注意，本周有两个公司财报的解读，特别是某个即将困境反转的公司。

·裕同科技 预计2020年1-12月归属于上市公司股东的净利润盈利:109,718.95万元至120,168.37万元,同比上年增长:5%至15%。业绩增速和前三季度差不多。
2020年度营业收入预计增长15%-20%;净利润增速较低主要是原材料价格持续上涨。
公司拟推出第二期员工持股计划：集合信托计划委托金额上限预计为6.6亿元，对应股份约669万股，股票来源为公司回购专用账户。持有人将包括公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、公司及下属子公司的骨干员工。
股价出现波动主要是可转债强制赎回：自2021年1月5日起，“裕同转债”将停止交易及转股，该转债实际发行量14亿元，如果全部转股，按照23.12的转股价格，将会新增约6055万股（占当前总股本6.9%）。
中国生物制药 2020年1-9月公司实现营业收入181.26亿元，同比下降6.2%；归母净利润18.5亿元，同比下降18.0%；Q3公司营业收入54.8亿元，同比下降19.4%；归母净利润6.4亿元，同比下降21.9%。
不同于多数企业受疫情影响减弱带来的Q3单季度业绩同比和环比恢复，中生Q3单季度收入同比和环比均大幅下滑。细分看，肿瘤增速回落，肝病下滑加剧，抗感染回落，其他领域下滑加剧，只有呼吸科受益布地奈德放量呈现加速增长态势。剔除集采品种影响，其他品种合计收入增长13%。财报显著低于预期，且估值一直在高位（一度PE接近70倍），财报公布后股价暴跌10%以上，自高位接近腰斩，目前PE仍有50多倍。在当前集采的情况下，作为仿制药龙头的中生明年业绩增速也不乐观（新药暂时还不能完全填补仿制药下滑的空缺）。

·枫叶教育 2020/8/31止12个月年度业绩，收入同比下滑2.7%至15.3亿（上半年同比增长6.4%，下半年同比下滑10.7%），净利润同比下滑22.2%（上半年下滑6%，下半年下滑34%）。总入学人数同比增长10.6%（上半年增速13.8%），整体学费同比增长4.4%（上半年12.8%），但由于疫情影响，其他收入同比下滑1亿或40%（上半年下降3308万元）。不计及疫情的影响，集团在本学年的业务较去年同期仍取得稳定的增长。
注意，公司此前牺牲分红新并购的加拿大CIS学校尚未并表（并表预计增加净利润1亿）。
在海外疫情不断扩散下，公司下半年收入和净利润增速进一步下滑。剔除掉疫情的影响后，公司业绩仍保持不错增长，亮点在于公司核心业务的高中人数终于止跌回升，同时预收款保持不错增长（意味着在疫情之后恢复的不错），扩张顺利，新设立的轻资产模式（下学期才计入收入）也值得期待的，当前尚未并表大学校CIS——资产负债表和利润表因并购而恶化，但并表利润还未体现，预计明年中报业绩将会表现不错。
公司走势和估值（10PE）是所有教育股中最弱的，已经足够反映了这份财报的预期，在财报公布之前一天股价大跌，相信这份财报后很可能靴子落地，未来的业绩恢复是必然的（大并表+新开学校+疫情过去）。

根据联交所最新权益披露资料显示，2020年12月1日-12月2日，枫叶教育获执行董事、暨首席执行官任书良在场内以每股均价2.18-2.27港元，合计增持200万股，涉资约445万港元。
增持后，任书良最新持股数目为1,550,728,010股，持股比例由51.70%上升至51.77%。
周四周五两天枫叶做空非常疯狂，虽然盘面显示资金大幅净流入，但压盘非常汹涌，几乎全是做空的卖盘，卖空占成交额的比例达到50%。

公司困境反转的可能性极高。很可能是下一个先健科技，生意模式都不错，现金流很好，公司护城河没有大的问题，短期遭遇困境，但未来业绩大概率恢复，市场当前不断抛弃（先健底部的时候也是一堆负面，且公司不断回购增持，市场完全无视），枫叶现在差一个催化剂，或是业绩拐点出现，或是加速主动出击（并购好学校、轻资产扩张），市场一旦认可其估值马上和龙头看齐，暴力上涨几倍（港股特性）。

