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26年没有上涨的股票；有多大的烟蒂价值？
时空复利 / 2023-01-11 14:43 发布
感谢优步提醒，修改一处错误；
凤凰股份非流动资产科目的其他权益投资工具13.31亿，不应该打折，真实价值以今天的收盘价是14亿；
因为凤凰股份的全资子公司凤凰置业持有南京证券1.74亿股，南京证券目前股价8块，价值约14亿。
所以这部分资产流动性没问题，是可估值的。
所以结论就是；
54亿净运营资产-打5折后的投资性地产2.2亿，存货19.5亿=32亿。
也就是该公司极度保守后的估值为32亿，对比目前市值37亿，结论依旧是不值得买入。
虽然结论没变，但计算过程的确是大意了。
主要是对于烟蒂股的年报，读起来的确容易犯困。
从而大家也可以了解到烟蒂股的投资有多么枯燥，持之以恒，日复一日，很少有人可以坚持下来。
所以，也欢迎大家及时指正错误。
今天说说宁波联合（600051），目前市值23亿；
净有形资产36亿，市值低于净有形资产36%；
净运营资产33亿，市值低于净运营资产29%；
烟蒂就是买入超级低估的股票，要么是只买股价低于净有形资产三分之二的公司，甚至低于净运营资产三分之二的公司。
公式如下：
总资产-总负债-无形资产-商誉=净有形资产；
总资产-总负债-无形资产-商誉-固定资产=净运营资产；
所以单从估值角度看，该公司算的上A股低估排行第四低的烟蒂。
宁波联合1997年上市，发行价格每股11.7块，目前每股价格7.5块，妥妥的价值毁灭。
目前该公司属于个人控股，经营状态一般；对于此类公司，管理层的诚信是个考验。
2019年至今，管理层只减仓，不加仓；所以这种蚊子腿能否有肉，存疑。
该公司业务庞杂，电，热，地产，纸张，水煤浆，住宿和餐饮，均有涉猎。
主业之间彼此并不关联，历史上的此类公司都没有未来。
财务面一般，主要看资产负债情况，长短债5.4亿，总现金13亿，负债率41%，状况一般般。
现金流抽风，断断续续，这两年为负，地产销售端是主因。
简言之，这是一家看不到困境反转希望的公司。
所以老规矩，估值要继续保守，将五打折后的投资性地产与库存减掉；
也就是净运营资产33亿-投资性地产6亿-存货10亿=17亿。
而宁波联合目前总市值23亿。
所以结论是，宁波联合是一家看不到困境反转概率的伪烟蒂股。
不值得买入。
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作者简介：
时空复利，畅销书《价值投资常识》作者。
没有格局，没有深度，还能扯淡。
十年十倍，体系稳健，骨灰级死多头。
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