投资感悟：散户炒股建仓时为什么不能像周润发那样一把梭哈？

其实，股票投资很像一场。大家都知道进的赌徒10赌9输，最后几乎都输的一塌糊涂，只要他赌下去，就是一条不归路！也许他偶尔能赢点，但最终还要把赢来的钱投进，最后依然是血本无归。散户在股市里投资多年后的结果大概是是10个人里七亏一赢二平，这个结果比好些，但依然不能令人满意，因为大多数散户依然是亏钱的。

里的赌局好像都是很公平的，否则赌徒也不会总来这里。股市里也一样，很多人眼里股票短线涨跌无常，一只股票每天随机涨幅概率好像都是50%。然而庄家开要抽“份子”钱的，这样庄家盈利的概率就会大那么一丁点。然而就是这一丁点的概率，最后却让你输得倾家荡产、家破人亡。这就是著名的凯利公式在起作用。因为赌徒的资金量和比总是有限的，即便暂时输点钱，但可以一直玩下去，但赌徒的钱一旦用完了，那就要滚蛋了！比如说，两个人玩抛硬币猜反正面的游戏，这个游戏很公平。两人各有5块钱，输光为止。那么你赢的概率是50%，输的概率也是50%。然而，如果你有5块钱，我有10块钱，还是输光为止的话，那么你赢的概率就只有33.3%，而输的概率有66.7%，因为我的机会比你多。

如果你的钱比还多，情况就不一样了！试想下万一哪天比尔盖茨去找乐子，一次性砸个几百亿进去，那老板真的要哭了。因为只要比尔盖茨每次都是大赌注，只要他赢一把，就破产了！所以，我们散户在短线投资时切忌每次都满仓，这是最要命的。那么如何管理短线仓位呢？那就要学习下这个凯利公式。

凯利公式(Kelly formula)究竟是什么?先来看一场赌局：

假设您有100美金进行一项抛硬币游戏——如果硬币为正面，您1美元就赢2美元;如果硬币为反面，您就输1美元。其实这个玩法还是挺沾光的。您每次该投入本金的百分之多少来获得收益的最大化呢?

很多人第一感觉是——不会吧，这也会有答案，其实就这样一个看似无解的问题，凯利公式告诉您：25%。

凯利公式具体如下:

f*=（bp-q)/b=(2*0.5-0.5)/2=0.25=25%

f * = 现有资金应进行下次投注的比例（也就是我们刚才要求的答案）

b = 赔率（赔率＝期望盈利÷可能亏损=2美元盈利÷1美元亏损，赔率就是2了）

p = 成功概率（抛硬币正反面都是50%的概率）

q = 失败概率 （也就是 1-p，赌局中也是50%了 ）

从公式我们可以获得我们投资的一点启发：

只有出现赢面(bp - q)为正的时候，游戏才可以下注，这是一切赌戏和投资最基本的道理，也就是前面讲的"没有把握，决不下注"。赢面还要除以"b"才是投注资金比例。也就是说赢面相同的情况下，赔率越小越可以多押注。也就是说赢面相同的情况下，赔率越小越可以多押注。如果不理解这句话，我们看看例子：

 

如果您觉得上面的公式有点复杂，那要不考虑一下巴菲特版的凯利公式吧:

X=2p-1

 p=成功的概率

X=投入的资金百分比

如果你买股票赢对概率是80%，那就买2 * 80% - 1 = 60%的股票仓位，如果有一个100%盈利的投资机会，那么就全仓吧。当然，如果你认为赢的概率只有50%，X=0。对不起，那就别出手了，继续等机会吧。

股市里谁也不知道自己出手赢得概率究竟是多少，这是问题的关键点和症结。现实情况是，散户们往往过于自信，“幸运者偏差”效应的存在促使他们往往幻想自己能够骑上短线黑马，于是每次都管不住自己的手，想以小博大，而结果却事与愿违，反复割肉，最后本金越来越少，这和里的赌徒何其相似啊！

股市里的情况瞬息万变，天地板都屡见不鲜，想提前计算出每次交易的赔率其实比交易胜负本身还要难。因此我们也没有必要对凯利公式进行太深入的研究。但我们要明白一个道理，就是投资的胜利要依靠天时地利人和！大盘好，个股技术走势好的时候赢的概率较大，这时候可以交易，同时要控制仓位。反之，就要耐心空仓等待。这正如猎豹捕食，绝大多数时间耐心等机会，一旦有大概率的机会就果断出手。

以上分析的是短线交易，其实还是具有赌的性质。就长线交易而言，凯利公式也有用武之地。长线交易跨度大，但也是一个以结果决定输赢的比赛，长线要想赢，最关键的问题是降低成本。当你一次满仓进入一只长线股，如果他此后一直涨的话，那你的交易肯定是成功的。但是如果这只股票在你建仓后开始回落，那么你建仓成本就会变高，就这单笔交易来说，你肯定是失败的。后面如果该股继续大幅回落，对你就是一种恐慌的考验，很多散户都是因为承受不住这样的考验而割肉认输的。

我们把长线投资的建仓过程可以看成多笔短线交易的累积效应，如果坚持越跌越买的原则，你只要有足够的资金，肯定能买到最低点。这其实也需要我们考虑每次补仓资金的使用比例。如果这只股票未来还能涨回来的话，跌的越多你应该补的越多，这也就形成了个金字塔阶梯。这正是前期凯利公式的应用。大家可能看到我以前分析的“微笑曲线”：

 

我们选择了一只股票在A、B、C、D四个点位进行买进操作，这四个点的股价分别为3元、2元、1元和2元，如果每次都投入了固定的100元资金，那么每次可以买入的股票数量分别是：33.3股、50股、100股和50股，总数是233.3股。那么，当该股的股价再次回到E点（3元）的时候，你知道你的投资收益会是多少吗?你可能不敢相信！本次投资的收益率高达75%！按照金字塔理论，还是400元总数，如果我们在股价3元、2元、1元和2元时建仓的金额变为50元、100元、150元和100元，每次可以买入的股票数量分别是：16.7股、50股、150股和50股，总数是266.7股，当该股的股价再次回到E点（3元）的时候，我们的盈利提高到100%。

今天讲了这么多，其实就想说明一件事情。那就是，股票投资中无论是短线还是长线，都需要考虑资金的使用比例，那种看到好股票就一把梭哈的投资者肯定是不成熟的投资者。而根据自己的经验准确判断自己交易的风险概率，然后决定是否出手，每次多少比例，这才是我们要真正研究的问题。

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投资的真谛：看得懂，不追高，有耐心！

今天想探讨下投资的真谛。

股票投资，仁者见仁，智者见智。没有答案，没有对错，只有亏赚。在嗜血的市场中活着，不小心就挂掉，真不易。“看得懂，不追高，有耐心”这9字的金刚钻，简单执行即可。能执行吗？对有些人难，难，难于上青天！因为人性使然。人性的弱点是很难克服的，股民水平高低最后不是输在技术上，而是输在心态上。股市是收割机，也是印钞机。一个人在股市，要花多少年、多少钱才能明白一些事理，也许一辈子、一万年，也许明天……。投资这个行当，其实欲速则不达，很多人不想慢慢变富，只想一夜暴富，其实这正是问题的症结。这个投资的真理大部分投资者无法领悟，即便领悟了也不一定能做到。因为人性的弱点很难知行合一。这也就是说：投资，既是历练，也是修行；投资，既是谋生，也是人生。这也是我自己其网名“股市人生”的原因。

看下投资和投机的区别：投资是一项讲究概率的游戏，投资之道即在于如何提高自己获胜的概率。只把股票当作交易筹码的投机者往往买 入完全被市场高估的热门股票，期待着有人在更高的价格接手，这样的举动无疑充满了不确定性和风险。而价值投资者喜欢买入价值低估的公司，至少是估值合理的股票。经过了详尽的分析后并为不良预期预留了足够的安全垫，无疑是风险较低且获胜的概率较高的方式。这也就是我常说的投资的“确定性”

 高利润的同时，也是高风险相伴。低风险甚至零风险之下长久稳定的利益获得是我们投资的根本目的，也是资本市场投资大师们的共识，这一点股神“巴菲特”用一生的经历证明了。在投资市场，没有必要去羡慕他人拥有的投资经验或者技能，它完全可以通过学习而获得，那只是基本功。最终决定投资者能否长久盈利，起到决定作用的却是你的性格，也就是你的”心“。

为什么投资真理只有少数人能够获得。人性的欲望总是容易超越现实，输家的眼中最重要是利益的最大化，而赢家的眼中最重要的是风险的最小化，说起来简单，做起来没有多少人能够做到。不懂得如何控制风险比不懂得如何获取利润后果要严重的多，有太多曾经成功的投资人毁在一次重大的投资失误中，不管一个人在投资市场获得了多少倍的回报，一个100％的亏损就将一无所有。 

当我们投资生涯有了一些年头，已经有了一份还算漂亮的成绩单，又自以为已经心态完全平和没有了贪婪与恐惧的时候，其实，隐藏在人性中的“恶魔”一直都在那里蠢蠢欲动，它只是被我们暂时的屏蔽了。你只要稍微的放松防范，这个家伙就可能会大举入侵，并占领你的领地。所以，保持警惕，保持清醒，戒骄戒躁，谨慎前行。

最后总结下：“看得懂，不追高，有耐心”这个九字箴言第一是要在确定性极大的情况下再出手，第二是不能急于求成。投资如人生，选股的技巧可以慢慢学，但更重要的是心态的修炼。

 

