写文章的形式表达出来，主要还是为了方便自己追溯。

索菲亚最近有点热度，什么原因呢？

首先，3月18日,直播一姐薇娅带货索菲亚,17分钟直播带货在6000单以上,按定制产品平均客单价3万元,大概在1-1.8个亿。其次，截至5月26日，QFII/RQFII/深股通投资者持有索菲亚的比例进一步上升至26.77％。

这二件事共同促使股价在2020.6.1日达到26.75元的高位，然后迅速回落。涨我们可以理解，热度嘛，在A股，只要有热度，那怕是公司改名，董事长失联，都可以当涨停的理由。但跌是什么原因？就需要深究了。

我们先来说说定制行业，这个行来赛道非常好，为什么呢?定制定制，为你量身定做，所以要先收钱再办事。坏账的风险大大减少，甚至不用存货，因为每一个生产出来的产品，都是客户付过钱的定制品。

目前定制行业增速变慢，但得益于房地产的房住不炒政策，房价涨幅趋缓甚至全国房价下跌城市增多，正在慢慢改变国人唯房安心的习惯，改变居住环境，装修成了很多家庭的硬需求，而因为房价高企，能充分利用房屋面积，满足美观的同时还能增加使用面积，成了定制的完美切入点，因为定制行业的诸多优点，如果能在这个行业站稳脚跟，大概率都会过的不错。所以这几年上市了很多定制企业，比如欧派，尚品宅配，好莱客、志邦家居，顶固，我乐家居等，都是近几年上市的企业，而索菲亚这个曾经获得资本市场集万千宠爱于一身的白马，因为近二年交房需精装政策，，上市定制企业过多（2017，2018年上企业最多的行业），以及自身业务调整，导致增速变慢，开启了跌跌不休的岁月，花儿多了花眼，直到资本市场把最低的估值给了索菲亚时，我摇旗呐喊，指出了索菲亚红颜犹在，索菲亚正在不断进行蜕变。

如果我们仅从财务角度分析，其实并不能得出更好的结果，因为定制行业的特点，在这个行业里，一般只要愿意长期发展的，财务上基本都是良性正常的。优秀各有所长，比如索菲单项衣柜冠军，控费能力强，形象佳，欧派双管齐下，研发一直高于同行，尚品全屋定制，电商基因浓郁等，那我们从那方面入手呢？我觉得应该从公司的软实力。比如品牌影响力，渠道布局，营销把控等。而这篇，我重点说说索菲亚的蜕变过程（其实研究索菲亚越久，就越喜欢欧派。只可惜欧派一直没有机会买入，唉，我这善变的性格！[捂脸]，万一那天索菲亚基本面变化或者估值高了，说不定我就钻到了欧派的大床上[笑哭]。）：

1：首先，2019.5.31日营销总监王飚辞职，代表索菲亚的渠道变革彻底变化，回首往事，索菲亚成就了王飚，而王飚也帮助了索菲亚不断前行，但很明显，在2017年，五大客户销售占比达到了史无前例的21.19%，说明王飚的特长只在传统渠道，并不能有效扩展更多渠道，导致公司前五名客户占比累计增高，既然不能使双方都成长，不如分开各自发展，虽然刘泽勤是于2019年上位，橱衣一手抓。但我估计2018年王飚已处闲职，因为2018年索菲亚被迫全面开启了渠道优化，营销重建，而这不符合王飚的手法。

而在2019年，前五名客户占比已经逐步恢复到平均值以下，虽然比欧派前五名占比6.17%仍高，但随着索菲亚渠道的变革步伐，继续下降完全是可期的。

这二年索菲亚主要三个方面发力：

1：大家居店，顺应客户一站式需求，索菲亚大家居店由2018年的98家增至216家，同比增长54.63%。而欧派大家居店2018年找不到任何数据，却在2019年公布经销商275名，开店288家，很诡异，查看2018/2019年门店对比数据发现，并未单独罗列大家居店，2019年欧派开店增长主要在B、C市场级别，那这个288家就很值得推敲了。还有，大家居家我觉得应该对尚品宅配是利空，之前尚品发展的好，主要是走了差异化路线，做全屋定制。彼时索菲亚，欧派尚在自我领域内耕耘，而如今行业下行，专业定制的二强开始涉足全屋定制，这对产品弱势的尚品极为不利。这不，尚品玩起了左手回购，右手减持的伎俩。