·康方生物 发布公告，该公司自主研发的Ebronucimab (PCSK9抑制剂，研发代号：AK102)在中国用于治疗高危或极高危高胆固醇血症的IIb期临床试验提前完成260例患者入组。公司即将在中国开展针对该适应症的III期临床试验。
公告称，Ebronucimab早期临床资料显示，Ebronucimab相比同靶点药物Repatha(依洛优单抗)，能够更完全的抑制PCSK9。Ebronucimab均可明显降低所有给药患者的胆固醇。本公期待Ebronucimab成为首款中国本土开发上市的PCSK9抑制药物，满足大量心血管病患者的需求。

中金研报点评：
近期公司发布公告，肿瘤领域核心产品AK104PD-1/CTLA-4双抗)、非肿瘤领域Ebronucimab(PCSK9)及AK120(IL-4R)均取得新进展，我们看好公司自主创新研发能力。
AK104完成宫颈癌2期临床入组，看好该品种潜力，近期，AK104在国内治疗复发或转移性宫颈癌的注册性2期临床试验提前完成患者入组。同时，公司公布AK104在微卫星不稳定性高(MSI-H)晚期实体瘤的初步临床数据，7例可评估的患者均达到缓解，其中3例患者达到完全缓解(43%)，安全性数据表现亦良好，凭借亮眼的早期临床数据，目前AK104已获得美国FDA的Fast Track和CDE的突破狩法认定，我们预计最快有望于明年中提交NDA，若顺利上市，AK104有望成为全球首款获批上市的PD-1双抗药物。
非肿瘤领域药物取得新进展，近期公司PCSK9抑制剂Ebronucimab在中国治疗高危或极高危胆固醇血症2b期临床试验提前完成260例患者入组，同时公司表示即将在国内开展针对该适应症的3期临床研究。公司PCSK9靶点药物研究属于国内第一梯队，未来有望凭借先发优势取得一定市场份额，此外，公司公告自主研发AK120(IL-4R)单抗在美国获批治疗中重度特异性皮炎的1b期临床，该药物目前已在新西兰完成早期安全性、耐受性和药动学研究，公司在非肿瘤领域的布局亦逐渐丰富。
产品布局丰富，关注后续商业化进展及临床推进，公司PD1抗体AK105已于5月在中国提交针对霍奇金淋巴瘤适应症的NDA，预计有望明年6月份批准，此外鼻咽癌适应症的申报进入美国快速评审通道。目前AK105+安罗替尼联合用药已针对NSCLC。HCC。GC等多个适应症开展3期注册性临床，我们看好该组合未来的推广和销售。较早期管线布局中，CD47单抗近期公布1期初步临床数据安全性良好，此外PD1VEGF双抗、CD73抗体、IL12/23双抗均有序推进中，我们看好丰富管线储备带来的长期增长。
我们维持2020年/2021年EPS不变。考虑到公司在研产品线取得新进展，基于WACC10.3%与永续增长率3%的假设，我们维持目标价39.94元不变，较当前股价有64%的上涨空间，维持跑赢行业评级。

·中国飞鹤 12月4日市前现两宗大手成交，每股作价17.765港元，涉及约1.42亿股，涉资约25.23亿港元。
先健科技 12 月 4日发布公告，公司计划按配售价每股3.2368港元认购2.8732亿股新股份。
配售股份占该公布日期现有已发行股份总数约6.62%及经配售股份扩大后的已发行股份总数约6.21%。配售股份将配售予不少于六名独立承配人。
配售将稳固集团的财务状况及为公司提供运营资金。假设悉数配售所有配售股份，配售所得款项总额预期约为9.3亿港元。公司拟将配售所得款项净额用于偿还集团的银行借款、为集团的潜在业务发展提供资金及用作一般运营资金用途。

·生物制药-B 生物创新药公司大规模纳入恒指综合指数，也即潜在纳入沪港通标的。包括：康希诺生物、启明医疗、康宁杰瑞制药、亚盛医药、诺诚健华、康方生物、沛嘉医疗、再鼎医药-SB。
国药控股 摩根大通於11月30日在场內以每股平均价19.3075港元减持239.41万股，涉资约4622.36万港元。减持后，摩根大通的最新持股数目为6696.13万股，持股比例由5.16%减持至4.99%。
大摩来来回回做短线……

·荣昌生物 本月2日，联席全球协调人悉数行使15%超额配股权，涉及合共1,148.05万股。每股作价52.1元，额外所得净额约5.74亿元。
此外，有关全球发售的稳定价格期已于本月2日结束。期间，稳定价格操作人摩根士丹利亚洲进行的稳定价格行动包括︰于国际发售中超额配发合共1,148.05万股；及悉数行使超额配股权。

