一，辅助生殖服务的需求不断增长，概念股集体异动

近两日，国内A股及港股两地辅助生殖概念股集体异动。就A股市场来看，截至10月31日收盘，悦心健康（002162）一字涨停，麦迪科技(SH603990) 涨超4%，达嘉维康（301126）、长江健康（002435）、汉商集团（600774）等跟涨。

消息面上，10月25日，香港特区行政长官李家超在特区立法会发表2023年施政报告，其中提到的系列鼓励生育措施受到社会各界的广泛关注，包括设置新生婴儿奖励金、逐步增加体外受精治疗的辅助生育服务名额、加强培训相关专业人员等。香港市场率先落地实质性政策让中国境内政策可期。

与此同时，日前广西发布通知，自2023年11月1日，将“取卵术”等部分治疗性辅助生殖类医疗服务项目，纳入基本医疗保险和工伤保险基金支付范围。参保人员享受基本医疗保险待遇时，不设基金起付标准，职工基本医疗保险、城乡居民基本医疗保险报销比例分别为70%、50%，计入参保人员年度基金最高支付限额。

近年来，国内老龄化问题日益突出，人口结构优化愈发被重视，同时，育龄妇女高龄化及生育意愿的明显下降，导致不孕不育率有上升趋势，辅助生殖服务的需求不断增长。近年来，国家相继出台了各类政策助推生育，国内各地辅助生殖补贴措施落地，以及辅助生殖类医疗服务项目纳入医保，均在推动辅助生殖渗透率的提升。

二，辅助生殖的行业现状

1.中国辅助生殖市场处于快速增长期

根据沙利文及头豹研究院的数据显示，我国辅助生殖市场规模从2015年的185.8亿元已经快速成长至2020年的434.1亿元。预计从2020-2025年辅助生殖服务市场规模将以每年14.5%的复合增速增长至854.3亿元。

2.辅助生殖市场以公立医院为主，市场竞争格局分散。

中国辅助生殖服务市场主要由公立医疗机构组成，包括山东大学附属生殖医院、北京大学第三医院及上海交通大学医学院附属第九人民医院。少数民营医疗机构包括国有辅助生殖服务机构中信湘雅生殖与遗传专科医院及锦欣生殖网络。就IVF取卵周期而言，中国辅助生殖服务市场相对分散，2018年，前10名和20名提供者分别占市场份额的 26%和36%。就所进行的IVF取卵周期和辅助生殖机构产生的收入而言，锦欣生殖在中国市场分别 排名第三及第二（市场份额分别为3.1%及3.9%），在所有非国有辅助生殖服务机构中排名第一。

3.对比日本、美国，我国试管婴儿出生的比例相对较低。

我国目前每年试管总周期数超过100万周期一年，对应出生婴儿超过30万一年，试管婴儿占比大约2%，相对于2017年占比有所提升。尽管日 本新生儿总出生人口下降，但是试管婴儿出生人数和占比是提升的。2018年日本试管婴儿占总新生儿出生的比重为6.2%。

4.牌照、医生和技术形成三大核心影响力

1）由于我国辅助生殖服务市场受严格监管，三代及3000周期以上的民营牌照稀缺。

2）辅助生殖领域医生培养难度较大，国内人均医生产出水平参差不齐。IVF 的成功率主要取决于医生、胚胎师的经验和技术。

3）辅助生殖服务的成功率取决于多方面因素。1）医生及团队的经验和专业知识；2）实验室设备及环境：IVF实验室的操 作通常复杂且困难，并且需要利用精密的设备和先进的质量控制系统；3）治疗过程的管理：专业 的医护人员，与患者的及时沟通交流也是在手术前后保证成功率的重要环节。

三，辅助生殖产业链

目前辅助生殖的费用较高，上游产业对成本的影响较大，主要由检测试剂、医疗器械和生物医药构成，同时随着第三代试管婴儿的普及，基因检测具备进入潜能。中游为提供经期管理和辅助生殖服务的互联网公司，下游为医院和辅助生殖中心。

从产业链角度看，辅助生殖上游主要依靠进口，包括医疗器械、检验试剂、生物医疗药品等；中游与互联网相关的经期管理、不孕不育服务发展迅速；下游医疗机构暂时以公立为主，具体有辅助生殖医疗机构、海外辅助生殖医疗机构及衍生服务。

四，辅助生殖概念股：

1，锦欣生殖：

在2019年港股上市时被誉为“辅助生殖第一股”，目前，公司旗下的医疗机构已遍布国内成都、深圳、香港、武汉、昆明等地以及海外的美国等地。

2023年上半年，公司实现收入约13.34亿元，同比增加17.2%；归母净利润约为2.24亿元，同比增加17.6%。其中，ARS（辅助生殖）的收入贡献接近一半。公司曾并购三甲妇产医院，未来将构建以辅助生殖为核心的生育全周期服务模式。

2，贝康医疗：

港股的贝康医疗（02170.HK）则为国内辅助生殖医疗器械的“独角兽”，公司的背后站着高瓴资本，业内知名度较高。

贝康医疗的PGT-A试剂盒是首个获得国家药监局批准的三代试管婴儿基因检测试剂盒，于2020年2月作为三类“创新医疗器械”获国家药监局注册，这标志着中国受监管的三代试管婴儿市场的诞生。

2023年上半年，公司实现收入约8554.6万元，同比增加24.8%；归母净利润为-6136.9万元。其中，公司从销售PGT-A试剂盒录得收入3790万元，毛利率高达69.9%。

3，安图生物：

设备耗材领域还包括A股的安图生物（603658.SH），公司的全自动生殖道分泌物分析仪获得河南省药品监督管理局颁发的医疗器械注册证，为临床提供更优的生殖道感染检测解决方案。

辅助生殖的药品领域，涉及的上市公司亦不少。

4，丽珠集团：

公司拥有丰富的辅助生殖药物产品线，已上市的产品尿促性素、绒促性素、重组人绒促性素、西曲瑞克。此外，亮丙瑞林微球（1个月缓释）可用于子宫内膜异位症的治疗，也适用于辅助生殖领域。

5，仙琚制药：

公司旗下有不少妇科类产品，包括黄体酮胶囊、左炔诺孕酮肠溶胶囊、米非司酮片等。其中，对于黄体酮胶囊产品，公司通过与国内生殖中心医院的合作，逐步加强在辅助生殖领域的推广力度。

6，翰宇药业：

主要产品覆盖辅助生殖产业链多个环节，包括西曲瑞克，阿托西班，卡贝缩宫素和缩宫素等，在国内市场均占有一定份额。

不过公司业绩堪忧，财报显示，翰宇药业前三季度实现营收达4.02亿元，实现归母净利润达-1.81亿元。公司涉及概念众多，产品线五花八门，但近年来业绩经常亏损，或由于其不够聚焦所致。值得关注的是，翰宇药业股性较为活跃，今年9月份还因为沾边“减肥药”股价大涨约80%。

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！