上节课，我们讲了新能源运营商，这节课我们往产业链上游走走，来看些给这些运营商造电站的公司。

2018年12月，经济工作会议首次提出把，5G、人工智能、工业互联网、物联网，这四种定义为“新型基础设施建设”，也就是我们俗称的“新基建”。

而随着新基建的提出，电力行业的数字化转型也被提上了日程，很显然作为信息网络的基础，电力行业就是融合这些行业的关键。

再加上2020年，我国提出“3060”，明确了双碳的目标，这迫使碳排占我国80%的能源行业向低碳化转型。

电力“新基建”，叠加低碳化的转型，这就需要庞大的绿电供应来平衡整个能源架构，所以国网、南网相继提出庞大的基建方案，五大四小也纷纷加码，但这么多的电站需要有人来建，这些建电站的就是我们本节课的主角。

一、新型电力系统

在课的一开始，我们讲个核心的论点，为什么要在现在看绿电的工程建设？

自从1933年的罗斯福新政以来，经济危机大兴土木，就成了财政政策的标配。而对于“基建狂魔”的我们来说，建或不建，从来不是个问题，问题是多建还是少建。

但是随着二十年来的不断架桥修路，传统基建的空间也在缩小，这时候就需要新基建来扛起财政支出的大旗，而新型电力系统就是其中的主力军。我们一直在说新型，很多同学可能会有困惑，那到底新在哪，我们找来了国盛总结的一张图，大家可以参考下，主要还是两个方向，一个是智能化、一个是低碳，智能化主要是电力设备，我们这节课不包括，这里讲的主要还是电源端的低碳化。

电源&电网

上面是我们本节课的大逻辑，同时我们也找来了数据做支撑，在详细看数据前，我们先做个简单的科普。如果把电力系统从发电到用电，这整一个周期进行切分的话，可以分为四个环节，分别是发电、输电（包含变电）、配电，以及供电，其中第一个环节发电属于电源侧，后面的三个则是电网侧。

所以我们看投资额，得把电力系统进行拆分，电源、电网不能混为一谈。我们这里先看下电源侧的数据，在十三五的最后两年里（2019-2020），电源侧的投资额大幅增加，并且很明显地突破了多年来的平台。

对于这个突破，我们不能简单地把它视为政策面的催化。更为主要的还是，风光在技术层面的不断降本增效，这就让很多项目有了商业化的基础。并且技术上的迭代，降本增效的步伐并不会停滞不前，所以在下个五年里，电源侧投资额的高增长也将是板上钉钉的。

相比于电源侧投资数据的平台突破，电网侧就有些耐人寻味了，十三五的最后两年，电网侧投资额连续下滑。官网给出的解释是特高压等电网建设进度放缓，并且35千伏及以下的电网投资也在下滑。

这当然是客观事实，我们在这推测下背后的原因，也就是电源、电网分道扬镳的真相，当然这只是个推测，大家有不同意见也可以提出来。电源侧在解决地消纳的前提下，商业模式是十分清晰的，技术进步必然带来项目盈利能力的增厚。而在电网侧，就没有那么清晰，大部分投资都得由国网，或者南网出，这就导致电网侧的投资更容易受政策的影响。

二、工程建设

说完了宏观上的大致区别，我们就来细看下这两侧的市场。我们先看的是电源侧的工程建设。

实际上还是依照终端项目的投资额。例如火电、水电投资额最大，风电其次，光伏最低。这就导致了终端的业主结构不同，直接影响了EPC的施工方。

所以我们可以看到，火电，以及水电的市场结构是比较相似的，都是双寡头构成，电建、能建垄断市场。而这样的情况也将持续下去，因为这两个电力系统投资额较大、技术难度较高，业主方大部分也都是央国企，因此祖传的格局不会那么容易改变。

看完了水火，我们来看下风电，风电的主要客户也是电力集团。但风电有个特点，那就是项目的大部分支出是在设备上，大概占了50%—70%左右，这就给了主机厂直接入手EPC的机会，所以大型风电项目的格局基本上就是央企、国企，以及主机厂三分天下。

对于比风电投资更少的光伏来说，业主的构成就更为地复杂了，再加上有用户的存在，光伏的EPC格局极度分散。从数据来看，市占率最高的阳光电源也仅占了6%。我们这里提下阳光电源，重心老早就不在EPC上了，只能说股价高了什么都是错。

电网侧

说完了电源侧，我们简单地看下电网侧。前面也说了电网侧主要看两大电网的规划，从目前的情况来看，十四五期间两大电网公司合计将投资2.9万亿，相比于十三五提升13%左右。而电网侧可以分为，配（电）网和输（电）网。具体的内容我们会放在以后的特高压里讲，这里主要讲下这两张网的EPC格局。

输网的大型项目一般还是由中国能建、中国电建及部分国企承建，尤其是输网的核心特高压领域，能建的优势比较大。

配网侧的格局就比较分散了，因为投资主体分散，单个投资较小，很多民营企业都有机会。例如江苏的本地企业苏文电能，这几年来在配网侧的发展也很迅速。

三、总结

课程到了这里，我们简短地做个小结，这堂课我们讲的是电力系统的建造施工环节。

整个EPC的大逻辑，是内嵌在新基建的背景之下，随着旧基建的完善，新基建有望接棒财政政策，其中的核心就是电力系统的投资。

整个电力系统如果按照环节划分的话，大体可以分为电源以及电网，电源侧的投资和终端离得更近点，容易受到技术的影响，电网侧更像是计划经济，由两大电网公司的规划而定。

回到这两个侧的EPC上，大体的思路就是单体投资额越大的项目，EPC的格局越集中，所以我们可以看到电源侧的火、水，以及电网侧的输网都是由能建、电建这双寡头统治的。

风电的EPC要多加上主机厂，光伏的话就更为分散了，至于配网侧，由于单体项目差异较大，地方性的企业更有优势。

恭喜你完成了本节课的学习，下节课我们将进入本系列的最后一节，绿电的消纳。

敲黑板：

EPC逻辑：新基建接棒旧基建，电力系统投资空间大

电力系统=电源（火、水、风、光、核）+电网（配、输）

电源侧：单体投资越大，EPC格局越集中

电网侧：输网寡头，配网地方