1、2019Q3单季度收入、利润同比增速转正，利润环比改善。

2019前三季度，受光通信需求低迷影响，A股通信板块（申万通信指数成分股，下同）整体营收为5060.37亿元，同比下降0.55%，归母净利润43.47亿元，同比下降59.64%；如剔除影响较大的中国联通、中兴通讯、*ST信威及新股（2018年10月1日之后上市的公司），营收为2205.32亿元，同比下降2.99%，归母净利润115.91亿元，同比下降23.75%。2019Q3单季度，通信板块整体营收1690.36亿元，同比增长0.15%，环比下降0.51%，归母净利润70.79亿元，同比增长1.78%，环比扭亏；剔除影响较大个股后，19Q3营收755.60亿元，同比下降2.52%，环比增长0.47%，归母净利润33.77亿元，同比下降41.71%，环比下降21.99%。

2、运营商总体业绩表现一般，19Q3收入同比增速有所改善。

2019年前三季度，三大运营商营收合计10666.46亿元，同比下滑0.53%，通信服务收入9830.16亿元，同比下降0.03%，归母净利润合计1100.12亿元，同比下降10.42%。2019Q3，三大运营商营收合计3351.86亿元，同比增长0.54%，环比下降8.15%，通信服务收入合计3160.45亿元，同比增长0.26%，环比下降2.34%，归母净利润合计331.63亿元，同比下降12.01%，环比下降23.79%。

3、通信主设备、无线通信设备板块业绩相对较好。

2019前三季度，无线通信设备营收126.60亿元，同比增长28.33%，归母净利润5.95亿元，同比增长86.23%；主设备营收920.16亿元，同比增长7.72%，归母净利润47.47亿元，同比扭亏。2019Q3，无线通信设备营收46.60亿元，同比增长36.76%，归母净利润2.65亿元，同比增长88.41%；主设备营收254.21亿元，同比下降0.35%，归母净利润28.49亿元，同比增长291.06%。

4、公募基金持仓占比创年内新低，北上基金加仓，动态PE回调。

截至2019Q3末，公募基金通信行业持仓市值200.84亿元，占比1.57%，较2019Q2下降0.32pct。截至2019年11月1日，申万通信指数动态PE36.4X，无线通信、通信工程运维服务、智能卡估值相对较高，光纤光缆、专网、通信主设备估值相对较低。

北向资金通信板块持仓占比由年初的0.86%提升至1.01%，对云计算、IDC、光模块、业绩超预期个股的关注度在不断提升。

5、投资建议：中国5G正式商用，我们认为虽然市场近期总体表现震荡，但5G仍为投资主线，预计年底前招标会落地，且5G在国家大力推动下，我们对2020年的建设量（基站+传输）依然保持可观，建议近期择机布局通信行业5G个股。