考虑公司投入持续加大，我们下调公司2023-2024年的归母净利润预测为26.07、32.27亿元（原预测为30.27、36.89亿元），新增2025年预测为39.01亿元，EPS为1.78、2.20、2.67元/股，当前股价对应PE为24.6、19.9、16.5倍，考虑公司作为国内AI服务器龙头，有望高度受益于AIGC发展所带来的的算力需求增长

　　业绩稳定增长，现金流大幅改善

　　公司发布2022年年报，全年实现营业收入695.25亿元，同比增长3.70%；实现归母净利润20.80亿元，同比增长3.88%；实现扣非归母净利润17.38亿元，同比下滑3.28%，业绩符合预期。公司销售毛利率为11.06%，同比下降0.19个百分点。公司经营活动净现金流为18.00亿元，同比大幅增长，主要由于销售回款良好及采购付款减少所致，同时，年末公司存货为150.25亿元，同比下降32.93%，主要由于原材料供应紧张形势缓解，公司材料采购减少所致。

　　AIGC发展有望带来算力需求增加，公司作为AI服务器龙头有望充分受益

　　AIGC的发展将带来AI服务器需求量的快速增加，根据IDC与浪潮信息联合发布《2022-2023中国人工智能计算力发展评估报告》，2022年智能算力规模达到268百亿亿次/秒（EFLOPS），超过通用算力规模，预计未来5年中国智能算力规模的年复合增长率将达52.3%。公司是国内AI服务器龙头，根据IDC发布的《中国加速计算市场（2021年下半年）跟踪报告》，2021全年公司AI服务器中国市场占有率达52.4%。自2017年以来，公司已连续5年保持中国AI服务器市场份额超过50%。开源证券