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2020年A股回顾，2021年再接再厉！

2020年A股收官，创业板指大涨65%，沪指涨近14%，据说股民人均赚10.9万。而我今年总共赚了二个亿！一个回忆，一个不容易。这是开玩笑，看看我的模拟组合，收益率是120%!
【2020年十大牛股闪耀出炉：英科医疗飙涨15倍夺股王 4只光伏股上榜】2020年A股收官，十大牛股（非次新）出炉，英科医疗以近15倍的涨幅夺得2020年涨幅榜股王，上机数控以623%的涨幅居次席，阳光电源以超500%的涨幅紧随其后，天赐材料、迈为股份、坚朗五金、ST抚钢涨幅也均超过350%，长城汽车、酒鬼酒以近340%的涨幅名列第九、第十位。
【2020年十大熊股尘埃落定：ST个股霸榜 商赢环球大跌92%】2020年A股收官，十大熊股盖棺论定， ST标的霸榜。*ST环球以92%跌幅居首，*ST天夏、*ST实达以超过80%的跌幅紧随其后，第三至第十的跌幅也均超过70%，分别是ST八菱、*ST当代、济民制药、*ST华讯、*ST拉夏、*ST博信、*ST长城。
祝大家在新的2021年股票长虹，发大财！目标收益先定下100%！欢迎加入解盘，有直播，文章免费看！

阿里巴巴股价大跳水，马云的资本帝国陷入低谷！

2020年12月26日，金融管理部门联合约谈了蚂蚁集团。此次金融管理部门约谈蚂蚁集团，按照市场化、法治化原则，落实金融监管、公平竞争和保护消费者合法权益等要求，进一步规范金融业务经营与发展。

金融管理部门将以此为根本遵循，依法依规监管金融市场主体，严肃查处违法违规行为，强化约束资本无序扩张，维护公平竞争和金融市场秩序。而蚂蚁集团成为整治的首要对象。这不禁让我们联想到一个多月前风风火火要上市的蚂蚁集团临门一脚突然逆转，已经发行完新股后却被宣布暂停上市并退钱，就连相关基金也面临退购的命运。

现在回头看，蚂蚁集团作为一家披着高科技外衣的“高利贷”企业，当初的发行市值确实太高了！如果他真的上市了，现在估计也跌惨了！因为现在蚂蚁集团的很多业务已经无法再像以前那样经营了。受到调查影响，上周四阿里巴巴股票创纪录大跳水，一天大跌13.3%，市值跌破6000亿美元被腾讯反超。就在1个多月前， 阿里巴巴股价最高达到319.32美元，现在还剩下222美元，累计跌幅超30%。

近日，支付宝、腾讯理财通、携程金融、京东金融等相继下架互联网存款产品，引发市场广泛关注。监管部门表示，近两年来多家银行在互联网金融平台上推出了存款产品，给监管部门和金融机构带来新课题，互联网金融平台开展此类金融业务，属“无照驾驶”的非法金融活动，也应纳入金融监管范围。现在蚂蚁集团的贷款和存款都不能像以前那样经营了，其未来的业绩增长动力自然无影无踪，市场还能给它这么高估值吗？因此，高层果断暂缓蚂蚁集团上市是明智之举。试想一下：2万亿市值的上市公司一旦上市后连续跌停，会对市场造成极端的负面打击，有可能引发系统性风险。

我们再看看金融管理部门对蚂蚁集团提出的重点业务领域的整改要求：一是回归支付本源，提升交易透明度，严禁不正当竞争。二是依法持牌、合法合规经营个人征信业务，保护个人数据隐私。三是依法设立金融控股公司，严格落实监管要求，确保资本充足、关联交易合规。四是完善公司治理，按审慎监管要求严格整改违规信贷、保险、理财等金融活动。五是依法合规开展证券基金业务，强化证券类机构治理，合规开展资产证券化业务。

一个月多前炮轰监管的马云现在已经不敢作声，他的资本帝国已经陷入低谷！

本周最新专栏文章《【【12月第四周】需求大增产品供不应求，这家光伏龙头要扩产5倍！】》发布了，内容简介：

本文1.4万字，干货满满。主要内容：本周大盘分析及展望。解读河南两只妖股一飞冲天的奥秘，火电过后水电将接力？光伏的长线前景无忧，光伏需求大增导致产品供不应求，这家细分龙头要扩产5倍！2020年底的几点投资反思！有人亏损割肉有人最后大赚，股市里就是这样冰火两重天！投资其实并不难，长线是金，关键看你有没有耐心。

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A股退市新规出炉，注册制后新股加速，散户盈利越来越难了！

近期A股退市制度征求意见稿出炉，主要有以下几点变化：一是新增市值退市。连续20个交易日总市值均低于人民币3亿，面值退市明确为“1元退市”；二是财务指标有变。取消单一净利润和营收指标，新增组合指标：扣非前/后净利润为负且营收低于1亿，将被ST，连续两年终止上市；三是新增财务造假类指标：过去3年虚增利润、净利润均超当年相应数据100%，且总额超10亿元退市。 取消暂停上市和恢复上市，退市整理期30天变成15天，体现宽进宽出思维，长期业绩差、盘子很小，容易被清退，而营收高，净利亏损企业，能保壳，过去保壳套路，如突击卖资产等，这次统统被堵死。退市新规前后对比情况如下图：

现在科创板和创业板已经实行注册制，相信用不了多久，A股将全面实行注册制。股市本来就是给社会提供直接融资的，抱怨也无用。截止12月11日，IPO信息披露在审企业共计982家，其中，主板191家，科创板和创业板共计686家，新三板精选层105家。 注册制出台前，排队的才有600家左右，当时还指望注册制能解决IPO排队问题。现在的情况却是，IPO排队企业反而不断增多。大家都想上市，再次形成了罕见的IPO排队，更大的堰塞湖。过去短短几年时间，A股已经上了上千家新股，排队的又来了近千家，都把股市当做免费取款机来用的吗？股市的钱，都是天上掉下来的？企业上市越来越容易 ，退市新规准备好了，A股退市也越来越容易。可是A股股民股怎么办？

现在A股股票家数已经超过4000家，大盘不跌，但是个股却惨不忍睹，选股难度越来越大。当前大盘涨也涨不动，跌也跌不动，指数上下空间不大，一般情况下大家都能估测出来，因为有大盘股撑着，指数变化幅度不会不大。但是个股却很难判断，一个股票涨了一倍，但很多人认为它还能涨一倍。有的股票跌了一半了，有人认为还要再跌一半。造成这样现象有两个原因:一个是市场波动影响投资者心态，会使个股严重偏离其合计估值。另一个就是估值。投资股票，最难的地方就在于一家上市公司的估值估值，当然还有心态。很多投资者对一家公司的合理估值没有任何概念，不知道它到底值多少钱。两个因素叠加在一起，就出现这种情况：有些股票已经高估很多了，但是还有人敢追；有的公司估值已经很低了，但大多数人却仍不敢买。因此，投资没有什么秘诀，深入了解公司基本面，正确理解这家公司的大概估值。跌到估值以下，耐心逐步低吸，金子总会发光，就看你能否熬到最后！

炒股必须要有良好的心态、清晰的思路以及高超的技能，而这些都需要自己去修炼，别人顶多带给你的是抛砖引玉。但是，自己的路还得自己走！股票市场每时每刻都有机会，一夜暴富的梦想下，有的投机者时时刻刻都想赚钱，不想放弃每个机会，热衷于追逐那些热门题材股。而结果是显而易见的，因为股市里陷阱远多于机会，股民们炒来炒去，本金越来越少。股市里真正属于你的机会其实不多，你必须提前学习并做好准备，具备适应市场的能力后才能出手，否则你必须耐心等待。这就是欲速则不达的道理！

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本文1.1万字，干货满满。沪指周线三连阳，妖股集体闪崩，创业板行情能否持续？环保龙头大订单超去年营收，股价却跌破发行价，机会已经来临。全面深入分析新三板机会，深入探讨投资的真谛和组合配置技巧。投资其实并不难，长线是金，关键看你有没有耐心。

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A股牛熊不停切换，背后的深层次原因正是散户亏损的根源！

大盘和个股未来走势如何？其中有很多因素，技术走势只是其中一个因素，仅作为参考，不能作为决定因素，后面我会解释这个问题。比如说，你看到天阴了，那就很可能下雨，但阴天不一定下雨，但你要小心一点，最好带上雨伞。对大盘的技术分析也是一个道理，如果走势比较差，那我们就要小心谨慎点，择机降低些仓位，不要再去盲目加仓。反之，如果大盘技术较好，我们可以适当增加操作，进一步加大仓位。

大家有没有思考过一个问题，我们A股里牛市和熊市不断交替，牛市的时候股票涨上天，估值高的要命；熊市的时候跌得惨不忍睹，很多优质股票估值已经很低，但依然无人问津。可是这些大涨大跌的A股群体公司基本面其实并没有多大的变化，变化的就是估值，牛市的时候估值越炒越高，熊市的时候估值越跌越低。一家公司的估值高低受到很多因素影响，但最重要的就是市场信心！现在新股破发已经屡见不鲜，市场投资者开始犹豫是否还要打新，其配置打新市值的要求降低，新股破发势必压制次新股价，因此可能会带来一系列连锁反应，进而对市场信心造成不良影响。

牛市来的时候大家对未来充满信心，100倍估值的科技股怕什么，国外同行业的公司估值高达300倍，这个行业未来发展潜力巨大，不买会后悔一辈子的！当年519网络股行情爆发的时候，股票沾到网络概念就暴涨，很多投资者赚得盆满钵满，然而后来的事情大家都知道，网络股彻底破灭，最后活下来的公司寥寥无几。当年南北车合并的时候，中国神车概念被炒的火热，大家都担心自己错过这趟列车，2015年38元中国中车现在只剩下5元多，高位接盘的投资者目前依然被套牢，其近几年每股收益一直徘徊在0.4元左右，作为一只流通股本240亿的大盘股，主力可不愿意当解放军，解套肯定是猴年马月的事情了。当初说好的中国神车的光环现在怎么不见了呢？

A股的牛市熊市切换靠的是大资金，大资金不是傻瓜，人家在低位的时候才敢于抄底，高位的时候考虑的是如何出局。所以说，市场整体估值比较高的时候我们一定要小心，市场估值比较低的时候无需他担心。当然，市场表现会有时滞和误差，产生时滞的原因是市场表现往往会慢一拍，这是趋势的力量。而产生误差的主要原因是人性的贪婪和恐惧，比如说天山生物我认为炒到20元已经很离谱了，但它确实涨到了34元，因为贪婪的力量太大。在熊市里，有些业绩好的品种，我们认为跌到20元就差不多了，然而它最后可能跌到15元，因为市场极度悲观，没有人敢进场，恐惧的力量促使它继续下跌。

