投资成功是每个人都期待的事情，向成功投资者学习，投资伟大企业的思路是核心。我们成立了价值远航俱乐部，重在成长和交流。俱乐部近期的交流汇总完毕，和大家一起分享交流，开启您的智慧投资旅程。

第一部分：理念分享

“内循环”已经成为近期经济领域的最大热词，免税消费回流是“内循环”背景下的必然结果。因为疫情，富人出不去，现在只能在国内，报复性消费开始了。据说爱马仕的单店营业额做到一个月7000万元，香奈儿还要高，单店过亿元。看看图中火爆的购物场面，中免（原名中国国旅）这家企业今年的逆转真是要载入历史。

花姐：

今年是不平凡的一年，也是载入历史的，中免（原中国国旅）是咱们跟踪的特别典型的那个，股价从极度悲观到极度乐观，市场情绪转化的有点太快了。

制造核武器：

中免（原国旅）这个事本质上也在反应市场越来越有效，真正决定企业证券定价的是那些懂价值敢重仓的少数派人和机构，这些少数派一旦发现价值坑位和成长空间被打开会迅速追逐填满，曾经看看好像是情绪的两极追捧过于激烈，现在看似乎是疫情原因+政策助推导致了逻辑的变化，估值和业绩双升。或许捶胸顿足为什么3个月3倍的牛股在眼皮底下溜走，但转念想想，无论从哪个角度看，其实都不配拥有。论品性何曾股权长持过；论前瞻何曾真正洞悉过核心变点生变；论背后又何曾真如股东般的了解生意实情呢？没赚到这个钱，本就是应该，更没资格谈后悔和错过。投资其实就应该有个投资的样子，股票市场的投资难，本质原因是人性固有缺陷的劣根性无法消失。市场诱惑又太多，股市设计和现实的形成上又恰好迎合这种劣根性。所以，人性就决定了，人其实不适合做股票投资的，而想在股票投资上成功，反人性的劣根性是第一步，也是伴随投资人一生的事情。没有反人性的思维，后面的一切都是空谈，短中期业绩再好亦或是浮云，做不好反人性，基本可以注定最好的结局也就是游走于成败的中间点，在小赢小输中左右徘徊。

启明：

普通投资者进行二级市场投资的时候，那正确的姿势应是什么样子的？但斌讲述了一个他亲人股市投资的案例。但斌的哥哥是天天看电视炒股，听股评家的这个说法那个说法，就去买股票，资金从初期的几百万亏成几十万，他的妈妈炒股票也是这个炒法。但斌表示，如果要把这种炒股当成娱乐，那也没问题。但对于投资来讲，它一定是一个非常专业的事情，并不是很简单的一件事。对于一家企业，哪怕最顶尖的投资家，他也有相反的意见，怎么样去甄别这个东西，这个是非常难的一件事。启明告诉你，我们强调价值投资，不管是在哪一个阶段，一定要创造价值。其背后更深的哲学，实际上来自中国，甚至从先秦诸子里面就有讲，比如老子《道德经》的“以正治国，以奇用兵”，投资也要守正出奇。首先，投资你必须得正，如果你不正，你的思想是歪的，那就无法成事。君子不立危墙之下，不能是个地方赚钱你就跑过去了。奇，就是你跟别人不一样。你不能因为大家都从众，所以当大家追风口时，那么你也追风口。君子和而不同，一定要独立思考，不人云亦云，不盲目附和。还有，我们常说的弱水三千但取一瓢，人一定要有定性，赚自己能力范围内的钱。从优秀基金经理但斌的家人还在投机这件事来看，投资这条路能否走上正途，取决于人自己内心的思考和愿望，别人都只是外力！投资最贵的不是钱，而是时间。价值投资，就是花足够的时间，做最好公司的朋友。

第二部分：企业研究交流

宁德时代（300750）

今年上半年实现营业收入188.29亿元，同比下降7.08%；实现净利润19.37亿元，同比下降7.86%。就二季度单季度来看，宁德时代营收97.99亿，同比减少4.70%；净利润11.95亿，同比增长13.27%。随着疫情得到有效控制，我国宏观经济与新能源汽车市场逐步恢复，公司各经营指标也逐步提升。

启明：

数据来看，二季度环比增长。这个企业，目前市盈率高，主要看点还是赛道。特斯拉崛起，国内蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车都在加速，都是手里很有钱的互联网造车企业。还有许家印、格力等新势力也都在进军这个市场。现在，欧洲疫情之后，新能源汽车销售火爆，这个赛道还有戏，短期估值合理价和目标价170-238。继续维持长线看好！利用市场波动找新买点！

爱尔眼科（300015）

8月25日晚间，连锁医院龙头爱尔眼科披露2020年半年报。爱尔眼科在一季度经受疫情冲击后，二季度迅速回暖，单季净利润增速创近十年来新高；境内外营收于7月双双回归增长通道，同比增幅分别达47.92%、35.81%。