拿着MJ的钱说回购不超过5000万，价格不超过105元，结果大股东已经减持5440万，均价69元。后面还要减持到2020.9.11日才罢休唉，关键才减持了80.5万股，股价已经59元了，后面还有不超过1112万股排队等待减持，股民苦啊！唉不提了，提多了莫要请我吃茶[不说了]

2：互联网化，公司着重营销重建，成立专业电商营销团队，根据调研，营销人数应该在400人左右（记不住了，有兴趣的可以翻翻机构调研，应该是2019年下半年外资调研时说过），2019年度电商引流的客户占比已从16%上升到27%；一线城市的电商客户占比逾45%。索菲亚电商渠道的引流成效在行业名列前茅其中其他应收款4200万为电商平台款项增加，而欧派，电商平台余额1600万。高下立判！并且于疫情刚结束时牵手分众传媒，抢占线下营销。突出产品差异化，康纯无甲醛板抓住消费者痛点，索菲亚康纯板的客户占比已从2019年初的14%上升到44%；收入占比已从年初的8%上升至26.2%。本年度公司已经成为中国无甲醛板材最大的使用者，远远超过行业内其他企业的总和。随着推广的深入及应用面的扩大，成本会逐渐降低，进而形成领先于同行的持久优势！公司战略升级为：柜类定制专家；品牌主广告语升级为“专业定制柜，就是索菲亚”，“专注”，“专业”，“专家”三个单词，浓缩了索菲亚品牌的核心价值。

3：基本功：经销商团队重建，

2018年更换了100名经销商，2019年优化经销商95位，淘糟吸新，扩大经销商团队，稀释前五大客户占比，稳定渠道。

我们简单来看一下索菲亚，欧派门店的对比变化，相比欧派同比5.01%增长率，索菲亚的门店在2019年是个调整年，开店便偏向于精。从二家一线城市优质门店数量对比来看，一线城市创造利润最多，门店少，双方都在优化一线门店，抢占更多优质客户，并且着力扩展三四线城市。比如其它里面的20-60平超市店，2018年为291年，2019年为137家，淘汰了154家。而大家居店由98家增加至216家。

司米第四季度实现了超过36%的增长，实现了首年盈利2344.05万元，在北京等部分大中城市已成为橱柜第二大品牌。 2019年司米橱柜实现收入8.79亿，同比增长21.99%。而欧派的衣柜开店数量同比往年出现了低位，做为欧派近几年业绩增长的主要引擎怕是要缺油了，那么随着司米经营现金流的转好，未来加速度可期，则是索菲亚未来很好的增长引擎！但是欧派把橱柜咬的死死的，能多开一个店，就多开一个店。尽量不给索菲亚空间。司米的增长之路也不会一路风顺！大宗工程开始发力，与恒大合作的中牟大宗厂进入生产阶段，大宗工程业务渠道占比12.23%。自营工程本年度增速为56%。

索菲亚在蜕变，这个过程是缓慢的，渐进的。但资本市场一般是乐观时极度乐观，看到公司好一点，股价都可以提前起飞，你看周黑鸭，在四块多的时候，分红都极具吸引力，我当时发消息已买入，可股价却能一路探底，甚至在大股东因为资金原因卖出时，股价还能降，而公司宣布彻底放开加盟时，股价可以坐火箭！公司差一点，股价可以先一步到底。目前的索菲亚，基本面已经改变，这是外资买爆的原因，但还未传导到业绩上，所以股价又跌了下来，因为缺少基本面的强硬支持，而现在却已到了房地产交房周期，结合索菲亚的点滴改变，细微处见真知，管中窥豹，投资索菲亚最好的时刻已经来临，此时23左右买入，已经赚不到市场悲观预期的差价，但却可以获得企业质变传导到业绩上的收益，我称这个为确定性收益！这就是外资买入的根本逻辑，戴维斯双击最过瘾，但也最危险，而企业业绩增长推动估值提升，这个钱赚的更安心。能在目前索菲亚低于定制领域欧派和尚品以下的估值买入。是再划算不过的一项投资了！

