今天的文章因为某些关键词，发不出来，所以需要简化，删减很多内容。

在上一节课的末尾，我们留了两个思考题，第一个问题呢，是市场上的主题千差万别，有的昙花一现很快就被忘记，而有的却能一波未平一波又起，完整经历从争议期到收尾期的各个阶段。

究竟是什么因素导致了它们的差异?我们又该依据什么标准，来选出那些延续性好、赚钱效应强的主题呢?

今天这节课里，我们就围绕这个问题，详细地展开一下。

这些内容呢基本都是我在平时投资的时候总结出来的方法论，如果你能把今天讲的这套东西掌握好，融会贯通学以致用，以后市场上出现一个新主题，你就能在它 刚刚诞生的时候，判断出未来的潜力有多大，然后决定自己是不是要参与。

首先有句话要跟大家交代一下，A股市场从来不缺主题，每年都会冒出来很多个。

那么远一点的，比如2012年我刚入行的时候，市场热炒过上海自贸区、新型城镇化、020等等，14-15年牛市的时候，讨论的热火朝天的是互联网金融、 一带一路、央企国企什么的，而近两年崛起的主题，则是国产替代、疫苗，免税店等等，也都在相当长的一段时间内占据了市场主流。

可以说各种各样的主题层出不穷，每隔一阵子，就会涌现出一些新面孔。

不过主题虽然多，但是能让投资者赚到大钱的却很少。

很多时候主题炒作变成了一个比谁跑得快的游戏，先人一步，你就能吃肉，后人一步，你就会挨揍， 一些认可度不高的小主题，甚至化身为绞肉机，怎么涨上来的又怎么跌回去，对大多数人来说完全没有参与价值。

归根到底，还是因为这种主题本身不够优秀。

什么是优秀的主题呢，我在长时间的观察和实践中，总结出了一个好的主题应该满足的四个维度，分别是高度，广度，深度和纯度。

接下来我们就逐一展开，解释一下这四个维度究竟该达到怎样的标准，才有可能酝酿出波澜壮阔的大行情。

首先第一条，高度。

这是一个空间概念，指的是主题必须能够激发起足够大的想象力，主题背后是一个大故事，而不是小故事，是能够让投资者产生无限憧憬和强烈期望的故事，最好是能让人一听到就激动地热血沸腾，心潮澎湃的那种。

比如说一带一路这个主题，它的背后就是一个大故事。

再比如互联网金融这个主题，它的背后也是一个超级大的故事。

互联网金融是互联网对传统金融领域的改造。在互联网金融这个概念提出之前，互联网已经颠覆了很多传统行业了，而且已经在向某些金融细分领域切入，比如支付领域。

所以当部分互联网企业开始向银行、保险、券商、基金等金融核心腹地发起进攻时，市场对互联网金融这个主题的想象力一下子就爆发了。

我这里再举一个反面的例子，比如之前市场炒过的迪士尼主题。

迪士尼虽然很厉害，但归根结底只是一个游乐场，在上海开的迪士尼乐园虽然是中国大陆的第一家，可这实在不算什么大题材，最多就是几家上海本地公司跟着蹭点汤喝，很难再扯出什么让人心潮澎湃的东西来。

总而言之，这个主题的高度，天花板很容易就能看到，没什么太大的意思。

所以说呢，只有符合潮流、顺应趋势、贴合时代、预示未来的那些主题，才能激发起人民群众的渴望，吸引到一批忠实的拥趸。反应在主题投资里，就意味着能有足够的高度。

好的，判断主题的第一个标准——高度就先讲到这里，接下来我们说说第二个，广度。

广度是一个时间概念， 首先要求主题的持续时间够长，持续时间只有一两个月的主题，即使龙头股天天涨停，也不是什么好主题。因为只有广度足够的主题，才能有足够长的时间来让那些不愿意相信的围观者也参与进来。

