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【简读】手把手教你挖掘护城河
价值50老吴 / 2017-01-03 10:01 发布
【简读】手把手教你挖掘护城河
——寻找超额收益公司,构建股票首富城堡
(共14章)
第11章:实践见真功夫
步骤1:寻找高资本回报率
要了解一个公司是否有护城河,首先要检查以往的资本回报率。超群的资本回报率异味着企业有可能拥有护城河,而糟糕的资本回报率意味着竞争优势的匮乏,除非公司业务出现实质性的变化。如果资本回报率的历史业绩保持强劲,那么,我们就需要知道企业如何延续这样的资本回报率。如果没有充分证据证明企业能保持这种资本回报率,就说明企业很可能没有护城河。
股票
资产回报率
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
片仔癀
ROE
17.23%
22.17%
22.91%
27.47%
21.92%
16.79%
15.43%
ROA
13.52%
17.36%
20.41%
22.51%
18.78%
14.68%
13.09%
我们以片仔癀为例,片仔癀2009-2015年拥有非常强的资本回报率,净资产收益率ROE一直保持在15%以上的较高水平,总资产收益率ROA保持13%以上,盈利能力相当令人羡慕。假如你是老板,你的生意每年能为你带来20%的收益,那么7年下来你的生意将为自己带来360%的可观收益。
步骤2:挖掘竞争优势
需要我们动用全部竞争分析的工具,判断企业是否拥有知名品牌?是否有专利权?客户是否不易于转换到竞争对手的产品?是否能始终维持低成本?是否能受益于网络效应?是否会受到技术变革或行业变迁的影响?
片仔癀护城河:
(1)品牌历史悠久
片仔癀拥有历史悠久、文化底蕴深厚和疗效神奇带来的品牌优势。公司独家生产的传统名贵中成药片仔癀产品有着450多年的历史。
(2)配方壁垒:国家级绝密配方
因其独特神奇的疗效而形成了极佳的口碑,被国内外中药界誉为“国宝名药”,与云南白药一样作为我国中药的两大独家生产绝密品种,其特效配方及工艺均被国家中医药管理局和国家保密局列为国家绝密,让配方永远成为秘密。
(3)原材料壁垒:国家行政许可配给
公司主导产品片仔癀的主要原料天然麝香,日益紧缺,是国家重点计划管理物资,公司生产所用的天然麝香主要来源于国家行政许可的配给。没有国家许可,竞争对手拿不到原料,何谈复制?
步骤3:判断护城河是否牢固
片仔癀拥有450年品牌底蕴,产品配方国家保密,原材料国家行政配给,片仔癀的护城河由国家队日日夜夜守护着,还有谁能跨越?
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