今天我们将进入一个新的模块：反馈。

在前面的四个模块里，我们讲完了基础的四种投资视角，分别是杠杆、周期、复利和趋势。这是投资的世界里比较底层的思维方式，掌握了他们，大家就可以明白这个世界的一些基本的运行逻辑。

同时呢，在这个四个模块里面，我分别把价值投资、趋势投资和周期投资的核心要义，穿插进行拆解。相信大家认真学习完前面这四个模块后， 一定可以掌握怎么搭建具有复利效应的资产结构，怎么把握趋势的最佳参与点和拐点，怎么设计风险不对称的杠 杆模型，怎么寻找周期反转的行业和公司，这些方法论和案例，我希望大家以后能够常用常新，哪怕是对你的人生和财富有那么一丁点儿的改变，都可以让你买这门课的收益有了个一百倍一千倍甚至一万倍的回报。

下面呢，我们将20节课的时间，把反馈、赔率、套利、共振这四个模块给大家讲完。如果说前面四个模块是初级的，接下来的四个模块就是中级的。当然最后还有四个高级的模块，分别是故事、降维、证伪和回归。

那么我在这里给大家简单地说一下什么是初级、中级和高级。所谓初级，就是指大家用投资的视角来理解这个世界的一些基本方法论。周期、杠杆、趋势和复利在投资领域都 是很基础的方法论，但都非常好用，都非常经典，都非常普适。而且可以衍生出无数种玩法，很多人掌握一种玩法，可能就改变自己命运了。

所谓中级的模块，是指投资领域里面那些相对比较复杂，相对不那么容易理解，而且往往是现实生活中不太常见的一些方法论。比如我们现实生活中可能经常讲经济周期或者买房加杠杆，但很少讨论过怎么设计反馈或者怎么计算赔率这种事情，这些概念和视角离现实生活可能比较远，但你一旦掌握了，就是吊打其他人。

而最后那四个高级的模块呢，是指借鉴了其他学科的理论和框架的那些更高级、更复杂、更深度的方法论。这些方法论的理论源泉已经不仅仅是投资领域了，而是更广泛的 社会学领域。比如故事这个模块，其理论源泉借鉴了大量传播学的思维模型；再比如证伪这个模块，横跨了哲学、逻辑学和心理学这三个领域，相对比较复杂。

这三个模块，是最顶级的投资思维模型，坦白讲我也在慢慢探索跟学习，我肯定不敢说对这些模块都很精通了，但我希望能够在未来几年时间里琢磨透，而且能够用起来。所以这就是我们12个模块中初级、中级和高级的分类方式，大家明白这三个级别的区别就好了。

下面我们就进入到中级四个模块中的第一个：反馈。什么叫反馈呢?严格的定义是这样的：当系统的输出，通过某种回路返回到输入端，构成因果链进一步改变系统的结果，就会发生反馈。根据反馈对输出产生影响的性质，可区分为正反馈和负反馈。前者增强系统的输出；后者减弱系统的输出。

很多日常生活中的产品都有大大小小的反馈系统，比如冲水马桶，比如汽车发动机，比如你周围所有的电子产品，但人们并不会整天去谈论这些隐藏在产品背后的机制。而在商业和投资领域恰恰相反，人们常常会去讨论甚至设计一些带有反馈属性的机制，比如说经济学教科书里讲的马太效应，比如说索罗斯经常挂在嘴边的反身性，这些名词都带有反馈的属性。

所以这个模块我会选择这样来给大家讲，先讲商业领域上的反馈，重点讲如何在商业模式的设计中引入反馈的机制；再讲投资领域的反馈，重点给大家阐述交易里的反馈机制。

那么在商业这个领域里，很多概念和名词背后都存在着反馈机制，比如飞轮效应、自我加强、马太效应、赢者通吃、破窗效应等等，这里面有正反馈，也有负反馈。其中最有名的，当属亚马逊商业模式里引入的飞轮效应。