自由风：

爱尔是“优质赛道、头部企业、高成长确定性与持续创新”的投资标的，投资不应只追求便宜，我认为，追逐以成长性为主要特征的优质股权远比追逐价格便宜重要十倍。正是因为公司出色，盈利与股价赛跑，结果盈利增速比股价上涨还快，典型的越涨越便宜。

辉辉：

Q2火力全开，业绩恢复超预期。至于估值，一直没有便宜过。2020年已经快过去8个月了，想要再等2020年的合理价格，几乎是不可能了。好企业就是这样，总是超预期。凡是想要做波段的，保准做丢。

启明：

看似很贵的爱尔，依旧涨不停，关键在于它的优秀商业模式，现在估值已经奔向2022年，适当高估算正常。估值不应教科书化，核心是商业模式和护城河，多想想眼科的市场。前几天巴菲特模型提醒中线上车的价格，属于阶段上车！长期股权承受波动，获得长期收益。注册制之后，寻找类似爱尔赛道好，业绩持续增长的依然是重点！爱尔，类似茅台的一家企业，我们反复寻找的就是优秀企业股权。

海天味业（603288）

近期多家食品企业公布中报，业绩普遍向好。8月27日下午，海天味业发布2020年半年度公告，宣布公司上半年营收增长14.12%至115.95亿元，归属净利上涨18.27%至32.53亿元。另据公布的经营数据公告，其酱油业务收入增长10.71%至66.29亿元；调味酱收入提升9.34%至13.79亿元；蚝油收入提升16.48%至19.98亿元。海天味业本周股票价格更是创出历史新高，市值逼近6000亿。

启明：

股价按照估值和正常的理解都无法解释，只能按照股权思维来对待企业。公司的增长，属于正常，行业占有率依然高。受到疫情利好刺激，市场情绪高涨，股价迭创新高，但它也不同于科技股的爆发，一句话，海天告诉我们什么叫慢慢变富！投资中的耐心持有，比追涨杀跌的行为不少挣。但是，股价最终也离不开地心引力，估值太高了，股票价值也不便宜了，不追！

第三部分：学习心得

制造核武器：

27日世界半导体大会上，中国半导体行业协会领导的一段讲话意味深长：

中国从底线思维出发来考虑产业链的安全问题是必须的，同时也不能把所有精力放在安全问题上，不能一讲芯片受制于人就全民一窝蜂地大搞芯片，更不能老想着在光刻机、EDA上推进国产替代。关于国产化替代，魏少军表示，在全球化产业链中不要尝试什么都自己做，“首先，如果你尝试什么都自己做，你就会自觉或不自觉地把自己封闭起来，从而变得落后。其次，有些技术你也不可能自己做，一个国家并不具备这样的能力。”他的意思就是，需要理性看待芯片国产化替代，产业链不能什么都自己做。这无疑给之前如火如荼的芯片国产替代板块，泼了一盆冷水。我们能够感受到全球化是不可逆的趋势，中国为代表的东方崛起趋势是无法阻挡的，中美从贸易争端开始演变到更多层面更长周期的争端，世界可以没有中国市场，影响虽也大，但中国的崛起更离不开世界强国间的互动，这完全不是资本市场炒作国产替代中“厉害了我的国”那个逻辑，也不是无数吃瓜群众瞎起哄的逻辑，这侧面的映射了科技股和国产替代难做的深层次原因，本质上就是炒作，不具有持续性和确定性的业绩释放。实现国产替代不仅仅是任重道远，全部或大面积实现替代更是不可能的，中国不会走回头路，越来越开放将是必然的趋势。投资还是要根基于祖国强势才更靠谱。

启明：

改革开放是大趋势，短期冲突只是回调阶段。股市大概率趋势上行，投资者要保持定力，精选中国优质核心资产，不，不投机，相信国运，相信价值。多用长远的眼光看问题做选择，时间自然会成为你的朋友。

晚霞：

但斌说，发现伟大的企业，长期坚持投资，这种办法不仅仅成就了历史上那些最伟大的投资家，它应该也能够帮助那些愿意尝试改变的朋友。你只需要多阅读几本书，然后谦逊、耐心地学习，有一点天赋，也许就能成就自己的命运。但正确的投资方法我们都知道，只不过没有去做；甚至抵制不住高收益的诱惑，道路走偏了一点，致使我们的投资一直达不到心中的期许。邱国鹭曾说过，好的基本面投资是通过广泛、深入、前瞻的研究，把市场众多的、复杂变量减少到能够把握的少数几个、最为重要、又长期有效的变量，并且只在少数领域做出最简练、含金量最高的决策，以此把投资的确定性与预期收益大幅度提高。同时，对于投资者个体的认知能力来说，基本面研究的能力可以在时间与空间上不断自我复制与持续积累，形成某种报酬递增效应。这就是基本面投资的本质。投资，有时候慢即是快，快反而慢。