股市里缺的根本不是机会，而是大牛股背后的认知。什么认知？有人说，好公司，低价买，长期拿。

何为好？资金趋之若鹜、筹码供不应求，众口铄金堆砌出来的好，未必经得起潮起潮落的考验。成长逻辑清晰、营运效率显著、内生现金充沛、站在时代风口的弄潮儿，特别是经历过凤凰涅槃浴火重生、最终有机会成长为平台型企业，曾经沧海，方有历久弥新的可能。

 何为低？完全无人问津，赤裸裸的便宜也许是流动性陷阱的坑。骤然突发的利空还是竞争格局变迁，是苍鹰折翼、万劫不复, 还是白马失蹄、大难不死？深入研究之才能作出较可靠的判断，唯此才能“行到水穷处、坐看云起时”。

 何为长？一生一世？且行且珍惜，用自己最能把握的方式来最大化自己的投资回报。好苗成长为大树需要时间，树也不会长到天上。对投资人最好的奖励：当眼中写满故事，脸上已不见沧桑。 股市犹如盲人摸象，每个人都需要摸一阵子。投资路长且阻，一时的胜利很容易让你而忘乎所以，完整的牛熊经历才算是炒过股。熊市慢刀杀人，很痛，牛市快刀杀人，要命。这些都是拿钱趟出来的路。

即使你明白这些道理，也要经历至少两轮牛熊切换才有可能克服那些人性的弱点，走上投资的康庄大道！

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本文1.1万字，干货满满。本周上证四连阴，有人说宽松货币政策将要有序退出，大盘会怎么走？以逸待劳，这将今后一段时间内A股操作策略。最具操作性的选股秘籍来了，快上车验证这只长线牛股吧！新三板掘金及金股池重点分析两只低估值林业龙头，其中一家的专利新苗木品种占据全国半壁江山，售价不菲，净利率奇高。投资其实并不难，长线是金，关键看你有没有耐心。

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买于优势卖于劣势，散户的思维方式注定了自己将成为被收割的韭菜！

前段时间看了一篇文章，感触较深，但忘记作者名字了，下面一同分享下其中的精髓。

大部分散户在买股票时都是“买于优势”，怎么理解这句话呢？我们人是感性动物，我们经常基于感性下决策。比如说你年轻的时候，有人给你介绍个对象，在咖啡厅里见面后发现对方是个大美女，美女的优势就是漂亮，于是你两眼发直，恨不得早日娶回家门。这是如果美女也有意的话，这门亲事（或者说是交易）基本也就成功了！买股票也是一定道理，在猪肉大涨的时候，猪肉概念股牛气冲天。你会盘算一下，现在猪肉价格是每斤20元，A公司的每股收益是1元，等到猪肉价格涨到30元时，业绩可能增加一倍，那股价还不继续坐火箭！基于这家公司的未来业绩优势，你重仓追高买进了A公司，并信心满满地等待收获的季节。

什么叫做“卖于劣势”呢？这个话题要从散户割肉说起。为什么很多散户都会忍痛割肉？既然是忍痛割肉，那肯定是不情愿。为什么非要卖呢？因为他后来发现了这家公司的劣势，这种劣势让他恐惧万分！比如说你当初买钢铁股时看到钢材价格大涨的优势，但是后来你发现铁矿石和焦炭价格涨得更凶，这样一算这只钢铁股的业绩其实不光不会增长，还可能会下降。如果哪天这只股票来个大阴线，他肯定慌不择路地先止损出局。这就叫做“卖于劣势”。

“卖于劣势”在我们生活中的案例也不胜枚举，还拿刚才结婚的例子往下说。某君把大美女娶回家才发现，该美女卸妆后的素颜真的不敢恭维，他甚至担心会不会影响下一代的基因。更让人无法忍受的是，这位美女啥家务也不会，整天无所事事，每天就知道和狐朋狗友一起逛街花钱，某君辛辛苦苦挣的那些钱根本满足不了美女的胃口，还经常被美女数落说自己没有本事。万般无奈之下，某君提出离婚，准备割肉走人。然而割肉是有代价的，刚装修好的180平方婚房自然落入人家手中。某君在离婚协议签字的那一刻，眼含泪水说了一句话：“我看错了人！”是啊，你只看到了美女的优势，却没有看到她的劣势，而某君输就是输在了劣势上。

知道问题出在哪里就好办了。解决的思路很简单，那就是逆向操作。

买股票时不要因为“优势”而买入，而是要因“劣势”而买入。这句话好像不容易理解？这句话的意思其实是：当一只股票的优势吸引到你时，先别着急下手，而是要看一下它的劣势你能否接受，能不能忍受，能不能看懂、控制，如果这些劣势都能接受或承受，那么上车就可以。如果它的劣势你无法承受，那么就选择放弃。用一句最通俗的话说，如果在按最坏的情况下你都能承受，那未来就没有什么可怕的了。

卖股票最好的方式是基于优势，这也是逆向思维。通常来说，一家公司的优势都体现出来的时候，往往是股价的最高点。比如说，猪肉价格最高的时候，往往是猪肉概念股价的高点。因为市场资金都比较敏感，这种热点题材一点就着。而过高的涨幅意味着市场放大了对优势的预期，所以这个时候风险即将来临。这个时候喜欢追涨杀跌的散户看到的往往是优势，按照传统的思路就是加大买进力度。而按照我们的逆向思维方式，大家都看到了优势，我反而该减仓了！

现在我来提醒一下，很多庄家其实就是逆向思维。大家都不看好的时候庄家低位建仓，因为这时散户看到的是劣势，需要卖 出，庄家正好低位接货。当利好来临的时候股价大涨，散户看到的是优势，需要加仓进货，庄家正好高位出货。很多股票都是这样一个轮回，知道为什么每次收割的都是韭菜了吗？因为你的思维方式注定就是那只要被宰割的羔羊！

那我们应该怎么办呢？那就是“买于劣势、卖于优势”！

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蚂蚁集团暂缓发行，但全面注册制的脚步仍在加快，A股未来会怎么走？

今天新闻发言人就蚂蚁集团暂缓上市答记者问，强调避免蚂蚁集团在监管政策环境发生重大变化的情况下仓促上市，是对投资者和市场负责任的做法，体现了敬畏市场、敬畏法治的精神。相信这一决定将有利于资本市场长远发展，有利于增强境内外投资者的信任和信心。市值超两万亿的蚂蚁集团暂缓发行被市场理解为利好，今日A股两市一改颓势，上证指数再度站上3300点，北向港资流入超130亿元。但是市场还在担心一件事情，那就是金融委近日重磅发声：全面实行股票发行注册制。本周仅5家新股发行，然而下周至少7家，一旦A股全面实行股票发行注册制，那么新股的发行速度将更快，市场能否承受呢？

房住不炒的原因是希望资金流入实体经济，当然资金进入股市也是支持实体经济。注册制的推进就是想通过资本市场的发展促进中国经济发展，加大直接融资力度，特别是支持高科技企业的发展，因为美国经济的发展很大程度是就是资本市场的功劳。现在注册制推进的比较快，但是如果新入场的长线市场资金有限，新股发行太多的话势必会影响A股大盘走势。

目前A股股票家数已经突破4000家，在注册制背景下，相信过不了多久就会突破5000家！即便大盘走好，以往那种个股齐涨的牛市已经不复存在了！我们可以参照香港市场，即便有大牛市，很多仙股依然是纹丝不动，甚至继续下跌。因为未来A股赚钱越来越难，这是不争的事实。

前期疫情之下A股反而走出了反弹行情，其主要原因是刺激政策导致的资金放水。现在疫情控制的比较好，经济已经开始快速恢复，刺激政策需要考虑逐步淡出，毕竟强心针偶尔用下管用，但不能长期用。那么问题来了，如果新股发行还是现在的速度，刺激政策一旦退出，池子里出去的水多，进来的水少，水位（相当于指数）肯定会下降。就我现在能看到的：一是疫情对国内经济和国际贸易的影响不可小觑，我们必须要扩大内需：二是IPO注册制肯定会继续大力推进，新股发行会越来越多：三是刺激政策肯定会转向，目前已经从全面刺激转为精准滴灌，一旦全面退出，市场的资金量肯定会减少；四是长线入市资金虽然在逐步增加，但量还比较少，短期内看不到太大的希望。

通过以上分析，我的结论是在没有大规模长线入市资金政策出台前，未来一段时间A股走势不容乐观，赚钱会越来越难。因为股票越来越多，好股票的比例也越来越少，选股难度在逐步加大。很多股票可能长期无人问津成为仙股，还有一些垃圾股会加速退市，能够穿越牛熊的优质品种毕竟是极少数。结论是不乐观，但也没有一棍子打死，因为未来A股的资金流入情况决定大盘的未来，不排除有新的政策出台，但目前还看不到。现在看多的声音也不少，但很多高呼牛市的人可能是别有用心。因为A股里的券商和基金等机构都是指望散户买卖才能挣钱的，如果他们说股市没戏了，大家都交易了，他们还靠什么吃饭呢？这就叫做屁股决定脑袋！因此，即便他们明知熊市要来了，还是会高呼：这只是短线调整，牛市在后面，老乡别走！大家可以回忆下，这些机构历史的表态是不是这样呢？

面对A股即将全面注册制，散户朋友未来应该采取何种策略呢？欢迎关注，请看我下期分解。

 

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蚂蚁集团暂缓上市究竟是不是在保护我们广大A股投资者？

包括我在内的很多中签者本来还怀着喜悦的心情猜测蚂蚁集团新股上市能够赚多少钱？而昨天晚上大家却被一条新闻震惊：那就是蚂蚁集团被暂缓A+H股上市！大家看看昨天上交所的通知：