“飞轮效应”英文名是Flywheel Effect, 是一个是典型的正反馈。具体是什么意思呢?让我们想象一个场景，面前摆着一个静止的轮子，要用手推让它转起来。 一开始推，需要花费很大的力气，每推一圈都很费劲。而一旦轮子开始转动，你会发现，不用那么辛苦，只要施加很小的力，就能让它越转越快。

你用手推是原因，轮子旋转是结果，越推转的越快，然后转的越快，你推起来也越省力，结果不停强化原因，看到没有，结果不断强化原因，输出不断影响输入，这就是正反馈。全世界对飞轮效应理解最深的公司，就是市值万亿美元的亚马逊。

大家应该都听说过，亚马逊创立之初，就是一个在网上卖书的线上书店，到今天它已经覆盖了生鲜、软件、家电、服装等各类商品，还为企业提供云服务， 一年的总营收 能超过千亿美元，市值更是很早就突破了一万亿美元，在挺长的一段时间里，亚马逊都 是全球市值最大的公司。

而它之所以能从一家名不见经传的网上书店，成长为今天的电商帝国和云计算霸主，秘诀就在于设计了一套自我加强的正向反馈系统，让飞轮越转越快。

具体是怎么做的呢?首先，亚马逊的宗旨是最大努力提供品类丰富、价廉物美的商品，既要保证数量又要保证质量，如果你愿意交99美元成为它的prime会员，还可以享受到独家优惠、送货上门、服装试穿等福利，总之就是用一系列操作，保证了顾客能获得最好的消费体验，这成为了推动亚马逊飞轮旋转的第一步。

顾客获得更好的消费体验后，他们会做什么?没错，他们会在亚马逊平台上买更多的东西，甚至自觉成为推销员，分享给身边的亲人朋友，让他们都使用亚马逊网站来买东 西，这样就会有更多人成为亚马逊的用户，这就是飞轮旋转的第二步。

而随着消费者口耳相传，亚马逊也就有了巨大的流量。假如同一个城市里，有两家各方面都相似的商铺，原本每月销售额基本相当，现在一家选择在亚马逊上开网店，另一家还是坚守线下店，最后可能会发现，有亚马逊流量入口的那家店，销售额会比另一家高十倍。

这样带来的结果是什么?当然是有越来越多的线下店都到亚马逊上开店，借助电商平台的流量来增加自己的销售额。随着更多商家入驻， 一方面，亚马逊网站提供的商品品类会更加丰富，另一方面，商家之间竞争也在加剧，商品价格就会下降，这成为了飞轮旋转的第三步。

而到这时候，消费者会发现，无论自己想买什么东西，亚马逊平台上都能找到，而且价格往往比线下门店更加便宜，这样网上购物又方便还省钱，消费者享受到了福利，他们的购买体验得到了进一步提升。

听到这里，你是不是发现了什么?对了，丰富商品品类、提升消费体验，这不就是飞轮旋转的第一步要做的事嘛。而现在兜了一圈，居然又绕回来了，消费者体验提升后就买的更多，然后开店的商家也越多，亚马逊的平台生意也越大，这其实就意味着，飞轮已经旋转起来，形成了增强回路。

除了电子商务外，亚马逊的另一块业务同样具备这种飞轮效应。这就是它2006年上线 的云服务系统，英文简称AWS,   是为企业提供IT基础设施服务的，包括数据库、服务器托管、存储空间等等。

很多明星公司都是AWS的忠实用户，比如民宿行业老大爱彼迎 (Airbnb), 成立刚满一年的时候，就把原有的云计算功能迁移到了AWS上，发现它非常好用，几乎没有什么操作难度，而且成本也很便宜，后来爱彼迎几乎购买了AWS提供的所有功能。

有一点很有意思，从成立以来，亚马逊AWS云服务的价格就是在不断降低的，基本保持着每年不少于五次的降价频率，过去十多年已经降了超过70次。而这种连续降价的底气，其实就来自飞轮转动后的正反馈。

