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醋化股份:未来提升估值六倍空间的安赛蜜全球龙头--投产在即!

逻辑驱动   / 2021-12-09 10:43 发布

安赛蜜去年均价每吨5万左右,现在价格9.5万一吨!目前成本最低的是金禾实业,因为安赛蜜主要原料双乙烯酮是金禾实业自己生产的,加上规模优势,成本2.35万一吨,即将投产的醋化股份安赛蜜项目,产能是1.5万吨,超过金禾实业的1.4万吨,原料双乙烯酮也是自己生产的,产能是5万吨,超过金禾实业的3万吨。所以量产后,成本不会高于金禾实业!

 

603968醋化股份:1.5万吨的安赛蜜项目,目前已经在生产调试,元旦后开始量产。如果按照2.5万的成本,每吨7万的利润,年化利润达10.5亿,加上原来业务2亿多的利润(去年利润),年利润可达12.5亿。目前才34亿的市值,不到3倍的PE。

 

按照20倍PE来估值(金禾实业30倍),单算安赛蜜的估值(10.5亿利润),醋化股份的未来估值是210亿,6倍多的空间!

 

 

安赛蜜,化学名称为乙酰磺胺酸钾,是第四代合成甜味剂,外观为白色结晶粉末状。安赛蜜口感与蔗糖类似,甜度高,不易分解失效,在高热和酸性环境中稳定性较好,能量值低,不致龋齿,与其他甜味剂配合使用效果好,对人体健康无危害,未来市场前景较好。

 

随着传统合成甜味剂特别是阿斯巴甜逐步退出市场,未来其发展空间较为广阔。根据相关统计,按照满足相同甜度进行测算,若安赛蜜全部取代现有甜味剂,安赛蜜产品将新增需求 8.07 万吨;安赛蜜有望持续维持景气度上行。目前全世界产能才2万吨多。需求缺口非常的大!

 

醋化股份互动:与可口可乐、联合利华、卡夫等国际知名食品生产巨头的合作,形成稳定的伙伴关系;随着健康产业的蓬勃兴起,获得重点客户的认可,市场占比稳步提升。

 

国内安赛蜜行业市场现状分析

 

安赛蜜在人体内不参与代谢、不提供热量,目前已被100多个国家和地区批准使用,被公认为性价比高、安全性高的甜味剂。

 

相较于蔗糖、人工甜味剂成本低。通常情况下,甜味剂的性价比以‘甜价比’来度量,定义蔗糖的甜度为1,通过比较发现,相同价格下,人工甜味剂甜度均在蔗糖的10倍以上,人工甜味剂的加入可以大大降低饮料产品生产成本。

 

 



安赛蜜生产难度大,攻克技术需要数年时间,另外审批流程繁琐,新建项目从审批到投产,需要1-2年时间,食品添加剂申请国家认证获得审批,也需要1-2年时间,因此,安赛蜜行业进入壁垒较高。

 

从安赛蜜生产成本来看,其中双乙烯酮占比29%,人工和制造费用占比24%,氨基硫酸占比8%,氢氧化钾占比7%,三氯化硫占比7%,其他成本占比25%。