本届经济学诺奖得主的理念很实在。贫富不是懒和笨，而是思维与观念。

关于投资理财，很多人的理解都是：高风险，高收益。这是写在教材，一本正经的胡说八道。

的确，很多资质差的理财产品，如果不承诺高收益，少有人会买。

可放在股市，是相反的。

就像当年很多人炮轰巴神，一直幸运的猴子。

巴神最有力的反击是在一次演讲中。他拿出了格老门下多位弟子的历年来的投资收益率，稳稳跑赢市场平均水平。多德无比欣慰。

1、投资与投机的假象

巴菲特的导师格雷厄姆，在投资生涯中，有这样一则案例。

杜邦的股价低，通用的股价高。而杜邦持有通用大约40%的股票。

于是格老认为，杜邦是被严重低估的。

他反向操作，卖出通用股票，买入杜邦的股票。

事实证明他是对的，两只股票的价格得到了修正。杜邦大涨，通用大跌。

格老卖出杜邦，大赚一笔，毫不犹豫落袋为安。

这是典型的格式风格，与股票谈恋爱，那是不可能的。逆向，分散，低买。见好就收，不会长期持有。

通过市场的错误，赚的钱是市场差价。出手也迅速，获利就走人。

这是否符合投机的标签？时间短，赚差价。

巴鲁克，站在格老的“对立面”，被称为投机大师。

1989年的时候，他在度假时收到了这样一则消息，美国与西班牙的战争已经取得了决定性的胜利。

于是巴鲁克马上判断，战争结束，是重大利好，股市会上涨。并且，美国经济会随之增长，大量建设需要买入那些周期到来的股票，例如，钢铁股票。

但是这一天美国股市休市。他在伦敦的市场买入了大量的钢铁股票，后来大赚了一笔。

这赚的是什么钱？当然可以理解为：是赚业绩的钱，是赚经济向好的钱。这是典型的价值投资啊，相信经济会更好。

而巴鲁克的理念是“买入管理优秀的公司”，这不就是注重基本面么？

投资与投机的不明确，只是一种假象。

2、赚差价

巴鲁克临终前曾说过这样一句话：“我年轻的时候，人们称我为投机客，现在称我为银行家，慈善家。可一直以来，我做的都是相同的事情啊。”

这种现象，令人唏嘘。

如果说，带有赌性进行交易就是投机的话。那么看重某家上市公司的未来发展潜力，算不算带有赌性？

所以我在书中提到：如果说投机是赚差价，投资也是赚差价。如果忽略时间的周期，那么没有区别。

鉴别优秀的公司，低估值买入，高估值卖出，是不是赚差价？

无非是时间更长，赚的利润更大。

通过技术面分析是赚小差价啊。2毛钱买入，3毛钱卖出，赚的就是这1毛钱的差价。利润更小，风险更高。

而任何关于金钱的交易，都是赚差价。

百业之母，银行，是不是赚差价？

2%的利率吸收存款，5%的利率放贷，这就是差价。

周期行业之母，地产，是不是赚差价？

只要卖价高于建房子的所有成本，就是差价。

所有行业企业都是这样。例如制造业，只要卖价高于产品的成本，就是差价。

低买高卖，是所有关于交易的底层逻辑。价值投资也不例外。

人们津津乐道的股神巴菲特，估值高了也会卖。纵观股神的投资生涯，只有极少数几只股票，是始终没有卖出的。其余的持股，泡沫太高坚决出手。

低买高卖的底层逻辑，不是假象。

3、风险与收益成反比

既然任何交易都是低买高卖，那么投资与投机的真实含义，定义模糊。

毕竟底层逻辑都是低买高卖，无非是投资时间更长，利润更高，风险更低。而投机时间更短，利润更低，风险更高。

注意，这才是要说的重点。

所谓人们理解到的“常识”，高风险，高收益，是假象。

倒推一下就可以理解，风险高了，哪来的收益？

例如资本盘是高收益，可崩盘是常态。崩盘后，收益是0。

股票看图操作短线是高风险，但是哪来的高收益？短线讲究的是快进快出，就算侥幸捕捉到了一个交易日的涨停板，获利了结，无非10%的利润。

而其中的风险，与资金盘差不多。

当年巴神也曾研究多年K线图，技术面分析，读了很多相关书籍。后来放弃了......

熊市中，如果不买入最少有一倍上涨潜力的绩优股，那就没意思了。

很多人都认为股票市场是高风险，高收益。

的确，国债，货币基金，低风险，低收益。

但是当股票市场中，银行股跌至5%的股息率时，风险是极低的。收益率是远高于国债，货币基金的。毕竟光是股息率就超过了，更不要说低估股价的上涨空间。

高风险，高收益，是一个伪命题。

最少放在股票市场，永远都是低风险，才会有高收益。

打个比方，我曾买入18倍估值的伊利股份，一家经营稳健的优质公司。

如果抛开毒奶粉事件，负数市盈率。那么历史最低市盈率在14倍。

18倍买入，一年时间，估值30倍时减仓，并且叠加期间的业绩增长，获利约一倍左右。

但如果是在牛市中，30倍以上，甚至更高估值买入。风险加大，高收益在哪？

是18倍估值更容易上涨至30倍估值，风险最低。

还是30倍估值更容易上涨至60倍估值，风险更高。

再打个比方，假设白酒行业平均25倍估值为合理。那么是15倍估值买入，风险更低，收益更高。还是35倍买入风险更低，收益更高。

同样，就算抛开估值，从股价的心理角度观察。是1块钱涨到2块钱更容易，还是从1块钱涨到了2块钱之后，再涨到5块钱。哪个更容易？

股价越是上涨，很多人拿不住股票，导致抛盘压力过大，下跌的风险也就越大。

这种选择题并不难。

于我而言，但凡市盈率超过30倍的股票，都会慎而又慎。强周期股例外。

永远都是15倍涨至30倍更加容易，风险更低。而30倍涨至60倍，真的不容易，风险更高。

倒推一下，60倍市盈率跌至30倍，更加容易，风险更高。

15倍市盈率跌至1倍，是破产的高难度。

而5倍市盈率跌至1倍，是高于破产高难度的高难度。

拨开假象，别信那些股评的胡说八道。股票市场，只有风险越低（估值越低），收益才会越高。

风险高了，甭提高收益。搞不好灰飞烟灭，本金清零。

低风险与高收益，低收益与高风险，这道选择题并不难。不要被波动遮了眼。

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