这个逻辑是这样的，对亚马逊来说，提供云服务的成本是固定的，而且边际成本几乎为0,这样使用这项服务的企业越多，单位成本就被摊的越低，亚马逊就有了更多的降价空间，然后通过主动降价，获取更多的用户，最后进一步摊低单位成本。你看，在这个链条里，结果影响了原因，输出改变了输入，这就是反馈系统。

难怪巴菲特老爷子在2017年的采访中，表示要向亚马逊创始人贝索斯"脱帽致敬"。因为亚马逊同时涉足IT和零售这两个看起来没啥关联的行业，可它却都取得了巨大成功。这种成功背后的通法，就是设计出了一套自我加强的正向反馈系统。

除了亚马逊，在国内也有一家公司，把飞轮效应玩到了极致。你可能第一反应会想到阿里巴巴，它的确是和亚马逊最像的国内公司，不过呢，今天我要分享的是另一家公司，互联网行业的新巨头，也就是上市不到两年，市值已经超过万亿港币的美团。

一提到美团，大家想到的可能都是他的外卖业务，很多人一 日三餐，可能都是通过美 团外卖搞定的。目前它和饿了么已经形成双寡头垄断，比例大概是开，美团6饿了么4，两家公司加起来，基本上就瓜分了整个外卖市场的份额。

对美团来说，外卖业务确实是压舱石般的存在，我可以给大家提供这样几个数据，全国所有的餐饮门店，无论是海底捞肯德基这种全国连锁，还是街边夫妻老婆店那种家常菜馆，全加在一起，一共也就是九百多万家，不到一千万的水平。而美团外卖上能搜到、可以接单的注册商家，已经有了三百多万。

每天都有五六十万的骑手，从商家那里接到订单，骑着电动车风驰电掣，把新鲜出炉的饭菜送到顾客手里。平均每个美团用户， 一年要花一千多块在点外卖上，为美团撑起了一个年交易规模超过三千亿的业务。

可能很多人觉得， 一年交易规模大几千亿，这个市场空间足够大了，而且本身还处在快速增长期，未来前景广阔，美团只要能踏踏实实把外卖业务做好，就足以成为一家优秀的公司了。这么想没问题，但是呢，有点太低估美团的格局和野心了。

事实上，外卖业务只是推动美团飞轮旋转的第一步，它后面还有更厉害的杀手锏。美团很早就确定了"Food+Platform",  以吃为核心，搭建一站式生活服务平台的战略。这里的吃，主要就是外卖，而生活服务平台呢，主要是它的到店及酒店旅游业务。

之所以把核心业务矩阵规划成这样，美团是有很深考虑的。因为外卖业务的优势和劣势都非常明显，优势在于市场空间大，消费频率高，毕竟民以食为天，人一天三顿饭总是少不了的，这是一个高频刚需的细分领域；

但劣势也同样显而易见，那就是不怎么赚钱。目前美团外卖主要收入来自抽佣，这个佣金是向商家收的，你在我的平台上开店接单，那么每成交一单，就得按比例交给我一部分佣金，以前刚进入这个市场的时候，为了抢占份额，美团都是零佣金，甚至还掏钱补贴商家和顾客，后来随着外卖市场格局已定，烧钱补贴的价格战也打完了，美团的佣金也从无到有一路提升，从5%到8%再到16%,去年开始很多地方甚至都超过了20%。

这么一想，每定一单一百块的外卖，有20多块就进入了美团的口袋，这个钱赚的不是挺轻松吗，为什么还说外卖业务不赚钱呢。原来呀，最核心的因素就是外卖配送属于劳动密集型行业，需要雇很多骑手跑腿送餐，人力成本不断上升，于是美团赚到的钱基本都给外卖小哥发工资了，最后算下来整个外卖业务的毛利率是超不过15%的。