·欧康维视生物 近期集团已于中国海南省博鳌超级医院启动其核心产品OT-401(YUTIQ)的真实世界研究，并同步于全国多个眼科临床中心招募患者。
同时，OT-401的III期临床研究亦于全国多个眼科临床中心展开，该临床研究评估用于眼后段慢性非感染性葡萄膜炎患者氟轻松玻璃体植入剂的安全性及疗效。OT-401的真实世界研究数据预期将为OT-401的III期临床试验数据提供支持及补充。
相较于传统的临床试验，真实世界研究是一种更具成效益且耗时较短的辅助研究，其目标是通过分析在真实世界环境蒐集到的患者相关数据，就药品使用及潜在利益或风险形成临床证据。启动OT-401真实世界研究预期将加速于中国的新药申请注册。

·维达国际 香港联交所最新资料显示，11月25日，执行董事余毅昉增持10万股，每股作价21.9250港元，总金额约为219.25万港元。增持后最新持股数目约为25万股，最新持股比例为0.02%。

·香港医思医疗 12月2日涨近5%。
联昌证券发表研究报告表示，维持医思医疗在2020年下半年强劲复苏，并透过收并购及与互联网、电讯、保险及房地产公司合作的情况下，继续公司其拓展计划。 联昌证券上调目标价至6.81港元，维持“增持”评级。
而汇丰研究最新报告维持“买入“评级，将目标价上调42.3%至7.5港元。由于其强劲的医疗业务带动下，医思医疗的合约销售复苏，10月份合约销售按年录得增长。 由公司近期的市场融资活动，手上有足够资源来拓展业务。

·平安好医生 瑞银发布研报报告称，平安好医生）线上医疗服务业务保持强劲，受会员增加及可销售处方药所支持，今年收入有望同比增长80%以上，预计明年处方药销售较高增长速度将继续。
报告中称，平安好医生致力发展互联网医院网络，目标至2022年底在每个省建立至少1家自建的互联网医院，将同时考虑合作方式和自行建设两种模式，预计合计可达100家以上。
该行认为，互联网医院在未来2至3年内可贡献流量增长及变现收入，但考虑到每家医院将要投资约300万元人民币，今年下半年至2022年上半年将是投资期，估计收入明显加速；未来将更多侧重发展线上服务模式，健康购物平台业务今年的增长可能会较平稳。瑞银维持平安好医生“买入”评级，目标价146港元。

·华熙生物 华熙生物公告称，持股6.89%的股东宁夏赢瑞物源股权投资合伙企业拟减持不超过1.8%。

·梦百合 公司发布非公开发行股票报告书，本次定增共募集资金6.93亿元，扣除发行费用后净额为6.82亿元，发行股票数量为2560万股，发行价为27.08元/股，锁定期为6个月。
东北证券点评：
1）定增发行价为定价基准的91%，折扣系数相对较小，表明市场对公司价值的认可。而本次定增资金主要用于美国和塞尔维亚基地建设，随着年底各基地陆续达产，将打破公司产能瓶颈。
2）反倾销落地，实际上是政策推动的美国床垫“供给侧改革”，预计将带动美国出现25%的进口供给缺口，美国床垫行业供需将在未来一年均保持在供给紧张的态势，竞争格局亦大幅改善。梦百合今年率先同行积极开展海外产能扩张，明年进入产能爆发期有力承接美国订单，提高市场份额。此外，在现有美国供需格局，梦百合对下游议价能力大幅增强，10月已完成一次提价传导成本，后续不排除再度提价。前期原材料上涨诱发市场担忧，但我们认为公司通过全球采购能有效降低成本波动影响，且聚醚整体供需格局较差，价格难以维持高位。
3）高管近期公布增持计划，执行副总裁王震先生拟增持200万元-500万元，副总裁崔慧明先生拟增持100万元-200万元，表现管理层对长远发展信心。

·海大集团 12 月2日公布，截至2020年11月30日，公司通过集中竞价交易方式回购股份数量为42.6319万股，占公司总股本的比例为0.03%，最高成交价为57.19元/股，最低成交价为54.63元/股，成交总金额为人民币2384.39万元(不含交易费用)，上述回购符合公司回购股份方案及相关法律法规的要求。