蚂蚁科技集团股份有限公司： 

 你公司原申请于2020年11月5日在上海证券交易所(以下简称本所)科创板上市。近日，发生你公司实际控制人及董事长、总经理被有关部门联合进行监管约谈，你公司也报告所处的金融科技监管环境发生变化等重大事项。该重大事项可能导致你公司不符合发行上市条件或者信息披露要求。根据《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》第二十六条和《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十条等规定，并征询保荐机构的意见，本所决定你公司暂缓上市。你公司及保荐人应当依照规定作出公告，说明重大事项相关情况及你公司将暂缓上市。本所将与你公司及保荐人保持沟通。

 

其实明白人都知道，蚂蚁集团上市进程突然出现这样的逆转应该和马爸爸前几天在上海的发言脱不了干系。问题究竟有多严重？有些报道说目前只是暂缓，大家不用担心！然而蚂蚁集团在港交所公告，暂缓H股上市及退回香港公开发售的申请股款。香港公开发售的申请股款（连同1.0%经纪佣金，0.0027%香港证监会交易征费以及0.005%香港联交所交易费）将不计利息分两批退回。这说明蚂蚁集团发行很可能彻底失败。估计用不了多久，A股也会退还投资者的申购中签款项，这在A股并不是没有先例。

2010年11月26日，胜景山河公司获ZJ会《关于核准湖南胜景山河生物科技股份有限公司首次公开发行股票的批复》,2010年12月8日，胜景山河公司发行股票1 700万股，发行价格为34.2元/股，共募集资金5.814亿元。按计划，胜景山河公司将于2010年12月17日在深圳证券交易所上市。由于媒体对胜景山河招股说明书质疑，胜景山河于2010年12月16日晚间公告申请暂缓上市。经审查，胜景山河招股说明书未按要求披露关联方关系和关联交易事项，构成了重大遗漏，有造假嫌疑，不符合法定发行上市条件。2011年4月8日，证监会做出《关于撤销湖南胜景山河生物科技股份有限公司首次公开发行股票行政许可的决定》，撤销了胜景山河公司首次公开发行股票的行政许可，由此胜景山河公司IPO上市被终止，其舞弊事实也被公之于众。

蚂蚁集团的发行市值达到 2.1 万亿元人民币——折算成美元，则蚂蚁集团的发行市值已经超过 3100 亿美元。如果上市再涨40%，那么估值将超过3万亿人民币。蚂蚁这次两地上市，有望成为有史以来全球最大的 IPO。2.1 万亿元，究竟意味着什么？ 截至10月底 收盘，中国工商银行的市值为 1.79 万亿，中国农业银行的市值为1.13 万亿，中国银行的市值为 9538 亿，中国建设银行的市值为1.61 万亿。 也就是说，蚂蚁集团的发行市值，已经超越了中国四大国有银行，可能两家大银行的市值加一起也没有蚂蚁集团高！

这么高的市值，蚂蚁集团的盈利能力和估值到底如何呢？根据招股说明书内容，蚂蚁集团在2019 年营业收入为 1206.18 亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 135.99 亿元。而工商银行去年的营收为8552亿，净利润为3122亿元。蚂蚁集团净利润不到工商银行的二十分之一，市值却比工商银行高很多。单从这个数据来看，蚂蚁集团估值似乎高得有点不合理了。

蚂蚁集团为什么估值这么高？原因有两个，一个是马云的光环，另一个就是插上了科技的翅膀。第一个光环不用我说，简单讲下第二个。大家知道A股和H股的银行市值都极低，很多银行PE估值低至5倍以下，股价破净更是不稀奇。比如，港股中信银行9月末每股净资产9.31元人民币，去年每股收益0.95元人民币，现在股价才3.25港币，折合成人民币才2.8元人民币。股价不到净资产的三分之一，PE估值仅3倍左右。如果蚂蚁集团按照这个估值的话，估值也就400多亿人民币。现在的估值却高达2万亿，突然暴增50多倍，这什么道理呢？

今年6月，也就是在上市前，经国家市场监督管理总局核准，蚂蚁的全称已从“浙江蚂蚁小微金融服务股份有限公司”改为“蚂蚁科技集团股份有限公司”。这一动作可谓一举两得，既可以逃避金融监管，又能靠科技的想象力提高估值。马爸爸在上海的发言惹了众怒，很多资深人士深入分析后认为蚂蚁集团根本不是什么高科技，他本质上其实是一家主要靠放贷盈利的“高 利贷”公司。这样的公司给这么高的估值，简直就是天方夜谭。

央行和银保监会于11月2日联合发布《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》规定，网络小贷业务应当主要在注册地所属省级行政区域内开展业务，未经批准不得跨省开展小贷业务，办法同时对小贷公司的杠杆也进行了约束。这个办法直指蚂蚁集团的软肋。如果这个办法真的实施，蚂蚁集团的好日子估计不长了！其未来的业绩增长动力自然无影无踪，市场还能给他这么高估值吗？

因此，高层果断暂缓蚂蚁集团上市是明智之举。试想一下：2万亿市值的上市公司一旦上市后连续跌停，会对市场造成极端的负面打击，有可能引发系统性风险。未来蚂蚁集团上市之路将如何演绎？我个人观点，那就是把业务分拆，支付等低杠杆业务可能会留在上市公司，和放贷有关系的有可能要歇菜了！当然，这还要看高层的决心和马爸爸的公关能力。

现在我开始理解昨天经济日报那篇题为《蚂蚁集团暂缓上市彰显保护投资者利益的坚定决心》的文章，文章强调：暂缓蚂蚁集团上市，正是为了更好维护金融消费者权益，维护投资者利益，维护资本市场的长期健康发展。蚂蚁集团当务之急是按监管部门的要求，切实抓紧整改。蚂蚁集团暂缓上市确实是在保护我们广大A股投资者。

蚂蚁集团后面的上市之路究竟会怎样？让我们这些吃瓜群众继续看戏吧。我的要求不高，如果蚂蚁集团上市真的没戏了，赶快把钱退给我，我还要去补仓呢。当一个大A股的股民真的不容易，太操心了！

 

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【新三板专辑】新三板选股技巧，很多地雷的还是需要提前防范的！

目前新三板有8000多家公司，其中精选层32家（精选层近期又开始发行新股了，这次估值比较低了），创新层1171家。未来其中能够在未来两年上市的，真正的好公司可能也就100多家，找到一家好公司真的是百里挑一！根据最新数据，今年上半年创新层1171家公司共实现净利润150亿元，占全部新三板的48%，因此我们要把主要精力放在创新层（开户需要150万市值或资金）。

我认为在选股时要注意以下几个原则：

一是好赛道，业绩成长性好。这个赛道基本都是科技股，大部分都是细分行业的龙头，也就是要找优质赛道的龙头！

二是业绩真实，严防造假。主板上市公司都出来康美药业这样的造假案例，新三板就更不用说了，因防假是首要任务。

三是估值低，和同类主板股票差价大。买新三板的股票就是为了将来上市赚差价，因此新三板股票估值高低主要还是和同行业的A股公司做对比，至少要有一倍以上的空间，否则长期持股风险收益不匹配。目前有些精选层股票估值已经接近A股，因此参与意义不大。

四是符合A股上市或精选层挂牌条件，多关注公司动向。挖掘近期可能停牌的公司，特别是已经或者即将开始辅导的企业。另外，进入创新层满一年的公司如果符合条件可以申请精选层挂牌，这也是鲤鱼跳龙门的机会。

下面我就新三板业绩造假来分析几个重点问题：

1、国有控股的企业财务真实性要远高于民营的。

2、成立比较早的，比如10年以上的公司相对安全些。刚成立没几年的公司一定要小心。

3、经营性现金流是鉴别公司财务报表的重要指标。

4、历年分红情况就能看懂公司到底是不是真盈利，如果一家公司账面盈利很好，但多年铁公鸡，就是不分红，那就要小心一点了！

后面我会分析一些案例。当然这里面有好的案例，也有差的案例。欢迎继续关注！本人新三板金股池已经建立，可以查看我每周付费文章获得股票池名单。进解盘室免费看文章，有盘中指导；  本周最新专栏文章《【【11月第一周】近期白马股不断闪崩，这只细分龙头却走出漂亮的慢牛行情！】》发布了，内容简介：本文1.1万字，干货满满。A股十月收官，汽车板块一马当先，主力资金动向分析及大盘展望。周末ZJ会重磅定调资本市场，A股未来机会在哪里？新三板改革思路分析及金股池。近期白马股不断闪崩，这只细分龙头却走出漂亮的慢牛行情！投资其实并不难，长线是金，关键看你有没有耐心。

【新三板专辑】新三板最有价值的板块是精选层还是创新层？

经过对比研究，我发现当前最有参与价值的其实是创新层的股票。我来简单介绍下新三板的大致情况，目前新三板共有近万家公司，其中大部分公司其实真的很一般，业绩造假的情况也存在。2019年年底，新三板启动全面深化改革，《分层管理办法》新规则将新三板划分为基础层（目前7000多家，大部分公司没有太多价值）、创新层（目前有1100多家，其中不乏优质公司，目前在精选层辅导企业149家）和精选层（目前只有32家，近期有几家刚过会，未来会越来越多）。新规则同时提出，精选层企业来自创新层。精选层公司可以公开发行股票，挂牌后股票连续竞价交易，连续挂牌一年后如果符合条件可以转板A股上市等。也就是说基础层就是最底层，其中的好公司可以进创新层，创新层挂牌满1年符合条件可以进入精选层。目前基础层、创新层和精选层的投资者准入门槛分别是200万元、150万和100万。截至7月20日，基础层、创新层、精选层的投资者数量，分别为56.72万户、72.21万户、152.66万户（9月底为163万户）。其中交易精选层的投资者数量远超2019年底的45万户，可见深改后的新三板市场对投资者的吸引力明显增强。

为什么我说创新层最值得关注呢？因为其估值普遍较低，和基础层估值差不多，但其中有很多优质公司。创新层的股票肯定比基础层的好，但并不一定比精选层的差，举个例子，我们正在关注的成大生物就是创新层的股票，他已经在科创板IPO过会了，其今年2月份在创新层停牌时的股价为42.17元，预计在科创板上市开板价可能高达200元，那么就可以有4倍以上的利润。当然，如果你在2019年1月份提前挖掘到他，当时他的股价才12元，那么坚持2年，一旦上市，就是10多倍的爆利！精选层的股票目前估值和A股差不多了，后面的大肉已经不多了！所以也不是最佳选择！

