-
天风MorningCall·0214 | 宏观-ESG/长飞光纤/传媒-AIGC/能源开采-天然气
机构研报精选 / 2023-02-14 08:44 发布
1、国内ESG发展起步较晚，框架尚不成熟，也还没有充分展示出业绩优势。我们认为，要推动ESG理念更加深入人心，吸引更多投资者，实现正向循环，除了顶层设计和政策推动之外，还应更多聚焦于ESG的“财务实质性”，即通过ESG评价合理评估宏观环境变化对于企业未来财务绩效的影响，放大产品收益、规避宏观风险。此后随着资金方可持续的偏好逐渐成熟，再逐渐纳入ESG的“影响力实质性”，逐步实现通过ESG投资给社会带来正面价值的长期目标。2、“财务实质性”议题的恰当选取是推动ESG市场发展完善的关键。对于不同行业而言，财务实质性议题具有明显的行业差异化特征。因此，有必要探讨不同行业需要关注的ESG议题，以更好发挥ESG对投资的指导作用。 风险提示：国际关系变化超预期；疫情形势发展超预期；ESG理念发展不及预期 
通信|长飞光纤（601869）首次覆盖：光纤光缆龙头，多领域布局创新业务
1、光纤光缆龙头，多领域布局。公司已形成棒纤缆一体化的完整产业链，同时将业务拓展到第三代半导体、光器件、特种光纤、有源光缆、海缆，工业激光器等产品。2、景气周期有望持续，供需格局改善。2021-2022年行业需求回暖，营收回升、盈利稳步提高。预计千兆宽带、5G建设、东数西算等政策的持续推进，将继续拉动光纤需求。3、不断推进国际化，海外收入占比超过30%。2022年上半年，长飞实现海外业务收入21.86亿元，同比增长53%，占公司收入比例为34%，实现了超越行业市场平均增速的增长水平。4、创新业务：第三代半导体、AOC、光器件、海缆与海工、光纤激光器。公司将利用这些行业快速发展的市场机遇，培育下一个增长点。预计公司2022-2024年收入规模133.00亿元、164.95亿元、196.91亿元，分别同比增长39%、24%、19%；归母净利润分别为11.50亿元、15.04亿元、17.78亿元，分别同比增长62%、31%、18%。传统业务同类型公司2023年平均市盈率为16倍，创新业务同类型公司平均市盈率为57倍。我们认为公司2023年合理估值区间为20-25倍，目标价格区间为39.70元-49.63元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：运营商对光纤光缆需求不及预期；竞争对手扩大产能导致供需格局恶化；创新业务因处于发展初期，经营成果低于预期。 
传媒|AIGC技术、应用和产业生态迎来发展快车道，关注相关场景应用拓展
1、AIGC加速发展，根据国外商业咨询机构AcumenResearchandConsulting预测，若考虑下一代互联网对内容需求的迅速提升，2030年AIGC市场规模将达到1100亿美元。2、数字内容旺盛需求下，关注相关场景应用拓展。AIGC+内容生产：人工智能深度学习快速发展下，新一代模型可以处理任何内容格式，包括文字、语音、代码、图像、视频、3D模型等。对于游戏行业，AIGC有利于塑造更广义的互动叙事品类，带来新的社交玩法和商业模式；对影视行业，AIGC能激发影视剧本创作思路，扩展影视角色和场景创作空间，提升影视产品的后期制作质量。3、AIGC领域投资机会建议关注：1）具备底层技术沉淀能力：【昆仑万维】；【神州泰岳】。2）拥有应用场景延伸拓展：【中文在线】；【视觉中国】；【浙文互联】；【蓝色光标】。
风险提示：技术研发不及预期；商业化模式推进不及预期；行业监管风险；版权相关风险等。
1、2022年以来，美国天然气受欧洲能源危机拉动价格大涨。2022年，美国天然气价格经历大起大落，最高达到9美元/mmbtu以上。2、2023年以来，美气价为何暴跌？2023年2月3日，美国天然气价格降低至2.41美元/MMBTU。最主要的原因是，欧洲天然气出现胀库，对LNG需求有所放缓，美国LNG出口减少。叠加美国天然气产量保持良好增长，而相应的中游基础设施建设滞后，库存累积导致价格大幅回落。3、2023年供需及价格预测。预计2023年，天然气产量同比+2.2%；美国天然气本土需求同比+0.8%；天然气出口同比持平。在产量增长以及气温回升的影响下，2023年，美国天然气供需全年或将比2022年宽松，有望进入一个缓慢累库的阶段。价格方面，随着欧洲天然气危机缓解的传导效应，美国出口LNG需求边际走弱，带来美国天然气价格2023年中枢或将回落。后续依旧需要关注煤炭价格以及欧洲天然气库存，这两个影响美国天然气供需的核心因素。 风险提示：1）煤炭价格降低，推动天然气加速累库的风险；2）欧洲天然气去库速度高于预期，导致美国天然气意外去库的风险；3）天气因素和新能源发电出力情况，导致天然气需求变动的风险。 