而对比美团另外一块主要业务，酒店和旅游，这部分就是典型的高毛利，能到80%左右。但是这块业务呢，也同样有着局限之处，那就是对应的需求本身是低频、非刚需的。所以做这个行业的公司，基本都要从营业收入中拿出30%-50%,用来在各个平台打广告，希望能获得更多曝光，吸引消费者点进来完成购买，所以他们的销售费用率会高的吓人。

而对美团来说，就不必这么麻烦了，它本身的外卖业务，已经积累了海量的用户资源，这些用户习惯了每天用美团点外卖，这样当他们出门旅游的时候，自然而然地就会想到用美团订酒店。

根据公司的数据，美团酒店预订业务中80%左右的新增用户，都是从到店餐饮和外卖消 费者中转化过来的，这样就实现了高频带动低频，靠低毛利的外卖业务获得流量，再用高毛利的酒店旅游完成变现，用一个APP把用户的吃喝玩乐全部解决，成为真正的一站式生活平台。

所以在美团这个案例中，飞轮旋转的第一步，是靠外卖这种高频刚需低毛利的业务完成 流量积累，第二步呢，高频到低频，把用户导入高毛利的酒店旅游业务，最后会发现，用户对自己APP的依存度越来越高，粘性越来越强，这样高频业务的壁垒也会进一步夯实，相当于有了更深厚的护城河，于是就有了更多的变现维度，原本低毛利的高频业务也会越来越赚钱，正反馈就开始不断循环。

所以这就是为什么美团能够涨到1万亿港币的根本原因。那么我们复盘亚马逊和美团这两个案例，可以很明确的得到一个启发，就是如何设计一套具有正反馈系统，也就是飞轮效应的商业模式。

首先，你得挑选出一条具备正向反馈的赛道，就像亚马逊的电商和美团的外卖，本身具备网络效应，把商家和顾客都连接进一张网，帮助他们达成交易。这张网络上包含的点越多，网络价值也就越大，消费者多了店家的东西更好卖，店家多了消费者 也能享受到更丰富的品类和更低的价格福利，于是飞轮就越转越快。

但所以核心就是，但凡是能够设计出具备飞轮效应的商业模式的公司，基本上都有这个特征：就是更多的用户，要么可以带来更低的成本，要么可以带来更好的用户体验。如果说第100个用户跟第10000个用户感觉没什么区别，那么这种生意就很难搭建出反馈回路来。

而且你选出了一条具备正反馈的赛道，你的动作还必须要快，尽可能先发制人。这个道理很简单，假设你今天意识到了，亚马逊这个电商赛道真是好，能不断自我反馈，后面一路躺赚，那能不能模仿亚马逊，搞一家新的公司，在这条赛道上和它竞争呢。当然是不可能了，因为这条路已经被亚马逊占了，形成了护城河，后来者很难再发起挑战。

关于护城河的要点，我们在复利那个专题里详细讲过，大家可以再倒回去复习一下。这两部分是有交叉的，因为能形成正反馈的赛道， 一般是具备护城河的，比如亚马逊电商业务的护城河来自网络效应，云服务业务的护城河来自规模效应。

所以能不能慧眼独具，挑出一条好赛道，同时在大多数竞争对手还没反应过来的时候，抢先把这条赛道给占了，是利用反馈获得成功的关键。只要你能做到这些，之后只需要一步一个脚印，稳扎稳打，让自己的飞轮慢慢转起来，取得成功就会是水到渠成的事情。

好了，今天的课程就到这里。那么这节课呢，我们重点讲了飞轮效应这种正反馈系统，给大家阐述了如何设计一套具备飞轮效应的商业模式。

今天的课也是非常长。我们下节课会给大家讲负反馈系统。这里给大家留一个小作业：你还知道哪些，具备正向反馈的商业模式?欢迎在留言区和我交流。好，谢谢大家，我们下次再见。

最后，免费送大家152本财经电子书。

拿走不谢，我叫张寡妇。

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