没有规定说新三板基础层和创新层的股票不能直接IPO，目前很多A股都是新三板直接IPO的。为什么我更看好创新层呢？首先，创新层是新三板中较好的公司，他们有两条出路，一是直接IPO（现在注册制简便了，从辅导到上市最快6个月，看看中芯国际等上市过程就知道了），二是进入精选层等一年后转板A股，从创新层进入精选层也有不小的价差。这两个路，不管是哪个，一旦落地都可能是几倍的涨幅。另外需要提醒的是，近期精选层新股申购又开始了，上次很多新股破发，导致近期发行价普遍较低，新股申购还是有参与价值的。

道理都讲明白了，从现在开始，全力挖掘创新层的优质股票，两年内他们都有上市的机会，一旦上市可能就是是2倍以上的利润，这可不是小肉啊，是不是感觉和做重组股很类似呢？有题材耐心低吸，然后等题材兑现！但是这里面有个前提，你要有挖掘优质个股的火眼金睛，否则有可能鸡飞蛋打。因为新三板公司业绩真实性较差，很多公司未来可能会退市。目前新三板的交易策略就是，密切关注，耐心等买点，分次少量，慢慢建仓，越跌越买。当然，作为一种策略，新三板的资金投入不能过大，建议不超过总资金的30%。

下一期我会继续介绍新三板选股方法和原则，欢迎关注。本人新三板金股池已经建立，可以查看我每周付费文章获得股票池名单。

本周最新专栏文章《【【10月第四周】双11即将来临，这只长线潜力股可能成为明星股！】》发布了，内容简介：本文1.1万字，干货满满。蚂蚁集团即将上市，白马却不断闪崩，我来告诉你到底发生了什么？未来大盘将如何走，我有应对策略！投资感悟告诉你投资最关键的秘诀。新三板掘金和金股池重点分析一只即将登陆中小板的医药公司。“双 11”即将来临，这家具有长线价值的公司可能成为明星股！投资其实并不难，长线是金，关键看你有没有耐心。

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【新三板专辑】投资干货，新三板掘金思路

买新三板的股票除了赚差价外（比如风电材料股联洋新材，因为业绩大增，从去年7月的1.17元涨到现在的37.3元，涨了30多倍，更夸张的是有新三板股票今年涨幅达到200多倍），主要目的是IPO上市后赚大钱，当然如果在创新层买的股票（需要创新层挂牌满一年），一旦辅导完毕公布要上精选层，那么也会停牌，精选层挂牌成功的话，也有大肉。因为精选层估值已经接近A股，一年后只要符合基本条件就可以顺利转A股，目前高层正在制定相关转板政策。因此只要质地好和估值低的新三板品种，无论是上精选层还是IPO进A股，都有大肉。

 

下面对比下科创板和创业板注册制上市标准，可以明显发现，创业板的上市标准还是比较低的，但是有十二大行业原则上不支持在创业板上市，但与互联网、大数据、云计算、自动化、人工智能、新能源等新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的创新创业企业除外。今后我在分析新三板公司时第一个就是要分析其是否符合注册制要求，然后是是否符合精选层要求。

 

在新三板连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司，也可以申请公开发行，进入精选层。创新层企业只要满足新三板精选层标准之一，就可以申请。  　　  

【1】市场价格（即市值）在2亿元以上，近两年净利润在1500万元以上，加权平均净资产收益率平均在10%以上，或近一年净利润在2500万元以上，加权平均净资产收益率在10%以上。  　　

【2】市场价格在4亿元以上，最近两年营业收入平均在1亿元以上，增长率在30%以上，最近一年营业产生的现金流净额为正数。  

【3】市场价格在8亿元以上，最近年营业收入在2亿元以上，最近两年的研发投资合计占最近两年营业收入合计的比例在8%以上。

 还有一个用的比较少的第四条：【4】市场价格在15亿元以上，近两年研发投资总额在5000万元以上。这一条不对企业收入和盈利等作要求，主要面向市场高度认可、研发创新能力强的创新型企业，类似科创板的不盈利标准。

后面我会重点分析一些优质新三板创新层公司，欢迎关注。

本周最新专栏文章《【【10月第三周】这只分拆概念股即将启动，关注马云已潜伏的新三板公司】》发布了，内容简介：本文8000字，干货满满。回顾和展望大盘，分析下周热点量子板块思路。投资干货，散户应该买于优势卖于劣势！新三板优质公司深入剖析及黄金股票池，马云已经提前潜伏这家公司。创业板分拆概念的优质公司，这家公司PE不足20倍，近几年利润增速均在20%以上，目前正是低吸良机。投资其实并不难，长线是金，关键看你有没有耐心。

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【新三板专辑】新三板怎么开户，精选层和创新层哪个潜力更大？

近期，我开始把A股盈利的资金陆续往新三板转移。很多人不理解，因为当年新三板曾经害了不少人，500万门槛套牢了一批大户。现在新三板的最低门槛降到100万了，我现在进去是不是要去当解放军呢？其实经过大浪淘沙后，新三板里也有黄金，很多科创板的百元股去年还在新三板，并且价格低的难以想象。目前新三板估值明显低于主板A股，现在进去就是套利，如果他们未来能够顺利IPO上市，有的新三板股有10倍以上空间，一般的也有一倍以上。以前IPO是审核制，新三板公司上A股很难，起码要等三到五年，说不定要等10年8年。现在注册制后新三板上A股的通道已经打开，最快半年就能上市，机会大增，因此是未来暴富的通道。人弃我取，现在正是进场的好时机。

当前大部分新三板股票处于历史底部区域，在未来下跌中建仓新三板股票就是最佳投资机会。新三板股票面临长线IPO和短线估值提升两个机会，首先，短线看一旦公司公告确定要准备上市（包括上精选层），短线就会拉升，这时候也能赚到不少差价。二是长线看，耐心拿一两年，根本不用看盘，就等上市一年后解禁肯定赚得盆满钵满。当然，钱也不是那么好赚的。新三板目前有8600多个股票（其中创新层有1000多家，精选层32家，其余是基础层），其中鱼龙混杂，真正的好股票是百里挑一的，需要火眼金睛才行。后面我要做的工作就是要精选10-20只优质品种，建立个新三板投资组合，耐心等他们停牌上市或者在精选层挂牌。只要明后年大盘不是太差，两年后平均收益应该在1倍以上。每天不用提心吊胆看盘，绝对是最佳投资路径。

自从2019年新三板宣布改革以来，新三板便分为了三个层次，分别是基础层、创新层、精选层，不同层次的股票对应着不同的开户门槛，主要有以下：

【1】基础层：个人投资者需要有两年以上的证券投资经验，并且开户前10个交易日日均证券资产需要在200万元以上。

【2】创新层：个人投资者需要有两年以上的证券投资经验，并且开户前10个交易日日均证券资产需要在150万元以上。

【3】精选层：个人投资者需要有两年以上的证券投资经验，并且开户前10个交易日日均证券资产需要在100万元以上。

总之，在新三板市场中，开户门槛越低的层次，其中的企业便越优质，但估值也越高，未来差价也越小。其中精选层的企业，在符合一定的条件下，可以直接转主板上市（注意不是全部转板）。

关于新三板开户的问题有几个问题需要解释下，首先证券资产包含现金，如果你有多个账户，同一券商下的资产应该会合并计算。如果资金量还差一点的话，可以从亲戚朋友那里借点钱，在账户放10多天后，等开户成功再还给人家，后面不会有人再核对检查你的账户资产够不够。

另外，精选层门槛最低，上市比较确定，一年后符合要求的可以直接转板A股，但不是一定全部转板，最快的一批估计明年转板（目前精选层转板规则正在制定中），但其中的好股票都已经大涨，未来空间可能不会太大了。基础层的股票最多，好股票少差股票多，挑选起来难度较大，但也有乌鸡变凤凰的机会。因此我认为如果条件允许，最好开通创新层，这个板块的优质个股比例相对较高，目前大多在低位，未来上市概率较大，后面上涨空间也较大。

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【新三板专辑】新三板是未来财富自由的摇篮，希望你不要再错过了！

A股牛短熊长，韭菜被割是家常便饭。很多朋友感叹A股的水很深啊，想赚点钱真的不容易。短线股民们每天追涨杀跌，关注着疫情和经济政策变化，还担心着国际形势。先不说大盘的利空，个股冷不丁放出个消息，也是一不小心就踩雷。长线投资者也不容易，没有哪个股票能连续涨几年，中间一旦遇到大盘走熊或者股价回落，都会怀疑自己的选择是不是有问题，长时间经受煎熬也是很痛苦的事情。中国股民真的不容易，操的是卖白粉的心，赚的是卖白菜的钱，其实还有很多人更惨，赔的一塌糊涂，已经无颜再见江东父老。

其实我身边仅有的几个做股票发大财的人，都是最早的一批股民，走的是刘益谦的原始股发财道路。也就是在90年代初，他们以每股1-2元的价格收购当地企业的原始股，耐心等上市，有的苦守多年后上市爆赚几十倍（如轻骑、鲁抗、万华、山推等），也有的拿到现在还没有上市（比如济南的人民商场和大观园商场），甚至公司已经破产。即便这样，他们手里的原始股只要有一半能顺利上市，就能赚的盆满钵满。我认识的一个烟台的朋友，当时他是当地银行的一个领导，确实有眼光，当然还有钱，当初他3元左右买了十万股万华化学的原始股，一直持有了10多年，后来身价过亿。

过去的机会已经远去，因为你不可能再回到从前。现在有一个暴富机会摆在你面前，你是否能把握住呢？现在我就告诉你答案，这个未来财富自由的摇篮就是新三板。其实多年前新三板创立时500万的门槛真的很高，但是也套牢了一大批富有的投资者。7月新三板精选层开始新股申购，大家都热情高涨，然而精选层32只股票开闸上市后，第一天很多股票就跌破发行价，让大家大跌眼镜，大家都对新三板又开始恐惧。其实这里面有很多学问和技巧，下面我来具体讲解：