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赞(52) | 评论 (27) 2020-06-29 23:51 来自iPhone客户端举报

风范有道

回复@丰牧马人:是的，投资很简单，但并不容易！//@丰牧马人：选好个股，把赚钱的事儿交给时间吧

◆◆: @风范有道; 【买入的股票跌了怎么办？】
买入的股票，如果跌了，我会很幸福，随着股价的下探，我的幸福值也越来越高！甚至会觉得是在下金雨！但很多人却和我的感受不一样，股价越跌，痛苦指数越高。为什么我会和这部分人出现完全不同的两极分化呢？我的理解是源于我对买入股票的理解能力，买入股票前的尽调，对行业的理解，对企业发展阶段的洞...

赞(11) | 评论 2020-06-27 00:01 来自网站举报

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回复@传奇富贵:最好的行业是价值低估，有增长潜力的行业！最近消费有点猛，原因是确定性。买入需谨慎//@传奇富贵：最好的行业是消费吗

◆◆: @风范有道; 【买入的股票跌了怎么办？】
买入的股票，如果跌了，我会很幸福，随着股价的下探，我的幸福值也越来越高！甚至会觉得是在下金雨！但很多人却和我的感受不一样，股价越跌，痛苦指数越高。为什么我会和这部分人出现完全不同的两极分化呢？我的理解是源于我对买入股票的理解能力，买入股票前的尽调，对行业的理解，对企业发展阶段的洞...

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回复@白头奋斗:

//@白头奋斗：成功的投资是证实自己学业的考场

◆◆: @风范有道; 【买入的股票跌了怎么办？】
买入的股票，如果跌了，我会很幸福，随着股价的下探，我的幸福值也越来越高！甚至会觉得是在下金雨！但很多人却和我的感受不一样，股价越跌，痛苦指数越高。为什么我会和这部分人出现完全不同的两极分化呢？我的理解是源于我对买入股票的理解能力，买入股票前的尽调，对行业的理解，对企业发展阶段的洞...

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回复@股童大道:这不是我们考虑的，我们考虑的永远都是价值，唯有价值才是买入的依据！//@股童大道：出未来流入A股的资金增量在哪

◆◆: @风范有道; 【买入的股票跌了怎么办？】
买入的股票，如果跌了，我会很幸福，随着股价的下探，我的幸福值也越来越高！甚至会觉得是在下金雨！但很多人却和我的感受不一样，股价越跌，痛苦指数越高。为什么我会和这部分人出现完全不同的两极分化呢？我的理解是源于我对买入股票的理解能力，买入股票前的尽调，对行业的理解，对企业发展阶段的洞...

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回复@咸鱼暮光:没研究，现在集采之下你确定信立泰有研发能力？日子好过？//@咸鱼暮光：买了点信立泰，应该不会看错吧

◆◆: @风范有道; 【买入的股票跌了怎么办？】
买入的股票，如果跌了，我会很幸福，随着股价的下探，我的幸福值也越来越高！甚至会觉得是在下金雨！但很多人却和我的感受不一样，股价越跌，痛苦指数越高。为什么我会和这部分人出现完全不同的两极分化呢？我的理解是源于我对买入股票的理解能力，买入股票前的尽调，对行业的理解，对企业发展阶段的洞...

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回复@利至上:当然是买股票，基金都是坑。//@利至上：买基金还是买股票

◆◆: @风范有道; 【买入的股票跌了怎么办？】
买入的股票，如果跌了，我会很幸福，随着股价的下探，我的幸福值也越来越高！甚至会觉得是在下金雨！但很多人却和我的感受不一样，股价越跌，痛苦指数越高。为什么我会和这部分人出现完全不同的两极分化呢？我的理解是源于我对买入股票的理解能力，买入股票前的尽调，对行业的理解，对企业发展阶段的洞...

