行业事件：

　　2024年1月24日，央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.50pct。

　　降准考量一：维护流动性合理充裕

　　此次降准的核心考量之一为保持流动性合理充裕，助力经济增长。2023年12月制造业PMI为49.00%，环比-0.40pct，连续三个月在荣枯线之下走低，稳增长压力较大。财政逐步发力，货币政策配合，共同助力经济增长。一方面，2023年10月决定增发1万亿元国债。另一方面，2023Q4各地特殊再融资债券加速发行，截至2024年1月24日，各地再融资债券累计发行规模超1.8万亿元。多方面因素导致目前市场整体流动性偏紧，23Q4央行公开市场操作月均净投放规模为6937亿元，较22Q4提升173.82%。此次央行降低存款准备金率50bp，预计能够释放约1万亿元流动性，有助于缓解流动性压力，支撑经济稳步增长。

　　降准考量二：维护银行合理息差水平

　　此次降准的核心考量之二为维护银行合理息差水平。23Q3我国商业银行净息差水平为1.73%，考虑到四季度银行还受存量按揭利率调降等因素影响，预计23Q4上市银行净息差水平将降至1.70%附近，明显低于1.80%的警戒线。叠加24年地方政府化债等因素影响，银行息差压力仍较大。以上市银行23H1末的存款为基准，此次降准预计可为上市银行提供9428亿元的中长期流动性支持，预计节省上市银行24年利息支出超164亿元，降低上市银行负债端成本0.71BP，提振上市银行24年息差0.67BP。此外，2023年12月末银行再次下调存款利率，1-5年期定存挂牌利率下调10-25bp，而1月份MLF利率按兵不动，资产端利率维稳的前提下持续出台负债端利好政策，也从侧面反映监管维护银行息差水平态度坚决。

　　展望后续：存在进一步全面降息可能

　　2023年12月我国CPI与PPI分别为-0.30%、-2.70%，连续多月在负区间运行，经济增长压力整体较大。此次降准叠加23年底存款利率再次调降，银行负债端成本有望得到有效改善。稳增长目标之下，后续存在进一步降息的可能。此次降准为银行提供流动性支持，改善银行负债端成本，在保障银行息差水平稳定的前提下打开降息空间。从银行的角度来看，随着经济稳步复苏，需求修复有望带来银行量价改善，银行基本面有望触底回升。来自国联证券

　　投资建议

　　整体来看，24年我国经济整体呈弱复苏态势，银行作为顺周期行业有望充分受益。此外，当前银行利空因素基本落地，随着影响逐步消化，银行基本面有望迎来改善。个股方面，推荐业绩稳健、信贷投放强劲的工商银行、建设银行；负债端优势显著的招商银行、邮储银行；区位优势显著、业绩确定性较强的宁波银行、江苏银行以及常熟银行。