科创板已经开闸一年多，创业板注册制8月份也已经揭幕。大家看看这两个指数的市盈率是多少？虽然近期大盘回落不少，截止目前科创50的加权PE为85.6倍，创业板的加权PE为69.6倍，也就是说但凡好一点的科技龙头，估值都在70倍以上，很多亏损股的估值就更难说了！这么高的估值是否合理？在风口上的时候就是合理，但风口一过，他们的估值从70 倍跌到30倍可能才合理。风来的快去的也快，不可能一直吹下去，那么巨大的下跌空间就是潜在的风险。因此我对当前科技股的思路就是短线参与（除非估值不高，未来潜力极大的个股），边打边退，因为估值太高了！

然而新三板里有一些优质的公司确实是未来的金娃娃，他们有的PE估值不到10倍，仅仅是个位数，而且是细分行业的龙头，有极好的发展潜力。他们在哪里？很多人都认为在精选层，其实非也！因为他们在从创新层进入精选层前已经普遍大涨一倍以上，很多股票估值已经超过30倍，甚至40倍，虽然和主板比估值依然低，但是他们要在一年后才有机会转板上创业板或其他板块，这一年间会有很多变数，因此已经没有大肉。当然，精选层也有机会，机会就在其中的优质品种大幅回落的时候，比如说如果大盘大跌，精选层优质股票也大跌，但是随着时间的推移，其转板的时间越来越近，那么肉就越来越多。也就是说估值低和高成长的公司，越临近转板机会越大。

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妖王天山生物复牌跌惨了，炒股票盲目相信技术分析害死人！

天山生物可谓今年最牛的妖王，从8月14日的5.66元开始起飞，一路涨到9月8日停牌前的34.66元，不到一个月涨幅超过5倍。在连续涨停后该股8月28日起（前一日收盘价为16.08元）被停牌处理，包括很多成熟投资者都认为其复牌会大跌，但这一次确定看错了，因为庄家真强，人性更疯狂！该股9月2日复牌后继续疯狂上涨，9月9日又被关禁闭。此后创业板群龙无首，开始大幅下跌。此次特停复牌之后，仅仅7个交易日时间，天山生物股价从34.66元，下跌到了9月30日的19.1元，跌幅接近45%。如果你前期没有吃到肉，最后被关，那么一周损失就接近50%，真是惨不忍睹。

说起天山生物这家公司的基本面不是一般的差！公司主营畜牧业，2018年每股亏损7.09元，2019年每股亏损0.19元（公司 2019 年年度审计报告为保留意见），今年中报每股亏损0.02元，现在每股净资产只剩下0.45元。截至 2020 年 9 月30 日，公司市净率为 40.7倍，同行业上市公司平均市净率为5.60倍，该公司市净率仍然显著高于行业平均值。如果今年继续亏损的话，按照规定将会退市。

该公司2015-2016年曾经连续两年亏损，为了避免退市，该股开始谋求重组。2018 年，公司完成对大象广告重组，彼时公司尚不知系被合同诈骗，规划公司未来业务以广告业务和育种业务为主，对其他业务进行调整。直至 2018 年末，公司发现被合同诈骗，无法控制大象广告，于是将大象广告调出合并报表范围，导致当年巨亏。当初公司还为大象广告的借款提供了担保，现在浙商银行已起诉大象广告偿还借款，并要求公司履行担保责任，公司目前是官司缠身，后续如公司承担担保责任，将面临资金链断裂的风险。

公司当前处于被中国证监会立案调查阶段，根本不符合实施发行股份购买资产条件，也不符合实施再融资条件，也就是说根本没有什么重组希望。另外，截至目前，公司控股股东天山农牧业发展有限公司持有公司股份 57,426,801 股，占公司总股本的18.35%，天山农牧业控制下的呼图壁县天山农业发展有限公司持有公司股份11,784,511 股，占公司总股本的3.77%，上述股份全部处于质押状态。此前，由于公司股价长期低于质押协议约定的平仓线,且相关债务逾期未偿还，该质押处于违约状态，具有高平仓风险。当然，前期股价涨上去了，质押也就安全了！因此大股东有拉高股价的动机。前期有报道称：“天山生物实控人陷配资业务“罗生门”，有配资炒作自家股票的嫌疑。但究竟真相如何，我们无法考证。

就是这样的一家公司，竟然有人敢大肆炒作，炒作起因或许是牛肉涨价！前期媒体报道牛肉价格持续走高。天山生物全资子公司通辽天山牧业从事肉牛育肥  业务，存栏量育肥牛596 头，也就是这500多头牛把股价带上了天！对于短线敢死队来讲，每只股票就是一个筹码代号而已。该公司总股本3.1亿，扣除实际控制人持股后的实际流通股本不到1亿，启动前的实际流通市值仅5亿左右，作为一只典型的垃圾股，筹码极度分散。市值小拉升不费力，筹码分散便于建仓，这样的股票是短线资金的最爱，于是天山生物进入了短线游资的视野。2020年8月24日起，创业板实施20%的涨跌幅限制，第一批涨停的股票让人羡慕嫉妒恨！天山生物的暴涨正是赶上了这班快车！就是这样一只面临退市的垃圾股，竟然被短线资金从5元多爆炒到34元，这简直令人不可思议！俗话说，出来混总是要还的。在30元以上高位接盘的投资者，可能永远都无法解套了，甚至可能会面临退市后血本无归的结局！

   为什么很多投资者会参与这只股票，其实他们不是不知道风险，但是他们只把股票看成一个符号，玩的是击鼓传花和刀口舔血的游戏，只要技术图形还很漂亮，肯定还有比我傻的人去接盘，我赚够了就出来！然而，很多时候老天不会给你这样的机会，你一旦成为高岗上的韭菜，就可能永世不得翻身。他们犯错的原因一是太贪，二是缺乏基本的常识，总想一夜暴富。在我看来，这样不合常理的股票我根本不会理睬，别人赚钱我也不眼红，因为它根本就不是我的菜！这种冒险的操作和无异，也许你会赢一次大的，但是你肯定不会收手，时间长了，早晚会连本带息都输回去。

   俗话说，道不同不相为谋。我承认我来股市也是为了赚差价的，但我要的是稳定的、确定性高的和风险相对较小的品种和方式。因为我考虑更多的是风险而不是收益。正如巴菲特的名言：第一条是保住本金，第二条是保住本金，第三条是记住前两条。很多诸如天山生物的这种短线博傻的炒作如同吸 毒，会上瘾的。即便你水平比较高，能偶尔赢几次，但早晚要阴沟里翻船。就如同你虽然是盗窃高手，胆子越玩越大，早晚会进局子的。

   这也正是我常说的那句话，选择股票的时候一定要把基本面好坏和未来发展趋势放在首位，技术走势分析只能作为参考，如果把技术分析作为最重要的绝对性因素，那你已经南辕北辙了。举个简单的例子，9月9日天山生物停牌后，创业板垃圾股群龙无首，集体大跌，很多创业板强势股在前一日的时候走势都很漂亮，可是第二天就突然跌停，你光看技术走势管用吗？9月8日的时候天山生物光头阳线涨停，很多人高呼50元见！可是复牌却暴跌50%！光看技术走势管用吗？经过连续下跌后，该股在20日线处获得支撑，从技术分析看可能会有反弹，但反弹后肯定还是漫漫熊途，奉劝还是小心为妙！

最后，我用一句比较通俗的话强调这个问题，那就是“盲目坚信技术分析，不如信母猪能上树”！炒股票要基本面为主，技术面为辅，不能本末倒置！

  

本周最新专栏文章《【【10月第一周】流感疫苗“一针难求”，这只股票已经被庄家相中！】》发布了，内容简介：本文1.2万字，干货满满。回顾上周大盘及主力资金动向，点评周末重要财经消息。特朗普夫妇新冠确诊对A股有何影响？深入分析节后大盘走势和操作策略，重点挖掘板块机会。新三板掘金组合已经完成，这只新三板公司有10倍空间。流感疫苗“一针难求”，这只股票已经被庄家看中！投资其实并不难，长线是金，关键看你有没有耐心。

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特朗普新冠确诊后刚入院三天就出院，美股波动对A股有何影响？

特朗普新冠确诊消息出来后的当天，美股三大指数集体收跌，纳指跌超2%，道琼斯指数跌0.48%，标普500指数跌0.96%，国际油价跌超4%，黄金微跌0.64%。据CNN报道，美国总统特朗普乘专机离开沃尔特·里德医疗中心后，已于当地时间10月5日晚间返回白宫。抵达目的地后，特朗普走上白宫阳台，摘下口罩，接受媒体拍照。整个返程中，特朗普未对记者讲话。此前，特朗普在该医疗中心住了3晚接受治疗。当天（周一）隔夜美股开始攀升，纳指涨2.32%，道琼斯指数涨1.68%，国际油价反弹超6%，黄金微涨0.58%。

然而，故事还没有结束！周二美股开盘后，权重股涨跌不一，指数小幅震荡，接近收盘时，三大指数突然从日内高点跳水超2%，道指、纳斯达克指数和标普500指数分别收跌1.34%、1.57%和1.4%。 具体原因来看，与美国总统特朗普暂停民主党提出的万亿美元刺激方案谈判有关。特朗普命令他的代表停止谈判，直到总统大选结束。特朗普还表示自己团队给出了1.6万亿美元的方案，而对方一如既往没有真诚谈判的意思。

可见特朗普的消息对美国资本市场和国际期货市场是有影响，但影响并不是太大。因为特朗普的任期即将在11月到期，这种联邦议会制的国家即便没有总统，国家也照常运转。人们更担心的是疫情的蔓延，进入冬季后病毒的生存环境改善，大规模疫情就有了进一步爆发的可能性。前期美股在严重的疫情下依然创出新高又两个主要原因，一是美国资金大放水导致的，二是其指数权重股以科技龙头为主，这些科技股受到疫情影响小，未来想象力大，因此带动了大盘指数。但是在美国疫情控制不利，经济下滑已经不可避免，因此美股长牛的基础已经被削弱，后市继续新高的难度很大，震荡下行反而概率较大。