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回复@大圣无忧:一点不庸俗啊，巴菲特最大的乐趣就是赚钱，而投资是实现梦想最快的方法！//@大圣无忧：我投资的目的就很庸俗了，是为了赚更多的钱

◆◆: @风范有道; 【买入的股票跌了怎么办？】
买入的股票，如果跌了，我会很幸福，随着股价的下探，我的幸福值也越来越高！甚至会觉得是在下金雨！但很多人却和我的感受不一样，股价越跌，痛苦指数越高。为什么我会和这部分人出现完全不同的两极分化呢？我的理解是源于我对买入股票的理解能力，买入股票前的尽调，对行业的理解，对企业发展阶段的洞...

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回复@鱼入小河:是的，需要不断学习//@鱼入小河：让广大投资者能够养成止损止赢的习惯，养成严格控制风险的习惯，让市场交易变得务实些

◆◆: @风范有道; 【买入的股票跌了怎么办？】
买入的股票，如果跌了，我会很幸福，随着股价的下探，我的幸福值也越来越高！甚至会觉得是在下金雨！但很多人却和我的感受不一样，股价越跌，痛苦指数越高。为什么我会和这部分人出现完全不同的两极分化呢？我的理解是源于我对买入股票的理解能力，买入股票前的尽调，对行业的理解，对企业发展阶段的洞...

赞(11) | 评论 2020-06-26 23:54 来自网站举报

风范有道

【买入的股票跌了怎么办？】
买入的股票，如果跌了，我会很幸福，随着股价的下探，我的幸福值也越来越高！甚至会觉得是在下金雨！但很多人却和我的感受不一样，股价越跌，痛苦指数越高。为什么我会和这部分人出现完全不同的两极分化呢？我的理解是源于我对买入股票的理解能力，买入股票前的尽调，对行业的理解，对企业发展阶段的洞... 展开全文

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买入的股票跌了怎么办？

买入的股票，如果跌了，我会很幸福，随着股价的下探，我的幸福值也越来越高！甚至会觉得是在下金雨！但很多人却和我的感受不一样，股价越跌，痛苦指数越高。为什么我会和这部分人出现完全不同的两极分化呢？我的理解是源于我对买入股票的理解能力，买入股票前的尽调，对行业的理解，对企业发展阶段的洞察，以及对估值的高低，都是需要深入分析的，抱着和心仪女神结婚的心态买股票，才是最重要的！如果买入股票的原因是之前涨的好（女神长得漂亮），从来没想过持有多久（只想一夜情），那你对股票的了解程度一定很低，甚至只知道这个代码，而不明白代码背后代表的意思！（谁会在娱乐场所计较美女的真实姓名呢？）

当然也有人说不能和股票谈恋爱，我认为是错误的，我们一定要和股票谈恋爱，但是不能改变自己的喜爱偏好，只钟情于这一种类型，不能滥情，对女神，是由逐步深入了解而来。在哪个阶段介入，我们才能俘获芳心（股价越低回报率越高）。但是如果发现之前的判断错误，看花了眼，选择的女神并不是自己喜欢的，就要坚决卖出！

买入的股票越跌，越考验你在买入之前对行业，企业了解的程度，知道造成股价下跌的原因，造成股价下跌的利空是来源于企业本身还是行业发展，或者是资本市场，是短期还是长期。是资本市场癫痫发作，还是资本市场洞悉本质，如果是资本市场癫痫发作，我们大可以利用，比如市场先生，从不厌烦报价，情绪乐观时可以出高价要买你手中的股票，回如果出价够高。卖给他，但市场先生也经常悲观，有时候甚至不在乎股票价值，只想要回现金，哪怕是更多的折扣，那我们就可以用现金换他的股票。

如果是资本市场洞悉本质，那就是我们买入的逻辑可能出现了问题，需要重新审视一下，确定逻辑没有问题，坚持持有，并且越跌对我们越有利！确定逻辑出现问题，坚决卖出，绝不能抱着成本这个概念，资本市场不在乎任何人的买入成本。不能想着用时间换空间，错了就要卖出，跟成本没有一毛钱关系！

但如果你对股票完全不懂，只是听从别人嘴里说出来这个好，而买入，那风险敞口就是无限大，试想，你会轻易听从邻居的建议，而在楼下开超市么？

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赞(45) | 评论 (19) 2020-06-26 15:41 来自iPhone客户端举报

风范有道

回复@舒尧:没关注过啊//@舒尧：可否研判一下安琪酵母

◆◆: @风范有道; 【转型关键期的万华化学】
中国改革开放的历程，就是万华化学发展的进程。万华充分利用了改革开放，国内经济腾飞的条件，从亏损到如今国内垄断地位，连世界化工巨头巴斯夫也不可小觑！那么如今的万华，处在发展的那个阶段？是否还有增长的潜力？值得我们投资吗？万华早年的发展史，可以用光辉岁月形容。从２００１年的５．７亿营...