另外，好的主题不光应该持续时间长，还应该具有连绵不绝的刺激事件。所谓刺激事件，是指那些能够让主题 在扩散曲线中的渗透率更往前一步的事件。

一个成功的主题，刺激事件绝对不会只有一两个，而应该是一连串，甚至连绵不绝。

成功的主题应该在至少六个月的时间里，不断有持续的刺激事件出现。

无论是在每天的新闻联播中，还是在社交媒体的报道里，最好隔三差五地就会出现一下，不断刷存在感，这样才能高效的转化潜在的参与者。

我们可以把刺激事件的出现规律做一个分类，划分成四种不同类型，分别是前低后高，前高后低，脉冲型和规律型。

前低后高就是一开始信息刺激的力度比较弱，到最后会越来越强，出现高潮；规律型就是在整个持续期间，维持一个同等强度的刺激；

而脉冲型比较随机，刺激力度忽长忽短，而最差的是前高后低，一开始比较强，后来逐渐就没信号了，反映在主题投资里，那些刚开始动静比较大，股价炒个两三天就结束，然后把跑得慢的接盘 者套在山顶上的主题，基本都是这类前高后低的类型。

所以大家在参与主题投资的时候，一定要对这个主题的信息刺激频率有个大体了解，尽可能选择延续时间长，有源源不断刺激信号的那些主题。

比如新能源汽车，这个主题已经提出好多年了，但基本上从来没有退出过媒体的头条。比如新能源汽车行业马上进入加速期，大家回想下，从那个时候到现在，哪个月没有关于特斯拉、蔚来、小鹏甚至五菱宏观电动车的新闻呢?这些新闻，就是能够把围观者持续转化的刺激事件。

好的，以上是鉴别主题的第二个标准，广度。

接下来是第三个：深度。

所谓深度，是一个容量概念，要求主题板块能承载足够多的资金，能让大资金买到足够的货。

容量浅的主题，是无法吸引大体量的资金参与的，而没有大体量的资金参与，主题就很难成为市场的主线。

我自己总结下来，整个板块至少要有500亿市值以上的流通盘，20只左右相关概念股，这样深度才够，板块才能够形成梯队。

什么叫梯队呢?大家可以想一下，以前两军对垒，都要建立起预备队、 一梯队、二梯队等等，形成多层次的攻击组合，保持成建制的战斗力，这样才能凝聚士气，打赢战役。

而主题投资也是一样，板块内部应该形成多层次的梯队，从高举高打的龙头，到补涨的二线股、三线股，这样依次展开，才能形成良好的赚钱效应，吸引更多投资者入场。

以新能源汽车这个主题为例，它的梯队就非常完整，从上游的锂矿资源，到电机、电池再到整车，整个板块相关标的有大几十只，流通市值加起来现在有几千亿，甚至更高。

而且每一次炒作，担任龙头的细分板块都不一样，比如上一波炒电池，这一波就炒整车，下一波可能又轮到了锂矿，如果能够踩准节奏，跟上市场的步伐，肯定会取得非常可观的收益。

而有些小主题就不具备这样的深度，比如石墨烯，或者是辅助生殖概念，整个板块就没有几家上市公司，完全无法形成梯队。

还有最后一个维度，也就是纯度。所谓的纯度，是一个关于业绩的概念，要求未来一段时间内，主题板块应该有兑现业绩的可能，或者至少这种可能性在短期无法被证伪。

关于这个维度可能有读者会问了，炒主题还要关心业绩吗?

答案是肯定的。主题投资的确是不关心短期业绩的，但好的主题，一定需要有长期的业绩预期，话句话说，短期挣不挣钱市场可能不管，但长期能不能够挣到钱，是影响甚至决定一个主题是否能够走远的核心因素之一。

很多专注于技术分析和市场博弈的人，对这一点可能不太在意，但其实它很重要，因为业绩是吸引机构投资者参与的重要因素，尤其是这两年的行情，机构投资者发挥的作用越来越重要，已经成为了市场主导角色。