前几天大家还担心利空消息对A股会有影响，希望假期里能够通过时间淡化利空。如今美股开始反弹，投资者心态似乎好了很多！然而好事多磨，现在美股又跌起来了，这对A股有何影响？这个问题其实早就有了答案。美股已经牛了好多年了，A股跟着牛了吗？以前A股有跟跌不跟涨的特点，但近一年来已经明显开始摆脱这个“魔咒”，因此美股对A股影响越来越小。从疫情角度看，美国疫情控制的很糟糕，全球只有中国一枝独秀，中国可能成为2020年唯一GDP正增长的经济体。在这种状况下，国外的资金转向中国是大概率和正确的选择。另外，中国资本市场正在加速开放，节前QFII进一步放宽了准入标准，11月1日即将实施。这都促使更多的外资进入中国，从这个意义上来说，对中国A股是利好消息。

我们很多人都学过辩证唯物主义，决定事物发展的主要是内因。因此，外部环境对A股是有影响，A股能否走强还是要看A股本身的基本面和未来发展潜力。短期来看，新股发行速度、上市公司业绩和入场资金多少等是决定A股走势的主要因素。

 

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投资A股必须密切关注港资风向标，但要小心“假外资”！

今年以来，虽然有疫情的扰动，但中国资本市场对外开放进一步加速，外资金融机构也在加速布局中国市场。据数据统计，截至9月30日，近一年内北向资金净买入A股2592亿元，开通以来的历史净买入金额已达1.09万亿。据外汇局数据，今年二季度外资投资境内证券净流入逾600亿美元（约人民币4200亿元），处于历史较高水平。为切实提高资本市场对外开放水平，2020年9月25日三部委发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》！《QFII、RQFII办法》及配套规则自2020年11月1日起施行。

值得注意的是，随着北向资金在A股的权重不断上升，已经逐渐成为A股的风向标。由于北向资金的数据公开透明，如何跟随北向资金发现投资机会备受市场关注。很多朋友对北上港资的情况不了解，今天我简单介绍下。北向资金大致可以分为三类风格：  

第一类资金叫“配置型外资”，主要托管在外资银行，配置型外资的投资风格比较稳健，交易频次较低，且配置风格比较稳健，长线成长为主，这部分资金是北向资金中最重要的组成部分，占比在60%-70%左右，比如MSCI资金。

第二类资金称作“交易型外资”，主要托管于外资券商，交易型外资奉行高频交易，根据相关研究机构分析，其交易频繁系数是配置型外资的117倍，资产配置风格较为多样化，这部分资金在北向资金中占比为25%-30%，但在成交量部分贡献极大，我们每日看到的流入流出大多为这部分资金所为。

 第三类资金叫“两岸游资及散户”，主要托管于中资、港资金融机构，同样是高频交易，但配置扑朔迷离，因其在北向资金中占比不足10%，所以不做特别的分析关注。

 值得注意的是，从2014年沪港通和深港通开通以来，无论沪深大盘如何波动，配置型外资基本呈匀速流入状态。这导致北上港资持续流入，截止9月30日收盘，港资持股市值1.88万亿，占全市场市值比例超过3%，已经成为重要的投资力量！截至今年6月底，境外投资者持有的A股市值余额3684亿美元(约人民币2.58万亿元，除了港资还有外资直接持有A股)，较2019年年末上升了16%。从2020年以来，配置型北向资金主要集中在医药、电子、家电、电力板块。

目前看，虽然有些震荡，港资总体持续流入的趋势并没有变化。从历史上看，港资对于小波段判断比较准确，往往会提前一步逃顶，这都是第二类和第三类资金的功劳。但第一类“配置型外资”往往不在乎大盘涨跌，一路不停的加仓。比如说在2015年股灾初期，外资还在不断加仓，虽然这些资金当时看是被套了，但过几年后再看，人家赚的盆满钵满。因此作为长线投资者，要耐得住寂寞，守得住繁华，好股回落就是机会，是金子总会发光。因此投资A股必须密切关注港资风向标，但还要小心“假外资”！

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牛市来了，熟悉的味道！

牛市来了，熟悉的味道！
有人在憧憬一夜财务自由，有人已悄悄撤退落袋为安，有人依然为在牛市没赚钱而心有不甘……而号称散户的多头司令李大霄却说：相当多股票已经涨得接近离谱，严防中石油第二！司令不识时务啊，大家正在兴头上说这么扫兴的话！
高考过后，听说有学生刚考完就去开户买股票，有的同学已挣了2000元钱啦！而吧里也有人贴出了2015年几个穿校服的学生在一家营业部开户的照片，下面标注着感叹：历史惊人地相似！上海广东路的股民沙龙依然人头攒动。有人扇着扇子，有人打着赤膊，大爷大妈们无惧天气炎热，交流股市行情的热情非常高涨。“这一周时间，我就赚了了30%。”一位老爷叔洋溢着一脸的喜悦，他觉得已经嗅到了牛市的气息，很看好后面有一波大行情。“我这一个礼拜，基本每天3000块盈利。”一位有21年炒股经验的大叔近期的收益也不错。还是熟悉的味道，感觉真好……
七月第二周文章发布了，牛股多多，解盘包月直播知道，免费看文章！

上市公司限制性股票激励方案的猫腻，激励了高管损失了公司利润！

股权激励通过赋予管理层和员工权益，不仅能促使员工形成主人翁的精神,而且还能减少代理人成本，在国外已经是一种成熟的激励方式，也让很多国内企业纷纷效仿。在中国的资本市场背景下，股权激励仍处于探索的阶段，因此还有很多不足之处。我国最新的《上市公司股权激励管理办法》是2018 年 8 月 15 日重新修订的。办法规定股权激励是指上市公司以本公司股票为标的，对其董事、高级管理人员及其他员工进行的长期性激励。上市公司以限制性股票、股票期权实行股权激励的，适用本办法。限制性股票是授予的当下即可获得股票，待满足一定行权条件后股票解禁；股票期权则授予的是未来若满足行权条件，可以事先约定的优惠价格购买公司股权的权利。根据我的统计，近几年大多数上市公司选择的都是限制性股票方式，主要原因还是这种方式员工购入的股票价格便宜，风险低。

限制性股票授予价格不得低于股票票面金额，且原则上不得低于下列价格较高者：（一）股权激励计划草案公布前1个交易日的公司股票交易均价的50%；（二）股权激励计划草案公布前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一的50%。目前看大部分上市公司都是按照股权激励计划草案公布前1个交易日的公司股票交易均价的50%作为授予价格，这个价格相当便宜，你相信，如果你有权利按照半价买股票的话，那不是爽死了！当然这些低价买入的股票流通上市是有条件的，那就是限制性股票的激励对象只有在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定条件的，才能出售限制性股票并从中获益。这种激励方式一般所规定的一定时期内的目标多为业绩目标，业绩目标有可能造成短期经营行为。目前看，很多上市公司设定的业绩目标过低，根本不需要努力就可以达到，成了聋子的耳朵，投资者意见很大，这等于白白给这些被激励的人送钱。

根据《上市公司股权激励管理办法》，拟实行股权激励的上市公司，可以下列方式作为标的股票来源：（一）向激励对象发行股份；（二）回购本公司股份；（三）法律、行政法规允许的其他方式。第一种方式属于增量发行，会扩大上市公司的总股本，对业绩有一定摊薄影响，但是会增加公司的资本公积（因为即便发行价较低，也远大于每股净资产），第二种方式属于存量发行，需要上市公司从自掏腰包在二级市场回购自家的股票。目前看第一种方式使用的较多。但是这种方式和普通的增发股票会计处理完全不同，也会拖累公司业绩。

 

按照《企业会计准则第11号－股份支付》的规定，上市公司将在限售期的每个资产负债表日（每年末），根据最新的可解除限售的限制性股票数量，并按照限制性股票授予日的公允价值，将当期取得的服务计入相关成本或费用和资本公积。大家注意以下几个点：

1、授予日的会计处理：公司向激励对象定向发行股份，这些激励对象花钱购买股份，上市公司股本和资本公积都增加。

2、根据《企业会计准则第11号——股份支付》，公司以授予日A股股票收盘价作为限制性股票的公允价值。

3、限售期内的会计处理：在限售期内的每个资产负债表日（也就是年末），将解除限售的那部分差价（即限制性股票的公允价值-授权价格）计入当年成本费用，同时确认所有者权益或负债。

大家看到这些内容可能会比较抽象，下面我来举个真实的案例。限制性股票激励方案有什么猫腻？看完这个案例就全明白了！

近期上市公司中新赛克发布限制性股票激励草案修订稿后股价连续大跌，从公布前的200元一路跌到141元，机构投资者纷纷出逃，这里面究竟发生了什么事情？下面我从专业角度为大家解读其中的猫腻：

中新赛克5月份公布《2019年限制性股票激励计划(草案修订稿)》后股价大跌，到底是什么原因呢？根据去年12月的激励方案:公司拟授予的限制性股票数量为 320.16万股，其中首次授予 266.11 万股限制性股票，占公司股本总额的 2.49%，占本计划拟授出权益总数的83.12%；预留 54.05万股限制性股票（这些股份不一定能实施），占公司股本总额的 0.51%，占本计划拟授出权益总数的16.88%。限制性股票的来源为公司向激励对象定向发行的中新赛克A股普通股，首次授予的限制性股票的授予价格为 58.43 元/股。

 

当时的股价为116.86元，那么首次授予差价总额为（116.86元-58.43元 ）*266.11 万=15548.8万元。由于这些股权会通过业绩达标情况分3-4年逐步解除限制，因此这些成本费用会体现在上市公司未来几年的业绩里。公司2019年全年的净利润才2.9亿元，可见这个费用金额对上市公司业绩影响很大。