赞(7) | 评论 2020-06-24 08:50 来自网站举报

风范有道

【转型关键期的万华化学】
中国改革开放的历程，就是万华化学发展的进程。万华充分利用了改革开放，国内经济腾飞的条件，从亏损到如今国内垄断地位，连世界化工巨头巴斯夫也不可小觑！那么如今的万华，处在发展的那个阶段？是否还有增长的潜力？值得我们投资吗？万华早年的发展史，可以用光辉岁月形容。从２００１年的５．７亿营... 展开全文

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转型关键期的万华化学

中国改革开放的历程，就是万华化学发展的进程。万华充分利用了改革开放，国内经济腾飞的条件，从亏损到如今国内垄断地位，连世界化工巨头巴斯夫也不可小觑！

那么如今的万华，处在发展的那个阶段？是否还有增长的潜力？值得我们投资吗？

万华早年的发展史，可以用光辉岁月形容。从２００１年的５．７亿营收，逐渐增长到2020年的680.51亿，增长119倍。利润由2001年的1亿，增长到2020年的101.3亿.增长101.3倍！如果你足够倒霉，在2001年上市时最高价63元买入100股6300元，不算分红收入（万华的分红一直是很给力的），中间卧倒装死，目前价值12.7万。就是这么优秀！那么，未来的万华会不会继续延续这种锐意进取？

万华上市时的公司名字叫烟台万华聚氨酯股份有限公司，名副其实，当时的万华，主要任务DMI及聚合DMI聚氨酯产能扩产，扩产，再扩产。直到2013年，公司名字变更为万华化学集团有限公司。说明公司的定位开始出现了转变。产品单一，容易受到影响，这时候的万华，已经意识到需要扩充产品线了，而此时的聚氨酯产能公司还在持续扩产中，战略眼光可见是非常长远。公司在2014年达到一个投资高点，长期资产净投资额达到90.5亿，其后逐年走低，。为什么低呢？查看年报发现，原来2015年天津港特大化工事故以及2016 年，公司发生了一起建厂以来最严重的安全事故，造成 4 名员工死亡， 4 名员工重伤。发展太快，步子迈的太快，然后公司就安下心，2015/2016这二年主要是提升管理，所以投资速度慢了下来，但2017年就又开始加大了投入。到2019年，投入创了新高。

2016年企业内部大整改期间，不仅理顺了生产端管理，还捎带着把产品未来规划发展路线捋顺了，2016年以前，营收分产品都是这样的

从2016年开始，分产品这样显示：

万华为了扩充产品线，在2017年上马了三大关键产品线：乙烯项目，新材料，聚氨酯产业链延伸及配套项目。都是铁了心要搞，其中乙烯项目从2017年开始投资，到2019年，累计投了70.9亿，只转固了2700万。还有聚氨酯产业链延伸及配套项目，累计投入157.21亿，转固55.31亿，这二个项目，合计占用资金172.5亿，而2019年的短期借款飙升至200.34亿，长期借款仅38.18亿，有短融长投的风险，完全不是万华的风格。连解释财报里都懒得说了！我倾向认为2020年或2021年在建工程有可能大比例转固，所以公司才会用这么多短期借款。而像万华这类企业，属于成本控制领先策略类企业，不同于茅台差异化竞争策略企业。成本控制领先策略，往往都是毛利率较低，固定资产投入较多，那么折旧也就很影响利润了，需要关注的是折旧，摊销。而2019年万华折旧，摊销累计47.07亿，如果2020年大比例在建转固，那么折旧摊销必然大比例上升腐蚀利润。还有美国项目这个变数也比较影响利润。说起折旧，就不得不提折旧方法，