大家想一想，从2015年的一带一路互联网金融，到这两年的新能源汽车半导体芯片，哪个主题没有机构的参与呢。 

而机构是否会参与这个主题，看的核心的一个点就是未来的能够有业绩。如果完全没有业绩瞎炒，机构的基金经理是很难推动这些公司通过投委会的。

因此纯度这个条件是否满足，决定了这个主题到底是游资和散户的自娱自乐，还是市场各路参与者的狂欢盛宴。所以也非常重要。

到这里判断一个主题优劣的四条标准我们就已经讲完了，再带着大家一起复习一下。

分别是空间上的高度，时间上的广度，容量上的深度，还有业绩上的纯度。现在我们可以来学以致用，拿这套分析框架审视一下这两年的热门主题，做一个打分系统，按照每个维度满分25分的标准，看看这些主题能得多少分。

我打算举两个例子，新能源汽车和芯片。

首先来看新能源汽车，我们先看它的高度。在未来五十年后，可能燃油车就彻底退出市场了，或者我们保守预 计，至少会有50%的燃油车被替代掉。

我们都知道全球现在每年卖出大概9500万量汽车，整个汽车市场规模超过了10万亿人民币，所以新能源汽车这个主题的高度，是万亿级别的高度，想象力非常广阔，可以给满分25。

而广度呢，新能源车才刚刚走到渗透率5%左右的加速节点，后面市场份额的提升是一个逐渐的过程，还要持续十几年甚至几十年，而且几乎每年都有新政策出台，每个月都会行业都会有热门新闻出现，比如新车型推出、新的补贴政策、新的销量数据、新的产业变动什么的，刺激信息可以说是层出不穷，广度这个维度也可以给25分。

至于深度，前面我们提过了，新能源汽车产业链非常庞大，无论是电池、电机还是整车，亦或是上游的锂矿资源，在A股都有相当数量的上市公司，早就形成了梯队阵容，这个维度也是满分。

还有最后一条关于纯度，在可见的几年之内，随着新能源汽车越卖越多，产业链那些上市公司的业绩基本都会释放出来，到时候一定会有优质公司，交出一份让市场满意的答卷，甚至在过去两年，已经有很多业绩爆发的公司了。所以纯度也没问题，仍然可以给25分。

这样新能源汽车主题四个维度都是满分，总分100，可以说是完美的投资主题了。

那么另一个我们想分析的主题，是芯片半导体。

首先看高度。半导体主题背后是讲了一个每年两千亿美金进口额的国产替代故事，空间够大，想象力很强，而且中国把这个产业做出来的决心比较大，上到国家政策，下到产业公司，都在齐心合力朝着同一个目标前进。因此在高度这方面，可以给25分；

广度上，芯片的国产替代过程至少需要10年的时间，这还是相对比较乐观的情况下。这10年里呢，不光会有产业突破这种刺激事件，还会有中美科技战贸易战等相关的新闻来不断强化大家的预期，所以芯片这个主题也会是一个非常持久的主题。因此在广度上可以给到25分。

而深度上，这两年随着科创板的开闸，芯片公司批量IPO, 板块容量大大增加，细分领域已经形成了梯队，比如 设计、制造、材料、设备、封测等领域，每个细分领域中的公司都有很多，加起来的总市值更是接近万亿。因 此在深度这个方面，也能给25分；

而至于最后的纯度，相比之下，就有问题了。

因为芯片公司的业绩释放较慢，中国芯片公司的竞争力也普遍偏弱，所以很多公司可能两三年内还看不到盈利的希望，比如龙头公司中芯国际的盈利，可能需要等很多很多年才能看到，所以这个维度只能给5分。

综合来看，比起100分的新能源汽车，芯片半导体主题就稍显弱势，只能得80分。

而正是因为这两个主题在纯度方面的差别，导致在专业机构投资者眼里，新能源汽车这个主题的受欢迎程度要远远高于半导体芯片主题。

好了，以上就是我们这节课的所有内容。

我们简单回顾一下，本节课的内容解决了一个核心的问题，就是什么样的主题是好的主题。

我们提出了四个维度，高度、广度、深度和纯度，以后大家在参与一个主题之前，别忘记先拿这四个维度检验一下，给主题打打分，检验一下成色，然后再决定要不要参与。

那么以上就是本期课程的全部内容，我们回答了上节课留的第一个问题，但是我们当时还有第二个问题，也就是如何判断主题当前运行到了哪一个阶段。在下节课程里，我们会对这个问题做出解答。

我们下期再会。谢谢大家。

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