更糟糕的情况在后面，公司4月份又调整了限制性股权激励方案，其实这个方案变化不大，具体的考核要求也变化不大，具体如下：

 

大家请注意以上“净利润”、“净利润增长率”不考虑本次及其他激励计划股份支付费用对净利润的影响。也就是在考核时要进行业绩还原。

然而有一点变化大的很，那就是公司的股价已经从12月份的116元涨到205元，首次授予的限制性股票的授予价格依然为 58.43 元/股。公司以 2020 年 4 月 9 日当日收盘价163.6元作为限制性股票的公允价值进行了预测算（授予时再进行正式测算）：

每股限制性股票的股份支付成本=当日公司 A 股股票收盘价-授予价格，  为 105.17 元。公司将于授予日正式确定限制性股票的公允价值，并最终确认本计划的股份支付费用为27792万元，比上次的多出1.22亿，两次测算具体对比如下：

 

公司的最新股权激励方案已于4月27日通过公司股东大会，近期公司已经确定授权日为5月15日。当日的股价为199.9元，那么每股价差为141.47元，最终确认本计划的股份支付费用为37385万元，比上次公告的又多出1个亿！这比公司2019年全年的净利润2.9亿元还多不少，摊到后面几年，对2020-2022年年底利润影响分别为9350万元、14000万元和9100万元，分别占2019年净利润的32%、48%和31%，也就是说，即便公司未来业绩增速为30%左右（公司过去3年平均业绩增速为40%左右），但扣除这些费用后，公司实际业绩估计0增长了！难怪公司的股价在公布激励方案后会大跌！

其实要告诉大家的是，股权激励不是坏事但是如果搞的比例太高，差价过大的话，就会影响上市公司利润，有点得不偿失，投资者会用脚投票！

本周最新文章《【【7月第一周】券商龙头非他莫属，业绩优良的低估疫苗龙头竟然破发！】》发布了，内容简介：

本文1.4万字，干货满满。回顾上周大盘和周末消息，告诉你这次牛市行情究竟会怎么走和具体操作策略。结合牛市思路深入分析券商和地产板块龙头品种机会，重点分析一只厚积薄发、中期业绩暴增5倍以上的券商股和一只值得长线拥有的地产龙头。最后深入分析一只被忽视的新冠疫苗龙头，该股业绩优良却长期破发，底部已经确认，慧眼识金的机构开始跑步入场！投资其实并不难，选长线好股的任务可以交给我，关键看你有没有耐心，长线模拟组合让你跟上赚钱的节奏。本文讲解透彻，长期跟踪，堪称低风险高收益的避风港。

我文章中长线股票池一目了然，模拟组合刚成立3个多月净值就增长46%。5月份解盘直播推出的短线品种奥普光电一个月累计涨幅已经超过100%。6月文章重点分析的特宝生物涨幅超80%！欢迎加入解盘直播，可以免费看收费文章，牛股多多！

作者介绍：本人是工学学士和金融学硕士毕业，从事金融行业20多年，曾任一家国有大型银行高级管理人员，擅长企业财务分析和投行业务。现在是一位独立投资人，同时是多家财经网站的知名大V。从95年开始投资股票，曾经成功挖掘天齐锂业、万华化学等多只长线牛股。前期潜伏的壳资源南宁百货经过半年多的折磨最终收获10个涨停板，6月份专栏文章《突发利好，这只牛股产品已经断货》力推了ETC三剑客金溢科技、博通集成和万集科技，半年时间他们平均涨幅超过200%，其中万集科技最高涨幅达到350%。去年年初重点关注的芯片股上海新阳一年后大放光彩。今年以来挖掘的华大基因等已经实现翻倍目标，目前正在全身心做好自己的股票投资，同时结合自己的研究成果撰写财经文章，和圈子里的朋友一起分享投资心得。投资座右铭是：财不进急门，欲速则不达。低吸潜伏是王道，时间创造价值。

新三板打新正式启动,我决定放弃打新，中签率100%其实是忽悠人！

7月1日新三板打新正式启动，新三板首批两家企业颖泰生物和艾融软件正式开启网上打新的流程，对于新三板市场来说，打新时代终于到来。截至7月1日，新三板满足精选层及以上门槛要求的合格投资者开户人数已经超过了125万户，这其中绝大多数都是被此次新三板精选层打新所吸引而来。今日网上打新开启，市场也就热闹不已，大家都在9:15分前抢着下单，生怕错过了机会，一个月前充满信心开户新三板的我，此时却决定放弃新三板打新。因此经过分析和测算，我认为前期有些报道所称的“新三板打新中签率100%”其实是忽悠人，即便中签也吃不到什么大肉，其依据如下：

 

前期大家可能已经学习了相关的打新规则，新三板打新的最大优势就是不用市值，而最大的难度就是需要提前全额现金预缴，资金需要冻结3日，要想中签就要有足够的钱！新三板打新按比例配售，对于参与网上发行的投资者，网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，实施比例配售。按照其有效申购数量和本次股票发行总量计算获得配售股票的数量，较大程度上实现“申者有其股”，提升投资者申购效率和获配范围。换句话说，申购越多，获配越多；同时，申购时间越早，“中签率”越高，最少都能获配100股。很多投资人士预计，如果前期按比例配售的话，申购人数不多，那“人手一签”的可能性比较大，这也意味着成功率几乎100%。

真的是这样吗？其实申购中签还有一个条件，那就是你的中签数应该是100的整数倍。也就是如果你中了21股，其实是几乎不可能配给你的（当然如果这种情况比较多，并且你申购时间较早的话，也是可能配到的，不过概率不高）。下面我举个例子：

艾融软件本次发行880万股，其中大部分都配售给战略投资者，网上配售的比例其实并不高，只有211万股左右，顶格申购需要265万现金！目前新三板精选层开户数量已经突破125万户，随着打新的临近，这个数量还将增加。假设有100万人参与申购，按人均申购10万元，艾融软件发行价约25.18元（停牌价34.08元）可申购约4000股，100万户总计申购40亿股，211万÷30亿股=0.07%，4000x0.07%=3股，如果你拿10万申购只能中3股！肯定是无法获得100股的资格。

如果你想中100股，即便你顶格265万申购也不一定行，因为按照刚才的计算，你要350万才能确定中1手。假如人均都拿20万去申购新股，就要700万中一手（当然这已经超限了）。是不是成本太高了？如果你有这些钱，完全可以去做国债逆回购，三天也能赚不少钱！即便你中了100股新股，25.18元发行价，对应于停牌价34.08元开始相对便宜，但是上市开盘价不会太高，最多也就40元，你每股赚15元，才赚1500元，感觉和转债挣的钱差不多，可是转债是不需要现金去申购的，这样一算真是不划算的买卖！因此“中签率100%”其实有忽悠人的成分！新三板网上申购收益率真的不划算。

前边的案例其实很有代表性，因为精选层大部分股票总股本低于1亿（其实科创板业类似），新发行股份也在1500万左右，去除战略投资的部分，网上发行也就是在500万股左右，因此中签率极低。当然，颖泰生物发行前总股本就11亿，本次发行新股1亿股，回拨后网上配售2800万股左右，按照颖泰生物5.45元（停牌前7.95元/股）申购的话，如果按人均申购10万元，中签率0.15%左右，每人能获配15股，虽然比艾融软件多了5倍，但其实还是很难能配到100股。另外，这种大盘股上市表现一般都不会太好，如果上市后每股涨2元钱，那才赚200元，真的没有什么价值！

刚才讲的是新三板精选层打新中签率其实很低。还有其他两个重要原因，目前不适合打新：

1、这两只打新的股票在停牌前涨幅已经近一倍，目前看按照停牌价格，颖泰生物发行后PE估值已达36倍（摊薄每股收益0.22元），艾融软件发行后PE估值已达59倍（摊薄每股收益0.58元），这个估值已经较高，和A股主板已上市股票差不多，因此没有什么肉。

2、新三板新股上市限售安排与主板不同，考虑挂牌公司在公开发行前多数股份已经公开交易，对于公开发行并在精选层挂牌的，针对控股股东、实际控制人及其亲属，持股10%以上股东、战略投资者等提出了股票限售要求，其余股票将不再做限售安排。也就是在你中签新股上市的时候，人家前面的原始股大部分股东可以随便卖，开盘价不可能太高，因为原始股东赚钱肯定会跑的。如果你真的看好这只新三板的股票，等上市后也能买到，说不定价格比打新还便宜呢？

因此目前不建议新三板精选层打新，不如把钱投入科创板的涨幅不大的优质股票。中国投资者总喜欢炒新，等新三板精选层打新的热度降下来，如果优质公司估值比较低的时候，那时候再考虑打新，目前我暂时考虑放弃新三板精选层打新。当然很多投资者想碰碰运气，比如每个新股打100股，其实这样中签的概率极低，和中彩票差不多。我上面测算和实际情况可能有一定出入，但大致情况应该差不多。

不过有一点需要提示，今天申购新股的钱全部都被冻结了，那么明天和后天的6只新股中签率会明显提高，如果你今天没有打新的话，明后天或许可以碰碰运气！

  

 

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作者介绍：本人是工学学士和金融学硕士毕业，从事金融行业20多年，曾任一家国有大型银行高级管理人员，擅长企业财务分析和投行业务。现在是一位独立投资人，同时是多家财经网站的知名大V。从95年开始投资股票，曾经成功挖掘天齐锂业、万华化学等多只长线牛股。前期潜伏的壳资源南宁百货经过半年多的折磨最终收获10个涨停板，6月份专栏文章《突发利好，这只牛股产品已经断货》力推了ETC三剑客金溢科技、博通集成和万集科技，半年时间他们平均涨幅超过200%，其中万集科技最高涨幅达到350%。去年年初重点关注的芯片股上海新阳一年后大放光彩。今年以来挖掘的华大基因等已经实现翻倍目标，目前正在全身心做好自己的股票投资，同时结合自己的研究成果撰写财经文章，和圈子里的朋友一起分享投资心得。投资座右铭是：财不进急门，欲速则不达。低吸潜伏是王道，时间创造价值。