银行|宁波银行（002142）：基本面保持稳健，存贷维持高增速
1、基本面保持稳健，公司披露2022年年度业绩快报，2022年营收和归母净利润同比分别增长9.67%、18.05%，增速较22年前三季度-5.54pct、-2.11pct。ROE仍维持高位，2022年公司年化加权ROE为15.56%，同比略微下降1.07pct。2、存贷增速维持高位，贷款占比上升。2022年末公司总资产同比增长17.40%，增速较22Q3下降3.98pct；2022年末公司贷款总额同比增长21.25%，高于资产增速，较22Q3末下降1.08pct，但仍维持高位。3、不良率实现自2012年以来最低水平，资产质量持续优异。2022年末，公司不良贷款率为0.75%，较22Q3末下降0.02pct，实现自2012年以来最低水平，在银行同业中继续保持较低水平，资产质量稳中向好。同时，2022年末，公司拨备覆盖率为505.17%，较22Q3末下降15.05pct。我们看好公司业绩成长性，预计公司2022-2024年归母净利润同比增长18.05%、20.34%、21.50%。目前公司PB(MRQ)为1.38倍，给予2023年目标PB1.7倍，对应目标价45.72元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行，信贷需求疲弱，信用风险波动；小微业务开拓不及预期；资产质量恶化；业绩快报仅为初步测算结果，具体数据以正式发布的22年年报为准。 
家电|周观点：22Q4基金重仓家电板块情况——23W7周度研究
22Q4基金重仓家电板块力度持续走弱，后续有望迎来修复。22Q4基金重仓家电意愿环比走弱，持股比例环比-0.34%，下降至1.58%。22Q4家电板块超配比例为-0.2%，表明相较于家电的市值占比，板块的配置比例仍处低位。分板块看，22Q4白电板块占家电整体重仓市值的比例为51%，环比+1.1pct，且重仓个股依然集中在少数龙头标的。22Q4家电零部件板块占家电整体重仓市值的比例位居第二，环比-7.2pct至33.1%。此外，基金对小家电、厨房大电、黑电板块的重仓市值占家电整体重仓市值分别环比+1.9/+0.4/+2.9pct。标的方面，推荐：1、小家电，如【科沃斯】、【石头科技】、【新宝股份】、【小熊电器】、【九阳股份】等；2、白电，如【格力电器】、【海信家电】、【海尔智家】、【美的集团】；3、零部件，如【盾安环境】、【三花智控】等；4、厨大电，如【老板电器】等。 风险提示：三方数据偏差风险，疫情扩大，房地产、汇率、原材料价格波动风险等。 
房地产|万科A（000002）：拟定增150亿元，助力公司稳健发展——万科定增预案点评
1、公司拟定增150亿元。公司发布2023年度非公开发行A股股票预案，拟向不超过35名特定对象开展定向增发，募集资金总额不超过150亿元，发行股票的数量不超过11亿股，占发行前总股本的9.46%。2、募集资金主要用于核心城市项目。公司此次定增募集的150亿资金中，其中105亿元拟投入到公司的11个房地产项目中，包括中山金域国际、西安万科东望等项目。3、融资方式更加多样化。2022年12月30日，公司发行了2022年度第五期中票，发行金额37亿元，票面利率为3%/年；2023年公司共有337亿元中票获得银行间交易商协会接受注册。4、开年首月销售量减价升。2023年1月，公司实现销售面积167.3万平方米，同比下降20.56%，销售金额286.3亿元，同比下降19.56%，对应的销售均价17113元/平米。我们看好公司有望进一步巩固行业龙头的地位。我们维持公司2022、2023、2024年净利润235.99、252.27、266.99亿元的预测，对应EPS2.03、2.17、2.30元/股，对应PE为8.71X、8.15X、7.70X，维持“买入”评级。
公安备案号 51010802001128号