最近大盘指数遇到了压力点，所以围绕3400来回震荡折腾，如果没有资金把指数的压力转为支撑，一旦没有板块支撑，大概率又得经历一次指数回调。

虽说沪指的参考价值已不可同日而语，但对市场的指向意义还有很强的作用。

传言都说无穷六绝七翻身，想必7月份自然能来点不一样的情况吧。

从7月1日开始，牛犇修正了中证全指历史百分位估值，从全周期调整为十年周期，与投资的指数保持一致。

所以，你看到的十年百分位突然增大，不要惊讶，这是正常的，从十年周期的角度来说，全市场处在合理位置，不贵不贱。

由于今天医药表现不错，聊聊比较有趣的几个医药医疗指数。

牛犇不是马后炮，很早以前就提醒可以逐渐建仓医疗，目前我的中证医疗仓位不到6%。

受集采常态化影响，医疗医药几乎没有像样的行情，一直都跟在别人后面，像今天扬眉吐气的情况很少见。

作为与消费平级的牛股集散地，涉“医”板块绝对不能忽略。

医药指数有多只，比如A股的全指医药、300医药、医药100、中证医疗等，港股的恒生医疗保健。

考虑到标的跟踪情况，一般选择全指医药和中证医疗比较多，如果追踪强者恒强，300医药更合适。

以全指医药为例，目前其市盈率=31倍，十年历史百分位14.32%，数据估算上肯定低估。

十年内历史最小值追踪至2018年的熊市，当时市盈率=23.6倍，也就是说评估全指医药能不能买，就看下调和上涨空间到底哪个更大。

基金投资，追求的是盈利概率，当下跌的概率>上涨的概率，自然出现分歧。

按照目前全指医药31倍的市盈率，往下到最低点，有23.8%的下跌空间，但如果按照最大值75或平均值38.48，其上涨空间也比下跌大，所以让我评估，医药安全边际足够，可以继续。

数据来源：理杏仁，截至2022.7.4

医疗也有类似的情况，至于要不要既同时拥有医药和医疗，还是持有一类，仁者见仁智者见智。

全指医药Top10样本虽包括80%中证医疗，但核心点在于全指医药的成分数量太多，虽不是等权，但划分下来前十大也差别不大。

今天又马后炮一次，希望各位净值继续稳定上行。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

一、7月4日指数基金估值

牛犇-最全指数基金估值一览表（第1137期）

▲ 表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参考PB估值；中概互联网参考PS估值；

5. 医疗、芯片、5G时间统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，灰色代表合理，橘色代表高估；

2. 理论上，绿色相对安全边际高，概率大；灰色价格适中，相对低估概率空间缩小，机会小；红色相对安全边际低，风险大于机会，市场比较热，不适合买入，建议谨慎；

3. 指数估值包含A股、港股和海外成熟资本市场主流指数；

4. 交叉维度参考：PE、PB均处于历史低位，ROE超过15%，概率最高；

5. 估值阈值说明：

极度低估：PE<10%

低估：10≤PE≤20%

合理：20＜V＜80%

高估：80%≤V≤100%

二、可转债打新/上市/强赎日历

7月5日可转债

微芯转债：申购

杭氧转债：上市

1、微芯转债

公司基本面：微芯转债正股微芯生物，属于医药行业，专注恶性肿瘤、代谢性疾病、自身免疫性疾病、中枢神经系统疾病及抗病毒五大领域的原创新药研发，自主研发能力强。

转债价值：目前微芯转债转股价值105.6，溢价率-5.3%，预估上市价格可以看到130~135元，值得申购。

2、杭氧转债

公司基本面：杭氧转债正股是杭氧股份，属于机械设备行业，实控人为

杭州市国资委。

杭氧是国内第一台空分设备的制造者，在空分设备和工业气体领域处于市场领先地位，是大型、特大型空分设备产量和销量全球第一。‍

转债价值：目前杭氧转股价值111.26，溢价率-10.12%，原始股东配售率82.46%，预估上市价格超过135元。

▲ 表2：可转债数据表