相对于往年，占资产最多的机器设备由往年10-12年折旧年限改成了2019年6.67-20年折旧年限。难道是因为BC?说起这个BC,是万华少有的并购行为，万华的取得子公司及其他营业单位支付的现金净额这项，常年坐冷板凳。说明万华是以内生为主，极少并购，而出手BC，公司资不抵债，利润为负的，2011收购匈牙利博苏化学时，公司说是全球化战略的重要举措，应该还是稀罕技术吧，而现在选择合并，我感觉这是折旧变化的主因！当然公司层面说的冠冕堂皇，避免同业竞争，可我怎么有种擦屁股的感觉呢？除了这个，还有康乃尔，搅S棍，嚷嚷了几年，最后康乃尔化学将其持有的福建康乃尔51%的股权0元转让给了万华，这还不算，2019年7月31日又收购了余下的41%股权，而且股权过户完成日起 10 个工作日内支付康乃尔股权转让价款的60%，截止目前，公司已经支付给转让方康乃尔等值人民币 4.9亿元，吐血，看清楚，是等值，可不是现金。看来MDI真不是有钱就可以搞的，在收购福建MDI康乃尔项目上万华非常强势，甚至是面对瑞典的MDI技术，也是丝毫不逊色的，1个亿的技术费，万华可以13年分期付完！这不像收购，更像是兜底!这几年国际上就没有再增加新的玩家，老牌的比如巴斯夫，亨斯迈，拜耳、陶氏，科思创等，反而还有退出的玩家。说明这个行业壁垒还是挺高的。

公司股权融资相对较少，最近较大的一笔是2017年24.87亿。债务一直是主要的融资方式，2019财报显示集团将银行借款作为主要资金来源。于 2019 年 12 月 31 日，本集团尚未使用的银行借款额度约人民币 684 亿元。说明偿债能力好，不用担心短期借款。

万华专注于业内，几乎不进行任何非主业以外的投资，而因为公司产品的特殊性，具有某种垄断，上下游非常强势，一个公司的资金，有三种去处，金融资产+长期股权投资+经营资产。万华前二项都很少，金融资产只有46.75亿，长期股权投资7.18亿。而经营资产里，又分营运资产+长期经营资产。因为万华的强势地位，导致营运资产居然是-28.09亿。牛！！！上下游的钱不仅可以用做营运资产，还可以成为金融资产收点利息。。。不用自己的钱做生意。公司的钱都跑那了？长期经营资产：718.72亿。都变成了机器，厂房，在建工程。重剑无锋！公司一直在专心增肥主业，一阳指练的炉火纯青。其实这就是绝对力量，比如在大象面前，会多少种功夫已经不重要了，因为大象只需最简单的一招：踩踏！

2020年，2021年这二年比较重要，是万华重要的转型期，是奠定中国的万华，转向世界的万华根基关键的二年，可能有大比例在建转固，而销售端又不振，主要疫情影响下游需求，新上产能不知道能不能如期转固投产盈利，不过不用担心短期借款，现在国家还要让银行让利1.5万亿呢，唉，经济好的时候限银行贷款，经济坏的时候又要银行出钱帮困，风箱里的老鼠，二头受气，银行难啊！如果要放贷，当然放给优质企业，所以万华肯定好咯，只是BC吸收合并消化是不是雷也不确定，现在的价格，如果有耐心，我认为可以等等半年报或年报出来再综合看看。毕竟2018年公司合并万华实业持有的BC时，市场当时可是用脚投票的，创下了8.5倍的极低估值。而现在，市场似乎又忘记了这个 BUG存在，给出了接近15倍估值。没办法，市场先生总是这么无厘头，好了伤疤忘了疼。但这个BUG会一直存在，公司折旧的变化，就是证明，而要消化这个BUG，可能需要一些时间。但我仍然看好万华，因为万华有优秀的基因,一句话，道路是曲折的，前途是光明的。我认为万华就是理想中越跌越值得买入的企业！如果非要给万华一个买入价，我希望是35[围观]，如果达不到，那就等着看半年报或年报万华的表现，视情况改变买入价格。$万华化学(SH600309)$

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赞(70) | 评论 (8) 2020-06-23 22:47 来自iPhone客户端举报

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