新股炒不动了,大盘还能扛吗?

金学伟   / 11月08日 21:05 发布

A股市场历来有“炒新”的传统,属于被人广为诟病的投机三大症——炒新、炒小、炒差之一。


每一个“炒”的背后都有一定的逻辑支撑。


炒小,那是因为“短小轻薄跑得快”。欧奈尔把“发行在外股票”(流通股)多寡列为选股需要考虑的七大特质之一,其背后包含的正是一种供求逻辑。同样一支股票,如果都具备上涨要素,具有中长线投资价值,流通盘大的需要大买特买才能涨起来,流通盘相对小的涨起来会更顺畅一些。这是事实,无论在市场买气高涨还是买气不旺的时候。


这里面的原因很大部分跟筹码的分配有关。假定平均每个投资者愿意在某一单个股票上投入20万元,总共才几十亿流通市值的股票,有1万个投资人看好,愿意投入,它的筹码很快就不够分配了。而一支数百亿流通市值的股票要达到相同效果,需要十几万个投资人看好并愿意投入——没错,不是1万,而是十几万甚至二十万,这就是影响系数随规模大小而反向变动规律。取得1万个投资人的共识要比取得十几万投资人的共识难度小得多。


公司规模大小也常常会影响到投资人对公司增长前景的展望。一般来说,现有规模越大,投资人对它未来的增长前景越趋向保守;现有规模越小,投资人对它未来增长前景越容易趋向乐观、激进。所以,大市值股票的上涨往往需要更大的比较优势,也需要更多专业证券投资机构的介入并锁仓。


从这角度说,炒小并不值得过于诟病,值得诟病的是“股不在好,唯小则灵”。再进一步,哪怕这种选股理念不好,也是投资者个人的事,与他人无关亦无碍。


炒差的情况相对复杂一些。大体上,介入炒差行列的诉求是各不相同的。有的是基于希望,烂到极点,或许就否极泰来了。有的是因为便宜,股票差,所以价格低,不仅绝对的价格低,股价所处的位置也低。每天在电脑屏幕上闪来闪去的股价数字、K线形态,会对相当部分的投资人发出强烈暗示,我很便宜,我还在底部,诱使投资人将真金白银投入其中。


很多过江龙资金,则常常喜欢利用这些要素,并看中它里面没有主力,可以兴风作浪,或发起突然袭击,或强势拉抬,让有上述2种诉求的投资人兴奋起来,形成炒作氛围。


过去,中国经济正在高增长中,实体经济中可赚钱领域很多,而上市公司的数量很少,一家公司,经营出现了问题,随便拉一个资产来重组一下,就立刻变得光鲜起来。市场对交易行为的监管漏洞也很多,或者说相当粗疏,事情严重了管一管,管过了又过去了,故态复萌。2个因素共同作用,使过去十多年里,炒差的收益其实并不低。炒差成为一种偏好,一种传统,就是这么形成的。


但这几年,无论是宏观的经济形势,还是股市格局,都已发生了重大变化,炒差作为一种潮流,已渐渐平复了。时至今日,除了一些老股民,囿于过去的经验,还时不时地转不过弯来,新近入市的股民,基本上已不会去考虑炒差问题。


炒新是个有意思的话题。它能吸引很多类型的进取型、尤其是激进型投资者。


偏重于“买公司”的,会被一些更具产业优势、成长优势,甚至是完全填补原有上市结构空白的新公司吸引。偏重于赚差价的,会因为“新股上面没‘帽子’(套牢盘)”而寻机跟进。


爱通过爆炒吸引散户跟风的所谓“游资”会因为它“没法定价”——既缺少公司长期的盈利记录,没有历史估值数据,也没有过去的走势可做凭借,寻找炒作的对象。


因此,新股常常可作为市场人气的测试仪,尤其在市场不好,但也不十分坏的时候,新股常常会因上述几个因素,特别引人关注。市场太低迷,既缺资金,又缺人气,新股炒不起来。太高涨,也没人去关注新股表现好坏。


就是在不好不坏的时候,一方面,市场有投机的能量,需要发挥。一方面,又苦于机会难觅,新股表现特别引人注目。


那么今年的炒新大业进行得如何呢?


答案是令人泄气的。


到本周四为止,150只年内上市新股,以首日收盘为基准,涨幅超过100%的31只,占比21%;涨幅超过50%的49只,占比33%。下跌的股票则有60只,独占鳌头。


表现最好的卓胜微,录得720%的涨幅。但这是以首日收盘价为基准算的。如果以首次打开涨停的收盘价计算,其涨幅也就121%。


如果以这个标准计算,那么150个新股到目前为止,只有29个录得上涨记录,占比不到20%。下跌超过20%的倒有78只,其中晶晨股份以62%的跌幅占据首位。


这是全部新股情况。


科创板情况如何呢?由于科创板没有涨跌停限制,所以就不存在首次打开涨停问题,只需统计相对首日收盘就行了。统计结果一样:50个科创板股票,相对首日收盘上涨的仅9只,占比18%,和全部新股首次打开涨停后的涨跌幅记录相同。


由此可以告诉我们2点。


新股炒作确实是个高风险事业。一切网红的东西,即便原理不错,也会因众人追捧成为不好的东西,就像再漂亮的草坪,也经不起众人踩踏一样。


涨跌停制度其实是一种自欺欺人或自我安慰的制度,它根本无法改变市场运行结果。所以,经过科创板近半年的实践,我觉得,取消涨跌停制度的时机已经成熟了。


如果以每20个交易日为一单元,统计各时段上市新股表现,那么,今年新股上市后表现已走过了一个马鞍形。第一个时段低,第二个时段大幅攀高,至第七个时段达到高峰,然后开始回落。到最近一个时段,无论是最新收盘相对首日收盘,还是最高期内最高价相对首日收盘,都已创下年内新低!尤其是首次打开涨停后的最高收盘价相对首次打开价格,平均收益已是负数,-2.45%!且从第八个时段(你也可以理解为7月份以来)的平均38.33%的收益以来,已连续下降了3个时段。


新股表现大幅走差,一般都跟2个因素有关:没劲了,对这种只有憧憬,没有收益的游戏厌倦了;没钱了,炒不动了。


目前,这2种情况应该是兼而有之。


新股炒不动了,大盘还能扛吗?


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